GERENCIA SGCMESA DE DINERO

TALLER PRODUCTOS DERIVADOSENAGRO 2008

-Fondo de Garantía para Inversiones-FOGAIN

-Los Riesgos Financieros que afectan a la Empresa

- Productos Financieros Derivados deapoyo a la Gestión de la Empresa

Santiago, 06 de Octubre 2008

• TALLER PRODUCTOS DERIVADOS• ENAGRO 2008

• -Fondo de Garantía para Inversiones-FOGAIN

Descripción del Producto

Financiamiento de inversiones, incluyendo la modalidad de leasing u otras equivalentes. También se podrán refinanciar pasivos asociados a una inversión*.

Usos de los recursos

Personas naturales o jurídicas que desarrollen actividades productivas o de servicios, considerando:

Medianas y pequeña Empresas con ventas hasta por UF 100.000 al año, excluido el IVA Empresas emergentes (sin historia, pero con proyección de ventas

acotadas al límite señalado).

Empresaselegibles

DEFINICIONCRITERIO

Financiamiento para inversiones de largo plazo (activo fijo), con garantía CORFO, de hasta un 50% del saldo de la deuda.

*sujeto a evaluación comercial

Descripción del Producto

Los créditos (Leasing) son ofertables en la moneda Pesos Chilenos a unatasa del 0,98% mensual.Tasa de crédito

2% anual sobre el saldo de capital insoluto garantizado de cada operación, pagadero a los 30 días de autorizada la cobertura y cada 12 meses. Tasa de comisión

No existe un máximo para las operaciones de crédito garantizadas, pero la cobertura tiene un límite del 50% con tope de UF 5.000 por beneficiario. Dicha cobertura aumenta al 70% en el caso de las empresas que tengan vigente certificación NCh 2909, NCh ISO 9001 o ISO 9001/2000.

Si el monto de el (los) crédito (s) de un beneficiario superan las UF 10.000, la cobertura porcentual definitiva será el resultado de la división del saldo de cobertura disponible, considerando el límite de UF 5.000, por el monto del crédito garantizado, expresados en UF.

Monto máximo de las operaciones por RUT de beneficiario

DEFINICIONCRITERIO

3 años.Plazo mínimo de las operaciones

Comparativo entre Fogape y Fogain

2% anual del monto garantizado

A Corfo una vez cursado el crédito y en forma anual.

1% anual del monto garantizado y se cobra junto a la cuotas del crédito.A Fogape se le paga de acuerdo a esta estructura

Comisión Legal

Inversión en Activo fijo, pudiendo destinar un máximo del 30% del crédito a Capital de Trabajo.

Capital de Trabajo e Inversión en Activo Fijo

Destino

Personas Naturales con Giro y Personas Jurídicas con ventas anuales sin IVA hasta UF 100.000 (ofertable bajo modalidad Leasing –mobiliario e inmobiliario)

Personas Naturales con Giro y Personas Jurídicas con ventas anuales sin IVA hasta UF 25.000 (No agrícola) y hasta UF 14.000 (Agrícola)

Grupo Objetivo

50% del saldo insoluto con un máximo de UF 5.000.

Hasta el 70% del saldo insoluto para créditos de corto plazo.Hasta el 80% del saldo insoluto para créditos de largo plazo

Garantía

Plazo Mínimo: 3 añosPlazo Máximo: Sin Tope

Corto Plazo: de 3 a 36 mesesLargo Plazo: de 37 a 60 meses

Plazos

FOGAINFOGAPE

6

Estamos globalizados ¡¡¡¡¡Ya es un dato de la causa….

Los principales factores que más golpearán a casi todos los sectores de la Economía Interna este año:

-La crisis sub prime y sus secuelaso-La crisis energética-El precio del petróleo-El precio de los alimentos a nivel mundial-La inflación nacional e importada-El tipo de cambio-La tasa de Interés-La probable recesión en Estados Unidos y países importantes de Europa-El comportamiento económico de nuestros demás socios comerciales-Factores geopolíticos

-Otros factores, … como el precio del cobre y …. las expectativas.

