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EL SISTEMA DE DEFENSA DEL EL SISTEMA DE DEFENSA DEL INVERSIONISTA Pierino Stucchi López Raygada Defensor del Inversionista Superintendencia del Mercado de Valores 2 de abril de 2014

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EL SISTEMA DE DEFENSA DELEL SISTEMA DE DEFENSA DEL 

INVERSIONISTA 

Pierino Stucchi López RaygadaDefensor del Inversionista

Superintendencia del Mercado de Valores 2 de abril de 2014

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Temas

1.‐ Introducción

2.‐ La Protección del Inversionista

3 La Defensoría del Inversionista3.‐ La Defensoría del Inversionista

4.‐ Ideas finales

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1.- INTRODUCCIÓN

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Intermediación financiera

Intermediación Indirecta

DINERO DINERO

CréditoCrédito Banco AhorristasBancos, Financieras, CMAC,

empresas de seguros

Intermediación Directa

VALORES (acciones, bonos, instrumentos corto plazo

DINEROEmisorEmisor InversorOferta privada Oferta pública

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Financiamiento empresarial

45,000

Mercado de Valores vs. Sistema Bancario

35,000

40,000

45,000

Crédito Comercial Banca Múltiple (En mill US$.)

Saldo en circulación OPP (En Mill US$)

(24.7% PBI)

20,000

25,000

30,000

10,000

15,000

,

(4 0% PBI)

0

5,000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Set‐13

(4.0% PBI)

S

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Financiamiento en el mercado de valores

8,000Deuda Vigente (Ofertas Públicas)

6,000

US$ 5,664 millones

4,000

US$

 millones

0

2,000

Plazos de emisión cuyos vencimiento fluctúan entre

02003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ene‐14

a os de e s ó cuyos e c e to uctúa e t e6 meses y 25 años.

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Estructura del mercado de valores

ClasificadorBolsa de Valores

Mercado Primario

Mercado Secundario

Clasificadora de Riesgo

Estructurador

a o es

Primario

VALOR

SecundarioEstructurador Agente colocador VALORF

I IN

DINERODINEROEmisoEmiso

resresInversor Inversores

I NAN

NVERSOferta Pública

F d d I ió

CIAM

SIONFondos de Inversión

Patrim. FideicometidosFondos Mutuos de

Inversión en ValoresM. N

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Objetivos estratégicos de la SMV

Fortalecer la Fortalecer la protección a los protección a los inversionistasinversionistas

Promover el Promover el desarrollo de desarrollo de

nuevos nuevos instrumentos y instrumentos y

inversionistasinversionistas

Consolidar los Consolidar los sistemas de sistemas de

OBJETIVOSOBJETIVOS

yyla incorporación la incorporación

de nuevos de nuevos emisores e emisores e

inversionistasinversionistas

gestión gestión institucionalinstitucional

OBJETIVOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOSESTRATÉGICOS

SMVSMVSignataria del Signataria del Anexo A del Anexo A del

IOSCO MMoUIOSCO MMoU

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Objetivos estratégicos de la SMV

Fortalecer la Fortalecer la protección a los protección a los inversionistasinversionistas

PromoverPromover el el desarrollo de desarrollo de

nuevos nuevos instrumentos y instrumentos y

inversionistasinversionistas

Consolidar los Consolidar los sistemas de sistemas de

OBJETIVOSOBJETIVOS

yyla incorporación la incorporación

de nuevos de nuevos emisores e emisores e

inversionistasinversionistas

gestión gestión institucionalinstitucional

OBJETIVOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOSESTRATÉGICOS

SMVSMVSignataria del Signataria del Anexo A del Anexo A del

IOSCO MMoUIOSCO MMoU

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Objetivos estratégicos de la SMV

Fortalecer la Fortalecer la protección a los protección a los inversionistasinversionistas

Promover Promover el el desarrollo de desarrollo de

nuevos nuevos instrumentos y instrumentos y

inversionistasinversionistas

Consolidar los Consolidar los sistemas de sistemas de yy

la incorporación la incorporación de nuevos de nuevos emisores e emisores e

inversionistasinversionistas

gestión gestión institucionalinstitucional

Misión de la Misión de la

SMVSMV

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2.- LA PROTECCIÓN DEL2. LA PROTECCIÓN DEL

INVERSIONISTA

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1.‐ Los propósitos de la regulación y la supervisión

La regulación y la supervisión del mercado de valores tienepor finalidad proteger al inversionista lo cual ademáspor finalidad proteger al inversionista, lo cual, además,promueve la confianza en este mercado y mejora sudesempeño.

