el ajuste que propone el pro

8/20/2019 El ajuste que propone el PRO

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Propietarios y Directores Carlos Melconian y Rodolfo Santangelo M

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Edición Nº 1207 22 de junio de 2015

• La economía electoral

• Los precios atrasados



OVERVIEW – 22 de junio de 2015 3

M&S CONSULTORES - (54-11) 4312-1908

RESUMIENDOLa Argentina ingresó en una etapa donde política y economía están

completamente entrelazadas. El andar político condiciona la coyuntura económicapreelectoral e impacta sobre las expectativas post – electorales. Al mismo tiempo, elandar económico tercia en la decisión de voto de una parte decisiva del electorado. Laconformación final de las listas de candidatos para la elección nacional confirma que lo que se dirime en octubre / noviembre es entre la continuidad del “ modelo” actual oun cambio de régimen en su sentido más amplio: político, institucional,organizacional, macroeconómico, social.

El principal in terrogante sobre la coyuntura económica es si el actual plancitooficial, basado en represión (cepo más atraso cambiario y tarifario), cosmética (yuaneschinos en las reservas) y “maquinita” para financiar al Tesoro (emisión de moneda),llegará a diciembre sin turbulencias financieras y si de yapa reactivará el consumo.

La respuesta de OVERVIEW es que antes del 10 de diciembre puede rebrotar latensión cambiaria y que el nivel de actividad no se reactivará como para influ ir en laelección.

Parados en junio, la macroeconomía está “ durmiendo la siesta” (no hayturbulencias cambiarias ni inflacionarias) y la actividad está estancada (incluyendoal consumo). El mercado cambiario oficial se está quedando con menos superávitcomercial pero el BCRA lo compensa reprimiendo más la demanda y usufructuando elingreso de dólares de YPF. Las reservas brutas se mantienen aunque las netas caen. Labrecha no sube y la tasa de inflación está quieta y en junio perforó por primera vez el 30%anual. En cuanto a la actividad, la inversión y la exportación retroceden y el consumo nolevanta. Lo que hace ruido en medio de la “ siesta” y el estancamiento es el BCRA

emitiendo moneda a paso redoblado. OVERVIEW estima que rondará 40% hacia losúltimos meses del año. La razón básica está en la raíz misma del modelo oficial: el BCRAtiene que emitir pesos para financiar el creciente déficit fiscal del Tesoro. La oleadamonetaria es cien por ciento originada en las necesidades financieras del fisco. No tienenada que ver con la política de ingresos del gobierno para subir el consumo justo antesde las elecciones. El desborde fiscal y monetario va en sentido contrario a la“ siesta” y no revertirá el estancamiento. Las dos oleadas monetarias previas al 40%anual no movilizaron el consumo sino que generaron tensiones cambiarias. La primerafue en 2011 y terminó en el control de cambios. La segunda fue al final de 2012, ya con elcepo, y disparó la brecha cambiaria. La tercera oleada no será la vencida. Hace subi r lachance de que la presión cambiaria se despierte antes de fin de año (y

eventualmente alguna presión inflacionaria) y simultáneamente no hace subir lachance de que levante el consumo.

El principal interrogante sobre el post – 10 de diciembre es de doble vía: i) sies económicamente viable la continuidad del actual plancito en caso de ganar la elecciónel oficialismo y ii ) si es política y socialmente practicable un cambio de régimeneconómico en caso de ganar la oposición. La respuesta anticipada de OVERVIEW esque continuar con el plancito más allá de la coyuntura no es viable, que mástemprano que tarde la realidad impondrá un cambio de régimen de política




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económica y que cuanto más ordenado y premeditado sea el mismo menos costosacarreará.

La continuidad post - 10 de diciembre del plancito 2015 puede tener algún períodode gracia efímero. Pero con el tiempo, la indisciplina fiscal, el desborde monetario y elatraso cambiario pueden meterla en un lío más gordo. El mayor riesgo sería terminar en

una aceleración inflacionaria, una brecha cambiaria creciente y una carrera entreprecios y salarios. El cambio de régimen de la política económica entraña suspropios riesgos y desafíos y un sinnúmero de dificultades. Sin embargo, insistir conmás de lo mismo terminará con un cambio impuesto y desordenado.