TODO LO ANTERIOR IMPLICA ESTAR EXPUESTOS A …. RIESGOS

Entorno Económico y Financiero Global

7

Riesgo ventas

Riesgo costo y obtenciónmaterias primas

Riesgo contabilidad

Riesgo operacional

Riesgo regulatorio

RIESGOS FINANCIEROS

Los Riesgos y sus Efectos en el Estado de Resultados

8

Las Empresas se enfrentan a Factores de Riesgo:

Riesgo Estratégico

•1.-DESCALCE DE MONEDAS• Riesgo de variaciones en el tipo de cambio y / o• de las paridades de monedas extranjeras

•2.-VARIACIONES DE TASAS DE INTERES• Riesgo de alzas o bajas en la tasa, dependiendo del plazo y • monto de la deuda

Descripción de los llamados:“Riesgos Financieros”

9

•Ejemplo:

•Caso Exportador: ventas creciendo al 12% y el tipo de cambio cae en una sola jornada $18, y el período cae un 10%.•Primera conclusión: no perdí, solo deje de ganar. (Gane un 2%)

Veamos el impacto de estas variables en los resultados …

10

¿Cómo se puede gestionar el Riesgo de Tipo de Cambio

mediante Productos Financieros Derivados?

DADO QUE UN ALTO PORCENTAJE DE EMPRESAS LOCALESCOMERCIAN CON EL RESTO DEL MUNDO…

-TRANSANDO PRODUCTOS EN DISTINTAS MONEDAS

-FINANCIANDO SUS PROYECTOS EN DISTINTAS TASAS Y PLAZOS

-PROGRAMANDO SUS ENVIOS Y/O RECIBOS EN DISTINTOS PLAZOS

... SE VEN ENFRENTADOS A RIESGOS NO CONTROLABLES, QUE REQUIEREN :

-SER CONOCIDOS, MEDIDOS, EVALUADOS Y GESTIONADOS…

Conclusiones

11

Qué pasará con el Tipo de Cambio??????

12

Y qué pasará con la Tasa de Interés ?????

TIPO DE CAMBIO HISTORICO

13Fuente: Bloomberg

PRECIOS HISTORICOS DEL PETROLEO

Fuente: Bloomberg

PRECIOS HISTORICOS DEL COBRE

Fuente: Bloomberg

¿Cómo la Empresa puede CUBRIR los Riesgos Financieros de

Tipo de cambio y Tasa de Interés?

R: Mediante Productos Financieros Derivados

Dado que no es posible “ Predecir el Futuro”…..

16

VEAMOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO

17

Contrato mediante el cual se fija hoy el tipo de cambio para

un momento futuro.

Hoy Día Final

Cierre del contrato por monto,plazo y tipo cambio fijo.

Término del contrato. Este día se resuelve el pago.

Cobertura mediante Contratos Forward

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Entrega Física: contrato que a la fecha de vencimiento las partes involucradas intercambian físicamente las respectivas monedas del contrato.

Ej. Dólar/Pesos

Compensación: contrato donde las partes involucradas compensan las diferencias producidas entre el precio futuro pactado y el precio referencial estipulado en el contrato.(DólarObservado)

ClienteBanco

Mecanismos de Cumplimiento Forward

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- Se documentan a través de un contrato entre las partes.

- Plazo: entre 3 días a 3 años.

- No existe comisión o prima por el negocio.

- Sólo existe movimiento de caja al final del contrato.

- Utiliza un porcentaje de línea de crédito.

- No es considerado como Deuda Financiera.

- No está afecto a impuesto de T&E

Otras Consideraciones

20

EXISTE UN PRODUCTO FINANCIERO DE COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO, MÁS

FLEXIBLE?

Riesgo

21

Es un producto que permite asegurar un tipo de cambiofuturo, tanto de compra ó de venta, dentro de un período y por hasta un monto de dólares predeterminado.

A diferencia de un seguro de cambio tradicional, el cliente puede ir aplicando anticipadamente los montos en dólares cuando lo requiera durante la vida del contrato, las veces que lo necesite y al precio establecido en el contrato.

Sí, Existe.. El Forward Americano

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Ejemplo de Funcionamiento del producto

3er Mes

1º embarqueUSD 200.000

- El cliente negocia financiamiento de USD 200,000 a 5 meses.

4° Mes 8 meses

Fecha deVencimiento

- El cliente APLICA DEL FORWARD AMERICANO USD 300,000 al tipo de cambio pactado de $524.para pago de saldo de capital de financiamiento al Banco.Ese día el cliente pagará por esos dólares $157.200.000.-- Si no requiere de las divisas,elremanente del contrato se liquidará por compensación con Dólar Observado.

2º embarqueUSD 300.000

Cliente solicita APLICAR DEL FORWARD AMERICANO USD 200.000.- que se destinarán al pago al Banco del primer financiamiento.-Ese día el cliente pagará por esos dólares $104.800.000($524 * 200.000)

7° Mes

- El cliente negocia financiamiento de USD 300,000 a 4 meses.

