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ESG投資と
日本企業を取り巻く環境
8 // DEC // 2014
ブルームバーグ
ESGアナリスト
黒崎 美穂
投資判断に活用されるＥＳＧデータと
グローバルに比較される日本企業
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本日のアジェンダ
１．世界の投資家の動向
２．日本の投資家の動向
３．投資家のＥＳＧ情報使用例
４．ブルームバーグのＥＳＧ
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世界の投資家の動向 >>>>>>>>>>>>>>
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地球温暖化問題と投資家 4
総額826兆円の資産を運用す
る投資家が今温暖化問題を投資決定プロセスに採用し始めた。
この変化は、2014年の株主総会で72の温暖化問題に関連
した議案を決議するよう株主が提案したことに象徴される。左のグラフより、毎年その数が増えていることからも関心の深さが伺える。
例）Environmental Impacts of Using Non-Recyclable Packaging
2014 – General Mills, Inc.
http://www.onlineethicalinvestor.org/eidb/wc.dll?eidbproc~reso~11757
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世界のESGマーケット資産残高
Source: Global Sustainable Investment Alliance, 2012 Global Sustainable
Investment Review, 2012.
香港：ＥＳＧ情報開示促進
台湾：ＣＳＲレポート義務化
米国： ＳＡＳＢ
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ESGのメインストリーム化 6
ヨーロッパの運用資産残高の49％がESG投資
（2012年時点）
現在の海外株主、またはターゲットにしている潜在的海外株主はESG投
資をしている可能性が高い
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年金基金のＥＳＧ投資 世界年金基金ＴＯＰ200基金のうち、
46基金がＰＲＩ署名機関＝運用資産総額： 3.8兆ドル（30％）
7
年金基金 国 資産総額 年金基金 国 資産総額
1 Government Pension
Investment
Japan
1,221,501 11 Employees Provident
Fund
Malaysia
182,216
2 Government Pension Fund Norway
858,469 12 Local Government
Officials
Japan
179,820
3 ABP Netherlands
415,657 13 California State
Teachers
U.S.
172,424
4 National Pension South Korea
405,521 14 New York State
Common
U.S.
164,008
5 Federal Retirement Thrift U.S.
375,088 15 Florida State Board U.S.
146,266
6 California Public Employees U.S.
273,066 16 New York City
Retirement
U.S.
143,925
7 Canada Pension Canada
206,173 17 Ontario Teachers Canada
132,445
8 National Social Security China
205,168 18 Texas Teachers U.S.
119,706
9 Central Provident Fund Singapore
200,376 19 GEPF South Africa
117,681
10 PFZW Netherlands
196,933 20 Pension Fund
Association
Japan
117,636
トップ20基金のうち、10機関（赤字：PRI署名機関）
運用資産総額出典：Towers Watson, The Worlds 300 Largest Pension Funds Year End 2013, September 2014
http://www.towerswatson.com/en/Insights/IC-Types/Survey-Research-Results/2014/09/The-worlds-300-largest-pension-funds-year-end-2013
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ノルウェー政府年金基金 NORGES BANK
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日本株は米国、英国、スウェーデンに次いで4番目に多く保有（時価総額ベース）
自社株に占めるノルウェー政府年金基金の保有率上位銘柄
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ESG投資家数 9
ブルームバーグ端末のユーザーの中でＥＳＧデータを活用しているユーザー数
2009年より300％の伸び率
弊社、サステナビリティレポート2013より
http://www.bloomberg.com/bcause/content/themes/sustainability-2014/report/BloombergSustReport2013.pdf
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国内の投資家 >>>>>>>>>>>>>>
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日本のスチュワードシップ・コード 11
ESGメインストリーム化
スチュワードシップ・コード署名機関数
署名機関名 機関数
信託銀行等 6
投信・投資顧問会社等 109
生命保険会社 17
損害保険会社 4
年金基金等 17
議決権行使助言会社等 7
合計 160
目的：投資家が対話を通じて企業の状況を把握し、議決権行使を行う
GPIFを含む
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3つのポイント
１．モニタリング（状況把握）
２．エンゲージメント（目的を持った対話）
３．議決権