Paradójicamente, los primeros pasos del gobierno del cambio de régimenpolítico y económico podrían ser más movidos que con el gobierno de lacontinuidad. El primero tendrá el desafío de mostrar la capacidad política para corregirlos desaguisados de política económica heredados mientras que el segundo puede contarcon un tiempito de tregua de la mano de la reafirmación política avalada en las urnas. Sinembargo, con el paso del tiempo, el gobierno del cambio mostraría luz al final deltúnel mientras que el gobierno de la continuidad podría chocar contra lainconsistencia de su plan económico.

Uno de los desafíos y a la vez riesgos más grandes para el gobierno queasuma el 10 de diciembre, es el berenjenal de precios relativos que hereda. Hay dosprecios macro por excelencia que están atrasados: especialmente las tarifas y también eltipo de cambio. Una forma de medir el atraso del tipo de cambio es observar la serie delcosto laboral medido en dólares. Este valor se ubica en un récord histórico, 10 / 15%por encima de los picos anteriores de 1994 y 1995 y es 95% superior a 2007 - 2008. En2015, se observa un salto fuerte como consecuencia de que el gobierno ancló el tipo decambio nominal pero los salarios en pesos y la inflación suben alrededor de 30%. Lastarifas públicas muestran, en mayor o menor grado, un atraso evidente. Desde fines

de 2001, el precio promedio de la electricidad que consumen los hogares subió apenas150% contra una suba acumulada del índice general de 1140%. En el mismo período, latelefonía subió 232%, el boleto de tren y subte (en promedio) 337%, el colectivo 387%y el agua 385%. La tarifa que más subió relativamente fue el gas , 616%. En 2015, elrezago se profundizó porque el gobierno decidió usar las tarifas como anclas de lainflación y suben 0%.

Además de los atrasos cambiarios y tarifarios, hay en la economía otros preciosatrasados con implicancias menos macro y más microeconómicas. Son precios quese comportan prácticamente como una tarifa pública, en algunos casos porque loscontrola el gobierno, otros por cuestiones de oferta y demanda. Un caso de precioatrasado controlado son los medicamentos : entre diciembre de 2001 y mayo de 2015

subieron solo 452% y desde diciembre de 2006 228% (menos que el tren y el colectivo).Un caso de precio atrasado no contro lado son los alquileres: subieron poco más de500% desde diciembre de 2001, menos de la mitad que el índice general de precios. Noes producto de una política pública sino de la dinámica del mercado de la construcción yel inmobiliario. No solamente hay precios atrasados, también los hay adelantados .Un caso emblemático es la carne: subió 2000% desde diciembre de 2001. La estructurade precios de la economía está dislocada. La propia realidad presionará para corregirla.




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LO MÁS IMPORTANTE

La Argentina ingresó de lleno en una etapa donde política y economíaestán completamente entrelazadas. Son meses de retroalimentación mutua ypermanente.

El andar político condiciona la coyuntura económica preelectoral eimpacta sobre las expectativas post – electorales. Al mismo tiempo, el andareconómico tercia en la decisión de voto de una parte decisiva del electorado (básicamente, el que no vota sí o sí al oficialismo ni sí o sí a la oposición más alláde cómo esté la economía).

La conformación final de las listas de candidatos para la elección nacionalconfirman que lo que se dirime en octubre / noviembre es entre la continuidaddel “modelo” actual o un cambio de régimen en su sentido más amplio:político, institucional, organizacional, macroeconómico, social. Esteescenario preelectoral de “blanco o negro” es a priori lo que transmite tanto eloficialismo como el grueso de la oposición y es la sensación que estáimponiéndose en la calle y entre los agentes económicos. Los tonos más grisesparecen diluirse. Después del 10 de diciembre, se verá en la cancha quépredominará efectivamente: si la continuidad o el cambio.

