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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015AÑO X. Nº 3.006elSuperLunes

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Abengoa y Enagás son las empresas que tienen más exaltos cargos en nómina

El Ibex tiene medio centenar de expolíticos en sus consejosLas puertas no paran de girar en las empresas del Ibex. Medio centenar de políticos de todos los partidos trabajan ahora en estas compañías. En el pasado ha habido incluso ex-presidentes del Gobierno que no

han dudado también en cruzar al otro lado. En diciembre de 2010, Fe-lipe González fue contratado como consejero de Gas Natural Fenosa y apenas unas semanas después, en enero de 2011, José María Aznar se

incorporaba como asesor a Ende-sa. Una de las empresas más politi-zadas es Abengoa, que se enfrenta a la mayor quiebra en la historia de España. Tanto la ingeniería anda-luza como Enagás son las empre-

sas del Ibex que más exaltos cargos tienen en sus filas. PAG. 6 y 7

El día D, en el que la CUP debía revelar su apoyo o rechazo a Ar-tur Mas, llegó finalmente ayer. En contra de los deseos de Junts pel Sí, la formación de izquierda in-dependentista sigue rechazando

a Mas como ‘president’ de la Ge-neralitat. Las alternativas son cla-ras, o que JxSí “mueva ficha” y proponga otra alternativa como Raül Romeva; o ir a unas nuevas elecciones catalanas. PAG. 37

La Asamblea de la CUP rechaza investir a Mas y prefiere elecciones

El actual desabastecimiento de dos vacunas infantiles, la de la tosferina y de la meningitis B, no estará resuelto por completo, al menos en el segundo caso, has-ta este verano. Así lo afirman va-rios farmacéuticos, que citan al propio laboratorio fabricante, la multinacional británica GlaxoS-mithKline. El ministro de Sani-dad, Alfonso Alonso, reconoció esta semana la falta de dosis de estas dos vacunas. PAG. 25

Las vacunas de la meningitis no llegarán hasta el veranoLas farmacias citan como fuente a GlaxoSmithKline

El gasto de las comunidades au-tónomas subirá en 2016 por pri-mera vez tras cuatro años de ajus-tes. En total, invertirán 2.000 mi-llones de euros más, lo que su-pone un incremento del 3,7 por ciento. El año pasado ya había subido, aunque de forma casi re-sidual. PAG. 36

El gasto en salud de las autonomías sube el 3,7% tras cuatro añosEn total invertirán 2.000 millones de euros más

Margallo se reúne con Macri en Argentina y le pide una liberalización “sin miedo y sin complejos” PAG. 44 y 45

Cómo impulsará Draghi a su ‘babbo natale’Por Matthew Lynn PAG. 4

La financiera de Botín se refuerza en EEUU Abrirá dos nuevos centros y reclutará a unos 400 empleados PAG. 14

Año récord de la inversión hotelera Las compra-ventas en el sector supera-rán los 2.000millones de euros PAG. 18

El sector de correos crecerá un 32% La paquetería mejorará los beneficios en los próximos años PAG. 27

Rajoy promete ahora recortar el IRPF Reducirá tipos mínimo y maximo, pero no especifica los intermedios PAG. 40

Magnum Capital ultima el cie-rre de su segundo fondo, que ron-dará los 500 millones. El cierre está previsto para el primer tri-mestre del año que viene. Esta-rá conformado por inversores internacionales. PAG. 20

Magnum ultima el cierre de su nuevo fondo con 500 millones

“Hay que llegar a un acuerdo mundial sobre

el precio del carbono” PAG. 10 y 11

Jean Tirole Premio Nobel de Economía 2014

REUTERS

Ciudadanos bajará al 7% el IVA cultural Financiaría la medida con el ahorro al eliminar el Senado PAG. 41

Cientos de pymes dependen de Abengoa PAG. 8

La presión de la masiva llegada de refugiados ha convertido de repen-te a Turquía en el aliado imprescin-dible de la UE, que ahora se com-promete a avanzar en las negocia-ciones de su adhesión. Tras la cum-

bre de los líderes de la UE con Turquía, Bruselas ha pactado unas ayudas de 3.000 millones de euros para que el país otomado pueda ges-tionar mejor los refugiados en su territorio. PAG. 42

Europa trata de ganarse a Turquía como aliado al ofrecerle 3.000 millones

Fuertes enfrentamientos en la víspera de la Cumbre de París PAG. 12

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoLA TERCERA (CHILE)

Más exigencias para formar partidos

Un conjunto de partidos “pe-queños” y movimientos en for-mación han expresado su ma-lestar por el endurecimiento de las exigencias para formar partidos políticos y mantener su existencia legal, todo ello en el marco de la discusión del proyecto de ley sobre moder-nización de estas formaciones. Las nuevas exigencias se lle-van a cabo con el propósito de tener partidos que representen genuinamente a un determina-do sector de la sociedad y no sean plataformas para promo-ver personalismos o maquina-rias para capturar recursos pú-blicos. Los requisitos que ini-cialmente existían para la formación de partidos eran irrisorios, por lo que es razona-ble que éstos aumenten.

PÁGINA 12 (ARGENTINA)

Cambios en la política institucional argentina

El presidente recién elegido en Argentina, Mauricio Macri, anunció que en el mes de ene-ro “seguramente” aclarará al Foro Económico Mundial por qué hace más de una década que Argentina no participa en su encuentro de Suiza. “Segu-ramente vayamos a Davos en enero, porque es un lugar que te permite en 48 horas ver a varios presidentes y relacio-narte con importantes respon-sables del mundo de la inver-sión en un solo lugar”. Tam-bién aseguró que el billete de 500 pesos es “una necesidad porque aporta seguridad” pero aclaró que todavía no hay pla-nes para su diseño.

El TsunamiLa digitalización se le atraganta a la Justicia

La reforma de la Ley de Enjui-ciamiento Civil, que prevé la eliminación del papel en los juzgados y tribunales españo-les, entrará en vigor el próximo enero. Una nueva norma que está despertando los temores de altos representantes de la Justicia española que conside-ran que de momento el sistema judicial no está en absoluto preparado para dejar de utili-zar las herramientas tradicio-nales. Así, en varias asociacio-nes de jueces, consideran, sin tapujos, que es “imposible” im-plantar esta medida ya que los jugados siguen sin adaptarse a los nuevos tiempos. De hecho, aseguran que existen despa-chos con ordenadores obsole-tos, jueces sin firma electróni-ca y un sinfín de herramientas que parecen de otro siglo. En este escenario, la moderniza-ción a corto plazo de la Justicia española es una utopía.

‘El País’ llama por primera vez a Vox

La publicación de las listas de Vox para las elecciones gene-rales generó un gran revuelo tras conocerse que Carmen Lomana se situaba en el nú-mero tres de la candidatura al Senado de este partido. Hasta el punto de que el diario El Pa-ís llamó a Santiago Abascal, presidente de Vox, para pre-guntarle por qué había inclui-do a Lomana en sus listas. Abascal no pudo ocultar su malestar, porque este periódi-co nunca había llamado al par-tido para nada y sin embargo solo se interesan por ellos al saber la noticia de Lomana, y no para conocer el programa electoral de Vox.

La imagen

PARÍS VUELVE A CONVERTIRSE EN EL CENTRO DEL MUNDO OCCIDENTAL. El comienzo, hoy mismo, de la Cumbre contra el cambio climático ha vuelto a situar a París como la capital del mundo occidental. La ciudad se ha convertido prácticamente en un bunker para intentar garantizar la seguridad de los ciudadanos y representantes políticos que van a ocupar sus instalaciones. En la foto, la Torre Eiffel, ayer mismo. FIRMA FOTO

E l caso de Abengoa, al menos con los pocos da-tos que tenemos hasta ahora, apunta más a un problema de mala gestión en la empresa que a

la lamentable combinación de corrupción y expolio a la que hemos estado asistiendo en otras compañías. Una mala gestión que se resume básicamente en sub-sistir a base de créditos y no a base de ingresos, tapan-do la falta de éstos con más préstamos. El resultado para Abengoa: un endeudamiento total de unos 20.000 millones que pone la mosca detrás de la oreja a las en-tidades financieras que, asustadas ante lo abultado de la cifra, cierran el grifo. Y cuando el grifo se cierra, la empresa hiperendeudada se desmorona. Este es el re-sumen de la situación de Abengoa. Una empresa de las que gustan. De esas que hacen del i+D su santo y

seña. Una ingeniería de las que nos hacían olvidar el ladrillo y el turismo... Puede que en este caso no haya aparecido todavía la sombra de la corrupción, pero lo que sí ha aparecido ha sido la sombra de los políticos. No es que pretenda hacer una fácil asociación de ideas (aunque la experiencia nos dice que no sería algo tan extraño), pero los datos ahí están y los publicamos hoy en elEconomista. Abengoa es, junto a Enagás, la em-presa del Ibex con más exaltos cargos políticos en sus filas. Aún más. Medio centenar de políticos de todos los partidos, incluyendo antiguos ministros y secreta-rios de Estado, trabajan ahora para el sector privado. Nada que objetar en principio. La mayoría tienen un perfil profesional muy valioso, pero quizá habría que respetar un plazo superior de tiempo en su incorpo-ración a las compañías para evitar las sospechas de que en realidad se les incorpora en pago de favores o exclusivamente por su agenda de contactos. ¿Es ca-sualidad que Abengoa, con un tercio de su consejo de administración ocupado por políticos, haya caído víc-tima de malas prácticas? Puede que sí. Pero parece cla-ro que tampoco ayudaron a mejorar la gestión.

LA SOMBRA DE LOS POLÍTICOS

Adjunto al Director.

La columna invitada

Juan Carlos Lozano

Alfonso Alonso MINISTRO DE SANIDAD

Aún mayor espera Sanidad asegura que las vacunas contra la tosferina y la meningitis no estarán disponibles hasta el verano, al menos en el segundo caso. Tan largo desabastecimiento evidencia la falta de previsión y la mala gestión del Ministerio.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Ángel Corcóstegui PRESIDENTE DE MAGNUM CAPITAL

Nuevo fondo de inversión Magnum ultima su segundo fon-do, con recursos por valor de 500 millones de euros. Un proyecto en el que tendrán mucha presen-cia los inversores de otros países, sin despreciar la aportación de capital español.

Antonio Llardén PRESIDENTE DE ENAGÁS

Debe ‘despolitizarse’ Enagás es una de las empresas del Ibex 35 con más expolíticos pre-sentes en su plantilla. Su perte-nencia a un sector aún semi-regu-lado explica una realidad que la empresa debería modificar en los próximos años.

Mauricio Macri PRESIDENTE DE ARGENTINA

Rompe el aislamiento Macri comienza su mandato en Argentina rompiendo el aisla-miento. Viajará a China y EEUU para entrar en contacto con los acreedores y negociar en Pekín una ampliación del préstamo otorgado al país.

Manuel Sánchez EXCONSEJERO DELG. ABENGOA

Golpe duro a Andalucía La mala gestión llevada a cabo en Abengoa la sitúa al borde de la quiebra y asesta un duro golpe a la economía andaluza. La multi-nacional mantiene miles de em-pleos y de ella dependen cientos de proveedores.

Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 3

Opinión

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En clave empresarial

Contaminar debe costar lo mismo a todosLa Cumbre del Clima arranca hoy con unas expec-tativas rebajadas respecto a lo que sería un paso fun-damental para reducir la polución a escala global. En París no se conseguirá gravar las emisiones contami-nantes con un mismo coste; un precio unificado pa-ra el carbono quedará pendiente, como argumenta el Premio Nobel Jean Tirole. En Kioto nació un mer-cado de derechos de emisión que, en la práctica, só-lo rige en la UE y, cada vez, con menor eficiencia. Es el fruto del desgaste producido por el desprecio que otras áreas, especialmente las economías emergen-tes, muestran hacia ese sistema. Mientras esa situa-ción se mantenga y contaminar salga muy barato en muchas partes del mundo no habrá avances signifi-cativos en la lucha contra el cambio climático.

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Crecimiento del PIB y previsión en Portugal % t/t

Crecimiento del PIB Previsión MICA-BBVA

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Fuente: BBVA Research

La reciente entrada en preconcurso de acreedores de Abengoa ha convertido en objeto de atención pública todos los pormenores de la gestión y la estructura de la multinacional andaluza. Uno de los más llamativos es la alta presencia de expolíticos en su cúpula, hasta el punto de que era, antes de su exclusión del selecti-vo, la empresa del Ibex que más antiguos altos cargos públicos cobijaba, entre ellos Josep Borrell o José Do-mínguez. De hecho, está a la altura, desde este punto de vista, de una sociedad que actúa en un ámbito aún semi-regulado como es Enagás. Abengoa es sólo un caso particularmente llamativo de una tendencia con amplia penetración en las grandes empresas. No en vano asciende a 50 el total de expolíticos, sobre todo procedentes del PSOE y el PP, que se sientan en sus consejos de administración. Nada sería más injusto que condenar por principio las puertas giratorias ha-cia la empresa privada, una vez dejado atrás un cargo

en la Administración y cumpli-dos los requisitos de incompati-bilidades que la ley establece. Sin duda, el talento y la experiencia derivados de la gestión pública pueden enriquecer a una empre-sa. Ahora bien, resulta llamativa la preferencia por alejar a los ex-políticos, una vez fichados, de los

cargos ejecutivos y dejar que acaparen los puestos pu-ramente representativos. Esta práctica delata que el verdadero rol que se atribuye a estos profesionales es el de poner en acción sus influencias y obtener así unas ventajas respecto a los competidores que la gestión empresarial, por sí sola, no ofrece. En este contexto, constituiría una buena señal que paulatinamente, en los próximos años, los consejos de administración ini-ciaran su despolitización.

Excesivo peso político en el Ibex

El gráfico

La paquetería, vital para el servicio postal El pasado Black Friday marcó el inicio de una muy prometedora campaña navideña, en la que el comercio electrónico desempeñará de nuevo un papel crucial y, junto a él, la paquetería. El ecommerce es imposible sin una logística adecuada a sus necesidades. Por ello, al mismo tiempo que las ventas por Internet no dejan de crecer, im-pulsadas por las posibilidades cada vez más amplias que ofrecen los móviles, también lo hace el envío de paquetes. En este sector, la fac-turación crecerá, a escala mundial, hasta los 13.000 millones en 2016 frente a los 9.800 de 2014, un 32 por ciento más. Una tendencia im-parable que no pueden ignorar los servicios postales tradicionales. En Alemania, la paquetería ya es para Deutsche Post su mayor línea de negocio, ya que equivale al 30 por ciento de sus ventas totales. Los servicios homólogos de otros países europeos, como Correos en España, deben recorrer el mismo camino si quieren ser rentables.

El gasto en salud vuelve a crecer La crisis económica propició la austeridad en las Administraciones. Sin embargo, con la recuperación y, sobre todo, con la llegada al po-der en las CCAA de Gobiernos que apuestan por un mayor gasto so-cial esta tendencia comienza a cambiar. Así, los nuevos Ejecutivos regionales han presentado casi sin excepción unas cuentas expansi-vas en Sanidad para 2016, que aspiran a recuperar el terreno perdi-do desde el año 2010. De hecho, la mayoría de las CCAA tienen pre-visto rescatar planes de infraestructuras o reducir las listas de espe-ra. En algunos casos se trata de proyectos necesarios, pero estos no deben servir de coartada para descuidar el gasto en unos servicios que todavía atraviesan importantes apuros financieros.

Las vacunas de la meningitis se retrasan La gestión del Ministerio de Sanidad respecto a las vacunas de la meningitis B y de la tosferina sigue sin estar a la altura. Todo apunta a que los fármacos que previenen ambas enfermedades, especial-mente la meningitis, no estarán disponibles hasta el próximo vera-no. Las farmacéuticas productoras de los principios activos asegu-ran que se trata de un proceso complejo y largo. Sanidad debería ha-ber previsto esa circunstancia para así poder satisfacer la demanda de estas vacunas y no generar alarma con su escasez.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

LEVE DESACELERACIÓN. La sorpresa negativa en el PIB del tercer trimestre en Portugal y el debilitamiento de los soportes de la economía tanto internos como externos nos llevan a revisar a la baja nuestra previsión de crecimiento para este año y el próximo. La demanda interna continuará siendo el principal motor de crecimiento, aunque una prolongación de la incertidumbre por la formación de gobierno en el país podría frenar estos buenos augurios.

Medio centenar de exaltos cargos públicos ocupan puestos, casi siempre no ejecu-tivos, en firmas del selectivo

Telefónica apuesta por el mundo digitalTelefónica tiene como objetivo liderar la nueva ola tecnológica que inunda todos los sectores econó-micos. Por ello, la compañía, que celebrará entre hoy y mañana una importante cumbre en Madrid, presentará una nueva estrategia centrada en el ám-bito digital. Así, la firma prevé impulsar de forma importante su negocio de Big Data, una herramien-ta cada día más demandada (dada la necesidad de gestionar grandes cantidades de información), así como el negocio de los objetos conectados (M2M), que dará lugar a nuevos negocios relacionados con la conectividad y la inteligencia artificial. Se trata de todo un nuevo campo por explorar, con amplias posibilidades de negocio, en el que ir un paso por delante supone una gran ventaja competitiva.

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA4

Opinión

N o llevará un gorro rojo ni irá acom-pañado de elfos, renos y trineo, pero cuando el presidente del BCE, Ma-

rio Draghi, anuncie el desenlace de la próxi-ma reunión de la junta del banco central, es-te jueves, lo que sí que tendrá son regalos.El mercado ya espera que el BCE refuerce su pro-grama de flexibilización cuantitativa el mes que viene. Resulta que la última ronda no ha conseguido levantar mucho los precios de ac-tivos, pero esta vez quizá sí. Los precios ya em-piezan a remontar, está en curso una recupe-ración modesta y casi todas las acciones de la zona euro son tan baratas que no va a hacer falta mu-cho para que suban de nue-vo.

Si hay algo que va a arrancar la remontada tra-dicional de fin de año en los mercados será el BCE. Al ser italiano el hombre responsable, tal vez deba llamarse el sprint de Babbo Natale en lugar de Santa Claus.

Tras años de retorcidos debates sobre si lo permitían los tratados y si era parte de su mandato, y pese a la acérrima oposición de Alemania, allá por marzo el BCE por fin se unió a la Reserva Federal, el Banco de Japón y el de Inglaterra, para lanzar un programa de flexibilización cuantitativa. Ya ha empezado a imprimir sesenta millones de euros en efec-tivo y ha prometido que seguirá haciéndolo hasta septiembre del año próximo. Y ahora ha

Director Ejecutivo de Strategy Economics

Matthew Lynn

CÓMO IMPULSARÁ DRAGHI A SU ‘BABBO NATALE’lanzado indirectas de que aumentará su ta-maño. A principios de mes, el presidente del BCE contó al parlamento europeo que las se-ñales de reversión de una inflación persisten-temente baja “se habían debilitado un tanto” y que este asunto se analizaría en la reunión de diciembre. “Haremos lo que haga falta pa-ra elevar la inflación lo más rápido posible”, contó en una ponencia en Frankfurt recien-temente. Otros miembros de la junta han ex-presado opiniones similares. Puesto que la in-flación de los 19 miembros de la eurozona se acerca actualmente al cero y ha rozado la de-flación pura y dura, es difícil distinguirlo de un compromiso de aumentar la flexibilización cuantitativa. Después de todo, no hay muchos más instrumentos para que vuelvan a subir los precios. El BCE también podría bajar los tipos de interés y tal vez sumirlos más en te-

rritorio negativo. Bank of America Merrill Lynch pre-vé no solo un aumento del programa mensual de fle-xibilización cuantitativa hasta 70.000 millones de euros sino también un re-corte del tipo principal de depósito en un 0,1 por cien-to, hasta el 0,3 por ciento. Un banco suizo pequeño ya cobra a sus clientes mi-noristas por mantener di-

nero en depósito. A este ritmo, será la norma en toda Europa.

La última vez, QECB, como se conoce en los mercados el programa de flexibilización cuantitativa del BCE, no logró prácticamen-te levantar los títulos. Pensándolo bien, no con-siguió levantar casi nada. En realidad, los mer-cados de capital cayeron durante el verano, el euro se ha quedado casi igual y, aparte de unos cuantos focos en España e Irlanda, no ha ha-

bido muchos signos de movimiento de los tí-tulos y otros activos. Esta vez, sin embargo, la flexibilización cuantitativa podría echar más gasolina al depósito. Ahora explicamos por qué.

Primero, los precios ya están empezando a subir. Eurostat ha revisado el índice de infla-ción en octubre al 0,1 por ciento, que no es mu-cho pero es algo. High-Frequency Economics prevé que llegado enero podría subir al 1 por ciento o al menos rondar esa cifra. Y es que la profunda caída de los precios del petróleo y otras materias primas empezará a salirse de los índices anuales en ese momento e inevi-tablemente los empujará hacia arriba. Quizá sea un tecnicismo pero enseguida el índice de inflación hará que parezca que el impulso aña-dido de la flexibilización cuantitativa está sur-tiendo efecto, y eso beneficiará a la confianza.

Segundo, ya se está pro-duciendo una recuperación en la eurozona. Es cierto que es bastante modesta y que el atentado de París y el toque de queda en Bru-selas no han ayudado pero las pruebas están ahí. Esta semana, los datos PMI de Markit indicaban que el ín-dice de sentimiento manu-facturero alcanzaba sus má-ximos en 19 meses. Alema-nia sigue renqueando a un índice de creci-miento respetable del 1,3 por ciento pese a los miedos de que le afecte severamente la rece-sión de China. Italia muestra algunos signos de vida, con una previsión de crecimiento del 0,9 por ciento este año, y del 1,6 por ciento en 2016 según Istat, la agencia nacional de esta-dística. Francia estuvo plana en el segundo tri-mestre pero recuperó el crecimiento en el ter-cero y debería ser capaz de expandirse. La re-

cuperación española es sostenida e Irlanda prospera. No hay demasiados visos de una ex-pansión rápida en la eurozona pero una in-yección monetaria debería ayudar a que se ex-panda más deprisa. Del mismo modo que es más fácil empujar un coche cuesta abajo, a un banco central le cuesta mucho menos inflar una economía que ya está creciendo.

Tercero, el tipo de cambio estará de su par-te. En marzo apenas se movió. Esta vez, cuan-do el BCE impulse la flexibilización, lo más probable es que el Fed suba los tipos de inte-rés mientras que el Banco de Japón se queda a la espera. Salvo que nada de lo que sabemos de los mercados de divisas sea cierto, eso de-bería empujar al euro hacia abajo, tal vez a la paridad con el dólar o quizá muy por debajo. Puesto que una buena parte de la economía europea depende de las exportaciones, un ti-

po de cambio mucho más barato solo puede hacer que crezcan más rápido.

¿El resultado neto? La segunda ronda de flexibi-lización podría tener mu-chos más efectos para la economía que el primer golpe y eso será bueno pa-ra los títulos. Todos los gran-des mercados europeos co-mercian con valoraciones muy inferiores a las de Es-

tados Unidos y de casi todas las principales bolsas.

Todo inversor sabe que hay muchas empre-sas baratas en Alemania, Francia y sobre todo Italia. Lo único que quieren es la vuelta de un crecimiento respetable para ponerse a com-prar. El sprint de navidad no vendrá de Esta-dos Unidos, que ya está valorado al máximo, sino que podría originarse en Europa y lo cau-sará otra ronda de flexibilización cuantitati-va esta misma semana.

El ‘sprint’ bursátil vendrá del BCE (el ‘Babbo Natale’ italiano), no de la Fed/’Santa Claus’

Aunque ya se está produciendo una recuperación de la zona euro, todavía es muy modesta

E ra 1886: 129 años han pasado ya desde aquel momento en el que apareció el primer vehículo que se desplazaba gra-

cias al uso de un motor de combustión inter-na. Un avance que todos reconocemos, pues supuso un antes y un después en la movilidad de las personas, así como cuando años después, en 1899, apareció el primer vehículo eléctrico español. Gracias al primer automóvil, las per-sonas empezaron a desplazarse de un lugar a otro y comenzó el transporte de personas y de mercancías. Una libertad que nos ha formado como seres humanos independientes y que ha hecho que ahora muchos de nosotros no po-damos vivir sin un vehículo. La importancia que tiene ese acontecimiento en nuestro día a día ha supuesto una concienciación de las con-secuencias que supone la conducción para el medio ambiente y ¿por qué no decirlo? tam-bién desde el punto de vista económico. Así

Directora de marketing y calidad de ALD Automotive

Sonsoles Martín-Garea

hace años apareció el término conocido popu-larmente como “conducción eficiente” o lo que ya hemos empezado a escuchar como “con-ductores eco-friendly”.

Una actitud que supone una concienciación no sólo por parte de los conductores, sino que parte de las empresas del mundo del motor, del automóvil, del renting, de la seguridad vial. Todas somos responsables de transmitir a nuestros clientes directos los bene-ficios que aporta la conduc-ción eficiente. Debemos en-señar que con la forma de conducir podemos conta-minar menos y aumentar el nivel de seguridad en las carreteras. Ese debe ser nuestro objetivo. Si las per-sonas ya somos eco-friendly en casa o en el trabajo con actitudes tan sencillas como la separación de productos para su posterior reciclaje, la reduc-ción del consumo de luz o de agua o la insta-lación de bombillas de bajo consumo, ¿por qué no aplicamos estos comportamientos al volan-te? Según datos del Instituto para la Diversifi-

cación y Ahorro de la Energía, sólo en España, si se pusieran en práctica las buenas maneras al volante se podría economizar más de 2.500 millones de litros de carburante al año, lo que supone una reducción de 6,3 millones de to-neladas de CO2. En términos económicos re-presenta un ahorro de más de 2.000 millones de euros, es decir, en torno a 150 euros por con-

ductor. La conducción eficiente

es muy sencilla. Entre al-gunas de las medidas para reducir el consumo e incre-mentar la seguridad vial, destaca conducir con mar-chas largas, manteniendo el motor a bajas revolucio-nes. También debemos ser conscientes de la importan-cia que tienen los neumá-ticos, pues si son buenos

ayudan a reducir el consumo. Para reforzar esta idea puedo añadir que una presión correc-ta reduce el esfuerzo y el consumo, mientras que una presión inferior incrementa el gasto de combustible en torno al 3 por ciento e in-fluye en el desgaste del neumático.

Tras dar pinceladas sobre estos comporta-mientos, sólo un minuto de reflexión, ¿estas actitudes nos costarían mucho? Sólo debemos tomar conciencia cuando nos situamos al vo-lante, reflexionar y poner rumbo a nuestro des-tino, pero siempre siguiendo las pautas de una conducción eficiente. Lo que es cierto es que eliminando los malos hábitos y adoptando una serie de medidas no sólo contrarrestamos el incremento del precio del combustible y aho-rramos en gasto, sino que además estamos con-tribuyendo con el medio ambiente y ayuda-mos a conseguir que los entornos urbanos se-an un poco más saludable. Los conductores deben ser consecuentes con su uso del vehí-culo. La conducción eficiente nos beneficia a todos, no sólo a la economía particular sino también a la seguridad de todos los que circu-lamos por las carreteras, al medio ambiente, al lugar donde vivimos y en el que queremos cons-truir nuestro futuro. Ante el volante, actitud verde. Este debe ser nuestro lema, el lema de todos los conductores y los que formamos par-te del mundo del motor. La conducción efi-ciente debe convertirse en nuestro aliado, en nuestro compañero, pues la recompensa será mucho mayor de lo que imaginamos.

Con una mejor conducción, se economizarían 2.500 litros de carburante al año

ANTE EL VOLANTE, ACTITUD VERDE

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 5

Opinión

Cartas al director¿Y si a los políticos se les votase por sus actitudes?

Para llegar a presidente del Go-bierno es necesario cumplir una serie de características que no to-do el mundo posee. Hay que se ca-rismático, tener madera de líder, bueno quizá eso no hace tanta fal-ta, también hay que tener dotes de fontanero, sí para conseguir los apoyos suficientes dentro del par-tido para que te elijan como can-didato... También hay que saber rodearse de las personas adecua-

das, los contactos lo son todo y si no que se lo digan a Mariano Ra-joy que fue designado por José María Aznar. Sin embargo, para ser presidente del Gobierno no se tienen tanto en cuenta otras cuali-dades que son imprescindibles hoy en día para encontrar un puesto de trabajo de las caracte-rísticas, –al menos el salario– del de la jefatura del Ejecutivo. Así, si atendemos a la formación y la ex-periencia profesional, quizá nin-guno de los candidatos que ac-tualmente están en la palestra

–Mariano Rajoy, Pedro Sánchez, Albert Rivera, Pablo Iglesias y Al-berto Garzón–, serían los idóneos para este puestos. Unos por falta de experiencia profesional o por juventud, como por ejemplo Al-bert Rivera, Pablo Iglesias o Al-berto Garzón; y otros por falta de conocimientos de idiomas como podrían ser Mariano Rajoy o Pe-dro Sánchez. Sin embargo, esta se-rie de características no son tan observadas por los ciudadanos co-mo lo son por las empresas a la hora de llevar a cabo una entrevis-

ta de trabajo. Hace un tiempo es-cuché a mi vecino decir: “No sería mala idea hacer un examen a los políticos para conocer sus capaci-dades, un psicotécnico y otro de conocimientos”. La verdad, aun-que resultara contrario a la demo-cracia, podría resultar muy útil que nuestros políticos pasasen un test para evaluar sus capacidades, al fin y al cabo están al frente de un país y de sus decisiones depen-de el futuro de todos los españo-les. Así, aunque esto sea una uto-pía, de cara a las elecciones todos

los ciudadanos deberíamos hacer un ejercicio de reflexión sobre qué clase de profesional quere-mos al frente del país. Yo conside-ro que los idiomas son imprescin-dibles, da muy mala imagen ir por ahí sin hablar inglés, por lo que Rajoy quedaría totalmente des-cartado. Por lo demás, voten cono-ciendo. Conociendo a los progra-mas y a los candidatos que marca-rán su futuro. F. S. P.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

LUNES, 30 >>> El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica por primera vez la encuesta co-rrespondiente a octubre de gasto turístico, que hasta ahora elaboraba el Instituto de Estudios Turísticos del Mi-nisterio de Industria, y la en-cuesta de movimientos turís-ticos en frontera (Frontur) también de este mes. Asimis-mo, revela los datos del co-mercio al por menor de octu-bre. 09:00 Madrid >>> El Banco de España pre-senta la deuda del Estado hasta octubre y el avance de la balanza de pagos corres-pondiente a septiembre. 10:00 Madrid >>> La Asociación de Perio-distas de Información Econó-mica (Apie) entrega los pre-mios Tintero y Secante de 2015 al presidente de la Cá-mara de Comercio de Espa-ña, José Luis Bonet, y al presi-dente de Telefónica, César Alierta, respectivamente. 08:00 Madrid

MARTES, 1 >>> Banca March analiza las perspectivas del mercado pa-ra 2016. Alejandro Vidal, di-rector de Estrategia de Mer-

cados de Banca March, apor-ta una visión macro sobre el estado de la economía mun-dial; mientras que Miguel Ángel García, director gene-ral de March Asset Manage-ment, se centra en la distri-bución de activos. 10:30 Madrid >>> La Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (Ae-mec) presenta la plataforma de los de accionistas minori-tarios de Abengoa y anuncia las futuras acciones. 12:30 Madrid

MIÉRCOLES, 2 >>> El Ministerio de Empleo

y Seguridad Social saca a la luz los datos de paro registra-do y afiliación a la Seguridad Social del mes de noviembre de 2015. 09:00 Madrid >>> El ministro de Economía, Luis de Guindos, pronuncia una conferencia sobre el pre-sente y futuro de la economía española en un acto organi-zado por Deusto Business Alumni. 14:00 Bilbao JUEVES, 3 >>> El INE publica los datos sobre ejecuciones hipoteca-rias relativos al tercer trimes-tre de 2015. 09:00 Madrid >>> La aerolíne Delta Air Li-nes presenta su oferta en un acto al que asistirá su direc-tor para el Sur de Europa, Ra-fael Ruiz. 12:00 Madrid

VIERNES, 4 >>> Se celebra el IV Encuen-tro de turismo organizado por el IESE bajo el título Mo-tores de cambio y crecimien-to en el sector del turismo, en el que participa el presidente de Hotusa y de Exceltur, Amancio Lopez, entre otros. 09:00 Barcelona

LUNES, 30 >>> Italia publica el Índice de precios de consumo (IPC) armonizado intermen-sual provisional del mes de noviembre y el Índice de precios del productor (IPP) interanual de octubre. >>> Portugal emite el Pro-ducto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre del año. >>> Alemania revela el IPC intermensual, interanual y armonizado provisional de noviembre, así como el dato de ventas al por menor inte-ranual de octubre. >>> Estados Unidos difunde el Índice de Gestores de Compra (PMI, por sus siglas en inglés) de Chicago de no-viembre, la encuesta manu-facturera de la Fed de Dallas del mismo mes, el índice de ventas de casas pendientes de octubre y los precios agrícolas de noviembre. >>> Japón da a conocer el dato de producción indus-trial interanual provisional del mes de octubre y el de ventas al por menor inter-mensual del mismo mes.

MARTES, 1 >>> Francia saca a la luz el PMI manufacturero corres-pondiente a noviembre.

>>> Suiza informa sobre el PIB del tercer trimestre del año y las ventas minoristas de octubre. >>> Rusia divulga el PMI de fabricación de Markit del mes de noviembre.

MIÉRCOLES, 2 >>> Eurostat publica el IPP interanual de octubre y la estimación de IPC intera-nual de noviembre. >>> Reino Unido emite el PMI de construcción del mes de noviembre. >>> Estados Unidos revela las habituales cifras sema-nales de solicitudes de hipo-tecas y de inventarios de pe-

tróleo y derivados, el Libro Beige de la Reserva Federal, el informe ADP de empleo del sector privado de no-viembre y las cifras de pro-ductividad y costes labora-les del tercer trimestre. >>> Australia difunde el PIB del tercer trimestre del año.

JUEVES, 3 >>> Alemania da a conocer las cifras del PMI, compues-to y de servicios, y el BME del mes de noviembre. >>> Reino Unido saca a la luz las cifras del PMI com-puesto y de servicios de no-viembre. >>> Italia informa sobre las cifras del PMI compuesto y de servicios de noviembre. >>> Francia divulga las ci-fras del PMI compuesto y de servicios de noviembre y el paro del tercer trimestre.

VIERNES, 4 >>> Rusia publica el IPC in-teranual de noviembre. >>> Estados Unidos emite el cambio en nóminas no agrícolas de noviembre, la tasa de desempleo del mis-mo mes, el dato de salario por hora promedio inter-mensual y la balanza comer-cial de octubre.

Reunión sobre política monetaria

El próximo jueves, 3 de di-ciembre, el consejo de go-bierno del Banco Central Europeo (BCE) se reúne para tratar la política mo-netaria de la zona del eu-ro. Posteriormente, su pre-sidente, el economista ita-liano Mario Draghi, ofrece una rueda de prensa para informar sobre las decisio-nes tomadas.

Ana Pastor inaugura la jornada de IATA

Este martes, la Asociación Internacional del Transporte Aéreo (IATA) organiza la jornada Transporte aéreo en España 2015, que conmemora su 70 aniversario. En el evento inter-viene la ministra de Fomento, Ana Pastor.

Agenda

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas6 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

J. Romera/E. Díaz/A. Muñoz MADRID.

Las puertas no paran de girar en las empresas del Ibex. Medio cen-tenar de políticos de todos los par-tidos, incluyendo antiguos minis-tros y secretarios de Estado, tra-bajan ahora para el sector priva-do. Y eso actualmente, porque en el pasado ha habido incluso expre-sidentes del Gobierno que no han dudado también en cruzar al otro lado.

En diciembre de 2010, Felipe González fue contratado así como consejero independiente de Gas Natural Fenosa y apenas unas se-manas después, en enero de 2011, José María Aznar se incorporaba como asesor externo de Endesa. El exdirigente socialista cobró al año 126.500 euros hasta su salida el pasado mes de mayo tras ven-der las acciones por 43.300 euros, mientras que el popular, que dejó su puesto a comienzos de 2014, te-nía una retribución de 200.000 eu-ros, que se elevaba hasta 300.000 euros con el cumplimiento de ob-jetivos. González aseguró que de-jó el cargo como consejero porque era “muy aburrido”.

Actualmente, una de las empre-sas más politizadas es Abengoa, que se ha visto obligada a dejar el Ibex y que se enfrenta ahora a la que puede ser la mayor quiebra en la historia de España después de haber declarado preconcurso de acreedores con una deuda que su-pera los 20.000 millones de euros. En plena crisis, el pasado viernes fue nombrado presidente ejecuti-vo de la compañía José Domín-guez, con una amplía trayectoria en la Junta de Andalucía bajo el Gobierno del PSOE, llegando a ocu-par desde 2004 a 2008 el cargo de secretario general de Universida-des, Investigación y Tecnología.

En Abengoa trabajan también como consejeros Josep Borrell, exministro de Obras Públicas con el Gobierno del PSOE y Ricardo Martínez Rico, exsecretario de Es-

Ángel Acebes, exministro de Interior con el PP y actual consejero de Iberdrola. EFE

tado de Presupuestos durante la última legislatura de José María Aznar. Eso al margen de Juan Ver-de, asesor de Barack Obama; Luis Solana, exdiputado socialista y Ja-vier Rupérez, exdiputado y exse-nador del PP, que figuran como consejeros de la filial Abengoa Bio-nergy. Otros, como José Terceiro, exsubsecretario de la Presidencia del PSOE y Alberto Aza, exjefe de la Casa Real, han pasado también por la compañía, aunque ya se han marchado.

Exministros de Aznar Entre los antiguos políticos del par-tido popular destacan, por ejem-plo, los fichajes de Angel Ácebes, que fue ministro de Interior, de Jus-ticia y de Administraciones Públi-cas entre 1999 y 2004 bajo los su-cesivos Gobiernos de José María Aznar. O de Eduardo Zaplana, ex-presidente de la Generalitat valen-ciana, exministro de Trabajo y an-tiguo portavoz del Gobierno con el PP, que tras su salida de la política fue contratado como adjunto al Se-cretario General de Telefónica.

Para Telefónica también traba-jó Rodrigo Rato, exvicepresiden-te económico del Gobierno, que se

incorporó en 2013 al Consejo de asesores de Telefónica Latam y Te-lefónica Europe, las sociedades que aglutinan los negocios en Latinoa-mérica y Europa de la multinacio-nal que preside César Alierta, pe-ro que acabó marchándose el pa-sado mes de abril. El también exdi-rector gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) anunció que había tomado esta decisión una se-mana después de conocerse que se acogió a la amnistía fiscal y tras el inicio de una investigación por delito fiscal, blanqueo y alzamien-to de bienes.

Además de asesor de Telefóni-ca, Rato había ocupado también hasta poco antes un puesto simi-lar en el banco turco Akbank y an-teriormente en el Banco Santan-der, aunque con la llegada de Ana Patricia Botín a la presidencia del

El 63% de los políticos que hay actualmente en el Ibex pertenecen al PP y al PSOE

Las empresas del Ibex mantienen en nómina a medio centenar de políticosAbengoa y Enagás son las empresas que más exaltos cargos tienen dentro de sus filas

La salida hacia la empresa privada ha sido una constante en todos los partidos desde hace años

Ana Palacio, exministra de Exteriores con el PP y actual consejera en Enagás. EE

Josep Borrel, exministro de Obras Públicas con el PSOE y actual consejero de Abengoa. BLOOMBERG

Yolanda Barcina, expresidenta navarra con UPN y actual consejera independiete de DTS de Telefónica. EFE

Eduardo Zaplana, exministro de Trabajo con el PP y actual adjunto al secretario general de Telefónica. EFE

Josep Piqué, exministro de Exteriores con el PP y actual consejero delegado de OHL. NACHO MARTÍN

Javier Gómez Navarro, exministro de Comercio con el PSOE y consejero de Técnicas Reunidas. EE

Miquel Roca, exdiputado de CiU y actual consejero de ACS. LUIS MORENO

Felipe González fue contratado por Gas Natural y José María Aznar por Endesa

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 7

Empresas & Finanzas

Políticos en las grandes empresas cotizadas

Fuente: CNMV y datos de las empresas. elEconomista

OHLJuan Miguel Villar Mir. Presidente. Exministro de Hacienda bajo la dictadura de Franco.Josep Piqué. Consejero delegado. Exministro de Asuntos Exteriores, de Ciencia y de Industria con el PP.

RED ELÉCTRICAJosé Folgado. Presidente. Exsecretario de Estado de Prespuestos, de Economía y de Energía con el PPMaría de los Ángeles Amador. Consejera. Exministra de Sanidad con el PSOE.Ana Cuevas. Directora de Sostenibilidad. Exdirectora de Gabinete de la Secretaría de Industria, concejal del PP.Santiago Lanzuela. Consejero. Expresidente del Gobierno de Aragón con el PP.

REPSOLJosu Jon Imaz. Consejero delegado. Expresidente de la Ejecutiva nacional del PNV.Mario Fernández Peláez. Consejero. Exvicepresidente del Gobierno vasco con el PNV.Luis Carlos Croissier. Consejero. Exministro de Industria con el PSOE.Henri Philippe Reichstul. Consejero. Exministro de Planificación de Brasil.

SANTANDERJuan Miguel Villar Mir. Consejero. Exministro de Hacienda bajo la dictadura de Franco.Matías Rodríguez Inciarte. Consejero y vicepresidente segundo. Exministro de Presidencia con el PSOE.Guillermo de la Dehesa. Consejero y vicepresidente 3º. Exsecretario de Estado de Economía con el PSOEJosé Manuel Campa. Director de Relaciones con Inversores. Exsecretario de Estado de Economía. PSOE.

TÉCNICAS REUNIDASJavier Gómez Navarro. Consejero. Exministro de comercio y Turismo con el PSOE.José Lladó. Presidente. Exministro de Transportes y Comercio con UCD.

TELEFÓNICAJavier de Paz. Consejero. Exsecretario de las Juventudes Socialistas y de la ejecutiva del PSOE.Yolanda Barcina. Consejera independiente de DTS. Expresidenta de Navarra con UPN.David Madí. Consejero externo. Exsecretario de Estrategia de CiU.Eduardo Zaplana. Adjunto al secretario general. Expresidente de la Generalitat de Valencia y exministro de Trabajo con el PP.

Ramón Pérez Simarro. Consejero. Exdirector general de Energía con el PSOE.Marcelino Oreja. Consejero. Exeurodiputado con el PP.

ENDESAJoan Majó. Miembro del Consejo asesor en Cataluña. Exministro de Industria con el PSOE.David Madí. Presidente del consejo asesor en Cataluña. Exsecretario de Estrategia de CiU y exsecretario de comunicación en el Govern.Miquel Roca. Consejero. Exdiputado de CiU.

GAMESAJosé María Aracama. Consejero. Exconsejero de Economía y Hacienda de Navarra con UPN.

GAS NATURALXabier Añoveros Trias de Bes. Consejero. Fundador de Unión del Pueblo Navarro.

IAGDenise Patricia Byrne. Consejera. Miembro del Partido Laborista de Reino Unido.

IBERDROLAÁngel Acebes. Consejero. Exministro de Interior, Justicia y Administraciones Públicas con el PP.Braulio Medel. Consejero. Exviceconsejero de Hacienda de la Junta de Andalucía con el PSOE.Juan María Atuxa. Consejero de Iberdrola Ingeniería y Contrucción. Expresidente del Parlamento vasco y exconsejero de Interior con el PNV.Manuel Marín. Presidente de la Fundación Iberdrola. Presidente del Congreso con el PSOE y exsecretario de Estado de Relaciones con Europa. Fernando Becker. Director corporativo de Iberdrola España. Ex consejero de Economía de Economía y Hacienda en la Junta de Castilla y León con el PP.

INDITEXCarlos Espinosa de los Monteros. Consejero. Alto Comisionado para el Gobierno de la Marca España con el PP.

INDRAJuan Carlos Aparicio. Consejero. Exalcalde de Burgos y exministro de Trabajo con el PP.

MEDIASETJosé Ramón Alvarez Rendueles. Consejero. Exsecretario de Economía con UCD.

ABENGOAJosé Domínguez. Presidente. Exsecretario general de Universidades de la Junta de Andalucía con el PSOE.Josep Borrell. Consejero. Exministro de Obras Públicas con el PSOE y expresidente del Parlamento europeo.Ricardo Martínez Rico. Consejero. Exsecretario de Estado de Presupuestos con el PP.Juan Verde. Consejero de Abengoa Bioenergy. Exsasesor de Barack Obama.Luis Solana. Consejero de Abengoa Bioenergy. Exdiputado del PSOE.Javier Rupérez. Consejero de Abengoa Bioenergy. Exdiputado y exsenador del PP.

ACCIONACarlos Espinosa de los Monteros. Consejero. Alto Comisionado del Gobierno para la Marca España con el PP.Pío Cabanillas. Director de Marketing e Imagen Corporativa. Ministro portavoz del Gobierno con el PP.Joaquín Mollinedo. Director de Relaciones Institucionales. Secretario General de la Asamblea de Madrid con el PP.Carmen Becerrill. Consejera. Directora general de Política Energética con el PP.

ACERINOXManuel Conthe. Consejero. Exsecretario de Estado de Economía y expresidente de la CNMV, con el PSOE.Braulio Medel. Consejero. Exviceconsejero de Hacienda de la Junta de Andalucía con el PSOE.Alvaro Muñoz López. Secretario del consejo. Secretario General del Instituto Nacional de Industria y Subsecretario del Ministerio de Industria con la dictadura franquista.

ACSMiquel Roca. Consejero. Exdiputado de CiU.José Luis del Valle. Consejero. Exdiputado de UCD y subsecretario del Ministerio de Administración Territorial.

AMADEUSGuillermo de la Dehesa. Vicepresidente. Exsecretario de Estado de Economía con el PSOE.

CAIXABANKArthur k. Li. Consejero. Exsecretario de Educación del Gobierno de Hong Kong. Miembro del Consejo Ejecutivo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong.

ENAGÁSAna Palacio. Consejera. Ex ministra Asuntos Exteriores PP.Isabel Tocino. Consejera. Ex ministra Medio Ambiente PP.Antonio Hernández Mancha. Consejero. Expresidente AP.Luis Valero Artola. Consejero. Exsecretario general de Industria con el PP.

grupo, este órgano desapareció. Entre los altos cargos de Aznar también pasaron a la empresa pri-vada Josep Piqué, exministro de Industria y actual consejero dele-gado de OHL; Ana Palacio, exmi-nistra de Asuntos Exteriores y con-sejera en este momento de Ena-gás, y Pío Cabanillas, antiguo mi-nistro portavoz del Gobierno y ahora director general de Imagen Corporativa y Marketing Global de Acciona.

Socialistas Pero al igual que ocurre en el PP, también hay exaltos cargos del PSOE trabajando en las compañías del Ibex. Javier Gómez Navarro, exministro de Comercio y Turis-mo es, por ejemplo, consejero de Técnicas Reunidas y José Manuel Campa, exsecretario de Estado de Economía entre 2009 y 2011 bajo la presidencia de José Luis Rodrí-guez Zapatero, es ahora director de Relaciones con Inversores del Santander.

formaciones regionales. Yolanda Barcina es uno de los ejemplos más recientes. Expresidenta del Go-bierno de Navarra por UPN, se in-corporó el pasado mes de octubre a Telefónica como consejera inde-pendiente del nuevo órgano eje-cutivo de DTS (Distribuidora de Televisión Digital). Barcina dimi-tió de su cargo el pasado 27 de agos-to, después de una extenuante le-gislatura marcada por el caso Ca-ja Navarra, en la que se le acusó de cobrar dietas de manera ilícita. El Tribunal Supremo finalmente ar-chivó la instrucción.

El consejo de administración del grupo ACS es uno de los más va-riopintos en cuanto a colores polí-ticos se refiere. Actualmente for-man parte de la estructura los con-sejeros Miquel Roca, exdiputado de Convergència i Unió (CiU), y Jo-sé Luis del Valle, exdiputado por Unión de Centro Democrático (UCD). Mediaset también tiene co-mo consejero a un miembro del Ejecutivo de Adolfo Suárez: José Ramón Álvarez Rendueles. Ende-sa incorpora a dos políticos catala-nes entre sus filas. Miquel Roca, exdiputado de CiU, es actual con-sejero de la eléctrica, mientras que David Madí, exsecretario de Estra-

tegia del partido de Artur Mas, pre-side el consejo asesor de Endesa en Cataluña. Madí es además asesor externo en Telefónica. Repsol se decanta por los dirigentes vascos. Josu Jon Imaz, expresidente de la Ejecutiva Nacional del PNV, es con-sejero delegado de la compañía, y Mario Fernández, vicelehendaka-ri durante la primera década de los años ochenta, es actualmente con-sejero de la petroquímica.

Viejos dirigentes El parqué madrileño aún acoge a altos cargos durante el régimen de Franco, y no precisamente menos destacados. El presidente de OHL, Juan Miguel Villar Mir, fue minis-tro de Hacienda y vicepresidente del Gobierno para Asuntos Eco-nómicos durante la presidencia de Arias Navarro; mientras que el se-cretario del consejo de Acerinox, Álvaro Muñoz López, fue secreta-rio general del Instituto Nacional de Industria y Subsecretario de In-dustria con la dictadura.

De hecho, para este mismo ban-co también trabajan como conse-jeros Matías Rodríguez Inciarte, que antes de llegar al mismo en 1984 fue secretario general del Mi-

nisterio de Relaciones con las Co-munidades Europeas, participan-do activamente, junto al ministro Leopoldo Calvo Sotelo, en las ne-gociaciones para el ingreso de Es-

paña, y que ocupó además la se-cretaría general de la Vicepresi-dencia Económica del Gobierno, llegando en 1981 a ser ministro de Presidencia en la última etapa ya de UCD. O Guillermo de la Dehe-sa, exsecretario de Estado de Eco-nomía entre 1986 y 1988 con el so-cialista Carlos Solchaga como mi-nistro.

Entre los socialistas, destaca tam-bién, al margen de Borrell en Aben-goa, el puesto como consejero de Javier de Paz, uno de los hombres de confianza de Rodríguez Zapa-tero, que fue secretario de las Ju-ventudes Socialistas y de la ejecu-tiva del PSOE y que es ahora con-sejero de Telefónica.

Políticos regionales Los miembros de los dos princi-pales partidos -PP y PSOE- abun-dan en el parqué siendo el 63 por ciento de los políticos que actual-mente están en el Ibex. Sin embar-go, también han aterrizado en la bolsa madrileña dirigentes de otras

Yolanda Barcina, expresidenta navarra, se incorporó en octubre a Telefónica

126.500

EUROS

Es la retribución que obtuvo el exdirigente socialista Felipe Gon-zález por “aburrirse” en el conse-jo de administración de Gas Na-tural Fenosa.

6

CONSEJEROS

Es el número de consejeros con los que contaba Abengoa en el máximo órgano de administra-ción, siendo la firma del Ibex que más tenía.

200.000

EUROS

Es el sueldo que obtuvo el ‘popu-lar’ y expresidente del Gobierno, José María Aznar, trabajando co-mo asesor externo de la energé-tica Endesa

22

EMPRESAS

Es el número de compañías del Ibex que cuenta con expolíticos entre sus filas. En otras palabras, casi un 63 por ciento de firmas del Ibex cuenta con expolíticos.

Rodrigo Rato dejó su cargo como asesor de Telefónica en abril tras su imputación

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

José Luis Losa SEVILLA.

Abengoa no tiene caseta en la Fe-ria, ni patrocina festejos populares; tampoco esponsoriza al Betis y al Sevilla, ni se anuncia en los medios locales... Por no figurar, no tiene un gran cartel que anuncie su enorme sede en las afueras de Sevilla. La empresa que tira de la región es tan discreta que es una gran descono-cida para muchos en la ciudad. Sin embargo, sólo ha hecho falta que Abengoa anuncie el preconcur-so de acreedores y amenace con la liquidación para que en unos días Sevilla y Andalucía empiecen a ser verdaderamente consciente de la importancia real de una multina-cional que a pesar de su alergia a destacar siempre ha mostrado su compromiso con una región a la que ha transformado. Y es que Andalu-cía no sería la misma sin la trayec-toria empresarial y social de una fir-ma global que emplea a unas 28.000 personas en todo el mundo pero que empezó de la nada hace casi 75 años en esta ciudad.

En la España de 1941, recién fi-nalizada la Guerra Civil e inmersos en la Segunda Guerra Mundial, po-cos se atrevían a ser emprendores en un país azotado por la miseria. Muchos menos aún en Andalucía, una tierra históricamente atrasada.

Sin embargo, fue precisamente en ese terrible contexto en el que dos ingenieros, Javier Benjumea Puigcerver y José Manuel Abaurre, crearon el 4 de enero de 1941 en Se-villa junto a otros tres socios una pequeña empresa que durante dé-cadas ha liderado la economía an-daluza, se ha convertido en un re-ferente mundial y hasta cotiza en el Nasdaq norteamericano.

A pesar de esa vocación global, la firma siempre se ha sentido sevilla-na y durante décadas ha sido un re-ferente empresarial, tecnológico y cultural en una tierra poco dada a convertir a los empresarios en líde-res sociales. Una buena muestra de ese compromiso local ha sido man-tener en esta ciudad su sede pese a tentadoras ofertas de traslado.

Sede en Palmas Altas El 23 de septiembre de 2009, los Re-yes Juan Carlos y Sofía inaugura-ron en las afueras de Sevilla el im-ponente Campus Palmas Altas (CPA), un gran complejo sosteni-ble de 96.000 metros cuadrados con siete edificios diseñado por el afa-mado arquitecto británico Richard Rogers y que supuso una inversión de 132 millones de euros en plena crisis económica.

Miles de empleos y cientos de pymes de Sevilla, pendientes del futuro de Abengoa La caída de la multinacional sería un duro golpe al PIB local y a su alta tasa de paro, ahora en el 31%

nieros de la Universidad de Sevilla y la Asociación de Investigación y Cooperación Industrial de Anda-lucía (Aicia). Además, la empresa ha apoyado decididamente a los je-suitas en la creación de la primera universidad privada de Andalucía, Loyola, que en 2013 abrió sus puer-tas precisamente en dos edificios cedidos por 10 años por la firma se-villana en su propio Campus.

Labor cultural y social También a nivel cultural y social, Abengoa mantiente un fuerte com-promiso con la región, que se arti-cula a través de su prestigiosa Fun-dación Focus, creada en 1982 y que promociona la cultura pero tam-bién desarrolla importantes tareas educativas, asistenciales e investi-gadoras. Tiene su sede en el Hos-pital de los Venerables, un históri-

co edificio barroco situado en el co-razón de Sevilla. Abengoa invierte unos 7 millones de euros anuales en estas actividades a través de es-ta fundación.

Impacto en el PIB y el paro A nivel empresarial y laboral es

comprensible la inquietud que la actual situación ha generado. No en vano, al margen de los más de 4.000 empleados directos de Abengoa en Sevilla, son cientos las pymes pro-veedoras que dependen de los en-cargos de esta firma, auténtica lo-comotora de la economía local. La caída de Abengoa tendría claras consecuencias en los datos del pa-ro en la provincia y en toda la re-gión, que ya en estos momentos al-canza un 31%, así como en algún punto del PIB local.

Pero sobre todo supondría un du-ro golpe a la generación de valor que Abengoa ha aportado durante años a Sevilla y Andalucía, un ele-mento intangible y tan desconoci-do como la labor de la propia com-pañía.

Este complejo se ha convertido en un emblema para la ciudad, don-de Abengoa emplea nada menos que a 4.000 personas de alta cuali-ficación, la mayoría ingenieros pro-cedentes de toda Andalucía, lo que supone el 15% de la plantilla con la que cuenta en todo el mundo.

Una buena muestra de la apues-

ta por la innovación mundial des-de Sevilla fue la inauguración en 2007 de la primera central térmi-ca solar con torre central y campo de heliostatos comercial del mun-do. Este complejo, situado en la lo-calidad sevillana de Sanlúcar la Ma-yor, ha sido durante años un icono en el sector. No es de extrañar que

en esa época hasta el propio presi-dente de Estados Unidos, Barack Obama, citara a la empresa sevilla-na como referente y anunciara un proyecto millonario que ya se ha construido cerca de Los Ángeles.

Sevillanos por el mundo Algunos de los responsables de

este proyecto han mostrado su or-gullo de ver a los ingenieros sevi-llanos liderando equipos en EE.UU. Pero no son los únicos. Actualmen-te hay ingenieros sevillanos y an-daluces repartidos por medio mun-do. No en vano, Abengoa desarro-lla su actividad en 80 países y cuen-ta con sede propia en 35 de ellos. El 85% de la facturación de la compa-ñía se produce fuera.

I+D y Universidad La apuesta por la innovación tie-

ne también su reflejo en una de las joyas de la corona de la empresa, Abengoa Researh, un instituto de investigación aplicada situado en el Campus Palmas Altas, donde hay más de 300 personas trabajando –cuatro catedráticos y 50 doctores- y cuya frenética actividad se pue-de entender con las más de 300 pa-tentes registradas por la empresa.

Abengoa también ha sido clave en el impulso a la Escuela de Inge-

YA ESTÁ DISPONIBLE ‘EL ECONOMISTA ANDALUCÍA’. El nuevo número de la revista digital ‘elEconomista Fundaciones’ ya se puede consultar de forma gratuita en la página web ‘www.eleconomista.es/kiosco’. También puede suscribirse a la publicación con un correo electrónico para que todos los meses le llegue puntualmente a su buzón. EE

Para leer más www.eleconomista.es/kiosco/

Campus de Palmas Altas, sede de Abengoa en Sevilla, donde la multinacional emplea a más de 4.000 peersonas. EE

Abengoa ha mantenido en sus casi 75 años un gran compromiso con el desarrollo de Sevilla

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 9

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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

Jean Tirole Premio Nobel de Economía 2014

D. S. y J-M. V. PARÍS.

El premio nobel de economía de 2014 da su interpretación de la Cum-bre de París. Para combatir el ca-lentamiento climático, hace falta un precio mundial del carbono, un tratado internacional, un sistema de medición de la contaminación y transferencias norte-sur.

¿Para usted, el calentamiento cli-mático y su relación con la activi-dad humana son certezas o meras probabilidades? No tengo experiencia en ese cam-po pero observo que el consenso científico es muy amplio en ambos puntos y debemos respetar ese con-senso. La alta probabilidad nos obli-ga a todos a actuar. En el fondo, lo único realmente incierto parece ser la velocidad a la que avanza el ca-lentamiento. ¿Por qué se implica como nobel en esta lucha? Nuestra generación es muy egoís-ta respecto a las venideras y ese egoísmo es tanto más grande cuan-

to mayor es la dificultad de actuar. El precio de la lucha contra el ca-lentamiento es inmediato pero los beneficios vienen después. Y esos costes los soportan los países, mien-tras que las ventajas serán genera-lizadas. Es el clásico problema, bien conocido por los economistas, del pasajero clandestino. De repente, la inclinación natural es la inacción. Los economistas también deben decir que hay que moverse.

¿Nota un cambio de mentalidad en los actores económicos? No hay duda de que existe un efec-to previo a la COP21, como lo hu-bo antes de Copenhague, pero la ciencia se ha vuelto más segura de sí misma y las opiniones empiezan a verse dañadas. Los empresarios también evolucionan. Hay, desde luego, intereses comerciales para algunas energéticas pero renunciar el carbón para impulsar el gas, que emite menos CO2, parece lógico. También adquiere importancia la voluntad de cubrir los riesgos. Los fondos de inversiones y las empre-sas saben que la tarificación del car-

bono tien que llegar y no pueden dejar de tenerla en cuenta en sus estrategias de inversión. Lo mismo podría hacerse, creo yo, con el amianto.

¿Hasta ese punto? Sí. No pueden excluirse las diligen-cias judiciales en un futuro porque nadie podrá decir que no sabía na-da. El día que nos despertemos po-dría ser catastrófico pero la toma de conciencia tiene sus límites. Los estados prometen y nosotros que-remos ver hechos, no solo la supre-sión de numerosos nichos de fisca-lización de productos petroleros; hace falta una estrategia global.

¿Qué legitimidad tienen los econo-mistas para entrar en el debate so-bre el calentamiento? No somos competentes para decir si el calentamiento deber limitarse a dos o a tres grados, pero la dese-cación de África y las inundaciones nos afectan y tenemos propuestas que hacer. Concretamente, tene-mos experiencia adquirida sobre la eficacia de la gestión de los conta-

minantes, por ejemplo el mercado de dióxido de azufre implantado en EEEUU o el Protocolo de Mon-treal para la protección de la capa de ozono. En otro sector, los eco-nomistas también han extraído lec-ciones de las cuotas de pesca. ¿Qué espera de la Cumbre? Seamos realistas: el acuerdo de Pa-rís ya está firmado en sus grandes líneas. No incluirá lo que desde mi punto de vista es fundamental: im-plantar un precio mundial del car-bono. Los economistas saben que un sistema de precios es el mejor instrumento económico para redu-cir las emisiones de gas de efecto invernadero, mediante un impues-to al carbono o un sistema de dere-chos de emisiones negociables en el mercado. Suele ser más eficaz ac-tuar sobre los precios que con prohi-biciones o normativas.

¿Es su prioridad? Por supuesto, aunque no es la úni-ca. ¿Podrá el acuerdo de París ins-taurar una gobernanza eficaz para verificar la realidad de los esfuer-

“Es necesario que se implante un precio mundial para el carbono”

“En el fondo, lo único realmente incierto parece ser la velocidad de avance del calentemiento”

“El precio de luchar contra el calentamiento es inmediato, pero los beneficios vienen después”

“Los fondos de inversiones y las empresas saben que la tarificación del carbono tiene que llegar”

Cumbre de París

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 11

Empresas & Finanzas

Nordhaus son más favorables a un impuesto, aunque ese impuesto plantea problemas. Primero hay que verificar que cada estado la apli-que realmente. A menudo, los im-puestos son un gruyere agujereado con exenciones y además hay que tener la voluntad de recaudar. Gre-cia nos recuerda que no es siempre el caso. Después, hay que verificar que el impuesto no se compense con la bajada de otros tributos (por ejemplo de los productos petrole-ros). Por último, plantea problemas de medición. ¿Cómo tener en cuen-ta la decisión de un país de conser-var un bosque, una medida favora-ble a la limitación de emisiones de CO2? Por todas esas razones, soy partidario de que cada país sea res-ponsable de sus emisiones de CO2 y de disponer de unos derechos de emisión negociables.

¿Cómo funcionaría el mercado de derechos de emisión? Sería mundial. A finales de año, el país que haya emitido más de lo per-mitido deberá comprar permisos a otros países. Los permisos que no utilice un país un año concreto po-drán trasladarse al año siguiente. Los grandes emisores, como Esta-dos Unidos o China contarán, sin duda, con cierto “poder de merca-do” de derechos negociables pero también existirán métodos para ate-nuar ese poder.

