[리포트

Value

Growt

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[리포트

Short-Mid-teLong-

COM2016

에머(02

건설∙T.02)200

매수 현재주

목표주 Key Da

KOSPI(

KOSDA

액면가(

시가총액

발행주식

평균거래

평균거래

52주 최

52주 일

배당수익

외국인지

주요주주

Comp

주가수익

절대수익

KOSDAQ대

Comp

10

20

30

40

50

60

트의 주요 관점]

Call : 펀더멘털(수익성가의 괴리에 대

th Call : 펀더멘털(수변화에 대한

te Call : 업황 및 기업트와 영향 등

트의 주요 초점]

-term Issue : 6개월 이erm Issue : 1년 이내 -term Issue : 중장기 이

MPANY REPO. 6. 20

머슨퍼시5980.KQ

건자재 담당 04-9507 / park.se-

수(유지) 주가(6/17)

주가(12M)

ata

(pt)

AQ(pt)

(원)

액(억원)

식수(천주)

래량(3M,주)

래대금(3M, 백만원)

최고/최저

일간Beta

익률(16F,%)

지분율(%)

주 지분율(%)

중앙디앤엘 외 4

Initial Focal Limi

pany Performanc

익률(%) 1

익률 -1

대비상대수익률 1

pany vs KOSDAQ

0

,000

,000

,000

,000

,000

,000

15/06 15/10

(원) 에머슨Relati

성,자산가치,성장성)과대한 분석 수익성,자산가치,성장성한 분석 업 이슈 등에 대한 업데등에 대한 분석

이내 이슈 등에 초점 이슈 등에 초점 이슈 등에 초점

RT

픽Q)

박세라 -ra@shinyoung.com

38,45

50,00

(기준일: 2016. 6

195

67

6

16

66

) 2

47,800 / 26

4인

ited

ce

M 3M 6M

.0 8.9 -9.0

.5 11.0 -11.8

Q composite

0

100

200

300

400

500

16/02

(%슨퍼시픽

ve to KOSDAQ

과 주

성)의

데이

0원

0원

6. 17)

3.40

78.86

500

,330

,464

,025

,588

,650

0.9

0.0

34.4

33.2

33.2

12M

33.0

40.8

%)

브랜드 가치

2016년 1분

까지 회원이

한 객실 이용

로 부산 회원

성이 높은 상

상향될 수 있

표가 상향 여

아난티, 리조

브랜드 가치

나아갈 수 있

하는 형태가

로 변화하고

로의 진출이

트 시장 진출

및 운영사업

국내 체인화

국내 신규 리

중임. 5개 사

화 효과가 극

확장 가능성

이 필요하다

결산기(12월

매출액(십억원

영업이익(십억

세전손익(십억

지배이익(십억

EPS(원)

증감율(%)

ROE(%)

PER(배)

PBR(배)

EV/EBITDA(

아난티

치에 주목한 분

기말 기준 ‘아난

사용할 수 있는

용이 불가능하며

원권의 일부를 준

상황임. 만약 이

있음. 동사 판매

여지 존재

조트를 넘어서

치에 집중하는 전

있는 핵심 경쟁력

가 일반적이나 점

고 있음. 동사의

가능할 것으로

출 방식에 대한

을 고려하고 있으

화 이후 중국 진

리조트 사업장으

사업장을 운영할

극대활 것으로 보

이 확인되었으며

다 판단됨,에머슨퍼

)

원)

억원)

억원)

억원)

배)

티, 브랜드

분양 진행

난티 펜트하우스

는 객실은 가평(

며, 이는 브랜드

준공 후 판매할

이를 가정할 경우

방식이 확정될

전략은 향후 동사

력이 될 수 있음

차 정형화된 주

차별화된 설계

로 기대됨. 중국민

논의가 이뤄지고

으며, ‘아난티’ 브

진출에 대한 기

으로 제주도와 용

할 경우 동사는 국

보여 긍정적임.

