evaluacion economica y financiera de proyectos para la industria petrolera
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7/23/2019 Evaluacion Economica y Financiera de Proyectos Para La Industria Petrolera
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Facilitador: Prof. Dámaso Campos
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201/08/16
Contenido
Capítulo I Estados Financieros
Capítulo II Valor del Dinero en el Tiempo
Capítulo IIIEvaluación deInversiones:VPN TI!etc.
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301/08/16
"#$etivo
Desarrollar destreza en el
manejo de las herramientas
y técnicas financieras útiles
para la evaluacin de los
resultados y la creacin de
valor!
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"01/08/16
Evaluación económica
# $%jetivo&
# Determinar las caracter'sticas de renta%ilidad y ries(o propias del proyectopor si mismo) sin distorsiones derivadas de la forma de financiar lasinversiones! *n última instancia evaluar las pro%a%ilidades de recuperar losmontos invertidos) los costos y (astos operativos) y si hay un e+cedente,ue compense los ries(os del ne(ocio!
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-01/08/16
*valuacin financiera
# $%jetivo&
# *studiar la mejor com%inacin de recursos de capital) propios y de terceros),ue permitan financiar el proyecto especialmente las inversiones) y comoese financiamiento afecta a la renta%ilidad y ries(o del proyecto!
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601/08/16
Evaluación t%cnica comercial & le'al
# Evaluación t%cnica:
*studio de alternativas tecnol(icas de desarrollo del proyecto)determinando volúmenes de produccin) procesos) localizacin einstalaciones m.s adecuadas!
# Evaluación comercial:
n.lisis de los mercados de venta de productos y ad,uisiciones deinsumos) evalu.ndose la estructura de los mercados) competencia) oferta)demanda) precios) condiciones de comercializacin) etc!
# Evaluación le'al:*studio del marco le(al para desarrollar las actividades productivas ycomerciales en los .m%itos (eo(r.ficos de accin del proyecto) y por lotanto determin.ndose la posi%ilidad jur'dica de hacer los mismos!
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01/08/16
Conceptos #ásicos
nversin ostos y (astos n(resos Depreciacin
enta%ilidad ies(o 4omento econmico 4omento financiero 5lujo de fondos
5lujo incremental de fondos alor del dinero en el tiempo recimiento
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801/08/16
Proceso del Ne'ocio
Idea via#le
# Terceros# (ccionistas
Evaluar resultados)In'resos*E'resos+
,Es el
esperado -!ies'os
I
N
C
E
R
TI
D
U
M
B
R
E
acer un Pro&ecto
Ne'ocio en marc/a
Financiamiento!e0uerido
Capital propioCapital a$eno
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701/08/16
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1001/08/16
1a Conta#ilidad
Eventos de naturaleza económica
2istemade Información
Valora & clasifica
TransaccionesInternas
TransaccionesInternas
TransaccionesE3ternas
TransaccionesE3ternas
InformesFinancieros
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(nálisis de los Estados Financieros
Objetivo
Descomponerlos en sus
elementos constitutivos) para
apreciar la situacin econmico
financiera en ,ue se encuentra la
empresa y su resultado!
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E3ternos: para informar a terceros!
5ines predeterminados
# ccionistas9 :ancos! 5ines (enerales!
# ;eniat!
4so de los !eportes Financieros
Internos: fines (erenciales!
$rientacin de la (estin administrativa!
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endimiento econmico!
erificar si la empresa cuenta con financiamiento!
;ituacin financiera!
*,uili%rio econmico!
Propósitos
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Notas alos E/F
Estados Financieros
Informes Financieros Básicos
1! :alance <eneral!
3! *stado de 4ovimiento en las cuentas del =atrimonio!
2! *stado de esultados!
"! *stado de 5lujo de *fectivo!
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5alance 6eneral
ConceptoDemostracin del e,uili%rio entre los activos)
los compromisos y el patrimonio de la
empresa!
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ACTIVO:
Inversión enbienes y derechos
ACTIVO:
Inversión enbienes y derechos
PASIVO:
Financiamiento deterceros mediante dedas
obli!aciones"
PASIVO:
Financiamiento deterceros mediante dedas
obli!aciones"
PAT#I$ONIO:
Financiamiento de los
accionistas a s ries!o"
PAT#I$ONIO:
Financiamiento de losaccionistas a s ries!o"
5alance 6eneral
Clasificación
(ctivo 7 Pasivo 8 Patrimonio
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101/08/16
PASIVO CI#C%&ANTE
'(asta ) a*o+
PAT#I$ONIO
ACTIVO NO
CI#C%&ANTE
'$,s de ) a*o+
ACTIVO CI#C%&ANTE
'(asta ) a*o+
PASIVO &A#-O P&A.O
'$as de ) a*o+
5alance 6eneral
Clasificación en función de la liquidez
Inversión 7 Financiamiento
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*fectivo!
nmue%les) planta y e,uipo >ctivo fijo?!
nversiones!
nventarios!
uentas a co%rar!
5alance 6eneral
Cuentas más usuales
(CTI
V"2
INVE!2I9N
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1701/08/16
=réstamos %ancarios!
:onos y papeles comerciales!
mpuestos!
uentas a pa(ar!
$%li(aciones con los tra%ajadores!
5alance 6eneral
Cuentas más usuales
P(2I
V"2
FIN(NCI(IENT" DE TE!CE!"2
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2001/08/16
apital social!
@tilidades no distri%uidas!
eservas le(ales!
5alance 6eneral
Cuentas más usuales
P
(T!I
"NI"
FIN(NCI(IENT" DE (CCI"NI2T(2
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2101/08/16
(ctivo Fi$o & Depreciación
Características
Aas causas de la depreciacin son el des(aste o deterioro f'sicode los activos fijos y las o%solescencias técnicas o econmicas!
onstituido por %ienes tan(i%les usados en laproduccin o a%astecimiento de %ienes o servicios)para al,uilar a terceros o para propsitosadministrativos! ;u fin primordial es el uso) no la venta!
(ctivo Fi$o(ctivo Fi$o
=rocedimiento mediante el cual se car(a a (astos) deuna manera sistem.tica) una cuotaparte de un activodeprecia%le a lo lar(o de su vida útil!
DepreciaciónDepreciación
( ti Fi$ D i ió
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2201/08/16
(ctivo Fi$o & Depreciación6asto de Depreciación
# Método de Línea Recta
Depreciación anual 7Valor activo ; Vida <til
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2301/08/16
E$ercicio =>6asto de Depreciación
Mtodo de !ínea "ecta
P!E64NT(: alcule) el (asto pordepreciacin) la depreciacin acumulada y el
valor se(ún li%ros!
E?E!
CICI")
*l edificio recién ad,uirido de una empresa
se deprecia por el método de l'nea recta!
;u costo ori(inal fue de -!000 millones de
%ol'vares! ;e supone ,ue cuando sedesincorpore de uso) se podr. o%tener) neto
de (astos) el 20B de lo invertido! ;e le
estima una vida útil de 20 aCos!
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2"01/08/16
E$ercicio => * !esultado6asto de Depreciación
Mtodo de !ínea "ectaE?E!