Un mercado mundial implica un sis-tema también internacional y una autoridad supranacional. En primer lugar, es necesario un tratado internacional. Los países respetan mucho más los tratados que las promesas. Después, hace falta un dispositivo de sanciones que se aplique a los signatarios del tratado pero también a los que no lo hayan querido firmar. La OMC podría ser una palanca útil porque a los estados les interesa formar par-te. El FMI también podría tener un papel. Para el país que contamine más de los permisos que posee, los expertos del FMI podrían calcular su “deuda climática” a partir del precio de la tonelada de CO2 y apli-carla en su deuda soberana.

Otro dilema de la conferencia de París es la compensación. En Co-penhague, los países desarrollados prometieron a los países en desa-rrollo un “fondo verde” de 100.000 millones de dólares anuales a par-tir de 2020 para compensar los es-fuerzos que se exigen a los países en desarrollo, mientras que los paí-ses que se han industrializado en el siglo XIX no han hecho ese esfuer-zo. Es una cuestión ética, no eco-nómica.

Al final, los 100.000 millones de dólares parecen una suma peque-ña junto a un PIB mundial de casi 75 billones. De nuevo, es una cuestión más po-lítica que económica. El importe de 100.000 millones puede parecer li-mitado. El problema es que nadie quiere donar (por esa razón la ayu-

da al desarrollo es mucho menor de lo prometido) y entre los que de-ben recibir, cada cual quiere más que su vecino. Habrá que encon-trar fórmulas de distribución auto-mática, porque es imposible nego-ciar con 193 estados la creación de transferencias positivas y negati-vas.

¿Cuáles serán las consecuencias económicas de la lucha contra el calentamiento climático para el ni-vel de vida? Seríamos idiotas si aceptásemos destruir el planeta para mantener el 2 por ciento del poder de com-pra al año (aunque, desde luego, hay dudas sobre esta cifra, como lo in-dica el informe Stern). Salvar el pla-neta bien vale un 2 por ciento del poder de compra o incluso más. Ló-gicamente, hay un coste económi-co, sobre todo a corto plazo, y no es insignificante. Si no, ya habríamos actuado. Por ese motivo tengo se-rias dudas sobre el concepto de “cre-cimiento verde”, que es una espe-cie de voto piadoso. Los sectores que innovan pueden, claro está, be-neficiarse de los gastos incremen-tados en los dispositivos de la lu-cha contra el calentamiento, pero globalmente habrá que hacer es-fuerzos: aislar las viviendas, circu-lar menos, pagar más cara la elec-tricidad, financiar el I+D verde, etc. A largo plazo, eso sí, el crecimien-to no se verá perjudicado si logra-mos contener el calentamiento cli-mático.

¿Cuál es su opinión de economis-ta sobre la evolución deseable de nuestras fuentes de energía? El deber de todos es no ejercer in-fluencia ni elegir a los ganadores sin saberlo. Soy incapaz de prede-cir qué tecnología funcionará ma-ñana, como los políticos. ¿La foto-voltaica, la eólica, el hidrógeno, la retención del carbono? No lo sé. ¿Las baterías se volverán de repen-te más eficaces? Tampoco lo sé. Esa es la belleza de los precios del car-bono: se dejan solos y las tecnolo-gías más eficaces surgen. Eviden-temente, habrá que aumentar la parte de las energías renovables, pero ¿hay que hacerlo enseguida o impulsar primero la investigación? Antiguamente iba a parar mucho dinero hacia el sostenimiento de las energías renovables poco eficaces. Hoy, los paneles solares están ins-talados en Alemania y en Estados Unidos, en lugar de en España, Ma-rruecos o los estados del sur como Arizona. Eso no tiene sentido. El enfoque intervencionista aumenta los precios. En el futuro, las ener-gías renovables tendrán que ser ren-tables y la tarifación del carbono contribuirá mucho. La exigencia de rentabilidad también permitirá im-poner los arbitrajes necesarios en-tre las distintas energías renova-bles, ya que algunas serán mucho más eficaces que otras.

REUTERS

zos alcanzados por cada país? Los países prometen mucho, cada uno a su manera. ¿Las emisiones de CO2 se consideran respecto al nivel al-canzado en 1990 o en 2005? ¿Des-pués se organizará un sistema in-dependiente de medición de con-taminación? Habrá que poner en marcha un sistema internacional, por ejemplo con satélites con un dispositivo en tierra. Un elemento clave será, naturalmente, lo que se decida de las transferencias entre países, de norte a sur. Es el asunto político más difícil. El calentamien-to climático es un problema geopo-lítico, no económico. Dice que la fijación de precios del carbono es prioritaria, pero el ejem-plo europeo de “derechos para con-taminar” no es muy convincente. No estoy de acuerdo. El mercado de derechos negociables, creado después de Kioto, al contrario de lo que se dice, funciona con normali-dad en Europa, incluso si no inclu-ye a todos los emisores de carbono, ni mucho menos. Los precios son bajos porque Europa se siente muy sola en la lucha contra el calenta-miento y ha decidido dejar que se hundan los precios del carbono du-rante la crisis económica y adoptar, como los demás, un comportamien-to de pasajero clandestino. Concretamente, ¿a qué se aseme-jaría el precio del carbono? Existen dos métodos. El primer mé-todo consiste en evaluar la canti-

dad máxima de carbono que pue-de emitirse sin superar los dos gra-dos de calentamiento. Esa cantidad se repartiría entre los diferentes países, con un mercado internacio-nal de derechos de emisión. El se-gundo método se basa en crear un precio del carbono que suba pau-latinamente. Sea cual sea la solu-ción, está claro que nos equivoca-remos porque las tecnologías a ve-ces avanzan más deprisa de lo pre-visto (como la energía solar) y otras van más despacio. Aun así, el pre-cio del carbono es una herramien-ta eficaz y flexible. Seamos precisos. ¿Cómo afectará el precio del carbono al de los car-burantes? ¿Es solamente un im-puesto más? No hace falta justificarlo diciendo que se va a imponer un impuesto más. Si lo que preocupa es eso, la recaudación del impuesto puede destinarse a reducir otros. Lo im-portante es que los actores tomen decisiones correctas para las opcio-nes energéticas y se fomente la in-novación verde. La señal pertinen-te para su opción es el precio del carbono.

¿Cuál es la herramienta más eficaz, el impuesto o el mercado? La elección del instrumento eco-nómico es por ahora un debate un tanto secundario frente a la inacti-vidad global. Dicho eso, los econo-mistas no están de acuerdo en ese aspecto. Joseph Stiglitz o William

“El mercado de carbono, creado después de Kioto, al contrario de lo que se dice, funciona con normalidad”

“Hace falta un dispositivo de sanciones que se aplique a los signatarios y a los no firmantes”

“A largo plazo, eso sí, el crecimiento no se verá perjudicado si logramos contener el cambio climático”

© Les Echos

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

Enfrentamientos entre los manifestantes con los policías antidisturbios franceses en la plaza de la República, en París. EFE

Agencias MADRID.

Las movilizaciones para exigir a los dirigentes mundiales un mayor com-promiso para frenar el calentamien-to global tuvieron ayer su epicen-tro en París, donde incluso se pro-dujeron disturbios entre manifes-tantes y policías.

El presidente de Francia, François Hollande, aseguró que los enfren-tamientos entre manifestantes y la Policía este domingo en París se de-ben a “elementos agitadores” que “nada tienen que ver” con las rei-vindicaciones medioambientales que acompañan el inicio de la Con-ferencia por el Clima de Naciones

Unidas. “Por eso estas manifesta-ciones no estaban autorizadas. Sa-bíamos que había elementos agita-dores que no tienen nada que ver con los defensores del medio am-biente (...). Están únicamente para crear incidentes”, declaró Hollan-de a la prensa en Bruselas, a su sa-

lida de la cumbre UE-Turquía. A juicio del presidente galo, es

“reprochable” y “escandaloso” que los manifestantes hayan elegido concentrarse en la Place de la Répu-blique, en donde se han sucedido los homenajes a las víctimas de la cadena de atentados del pasado 13 de noviembre.

Pero las manifestaciones no solo tuvieron lugar en París, también se dieron en otras capitales Londres, Sídney, Yakarta, o Madrid. En la ca-pital británica se concentraron más de 50.000 personas, un récord de participación para la ciudad con respecto a otras convocatorias so-bre cambio climático.

En Madrid, 20.000 personas se-gún la organización salieron este domingo a las calles de la capital, entre Cibeles y Sol para defender un ‘Manifiesto por el Clima’ en el que exigieron a los participantes en la cumbre de París “que se pongan de acuerdo para defender los inte-

Manifestantes por las calles de Londres en la antesala del COP21. EFE

Fuertes enfrentamientos en la víspera de la cumbre contra el cambio climáticoHollande atribuye los duelos entre manifestantes y policías a elementos agitadores

Londres, con 50.000 personas en las calles, logró su propio récord de participación

Varios policías patrullan la entrada donde tendrá lugar el COP21. REUTERSSala conferencias COP21. REUTERS

reses de la población facilitando el cambio de modelo”. Por su parte, el secretario de Estado español de Medio Ambiente, Pablo Saavedra, explicó que para España y para la UE la línea roja es que el acuerdo sea “vinculante”, que logre el reto de los 2 grados centígrados y que los objetivos de reducción de gases de efecto invernadero que se pon-gan sobre la mesa sean “revisables”, a ser posible en 2018, antes de su entrada en vigor en 2020.

Las manifestaciones fueron tam-bién multitudinarias en Sídney, don-de se concentraron al menos 45.000 personas portando pancartas con lemas como “No hay planeta B” o “Solidaridad a escala global”. “En diez años nuestros hijos dirán ‘ma-má, ¿lo sabías? ¿Qué hacían al res-pecto?’”, apuntó una de las partici-pantes.

En total, se estima que al menos 140.000 personas se han manifes-tado en Australia y 33.000 más en Nueva Zelanda, un récord en am-bos casos en marchas sobre el cam-bio climático.

España espera que los objetivos de reducción de emisiones se revisen en 2018

Cumbre de París

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Un logotipo del grupo Santander en la fachada de la bolsa de Nueva York. EE

E. Contreras MADRID.

El Santander reforzará la red ope-rativa de su financiera en Estados Unidos ante una expansión del ne-gocio, hoy a ritmos del 16 por cien-to, que deja pequeña la actual es-tructura. Santander Consumer USA ultima la inauguración de dos nue-vos centros de negocio (‘servicing centers’) en Mesa, Arizona; y en San Juan de Puerto Rico, con capacidad para enrollar a 1.500 trabajadores.

El reclutamiento será progresivo y proyecta incorporar hasta 400 tra-bajadores el próximo año en total en ambos centros, detalló su con-sejero delegado, Jason Kulas, el pa-sado día 19 a analistas durante el ‘Investor Day’ de la franquicia.

Santander Consumer USA es uno de los mayores prestamistas de cré-dito al consumo de Estados Unidos y el tercer jugador en financiación para compra de vehículos, con un 4,5 por ciento del mercado. Funda-da en 1997, dispone de otros dos ‘ser-vicing centers’ en Texas, donde ra-dica su sede en Dallas; y Colorado.

Tercer jugador en financiación La decisión de optar por otro Esta-do y el archipiélago para las nuevas plataformas no responde a una ex-pansión al uso, dado que los centros dan soporte al negocio en cualquier región sin necesidad de estableci-miento físico local, pero evidencia lo ajustado de la estructura para atender su crecimiento. Al detallar la elección, el primer ejecutivo sub-rayó la ventaja para capturar talen-to en Mesa, gracias a la proximidad a universidades y a la poblada Fé-nix. Puerto Rico es zona conocida, donde el grupo trabaja como ban-co y podría lograr ventajas fiscales.

En Santander Consumer USA tra-bajan 4.900 empleados a tiempo completo, 400 en jornada partida y 900 comerciales a cierre de 2014.

La financiera del Santander refuerza su red en EEUU ante el vigor del negocioAbrirá dos centros para dar soporte a la operativa y reclutará a 400 trabajadores

La franquicia imprimió un em-puje exponencial con la creación en 2013 de Chrysler Capital junto al fabricante de vehículos del mis-mo nombre para proporcionar ser-vicios a los concesionarios del Gru-po Chrysler ( junto a esta marca fi-guran Dodge, Jeep y Ram) y Fiat. Trabaja con alrededor de 14.000 so-cios, incluyendo también los con-cesionarios de Nissan, de automó-viles de segunda mano Carmax o de vehículos industriales Penske y Ram. Concede igualmente crédito directo a través de plataformas co-mo ebay Motors, autotrader.com, cars.com o roadloans.com.

Su cartera de financiación se si-tuó al cierre de septiembre en 27.500 millones de dólares (25.960 millo-nes de euros al cambio actual), con crecimientos interanuales del 16,1

por ciento, y genera casi un tercio del negocio credicitio del Santan-der en Estados Unidos, incluída la operativa como banco.

El holding de EEUU cuenta con 90.600 millones de dólares en prés-tamos en cartera y 2,1 millones de clientes. En un mercado que crece al 5,4 por ciento en créditos y el 3,8 en depósitos de clientes, la filial ban-caria aumentó un 8,4 por ciento el stock financiado y captó un 7 por ciento más en depósitos. Esta ace-leración le ha permitido ganar 0,50 puntos porcentuales en crédito en un año, hasta copar el 3 por ciento de la tarta de negocio, y un 0,70 en depósitos, hasta el 2,4 por ciento.

E. C. MADRID.

Internet es el canal donde el ciuda-dano, con una asiduidad creciente, mira, compara y puede que hasta decida qué seguros le convencen, pero a la hora de la verdad contra-

ta la póliza con alguien a quien pon-ga cara y ojos. La suscripción por internet alcanzó el pasado año ape-nas los 509 millones de euros en primas. Está en auge y progresa un 4,25 por ciento en el ejercicio, pe-ro aún así supone apenas un 0,92 por ciento del negocio generado por el conjunto de los canales.

Los datos, sorprendentes a tenor de las fuertes apuestas de las com-pañías, corresponden al servicio de estadísticas y estudios del sector

Icea. De acuerdo a sus compilación de datos, automóviles es de largo el sector de mayor empuje, con 434 millones recaudados por primas y una cuota del 4,39 por ciento en el negocio suscrito en el conjunto de canales. Le sigue salud, con 32 mi-llones y una contribución aún muy escasa, del 0,45 por ciento.

Las expectativas puestas por es-ta insdustria en la capacidad de pres-cripción y resolución final en el mundo exclusivamente online se

fundamentan en una sociedad ca-da vez más digital que en el caso de España excede, incluso, a otros mer-cados en el avance, por ejemplo, en el uso de las redes sociales.

Pero choca con algunos informes. El elaborado por ejemplo por In-terbrand para Direct en 2014 -fe-cha de los datos de Icea- sostienen que el 43 por ciento de los que vi-sitaron sites de seguros de coche pi-dieron presupuesto y un 10 por cien-to de ellos acabó contratando onli-

ne su póliza. Antes de suscribir el seguro, el consumidor busca y re-copila información para tomar la mejor decisión. El 72 por ciento re-currieron a foros y redes sociales.

Es un medio poderoso para for-marse una opinión. Las compañías han descubierto otras ventajas, co-mo aliviar la carga burocrática por-que va prendiendo el hábito de se-guir la gestión del siniestro en apli-caciones online, pero la firma final, según Icea, sigue muy rezagada.

Solo un 0,92% de los seguros se contratan por internetLa venta de pólizas online ingresa 509 millones durante 2014

Más información en www.eleconomista.es@

26,7%

DE RENTABILIDAD

Es la rentabilidad medida so-bre recursos propios (Roe) del Santander Consumer USA a finales de septiembre y frente al 24,7 por ciento de doce meses atrás. Es produc-to de un aumento del 33 por ciento del beneficio atribuido al grupo, cuya contribución ascendió entre enero y sep-tiembre a 458 millones de dó-lares (432 millones de euros). El incremento de negocio y ganancia se tradujo en un re-fuerzo del capital CET1 desde el 9,4 al 11,2 por ciento.

Caixabank ofrece a sus clientes el fáctoring sin recurso de Cesce

eE MADRID.

Cesce y CaixaBank han firmado un acuerdo de colaboración pa-ra flexibilizar y agilizar la obten-ción de financiación por parte de las empresas a través del fac-toring sin recurso.

El acuerdo de colaboración pretende apoyar el crecimiento y la consolidación del servicio de factoring sin recurso que el banco presta a sus clientes. Bus-ca flexibilizar y agilizar la obten-ción de este tipo de financiación por parte de las empresas e in-crementar el abanico de produc-tos y servicios de financiación vinculados a la actividad comer-cial, ya sea en el ámbito nacional como en el internacional, de la entidad bancaria, informó EP.

Un jefe de Mapfre en la Cámara de Comercio en Gran Bretaña

eE MADRID.

La Cámara Oficial de Comercio de España en Gran Bretaña ha nombrado nuevo presidente a Javier San Basilio, director re-gional de Mapfre RE en el Rei-no Unido, en sustitución de Ja-vier Fernández Hidalgo.

San Basilio ejercía hasta aho-ra las funciones de vicepresiden-te de la junta directiva de la Cá-mara, a la que Mapfre RE perte-nece desde hace siete años. Du-rante este periodo ha estado muy ligado a sus actividades, prime-ro como vocal, y desde enero de 2013 como vicepresidente. Li-cenciado comenzó su carrera en Mapfre en 1992, donde ha de-sempeñado distintas funciones y cargos en las divisiones que la compañía tiene en varios países.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 15

Empresas & Finanzas

Grupo Albia, pese a los años de crisis y la subida del IVA, mantiene una firme línea de crecimiento. Nuevas tendencias inundan este sector que ha sabido adaptarse a los nuevos tiempos.

El sector funerario, sólido en el mercado

Daniel Palacios, director comercial y de marketing de Albia

El sector funerario avanza y sereinventa, al tiempo que lo de-manda la sociedad. No hacemuchos años, la práctica co-mún en España se limitaba alvelatorio tradicional. Hoy endía, proliferan los servicios es-peciales y a medida de cadapersona, como los homenajeslaicos, salas aconfesionales, lasayudas al duelo o la figura delasesor legal. Además, se hanmodernizado las instalacioneshacia conceptos más lumino-sos y funcionales, respetandola intimidad de las familias, ycon la incorporación de nuevastecnologías, con el servicio wifi,y servicios adicionales para ha-cer más cómoda la estancia co-mo el catering en sala, los setsde aseo personal, las máquinasvending o las cafeterías, porponer algunos ejemplos.“Nuestro trabajo se desarrollaen un momento muy delicado,por ello, nuestro objetivo prin-cipal es ofrecer un servicio in-tegral que facilite en todo loposible este difícil trance”,nos explica Daniel Palacios, di-rector comercial y de marke-ting de Albia Servicios Funera-rios. Pero no sólo se refiere al consa-bido trance psicológico por elque pasan familiares y seresqueridos del difunto, los aspec-tos legales y económicos seconvierten en un importantequebradero de cabeza para losque se quedan. Tres claves fundamentales ex-

plican la evolución del sector:ofrecer servicios variados quesatisfagan los deseos de la fa-milia en la despedida, brindarel apoyo necesario para supe-rar el duelo y procurar solucio-nes prácticas a todos los pro-blemas que se plantean en elmomento del fallecimiento.“Nuestro servicio no se cir-cunscribe exclusivamente alfunerario. Son servicios perso-nalizados que contemplan des-de un asesor personal queacompaña a las familias, hastala disponibilidad de un amplioabanico de servicios y produc-tos que les permiten ajustar asus criterios y deseos todos losdetalles de una despedida: ur-nas y arcas con productos eco-lógicos biodegradables, diver-sos ornamentos florales, lápi-das que son obras de arte y ser-

vicios como una ceremonia dedespedida con un guión o mú-sica personalizada, financia-ción a medida, ayuda al duelo,asesoramiento jurídico. En de-finitiva, productos de valorañadido adaptados a las nue-vas necesidades que surgenen la sociedad”, añade Pala-cios.Según un estudio realizado porla OCU en 31 ciudades españo-las para comprobar precios delas funerarias, un sepelio cues-ta de media 3.500 euros. No envano, muchas familias tienendificultades para asumir el cos-te de los servicios funerarios,que además, desde 2012, se havisto agravado con un incre-mento del 8% al 21% de IVA.“En nuestro caso y continuan-do en la línea de generar servi-cios que faciliten las gestionesde las familias y su máximatranquilidad, Albia ha desarro-llado la financiación a medi-da FlexiAlbia. De este modo,ponemos a su disposición dife-rentes opciones de financia-ción flexibles, adaptadas a suscircunstancias y con una res-puesta ágil e inmediata”, pun-tualiza Daniel Palacios.Pero la crisis se ha traducido nosólo en cuestiones económicas,sino en una demanda más exi-gente y en la oferta de valorañadido en cada servicio. Albiamantiene ese precio medioafectado por el IVA, mediantela diferenciación con compo-

nentes de valor añadido a tra-vés de sus servicios personali-zados, gracias a los cuales estáconsiguiendo destacar en unmercado en el que empiezan asurgir las funerarias de bajocoste en detrimento de los ser-vicios que garantizan la máxi-ma protección a las familias.Y el sector no es ajeno a las últi-mas tendencias. Durante laprestación de un servicio fune-rario, cada vez son más fre-cuentes las preguntas de los fa-miliares que afectan a las ges-tiones a realizar en la trami-tación de documentación re-lacionada con el fallecimiento,así como cada vez más deman-da en la solicitud de informa-ción para dar de baja los per-files en redes sociales de losfallecidos. Porque ya no afectasolamente a gente joven. Elabanico de usuarios de redessociales es muy amplio y abar-ca todo tipo de edades. Qué pa-sará con sus cuentas, fotos, co-mentarios… Es una preocupa-ción que surge tras la pérdidade un ser querido. En definiti-va, se busca proteger lo que se

denomina su “legado digital”.Para dar respuesta a esta nece-sidad de las familias, Albia halanzado recientemente AlbiaAsesor, un servicio de con-sulta y asesoramiento sobretodos los trámites relativos aun fallecimiento: gestionescon la seguridad social, heren-cias, testamentos y el resto decertificados necesarios en estemomento. Y, por supuesto,también el borrado de huelladigital. Un equipo de aboga-dos profesionales orienta a losfamiliares sobre las gestionesen el borrado de perfiles ycuentas en Internet, para faci-litar unos trámites para los quenormalmente no están prepa-rados o no tienen experiencia.

Cifras de expansiónSegún fuentes del InstitutoNacional de Estadística, en elaño 2014 fallecieron en España395.045 personas: 193.816mujeres y 201.229 varones. Es-ta cifra representa una tasa demortalidad del 8,5‰ sobre eltotal de la población y suponeun incremento del 1,2% res-pecto a las muertes acaecidasen el año 2013. Con una tendencia orientada auna estructura sectorial degrandes compañías, se calculaque en España hay unas 1.700empresas funerarias que danempleo a 9.500 trabajadores. “Albia Servicios Funerarios hamantenido una expansiónconstante, tanto internacional,con presencia en Argentina através de Funarg, como a nivelnacional intensificando su pre-sencia en determinadas zonas,como recientemente en Extre-madura, y con su previsión deapertura de nuevos centros du-rante 2016”.Buenas perspectivas para unsector en crecimiento.

253 centros funerarios, 122

tanatorios, 34 crematorios y

20 cementerios en todo el

país.

Previsión de 45.000 servi-

cios funerarios en 2015, un

crecimiento del 6% con res-

pecto a 2014 -cerca de

2.000 servicios más realiza-

dos durante este año-.

Crecimiento en ocupación

de salas superior al 10%.

Especial satisfacción con la

evolución de los servicios

prestados a particulares,

con un incremento del

9,50% con respecto al

2014.

Caso prácticoAlbia

www.albia.es

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

Sólo Singapur supera a España en tasa ‘per cápita’ de ‘smartphones’El 88% de los españoles tiene un ‘móvil inteligente’

elEconomista MADRID.

El 88 por ciento de los españo-les posee ya un dispositivo smart-phone, lo que supone tres pun-tos porcentuales más que el año pasado y 19 más que en 2013, se-gún el informe Consumo Móvil 2015 elaborado por Deloitte, que coloca a España en el segundo puesto en tasa de penetración de móviles inteligentes. En concre-to, sólo Singapur, con una tasa de penetración de dispositivos smartphone del 92 por ciento, se sitúa por encima de España, que

supera además en diez puntos porcentuales la tasa media de pe-netración en los países de la Unión Europea que participa-ron en el estudio (78 por ciento). El informe refleja que más del 50 por ciento de los encuestados afirmó consultar el móvil en los 15 primeros y últimos minutos del día, y hacerlo una media dia-ria de 41 veces, lo que, según De-loitte, da “una idea muy clara del alto grado de digitalización de la sociedad española en la actuali-dad”.

En cuanto a los tipos de cone-xiones utilizados, un 73 por cien-to de los encuestados reconocie-ron haber experimentado una mejora de la calidad del servicio gracias al 4G, mientras que el 13 por ciento creen que no ha va-riado y el 6 por ciento conside-ra que ha bajado la velocidad.

Fujitsu propone a la banca el cajero que reconoce la mano

Antonio Lorenzo MADRID.

En unos meses podría familiarizar-se entre los usuarios españoles de servicios financieros. Se trata de un cajero automático capaz de conver-tir la lectura de las huellas de la pal-ma de la mano en un poderoso sis-tema de autenticación. El equipo, fabricado por la compañía japone-sa Fujitsu, se distingue del resto de sus competidores por la facilidad de uso, eficacia y fiabilidad. “No hay dos patrones de las venas de las ma-nos iguales en el mundo, ni incluso entre gemelos ni entra la mano de-recha o izquierda del mismo indi-viduo”, aseguran los responsables de una innovación que se lució la semana pasada en el Fujitsu Forum de Munich (Alemania).

El siguiente paso de la compañía tecnológica será convencer a las en-tidades bancarias de las ventajas de un método de reconocimiento bio-métrico sin contacto que, por lo pronto, ya ha seducido al grupo fi-nanciero brasileño Bradesco.

A grandes rasgos, la tecnología Palm Secure de Fujitsu permite iden-tificar al usuario de forma correc-ta, rápida y con un coste de instala-ción inferior a otros métodos. En el sistema no sólo se han valorado sus reducidas dimensiones sino tam-bién las severas condiciones de in-temperie en las que trabajará. La iniciativa de Fujitsu está diseñada para cajeros bancarios callejeros, pero nada impide implantarlos en otros dispositivos, como controles de acceso, impresoras o dispositi-vos que dependientes de algún ti-po de autenticación. Según expli-can fuentes de Fujitsu, “la tecnolo-gía Palm Secure captura una ima-gen del tramado de las venas de la palma de la mano a través del refle-

El ‘gigante’ japonés comercializa un sistema de identificación de máxima seguridad que se complementa con el móvil

jo de rayos casi-infrarrojos emiti-dos”. “Las venas -añaden- son ele-mentos internos del cuerpo huma-no y tienen gran abundancia de múl-tiples e infinitas características que

las diferencian, por lo que asumir una falsa identidad falsificándolas es extremadamente difícil, tenien-do en cuenta que la sangre ha de es-tar fluyendo para registrar la ima-gen”. Entre otras virtudes, Fujitsu destaca que el mapa de las venas no cambia con el crecimiento, sino que se amplía con el mismo patrón.

Además, a través de una aplica-ción móvil, el usuario puede inte-ractuar con el cajero y realizar las funciones básicas con su smartpho-ne, lo que eleva la seguridad y pri-vacidad.

TECNOLOGÍA FINANCIERA

Aspecto del cajero de Fujitsu con reconocimiento de palma de mano. A.L.

La tecnología japonesa ya está operativa en la red del banco brasileño Bradesco

Agencias MADRID.

La Asociación Nacional de Opera-dores de Telecomunicaciones e In-ternet (Aotec) se ha mostrado a fa-vor de Telefónica y en contra de la resolución de la Comisión Nacio-

nal de los Mercados y la Competen-cia (CNMC) sobre la regulación de los mercados de banda ancha. En su opinión, la normativa favorece “de forma desproporcionada” a ope-radores que no han asumido el ries-go de inversión que sí han realiza-do los operadores de cable local en los últimos años. “Si se obliga al ope-rador dominante a compartir su tec-nología, se le desincentiva para in-vertir en ella, ya que sus competi-dores podrán igualar los servicios

prestados, sin tener que incurrir en inversión”, incide Aotec.

La asociación de operadores re-marca que los operadores locales ya han realizado esa inversión “por-que son conscientes de que el valor de un operador es su red, y sobre ella presta los servicios requeridos por los ciudadanos”. Además, sub-raya que este enfoque ha hecho cre-cer al sector de las telecomunica-ciones en los últimos cuatro años, que ha triplicado el número de ac-

cesos de banda ancha en ese perio-do. Sin embargo, critica que la CNMC, “ajena a todo ello”, ha apro-bado unas medidas que permiten la entrada en pequeños municipios a operadores multinacionales, sin que deban soportar inversión algu-na en red. “Todo ello a pesar de que estos operadores disponen, tanto de capacidad económica como de ofertas mayoristas de acceso a la red de Telefónica, para desplegar red de fibra”, según informa Ep.

Los operadores locales apoyan a MovistarCritican la resolución de la CNMC sobre la regulación de la fibra

78

POR CIENTO Es el porcentaje medio de uso de ‘smartphones’ en Europa, diez puntos menos que el de España.

Google prevé repartir sus pedidos con ‘drones’ en 2017

Agencias MADRID.

El gigante de Internet Alphabet, la nueva compañía holding de Google, espera comenzar el re-parto de los pedidos a sus clien-tes con aparatos no tripulados --drones- en algún momento de 2017, según ha avanzado uno de sus ejecutivos. David Vos, quien encabeza el Project Wing de Goo-gle, ha dicho que su compañía está en negociaciones con la Ad-ministración Federal de Avia-ción (FAa) y otros accionistas pa-ra crear un sistema de control de tráfico aéreo para aeronaves no tripuladas que utilice tecnología celular e Internet para coordi-nar los vuelos de los drones a al-titudes inferiores a 152 metros. “Nuestro objetivo es tener el ne-gocio comercial en marcha en 2017”, ha indicado Vos en una convención sobre control de trá-fico aéreo celebrada en Washing-ton. Alphabet y Amazon.com es-tán dentro de un creciente nú-mero de compañías que buscan convertir en una realidad la en-trega de paquetes mediante dro-nes, pero no se espera que éstas comiencen hasta después de que la FAA publique las normas, po-siblemente a principio de 2016.

Un bastón electrónico para invidentes, premio ‘Innovaciencia’

Ep MADRID.

Tres jóvenes inventores, de 18, 23 y 25 años, han sido los galar-donados con el premio Innova-ciencia 2015 por sus trabajos de investigación gracias a los que han desarrollado un bastón elec-trónico para invidentes, un trans-misor de electricidad inalámbri-co y una red de enchufes progra-mables y controlables a través de Internet. De los 39 trabajos pre-sentados a concurso, el seleccio-nado con el primer premio, do-tado con 2.500 euros, ha sido Narciso Soto, de 18 años y recién llegado a Madrid para estudiar ingeniería aeroespacial. Su pro-yecto es B-Compass, un bastón electrónico para invidentes con un sensor de distancia orienta-ble que detecta la presencia de obstáculos. Según ha explicado el propio premiado a Ep, este in-vento supone una mejora fren-te al bastón profesional y al pe-rro guía porque facilita la auto-nomía de la persona invidentes en entornos desconocidos.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 17

Empresas & Finanzas

Antonio Lorenzo MADRID.

Telefónica presentará hoy su plan estratégico para los cuatro próxi-mos años con el objetivo de liderar la nueva ola digital que comienza a salpicar a las grandes compañías de telecomunicaciones y tecnológicas. Será el presidente César Alierta quien desvelará los grandes men-sajes estratégicos del grupo, y lo ha-rá en directo frente a 1.200 directi-vos y a través de una retransmisión en videostreaming para los 120.500 empleados del grupo. La cumbre se celebrará hoy y mañana en el recin-to ferial del Ifema, en el Campo de las Naciones de Madrid y está pre-visto que comience a las 16,00 ho-ras de hoy, con un discurso de Alier-ta, que dará paso a las intervencio-nes de los primeros ejecutivos del grupo y responsables de las princi-pales áreas de negocio.

Según ha podido saber este pe-riódico, la multinacional mostrará en los próximos años una especial sensibilidad hacia los productos y servicios digitales. Entre ellos so-bresale el universo del Big Data y la analítica de los datos, que goza-rán de protagonismo como herra-

Telefónica desvela hoy su reinvención en una ‘teleco’ más innovadora y digitalPresentará su plan estratégico hasta 2020 a todos los empleados de la compañía

cesos a Internet. Asimismo, los con-tenidos audiovisuales seguirán ga-nando peso entre las prioridades de Telefónica, dada la creciente rele-vancia de la oferta de televisión de pago como reclamo para contratar la fibra y los servicios convergen-tes.

En un entorno en el que la ban-da ancha fija y móvil serán casi commodities, gracias a la fibra óp-tica y la telefonía 4G, los estrategas de Telefónica explorarán nuevos servicios digitales. En esos territo-rios aún por conquistar, Telefónica se verá virtualmente las caras con los gigantes estadounidenses, pero también con grandes multinacio-nales tecnológicas europeas y asiá-ticas.

Estrategia corporativa Telefónica reúne periódicamente a sus directivos de todo el mundo para hacer causa común con los ob-jetivos estratégicos. En marzo de 2010 apostó por el programa Bra-vo para arengar a la plantilla con el ánimo de convertirse en la mejor compañía global de comunicacio-nes del mundo digital. En octubre de 2011, la teleco incidió en la im-portancia de aprovechar la escala mundial del grupo para capturar todas las oportunidades de creci-miento del mundo digital. En el ve-rano de 2013, la multinacional rei-vindicó el lema Be more (Ser más) para que todos los empleados for-men parte de la revolución de los datos móviles y los smartphones que ya entonces se perfilaban como los nuevos reyes de Internet.

mientas para conocer mejor y sa-tisfacer a los clientes. El negocio de las cosas conectadas (M2M) tam-bién ganará predicamento en los próximos meses en el seno de Te-lefónica y dará lugar a nuevos ne-gocios relacionados con la conec-tividad y la inteligencia artificial. Todo apunta a que la seguridad for-

mará parte del debate de los direc-tivos reunidos en la cumbre, en res-puesta a las necesidades de una so-ciedad cada vez más conectada y vulnerable. Además, la sanidad y la educación recibirán su cuota de atención en una compañía de tele-comunicaciones que no sólo vivirá de la telefonía fija, móvil y los ac-

El ‘Big Data’ ganará importancia estratégica en la operativa diaria de la compañía

Imagen de César Alierta, presidente de Telefónica, proyectada en una pantalla. EFE

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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Hotel Ritz en Madrid. F. BROTO

Alba Brualla MADRID.

España logrará récord de inversión en el sector hotelero este año, en el que se espera que se transaccionen hoteles por más de 2.000 millones de euros. Así lo prevé Luis Arsua-ga, director de JLL Hotels & Hos-pitality Group, que asegura que has-ta la fecha ya se han cerrado opera-ciones por 1.900 millones de euros.

Estas cifras casi duplican la in-versión que se alcanzó el año pasa-do, cuando se movieron 1.100 mi-llones de euros en operaciones de compra-venta y se ponen muy por encima de los 1.600 millones que se movieron durante 2006, el mejor año antes de la crisis.

Como viene sucediendo durante los últimos años, el vacacional será el que se lleve la mayor parte de la tarta. Así, a falta de las últimas ope-raciones, Arsuaga estima que alre-dedor de un 60 por ciento de la in-versión se producirá en este seg-mento, y el 40 por ciento restante se repartirá prácticamente entre Madrid y Barcelona, con un 60 y 40 por ciento, respectivamente.

La Ciudad Condal, que registró durante los últimos años una inten-sa actividad en el sector, liderando durante una primera etapa la re-conversión de inmuebles y los cam-bios de uso, pasa ahora por horas bajas. La llegada de la nueva alcal-desa por Barcelona en Comú, Ada Colau, que aplicó una moratoria temporal al sector ha generando una fuerte incertidumbre entre los inversores, que también se mantie-nen en alerta ante el independen-tismo catalán.

De hecho, las elecciones munici-pales y autonómicas del pasado 24 de mayo generaron esta situación también en el resto de España y al-gunas operaciones fueron paraliza-das. “Se genero cierta incertidum-bre y es cierto que algunos inver-

Año récord de inversión hotelera en España: superará los 2.000 millones Ni el terrorismo ni la incertidumbre política han podido frenar el apetito inversor

y de Oriente Medio y destaca el subs-tancial papel del capital norteame-ricano y también del procedente de Reino Unido y Alemania.

Una de las ventas más sonadas de este año fue precisamente protago-niza por la familia árabe Olayan y el grupo hotelero asiático Manda-rin, que pagaron 132 millones por el Hotel Ritz, en Madrid. Esta ope-ración dio un mensaje muy positi-vo al mercado, que ya estaba ani-mado por la llegada Four Seasons al centro de Madrid. Asimismo, Star-wood Capital ha llevado a cabo una de las operaciones más importan-tes del año, al comprar por 176 mi-llones de euros, siete hoteles vaca-cionales de Meliá, que seguirá ges-tionando la cadena española.

Junto a la venta del Hotel Villa Magna, otra de las operaciones que está en marcha es la comercializa-ción de la histórica sede de Caja Ma-drid, que tiene todas las papeletas para convertirse en un gran hotel

de lujo. Esta inmueble podría dar cobijo al primer establecimiento hotelero de algunas grandes cade-nas internacionales como Hyatt, Marriott, Starwood, Kempinski, W, Hilton o la china Shangri-La, que todavía no tienen presencia en la capital. Previsiblemente, antes de que termine el año, se habrá selec-cionado ya a un comprador y en 2018 abrirá sus puertas el nuevo ho-tel, coincidiendo en el tiempo con la inauguración de Four Seasons y Mandarin Oriental.

Agencias MADRID.

Pryconsa empezará a levantar a co-mienzos de 2016 la promoción de lujo “Calanda Homes” en los terre-nos donde se encuentran los anti-guos Estudios Buñuel de RTVE, que

la inmobiliaria empezará a tirar es-ta semana.

Según ha podido saber Efe, la pro-moción que se proyecta en los an-tiguos estudios Buñuel, ubicados en el número 7 de la Avenida de Bur-gos, junto al Paseo de la Habana, en el madrileño Distrito de Chamar-tín, estará lista para entregar en ju-nio de 2018.

Pryconsa se hizo con los míticos estudios Buñuel, próximos a la fu-tura operación Chamartín, por 35,2

millones de euros, y la venta se en-marcó en el plan inmobiliario pre-sentado por el Consejo de Admi-nistración de RTVE en diciembre de 2012, que incluía una serie de de-sinversiones de activos.

Pisos de hasta 1,6 millones El solar tiene unos 15.000 metros cuadrados de suelo y cerca de 10.699 metros cuadrados de edificabilidad.

En una primera fase se harán vi-viendas de entre 3 y 5 dormitorios

con unos precios que oscilan des-de los 820.000 euros a 1,6 millones de euros. Además, está prevista una segunda fase que posiblemente em-pezará tres meses más tarde que la primera, en la que se ofrecerán pi-sos de 5 habitaciones en planta.

La urbanización, cercana a los Colegios El Recuerdo y Sagrado Co-razón de Jesús, contará con jardi-nes, gimnasio, pista de padel, pisci-na para adultos, otra para niños, zo-na de juegos y sauna.

De antiguos estudios de RTVE a pisos de lujoPryconsa empezará a tirar los inmuebles a largo de esta semana

El plan para desviar grandes camiones de las carreteras concluye hoy

Los trabajadores del sector solicitan que la mendida se mantenga

Agencias MADRID.

El plan de desvío de grandes ca-miones para que no circulen por las carreteras nacionales y rea-licen su recorrido por una auto-pista a cambio de un descuento en el precio del peaje concluye hoy, según informaron a EP en fuentes del sector y del Ministe-rio de Fomento.

Los camioneros solicitan que la medida se mantenga, que se extienda a más tramos de carre-tera y cuente con mayores reba-jas en los peajes, tal como reivin-dica la Confederación Nacional del Transporte de Mercancías (CETM). De su lado, el Depar-tamento que dirige Ana Pastor manifestó su disposición a reto-mar el programa una vez que analice los datos y los resultados que arroja su aplicación duran-te estos cinco meses.

Fomento apunta que cuenta con una partida de 15 millones en los Presupuestos del Depar-tamento de 2016 destinada a es-te fin con los que compensa a las concesionarias de las autopistas de peaje por los descuentos que aplican a los camioneros.

El proyecto, que se puso en marcha en julio, consiste en in-

centivar a los conductores de grandes camiones con descuen-tos en los peajes para que dejen una carretera convencional y rea-licen su recorrido por una auto-pista alternativa.

Con esta medida, además de redistribuir mejor el tráfico por las distintas redes de infraestruc-turas, Fomento pretende a me-jorar la circulación y la seguri-dad vial en las carreteras. Ade-más, el Ministerio asegura que el desvío por las autopistas se traduce en una reducción de los costes para los transportistas.

Cuando el plan se puso en marcha, Fomento calculó que podrían acogerse al mismo 1,3 millones de camioneros, que ade-más que se beneficiarían de un ahorro de costes estimado en unos 53.000 euros para todos los vehículos que se cada día deja-ran las carreteras.

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MILLONES DE EUROS Es el presupuesto con el que cuenta Fomento para esta partida en 2016.

siones decidieron parar un poco la maquinaria y están esperando al re-sultado de las próximas generales, a las que le dan mucha más impor-tante, ya que puede haber diferen-tes combinaciones y hay alguna que les preocupa”. En este sentido, Ar-suaga espera que, a falta de cono-cer los resultados del 20-D, la ten-dencia positiva en la inversión ho-telera se mantenga en 2016.

De momento las cifras demues-tran que ni los últimos atentados terroristas que han afectado fuer-temente al turismo, ni la incerti-dumbre política han podido parar el auge inversor en el sector hote-lero, que ha continuado con la irrup-ción de nuevos jugadores interna-cionales. Así, Arsuaga destaca la im-portante actividad de los inverso-res asiáticos, procedentes de China

Las socimis y el capitál procedente de China y Oriente Medio han impulsado al sector

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 19

Empresas & Finanzas

AIMPLAS desarrolla hoy los plásticos del futuro

El Instituto Tecnológico del Plásticoha logrado incrementar su actividaden los años de la crisis económicamás profunda y se ha consolidado

como el socio imprescindible de empresas deenvase, automoción, electrónica o agriculturapara abordar sus proyectos de I+D+i.El desarrollo de los materiales plásticos ha sidoesencial para permitir el avance tecnológico ymejorar la calidad de vida de las personas.Nuevos materiales forman parte de miles y mi-les de objetos cotidianos e industriales graciasa la I+D+i llevada a cabo por los distintos agen-tes de la innovación. Es el caso del InstitutoTecnológico del Plástico, AIMPLAS, que des-de hace 25 años acompaña a las empresas delsector a la hora de abordar los retos del proce-so de la innovación. Desde la investigación delmercado, hasta el diseño, el desarrollo de nue-vos productos y su posterior industrialización.

El centro, ubicado en el Parque Tecnológi-co de Paterna (Valencia), cuenta con más de

20 plantas piloto en las que puede reproducirprácticamente todos los procesos de transfor-mación para los materiales plásticos y afrontarlos retos a los que se enfrenta la empresa inno-vadora, proponiéndole soluciones para redu-cir costes, optimizar procesos, resolver causasde fallos o defectos de piezas. Se trata de em-presas pertenecientes a los más diversos secto-res, de los cuales el del envase y embalaje esuno de los principales por consumir un 40%de los plásticos.

AIMPLAS desarrolla su actividad de I+D+ien campos como la nanotecnología, los bio-materiales, los composites de altas prestacio-nes, la fabricación aditiva, la impresión funcio-nal y los materiales avanzados. Como resulta-do de esta actividad AIMPLAS ha desarrolla-do envases más económicos, más sostenibles ymás seguros para el sector del envase. De la co-laboración con las empresas de automociónhan surgido innovaciones para mejorar laspropiedades de los materiales plásticos de los

vehículos (resistenciaal rayado o conductivi-dad eléctrica), reduc-ciones de peso paraminimizar las emisio-nes e incorporar ma-teriales procedentesde fuentes renovablescomo el lino, el cáña-

mo o residuos de la industria papelera.Para laconstrucción, el centro trabaja en el desarro-llo de materiales plásticos con propiedadesmejoradas de aislamiento térmico para contri-buir a la reducción de emisiones de CO2, re-sistencia al agua y al fuego e incluso propieda-des antimicrobianas, materiales inteligentes,reducción de peso y el uso de materiales reci-clados para desarrollar nuevos productos parasu uso como mobiliario urbano.

Anualmente más de 300 empresas confíanen AIMPLAS para hacer realidad sus proyec-tos de I+D+i.

Crecimiento a pesar de la crisis

El Instituto Tecnológico del Plástico ha con-seguido aumentar un 220% la facturación pri-vada en los últimos cinco años y en un 300%los ingresos provenientes de proyectos europe-os. Según explica su director gerente, José An-tonio Costa: “el esfuerzo realizado ha dado susfrutos y, durante estos años, hemos consegui-do duplicar la facturación con empresas, a pe-sar de que el sector plástico ha sufrido de for-ma severa los efectos de la crisis, y triplicar el re-torno conseguido en proyectos europeos, aúncuando los porcentajes de aprobación en estosprogramas han descendido significativamentedebido al aumento de la competencia y a la ca-lidad de las propuestas que se presentan en ca-da convocatoria. Ello no solo nos ha permitidoreemplazar unos ingresos por otros, sino inclu-so crecer un 35% durante estos años al mante-nernos siempre en sintonía con las necesida-des de las empresas, creciendo también en elnúmero de clientes y de asociados”.

El secreto para este éxito radica en el altogrado de especialización de sus investigado-

res, la alta dotación de tecnologías específicasde transformación de polímeros y la vocaciónde aplicabilidad de los conocimientos genera-dos en la I+D+i para mejorar la competitivi-dad de la industria del plástico.

Líderes en ensayos, formación e información estratégica

AIMPLAS sostiene el liderazgo como labo-ratorio para el control de calidad de las em-presas, ya que actualmente es el primer centroespañol en oferta de ensayos acreditados porENAC para la industria del plástico con másde 5.000 servicios anuales.

Además, el centro dispone del mayor siste-ma de vigilancia tecnológica e inteligenciacompetitiva para el sector del plástico, propor-cionando a las empresas la información nece-saria para la toma de decisiones estratégicas:datos de mercado, diversificación de produc-to, tecnologías emergentes, internacionaliza-ción y cumplimiento de la legislación.

www.aimplas.es

titiva y más beneficios obtienennuestros clientes, que suelen sertodos aquellos agentes que in-tervienen en el ámbito energéti-co, como empresas generado-ras, comercializadoras, consumi-dores grandes y medianos, tra-ders, distribuidoras, operadoresdel sistema eléctrico, etc. Ade-más, ofrecemos aplicaciones deprevisión de demanda o preciosde mercado a las empresas másgrandes para sus centros de con-trol o de gestión de energía, ytambién proporcionamos servi-cios de previsiones mediante in-formes periódicos para todo ti-po de compañías.

¿Cuáles han sido los valores queles han llevado a liderar su sectora nivel nacional y europeo?

El principal rasgo que nos hadiferenciado a lo largo de nues-tra trayectoria ha sido la mejorade la calidad de las previsionesmediante una constante inver-sión que hemos ido realizando

en I+D, de tal forma que pode-mos ofrecer a nuestros clientesuna metodología propia basadatanto en estadística clásica comoen modelos SARIMA e inteli-gencia artificial, especialmenteen el área de Machine Learninggracias a una innovadora redneuronal que realiza previsionesa partir de series temporales.

Como esta metodología puede te-ner una aplicación universal, tie-nen previsto comenzar en 2016 suexpansión hacia países de todo elmundo. ¿Qué pasos van a iniciarde manera inmediata?

Ahora mismo estamos bus-cando personal muy cualificadopara que sea incorporado a

nuestro equipo de profesiona-les, con la intención de duplicarla plantilla a lo largo del próxi-mo ejercicio 2016, pasando delos 15 empleados actuales a másde 30. También estamos plante-ándonos una inminente implan-tación en mercados estratégicosde América y de Asia, ya sea através de acuerdos con partnerslocales o mediante la compra di-recta de compañías. Para acele-rar este proceso, no descarta-mos pedir financiación externacon tal de dejar de lado nuestrocrecimiento orgánico tradicio-nal mediante recursos propiospara dar paso a una expansiónmás agresiva.

¿Hablamos también de previsio-nes para el sector de la energía eó-lica y solar?

Sí, nuestra actividad principalconsiste en ayudar a las empre-sas a realizar previsiones de con-sumo eléctrico y además de pro-ducción de energía eólica y so-

lar, así como previsiones de pre-cios de mercado a corto, medioy largo plazo

¿Principales clientes?Desde hace años trabajamos

con los principales agentes delsector de la energía: Endesa,Iberdrola, Gas Natural Fenosa,Viesgo, Red Eléctrica, Fortia,Gamesa, Shell, Gaz de FranceSuez, EDF, BP, Eon, Enel, Stat-nett, Statkraft, Elia, Terna, PPC,Contour Global, etc . En generaltrabajamos para todo tipo deempresa del sector eléctricograndes, medianas o pequeñasque necesitan previsiones de de-manda, producción o precios demercado para comprar o venderenergía.

Antonio Delgado Rigal Doctor en Inteligencia Artificial y Director General de AleaSoft

“Estamos analizando todas las vías para expandirnos hacia América y Asia”

Se acerca el año 2016, un ejer-cicio que será decisivo para elcrecimiento y expansión globalde AleaSoft, cuya finalidad pri-mordial será comenzar a posi-cionarse como compañía líderen previsiones de consumo eléc-trico, producción de energíaeólica y solar y además preciosde mercados eléctricos a nivelmundial. Para ello analizan re-currir por primera vez en su tra-yectoria a financiación externa ytienen intención de duplicar suplantilla de profesionales.

¿Por qué es tan importante paralos agentes que participan en elsector energético disponer de pre-visiones fiables y de calidad tantode producción como de precios?

La electricidad no es algo quepueda almacenarse, por lo queresulta necesario conocer la pre-visión del consumo o demandaa corto, medio y largo plazo. Así,cuanto mejor es la calidad de laprevisión, mayor ventaja compe-

“Cuanto mejor es la calidadde la previsión, mayorventaja competitiva y másbeneficios obtienennuestros clientes”

www.aleasoft.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

Megafood cesa a Mazars y contrata a PwC La compañía Megafood, uno de los franquiciados de Bur-guer King, ha cesado al que hasta el momento era su au-ditor: la firma de servicios pro-fesionales Mazars. Ahora, el encargado de verificar sus cuentas será Pricewaterhou-se Coopers (PwC).

Philips renueva a la firma KPMG El grupo Philips, a través de su división de Iberia, ha reno-vado el contrato como audi-tor de cuentas a la firma de servicios profesionales KPMG para los próximos ejercicios fiscales.

Mothercare sigue con BDO La compañía dedicada a los productos infantiles y para be-bés Mothercare ha vuelto a contratar a la firma de servi-cios profesionales BDO para que verifique sus cuentas los próximos años.

Puma mantiene a Deloitte El fabricante alemán de ropa y calzado deportivo Puma, a través de su división en Ibe-ria, ha renovado el contrato con Deloitte para que siga ve-rificando sus cuentas como hasta el momento.

Kiko vuelve con Mazars La compañía italiana de cos-méticos Kiko –en su división española– ha renovado el con-trato con la firma de servicios profesionales Mazars, que has-ta el momento ejercía como auditor de cuentas.

Nautalia Viajes repite con PwC La compañía de viajes Nauta-lia, propiedad del fondo de ca-pital riesgo Springwater, ha renovado a la firma de servi-cios profesionales PwC para que verifique sus cuentas en los siguientes ejercicios.

En breve

elEconomista MADRID.

Capgemini inauguró la pasada se-mana su nuevo centro tecnológico en Murcia, gracias al cual prevé crear 500 puestos de trabajo nue-vos para jóvenes hasta el año 2017.

Los perfiles profesionales que re-querirá el centro de la consultora son, fundamentalmente, licencia-dos en matemáticas, física e infor-mática, ingenieros de telecomuni-caciones y graduados en adminis-tración de sistemas y aplicaciones informáticas.

Este centro está especializado en tecnologías avanzadas para el aná-lisis inteligente de datos así como el desarrollo de aplicaciones de ne-gocio para grandes compañías en

diversos entornos informáticos. Además, el nuevo centro de la

consultora dará soporte a todo el grupo Capgemini en Europa y se integrará en la red mundial de cen-tros de la compañía en beneficio de la transferencia global de conoci-miento e innovación.

Durante el acto de presentación –al que acudió también el presiden-te de la región, Pedro Antonio Sán-chez–, el consejero delegado de Capgemini España, Paulo Morga-

do, hizo hincapié en el compromi-so de la compañía con la Región de Murcia, y destacó que la Comuni-dad ofrece a la compañía un mar-co muy favorable para el desarro-llo de su actividad pues “permite estar muy cerca del perfil de profe-sionales que buscamos e incluso ser partícipes de su formación”, gra-cias a los convenios que Capgemi-ni tiene con las universidades y cen-tros de Formación Profesional lo-cales en disciplinas técnicas.

Capgemini inaugura un centro en MurciaLa consultora prevé crear 500 puestos de trabajo para jóvenes

Iberwind ha sido la mayor desinversión de Magnum. ISTOCK

Araceli Muñoz MADRID.

Magnum Capital ultima los prepa-rativos para cerrar su segundo fon-do que rondará los 500 millones de euros. Tal y como ha podido saber elEconomista, el cierre está previs-to para finales del primer trimestre del año que viene. Además, estará conformado principalmente por in-versores internacionales que ya co-nocen la firma, aunque en las últi-mas semanas también han mostra-do su interés inversores de España.

El pasado mes de abril, la gesto-ra de capital riesgo capitaneada por Ángel Corcóstegui, Enrique de Leyva y Joao Talone realizó el primer cie-rre de Magnum II con 250 millo-nes de euros. Sin embargo, fue el pasado mes de septiembre cuando inauguraron dicho fondo al com-prar el grupo de ortopedia Orliman en una operación valorada en 80 millones de euros –el 70 por cien-to correspondía a capital y el 30 por ciento restante a deuda, como sue-le ser habitual en este tipo de ope-raciones–.

Si finalmente la compañía logra captar los 500 millones, su fondo se convertirá en uno de los que goza de mayor potencial inversor en nues-tro país. Superaría, de esta forma, a Portobello que levantó 375 millo-nes de euros en 2014 o a Proa que logró 350 millones de euros.

Momento dulce Con todo, Magnum Capital atravie-sa en la actualidad uno de sus me-jores momentos y no sólo por el in-minente cierre de su segundo fon-do. En los últimos meses, ha logra-do desinvertir en varios activos. Este es el caso de Geriatros –compañía que vendió a PAI Partners el pasa-do mes de julio por 300 millones de euros– o de la que hasta el momen-to era la joya de la corona, Iberwind, la compañía de energías renovables

Magnum cerrará su nuevo fondo de 500 millones en el primer trimestreTendrá mucha presencia de inversores internacionales, pero habrá nacionales

Las elecciones mantienen en ‘stand-by’ a los inversores internacionales Los expertos del sector consultados por ‘elEconomista’ afirman que se prevén pocas operaciones antes de que acabe el año, debi-do a que las elecciones del próximo mes están paralizando los grandes desembolsos de capital. No obstante, también apuntan a que “en general, no se esperan grandes cambios que trastoquen la estabilidad política y económica de España, pero eso no impide que los inversores internacionales se mantengan a la espera de ver qué pasa el próximo 20 de diciembre”.

lusa. Esta operación, que adelantó este diario en exclusiva, rondó los 1.000 millones de euros.

Pero no sólo eso. La gestora con-trolada por Corcóstegui, Leyva y Talone también está preparando para el año que viene su próxima desinversión: la farmacéutica Ge-neris, que compró en el año 2009. De esta forma, las fuentes consul-tadas por este periódico confirman que 2016 será un buen año para la compañía de capital riesgo Mag-num y para sus inversores.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 21

Empresas & Finanzas

cho de que la halitosis sea un tematabú y la dificultad para valorar pornuestra cuenta y de forma objetiva sila padecemos han hecho que cree-mos muchos mitos en torno a ella.

¿Cómo cuáles?Suele pensarse que el mal alien-

to proviene del estómago, pero noes así. En el 90 % de los casos su ori-gen está en la boca y más de la mi-tad de ellos están relacionados conlas enfermedades de las encías, esdecir, con la gingivitis o la perio-dontitis. Otra buena parte está vin-culada a la presencia de bacteriasen la parte posterior de la lengua.Sólo el 10 % de los casos de halito-sis tiene un origen nasofaríngeo,gástrico o sistémico, causado por la

diabetes, dolencias hepáticas o pul-monares.

Estos son los posibles orígenes, pero¿cuál es la causa del mal aliento?Su aparición se debe principal-

mente a la presencia de unos gasesllamados compuestos sulfurados vo-látiles, que se producen durante elmetabolismo de ciertas bacterias denuestra boca. Todos producimos es-te tipo de gases en la boca, el proble-ma surge cuando producimos unacantidad elevada.

¿Podemos saber por nosotros mismossi tenemos halitosis?Es difícil. A veces, las personas

con mal aliento son las últimas enenterarse de que lo tienen. No sole-mos ser conscientes del problema amenos que otra persona nos lo hagasaber, pero esto es poco común.Aunque la halitosis es un problemade salud causado por compuestostóxicos que pueden provocar enfer-medades inflamatorias en las encías,lo que realmente nos preocupa essu vertiente cosmética, es decir, el

mal olor, que origina falta de con-fianza o baja autoestima.

¿Qué signos pueden anunciarnos quetenemos mal aliento?Hay indicios que pueden eviden-

ciar una posible halitosis. Por ejem-plo, si pasamos el hilo dental por losdientes posteriores de la boca y ve-mos que adquiere un color rojizo omarrón, o tiene mal olor; o si nota-mos una capa blanquecina en laparte posterior de la lengua. Perohablamos sólo de indicios. Paradiagnosticar la halitosis es necesarioir al dentista.

¿El dentista puede demostrar objeti-vamente si tenemos mal aliento?A través de un diagnóstico profe-

sional podemos saber de forma obje-tiva si una persona tiene mal aliento ypor qué. Los dentistas contamos convarias herramientas para saberlo. EnClínica Enrile, por ejemplo, tenemosuna tecnología avanzada llamadaOralChroma que nos permite saberrápidamente y de forma fiable dedónde proviene el mal aliento y en

qué concentración, por lo que nosayuda a elegir el tratamiento específi-co que necesita cada persona.

¿Qué nos aconseja hacer en el caso deque tengamos halitosis?Comenzar por lo más sencillo y lo

más importante: una buena higienebucodental. Debemos prestar espe-cial atención a la limpieza de la len-gua y de los espacios interproxima-les, con el hilo dental o los cepillosinterproximales. Además, debemosacudir a nuestro dentista para des-cartar la existencia de alguna enfer-medad oral que pueda estar provo-cando el mal aliento, como la carieso la enfermedad periodontal. Estosson los primeros pasos que debemosdar para plantarle cara al mal alientoy los que, en la gran mayoría de loscasos, nos llevarán hacia la solución.

DR. FRANCISCO J. ENRILE Doctor en Medicina y Cirugía. Médico especialista en Estomatología

“Podemos saber de forma objetiva si una persona tiene mal aliento y por qué”

La halitosis o mal aliento esun problema que afecta aun tercio de las personasadultas y que acarrea un

“estigma” social. Existe mucho des-conocimiento sobre sus causas y po-sibles soluciones. En muchos casos,quienes lo padecen no son cons-cientes de ello a menos que otra per-sona se lo haga saber, pero lo ciertoes que la odontología actual nos per-mite averiguar de forma objetiva sitenemos o no mal aliento y cuál essu causa. En esta entrevista, el doctoren Medicina y Cirugía Francisco En-rile nos da una información valiosaacerca de esta problemática que nosólo puede afectar a nuestra autoes-tima, sino también a nuestra saludbucodental.

¿El mal aliento es un problema deunos pocos?Las estadísticas nos dicen que

aproximadamente un tercio de losadultos tiene o ha tenido mal alien-to. Por tanto, no, el mal aliento esproblema muy extendido del que,sin embargo, se habla poco. El he- www.clinicaenrile.es

Especialistas en baja visión se reúnenpara debatir los avances y nuevos tratamientos para los pacientes

La Sociedad Españolade Especialistas en Ba-ja Visión celebró el finde semana del 21 y 22

de noviembre en la Universi-dad Europea de Madrid la 3ªedición de sus jornadas, quereunieron a más de 150 exper-tos nacionales e internaciona-les para debatir los avances ynuevos tratamientos existentespara pacientes con baja visión.Acorde con su presidenta,

Carol Camino, “los pacientescon baja visión son los desam-parados del sistema. No formanparte del grupo considerado‘ciego legal’ en España (0.1 AV -agudeza visual- en el menor ojoy/o menos de 10� de campo) y,por tanto, su estudio, registro ycuidado queda relegado a se-gundo plano. No podemos ig-norar que en España hay72.000 ciegos legales y se estimaque más de 2 millones de pa-cientes con baja visión, cuya ca-pacidad visual no supera los 0.3

de AV y/o menos de 20� decampo”, recuerda Camino.Durante las jornadas se analiza-ron las diferentes terapias, tra-tamientos y programas de reha-bilitación para los pacientescon baja visión, como porejemplo los expertos que traba-jan en el desarrollo de una te-rapia genética universal quesea apta para todos los pacien-tes con distrofias de la retina.Existen 215 genes defectuososidentificados en las distrofiasretinianas, y 80 de ellos son loscausantes de retinosis pigmen-taria. Actualmente, el 30% delos pacientes tiene un gen de-fectuoso desconocido, por loque la clave es someterse a revi-siones periódicas de maneraque pueda optar a un diagnós-tico precoz y a un buen segui-miento del desarrollo de su en-fermedad.Durante el congreso tambiénse presentaron nuevos sistemasde rehabilitación con MAIA pa-

ra pacientes con maculopatías,gracias a la rehabilitación deun parte de su visión, educán-dola y entrenando la zona ad-yacente a las dañadas para queel paciente pueda volver a reali-zar tareas como la lectura.

DMAE, la grandesconocidaExpertos ópticos coinciden enque la DMAE (degeneraciónmacular asociada a la edad), apesar de ser una de las principa-les causas de ceguera en elmundo, sigue siendo la grandesconocida debido a su origenmultifactorial. Por eso reco-miendan las mejores condicio-nes lumínicas para el trabajo oel ocio, pues se sabe que, conuna adecuada iluminación, susituación mejora. Además, op-ciones como el escaneo, los te-lescopios invertidos o las lentesnegativas en el glaucoma sonlas mejores soluciones para larehabilitación de los pacientes.