며 중국 진출에

퍼시픽에 대한 매

2014A

47.2

10.1

3.2

3.0

269

흑전

8.0

45.4

2.8

14.2

드 확장성

해운대’는 50%

(77실)과 남해(1

이미지와 고객

예정. 또한 회원

우 2017년 순이익

경우 추정치에

사가 리조트뿐 아

음. 국내 럭셔리

주거 형태에서 벗

능력과 ‘아난티

민생유한투자공사

고 있음. 중국 골

브랜드와의 연계

대감, 목표주가

용평을 고려하고

국내 주요 휴양지

동사는 리조트

대한 윤곽이 잡

매수의견과 목표

2015A

125.2

50.1

46.8

37.1

3,297

1,127.0

22.6

13.2

2.5

12.1

성에 주목

%대의 분양률을

150실)로 제한적

서비스에도 타

원제 판매분을 등

익은 기존 246억

추후 반영할 예

아니라 다양한 부

레지던스는 호텔

벗어나 단독 커뮤

’ 회원 혜택이

사의 투자유치 이

골프장 시설 내

계로 해외 체인화

가 유지

고 있으며, 구체적

지에 사업부지를

산업을 넘어 다

잡혀가고 있다는

표주가 50,000원

2016F

134.3

48.8

43.5

33.7

2,046

-37.9

11.3

18.8

2.0

9.5

Gro Long-

목

기록 중. 준공되

적임. 이에 회원의

타격이 미친다는

등기제로 전환할

억원에서 350억

예정이며, 이에 따

부동산 개발 영

텔 객실의 일부를

뮤니티를 구성하는

결합되어 해당

이후 동사의 중국

골프클럽하우스

화가 목표

적인 사업논의가

를 확보함에 따라

다양한 개발사업

점에서 지속적인

원을 유지함

2017F

143.6

34.6

31.7

24.6

1,494

-27.0

7.5

25.7

1.9

10.1

owth Call-term Iss

되기 전

의 원활

판단으

할 가능

원으로

따른 목

역으로

를 분양

는 형태

시장으

국 리조

스 설계

가 진행

라 체인

으로의

인 관심

2018F

159.0

39.7

37.7

29.2

1,772

18.6

8.2

21.7

1.7

9.8

l sue

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

2

브랜드 가치에 주목한 분양 진행

에머슨퍼시픽은 현재 ‘아난티 펜트하우스 해운대’ 객실에 대한 분양을 진행하고 있다. 2016년 1

분기말 기준 현재 50%대의 분양률을 기록하고 있다. 부산 사업장이 준공되기 전까지 회원이 사

용할 수 있는 객실은 가평(77실)과 남해(150실)로 제한적이다. 이에 회원의 원활한 객실 이용이

불가능하며, 이는 브랜드 이미지와 고객 서비스에도 타격이 미친다는 판단으로 부산 회원권의

일부를 준공 후 판매할 예정이다. 따라서 올해 분양매출 일부분이 2017년으로 이연될 것으로

보인다.

또한 아난티 브랜드에 대한 고객 인지도가 높아짐에 따라 회원제 판매분이 모두 등기제로 전환

될 가능성이 높다. 아난티 해운대의 경우 회원제로 판매될 예정이었던 프라이빗 레지던스(120

실)를 등기제로 전환할 경우 약 1,200억원의 추가 분양매출이 가능하다. 만약 이를 가정할 경

우 2017년 순이익은 기존 246억원에서 350억원으로 상향될 수 있다. 동사 판매방식이 확정될

경우 추정치에 추후 반영할 예정이며, 이에 따른 목표가 상향 여지가 있다.

(단위 : 억원)

구분 추정 기존

2016F 2017F 2018F 2016F 2017F 2018F

매출액 1,343 1,716 1,839 1,343 1,436 1,590

리조트운영 285 954 1,144 285 954 1,144

분양 1,056 760 694 1,056 480 445

영업이익 488 481 501 488 346 397

당기순이익 337 350 373 337 246 292

자료 : 신영증권 리서치센터

. 힐튼 부산 호텔 아난티 펜트하우스 해운대

소재지 부산 광역시 기장군 기장읍 시랑리 산 4-5번지 일원

총 부지면적(m²) 33,475 42,291

건축면적(m²) 12,223 16,688

용적율(%) 135.0 117.0

주차대수 839 565

주요시설

총 310객실(오션뷰188객실.숲속뷰122객실),

라이프스타일 존, 실외 인피니티 수영장,

풀사이드 레스토랑, 실내수영장, 피트니스,

프라이빗 해변 등

최고급 콘도미니엄 218세대

펜트하우스(100평) 90실

프라이빗 레지던스(55평) 120실

오너스클럽, 와이너리, 실외수영장 등

기타 Hilton International 운영 총 분양수익 3,242억원

공사 기간 2015년 2월~2017년 1월 2014년 11월~2016년 10월

오픈 예정 2017년 3월 2017년 3월

투자비(억원) 1,416 1,411

자료 : 신영증권 리서치센터

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

3

자료 : 에머슨퍼시픽, 신영증권 리서치센터

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F

분양 리조트운영

(억원)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2Q15 3Q15 4Q15 1Q16

해운대

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0

100

200

300

400

500

600

2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업이익(좌) 영업이익률(우)(억원)