CICI")
Valor )5s.+ @.===.===.===
2alvamento)A Valor Inicial+
B=A
Vida <til )aos+ B=
Valor en 1i#ro DepreciaciónDepreciación(cumulada
(o
-!000!000!000 0
"!800!000!000 200!000!000 200!000!000 1
"!600!000!000 200!000!000 "00!000!000 2
"!"00!000!000 200!000!000 600!000!000 3
"!200!000!000 200!000!000 800!000!000 "
"!000!000!000 200!000!000 1!000!000!000 -
D i ió id d d d ió
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Depreciación por unidades de producción
D7)V P+ ; !d 7 ( V
(7 P ; !d
V7Valor neto en li#ros!d7 !eservas desarrolladas
P7 Producción neta del ao
D7 Depreciación anual
(7 (lícuota
D i ió id d d d ió
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Depreciación por unidades de producción
alor activo en li%ros D + =roduccin neta
eserva remanente
*E*4=A$&=roduccin inicial& 1)000 :ls/diaDeclinacin& 10B
ida útil& 20 aCos
nversin aCo 0& 2!000!000!000 :s!nversin aCo 8& 1!000!000!000 :s!
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ACTIVOS 01 02ACTIVOS CO##IENTESE3ectivo 0" )4"Valores comerciales 1" 20"Centas 5or Cobrar )46" )14"Inventarios )71" )77"
TOTA& ACTIVOS CO##IENTES 1" 27"ACTIVOS FI8OS
Tierra 2" 2"Edi3icios )04" ))7"$a9inaria 0)4" )76"E9i5os de o3icina )4" )0"
Total 5ro5iedad 5lanta y e9i5o 274" 216" menos 'e5reciación acmlada+ )04" ;<"
ACTIVOS FI8OS NETOS 06" 01;"
TOTA& ACTIVOS 66" 60;"
5alanceanufacturas Típicas
5alance >;>B;B==
5 l
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2701/08/16
PASIVOS 01 02PASIVO CO##IENTE
Centas 5or 5a!ar <0" 6;"Notas 5or 5a!ar 4)" 6)"-astos acmlados 5or 5a!ar 2" 26"Im5estos 5or 5a!ar )<" )1"
TOTA& PASIVOS CO##IENTES )<" )7"PASIVOS A &A#-O P&A.O
=onos ')0"4> a 5a!ar en el 00+ )16" )16"TOTA& PASIVO A &A#-O P&A.O )16" )16"TOTA& PASIVO 2)6" 206"
CAPITA&Acciones comnes en circlación '0? valor 5ar+'01@ )4 millones 02@)1"4millones+ 2" 0;"-anancias acmladas retenidas 11" )2"
TOTA& CAPITA& 211" 22"TOTA& PASIVO B CAPITA& 66" 60;"
anufacturas Típicas5alance >;>B;B==
5alance
E t t d l E t d d ! lt d
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3001/08/16
VENTAS NETAS'+ COSTO E =IENES VENIOS
@ %TI&IA =#%TA
'+ -ASTOS E OPE#ACIDN
@ %TI&IA EN OPE#ACIONES
± IN-#ESO 'COSTO+ FINANCIE#O
± PA#TIAS ET#AO#INA#IAS
@ %TI&IA ANTES E IS&#
IS&#
@ %TI&IA NETA
> )16
41
)0
10
7
1
27
)2
04
=s )"2
6
<
)4
44
)
4
4
)<
22
Estructura del Estado de !esultados
E t d d ! lt d
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3101/08/16
anufacturas Típicas
Ventas Netas <64" <04"Costo de Ventas y -asto O5erativos
Costo de =ienes Vendidos 424" 4)<"
e5reciación 07" 04"
-astos Administrativos y de Ventas )00"4 ))2"
%tilidad O5erativa <;"4 <"4Otros In!resos '-astos+
ividendos o In!resos 5or Inters <"04 )"04
-astos Financieros ')7"04+ ')7"04+
%tilidad Antes de Im5estos 67"4 60"4
Provisión 5ara Im5estos 0"<4 00"
%tilidad Neta del A*o 1<"<4 1"4
Acciones Ordinarias en Circlación )4"" )1"4"
-anancia 5or Acción Ordinaria ?2")7 ?0"<;
)/)/1 2)/)0/1
Estado de !esultados
E$ i i =B
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3201/08/16
E$ercicio =BEla#oración Estados Financieros
E?E!
CICI
"0
Aa empresa ;ervicios) ;! ! presenta%a los si(uientes saldos de
cuentas al 31 de octu%re&
Co anterior& @tilidades retenidas& 17!009 uentas por pa(ar&323!8009 *fectivo& 363!1009 =orcin circulante pasivo a lar(o plazo&300!0009 $%li(aciones la%orales& 302!"009 ctivo fijo neto& 8""!8009=asivo a lar(o plazo& 623!"009 nventarios& 670!1009 apital social&
600!0009 uentas por co%rar& "31!300! Co actual& entas& "!32-!0009 apital social& 600!0009 nventarios&60!3009 <asto ;A & 203!-009 @tilidades retenidas& 178!-009 =asivoa lar(o plazo& 631!7009 osto de ventas& 3!138!0009 $%li(acionesla%orales& 33!3009 Depreciacin& 2!0009 uentas por co%rar&
612!1009 ctivo fijo neto& 703!1009 uentas por pa(ar& "12!1009<astos (enerales& "30!3009 *fectivo& "-!"009 =orcin circulantepasivo a lar(o plazo& 382!1009 <astos financieros& 6!000!
2E PIDE: Ela#ore 5alance 6eneral Estado !esultados.
E$ i i =B 5 l 6 l
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3301/08/16
E$ercicio =B * 5alance 6eneral
E3ectivo
Centas 5or cobrarInventariosTOTA& ACTIVO CI#C%&ANTE
Activo 3iGo netoTOTA& ACTIVO
Centas 5or 5a!arPorción circlante 5asivo lar!o 5laHoObli!aciones laborales
TOTA& PASIVO CI#C%&ANTEPasivo a lar!o 5laHo
TOTA& PASIVOCa5ital social%tilidades retenidas
TOTA& PAT#I$ONIOTOTA& PASIVO B PAT#I$ONIO
A*o actal A*o anterior
E3ectivo
Centas 5or cobrarInventariosTOTA& ACTIVO CI#C%&ANTE
Activo 3iGo netoTOTA& ACTIVO
Centas 5or 5a!arPorción circlante 5asivo lar!o 5laHoObli!aciones laborales
TOTA& PASIVO CI#C%&ANTEPasivo a lar!o 5laHo
TOTA& PASIVOCa5ital social%tilidades retenidas
TOTA& PAT#I$ONIOTOTA& PASIVO B PAT#I$ONIO
A*o actal A*o anterior
1<4"1
6)0")6<"2)"6;1"7
;2")0"4;<";
1)0")270")2<2"2
)")6<"462)";
)"<;;"16");7"4<;7"4
0"4;<";
262")
12)"26;"))"171"4
711"70"20;"2
202"72"20"1;06"0602"1
)"41;"66")<;"<<<;"<
0"20;"2
E$ i i =B E t d d ! lt d
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3"01/08/16
E$ercicio =B * Estado de !esultados
Ventas
' + Costo de ventas
%TI&IA =#%TA
' + -astos !enerales' + e5reciación
%TI&IA OPE#ATIVA
-astos 3inancieros
%TI&IA ANTES E IS&#
-asto de IS&#
%TI&IA NETA
A*o actalA*o actal
1"204"
2")27"
)")7<"
12"2 <0"
671"<
<6"
67"<
02"4
14"0
El Ciclo del Efectivo
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3-01/08/16
El Ciclo del Efectivo
Empresa Industrial
ACCI
ONIS
TAS
AC#
EEO
# ES
EFECTIV"
INVE!2I9N
DIVIDEND"2
C!GDIT"
P(6"2
INVENT(!I"2
(CTIV"2 FI?"2
C4ENT(2( C"5!(!