El Dr. Jordi Monés, experto enmácula y retina, recordó que“en 2005, la DMAE provocabauna pérdida irreversible de vi-sión. Actualmente existen tra-tamientos para el control de laDMAE húmeda, pero debido ala falta de recursos y al númerode casos clínicos que existe, es-tos tratamientos aún no estánbien protocolarizadas en lospaíses desarrollados”. Expertosmundiales esperan poder dis-poner de tratamiento para laDMAE seca en unos 10 o 15años.En el caso de los pacientes máspequeños, el 60% de los niñoscon discapacidad visual tienenal menos otra deficiencia, yaque suele estar relacionada conotros problemas como la pre-maturidad, la parálisis cerebralo el autismo. Así, los autistassuelen sufrir “prosopagnogsia”,que se basa en la falta de reco-nocimiento facial de las perso-nas, ni siquiera la propia. Se sa-

be que afecta al 2,5% de la po-blación y, a día de hoy, los pa-cientes pueden rehabilitar o hi-perestimular las áreas del cere-bro lesionadas.

Nuevas tecnologíasUna de las esperanzadoras ayu-das para pacientes con baja vi-sión, que se suman a las tradi-cionales, son las nuevas tecno-logías. Los expertos están tra-bajando con sistemas de reali-dad aumentada y realidad vir-tual para crear dispositivos ase-quibles para los pacientes, conlos que consigan utilizar su res-to visual y mejorar el contraste.Estos prototipos aún debenavanzar mucho hasta conseguirque el paciente los utilice en sudía a día sin sufrir estigmatiza-ción. Además, sistemas tecno-lógicos como una tablet o unmóvil pueden ser de gran ayu-da para los pacientes, gracias alaumento de la imagen, siste-mas de audio, etc.

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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

Imagen de la planta que Kronospan tiene en el barrio burgalés de Castañares. ELECONOMISTA

R. Daniel VALLADOLID.

Kronospan, líder mundial en la fa-bricación de tableros de aglomera-do, refuerza su apuesta por Burgos. La multinacional austriaca ha cul-minado en su planta de Castañares la primera fase de una inversión que ascenderá a 100 millones de euros, una de las mayores realiza-das en esta provincia en la última década.

La planta es una de las dos que tenía el Grupo Interbón, que entró en situación concursal por la crisis de la construcción, y que fue com-prada en subasta por el gigante aus-triaco en septiembre de 2012. Tres años después se ha convertido en un referente para el Grupo. Junto a esta planta situada en el barrio burgalés de Castañares, adquirió también la situada en Salas de los Infantes, destinada a la producción de tablero de fibra MDF.

La primera fase de remodelación y modernización de la planta, que concluyó a finales de octubre y a cu-ya puesta de largo acudirá este lu-nes el presidente de la Junta de Cas-tilla y León, Juan Vicente Herrera, se ha centrado en el aumento de la capacidad de producción, la auto-matización de procesos y en la re-ducción del impacto ambiental.

Así se ha ampliado la prensa en la que se producen los tableros en 20 metros hasta llegar a los 46 y con-vertirse en la más larga del sur de Europa. Esta mejora permitirá tri-plicar la producción, que ya ha cre-cido un 40 por ciento al pasar de 600 metros cúbicos al día a 1.000, “aunque en la segunda fase llegare-mos a 2.000”, explica el director co-mercial de la compañía, Carlos Na-varro.

Material reutilizado Se ha aumentado además la zona de tratamiento de madera para poder pasar de utilizar un 30 por ciento de material reutilizado al 100 por cien.

Junto a esto ha habido un impor-tante avance medioambiental. Así se ha instalado un electrofiltro pa-ra depurar de residuos el alto volu-men de vapor de agua que se pro-duce, unos 50.000 litros a la hora. “Ya cumplíamos la normativa, pe-ro hemos aumentado la limpieza de gases para conseguir que la fábrica sea medioambientalmente sosteni-ble”, añade Navarro. Asimismo, se ha instalado una nueva planta de energía con biomasa, cuya entrada en servicio está prevista para me-diados de enero, y que permitirá aprovechar las cortezas y residuos que se generan en el proceso de pro-ducción.

Kronospan sitúa a Burgos como referente europeo en la fabricación de tablerosLa multinacional invertirá un total de 100 millones en su planta de Castañares

Por cada empleo en la fábrica se generan otros cinco indirectos Kronospan estima que más del 50 por ciento de esta inversión inicial ha revertido en empresas locales proveedoras de servicios, suminis-tros, maquinaria y material que han participado en las obras efectua-das. Respecto al empleo, en esta primera fase más de 200 trabajado-res han estado ocupados en su ejecución. Junto a esto, la actividad diaria de la planta que trabaja las 24 horas al día durante todo el año, no sólo permite mantener sus 180 empleados sino que genera por cada uno de ellos otros cinco de forma indirecta.

to” en la mejora de la eficiencia con la reducción de costes indirectos y en la mejora de la productividad con una permanente política de in-versiones.

Potencial logístico A estos habría que añadir el impre-sionante potencial logístico de la multinacional. “Tiene vagones de tren, barcos y nos hemos quedado con la concesión del Puerto de Gan-día”, asegura Carlos Navarro, quien añade que “como es un producto muy barato le influye mucho el transporte”.

Durante los tres años gestiona-dos por el grupo familiar de ori-gen austríaco, las ventas de la plan-ta no han parado de crecer. “Este año hemos facturado 150 millones de euros y el próximo esperamos facturar 180 millones, un 20 por ciento más, entre la planta de Cas-tañares y la de Salas de los Infan-tas”. Cuando concluya la segunda fase, la planta crecerá con segundas transformaciones (suelo, encime-ras de cocina), que aportan más va-lor añadido.

La segunda fase de la ampliación de la fábrica está en proyecto y la previsión es que esté finalizada en julio de 2016, un año antes de lo ini-cialmente previsto. La principal eje-cución de esta segunda fase es el nuevo secadero, que permitirá in-crementar la capacidad producti-va actual.

Con 118 años de historia, Kronos-pan es un grupo familiar con 14.000 empleados, líder mundial en la fa-bricación de tableros de fibra de media densidad MDF y alta densi-dad HDF, aglomerado, melaminas, OSB, laminados de alta presión y suelo flotante. De hecho, produce tres veces más que su directo com-petidor.

Burgos es para Kronospan un emplazamiento estratégico por su cercanía a las zonas de producción maderera y una plataforma para introducirse en el norte de África, donde exportan ya el 40 por cien-to de la producción.

También es el trampolín de la multinacional para introducirse en el mercado iberoamericano, don-de ya está llegando “tímidamente” a países como México, República Dominicana o Colombia con los productos que fabrican en la plan-ta de Salas de los Infantes.

Junto a la apertura a la exporta-ción para las plantas que supuso la llegada de Kronospan, la multina-cional ha aportado “su conocimien-

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La DO Rueda mantiene a su presidente, pese a estar sancionadoCuatro vocales se plantan y ya no acuden a los consejos

R. Daniel VALLADOLID.

La situación en el Consejo Re-gulador de la Denominación de Origen Rueda se deteriora día a día hasta el punto que cuatro de sus vocales no asisten ya a sus reuniones.

La razón es el mantenimien-to en la presidencia de Pablo del Villar, pese a estar sancionado por una falta muy grave por la Junta de Castilla y León, lo que conlleva, según el Reglamento, su salida del cargo al perder la condición de vocal del Consejo.

El Ejecutivo regional envió ha-ce unos días una carta al Conse-jo conminando a sus miembros a convocar un pleno para nom-brar al suplente de Pablo del Vi-llar y a la elección de un nuevo presidente en cumplimiento de la sanción, que incluye también una multa de 30.000 euros.

Pese al requerimiento, el Con-sejo celebró un pleno el pasado jueves en el que ni siquiera se abordó el asunto. A la reunión no acudieron cuatro de los vo-cales, que no reconocen la legi-timidad de Del Villar para con-tinuar en la Presidencia.

La permanencia de Del Villar

está provocando ya los primeros síntomas de parálisis en el Con-sejo. La ausencia de estos voca-les en el último Pleno, que se su-mó a la de uno del sector que apoya al presidente por enfer-medad, impidió aprobar los pre-supuestos para 2016 ya que es necesaria una mayoría de dos tercios de los 12 consejeros.

La sanción contra del Villar surgió a raíz de una denuncia del la bodega Herederos de Marqués de Riscal después de que Del Vi-llar apartase del Comité de Cer-tificación de los vinos a tres ca-tadores que consideraban que se estaba aceptando uva sin la ade-cuada calidad. El presidente del Consejo se aferra al cargo ale-gando que la sanción estaba re-currida ante la justicia.

La DO Rueda es una de las más pujantes del país y se ha conver-tido ya en la segunda en ventas después de La Rioja.

30.000

EUROS Es el importe de la sanción impuesta por la Junta de Castilla y León a Pablo del Villar.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 23

Empresas & Finanzas

¿Cómo ayudan a las empresas arentabilizar su I+D+i?En ocasiones, los resultados

obtenidos de un proyecto que-dan en un cajón o en la cabezade algunas personas dentro dela empresa, sin tener un trasla-do real a mercado, porque noencajan totalmente con la es-trategia comercial o por faltade recursos para su eficaz pues-ta en valor. La estrategia deI+D+i empresarial debe com-plementarse con una estrategiaparalela de valorización inte-gral de los intangibles obteni-dos (procesos internos, conoci-miento, patentes, etc). Así, lasempresas pueden maximizar larentabilidad de la inversión enI+D. Además, CTA facilita a lasempresas el acceso a oportuni-dades de negocio y potencialessocios gracias al entorno deempresas tecnológicas y vincu-ladas a la innovación en el queopera.

¿Qué otros servicios ofrecen? En general, queremos solu-

cionar cualquier problema onecesidad que les surja a lasempresas en el proceso de lainnovación, de principio a fin.Por eso, no ponemos límite anuestros servicios e intentamosdar respuesta a medida a las ne-cesidades que nos plantean entodo el ciclo de la innovación,desde la idea al mercado. Pornuestra actividad tradicionalde financiación de proyectos,destacamos especialmente pornuestros servicios de evalua-ción de proyectos de I+D+i,planes de negocio e iniciativas

empresariales basadas en tec-nología, con más de 1200 eva-luaciones realizadas en los últi-mos años. También ofrecemosservicios de apoyo a la interna-cionalización de la I+D+i, servi-cios de apoyo tecnológico a losprocesos de compra pública in-novadora y servicios de asesora-miento estratégico en I+D+i,entre otros.

¿Qué balance hacen de la prime-ra década de existencia de CTA?En nuestro décimo aniversa-

rio, podemos decir que, trasmás de 580 proyectos de I+D+ifinanciados y 440 millones deeuros de inversión privada eninnovación movilizada desdeAndalucía, la labor desarrolla-da por CTA ha dado lugar a pa-tentes, joint ventures, empresasde base tecnológica y nuevasoportunidades de negocio gra-cias al desarrollo de nuevosproductos y servicios o nuevasmaneras de producirlos. Segúnel estudio Impacta, realizadopor Deloitte, el 23% del presu-puesto de estos proyectos eje-cutados retorna a la HaciendaPública andaluza a través deimpuestos.

¿Puede citar ejemplos de esosproyectos?La aplicación de todo ese

nuevo conocimiento generadoen la universidad a través de lainiciativa empresarial ha dadolugar a resultados ya introduci-dos en el mercado o aplicadosa la mejora de procesos pro-ductivos en la industria. Porejemplo, un robot humanoide

para el montaje de aviones,una técnica de radioterapiamenos agresiva, un kit para ladetección de gluten en los ali-mentos, aviones no tripuladosaplicados al trazado de carrete-ras, avances en tecnologíascloud e inteligencia artificial,una técnica para medir la hue-lla de carbono de produccio-nes agrícolas, nuevas técnicasde energía solar térmica que sehan instalado en plantas de to-do el mundo o un sistema deabsorción de CO2 con microal-gas, por citar sólo una pequeñamuestra. Pero, más allá de cadalogro individual, la mayor satis-facción de la Corporación hasido ayudar a una parte impor-tante del tejido productivo an-daluz a incorporarse a la sendade crecimiento de la innova-ción. Gracias al impulso de laJunta de Andalucía y a la com-prometida respuesta de una se-rie de empresas y de la universi-dad, ha quedado demostradoque el tándem funciona y quela incorporación del conoci-miento generado por las uni-versidades públicas al motor dela innovación empresarial hareportado un importante valorañadido en Andalucía.

La transferencia de conocimientoes fundamental para lograr eldesarrollo de la productividad ymejorar la competitividad en mu-chos de los sectores de la econo-mía. ¿De qué forma llevan a caboesta transferencia?Corporación Tecnológica de

Andalucía financia proyectosde I+D+i empresarial con lacondición de que en ellos coo-peren grupos públicos de in-vestigación. Son más de 320grupos de investigación de lasnueve universidades públicasandaluzas y otros centros públi-cos de investigación (CSIC,

IFAPA, hospitales públicos…)los que trabajan en proyectosempresariales financiados porCTA a través de subcontratacio-nes por más de 83 millones deeuros. El nivel medio de con-tratación de grupos públicosde investigación por parte delas empresas en los proyectosCTA se sitúa en el 22% del pre-supuesto, muy por encima delmínimo exigido.

¿Podemos decir que se ha logra-do el objetivo de convertir a la re-gión de Andalucía en un referentede innovación a nivel nacional?Andalucía se ha consolidado

como la tercera región por gas-to en I+D en valores absolutos yla quinta en intensidad en I+D(peso del gasto en I+D respectoal PIB). CTA es solo un agentemás dentro del ecosistema deinnovación andaluz, pero sí po-demos decir con orgullo quehemos contribuido a que ungrupo destacado de empresasse incorporen al tren de la in-novación. Según el estudio Im-paCTA, elaborado por CTA encolaboración con Deloitte, el90% de la empresas participan-tes en proyectos financiadospor CTA considera que le hanayudado a ser más competitivasy, en el 86% de los casos, la per-cepción y puesta en valor de lainnovación como palanca dedesarrollo futuro se ha incre-mentado mucho, bastante.Además, el 90% de las empre-sas participantes en proyectosincentivados por CTA han in-crementado mucho, bastante oalgo su inversión en I+D.

Elías Atienza Alonso Director general de Corporación Tecnológica de Andalucía (CTA)

“Las empresas deben sacar más rendimiento de su inversión en innovación”Corporación Tecnológica de

Andalucía (CTA) es una funda-ción privada que ayuda a lasempresas, Administración, pro-veedores de innovación y otrasentidades a planificar su inno-vación, desarrollarla y conver-tir en riqueza los resultados desu I+D+i. El 90% de las empre-sas participantes en proyectosfinanciados por CTA conside-ran que les ha ayudado a sermás competitivas.

¿Aprueban las empresas españo-las y andaluzas la asignatura dela innovación?Muchas empresas están ha-

ciendo un esfuerzo notable,pero aún no sacan todo el par-tido posible a su inversión eninnovación. Deben aprender asacarle más rendimiento y CTAquiere ayudarles a conseguirlo.No basta con destinar un parti-da presupuestaria a I+D+i, espreciso establecer una estrate-gia alineada con los objetivos eintereses generales de la em-presa; gestionar adecuadamen-te los resultados y valorizarlos;maximizar la inversión y obte-ner la financiación más favora-ble, las ayudas disponibles y lasventajas fiscales vigentes. CTAayuda a las empresas, provee-dores de innovación (Universi-dades, centros tecnológicos…)y entidades facilitadoras (orga-nizaciones empresariales, par-ques científicos, Administra-ción pública…) a planificar suinnovación, desarrollarla y arentabilizar o transformar enriqueza lo obtenido en activida-des de I+D+i.

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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

Obras de AVE. LUIS MORENO

J. Mesones MADRID.

Adif está llevando al extremo el mo-delo de concesiones de contratos. Según denuncian desde el sector de las ingenierías, el gestor ferroviario llega a adjudicar proyectos con una baja en la propuesta económica de hasta 15 puntos por encima de la media. Esto es muy por encima –un 50 por ciento – del límite que las em-presas del Grupo Fomento fijan en los pliegos de los contratos, de 10 puntos, para establecer cuando una oferta es temeraria o no.

En los últimos años, Adif ha ad-judicado puntualmente contratos con bajas ligeramente por encima de los 10 puntos mencionados, pe-ro en el presente ejercicio esta prác-tica se ha extendido y, además, de forma mucho más acusada. Un ejemplo es la reciente concesión de un contrato para la redacción de los proyectos básicos para la mejora de la funcionalidad en los enlaces en-tre los corredores ferroviarios de Barcelona a Manresa, Puigcerda y Portbou.

El importe del concurso era me-nor (206.611 euros). Aun así, la ba-ja media de referencia alcanzó el 40,89 por ciento. De esta forma, aquellas ofertas con un descuento sobre el presupuesto oficial supe-rior al 50,89 por ciento (10 puntos por encima) se consideran temera-rias. Pese a ello, Adif ha adjudicado a Synconsult el contrato con una baja del 55,10 por ciento (92.768,6 euros). Es decir, la oferta ganadora era “súper-temeraria”, denuncia

Inquietud en el sector porque Adif da contratos muy por debajo del coste medioLas ingenierías denuncian que la “voracidad” del gestor ferroviario ahoga al sector

ocasiones, recuerdan desde el ges-tor ferroviario, se rechazan.

Por tanto, Adif cumple con la ley, pero, a juicio, de Fidex, “está fuera del sentido común y de la garantía de calidad”. “Con menos de la mi-tad del dinero presupuestado no se puede hacer el proyecto con las ga-rantías necesarias”, advierte Argüe-llo. Asegura que el gestor ferrovia-rio, desde la llegada de Gonzalo Fe-rre a la presidencia, “ha cambiado el criterio” respecto a las bajas te-merarias, porque, mientras que an-tes las ofertas por encima del lími-te de temeridad eran descartadas,

Fernando Argüello, director gene-ral de Foro para la Ingeniería de Ex-celencia (Fidex), que integra a fir-mas como Técnicas Reunidas, Inyp-sa o Typsa. Para esta organización, que avisa sobre la “voracidad” de

Adif, de hecho, “cualquier oferta que supere el 30 por ciento de ba-ja es realmente una temeridad”.

La Ley de Contratos Públicos es-tablece el marco legislativo pero quien marca los criterios de valo-ración, de cualquier modo, es la pro-pia empresa pública, en este caso, Adif. Más aún, la norma admite que cuando una oferta arroja una baja superior al límite fijado en los plie-gos sobre el descuento medio, pue-de aceptar la propuesta si se pre-sentan las justificaciones suficien-tes. Así ha ocurrido con el contra-to otorgado a Synconsult. En otras

El número de empresas que acude a concursos se ha reducido sustancialmente

en los últimos tiempos “está solici-tando las justificaciones, recibién-dolas y aceptándolas”.

La fuerte caída de la inversión pública en los últimos años ha pro-piciado que las ingenierías y las cons-tructoras españolas hayan radica-lizado la lucha por los contratos pú-blicos, de forma que no dudan en tirar los precios reiterativamente, aun a pesar de que en muchas oca-siones van a pérdidas. Mantener las referencias para conseguir futuros contratos, tanto en España como en el mercado internacional, y los modificados posteriores, explican esta estrategia.

En consecuencia, las licitaciones públicas, y especialmente las del or-ganismo que preside Gonzalo Fe-rre, se hayan convertido en autén-ticas subastas a la baja. Tanto que los concursos cada vez reciben me-nos ofertas. En el proyecto de los corredores ferroviarios de Barce-lona a Manresa, Puigcerda y Port-bou, por ejemplo, sólo se presenta-ron siete empresas, cuando lo ha-bitual era que fueran unas 40.

Las ingenierías vienen reclaman-do desde hace meses al Ministerio de Fomento que cambie el modelo de contratación de Adif. En la ac-tualidad, la empresa pública otor-ga un 25 por ciento a la oferta téc-nica y un 75 por ciento a la econó-mica. El sector reclama que estos porcentajes se sitúen en el 50 por ciento. Con el mecanismo actual, el peso de las cuestiones técnicas re-sulta muy limitado. No en vano, Syn-consult, por ejemplo, se hizo con el contrato de los corredores ferrovia-rios a pesar de presentar la segun-da peor nota técnica.

Según los datos de Seopan, las ba-jas se han más que duplicado de me-dia en los concursos estatales des-de 2010. Así, las propuestas para las licitaciones del Ministerio de Fo-mento han pasado de ser un 14,5 por ciento inferiores al presupues-to oficial, al 32,5 por ciento en 2014.

eE MADRID.

El sector inmobiliario en España aporta una nota de optimismo en la economía tras los difíciles años en los que ha estado sumido y que viene avalado por datos de inver-sión que, según señalan desde la Asociación de Consultoras Inmo-biliarias (ACI), solo en los nueve primeros meses de 2015 se ha su-perado el volumen total de inver-siones registrado en 2014.

En un encuentro organizado por CIFF Business School, Sector In-

mobiliario: oportunidades e inver-sión en la era postcrisis, Ricardo Martí-Fluxá, presidente de ACI, Ri-cardo Martí-Fluxá apuntó que el último informe de la patronal re-flejaba que la recuperación del sec-tor era evidente tras registrar en los nueve primeros meses de 2015 unas inversiones cercanas a los 10.800 millones de euros, cifra que supe-ra el total de inversiones registra-das en 2014 y que podrían hacer terminar el año, según las previsio-nes, en los 13.000 millones de in-versión.

Una mejora que aumenta el atrac-tivo del inversor y que, según ex-plicó, se deriva del crecimiento del PIB y de la actividad económica. En este sentido, el presidente de ACI prevé un aumento de la de-manda en el mercado de oficinas

que verá incrementar su precio en los próximos años ante la falta del crecimiento de la oferta en ciuda-des como Madrid y Barcelona.

Rocío Ledesma, subdirectora de

productos y asesoramiento de Andbank, destacó, por su parte, que las caídas han tocado suelo y que el sector comienza a recuperarse. Re-saltó que el escenario macroeconó-

mico, la entrada de capital extran-jero y el interés que despierta el sec-tor en su conjunto en Europa ha-cen del Real Estate un área en el que poder encontrar buenas opor-tunidades. Ledesma remarcó el pa-pel de herramientas como las soci-mis.

Sobre estos vehículos. Antonio Fernández, presidente de Arma-bex, asesor registrado en el MAB, incidió en que hay un cambio en la tendencia de inversión de los gran-des fondos en España, que que vie-nen e instalan sede en el país con vocación de largo plazo. Coincidió en que se está dibujando un nuevo escenario en el que las las socimis ayudarán a estimular la competiti-vidad y animarán a los pequeños inversores a entrar en un sector mu-cho más transparente y regulado.

Las socimis animarán a los pequeños inversores a entrar en un sector más transparente

Las inversiones en inmobiliario rozan los 10.800 millones

Lorenzo Dávila, Ricardo Martí-Fluxá, Rocío Ledesma y Antonio Fernández . EE

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 25

Empresas & Finanzas

Los centros de IMOncology se alían con la Fundación DKVEl convenio entre las dos firmas tendrá una vigencia de tres años

elEconomista MADRID.

Los centros IMOncology (antes Instituto Madrileño de Oncolo-góa) y la Fundación DKV Inte-gralia han firmado un convenio de colaboración por el que se comprometen a colaborar en los ámbitos de formación, divulga-ción, inserción socio-laboral y sensibilización en el marco de la discapacidad. Este convenio, que tiene una vigencia inicial de tres años, ha sido ratificado por la di-rectora general de la Fundación DKV Integralia, Cristina Gonzá-lez Hipólito, y la directora gene-ral de operaciones de IMOnco-logy, Marian Isach.

El objeto del convenio se en-marca dentro del compromiso de ambas instituciones de pro-mover acciones para la inserción social y laboral de las personas con discapacidad; organizar ac-tividades formativas, de sensibi-lización y de interés social y cul-tural; así como favorecer las prác-ticas laborales de los alumnos de la Escuela Integralia en su pe-riodo de formación y de incor-poración al ámbito laboral. “Agra-decemos que empresas como IMOncology se sumen a poten-

ciar la inserción laboral de las personas con discapacidad y con ello potencian enormemente la actividad económica, generan una reputación y, además, este buen comportamiento refuerza la cohesión corporativa entre los empleados y los hace por tanto más competitivos”, aseguró Gon-zález Hipólito.

Por su parte, Isach destacó que el acuerdo representa muchos de los valores que caracterizan a IMOncology. “El desarrollo de las personas, la ética, la implica-ción y sobre todo la responsabi-lidad social, son algunos de los valores con los que nos sentimos identificados, y que además es-tán presentes en la labor que de-sarrolla la Escuela Integralia de DKV. Por lo que esperamos que durante muchos años podamos contribuir a mejorar la calidad de vida de estas personas”, afir-mó la directora de operaciones.

23,6

MILLONES DE EUROS Fue la cifra de facturación del grupo de centros oncológicos el pasado año 2014.

Gigas eleva sus ingresos el 48% en los nueve primeros meses

Agencias MADRID.

La compañía española Gigas, es-pecializada en servicios de cloud computing, ha cerrado el tercer trimestre de este año con un re-sultado bruto de explotación su-perior al previsto para todo 2015. En concreto, el ebitda de la com-pañía, cotizada desde el pasado 3 de noviembre, alcanzó los 320.000 euros a 30 de septiem-bre, lo que supera en un 29 por ciento el previsto para todo el ejercicio 2015. Además, dicho re-sultado pone de manifiesto, se-gún ha señalado la firma, el in-cremento de más de 0,7 millo-nes de euros sobre el resultado del mismo periodo del año an-terior. Los ingresos brutos de Gi-gas en los nueve primeros me-ses del año alcanzaron los 3,2 mi-llones de euros, lo que supone un incremento del 47,8 por cien-to. El nivel de cumplimiento de ingresos para las proyecciones de cierre de todo el año 2015 al-canzó el 71,8 por ciento. La com-pañía ha destacado que una de las claves de este crecimiento es el incremento de la facturación en los países latinoamericanos donde la compañía española es-tá expandiendo sus operaciones.

EuroEspes lanza un producto para la menopausia a partir del mejillón

elEconomista MADRID.

El presidente de EuroEspes, Ra-món Cacabelos, y el consejero delegado de su filial biotecnoló-gica, Ebiotec, Antonio Rodríguez, han anunciado el lanzamiento de su primer bioproducto para combatir los efectos de la meno-pausia y el envejecimiento óseo. MineraXin-Plus es el nombre comercial del compuesto E-MHK-0103, obtenido por pro-cedimiento biotecnológicos no desnaturalizantes de una espe-cie de mejillón, el mytilus gallo-provincialis, que se cultiva en las Rías Gallegas y en el Atlántico Norte.

El bioproducto original, desa-rrollado por los científicos de EuroEspes, enriquecido con vi-tamina D3, da lugar al E-MHK-0103-D3, un compuesto orien-tado a combatir los efectos de la menopausia y el deterioro aso-ciado al envejecimiento óseo y la osteoporosis. Euroespes tam-bién investiga una posible vacu-na contra el alzheimer.

Novo Nordisk trae a España una terapia para la hemofilia sin necesidad de conservar en fríoelEconomista MADRID.

La farmacéutica danesa Novo Nor-disk ha anunciado la comercializa-ción en España de su tratamiento para la hemofilia A turoctocog al-fa, comercializado con el nombre de Novoeight, la primera terapia pa-ra el tratamiento de los pacientes con hemofilia A que puede conser-varse a una temperatura ambiente de hasta 30 grados durante 9 me-

ses. Esta característica aporta una “gran flexibilidad” a estos pacien-tes, que deben autoadministrarse sus tratamientos por vía intraveno-sa, muchos de ellos como mínimo entre dos y tres veces a la semana, según ha explicado Víctor Jiménez Yuste, jefe del Servicio de Hemato-logía del Hospital Universitario de La Paz, en Madrid.

Según el doctor Francisco Pajue-lo, director Médico de Novo Nor-

disk, “se trata de la primera inno-vación terapéutica que se desarro-lla en una década. Esta aprobación supone para nosotros un paso ade-lante en nuestro compromiso con las personas con hemofilia y nos re-fuerza en nuestra decisión de se-guir ayudando a cambiar esta pato-logía”. En nuestro país se estima que la hemofilia A afecta a unas 2.800 personas, de las que unas 700 la padecen en su variante grave.

Las vacunas de la meningitis no llegarán hasta el verano

A. Vigario MADRID.

El actual desabastecimiento de dos vacunas infantiles, la de la tosferi-na y de la meningitis B, no estará resuelto por completo, al menos en el segundo caso, hasta este verano. Así lo han manifestado varios far-macéuticos según información trans-mitida , afirman, por el propio la-boratorio fabricante, la multinacio-nal británica GlaxoSmithKline. El ministro de Sanidad, Alfonso Alon-so, reconoció esta semana la falta de dosis de estas dos vacunas en nuestro país, y que se desconoce aún la fecha para su total reestable-cimiento.

Hay que recordar que en el caso de GSK la farmacéutica ya advirtió que se trataba de una situación “di-fícil” para la compañía. “Aunque es-tamos respondiendo lo más rápido posible, la fabricación de Bexsero (el nombre comercial) es un proce-so complejo y largo – de alrededor de nueve meses- lo que supone que no seamos capaces de atender la demanda tan pronto como quisié-ramos”, informó la compañía.

En el caso de la tosferina, enfer-medad de la que ya han muerto tres bebés este año, Alonso anunció que su departamento está gestionando la compra de más vacunas para las mujeres embarazadas y para niños de seis años, aunque no aclaró cuan-tas dosis comprará y cuando llega-rán a España.

En este caso, el consejero de sa-lud de Andalucía, Aquilino Alonso, sí confirmó ayer que las nuevas do-sis están llegando ya a las autono-mías. Andalucía comenzará este lu-nes su vacunación a embarazadas tras recibir del Ministerio de Sani-dad 14.180 dosis adicionales, que son “suficientes” para garantizar la

Las farmacias asumen que las nuevas dosis de este producto no estarán disponibles hasta el segundo semestre del año

vacunación hasta final de año, se-gún el consejero.

Andalucía asegura que también está garantizado el calendario va-cunal para el 2016 y confía en que

la situación de “desabastecimiento vaya desapareciendo y siga habien-do dosis para los años siguientes”, según el consejero, quien recordó que su departamento ha decidido incluir desde el 1 de enero iba a in-cluir la vacunación contra la tosfe-rina. Una vez “garantizada la dis-ponibilidad de vacunas” para el pró-ximo año y, tras conocer que se iba a disponer de unas 14.000 dosis adi-cionales, se anunció que se podía adelantar la vacunación a embara-zadas, dada la “alarma social que se ha generado”.

DESABASTECIMIENTO

Los pediatras recomiendan la vacuna desde los dos meses. EE

Las autonomías sí están recibiendo la otra vacuna con problemas, la de la tosferina

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA26

Empresas & Finanzas

Gemma Caballero ITCONIC Itconic (la antigua Telvent Glo-bal Services) ha nombrado di-rectora de Recursos Humanos a Gemma Caballero. Caballero es licenciada en Economía, Máster Executive en Dirección Estraté-gica de RRHH por EOI y Más-ter en Banca y Mercados Finan-cieros por la Universidad de Can-tabria y Banco Santander.

Ainara Martínez PAN Ainara Martínez es la nueva Ma-naging Director de PAN. Ainara cuenta con una larga experien-cia en el mundo del marketing y la comunicación. Comenzó su andadura profesional en Lloren-te y Cuenca, pasando después al sector publicitario en MRM Wordwide o JWT entre otras.

Sebastián Sastre Papiol RAMÓN Y CAJAL ABOGADOS Ramón y Cajal Abogados incor-pora a Sebastián Sastre Papiol, exmagistrado del Tribunal Su-premo, como of counsel. Fue di-rector de la Asesoría Jurídica de La Caixa, profesor titular de De-recho Mercantil hasta su toma de posesión como magistrado del Tribunal Supremo en 2013.

Carmen Barroso MARCH JLT March JLT, bróker de seguros de Banca March, ha nombrado a Carmen Barroso nueva direc-tora de Recursos Humanos. Car-men Barroso lleva casi quince años trabajando en March JLT. Es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid (UCM) y Máster en De-recho Sanitario.

José Ruíz Cristina PARADIGMA Paradigma Digital ha anunciado el nombramiento de José Ruíz Cristina como director de desa-rrollo de negocio. José Ruiz es ingeniero en telecomunicacio-nes por la Universidad Politéc-nica de Madrid y ha desarrolla-do sus veinte años de trabajo en las tecnologías Internet.

María Antonia Gómez LEROY MERLIN

María Antonia Gómez es la nue-va Directora de Formación y De-sarrollo de Leroy Merlin Espa-ña. Es licenciada en Psicología con especialidad en Psicología Industrial y Master en Dirección de RRHH. Antes, fue directora de Formación, Selección y De-sarrollo en Prosegur.

Charlotte Fors NEXMO Nexmo ha nombrado a Charlot-te Fors vicepresidenta de Ven-tas y Gestión de Cuentas para América. Antes de unirse a Nexmo, Fors estuvo en MBlox como. Anteriormente, trabajó en puestos de gestión y consultoría en Gravity y Connecta. Fors ha ganado multitud de reconoci-mientos en la industria.

Armando Guerra BODEGAS BARBADILLO

Armando Guerra ha sido nom-brado Director de Alta Enología en Bodegas Barbadillo. Guerra es Licenciado en Derecho, MBA especializado en empresa agroa-limentaria por la EOI y Máster en Viticultura y Enología por la Universidad Politécnica de Ma-drid.

Luis Belaúnde TELECOMING Telecoming ha nombrado a Luis Belaúnde nuevo Director Gene-ral del área de Business Services. Belaúnde es Ingeniero Indus-trial por la Universidad Politéc-nica de Madrid y cuenta con una trayectoria profesional de 15 años en el sector de las telecomuni-caciones e Internet.

Benjamín Prieto OLLEROS ABOGADOS Olleros Abogados ha incorpora-do como socio del área Procesal al abogado Benjamín Prieto y a su equipo con lo que amplía las capacidades de este departamen-to en la oficina de Valencia.Es li-cenciado en Derecho y criminó-logo especializado en delitos so-cioeconómicos y responsabili-dad penal de personas jurídicas.

Sam Boyle INBENTA Sam Boyle es el nuevo Director General de Inbenta en Reino Uni-do. Tras licenciarse en Lengua, Literatura y Lingüística, pasó bastante tiempo en EEUU y Ale-mania. Se une a la firma después de trabajar para HP, estando a cargo de diferentes cuentas a lo largo de toda la región EMEA.

Elías García NOATUM PORTS

Elías García ha sido nombrado director de Operaciones de Noa-tum Ports. García tiene una ex-periencia de casi 30 años en el sector portuario y fue anterior-mente director general de la ter-minal Noatum Container Ter-minal Málaga entre los años 2005 y 2013.

Xavier Muñoz LOOP La consultora estratégica Loop New Business Models anuncia el nombramiento de Xavier Mu-ñoz como Responsable del Área de Retail. Es licenciado en Cien-cias Económicas por la Univer-sidad Autónoma de Barcelona, Postgrado en Auditoría de Cuen-tas, Máster en Dirección Finan-ciera por EADA y PDG.

B. Fernández de Trocóniz LINKLATERS

Linklaters anuncia la incorpo-ración de Borja Fernández de Trocóniz como nuevo socio del departamento de procesal, con-cursal y arbitraje en España. Pro-cede de Allen & Overy, firma a la que se incorporó en 2007 y en la que fue nombrado socio de la práctica de procesal en 2012.

J. Martínez Castellanos MAPFRE El Comité Ejecutivo de Mapfre ha nombrado a Jesús Martínez Castellanos nuevo consejero de-legado regional del Área Latam Norte. Es Licenciado en Cien-cias Económicas y Empresaria-les y Actuario de Seguros. Se in-corporó a Mapfre en 1989 y ha ocupado diferentes cargos.

Nombramientos

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015

Bolsa & Inversión

Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 27

paquetes. FedEx, por su parte, pre-vé que llevará a las casas de los es-tadounidenses un total de 317 mi-llones de paquetes desde el pasado viernes y hasta el día de Nochebue-na, lo que significa un aumento del 12 por ciento frente al mismo pe-riodo de 2014.

A este lado del Atlántico es la ale-mana Deutsche Post la compañía de mensajería más grande por ca-

pitalización al rondar los 33.000 mi-llones de euros. La diversificación del negocio es lo que ha logrado que los beneficios del Correos de Ale-mania no se hayan visto deteriora-dos. En este sentido, Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, ase-gura que esta compañía “ha incor-porado el servicio E-POST, que consiste en un servicio de comuni-cación electrónica, así como servi-

cios post-venta a empresas y parti-culares a los que Deutsche Post ha prestado servicios de envío. De he-cho, esta es la mayor línea de nego-cio de la compañía, representando el 27,5 por ciento de las ventas”.

El incremento de las ganancias de la firma estimado para los pró-ximos tres años es del 24,6 por cien-to, hasta los 2.622 millones de eu-ros en 2017 desde los 2.104 que re-gistró en el pasado ejercicio.

Además, la alemana se ha expan-dido por el comercio electrónico e internacional gracias a su filial DHL y también se ha introducido en los servicios financieros. López-Gál-vez señala que “se encargan de las transacciones financieras a través de su subsidiaria Deutsche Post-bank”. Pero parece que no es la úni-ca que ha llevado a cabo esta diver-sificación, José Luis Herrera, de CMC Markets, señala que “las em-presas de paquetería tradicional han reorientado su negocio hacia otras áreas, como servicios finan-cieros o merchandising”.

Con todo ello, el consenso de mer-cado que recoge FactSet estima que en 2016 las ganancias de las 20 fir-mas más grandes del sector se in-crementarán en 2016 un 32 por ciento, hasta los 12.974 millones de

Juan Antonio Montoya MADRID.

Con un correo tradicional cada vez más minoritario, nada haría presa-giar que las empresas de mensaje-ría cuentan con unas importantes previsiones de beneficios que no hacen más que incrementarse en los próximos años. A falta de car-tas, son los paquetes los que están provocando que las ganancias de estas firmas se incrementen año tras año. Tanto que hasta 2017 se espe-ra un aumento del 32 por ciento de las firmas más grandes por capita-lización del sector. Tomás García-Purriños, analista de MoraBanc, se-ñala que “las compañías de correo y mensajería han sabido reinven-tarse y se benefician del incremen-to del comercio online y de los ba-jos precios del petróleo”.

El correo online ha sido el impul-so que necesitaban estas compa-ñías. Además, estamos en la época del año en la que el consumo se con-vierte en el principal protagonista: la campaña navideña. La tempora-da de mayores compras del año arrancó ya el pasado viernes gra-cias al Black Friday y no concluirá, al menos en España, hasta el día de Reyes. No en vano, Amazon estima que sus ventas en el cuarto trimes-tre experimentarán un incremen-to de entre el 14 y el 25 por ciento.

En este sentido, la Federación Na-cional de Minoristas de Estados Unidos estima que las ventas navi-deñas que se harán a través del or-denador o los dispositivos móviles se incrementarán este año hasta el 8 por ciento, más de 2 puntos por-centuales más que lo que significa-ron en el pasado ejercicio. En Es-paña, Miguel Casas, responsable de activos financieros de DiverInvest, estima que, según las encuestas del sector, “más de un 57 por ciento de usuarios online españoles compra-rá estas Navidades, las ventas pue-den aumentar alrededor de un 10 por ciento respecto a las navidades de 2014”.

Empresas de paquetería como UPS predicen que sus entregas se incrementarán a un nivel récord de 630 millones de paquetes entre el Black Friday y la víspera de Año Nuevo, lo que significa un incre-mento del 10 por ciento frente al mismo periodo del año pasado. Se-gún recoge The Wall Street Journal, el Servicio Postal de Estados Uni-dos anunció a principios de mes que el incremento esperado es del 11 por ciento, hasta los 600 millones de

“El objetivo a futuro de Correos España es una salida a bolsa”

Fuente: FactSet. elEconomista

Deutsche Post y Royal Mail, las que más incrementan sus ganancias

2015

315

2016

337

2017

354

2015

24,6

2016

22,6

(*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender

YAMATOHOLDINGS

2015

333

2016

336

2017

444

2015

14,9

2016

13,7

ROYALMAIL

2015

113

2016

124

2017

132

2015

17,9

2016

16,7

COMPANIA DE DISTRIBUCION

INTEGRAL LOGISTA HOLDINGS

2015

2.861

2016

3.253

2017

3.560

2015

15,2

2016

13,3

FEDEXCORPORATION

SECTOR MENSAJERÍA

2015

11.272

2016

12.974

2017

14.244

Beneficios (mill. euros)PER (veces)

2015

430

2016

440

2017

470

2015

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EXPEDITORSINTERNATIONAL OF WASHINGTON

2015

4.518

2016

4.825

2017

5.220

2015

19,6

2016

17,9

UNITED PARCELSERVICE

2015

1.587

2016

2.407

2017

2.622

2015

21,5

2016

14,2

DEUTSCHEPOST

euros desde los 9.804 de 2014. Pe-se a la subida del beneficio y a que los niveles de PER (las veces que el beneficio se recoge dentro del pre-cio de la acción) se colocan de me-dia en las 20,3 veces en 2015 que se normalizará a las 16,5 en 2016, po-cas firmas convencen a los analis-tas. FedEx es la única de las gran-des que presume de lucir una reco-mendación de compra. Por el con-

trario, el mejor consejo del sector es Singapore Post.

Logista es la única representa-ción española. La firma, al igual que el resto, también cuenta con un in-cremento de ganancias hasta 2017 del 26,7 por ciento, hasta los 132 mi-llones de euros. Su PER está por de-bajo de la media este año al situar-se en las 17,9 veces. Pese a ello, la re-comendación que le otorga el con-senso de mercado es un mantener.

Son las declaraciones del analis-ta de Self Bank, Felipe López-Gálvez, aunque asegura que es muy difícil a corto o medio plazo ya que, antes de privatizarla, ha-bría que estudiar “qué pasaría con los miles de funcionarios que trabajan en la empresa”. Del mismo modo, indica que sería necesario un proceso previo, co-mo el de Aena, para hacer que la firma con más de 300 años de historia fuera atractiva para los inversores, algo que pasaría por reducir la “excesiva dependencia del correo tradicional”. En ello

trabaja su nuevo plan estratégico dando un “impulso a la paquete-ría. Especialmente la de ecom-merce a través de nuevos nego-cios y máquinas más modernas y capaces” lo que ya se evidencia en el desarrollo de Homepaq y Citypaq que “profundizan en su digitalización”. Jaume Puig, Di-rector General de GVC Gaesco Gestión considera que “no hay ninguna duda que Correos aca-bará saliendo también a bolsa, lo cual sería una buena noticia tan-to para las arcas públicas, como para la propia empresa”.

El PER del sector se sitúa este año en las 20,3 veces y se normalizará a las 16,5 el año próximo

El cartero siempre llama dos veces: el sector crecerá un 32% hasta 2017La paquetería mejorará sus beneficios de los próximos años, aunque cae el correo tradicional

La temporada de compras navideñas provoca que las firmas incrementen sus previsiones

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA28

Bolsa & Inversión

Jose Luis de Haro NUEVA YORK.

Era un secreto a voces. Mientras la moda publicitaria del Viernes Ne-gro se exporta con cierta euforia a otros países no anglosajones, en Es-tados Unidos, el consumidor ya no se deja embelesar por una tempo-rada de rebajas que lleva en mar-cha desde finales de octubre. Es por ello que los descuentos de Acción de Gracias y el Viernes Negro no han sido lo suficientemente sucu-lentos como para animar a los ame-ricanos a salir a comprar durante el largo puente. Al menos así lo con-firman las cifras publicadas por las distintas consultoras y compañías, cuyos análisis consagran la caniba-lización de las ventas online sobre las compras convencionales.

Según la firma de análisis ShopperTrak, con sede en Chica-go, las ventas durante el jueves de Thanksgiving y el viernes del Black Friday alcanzaron los 12.100 millo-nes de dólares (11.423 millones de euros), lo que a ojos de la entidad supone “una caída estimada con respecto al año pasado”. Recorde-

Las ventas y el gasto del consumidor caen durante el Viernes Negro en EEUU Las compras ‘online’ suben con fuerza y se preparan para el ‘Ciber Lunes’

se afianza con fuerza. Según ShopperTrak, las ventas online se dispararon un 14 por ciento duran-te el Viernes Negro, hasta alcanzar los 2.567 millones de euros.

Las cifras son aún más especta-culares cuando añadimos la jorna-da de Acción de Gracias. De acuer-do a Adobe, que sigue en tiempo re-al las compras de 4.500 portales que incluyen al 80 por ciento de las 100 mayores minoristas en EEUU, du-rante Thanksgiving las compras en línea lograron un total de 1.633 mi-llones . Es decir, en 48 horas de re-bajas, las ventas electrónicas logra-ron los 4.200 millones, de los que 1.4160 millones fueron compras a través del teléfono móvil.

Por su parte, los cálculos realiza-dos por IBM fueron aún más opti-mistas ya que situaron el gasto me-dio online en los 126,9 euros por in-dividuo durante el Viernes Negro y estimaron un incremento en las ventas a través de Internet del 20,7 por ciento con respecto al año pa-sado. Productos como el Apple Watch, la Surface Pro 4 de Micro-soft y televisiones de Samsung, Sony

y LG fueron los más demandados por los consumidores estadouni-denses.

En un momento en que la Reser-va Federal se prepara para su pri-mera subida de tipos de interés des-de 2006, algo que podría ocurrir en su próxima reunión del 15 y el 16 de diciembre, el consumo, que supo-ne más de dos tercios de la activi-dad económica, se postula como uno de los factores clave para me-dir la temperatura de la marcha de la mayor economía del mundo. Las ventas minoristas en octubre cre-cieron un tímido 0,1 por ciento, un incremento similar al registrado por el gasto del consumidor.

El cálido invierno y los vaivenes registrados por los mercados du-rante el verano, podrían haber mer-mado el ánimo del consumidor es-tadounidense, que en octubre vio como sus ingresos crecieron un 0,4 por ciento y la inflación salarial co-menzó a repuntar. Sin embargo, los ajustes con los inventarios podrían jugar una mala pasada para las mi-noristas dadas las altas temperatu-ras para esta época del año. Muchas tiendas se verán obligadas a reba-jar aún más sus precios para poder deshacerse de parte de los produc-tos orientados para esta época del año, lo que podría perjudicar sus ingresos. Además, dado que el ajus-te de los inventarios no fue tan gran-de como se esperaba en el tercer tri-mestre, los expertos apuntan que ahora la actividad económica su-frirá los efectos colaterales.

mos que en 2014, la cifra alcanzó los 12.290 millones de dólares (11.600 millones de euros).

“Este año las ofertas de descuen-to del Viernes Negro comenzaron a publicarse antes de Halloween, ya que las minoristas querían in-centivar antes las carteras de los consumidores”, explica Kevin Kearns, director financiero de ShopperTrak. “Nuestros datos in-dican que se ya se han generado un gran número de compras antes del Viernes Negro, lo que supone el re-sultado del esfuerzo de las mino-ristas por alargar la temporada de compras navideñas”, añade.

Si ahondamos en los números de ShopperTrak se confirma la diná-mica de los últimos años. Las ven-tas de las minoristas convenciona-les, o de ladrillo y mortero como se las conoce a este lado del Atlánti-co, han caído durante el día de Ac-ción de Gracia hasta los 1.699 mi-llones de euros desde los 1.888 mi-llones logrados en 2014.

Según la consultora RetailNext, las ventas durante ambas jornadas cayeron un 1,5 por ciento, especial-

mente ante el comatoso tráfico de consumidores, mientras el gasto por consumidor se dejó un 1,4 por ciento con respecto al año pasado. “Las cifras muestran caídas pero la tendencia de ventas durante es-te fin de semana es la más saluda-ble que hemos visto para las mino-ristas convencionales este año si te-nemos en cuenta un verano com-plicado y un octubre cálido”, justificó Shelley Kohan, vicepresidenta de RetailNext a la agencia Reuters.

Desde ShopperTrak mantienen que las ventas en noviembre y di-ciembre crecerán un 2,4 por cien-to mientras que desde la Federa-ción Nacional de Minoristas (NRF, por sus siglas en inglés) estima que el incremento este año será del 3,7 por ciento, hasta sobrepasar los 595. 232 millones de euros, su menor crecimiento desde 2013.

Ganan las ventas ‘online’ Pese a que las ventas convenciona-les hayan experimentado un tras-piés, la moda de ejercitar pulgares en lugar de las piernas para apro-vechar las gangas de la temporada

Productos como Apple Watch y televisiones Samsung fueron los más demandados

ISTOCK

184 millones de consumidores compran online

El Ciber Lunes o Cyber Mon-day se postula como la jorna-da de mayor tráfico de com-pras del año, donde los con-sumidores aprovecharán el letargo de las horas muertas en la oficina para realizar compras online. Según la NRF, un total de 184 millones de personas realizarán compras este año a través de Internet durante el día de hoy en Esta-dos Unidos. Además se espe-ra que la tendencia continúa durante la temporada navi-deá, en la que se estima que las ventas online logren ama-sar alrededor de 89.680 mi-llones de euros, lo que supone casi un 15 por ciento de las ventas totales que se esperan para este año.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 29

Bolsa & Inversión

J.A.M/D.Y. MADRID.

La sobreponderación de Europa frente al resto de mercados por par-te de las firmas de inversión en sus perspectivas para 2016 ha llevado a elMonitor a buscar oportunida-des en el Viejo Continente. Los ana-listas se están fijando en el merca-do europeo por la prórroga del pro-grama de estímulos monetarios por parte del BCE, un euro débil y el proceso de recuperación macroe-conómica que sigue en marcha.

Así, el pasado miércoles a precio de cierre, 16, 18 euros, se abrió una operativa sobre Engie tras haberse incorporado al top ten de las gran-des compañías europeas por reco-mendación. En los pocos días que lleva dentro de la cartera, la renta-bilidad que ha logrado acumular se acerca al 1,5 por ciento. Uno de sus mayores atractivos es la rentabili-dad que presenta su dividendo, su-pera el 6 por ciento. La firma viene a ocupar la representación france-sa que dejó la constructora Vinci después de que el deterioro de su recomendación la convirtiera en un

mantener, lo que inmediatamente cerró la estrategia que había abier-ta sobre ella.

En bolsa, las acciones de Engie han remontado un 16 por ciento desde los mínimos del año hasta los que se hundieron a principios de octubre aunque aun se encuentran a más de un 20 por ciento de los 20 euros que llegaron a alcanzar a prin-cipios de 2015. El consenso de ana-listas confía en que cuentan con un potencial alcista del 15 por ciento, hasta los 16,26 euros en los que si-túan su precio objetivo.

En cuanto a su situación por téc-nico, Joan Cabrero, director de es-trategia de Ecotrader, señala que “la firma ha reaccionado al alza des-de que alcanzó la zona de mínimos históricos hasta los que corrigió el pasado 2013 en los 14 euros por ac-ción”. El experto añade que la com-pañía francesa “cambiaría su situa-ción técnica de la teral a alcista cuan-do supere el nivel de los 21 euros”, algo que, según Cabrero, podría su-ceder en las próximas semanas o meses.

Engie estrena el puesto de Priceline, que se despide con una rentabilidad del 83%La francesa entra en cartera tras hacerse con un puesto entre las 10 europeas más recomendadas

Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista

R

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C M V

R= Rentabilidad anual (%)C= Porcentaje de recomendación de compra M= Porcentaje de recomendación de mantener V= Porcentaje de recomendación de venta

CLASIFICACIÓN DEL IAG escala tres puestos

Tiene clara continuidaden la herramienta

Están tranquilas por el momento en la herramienta

Puede peligrar su continuidaden la herramienta

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Puestos que subendesde el 05/11/2015

Puestos que bajandesde el 05/11/2015

McKesson

Alphabet

Citigroup

American Tower

Roche

IAG

Prudential

JPMorgan Chase

Aviva

Comcast

ING

AXA

ENGIE

Daimler

Linde

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86,2

85,0

84,4

84,4

84,2

83,9

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77,8

70,4

70,4

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9,76

Entra

apenas 10 meses después de nacer la herramienta de elEconomista, de-ja elMonitor con una rentabilidad superior al 83 por ciento. Hace unas semanas se colocó un stop de pro-tección de beneficios a Priceline en los 1.220 dólares por acción. La es-trategia, que logró superar el cien por cien de rentabilidad, ha tocado dicho nivel, lo que ha provocado que se cerrase inmediatamente la operativa abierta sobre ella.

Pese a ello, la firma no ha perdi-do todas las fortalezas que presen-ta por fundamental aunque el de-terioro de su recomendación, que ya la situaba en los puestos de des-censo en las últimas semanas, pro-voca que desde elMonitor no se bus-car un nuevo precio de reentrada más abajo y atractivo que el actual. Lo que si destaca de la firma es el potencial alcista, suficiente para re-conquistar los máximos históricos a los que llegó el pasado día 11 de noviembre en los 1.468,56 dólares.

Como suele ocurrir cuando hay un gran atentado, el mercado cas-tiga a las firmas relacionadas con el sector turístico, especialmente ho-

teleras y aerolíneas. Priceline, que se dedica a buscar hoteles, princi-palmente, mediante Internet, no ha logrado escapar de las caídas en un primer momento tras la masacre de París y después tras la amenaza que se cierne sobre Occidente, con Bruselas experimentando un blo-queo sin precedentes.

“La información actual sugiere que el Estado Islámico, Al-Qaeda, Boko Haram y otros grupos terro-ristas siguen planificando ataques terroristas en múltiples regiones”, transmitió el departamento encar-gado de la seguridad en Estados Unidos justo antes de la reunión prevista entre Barack Obama, pre-sidente del país, y su homólogo fran-cés, François Hollande.

A la advertencia emitida por EEUU se une el nivel de alerta que se mantiene en las principales ciu-dades europeas, siendo París -prin-cipal destino turístico de Europa- y Bruselas -uno de los principales focos burocráticos del Continente- donde la amenaza terrorista está más presente en los últimos días.

Las casas de análisis esperan, ade-más, que la compañía protagonice un fuerte incremento de sus ganan-cias en los próximos ejercicios. En-tre 2015 y 2017 se estima un creci-miento de más del 20 por ciento, lo que favorecerá que por PER (las ve-ces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) se abarate y co-

tice a 13,2 veces de media el próxi-mo año, frente a las 14,8 veces a las que cotiza actualmente.

Del mismo modo, los expertos consideran que en 2015 la compa-ñía dedicará al beneficio 3,4 euros de cada 100 que logre ingresar. Una cifra que no parará de incremen-tarse en los próximos años hasta si-

tuar su margen neto en el 4,05 por ciento en el próximo 2018.

Adiós a la más veterana El pasado martes 24 se cerraba la operativa abierta en Priceline tras tocar su stop de protección de be-neficios. La estrategia más vetera-na, abierta desde diciembre de 2012,

La rentabilidad por dividendo del 6% es uno de atractivos principales que presenta Engie

Priceline era la estrategia más veterana de la cartera, entró en diciembre de 2012

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión

Las principales referencias de la semana

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors y Previsiones. elEconomista

03-dic

03-dic

FECHA PAÍS TIPO DE COLOCACIÓN

Bonos a 5, 10 y 15 años

Bonos a 9, 20 y 25 años

COLOCACIÓN(MILLONES

MONEDA LOCAL)

España

Francia

PAÍS FECHAPERÍODO HORA

Estadísticas y referencias económicas

HORA

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28 de noviembre

Noviembre

Noviembre

Noviembre

Octubre

Noviembre (previsión)

3 de diciembre

Noviembre

Octubre

Noviembre (previsión)

Noviembre

Noviembre

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Tercer trimestre

Noviembre

Noviembre

Noviembre

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03-dic

01-dic

04-dic

30-nov

01-dic

03-dic

01-dic

03-dic

01-dic

01-dic

03-dic

15:45

14:30

14:30

14:30

10:00

11:00

11:00

13:45

9:15

9:00

14:00

9:55

9:55

9:50

7:30

10:00

2:00

2:35

PMI Fabricación

Peticiones iniciales de desempleo

Tasa de desempleo

Salario por hora promedio

PMI Fabricación

Tasa de desempleo

IPC subyacente

Reunión del BCE

PMI Fabricación

Producción industrial

IPC

Tasa de desempleo

PMI Fabricación

PMI Fabricación

Tasa de desempleo

PMI Fabricación

PMI Fabricación

PMI Fabricación

Mercado español Mercado americano

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

13 NOV. 13 NOV.

39,53%

37,88%

22,59%

6 NOV. 6 NOV.

41,76%

36,98%

21,26%

26,00%

41,60%

32,4%

23,00%

42,70%

34,30%

10:30

10:50

C.J. MADRID.

Como ha sido la tónica habitual durante todo 2015, el Ibex afron-ta la última sesión del mes de no-viembre como el selectivo más re-zagado del Viejo Continente: se deja un 0,5 por ciento, mientras que el Dax alemán se eleva un 4 por ciento, el EuroStoxx 50 sube

un 2, por su parte, Cac y Mib re-cuperan en torno a un 0,6 por cien-to. Así, el índice español de refe-rencia necesita lograr una subida en la jornada de hoy para evitar cerrar su sexto mes en rojo duran-te el presente ejercicio.

En cualquier caso, hasta tres compañías del Ibex afrontan la se-mana marcada por la reunión del BCE (ver información de la iz-quierda) en máximos anuales: Iberdrola, Grifols y Acciona.

Por su parte, FCC encara la jor-nada en mínimos anuales y ya su-fre un retroceso del 45,6 por cien-to en lo que va de año.

El Ibex 35 necesita subir hoy para no cerrar noviembre en ‘rojo’Iberdrola, Grifols y Acciona afronta la última sesión del mes en máximos anuales

El mercado, pendiente de que Draghi no decepcione

C. Jaramillo MADRID.

Durante los últimos años los movi-mientos del mercado han estado fuertemente condicionados por las medidas tomadas bien sea por la Reserva Federal estadounidense o por el Banco Central Europeo (BCE). En diciembre, se espera que las dos autoridades monetarias to-men caminos divergentes: las pro-babilidades de que la Fed eleve los tipos en la reunión del 16 de diciem-bre se eleva hasta el 72 por ciento, mientras que en la eurozona todas las previsiones apuntan a que Ma-rio Draghi insuflará nuevas políti-cas de estímulo monetario el jue-ves 3 de diciembre.

De acuerdo con la encuesta reco-gida por Bloomberg, se espera que el banquero italiano rebaje la faci-lidad de depósito en 10 puntos bá-sicos, hasta el -0,3 por ciento, lo que supondría que el BCE podría com-prar bonos que llegasen hasta ese nivel. De hecho, de 44 casas de aná-lisis encuestadas 14 apuestan por que la rebaja pueda ser de 20 pun-tos básicos, hasta el -0,4 por ciento.

Con respecto al precio del dine-ro, la encuesta de la agencia de no-ticias apunta a que se mantendrá en el 0,05 por ciento, si bien desde casas como ING, Intesa, ABN Amro o Wells Fargo creen que desde la máxima autoridad monetaria de la eurozona se podría fijar los tipos de interés en un nuevo mínimo histó-rico, en el 0 por ciento.

Además, desde las distintas enti-dades también se considera que po-dría llegar una ampliación del QE bien sea en el tiempo o en la canti-dad. En Robecco creen que el volu-men de compras mensual podría pasar de los 60.000 millones actua-les hasta los 70.000 o 80.000 millo-nes. Mientras, desde Barclays es-peran “un recorte de 10 puntos bá-sicos en la tasa de depósito y una extensión en el tiempo del QE”. “También prevemos algunos cam-bios en los parámetros del progra-ma de compras, incluída la quita del suelo de rentabilidad de los bonos gubernamentales”, explican desde el banco británico.

En cualquier caso, según una en-cuesta llevada a cabo por elEcono-mista, el principal riesgo que pue-de encontrar el mercado es que los estímulos de Draghi no cumplan las expectativas, ya que el 83 por ciento de los expertos considera que la llegada de éstos está ya descon-tada en el mercado.

De hecho, a día de hoy se inter-

Los expertos creen que ya está descontada la llegada de nuevos estímulos por parte del Banco Central Europeo

cambian 1,06 dólares por cada mo-neda única, y a pesar de la divergen-cia esperada en las políticas mone-tarias de la Fed y del BCE los exper-tos esperan que el par termine el año en los 1,05 billetes verdes por cada euro.

Del mismo modo, la renta fija tam-bién está descontando que el BCE traiga regalos por Navidad: la deu-da española ha generado beneficios de casi un 4 por ciento en solo 14 sesiones antes de la reunión del Ban-co Central Europeo.

AGENDA DE LA SEMANA

Radiografía de cómo va el Ibex en el año

EMPRESA

Fuente: FactSet. elEconomista

6,67

44,80

78,48

28,48

16,63

81,77

106,55

34,35

23,32

20,59

8,69

34,06

22,82

7,33

11,52

42,79

1,36

13,10

7,66

47,34

14,21

18,54

16,05

17,11

3,61

9,73

7,15

4,09

2,40

4,51

4,85

14,81

10,38

11,89

5,47

32,04

54,24

23,46

7,42

67,95

70,00

22,70

16,10

15,57

5,98

25,49

17,10

6,04

7,60

32,36

1,01

9,69

5,10

33,06

10,60

10,03

7,84

13,66

2,29

7,32

4,61

1,96

1,60

3,36

3,20

6,20

4,46

6,42

MÍN. ANUAL MÁX. ANUALACTUAL

PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

Iberdrola

Grifols

Acciona

Enagas

Gamesa

Red Electrica

Aena

Inditex

Ferrovial

Endesa

IAG

ACS

Gas Natural

Bankinter

Indra

Amadeus

Bankia

Mediaset

DIA

Tecnicas R.

Telefonica

Repsol

Acerinox

Abertis

Mapfre

BBVA

Santander

Sacyr

Sabadell

CaixaBank

Popular

OHL

ArcelorMittal

FCC

MÁX.

MÁX.

MÁX.

99,10

97,40

96,09

93,43

92,41

87,40

77,29

75,52

63,22

58,57

55,38

52,58

48,99

42,98

32,35

30,52

30,26

28,67

27,03

26,90

24,79

23,18

20,78

19,91

17,32

14,20

8,06

7,20

2,08

2,01

MÍN.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 31

Bolsa & Inversión

al Complejo HospitalarioHUMS-HCU, a efectos de inno-vación, desarrollo e investiga-ción biomédica, con grupos deinvestigación con liderazgo in-ternacional, capaces de captarrecursos públicos y privados y detransferir el conocimiento y laspatentes a la práctica asistencialy al tejido industrial. En definiti-va, facilitar la innovación efecti-va en los Servicios de Salud me-diante la generación de conoci-miento investigador y su trasla-ción asistencial

El auténtico motor motivador fue lainvestigación en el ámbito de labiomedicina… Efectivamente, el motor moti-

vador de todo este proceso fuepotenciar la investigación y la in-novación en el ámbito de la bio-medicina. No cabe la menor du-da que tanto el Gobierno deAragón como la Universidad deZaragoza han apostado desde yabastantes años por favorecer lainvestigación biomédica. La cre-ación del IACS por parte del Go-bierno de Aragón en el 2002 yafue una señal en este sentido. Es-te impulso se notó claramenteen los grupos hospitalarios quehacíamos investigación. El creci-miento en número y tamaño degrupos potentes de investiga-ción en las Facultades de Medi-cina, Ciencias y Veterinaria, asícomo las ingenierías biomédicasen la Universidad de Zaragoza,es otro ejemplo de que se ha ga-nado en masa crítica, recursos einversión. Ciertamente hemos notado el

apoyo recibido por parte de lasInstituciones al ámbito biomédi-co.