기업분석 I 에

4

위치

규모

서비스

분양

자료 : 신영증권

에머슨퍼시픽(0

롯데월

잠실 롯데월드타워

전체 220여실 복층

컨시어지, 리무진,

실내 골프장, 비즈

일반분양, 평당 1

리서치센터

25980)

아난

동사의

대열에

낼 계

에 집

는 핵

주거형

대형

텔에서

는 장

러나

변화하

진출이

월드타워 더 레지던스

워 42층~71층

층형, 단층형

하우스키핑, 도어맨

즈니스 미팅룸 등

억원 전망

난티, 리조트를

의 연이은 리조

에 올랐다. 동사

계획이며, 이를 위

집중하는 전략은

핵심 경쟁력이 될

형 레지던스는

호텔회사들이 분

서의 이미지와

장점이 있다. 국내

점차 정형화된

하고 있다. 동사

이 가능할 것으로

스

맨, 케터링 등

를 넘어

조트 개발 성공으

사는 향후 체인화

위한 사후 서비스

은 향후 동사가 리

될 것으로 보인다

부호들이 선호하

분양개발에 나서

그에 상응하는

내 럭셔리 레지던

주거 형태에서

사의 차별화된 설

로 기대된다.

위치

규모

특징

으로 자사 브랜드

화를 통해 ‘아난

스 관리 및 멤버

리조트뿐 아니라

다.

하는 주거형태로

서고 있다. 단독

서비스를 보장받

던스는 호텔 객

서 벗어나 단독 커

설계 능력과 ‘아난

부산시 해운

지상 101층

랜드마크 타

해운배 백사

외국인 투자

드 ‘아난티’는 국

티’ 브랜드에 대

버십 혜택을 확대

라 다양한 부동산

로 메리어트, 리츠

레지던스 호텔

받는다는 측면에

실의 일부를 분

커뮤니티를 구성

아난티’ 회원 혜택

엘시티 더 레지

운대구 중동

층 랜드마크 타워 1개

타워 22층~94층 레

사장과 인접

자이민제 적용, 평당

국내 최정상급 프

대한 고객들의 충

대해나갈 방침이다

산 개발 영역으로

츠칼튼 등 글로

과 비교하여 고

에서 분양사업이

분양하는 형태가

성하는 럭셔리 레

택이 결합되어 해

지던스

개동, 85층 주거타워

레지던스 호텔 300실

당 7천만원

2016. 6. 20

프리미엄 브랜드

충성도를 이끌어

다. 브랜드 가치

로 나아갈 수 있

벌 체인을 갖춘

고객이 브랜드 호

훨씬 수월하다

일반적이다. 그

레지던스 형태로

해당 시장으로의

워 2개 동

실

0

드

어

치

있

춘

호

다

그

로

의

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

5

중국 High end 호텔 시장 규모는 2015년 17억 달러로 추산되며, 2022년에는 25억 달러 시장

으로 성장할 것으로 전망된다[도표 7] 중국민생유한투자공사의 투자유치 이후 동사의 중국 리조

트 시장 진출 방식에 대한 논의가 이뤄지고 있다. 중국 골프장 시설 내 골프클럽하우스 설계 및

운영사업을 고려하고 있으며, ‘아난티’ 브랜드와의 연계로 해외 체인화를 목표로 하고 있다.