La decisión del oficialismo de presentar la fórmula presidencial Scioli –Zannini, la oferta que hizo para gobernador de la provincia de Buenos Aires y laslistas de diputados y senadores con candidatos ultra – defensores del modelo,consolida la opción de la continuidad lisa y llana. Si el Frente para la Victoriagana la elección, intentará ir por más de lo mismo. Si pierde, se abroquelará en elParlamento con un bloque súper - defensor del continuismo (y puede quedarsecon la gobernación de Buenos Aires).

Por el lado de la oposición, la fórmula del PRO Macri – Michetti y laconformación de sus listas de legisladores representa la intención del cambio derégimen político y económico. El resto de las propuestas (Frente Renovador,Frente Progresista) reconfirma opciones más híbridas, más grises.

Si gana el oficialismo y la continuidad, será un gobierno que arrancarácon mucho poder político (tras la confirmación por el voto de la continuidad de unrumbo de doce años), pero cargará con una elevada incertidumbre con respecto a

La economía electoral




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la consistencia del plan económico. Cabe recordar que Cristina Fernández arrasóen 2011 y tuvo que debutar aplicando el control de cambios. Si gana la oposicióny el cambio, posiblemente haya en el arranque más dudas con respecto alejercicio del poder político para aplicar un programa económico más consistente.

La interdependencia entre política y economía impacta en dos frentes:1) en la coyuntura preelectoral hasta la entrega del mando y 2) en la

anticipación de expectativas sobre qué puede suceder a partir del 10 dediciembre.

El principal interrogante sobre la coyuntura económica es si el actualplancito oficial, basado en represión (cepo más atraso cambiario y tarifario),cosmética (yuanes chinos en las reservas) y “maquinita” para financiar al Tesoro(emisión de moneda), llegará a diciembre sin turbulencias financieras y si deyapa reactivará el consumo. La respuesta anticipada de OVERVIEW es queantes del 10 de diciembre puede rebrotar la tensión cambiaria y que el nivel

de actividad no se reactivará como para influir en la elección.El principal interrogante sobre el post – 10 de diciembre es de doble

vía: i) si es económicamente viable la continuidad del actual plancito en caso deganar la elección el oficialismo y ii ) si es política y socialmente practicable uncambio de régimen económico en caso de ganar la oposición. La respuestaanticipada de OVERVIEW es que continuar con el plancito más allá de lacoyuntura no es viable, que más temprano que tarde la realidad impondrá uncambio de régimen de política económica y que cuanto más ordenado ypremeditado sea el mismo menos costos acarreará.

La coyunturaParados en junio, la macroeconomía está “durmiendo la siesta” (no hay

turbulencias cambiarias ni inflacionarias) y la actividad está estancada(incluyendo al consumo).

En cuanto a la “ siesta” , el mercado cambiario oficial sigue reprimido por elcepo, las reservas brutas se mantienen, la brecha no sube y la tasa de inflaciónno repunta.

El mercado cambiario “no se despierta” aunque bajen lasexportaciones y merme el superávit comercial. Es que el BCRA lo compensapisando crecientemente importaciones, anulando directamente la remisiónde utilidades y sumando de tanto en tanto dólares extraordinarios de YPF .Sigue “dejando correr” (acotadamente) el atesoramiento y el turismo. El primersemestre del año termina con un saldo a favor (el BCRA comprador neto dedólares) de alrededor de casi US$ 1.000 M. El ingreso extraordinario de dólaresde YPF explica cien por ciento el saldo positivo del mercado cambiario a pesar deque la cosecha de soja fue récord (ver cuadro 1).




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Cuadro N° 1

US$ M I trim. II trim. Acumulado

I sem.