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3601/08/16
#nálisis de los
Estados Financieros
Indicadores Financieros
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301/08/16
Indicadores Financieros
AC
PC
AC INV
PC
AC PC
!iquidez
2olvencia2olvencia
1i0uideH1i0uideH
Capital de tra#a$oCapital de tra#a$o
Indicadores Financieros
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3801/08/16
Indicadores Financieros
PC )
AT
P&P )
AT
PAT )
AT
FinanciamientoCorto plaHo Financiamiento1ar'o plaHo FinanciamientoPropio
#palancamiento
PC + PLP + PAT
AT= 1
Indicadores Financieros
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3701/08/16
%N )
Ventas
%N )
Activo
%N )
Patrimonio
Indicadores Financieros
"entabilidad
ar'en so#reventas
!endimiento delactivo
!enta#ilidad delpatrimonio
E$ercicio =
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"001/08/16
E$ercicio =Princípales Indicadores
E?E!
CICI
"2
Manufacturas $ípicas
• Solvencia
• Capital de trabajo (MM$)
• Financiamiento CP (%)
• Financiamiento LP (%)
• Financiamiento PAT (%)
• Margen neto (%)
• endimiento ACT (%)
• entabilidad PAT (%)
!""# !""
!& !''
!""" !""""
!& !*!
!!'! !!'
&!'! #*'
!# &&+
! ##
'** '
4tilidad & Flu$o de Ca$a
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"101/08/16
4tilidad & Flu$o de Ca$a
%iferencias más si&nificativas
*l esultado neto de la empresa incluye in(resos ,ue nohan sido co%rados y (astos ,ue no han sido pa(ados!
;e han producido entradas de efectivo ,ue no hanafectado el estado de resultados!
;e han producido salidas de efectivo ,uetampoco han afectado el estado de resultados!
Aa principal diferencia para propsitos dean.lisis es la depreciacin!
5lujo de aja
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"201/08/16
5lujo de aja
eunir m.+imo de informacin posi%le de varia%les y par.metros ,uecomponen el flujo de caja!
;er prudente y conservador en las estimaciones ,ue se realicen) haciendouso de técnicas estad'sticas y matem.ticas!
Aos in(resos) costos y (astos de%en ser F*4*FGA*;) es decir)relacionados directamente con el proyecto!
ncluir in(resos) costos y (astos asociados al proyecto!
Flu$o de Ca$a*Información #ásica
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"301/08/16
Flu$o de Ca$a Información #ásica
F<*;$;& =erfil de produccin =erfil de ventas >nacionales y de e+portacin? =recios y condiciones de ventas
F*;$F*;& rono(rama de ejecucin rono(rama de inversiones >nacionales e importadas? ida útil 5orma de depreciacin
alor de rescate
5lujo de aja H nformacin %.sica
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""01/08/16
5lujo de aja nformacin %.sica
Costos & 'astos:
ecursos re,ueridos para operar y mantener la operacin
poyos necesarios
aloracin de los costos y (astos adicionales del proyecto periodo a periodo
>nacionales e importados?
Flu$o de Ca$a Información #ásica
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"-01/08/16
Flu$o de Ca$a Información #ásica
# $tros par.metros&
nflacin Gasas de cam%ios Gasa de ;A y condiciones de c.lculo e(al'as Gasa de descuento >costo de capital y de oportunidad?
*structura (eneral de un flujo de caja
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"601/08/16
*structura (eneral de un flujo de caja
I n(resos afectos a impuestos *(resos afectos a impuestos <astos no desem%olsa%les JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ
@tilidad antes de impuestos mpuestos JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ @tilidad después de impuestosI justes por (astos no desem%olsa%les
*(resos no afectos a impuestosI n(resos no afectos a impuestos JJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ 5lujo de caja del proyecto
<astos no desem%olsa%les
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"01/08/16
<astos no desem%olsa%les
# orresponden a (astos ,ue el fisco permite considerar para reducirla utilidad so%re la cual se de%er. calcular los impuestos) como porejemplo la depreciacin) asi como la amortizacin de los activosnominales o intan(i%les!
# Aa amortizacin es similar a la depreciacin) pero mientras elprimero se refiere a la pérdida de valor por el uso ,ue se le da a losactivos fijos) el se(undo se refiere a la pérdida de valor por el usode los activos intan(i%les!
# Kay ,ue tener cuidado de no confundir esta amortizacin con la delos préstamos!
<astos no desem%olsa%les
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"801/08/16
<astos no desem%olsa%les
# omo estos (astos no son desem%olsa%les ) de%en incluirse para calcular
el pa(o tri%utario en ,ue de%er. incurrirse) después de ha%er calculado el
impuesto se de%er.n volver a sumar!
E'resos no afectos a impuestos
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"701/08/16
E'resos no afectos a impuestos
# *ntre los e(resos no afectos a impuestos est.n las F*;$F*;) por
cuando la ad,uisicin de un activo no disminuye la ri,ueza de la empresa)ya ,ue slo est. cam%iando un activo>como caja por ejemplo? por otro!
# Aa pérdida de valor se produce con el uso de los activos y eso se reflejacon la depreciacin!
In'resos no afectos a impuestos
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-001/08/16
In'resos no afectos a impuestos
# *n los in(resos >%eneficios? no afectos a impuestos se incluir. la
recuperacin del capital de tra%ajo y el valor de desecho del proyecto!
Flu$o de ca$a tipico )Incremental+
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-101/08/16
Flu$o de ca$a tipico )Incremental+
Co LnM In'resos por ventas >.B==
enos&ostos y (astos 100Depreciacin 1-0
e(al'a > 30 B? 360ostos financiero 30;A >-0 B? 280
5eneficio neto BJ=IDepreciacin 1-0
Flu$o de ca$a operativo =
nversiones del per'odo 180 mortizacin deuda 70
Flu$o de ca$a neto >K=
Estado de'anancias &p%rdidas del
ao LnM
5alance 'eneral
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-201/08/16
'
nicial 5inal
aja y :anco 300 "60
ctivos 5ijos 2000 2180
Depreciacin acumulada >-00? >6-0?
# Gotal activos 1800 1770
=asivo 70 0
apital 1-00 1-00
:eneficios y eservas 210 "70
# Gotal =asivo y apital 1800 1770
5lujo de aja
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-301/08/16
j j
# In'resos:
o ;e ori(inan se(ún el o%jetivo del proyecto y por el valor de rescate cuandoapli,ue
o entas de e+portacin
o entas al mercado internoo alor de rescate
o In'resos de e3portación: IT 7 V 3 Pe3p donde:
IT 7 In'reso total V7 Volumen
Pe3p7 Precio de e3portación suministrado
por PDV2(.
Flu$o de ca$a
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-"01/08/16
$ $In'resos por ventas al mercado interno
# =roductos re(ulados&
# =4 >= H H<* H G H *? donde&
#
# =4 =recio del mercado interno para efectos de evaluacin!
# = =recio de venta al consumidor >se(ún (aceta?
# mpuesto al consumo
# <* =articipacin del e+pendedor
# G osto de transporte
# * mpuesto de e+plotacin
5lujo de aja
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--01/08/16
j j
# In'resos: Valor de rescate
Valor residual: *s i(ual al valor ori(inal menos depreciacin acumulada
Valor de mercado: *s la estimacin del valor de mercado al término del
horizonte econmico!