Prepago al Banco de Financiamiento

USD 200.000 Cliente Paga al Banco

Un cliente abre una carta de crédito con EMBARQUES PARCIALES PERMITIDOS por US$ 500,000 a 8 meses plazo, pero no conoce con exactitud las fechas de los embarques y pagos del financiamiento. En el momento de la apertura de la carta de crédito el ejecutivo de cuentas le asegura el tipo de cambio en $524 para todos los POSIBLES PAGOS parciales que se produzcan durante la vigencia de la operación.

Ejemplo - Forward Americano - Cobertura Carta de Crédito

Fecha de contratación

HOY

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VENTAJAS: Además de las ventajas de un Forward Tradicional:

• Asegura tipo de cambio por toda la vida del producto.• Es flexible, se adapta a las condiciones de sus importaciones ó

exportaciones.• Su contratación no tiene costos adicionales.• Permite disponer de las sumas de dinero tantas veces como sea

necesario y no solo en la fecha de vencimiento.• Se puede contratar tanto para operaciones nuevas como para

operaciones existentes.

Forward Americano

Atributos del Producto

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NOTICIA¡¡¡HOY ESTÁ DISPONIBLE LA CARTA DE CREDITO EN PESOS

-Forward Pérdida Acotada Exportadores

Otras Alternativas de Cobertura Tipo de Cambio

25

Vendo a un menor precio, pero me protejo de un posible Aumento del dólar fijando un techo.

Cobertura que limita la compensación máxima a pagar ante un

posible aumento del precio del dólar (Fijamos un Techo).

La empresa vende forward y compra una opción, pero NO debe

pagar prima por ésta última, a cambio se incorpora ésta en el

precio final del Forward.

En consecuencia, la máxima pérdida en caso de aumentar el

tipo de cambio estará acotada entre el precio de compra de este

Forward y el techo fijado previamente.

Cliente Vende Forward con Pérdida Acotada

Vamos al Ejemplo NuméricoVenderemos Forward a 60 días, ¿Cuanto más bajo será

el precio si fijo el techo de compensación en $560?

Entonces, vendí Forward Pérdida Acotada a $543,00 a 60 días y en caso de un aumento del precio del dólar, sólo compenso al Banco hasta los $560.

Tipo de Cambio Inicio Forward

560,00

Precio Fwd Acotado

550,10 Precio Fwd Normal

543,00

Strike o Piso FijadoMáxima Pérdida

Tipo de Cambio al Vencimiento

Banco Compensa al Cliente.

Cliente Compensa a Banco hasta $560.

No Hay Compensaciones.

Spot Referencial 550,00Puntos Forward 0,10Precio Forward Normal 550,10

Strike ( techo) 560,00

Precio Forward Acotado 543,00

-Cobertura de Cambio Promedio- Exportadores

Otra Alternativa de Cobertura Tipo de Cambio

28

6° mes

LIQUIDACIONES:Escenarios posibles a Vencimiento:

Si TC Promedio > 500 Cliente no recibe compensación.Si TC Promedio < 500 Banco compensa al cliente. (Para este caso el promedio mensual es de $486, entonces el banco le paga al cliente $168.000.000 = US$ 12.000.000 * $14 [500 – 486])

Un cliente tiene un promedio de exportaciones mensuales de US$ 1.000.000 y decide tomar el producto Cobertura de Cambio Promedio por el total del flujo anual, es decir, por US$ 12.000.000.

• Contrata el producto con Mediciones Mensuales por todo el 2008.

• Fija un “Piso” para el promedio anual de $500.

• Al inicio paga una prima de US$ 189.600 (US$ 12.000.000 * 1,58%).

1° mes

1ºmedición

TC Observado 500

Fecha Inicio Contrato

Cobertura de Cambio PromedioEjemplo

2° mes 3° mes 4° mes 5° mes

2ºmedición

3ºmedición

4ºmedición

5ºmedición

TC Observado 495

TC Observado 490

TC Observado 495

TC Observado 485

6ºmedición

TC Observado 480

7° mes

7ºmedición

TC Observado 485

8° mes 9° mes 10° mes 11° mes

8ºmedición

9ºmedición

10ºmedición

11ºmedición

TC Observado 480

TC Observado 475

TC Observado 480

TC Observado 485

12° mes

12ºmedición

TC Observado 480

Fecha Fin Contrato

Descripción:• Es un producto de cobertura para Exportadores que permite fijar un nivel Mínimo o Piso del tipo de cambio durante un período determinado.• Toma el Promedio Aritmético del valor del tipo de cambio del dólar observado para un determinado número de mediciones. • El cliente será compensado si el promedio de las observaciones es inferior al “Piso” en caso contrario, no se utiliza el seguro.