1. Ingreso de divisas 3.748 7.600 11.348

Saldo comercial 169 2.030 2.200

Pisada de importaciones1

1.217 1.200 2.417

Emisión bono YPF2

500 1.500 2.000

Servicios profesionales y turismo 1.236 1.140 2.376

Otros ingresos 626 1.730 2.356

2. Egreso de divisas -5.064 -5.300 -10.364

Turismo -2.170 -2.100 -4.270

Atesoramiento -1.288 -1.400 -2.688Servicios profesionales -1.081 -1.000 -2.081

Utilidades y dividendos -51 0 -51

Otros egresos -474 -800 -1.274

3. Compras (+) / Ventas del BCRA (-) (1+2) -1.316 2.300 984

(1): Incluye pagos compensatorios ALADI y SML y financiamiento de exportaciones

(2): Se supone que YPF ingresó la totalidad de las divisas en e l mercado de cambios

Fuente: M&S Consultores en base a BCRA y estimaciones propias

Las reservas brutas del BCRA subieron US$ 2.500 M pero las netas(contando la contrapartida de pasivos en dólares del BCRA) bajaron US$ 2.000M. Las primeras se ubican por arriba de US$ 33 mil M pero las segundas en pocomás de US$ 10 mil M. La contabilización de los yuanes de China son piedraangular del sostenimiento de las reservas (ver cuadro 2).




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Cuadro N° 2

US$ M dic-14 jun-15 (e)

Reservas brutas 31.443 33.868

Reservas netas 12.100 10.100

1) Variación reservas I semestre 2015 2.425

Factores de variación

i) Pasivos en dólares 4.425

Swaps Banco de China y de Francia 2.900

Colocación bono provincia Bs. As.1

500Deuda bloqueada por Griesa 688

Otros pasivos 337

ii) Resto factores -2.000

Compras / Ventas de divisas2

984

Pagos de deuda3

-3.585

Otros neto 601

2) Variación reservas netas (1 - ii) -2.000

(1) Transitoriamente dentro de las reservas hasta que la provincia pague

en octubre-15 los vencimientos de bonos

(2): Incluye pagos compensatorios ALADI y SML y financiamiento de exportaciones

(3): Incluye pagos de deuda bloqueados por el juez Griesa


LAS RESERVAS DEL BCRA: PRIMER SEMESTRE

La brecha cambiaria está contenida aunque con el BCRA vendiendoconstantemente dólares “oficiales” de las reservas para atesoramiento y

alimentando así la oferta en el mercado paralelo. Y la tasa de inflación estádormida por el anclaje cambiario y tarifario y el estancamiento: junio da apenaspor encima del 1% y perfora el 30% anual.

En cuanto al estancamiento de la actividad, la inversión y la exportaciónretroceden y el consumo no levanta. El nivel del PBI frenó el descenso ydesaceleró su caída interanual. Pero salvo contadas excepciones (ejemplo, los




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despachos de cemento y actividades que habían caído muy fuerte en 2014, no elsector automotriz), todo sigue muy flojo (ver cuadro 3).

Cuadro N° 3

2014

Datos en var % anual I II III IV Año I II e Año e

PBI Estimación M&S 0,5 -3,1 -3,6 -3,6 -2,6 -1,6 -0,4 -0,5

var % trim -2,7 -1,0 -0,1 0,0 -0,5 0,2

Consumo 0,0 -3,0 -4,1 -3,9 -2,8 -2,6 -0,2

Inversión 2,7 -5,9 -5,4 -5,6 -3,5 -3,5 -6,0

Exportaciones -7,0 -11,0 -11,0 -13,0 -10,0 -3,0 0,0

Importaciones -3,0 -10,7 -11,0 -15,0 -9,9 -5,0 -3,0

Fuente: M&S Consultores en base a INDEC y estimaciones propias

2014 2015

NIVEL DE ACTIVIDAD: PRIMER SEMESTRE

Lo que hace ruido en medio de la “siesta” y el estancamiento es elBCRA emitiendo moneda a paso redoblado. En pocos meses, la expansión demoneda se aceleró del 20 / 25% anual al 35%. De seguir esta inercia, OVERVIEW estima que rondará 40% hacia los últimos meses del año. La razón básica está enla raíz misma del modelo oficial: el BCRA tiene que emitir pesos para financiarel creciente déficit fiscal del Tesoro. Lo hace directamente y también en formasolapada rescatando anticipadamente Lebac (ver cuadro 4).