Valor de c/atarra: alor estimado del activo al término de su vida útil!
Valor del ne'ocio en marc/a: alor estimado de los flujos de caja ,ue puedenproducirse en la vida útil remanente del activo!
5lujo de aja
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-601/08/16
5lujo de ajaE'resos
nversiones
apital de tra%ajo ostos de operacin y mantenimiento mpuesto de e+plotacin Depreciacin / amortizacin ;A
Flu$o de Ca$a
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-01/08/16
Flu$o de Ca$aE'resos*Inversiones
# Godo e(reso necesario para la compra de los activos re,ueridos para laejecucin del pro(rama y/o construccin de un proyecto técnicamentefacti%le y econmicamente renta%le!
# ostos de ad,uisicin) construccin e instalacin de propiedades) plantas ye,uipos nuevos o ,ue incrementen si(nificativamente la capacidadproductiva o la vida útil de los mismos!
H Gerrenos e instalaciones
H 4a,uinarias y e,uipos H n(enieria y puesta en marcha
H apital de tra%ajo
H ontin(encias
Flu$o de Ca$a
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-801/08/16
Flu$o de Ca$aE'resos Capital de tra#a$o
# E'resos necesarios para la puesta en marc/a del pro&ecto:
H Inventario de materia prima
H Inventario de materiales
H Inventario de productos terminados H Inventario de productos en proceso
H Cuentas por co#rar
5lujo de aja
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-701/08/16
j j*(resos osto de operacin y mantenimiento
# *(resos necesarios para mantener la normalidad de la operacin delpro(rama y/o proyecto&
osto de la%or 4ateriales (enerales 4ateriales de procesos ;ervicios industriales osto de com%usti%le poyo tecnol(ico ;ervicios contratados
Flu$o de Ca$a
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6001/08/16
Flu$o de Ca$aE'resos*Impuesto de e3plotación )!e'alía+
# =orcentaje del valor mercantil del petrleo e+traido de las .reas (eo(r.ficasasi(nadas
# =orcentaje del valor mercantil de los hidrocar%uros l',uidos producidosderivados del (as natural tratado en las plantas de (asolina natural
Gipo de crudo <ravedad = rudo referencia
=esado y e+trapesado N 22 Aa(unillas 1-O =
4ediano 22N 26 N27 Gia Euana 26O =
Aiviano P 27 Gia Euana 31O =
O= 1"1)-/ <e>60O 5? H 131)-
Flu$o de ca$a
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6101/08/16
$ $!e'alías
# rudo pesado& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =A I 0!268 R >< H 1-?# rudo mediano& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =G I 0!280 R >< H 26?
# rudo liviano& 4 >Q/:%l? 0!7"- R =E I 0!268 R > < H 31?
# Donde&
# 4 alor mercantil en el campo de produccin
# =A =recio cotizado crudo Aa(unillas
# =G =recio cotizado Gia Euana mediano
# =E =recio cotizado Gia Euana liviano
# < <ravedad del crudo > O=?
Flu$o de Ca$a
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6201/08/16
$ $E'resos * Depreciación
# *s el costo del uso) des(aste o consumo de los activos fijos tan(i%les) talescomo plantas) e,uipos) automviles) instalaciones) etc!
# *conmicamente corresponde al pa(o o recuperacin del capital invertidoen plantas! *,uipos) instalaciones) etc
# ;olo se considera para el pa(o del ;A
%todos de cálculo: Valor activo 1inea !ecta: D 7 *********************** Vida <til
Valor activo en li#ros
4nidad de producción: D 7 ********************************* 3 Producción neta !eserva remanente D7 Depreciación anual
Flu$o de Ca$a
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6301/08/16
Flu$o de Ca$a
E'resos Depreciación
*ste elemento de costo se incluye slo con el o%jeto de ser considerado
como una deduccin a los fines del c.lculo del ;A) y por tanto) nunca
de%e formar parte del 5lujo de aja como tal! Aa depreciacin
conceptualmente corresponde al valor estimado de uso de los activos ,ue
componen la propuesta y ,ue se depreciar.n por el mStodo de @nidad de
=roduccin o de A'nea ecta!
Flu$o de Ca$a
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6"01/08/16
Flu$o de Ca$a
E'resos Depreciación
*l método de @nidad de =roduccin es usado para depreciar los activos
directamente relacionados con la produccin) es decir) a,uellos cuya
utilizacin se mide con %ase en las unidades producidas! Gal es el caso de
las inversiones para la produccin de petrleo y de (as no asociado)
comprendidas desde el su%suelo del pozo hasta la %rida de entrada al
tan,ue/planta de compresin!
Flu$o de Ca$a
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6-01/08/16
Flu$o de Ca$a
E'resos Depreciación
*l método de A'nea ecta se aplica a todas las inversiones en activos fijos
cuya vida útil se asocia a un per'odo determinado! ;u c.lculo resulta de
dividir el costo del e,uipo entre su vida útil! =ara la estimacin de este
elemento de costo se recomienda consultar el 4anual de =r.cticas de
onta%ilidad so%re =ol'ticas de Depreciacin!
=ara a,uellos proyectos ,ue re,uieran un tratamiento diferente o especial
en lo ,ue a depreciacin se refiere >por ejemplo depreciacin acelerada o
de números d'(itos? de%er.n justificar dicha consideracin y presentar los
soportes correspondientes ,ue avalen la decisin!
Flu$o de ca$a
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6601/08/16
E'resos * I21!
# I21! 7 !enta 'rava#le )!6+ 3 Tasa impositiva
# !67 I 6D * D * ! * "I * 6(I 8 6ND * IN6
donde&
n(resos >ncluye e+portaciones) ventas locales y otros in(resos?
<D<astos desem%olsa%les>*+cluye depreciacin y amortizacion?e(al'as de e+plotacin$$tros impuestos operacionalesDDepreciacin y/o amortizacin fiscal<FD<astos no deduci%les<<astos administrativos incrementalesF<n(resos no (ravados por el ;A
Flu$o de ca$a
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601/08/16
E'resos * I21!
# "T!"2 6(2T"2 N" DED4CI51E2 DE1 I21!)6ND+
;e refiere a a,uellos (astos incluidos dentro del concepto <astos
Desem%olsa%les ><D? ,ue de acuerdo con la Aey del ;A vi(ente no
pueden ser deducidos a los fines del c.lculo de la renta (rava%le fiscal!
Flu$o de ca$a
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6801/08/16
E'resos * I21!
# IN6!E2"2 N" 6!(V(D"2 P"! E1 I21!)IN6+
;e refiere a a,uellos in(resos incluidos dentro del concepto in(reso >? ,ue de
acuerdo con la Aey de ;A vi(ente no de%an ser considerados como in(resos
para fines fiscales por lo ,ue no de%en incluirse dentro del c.lculo de la renta
(rava%le fiscal!
Flu$o de ca$a
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6701/08/16
Evaluación en t%rminos reales
El flu$o de ca$a de#e ser estructurado en t%rminos reales.
Inclu&e sólo variaciones reales en: =recio > oferta / demanda? ostos
Cálculos e3clu&e aumentos por inflación!
Consistencia con tasa de descuento en t%rminos reales!