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短期の業績だけではなく「投資先企業のガバナンス、企業戦略、業績、資本構造、リスク（社会・環境問題に関連するリスクを含む）への対応など、非財務面の事項を含む様々な事項」
面談者：ＩＲだけでなく、経営層やＳＲ（Shareholder
Relationship)
内容：上記のモニタリングにて決定した事項
投資家は環境・社会に関するリスク、非財務面の事項に関して調べ、対話にて理解を深める。
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ガバナンスコード
原則２ 株主以外のステークホルダーとの適切な協働
原則３ 適切な情報開示と透明性の確保
原則５ 株主との対話
13 11月25日付 コーポレートガバナンス・コードの策定に関する有識者会議（第7回）議事次第より抜粋
http://www.fsa.go.jp/singi/corporategovernance/siryou/20141125/01.pdf
近時のグローバルな社会・環境問題等に対する関心の高まりを踏まえれば、いわゆるＥＳＧ（環境、社会、統治）問題への積極的・能動的な対応をこれらに含めることも考えられる。
原則２－３①
上場会社の取締役会は、サステナビリティー（持続可能性）を巡る課題への対応は重要なリスク管理の一部であると認識し、適確に対処するとともに、近時、こうした課題に対する要請・関心が大きく高まりつつあることを勘案し、これらの課題に積極的・能動的に取り組むよう検討すべきである。
法令に基づく開示であれそれ以外の場合であれ、適切な情報の開示・提供は、上場会社の外側にいて情報の非対称性の下におかれている株主等のステークホルダーと認識を共有し、その理解を得るための有力な手段となり得るものであり、「責任ある機関投資家の諸原則（日本版スチュワードシップ・コード）」を踏まえた建設的な対話にも資するものである。
経営陣幹部または取締役（社外取締役を含む）が面談に臨むことを基本とすべきである。
株主との対話全般について、統括を行い、建設的な対話が実現するように目配りを行う経営陣または取締役の指定
企業はＥＳＧ問題へ能動的に対応し、それに関する情報を開示し、経営幹部または取締役の中から面談者を指定して、投資家との対話に臨む。＝＞経営陣がＥＳＧ問題を理解しなければいけない。
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投資家のＥＳＧ情報使用例 >>>>>>>>>>>>>>
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15 １）レーティングの活用
Bloomberg ESGパフォーマンススコア
ブルームバーグESGパフォーマンススコアを企業別、ポートフォリオ別などに表示し、ＥＳＧパフォーマンスと財務パフォーマンスをチェック
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2） ESG分析ツールの活用 16
DJ Sustainability World
スコアカードの利用により、定量的な分析を効率的に。カスタマイズ可能。
＝＞差別化
強み
弱み
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３）ガバナンス分析ツール
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役員交代と株価
支配株主
役員報酬と業績連動
ISS QuickScore
ガバナンス評価項目
買収防衛策
役員報酬データ
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4）水リスク分析 18 投資している銘柄の工場が水リスクの高い地域に
あるかどうか分析可能。例）日産の工場
水リスクデータはWRI(World
Resource Institute)より提供
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5）ＥＳＧデータ収集 19
企業が様々なレポートで開示する非財務データ、環境・社会・ガバナンスデータをご確認いただけます。
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20 データとレポートとのリンク：
データをクリックすれば、原書の該当箇所を参照できます。
例）買収防衛策の詳細、社外取締役の独立性の判断の確認など
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ビジネスセグメントごとのグローバル比較が可能
ビジネスセグメントごとに分析
グローバル同業他社とのESGパフォーマンス比較表が簡単作成
6）同業他社比較
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7）サプライチェーンリスク 22
サプライチェーン分析ではサプライヤーのサプライヤーまで追って分析を行うことができ、どのサプライヤーが依存度が高いかなども確認できます。
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投資銘柄のリスクにかかわる情報をリアルタイムでモニター。
素早い投資判断に活用。
8）不祥事ニュースモニター
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ブルームバーグとＥＳＧ
基本情報
> 1981年に従業員4名で発足
> 現在、世界72か国で計15,000名以上の社員が勤務
> ブルームバーグのモバイル機器向けサービスの利用者は月間800万人以上
> 元ニューヨーク市長のマイケル・ブルームバーグが創始者。2014年より国連の特別温暖化大使、 SASBの会長も務める
> 環境を含む、ＥＳＧ情報を金融・経済情報と共に世界の投資家へ向けて提供。
> UNGC, PRIともに署名。2014年より自然資本宣言に賛同、またモントリオールカーボン宣言にも署名*
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投資家・ユーザーからのリクエスト
企業としての持続性志向
Bloomberg ESG
* Montreal Carbon Pledge: http://www.unpri.org/whatsnew/investors-take-montreal-carbon-pledge-to-footprint-portfolios/
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ESG データ企業数 26
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日本の開示のレベル 27
環境：アジアの中ではトップだが、グローバル比較では？
社会：アジアの中でも最低ランク、グローバル平均以下。