¿Qué programas tienen actual-mente en marcha?Dentro del Plan Estratégico

actual tenemos 4 líneas bien de-finidas, que son la generaciónde conocimiento científico deexcelencia, el desarrollo de ca-pacidades de investigación, latraslación de los resultados deinvestigación y el apoyo al proce-so de gestión. Todo esto quedaensamblado en varios progra-mas prioritarios de investigacióncon impacto Directo en Salud,que son el programa cardiovas-cular, cáncer, neurociencias y sa-lud mental, enfermedades in-fecciosas e inflamación, enfer-medades raras, y salud pública einvestigación en Servicios. Lue-go tenemos otros 3 programastransversales, como son Ingenie-ría Biomédica y Nanociencia,Medicina Regenerativa y Aten-ción Primaria. Finalmente, tene-mos en desarrollo un programaespecífico para enfermería. So-mos conscientes que estos pro-gramas son parecidos a los dis-ponibles en otros Institutos perorecogen la investigación y el tra-bajo de los 54 grupos que tene-

mos y los casi 800 investigadoresintegrados en el IIS Aragón.

¿Qué objetivos se han marcadocon estos programas en la parcelade asistencia sanitaria?En breve iniciaremos el des-

arrollo de un nuevo plan estra-tégico para el próximo cuatrie-nio. Nuestra idea es hacer con-fluir algunos de estos programascon objeto de que aumente lainteracción entre los grupos, al-go que ya está ocurriendo peroque queremos potenciar. Conobjeto de aumentar la transfe-rencia, nuestro objetivo es inte-grar a los grupos de investiga-ción básica e ingeniería dentrode la dinámica de investigaciónclínica hospitalaria. Creemosque tenemos gran potencial eneste sentido, tanto por la calidadde los investigadores clínicos co-mo por el enorme potencialque tienen los investigadores delas entidades consorciadas, so-bre todo los grupos de la Univer-sidad de Zaragoza. Igualmente,otro de los objetivos prioritarioses definir con mayor precisiónlas necesidades del sistema sani-tario, no solo a nivel local sinonacional y europeo, para con-cretar líneas de actuación en elplan estratégico. Esto tiene quevenir de la interacción entre lasinstituciones que forman partedel IIS Aragón y los grupos deIIS Aragón.

¿Qué líneas de financiación tieneel IIS Aragón?Tenemos el compromiso del

Departamento de Sanidad delGobierno de Aragón de mante-

ner la estructura administrativade gestión del IIS Aragón y elcompromiso del Gobierno deAragón y de la UZ de mantenerla estructura de los ServiciosCientífico Técnicos que dan so-porte en su mayor parte a losgrupos de investigadores adscri-tos al IIS Aragón. Esto nos per-mite que la financiación que lospropios investigadores consi-guen en su actividad, así como ladel propio IIS, se dedique acompletar áreas deficitarias y ahacer política científica acorde alas directrices de la dirección ysus órganos gestores. Finalmen-te, es importante señalar que al-gunas de las acciones del IISAragón (OTRI, servicios de do-cumentación, etc..) se apoyanen estructuras ya creadas en dosde las Instituciones que formanparte del IIS.

¿Existen vías de colaboración conotros agentes investigadores a ni-vel internacional?Los grupos de investigación

tienen gran capacidad de inter-acción con otros grupos de in-vestigación europeos e interna-cionales. En todos los progra-mas existen grupos potentesque mantienen relaciones esta-bles de colaboración en proyec-tos europeos de diversa índolecon institutos y universidades. Através de estos contactos esta-bles, nuestra intención es la deestablecer colaboraciones insti-tucionales. A estas acciones que-remos sumar colaboracionescon iniciativas privadas a nivelinternacional, que ya se estándando en nuestro país con otrosinstitutos y en otras comunida-des. Finalmente, el IIS Aragónse suma a las colaboraciones quela propia región tiene a travésdel Gobierno de Aragón, con elprograma Interreg V-A (Pocte-fa), y de la Universidad de Zara-goza, con el Campus de Exce-lencia Iberus.

Ángel Lanas Director científico del IIS Aragón

“Para favorecer la investigación y la innovaciónen ámbito hospitalario es preciso aumentar la masa crítica”

Según una resolución delInstituto de Salud CarlosIII, por la que se estable-cía un Programa para fa-

vorecer la incorporación degrupos de investigación en lasinstituciones del Sistema Nacio-nal de Salud, en el marco de laEstrategia Nacional de Cienciay Tecnología con horizonte2015, Aragón se encontraba en-tre las Comunidades Autóno-mas con escasa masa crítica deinvestigadores, lo que entraña-ba para esa región el riesgo dequedarse descolgada y un pasoatrás en sus capacidades de in-novación y calidad asistencial.La labor del Instituto de Investi-gación Sanitaria (IIS) pone demanifiesto que Aragón está tra-bajando duro en este sentido yestá haciendo los deberes. Noslo explica Ángel Lanas, Direc-tor científico del IIS Aragón.

¿Quién pone en marcha el IIS?Creado por acuerdo entre la

Consejería de Sanidad del Go-bierno de Aragón y la Universi-dad de Zaragoza, el Instituto deInvestigación Sanitaria (IIS) na-ce a iniciativa de la propia Con-sejería a fin de crear un centrode esa tipología para el Comple-jo Hospitalario Hospital Univer-sitario Miguel Servet y HospitalClínico Universitario LozanoBlesa, al que se adhieren me-diante vínculos jurídicos dos Ins-tituciones que hacen investiga-ción en el ámbito biomédico, laUniversidad de Zaragoza (UZ) yel Instituto Aragonés de Cien-cias de la Salud (IACS).

¿Con qué objetivo se crea?El objetivo fue consolidar un

Instituto de excelencia entorno

“El IIS facilita la innova-ción efectiva en los Servicios de Salud mediante la generaciónde conocimiento inves-tigador y su traslaciónasistencial ”

www.iisaragon.es

Angel Lanas en el Edifico CIBA, ubicado junto al H.C.U. Lozano Blesa y la Facul-

tad de Medicina de la Universidad de Zaragoza

Angel Lanas con el Servicio Cientifico Tecnico de Genómica, ubicado en el CIBA

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión

Semana positiva para los mer-cados europeos, en los que la atenció, giró hacia la reunión que mantendrá el próximo jueves el BCE. Se espera que adopte nuevas medidas de ex-pansión cuantitativa en aras de impulsar la inflación al al-za, así como consolidar el cre-

cimiento económico de la zo-na euro. Ni los acontecimien-tos entre Turquía y Rusia, han conseguido que los inverso-res no vean el vaso medio lle-no, tomando nuevamente po-siciones en activos de riesgo y llevando al euro a mínimos desde abril contra el dólar.

Los mercados a la espera del BCE

El portugués Constancio es el último en sumarse a las inten-ciones de Draghi de impulsar la inflación por la vía de los estímulos. EEUU también es-tá a vueltas con la política mo-netaria, y los indicadores eco-nómicos dan buena fe. Los pe-didos de bienes duraderos cre-

cieron por encima de lo previsto, la venta de vivienda nueva sube cerca del 11 por ciento, los ingresos persona-les crecen cuatro décimas, y la mejora de la confianza de la Universidad de Michigan demuestra la fortaleza del con-sumo.

La Fed en el punto de mira

Mientras los inversores redu-cen el peso del oro en sus car-teras, la población de Asia mantiene la fuerte demanda de monedas y joyas. No obs-tante, JPMorgan redujo sus reservas en un 24 por ciento, mientras en Hong Kong, 21 to-neladas del mismo eran reti-

radas de Brink, una de las ma-yores empresas de seguridad y almacenamiento de meta-les preciosos del mundo. Es-to contrasta con el aumento del 8 por ciento de la deman-da mundial en el tercer tri-mestre de 2015 frente al mis-mo periodo del año pasado.

Crece la demanda mundial de oro

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

1,72

3,03

1,01

2,35

0,09

0,14

0,01

-0,09

Carmignac Sécurite

Pimco Income Fund E Acc E. (Hdg)

Black Rock Euro Short D. Bond Fund

M&G Optimal Income

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2015 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

0,20 -3,89 15,83 3,81

0,39 12,50 15,85 3,40

1,56 13,22 13,87 2,76

0,37 -0,16 16,19 2,48

-5,76 26,64 13,66 1,99

-4,71 -16,17 13,00 4,76

0,12 13,88 19,20 1,62

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

17,61

15,06

13,47

18,99

1,86

1,34

-0,89

1,85

Pioneer Funds US F. Growth

Robeco BP Global Premium E. D E.

Vontobel Fund E. Markets Equity

Allianz RCM Europe Equity Growth

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Renta FijaLETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 -0,03 1,52 2,71

-0,40 -0,42 0,46 1,30

4,70 0,60 1,82 2,53

0,37 0,92 2,22 3,00

-0,14 -0,01 0,31 1,38

14,56 15,78 15,54 -

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

-

11,54

27,82

16,72

-

-1,41

-2,24

-0,79

DWS Invest Comm. Plus NC Acc

Parvest World Commodities

JPM Global Natural Resources

Carmignac Portfolio Commodities

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDADPRECIO CAMBIO 5

DÍAS (%)CAMBIO 12 MESES (%)

FUTURO

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE DIC/15 MAR/16 2016 2017 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,06 1,07 1,06 1,05 1,12

0,70 0,70 0,70 0,70 0,72

130 131 131 134 143

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE DIC/15 MAR/16 2016 2017

1,09 1,08 1,09 1,12 1,15

1,51 1,52 1,51 1,53 1,58

123 123 124 126 125

ÚLTIMO CRUCE DIC/15 MAR/16 2016 2017

6,40 6,40 6,48 6,60 6,65

3,75 4,00 4,09 4,15 4,10

1,03 1,01 1,03 1,04 1,02

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

www.tressis.es

Siete años han pasado desde la última crisis financiera, y con ella, un aluvión de medi-das destinadas a eliminar los riesgos sistémicos. Ahora, mu-chos alertan que estas medi-das han generado, sobretodo en el mercado de bonos, ha-biendo drenado de liquidez

este mercado, convirtiéndolo en un nuevo riesgo. Especial-mente relevante para los hedge fund, donde el apalancamien-to es considerado un riesgo no cuantificado por las auto-ridades y que, según State Street, debería ser considera-do a tal efecto.

Los riesgos del exceso de liquidez5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

POSITIVO

NEGATIVO

NEUTRO

*

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

4,57

3,21

-

-

0,30

-0,35

-

-

SLI Global SICAV GARS A EUR

Pimco Unconstrained

Old Mutual Global Equity A. Ret.

BlackRock SF European A. R. A2 E.

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

6.500

6.000

5.500

5.000

4.500

4.000

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund (puntos)

Greenwich Global Hedge Fund (puntos)2015

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2014

1.188,24

6.205,64

A A S OE F J JM MDN N

1.260

1.240

1.220

1.200

1.180

1.160

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

44,86 0,45 -38,19

41,77 3,03 -43,32

1.055,90 -2,04 -11,76

205,25 -1,16 -30,66

9.170,00 2,79 -43,77

1.501,50 2,53 -27,57

14,97 0,13 -7,13

3.308,00 -1,72 13,76

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 33

Bolsa & Inversión

ger experiencia a nivel judicial,porque en 2004 se habían creadounos juzgados nuevos para aten-der las situaciones de la ley con-cursal. A partir de 2008, esos juz-gados se colapsaron y hubo unnuevo cambio en la normativapara intentar desatascarlos, perono se consiguió. Nosotros lo quebuscamos fue darle una vuelta detuerca a la situación para garanti-zar que el cliente que tenía unaempresa sobreendeudada pudie-ra continuar trabajando. Lo quemás hacemos son liquidacionesordenadas de las sociedades através del proceso concursal, conel objetivo de transmitir las em-presas en funcionamiento a nue-vas sociedades que nazcan lim-pias. De esa forma garantizamosla continuidad de empresas quede otra forma estarían abocadasa desaparecer. Salvamos lo quevale, y así hemos conseguido quemuchas empresas puedan conti-nuar con su actividad, en el mar-co de una nueva sociedad librede deudas.

¿Cómo es el proceso que desarrollan?Nuestro despacho es como laUVI del hospital, a la que vieneun empresario que está en una si-tuación agónica. Le tenemos quedar respuesta a las distintas nece-sidades que tenga para mante-nerlo a flote. Un proceso concur-sal es un quirófano en el que bus-cas extirpar lo malo y salvar lobueno. Hay que pensar con frial-dad, y es mejor que la empresa si-ga funcionando parcialmenteque verse obligada a cerrar. Y esono se deja en manos de la empre-sa, se somete a la supervisión deun juez mercantil y un adminis-trador concursal que revisa todala información económica y con-table de la empresa de los últi-mos seis años.

¿En qué momento y cómo les con-tactan sus clientes?Ha habido casos de empresas quepreveían que no iban a podercumplir con todas sus obligacio-nes y se han informado, lo que lesha permitido tener capacidad dereacción. Pero la mayoría acudenal despacho cuando ya tienenproblemas. Muchas son empresasque han necesitado acudir a estosprocedimientos para reorganizar-se y poder continuar porque habajado su facturación, o para su-perar dificultades transitorias.Hay muchas que funcionabanmuy bien pero necesitaban finan-ciación del circulante, porque losbancos empezaron a restringir laslíneas de crédito cuando les llegósu propia crisis, y empresas queeran totalmente viables se vieronsin capacidad de actuación y tu-vieron que superar esta situacióna través de un proceso concursal.

¿Y no tenían alternativas de finan-ciación?Precisamente, otro gran capítulode estos años ha sido la llegada deinversores extranjeros, que hanvisto que aquí había muchas em-presas viables con dificultades fi-nancieras a raíz de la crisis de losbancos, y han venido directamen-te a sustituirlos. Se trata de adqui-rir un negocio por mucho menorprecio del que podría valer por-que se vende en liquidación. Esuna inversión arriesgada y un fon-do está dispuesto a comprar enesa situación. Sigue habiendo mu-chos fondos interesados en bus-car oportunidades, sobre todoporque también hay una ventajamuy importante, y es que si com-pras una empresa que tiene difi-cultades sin que haya un procesoconcursal, todas las deudas quepudiera haber se suceden a lanueva empresa, pero al comprar-la en sede concursal, las deudas

no se transmiten, salvo las de na-turaleza laboral.

¿Siempre acaban en el juzgado ointentan negociar?Normalmente, cuando llegan anosotros ya han negociado y la ne-gociación no ha prosperado. Hanhecho ya un plan de viabilidad enel que le dicen a sus acreedorescuál es la nueva situación y solici-tan un apoyo, con aplazamiento ocon quita. Cuando llegan aquí sevuelven a retomar las negociacio-nes y en algunos casos prosperan ypermiten eludir el juzgado, perorealmente, cuando vienen es por-que hay que operar. La vía concur-sal está precisamente para podercontinuar la actividad a pesar de lafalta de apoyo de los acreedores.Cuando la negociación es fructífe-ra, es posible evitar la vía judicial.

¿Funciona el sistema?Lo que se ha venido haciendo enlos últimos años a nivel normati-vo es bastante mejorable bajo mipunto de vista. Incluso en la pro-pia ley concursal, que entiendeque si la empresa está en dificulta-des, lo normal sería que los acree-dores analizasen esa situación yapoyaran el plan de viabilidad.Lo cierto es que, en la práctica, esmuy difícil obtener apoyos sufi-cientes que permitan eludir la ci-rugía del proceso concursal.

¿Qué equipo tiene Iure Abogados?Todas las áreas del derecho con-curren cuando hay una situaciónconcursal. Por eso formamos unequipo de abogados, cada uno

con una especialización muy cla-ra, para poder dar al cliente unavisión conjunta. Cuando llegó lacrisis decidimos mantenernos co-mo una boutique evitando la am-pliación del equipo porque laidea ha sido siempre mantener-nos como un despacho muy ágil,que permita mantener el controlde cómo hacemos las cosas.

¿Protege la ley también a los parti-culares?Los particulares y autónomos so-breendeudados tienen la posibi-lidad de volver a ser solventescon la ley de segunda oportuni-dad; es un proceso relativamentesencillo, en el que se persigueuna condonación íntegra de susdeudas, salvo las de Derecho Pú-blico (Administraciones). Cabereprochar que hayan tenido quetranscurrir tantos años hasta quehemos tenido una normativa queampare a los particulares parapoder acudir a un proceso con-cursal con exoneración de lasdeudas, pero ahora que dispone-mos de ella, hemos de aplicarlapara resolver la situación de in-solvencia de tantas personas quese han visto afectadas por losaños de crisis que hemos vivido

Carlos Pavón socio director de Iure Abogados

“Hemos conseguido que muchas empresas puedan continuar con su actividad”

La oficina en Madrid deIure Abogados nació en2004 en respuesta a lanueva ley concursal que

reemplazó los antiguos procesosde quiebra. Cuatro años después,cuando llegó la crisis, habían ad-quirido suficiente experienciapara ayudar a empresas en pro-blemas y tratar de reflotarlas. Car-los Pavón explica los pros y loscontras de esta ley y cómo afectaa empresas y particulares.

¿Cómo nació Iure Abogados?Abrimos como un despacho es-pecializado en situaciones con-cursales, para dar un servicio aempresas y particulares que nece-sitaran acogerse a un procesoconcursal, reorganizar su situa-ción de crisis y tratar de recupe-rar un escenario de solvencia. Laidea surgió de la ley concursalque se aprobó en 2004. Aún nohabía crisis, y lo que se buscabaera modernizar la legislación,porque la que teníamos estabaanticuada. Desaparecieron losprocesos de quiebra y los de sus-pensión de pagos y nació el pro-ceso concursal.

Y cuatro años después estalló lacrisis.De 2004 a 2008, había muchomargen de negociación con ban-cos y proveedores. Ese rodajeprevio nos vino muy bien para co-

Te. 914445680www.iureabogados.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA34

Bolsa & Inversión

m Abertis 14,52 0,66 -10,85 -7,24 49.234 4,77 19,15 15,49 m m Acciona 78,48 0,13 32,75 39,64 15.041 2,57 24,51 79,77 m m Acerinox 10,05 1,63 -18,93 -19,67 24.160 4,41 40,67 12,32 c q ACS 30,91 -0,19 8,44 6,68 34.867 3,73 13,40 34,90 c q Aena 104,15 -0,29 - - 18.192 2,40 20,98 101,49 v m Amadeus 37,47 0,05 17,11 13,24 43.141 2,02 22,45 39,95 m q ArcelorMittal 4,58 -3,03 -53,91 -49,45 10.701 0,00 - 7,25 m q B. Popular 3,32 -0,72 -26,16 -20,29 29.136 1,87 22,11 3,79 v q B. Sabadell 1,71 -0,81 -18,31 -15,42 20.908 2,86 13,82 1,98 v q Bankia 1,16 -1,44 -17,83 -6,22 16.123 2,58 11,97 1,23 m q Bankinter 6,76 -0,28 -5,28 0,84 22.930 3,09 15,97 6,62 v q BBVA 7,82 -0,65 -8,83 -0,45 252.255 4,05 14,81 8,86 m q CaixaBank 3,45 -1,20 -22,32 -20,91 68.271 4,29 15,89 3,96 m q Dia 5,88 -2,67 8,32 7,38 30.121 3,08 14,58 6,83 m m Enagás 28,43 0,55 5,65 8,57 54.927 4,65 16,41 28,40 m m Endesa 19,45 0,10 26,18 17,49 63.065 5,72 17,36 19,79 m q FCC 6,39 -0,90 -44,90 -45,59 2.912 0,00 34,74 5,40 m m Ferrovial 22,41 0,49 36,94 36,44 59.452 3,18 32,76 23,23 m m Gamesa 16,39 3,67 93,14 116,83 72.086 0,92 25,89 15,82 m q Gas Natural 20,45 -0,15 -11,07 -1,73 46.246 4,57 13,81 21,66 m m Grifols 44,80 0,29 23,37 35,27 25.699 1,43 24,55 41,55 m m Iberdrola 6,67 0,73 14,94 21,31 108.580 4,11 17,82 6,47 m m Inditex 33,47 0,56 44,34 41,67 213.986 1,81 35,38 31,10 m m Indra 9,66 0,41 14,86 19,70 37.658 0,00 - 10,58 v q IAG 8,03 -0,62 39,39 29,73 32.328 2,19 10,96 10,14 c m Mapfre 2,59 0,12 -11,80 -7,79 9.027 5,36 9,94 2,78 v m Mediaset 10,79 0,79 10,70 3,55 16.380 3,62 22,11 11,68 m q OHL 6,38 -0,64 -50,97 -42,40 12.620 4,53 6,96 8,67 v m Red Eléctrica 81,23 0,12 11,64 10,95 30.039 3,94 17,83 77,75 m q Repsol 12,33 -1,08 -32,14 -20,68 94.313 8,05 11,01 13,63 m m Sacyr 2,33 0,04 -25,88 -16,15 7.160 1,67 11,53 3,30 m q Santander 5,12 -1,08 -28,76 -26,86 315.834 3,83 10,28 5,72 m m Técnicas Reunidas 37,38 0,19 -4,08 3,00 15.947 3,89 13,59 44,07 m q Telefónica 11,64 -0,30 -7,63 -1,27 230.348 6,41 14,56 12,83 m

1 Amper 369,81 0,61 0,03 78 521 - - - - 2 Codere 232,26 2,74 0,30 57 303 - - - 7,84 3 Lingotes Especiales 138,80 9,98 3,22 90 51 - - - 0,98 4 Gamesa 116,83 16,74 7,10 4.577 72.086 25,89 21,20 0,00 - 5 Azkoyen 99,22 3,99 1,82 97 152 17,93 14,55 - 2,19

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

8.000

27 nov. 201530 nov. 2012

10.310,70

10.000

Abengoa 15,87 Tecnocom 4,42 Ezentis 4,18 Gamesa 3,67 Saeta Yield 2,96 Ercros 2,38

Santander 315.833.900 596.953.000 BBVA 252.255.200 399.674.400 Telefónica 230.348.200 379.894.700 Inditex 213.986.300 257.782.500 Iberdrola 108.579.900 176.194.900 Repsol 94.312.930 180.361.100

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2015 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO 2015 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20153

PER 20163

PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 201510.310,70 q -21,60 -0,21% 0,30%

Madrid 1.040,80 -0,22 -0,16 París Cac 40 4.930,14 -0,32 15,39 Fráncfort Dax 30 11.293,76 -0,24 15,18 EuroStoxx 50 3.488,99 -0,28 10,89 Stoxx 50 3.283,19 -0,32 9,30

Ibex 35

Los más negociados del día

Gen. Inversion -7,82 Biosearch -5,43 Dogi -3,94 DF -3,20 Solaria -3,18 ArcelorMittal -3,03

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2015 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2015 (%)

PER 20153

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2015 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2015 (%)

PER 20153

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2015

Parrillas

Londres Ftse 100 6.375,15 -0,28 -2,91 Nueva York Dow Jones 17.798,49 -0,08 -0,14 Nasdaq 100 4.680,47 0,16 10,49 Standard and Poor's 500 2.090,11 0,06 1,52

.com

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2015

159,65 m 0,48 0,30% 2,95%

Puntos

150

27 nov. 201530 nov. 2012

200

159,65

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re-comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2015

1.787,43 q -5,61 -0,31% 10,89%

Puntos

1.000

30 nov. 2012 27 nov. 2015

1.787,43

1.500

2.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También ha colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac-tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Eco103

Eco303

Datos a media sesión

m Abengoa 0,29 15,87 -85,64 -84,06 17.067 0,00 2,34 1,39 v q Adolfo Domínguez 3,69 -1,60 -9,11 -25,60 11 - - 4,96 c m Adveo 5,35 1,71 -55,86 -54,47 85 9,35 23,26 7,05 m q Airbus 67,95 -0,37 36,25 64,37 578 2,09 19,81 70,57 c m Alba 40,80 0,12 0,62 0,49 104 2,50 8,89 49,91 m m Almirall 17,41 1,40 28,01 26,62 1.437 1,13 35,31 17,45 v k Amper 0,13 0,00 145,42 369,81 521 - - - - m Applus+ 8,75 1,20 -16,05 -4,12 2.162 1,71 11,95 11,05 c m Atresmedia 11,36 1,07 2,71 -2,41 3.186 3,58 22,10 13,48 m q Axiare Patrimonio 12,90 -0,31 35,97 24,22 361 1,53 44,48 13,54 c m Azkoyen 3,86 0,65 82,70 99,22 152 1,04 17,93 3,86 c q Barón de Ley 100,80 -0,20 37,89 34,40 51 0,00 18,29 93,14 v k Bayer 126,30 0,00 8,93 10,98 14 1,97 18,09 - - q Biosearch 0,44 -5,43 -14,71 12,99 77 - - - - m BME 33,40 0,77 0,33 3,92 6.641 5,93 15,93 37,25 m q Bodegas Riojanas 4,11 -0,48 -8,26 4,58 8 - - - - q CAF 255,60 -0,64 -7,44 -15,46 1.429 2,74 12,98 333,50 c m Cata. Occidente 29,59 0,65 16,68 23,34 2.043 2,43 12,40 31,56 c m Cellnex Telecom 16,68 0,42 - - 61.376 0,70 102,33 17,90 c q Cementos Portland 4,37 -2,67 6,59 14,40 207 - - 5,53 v m Cie Automotive 15,13 0,20 31,45 34,31 1.592 1,77 15,49 16,29 c k Clínica Baviera 5,00 0,00 -31,97 -41,11 2 3,86 18,05 8,55 m k Codere 1,03 0,00 186,11 232,26 303 - - 0,20 v k Coemac 0,38 0,00 -21,05 -1,32 15 - - 0,35 v k CVNE 16,81 - -0,53 -2,27 - - - - - q Deoleo 0,30 -1,67 -22,37 -21,33 44 0,00 - 0,35 v q DF 2,12 -3,20 -39,94 -36,72 926 3,07 22,32 2,86 m q Dogi 0,88 -3,94 30,25 30,25 67 - - - - k Ebro Foods 18,09 0,00 24,00 31,91 6.676 3,53 18,64 18,04 v q eDreams Odigeo 2,36 -1,67 46,40 40,48 3.175 0,00 15,73 3,54 m q Elecnor 8,84 -0,90 2,20 4,00 64 3,17 7,31 9,57 c m Ence 3,60 0,56 101,40 73,67 1.781 3,25 11,83 4,14 c m Enel G. Power 2,00 0,15 5,71 19,35 25 1,40 24,07 2,06 m m Ercros 0,69 2,38 56,14 74,81 114 - 17,18 0,65 v m Europac 5,08 0,10 39,77 37,94 351 2,82 16,23 5,81 m m Euskaltel 11,33 0,53 - - 5.112 7,21 42,42 12,69 c m Ezentis 0,57 4,18 -14,73 -19,41 240 - 19,76 0,95 c q Faes Farma 2,53 -0,78 32,68 50,47 392 2,25 20,91 2,63 m k Fersa 0,39 0,00 -3,70 18,18 37 - - 0,42 c m Fluidra 3,20 0,79 9,97 4,23 189 2,09 20,25 3,70 c k Funespaña 7,16 0,00 24,31 -2,19 - - - - - k GAM 0,27 0,00 -6,90 28,57 32 - - - - q Gen. Inversión 1,65 -7,82 -1,20 -0,60 2 - - - - m Hispania 13,70 0,51 31,73 26,38 588 0,22 96,48 14,18 m q Iberpapel 17,00 -1,85 41,08 33,75 28 3,00 16,59 20,67 c m Inm. Colonial 0,65 0,62 12,78 19,38 3.183 0,15 17,65 0,67 m k Inm. Sur 8,49 0,00 23,40 39,18 0 - - - - k Inypsa 0,18 0,00 -7,55 5,24 93 - - - - q Lar España 9,51 -0,42 18,25 15,98 1.358 2,89 24,51 11,36 c m Liberbank 0,56 1,63 -14,63 -17,16 3.024 3,04 9,33 0,73 m q Lingotes 8,99 -0,17 152,92 138,80 51 - - - - m Logista 18,75 0,51 32,87 6,84 2.469 4,35 16,01 19,32 m q Meliá Hotels 11,95 -0,13 45,38 34,88 5.687 0,37 43,77 14,24 c m Merlin Properties 11,88 0,59 49,22 48,32 13.715 2,07 29,91 12,26 c k Miquel y Costas 33,70 0,00 12,33 5,31 30 1,84 15,46 40,05 c k Montebalito 1,30 0,00 19,27 26,45 12 - - - - k Natra 0,37 0,00 -58,19 -42,19 113 - - 0,31 v q Naturhouse 4,40 -2,29 - - 372 4,55 11,66 6,16 c q NH Hoteles 5,00 -0,50 30,93 25,66 4.857 0,00 128,08 5,63 m k Nicolás Correa 1,30 0,00 4,44 18,81 0 - - - - q Nmas1 Dinamia 7,70 -0,77 17,57 2,99 69 7,66 11,49 - - k Pharma Mar 3,42 0,00 26,90 28,09 1.458 0,00 38,43 4,74 m m Prim 9,05 0,56 47,39 43,65 41 - - - - k Prisa 5,51 0,00 -31,72 -28,81 1.733 0,00 20,11 6,88 m q Prosegur 4,18 -0,95 -11,81 -11,44 2.777 2,78 13,80 4,72 v k Quabit 0,05 0,00 -18,41 7,43 1.134 - - - - q Realia 0,71 -1,39 1,43 39,22 146 0,00 35,50 0,60 v m Reig Jofre 3,85 1,05 1,32 4,62 53 - 192,50 - - q Renta Corp 1,79 -1,65 78,11 53,65 36 - - - - m Renta 4 5,95 1,71 12,48 8,38 51 - - - - q Reno de Médici 0,37 -1,33 29,82 39,62 7 - 10,88 - - m Rovi 14,34 0,84 58,28 39,22 25 1,11 32,15 15,30 c m Saeta Yield 8,86 2,96 - - 704 6,68 35,87 11,20 c m Sanjose 1,00 2,04 25,00 21,95 106 - - - - q Solaria 0,76 -3,18 -7,88 8,57 165 - - - - k Sotogrande 2,95 0,00 -32,95 -33,26 - - - - - q Talgo 6,50 -0,46 - - 1.156 1,15 11,28 7,30 c m Tecnocom 1,30 4,42 -7,14 0,39 32 1,92 - 1,43 m k Testa Inmuebles 12,78 0,00 3,46 -0,98 - - - - - k Tres60 0,04 0,00 0,00 0,00 - - - - - m Tubacex 1,88 1,90 -47,34 -39,35 771 2,23 23,80 2,63 m m Tubos Reunidos 0,86 1,18 -61,66 -50,00 145 0,35 - 1,29 v k Urbas 0,01 0,00 -35,00 -13,33 54 - - - - m Vidrala 48,79 0,60 50,35 28,39 640 1,45 20,28 45,45 v m Viscofan 56,51 0,82 22,32 28,24 4.729 2,32 22,00 56,89 m q Vocento 1,53 -1,61 -10,00 -12,57 101 0,00 25,50 2,57 m q Zardoya Otis 11,11 -0,18 33,76 26,49 2.627 3,01 33,07 8,16 v

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 35

Bolsa & Inversión

to. En síntesis, trabajo honestoy sencillo.

¿Qué equipo de profesionales ro-dean a Juan Luis Picado?Siempre procuro rodearmede gente mejor que yo. El equi-po de trabajo y de colaborado-res lo es todo. He tenido la gransuerte de que el destino me haido procurando, de un modo uotro, de buenas personas ygrandes profesionales. Y aquí es-tamos Abogados, Economistas,Mediadores, Graduados Socia-les, Técnicos; un equipo de bue-nas personas, muy profesional,joven y muy capaz.

Su despacho ofrece cobertura le-gal en todos los ámbitos, pero qui-zás destacaría en materia del de-recho de consumo. Cláusulas sue-lo, participaciones preferentes, co-misiones bancarias...Yo procedo del mundo de laresponsabilidad civil y de los Se-guros. Así comencé mi profe-sión. Los contratos de segurosestán íntimamente ligados almercado y al consumo; su ejecu-ción e interpretación son unafuente habitual de conflicto en-tre las partes implicadas, bien se-an contratantes o terceros afec-tados. Sin embargo, procura-mos estar atentos al modo en elque evoluciona la profesión, yya desde el año 2003 fuimosapreciando crecientes proble-mas entre los usuarios de servi-cios financieros y las propias en-tidades bancarias. Se comenzó agestar lo que después se revelócomo una CRISIS DE CON-FIANZA sin precedentes en elmercado financiero, funda-mentalmente porque las entida-des en España comenzaron apracticar banca de inversiónfrente a la banca tradicional, la

que prestaba dinero a cambiode un rédito prudente o la queremuneraba sus productos depasivo con un interés razona-ble. La banca tradicional se pasóa banca de inversión, y comen-zaron los problemas. Swaps, per-mutas financieras, bonos, depó-sitos estructurados, etc., son pro-ductos que dieron la cara en elmomento en que surgió la crisisfinanciera y tomamos concien-cia de la toxicidad del productocontratado, asumiendo enor-mes pérdidas económicas. EnExtremadura no fue distinto,por ello fuimos pioneros en elasesoramiento y defensa declientes afectados por productostóxicos bancarios y por la inter-vención activa y opositora en losprocesos hipotecarios; intervini-mos profesionalmente en elasunto que dio lugar a la segun-da sentencia de cláusula de sue-lo que se dictó en España (con-tra Caja Extremadura, hoy Li-berbank ) y también en una delas primeras resoluciones dicta-das en nuestro país sobre bo-nos Lehman Brothers, en Bada-joz, contra Citibank, en el año2009.

Su bufete ha ganado muchos ca-sos en estos ámbitos y su personaes requerida de forma asidua enlos medios de comunicación. ¿Seimaginaba este escenario hace 20años cuando creó el bufete?Bueno, en realidad no hemosllegado a ningún lugar; estamosen el inicio; reinventándonos yretroalimentándonos. El díaque empiezas a creer que ya hasllegado es el principio del fin.Sin embargo, todo es fruto deltrabajo denodado de un muybuen equipo de personas y pro-fesionales que va a ir creciendoa lo largo de estos años, como

consecuencia de la planifica-ción de nuevos proyectos quenos resultan extraordinariamen-te atractivos y que abordamoscon humildad pero con muchailusión, curiosidad y ganas deaprender. Uno de los proyectosmás inmediatos se centra en elacuerdo de colaboración alcan-zado entre PICADO ABOGA-DOS y la UNIVERSIDAD DEEXTREMADURA para organi-zar encuentros con empresa-rios, profesionales en relación a“seguridad informática y Dere-cho tecnológico”, con la partici-pación de catedráticos e inge-nieros informáticos, fiscales,abogados, economistas, exper-tos de la policía judicial…; el pri-mero de ellos se celebrará el día4 de diciembre, y se abordarántemas orientados a empresas pe-ro también al ciudadano de apie; temas tan relevantes comoataques Hackers Robo y encrip-tación de información en lasPYMES. Planteamiento y vías desolución; Nuevas formas de pa-go ¿seguridad vs comodidad?, oprotección frente a los riesgostecnológicos.

¿Se siente cómodo en la actividadde defender los derechos de losmás desprotegidos?Me siento profundamentecómodo en la posición que heelegido. Considero un reto laposibilidad de encontrar vías desolución para las personas y em-presas menos poderosas. Digomenos poderosas porque real-mente son poderosas, el proble-ma es que no somos conscientesdel potencial. El poder te lo daLA LEY. Procuramos dar a co-nocer herramientas y un abani-co de posibilidades que el Orde-namiento Jurídico nos brindapara hacer valer nuestros dere-

chos. El Ordenamiento Jurídi-co emanado de la ComunidadEuropea, por ejemplo, es ungran desconocido, y está ha-ciendo mucho bien en nuestropaís; y qué decir de las Senten-cias del Tribunal de Justicia dela Unión Europea. Con todo,los derechos están ahí, en lanorma, en la ley, lo que debe-mos hacer es ponerlos en prác-tica sin miedo a equivocarnos.No hay nada en Derecho queno se pueda defender si la tesisque propones nace del estudioprofundo de la ley.

¿Sus clientes son por igual empre-sas y particulares?Ciertamente diría que vamoscasi a la par. Las cuestiones quepreocupan a un particular noson las mismas que las que pre-ocupan a una empresa o a unprofesional. Sin embargo, haycampos como son el financie-ro, el de los seguros, bancarioo el tecnológico que son co-munes, forman parte del mer-cado y del consumo, si bien,dentro del mismo, cada unotiene preocupaciones y necesi-dades diferentes.

¿Hablamos únicamente de clien-tes de la Comunidad de Extrema-dura?En una sociedad globalizadano podemos hablar de ámbitogeográfico exclusivo, sí mayori-tario, pero no exclusivo ni exclu-yente. Las mismas inquietudestiene un ciudadano de Cácereso de Badajoz que de Jaén o Bil-bao, con matices, claro, pero enesencia, las mismas. Con las em-presas pasa algo parecido. PICA-DO ABOGADOS presta servicioallí donde son requeridos. El fu-turo de la Abogacía no está enlos Juzgados; está en el asesora-miento preventivo, en la nego-ciación, en la mediación, en elarbitraje; los Juzgados y Tribuna-les debieran ser la última opciónpara resolver conflictos.

Dado su éxito profesional, ¿seplantean un crecimiento a nivelnacional? Por supuesto que no descarta-mos esta posibilidad. La compe-tencia en la abogacía es muyfuerte, pero no importa, la com-petencia es buena; es sana siem-pre que sea limpia. Con todo,primero debemos ver la necesi-dad, la demanda y el modo enque se compite y en función deello, decidir. Lo iremos viendo.

Juan Luis Picado Domínguez fundador y director de Picado Abogados

“El futuro de la Abogacía no está en los Juzgados”

Juan Luis Picado capitaneael despacho Picado Aboga-dos, un bufete que operadesde Cáceres y Badajoz y

que cuenta en su haber impor-tantes logros en casos tan popu-lares últimamente como son lascláusulas suelo de las hipotecas.Este profesional nos atiende enesta entrevista para ponernos aldía de los asuntos más reclama-dos, tanto por empresas comoparticulares, que buscan una so-lución en las expertas manos desu equipo multidisciplinar.

Picado Abogados nació en 1993 yhoy tiene dos despachos, en Cáce-res y en Badajoz. ¿Con qué políticaempresarial creó su bufete y conqué sello de identidad ha logradodistinguirse?Septiembre de 1993, 23años. Imagínate. Sin embargo,el espíritu con el que nacimosestá hoy más vivo que nunca lapasión. Nos apasiona nuestrotrabajo porque tenemos claroque detrás de cada expedientehay personas y vidas, inquietu-des y problemas que resolver.Lo que ocurre es que despuésde 28 años en esta profesión, lapasión se ha ido revistiendo deexperiencia, de modo que pa-sión y experiencia es de lo quenos alimentamos cada día, pro-curando ser más eficaces y efi-cientes a la hora de prestar ser-vicio a las empresas y personasque confían en nosotros. He-mos logrado distinguirnos afuerza de curiosidad, de ser in-quietos, de no parar de hacer-nos preguntas, de buscar; bus-car soluciones para lo que pa-rece irresoluble. La humildad,el trato directo con el cliente,la cercanía y la flexibilidad a lahora del pago de nuestros ho-norarios, viene haciendo el res-

www.picadoabogados.es

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA

Economía36 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

Juan Marqués MADRID.

Los nuevos Gobiernos autonómi-cos han presentado, casi sin excep-ciones, unas cuentas expansivas en Sanidad para 2016, que aspiran a recuperar el terreno perdido des-de 2010 y recortar el desfase entre el gasto real del sistema público y lo presupuestado. En total, inverti-rán 2.000 millones de euros más en salud, según los datos recopilados por elEconomista, lo que supone un incremento del 3,7 por ciento res-pecto a las cuentas de este año. El gasto público en Sanidad ascende-rá así hasta los 56.051 millones de euros, cerca de las cifras de 2012, aunque lejos todavía de los 59.767 millones presupuestados en 2010.

Poco importa el incumplimiento del objetivo de déficit autonómico en 2015, ya que algunas regiones co-mo Asturias o Extremadura, que deberá negociar de nuevo sus pre-supuestos tras el veto de Podemos, han planteado subidas del gasto en salud por encima del 10 por ciento. Otras como la Comunidad Valen-ciana prevén elevar su techo de gas-to un 7,6 por ciento respecto a 2015. Se trata del primer aumento efec-tivo de la partida sanitaria en los presupuestos autonómicos tras cua-tro ejercicios de recortes sobre el papel, que han dejado tocado el Sis-tema Nacional de Salud.

País Vasco es la única región que reduce su partida sanitaria, según datos del Ministerio de Sanidad pa-ra 2015, pero mantiene el gasto per capita más elevado (1.572 euros). Su diferencial respecto a Andalu-cía es así superior a los 600 euros.

Deudas con los proveedores Otros ejecutivos, como Castilla y Le-ón, solo elevarán su gasto en sanidad el 1 por ciento, mientras que Cana-rias y Cantabria recogen alzas mo-deradas del 2 por ciento. Faltan por conocer las cuentas de Aragón, Cas-tilla-La Mancha y Cataluña, inmer-sa en una crisis política y económi-ca que ha llevado a su Gobierno en funciones a adeudar más de 2.000 millones a sus proveedores sanita-rios y a depender por completo de los fondos de liquidez del Estado. Re-flejo de esta situación es que la Sin-dicatura de Cuentas autonómica ha revelado que el gasto realizado en 2013 y desplazado a 2014 por la Ge-neralitat ascendió a 1.844 millones.

Los nuevos Ejecutivos encabeza-dos por el PSOE, con apoyo de otras fuerzas políticas, serán quienes más

una de las regiones que más inver-tirá en Sanidad, un 7,6 por ciento más, según el proyecto de Presu-puestos de socialistas y Compro-mís, con apoyo de Podemos. Finan-ciará, entre otras medidas, políticas contrarias a la legislación estatal, como su ley de sanidad universal, que está recurrida ante el Tribunal Constitucional por el Gobierno, o el pago de 35 millones de euros en recetas a pensionistas y personas con rentas de 9.500 euros al año obligadas a abonar su aportación farmacéutica. Sanidad elevará tam-bién la partida de farmacia ambu-latoria en 123 millones de euros, un 14,4 por ciento más que este año.

Será el presupuesto en salud más alto de la Consejería que dirige Car-men Montón quien ha denunciado desviaciones entre lo presupuesta-do y lo gastado de 5.600 millones de euros en los últimos cuatro años.

tiren del gasto sanitario en 2016. Andalucía invertirá 404,3 millones de euros más en salud en 2016, un 4,8 por ciento más aunque por de-bajo del incremento del 5,6 por cien-to previsto para el conjunto de po-líticas de gasto acordado con la for-mación que lidera Albert Rivera. La Consejería de Salud absorberá el 40 por ciento del presupuesto re-gional. La sanidad andaluza aumen-

tará su plantilla en 218 nuevos pro-fesionales y comenzará a devolver el primer 25 por ciento de la paga extra que se quitó en 2012 en febre-ro de 2016, un retraso que ha criti-cado el sindicato médico CESM y que otras regiones como Valencia abonarán antes de final de año.

Uno de los capítulos que más su-be en 2016 es el presupuesto de far-macia, que tendrá una partida de

2.346 millones de euros, un 7,75 por ciento más que en 2015. La Junta mantendrá el polémico sistema de subastas con el que el Gobierno pre-tende ahorrar 130 millones de eu-ros en 2016. Inversiones recoge un alza del 12,67 por ciento, hasta los 102,99 millones de euros, que per-mite volver a anunciar la apertura del Hospital Campus de la Salud de Granada, el final de las obras del Hospital de Alta Resolución de Ca-zorla (Jaén) o la puesta en marcha del Hospital de La Línea (Cádiz) y la finalización de la apertura del Hospital de Alta Resolución de Lo-ja (Granada) y Alcalá la Real (Jaén), entre otros proyectos.

Otro Gobierno apoyado por Ciu-dadanos, la Comunidad de Madrid, también dará prioridad a la sanidad. Cuatro de cada diez euros se desti-narán a este capítulo en 2016, según el proyecto presentado que aún de-be aprobar la Asamblea de Madrid. Son 157 millones más, un 2,2 por ciento más que lo reflejado en las cuentas aprobadas en 2015, también inferior a la subida conjunta del 2,7 por ciento. La partida reservada pa-ra recetas médicas dispondrá de un 5,4 por ciento más que este año pa-ra evitar tensiones a final de año.

La Comunidad Valenciana será

Las cuentas vuelven a niveles de 2012, aunque están lejos del Presupuesto del ejercicio 2010

Las comunidades autónomas gastarán 2.000 millones más en salud en 2016 La partida autonómica de Sanidad subirá el 3,7% el próximo ejercicio, tras cuatro años de ajustes

Rescatar planes de infraestructuras sanitarias y reducir listas de espera, entre las prioridades

Ministerio de Sanidad, Servicios Sociales e Igualdad. elEconomista

Presupuestos de gasto en salud de las CCAAPresupuestos iniciales de las comunidades autónomas. 2009-2015. Miles de euros

Andalucia

Aragón

Asturias

Baleares

Canarias

Cantabria

Castilla y León

Castilla La Mancha

Cataluña

C. Valenciana

Extremadura

Galicia

Madrid

Murcia

Navarra

País Vasco

La Rioja

CCAA

CCAA

9.826.539

1.879.305

1.559.042

1.257.526

2.929.877

793.574

3.408.749

2.852.557

9.426.529

5.659.738

1.717.678

3.767.119

7.122.468

1.853.664

906.935

3.546.438

401.942

58.909.680

2009

9.827.380

1.907.634

1.639.961

1.176.349

2.857.009

795.926

3.518.637

2.918.501

9.888.282

5.720.255

1.694.261

3.728.814

7.081.232

1.984.828

986.761

3.630.279

411.505

59.767.615

2010

9.379.092

1.849.152

1.551.686

1.176.349

2.540.923

729.379

3.461.605

2.814.097

9.200.862

5.515.299

1.572.092

3.547.323

7.134.380

2.023.453

971.926

3.506.229

386.440

57.360.289

2011

9.420.021

1.856.717

1.551.686

1.222.481

2.605.948

753.697

3.429.864

2.606.714

8.760.892

5.492.485

1.513.429

3.530.927

7.172.498

1.803.524

914.609

3.489.750

366.087

56.491.330

2012

8.474.981

1.620.361

1.486.030

1.174.188

2.578.065

773.156

3.246.743

2.443.160

8.291.791

4.964.006

1.311.006

3.419.362

7.111.512

1.567.002

856.596

3.498.839

347.377

53.164.176

2013

8.204.893

1.605.304

1.485.056

1.195.017

2.607.637

786.713

3.200.341

2.390.245

8.290.594

5.374.512

1.324.428

3.302.150

6.980.824

1.623.243

893.089

3.437.225

351.029

53.052.299

2014

8.458.779

1.600.433

1.496.453

1.318.084

2.633.376

788.822

3.275.726

2.423.201

8.466.990

5.492.995

1.404.483

2.959.856

7.292.488

1.648.424

933.439

3.469.389

353.430

54.016.366

2015

8.807

-

1.653

1.399

2.637,25

805,75

3.300

-

-

5.909

1.518,9**

3.512

7.446,3

1.754

990

3.422

408,03

56.051*

2016

+4,8

-

+10,4

+5,6

+2,1

+2,15

+1

-

-

+7,6

+11,6

+3

+2,2

+5,3

+5,9

-1,3

+3,1

-

VAR. (%)

(*) Total con presupuestos prorrogados para Aragón, Castilla-La Mancha y Cataluña. (**) Extremadura negocia un nuevo proyecto de presupuestos.

Más hospitales y nuevo plan de choque para las listas de espera Galicia también apostará fuerte por la Sanidad en año electoral. Dedicará un 3 por ciento más, hasta alcanzar los 3.512 millones de euros. Son 103 millones de euros más que el Ejecutivo galle-go destinará a modernizar in-fraestructuras sanitarias, tras la crisis de Gobierno que supuso la apertura precipitada del Hospital de Vigo. Castilla-La Mancha también ha avanzado una inver-sión de 500 millones de euros que se repartirá entre los hospi-tales de Toledo, Cuenca, Guada-lajara y Albacete, según adelantó

su presidente, Emiliano García-Page. Canarias también dará así un acelerón a obras en marcha, como el Hospital General de Fuerteventura, los hospitales del Sur y Norte de Tenerife e iniciará la construcción de un nuevo edi-ficio de Urgencias del Hospital Universitario Nuestra Señora de Candelaria. Ampliará además horarios de trabajo por las tardes y fines de semana, como ha he-cho Madrid, para reducir las lis-tas de espera quirúrgica y diag-nóstica, objetivo también de Na-varra y Murcia.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 37

Economía

situación se mantenga encallada, la CUP lanzó ayer un dardo a JxSí y le advirtió de que “las presiones no nos afectan. Trabajad en buscar un candidato de consenso”, afirmó la diputada Anna Gabriel. En ese hi-

potético escenario de inmovilismo, la única salida que quedaría sería que se celebran elecciones en mar-zo, de las que Gabriel ya alertó que “la CUP nunca las ha puesto enci-ma de la mesa, lo han hecho ellos.

Si hay elecciones es porque JxSí no ha movido la ficha que la gente pe-día que moviese”, añadió.

Para ratificar la decisión tomada el domingo, entre el 12 y el 27 de di-ciembre la CUP convocará una asamblea nacional, pero poco cam-biará. Su estructura de partido es como una pirámide invertida, don-de las asambleas locales tienen ma-yor poder, y en base a esas decisio-nes se vota en asambleas territoria-les y, finalmente, en el consejo po-lítico y en el secretariado nacional.

La última propuesta de Junts pel Sí a la CUP se produjo la semana pasada. Ofrecieron un gobierno con tres comisiones, en la que una gran parte de las decisiones en materia económica se cedía a ERC, pero con Artur Mas como presidente.

Antonio Baños, Benet Salellas y Albert Butran, ayer durante un acto en Manresa. EFE

I. Gutiérrez/ C. Triana BARCELONA.

El día D, en el que la CUP debía re-velar su apoyo o rechazo a Artur Mas llegó finalmente ayer. En con-tra de los deseos de Junts pel Sí, la formación de izquierda indepen-dentista sigue rechazando a Mas como ‘president’ de la Generalitat. Las alternativas son claras, o que JxSí “mueva ficha” y proponga otra alternativa como Raül Romeva; o ir a unas nuevas elecciones catalanas.

La decisión no la tomó la cúpula del partido, sino sus militantes en un debate nacional celebrado en el pabellón Nou Congost de Manresa (Barcelona), que aglutinó a 1.254 personas. Los militantes votaron cuatro escenarios: buscar una alter-nativa a Mas; aceptarle e investirle como nuevo ‘president; esperar a las elecciones generales; y, por úl-timo, agotar los plazos e ir a unas nuevas elecciones catalanas. Y el resultado fue un no mayoritario a Artur Mas.

De los 1.970 votos que se recon-taron a mano alzada (los militantes podían votar a favor de una o de va-rias opciones), tan solo 434 apoya-ron la investidura de Artur Mas a cambio de un plan de choque so-cial. La opción mayoritariamente votada fue la seguir negociando con Junts pel Sí para encontrar otro can-didato de perfil más social, como Romeva o Neus Munté, que recibió 823 votos. También superó en nú-mero de votos el apoyo a la investi-dura de Mas, a ir a unas nuevas elec-ciones en marzo. Esta posibilidad recibió 574 votos.

No se levantan de la mesa La intención de la CUP es, tal y co-mo explicó el parlamentario Benet Salellas, “mantenerse en la mesa de negociación hasta que Junts pel Sí no presente otro candidato”. En ca-so de que no haya alternativa, y la

La CUP prefiere que se repitan las elecciones a investir a Artur MasSus militantes insisten en que JxSí debe presentar otro candidato a ‘president’

Las negociaciones, en punto muerto, sin un ‘Govern’ legítimo para legislar La votación celebrada ayer pone las negociaciones entre Junts pel Sí y la CUP en un nuevo punto puerto. El primero ha mantenido siempre que ésta era una “condición” indispensable y que la investidura de Mas era algo no negociable. Junts pel Sí perseguía llegar a un acuerdo antes de que comenzara la campaña electoral, el 4 de diciembre, algo que parece difícil en este contexto. Sin presidente, no se puede for-mar gobierno y no se pueden impulsar muchas leyes, como por ejem-plo, aprobar unos nuevos presupuestos.

La CE aprueba una ayuda de 2.720 millones para el griego Piraeus Podrá curbir las necesidades de capital detectadas por el BCE

Agencias MADRID.

La Comisión Europea (CE) apro-bó ayer una ayuda de Estado adi-cional de 2.720 millones de eu-ros para el banco griego Piraeus, a fin de que pueda cubrir las ne-cesidades de capital detectadas en las pruebas de solvencia del Banco Central Europeo bajo el escenario más desfavorable.

El Ejecutivo comunitario de-terminó que las medidas ya apli-cadas por el banco en su plan de reestructuración de julio de 2014, además de las contenidas en el programa enmendado, permiti-rán al Piraeus “asegurar finan-ciación a la economía griega en línea con las reglas sobre ayudas de Estado” de la Unión Europea (UE).

El banco Piraeus es el segun-do mayor prestamista de hoga-res y empresas helenas y ha con-seguido cubrir una importante parte de sus necesidades de ca-pital (1.940 millones) con inver-sores privados.

“Es una señal de la confianza de los mercados”, sostuvo la co-misaria europea de Competen-cia, Margrethe Vestager, quien añadió en un comunicado que la ayuda pública adicional y la apli-cación del plan de reestructura-ción debería permitir a la enti-dad “recuperar la viabilidad a largo plazo y seguir apoyando la recuperación de la economía griega”.

Como parte del tercer resca-te a Grecia, el pasado 31 de octu-bre el BCE, en su calidad de su-pervisor bancario único de la eu-rozona, identificó en las pruebas de resistencia a los cuatro ban-cos griegos sistémicos unas ne-cesidades de capital de 4.930 mi-llones de euros para el Piraeus.

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA38

Economía

O.F. VALENCIA.

El Gobierno valenciano propone que el futuro modelo de financia-ción autonómica contemple la crea-ción de un ‘fondo de contingencia’ que garantice la cobertura de los servicios fundamentales para los ciudadanos en cualquier región y contexto económico. La idea lan-zada es que se asignen aportacio-

nes de los Presupuestos Generales del Estado “cuando la recaudación tributaria crezca por encima del PIB nominal”, de modo que se pue-da recurrir a ellos cuando se reduz-can los ingresos fiscales y evitar, con ello, que se tengan que producir re-cortes en los servicios básicos, co-mo ha sucedido en la última crisis.

Con este fondo, se pretende re-forzar la igualdad entre territorios, objetivo que se vería respaldado, también, por otros dos instrumen-tos: de desarrollo regional -gestio-nados por el Estado y que se dota-rían de fuentes como el Fondo de Compensación Interterritorial o los Fondos Estructurales europeos- y

de reequilibrio financiero -quitas en la deuda autonómica-.

El Gobierno valenciano incluye un tercer factor “a revisar” en el nuevo modelo, el régimen foral del que disfrutan País Vasco y Navarra.

El bipartito valenciano ha plas-mado sus propuestas en el docu-mento ‘Bases de un nuevo sistema de financiación para las comunida-des autónomas’, que quiere some-ter a debate de los partidos políti-cos, para buscar el consenso. Plan-tea tres pilares, autonomía finan-ciera, corresponsabilidad fiscal y capacidad de gestión tributaria, y recoge tres tramos de financiación.

El primer tramo es el de garan-

16.000 MILLONES DE EUROS

Es el volumen de deuda de la Comunidad Valenciana atri-buible a la situación de infrafi-naciación que sufre la región, según los cálculos de la Con-selleria de Hacienda. El mon-tante actual de deuda supera ya los 40.000 millones de eu-ros, de los que el 60 por cien-to corresponde al Estado. Por ello, la Generalitat pide su re-estructuración o quita.

Pide que el modelo de financiación revise el régimen foral y más autonomía tributaria

Valencia plantea fondos de contingencia para evitar futuros recortes en servicios básicos

tía del nivel mínimo de los servicios públicos fundamentales. La finan-ciación se cubriría asignando un mismo porcentaje a cada territorio -en función de su población- de la recaudación de los impuestos IRPF, IVA e impuestos especiales, y con-taría con el fondo de contingencia.

El segundo, de suficiencia com-petencial autonómica, permitiría recursos para atender al resto de servicios públicos no fundamenta-les. Su financiación sería por tribu-tos cedidos y participación de las regiones en la recaudación de im-puestos estatales. No habría un fon-do de contingencia central, pero ca-da región podría crear uno propio.

El tercero, el tramo de autono-mía, plantea que las comunidades dispongan de un espacio fiscal pro-pio en el que ejercer su autonomía financiera. Se cubriría con tributos propios y recargos sobre tributos estatales. Aquí entraría la futura Agencia Tributaria Valenciana.

Dos ubicaciones, dos escenografías y dos ac-titudes muy diferentes para el primer acto de presentación de las líneas generales de los programas del Partido Popular y Ciudadanos para las elecciones del 20 de diciembre, con los que intentan atraer al mismo tipo de vo-tantes, de perfil conservador y antinacionalis-ta. Ambas citas en la misma ciudad, el mismo día y a la misma hora: Valencia, sábado 28 de noviembre, a las 11:30 horas. Una ‘casualidad’ que no existe en el mundo de la política.

Y es que, tras los resultados de las eleccio-nes municipales y autonómicas del 24 de ma-yo, que rompieron la tradicional hegemonía del PP en la región y dejaron atrás el biparti-dismo, las encuestas apuntan a que hay más de un millón de votantes indecisos, a la vez que confirman el despegue de Ciudadanos, que sigue ganando peso en intención de voto, hasta, prácticamente, igualar al PP, mientras PSOE y Podemos siguen cediendo posiciones.

El presidente y candidato del PP a la presi-dencia del Gobierno, Mariano Rajoy, reunió a alrededor de un millar de personas en un so-brio acto celebrado en L’Hemisfèric de la Ciu-dad de las Artes y las Ciencias, muy alejado de los aires triunfalistas y los grandes festejos de anteriores campañas, y con grandes au-sencias del mundo económico y social valen-ciano, presencia constante en las convocato-rias del PP antes de la debacle de mayo. Por su parte, Albert Rivera, líder de Ciudadanos, desembarcó en el centro de la ciudad, en la Plaza del Patriarca, un espacio abierto a todo el que quisiera acercarse y con una presenta-ción de estilo muy ‘americano’, con mensajes de impacto y un aire de confianza y triunfo asegurado -respaldado por un auditorio de entre 1.000 y 1.500 personas, según diversas fuentes, que recibió a Rivera al grito de “presi-

dente”. “Ciudadanos está muy cerca de ganar las elecciones en España”, afirmó Rivera.

De fondo, mensajes con similar enfoque: medidas de apoyo a la recuperación econó-mica y la inversión; programas sociales; la lu-cha contra la corrupción; un frente común contra el terrorismo, y la defensa de la unidad de España frente a los desafíos nacionalistas, personalizados, en la región, en Compromís -cuya política valencianista abocará a la ruptu-ra del bipartito valenciano, según C’s-.

El PP aspira a mejorar su perfil mediático y potenciar los impactos positivos, dosificando

las principales medidas del programa. La re-baja del coeficiente del IRPF -hasta el 17 por ciento en el tramo más bajo y al 43 por ciento en el más alto- y la revisión de las cotizacio-nes sociales -que no detalló- fueron las medi-das estrella anunciadas el sábado. Desde el partido se apunta que, en los próximos días, se irá dando protagonismo a otras. Por su parte, Rivera destacó que cuenta con un equi-po de 50 economistas para diseñar “un pro-grama económico real”. Anunció la reforma de la cotización de autonómos, eliminando las cuotas si no se llega al salario mínimo.

Los líderes no olvidaron los guiños a la Co-munidad Valenciana, los dos en las mismas lí-neas: compromiso de reforma del modelo de financiación autonómica; refuerzo de las in-versiones en infraestructuras, con el Corredor Mediterráneo como elemento proritario, y el respaldo a los sectores productivos y al turis-mo. Rajoy recuperó uno de los mensajes que

más votos movilizó en la comunidad en el pa-sado -sobre todo, en la provincia de Alicante-, el “agua para todos”, si bien evitó mencionar el tan reclamado trasvase del Ebro.

Regeneración frente a experiencia Sus principales armas, la popularidad y la imagen de cambio y regeneración, frente a la seguridad de la experiencia.

En base a la información arrojada por las encuestas, el PP considera a C’s su principal rival en estas elecciones, y así quedó patente en Valencia, donde puso en duda la capaci-dad para gobernar de los partidos creados “hace un cuarto de hora”, cuyos dirigentes, “no tienen un mínimo currículo de haber sido, al menos, alcalde o concejal”, en unos años que vaticina “no serán fáciles”. “España no está para experimentos”, subrayó Rajoy.

Por su parte, Rivera señaló que, en el 20-D, “nos jugamos una segunda transición en Es-paña, tras años de corrupción y de falta de transparencia y respeto”, en los que incluyó tanto a los gobiernos del PP como del PSOE.

Mientras el PP y C’s celebraban sus actos en Valencia, la coalición de Compromís y Po-demos, ‘És el moment’, presentaba, de mane-ra más íntima, a sus candidatos y el PSPV se limitaba a dos encuentros con sus alcaldes, en las provincias de Alicante y de Valencia. Ni rastro de Pablo Iglesias ni de Pedro Sánchez.

En ‘És el moment parece que el peso de la campaña recaerá en los candidatos autonó-micos, que intentarán aprovechar el tirón de Compromís para seguir ganando apoyos en la región. Iglesias reserva su presencia en Valen-cia para el cierre de campaña, el día 18.

En cuanto al PSPV, está manteniendo, has-ta el momento, un perfil electoral mucho más bajo, lo que ha provocado cierta inquietud en parte de las bases, que recuerdan que, a pe-sar de recuperar el Gobierno de la Generali-tat, este logro no se debió tanto al respaldo obtenido -perdió votos y escaños- como al desplome del PP. El gran acto de campaña es-tá previsto para el 13 de diciembre en el Pabe-llón Fuente de San Luis, con Pedro Sánchez.

Delegada elEconomista en Comunitat Valenciana

Análisis

Olivia Fontanillo

Rajoy y Rivera, duelo por el voto valenciano

Las encuestas reflejan un millón de votos indecisos y un equilibrio entre PP y C’s

Acto electoral del Partido Popular en Valencia. EFE

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 39

Economía

Las joyas con piedras preciosas forman parte de ese selecto grupo de cosas a lasque, por motivos económicos, muchas personas se han visto tradicionalmenteobligadas a renunciar. Un lujo reservado a unos pocos que ahora Juwelo, uno delos mayores fabricantes de joyas con piedras preciosas del mundo, hace más ac-cesible también para clientes en el mercado español. El enfoque de su negocio,controlando los procesos desde la cantera a la pieza acabada, lo hace posible.