Flu$o de ca$a
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001/08/16
T%rminos reales & nominales
# T%rminos nominales o corrientes:
;e e+presa en valores del momento de ocurrencia
*n los flujos de caja se involucra inflacin en todos sus componentes>moneda corriente?
T%rminos reales o constantes: ;e e+presa en valores de un momento determinado
;upone ,ue la inflacin de todas las varia%les es la misma y por lo tanto se anula >moneda constante?
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101/08/16
Inflación & Devaluación
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201/08/16
Tiempo
,-Ce-ta de biene-. -ervicio-
In3lación
Tiempo
,-
' $
evalación
Conceptos
Inflación (nual )IPC+
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301/08/16
VeneHuela: >JJ B==J
Inflación (cumulada
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"01/08/16
>=>= B==JB==J
Devaluación (cumulada
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-01/08/16
>=>= B==JB==J
Devaluación Acumulada vs. Inflación Acumulada
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601/08/16
>=>= B==JB==J
Ondice de Precios al Consumidor
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01/08/16
VeneHela: a*os );;2 07
Tasa de cam#io )5s.;+
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801/08/16
VeneHela: a*os );;2 07
E$ercicio =I fl ió D l ió
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701/08/16
Inflación & Devaluación
E?E!
CICI
"1
Inflación & devaluación del:a! aCo 2003
%! aCo 200"c! 1er! ;emestre de 1776
d! 3er! Grimestre de 177"
e! acumulado aCo 2003 y 200"
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8001/08/16
Inter%s 2imple e Inter%s Compuesto
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8101/08/16
Capital '""" Tiempo a/o- 0nter1- '"% a/o
A/o
"
'
!
0nter1- -imple
Saldo
'"""
''""
'!""
'""
0nter1-
2
'""
'""
'""""Total inter1-
0nter1- comp3e-to
Saldo 0nter1-
'"""
''""
'!'"
''
'""
''"
'!''Total inter1-
Valor Presente
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8201/08/16
F) @ P J ')Ki +F0 @ F) J ')Ki + @ P J ')Ki +0
F2 @ F0 J ')Ki + @ P J ')Ki +2
""F @ Fn @ Fn) J ')Ki + @ P J ')Ki +n
F @ P J ')Ki+ n
) 0 2 n) n
F) F0 F2
Fn )
Fn
P
P @F
')Ki + n
Valor Presente 2erie 4niforme
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8301/08/16
P 4 A 5 ' 6 A 5 ' 6 A 5 ' 6 6 A 5 '
('6i ) ('6i )! ('6i ) ('6i )n
' ! n2' n
A A A A A
P
i %
P 4 A 5('6i )n 2 '
i 5 ('6 i )n[ [ A 4 P 5
i 5 ('6i )n
('6 i ) n 2 '[ [
Valor anual e0uivalente
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8"01/08/16
=F* tn Tt1 1/>1Ii?t
donde:
V(E7 Valor anual e0uivalente
i 7 Tasa de descuento
t7 Periodo
VPN 7 Valor presente neto
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8601/08/16
Tasa de descuentoCosto de Capital
1a tasa 0ue representa el valor al cual un
inversionista está dispuesto a arries'ar su
capital se conoce como T(2( DE DE2C4ENT"
siendo uno de sus componentes el costo de
oportunidad.
Tasa de descuento
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801/08/16
Gasa de interés compuesto ,ue se utiliza para descontar los flujos deefectivo ,ue se estructuran en el tiempo!
*s previamente calculada) no es ar%itraria De%e ser por lo menos i(ual al costo de capital *,uivale a la renta%ilidad m'nima e+i(ida para un proyecto
Diferentes tasas de descuento se(ún naturaleza y caracter'sticas de cadaproyecto! nterés real del capital >costo de oportunidad? ies(o financiero/operativo $tros factores
nterés nominal H nflacin nterés real
1 I nterés nominal nterés real 1 1 I inflacin
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8801/08/16
1a tasa de descuento es diferente & particular
para cada inversionista & pro&ecto dependiendo
de las caracteristicas de la empresa lase3pectativas de cada inversionista & el ries'o
asociado a cada inversión.
Tasa de descuento
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8701/08/16
E3isten dos )B+ m%todos com<nmente utiliHados en la
determinación de la tasa de descuento:
Costo ponderado de capital )Q(CC+
odelo de e0uili#rio de (ctivos Financieros )C(P+
Tasa de descuento"tros m%todos
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7001/08/16
El costo ponderado de capital )QEI6TED (VE!(6E
C"2T "F C(PIT(1+ )Q(CC+ se utiliHa para
determinar la tasa de descuento partiendo del
principio de 0ue el inversionista espera como
mínimo un retorno so#re el costo de su capital.
El costo del capital es el resultante de ponderar el
costo del dinero proveniente del financiamiento
propio & del e3terno.
Costo ponderado de capitalQ(CC
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Cálculo del costo ponderado
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7201/08/16
Q(CC 7 ID)> * AI21!+AD 8 !)empresa+ AC
Donde:
Q(CC : Costo ponderado de capital
ID: Tasa de inter%s de la deuda
AI21! : Tasa de impuesto so#re la renta
AD: Porcenta$e de deuda
!)empresa+ : !enta#ilidad de la empresaAC: Porcenta$e de capital propio
Cálculo del costo ponderado Fórmula
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E$emplo del %todo Q(CC
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7"01/08/16
:alance al 31/12/++++ >44Q? ctivos totales 1!-00
Deuda 700
=atrimonio 600
ntereses de la deuda !- B;A 3" B
etorno esperado 10B
V 0!0- R > 1 H 0!3"? R >700/1-00? I 0!10 R >600/1-00? 6!7 B
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Fó l C(P
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7601/08/16
!esperado 7 Tli#re de ries'o 8 )!@== Tli#re de ries'o +
Donde:
!esperado : !endimiento esperado
Tli#re de ries'o : Tasa de inversión li#re de ries'o
: Coeficiente de ries'o del pro&ecto
!@== : !enta#ilidad @== ma&ores empresas del mercado
Fórmula C(P.
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Costo de capital
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7701/08/16
# ies(o operativo& Faturaleza del proyecto# ies(o financiero& Demanda / precio
Gasas de interés
alor de acciones / %onos / papeles
# ies(o pais & =ol'tico
Eur'dico $tros
osto de capital propio costo de oportunidad Gasa de descuento incluye el costo de capital
T d t
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10001/08/16
PDV2( utiliHa una tasa de descuento promedio
0ue además de considerar el costo de capital
cu#re el ries'o promedio 0ue puedan 'enerar
pro&ectos de diferente índole asi como una
cuota de participación para los pro&ectos 0ue
no 'eneran in'resos )am#iental de se'uridad
de calidad de vida tipo político+.
Tasa descuentoPdvsa
Componentes tasa descuento
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10101/08/16
Componentes tasa descuentoPDV2(
Componentes Porcenta$eCosto de Capital A
!ies'o Promedio A
Contri#ución a propuestas no'eneradoras de in'reso A
Total >=A
El uso de una tasa <nica para la empresa
tiene la desventa$a de no permitir tratarpro&ectos de manera particular.
E$ercicio =@Valor Presente
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10201/08/16
Valor Presente
E
?E!
CICI
"4
a? ;i @d! tiene prometido 1!000!000 de dlares)
los cuales ser.n reci%idos dentro de 3 aCos y latasa de interés del mercado es -!8B anual!,cuál es el valor presente de ese dinero-.