Cobertura de Cambio Promedio

Ventajas:- Elimina el riesgo de una baja en el Tipo de Cambio

y a su vez le permite aprovecharse de la subida.

- Es un producto flexible, dado que no es necesario asegurar todo el monto de importaciones.

- Su contratación tiene el costo de una prima que representa una pequeña parte de lo que el importador pudiese llegar a perder por efecto del Tipo de Cambio.

Consideraciones:- Es un producto pensado para obtener cobertura de Tipo de Cambio ante escenarios bajistas.

- Antes de cerrar un negocio se deben firmar los contratos Condiciones Generales respectivos.

Quiénes deben utilizarlo:Empresas exportadoras que reciben flujos en Dólares, pero que tienen costos en Pesos, y no estén dispuestas especular con el valor del Tipo de Cambio a futuro.

(Exportadores)

AHORA VEAMOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE TASAS DE INTERES

31

TASA LIBOR 6 MESES

32Fuente: Bloomberg

TASA TAB NOMINAL 6 MESES

33Fuente: Bloomberg

Coberturas de Riesgo Tasas de Interés e Inflación

•*-Swap de Tasas de Interés (IRS)

•*-Super UF Controlada

•*-Nominalizador Empresas (UF Controlada)

34

2

EjemploUn cliente tiene una deuda a tasa fija en UF, sobre la cuál paga una cuota mensual igual de 10 UF y tiene incertidumbre con respecto a posibles alzas de la inflación en el futuro por lo cual quiere conocer hoy cuántos pesos tiene que pagar por la totalidad o parte de las cuotas en UF determinadas en el crédito.

El cliente contrata hoy con Banco Santander Santiago el productos Nominalizador de deuda para cubrir su riesgo de inflación, para una cobertura por los próximos 3 años. Bajo este esquema el cliente logra conocer cada uno de los flujos futuros, los cuales poseen una inflación implícita constante.

1° mes

1º cuotaUF 10

Pago Máximo

$197.603

LIQUIDACIONES:Mensualmente se revisa el valor de la UF y se multiplica por la cuota de la deuda. Si el resultante de este valor es mayor al del flujo del contrato, entonces el Banco Santander compensa al cliente el diferencial. De lo contrario el cliente compensaría al Banco.Ejemplo:

Si el CONTRATO fijó la 5ª. cuota en $200.299 y el cliente pagó $202.000 porque el valor de la UF el día de pago era de 20.200, entonces el banco compensa al cliente en $1.701.-

0 mesesFecha Inicio y

Contratación del Swap

Flujo de deuda en UF

2° mes

2º cuotaUF 10

Pago Máximo

$198.277

3° mes

3º cuotaUF 10

Pago Máximo

$198.951

4° mes

4º cuotaUF 10

Pago Máximo

$199.625

5° mes

5º cuotaUF 10

Pago Máximo

$200.299

Nominalizador Empresas (UF Controlada)

AHORA VEAMOS UN INSTRUMENTO DE COBERTURA DE PRECIOS DE

COMMODITIES

Seguro Petróleo Precio Acordado Emitido por Santander Investment Chile Ltda.

36

OrganizaciOrganizacióón de Pan de PaíísessesExportadores de PetrExportadores de Petróóleo (OPEP)leo (OPEP)

Arabia Arabia SauditaSaudita

Emiratos Emiratos ÁÁrabes Unidosrabes Unidos

IndonesiaIndonesia

KuwaitKuwait

VenezuelaVenezuela

ArgeliaArgelia

LibiaLibia

QatarQatar

IrIráánn

NigeriaNigeria

IrakIrak

37

38

39

AHORA SIMULEMOS UNA COBERTURA DE PRECIOS DEL PETROLEO

Seguro Petróleo Precio Acordado Emitido por Santander Investment Chile Ltda.

CALCULADOR

40

•Todas aquellas empresas que tienen un descalce en sus balances, tanto por moneda, tasa de interés, como por plazo y no continuar expuestas a variables del mercado financiero.

•Los instrumentos derivados utilizados en la Gestión de Riesgos Financieros aseguran los flujos futuros, y por ende, generan riqueza y crean valor para los accionistas, los empleados, los clientes y la sociedad en su totalidad.

¿ Quiénes deben utilizar productos de coberturade Riesgos?

41

BANCO SANTANDER

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Santiago, 06 de Octubre 2008

FIN