JuweloYa no hay que ser millonario para disfrutar de joyas valiosas

Juwelo, uno de los mayo-res fabricantes de joyascon piedras preciosas delmundo, llega por fin a

España. La empresa, que ya esmuy conocida en Alemania eItalia, donde incluso cuentacon su propio canal de televi-sión, ha puesto en marcha enlos últimos años una estrategiade expansión que le ha lleva-do a tener presencia en otrospaíses, como Francia, Holan-da, Estados Unidos y ahora Es-paña.Con más de 550 tipos de pie-

dras preciosas, Juwelo se haconvertido en un especialista

en este sector, garantizandosiempre gemas naturales ensus joyas, nunca piedras sali-das de laboratorios.

Objetivo: joyas decalidad a precioscompetitivosTras más de 20 años de ex-

periencia en la selección ycompra de piedras preciosasen todo el mundo, Juwelo haconseguido por fin su objeti-vo: vender joyas de piedraspreciosas de gran calidad aprecios muy competitivos.El éxito de esta empresa re-

side en la unión de la tradi-

ción de los antiguos orfebrespara elaborar joyas y tallar pie-dras preciosas, con la ventajade los costes de esta nueva eradigital. Para garantizar la me-jor calidad y el mejor precio,Juwelo se encarga de todo elproceso, consiguiendo así aba-

ratar los costes. Además, sutienda online permite a la fir-ma ofrecer precios todavíamás competitivos. El trabajo de Juwelo empie-

za con la selección de las pie-dras preciosas en la mina y sucompra, pasando por la crea-ción, producción, distribucióny venta de las joyas. No existeningún intermediario en todoeste proceso, lo que al final seve reflejado no solo en el pre-cio, sino que además aportatransparencia a la hora de co-nocer el origen de las piedraspreciosas y garantizando, en-tre otras cosas, que la empresa

no trabaja con los denomina-dos “diamantes de sangre” .Un certificado de autentici-dad acompaña a cada una desus joyas con toda esta infor-mación relevante.

Juwelo consigue vender joyas de piedraspreciosas de gran calidad a precios muy competitivos

Todas sus joyas tienen certificado de autenticidad de sus gemas

www.juwelo.es

¿Qué beneficios tiene pedale-ar en una POOLBIKE?

Pedalear en el agua consu-me mas calorías, la resistenciamuscular es continua y másintensa, equilibramos la fuer-za de ambas piernas y nuestrocuerpo, espalda y articulacio-nes no sufren presión, a másvelocidad mayor resistencia,con esta fórmula entrenamosdesde deportistas de élite aancianos de 80 años o perso-nas con cualquier tipo de do-lencia muscular.

Hoteles, gimnasios, centrosde rehabilitación… ¿A qué

sectores orienta POOLBIKE suestrategia comercial?

A los tres que ha mencio-nado, con especial importan-cia al sector hotelero, que esde donde procede el 70% denuestro volumen de venta.En el sector fitness la implan-tación es más lenta por unasaturación de actividades, loscentros de rehabilitación sonun cliente muy técnico quenos da prestigio, tambiénhay importantes clubes defútbol, jugadores de basketde la NBA y atletas de élite ensu preparación física.

Tenemos el compromisosocial de trabajar por la saludy bienestar de las personas.

¿Cómo trabajan para abrirsecamino?

Vimos que podía ser unproducto muy atractivo paralos hoteles y focalizamosnuestra estrategia comercialhacia este sector, nuestra es-trategia consiste en que lacadena hotelera mejore las

experiencias que percibe delhotel, en Martinica hay másPOOLBIKES que en Cata-lunya y en la Rivera Mayamás que en toda España.

Las principales cadenashoteleras (Meliá, Palladium,Iberostar, Hard Rock, Barce-ló, Hyatt, AM Resorts, Sofitel,Tüi o Thomas Cook...) ya incorporan POOLBIKINGBARCELONA en los princi-pales destinos turísticos delmundo. Podemos personali-zar el producto según la ne-cesidad del hotel, esto nos davalor competitivo respectonuestra competencia.

¿Qué papel juega la innova-ción en su negocio?

Un papel muy importante.La innovación continua haceque siempre estemos mejo-rando nuestros productos, fa-bricando nuevas y mejoresmáquinas. El hecho de em-pezar en época de crisis nosha hecho agudizar nuestrasestrategias y darnos cuenta

de que ahora lo importanteno es ser una empresa gran-de, sinó ser una empresa ágilque se adapta rápidamente almercado y al cliente.

Nuestra gama está com-puesta por 16 modelos, en-tre bicicletas, elípticas, cintasde correr y máquinas espe-ciales. Dedicamos un 10% aI+D, lo que nos permite am-pliar la gama un 20% cadaaño. Pensamos las máquinassegún el tipo de persona quela va a usar, ya que no tienenlas mismas necesidades undeportista de élite, una per-sona que desea perder pesoo el cliente de un hotel.

Con su marca, llevan el nombrede Barcelona por el mundo...

Sí, vendemos bajo la mar-ca registrada POOLBIKING BARCELONA. Comparti-mos los valores de nuestraciudad (deporte, innovación,salud, agua, diseño, compro-miso y futuro) nuestro clien-te no compra sólo una bici-

Ferrán Bosque CEO Poolbike

“Llevamos nuestras POOLBIKE a las piscinasde los mejores hoteles del mundo”

Convertirse en el me-jor fabricante de bi-cicletas acuáticasdel mundo. Con es-

te objetivo trabaja a diario laempresa catalana POOLBIKES.L.U. Para ello, diseña y fabri-ca sus máquinas pensando enlas personas. Sentido práctico,innovación y una clara orien-tación al cliente son los princi-pales valores que han hechoposible que hoy haya una PO-OLBIKING BARCELONA encualquier lugar del mundo,desde un resort de lujo en lasexóticas Maldivas a un balnea-rio en la Patagonia Chilena.

cleta, compra un productofabricado en Barcelona paratoda la vida, difícilmente estadurabilidad sería posible fa-bricando en Oriente.

¿Hasta dónde quieren llegarcon sus POOLBIKE? ¿Cuál essu estrategia de futuro?

En 2015 hemos abierto de-legación en Miami, creemosfirmemente que nuestro fu-turo pasa por el mercadoamericano, donde queremosorientar nuestros esfuerzos elpróximo año, desde el con-vencimiento que un produc-to como POOLBIKING BARCELONA puede sermuy bien recibido en una so-ciedad con tan alto índice deobesidad. El próximo añoparticiparemos en la princi-pal feria de fitness del mun-do, que se celebrará en Or-lando.

www.poolbiking.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA40

Economía

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Bolsas y Mercados

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Titulares de Portada

elEconomista/Agencias MADRID.

El presidente del Gobierno, Maria-no Rajoy, se ha comprometido a ba-jar el tipo marginal mínimo de la renta del 19 al 17 por ciento, y el má-ximo del 45 al 43 por ciento, en la próxima legislatura si gana las elec-ciones generales del próximo 20 de diciembre. Con estos tipos se situa-ría incluso por debajo del punto de partida de su Gobierno, ya que cuan-do el Partido Popular accedió al po-der, el tipo mínimo se encontraba en el 24 por ciento para las rentas de entre cero y 17.000 euros y el má-ximo en el 45 por ciento para el tra-mo de 175.000 hasta 230.000 euros.

Esta línea roja solo se mantendrá si las Comunidades Autónomas de-ciden mantener sus tipos, puesto que hay casos como el del Gobier-no de Navarra, que ya anunció en su momento que planea una subi-da de la tarifa general de IRPF de entre uno y dos puntos para las ren-tas más altas de la Comunidad fo-ral.

Además, la rebaja afecta de for-ma clara a los tramos mínimos y máximos, si bien el Ejecutivo no ha detallado todavía que va a pasar con

las rentas intermedias. Rajoy, que ha decidido desvelar

su programa electoral poco a poco, anunció que aumentará la cuantía de los cheques a familias numero-sas y el de las personas que tienen a su cargo personas con discapaci-dad, y creará una nueva ayuda pa-ra personas que trabajen con dis-

capacidad y para que sean deduci-bles en la renta los gastos de fami-lias en la adopciones internaciona-les. Así lo ha anunció Rajoy este sá-bado en Valencia durante la presen-tación de las líneas maestras del programa electoral del PP para las elecciones del 20 de diciembre, un documento que ha guardado a buen

recaudo para lanzar sus propues-tas lo más cerca posible del inicio de la campaña y marcar así la agen-da política.

En el acto estuvo acompañado por la vicesecretaria de estudios y Programas del PP, Andrea Levy; la presidenta del PPCV, Isabel Bonig, así como el ministro de Hacienda,

Isabel Bonig, Andrea Levy y Vicente Betoret acompañaron a Mariano Rajoy en L’Hemisfèric. EFE

Rajoy promete bajar el IRPF y ponerlo por debajo de cuando llegó al GobiernoReduce los tipos mínimos y máximos, pero no especifica los tramos intermedios

Cristóbal Montoro; la de Empleo, Fátima Báñez o el presidente del Congreso de los Diputados, Jesús Posadas, entre otras autoridades.

Rajoy desglosó los objetivos prin-cipales de su partido, agrupados en siete apartados, que se centrarán en crear empleo, cuidar de las per-sonas, mantener y mejorar las pen-siones, la sanidad pública, la edu-cación y los servicios sociales para las personas y las familias. Respec-to a esto ha subrayado que “ya po-demos hacerlo”.

El tercero de los apartados bus-ca el crecimiento de la economía y el empleo y que haya más ingresos para las personas. Asimismo, se ha comprometido con la defensa de la

unidad de España, la soberanía na-cional, la igualdad de los españoles y el cumplimiento de la ley.

Como quinto objetivo, Rajoy ma-nifestó su voluntad de culminar la mejora de la educación para “con-seguir una auténtica igualdad de oportunidades” y también adelan-tó que seguirán modernizando la administración pública porque, aun-que “se ha hecho mucho en estos años”, destacó, “hay que seguir avan-zando”.

La creación de empleo, la educación y las pensiones son las prioridades del PP

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 41

Economía

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Ciudadanos apoya la cultura con un IVA reducido del 7%

Agencias MADRID.

Ciudadanos quiere fijar en el 7 por ciento el IVA de los productos cul-turales, de manera que subiría el de los libros, actualmente en el 4 por ciento, y bajaría el de sectores co-mo el cine, que tributa al 21 por cien-to. El partido ve posible realizar es-te cambio gracias al ahorro que se obtendría de la eliminación del Se-nado, que estima en 50 millones de euros y de suprimir las ayudas di-rectas que concede el Instituto de Cinematografía y de las Artes Au-diovisuales (ICAA).

Este último programa gestiona unos 60 millones de euros al año y según Ciudadanos, “ha sido una enorme fuente de fraude”. En su opinión, la sustitución de estas ayu-das por el IVA reducido para la cul-tura “creará un terreno de juego más transparente y menos propen-so al amiguismo”.

Estas propuestas se enmarca en el Pacto por la Cultura que el par-tido de Albert Rivera quiere impul-sar, según ha explicado C’s, cuyo Consejo General aprobó este fin de semana el programa electoral para

Propone un complemento salarial para los sueldos más bajos y que todos los contratos sean indefinidos desde su origen

Albert Rivera ayer en Barcelona. EFE

pueden tener: “Que la clase media y trabajadora vuelva a ser el mila-gro español”. Entre los compromi-sos del partido de Rivera está tam-bién la reducción al 3 por ciento de los cuatro tramos del IRPF.

En el ámbito laboral propone la Seguridad Social bonifique a las em-presas que llevan a cabo menos des-

pidos y que todos los contratos se-an desde su origen indefinidos. Ade-más, quiere que la cuantía de la in-demnización por despido vaya au-mentando en función de la antigüe-dad del empleado y que se creen unos cheques para los parados de larga duración que se puedan usar para pagar cursos.

los comicios del 20 de diciembre. Puesto que otorga “una importan-cia central” a la educación y la for-mación, plantea disminuir el IVA que se aplica a “museos, jardines botánicos, bailes, cines, teatros y es-pectáculos”, así como a actividades deportivas.

C’s quiere garantizar que “esa re-

ducción se traduzca en precios más bajos, y no en mayores márgenes, y para ello promoverá un Pacto por la Cultura que tratará de asegurar la accesibilidad a nuestros bienes culturales”.

En el programa electoral se ex-plica que la propuesta de C’s sobre el IVA es pasar de los tres tipos ac-tuales (4, 10 y 21 por ciento) a dos, uno reducido del 7 por ciento y uno general del 18 por ciento. En el pri-mer tipo se incluirían todos los bie-nes de primera necesidad incluidos ahora en el superreducido (que de-saparecería), así como los produc-tos culturales y la hostelería (hote-les, alojamientos, bares, restauran-tes y comedores). En cuanto a la sa-nidad, la educación y los demás bienes exentos, seguirían estándolo.

Por otro lado, Rivera ha asegura-do que su partido dará prioridad a la economía y a la educación. En es-te sentido, destacó los puntos del programa económico que abordan el paro, un complemento salarial para los empleados con sueldos más bajos, la innovación y los trabaja-dores autónomos, y lo ha defendi-do por la repercusión social que

Plantea un CGPJ elegido por jueces

Como segunda opción a su propuesta de que el CGPJ sea sustituido por el presidente del Tribunal Supremo, Ciudadanos se compromete a tratar de re-unir las mayorías parlamenta-rias necesarias para que los doce vocales del CGPJ sean elegidos exclusivamente por jueces y magistrados, mientras no haya una mayoría suficien-te para reformar la Constitu-ción y suprimir el órgano.

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA42

Economía

Jorge Valero BRUSELAS.

La cumbre de los líderes europeos con Turquía, celebrada ayer en Bru-selas, prueba que el gigante euroa-siático se está convirtiendo en un aliado imprescindible para la UE. La cuestión de los refugiados no es sin embargo la única por la que Eu-ropa necesita estrechar sus lazos con el país de mayoría musulmana. El futuro de las aerolíneas europeas es otro frente crucial, aunque has-ta ahora ha volado bajo radar.

La Comisión Europea presenta-rá el próximo miércoles su paque-te de aviación, un conjunto de me-didas para intentar relanzar la com-petitividad de las aerolíneas euro-

peas. Según el plan, al que ha tenido acceso elEconomista, el Ejecutivo comunitario solicitará mandatos para negociar con varios países y regiones acuerdos de asociación pa-ra “abrir” los cielos.

Bruselas, empujada por Alema-nia y Francia, quiere utilizar estos acuerdos para terminar con los sub-sidios que las ‘petromonarquías’ del Golfo (Qatar y Emiratos Árabes Unidos) dan a sus aerolíneas. Pero fuentes comunitarias comentaron a este diario que Turquía, y su ae-rolínea de bandera Turkish Airli-nes, “representa un mayor desafío para Europa que las aerolíneas del Golfo”, como son Qatar Airways, Emirates or Etihad.

El Gobierno turco está en fase de concluir un tercer aeropuerto en Estambul, una obra faraónica que se espera que sea el mayor aero-puerto del mundo, con una capaci-dad para 150 millones de pasajeros.

Además, Turquía está en una po-sición estratégica para continuar expandiéndose en el mercado eu-ropeo, mientras aerolíneas como Lufthansa o Air France requieren una profunda reconversión, según dicen las fuentes comunitarias. Con los eficientes Boeing 737, los mis-mos que utiliza Ryanair, Turkish Airlines puede volar a la mayoría de las ciudades europeas de segun-da, mientras es también un nódu-lo de enlace entre el Este y el Oes-

te. Más aun, Turkish Airlines ya vuela a numerosas ciudades euro-peas, gracias a los numerosos acuer-dos bilaterales que ya tiene firma-dos Ankara con estados miembros europeos.

Presencia europea En Alemania, un país que se resis-te a la apertura de sus aeropuertos a las compañías del Golfo, la firma turca vuela a 14 ciudades, el mayor número de lugares fuera de la pro-pia Turquía. En parte por estas ra-zones, la aerolínea turca ha conse-guido multiplicar por cinco los pa-sajeros en poco más de una déca-da, hasta superar los 54 millones.

Los responsables comunitarios

Bruselas prepara una bateria de medidas frente al desafío turco en el sector aéreo

consultados equiparan el apoyo pú-blico recibido por Turkish Airlines (que pertenece en un 49% al Go-bierno) al apoyo que reciben Emi-rates, Qatar Airways o Etihad. Por lo que se sorprenden de la poca pro-testa que ha despertado en París y Berlín, o entre los eurodiputados, desde donde han procedido las ma-yores voces de alerta por el tema de los subsidios.

La reaproximación de la UE ha-cia Turquía, que han pilotado la Co-misión y la canciller alemana An-gela Merkel, por la urgencia de re-ducir el flujo de personas, juega a favor del presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, justo en un mo-mento en que su deriva autoritaria más preocupa en suelo europeo. Su papel esencial para encarar la cri-sis migratoria, prioridad absoluta, puede ayudar a que los europeos también miren hacia otro lado en el apoyo público dado por Ankara a su compañía.

Jorge Valero BRUSELAS

La presión de la masiva llegada de refugiados ha convertido de repen-te a Turquía en el aliado imprescin-dible de la UE. El país, cuyo proce-so de adhesión ha cogido polvo de-bido a un Recep Tayyip Erdogan más preocupado por reforzar sus poderes que por acercarse a los cri-terios de la UE, consiguió casi de antemano todas las peticiones que llevaba en su lista. Tanto es así que Erdogan no tuvo ni que trasladar-se hasta Bruselas, hasta donde via-jó quien en teoría retiene el poder ejecutivo, Ahmet Davutoglu.

Tras la cumbre de los líderes de la UE con Turquía, el presidente del Consejo Europeo, Donald Tusk, di-jo que esperan un “gran paso” por parte del Gobierno turco para cam-biar la situación actual, con un flu-jo ininterrumpido de personas par-tiendo desde sus costas, para resta-blecer el orden en la frontera com-partida.

A cambio, los europeos ofrecen 3.000 millones de euros de ayudas para gestionar los refugiados en su territorio, se reunirán en cumbres dos veces al año y se comprometen a liberalizar los visados para los tur-cos a partir de octubre de 2016, siem-pre que el Gobierno turco cumpla hasta 70 requisitos técnicos.

“Al acoger Turquía a más de 2,2 millones de sirios y al haber gasta-do 8.000 millones de dólares, la UE subraya la importancia de compar-tir la carga dentro del marco de co-

La UE promete una ayuda de 3.000 millones a Turquía para frenar el flujo de refugiados Durante la cumbre también se comprometió a relanzar las negociaciones sobre el proceso de adhesión

operación entre Turquía y la UE”, señalaron las conclusiones de la cumbre.

La “necesidad y la naturaleza” de los 3.000 millones de euros, que se

espera que procedan de la hucha comunitaria, se irá revisando según vaya evolucionando la situación, añadió el texto.

La cifra se queda corta de la can-tidad que había solicitado Turquía (unos 3.400 millones al año), aun-que la canciller Angela Merkel co-mentó en la rueda de prensa pos-terior que era solo el principio.

Más aún, esta ayuda por refugia-do empequeñece ante la aportación que reciben los estados miembros por la recolocación de 160.000 de los refugiados que se apiñan en Gre-

cia e Italia. Si el Gobierno turco re-cibirá menos de 1.500 euros por de-mandante de asilo, los socios euro-peos reciben cuatro veces más (6.000 euros), aunque el total son tan solo 780 millones de euros.

Los europeos también se com-prometen a “re-energizar” el pro-ceso de adhesión, con la apertura de nuevos capítulo de las tortuosas negociaciones, como subrayó Da-vutoglu.

El presidente de la Comisión Eu-ropea, Jean-Claude Juncker, avisó que la cumbre “no hará que nos ol-

videmos de las divergencias que permanecen” con Turquía como en “derechos humanos y libertad de prensa”. La sensación de que Eu-ropa se estaba plegando demasia-do a una Turquía tan necesaria co-mo exigente brotó entre varios lí-deres. “No somos naif, Turquía no es la única llave para solucionar la crisis migratoria”, dijo Tusk en su llegada, intentando salvar su poder negociador. En su lugar puso el fo-co en un mejor control de las fron-teras exteriores, porque sin ello “Schengen será historia”.

El país ha acogido a más de 2,2 millones de sirios y ha gastado más de 7.500 millones

Foto de familia de la cumbre UE-Turquía. REUTERS

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 43

Economía

EMS Integral: la revolución en fitness

Atodos nos gusta vernoscon buena silueta y elcuerpo tonificado, pe-ro… ¿Cuánto tiempo y

esfuerzo cuesta conseguirlo? En elgimnasio mucho y, en ocasiones, nisiquiera acudiendo con frecuenciase alcanzan los resultados desea-dos. Afortunadamente ya existeuna alternativa: la electro-estimu-lación muscular (EMS). Miha-Bodytec se ha convertido en el tra-tamiento perfecto para compensarla falta de tiempo de hoy en día pa-ra cuidar la figura y salud. Con solouna sesión de 20 minutos de entre-namiento una vez por semana pue-des conseguir resultados similaresa 3 días de gimnasia convencional.

Si pensabas que lo habías probadotodo en fitness, la electro-estimu-lación muscular (EMS) pone a tualcance todavía algo nuevo. Desdehace años esta tecnología se utilizacon aplicaciones médicas y tera-péuticas, tales como la prevenciónde atrofia muscular o para conse-guir una más rápida recuperacióndespués de lesiones u operaciones.En el deporte, tanto amateurs co-

mo deportistas de alto rendimien-to la utilizan para el entrenamien-to de fuerza y resistencia, así comopara la reducción de la tensióncausada por sobrecarga, la relaja-ción muscular y el electro-masaje.Lo que era el secreto de los famo-sos para mantenerse en forma hoycasi un millón de personas lo utili-zan regularmente para mejorar suimagen corporal, en particular latonificación, reducción de grasa ybienestar.

Activar el cuerpo con alta tecnología Si nos ofrecen una opción para es-tar en forma que basta con ponerseun traje y enchufarlo 20 minutosuna vez por semana, muchos pre-guntarían dónde había que firmar.Esta opción hoy existe gracias aMihabodytec. Tiene electrodos en la parte supe-rior e inferior de la espalda, dorsa-les, estómago y pecho, comple-mentado con un cinturón para lacadera y glúteos y cintas en brazosy piernas. A partir de ahí, el ins-tructor o entrenador personal for-mado en el uso seguro y eficaz de

EMS elegirá el programa específi-co más adecuado, pudiendo elegirentre opciones en el marco de laestética, como tonificar y elevarglúteos o brazos y los tratamientosanticelulíticos, así como de tonifi-cación y rejuvenecimiento activo.También se dirige a atletas de altorendimiento. De hecho, numero-sos deportistas de élite incluyen elEMS en sus rutinas de entrena-miento, como UsainBolt, los fut-bolistas del Bayern de Munich yequipos nacionales de muchos de-portes. “El trabajo muscular con el Biotra-je® es muy intenso y es la intensi-dad y no cuantas veces y cuantashoras que entrenamos que logralos mejores resultados- explicaLuis Wyche, director de Fitness-Technology- que 10 minutos deactivación muscular con EMSequivalen a la de tres horas de pe-sas, con la ventaja que el sistemaofrece un entrenamiento integral:más de 300 músculos de todo elcuerpo activados de forma simul-tánea, quemando hasta 10 vecesmás grasa que una sesión aeróbica.Además, con la EMS hay menor

riesgo de lesión en comparación deotros entrenamientos de alta in-tensidad, ya que no se produce lasobrecarga articular asociada al en-trenamiento mecánico. Es una au-téntica revolución en la forma enque hasta hoy se concebía un en-trenamiento, porque permite al-canzar objetivos sin depender solodel esfuerzo porque la tecnología teayuda a trabajar a la intensidad óp-tima para logra tus objetivos perso-nales”.

Una oportunidad de negocioLa EMS constituye además una in-teresante oportunidad de negociocon la que muchas personas estánalcanzando el éxito. Como explicael director de FitnessTechnology,“gracias al biotraje es posible abrirun centro de entrenamiento conuna pequeña inversión, precisandopocos metros cuadrados de local yel mínimo personal empleado.Ayudar a los clientes a ponerse enforma en un tiempo récord consti-tuye un nuevo modus vivendi entiempos de crisis. Los miles de cen-tros de EMS que estamos abriendoEuropa y, como novedad en Espa-ña, nos permiten constatarlo”.Nuestros micro-centros (puedencrearse también dentro de un ne-gocio existente, ya sea un gimnasio,un centro de estética o de fisiotera-pia) constituyen un nuevo concep-to de negocio pensado para ayudara las personas a mejorar su aspecto,salud y bienestar. La inversión ini-cial se puede amortizar en pocosmeses y a partir de ahí, las ganan-cias son significativas. En la actua-lidad hay más de 10.000 profesio-nales utilizando esta tecnología,con casi un millón de personas dis-frutando de sus grandes benefi-cios. Definitivamente, el Biotraje esuna revolución a todos los niveles”.

Dr. Iván Mañerocon la electroestimulación muscularmás avanzadaDespués de investigar el mercado y probardistintos aparatos, el Dr. Ivan Mañero, ci-rujano plástico y estético y director de IMCLINIC, asegura que la marca MihaBodyteces única en su sector y uno de los avancestecnológicos más innovadores en Europapara regenerar el organismo. “Los benefi-cios son inmediatos -asegura-, tanto desdeun punto de vista fisiológico, con una no-table mejora en el estado de ánimo, comodesde la vertiente de tratamiento para re-generar el organismo y remodelar íntegra-mente la figura. Nos olvidamos de lacelulitis y del sobrepeso para encontrarnosun cuerpo elástico, fuerte y tonificado”.

La EMS bien aplicada logra maximizar losbeneficios del entrenamiento deportivo. LOasegura el Dr. Ángel Gutiérrez, reconocidoespecialista en medicina deportiva, profesoren el INEF de Granada. Actualmente realizauna serie de proyectos enmarcados en unprograma de Doctorado en Biomedicina dela Universidad de Granada, en el que estu-dia nuevas tecnologías y tendencias asocia-das al deporte y el entrenamiento físico parademostrar su eficacia y validez en la pobla-ción general. Una de ellas en la electroesti-mulación que, según resultados de susestudios, “bien aplicada, provoca un incre-mento del metabolismo basal durante almenos 72 horas, con el consiguiente con-sumo extra de calorías y reducción de peso.Es decir que en los 2-3 días siguientes a unentreno con EMS se pueden consumir hasta3000 calorías. Es importante contar con unaherramienta capaz de movilizar a un am-plísimo sector de población que no entrena,a personas que son físicamente inactivas ycrear un sistema en el que, con escasa de-dicación temporal, se logre maximizar losbeneficios del entrenamiento deportivo”.

PepCastarlenasdirector de gimnasios ekke

Dr. Ángel GutiérrezEspecialista en Medicina Deportiva

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LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA44

Economía

Carmen Estirado BUENOS AIRES .

El nuevo equipo económico que li-derará las riendas de la República Argentina tiene previsto viajar ur-gentemente a Pekín y Washington. El presidente electo, Mauricio Ma-cri, cuenta con poco más de una se-mana para poner las bases de un programa que sólo podrá echar a andar si cuenta con algo de liqui-dez. Así, antes de pisar la Casa Ro-sada, Macri ya ha enviado sendas delegaciones a dichos escenarios con dos objetivos claros: entrar en contacto con los representantes de los fondos buitre y negociar con el Banco Popular chino una amplia-ción del préstamo otorgado a su Banco Central.

El ejecutivo saliente deja una he-rencia económica difícil cuyo peor defecto es la inexactitud de sus da-tos. El aún ministro de economía, Alex Kicillof, ha previsto que Ar-gentina cierre el año con un déficit del 3,5 por ciento, un agujero en las cuentas públicas que muchos eco-nomistas incluso duplican. Y las facturas no se harán esperar. Uno de los primeras retos que tendrá Macri es abonar las pagas extras de los funcionarios de navidad, un sec-tor que en la última década ha cre-

cido acusadamente. En 2002, el nú-mero de empleados públicos ascen-día a 2,2 millones y actualmente ca-si rozan los cuatro millones.

El año 2016 viene de la mano ade-más de nuevos vencimientos de la deuda externa por 10.000 millones de dólares (9.450 millones de eu-

ros) y otra obligación de 20.000 mi-llones de dólares (18.175 euros) del 7 por ciento de los bonistas que no ingresaron a los canjes de 2005 y 2010. Negociar una posible quita con los representantes de los fon-dos buitre así como atraer dólares frescos es crucial para que la eco-

nomía salga del estancamiento en el que se encuentra desde hace cua-tro años. El propio Macri ya tiene previsto visitar al presidente de EEUU, Barack Obama, en uno de sus primeros viajes al exterior. Es-ta semana, ambos mandatarios tu-vieron una conversación telefóni-

ca en la que se comprometieron a encauzar las relaciones entre Wa-shington y Buenos Aires después de tantos años de distanciamientos protagonizados durante el gobier-no de Cristina Fernández.

El otro frente es China. Argenti-na firmó en 2014 un préstamo de 11.000 millones de dólares (10.400 millones de euros) con el Banco Po-pular chino. El swap tenía una vi-gencia de tres años lo que, según advierten los economistas de Cam-biemos, ha permitido maquillar el estado real de las reservas del Ban-co Central, a día de hoy práctica-mente prestadas.

Visita de Margallo Pero aliados no le faltan a Macri, empezando por el ministro de Asun-tos Exteriores español, José Ma-nuel García-Margallo, que ayer mis-mo se convertía en el primer mi-nistro extranjero en entrevistarse con Macri. Margallo, que se reunió también con alguno de los nuevos ministros argentinos, encabezaba una delegación de una veintena de empresarios españoles y animó a Macri a acometer una liberaliza-ción económica “sin miedo y sin complejos”.

En el año 2003, cuando Néstor

El nuevo Gobierno argentino viaja a China y EEUU para tantear el ajuste Macri ejerce como gestor y elige un equipo liberal para enviar un mensaje a los mercados

Margallo se reunió ayer mismo con el nuevo presidente argentino y alguno de sus ministros

Fuente: Banco Central de Argentina y Bloomberg. elEconomista

Evolución de la economía argentina

Crecimiento del PIB (%)

Reservas en el Banco Central (millones de dólares)

2004

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

-4

-2

0

0,5%2

4

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2003

11.048mill. $

2005

28.089mill. $

2011

52.023mill. $

2015(NOV.)

25.841mill. $

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 45

Economía

España invierte en Argentina un 20% menos en diez años

Carmen Estirado BUENOS AIRES.

El atractivo argentino de los no-venta ha ido mermando para los inversores españoles. La inestabi-lidad política, el tipo de cambio y sobre todo la inseguridad jurídica que mostró el país tras la expro-piación de YPF en 2012 ha supues-to la entrada de un 20 por ciento menos de flujo monetario español en esta última década.

Según datos del Banco de Espa-ña, entre 1993 y 2000 el 46 por ciento de la inversión de las em-presas españolas en el exterior se dirigió a Latinoamérica. Este nue-vo nicho de mercado para unas empresas que comenzaban un pro-ceso de internalización encontró en el país del tango importantes beneficios como les aportaron sus recursos naturales (cobre, gas, pe-tróleo) y una mano de obra califi-cada y barata. Así, en 2006, nues-tro país inyectó en la región 4.318 millones de los que casi un 20 por ciento (857 millones) fueron a pa-rar a Argentina.

La estadística muestra su pun-to más álgido en 2008, año en el que el Banco de España registra una inversión de nuestro país en Argentina de 1.710 millones, muy alejados de los 157 que anota la ins-titución para 2014 (el último dato disponible), esto es, apenas un 0,72 por ciento del montante que de-sembolsaron las compañías espa-ñolas al otro lado del charco.

Pero España no ha sido un caso aislado. Según la Comisión Eco-nómica para América Latina y el Caribe (Cepal), los flujos de Inver-sión Extranjera Directa (IED) en Argentina cayeron un 60 por cien-to en 2014 desde los 11.301 millo-nes de dólares (10.700 millones de euros) de 2013 a los 6.612 (6.240) del año pasado.

Al impulso inversor no gustó buena parte de las políticas de los Kirchner. El elevado precio de las materias primas acompañó a otras ruidosas decisiones como la rees-tructuración de la deuda. No obs-tante, lo que enturbió de manera relevante las relaciones entre Bue-nos Aires y Madrid fue la expro-piación en 2012 de YPF, naciona-lizada en 2012 tras trece años en manos de Repsol. No gustaron las formas ni el contenido. Según cri-ticó entonces la presidenta Cristi-na Fernández de Kirchner la com-pañía española llevó a cabo “una política de vaciamiento, de no pro-ducción, ni de exploración”.

Otra de las trabas que destacan los empresarios es la poca confian-za en su divisa. En 2014, síntoma de la debilidad de la economía ar-gentina y de la desconfianza inver-sora, el peso fue una de las tres mo-nedas que más valor perdieron en el mundo, según Bloomberg.

Aun así, según la Cámara Espa-ñola de Comercio Argentina, ac-tualmente están afincadas en Ar-gentina unas 260 compañías es-pañolas, entre ellas, empresas co-mo Telefónica, Santander, Gas Natural, Mapfre y BBVA. Esta úl-tima, por ejemplo, en 2014 obtu-

vo un beneficio de 217 millones ahí, es decir, un 8,29 por ciento de los beneficios del año pasado.

En el corto plazo, el nuevo Eje-cutivo y sus promesas de una ma-yor apertura y seguridad jurídica ya gustan en la Plaza de la Lealtad madrileña. Un optimismo que fue reflejado por la agencia Moody’s hace pocos días a través de una medida que anticipaba el ascenso de Cambiemos al poder. La firma de calificación mejoró la perspec-tiva a estable del riesgo del sector financiero para los próximos do-ce meses”. A su juicio, el cambio “debería conducir a una mejora en la confianza empresarial y reposi-cionar al país en una trayectoria de reconocimiento más sosteni-ble en el largo plazo, lo cual daría respaldo a una gradual recupera-ción del sector bancario. Por lo pronto, el presidente electo de Ar-gentina, Mauricio Macri, ha pro-metido más seguridad jurídica y tratar de reducir la inflación.

El vaivén político, el tipo de cambio y la inseguridad jurídica lastran el interés de los inversores extranjeros

MERMA EL ATRACTIVO DE LOS 90

El compromiso de apertura del nuevo Ejecutivo mejora la perspectiva del sector financiero

Kirchner se convierte en presiden-te, Argentina acumulaba unas re-servas en el Banco Central por va-lor de 11.048 millones de dólares (10.400 millones de euros). La hu-cha fue engordando poco a poco hasta en 2005 alcanzar la cifra ré-cord de 28.090 millones de dólares (26.450 millones de euros) y, ya de la mano del Gobierno de Cristina, en julio de 2011 llegó a registrar 52.023 millones de dólares (48.997 millones de euros). Desde enton-ces, los ahorros de los argentinos

no han hecho otra cosa que mer-mar hasta que, según los últimos datos publicados por la misma en-tidad, en noviembre las reservas as-cienden a 25.841 millones de dóla-res (24.330 millones de euros).

No obstante, esta buena letra tam-bién ha sido muy cuestionada du-rante años por la oposición (hoy el nuevo ejecutivo). Así, varios eco-nomistas señalan que las reservas líquidas reales apenas superan los 400 millones de dólares. En esta lí-nea, una de las peticiones del pre-sidente electo, Mauricio Macri, a su predecesora en la Casa Rosada es que el presidente de la entidad, Alejandro Vanoli, renunciara a pe-sar de tener un mandato legal has-ta septiembre de 2019. Su asiento, de hecho, ya lo estaría calentado Fe-derico Sturzenegger, economista que entre 2008 y 2013 fue presiden-te de Banco Ciudad hasta que re-

nunció para ser diputado nacional por la Ciudad de Buenos Aires, per-teneciendo al bloque del Pro (alia-dos de Cambiemos, el partido del actual gobierno). Esta semana ya adelantó que habrá cambios reales muy pronto como la emisión de un billete de 500 pesos (50 euros al cambio oficial) que entraría en cir-culación este mes de enero. Hoy, el billete más alto es el de 100 pesos (unos 10 euros al cambio oficial).

Conviene recordar que una de las particularidades de la economía ar-gentina es su mercado negro. En 2014 y pese a las palabras de Cris-tina Fernández, el gobierno deva-luó el peso más de un 40 por cien-to, según Bloomberg, uno de los tres países del mundo que más devaluó, lo que convive con una inflación anual que roza el 24 por ciento. Lo que ha mantenido calmados a los argentinos es que mientras que el peso oscilaba, los sindicatos nego-ciaban acorde a este vaivén sus suel-dos, lo mismo que ha ocurrido con los alquileres de las viviendas. Y es-ta respiración asistida es la que tam-bién pretende revertir el nuevo eje-cutivo. “Sinceremos el valor del pe-so”, ha sido uno de los lemas en cam-paña de Mauricio Macri.

Si bien es cierto que al nuevo Go-bierno puede que no le resulte sen-cillo sacar adelante sus propuestas, Macri ya ha advertido que no des-carta hacer uso de los decretos pre-sidencialistas –de extrema urgen-cia–.

Nuevo equipo Se acabó la era de los fieles al go-bierno, así al menos lo sostiene el nuevo presidente, el primer inge-niero en llegar a la Casa Rosada. Macri se considera un gestor, antes que otra cosa. Y ese es el primer mensaje que ha querido lanzar a los mercados. El nuevo presidente ya ha nombrado a su equipo de Go-bierno, 20 ministros de marcada tendencia liberal. “Hemos elegido gente de distintos orígenes políti-cos, de diferentes rincones del pa-ís”, explicaba Marcos Peña, actual jefe de Gabinete de Cambiemos.

Macri ha elegido para el minis-terio de Finanzas a Alfonso Prat-Gay, un profesional a escala mun-dial y funcionario clave en la recu-peración de la crisis de 2001. El sus-tituto de Alex Kicillof debe sanear la economía pero tiene el mandato de hacerlo sin un ajuste demasia-do severo. La política exterior es-tará en manos del economista Ro-gelio Frigerio. El único que repite cartera es Lino Barañao, en Cien-cia y Tecnología. El funcionario me-jor valorado de la era Kirchner re-presenta un guiño de Macri al pe-ronismo de base. La última incor-poración ha sido la de Jorge Triaca, diputado nacional de PRO por la ciudad de Buenos Aires, y futuro ministro de Trabajo. En sus manos estará el acuerdo entre empresa-rios y trabajadores en un momen-to donde los manuales de econo-mía liberal exigen una contención de precios y salarios.

Las reservas reales apenas superarían los 400 millones, según señalan varios economistas

La Casa Rosada, en Buenos Aires.

GETTY

Edificio de YPF en Buenos Aires. EFE

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA46

Economía

Giovanni Vegezzi ROMA.

“Hay dos tipos de locos: los que se creen Napoleón y los que pretenden sanear los Ferrocarriles del Estado”. Giulio Andreotti, siete veces primer ministro italiano explicaba así, ha-ce décadas, la lamentable situación de Ferrovie dello Stato (FS), la Ren-fe italiana, uno de los símbolos de las ineficiencias del sector público transalpino. Ahora, Matteo Renzi pretende sacar a bolsa el grupo en 2016, con el objetivo de recaudar unos 4.000 millones de euros.

Es verdad que durante los últi-mos años la imagen de FS ha cam-biado. El grupo consiguió, tras dé-cadas de perdidas, su primer bene-ficio en 2008 gracias a los trenes de alta velocidad que cubren la ruta lu-crativa entre Milán y Roma. Sin em-bargo, antes de sacar a bolsa FS, el Gobierno tiene que resolver unos cuantos problemas. El primero es el futuro de la red ferroviaria RFI, la homóloga de Adif en España. El ministro de Transportes y brazo de-recho de Renzi, Graziano del Rio, ha asegurado que la red seguirá en manos públicas. Sin embargo, a los pocos días del anuncio, el consejo de administración de FS ha dimiti-do, obligando a la dimisión también del consejero delegado del grupo, Michele Elia. Y es que Elia no está

de acuerdo con la estrategia del Go-bierno y piensa que la solución me-jor sería sacar a bolsa el grupo FS en su totalidad, es decir, con toda su red.

El riesgo de privatizar la opera-dora es elevado. Desde 1992, cuan-do los ferrocarriles públicos fueron convertidos en una sociedad anó-mima controlada por el Ministerio de Transportes, el Estado italiano siempre ha contribuido a su finan-ciación, con un total de 200.000 mi-llones de euros. Por esta razón, la Comisión Europea abrió en 2014 una investigación con el objetivo de verificar si la relación entre el Es-tado italiano y FS perjudica a la li-bre competencia en el sector del transporte.

Poco retorno Además, a pesar de todas las ayu-das de Estado, el grupo es menos rentable que otros antiguos mono-polios a control público que ya han salido a bolsa. Con un capital inver-tido de 43.700 millones de euros FS cuenta con un retorno sobre la in-versión muy bajo, de apenas el 1,5 por ciento. Enel, una de las princi-pales empresas italianas controla-das por el Tesoro de Roma, tiene un retorno del 11 por ciento, mientras que Poste Italiane (Correos), llega al 13 por ciento.

El problema del Gobierno de Mat-teo Renzi será entonces el de con-vencer a los inversores para que compren valores de un grupo que no promete una rentabilidad muy alta. Aún más que otras privatiza-ciones recien concluidas (como la salida a bolsa del 40 por ciento de Correos o del 30 por ciento del as-tillero Fincantieri), que no han bri-

llado en el parqué de Milán. Poste Italiane salió a bolsa el 27 de octu-bre, con un precio de 6,75 euros y se desplomó durante los primeros días de negociación para luego si-tuarse muy poco por encima del precio de salida, mientras los que han invertido en Fincantieri, a pe-sar de que la empresa sea líder eu-ropeo en su sector, han perdido ca-si el 50 por ciento de su capital.

En fin, el riesgo de sacar adelan-te la privatización de FS ahora es malvender la empresa. Renzi, sin embargo, no parece dispuesto a es-perar. El primer ministro ya tuvo que revisar a la baja, el pasado ma-yo, su objetivo de recaudación a tra-vés de las privatizaciones a 6.000 millones de euros en 2015. Aplazar la venta de FS hasta tiempos mejo-res significaría ralentizar aún más el proceso de reducción de la deu-da pública que Roma ha pactado con Bruselas y que sin embargo si-gue derogando.

De hecho, mientras Renzi, en los presupuestos del Estado para 2016 ha financiado el recorte de impues-tos con un nuevo aumento del dé-ficit, no va a poder prescindir del programa de privatizaciones. Es la única ocasión que tiene Italia para demostrar que, a pesar de todo, el país sigue esforzándose en reducir su abultada deuda.

Italia, en riesgo de malvender el ferrocarril público para cumplir déficitEl primer ministro Matteo Renzi pretende acelerar su plan de privatizaciones

Las cuentas de la operadora van a mejor

En 2006 estaba al borde de la quiebra, pero se ha recupe-rado gracias a la inversión publica. ‘FS’, la Renfe Italiana, está en números negros des-de 2008. Ahora, tras un 2014 muy difícil, el grupo se prepa-ra para la cita con la bolsa lu-ciendo un primer semestre de 2015 con 4.193 millones de ingresos (+0,7 por ciento interanual), un beneficio bru-to de explotación de 948 mi-llones de euros (-7,7 por cien-to) y unos 292 millones de euros beneficios (+2,5 por ciento interanual).

Cajón desastre Napi Roma rescata cuatro entidades a la espera del ‘banco malo’El sector acumula 300.000 millones en créditos dudosos

G. V. ROMA.

No es el tan esperado banco ma-lo, pero algo se mueve en el res-cate sobre la banca italiana. Ha-ce una semana un Consejo de Ministros extraordinario dio luz verde a un decreto para el res-cate de cuatro pequeñas entida-des (Banca Marche, Banca Po-polare dell’Etruria, Cassa di Ris-parmio di Ferrara y CariChieti), que amenazaban con quebrar, dejando un agujero de 10.000 millones de euros en el fondo de garantía de depósitos.

La operación, aprobada por el Ejecutivo, valdrá 3.600 millones de euros, pero será el mismo sis-tema bancario quien asegurará las líneas de crédito necesarias para el rescate de las cuatro en-tidades.

Los cuatro bancos han sido di-vididos cada uno en dos, con un banco bueno (o banco puente) que se encargará de todas las ac-tividades no relacionadas con los préstamos cuyos reembolsos es-tén en entredicho. El director ge-neral de Unicredit, Roberto Ni-castro, ha sido nombrado presi-dente único de las cuatro enti-

dades rescatadas, mientras sus administradores serán elegidos por el Banco de Italia, con el ob-jetivo de “vender el banco bue-no cuanto antes al mejor postor”, según el propio regulador.

Solucionado el problema de las entidades al borde de la quie-bra, Italia, sin embargo, sigue es-perando la creación de un ban-co malo que pueda resolver los problemas de la banca transal-pina en su conjunto. Se trata, en particular, de más de 300.000 millones de créditos dudosos que lastran los balances de las enti-dades pequeñas y medianas. Los rumores de la prensa apuntan a que el Gobierno italiano conse-guirá lanzar el banco malo den-tro de este año. El Ejecutivo de Renzi mientras tanto busca con-vencer a inversores para que fi-nancien la entidad que compra-rá los créditos dudosos y que no podrá tener financiación públi-ca, según dictamina Bruselas.

3.600

MILLONES DE EUROS Cantidad dedicada por el Gobierno italiano al rescate de cuatro entidades bancarias.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 47

Economía

fíciles, reinventarse y ser capaz desalir adelante encontrando nuevassoluciones y vías de negocio.

Gracias a Fenie Energía la em-presa instaladora ha logrado des-arrollar un perfil más comercial,que permite fidelizar a sus clientesy tener una visión de cartera y conello competir con las grandes com-pañías eléctricas ofreciendo pro-ductos de Eficiencia Energéticaadaptados, rentables, económicosy financiados como son baterías decondensadores, iluminación, pro-ductos de monitorización, puntosde recarga, etc.

¿Cuáles son los logros conseguidoshasta la fecha?

La verdad es que la evolución hasido impresionante y rápida.

Gracias al compromiso y dedica-ción de todas las empresas instala-doras que participan, Fenie Ener-gía cuenta ya con la mayor red deexpertos del sector.

El volumen de negocio ha creci-do de forma exponencial desde el2011 que fue el primer año de ope-ración, siendo así que si práctica-mente hizo falta 1 año para contra-tar los primeros mil contratos, enla actualidad la compañía realizamás de 6.000 altas de suministrode electricidad al mes, cifra quenos llevará en 2015 a una factura-ción cercana a los 300 millones deeuros, (50.000 millones de las anti-guas pesetas), incluyendo el capí-tulo de servicios de ahorro energé-tico.

Se han hecho cosas increíblesque han permitido poco a poco“ver la energía de otra manera” yhan cambiado en parte el funcio-namiento del sector. Por ejemplo,hasta Fenie Energía prácticamentela única forma de hacer nuevos su-ministros era con la compañía dis-tribuidora de cada zona. Pues

bien, hemos tramitado ya más de40.000 nuevos suministros y actual-mente tramitamos más que HC yEON /Viesgo juntos.

Y todo este volumen además deuna forma rentable. Este año coin-cidiendo con el quinto aniversariose aprobó el primer dividendo dela compañía en su historia (un 5%por acción).

Miras para atrás y da vértigo loque se ha construido.

¿Qué servicios adicionales ofrecenlos Agentes Energéticos de FenieEnergía a sus clientes?

El ahorro energético es una delas claves en el futuro del sectoreléctrico y energético, por ello Fe-nie Energía pone a disposición desus clientes diversos instrumentospara facilitar esta labor entre losque destacan los siguientes:

- Optimización del contrato eléc-trico y de gas, revisando las con-diciones del contrato y aseso-rando sobre la mejor elecciónpara el cliente. Aspectos impor-tantes a revisar en el contrato: lapotencia contratada, la tarifa,los precios y las penalizaciones.

- Detección de ineficiencias ener-géticas. Con el objetivo de lo-grar una mayor “eficiencia deconsumo eléctrico”, se instalanunos equipos de monitoriza-ción de consumo en la instala-ción durante un periodo deprueba. Pasado este tiempo seinforma al cliente del consumode manera detallada y la mane-ra en la que puede reducir pér-didas energéticas.

- SAEs: Servicios de AhorroEnergético, tales como:

- compensación de reactivamediante la instalación debaterías de condensadores

- Sigue+E, monitorización deconsumos

- Moviliza+E, infraestructura

de recarga y gestión de car-gas para vehículo eléctrico

- Ilumina+E, ahorro en ilumi-nación

- Autoconsumo, para ahorrarconsumiendo energías reno-vables

¿Cómo trabaja Fenie Energía?Cuando hablamos de Fenie

Energía, hablamos de una comer-cializadora, de esta manera puedeofrecer servicios de ahorro a susclientes, vinculados a la factura deenergía, para los que otras empre-sas del sector, solo de eficiencia, notendrían capacidad.

Formar parte de Fenie Energíaes tan fácil como dejar que tuAgente más cercano revise tu fac-tura y te aconseje de una manerapersonalizada. El Agente va a la ca-sa o negocio del cliente y ve qué eslo que el cliente necesita realmen-te, estudiando las necesidades quetenga con el objetivo de que aho-rre lo máximo posible. Nuestrared no es un conjunto de captado-res cuyo fin es conseguir contratossino un grupo de asesores energé-ticos, expertos, cuyo objetivo esconseguir que el cliente ahorre lomáximo posible, y si ello incluye elcambio a Fenie Energía se reco-mendará y si no, se analizará laconveniencia de incorporar otrosservicios de ahorro aplicables a ca-da consumidor para conseguir sueficiencia.

Cercanía y profesionalidad sonnuestros valores diferenciadores.

La comercializadora energéticadefiende la idea de que el clientenecesita ser atendido por un ex-perto desde la perspectiva de la efi-ciencia energética, por ello todosnuestros Agentes son instaladoreseléctricos con los que el clientepuede contactar directamente lla-mándoles a su teléfono que apare-ce en la factura, incluso en muchos

casos, ya se conocen y han genera-do esa confianza en el pasado.

¿Cuáles son los objetivos para el fu-turo?

El primero, consolidar el nego-cio eléctrico. Queda mucho porhacer. Tenemos 250.000 contratos,pero en España hay más de 25 mi-llones, así que tenemos recorrido.Además, esta línea tiene que con-solidarse con nuevos servicios ynuevas formas de facturación (pe-riodos personalizados, cuotas fijas,indexados, etc.) que ahora son po-sibles con los contadores de tele-gestión (desde el 1 de octubre esta-mos empezando a recibir las cur-vas horarias de nuestros clientes).

Con la puesta en marcha delproducto gas natural, comenzadaa principio de año, se abre un nue-vo horizonte. Al final de 2015 to-dos nuestros Agentes serán Agen-tes duales, es decir, habrán sido for-mados y entrenados para comer-cializar tanto contratos de suminis-tro de electricidad como de gas na-tural. La aceptación por parte de lared está siendo muy positiva y elgas promete ser uno de los pro-ductos estrella por su evolución en2016.

Y el otro pilar para 2016 (quizásel mayor de todos) será el forta-lecimiento de los Servicios deAhorro Energético en tres líne-as principales:

- Lo primero es asentar los pro-ductos actuales

- El segundo punto será el vehí-culo eléctrico. Clave en nuestrofuturo y en el de los instalado-res.

- Por último el “Proyecto Sol”, elproyecto de Fenie Energia so-bre el autoconsumo. La genera-ción distribuida es algo que va aocurrir sí o si y nosotros tenemos nuestra vi-sión y tenemos que estar ahí. Yen esta línea ya contamos conunas 50 instalaciones piloto pa-ra desarrollar esta nueva líneade negocio. Para nuestro modo de ver, la re-

volución de la energía ya está aquí,nuestra compañía ha de liderar elcambio en el sector, buscandoclientes satisfechos, que compren-dan, que ahorren y que aprove-chen al máximo las ventajas de vi-vir en el país del sol, facilitándoleslas herramientas que necesitan pa-ra consumir lo menos posible a tra-vés de nuestra red de expertos enenergía, nuestros instaladores.

¿Tienes dudas sobre tu consu-mo? Llámanos, te esperamos.

Isabel Reija Directora General y Consejera Delegada de Fenie Energía

“Queremos liderar el cambio en el sector energético”

Fenie Energía es una empresade creación española fundada porla Federación Nacional de Instala-ciones Eléctricas y de Telecomuni-caciones en el año 2010.

Esta comercializadora energéti-ca nació con el objetivo de promo-ver un nuevo modelo de comercia-lización de la energía en el cualfueran los instaladores eléctricos,especialistas en la materia, los quediesen asesoramiento y un trato di-recto y cercano a sus clientes. Elobjetivo de Fenie Energía es conse-guir que sus clientes consuman lomenos posible y eso se pone enpráctica mediante el consejo deuna red de expertos asesores ener-géticos que son sus propios instala-dores formados y entrenados porla Escuela de Eficiencia Energéti-ca, pilar de la compañía.

Con tan solo 5 años de vida, laempresa cuenta ya con más de250.000 contratos de suministroeléctrico; hogares, pymes y gran-des compañías asesorados en ma-teria de eficiencia energética pormás de 1.750 Agentes a su servicio,diseminados por todo el territorionacional. Estos Agentes tambiénasumen el reto de incorporar alládonde un cliente lo requiera medi-das de ahorro del consumo basa-das en productos “SAEs” (Servi-cios de Ahorro Energético). Adi-cionalmente y desde 2015, losAgentes energéticos disponen dela posibilidad de ofertar suminis-tro de gas natural a estos clientes.Con solo tres meses introducién-donos en el mercado del gas, se es-tá suministrando a más de 1.000clientes a nivel nacional.

¿Qué representa Fenie Energía parael colectivo de instaladores?

Fenie Energía representa lafuerza que tiene este colectivo paraadaptarse, afrontar situaciones di-

Equipo humano de las oficinas centraleswww.fenieenergia.es

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA48

Economía

Marcos S. Sipmann MADRID.

La toma de posesión el jueves del socialista António Costa ha puesto fin al Gobierno más breve de la his-toria de Portugal. La coalición de centroderecha dirigida por Pedro Passos Coelho no llegó a cumplir un mes. Ganador de las elecciones, había tomado posesión el 30 de oc-tubre. Sin mayoría en la cámara, el Parlamento forzó su caída el 10 de noviembre. Desde ese día había per-manecido en funciones. Passos ha asumido su condición de líder de la oposición. Ya lo fue entre 2010 y 2011, aunque entonces no contaba con escaño.

El presidente conservador, Ani-bal Cavaco Silva, tuvo que resignar-se a entregar el poder a Costa, exal-calde de Lisboa. El Partido Socia-lista (PS) había quedado segundo en los comicios y en un acuerdo sin precedentes en 40 años de demo-cracia, alcanzó el consenso con las formaciones a su izquierda. Cons-tituye un Gobierno en minoría con el apoyo parlamentario del Bloque de Izquierda (BE), el Partido Co-

Portugal estrena Gobierno socialista apoyado en comunistas y radicalesEl acuerdo de las tres formaciones de izquierdas, sin precedentes en 40 años

El primer ministro prevé tomar una serie de medidas para mejorar el poder adquisitivo de los portu-gueses. Entre otras iniciativas: au-mentar el salario mínimo, descon-gelar las jubilaciones y suprimir los recortes realizados a los ingresos de los funcionarios.

En su primera intervención ofi-cial como primer ministro, Costa ha querido dejar sentada la “total legi-timidad” del nuevo Gobierno. Un Gabinete que, en palabras de Cos-ta, será el encargado de poner en marcha una alternativa “realista, cuidadosa y prudente”. El Ejecuti-vo de marcado carácter político, fren-te al anterior Gobierno técnico de Passos Coelho, está formado por 17 ministros y 41 secretarios de Esta-do. Seis de los 17 ministros ya estu-vieron en la etapa de José Sócrates. Es precisamente esa alta presencia de exministros -la de Sócrates es considerada etapa del derroche- la mayor crítica al nuevo ejecutivo.

Entre sus más importantes desa-fíos está el apuntalar la débil recu-peración económica y al tiempo que cumple con los objetivos de déficit

de Bruselas. Costa especificó que el cumplimiento del Tratado Pre-supuestario y de Estabilidad no pue-den seguir castigando a las clases humildes del país. Anunció un cam-bio de las políticas, dando priori-dad a la creación de empleo.

Nombramientos El PS se ha comprometido a lograr un déficit presupuestario del 2,8 por cien durante 2016. Esto choca con las promesas de reducción de impuestos y aumento de las pen-siones que pactaron con sus socios de la izquierda. El prestigioso eco-nomista doctorado en Harvard, Má-rio Centeno, titular de Finanzas, se-rá el encargado de llevar a buen tér-mino esta complicada tarea.

Otro nombramiento sonado es Joao Soares, encargado de Cultu-ra, que fue alcalde de Lisboa y es hi-jo del fundador del PS, Mário Soa-res. Destaca asimismo el de la titu-lar de Justicia, Francisca Van Du-nem, de origen angoleño: primera ministra de color de la historia por-tuguesa. Y se da el caso de un pri-mer secretario de Estado inviden-te, Ana Sofía Antunes, encargada de Inclusión Social.

El nuevo Ejecutivo, que se some-terá a su primera prueba de fuego los días 2 y 3 de diciembre, con la discusión en el Parlamento del pro-grama de Gobierno.

munista Portugués (PCP) y el Par-tido Ecologista Os Verdes (PEV). La izquierda nunca se había unido anteriormente en Portugal para for-mar Gobierno.

El poder del presidente luso de disolución del parlamento se en-cuentra paralizado por el fin de su mandato en enero, lo que le impi-de convocar nuevas elecciones. Sin embargo, el mandatario no ha ocul-tado sus críticas a la alianza “in-coherente” entre el PS, pro euro-peo, y sus socios euroescépticos. En dos violentos discursos incluso cri-ticó la vuelta del PS a la izquierda. Atacó a BE, PCP y PEV acusándo-los de ser partidos euroescépticos contrarios al Pacto Fiscal Europeo, críticos del euro y de querer salir de la OTAN. Las dudas de Cavaco sobre la “estabilidad” del futuro go-bierno no han sido “totalmente di-sipadas”. Por ello exigió garantías suplementarias. Es decir, “el respe-to a las reglas europeas” y el cum-plimiento de los compromisos in-ternacionales. En particular fue muy claro insinuando que mantendrá todas sus competencias, entre las

que se incluye poder vetar leyes aprobadas en la Cámara, hasta las elecciones presidenciales de ene-ro. En concreto, puntualizó: “No ab-dico de ninguno de mis poderes, basados en la legitimidad de mi elec-ción por sufragio popular. Haré to-do para que el país no se aparte de la recuperación económica”. Cava-co alertó que no se debe caer en la ilusión de pensar que un país como Portugal “pueda prescindir de la confianza de los inversores”.

Costa intenta tranquilizar Costa trató de calmar los ánimos y manifestó que Portugal no avanza-rá hacia “radicalizaciones”. Garan-tizó la continuidad de Portugal en Europa, en la eurozona y en la OTAN. Cuestiones obvias pero que han sido puestas en duda por sus acuerdos con los antieuropeístas. Acto seguido afirmó que el princi-pal objetivo del compromiso sus-crito con los partidos de izquierda es “pasar página” a la austeridad tras cuatro años de centroderecha. Habló de “nuevo futuro” y de un “Gobierno de garantía”.

El Ejecutivo tiene marcado carácter político, frente al gabinete técnico de Passos Coelho

El nuevo primer ministro portugués, António Costa. EFE

Primer choque de socialistas y comunistas

La unidad parlamentaria no había tenido problemas para derribar al Gobierno conser-vador electo. Y apenas para medidas sociales como abor-to, adopción para parejas ho-mosexuales, eliminación de las pruebas de evaluación de los profesores… Pero apare-cieron las iniciativas económi-cas. El motivo de esta primera discrepancia ha procedido del Impuesto de Responsabilidad Social. Se trata de una tasa extra sobre el gravamen de la renta instaurado en 2013. Los distintos grupos de la izquier-da discrepan sobre el grava-men. Los socialistas quieren reducirlo a la mitad, mientras que el PC y el BE optan por eliminarlo. @mssipmann

Analista de Relaciones Internacionales.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 49

Economía

marcha Franssons Máquinas deReciclaje S.L. Lo hicimos con losdepartamentos de venta, inge-niería y servicio técnico para res-ponder a la demanda del merca-do de habla hispana, puesto quedesde España se desarrolla tam-bién el mercado en América La-tina.

Que una empresa familiar hayacumplido tantos años y que distri-buya sus productos en todo elmundo es un gran logro. ¿Dónderadica el éxito de Franssons?

En primer lugar, diría que ve-nimos de un lugar con una larga

experiencia indus-trial y tecnológica.Seguimos fabrican-do nuestras máqui-nas en Suecia. Ensegundo lugar,Franssons se ponesiempre al al ladodel cliente, comen-zando por enten-der sus necesida-

des. Actuamos también comoconsultores, ya que el sector delreciclaje no deja de ser un pro-ducto bastante nuevo del queaprendemos todos los días.

España es uno de sus principalespaíses receptores de sus produc-tos y recientemente han abiertouna nueva delegación en Valencia.¿Qué propósito hay detrás de estaexpansión?

El propósito es estar más cer-ca de nuestros clientes. La costaeste tiene mucha industria de

plástico, papel y residuos y aun-que podemos pensar que hoyen día el mercado de la maqui-naria es globalizado, la exigen-cia de cercanía y servicio rápidoha aumentado. Los clientes re-quieren una respuesta inmedia-ta a sus necesidades y hay que es-tar allí.

¿Cómo han hecho frente a la crisisdel mercado español?

Fundamentalmente, redu-ciendo los costes fijos al mínimoy sin hacer demasiadas inversio-

nes. La coyuntura financiera es-pañola hizo que los bancos nofacilitaran créditos a las peque-ñas empresas, de modo que enestos años nos dirigimos básica-mente a las grandes compañías.Afortunadamente, los bancossuecos ofrecen créditos para laexportación a los fabricantes na-cionales y eso nos permitió orga-nizar préstamos de los bancossuecos para nuestros clientes es-pañoles. Fue una colaboraciónfantástica.

Anna Fransson Directora General de Franssons en España

“Cada día aprendemos cosas nuevasen el sector del reciclaje”

Franssons Recycling Machi-nes es una empresa pionera a ni-vel global en la fabricación demolinos y trituradores para la re-ducción, el tratamiento y eltransporte de residuos, madera,biomasa, reciclaje de plásticos,papel y cartón. Hablamos conAnna Fransson, nieta del funda-dor de la firma y Directora Ge-neral en España.

Franssons Recycling Machines na-ció ya hace 70 años en el norte deSuecia, pero ¿desde cuándo estáestablecida en España?

En el año 2007 pusimos en

Una empresa familiar

Nacida en Suecia, donde continúa fabricando sus productos, Franssons tiene

hoy una fuerte presencia internacional que le ha permitido llevar su maqui-

naria a los cinco continentes. La empresa inició sus operaciones de exporta-

ción en los años 50 y hoy ha diversificado su mercado, compuesto en un 20%

por los países escandinavos, un 50% resto de Europa y 30% en los demás con-

tinentes. Franssons es desde sus orígenes una empresa familiar y el 100% del

capital continúa perteneciendo a la familia Fransson.

www.franssons.com

garantiza el mejor servicio, humanoy eficiente, cuando un asegurado seencuentra ante una emergencia, encualquier lugar del mundo.