%? ;i @d! tiene prometido-00!000 :ol'vares) loscuales ser.n reci%idosdentro de 6 meses y latasa de interés del
mercado es 21B anual,cuál es el valorpresente de esedinero-.
E$ercicio =KValor Futuro
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10301/08/16
Valor Futuro
E
?E!
CICI
"6
a? @d! desea depositar 1!000!000 de dlares al
")8 B de interés anual y reci%ir. capital masintereses dentro de " aCos! ,cuánto podráretirar al finaliHar los aos-.
%? @d! desea depositar -00!000:ol'vares al 17B de interésanual y reci%ir. capital masintereses dentro de 11 meses!
,cuánto podrá retirar alfinaliHar ese período-.
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E$ercicio =J2olicitud de Pr%stamo (Capacidad Pago)
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10-01/08/16
2olicitud de Pr%stamo (Capacidad Pago)
E
?E!
CICI
"7
Deseamos conocer el monto
m.+imo ,ue podemos pedir
prestado si disponemos de
-00!000 %ol'vares mensuales
para cancelar cuotas!
*l crédito ,ue pensamos
solicitar es por "8 meses y
actualmente tiene una tasa deinterés del 22 B!
E$ercicio =Valor del ve/iculo
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10601/08/16
Valor del ve/iculo
E
?E!
CICI
";
@d desea ad,uirir un veh'culo y tiene actualmente
10!000!000 de :s! para la cuota inicial) sa%e ,uepuede pa(ar 600!000 :s! por mes y en el pr+imo
diciem%re puede dar cuota e+tra de 6!000!000 :s!
adicionales a la cuota) la tasa de interés del mercado
es de 23 B anual y el tiempo del préstamo ser.n "8meses!
,cuál será el valor má3imo del
carro 0ue puede ad0uirir-
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E$ercicio >>Ne'ociación
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10801/08/16
Ne'ociación
,Cuánto dinero
de#e colocar /o&-
E
?E!
CICI
"))
@n inversionista desea vender las acciones de una
empresa a un industrial! *l espera reci%ir pa(os anualesde 10!000!000 :s! al final de cada aCo durante 10 aCos)
un pa(o e+tra de 10!000!000 :s! al finalizar el 2O aCo y
uno de 20!000!000 :s! al fin del aCo 6O) para poder
pa(ar compromisos contra'dos cuando él compr esasacciones! *l industrial considera ,ue esa oferta es justa
y desea colocar una sola cantidad hoy al 1-B para
(arantizar esos pa(os!
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E$ercicio >BTasa de !etorno
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)"" @ 4"" J 'P/F i > 2+ K )4"" J 'P/F i > 4+
Por ensayo y error se obtiene i J @ )6";4 >
) 0 2 1 4
4"" )4""
)"" i > @
E
?E!CICI
")0
;i se invierten :s! 10!000!000 hoy y se tienen
prometidos in(resos de :s! -!000!000 dentro de 3aCos y de :s! 1-!000!000 dentro de - aCos!
,Cuál será la tasa de retorno de esa inversión-
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E$ercicio >(lternativas
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$,9ina A $,9ina =
Costo inicial 5 0"4 2"4
Costo anal de o5eración ; <
Valor de salvamento 0 24
Vida til 'a*os+ 4 4
E
?E!CICI
")2
Aa ta%la si(uiente presenta los datos para dos
m.,uinas de i(ual tiempo de servicio ,uepodr.n ser ad,uiridas para un determinado
proyecto) asuma los valores en Q y una tasa de
interés del 10B anual!
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E$ercicio > 2olución )>;B+
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VPa 7 *>>.=== * >>.=== )P;F>@ AK+ *>>.=== )P;F>@ A>B+ 8>.=== )P;F>@ A K+
8 >.=== )P;F>@A >B+ 8>.=== )P;F >@ A>J+ *.@== )P;( >@ A >J+VPa 7 * J.@@
K >B >J
.@==
>.=== >.=== >.===
>>.=== >>.=== >>.===
á0uina (
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Caso IV * Decisión de inversión
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INF"!(CI"Na0uinaen uso
a0uinanueva
#In'resos por Ventas =.=== K.===#Costos mano o#ra directa U.=== .===
#Perdidas no calidad .=== B.===INF"!(CI"N (DICI"N(1:Costo /ace @ aos má0uina usada: B=.===W vida <til: >=aosW m%todo de depreciación: línea recta. Valor de venta7 valor se'<n li#ros.Costo má0uina nueva: =.===W vida <til: @ aos.Tasa I21!: A.Costo de capital: = A.
,Conviene sustituir la má0uina en uso-
Caso IVCaso IV * 2olución )>;B+
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1101/08/16
Conceptoa0uinaen uso
a0uinanueva Incremento
)8+ In'resos por Ventas =.=== K.=== K.===
)*+ Costo de mano de o#ra directa U.=== .=== *.===
)*+ Costos de no calidad .=== B.=== *B.===
)*+ Depreciación B.=== K.=== .===
)7+ 4tilidad antes I21! BU.=== .=== U.===
)*+ I21! )A+ .>J= >>.@K= B.J=
)7+ 4tilidad neta >U.JB= BB.= .KB=
)8+ Depreciación B.=== K.=== .===
)7+ Flu$o de ca$a )FC+ >.JB= BJ.= J.KB=
Caso IVCaso IV * 2olución )B;B+
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11801/08/16
TI!: B@J VPN: @
C"2T" DE C(PIT(1: = A
* B=.===
JKB=
aos
JKB= JKB= JKB= JKB=
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11701/08/16
Flu$o de ca$a
PDV2(
Propuestas a evaluar
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12001/08/16
p
Propuestas 0ue 'eneran in'resosVenta de /idrocar#uros
Propuestas de menor costo
(l0uiler vs. Compra )e0uipos edificios+
EsfuerHo propio vs. Contratación
)mantenimiento construcción etc.+
!eemplaHo vs. !eparación
Datos t%cnicos & económicos
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12101/08/16
Datos t%cnicos & económicos
Datos t%cnicos
Vol<menes de producción
Campaa de perforación X
reparación
4#icación * profundidad *
Características de formación
(.P.I.
4sos del 'as
Necesidades de infraestructura
(decuación de las instalaciones
Datos económicos
Costo del poHo
Costo de producción
Precios de crudos Impuestos ) re'alía islr+
Inversión activos
Pa'os a dueos de
terrenos
Elementos del flu$o de ca$a
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12201/08/16
Elementos del flu$o de ca$a
In'resos
Ventas a e3portación & mercado interno
Precio por volumen
Valor de rescate
2alvamento
Elementos del flu$o de ca$a
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Elementos del flu$o de ca$a
E'resosInversiones"#ra física e0uipos & ma0uinaria
Costos de operación & mantenimiento
1a#or materiales serviciosCostos fi$os & varia#lesImpuestos
!e'alía )=A in'resos+
I21! )@=A renta 'rava#le+
Indicadores Financieros
E á i
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12"01/08/16
Estáticos
) 0 2 1 4
1"
)"
)""
E8E$P&O:
Fo consideran el valor del dinero en el tiempo!
;lo se usan como evaluacin preliminar!