자료 : ATKearney, 신영증권 리서치센터

참고 : High end 기준은 1일 standard room 숙박료가 1선도시는 125달러 이상, 2~3선도시는 95달러 이상을 의미

백두산 완다 리조트 골프 코스 총 54홀(18홀 3개 코스)

호텔 4성급 스탠다드부터 6성급 럭셔리 호텔까지

8개 호텔에 총 3,500개 객실

스키장 총 43개 슬로프, 아시아 최대규모

기타 시설 대극장, 스파 등

항저우 푸춘 리조트 골프 코스

리조트

기타

회원제 골프장 18홀

총 87객실 보유

한솔오크밸리와 교류, 오크밸리 회원 혜택

북경 화빈장원 골프장 골프 코스

기타

총 54홀(18홀 2개코스, 9홀 2개코스)

베이징 인근 1시간 거리

자료 : 언론, 신영증권 리서치센터

0

20

40

60

80

100

120

2012 2015e 2022e

Budget Mid-scale High end

(십억 달러)

기업분석 I 에

6

자료 : 중화전국공

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

건설

(개)

에머슨퍼시픽(0

공상업연합회, 신영증

설 도소매 철

25980)

증권 리서치센터

중국

자료 :

중국

주택

Knig

년동기

건물이

을 성

기대된

철 금속 비철금속

국 그린랜드 그룹의 L

위치

규모

투자비

언론, 신영증권 리

500대 민영 기

건설뿐 아니라

ght Frank의 통

기대비 2배 이상

이 42%, 부동산

성공적으로 수행할

된다.

복합기업 전자기계

자료

LA 메트로폴리스 프

889 샌프

콘도 3개

콘도 총 1

타워Ⅲ(56

호텔 총 3

공사비 10

서치센터

기업 중 건설업

라 해외 부동산 투

통계에 따르면 20

상 급증하였다. 이

산 프로젝트 개발

할 경우, 중국민

료 : 중화전국공상업

프로젝트

프란시스코 스트리트

동, 호텔 1개동

,550객실 : 타워Ⅰ

6층, 700객실)

350객실: 19층, 인터

0억 달러

비중이 가장 많

투자에도 적극적

015년 중국 자본

이 중 부동산 개

발이 27%, 호텔

민영기업과의 합작

부동산36%

업연합회, 신영증권

LA

(38층, 308객실),

터콘티넨탈 인디고

많은 비중을 차지

적으로 나서고 있

본의 해외 부동산

개발업체 투자 금

이 18%으로 구

작을 통해 제3국

토목 건설7%

리서치센터

타워Ⅱ(40층, 514객

지하고 있으며,

있다. 글로벌 부

산 투자 규모는

금액은 10조원에

구성되어있다. 동

국가로의 진출이

2016. 6. 20

(단위 : 억원)

객실),

이들은 자국 내

부동산 중개업체

36조원으로 전

에 달하며 상업용

동사가 중국 사업

가능할 것으로

주택 건설57%

0

)

내

체

전

용

업

로

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

7

(단위 :달러, 백만달러)

기업명 에버그랜드

부동산 그룹

애자일 프로퍼티

홀딩스

시노 오션 그룹

홀딩

그린타운 차이나

홀딩스

선전 오버시즈

차이니즈 타운

중국 포천 랜드

디벨롭먼트

티커 3333 HK Equity 3383 HK Equity 3377 HK Equity 3900 HK Equity 000069 CH Equity 600340 CH Equity