Estas son algunas de las claves quemarcan nuestra diferencia respectoa otras compañías, y que nos ha per-mitido convertirnos, por ejemplo,en la Aseguradora de Viajes más ven-dida por los agentes de viaje -PremioAgenttravel- o la Compañía Asegu-radora mejor valorada por las corre-durías de seguros -Premio EstrellaADECOSE 2015-.

¿Cuáles son los seguros de viaje másdemandados por los clientes? ¿Cuá-les es su oferta de productos para elviajero?

Los seguros más solicitados sonaquellos que incluyen cobertura deanulación de viaje y asistencia sanita-ria, una de las garantías que más pre-ocupa al viajero cuando se desplazaal extranjero. Además disponemosde una amplia gama de productosque se adapta a las necesidades de

los desplazamientos actuales, entrelos que podemos destacar segurosde viaje para vacaciones, desplaza-mientos por negocios, cruceros, via-jes de estudios o idiomas, dirigidos ala tercera edad... y tantos como el pú-blico pueda imaginar.

Nuestro trabajo se centra en eldesarrollo de seguros de viaje a me-dida y todos ellos incluyen las mejo-res garantías: desde asistencia sani-taria, repatriación, cobertura deequipaje, o anulación, hasta cober-turas concretas para determinadostipos de desplazamientos, comopuede ser indemnización por pér-dida de clases si un alumno es hos-pitalizado durante un viaje de estu-dios, o la sustitución de un viajerode negocios en caso de que éste ten-ga que ser repatriado por enferme-dad o accidente...

¿Cuáles son las incidencias más comu-nes que se le presentan al viajero?

Los problemas más habituales es-tán relacionados con las coberturas

de asistencia médica, anulación deviaje, y pérdida o daños de equipaje.Alrededor de un 40% de las recla-maciones tienen relación con pro-blemas de salud o accidentes que seproducen durante el viaje y requie-ren de asistencia médica o ingresohospitalario. Del resto de las inciden-cias, una parte similar está relaciona-da con la cobertura de anulación in-cluida en su seguro y las causas másfrecuentes tienen relación con en-fermedad de uno de los asegurados,de un familiar, o causas laborales...

¿Es realmente importante hacerse unseguro de viaje o simplemente es acon-sejable?

Bajo nuestra perspectiva y la expe-riencia que tenemos, es más queaconsejable hacerse un seguro deviaje. Si pensamos en los riesgos a losque nos exponemos cada vez que sa-limos de viaje -retrasos en los vuelos,pérdida de equipaje, o la posibilidadde sufrir una enfermedad o acciden-te- llegamos a la conclusión de que

lo más sensato es contratar un buenseguro que nos ayude a afrontar es-tas situaciones imprevistas que fácil-mente pueden fastidiar unas vaca-ciones o un negocio, y que por unimporte relativamente pequeño enrelación al coste del viaje, nos pro-porcionan una gran tranquilidad.Realmente pensamos que el segurode viaje debe ser considerado comoun complemento indispensable a lahora de viajar.

Ana Dueñas Vinuesa Directora General ERV España

“El seguro de viaje debe ser considerado un complemento indispensable a la hora de viajar”ERV es la única aseguradora del merca-do español especializada en segurosde viaje. Como especialistas, disponende todo tipo de pólizas con coberturaspara distintos desplazamientos ¿cuáles su factor diferenciador respecto aotras compañías generalistas?

ERV cuenta con más de 100 añosde experiencia en el mercado de se-guros de viaje. Este hecho, unido anuestra especialización, nos otorgaun conocimiento enorme de las ne-cesidades de los viajeros actuales,que hoy por hoy varían mucho enfunción de su tipo de viaje, las activi-dades que desarrollan, o los destinosque van a visitar. Esta experiencia ad-quirida durante tantos años la incor-poramos al desarrollo de nuestrosproductos como nuestro factor dife-renciador, configurando el mejorpaquete de coberturas para cada ti-po de desplazamiento.

Otro de nuestros valores específi-cos reside en la plataforma de asis-tencia del Grupo, especializada enatención exclusiva a personas, lo que www.erv.es

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA50

Economía

E. M. M. LONDRES.

Los cambios incluidos en la Revi-sión de Gasto no significan que George Osborne abandone su idea-rio de cabecera. La austeridad se-rá significativa esta legislatura, no

sólo porque los ahorros más senci-llos habían sido implementados ya el lustro anterior, sino, sobre todo, porque la verdadera revolución del Estado del Bienestar se completa-rá en los cinco años próximos. El Instituto de Estudios Fiscales (IFS, en sus siglas en inglés) ha ca-lificado la revisión de gasto como “una de las más severas desde la II Guerra Mundial”. El tijeretazo de 12.000 millones de libras (17.000 millones de euros) avanzado en

campaña sobre las prestaciones so-ciales es finalmente oficial, a pesar de la cancelación de la reforma de los polémicos tax credits. Éstos, de hecho, desaparecerán al fusionarse con la cacareada pres-tación universal, es decir, el pago único con el que el Gobierno dis-pensará la mayoría de los benefi-cios sociales. Su complejidad ha motivado sucesivos retrasos en su puesta en marcha y la dificultad de calcular su coste ha motivado que

Osborne haya tenido que romper, incluso antes de tiempo y como mí-nimo para los tres primeros años, el techo máximo que había fijado. Con todo, la prestación universal representa la respuesta a la ecua-ción financiera, ya que con las su-cesivas reformas previstas, a la al-tura de 2020 habrá conseguido com-pensar los excesos. No en vano, el ministro del Tesoro anunció en el Presupuesto de julio importantes cambios que pasaron desapercibi-

dos ante el ruido mediático provo-cado por los tax credits. Su impac-to, sin embargo, será notable. A me-dida que los receptores se vayan in-tegrando en el nuevo sistema, el era-rio comenzará a notar la mejoría. Según un análisis de la Resolution Foundation, los hogares perderán una media de 1.200 libras (1.700 eu-ros) a la altura de 2020, lo que su-giere que el giro anunciado, más que cancelar una dura medicina, tan sólo retrasa su aplicación.

Los cambios sólo retrasan el impacto de los recortesA pesar de los giros en el gasto, se reducirán las prestaciones sociales

Osborne juega a flexibilizar la austeridad en Reino Unido

Eva M. Millán LONDRES.

El ministro del Tesoro británico ha asumido una complicada apuesta política con capacidad de generar dos desenlaces contrapuestos. La Revisión de Gasto que presentó la semana pasada ha supuesto la pri-mera claudicación de uno de los re-ferentes de la austeridad en Euro-pa y del éxito de la jugada depen-derá su ascenso al liderazgo del Par-tido conservador, o su paso a la historia como el canciller que des-perdició la recuperación de la pri-mera gran crisis del siglo XXI. La hoja de ruta anunciada para la presente legislatura semeja, a prio-ri, un ejercicio de prestidigitación política de alto nivel. A George Os-borne le salen las cuentas, a pesar de haber anulado la crucial refor-ma de los llamados tax credits, los complementos de sueldo para los bajos salarios con cuyos recortes pretendía ahorrar 4.400 millones de libras (6.230 millones de euros), y de esquivar los recortes previstos en las fuerzas de seguridad, un área especialmente delicada tras la ma-sacre del 13 de noviembre en París. Por si fuera poco, los tijeretazos en los departamentos no protegi-dos del Gobierno, aunque severos, han sido menores de lo temido, una realidad que, sin embargo, no afec-tará ni al objetivo de déficit de este primer año del nuevo mandato, 74.000 millones de libras (105.500 millones de euros), ni sobre todo a la gran meta de llegar a las genera-les de 2020 con un superávit de 10.000 millones de euros (14.250 millones de euros). La aparente contradicción por parte de un ministro que roza la ob-sesión con la disciplina fiscal se apo-ya en una evolución económica me-

Las previsiones mejoradas amplían su margen de maniobra, aunque el reto del superávit permanece en la hoja de ruta

El ministro del Tesoro británico, George Osborne. REUTERS

atención de todas las presentadas en la Revisión de Gasto, paradóji-camente una medida que no tendrá lugar, los recortes de los tax credits. Ideados por el binomio Tony Blair-Gordon Brown para incentivar al trabajo, su reforma se había con-vertido en el símbolo de la transfor-mación estructural a la que Osbor-ne aspira, basada en disminuir el tamaño de Estado, garantizar bajos impuestos y promover una menor dependencia social.

Después de que la Cámara de los Lores tumbase la reestructuración hace un mes, la previsión general apuntaba a medidas para minimi-zar el impacto de los cambios. Os-borne, no obstante, sorprendió can-celándolos de una tacada, abrien-do así un delicado debate sobre su compromiso real con una austeri-dad que resulta paulatinamente di-fícil de justificar ante la cada vez más consolidada recuperación.

El doble filo de la flexibilidad El ministro puede reivindicar su fle-xibilidad, pero la duda ha quedado sembrada, sobre todo porque la ren-dición en materia de tax credits se ha visto acompañada de su resig-nación ante la imposibilidad de re-ducir el gasto policial en las actua-les circunstancias. El mensaje es delicado, ya que podría sugerir a sus opositores que si ejercen la presión suficiente, el Gobierno reculará y no son pocos los frentes que tiene abiertos, empezando por los profe-sionales de la Sanidad. Además, la sociedad a la que pi-de sacrificios en 2015 no es la mis-ma que se encontró cinco años atrás, cuando Reino Unido acababa de su-perar su recesión más prolongada y el planeta sufría todavía el páni-co de los mercados ante la escala-

PRESTIDIGITACIÓN POLÍTICA

jor de lo previsto cuando en julio presentó su primer presupuesto co-mo representante de una adminis-tración monocolor. El artífice de la fórmula mágica ha sido el regula-dor de gasto del Gobierno, que le entregó en bandeja un balón de oxí-geno compuesto de ingresos fisca-les notablemente superiores a lo es-perado e intereses significativamen-te menores. La suma del margen de maniobra con el que Osborne com-pareció en el Parlamento asciende a 27.000 millones de libras (38.480 millones de euros). El montante le sirve para finan-ciar la decisión que acaparó más

da de deuda de las economías avan-zadas. Por ello, el optimismo que ha intentado vender con la Revisión de Gasto podría resultar incompa-tible con las apelaciones a la auste-ridad, si bien el sentimiento fue im-buido en primera instancia por la Oficina de Responsabilidad Presu-puestaria (OBR, en sus siglas en in-glés), su propio regulador de gasto independiente. La OBR ha susten-tado los cambios aparentemente de última hora de Osborne, pero su diagnóstico no es infalible. Tan só-lo diez días atrás el Ejecutivo reci-bió un inquietante recordatorio con unos datos de préstamo notable-mente peores de lo anticipado. Si el regulador gubernamental ha sobre-

estimado la recaudación de impues-tos prevista para 2020 y los intere-ses acaban siendo mayores como consecuencia de acontecimientos impredecibles, el sudoku económi-co del titular del Tesoro quedaría seriamente desbaratado. No en vano, el ministro se ha ju-gado su credibilidad a la carta del superávit. Osborne está resuelto a emplear la fiabilidad económica co-mo principal baza para las genera-les de 2020, sobre todo, porque la candidatura tory, según las quinie-las, podría estar encabezada por él.

Más información en www.eleconomista.es@

Un ambicioso programa de vivienda

La Revisión de Gasto sirvió para anunciar “el mayor pro-grama de vivienda asequible desde los 70”. Una partida de 2.300 millones de libras (3.200 millones de euros) financiará la construcción de propiedades para primeros compradores y las valoradas en hasta 250.000 libras (355.000 euros) ofrecerán un quinto de descuento para menores de 40 años que se estrenen en el mercado.

3.200

MILLONES DE EUROS Es la partida destinada al mayor progrma de vivienda asequible desde los 70.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 51

EconomíaNormas & Tributos

El Supremo prohíbe cobrar anticipos por multipropiedad

Ignacio Faes MADRID.

El Tribunal Supremo establece que cobrar anticipos en contratos de asociación vacacional o aprovecha-miento por turno de bienes inmue-bles como protección al consumi-dor y durante el periodo de desis-timiento no está permitido. El Su-premo también estima que el pago de estas cantidades a través de un tercero queda fuera de la protec-ción al consumidor que recoge la normativa en estos contratos.

La sentencia, de 28 de octubre de 2015, desestima así un recurso con-tra la decisión de la Audiencia Pro-vincial de las Palmas de Gran Ca-naria de anular el contrato de mul-tipropiedad en el que los usuarios solicitaban la improcedencia del co-bro anticipado de las cantidades. La Audiencia establecía “ que dicho pago no puede considerarse válido al burlar la prohibición del cobro de anticipo”.

Sin embargo, las sociedades de alquiler vacacional recurrentes en este asunto invocaban una jurispru-dencia contradictoria en este sen-tido. Sostenían que “al no haber re-cibido el mismo transmitente, ni di-recta ni indirectamente, el anticipo no puede tener dicha consideración y, por lo tanto, debe ser declarado conforme a la Ley”. Las empresas recibieron el pago de estas cantida-

El Tribunal estima que el pago de estas cantidades a través de un tercero queda fuera de la protección al consumidor

GETTY

des a través de una tercera socie-dad fiduciaria.

En este sentido, el Supremo sos-tiene que “dicho pago no puede con-siderarse válido al burlar la prohi-bición del cobro de anticipo”. Las sociedades insistían en que la nue-va Ley 4/2012, de 6 de julio, de con-tratos de aprovechamiento por tur-no de bienes de uso turístico, de ad-quisición de productos vacacionales de larga duración, de reventa y de in-tercambio y normas tributarias in-

cluye la mención “expresa” de la prohibición únicamente a favor del empresario o de un tercero.

El magistrado Salas Carceller, po-nente del fallo, subraya que “tal prohibición, que tras la nueva Ley de 2012 se extiende expresamente a la entrega realizada a tercero, ha de entenderse con el mismo alcan-ce bajo la vigencia de la Ley de 1998”. Salas Carceller recuerda que “el le-gislador ha prohibido, en estos con-tratos, el pago de cualquier antici-

po a cargo del consumidor, antes de que concluya el plazo de desisti-miento”.

Además, el fallo recalca que “la prohibición de los anticipos duran-te el período de desistimiento en-cuentra su justificación en el inte-rés del legislador de simplificar el ejercicio del derecho”. Considera que tal desistimiento tiene efecto por la propia manifestación de vo-luntad del contratante, “sin necesi-dad de recuperar cualesquiera can-tidades entregadas”, con lo que se elimina el riesgo de que tal recupe-ración no se produzca o quede de-morada.

La sentencia del Tribunal Supre-mo declina que exista una novedad respecto de la anterior regulación de la materia en la Ley de 1998. “Na-da de ello se hace constar en su Preámbulo, sino que simplemente se vienen a resolver las dudas que sobre la cuestión se habían suscita-do en la práctica, que cabe consi-derar como injustificadas”. La Sa-la interpreta que, en todo caso, la norma establecía que “la prohibi-ción afectaba tanto a la recepción de cantidades por parte del trans-mitente como por un tercero desig-nado por el mismo”.

RESUELVE SU JURISPRUDENCIA ENFRENTADA

Nuevo impulso de Hacienda a la Administración electrónicaP. R. MADRID.

El Consejo de Ministros autorizó el pasado viernes al Ministerio de Hacienda la celebración de un Acuerdo Marco para la contrata-ción de servicios de desarrollo de la Administración electrónica.

Con esta medida, el departa-mento prevé un ahorro de 44,5 millones de euros y, además, ase-gura que permitirá mejorar y ho-

mogeneizar los niveles de calidad de los servicios contratados.

Este Acuerdo Marco renueva el firmado en 2012 y que, según Ha-cienda, “ha demostrado ser una buena herramienta para garanti-zar la necesaria flexibilidad y agi-lidad en la contratación de unos servicios que hoy día son esencia-les para un eficaz y eficiente fun-cionamiento de la Administración Pública”.

Pedro del Rosal MADRID.

La Justicia europea ha vuelto a respaldar el sistema de cálculo es-pañol de la prestación por desem-pleo para aquellos trabajadores que hayan estado contratados a tiempo parcial.

En un auto del 17 de noviembre, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) asegura que el artículo 211.3 de la Ley General de la Seguridad Social (LGSS) no con-traviene el Derecho comunitario. El precepto determina que “en ca-so de desempleo por pérdida de empleo a tiempo parcial [...], las cuantías máximas y mínimas de la prestación se determinarán te-niendo en cuenta el Iprem -Indi-cador Público de Renta de Efec-tos Múltiples- calculado en fun-ción del promedio de horas traba-jadas durante el periodo de los últimos 180 días”.

La consulta había sido plantea-da por el Tribunal Superior de Jus-ticia (TSJ) del País Vasco tras es-tudiar el recurso de una trabaja-dora a tiempo parcial que, tras ser despedida en un procedimiento de despido colectivo, impugnó an-te la Administración, y posterior-mente ante la Justicia, el cálculo de su prestación por desempleo.

El TSJ aseguraba que dado que “la mayor parte de empleos a tiem-po parcial lo ocupan las mujeres” -hecho corroborado, según afir-maba, por la Encuesta de Pobla-ción Activa elaborada por el Ins-tituto Nacional de Estadística-, la aplicación del artículo 211.3 de la LGSS, sin estar justificada por ra-zones objetivas, conducía a la vul-neración de los principios de igual-

dad de trato y no discriminación por razón de sexo.

En su resolución, el TJUE re-cuerda que el Derecho comunita-rio respeta la autonomía de los Es-tados miembros para organizar sus sistemas de Seguridad Social así como para determinar los re-quisitos para el acceso a las pres-taciones. Así, el establecimiento de unas cuantías máximas y mí-nimas de prestación, y la aplica-ción de un coeficiente reductor relativo al trabajo parcial, no se opone a la normativa europea.

El ponente del auto, el magis-trado Prechal, afirma que no exis-te discriminación alguna en el li-teral del artículo 211.3 de la LGSS, por lo que procederá apreciar si existe discriminación indirecta. “Se desprende que existe discri-

minación indirecta cuando la apli-cación de una medida nacional, aunque formulada de manera neu-tra, perjudique de hecho a un nú-mero mucho mayor de mujeres que de hombres”, sostiene.

El TJUE, además, rechaza que con la documentación aportada pueda afirmarse que existan da-tos estadísticos que determinen que el colectivo de trabajadores afectados por dicha disposición sean las mujeres.

Por todo ello, concluye, “no pue-de estimarse que la disposición nacional perjudique principal-mente a una categoría de trabaja-dores, en concreto, a aquellos que trabajan a tiempo parcial, y, más concretamente, a las mujeres”.

La UE respalda el cálculo de la prestación por desempleo españolaModular la cantidad para los trabajadores a tiempo parcial no es discriminatorio

El fallo indica que abonar la cantidad a través de un fiduciario “burla la prohibición”

Más información en www.eleconomista.es/ecoley@

El sistema de la Ley de Seguridad Social no atenta contra la igualdad entre hombre y mujer

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial52 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es

De izda. a dcha.: Juan Gorchs, Margaret Chen, Juanjo Santacana, Isabel Espuelas y Fernando Echevarrieta. NACHO MARTIN

Antes de lanzarse fuera de nuestras fronteras, los expertos recomiendan analizar la situación interna de la compañía, así como estudiar bien el nuevo mercado en el que se quiera operar

LAS ‘STARTUPS’ APUESTAN POR LA INTERNACIONALIZACIÓN

elEconomista MADRID.

La internacionalización se ha con-vertido en una estrategia muy po-pular entre quienes están pensan-do llevar a cabo la expansión de su negocio. En este sentido, también las startups se lanzan a explorar nuevos mercados, como Latinoa-mérica o Estados Unidos, pasando por otros como China.

Para hablar y debatir sobre este tema, elEconomista acogió la sema-na pasada el observatorio Interna-cionalización de Startups –modera-do por el adjunto al director Juan-jo Santacana y patrocinado por Ato-mic Internet– en el que participaron Juan Gorchs, consejero delegado de esta compañía; Margaret Chen, presidenta del China Club Spain; Isabel Espuelas, responsable de TIC y Contenidos digitales de Icex; y Fernando Echevarrieta, director de Desarrollo de Negocio y Alianzas de ideas4all.

“En España hay mucho talento y tenemos precios muy competitivos. Aunque no tenemos un número tre-mendo de empresas, lo cierto es que estamos absolutamente reconoci-dos a nivel internacional”, explicó Espuelas. Algo en lo que discrepó ligeramente Gorchs, quien cree que nuestro país “ha abandonado la crea-ción de un modelo digital, por lo que queda mucho por hacer en cuanto a Marca España”. Por su par-te, Chen apuntó que “España debe

difundir más la gran creatividad que tiene. Así, las comunidades autó-nomas deben juntarse, de cara al mercado exterior”.

Por su parte, Echevarrieta hizo hincapié en la necesidad de crear un buen caldo de cultivo para los emprendedores: “En Europa tene-mos muchos centros separados; ca-da uno quiere tener su Silicon Va-lley”. Acerca de estas diferencias entre nuestro ecosistema empren-dedor y el estadounidense, Eche-varrieta apuntó también que “so-mos más pesimistas y no toleramos el error”. A esto, la responsable de TIC del Icex añadió que, aunque a nivel tecnológico nuestros empren-dedores no tienen nada que envi-diar a los americanos, “en marke-ting y técnicas de presentación, nos arrasan”.

Otra de las cuestiones que salió a relucir durante la mesa redonda fue la necesidad de “entender el ne-gocio. No es cuestión de tamaño del país, ni de falta de dinero, sino de ausencia de método”. Para ello, ha-bló de la importancia del papel de las Administraciones Públicas las cuales, en su opinión, “deben tra-zar la hoja de ruta de hacia dónde debemos ir”.

Puente a Latinoamérica En cuánto a qué mercados deben dirigirse nuestras startups, el con-sejero delegado de Atomic Inter-net cree que “tiene más sentido acer-

carse a Latinoamérica que a Esta-dos Unidos o Europa”, aprovechan-do la conexión cultural. De este mo-do, Espuelas cree que la compra de estas pequeñas empresas tecnoló-gicas por parte de compañías ex-tranjeras es positivo: “Debemos crear industria, para que la gente pueda desarrollar su negocio en nuestro país, pero no frenar que otras compañías comprasen las star-tups”. Además, cree que es impor-tante que las empresas que están en el extranjero “tiren del resto”.

Asimismo, Chen habló de la ne-cesidad de que nuestro país se ha-ga ver a nivel internacional, “para que pueda servir de puente hacia los países latinoamericanos. De es-te modo, en España hay productos muy buenos que puede llevar a Chi-na, como aceite o jamón, pero tie-ne que llamar más la atención”, al-go relacionado con la necesidad de marketing que apuntó Espuelas.

Como conlusión, Gorch determi-nó que “las startups digitales espa-ñolas deben hacer una valoración acerca de su situación interna, pa-ra saber qué mercado puede ser el idóneo para iniciar su internacion-liazación. Además, es importante reforzar la cultura emprendedora en nuestro país de forma más efec-tiva, así como apoyar la creación de una estructura de mercado digital que consolide un mercado interno productivo que sea capaz de expan-dirse fuera de nuestras fronteras”.

Tiene más sentido que las ‘startups’ se acerquen a Latinoamérica que a EEUU o Europa” Juan Gorchs Consejero delegado de Atomic Internet

“ España tiene que esforzarse por captar más la atención de China y llevar allí sus productos” Margaret Chen Presidenta del China Club Spain

“

Debemos crear industria, para que los negocios se puedan desarrollar en nuestro país” Isabel Espuelas Resp. TIC y Contenidos Digitales de Icex

“ El emprendedor español es más pesismista que el estadounidense, no tolera el error” Fernando Echevarrieta Dir. Desarrollo de Negocio de ideas4all

“

Observatorio ‘Internacionalización de Startups’, patrocinado por Atomic Internet

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 53

Gestión Empresarial

integrado, Rointe se embarca enuna nueva era en sistemas domó-ticos de calefacción que puedenser gestionados tanto dentro co-mo desde fuera del hogar.

¿En qué consiste Delta Ultimate?Delta Ultimate es el buque in-

signia de la empresa y une todoslos beneficios que aportan los sis-temas de calefacción Rointe conla tecnología domótica de con-trol más vanguardista del merca-do. Además y por primera vez,presentamos nuestros radiadoresen dos acabados diferentes: blan-co y negro efecto forja, creandouna gama que se adapta perfecta-mente a cualquier entorno des-de los más modernos a los másclásicos.

Paralelamente al lanzamientode Delta Ultimate hemos lanza-do Rointe Connect App, la apli-cación nativa para iOS y Androidcapaz de controlar todos los pro-ductos de la gama a través de In-ternet.

Pero Delta Ultimate no es el únicoproducto de su catálogo...

Además de Delta Ultimate, dis-ponemos de dos gamas de pro-ducto alternativas llamadasSygma y Kyros. Estos sistemas es-tán formados por radiador, ter-mo, secatoallas y el mando a dis-tancia por infrarrojos AIR Con-trol que controla toda la gama.Como todos los productos Roin-te, incluyen las tecnologías decontrol energético OptimizerEnergy Plus (presente en la gamaSygma y capaz de ahorrar hasta

un 60% de energía) y Fuzzy Lo-gic Energy Control (presente enla gama Kyros que eleva la efi-ciencia energética del radiadorhasta el 62%).

¿Son productos para diferentesperfiles de usuario?

Uno de los aspectos que noshan definido siempre es la volun-tad de disponer de productosque se adapten a la perfección atodo tipo de clientes. De ahí quecontemos con tres gamas de lamáxima calidad y aptas a todoslos bolsillos. Desde la gamaSygma –la calefacción que uneeficiencia y economía– hasta elnovedoso lanzamiento de DeltaUltimate –con acabados Pre-mium y máxima controlabilidaddentro y fuera del hogar–, todoslos productos de nuestra marcason perfectos para ofrecer el me-jor confort térmico durante losmeses más fríos del año.

¿Qué diferencia a Rointe de suscompetidores?

La innovación tecnológica y labúsqueda de la máxima optimiza-ción energética son los paráme-tros que nos diferencian del restode empresas del mercado. A ellohay que añadir que los radiadoresque forman nuestro sistema estánfabricados con aluminio de altapureza y los materiales de la másalta calidad para aportar un calorsuave y continuo a la estancia me-diante la convección natural delaire, respetando los niveles de hu-medad ambiental dentro de losparámetros más saludables. Esas

prestaciones y un respeto al canal(trabajamos solo con almacenesdistribuidores e instaladores) sonalgunas de las ventajas competiti-vas que nos han ayudado a situarla empresa en su posicionamien-to actual.

¿La intención de Rointe es seguirapostando por la innovación?

La inversión continuada enI+D+I es fundamental para man-tener nuestra posición de lideraz-go. Somos pioneros en el des-arrollo de novedosas solucionesde calefacción como Rointe Del-ta Ultimate, el único sistema delmercado con el módulo Wi-Fi in-tegrado dentro de una carcasacompletamente metálica de lacual hemos conseguido sacar laseñal. En la actualidad tenemosen marcha proyectos de investi-

gación para la mejora de nues-tros productos en todas nuestraslíneas de negocio, así como mul-titud de programas formativospara nuestros clientes e instala-dores.

Siempre con sistemas de bajo con-sumo...

La demanda creciente de pro-ductos de calefacción eficientes yde bajo consumo posiciona nues-tra marca como referente en lasbúsquedas internacionales a tra-vés de Internet, lo que da unaidea de la sensibilización del pú-blico en el control del gasto ener-gético. Este interés, unido a losnuevos retos y exigencias diariascomo marca de prestigio, nosempujan a realizar eventos a lolargo de toda Europa y el restodel mundo, por lo que estamospresentes en ferias de reconoci-do prestigio en las que promo-cionamos el resultado de nuestrainnovación en el campo de la efi-ciencia energética aplicada a lacalefacción.

¿Cuáles son los planes de futuro dela empresa?

Por un lado, estamos dedicán-donos con intensidad a promo-cionar el sistema Delta Ultimatedel que ya le he hablado y que vaa revolucionar el mercado de lacalefacción de bajo consumo. Anivel comercial, Rointe se en-cuentra inmerso en un procesode internacionalización constan-te, abriendo mercado en nuevospaíses con un alto potencial denegocio. Hoy, nuestra nuestramarca está presente ya en paísescomo España, Portugal, Francia,Inglaterra, Irlanda, Grecia o Chi-pre, y trabajamos para abrir nue-vos mercados en otras zonas co-mo México, Paraguay e inclusoAustralia.

Antonio Dengra Director General de Rointe

“Delta Ultimate revolucionará el mercado de la calefacción de bajo consumo”

Rointe es toda una refe-rencia en el mundo dela calefacción eléctricaen España y otros países

de Europa gracias a su capacidadde innovación. Para conocer conmás detalle cuáles son sus nove-dades y qué ofrece al mercado,hablamos con Antonio Dengra,su Director General.

¿El foco de Rointe siempre se hacentrado en la eficiencia energéti-ca?

Como fabricantes del SistemaIntegral Digital de calefacción debajo consumo Rointe, nuestraorientación ha sido siempre in-novar para ofrecer la solucióncompleta y definitiva para la cale-facción integral de cualquier ho-gar o negocio profesional. Y elmodo de hacerlo es combinar elmáximo confort con la incorpo-ración de tecnología que permi-ta reducir al máximo el consumoenergético. Hoy, el sistema de ca-lefacción Rointe cuenta la tecno-logía Fuzzy Logic Energy Con-trol, que permite ahorrar hastaun 62% de energía.

Un sistema para un control total dela calefacción...

Así es. De hecho, la incorpora-ción de las tecnologías de controlmediante Wi-Fi se ha convertidoen el último hito tecnológico denuestra empresa. Con el lanza-miento de la nueva gama de pro-ductos Delta Ultimate, controla-ble a través de Internet mediantecualquier móvil, tableta u orde-nador gracias a su módulo Wi-Fi www.rointe.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA54

Gestión Empresarial

prestación, la compañía regala pro-ductos por la compra online y, a su vez, promueve ofertas por descar-gar la app.

La otra gran empresa que se ha adaptado a las últimas necesidades del mercado, ampliando la oferta

en sus cartas y ofreciendo la posi-bilidad de preparar el menú para llevar, es la mexicana Vips. Ésta es una novedad muy demandada en la actualidad, ya que la gente no tie-ne tiempo para preparar la comida a diario: las facilidades para aho-

rrar tiempo están a la orden del día. A su vez, para que la clientela no deje de lado el consumo en el pro-pio establecimiento, han lanzado una promoción de cervezas por un euro que sólo se pueden consumir en el restaurante.

Todo evoluciona y Telepizza no iba a ser menos, por lo que han crea-do nuevas sugerencias en su carta. Las pizzas ya no son lo único que se puede adquirir, sino también en-saladas, hamburguesas y pastas. Por otro lado, las tendencias ecológicas que estamos viviendo, y que han in-fluido en todos los sectores, son las responsables de que Telepizza ha-ya lanzado la pizza Natura.

Los negocios han asumido los nuevos cambios y transformacio-nes sociales, repercutiendo éstos en su forma de actuación.

EE

Alejandra Ortiz-Echagüe MADRID.

Se está viviendo un momento de cambio en la sociedad, y las gran-des marcas tienen que adaptarse para mantener su posicionamien-to en el mercado. La abundante in-formación y abrumadora oferta ha-cen que el cliente se vuelva más ex-quisito y selectivo. El consumidor del siglo XXI ha modificado sus há-bitos y comportamientos, su mane-ra de consumir, su forma de pago... De este modo, la estructura comer-cial y los sistemas de distribución empresarial también han sufrido transformaciones.

Grandes marcas de restauración como Vips, Mallorca, Burger King o Telepizza han tenido que modi-ficar su estrategia para poder satis-facer las necesidades actuales del cliente. Así, estas compañías no han podido inventar más facilidades pa-ra que el usuario se decante por su marca...

Por ejemplo, la pastelería Mallor-ca ofrece un servicio sencillo, rápi-do y cómodo a la hora de contactar con ellos: mediante Whatsapp, lla-mada telefónica o a través de la pá-gina web. En tan sólo 30 minutos está preparado el recado, sin coste adicional y sin limitación de canti-dades. Además, la recogida puede realizarse en la misma tienda, o bien, el cliente puede solicitar que Ma-llorca le lleve el pedido a su propio vehículo, aparcado fuera del esta-blecimiento, gracias al nuevo servi-cio drive thru.

Por otro lado, la cadena de esta-blecimientos de comida rápida es-tadounidense Burger King, incor-poró hace pocos meses un servicio de entrega a domicilio gratuito, con el que pretende diferenciarse de la competencia. El único requisito que exige para que se pueda hacer el en-cargo es que tenga un precio míni-mo de 15 euros. Además, por esta

El ‘nuevo consumidor’ obliga a las marcas de restauración a renovarseEl producto llama a las puertas de un cliente cada vez más selectivo

Mi Sherpa, una solución para los restaurantes aún ‘sin renovar’ Muchos restaurantes todavía no han dado el paso de instalar servi-cios a domicilio en sus negocios, y éste es el motivo del éxito de Mi Sherpa. Esta empresa permite que el usuario disfrute de la comida de cualquier restaurante, aunque éste no cuente con servicio a domi-cilio. Dispone de una amplia variedad de cadenas de restauración co-mo: McDonald’s, Alfredo’s Barbacoa, Vaca Nostra o KFC. Su horario es de 9 de la mañana a 12 de la noche y, a través de Whatsapp, con el número que ofrece la web, se contacta con ellos rápidamente.

eE MADRID.

A pesar del esfuerzo que las orga-nizaciones están haciendo para in-corporarse a la economía digital, continúa habiendo una brecha en-tre necesidades de las empresas y

los perfiles profesionales, especial-mente en lo referente a especiali-zación y formación. Esta es la prin-cipal conclusión que se extrae del Estudio sobre las competencias di-gitales en la empresa española, ela-borado por el Instituto de la Eco-nomía Digital de ESIC (ICEMD), en colaboración con la consultora Millward Brown.

El datos destacan que, a pesar de que más de la mitad de las empre-sas (63 por ciento) tienen imple-

mentadas las principales funciones digitales, sólo una cuarta parte (27 por ciento) cuenta con un puesto específico que desarrolle estas fun-ciones. Así, un 29 por ciento de com-pañías tiene un social manager y un 25 por ciento un responsable de e-commerce, mientras que los pues-tos menos implantados en ellas son el business intelligence manager y el desarrollador de apps, con un 24 por ciento y un 23 por ciento, res-pectivamente.

Entre los soportes digitales que han integrado las empresas espa-ñolas destacan la página web, que ya tienen un 96 por ciento de enti-dades, o la tienda online, que está implementada en el 56 por ciento de ellas. Por su parte, en cuanto a redes sociales casi un 73 por cien-to de las compañías cuentan con una página y un 60 por ciento con canal en Twitter.

Así, teniendo en cuenta estos y otros factores de manera conjunta,

ICEMD ha elaborado un Índice de Competencia Digital (ICD) cuyo re-sultado final indica que sólo un 19 por ciento de las empresas tienen un ICD alto, mientras que el resto tiene todavía que evolucionar mu-cho para poder afrontar la trans-formación digital. Además, el re-sultado es desigual por sectores: servicios alcanza un 24,61, mien-tras que los que peor nota obtienen son transporte e industria con un 9,72 y un 12,24 respectivamente.

Sólo el 27% de las empresas ha creado puestos digitalesEl 96% de las compañías cuenta ya con página web

Las distracciones en la oficina, causa de pérdida de competitividadEl ruido y los ‘emails’ merman la capacidad de los trabajadores

eE MADRID.

Conseguir la máxima producti-vidad es una pieza fundamental para la rentabilidad de las com-pañías. Sin embargo, el lugar de trabajo es un espacio lleno de distracciones que merman la ca-pacidad de los empleados para dar el máximo de sí mismos.

De este modo, la compañía Ja-bra ha lanzado el informe Pro-ductivity at the Office, el cual re-vela que la mayoría de los traba-jadores cuestionan los espacios de trabajo colaborativos. Ade-más, de este estudio se extrae la escasa capacidad de los emplea-

dos para organizar de forma efec-tiva su tiempo. Asimismo, un 51 por ciento está de acuerdo en que las reuniones –sin una orien-tación o agenda clara– suponen una pérdida de tiempo.

Por otro lado, el estudio Pro-ductivity at the Office determina que son 17 las distracciones a las que los empleados se enfrentan en el trabajo, muchas de las cua-les son causadas por sus compa-ñeros. Las más comunes son ni-veles de ruido que distraen (46 por ciento), interrupciones por otros trabajadores (43 por cien-to) y el amplio número de emails que tienen que atender (28 por ciento). Por otro lado, los con-sultados también valoran que los factores ambientales podrían ser mejores.

51

POR CIENTO Es la proporción de empleados que cree que muchas reuniones son una pérdida de tiempo.

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 55

Gestión Empresarial

Barcelona

Las Palmas

Palma de Mallorca

Madrid

Sevilla

Valencia

Málaga

Zaragoza

Murcia

Bilbao

PICO MÁXIMO

27

25

25

21

21

20

19

16

15

13

NIVEL DECONGESTIÓNCIUDAD

Datos en porcentaje

44

34

34

36

26

29

23

22

20

19

MAÑANA

45

33

35

43

33

26

24

22

23

20

TARDE

16

9

12

11

12

8

8

2

7

1

AUTOVÍAS Y AUTOPISTAS

OTRAS CARRETERAS

elEconomista

Las 10 ciudades más congestionadas de España

Fuente: Tom Tom.

eE MADRID.

El hecho de tener un puesto fijo pa-ra cada empleado no sólo cuesta di-nero a las compañías –que deben de invertir en equipos informáti-cos, meterial de oficina, etc.–, sino

que también llega al bolsillo de los trabajadores. Así, según datos del proveedor de espacios de trabajo Regus, el gasto que supone despla-zarse al trabajo supone un 4 por ciento del sueldo de los profesio-nales españoles, o que se traduce en hasta 908 euros para ingresos de 22.698 euros anuales –sueldo medio anual, según los últimos da-tos del INE–.

Un gasto al que se le suma la in-comodidad de desplazarse cada día

al puesto de trabajo, con los consi-guientes atascos y la hora punta en el transporte público.

En este sentido, el 27 por ciento de los españoles opina que el tra-bajo flexible es clave a la hora de reducir este gasto. De esta forma, aquellas empresas que implantan políticas de trabajo flexible ayudan a sus empleados a ahorrar una bue-na cantidad de dinero.

Además del ahorro económico que implica, trabajar de forma re-

mota permite disfrutar de una vi-da laboral y familiar más equilibra-da, algo necesario para mejorar la productividad y el rendimiento de los empleados y que se podría con-seguir, según el 71 por ciento de los encuestados, gracias al trabajo fle-xible.

Mayor agilidad Pero no sólo hay beneficios para los empleados, sino que este tipo de flexibilidad laboral también es

muy beneficiosa para las empre-sas. Según el estudio, el 57 por cien-to de los trabajadores españoles cree que las compañías están adop-tando estas políticas laborales pa-ra ser más ágiles y estar mejor po-sicionadas a la hora de responder a las fluctuaciones del mercado. De hecho, les permite expandirse o contraerse más fácilmente y, según el 19 por ciento, son capaces de atraer talento de un área geográfi-ca más amplia.

Cada español gasta 900 euros al año en ir a trabajarLa cifra supone un 4% del total del sueldo de los empleados

ISTOCK

Ana García MADRID.

En las últimas semanas, han sido muchos los conductores que han alzado la voz para criticar el aumen-to del número de atascos, especial-mente en Madrid –aunque según un estudio de la compañía de nave-gadores Tom Tom, Barcelona es la ciudad más congestionada de Es-paña–. Un hecho que se debe a “la combinación de las horas punta en las grandes ciudades, los acciden-tes de tráfico o las condiciones me-tereológicas adversas”, apunta Da-vid Fernández, del departamento de seguridad vial de Race.

En cifras, esta incómoda situa-ción se traduce en la pérdida de 5.500 millones de euros y 420 mi-llones de horas, tal y como refleja la Asociación Nacional de Empre-sas del Sector de Dos Ruedas (Anes-dor). Por su parte, Carlos Rodríguez, consejero delegado de Wazypark, la compañía colaborativa de bús-queda de aparcamiento, reconoce que “al menos, consumimos un 16 por ciento del combustible cuando pasamos unos 20 minutos buscan-do aparcamiento”.

Con estos datos, no es de extra-ñar el surgimiento de nuevas apli-caciones para el móvil que ayudan a los conductores a evitar estos atas-cos, aportando información sobre el tráfico. “Disponer de un conoci-miento previo de las condiciones de la carretera va a favorecer la to-ma de decisiones en la conducción y, por lo tanto, permitirá circular de manera más segura”, apunta Fer-nández, y añade que “estas herra-mientas van a afectar a las pautas de conducción”. Por eso, desde elE-conomista, detallamos algunas. ■ Dirección General de Tráfico La herramienta, gratuita, permite acceder a la información del tráfi-co para el punto que se desee y sus

Aplicaciones móviles para evitar los atascos en ciudad y carreteraLos conductores pierden en ellos 5.500 millones de euros y 420 millones de horas

niveles de intensidad. De hecho, contiene alarmas sonoras para in-cidencias graves y atascos, que sal-tan a tiempo para poder buscar otra alternativa y modificar la ruta a tra-vés de atajos. Además, da la opción de guardar las rutas más utilizadas y conocer así cualquier tipo de in-cidencia en ellas. Otra de sus ven-tajas es la posibilidad de acceder a las cámaras oficiales de tráfico y la localización de radares. ■ ‘Apps’ basadas en la econo-mía colaborativa La crisis ha llevado el concepto de economía colaborativa a su máxi-ma expresión. De esta forma, las re-des que se basan en compartir el co-nocimiento de sus usuarios han lle-gado también a estas aplicaciones. SocialDrive y Waze son algunos ejemplos de ello, ambas gratuitas. Así, la primera se posiciona como una red social donde sus consumi-dores pueden recibir información a tiempo real sobre las incidencias del tráfico, radares o controles. Por su parte, Waze ofrece también un

mapa ciudadano de tráfico, en el que el usuario recibe en su móvil alertas sobre peligros o embotella-mientos. ■ ViaMichelin La aplicación ofrece, entre otros ser-vicios, la oportunidad de visualizar el número de vehículos que circu-lan delante y detrás del ocupado por el usuario, así como el tiempo de paso del último automóvil. Utiliza un código de color que se visualiza directamente en el mapa y que va desde el tono verde, naranja o rojo en función de si el tráfico es fluido o denso. ■ Inrix Traffic Permite a los usuarios guardar ma-pas de las rutas, así como mostrar la densidad de circulación, a través de mapas GPS. Además, recoge la información oficial de la zona, de las cámaras de tráfico y de los rada-res, permitiendo compartir estos datos en Facebook y Twitter. Aun-que la aplicación es gratuita, ofre-ce también un servicio de pago que permite guardar y realizar un se-guimiento de rutas para un núme-ro ilimitado de destinos.

Sin embargo, lo cierto es que la solución pasa por erradicar el pro-blema desde su inicio: “debería exis-tir una colaboración global desde las Administraciones Públicas, que gestionan las infraestructuras y las alternativas como el transporte pú-blico; hasta las entidades privadas, que pueden flexibilizar los horarios de sus trabajadores para evitar las horas punta; y los usuarios de la vía, que pueden apostar por el transpor-te público”, defiende Fernández.

“Organizaciones públicas y privadas deberían trabajar juntas para evitar más atascos”

Para leer más www.eleconomista.es/kiosco/

8437007260038

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Club de Suscriptores y Atención al lector: Tf. 902 889393

América.com América.com

Sérvula Bueno MADRID.

Marc Schoettel asumió el cargo de director general de Lyreco Iberia en 2012, un momento com-plicado desde el punto de vista económico. No obstante, la em-presa, de origen francés, supo plantar cara a la situación am-pliando su cartera de productos. Hoy, suministran no sólo mate-rial de oficina, sino también pro-ductos de seguridad, promocio-nales e, incluso, catering.

¿Cuál es la labor de Lyreco? Lyreco Iberia es una empresa con una trayectoria de 25 años. Al comienzo, el foco del negocio era el material de oficina. En 2012, debido a la crisis económica, de-cidimos buscar algo de diferen-ciación respecto a lo que ofre-cíamos. Fuimos investigando campos adicionales cercanos al tejido de clientes que teníamos y uno de ellos era el ámbito de los productos de seguridad, que fue por el que nos decantamos.

¿De qué manera coordinan los pedidos que reciben? El elemento más importante, en este sentido, es el logístico. Muy cerca de Madrid tenemos un al-macén de 33.000 metros cuadra-dos, en el que se encuentran fí-sicamente las 10.000 referencias de nuestro catálogo. Cualquier cliente que haga un pedido has-ta las 17:30 de la tarde aproxima-damente, lo recibe al día siguien-te en cualquier punto de Espa-ña o Portugal. El hecho de tener esta agilidad logística es un as-pecto clave para nuestros usua-rios.

¿Cómo surgió la idea de intro-ducirse en el mercado de los equi-pos de protección laboral? Las empresas, antes de recortar su personal, reducen sus gastos. Se notó que el gasto directo so-bre nuestros productos se redu-jo mucho. Entonces, Lyreco se planteó qué podía ofrecer a es-tos clientes con los que ya tenía-

“Una crisis favorece el surgimiento de nuevas ideas”

Es el director general de Lyreco Iberia

Marc Schoettel

mos una logística, y que además no fuese muy difícil de incorpo-rar en nuestra organización, co-mo el material de seguridad, de catering, productos de limpieza, promocionales, etc.

Aparte de querer suministrar otro tipo de productos, ¿se pue-de afirmar que lo que llevó a Lyre-co a abrir esa nueva vía de ne-gocio fue la crisis? Por supuesto. La crisis es, por un lado, saludable, si se me permi-te la expresión, porque evita que-darte sin nuevas ideas. Nos obli-gó a plantearnos las cosas de otra forma y a reaccionar, que es muy importante, ya que, a veces, las empresas que llevan 20 años pue-den acomodarse. Este tiempo, también nos hemos visto en la obligación de escuchar más a nuestros clientes para saber lo que necesitan.

¿Cómo perciben el sector de los proveedores de material de ofi-cina? El sector está muy atomizado, es decir, en cada país hay muchos actores pequeños. En España, en concreto, hemos conseguido ser líderes. Sin embargo, tenemos competidores fuertes a nivel lo-cal, como en Cataluña o País Vas-co. En la mayoría de los casos, son empresas familiares que han sabido adaptarse muy bien a la crisis.

ROCÍO MONTOYA

Carrera: Tiene un máster en Marketing y Dirección de empresas por la École de Management de Lyon. Trayectoria: Ha sido direc-tor de operaciones y socio de Mayence, director ge-neral para el sur de Europa de Antalis y director gene-ral de Kodak Polychrome Graphic Iberia. Personal: Le gusta viajar, descubrir culturas y disfru-tar de la cocina de los luga-res que visita.

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1.056,20 Oro Dólares

por onza

3,8% Producción industrial Septiembre 2015 Tasa interanual

0,4% Costes Laborales 2º Trimestre 2015

44,86 Petróleo Brent Dólares

0,053 Euribor

Doce meses

1,0594 Euro/Dólar

Dólares

16.071,1 Déficit Comercial Millones Agosto 2015

21,18% Paro EPA IIIº Trim. 2015

3,5% Interés legal del dinero 2015

+4,4% Ventas minoristas Septiembre 2015 Tasa anual

0,8% Producto Interior Bruto IIIº Trim. 2015

-0,7% Índice de Precios de Consumo Octubre 2015

Indicadores

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

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VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

A&G FONDOS SGIIC

A&G Tesor. 5,58 0,07 0,90 € Mny Mk 44,04

Gbl Mngers Funds 7,61 6,46 10,90 Alt - Long/Short Eq - G 21,72

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC

Abante Asesores Gbl 14,59 6,51 7,88 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 72,63

Abante Blsa Absolut A 13,98 4,39 4,55 Alt - Fund of Funds - M 172,04

Abante Blsa 13,45 12,25 14,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,46

Abante Patrim Gbl A 16,42 5,38 7,42 Alt - Fund of Funds - M 29,66

Abante Rta 11,86 -0,18 0,59 ★★ € Cautious Allocation 84,15

Abante Rentab Absolut A 11,20 1,04 1,21 Alt - Fund of Funds - M 26,07

Abante Selección 12,97 5,53 6,75 ★★★ € Moderate Allocation - 160,02

Abante Tesor. 12,24 0,10 0,21 € Mny Mk 21,91

Abante Valor 12,67 2,12 2,68 ★★★ € Cautious Allocation - 84,73

Okavango Delta A 16,40 7,02 27,02 ★★★★ Spain Eq 91,99

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN SGIIC

Abanca Fondepósito 11,65 0,44 1,42 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 661,13

Abanca Gar 3 13,58 0,45 4,23 Guaranteed Funds 54,58

Abanca Gar 5 12,52 0,23 6,92 Guaranteed Funds 53,26

Abanca Gar 6 12,73 0,54 5,44 Guaranteed Funds 15,07

Abanca Rta Fija CP 11,99 0,46 2,01 € Dvsifid Bond - Sh Ter 164,59

Abanca Rta fija Flex 11,72 0,89 1,85 € Dvsifid Bond 40,78

Abanca Rta Variable Europ 4,34 4,35 7,23 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 32,33

AC CP R 6,89 0,35 1,45 € Dvsifid Bond - Sh Ter 72,36

AC Fondepósito 12,23 0,30 1,30 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.166,29

AC Fondtes LP 13,95 0,01 6,42 ★★ € Gov Bond 23,69

AC Gest Gbl Cons 11,93 0,61 1,79 Alt - Fund of Funds - M 34,72

AC Gest Gbl Dinam 12,99 2,34 4,30 Alt - Fund of Funds - M 18,52

AC Inver Selectiva 21,81 6,53 10,47 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 16,06

AC Inver Selectiva Flex 12,43 0,74 6,60 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 25,80

AC Rta Fija Flex 1.744,38 0,79 7,14 ★★★★★ € Dvsifid Bond 56,05

Ahorrofondo 54,26 1,24 9,38 ★★ € Moderate Allocation 39,72

Fondo 3 Depósito 11,98 0,38 1,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 71,19

Fondo 3 Gar V 12,47 3,05 3,44 Guaranteed Funds 46,60

Fondo 3 Rta Fija 1.153,59 -1,01 6,31 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,05

Selectiva España 24,69 2,30 10,82 ★★ Spain Eq 61,57

Selectiva Europ 7,07 1,16 5,06 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 17,43

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport H 226,10 5,17 18,06 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 5.437,02

Alken S C Eurp R 188,39 28,95 28,96 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 284,72

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Income A € 7,21 1,41 4,87 ★★★★ € Flex Bond 2.249,42

AB Eurozone Strategic Vle 11,31 17,69 16,95 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 110,18

ACMB € Vle Port A 14,76 17,24 16,69 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 234,39

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH

Allianz BRIC Eq CT € 82,12 8,25 2,56 ★★ BRIC Eq 68,22

Allianz Emerg Eurp A € 271,29 6,33 -5,87 ★★★ Emerg Eurp Eq 133,54

Allianz € Bond AT € 16,03 0,94 4,87 ★★★ € Dvsifid Bond 422,97

Allianz Gbl Agricult Trend 164,29 3,90 9,46 ★★★★ Sector Eq Agriculture 197,69

Allianz Gbl EcoTrends A € 100,02 2,99 11,50 ★★ Sector Eq Ecology 120,42

Allianz Gbl Eq AT € 10,67 13,03 17,31 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 135,47

Allianz Gbl Sustainability 22,69 14,77 16,97 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 47,15

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD

Allianz Emerg Markets Bond 55,00 -2,04 -2,60 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 389,37

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Cartera Óptima Decidida B 128,95 6,81 8,07 ★★★ € Moderate Allocation - 293,08

Cartera Óptima Dinam B 155,87 15,48 14,91 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 213,04

Cartera Óptima Flex B 126,13 3,25 5,26 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 83,54

Cartera Óptima Moder B 126,87 3,34 4,88 € Cautious Allocation - 1.060,76

Cartera Óptima Prud B 112,58 1,15 2,36 ★★ € Cautious Allocation - 2.324,33

Eurovalor Ahorro Dólar 134,92 12,31 5,83 $ Mny Mk 27,38

Eurovalor Ahorro € B 1.849,25 0,09 1,32 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 666,56

Eurovalor Ahorro Top 2019 123,21 1,72 3,93 Fixed Term Bond 97,85

Eurovalor Asia 236,36 2,62 5,88 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 21,71

Eurovalor Blsa Eurp 67,37 9,65 11,59 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 92,10

Eurovalor Blsa 329,35 5,45 13,66 ★★★ Spain Eq 120,20

Eurovalor Bonos Alto Rendi 164,80 -1,38 2,62 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 28,49

Eurovalor Bonos € LP 143,44 0,04 5,36 ★★★★ € Dvsifid Bond 164,08

Eurovalor Cons Dinam B 120,70 -0,97 0,60 Alt - Long/Short Debt 447,80

Eurovalor Divdo Europ 148,01 8,99 13,21 ★★ Eurp Equity-Income 79,31

Eurovalor Estados Unidos 146,21 13,06 18,83 ★★ US Large-Cap Blend Eq 76,77

Eurovalor Europ 143,09 13,09 12,94 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 46,52

Eurovalor Gar. Evolución E 118,10 2,53 5,23 Guaranteed Funds 31,33

Eurovalor Gar. Índices Glo 133,96 1,10 4,97 Guaranteed Funds 61,38

Eurovalor Gar. Progresión 131,61 0,61 6,61 Guaranteed Funds 41,33

Eurovalor Gar. Revalorizac 88,01 3,63 5,92 Guaranteed Funds 76,31

Eurovalor Gar Energía 108,74 0,67 1,54 Guaranteed Funds 75,51

Eurovalor Gar Europ II 82,99 0,25 0,92 Guaranteed Funds 116,51

Eurovalor Gar Extra Luxe 156,17 0,08 5,07 Guaranteed Funds 71,18

Eurovalor Gar Extra Moda 108,83 -0,98 2,08 Guaranteed Funds 59,24

Eurovalor Gbl Convert 129,19 3,08 6,27 ★★ Convert Bond - Gbl 17,75

Eurovalor Mixto-15 94,45 0,48 3,94 ★★★ € Cautious Allocation 441,88

Eurovalor Mixto-30 90,58 0,77 5,09 ★★ € Cautious Allocation 129,75

Eurovalor Mixto-50 86,79 1,38 6,92 ★★ € Moderate Allocation 57,18

Eurovalor Mixto-70 3,70 7,02 9,89 ★★★ € Aggressive Allocation 71,19

Eurovalor Rta Fija Corto 94,75 0,49 2,46 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 160,68

Eurovalor Rta Fija 7,37 -0,32 3,17 ★★ € Dvsifid Bond 112,39

Óptima Rta Fija Flex 114,79 1,34 1,90 € Flex Bond 145,48

ALPHA PLUS GESTORA SGIIC

High Rate 18,24 9,98 6,00 Other Allocation 18,94

AMISTRA SGIIC

Amistra Gbl 0,93 6,56 1,17 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,77

AMPEGA INVESTMENT GMBH

MF Chance 47,37 9,73 11,86 Other 405,47

MF Managed Fund 1 64,74 7,70 7,84 Other 31,64

MF Sicherheit 36,00 3,69 3,35 Other 115,77

MF Tendenz 38,16 5,79 6,44 Other 85,55

MF Top Mix Strategie TMS 46,28 8,28 9,33 Other 508,60

MF Total Rtrn (VaR 2) 26,45 0,80 1,95 Other 22,90

MF Trends 29,16 9,91 11,02 Other 24,55

MF Wachstum 38,85 8,28 9,29 Other 297,81

MF Zukunft (VaR 20) 35,94 7,90 10,58 Other 28,28

AMUNDI

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 25 de noviembre según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA2 2 Fondos

Fondos

BANK DEGROOF SA

Degroof Eqs Eurp Behaviora 43,58 12,84 15,79 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 439,46

Degroof Eq EMU High Div Yl 104,32 14,05 16,43 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 142,35

Degroof Gbl Ethical 128,92 8,57 12,09 ★★★ € Aggressive Allocation 39,82

Degroof Gbl Isis High C 88,64 10,34 12,13 ★★★ € Aggressive Allocation 637,23

Degroof Gbl Isis Low B Acc 83,59 4,08 5,56 ★★★★ € Cautious Allocation - 746,26

Degroof Gbl Isis Md B Acc 106,63 7,06 9,14 ★★★★ € Moderate Allocation - 3.324,92

Share Energy 842,05 -6,52 0,11 ★★★ Sector Eq Energy 21,76

Share € Selection 2.360,84 19,96 14,99 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 29,69

BANKIA FONDOS SGIIC

Bankia 2018 € Stoxx II 117,62 5,08 3,68 Guaranteed Funds 72,40 Bankia 2018 EuroStoxx 134,90 3,95 6,12 Guaranteed Funds 72,46 Bankia Banca Privada CP € 1.354,11 0,74 1,37 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 166,39 Bankia Banca Privada Selec 12,99 8,85 11,23 ★★★★ € Aggressive Allocation 39,85 Bankia Blsa Española 979,81 0,60 12,36 ★★ Spain Eq 66,09 Bankia Blsa Mundial 110,34 10,03 13,13 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,61 Bankia Blsa USA 6,44 13,57 18,63 ★★ US Large-Cap Blend Eq 35,02 Bankia Bonos CP (I) 1.701,35 -0,19 0,53 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 187,27 Bankia Bonos CP FIP 1,30 0,82 1,65 € Ultra Short-Term Bond 347,01 Bankia Bonos Duración Flex 11,52 -0,66 2,19 ★★★ € Dvsifid Bond 40,80 Bankia Bonos Int 9,95 3,91 1,97 ★★ € Dvsifid Bond 21,66 Bankia Divdo España 17,51 5,59 16,11 ★★★ Spain Eq 56,23 Bankia Divdo Europ 20,39 9,48 13,04 ★★ Eurp Equity-Income 171,65 Bankia Dólar 8,53 12,23 5,60 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 31,12 Bankia Duración Flex 0-2 10,71 0,52 2,41 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 528,07 Bankia Emerg 12,10 3,68 1,50 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,69 Bankia € Top Ideas 7,65 9,25 11,12 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 30,06 Bankia Evolución Decidido 112,82 8,64 6,69 Alt - Fund of Funds - M 25,36 Bankia Evolución Mod 111,37 1,86 2,55 Alt - Fund of Funds - M 214,97 Bankia Evolución Prud 128,46 0,53 1,64 Alt - Fund of Funds - M 2.365,38 Bankia Fondtes CP 1.455,15 -0,30 0,47 € Mny Mk 50,62 Bankia Fondtes LP 170,36 0,76 2,41 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 64,27 Bankia Fonduxo 2.068,02 9,49 16,26 ★★★★★ € Moderate Allocation 431,34 Bankia Gar 2016 101,76 -0,75 5,11 Guaranteed Funds 96,43 Bankia Gar Blsa 3 8,97 2,71 2,21 Guaranteed Funds 96,72 Bankia Gar Blsa 5 11,46 1,32 1,45 Guaranteed Funds 129,72 Bankia Gar Rentas 5 132,41 0,31 5,41 Guaranteed Funds 163,19 Bankia Gar Rentas 6 9,52 0,74 5,06 Guaranteed Funds 99,95 Bankia Gobiernos € LP 11,41 1,11 3,65 ★★ € Gov Bond 38,51 Bankia Ind Ibex 151,22 1,37 12,07 ★★★ Spain Eq 33,06 Bankia Mix Rta Fija 15 11,97 1,83 3,23 ★★★ € Cautious Allocation 498,62 Bankia Mix Rta Fija 30 10,98 2,41 3,67 ★★★ € Cautious Allocation 90,16 Bankia Mix Rta Variable 50 15,28 3,46 5,27 ★★★★ € Moderate Allocation 26,30 Bankia Mix Rta Variable 75 7,13 5,04 7,74 ★★ € Aggressive Allocation 18,58 Bankia Monetar € Deuda (I) 117,97 -0,29 0,17 € Mny Mk 58,82 Bankia Rta Fija LP 17,19 -0,63 2,75 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 62,55 Bankia S & Mid Caps España 323,30 9,71 18,82 ★★★★ Spain Eq 28,71 Bankia Soy Así Cauto 127,85 2,42 3,19 ★★★ € Cautious Allocation - 1.225,56 Bankia Soy Así Dinam 120,95 6,47 8,22 ★★★ € Aggressive Allocation 73,85 Bankia Soy Así Flex 113,68 3,77 4,99 ★★★ € Moderate Allocation - 567,76 Liberty € Stock Mk 10,30 9,14 10,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,48

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

Bankinter Ahorro Activos € 864,19 0,11 1,11 € Mny Mk 983,63 Bankinter Blsa España 1.291,34 6,71 15,12 ★★★★ Spain Eq 334,28 Bankinter Diner 1 728,79 -0,22 0,79 € Mny Mk 166,60 Bankinter Diner 2 895,52 -0,06 0,97 € Mny Mk 297,21 Bankinter Divdo Europ 1.320,13 16,64 16,93 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 226,34 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.344,77 12,20 21,81 ★★★★ Sector Eq Tech 20,60 Bankinter España 2020 II G 1.006,46 1,60 2,27 Guaranteed Funds 43,77 Bankinter Eurobolsa Gar 1.753,82 6,96 4,40 Guaranteed Funds 34,90 Bankinter Europ 2020 101,35 6,39 3,19 Guaranteed Funds 17,37 Bankinter Europ 2021 Gar 168,70 5,62 4,73 Guaranteed Funds 40,28 Bankinter Eurostoxx 2018 G 89,65 5,23 7,02 Guaranteed Funds 21,08 Bankinter Eurozona Gar 780,03 -1,36 0,82 Guaranteed Funds 46,71 Bankinter Fondo Monetar 1.793,89 -0,32 -0,27 € Mny Mk 25,50 Bankinter Futur Ibex 107,75 1,36 13,27 ★★★ Spain Eq 164,14 Bankinter G. Emp Españolas 658,43 -1,60 1,66 Guaranteed Funds 26,41 Bankinter Gest Abierta 30,14 0,35 4,91 ★★★ € Dvsifid Bond 326,17 Bankinter Ind América 916,26 3,95 16,08 ★★ US Large-Cap Blend Eq 118,35 Bankinter Ind Blsa Español 1.033,25 0,59 2,98 Guaranteed Funds 27,47 Bankinter Ind Europ Gar 744,02 0,38 3,23 Guaranteed Funds 30,72

Amundi 3 M I - 0,14 0,31 € Mny Mk 17.107,78

Amundi Cash Institutions S 220.089,11 0,10 0,25 € Mny Mk 24.554,21

Amundi Crédit 1-3 € I 29.767,77 -1,02 1,44 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 303,12

Amundi Dyarbt Volatilité I 6.178,07 -0,06 -0,11 Alt - Volatil 60,64

Amundi Gbl Macro 2 I 3.335,64 -0,06 0,76 Alt - Debt Arb 79,55

Amundi Rendement Plus I 15.124,05 1,92 4,46 ★★★★ € Cautious Allocation 517,64

AMUNDI IBERIA SGIIC

Amundi Estrategia Bonos 673,08 -0,44 1,70 ★★ € Dvsifid Bond 16,91

Amundi Estrategia Gbl 1.032,42 1,80 4,73 ★★★ € Cautious Allocation - 26,81

Amundi Fondtes LP 222,49 0,90 6,33 ★★★ € Gov Bond 45,44

ING Direct FN Cons 11,83 -1,13 1,07 ★★ € Cautious Allocation - 248,70

ING Direct FN Dinam 12,94 -0,65 4,95 ★★★★ € Cautious Allocation 208,93

ING Direct FN € Stoxx 50 12,81 10,24 12,45 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 176,37