Indicadores Financieros
E á i
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Estáticos
) 0 2 1 4
1"
)"
)""
E8E$P&O:
a.* Flu$o de ca$a neto )FCN+5F in(resos e(resos
si 5F es I se de%e profundizar en el an.lisis)para el ejemplo FCN 7 @==.===
#.* Período de recuperación de la inversión )TP+
alcula los aCos en ,ue el proyecto recupera lainversin inicialpara el ejemplo TP 7 .=
Indicadores Financieros
%i á i
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%inámicos
Valor presente neto )VPN+
Tasa interna de retorno )TI!+
Eficiencia de la inversión )EI+
TI! modificada )TI!+
Período de !ecuperación
Dinámico)D&namic Pa&*"ut+
)DP"+
*:GD
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# =ara los efectos del an.lisis de la cartera de inversiones de =D; esnecesario determinar la @tilidad antes de ntereses) mpuestos)Depreciacin y mortizacin) >mejor conocido por sus si(las en n(lés&*:GD *arnin(s :efore nterest) Ga+) Depreciation and mortization?)como un elemento a ser comparado entre los diferentes proyectos y/opro(ramas!
# *:GD H <D H H $ H <
donde&
n(reso >incluye *+portaciones) entas locales y otros in(resos?
<D <astos desem%olsa%les >*+cluye depreciacin y amortizacin?
e(alWas de *+plotacin
$ $tros impuestos operacionales
< <astos administrativos incrementales
E$ercicio >@Indicadores Financieros
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" ' ! # &
&"" &""
#"" *"" *"" *"" *""
'+""
'*"
FCN @ 40
TP @ 0 AOS
VPN @ 274";1TI# @ 11"<4 >
TI!7-
E
?E!CICI
")4
E$ercicio >KIndicadores Financieros
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) 0 2 6 <
)4
6
41
0
C(1C41(! :FCN TPVPNTI!TI! E.I.
E
?E!CICI
")6
n.lisis financieros complementarios
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13001/08/16
# =ara conocer) determinar o medir el efecto de ries(o en la renta%ilidad de
un proyecto) en la pr.ctica) se utilizan dos tipos de modelos) ,ue
proporcionan al inversionista) informacin m.s amplia y facilita de esa
manera la decisin final!
# *stos modelos se clasifican en & Determin'sticos >no pro%a%il'sticos? y
=ro%a%il'sticos!
n.lisis financieros complementarios
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13101/08/16
# *ntre los modelos Determin'sticos >no pro%a%il'sticos? el m.s conocido y de
mayor aplicacin es el n.lisis de ;ensi%ilidad!
# *ntre los modelos =ro%a%il'sticos se encuentran la Geor'a de =ro%a%ilidades
y ;imulacin de 4ontecarlo!
n.lisis de sensi%ilidad
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13201/08/16
# ariacin del =F o cual,uier otro indicador al cam%iar solo uno de los
par.metros del proyecto& inversiones) ventas) costos) valor fiscal de
e+portaciones) produccin) precios) etc
n.lisis de sensi%ilidad
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13301/08/16
# A4G$F*;&
onsidera variaciones constantes a lo lar(o del horizonte econmico
esulta complejo determinar variaciones de varias varia%les a la vez
(nálisis de sensi#ilidad
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13"01/08/16
# 4*G$D$A$< D*A D<4 X
<r.fico de desviaciones de varia%les seleccionadas con relacin al =Fde la evaluacin ori(inal
;e esta%lecen valores limites) m.+imo y m'nimo) para las varia%lesseleccionadas
Aos valores de%en corresponder al resultado de an.lisis estad'sticos úotro tipo de estudio
;e determinan los nuevos valores multiplicando los factores l'mites por
el valor ori(inal de cada varia%le
Dia'rama (raa
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13-01/08/16
(nálisis de sensi#ilidad
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13601/08/16
# 4*G$D$A$< D*A D<4 X
H 5actores l'mites para la industria se(ún lineamientos financieros&
H A'mites B Desviacin
H nversin 0!70 1!60 10B I60B H olumen de produccin 0!6- 1!1- 3-B I1-B
H =recios 0!- 1!20 2-B I20B
H ostos y (astos 0!70 1!80 10B I80B
H Giempo 0!70 1!8- 10B I8-B
H *n el caso de la varia%le tiempo se refiere al retraso en el tiempo deejecucin y puesta en marcha con su respectiva aplicacin en elin(reso
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Caso V Inversión en &acimiento
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13801/08/16
En #ase a la información 0ue se suministra a continuación eval<e la
conveniencia de e$ecutar la inversión propuesta para recuperarproducción en un &acimiento considerando un /oriHonte de >= aos:
onto de inversión: >@.===.===.
5arriles asociados: >.== 5ls;día para el primer ao. 2e estima
0ue cada ao el potencial de producción disminuirá un >=Acon respecto al ao anterior.
El precio promedio para el primer ao se estima en B@. 2epiensa 0ue el precio disminuirá un A cada ao. 2e pa'ará un=A de re'alía so#re el precio del #arril.
1os costos varia#les ascienden a > ;5ls )sin re'alía nia'otamiento+. 1os costos fi$os ascienden a >.=@=.=== ;ao.
1a tasa de I21! es del @=A & el CDC del >BA.
(nálisis de sensi#ilidad
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13701/08/16
Para el caso V estudiar los cam#ios en el VPN si losvalores reales de al'unas varia#les difieren de lasestimaciones en los si'uientes ran'os de A:
Precio: *B@A B=A
Inversión *>=A K=A
6astos *>=A J=A
Producción *@A >@A
"pciones de menor costo
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1"001/08/16
Aas opciones de menor costo constituyen una herramienta útil deevaluacin para comparar alternativas relacionadas con proyectos no(eneradores de in(resos) tales como&
2elección entre dos nuevas opciones: se trata de comparar una opción con otracon el o#$etivo de determinar cuál es la más conveniente desde un punto devista económico.
2ituación actual vs. Propuesta )!eemplaHo+: e3iste una situación actual & unanueva situación propuesta & el o#$etivo del análisis es determinar si lapropuesta es verdaderamente más conveniente 0ue la actual.
"pciones de menor costo
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1"101/08/16
*n (eneral las evaluaciones de $pciones de 4enor osto funcionan paralos si(uientes casos&
(/orros o reducción de costos
(l0uiler versus compra
EsfuerHo propio versus contratación
!eemplaHo versus reparación
2elección de Tecnolo'ias
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rrendamiento financiero >Aeasin(?
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1"-01/08/16
# onstituye una de las alternativas para el financiamiento de losproyectos de capital!
# *sta modalidad ofrece la oportunidad de financiar la ad,uisicin delos %ienes de capital ,ue conforman los proyectos) utilizando como
puente el mercado financiero nacional e internacional y) encondiciones favora%les!
# :rinda la oportunidad de llevar a ca%o un proyecto ,ue de otraforma pudiera no ser desarrollado!
# =uede aumentar la renta%ilidad de los proyectos a través delapalancamiento!
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rrendamiento financiero >Aeasin(?
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1"701/08/16
# <ran parte de los arrendamientos financieros involucran activosnuevos y consideran el traspaso del %ien al arrendatario al cierredel contrato!
# *n el arrendamiento financiero el arrendatario ad,uiere el ries(o deo%solescencia del e,uipo!
# *l arrendamiento financiero es un compromiso ineludi%le de pa(o)similar a un endeudamiento por préstamo (arantizado) donde laempresa est. claramente endeudada y) en consecuencia) laoperacin de%e re(istrarse como deuda en la conta%ilidad de laempresa!