최근 주가 0.7 0.5 0.4 0.7 1.0 3.7

시가총액 9,306.0 1,937.9 2,972.0 1,429.3 7,924.7 11,024.7

매출액 2015 21,188 6,844 4,906 4,145 4,116 5,670

2016F 26,171 6,592 5,267 4,448 5,934 7,842

2017F 30,808 7,011 6,076 4,857 6,741 10,210

CAGR* 20.6% 1.2% 11.3% 8.2% 28.0% 34.2%

영업이익 2015 2,849 1,227 906 283 1,169 1,051

2016F 3,928 1,229 1,025 541 1,467 1,399

2017F 4,748 1,328 1,186 659 1,661 1,846

CAGR 29.1% 4.0% 14.4% 52.7% 19.2% 32.6%

순이익 2015 2,475 278 379 129 739 764

2016F 1,153 430 535 328 892 982

2017F 1,509 504 649 393 1,044 1,270

CAGR -21.9% 34.5% 30.7% 74.3% 18.9% 28.9%

EPS(원/US$) 2015 0.1 0.1 0.0 0.0 0.1 0.3

2016F 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.4

2017F 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 0.4

CAGR -5.2% 50.5% 37.1% 110.3% 14.1% 21.9%

EV/EBITDA(배) 2015 18.8 6.7 9.7 27.1 - -

2016F 10.7 6.1 7.8 14.2 - 10.1

2017F 8.6 5.3 5.7 10.6 - 7.9

P/E(배) 2015 6.4 9.1 9.1 17.5 10.0 12.3

2016F 9.1 4.5 5.5 4.3 8.5 10.7

2017F 6.7 3.8 4.7 3.8 7.4 8.8

P/B(배) 2015 1.2 0.4 0.4 0.4 1.4 3.3

2016F 0.9 0.3 0.4 0.3 1.1 3.4

2017F 0.9 0.3 0.4 0.3 1.0 2.5

ROE 2015 20.5 4.1 5.0 2.2 14.1 33.6

2016F 11.1 7.5 8.1 7.9 14.1 29.7

2017F 12.4 8.2 9.2 8.7 14.4 27.9

배당수익률 2015 8.5% 3.7% 4.0% 0.0% - -

2016F 7.4% 6.8% 6.0% 4.3% 1.3% 2.1%

2017F 8.8% 7.9% 7.1% 5.1% 1.4% 2.5%

자료 : 에머슨퍼시픽, 신영증권 리서치센터

자료 : bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : bloomberg, 신영증권 리서치센터

0

20

40

60

80

100

120

140

09/11 10/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11

에버그랜드부동산그룹

(십억 HKD)

0

20

40

60

80

100

120

05/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01

선전 오버시즈 차이니즈 타운

(십억위안)

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

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실적 전망 및 Valuation

2016년 2분기 매출액은 전년동기대비 16.0% 증가한 401억원을 기록할 것으로 전망되며, 영업

이익은 전년동기대비 3.0% 감소한 150억원을 기록할 것으로 보인다. 성수기와 함께 아난티 가

평이 정상 운영되면서 리조트운영부문의 손익이 크게 개선될 것으로 기대된다.

에머슨퍼시픽에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가 50,000원을 유지한다. 향후 해운대

부산에서 회원제의 등기제 전환이 확정될 경우 2017년, 2018년 분양매출이 증가하면서 실적

추정치는 변경될 여지가 있다. 이에 따른 목표주가 상향 여지가 있다. 동사는 리조트 산업을 넘

어 다양한 개발사업으로의 확장 가능성이 확인되었으며 국내 추가 사업 및 중국 진출에 대한

구체적인 사업 논의가 이뤄지고 있다는 점에서 관심이 필요하다.

(단위 :억원)

구분 2016F 2017F 연간

1Q16A 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016F 2017F 2018F

매출액 245 401 267 428 225 460 430 319 1,343 1,436 1,590

증가율(yoy) 73.9% 16.0% -29.3% 10.4% -8.3% 14.8% 60.9% -25.5% 7.2% 6.9% 10.8%

리조트운영 44 81 70 91 55 350 280 269 285 954 1,144

분양 201 320 197 337 170 110 150 50 1,056 480 445

영업이익 54 150 124 160 95 89 101 61 488 346 397

증가율(yoy) 흑전 -3.0% -29.1% 25.0% 75.4% -40.7% -18.5% -61.6% -2.6% -29.0% 14.4%

영업이익률 22.1% 37.4% 46.4% 37.4% 42.2% 19.3% 23.5% 19.3% 36.3% 24.1% 24.9%

리조트운영 -60.3% 22.2% 20.0% 25.8% 18.2% 10.0% 11.1% 14.9% 10.2% 12.2% 18.3%

분양 39.8% 41.3% 55.8% 40.5% 50.0% 49.1% 46.7% 42.8% 43.5% 48.0% 42.0%

세전이익 48 138 109 140 87 81 96 53 435 317 377

당기순이익 53 107 84 94 67 63 74 41 337 246 292

증가율(yoy) 72.1% -6.3% -36.3% -0.3% 28.4% -41.2% -11.7% -55.8% -9.1% -27.0% 18.6%

자료 : 에머슨퍼시픽, 신영증권 리서치센터

(단위 : 억원)