O sea, la oleada monetaria en marcha al 40% anual es cien por ciento

originada en las necesidades financieras del fisco. No tiene nada que vercon el activismo, la política de ingresos del gobierno y un eventualmecanismo de relojería suizo para subir el consumo justo antes de laselecciones. Cualquier parecido con hechos reales es pura coincidencia.

El desborde fiscal y monetario va en sentido cont rario a la “ siesta” y norevertirá el estancamiento. Los dos antecedentes previos de oleadas monetariasal 40% anual no movilizaron el consumo sino que generaron tensionescambiarias. La primera fue en 2011 y terminó en el control de cambios. Lasegunda fue al final de 2012, ya con el cepo, y disparó la brecha cambiaria. Latercera oleada no será la vencida. Hace subir la chance de que la presión

cambiaria se despierte antes de fin de año (y eventualmente pueda arrastraralguna presión inflacionaria) y simultáneamente no hace subir la chance deque levante el consumo.




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Cuadro N° 4

$ MM I sem 2015 (e) II Sem 15 (e) Año

Necesidades financieras en pesos 128,0 202,0 330,0

Resultado primario 114,0 186,0 300,0Vencimientos de deuda con 14,0 16,0 30,0

el sector privado

Fuentes de financiamiento 128,0 202,0 330,0

Emisión del BCRA 50,0 150,0 200,0

Colocación de Bonac 30,0 50,0 80,0

Financiamiento Anses2

10,0 2,0 12,0

Utilización de Fondos Unificados 38,0 38,0

Emisión neta del BCRA = 37,4 170,6 208,0

Crecimiento base monetaria ($ MM)Fiscal 50,0 150,0 200,0

Lebac (- esterilización) / (+ desesterilización) -24,0 62,0 38,0

Cambiaria 11,4 -41,4 -30,0

Variación % 35% 45%

Crecimiento M3 total 31% 41%

Crecimiento M3 privado 35% 45%

(1): Datos oficiales hata el 12 de junio: $ 34,3 MM

(2): Datos oficiales hasta marzo


FISCO Y MONEDA: PRIMER SEMESTRE

El post – 10 de diciembre

El plancito oficial para llegar sin zozobras a la elección es claramente aplazo fijo: porque realimenta y encubre inconsistencias macroeconómicas quetendrán que corregirse a la corta o a la larga, por decisión política o por imposiciónde la realidad. En macroeconomía, dos más dos puede no ser igual a cuatropero sólo por un tiempito.

No habrá margen para seguir atrasando el tipo de cambio: con el actualdólar nominal a “9 pesos y pico” a fines de diciembre, las paridades contra el

dólar, el euro y el real lucen “ridículas”. El costo salarial en dólares se ubica enun récord histórico, el doble que en 2007. El control de cambios no da para más:el fórceps tiene muchos costos y cada vez menos beneficios y la brecha cambiaria aplacada es un espejismo. Las reservas “verdaderas” del BCRA sondemasiado bajas. Se requieren fuertes alzas de las tarifas para producir algúnrecorte nominal en los montos de subsidios fiscales ya que mínimamente un terciodel agujero fiscal es inherente a este concepto. Y seguir financiando con emisión




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de moneda el creciente déficit fiscal primario conllevaría riesgos inflacionariosmás severos.

La continuidad post - 10 de diciembre del plancito 2015 basado en unapolítica macroeconómica a pura inercia, puede tener algún período de graciaefímero. Pero con el tiempo podría acercar a la economía a una zona máscrítica. La indisciplina fiscal, el abuso de la “maquinita”, el desborde monetario yel atraso cambiario pueden meterla en un lío más gordo: la “siesta” podríaconvertirse en una “pesadilla”. Salir del estancamiento requiere como condiciónnecesaria, no suficiente, cambiar el régimen de política económica.