La regulación y la supervisión del mercado de valores tienepor finalidad procurar su eficiencia.

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2.‐ Las funciones de la autoridad 

FUNCIONES

REGULACIÓN SUPERVISIÓN ESTUDIO Y PROMOCIÓN

Dirigida a:

Reglamentos Actuales o potenciales emisores e

inversionistas

Directivas, Manuales, etc.

inversionistas

Público en generalA los participantes en los mercados

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3.‐ La transparencia como herramienta para la protección del inversionistadel inversionista

La obligación de informar Hechos de Importancia de forma veraz,suficiente y oportuna.y p

La obligación de presentar trimestral y anualmente informaciónfinanciera y memorias (como regla general).financiera y memorias (como regla general).

La prohibición de utilizar indebidamente información privilegiada.

La prohibición de manipulación en el mercado de valores.

La aplicación voluntaria del Código de Buen Gobierno Corporativo La aplicación voluntaria del Código de Buen Gobierno Corporativopara las Sociedades Peruanas (2013).

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4.‐ Los deberes de los agentes de intermediación y lassociedades administradoras de fondossociedades administradoras de fondos

Normas de conducta sobre sus clientes:

Comportarse con diligencia y transparencia en interés de susclientes y en defensa de la integridad del mercado.

Organizarse de forma que se reduzcan al mínimo los riesgosde conflictos de interés y, en situación de conflicto, darprioridad a los intereses de sus clientes sin privilegiar aprioridad a los intereses de sus clientes, sin privilegiar aninguno de ellos.

Cumplir con los principios de información sobre sus clientes yCumplir con los principios de información sobre sus clientes ypara sus clientes.

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4.‐ Los deberes de los agentes de intermediación y lassociedades administradoras de fondossociedades administradoras de fondos

Cumplimiento de estándares de capacidad técnica:

Directores y administradores deben gozar de solvencia moral;y, tener experiencia y/o conocimiento del mercado de valoresen grado compatible con las funciones a desempeñar.en grado compatible con las funciones a desempeñar.

Los agentes de intermediación son responsables de laevaluación y capacitación periódica de sus representantesevaluación y capacitación periódica de sus representantes,quienes desarrollan en su nombre actos relacionados alejercicio de sus funciones. Las sociedades administradoras defondos mutuos son responsables de verificar que susfondos mutuos son responsables de verificar que suspromotores cuenten con la suficiente capacidad para realizarsus labores.

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5.‐Mecanismos de protección

Liquidez y Solvencia

Límite de Posiciones en O i dCapital y  Operaciones  de compra con liquidación a plazo

Límites en posiciones d bi t

p yPatrimonio 

Neto Mínimo: 

S/. 1 836 708

SAB

descubiertas

Límites en posiciones en cuentas del exterior

Garantía Mínima: S/. 734 683

En caso de no cumplirse las condiciones exigidas, la SMV puedesuspender o revocar la autorización de funcionamiento, sin quesea necesario el inicio de un procedimiento sancionador.

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6.‐ El Fondo de Garantía

Patrimonio neto al 28/02/2014: S/. 49 063 718(US$ 17 5 millones)(US$ 17.5 millones).

Administrador del Fondo deGarantía:‐ Consejo Directivo:2 representantes de SAB y 2 de SMV.

2013

Ingresos Brutos: S/. 1,992,071Límite individual (general):

S/. 183 670 (US$ 65 596).

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6.‐ El Fondo de Garantía

Cobertura Límites

Dinero o valores entregados por los clientes a la SAB.

Importe derivado de la no ejecución fiel de la orden del S/. 183 670 por clienteejecución fiel de la orden del 

cliente.

Dividendos y demás d h d d d b

S/. 183 670  por cliente

derechos dejados de percibir.  