구분 내용 비고

2016-17 EBITDA(억원) 537 -

적정 multiple(배) 13.0 미국 호텔 REITs 평균 cap rate 대비 20%

할증

적정 영업가치(억원) 6,981 -

비영업용자산 51 지분법투자주식, 매도가능증권, 예술품 등

순차입금(억원) -1,150 -

적정 주주가치(억원) 8,182 -

발행주식총수(천주) 16,464 -

적정 주가(원/주) 49,698 -

자료 : 신영증권 리서치센터

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

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자료 : Wisefn, 신영증권 리서치센터 자료 : Wisefn, 신영증권 리서치센터

자료 : bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : bloomberg, 신영증권 리서치센터

0

10

20

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09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(천원)

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09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1

(천원)

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06/04 08/04 10/04 12/04 14/04 16/04

리조트트러스트 그룹(일본)

(배)

0

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05/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01

마이너 인터내셔널(태국)

(배)

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

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에머슨퍼시픽(025980.KS) 추정 재무제표

Income Statement Balance Sheet

12월 결산(십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 12월 결산(십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

매출액 47.2 125.2 134.3 143.6 159.0 유동자산 73.7 201.1 219.0 260.9 231.3

증가율(%) 126.9 165.3 7.3 6.9 10.7 현금및현금성자산 21.4 149.1 166.5 208.1 176.1

매출원가 24.3 59.4 61.3 91.7 101.1 매출채권 및 기타채권 8.6 4.5 8.8 9.5 10.5

원가율(%) 51.5 47.4 45.6 63.9 63.6 재고자산 22.1 28.8 27.3 28.7 31.8

매출총이익 22.9 65.9 72.9 51.9 57.9 비유동자산 246.4 349.9 372.4 410.9 419.5

매출총이익률(%) 48.5 52.6 54.3 36.1 36.4 유형자산 241.0 342.7 355.3 379.0 382.7

판매비와 관리비 등 12.8 15.8 24.2 17.2 18.3 무형자산 0.6 0.5 0.3 0.2 0.1

판관비율(%) 27.1 12.6 18.0 12.0 11.5 투자자산 0.5 0.8 10.8 25.8 30.8

영업이익 10.1 50.1 48.8 34.6 39.7 기타 금융업자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

증가율(%) -876.9 396.0 -2.6 -29.1 14.7 자산총계 320.1 551.0 591.3 671.8 650.8

영업이익률(%) 21.4 40.0 36.3 24.1 25.0 유동부채 94.9 136.6 148.9 179.9 129.9

EBITDA 12.1 52.3 56.3 51.1 56.1 단기차입금 56.8 45.8 45.8 45.8 45.8

EBITDA마진(%) 25.6 41.8 41.9 35.6 35.3 매입채무및기타채무 8.5 57.8 62.1 88.1 78.1

순금융손익 -2.2 -2.1 -1.8 -0.9 -0.5 유동성장기부채 1.0 6.0 6.0 6.0 6.0

이자손익 -2.2 -2.0 -2.0 -2.8 -2.8 비유동부채 178.2 132.7 127.3 152.3 152.3

외화관련손익 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 사채 0.0 0.0 0.0 10.0 10.0

기타영업외손익 -4.8 -1.2 -3.5 -2.0 -1.5 장기차입금 3.0 16.4 16.4 31.4 31.4

종속및관계기업 관련손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타 금융업부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

법인세차감전계속사업이익 3.2 46.8 43.5 31.7 37.7 부채총계 273.1 269.3 276.1 332.2 282.2

계속사업손익법인세비용 0.2 9.7 9.8 7.1 8.5 지배주주지분 47.0 281.7 315.2 339.6 368.6

세후중단사업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 자본금 5.5 8.2 8.2 8.2 8.2

당기순이익 3.0 37.1 33.7 24.6 29.2 자본잉여금 9.5 187.3 187.3 187.3 187.3

증가율(%) -173.2 1,136.7 -9.2 -27.0 18.7 기타포괄이익누계액 17.4 34.7 34.5 34.3 34.1

순이익률(%) 6.4 29.6 25.1 17.1 18.4 이익잉여금 15.3 52.2 85.9 110.5 139.7

지배주주지분 당기순이익 3.0 37.1 33.7 24.6 29.2 비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