El mayor riesgo sería terminar en una aceleración inflacionaria, unabrecha cambiaria creciente y una carrera entre precios y salarios . Con lacontinuidad a secas, la probabilidad de que se inicie en algún momento un caminode este tipo no es cero. En el extremo, puede terminar pegándole en el palo a ladinámica macro de la actual Venezuela o a la crisis macroeconómica argentina de 1975.

El cambio de régimen de la política económica entraña sus propiosriesgos y desafíos y un sinnúmero de dificultades. Sin embargo, insistir conmás de lo mismo y la política de “siga – siga” terminará con el paso del tiempo aun cambio impuesto desordenadamente por el peso de la realidad.

Paradójicamente, los primeros pasos del gobierno del cambio derégimen político y económico podr ía ser más movida que con el gobierno dela continuidad. El primero tendrá el desafío de mostrar la capacidad política paracorregir los desaguisados de política económica heredados mientras que elsegundo puede contar con un tiempito de tregua de la mano de la reafirmación del

poder político avalado en las urnas. Sin embargo, con el paso del tiempo lataba podría darse vuelta: el gobierno del cambio mostraría luz al final deltúnel mientras que el gobierno de la continuidad podría chocar contra lainconsistencia de su plan económico.

Los precios atrasados

Uno de los desafíos y a la vez riesgos más grandes para el gobiernoque asuma el 10 de diciembre, es el berenjenal de precios relativos quehereda. La administración que intente continuar con los mismos precios,terminará corrigiéndolos en algún momento por imposición de la realidad a lasapuradas, desordenadamente y con altísimo costo. La administración que decidacorregir el berenjenal de precios relativos, tendrá que hacerlo con oficio y timingpara evitar eventuales “overshottings”.




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El lío es complejo. Hay precios con relevancia macroeconómica (ejemplos,el tipo de cambio, las tarifas, los salarios) y otros con relevancia más micro(ejemplos, medicamentos, alquileres, carne, indumentaria, combustibles). Losdos precios macro por excelencia están atrasados: especialmente las tarifasy también el tipo de cambio. Son la contracara de la explosión del gasto público.

En cambio, hay precios micro que están atrasados y otros adelantados. Esmuy difícil anticipar cuál será la dinámica de cada uno de los precios y la nuevaestructura de precios relativos del futuro.

Una forma de reflejar la magnitud del atraso del tipo de cambio es observarla serie del costo laboral medido en dólares (tomado como un costoempresario). Este valor se ubica en un récord histórico, 10 / 15% por encima delos picos anteriores de 1994 y 1995. Con respecto al promedio de 2007 – 2008, es95% superior. El encarecimiento del costo salarial en dólares es una presión uyfuerte sobre la competitividad para exportar y competir con importaciones. En2015, se observa un salto fuerte como consecuencia de que el gobierno ancló el

tipo de cambio nominal para frenar la inflación pero los salarios en pesos y lainflación suben alrededor de 30% (ver gráfico 1).

Gráfico N° 1

Las tarifas públicas muestran, en mayor o menor grado, un atrasopromedio evidente. En los últimos catorce años (desde fines de 2001) el precio




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promedio de la electricidad que consumen los hogares subió apenas 150%contra una suba acumulada del índice general de 1140%. En el mismo período, latelefonía subió 232%, el boleto de tren y subte (en promedio) 337%, el colectivo 387% y el agua 385%. La tarifa que más subió relativamente fue el gas , 616%. Sila medición parte de un punto más cercano, por ejemplo fines de 2006 cuando la

inflación se instaló por encima del 20% anual, la conclusión no difiere en demasía:las tarifas siguen estando entre el grupo de precios más atrasados con respecto ala suba del índice general de precios. En 2015, el rezago se profundizó porqueel gobierno decidió usar las tarifas como anclas de la inflación y suben 0%.