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7.‐ Las garantías específicas

Destinadas a cubrir las responsabilidades de la entidadautorizada para actuar en el mercado de valores.

En el caso de una SAB, estas garantías pueden ser ejecutadasante insuficiencia del Fondo de Garantía.

• Monto mínimo:  S/. 734 683SAB

• Monto mínimo:  monto no inferior al 0,75% del SAFM patrimonio neto administrado de cada fondo 

mutuo (regla general).SAFM

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8.‐ Instrumentos de enforcement

/ Destinados a corregir y/o sancionar conductas contrarias a laregulación del mercado de valores.

Muy Graves

Multa: mayor de 

Graves Leves

y50 UIT a 700 UIT

Suspensión / Revocación

Multa: mayor de 25 UIT a 50 UIT

Multa: De 1 UIT a 25 UIT

Destitución / Inhabilitación

Suspensión Amonestación

Incluso permiten la abstención del inicio de un procedimiento (conmedidas correctivas) o la activación del escenario penal.

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3.- LA DEFENSORÍA DEL3. LA DEFENSORÍA DEL

INVERSIONISTA

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Servicio especializado en defensa del inversionista (establecido en 2012)defensa del inversionista (establecido en 2012) 

Defensoría del Inversionista

Orienta a los Propone medidas informativas y

inversionistas para la defensa de sus derechos en casos 

concretos.

informativas y educativas  dirigidas a inversionistas  actuales o  potenciales con base 

en los problemas 

Promueve altos

reportados 

R ib li

FORTALECE  LA CONFIANZA FORTALECE  LA CONFIANZA Y LA PROTECCIÓN DEL Y LA PROTECCIÓN DEL 

Promueve altos estándares y buenas 

prácticas en  la protección del 

inversionista en el mercado de valores

Recibe y canaliza sugerencias y propuestas de los inversionistas y de los participantes del mercado de valores

INVERSIONISTA INVERSIONISTA EN EL EN EL MERCADO DE VALORES MERCADO DE VALORES 

mercado de valores.

23

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1.‐ Características del Servicio

Adscrito al despacho delpSuperintendente del Mercadode Valores.

Desempeña sus funciones conautonomía y neutralidad

B i d t ió lti l

autonomía y neutralidad.

Brinda atenciónmulticanal.

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2.‐ Función de orientación ante casos concretos

Célere y gratuita ante una situación en la que elinversionista considere que sus derechos podrían estarsiendo afectados.

Esta orientación se desarrolla en un plazo máximo de tres(3) días hábiles

Se puede complementar con un diálogo directo entre elinversionista y la entidad supervisada.

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Defensoría del Inversionista

Solicitudes de orientación por canal utilizado (2012)

19

14

W b (63 4%)

9220

Web (63.4%)

Teléfono (13.7%)

Visitas (13.1%)

E il (9 6%)E‐mail (9.6%)

Total de orientaciones: 145Total de orientaciones: 145

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Defensoría del Inversionista

Solicitudes de orientación por canal utilizado (2013)

9 5

30

9 5

Web (64,32%)

Teléfono (9,94%)110

17( , )

Visitas (17,54%)

E‐mail (5,26%)

Total de orientaciones: 171

Comunicación Física (2,92%)

Total de orientaciones: 171

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Defensoría del Inversionista

Solicitudes de orientación por tipo de entidad (2013)

SAB (21 05 %)

36

1443

15

SAB (21,05 %)

SAFM (8,18 %)

Emisores (31,57 %)14

54

7

2

ICLV (4,09 %)

BVL (1,16 %)

EAFC (25,14 %)

Total de orientaciones: 171

Otros (8,77 %)

Total de orientaciones: 171

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2.‐ Función de orientación ante casos concretos

93,5% de eficacia: 

i) Solución eficaz de problemas (a bajo costo y célere) con diálogos directos asistidos. 

ii) Orientación eficaz sobre hechos, normas y vías legales.