증가율(%) -173.2 1,136.7 -9.2 -27.0 18.7 자본총계 47.0 281.7 315.2 339.6 368.6

기타포괄이익 17.1 17.1 -0.2 -0.2 -0.2 총차입금 60.8 68.2 68.2 93.2 93.2

총포괄이익 20.1 54.2 33.5 24.4 29.0 순차입금 38.2 -81.4 -98.5 -115.0 -82.9

주) K-IFRS 회계기준 개정으로 기존의 기타영업수익/비용 항목은 제외됨

Cashflow Statement Valuation Indicator

12월 결산(십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 12월 결산(십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 34.3 27.1 47.3 71.8 -6.8 Per Share (원)

당기순이익 3.0 37.1 33.7 24.6 29.2 EPS 269 3,297 2,046 1,494 1,772

현금유출이없는비용및수익 9.6 16.7 19.4 26.5 27.8 BPS 4,284 17,114 19,149 20,632 22,393

유형자산감가상각비 1.8 2.0 7.4 16.3 16.3 DPS 0 0 0 0 0

무형자산상각비 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 Multiples (배)

영업활동관련자산부채변동 22.7 -21.9 6.0 30.6 -52.5 PER 45.4 13.2 18.8 25.7 21.7

매출채권의감소(증가) 0.4 3.9 -4.3 -0.7 -1.0 PBR 2.8 2.5 2.0 1.9 1.7

재고자산의감소(증가) -20.5 -5.1 1.5 -1.4 -3.1 EV/EBITDA 14.2 12.1 9.5 10.1 9.8

매입채무의증가(감소) 4.1 3.7 4.2 26.0 -10.0 Financial Ratio

투자활동으로인한현금흐름 -24.0 -87.2 -31.3 -56.5 -26.5 12월 결산(십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

투자자산의 감소(증가) -0.2 -0.3 -10.0 -15.0 -5.0 성장성(%)

유형자산의 감소 0.0 0.4 0.0 0.0 0.0 EPS(지배순이익) 증가율 흑전 1127.0% -37.9% -27.0% 18.6%

CAPEX -37.1 -86.6 -20.0 -40.0 -20.0 EBITDA(발표기준) 증가율 1412.5% 332.2% 7.6% -9.2% 9.8%

단기금융자산의감소(증가) 0.2 0.8 0.3 0.1 0.0 수익성(%)

재무활동으로인한현금흐름 3.3 187.9 -0.1 24.9 -0.1 ROE(순이익 기준) 8.0% 22.6% 11.3% 7.5% 8.2%

장기차입금의증가(감소) 0.0 19.3 0.0 15.0 0.0 ROE(지배순이익 기준) 8.0% 22.6% 11.3% 7.5% 8.2%

사채의증가(감소) 0.0 0.0 0.0 10.0 0.0 ROIC 6.0% 16.1% 10.2% 8.6% 9.1%

자본의 증가(감소) 0.0 180.6 0.0 0.0 0.0 WACC 10.4% 12.4% 12.2% 11.8% 11.8%

기타현금흐름 0.0 0.0 1.4 1.4 1.4 안전성(%)

현금의 증가 13.5 127.7 17.4 41.6 -32.0 부채비율 581.2% 95.6% 87.6% 97.8% 76.6%

기초현금 7.9 21.4 149.1 166.5 208.1 순차입금비율 81.3% -28.9% -31.3% -33.9% -22.5%

기말현금 21.4 149.1 166.5 208.1 176.1 이자보상배율 3.8 22.0 21.4 11.1 12.8

2016. 6. 20기업분석 I 에머슨퍼시픽(025980)

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수행한 바 없습니다.

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본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의

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종목 매수 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 10% 이상의 상승이 예상되는 경우

중립 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 ±10% 이내의 등락이 예상되는 경우

매도 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 -10% 이하의 하락이 예상되는 경우 산업 비중확대 : 향후 12 개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

높게 가져갈 것을 추천

중 립 : 향후 12 개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중과 같게

가져갈 것을 추천

비중축소 : 향후 12 개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

낮게 가져갈 것을 추천

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소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[당사의 투자의견 비율 고지]

매수 : 91.87% 중립 : 8.13% 매도 : 0.0%

[당사와의 이해관계 고지]

ELW 주식선물

에머슨퍼시픽 - - - - -

당사의 투자의견 비율

기준일(2016.03.31)

종목명LP(유동성공급자)

1%이상보유 계열사 관계여부 채무이행보증

추천일자 투자의견 목표주가(원)

2016-06-20 매수 50000

2016-04-26 매수 50000

에머슨퍼시픽 : 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역