ING Direct FN Ibex 35 15,90 1,85 12,72 ★★★ Spain Eq 344,65

ING Direct FN Mod 12,24 -0,76 2,99 ★★★ € Cautious Allocation 412,58

ING Direct FN S&P 500 12,59 15,68 22,08 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 221,70

ARQUIGEST SGIIC

Arquiuno 22,15 0,46 5,35 ★★★ € Cautious Allocation 84,77

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC

atl Capital Best Mngers 12,43 5,38 6,43 ★★★ € Moderate Allocation - 26,33

atl Capital Cartera Dinam 11,80 3,77 8,33 ★★★ € Flex Allocation 30,91

atl Capital Cartera Patrim 12,13 2,82 4,54 ★★★ € Cautious Allocation 70,79

atl Capital Cartera Táctic 9,25 3,86 6,54 ★★★ € Moderate Allocation 17,31

atl Capital Lqdez 12,07 0,17 1,09 € Mny Mk 55,99

Espinosa Partners Inversio 13,79 4,12 6,56 ★★★★ € Flex Allocation 30,87

Fongrum/Valor 16,48 5,79 8,48 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,50

AVIVA GESTIÓN SGIIC

Aviva CP B 13,82 -0,05 1,22 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 472,95

Aviva Fonvalor € B 14,77 8,03 16,41 ★★★★★ € Moderate Allocation 119,27

Aviva Rta Fija B 17,76 2,34 7,21 ★★★★★ € Dvsifid Bond 67,24

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo 14,23 -0,48 -1,69 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 717,47

Aviva Investors Emerg Eurp 4,59 8,69 4,02 Emerg Eurp ex-Russia Eq 51,94

Aviva Investors Eur Rel Es 13,97 19,54 18,53 Prpty - Indirect Eurp 53,93

Aviva Investors Eurp Corp 3,45 0,08 3,55 € Corporate Bond 51,66

Aviva Investors Eurp Eq B 9,25 22,40 17,84 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 227,52

Aviva Investors Eurp Eq In 12,53 12,30 14,03 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 40,36

Aviva Investors Long Term 90,69 3,26 11,17 ★★ € Bond - Long Term 35,53

Aviva Investors Sh Term Eu 14,46 -0,06 0,61 ★ € Gov Bond - Sh Term 33,33

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Bonds A-C € 57,37 0,91 5,10 ★★★★ € Dvsifid Bond 312,84

AXA WF € Credit Plus A-D € 11,85 -0,79 3,52 ★★★★ € Corporate Bond 1.044,18

AXA WF Frm Em Markets A-C 110,32 6,93 3,87 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 301,27

AXA WF Frm € Relative Vle 56,16 14,75 12,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 704,02

AXA WF Frm Eurp Emerg A-C 114,25 13,24 -2,24 ★★★ Emerg Eurp Eq 20,89

AXA WF Frm Eurp Microcap A 183,97 21,42 24,18 ★★ Eurp Small-Cap Eq 168,11

AXA WF Frm Eurp Opport A-C 67,01 11,22 12,32 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 337,73

AXA WF Frm Eurp Real State 210,84 19,96 21,08 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 785,49

AXA WF Frm Eurp S C A-C € 147,88 29,01 21,49 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 612,97

AXA WF Frm Gbl Real Est Se 131,24 11,57 13,60 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 168,98

AXA WF Frm Human Capital A 135,33 17,27 13,60 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 390,97

AXA WF Frm Hybrid Rsces A- 64,53 -13,65 -10,06 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 50,57

AXA WF Frm Italy A-C € 206,59 27,05 18,45 ★★★★ Italy Eq 642,50

AXA WF Frm Junior Energy A 87,22 -10,58 -4,38 ★★ Sector Eq Energy 36,51

AXA WF Frm Talents Gbl A-C 381,79 18,99 20,32 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 167,13

AXA WF Glbl Flex 100 A-C € 68,63 0,62 6,48 ★★ € Aggressive Allocation 53,11

AXA WF Glbl Flex 50 A-C € 64,66 1,05 2,90 ★★ € Cautious Allocation - 127,63

AXA WF Glbl H Yld Bonds A( 77,47 -1,82 3,32 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 1.161,55

AXA WF Optimal Absolut Pia 55,30 0,29 0,40 ★ € Cautious Allocation - 27,82

AXA WF Optimal Income A-C 177,41 5,44 6,03 ★★★ € Flex Allocation 603,94

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc 314,77 14,62 16,64 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 603,88

AXA Court Terme A Acc 2.419,90 0,00 0,10 € Mny Mk - Sh Term 1.192,06

AXA Trésor Court Terme Acc 2.465,39 -0,06 0,02 € Mny Mk - Sh Term 645,66

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 3Fondos 3

Fondos

Sabadell Rend € FIP 9,32 0,33 1,97 € Ultra Short-Term Bond 1.773,41 Sabadell Rend 11,63 -0,28 0,98 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 325,39 Sabadell Rentas 8,46 -0,05 0,19 € Mny Mk 74,21 Sabadell RF Mixta España B 8,95 -0,46 3,31 ★★ € Cautious Allocation 39,24 Sabadell RV Mixta España B 11,35 0,08 7,55 ★★★ € Moderate Allocation 21,06 Sabadell Urquijo Patrim Pr 22,32 1,64 4,45 ★★★ € Cautious Allocation 135,49 Sabadell Urquijo Patrim Pr 10,36 3,27 6,32 ★★★ € Flex Allocation 22,72

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 15,24 9,88 7,84 ★★★ Convert Bond - Eurp 141,09

Barclays Eq € A € Acc 19,48 19,93 16,51 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 227,08

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A € Inc 15,91 12,52 12,54 ★★ Ch Eq 57,52

Baring Gbl Select A € Inc 15,11 13,78 14,18 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 46,01

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC BBVA Acumulación Europ 14,89 4,05 8,51 Guaranteed Funds 85,49 BBVA Blsa Asia MF 22,30 4,57 6,94 ★★★ Asia ex Jpn Eq 16,99 BBVA Blsa Ch 12,08 5,14 10,99 ★★★ Ch Eq 23,81 BBVA Blsa Desarrollo Soste 16,04 12,57 15,15 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 48,44 BBVA Blsa Emerg MF 11,63 3,97 3,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 40,46 BBVA Blsa € 8,05 11,60 9,21 ★ Eurozone Large-Cap Eq 98,87 BBVA Blsa Europ 82,24 7,85 7,67 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 555,61 BBVA Blsa Europ Finanzas 320,80 5,92 8,31 ★ Sector Eq Financial Ser 18,05 BBVA Blsa 25,20 -1,16 8,83 ★ Spain Eq 178,80 BBVA Blsa Ind € 8,71 11,33 12,48 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 133,52 BBVA Blsa Ind 22,58 2,31 12,69 ★★★ Spain Eq 238,60 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,46 13,76 26,28 ★★ Jpn Large-Cap Eq 38,85 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 14,22 1,83 14,15 US Eq - Currency Hedged 21,32 BBVA Blsa Japón 5,81 23,10 17,95 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 22,40 BBVA Blsa Latam 1.083,82 -10,35 -6,17 ★★★ Latan Eq 20,63 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 13,24 15,99 19,43 ★★★ Sector Eq Tech 163,50 BBVA Blsa USA (Cubierto) 13,43 -1,28 12,63 ★ US Large-Cap Blend Eq 183,53 BBVA Blsa USA 18,83 12,50 20,50 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 380,28 BBVA Bonos 2018 13,51 0,92 5,49 Fixed Term Bond 158,37 BBVA Bonos Corpor LP 12,95 -1,92 2,24 ★★★ € Corporate Bond 225,12 BBVA Bonos CP Plus 16,13 -0,15 1,02 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 50,94 BBVA Bonos Dólar CP 77,85 13,05 5,84 $ Mny Mk 287,51 BBVA Bonos Int Flex € F 15,00 0,34 1,45 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 105,68 BBVA Bonos Int Flex 15,82 1,46 2,21 ★★★ Gbl Bond - € Biased 1.377,70 BBVA Bonos Plaz II 13,18 1,19 5,31 Fixed Term Bond 64,47 BBVA Bonos Plaz IV 1.142,11 1,52 4,68 Fixed Term Bond 80,96 BBVA Bonos Rentas II 13,96 0,93 4,94 Fixed Term Bond 99,61 BBVA Bonos Rentas III 12,78 0,64 2,93 Fixed Term Bond 132,55 BBVA Bonos Rentas IV 14,51 1,33 4,35 Fixed Term Bond 77,85 BBVA Bonos Rentas V 13,14 1,56 3,93 Fixed Term Bond 94,15 BBVA Crec Europ Diversif. 12,76 2,87 6,42 Guaranteed Funds 46,53 BBVA Crec Europ 13,22 4,14 7,19 Guaranteed Funds 61,02 BBVA Diner Fondtes CP 1.466,15 -0,21 0,28 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 110,17 BBVA Fon-Plazo 2016 E 13,10 -0,40 3,96 Guaranteed Funds 142,61 BBVA Fon-Plazo 2016 12,24 0,19 2,24 Guaranteed Funds 90,64 BBVA Fon-Plazo 2018 13,23 0,64 4,90 Guaranteed Funds 89,87 BBVA Gest Conserv 10,94 2,16 2,67 ★★ € Cautious Allocation 382,18 BBVA Gest Decidida 7,21 10,28 9,86 ★★ € Aggressive Allocation 100,14 BBVA Gest Moder 5,98 6,22 6,76 ★★★ € Moderate Allocation - 201,06 BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,33 1,37 11,37 Guaranteed Funds 48,56 BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,28 -0,85 8,81 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,28 BBVA Multiactivo Cons 10,28 -2,53 -1,07 ★ € Cautious Allocation 1.351,15 BBVA Multiactivo Decidido 743,44 -2,20 8,49 ★★★ € Aggressive Allocation 246,89 BBVA Plan Rentas 2015 B 1.244,88 -0,62 2,69 Guaranteed Funds 79,52 BBVA Plan Rentas 2016 B 13,53 -0,92 2,43 Guaranteed Funds 131,56 BBVA Plan Rentas 2016 E 12,67 -0,35 3,75 Guaranteed Funds 60,52 BBVA Plan Rentas 2016 12,75 -0,85 2,73 Guaranteed Funds 128,17 BBVA Plan Rentas 2017 B 13,50 0,48 4,18 Guaranteed Funds 73,56 BBVA Plan Rentas 2018 13,68 0,49 4,75 Guaranteed Funds 119,47 BBVA Rend Europ 14,11 4,70 5,30 Other 123,11 BBVA Rend Europ II 12,62 4,29 4,85 Fixed Term Bond 76,74 BBVA Rentab Europ Gar. II 9,62 6,03 7,19 Guaranteed Funds 160,67 BBVA Selección Blsa 13,08 -1,27 5,90 Guaranteed Funds 22,59 BBVA Solidaridad 915,87 3,01 2,87 ★★★ € Cautious Allocation 16,24 Multiactivo Mix Rta Fija 778,00 3,28 3,99 € Cautious Allocation - 24,24

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq 402,01 -6,41 1,54 Gbl Emerg Markets Eq - 45,43

Bankinter Ind Europeo 50 617,10 10,52 12,90 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 74,10 Bankinter Ind Japón 709,61 15,88 25,66 ★★ Jpn Large-Cap Eq 21,21 Bankinter Mercado Español 917,92 -4,63 0,13 Guaranteed Funds 17,02 Bankinter Mercado Europeo 958,16 6,87 3,81 Guaranteed Funds 15,62 Bankinter Mercado Europeo 1.599,59 -1,61 7,34 Guaranteed Funds 27,10 Bankinter Mix Flex 1.142,26 7,01 10,02 ★★★★★ € Moderate Allocation 158,19 Bankinter Mix Rta Fija 97,81 4,27 7,00 ★★★★ € Cautious Allocation 360,90 Bankinter Multiselección 2 70,88 2,16 3,98 ★★★ € Cautious Allocation - 101,68 Bankinter Multiselección D 1.004,55 7,67 9,06 ★★★★ € Moderate Allocation - 53,88 Bankinter Pequeñas Compañí 311,43 15,79 18,40 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 59,41 Bankinter Rta Dinam 1.227,15 -0,36 3,09 Alt - Multistrat 21,34 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 112,05 0,71 6,62 Guaranteed Funds 35,04 Bankinter Rta Fija Aguamar 1.187,63 -0,41 2,70 Guaranteed Funds 21,64 Bankinter Rta Fija CP 1.038,73 0,30 3,34 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 941,43 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.149,31 4,34 3,70 Guaranteed Funds 21,85 Bankinter Rta Fija LP 1.342,17 0,38 6,58 ★★★★ € Dvsifid Bond 319,71 Bankinter Rta Fija Marfil 1.425,39 5,78 3,39 Guaranteed Funds 23,23 Bankinter Rta Variable € 70,19 1,54 12,08 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 95,88 Bankinter RF 2016 II Gar 79,53 -0,42 2,70 Guaranteed Funds 29,91 Bankinter RF Amatista Gar 69,06 3,32 3,16 Guaranteed Funds 24,12 Bankinter RF Atlantis 2017 982,01 0,56 3,22 Guaranteed Funds 91,75 Bankinter RF Coral Gar 1.060,30 5,05 3,52 Guaranteed Funds 19,93 Bankinter Sostenibilidad 107,81 19,53 15,05 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 76,81 Cuenta Fiscal Oro Bankinte 1.312,50 -0,44 0,42 € Mny Mk 25,53

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond € A 253,15 -1,28 0,79 ★★ € Dvsifid Bond 64,55

BL-Emerging Markets A 131,87 6,31 5,20 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 368,47

BL-Equities Dividend A 125,28 3,59 9,30 ★★ Gbl Equity-Income 907,50

BL-Equities Eurp B 6.267,42 11,99 13,38 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 802,87

BL-Equities Horizon B 991,88 18,04 12,50 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 50,36

BL-Global 30 A 680,98 5,95 2,95 ★★★ € Cautious Allocation - 201,40

BL-Global 50 A 927,45 8,85 6,10 ★★★★ € Moderate Allocation - 495,93

BL-Global 75 A 1.481,25 12,07 10,00 ★★★★ € Aggressive Allocation 456,18

BL-Global Bond A 306,22 1,42 1,43 ★★ Gbl Bond - € Hedged 147,95

BL-Global Eq B 775,25 16,07 13,47 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 389,13

BL-Global Flex € A 114,05 3,79 5,43 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.404,99

BL-Optinvest € 125,79 -0,56 0,87 ★★ € Cautious Allocation 117,21

BANSABADELL INVERSIÓN SGIIC

Inversabadell 10 Base 10,98 2,03 3,14 ★★★ € Cautious Allocation - 318,84 Inversabadell 25 Base 11,39 4,17 4,78 ★★★★ € Cautious Allocation - 565,79 Inversabadell 50 Base 9,38 6,82 8,47 € Moderate Allocation - 124,21 Inversabadell 70 Base 9,40 8,90 10,33 € Aggressive Allocation 50,08 Sabadell Asia Emergente Bl 10,96 1,33 2,24 ★ Asia ex Jpn Eq 76,01 Sabadell Bonos Emerg Base 15,22 10,25 5,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 65,33 Sabadell Bonos España Base 18,16 0,76 4,67 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,45 Sabadell Bonos € Base 10,32 -1,12 5,10 ★★★ € Dvsifid Bond 218,64 Sabadell Bonos Int Base 13,95 8,04 5,05 ★★★ Gbl Bond 17,48 Sabadell Dólar Fijo Base 16,33 13,34 7,59 ★★★ $ Dvsifid Bond 99,21 Sabadell Emergente Mix Fle 11,53 7,82 5,07 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 47,12 Sabadell España Blsa Base 11,72 2,41 13,48 ★★★ Spain Eq 186,33 Sabadell España Divdo Base 16,92 6,15 14,21 ★★★ Spain Eq 88,53 Sabadell Estados Unidos Bl 12,27 14,26 20,98 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 137,14 Sabadell € Yld Base 18,34 0,78 4,28 ★★★ € H Yld Bond 153,31 Sabadell Euroacción Base 14,93 15,63 13,72 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 378,92 Sabadell Europ Blsa Base 4,33 11,80 10,83 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 86,11 Sabadell Europ Valor Base 10,46 11,10 11,86 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 196,92 Sabadell Fondepósito 118,48 0,26 1,29 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 935,75 Sabadell Fondtes LP 8,51 0,20 1,98 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 203,65 Sabadell Gar 130 Aniversar 12,17 -0,63 2,99 Guaranteed Funds 187,09 Sabadell Gar Extra 14 12,49 1,57 5,24 Guaranteed Funds 33,33 Sabadell Gar Extra 17 9,19 -0,82 4,01 Guaranteed Funds 15,29 Sabadell Gar Extra 18 13,81 0,01 2,87 Guaranteed Funds 457,16 Sabadell Gar Extra 20 11,42 2,69 3,98 Guaranteed Funds 210,90 Sabadell Gar Extra 21 13,42 2,81 3,21 Guaranteed Funds 205,98 Sabadell Gar Extra 3 6,72 -0,36 2,25 Guaranteed Funds 31,30 Sabadell Gar Fija 14 8,15 -0,64 2,97 Guaranteed Funds 116,69 Sabadell Gar Fija15 9,12 0,45 5,26 Guaranteed Funds 112,77 Sabadell Gar Selección IV 18,05 0,22 3,59 Guaranteed Funds 16,21 Sabadell Intres € Base 9,47 1,12 2,87 € Dvsifid Bond - Sh Ter 504,35 Sabadell Japón Blsa Base 2,35 24,70 15,67 ★ Jpn Large-Cap Eq 149,83 Sabadell Progresión € FIP 7,46 0,17 0,56 € Mny Mk 61,01

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA4 4 Fondos

Fondos

Parvest STEP 90 € C C 111,70 0,98 0,82 Guaranteed Funds 52,38 Parvest Stainble Bd € Corp 143,12 -0,01 3,75 ★★★ € Corporate Bond 823,57 Parvest Stainble Eq Eurp C 115,51 11,46 12,15 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 119,10 Parworld Track UK C C 113,64 7,85 9,45 ★ UK Large-Cap Blend Eq 19,65

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Co Fd € S C Eq 13,88 17,83 16,85 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 148,04

BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 2,13 13,92 12,07 ★★★ Gbl H Yld Bond 129,62

BNY Mellon S C Euroland A 4,26 24,41 21,78 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 53,33

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC

Caja Ingenieros 2015 2E Ga 7,59 -0,12 4,06 Guaranteed Funds 25,56

Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,62 14,10 13,18 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 31,33

Caja Ingenieros Blsa USA 9,83 10,93 18,78 ★★ US Large-Cap Blend Eq 23,26

Caja Ingenieros Emerg 11,66 8,38 3,84 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,59

Caja Ingenieros Fondtes CP 909,14 -0,35 0,75 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,74

Caja Ingenieros Gbl 6,98 11,88 14,74 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 72,08

Caja Ingenieros Iberian Eq 8,42 3,34 11,18 ★★★ Spain Eq 23,77

Caja Ingenieros Prem 701,76 0,22 0,69 € Flex Bond 36,07

Caja Ingenieros Rta 13,39 6,08 7,27 ★★★ € Aggressive Allocation 30,77

Fonengin ISR 12,49 1,59 4,56 ★★★ € Cautious Allocation - 117,39

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC

Caja Laboral Ahorro 10,81 -0,72 0,01 ★★ € Ultra Short-Term Bond 16,21

Caja Laboral Blsa 20,62 0,68 9,73 ★★ Spain Eq 34,34

Caja Laboral Blsa Gar. IX 10,12 3,04 7,93 Guaranteed Funds 36,44

Caja Laboral Blsa Gar. VI 9,80 2,89 3,73 Guaranteed Funds 22,09

Caja Laboral Blsa Gar. XV 9,02 2,56 9,34 Guaranteed Funds 31,43

Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,44 2,76 2,98 Guaranteed Funds 28,86

Caja Laboral Bolsas Eurp 7,77 14,57 13,55 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 58,32

Caja Laboral Diner 1.170,04 0,07 0,10 € Mny Mk 53,69

Caja Laboral Patrim 14,53 0,15 4,64 ★★★ € Cautious Allocation 28,74

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,71 1,54 2,34 Guaranteed Funds 23,72

Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,50 1,61 1,71 Guaranteed Funds 16,51

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,49 3,14 2,40 Guaranteed Funds 38,80

Caja Laboral RF Gar III 11,52 -0,23 2,36 Guaranteed Funds 96,46

Caja Laboral RF Gar IX 10,53 0,15 2,08 Guaranteed Funds 58,05

Caja Laboral RF Gar V 10,74 0,75 2,68 Guaranteed Funds 59,43

Caja Laboral RF Gar VI 8,99 -1,14 2,22 Guaranteed Funds 43,97

Caja Laboral RF Gar VIII 7,36 -0,04 2,33 Guaranteed Funds 31,36

IK Rta Fija Gar VI 9,94 -1,13 2,32 Guaranteed Funds 15,53

Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,25 -0,07 5,41 Guaranteed Funds 36,50

Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,64 -0,69 2,17 Other 108,36

Laboral Kutxa Blsa Univers 6,89 4,61 7,71 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 23,06

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,42 -1,38 1,53 Guaranteed Funds 57,89

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Corp Bonds 450,32 -0,34 3,17 ★★ € Corporate Bond 228,11

Candriam Sust € Sht Trm Bd 250,10 -0,17 0,64 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 114,09

Candriam Sust Eurp C Acc 24,78 12,94 9,96 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 175,58

Candriam Sust Wrd C Acc 27,52 12,60 17,10 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 36,06

Candriam Stainble € Bds C 268,24 0,79 3,45 ★★★ € Dvsifid Bond 147,77

Candriam Stainble High Acc 401,48 9,83 9,66 ★★★ € Aggressive Allocation 48,03

Candriam Stainble Low Acc 4,62 4,48 6,04 ★★★★ € Cautious Allocation 107,76

Candriam Stainble Md Acc 6,90 7,20 7,88 ★★★ € Moderate Allocation 172,10

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb Classiq 1.357,61 0,32 0,47 Alt - Mk Neutral - Eq 1.223,24

Candriam Risk Arb C 2.525,58 -0,20 1,54 Alt - Event Driven 162,54

CANDRIAM LUXEMBOURG

Candriam Bds € Convergence 3.459,83 0,00 3,61 ★★★★ Emerg Eurp Bond 89,00

Candriam Bds € Corp Ex-Fin 162,46 -0,47 3,33 ★★★ € Corporate Bond 35,36

Candriam Bds € Corporate C 7.003,87 0,04 3,87 ★★★ € Corporate Bond 945,28

Candriam Bds € Gov C € Acc 2.280,57 1,69 5,70 ★★★ € Gov Bond 1.011,42

Candriam Bds € Govt Invmt 993,92 1,59 5,68 ★★★ € Gov Bond 496,18

Candriam Bds € H Yld C € A 1.001,76 4,13 7,50 ★★★★ € H Yld Bond 1.316,94

Candriam Bds € Infl Linkd 143,51 1,73 1,25 ★★ € Inflation-Linked Bond 149,36

Candriam Bds € Sh Term C € 2.078,50 0,22 1,32 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.524,01

Candriam Bds Gbl H Yld C A 185,30 2,34 5,22 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 378,92

Vitruvius Eurp Eq B € 317,72 8,39 12,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 140,68

BELGRAVIA CAPITAL SGIIC

Belgravia Épsilon 2.301,22 17,78 17,82 ★★★★★ € Flex Allocation 97,64

BESTINVER GESTIÓN SGIIC

Bestinfond 173,82 15,44 16,94 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.405,08

Bestinver Blsa 52,59 10,39 14,06 ★★★★ Spain Eq 309,53

Bestinver Int 37,29 16,43 17,43 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.198,06

Bestinver Mix 27,04 6,67 10,79 ★★★★ € Aggressive Allocation 41,57

Bestinver Mix Int 9,06 10,54 12,59 ★★★★★ € Aggressive Allocation 84,85

Bestinver Rta 11,97 0,67 1,40 € Dvsifid Bond - Sh Ter 278,73

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC

Beta Deuda Fondtes LP 17,02 1,84 4,71 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 32,80

BNP Paribas Blsa Española 19,73 7,02 12,86 ★★★ Spain Eq 77,27

BNP Paribas Caap Dinam 11,57 9,68 10,49 ★★★★ € Aggressive Allocation 35,08

BNP Paribas Caap Equilibra 16,77 6,69 7,16 ★★★ € Moderate Allocation - 98,31

BNP Paribas Caap Mod 11,21 2,95 3,42 ★★ € Cautious Allocation 70,21

BNP Paribas Dvsifid 10,78 7,44 6,87 ★★★ € Moderate Allocation 32,10

BNP Paribas € 9,61 -0,01 3,52 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 41,06

BNP Paribas Gbl Ass Allc. 11,08 6,94 7,81 € Moderate Allocation 57,83

BNP Paribas Gbl Dinver 12,18 7,01 7,85 ★★★ € Moderate Allocation - 36,66

BNP Paribas Mix Mod 11,20 4,06 5,25 ★★★★ € Cautious Allocation - 33,67

BNP Paribas Rta Fija CP 895,45 -0,06 0,27 € Dvsifid Bond - Sh Ter 33,87

BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,57 3,91 3,77 ★★ € Cautious Allocation - 15,35

Segunda Generación Rta 8,54 4,63 3,29 ★★ € Cautious Allocation - 50,76

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 122,32 -2,02 1,99 ★ € Cautious Allocation - 314,73 BNP Paribas Quam Fund 5/15 122,59 -0,06 2,44 Alt - Fund of Funds - O 245,39 BNPP L1 Bond € Premium C C 145,88 1,15 2,23 ★★ € Dvsifid Bond 170,15 BNPP L1 Bond Wrd Plus C C 1.747,43 9,34 4,53 ★★★★ Gbl Bond 703,97 BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 129,78 2,04 2,84 Guaranteed Funds 27,13 BNPP L1 Dvsifid Activ Clic 117,03 1,75 1,20 Guaranteed Funds 20,85 BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 197,77 6,75 4,23 ★★ € Moderate Allocation - 320,71 BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 206,49 8,10 5,85 ★★ € Aggressive Allocation 167,26 BNPP L1 Eq € C C 339,21 11,85 12,66 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 449,26 BNPP L1 Eq Eurp C C 578,84 10,57 10,69 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 964,25 BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.050,75 17,08 15,02 ★★ Netherlands Eq 419,07 BNPP L1 Safe Defensive W1 116,87 -2,21 -1,23 Capital Protected 96,57 BNPP L1 Safe Defensive W10 106,31 -0,11 -0,60 Capital Protected 87,05 BNPP L1 Safe Defensive W4 110,19 -0,97 -1,01 Capital Protected 65,69 BNPP L1 Safe Defensive W7 109,67 -2,58 -1,35 Capital Protected 81,45 BNPP L1 Safe Dynam W1 C D 163,20 0,17 1,55 Capital Protected 83,86 BNPP L1 Safe Dynam W10 C D 149,20 3,18 2,56 Capital Protected 31,25 BNPP L1 Safe Dynam W4 C D 134,95 -0,70 1,16 Capital Protected 19,37 BNPP L1 Safe Dynam W7 C D 129,12 -1,50 1,13 Capital Protected 24,60 BNPP L1 Safe Neutral W1 C 139,21 -1,84 -0,44 Capital Protected 92,91 BNPP L1 Safe Neutral W10 C 125,33 1,95 0,79 Capital Protected 86,65 BNPP L1 Safe Neutral W4 C 124,89 -0,35 0,00 Capital Protected 64,46 BNPP L1 Safe Neutral W7 C 122,01 -1,84 -0,13 Capital Protected 85,53 BNPP L1 Sustain Active All 419,14 4,79 6,14 ★★★★ € Cautious Allocation 531,55 Parvest Bond € C C 218,62 1,15 4,49 ★★★ € Dvsifid Bond 1.602,41 Parvest Bond € Corporate C 177,89 0,30 4,20 ★★★ € Corporate Bond 2.585,42 Parvest Bond € Gov C C 389,06 2,16 5,78 ★★★ € Gov Bond 1.813,42 Parvest Bond € Inflation-L 138,65 3,17 3,06 ★★ € Inflation-Linked Bond 140,35 Parvest Bond € Md Term C C 184,05 0,72 2,70 ★★ € Dvsifid Bond 929,18 Parvest Bond € Sh Term C C 124,20 0,36 0,98 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 476,90 Parvest Bond Wrd Inflation 139,70 -0,14 0,41 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 140,24 Parvest Convert Bd Eurp C 166,00 8,43 7,54 ★★★ Convert Bond - Eurp 1.206,06 Parvest Convert Bd Eurp Sm 165,26 13,11 7,62 ★★★★ Convert Bond - Eurp 245,12 Parvest Dvsifid Dynam C C 230,12 2,43 5,78 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 263,23 Parvest Enhanced Cash 6 Mo 109,83 0,04 0,37 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 684,55 Parvest Environmental Oppo 143,77 12,14 16,13 ★★★ Sector Eq Ecology 132,95 Parvest Eq Eurp Mid C C C 763,58 20,89 18,57 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 164,34 Parvest Eq Eurp S C C C 197,30 24,47 22,55 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 2.126,78 Parvest Eq Eurp Vle C C 169,28 15,41 12,27 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 527,57 Parvest Eq High Div Eurp C 92,82 9,86 8,69 ★★ Eurp Equity-Income 643,99 Parvest Flex Bond Eurp Cor 49,36 -0,30 2,01 ★ € Corporate Bond 408,68 Parvest Gbl Environment C 163,79 11,48 15,88 ★★★★ Sector Eq Ecology 371,57 Parvest Mny Mk € C C 209,98 0,01 0,08 € Mny Mk 1.021,38 Parvest Multi-Strat Low Vo 101,98 0,34 -0,72 Alt - Multistrat 55,17

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 5Fondos 5

Fondos

Comgest Gw Eurp Acc 21,17 17,29 14,21 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.131,47

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.622,91 0,12 1,94 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 101,17

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 12.790,28 1,24 4,77 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 70,22

CPR EuroGov+ MT P 494,96 0,78 3,40 ★★ € Gov Bond 46,13

CPR Gbl Inflation P 444,30 -1,07 -0,98 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 22,18

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Eq PB-EUR C 1.081,00 10,21 11,08 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,08

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC

Bankoa Gest Gbl 966,05 1,23 5,83 Alt - Gbl Macro 24,61

Bankoa-Ahorro Fondo 113,19 0,22 1,03 € Mny Mk 37,31

C.A. Mercapatrimonio 16,76 2,35 5,99 ★★★★ € Cautious Allocation 53,39

C.A. Selección 6,83 -0,36 0,82 Alt - Fund of Funds - M 52,70

Credit Agricole Bankoa RF 1.267,28 0,09 0,67 € Ultra Short-Term Bond 53,01

Fondgeskoa 259,08 2,02 7,72 ★★★ € Moderate Allocation 27,65

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

Credit Suisse (Lux) Stainb 147,68 0,91 3,28 ★★★ € Dvsifid Bond 26,13

CS (Lux) Corp Sh Duration 87,75 -0,93 0,87 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 314,61

CS (Lux) Eurp Prpty Eq B € 24,56 22,07 19,84 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 27,42

CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 9,19 7,11 10,94 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 159,34

CS (Lux) Inflation Link € 103,32 0,28 -0,27 ★ € Inflation-Linked Bond 186,85

CS (Lux) Italy Eq B € 433,70 24,49 20,92 ★★★ Italy Eq 107,53

CS (Lux) Portfolio Fund Ba 172,04 6,17 6,95 ★★★ € Moderate Allocation - 455,20

CS (Lux) Portfolio Fund Gw 166,63 8,60 9,73 ★★★ € Aggressive Allocation 123,82

CS (Lux) Portfolio Fund Re 82,99 5,86 6,96 ★★★★ € Cautious Allocation - 188,54

CS (Lux) Portfolio Fund Yl 122,96 3,48 4,22 ★★★ € Cautious Allocation - 646,48

CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.498,02 20,12 21,22 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 126,21

CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.142,05 20,40 20,49 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 417,42

CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 100,24 1,07 2,23 ★ € Moderate Allocation - 21,84

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC

CS Blsa 167,07 1,51 10,69 ★★★ Spain Eq 54,65

CS CP 12,88 0,45 0,96 € Mny Mk 622,63

CS Director Flex 15,69 4,01 8,06 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,85

CS Director Gw 23,91 1,85 10,13 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,63

CS Director Income 13,01 2,46 2,62 ★★ € Moderate Allocation - 18,60

CS Duración Flex A 1.101,28 1,17 2,60 ★★★ € Cautious Allocation - 183,16

CS Gbl Fd Gest Atva 12,39 5,92 6,00 ★★ € Moderate Allocation - 19,50

CS Rta Fija 0-5 872,94 2,11 5,09 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 255,41

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund 750,47 3,97 7,67 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 44,44

Ulysses LT Funds Eurp Gene 262,94 14,70 16,76 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 239,37

DEKA INTERNATIONAL SA

Deka-ConvergenceAktien CF 126,69 3,49 -6,20 ★★★★ Emerg Eurp Eq 197,92

Deka-ConvergenceRenten CF 50,22 1,14 2,13 ★★★ Emerg Eurp Bond 312,47

Deka-Global ConvergenceAkt 102,53 2,22 2,92 Gbl Emerg Markets Eq 27,71

DekaLux-Deutschland TF (A) 117,90 13,79 14,31 ★★ Germany Large-Cap Eq 614,97

DekaLux-MidCap TF (A) 70,38 21,95 17,60 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 132,83

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

DWS Akkumula 941,30 16,38 18,79 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.156,95

DWS Aktien Strategie Deuts 351,09 29,12 25,31 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.710,78

DWS Biotech 219,11 18,97 40,16 ★★ Sector Eq Biotechnology 521,81

DWS Convert LD 130,00 3,36 2,89 Convert Bond - Gbl € He 275,38

DWS Covered Bond Fund LD 55,09 0,68 4,87 ★★★★ € Corporate Bond 1.729,32

DWS Deutschland 195,93 16,12 18,53 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 5.802,99

DWS Emerg Markets Typ O 91,50 4,63 3,81 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 120,77

DWS Gbl Gw 97,75 11,32 14,29 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 561,22

DWS Health Care Typ O 233,98 18,26 29,44 ★★★★ Sector Eq Healthcare 459,56

DWS High Income Bond Fund 25,81 1,11 4,21 ★★★ € H Yld Bond 97,51

DWS Hybrid Bond Fund LD 40,65 1,68 7,03 ★★★★ € Corporate Bond 732,48

DWS Internationale Renten 123,49 10,33 3,13 ★★★ Gbl Bond 226,32

DWS Tech Typ O 129,13 17,36 23,10 ★★★★ Sector Eq Tech 232,70

DWS Top Dividende LD 120,47 13,97 14,59 ★★★★ Gbl Equity-Income 14.792,62

Candriam Bds International 984,71 -1,22 1,82 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 426,69

Candriam Bds Sust € C € Ac 135,46 0,77 3,47 ★★★ € Dvsifid Bond 58,09

Candriam Bds Sust € Govt C 928,85 1,17 3,75 ★★ € Gov Bond 71,69

Candriam Bds Total Rtrn C 136,57 1,58 4,74 ★★★ € Flex Bond 1.176,04

Candriam Bonds Wrd Gov Plu 140,05 8,82 3,10 ★★★ Gbl Bond 107,72

Candriam Eqs L Emerg Marke 678,67 5,86 6,13 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 486,88

Candriam Eqs L EMU C € Acc 94,72 15,50 12,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 148,71

Candriam Eqs L € 50 C € Ac 561,41 9,96 11,92 ★ Eurozone Large-Cap Eq 67,73

Candriam Eqs L Eurp C € Ac 998,14 12,78 11,57 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 691,92

Candriam Eqs L Eurp Innova 1.844,35 25,08 17,09 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 391,27

Candriam Eqs L Germany C € 431,31 3,79 10,93 ★★★ Germany Large-Cap Eq 142,01

Candriam Eqs L Sust Emerg 124,09 8,47 6,77 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 144,79

Candriam Eqs L Stainble Wl 296,71 12,62 17,21 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 350,97

Candriam Mny Mk € AAA C Ac 105,14 -0,08 -0,04 € Mny Mk - Sh Term 850,44

Candriam Mny Mk € C Acc 534,15 -0,32 -0,16 € Mny Mk 986,53

Candriam Mny Mk € Sust C A 1.144,08 -0,38 -0,25 € Mny Mk 458,33

Candriam Quant Eqs EMU C A 1.031,71 12,29 13,65 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 38,53

Candriam Quant Eqs Eurp C 2.362,83 14,05 12,77 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 911,88

Candriam Quant Eqs USA C € 1.077,46 -0,90 12,18 US Eq - Currency Hedged 992,32

Candriam Quant Eqs Wrd C A 150,20 13,12 16,47 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 112,60

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY

CapitalAtWork As Eq at Wor 181,75 9,96 9,22 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 188,71

CapitalAtWork Cash+ at Wor 154,43 1,67 1,11 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 296,67

CapitalAtWork Contrarian E 528,75 10,98 16,11 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 554,68

CapitalAtWork Corporate Bo 269,13 4,73 5,48 ★★★★ € Corporate Bond 414,62

CapitalAtWork Eurp Eq at W 426,47 9,68 11,11 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 372,55

CapitalAtWork Inflation at 189,32 4,48 2,82 ★★★ € Inflation-Linked Bond 108,87

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.767,75 0,00 0,13 € Mny Mk - Sh Term 399,24

Carmignac Emergents A € Ac 828,32 10,45 3,84 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.131,58

Carmignac Euro-Entrepreneu 288,89 9,81 14,20 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 411,31

Carmignac Euro-Patrim A € 286,05 -8,19 -1,85 ★★ € Moderate Allocation 305,53

Carmignac Investissement A 1.147,79 3,11 9,60 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 5.830,48

Carmignac Patrim A € Acc 630,89 1,67 4,84 ★★★★ € Moderate Allocation - 25.886,73

Carmignac Pf Capital Plus 1.160,37 -0,30 1,92 ★★★ € Cautious Allocation - 3.534,43

Carmignac Pf Commodities A 262,03 -8,62 -3,50 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 494,73

Carmignac Pf EM Discovery 1.289,63 6,03 6,51 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 290,02

Carmignac Pf Gde Eurp A € 174,21 0,48 6,79 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 349,74

Carmignac Pf Glb Bond A € 1.303,00 5,24 4,50 ★★★ Gbl Bond 1.040,98

Carmignac Profil Réactif 1 186,48 -2,14 3,72 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 129,55

Carmignac Profil Réactif 5 169,78 -2,70 1,29 ★★ € Moderate Allocation - 293,66

Carmignac Profil Réactif 7 205,48 -2,56 2,60 ★★ € Aggressive Allocation 146,79

Carmignac Sécurité A € Acc 1.719,40 1,37 2,11 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 6.981,22

CARTESIO INVERSIONES SGIIC

Cartesio X 1.804,01 3,65 6,41 ★★★★★ € Cautious Allocation 420,36

Cartesio Y 2.078,32 7,41 11,27 ★★★★★ € Flex Allocation 238,06

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ SGIIC

Caixa Catalunya Previsió 24,23 -0,74 3,76 Guaranteed Funds 20,94

CX Borsa Espanya 49,04 1,96 9,63 ★★ Spain Eq 47,76

CX Borsa Europ 8,83 6,51 6,70 ★ Eurp Flex-Cap Eq 43,83

CX Crec 55,83 7,35 11,30 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 77,96

CX Diner 7,48 -0,13 -0,02 € Mny Mk 106,81

CX Evoluciò Rendes 5 12,95 2,39 4,50 Fixed Term Bond 47,12

CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,75 2,44 4,93 Fixed Term Bond 20,06

CX Fondtes LP 12,83 -0,46 7,08 ★★ € Gov Bond 15,93

CX Liquiditat 1.780,73 -0,04 0,43 ★★ € Ultra Short-Term Bond 78,58

CX Mixt Int 17,33 -0,52 1,93 ★ € Cautious Allocation - 25,65

CX Multiactiu 100 55,78 5,14 5,00 € Aggressive Allocation 44,85

CX Multiactiu 30 32,76 0,20 1,49 ★ € Cautious Allocation - 217,24

CX Patrim 7,28 -0,33 1,73 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 42,32

CX Propietat FII 3,37 -0,20 -16,69 Prpty - Direct Eurp 61,61

CX Renda Fixa Int 11,90 7,53 3,90 ★★★ Gbl Bond - € Biased 16,48

CHARLEMAGNE CAPITAL (IOM) LTD

Charlemagne Magna Latin Am 24,54 -11,98 -7,57 ★★★★ Latan Eq 43,54

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA6 6 Fondos

Fondos

ESPA Bond Emerg Markets A 66,66 0,32 0,32 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 317,85

ESPA Bond Emerg Markets Co 105,38 2,32 2,56 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 276,91

ESPA Rsve € A 995,62 -0,06 0,28 € Mny Mk 456,40

ESPA Sh Term Emerging-Mark 67,57 -3,77 -3,72 ★ Gbl Emerg Markets Bond 22,89

ESPA Stock Europe-Emerging 64,62 7,47 -7,04 ★ Emerg Eurp Eq 61,61

ESPA Stock Istanbul A 284,48 -10,74 -3,84 ★★ Turkey Eq 38,45

ESPA Stock Russia A 4,74 29,43 -5,74 ★★ Russia Eq 23,39

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV A 131,79 -0,64 4,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 11.964,62

Ethna-DEFENSIV A 138,55 0,56 2,67 ★★★ € Cautious Allocation - 1.094,45

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 120,88 2,05 3,60 Alt - Multistrat 126,39

Eurizon EasyFund Absolut P 119,82 1,41 2,45 Alt - Long/Short Debt 291,23

Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,39 -0,35 1,60 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.113,35

Eurizon EasyFund Bd H Yld 205,69 3,04 6,61 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.540,39

Eurizon EasyFund Bd Intl L 156,99 8,65 2,76 ★★ Gbl Bond 223,31

Eurizon EasyFund Cash € R 113,23 -0,34 -0,04 € Mny Mk 3.550,43

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 113,43 4,55 9,45 ★★ Ch Eq 73,75

Eurizon EasyFund Eq Engy & 140,33 -3,69 0,85 ★★★★ Sector Eq Energy 46,85

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 84,72 25,46 17,59 ★★ Jpn Large-Cap Eq 424,25

Eurizon EasyFund Eq SC Eur 635,05 16,04 14,94 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 97,69

Eurizon EasyFund Eq € LTE 109,27 11,61 12,54 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 167,23

F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)

F&C Eurp Eq A 19,10 14,99 14,70 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,47

F&C Eurp S C A € Inc 27,95 16,75 20,98 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 569,86

F&C Gbl Convert Bond A 20,16 11,38 10,74 ★★★★ Convert Bond - Gbl 796,29

F&C Jap Eq A 30,47 28,08 19,27 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 37,51

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity EMEA A-Acc-EUR 16,92 8,05 7,13 ★★★★ EMEA Eq 646,65

Fidelity Emerg Asia A-Acc- 18,95 6,28 10,70 ★★★ Asia ex Jpn Eq 794,77

Fidelity € Currency Fund 17,86 -0,02 0,00 € Mny Mk 36,36

Fidelity Gbl Focus A-EUR 52,23 16,43 16,98 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 324,27

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

Fonditel Albatros A 9,63 3,31 5,54 ★★ € Moderate Allocation - 234,89

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,98 1,69 3,33 ★★★ € Cautious Allocation 34,08

G.I.I.C. FINECO SGIIC

Fon Fineco Diner 958,71 0,01 0,19 € Mny Mk 83,35

Fon Fineco Eurolíder 11,99 7,79 7,69 Fixed Term Bond 71,37

Fon Fineco I 13,75 5,79 7,32 ★★ € Aggressive Allocation 124,09

Fon Fineco Millenium Fund 15,95 -1,55 1,37 € Dvsifid Bond - Sh Ter 49,99

Fon Fineco Valor 10,57 10,08 11,17 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,83

Multifondo América A 16,20 3,59 15,13 US Eq - Currency Hedged 48,93

Multifondo Europ A 18,60 15,75 15,17 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 119,86

GAM (LUXEMBOURG) SA

JB BF ABS-EUR A 74,04 -0,69 1,31 Other Bond 613,96

JB BF Absolut Ret EM-EUR A 90,71 -2,28 -1,07 Alt - Long/Short Debt 32,89

JB BF Absolut Return-EUR A 92,03 -0,67 -1,14 Alt - Long/Short Debt 3.861,18

JB BF Credit Opportunities 95,51 -1,71 1,80 ★★★ Gbl Flex Bond-EUR Hedge 177,94

JB BF Emerg (EUR)-EUR A 119,34 0,77 1,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 242,56

JB BF € Government-EUR A 115,49 1,23 5,71 ★★★ € Gov Bond 40,83

JB BF Euro-EUR A 125,77 0,46 4,15 ★★★ € Dvsifid Bond 101,19

JB BF Gbl Convert Bond € A 74,82 3,62 4,98 ★ Convert Bond - Gbl € He 258,69

JB BF Gbl High Yield-EUR A 86,63 -7,88 0,93 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 100,87

JB BF Total Return-EUR A 42,25 -1,28 0,23 ★★ € Flex Bond 500,74

JB EF Eastern Eurp Focus-E 157,48 11,10 -2,92 ★★ Emerg Eurp Eq 27,81

JB EF Euroland Value-EUR A 132,74 1,67 10,14 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 173,46

JB EF Eurp Focus-EUR B 397,84 23,86 13,18 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 132,08

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 176,32 15,84 19,53 ★★ Eurp Small-Cap Eq 89,57

JB EF German Value-EUR A 244,02 13,21 17,05 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 130,88

JB EF Gbl Eq Income-EUR A 98,51 12,85 16,75 ★★ Gbl Equity-Income 63,82

JB Multicash Mny Mk € B 2.055,43 -0,35 -0,28 € Mny Mk 135,40

JB Strategy Balanced-EUR A 115,09 1,97 5,73 ★★ € Moderate Allocation - 329,75

JB Strategy Growth-EUR A 95,03 2,65 7,48 ★★ € Aggressive Allocation 63,23

JB Strategy Income-EUR A 112,27 0,71 3,71 ★★★ € Cautious Allocation - 311,69

DWS Top Eurp 140,42 13,98 14,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.242,39

DWS US EquitiesTyp O 357,43 10,63 22,96 ★★★★ US Flex-Cap Eq 64,40

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 163,35 5,00 16,70 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 291,59

DB Platinum IV CROCI € R1C 215,27 13,19 15,47 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 262,20

DB Platinum IV Dynam Cash 101,06 -0,09 -0,03 € Mny Mk 180,57

DB Platinum IV Sovereign P 143,44 -4,11 -0,47 ★★ € Cautious Allocation - 103,24

DB Portfolio € Liq 77,14 0,06 0,20 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.074,60

Deutsche Floating Rate Not 83,66 -0,14 0,38 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.672,65

DWS Concept DJE Alpha Rent 119,43 4,08 5,75 ★★★★ € Cautious Allocation - 826,89

DWS € Rsve € 134,58 -0,18 0,08 ★★ € Ultra Short-Term Bond 184,61

DWS €renta 57,21 3,74 5,37 ★★★ Eurp Bond 650,53

DWS India 1.852,08 5,37 12,00 ★★ India Eq 158,14

DWS Osteuropa 486,73 0,10 -8,86 ★★ Emerg Eurp Eq 113,77

DWS Russia 167,13 24,56 -4,76 ★★ Russia Eq 143,38

DWS Türkei 197,77 -8,49 -1,74 ★★★ Turkey Eq 54,33

DNB ASSET MANAGEMENT S.A.

DNB Tech retail A (EUR) 310,25 26,42 30,46 ★★★★ Sector Eq Tech 230,38

DUX INVERSORES SGIIC

Dux Rentinver Rta Fija 12,84 0,48 3,09 ★★★ € Dvsifid Bond 18,34

Dux Selector Gbl 20,36 8,89 15,76 ★★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 16,75

DWS INVESTMENTS (SPAIN) SGIIC

Deutsche Crec Cons B 10,54 3,41 3,67 ★★★ € Cautious Allocation - 147,06

DWS Acc Españolas 34,10 10,30 16,68 ★★★★ Spain Eq 74,29

DWS Ahorro 1.340,27 -0,03 0,23 ★★ € Ultra Short-Term Bond 90,21

DWS Crec A 11,30 6,35 9,11 ★★★★ € Moderate Allocation - 161,57

DWS Foncreativo 9,86 3,26 4,00 ★★★ € Cautious Allocation 25,70

DWS Fondepósito Plus A 7,95 -0,01 0,31 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 514,44

DWS Mixta A 29,25 5,31 9,87 ★★★ € Moderate Allocation 46,20

DWS Selección Altern 7,35 -0,14 1,10 Alt - Fund of Funds - M 49,49

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian 51,32 26,49 -12,59 ★ Russia Eq 402,42

East Capital Lux Eastern E 53,43 10,47 -7,04 ★ Emerg Eurp Eq 166,17

EDM GESTIÓN SGIIC

EDM Rta 10,61 -0,09 0,73 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,51

EDM-Ahorro 25,39 0,67 2,48 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 148,76

EDM-Inversión R 55,80 5,53 17,04 ★★★★★ Spain Eq 334,18

EDM-Radar Inver 1,26 6,87 15,69 ★★★★★ Spain Eq 48,76

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F

EdR Allocation Rendement C 156,60 5,26 5,07 ★★ € Cautious Allocation 66,75

EdR Bond Allocation C 201,88 4,09 4,49 ★★★ € Flex Bond 454,24

EdR Emerg Bonds C 136,10 28,38 10,05 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 269,96

EdR € Leaders C 379,38 16,57 13,93 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 222,30

EdR € Stainble Credit C 332,89 -0,78 2,82 ★★ € Corporate Bond 50,97

EdR Eurp Convert A 590,69 4,82 6,98 ★★★ Convert Bond - Eurp 942,83

EdR Eurp Midcaps A 400,44 18,47 14,87 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 189,20

EdR Eurp Synergy A 154,04 10,78 11,94 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.194,34

EdR Eurp Vle & Yld C 120,11 14,90 12,62 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 599,01

EdR Geosphere C 121,24 -12,75 -7,07 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 17,98

EdR Gbl Emerg A 149,70 4,71 5,70 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 72,64

EdR India A 272,85 3,07 13,58 ★★★ India Eq 169,94

EdR Patrim A 215,52 5,94 5,34 ★★★ € Moderate Allocation - 126,60

EdR Tricolore Rendement D 234,08 16,66 14,90 ★★★ France Large-Cap Eq 1.593,77

EdR US Vle & Yld C 196,70 3,44 19,51 ★★ US Large-Cap Vle Eq 1.344,71

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)

EdRF Convert Eurp All Caps 257,46 5,78 7,71 ★★★ Convert Bond - Eurp 128,60

EGERIA ACTIVOS SGIIC

Egeria Coyuntura 272,51 10,86 9,51 ★★★ € Flex Allocation 17,71

ERSTE-SPARINVEST KAG

ERSTE Responsible Bond T 167,96 0,51 3,80 ★★★ € Dvsifid Bond 137,77

ERSTE Responsible Stock Gb 249,64 12,30 15,48 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 213,16

ESPA Bond Corporate BB A 120,06 0,83 4,70 ★★★ € H Yld Bond 145,42

ESPA Bond Danubia A € 61,85 2,19 1,91 ★★★ Emerg Eurp Bond 413,50

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 7Fondos 7

Fondos

Fondonorte 4,27 4,97 6,18 ★★★★ € Cautious Allocation 497,49

GESPROFIT SGIIC

Fonprofit 1.986,66 2,38 5,29 ★★★ € Moderate Allocation - 257,07

Profit CP 1.650,94 0,39 1,19 € Ultra Short-Term Bond 60,79

GESTIFONSA SGIIC

Caminos Blsa Oportun 66,84 6,72 12,54 ★★★ Spain Eq 20,14

Cartera Variable 3.355,28 -0,53 9,74 ★★ Spain Eq 20,20

Dinercam 1.255,56 0,22 1,64 € Mny Mk 58,99

Dinfondo 827,56 0,96 5,51 ★★★★ € Cautious Allocation 31,42

Foncam 1.886,74 1,30 5,90 ★★★★ € Dvsifid Bond 49,29

Fondo Seniors 9,27 0,75 4,74 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 19,78

RV 30 Fond 14,87 2,38 6,62 ★★★★ € Cautious Allocation 62,34

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

Man GLG Gbl Sustain Eq D € 87,36 3,62 12,60 ★★ Sector Eq Ecology 41,37

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

NB Eurp Eq R 96,70 7,68 7,03 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 85,25

NB Gbl Bond 281,16 6,05 9,97 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 67,91

NB Gbl Enhancement 855,89 -1,19 4,54 ★★★ € Corporate Bond 15,53

NB Gbl Eq 120,26 12,53 14,42 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 106,87

NB Opportunity Fund 146,89 0,91 7,41 ★★★★★ € Flex Bond 41,82

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI

GS Eurp CORE Eq Base Inc 14,66 16,91 15,90 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 178,08

GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 158,32 18,96 16,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 427,05

GS Glbl Fixed Income + Hdg 12,08 0,75 2,92 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 426,47

GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,33 0,35 1,92 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 447,35

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Prudence ID 1.984,64 0,71 4,86 ★★★★ € Cautious Allocation 43,50

Groupama Etat € CT ID 1.407,93 0,58 1,65 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 69,20

Groupama Index Inflation M 1.399,38 0,46 1,64 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 65,22

Groupama Trésorerie IC 40.406,71 0,14 0,35 € Mny Mk 2.082,31

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Fonbilbao Acc 60,26 3,37 11,16 ★★★★ Spain Eq 186,73

Fonbilbao Eurobolsa 6,22 7,30 8,95 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,83

Fonbilbao Int 8,41 11,96 12,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,19

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

Fondguissona Gbl Blsa 21,47 5,29 11,87 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 44,95

GVC Gaesco Bolsalíder A 9,25 3,04 13,04 ★ Spain Eq 19,15

GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,02 0,39 € Mny Mk 106,38

GVC Gaesco Emergentfond 187,76 3,52 2,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 18,73

GVC Gaesco Europ 4,08 2,48 9,49 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 35,00

GVC Gaesco Fondo de Fd 12,38 17,63 17,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,02

GVC Gaesco Japón 9,63 26,71 22,70 ★★★★ Jpn Large-Cap Eq 17,25

GVC Gaesco Patrimonialista 12,44 5,02 6,33 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 74,56

GVC Gaesco Retorno Absolut 146,83 5,79 8,88 Alt - Multistrat 92,00

GVC Gaesco S Caps A 11,13 15,66 18,43 ★ Eurozone Small-Cap Eq 39,89

GVC Gaesco T.F.T. 10,42 17,15 18,12 ★★★ Sector Eq Tech 25,83

IM 93 Rta 13,04 0,18 3,61 ★★★ € Flex Allocation 16,47

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer 11,69 5,05 4,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 44,76

Henderson Gartmore Fd Lati 12,94 -7,31 -8,35 ★★★★ Latan Eq 45,75

Henderson Gartmore Pan Eur 11,34 22,54 21,31 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 128,45

Henderson Gartmore Pan € R 6,15 14,13 17,37 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.182,93

Henderson Horizon Euroland 44,65 18,06 20,78 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.089,51

Henderson Horizon Pan Eurp 15,29 1,59 9,30 Alt - Long/Short Eq - E 1.896,62

Henderson Horizon Pan Eurp 28,42 17,54 17,21 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.902,06

Henderson Horizon Pan Eurp 39,29 21,12 20,47 ★★ Eurp Small-Cap Eq 563,18

Henderson Horizon PanEurpP 41,63 22,66 24,27 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 564,31

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 124.393,77 -3,75 -1,61 Alt - Currency 22,78

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) SA

HSBC GIF € Bond AC 26,46 -0,22 4,69 ★★★★ € Dvsifid Bond 269,16

HSBC GIF € Credit Bond AC 25,66 -0,12 4,09 ★★★ € Corporate Bond 1.087,46

RobecoSAM Smart Energy Fun 19,86 7,41 8,59 ★★★ Sector Eq Alternative E 222,50

RobecoSAM Smart Materials 185,23 11,41 14,01 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 258,83

RobecoSAM Sust Healthy Liv 178,97 7,96 18,70 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 292,17

RobecoSAM Stainble Water B 254,78 14,70 19,47 ★★★ Sector Eq Water 651,27

GAM INVESTMENT MANAGEMENT LUGANO SA

GAM Star (Lux) - Eurp Alph 307,67 11,00 7,25 Alt - Long/Short Eq - E 888,44

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Asia Pac A 15,94 15,84 10,67 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 71,81

Gamax Funds Junior A 13,84 17,69 16,83 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 158,75

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,72 1,36 3,63 ★★★ Gbl Bond - € Biased 485,13

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA

Generali IS GaranT 1 DX 118,41 -0,28 1,26 Guaranteed Funds 70,51

Generali IS GaranT 2 DX 110,90 0,33 2,70 Guaranteed Funds 94,17

GESBUSA SGIIC

Fonbusa 175,01 -0,12 4,53 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 18,96

Fonbusa Fd 78,27 9,33 9,19 ★★★ € Aggressive Allocation 26,45

Fonbusa Mix 118,49 2,02 7,69 ★★★ € Moderate Allocation 29,52

GESCONSULT SGIIC

Gesconsult CP 707,10 0,29 1,62 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 129,72

Gesconsult León Valores Mi 24,23 7,35 10,26 ★★★★ € Moderate Allocation 52,21

Gesconsult Rta Fija Flex A 27,11 0,61 5,04 ★★★ € Cautious Allocation 123,25

Gesconsult Rta Variable A 38,52 7,13 15,26 ★★★★★ Spain Eq 44,04

Rural Castilla La Mancha 81,60 -0,85 0,68 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,66

GESCOOPERATIVO SGIIC

Gescooperativo Deuda Corpo 532,68 -0,11 3,04 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 27,08 Gescooperativo Deuda Sober 668,45 -0,24 0,26 € Mny Mk 78,03 Rural 2017 Gar 1.286,57 1,04 4,57 Guaranteed Funds 45,97 Rural 9 Gar Rta Fija 733,96 -0,20 2,93 Guaranteed Funds 44,98 Rural 9,51 Gar Rta Fija 711,65 0,70 3,76 Guaranteed Funds 65,76 Rural Blsa Española Gar 893,19 -0,22 1,63 Guaranteed Funds 40,81 Rural Blsa € Gar 733,26 4,14 5,38 Guaranteed Funds 19,45 Rural Bonos 2 Años 1.157,37 0,41 2,15 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 97,96 Rural Cesta Conserv 20 762,60 2,02 2,95 ★★ € Cautious Allocation 40,31 Rural € Rta Variable 625,82 15,27 13,01 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 63,25 Rural Europ Gar 1.039,13 3,53 4,79 Guaranteed Funds 20,62 Rural Gar. 14,50 Rta Fija 657,44 0,02 4,53 Guaranteed Funds 54,51 Rural Gar 2016 879,40 -0,29 3,36 Guaranteed Funds 16,52 Rural Gar Eurobolsa 639,06 2,07 1,83 Guaranteed Funds 26,82 Rural Gar 9,70 900,76 1,48 3,85 Guaranteed Funds 94,87 Rural Gar RF I 1.263,37 0,14 2,79 Guaranteed Funds 63,26 Rural Gar RF II 990,97 -0,39 3,02 Guaranteed Funds 103,81 Rural Gar RV IV 1.211,47 3,20 6,92 Guaranteed Funds 30,95 Rural Intres Gar 2017 980,62 0,88 3,81 Guaranteed Funds 55,65 Rural Mix 15 774,82 1,83 4,16 € Cautious Allocation 346,73 Rural Mix 20 727,95 -0,76 2,54 € Cautious Allocation 96,50 Rural Mix 25 858,38 1,00 4,26 ★★★ € Cautious Allocation 687,11 Rural Mix 50 1.445,03 1,66 7,00 ★★ € Moderate Allocation 56,54 Rural Mix Int 15 801,97 -0,28 2,05 € Cautious Allocation - 64,55 Rural Mix Int 25 887,81 3,81 4,54 ★★★★ € Cautious Allocation - 92,66 Rural Multifondo 75 885,22 9,93 9,83 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,63 Rural Rend 8.412,82 0,30 0,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,51 Rural Rta Fija 1 1.275,28 0,13 0,54 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 368,01 Rural Rta Fija 3 1.318,03 0,65 4,16 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 138,61 Rural Rta Fija 5 921,43 -0,16 6,57 ★★★ € Dvsifid Bond 38,73 Rural Rta Variable España 625,80 0,66 11,29 ★ Spain Eq 114,21 Rural Rta Variable Int 612,74 11,56 15,10 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,27 Rural Rentas Gar 818,96 1,35 4,11 Guaranteed Funds 140,14 Rural Tecnológico Rta Vari 369,51 7,17 21,22 ★★★★ Sector Eq Tech 21,17

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

Catalana Occidente Blsa Es 29,01 2,71 12,67 ★★★★ Spain Eq 30,03

Catalana Occidente Patrim 16,34 3,88 4,95 ★★ € Flex Allocation 21,47

Gesiuris Fixed Income 12,65 0,18 2,23 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 69,32

Gesiuris Patrimonial 17,22 7,63 7,51 Other Allocation 17,85

Privary F2 Discrecional 114,98 2,65 0,78 Other Allocation 26,71

GESNORTE SGIIC

Fondonorte Eurobolsa 6,74 13,47 13,27 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 74,38

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA8 8 Fondos

Fondos

Foncaixa I España Rta Fija 7,29 1,25 4,21 Fixed Term Bond 128,67 Foncaixa I España Rta Fija 8,24 1,74 0,85 Fixed Term Bond 49,53 Foncaixa I Eurib Plus 8,49 -0,22 3,31 Fixed Term Bond 55,31 Foncaixa I Gar. Blsa Zona 8,52 1,42 1,30 Guaranteed Funds 20,19 Foncaixa I Gar. Blsa Zona 9,36 1,66 1,74 Guaranteed Funds 118,74 Foncaixa I Gar. Gigantes M 6,75 -0,04 1,00 Guaranteed Funds 41,39 Foncaixa I Gest 25 7,02 2,40 4,25 ★★★ € Cautious Allocation 221,04 Foncaixa I Gest 50 7,37 4,46 8,08 ★★★★ € Moderate Allocation 49,98 Foncaixa I Gest Rta Fija 6,88 -0,21 0,96 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 91,30 Foncaixa I Inflación Plus 10.405,10 -0,18 3,20 Fixed Term Bond 25,19 Foncaixa I Tesor. 889,88 -0,25 -0,10 € Mny Mk 123,48 Foncaixa Impulso 867,79 -0,16 0,38 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 79,07 Foncaixa Intres 846,96 0,00 0,51 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 326,78 Foncaixa Monetar Rentas 599,90 -0,04 0,29 € Mny Mk 52,60 Foncaixa Multisalud 17,08 17,35 25,74 ★★★★ Sector Eq Healthcare 573,97 Foncaixa Objetivo Blsa Esp 8,18 -0,35 4,83 Other 50,25 Foncaixa Rta Fija Dólar 0,45 13,61 6,34 ★★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 215,98 Foncaixa Rta Fija Multidiv 25,90 12,23 3,87 ★★★ Gbl Bond 30,00 Foncaixa RF Alta Calidad C 9,30 0,23 2,30 ★★★ € Dvsifid Bond 43,33 Foncaixa RF Corporativa Es 7,70 0,42 3,93 ★★★★ € Corporate Bond 195,94 Microbank Fondo Ético 7,89 5,28 6,26 ★★★ € Moderate Allocation - 45,04

INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC

Nuclefón 134,93 0,37 1,02 ★★ € Cautious Allocation 18,97

Segurfondo Rta Variable 151,87 1,58 11,41 ★★★ Spain Eq 57,59

Segurfondo USA A 17,36 2,98 13,77 ★★ US Large-Cap Blend Eq 201,91

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco € Corporate Bond A 17,09 -1,15 4,01 ★★★★ € Corporate Bond 5.793,73

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

JSS EquiSar Gbl P € dist 210,62 10,82 14,99 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 214,00

JSS EquiSar IIID € P € acc 163,02 2,98 5,34 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 112,40

JSS GlobalSar Balanc € P € 335,73 5,40 9,48 ★★★★ € Moderate Allocation - 54,91

JSS GlobalSar Gw € P € acc 161,21 7,90 12,97 ★★★★ € Aggressive Allocation 33,60

JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 169,70 12,11 13,27 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 159,56

JSS Quant Port Glbl € P € 136,01 0,19 3,78 ★★★ € Moderate Allocation - 102,12

JSS Real State Eq Glbl P € 204,17 13,38 14,74 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 76,41

JSS Stainble Bd € Corp P € 159,09 -0,63 2,43 ★★ € Corporate Bond 88,53

JSS Stainble Bd € Hi Grd P 137,03 0,01 2,29 ★★ € Dvsifid Bond 17,66

JSS Stainble Bond € P € di 111,12 -0,25 2,64 ★★ € Dvsifid Bond 95,22

JSS Stainble Eq New Pwr P 54,35 10,74 8,21 ★★★ Sector Eq Alternative E 32,92

JSS Stainble Eq RE Glbl P 162,38 14,22 13,94 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 78,36

JSS Stainble Eq Eurp P € d 92,36 15,62 13,17 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 71,45

JSS Stainble Eq Glbl P € d 142,48 8,87 13,12 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 81,65

JSS Stainble Port Bal € P 196,51 3,98 6,94 ★★★ € Moderate Allocation - 257,68

JSS Stainble Water P € dis 168,26 14,70 16,42 ★★★ Sector Eq Water 199,61

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD

INTECH US Core A € Acc Hed 25,47 2,25 14,70 US Eq - Currency Hedged 165,18

Janus Gbl Life Sciences A 29,15 5,92 29,19 Sector Eq Other 1.868,33

Janus Gbl Real State A € A 13,70 -4,20 6,16 Prpty - Indirect Other 127,29

Janus Gbl Research A € Acc 13,49 -2,25 8,81 Gbl Eq - Currency Hedge 37,64

Janus Gbl Tech A € Acc Hg 7,41 5,26 16,06 Sector Eq Other 61,97

Janus US Research A € Acc 19,89 1,48 14,27 US Eq - Currency Hedged 186,26

Janus US Venture A € Acc H 22,68 1,43 18,21 US Eq - Currency Hedged 221,80

Perkins US Strategic Vle A 18,24 -2,15 9,88 US Eq - Currency Hedged 205,71

JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Gbl Convert Bond 15,47 -0,20 0,00 Convert Bond - Gbl € He 33,67

JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED

Jupiter JGF Eurp Gr L € Ac 30,51 30,05 20,73 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.321,68

Jupiter JGF Eurp Opps L € 23,21 16,11 15,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 484,04

Jupiter JGF Gbl Fincls L € 14,15 15,70 18,89 ★★★ Sector Eq Financial Ser 85,58

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Aggressive St 130,12 20,53 18,82 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 88,12

Jyske Invest Balanc Strate 148,05 4,79 7,59 ★★★★ € Moderate Allocation - 220,26

Jyske Invest Dynam Strateg 180,96 7,63 10,48 ★★★★ € Moderate Allocation - 28,53

Jyske Invest Emerg Local M 159,71 0,74 -2,05 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 34,07

Jyske Invest Emerg Mk Bond 260,17 0,23 0,12 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 31,48

Jyske Invest Eurp Eq CL 158,14 17,98 16,71 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,88

HSBC GIF € H Yld Bond AC 38,01 1,27 5,96 ★★★★ € H Yld Bond 2.657,68

HSBC GIF € Rsve AC 17,33 -0,13 -0,05 Mny Mk - Other 175,49

HSBC GIF Euroland Eq AC 38,51 12,94 15,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.004,34

HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,48 14,22 12,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 154,36

HSBC GIF Turkey Eq AC 22,95 -13,94 -4,38 ★★★ Turkey Eq 105,48

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,55 0,18 0,82 Alt - Multistrat 457,97 Ibercaja Ahorro 19,74 -0,26 1,73 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 91,08 Ibercaja Blsa A 22,77 2,07 10,99 ★★★ Spain Eq 131,68 Ibercaja Blsa Europ A 7,14 8,24 10,65 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 201,69 Ibercaja Blsa Int 10,05 11,86 15,76 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 22,71 Ibercaja Blsa USA A 10,24 10,36 17,64 ★★ US Large-Cap Blend Eq 31,42 Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,68 1,21 2,15 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 154,39 Ibercaja BP Rta Fija A 7,08 0,11 1,79 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 980,62 Ibercaja Capital Europ 10,11 6,34 7,16 ★★★ € Aggressive Allocation 23,75 Ibercaja Capital 24,15 3,67 9,54 ★★ € Aggressive Allocation 44,88 Ibercaja Capital Gar 5 6,20 -1,61 1,07 Guaranteed Funds 56,37 Ibercaja Crec Dinam A 7,28 0,54 1,22 Alt - Multistrat 781,38 Ibercaja Din 1.850,23 -0,30 0,93 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 456,64 Ibercaja Dólar A 7,20 12,01 5,59 $ Mny Mk 194,30 Ibercaja Finan A 4,24 7,17 11,42 ★★ Sector Eq Financial Ser 21,71 Ibercaja Fondtes CP 1.315,17 -0,32 0,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 84,53 Ibercaja Futur A 12,69 0,10 3,96 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 73,40 Ibercaja Gest Gar 5 7,59 3,83 4,16 Guaranteed Funds 51,38 Ibercaja H Yld A 7,08 0,82 3,45 ★★ € H Yld Bond 95,12 Ibercaja Horiz 10,73 0,42 5,18 ★★★★ € Dvsifid Bond 75,86 Ibercaja Japón A 5,36 17,60 20,13 ★★ Jpn Large-Cap Eq 45,69 Ibercaja Nuevas Oportun A 10,27 12,76 11,63 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 43,87 Ibercaja Patrim Dinam 7,43 -0,28 0,90 ★★★ € Cautious Allocation 393,67 Ibercaja Prem 7,43 -0,80 2,37 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 16,10 Ibercaja Rta Europ 7,98 2,79 4,04 ★★ € Moderate Allocation 98,86 Ibercaja Rta 18,92 0,58 3,68 ★★★ € Cautious Allocation 43,93 Ibercaja Rta Fija 2021 7,41 1,92 3,45 Fixed Term Bond 15,06 Ibercaja Rta Int 7,49 7,14 6,49 ★★★★ € Cautious Allocation - 22,79 Ibercaja Rta Plus 9,10 4,77 6,60 ★★★ € Moderate Allocation 19,45 Ibercaja Sanidad A 10,38 16,57 21,43 ★★ Sector Eq Healthcare 67,94 Ibercaja Sector Inmob A 23,01 17,77 18,84 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 46,10 Ibercaja Selección Blsa A 10,46 10,57 12,45 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 110,54 Ibercaja Selección Rta Fij 12,24 1,21 3,41 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 316,67 Ibercaja Selección Rta Int 9,03 3,96 5,53 ★★★★ € Cautious Allocation 73,90 Ibercaja S Caps 12,27 16,57 16,94 ★★ Eurp Small-Cap Eq 60,11 Ibercaja Tecnológico A 2,81 11,95 20,97 ★★ Sector Eq Tech 18,51 Ibercaja Util A 13,37 3,82 11,19 ★★ Sector Eq Util 22,59

INTERMONEY GESTIÓN SGIIC

Cajamar CP 1.206,88 0,08 1,04 € Mny Mk 82,15

Cajamar Mod 1.275,19 2,72 5,07 ★★★★ € Cautious Allocation 136,51

Cajamar Patrim 1.228,75 1,47 3,81 ★★★ € Cautious Allocation 39,90

INVERCAIXA GESTIÓN SGIIC

Foncaixa B. Ind € Estándar 31,60 10,70 11,90 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 356,05 Foncaixa Blsa All Caps Esp 15,57 -3,96 13,39 ★★★ Spain Eq 146,40 Foncaixa Blsa Div. Europ E 7,38 15,16 18,08 ★★★ Eurp Equity-Income 289,05 Foncaixa Blsa España 150 6,15 0,89 16,68 ★★ Spain Eq 100,66 Foncaixa Blsa Gest España 38,59 -0,95 11,93 ★★★ Spain Eq 183,99 Foncaixa Blsa Gest € Están 23,49 16,19 14,97 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 92,58 Foncaixa Blsa Gest Europ E 6,66 13,27 11,22 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 85,84 Foncaixa Blsa Gest Suiza E 42,29 14,41 13,62 ★ Switzerland Large-Cap E 119,12 Foncaixa Blsa Indice Españ 8,25 2,28 12,36 ★★★ Spain Eq 228,31 Foncaixa Blsa Sel. Emerg. 7,67 2,81 1,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,70 Foncaixa Blsa Sel. Europ E 12,76 14,44 14,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 281,09 Foncaixa Blsa Sel. Gbl Est 10,56 11,11 14,96 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 192,16 Foncaixa Blsa Sel. Japón E 6,09 24,20 18,06 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 42,65 Foncaixa Blsa Sel. USA Est 12,65 12,34 20,18 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 60,93 Foncaixa Blsa S Caps € Est 12,85 18,56 17,36 ★★ Eurozone Mid-Cap Eq 113,16 Foncaixa Blsa USA 11,37 14,60 20,76 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 44,75 Foncaixa Cartera Blsa 7,23 7,41 17,82 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 602,80 Foncaixa Cartera Gbl 8,10 0,57 3,13 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 482,33 Foncaixa Comunicaciones 12,01 15,56 19,26 ★★★ Sector Eq Tech 66,76 Foncaixa Fonstresor Catalu 9,38 -1,76 5,65 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 17,54 Foncaixa Gar. RF 2017 Está 7,73 0,04 3,64 Guaranteed Funds 179,60 Foncaixa I Blsa España 201 7,91 0,91 1,68 Guaranteed Funds 46,24 Foncaixa I Bonos Cons 1.251,53 -0,03 0,27 ★★ € Ultra Short-Term Bond 60,70

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 9Fondos 9

Fondos

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,97 -1,57 -0,89 Alt - Long/Short Debt 374,01

LO Funds - Conv Bd (EUR) P 17,73 5,13 7,19 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 5.598,81

LO Funds - € Credit Bond 12,64 -1,14 2,60 ★★★ € Corporate Bond 106,40

LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 18,23 -1,12 2,41 ★★ € Corporate Bond 142,49

LO Funds - Golden Age (EUR 14,66 1,99 13,92 Gbl Eq - Currency Hedge 680,14

LO Funds - Short-Term Mny 112,29 -0,12 -0,01 € Mny Mk - Sh Term 738,56

M&G GROUP

M&G Eurp Strategic Vle A € 15,46 13,25 16,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.454,45

M&G Jpn Smaller Companies 25,00 29,03 27,27 ★★★★ Jpn Small/Mid-Cap Eq 161,49

MAINFIRST SICAV LUXEMBOURG

MainFirst Avant-garde Stoc 110,15 19,12 17,52 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 22,96

MainFirst Classic Stock Fu 135,91 6,79 10,93 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 30,65

MainFirst Top Eurp Ideas A 82,45 16,75 14,89 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.169,28

MAPFRE INVERSIÓN DOS SGIIC

Fondmapfre Blsa América 10,51 11,27 18,59 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 110,35

Fondmapfre Blsa Asia 8,23 15,33 11,59 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 44,63

Fondmapfre Blsa 29,30 3,11 8,71 ★★★ € Aggressive Allocation 279,64

Fondmapfre Diversf 15,90 4,38 9,22 ★★★ € Aggressive Allocation 128,81

Fondmapfre Divdo 62,00 5,15 10,25 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 66,72

Fondmapfre Estabilidad 13,18 0,07 0,83 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 127,62

Fondmapfre Estrategia 35 21,41 2,30 12,14 ★★★ Spain Eq 60,38

Fondmapfre Gar 1111 2,78 15,08 11,28 Guaranteed Funds 54,52

Fondmapfre Multiselección 8,49 12,49 15,34 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,06

Fondmapfre Rend I 9,18 0,81 5,90 Fixed Term Bond 43,79

Fondmapfre Rta 19,31 0,21 3,75 ★★★ € Dvsifid Bond 92,55

Fondmapfre Rta Larg 12,54 0,23 6,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond 82,04

Fondmapfre Rta Mix 9,91 1,21 6,00 ★★★ € Cautious Allocation 441,51

Mapfre Fondtes LP 15,89 0,54 2,44 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 330,31

Mapfre Puente Gar 10 1.363,18 -0,75 2,55 Guaranteed Funds 53,61

Mapfre Puente Gar 12 15,97 2,89 3,45 Guaranteed Funds 37,12

Mapfre Puente Gar 3 8,94 9,07 6,29 Guaranteed Funds 42,30

Mapfre Puente Gar 4 8,56 3,94 6,60 Guaranteed Funds 63,05

Mapfre Puente Gar 5 8,84 0,44 4,68 Guaranteed Funds 45,88

Mapfre Puente Gar 7 9,13 4,73 5,08 Guaranteed Funds 44,53

MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fonmarch 28,88 0,62 3,96 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 239,40

March Cartera Conserv 5,55 1,41 3,02 ★★★ € Cautious Allocation - 223,06

March Cartera Decidida 926,91 5,48 4,18 € Aggressive Allocation 18,69

March Cartera Moder 5,07 2,24 3,86 ★★ € Moderate Allocation - 96,04

March Europ Blsa 11,11 10,49 9,45 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 56,93

March Europ Gar 837,36 0,41 4,01 Guaranteed Funds 15,58

March Gbl 781,38 9,27 10,72 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,56

March Patrim Defensivo 11,39 0,88 1,64 Alt - Fund of Funds - M 155,48

March Rta Fija CP 99,26 0,06 0,90 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 97,44

March Solidez Gar 14,47 3,04 5,78 Guaranteed Funds 16,71

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.

Man Convert Eurp D € Acc 181,56 4,12 5,33 ★★ Convert Bond - Eurp 122,80

Man Convert Far East D € A 1.787,19 6,47 4,54 ★ Convert Bond - Asia/Jap 139,80

Man Convert Gbl D € Acc 149,80 3,62 8,17 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 604,07

Man Convert Jpn D € Acc 1.713,24 8,92 14,23 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 24,89

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC

Mediolanum Activo S-A 10,47 1,11 4,13 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 94,74

Mediolanum Crec S-A 18,47 4,52 8,66 ★★★ € Moderate Allocation 37,95

Mediolanum España R.V. S 15,93 3,31 12,89 ★★★ Spain Eq 36,85

Mediolanum Europ R.V. S 8,31 9,15 11,49 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 41,45

Mediolanum Fondcuenta S 2.644,07 0,59 0,99 € Mny Mk 59,20

Mediolanum Mercados Emerg 13,88 5,19 2,05 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 26,63

Mediolanum Prem S 1.107,73 1,25 2,23 € Mny Mk 56,71

Mediolanum Rta S-A 28,73 -0,70 7,92 ★★★★ € Dvsifid Bond 17,03

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 7,33 10,31 12,73 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 517,24

Mediolanum BB Dynam Collec 12,24 6,85 9,40 ★★★ € Moderate Allocation - 92,00

Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,44 0,75 0,85 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 436,76

Jyske Invest German Eq CL 138,46 11,90 14,25 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 28,18

Jyske Invest H Yld Corp Bo 176,89 1,78 5,22 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 67,84

Jyske Invest Stable Strate 171,62 2,97 5,14 ★★★★ € Cautious Allocation - 234,37

KAMES CAPITAL PLC

Kames H Yld Gbl Bond A € I 7,23 -1,01 3,69 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 435,66

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

KBC Select Immo Eurp Plus 1.310,72 19,27 18,71 ★★ Prpty - Indirect Eurp 114,60

KBC Select Immo Wrd Plus A 1.470,76 11,81 12,97 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 49,58

KBC ASSET MANAGEMENT SA

KBC Bonds Capital Acc 960,67 7,09 4,47 ★★★ Gbl Bond 42,58

KBC Bonds Convert Acc 877,47 12,86 10,14 ★★★ Convert Bond - Gbl 109,29

KBC Bonds Corporates € Acc 855,00 -0,12 4,66 ★★★ € Corporate Bond 551,68

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 929,70 0,68 1,30 ★★★ Emerg Eurp Bond 78,50

KBC Bonds Eurp Acc 282,85 3,44 6,03 ★★★★ Eurp Bond 28,91

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.094,11 5,69 4,34 ★★★★ Emerg Eurp Bond 39,38

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 729,73 6,19 3,12 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 119,16

KBC Bonds High Interest Ac 2.144,15 3,49 1,40 ★ Gbl Bond 1.117,19

KBC Bonds Inflation-Linked 987,51 3,53 3,92 ★★★ € Inflation-Linked Bond 382,74

KBC Rta €renta B Acc 2.890,33 2,01 5,56 ★★★ € Gov Bond 192,47

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Kutxabank Blsa EEUU 7,87 0,43 11,95 ★ US Large-Cap Blend Eq 357,03

Kutxabank Blsa Emerg 9,98 0,89 2,48 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 24,12

Kutxabank Blsa Eurozona 5,85 11,46 11,51 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 344,10

Kutxabank Blsa 19,15 4,20 12,37 ★★★★ Spain Eq 119,75

Kutxabank Blsa Int 8,50 9,23 11,55 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,82

Kutxabank Blsa Japón 3,74 14,11 22,30 ★★ Jpn Large-Cap Eq 249,23

Kutxabank Blsa Nueva Econo 3,67 11,36 19,75 ★★★ Sector Eq Tech 29,39

Kutxabank Blsa Sectorial 5,76 10,33 12,04 ★★★ Sector Eq Private Eq 243,02

Kutxabank Bono 10,47 0,25 3,40 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.455,19

Kutxabank Divdo 9,98 9,13 10,80 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 464,46

Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,83 3,49 4,53 Guaranteed Funds 53,32

Kutxabank Gest Atva Inver 9,17 4,85 9,47 ★★★★ € Aggressive Allocation 42,10

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,98 0,76 3,15 ★★★ € Cautious Allocation - 1.166,32

Kutxabank Gest Atva Rend 21,51 2,80 6,26 ★★★ € Moderate Allocation - 279,77

Kutxabank Monetar 819,66 -0,18 0,33 € Mny Mk 130,62

Kutxabank Multiestrategia 6,58 -0,01 0,34 Alt - Fund of Funds - M 159,93

Kutxabank Rta Fija Corto 9,69 -0,18 0,60 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 490,90

Kutxabank Rta Fija Emp 6,84 0,20 0,92 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 46,87

Kutxabank Rta Fija LP 957,21 -0,01 3,90 ★★★★★ € Dvsifid Bond 644,73

Kutxabank Rta Gbl 21,89 5,55 4,80 ★★★ € Cautious Allocation - 357,89

Kutxabank RF 2016 Cajasur 1.293,72 0,54 3,45 Fixed Term Bond 51,49

Kutxabank RF Octubre 2016 1.283,84 -0,01 3,37 Fixed Term Bond 211,53

Kutxabank Tránsito 7,41 -0,18 0,29 € Mny Mk 50,39

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Echiquier Agenor 265,54 20,55 15,74 ★★ Eurp Small-Cap Eq 419,40

Echiquier Agressor 1.866,48 13,14 13,66 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.713,38

Echiquier Convert Eurp A 1.303,67 7,80 6,13 ★★★ Convert Bond - Eurp 111,93

Echiquier Major 220,76 9,16 11,25 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.246,77

Echiquier Patrim 878,90 1,34 3,38 ★★★ € Cautious Allocation 700,17

LA FRANÇAISE AM

La Française Protectaux I 627,07 -3,66 -6,51 Other 77,20

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Convert Gbl A A/I 1.126,97 13,80 13,49 ★★★★ Convert Bond - Gbl 377,65

Lazard Objectif Alpha € A 415,94 7,11 15,65 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.004,96

Norden 189,91 17,04 14,79 ★★★ Nordic Eq 1.114,39

Objectif Alpha Eurp A A/I 516,45 6,38 14,33 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 139,45

Objectif Crédit Fi. C 13.225,94 2,26 6,78 Other Bond 385,39

Objectif Investissement Re 1.532,78 13,94 14,44 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 163,12

Objectif Patrim Croissance 328,43 11,14 11,32 ★★★★★ € Aggressive Allocation 249,16

Objectif S Caps € A A/I 668,24 28,33 23,70 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 671,06

LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD

Legg Mason QS MV EurpEq Gr 171,44 14,91 14,93 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 170,64

Legg Mason WA € Core+ Bd A 103,74 1,08 4,35 ★★ € Dvsifid Bond 89,28

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA10 10 Fondos

Fondos

MS INVF € Bond A 15,78 0,45 4,42 ★★★ € Dvsifid Bond 241,60

MS INVF € Corporate Bond A 47,07 -0,28 4,28 ★★★ € Corporate Bond 3.877,45

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 21,79 2,69 6,24 ★★★★ € H Yld Bond 1.353,56

MS INVF Eurp Prpty A 36,06 18,97 18,68 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 445,41

MS INVF Eurozone Eq Alpha 11,75 11,90 14,54 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 531,37

MUTUACTIVOS SGIIC

Mutuafondo A 33,42 1,00 3,82 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 969,83

Mutuafondo Blsa A 146,81 9,36 14,76 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 209,77

Mutuafondo Bolsas Emerg A 326,84 2,98 3,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,22

Mutuafondo CP A 136,94 0,80 1,81 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 720,98

Mutuafondo Fd A 150,12 13,44 14,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,89

Mutuafondo Gest Óptima Con 152,20 -1,38 2,11 ★★★ € Cautious Allocation - 66,12

Mutuafondo Gest Óptima Mod 159,89 0,68 3,24 ★★★ € Moderate Allocation - 213,72

Mutuafondo H Yld A 26,48 1,34 3,81 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 266,82

Mutuafondo LP A 172,69 1,49 6,02 ★★★★★ € Dvsifid Bond 153,95

Mutuafondo Tecnológico A 96,49 17,54 18,94 ★★★★ Sector Eq Tech 32,52

Mutuafondo Valores A 274,77 14,07 18,32 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 73,19

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € 524,40 2,22 6,47 ★★★★ € Gov Bond 1.859,94

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS

Neuflize Optum C 703,04 2,88 -1,07 ★★ € Moderate Allocation 119,43

NEW CAPITAL FUND MANAGEMENT LTD

New Capital Gbl Vle Credit 155,56 -1,10 1,77 ★ Gbl Corporate Bond - € 306,29

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA

NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 49,30 6,64 -4,62 ★★★ Emerg Eurp Eq 53,90

NN (L) € Eq P C € 144,44 12,64 13,65 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 444,54

NN (L) € Income P C € 304,95 11,68 9,53 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 98,58

NN (L) Eurp Eq X C € 53,54 13,72 13,19 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 209,25

NN (L) Eurp High Div P C € 392,46 6,95 11,53 ★★★ Eurp Equity-Income 491,26

NN (L) Eurp Real Estt P C 1.074,39 15,65 15,55 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 367,87

NN (L) Gbl High Div P C € 410,86 10,41 14,55 ★★★ Gbl Equity-Income 1.049,01

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 285,79 13,52 16,15 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 517,24

NN (L) Industrials P C € 564,16 8,55 15,33 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 90,82

NN (L) Materials X C € 1.164,08 0,63 2,13 ★★ Sector Eq Industrial Ma 47,69

NN (L) Pat Balanc € P C € 675,86 7,16 9,68 ★★★★ € Moderate Allocation 108,77

NN (L) Patrimonial Agrsv P 768,34 11,72 13,72 ★★★★ € Aggressive Allocation 133,97

NN (L) Patrimonial Balanc 1.393,30 7,49 10,54 ★★★★ € Moderate Allocation - 537,90

NN (L) Prestige & Luxe P C 687,68 -0,78 5,50 ★★ Sector Eq Consumer Good 81,71

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo 45,56 -0,02 4,05 ★★★ € Corporate Bond 497,78

Nordea-1 Eurp Covered Bond 11,99 1,18 5,13 ★★★★ € Corporate Bond 556,05

Nordea-1 Eurp Opportunity 10,17 8,07 9,07 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 18,64

Nordea-1 Eurp Vle BP € 55,56 14,75 12,01 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.410,98

Nordea-1Stable Eq EUR-H BP 15,13 3,56 14,50 Gbl Eq - Currency Hedge 1.239,96

Nordea-1 Gbl Bond BP € 17,32 9,48 4,20 ★★★ Gbl Bond 76,91

Nordea-1 Gbl Vle BP € 17,70 3,69 12,32 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 64,12

Nordea-1 Latin American Eq 8,80 -14,89 -8,56 ★★★ Latan Eq 17,86

Nordea-1 Nordic Eq BP € 76,53 19,02 12,04 ★★ Nordic Eq 278,25

Nordea-1 Nordic Eq S C BP 17,95 22,11 18,20 ★★★ Nordic Eq 60,95

Nordea-1 Norwegian Eq BP € 19,18 4,98 2,79 ★ Norway Eq 54,28

Nordea-1 Stable Rtrn BP € 15,79 2,00 6,75 ★★★★ € Moderate Allocation - 7.803,58

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC

Fondibas 11,20 0,88 3,02 ★ € Cautious Allocation 16,27

Gar Ptccion 952,18 -0,47 2,65 Guaranteed Funds 24,55

Gar Ptccion II 7,81 -0,29 2,99 Guaranteed Funds 16,20

Gescafondo 16,33 9,19 9,71 Other Allocation 15,31

Gesdivisa 19,43 0,29 2,64 Other Allocation 49,55

NB 10 29,16 1,33 3,87 ★★★ € Cautious Allocation 74,64

NB Blsa Selección 14,11 3,67 13,23 ★ Spain Eq 35,97

NB Capital Plus 1.872,47 0,93 3,44 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 305,24

NB Fondtes LP 17,91 -4,44 2,86 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 29,28

NB Gbl Flex 0-100 12,05 2,59 6,09 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 24,37

NB Gbl Flex 0-50 12,54 1,79 3,73 ★★ € Moderate Allocation - 18,05

NB Patrim 848,39 0,22 0,62 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 42,68

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 10,94 6,77 8,71 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 706,07

Mediolanum BB € Fixed Inco 6,01 -0,27 0,23 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 449,10

Mediolanum BB Eurp Collect 7,05 12,92 11,71 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 496,03

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 11,52 10,69 6,71 ★★ Gbl H Yld Bond 2.258,39

Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,74 15,67 17,19 ★★★ Sector Eq Tech 98,23

Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,54 9,64 14,46 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 455,45

Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,36 12,39 14,00 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 720,83

Mediolanum BB Pac Collecti 6,79 11,51 10,10 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 141,03

Mediolanum BB US Collectio 6,00 12,85 18,24 ★★ US Large-Cap Blend Eq 253,57

Mediolanum Ch Counter Cycl 5,49 13,16 16,37 ★ Sector Eq Healthcare 737,11

Mediolanum Ch Cyclical Eq 6,80 14,45 17,11 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 702,29

Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,02 -0,40 0,17 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 679,41

Mediolanum Ch Energy Eq L 6,81 -3,42 0,69 ★★★★ Sector Eq Energy 340,17

Mediolanum Ch € Bond L B 6,78 0,54 5,04 ★★ € Gov Bond 440,81

Mediolanum Ch € Income L B 4,89 -0,31 0,08 ★ € Gov Bond - Sh Term 489,34

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,76 8,82 10,10 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 762,26

Mediolanum Ch Financial Eq 3,82 8,77 13,59 ★★★ Sector Eq Financial Ser 598,73

Mediolanum Ch Flex L A 4,69 4,79 0,91 ★ € Flex Allocation - Gbl 107,94

Mediolanum Ch Germany Eq L 6,17 13,22 11,15 ★★ Germany Large-Cap Eq 298,70

Mediolanum Ch Internationa 8,69 -1,06 -0,19 ★★ Gbl Bond - € Hedged 400,91

Mediolanum Ch Internationa 10,65 10,44 13,31 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.157,77

Mediolanum Ch Internationa 6,88 -0,91 -1,26 ★ Gbl Bond - € Hedged 163,99

Mediolanum Ch Italian Eq L 5,16 19,15 15,94 ★★★ Italy Eq 369,28

Mediolanum Ch Liquity € L 6,76 0,19 0,14 ★★ € Ultra Short-Term Bond 341,62

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,99 13,30 6,05 Mny Mk - Other 79,76

Mediolanum Ch North Americ 8,65 12,80 18,14 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.620,78

Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,94 13,69 10,81 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 592,40

Mediolanum Ch Solidity & R 11,79 0,34 2,74 Other 1.008,84

Mediolanum Ch Spain Eq S A 17,56 2,85 11,88 ★★★ Spain Eq 174,00

Mediolanum Ch Tech Eq L A 3,78 16,76 20,47 ★★★ Sector Eq Tech 441,84

MERCHBANC SGIIC

Merchfondo 62,72 -1,59 23,40 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 73,18

Merch-Fontemar 23,93 2,80 1,91 ★★ € Cautious Allocation - 42,31

Merchrenta 23,04 -0,80 -0,16 ★★ Gbl Bond - € Biased 16,36

Merch-Universal 40,76 3,16 5,78 ★★★ € Moderate Allocation - 33,27

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS

MLIS Marshall Wce Tps UCIT 132,69 7,48 6,68 Alt - Mk Neutral - Eq 2.950,94

METAGESTIÓN SGIIC

Metavalor 497,57 17,58 24,12 ★★★★★ Spain Eq 29,65

Metavalor Gbl 80,67 6,76 9,62 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 230,50

Metavalor Int 58,90 18,60 19,97 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 24,85

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Sélection A 611,84 12,75 14,43 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 2.339,41

METZLER IRELAND LTD

Metzler Eastern Eurp A 86,35 8,05 -5,10 ★★★ Emerg Eurp Eq 57,23

Metzler Eurp Gw A 156,16 16,46 14,25 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 321,76

Metzler Eurp Smaller Compa 259,89 28,44 23,65 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 612,95

Metzler Gbl Selection A 77,95 7,52 9,30 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 40,97

Metzler International Gw A 61,83 18,97 17,57 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 45,81

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn 20,56 10,78 5,12 Alt - Multistrat 16,58

MFS Meridian Emerg Mkts Eq 12,78 3,31 0,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 63,52

MFS Meridian Eur Core Eq A 32,09 17,63 14,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 25,82

MFS Meridian Eur Sm Cos A1 51,99 20,94 19,53 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.309,11

MFS Meridian Eur Vle A1 € 36,86 16,17 16,64 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 6.697,47

MFS Meridian Eurp Research 33,11 15,73 15,19 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.015,21

MFS Meridian Glbl Eq A1 € 27,15 13,13 17,77 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.845,28

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC

Mirabaud Sh Term España 12,31 -0,19 0,69 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,18

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A € 26,51 6,00 14,76 ★★★★★ Spain Eq 98,70

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 63,22 14,49 6,23 ★★★★ EMEA Eq 133,25

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 11Fondos 11

Fondos

POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC

PBP Ahorro CP 8,51 0,00 0,71 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 143,05

PBP Alto Rend Selección 6,48 0,29 1,83 ★ € Corporate Bond 16,27

PBP Blsa España 19,22 5,97 11,85 ★★ Spain Eq 22,70

PBP Diversf Gbl 3,53 3,61 4,47 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,82

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,44 3,23 5,75 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 41,55

PBP Gest Flex 6,08 0,44 5,50 ★★★ € Flex Allocation 75,34

PBP Rta Fija Flex 1.725,86 0,31 2,97 Alt - Long/Short Debt 84,44

PRIVAT BANK PATRIMONIO SGIIC

Privat Ahorro CP 12,25 0,50 2,21 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 86,65

Privat Blsa Española 8,54 -2,51 10,38 ★★ Spain Eq 19,18

Privat Flex Gbl 18,94 0,08 4,49 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,54

Privat Fd RV Gbl 12,84 9,70 14,29 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,18

Privat Fonselección 4,13 2,38 1,16 Other Allocation 56,88

Privat Rta Fija 18,66 1,23 5,21 ★★★★ € Dvsifid Bond 78,48

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 202,83 -0,01 1,25 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 219,99

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 166,37 2,94 4,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 468,56

Raiffeisen-Euro-Corporates 117,48 -0,69 3,10 ★★★ € Corporate Bond 216,91

Raiffeisen-Europa-HighYiel 83,22 1,39 5,46 ★★★ € H Yld Bond 584,56

Raiffeisen-Euro-Rent 89,99 1,21 4,59 ★★★★ € Dvsifid Bond 812,60

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 204,13 7,06 -5,78 ★★ Emerg Eurp Eq 356,27

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 111,89 4,20 1,45 ★★★★ Emerg Eurp Bond 182,38

Raiffeisen-Russland-Aktien 58,93 33,05 -4,70 ★★★★ Russia Eq 57,11

RENTA 4 GESTORA SGIIC

BMN Blsa Española 10,80 4,20 14,91 ★★★★ Spain Eq 32,79

BMN Blsa Eurp 4,56 9,29 11,23 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 15,94

BMN Fondepósito 10,54 -13,81 -3,66 ★ € Ultra Short-Term Bond 152,73

BMN Gar Selección XI 13,08 2,44 4,29 Guaranteed Funds 17,18

BMN Intres Gar 10 12,56 1,41 7,05 Guaranteed Funds 18,65

BMN Intres Gar 11 15,07 1,72 6,97 Guaranteed Funds 40,88

BMN Intres Gar 9 12,90 1,40 8,29 Guaranteed Funds 15,73

BMN Mix Flex 26,05 7,61 12,49 ★★★ € Aggressive Allocation 17,02

BMN RF Corporativa 9,52 -4,63 0,43 ★★ € Corporate Bond - Sh T 43,60

EDR Iber Adagio 121,08 4,79 4,05 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,00

ING Direct FN Rta Fija 12,99 0,42 3,01 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 989,84

Liberbank Ahorro 9,85 0,98 2,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 324,51

Liberbank Cartera Conserv 7,37 3,18 3,68 ★★★ € Cautious Allocation 362,58

Liberbank Cartera Moder 7,39 6,53 7,58 ★★★ € Flex Allocation 47,96

Liberbank CP 7,69 -0,14 0,73 € Ultra Short-Term Bond 16,33

Liberbank CP II 8,16 -0,35 2,33 € Ultra Short-Term Bond 26,59

Liberbank Diner 863,04 0,03 1,16 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 176,30

Liberbank € 6 Gar 8,31 0,04 2,35 Guaranteed Funds 49,57

Liberbank Gbl 8,76 5,86 5,93 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 159,11

Liberbank Mix RF 9,85 3,39 4,98 ★★★ € Cautious Allocation 48,88

Liberbank Mundial 6 Gar 8,64 0,02 2,94 Guaranteed Funds 19,13

Liberbank RV España 10,95 7,78 11,46 ★★★ Spain Eq 37,30

Liberbank RV € 6,95 8,57 11,13 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 18,92

Rta 4 Blsa 28,20 12,28 15,77 ★★★★ Spain Eq 44,33

Rta 4 Cartera Selección Di 10,87 9,94 10,66 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 17,39

Rta 4 Pegasus 14,96 1,70 2,73 ★★★★ € Cautious Allocation 335,39

RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 167,72 -1,34 -0,28 Alt - Long/Short Debt 16,25

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 35,42 12,80 17,53 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.226,56

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg 134,47 -4,58 1,23 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 461,12

Robeco All Strategy € Bond 89,65 0,78 4,89 ★★★★ € Dvsifid Bond 1.194,75

Robeco Asia Pac Eq D € 137,94 14,49 14,10 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 727,51

Robeco BP Gbl Premium Eqs 155,94 15,56 20,69 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.556,81

Robeco Chinese Eq D € Acc 78,79 5,82 13,47 ★★★★ Ch Eq 1.005,20

Robeco Emerg Markets Eq D 149,95 2,55 3,34 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 757,38

Robeco Emerg Stars Eq D € 178,71 1,61 5,88 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 352,93

Robeco € Credit Bonds DH 134,62 0,16 3,63 ★★★ € Corporate Bond 618,30

ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SA

Oddo Avenir € CR-EUR 231,97 23,65 16,19 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 256,60

Oddo Avenir Eurp CR-EUR 450,83 24,61 17,29 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.887,61

Oddo Convert A 143,95 6,08 5,70 ★★★ Convert Bond - Eurp 511,29

Oddo Convert Taux CR-EUR 171,26 6,76 6,72 ★★★ Convert Bond - Eurp 716,98

Oddo Génération CR-EUR 742,83 15,43 15,78 Eurozone Flex-Cap Eq 565,92

Oddo Immobilier CR-EUR 1.573,31 18,77 17,83 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 225,33

Oddo Proactif Eurp CR-EUR 195,15 9,86 8,00 ★★★★ € Flex Allocation 715,90

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert IC 73,76 4,76 5,81 ★★★ Convert Bond - Eurp 171,49

Ofi Convert Taux € ID 243,02 2,33 2,19 ★★ Convert Bond - Eurp 37,34

Ofi Risk Arbitrages 140,35 -0,12 0,43 Alt - Event Driven 78,80

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas 17,34 17,35 15,94 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 258,59

Old Mutual Eurp Eq A1 0,94 10,08 13,37 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 57,26

PATRIVALOR SGIIC

Patribond 16,40 2,21 5,54 ★★★ € Aggressive Allocation 55,16

Patrival 9,86 0,52 4,74 ★★ € Aggressive Allocation 38,86

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

Petercam L Bonds € Quality 143,28 -1,78 3,09 ★★ € Corporate Bond 621,80

Petercam L Bonds Higher Yl 86,52 3,12 5,52 ★★ € H Yld Bond 259,95

Petercam L Bonds Universal 149,78 2,09 3,80 ★★ Gbl Bond 431,82

Petercam L Liq EUR&FRN A 120,40 0,25 2,82 Other Bond 16,88

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

Petercam Bonds Eur A 50,42 2,08 6,02 ★★★ € Gov Bond 363,74

Petercam Eq Agrivalue A 117,16 3,77 7,18 ★★★ Sector Eq Agriculture 76,63

Petercam Eq Euroland A 132,25 16,58 12,63 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 690,64

Petercam Eq Eurp A 96,02 14,11 11,14 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 114,48

Petercam Eq Eurp Dividend 171,55 15,52 15,02 ★★★★ Eurp Equity-Income 439,23

Petercam Eq Eurp S Caps A 157,13 22,86 17,68 ★★ Eurp Small-Cap Eq 151,33

Petercam Eq Eurp Stainble 222,45 10,66 9,50 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 38,67

Petercam Eq Wrd A 102,31 13,28 12,70 Gbl Large-Cap Blend Eq 175,53

Petercam Eq Wrd Stainble A 122,27 7,54 12,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 339,57

Petercam Securities Real S 424,82 19,32 19,51 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 375,36

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Pictet-Eastern Eurp P € 267,84 6,04 -8,29 ★ Emerg Eurp Eq 97,70

Pictet-EUR Bonds P 530,85 1,68 5,44 ★★★★ € Dvsifid Bond 286,62

Pictet-EUR Corporate Bonds 188,76 -0,60 3,43 ★★★ € Corporate Bond 919,59

Pictet-Europe Index P € 172,32 11,30 13,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.490,88

Pictet-European Eq Sel P € 601,58 17,06 7,88 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 71,63

Pictet-Short-Term Mny Mk € 137,61 -0,12 -0,05 € Mny Mk - Sh Term 1.399,69

Pictet-Small C Eurp P € 1.039,53 24,02 19,74 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 281,36

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,54 4,73 2,33 Alt - Currency 286,44

Pioneer F Commodity Alpha 30,88 -13,60 -12,03 Commodities - Broad Bas 96,79

Pioneer F € Aggt Bd A € 78,20 0,94 4,83 ★★★★ € Dvsifid Bond 4.768,80

Pioneer F € Bond E € 10,19 0,97 5,22 ★★★★ € Gov Bond 2.607,07

Pioneer F € Cash Plus E € 65,38 -0,04 0,46 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 598,75

Pioneer F Eurp Potential A 166,01 22,58 21,15 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.576,44

Pioneer F Glbl Aggregate B 83,54 8,04 4,04 ★★★ Gbl Bond 1.092,15

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc 78,83 11,88 14,52 ★★★ Gbl Equity-Income 1.877,27

Pioneer F Glbl H Yld A € 99,73 8,78 7,31 ★★ Gbl H Yld Bond 2.195,20

Pioneer F Gbl Ecology A € 244,32 14,23 14,89 ★★★★ Sector Eq Ecology 1.135,74

Pioneer F Gbl Select A € 89,47 11,36 17,84 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 892,00

Pioneer F North Amer Bas V 80,83 6,83 18,89 ★★ US Large-Cap Vle Eq 652,76

Pioneer F Strategic Inc A 9,95 12,43 8,36 ★★★★ $ Flex Bond 3.671,20

Pioneer F US $ Agg Bd A € 87,06 13,52 8,71 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.148,94

Pioneer F US Research E € 9,16 13,32 20,09 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.857,30

Pioneer Inv Total Rtrn A € 48,54 0,08 2,85 Alt - Multistrat 382,86

Pioneer SF € Commodities A 24,23 -23,97 -17,79 Commodities - Broad Bas 94,35

Pioneer SF € Cv 10+ year E 8,59 3,15 10,82 ★★★ € Bond - Long Term 318,38

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 6,02 0,08 0,48 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.594,23

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,78 0,71 2,30 ★★ € Gov Bond 429,43

Pioneer SF € Cv 7-10 year 8,04 1,64 6,71 ★★★★ € Gov Bond 531,02

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA12 12 Fondos

Fondos

Schroder ISF Eur Smaller C 34,35 19,64 20,80 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 418,86

Schroder ISF € Corp Bd A A 20,37 1,39 5,19 ★★★★ € Corporate Bond 6.180,91

Schroder ISF € Govt Bd A I 6,98 2,20 6,06 ★★★ € Gov Bond 1.032,26

Schroder ISF € Liq A 121,19 -0,46 -0,38 Mny Mk - Other 679,62

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,31 0,47 1,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 903,76

Schroder ISF Eur Eq Alpha 59,14 11,77 14,74 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 824,23

Schroder ISF Eur Special S 161,55 16,80 12,55 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 629,58

Schroder ISF Eurp Dividend 110,20 5,39 10,71 ★★ Eurp Equity-Income 1.618,14

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 18,30 8,48 13,94 ★★★ Eurp Equity-Income 266,11

Schroder ISF Eurp Large C 199,17 13,04 12,64 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 204,38

Schroder ISF Glbl Clmt Chg 14,02 13,71 16,57 ★★★★ Sector Eq Ecology 189,20

Schroder ISF Glbl Credit D 108,30 -0,94 0,52 ★★ Gbl Flex Bond-EUR Hedge 71,15

Schroder ISF Glbl Emerg Mk 14,70 1,94 5,41 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 534,03

Schroder ISF Glbl High Yld 35,88 -0,69 3,41 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.397,74

Schroder ISF Glbl Infl Lnk 29,92 0,34 1,13 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 690,36

Schroder ISF Italian Eq A 26,29 21,26 17,89 ★★★ Italy Eq 402,59

Schroder ISF Middle East € 13,39 -5,77 11,89 ★★★ Africa & Middle East Eq 139,07

Schroder ISF Wealth Preser 16,21 -7,11 -2,91 € Flex Allocation - Gbl 19,59

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 16,54 0,22 7,52 Alt - Systematic Future 1.143,34

SIA FUNDS AG

LTIF Classic € 344,51 7,26 12,43 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 164,41

STANDARD LIFE INVESTMENTS

SLI Eurp Corp Bd A Acc 16,12 -0,27 3,61 ★★★ € Corporate Bond 3.052,84

SLI Eurp Eq Uncons A Acc 16,02 15,09 14,30 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 103,74

SLI Eurp H Yld Bond A Acc 16,79 2,48 5,35 ★★★ € H Yld Bond 63,96

SLI Eurp Smaller Companies 23,59 31,16 26,11 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 256,33

SLI Gbl REIT Focus A Acc 10,89 9,38 12,30 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 116,76

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Real State 305,65 15,91 15,13 ★★ Prpty - Indirect Eurozo 21,89

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Sycomore Eurp Gw A 347,76 14,75 15,45 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 128,78

Sycomore L/S Opport A 337,46 7,37 7,64 Alt - Long/Short Eq - E 275,25

Sycomore Partners Fund I 1.582,15 7,22 10,33 ★★★★★ € Flex Allocation 574,01

Synergy Smaller Cies A 590,35 21,91 20,15 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 258,28

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA

OYSTER Dynam Allocation € 199,31 9,94 11,50 ★★★ € Flex Allocation 44,41

OYSTER Eurp Corporate Bds 263,72 0,50 4,82 ★★★ € Corporate Bond 413,78

OYSTER Eurp Fixed Income € 250,59 0,54 5,00 ★★★ € Dvsifid Bond 242,28

OYSTER Eurp Mid & Sm C EUR 438,90 23,77 16,55 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 73,65

OYSTER Eurp Opport € 436,83 12,92 12,17 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 956,16

OYSTER Italian Opport EUR2 39,11 23,41 17,00 ★★ Italy Eq 170,63

OYSTER Italian Vle € 271,46 8,98 15,26 ★★ Italy Eq 49,54

OYSTER Multi-Asset Dvsifid 285,55 3,25 6,49 ★★ € Moderate Allocation - 140,80

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Bd Ret G 1,77 3,15 5,71 ★★★★ Eurp Bond 208,13

Threadneedle Eurp Corp Bd 1,30 0,45 4,01 ★★★ € Corporate Bond 85,70

Threadneedle Eurp Hi Yld B 2,10 3,36 5,99 ★★★★ Eurp H Yld Bond 754,15

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt 14,74 -0,07 1,13 ★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 36,60

Threadneedle (Lux) Eurp St 27,68 0,62 2,96 ★★★ € Dvsifid Bond 67,29

Threadneedle (Lux) Pan Eur 30,27 24,93 20,43 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 311,39

Threadneedle(Lux) Gbl EM S 14,29 2,00 -0,32 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 64,51

Threadneedle(Lux) Pan Eurp 59,59 14,27 14,82 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 173,74

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A € 309,43 4,32 12,57 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 1.018,12

TreeTop Gbl Opport A € 145,30 2,79 11,81 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 330,63

TreeTop Sequoia Eq A € 149,99 8,35 17,36 Gbl Eq - Currency Hedge 240,39

TRESSIS GESTIÓN SGIIC

Adriza Neutral 13,79 6,55 9,65 ★★★★ € Moderate Allocation - 42,53

Harmatan Cartera Conserv 12,23 2,28 3,39 ★★★ € Cautious Allocation - 35,64

Mistral Cartera Equilibrad 770,53 6,89 7,00 ★★★ € Moderate Allocation - 75,73

Robeco € Gov Bonds DH 155,21 1,85 6,09 ★★★ € Gov Bond 2.025,61

Robeco Eurp HY Bds DH € Ac 188,24 2,78 5,71 ★★★★ Eurp H Yld Bond 90,67

Robeco Flex-o-Rente DH € 109,50 1,49 0,51 Alt - Long/Short Debt 218,29

Robeco Gbl Consumer Trends 161,97 19,30 21,75 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.438,45

Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,50 0,35 2,25 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.829,28

Robeco H Yld Bonds DH € 124,20 0,98 4,22 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 4.415,21

Robeco Lux-o-rente DH € 140,48 2,54 3,32 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.669,71

Robeco New Wrd Financial E 55,65 10,50 18,35 ★★★ Sector Eq Financial Ser 232,55

Robeco Prpty Eq D € 150,65 12,18 12,00 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 329,00

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 48,46 10,16 13,32 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 567,45

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C € 155,11 10,35 15,26 ★★★★★ € Flex Allocation 490,55

R Conviction Convert Eurp 281,44 9,11 9,76 ★★★ Convert Bond - Eurp 287,49

R Conviction € C € A/I 178,49 12,18 17,45 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 791,38

R Conviction Eurp C € A/I 48,17 10,41 16,42 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 188,62

R € Crédit C € 419,17 0,92 4,97 ★★★★ € Corporate Bond 757,69

R Midcap € C € 274,94 20,37 12,36 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 114,84

R Valor C € 1.710,56 10,74 17,20 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.034,70

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED

Russell Cont € Eq A 41,08 14,79 17,82 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 596,69

RUSSELL INVESTMENTS

Russell € Fixed Income B 1.783,21 1,16 4,92 ★★★ € Flex Bond 322,44

Russell Pan Eurp Eq A 1.235,19 12,97 14,88 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 540,64

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A.

Santander Eurp Dividend A 5,88 14,25 14,27 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 138,06

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC Banesto G Índices 10,12 -1,49 3,49 Guaranteed Funds 26,04 Banesto G Mercados 17,99 2,95 8,15 Guaranteed Funds 50,79 Fondaneto 8,42 2,80 6,29 ★★★ € Flex Allocation 25,73 Fondo Rta Fija Española 1.286,69 1,18 9,69 ★★★★ € Dvsifid Bond 35,66 Fondo Urbión 100,83 0,21 6,05 ★★★ € Gov Bond 35,33 Inveractivo Confianza 16,01 0,22 5,31 ★★★ € Cautious Allocation 165,57 Inverbanser 35,38 10,38 12,16 ★★★★ € Flex Allocation 72,97 Openbank CP 0,18 0,28 1,17 € Mny Mk 56,88 Santander 105 Europ 2 115,51 -0,66 2,64 Guaranteed Funds 32,29 Santander 105 Europ 3 120,23 -0,22 2,98 Guaranteed Funds 61,04 Santander 105 Europ 766,69 -1,68 1,81 Guaranteed Funds 16,07 Santander Acc Españolas A 19,42 13,33 15,08 ★★★ Spain Eq 747,52 Santander Acc € A 3,52 11,30 14,18 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 482,39 Santander Acc Latinoameric 20,21 -12,08 -8,50 ★★★ Latan Eq 24,05 Santander Brict 190,87 2,37 2,73 ★★★ BRIC Eq 17,03 Santander CP Dólar 68,54 12,15 5,54 $ Mny Mk 117,54 Santander Divdo Europ A 9,23 14,74 15,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 972,56 Santander Ind España Cl. O 100,54 1,82 12,56 ★★★ Spain Eq 265,17 Santander Ind € Clase Open 147,78 10,32 11,89 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 256,25 Santander Inver Flex A 68,57 -0,47 0,75 ★★ € Flex Allocation - Gbl 205,67 Santander Memor 4 133,97 0,62 6,20 Guaranteed Funds 186,05 Santander Memor 5 47,74 0,27 5,25 Guaranteed Funds 122,22 Santander Multigest 65,65 -1,14 -0,84 Alt - Fund of Funds - M 58,66 Santander PB Cartera Dinam 273,94 2,59 4,78 ★★★ € Moderate Allocation 38,67 Santander PB Cartera Emerg 94,31 -8,52 -3,56 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,93 Santander PB Cartera Moder 9,69 1,34 2,32 ★★ € Cautious Allocation - 332,02 Santander Rta Fija 2016 132,93 -0,23 3,83 Guaranteed Funds 54,49 Santander Rta Fija 2017 A 123,10 -0,30 4,23 Guaranteed Funds 141,78 Santander Rta Fija Privada 102,37 -1,19 3,22 ★★★ € Corporate Bond 534,84 Santander Responsabilidad 137,63 -0,12 4,30 ★★★ € Cautious Allocation 1.744,25 Santander RF Convert 953,49 5,51 4,18 ★★ Convert Bond - Eurp 134,77 Santander RV España A 216,76 2,51 10,79 ★★ Spain Eq 253,92 Santander Selección RV Asi 242,20 2,53 5,01 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 15,72 Santander Selección RV Jap 37,27 24,62 16,70 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 22,27 Santander Selección RV Nor 61,64 12,60 20,38 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 267,25 Santander S Caps España A 178,94 12,24 20,41 ★★★★ Spain Eq 323,07 Santander S Caps Europ 126,40 15,43 16,18 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 224,51 Santander Solidario Divdo 95,32 12,33 14,57 ★★★ Eurp Equity-Income 35,98 Santander Tándem 0-30 14,03 0,88 4,05 ★★★ € Cautious Allocation 4.143,45 Santander Tándem 20-60 42,15 2,25 7,93 ★★ € Moderate Allocation 735,50

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A 21,55 10,57 -1,15 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 340,85

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 13Fondos 13

Fondos

Unifond 2016-XI 8,19 0,47 3,10 Guaranteed Funds 47,71

Unifond 2017-I 8,69 0,02 4,33 Guaranteed Funds 47,55

Unifond 2017-II 8,99 0,03 5,20 Guaranteed Funds 31,04

Unifond 2017-III 7,56 0,43 2,56 Guaranteed Funds 45,21

Unifond 2017-X 8,57 1,67 3,20 Guaranteed Funds 47,83

Unifond 2017-XI 6,96 0,86 3,22 Guaranteed Funds 18,20

Unifond 2018-II 8,00 1,56 2,36 Guaranteed Funds 99,56

Unifond 2018-V 11,81 1,14 4,54 Guaranteed Funds 102,31

Unifond 2018-VI 10,33 1,44 3,42 Guaranteed Funds 25,47

Unifond 2018-X 7,88 1,30 3,60 Guaranteed Funds 68,07

Unifond 2019-I 8,00 1,68 4,09 Guaranteed Funds 67,26

Unifond 2020-II 9,77 2,68 4,01 Guaranteed Funds 38,43

Unifond 2020-III 11,81 1,65 6,60 Guaranteed Funds 39,79

Unifond 2021-I 10,30 1,77 3,06 Guaranteed Funds 59,76

Unifond Audaz 5,78 -1,78 8,09 € Aggressive Allocation 26,50

Unifond Blsa Gar 2016 IX 7,97 0,39 2,72 Guaranteed Funds 28,77

Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,74 2,85 5,24 Guaranteed Funds 23,25

Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,46 2,97 2,97 Guaranteed Funds 100,48

Unifond Mod 8,36 -0,70 0,92 € Flex Allocation - Gbl 133,64

Unifond Rta Fija € 1.276,77 0,12 0,90 € Dvsifid Bond - Sh Ter 101,64

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.903,73 15,02 14,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.368,07

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 1.445,79 17,95 24,89 Jpn Eq - Currency Hedge 205,90

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.772,50 4,91 7,60 ★★★★ Convert Bond - Eurp 936,67

UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) S.A.

UBAM € Bond A € Acc 992,28 1,28 5,66 ★★★★ € Dvsifid Bond 67,28

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A 111,06 5,85 5,88 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 371,43

UniEM Fernost A 1.452,40 3,23 6,83 ★★★ Asia ex Jpn Eq 121,17

UniEM Gbl A 73,03 2,75 1,61 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 297,02

UniEM Osteuropa A 1.757,48 8,73 -5,61 ★★ Emerg Eurp Eq 109,12

UniEuropa Mid&Small Caps 49,30 20,84 18,44 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 302,75

UniEuroRenta EmergingMarke 48,67 -0,93 -1,21 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 144,29

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 120,04 16,77 20,05 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.218,10

UniKapital 111,70 -0,03 1,27 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 522,22

UniNordamerika 236,46 15,36 20,32 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 203,43

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Acatis Aktien Gbl Fonds UI 270,97 9,85 14,20 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 310,13

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

FPM F Stockp Germany All C 322,05 7,00 15,95 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 135,12

FPM F Stockp Germany Small 276,82 20,55 17,90 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 53,06

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.

Variopartner Tareno Waterf 171,72 6,98 17,02 ★★★ Sector Eq Water 138,62

Vontobel Abs Ret Bond € A 98,26 -0,91 1,39 Alt - Long/Short Debt 393,05

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 109,12 1,40 5,50 ★★★★ € Corporate Bond 1.561,40

Vontobel € Bond A 149,22 1,59 5,67 ★★★★ € Dvsifid Bond 127,82

Vontobel Eurp Eq A 266,93 19,15 11,55 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 648,46

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A € 20,20 9,37 9,71 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 83,71

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

Welzia Ahorro 5 11,38 -0,57 3,34 ★★★ € Cautious Allocation - 44,45

Welzia Banks 7,18 11,08 14,88 ★★★ Sector Eq Financial Ser 31,02

Welzia Crec 15 11,55 3,16 9,35 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 40,28

Welzia Flex 10 9,89 0,05 6,25 ★★ € Moderate Allocation - 15,94

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

UBAM Dynam € Bond A Acc 254,53 -0,40 0,46 ★★ € Corporate Bond - Sh T 661,19

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 47,65 -24,33 -19,07 Commodities - Broad Bas 36,34

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 161,99 6,80 6,96 ★★★ Convert Bond - Eurp 916,24

UBS (Lux) BF € P-dist 136,32 0,90 4,26 ★★★★ € Dvsifid Bond 350,51

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 183,24 2,40 6,45 ★★★★ € H Yld Bond 5.180,78

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 13,42 3,95 8,39 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.163,53

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 186,81 8,95 4,91 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 49,04

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 14,51 -0,82 2,89 ★★ € Corporate Bond 241,00

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,77 -0,16 0,86 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 479,68

UBS (Lux) EF Central Eurp 157,37 -3,46 -1,84 ★★★★ Emerg Eurp Eq 52,40

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 90,56 17,98 15,16 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 871,63

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 799,87 17,46 15,90 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.077,43

UBS (Lux) EF Gbl Sust Inno 68,76 8,16 14,38 ★★ Sector Eq Ecology 108,64

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 910,44 21,48 18,03 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 161,79

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 326,70 20,05 20,66 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 530,49

UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 17,79 5,39 8,26 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 124,39

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 13,69 1,63 8,16 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 967,80

UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 19,80 13,27 16,02 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 89,77

UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,89 0,29 1,44 ★★ € Dvsifid Bond 437,60

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 837,01 -0,02 0,03 € Mny Mk 1.915,14

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU 441,92 -0,04 0,03 € Mny Mk 236,55

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 414,22 6,07 10,82 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 89,09

UBS (Lux) SF Fixed Income 1.095,25 -0,68 0,56 ★★ Gbl Bond - € Hedged 233,07

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.060,62 4,24 7,73 ★★ € Aggressive Allocation 169,46

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-d 1.518,25 1,24 3,61 ★★★ € Cautious Allocation - 1.382,58

UBS (Lux) SS Fixed Income 218,06 -0,68 0,54 ★★ Gbl Bond - € Hedged 119,88

UBS (Lux) Strat Bal(EUR)P- 1.603,45 2,84 5,92 ★★★ € Moderate Allocation - 841,62

UBS GESTIÓN SGIIC

Dalmatian 8,99 2,83 3,91 ★★★ € Cautious Allocation - 27,15

Tarfondo 13,89 0,70 2,27 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,14

UBS España Gest Atva 12,24 5,04 13,40 ★★★ Spain Eq 49,11

UBS Retorno Activo 6,09 1,14 3,07 ★★★ € Cautious Allocation - 197,22

UBS Valor P 6,22 -0,29 0,33 € Dvsifid Bond - Sh Ter 57,52

UNIGEST SGIIC

Fondespaña Blsa Inter. Gar 87,92 0,97 5,43 Guaranteed Funds 17,26

Fondespaña-Duero Alternati 66,94 -0,59 0,45 Alt - Fund of Funds - M 93,01

Fondespaña-Duero Audaz 58,28 3,39 5,30 ★★ € Flex Allocation 25,52

Fondespaña-Duero BE Gar. I 394,86 5,22 8,14 Guaranteed Funds 50,06

Fondespaña-Duero Cons 70,26 0,29 1,52 Alt - Fund of Funds - M 528,33

Fondespaña-Duero Depósito 9,48 -0,25 0,57 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,13

Fondespaña-Duero Divisa 84,96 0,88 0,86 Alt - Currency 19,93

Fondespaña-Duero Dólar Gar 112,47 5,11 6,30 Guaranteed Funds 69,65

Fondespaña-Duero Emprended 62,91 2,12 4,25 ★★ € Moderate Allocation 60,96

Fondespaña-Duero Fondtes L 100,89 0,14 4,62 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 84,89

Fondespaña-Duero Gar. Blsa 393,11 1,36 1,71 Guaranteed Funds 69,04

Fondespaña-Duero Gar. Rta 90,82 -0,32 3,55 Guaranteed Funds 44,74

Fondespaña-Duero Gar. Rta 84,17 -0,44 2,59 Guaranteed Funds 29,75

Fondespaña-Duero Gar. Rta 74,28 -0,76 1,97 Guaranteed Funds 22,85

Fondespaña-Duero Gar. RF V 88,94 0,72 4,04 Guaranteed Funds 68,71

Fondespaña-Duero Gar 2022- 80,87 3,98 3,87 Guaranteed Funds 103,29

Fondespaña-Duero Gbl Macro 8,41 3,13 5,59 Alt - Gbl Macro 15,64

Fondespaña-Duero Horiz 201 382,90 1,24 3,97 Other 26,15

Fondespaña-Duero Horiz 201 77,40 1,37 2,39 Fixed Term Bond 73,07

Fondespaña-Duero Mod 68,34 1,09 2,21 ★★ € Cautious Allocation 256,62

Fondespaña-Duero Monetar 1.210,09 -0,40 0,20 € Mny Mk 54,88

Fondespaña-Duero Rta Fija 14,33 1,57 4,19 ★★★ € Cautious Allocation 50,71

Fondespaña-Duero RF LP 106,10 -0,15 3,02 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 72,67

Fondespaña-Duero RV Españo 387,74 2,04 12,34 ★★★ Spain Eq 42,86

Fondespaña-Duero RV Europ 11,01 8,49 9,77 ★ Eurozone Large-Cap Eq 38,30

Fonduero Eurobolsa Gar 413,57 1,95 7,54 Guaranteed Funds 72,02

Unifond 2016-IX 9,86 0,18 3,07 Guaranteed Funds 76,57

Unifond 2016-V 10,59 0,05 2,61 Guaranteed Funds 55,50

Unifond 2016-VI 11,22 -0,12 4,49 Guaranteed Funds 47,57

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014

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PATRIMONIO

LUNES, 30 DE NOVIEMBRE DE 2015 EL ECONOMISTA14 14 Fondos

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