Detrás del retraso tarifario está el mega – esquema de subsidios queacrecientan el gasto público y engrosan el déficit fiscal primario. Este año,rondarán $ 290 mil M. De seguir la inercia, el año que viene redondearían $ 400mil M. Se requieren fuertes alzas de las tarifas para producir algún recortenominal en los montos de subsidios fiscales ya que mínimamente un tercio delagujero fiscal es inherente a este concepto.

Además de los atrasos cambiarios y tarifarios, hay en la economía otrosprecios atrasados con implicancias menos macro y más microeconómicas.Son precios que se comportan prácticamente como una tarifa pública, en algunoscasos porque los controla el gobierno, otros por cuestiones de oferta y demanda.

Un caso de precio atrasado controlado son los medicamentos: entrediciembre de 2001 y mayo de 2015 subieron solo 452% y desde diciembre de2006 228% (menos que el tren y el colectivo). Un caso de precio atrasado nocontrolado son los alquileres : subieron poco más de 500% desde diciembre de2001, menos de la mitad que el índice general de precios. No es producto de unapolítica pública sino de la dinámica del mercado de la construcción y elinmobiliario, influenciados por la oferta de viviendas para alquiler y la presión delos inquilinos para frenar subas más elevadas.

No solamente hay precios atrasados, también los hay adelantados . Uncaso emblemático es la carne: subió 2000% desde diciembre de 2001. Otro sonlas frutas y las verduras: lo hicieron más que la carne. También se destacan eneste grupo de adelantados los bares y restaurantes. Cuando se realiza lamedición con un punto de partida más cerca (diciembre de 2006), lasconclusiones no cambian demasiado (ver cuadro 5).

En conclusión, la estructura de precios de la economía está dislocada. Hay

precios muy atrasados (algunos con incidencia macroeconómica y otros másmicro) y otros muy adelantados. Visto desde uno u otro lado, es una foto nosostenible en el tiempo. La propia realidad presionará para corregirla.




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Cuadro N° 5

HOY / Diciembre 2001

Rubro var % anual Ponderador

Muy atrasados

Electricidad 151 1,1%

Comunicaciones (teléfono y correo) 233 2,4%

Tren y Subte 338 0,3%

Agua y servicios sanitarios 385 0,5%

Colectivo 387 2,6%

Medicamentos 452 4,0%

Atrasados

Alquileres 519 3,2%Mantenimiento del Hogar 599 3,5%

Gas natural por red y en garrafa 616 1,1%

Equipamiento del Hogar 797 3,0%

Artículos y Servicios para el cuidado personal 875 2,7%

Textos y útiles escolares 891 0,7%


Prepagas 1100 5,2%

Ropa 1027 3,9%

Bebidas 1215 3,8%

Autos 1084 3,4%Combustibles 1171 2,7%

Educación 1047 2,4%

Calzado 1054 1,6%

Cigarrillos 1275 1,6%

Taxi 1218 1,3%

Diarios, revistas y libros 1195 1,1%

Seguro, estacionamiento de autos 1000 0,9%

Aceites y grasas 1095 0,6%


Fruta 2216 1,9%

Verduras 2143 2,4%

Carnes 2014 9,3%

Comidas fuera del hogar 1934 6,8%

Azúcar, miel, dulces y cacao 1798 0,9%

Gastos de vivienda (expensas, limpieza, etc) 1654 4,6%

Lácteos 1538 4,5%

Turismo 1447 3,7%

Panes, cereales y pastas 1408 4,3%

Fuente: M&S Consultores

El 40% del índice subió 1400% o incluso mucho mas ¿adelantado?

LOS PRECIOS EN ARGENTINA: ACUMULADO 2002 2015

PROMEDIO GENERAL: 1140,5%

El 29% del índice subió menos del 900%,

algunos mucho menos. ¿Atrasado?

El 31% del índice subió entre 1000% y 1300%



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