100% de atención de orientaciones en 3 días hábiles

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Defensoría del Inversionista

Resultados de orientación por tipo de conclusión (2013)

8 3 Solución u orientación eficaz (93,56 %)

160

Diálogo directo sin solución (4, 67 %)

Retiro

Total de orientaciones: 171

160 Retiro solicitud/imposibilidad atención (1,75 %) 

Total de orientaciones: 171

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2.‐ Función de orientación ante casos concretos

i) De los inversionistas orientados en 2012‐2013, solamente un inversionista presentó reclamo ante la Autoridad de Protección del Consumidor* contra entidades que actúan en el mercado de valores, supervisadas por la SMV.valores, supervisadas por la SMV. 

ii) Se sugieren efectos de dilución de controversia y de efecto educativoeducativo. .

* Según lo informado por la Autoridad Nacional de Protección del Consumidor con fecha 24 deenero de 2013 y 25 de febrero de 2014.

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2.‐ Función de orientación ante casos concretos

iii) Cuando resulta necesario, informa al órgano competente dela SMV para que éste conozca de los hechos materia deorientación. En el año 2013 se informó sobre el 11% de casos.

..

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3.‐ Propuesta de medidas informativas, educativas o

i) La Defensoría del Inversionista

normativas

propone medidas a partir de losanálisis de los problemasreportados. .reportados. .

ii) En el año 2013, ha publicadoGuías para la Defensa deGuías para la Defensa deDerechos para clientes deempresas supervisadas yaccionistas minoritarios. .

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3.1.‐ Propuesta de medidas informativas y educativas

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3.2.‐ Contribución en procesos normativos

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4.‐ Promoción de buenas prácticas y acciones preventivas

Contribución enespacios de análisis ypropuesta.

Estudio sobre Proteccióndel Inversor enIberoamérica (2013)Iberoamérica (2013).

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4.‐ Promoción de buenas prácticas y acciones preventivas

Contribución con la generación de foros y espacios defl ió ( úbli / i d )reflexión (públicos / privados). . .

Difusión de los servicios de la Defensoría delInversionista y sus ventajas ante una posiblecontroversia. . .

Próximo desarrollo de espacios para compartirexperiencias y oportunidades de mejora en la atencióndirecta de reclamos a clientes (Res 006‐2012‐SMV/01)directa de reclamos a clientes (Res. 006 2012 SMV/01),dirigidos a fortalecer la protección del inversionista.

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5.‐ Recepción de sugerencias y propuestas

Se canalizan sugerencias y propuestas de losSe canalizan sugerencias y propuestas de losinversionistas y de los demás participantes en losmercados bajo supervisión de la SMV.

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4.- IDEAS FINALES

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Funciones de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)p ( )

FUNCIONES

REGULACIÓN SUPERVISIÓN ESTUDIO Y PROMOCIÓN

Dirigida a:

Reglamentos Actuales o potenciales emisores e

inversionistas

Directivas, Manuales, etc.

inversionistas

Público en generalA los participantes en los mercados

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La protección del inversionista

Es una finalidad principal de la regulación y la supervisióndel mercado de valores, que promueve la confianza eneste mercado y mejora su desempeño

Con este propósito, se determinan los deberes de los

este mercado y mejora su desempeño.

p p ,agentes de intermediación y las sociedadesadministradoras de fondos; y, se prevén mecanismos degarantía a favor de los inversionistasgarantía a favor de los inversionistas.

.

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La función defensorial

Función transversal que contribuye con las funcionesprincipales de la institución dirigidas a la protección delos inversionistaslos inversionistas. .

Fortalece la defensa de sus derechos y afianza laciudadanía económica desde el empowerment de losinversionistasinversionistas.

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La función defensorial

Contribuye con la función educativa al inversionistaactual y potencial, permitiendo desarrollar conocimientoy confianza para la realización de inversionesy confianza para la realización de inversiones.

. . Contribuye con la legitimidad del mercado de valoresy gorientando al inversionista en relaciones asimétricas.. .

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Temas

1.‐ Introducción

2.‐ La Protección del Inversionista

3 La Defensoría del Inversionista3.‐ La Defensoría del Inversionista

4.‐ Ideas finales

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EL SISTEMA DE DEFENSA DELEL SISTEMA DE DEFENSA DEL 

INVERSIONISTA 

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