# *l arrendamiento financiero se clasifica en directo indirecto
dependiendo de ,ue el e,uipo se ad,uiera directamente delfa%ricante o esté involucrada una entidad financiera ,ue ad,uiere ele,uipo del fa%ricante para actuar como arrendador
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1-201/08/16
2EE82istema de evaluación de
pro&ectos de inversión
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ódulo de crudos
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1-"01/08/16
# *l ne(ocio de produccin de crudo est. dado %.sicamente por inversionesen pozos) costos de operacin y mantenimiento) otras inversiones ein(resos por produccin de crudo y (as asociado! *n este ne(ocio e+istendiversas opciones de evaluacin econmica) pero las principales a realizaren el ;**plus son
*valuacin de un pozo >pozo individual? *valuacin de una cesta de pozos > un conjunto de pozos ? *valuacin de un conjunto de pozos u%icados en un campo y ,ue pueden tener
diferentes potenciales iniciales en diversos aCos del horizonte econmico)llamado plan de e+plotacin!
*valuacin de un pro(rama o proyecto %ien sea nuevo o en pro(reso) como
ejemplo) se podr. realizar la evaluacin econmica de un proyecto inte(rado) esdecir) desde el campo de produccin hasta los productos terminados!
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ódulo de crudos
Depreciación
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1-701/08/16
Depreciacin por l'nea recta
Depreciacin por unidades producidas
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2elección de alternativas
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16-01/08/16
El inversor está o#li'ado a esta#lecer una
metodolo'ía 0ue permita #a$o un criterio de
limitación de capital seleccionar las
alternativas de inversión más renta#les
considerando por supuesto las estrate'ias &
el sentido de dirección del ne'ocio.
?erar0uiHación de pro&ectosConcepto
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16601/08/16
(l proceso de clasificación & selección de pro&ectos se le
conoce como ?E!(!S4IZ(CI"N DE P!"XECT"2.
1os pro&ectos considerados mutuamente e3clu&entes
de#en ser comparados entre si previamente al proceso
de $erar0uiHación.
Caso VIII
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1601/08/16
artera de proyectos sometida >44 :s? Gasa real de descuento& 10)00B
Co/=roy! : D * 5
0 3-)0 "-)0 60)0 1-)0 1-)0 20)0
1 1-)0 32)0 -)0 !- 20)0 7)0
2 1-)0 32)0 )- !- 10)0 7)0
3 1-)0 32)0 1")0 !- -)0 7)0
" 1-)0 32)0 1)0 !- -)1 7)0
- 1-)0 32)0 30)0 !- ") 7)0
6 1-)0 32)0 -0)0 !- 7)0
1-)0 60)0 !- 7)0
8 1-)0 0)0 !- 7)0
7 1-)0 0)0 !- 7)0
10 1-)0 !- 1")0
=F >10B? - 7" 113 31 22 3
G "1)-3B 6)7"B 31)"-B "7)08B 86)-0B "")12B
* 2)63 3)10 2)88 3)0 2)"" 2)86
Caso VIII )continuación+
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16801/08/16
=roy!=F
44:s
nversin
44:s=roy!
G
>B?
nversin
44:s=roy! *!!
nversin
44:s
113 60 * 86)-0 1- : 3)10 "-
: 7" "- : 6)7" "- D 3)0 1-
/ - 3- D "7)08 1- 2)88 60
5 3 20 5 "")12 20 5 2)86 20
D 31 1- / "1)-3 3- / 2)63 3-
* 22 1- 31)"- 60 * 2)"" 1-
F*;$F G$G/A 170 44 :s! riterios =royectos/=G/A D;=$F:A* 60 44 :s! =F
G *):
*!! :)D
?erar0uiHación VPN ?erar0uiHación TI! ?erar0uiHación E.I.
Eerar,uizacin por tipo de indicador
Caso VIII )continuación+
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16701/08/16
=royectonversin
44:s!
6=F
>44:s!?
/:D* 110 20"
D*5 110 203
/:5 100 188
/D 110 201
/* 110 172
: 10- 20
A4G/$F D* /=G/A :s! 110 44
*cuacin principal de ma+imizacin&
"ptimiHaciónPlanteamiento
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1001/08/16
f)ma3+ 7 VPN( R( VPN5 R5 VPNC RC VPND RD VPNE RE VPNF RF
donde& f>ma+? & funcin de ma+imizacin=F & alor presente neto de cada proyecto
Y & alor L0M para proyecto LrechazadoM L1M para proyecto LaceptadoM!
necuaciones de restriccin& 1C
≥
I( R( I5 R5 IC RC ID RD IE RE IF RF
1FCn≤ FCn( R( FCn5 R5 FCnC RC FCnD RD FCnE RE FCnF RF
donde& A & Aimitacin de capital i & nversin por proyecto
A5F & Aimitacin de flujo de caja anual
5n & 5lujo de caja anual
A4G/$F D* /=G/A 100 44:s
icrosoft E3cel 2olver
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A4G/$F D* /=G/A 100 44:s
5A@E$ D* *5*G$ D@/FG* A$; =4*$; G*; /X$; P "0 44:s!
=F >10B? - 7" 113 31 22 3
G "1)-3B 6)7"B 31)"-B "7)08B 86)-0B "")12B
* 2)63 3)10 2)88 3)0 2)"" 2)86
Yi
1 1 1 1 1 1 Gotal=F - 7" 113 31 22 3 3-")00
nversin 3-)0 "-)0 60)0 1-)0 1-)0 20)0 170)00
5lujo aja aCo 1 1-)0 32)0 -)0 )- 20)0 7)0 88)-0
5lujo aja aCo 2 1-)0 32)0 )- )- 10)0 7)0 81)00
5lujo aja aCo 3 1-)0 32)0 1")0 )- -)0 7)0 82)-0
icrosoft E3cel 2olver )continuación+
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;$A*
Yi
1 1 0 0 0 1 Gotal
=F - 7" 0 0 0 3 188)00
nversin 3-)0 "-)0 0 0 0 20)0 100)00
5lujo aja aCo 1 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00
5lujo aja aCo 2 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00
5lujo aja aCo 3 1-)0 32)0 0 0 0 7)0 -6)00
Objetivo GeneralObjetivo General
ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO PARA REDUCCIÓN DE RIESGOS ANÁLISIS COSTO-BENEFICIO PARA REDUCCIÓN DE RIESGOS
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Ob j eti vo Gener al Ob jetiv o Gener al
Desao!!a !as act"#"dades "n$eentes a!Desao!!a !as act"#"dades "n$eentes a!
%oceso de An&!"s"s Costo-Bene'"c"o- %oceso de An&!"s"s Costo-Bene'"c"o-
R"es(o) a%!"cando !as *etodo!o(íasR"es(o) a%!"cando !as *etodo!o(ías
'"nanc"eas conoc"das) a '"n de a%o+a !a'"nanc"eas conoc"das) a '"n de a%o+a !a ,st"'"cac".n e'ect"#a de !as *ed"das ,st"'"cac".n e'ect"#a de !as *ed"das
%e#ent"#as + coect"#as (eneadas %o %e#ent"#as + coect"#as (eneadas %o
estd"os de "es(os/estd"os de "es(os/
Cuantificación del RiesgoCuantificación del Riesgo
PROCESO DEL ANÁLISIS CUANTITATI8O DE RIESGOS PROCESO DEL ANÁLISIS CUANTITATI8O DE RIESGOS
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Cuantificación del RiesgoCuantificación del RiesgoR"es(o es0R"es(o es0
11 Est"*ac".n de Péd"das 2/Est"*ac".n de Péd"das 2/E! %odcto de !a 'ecenc"a es%eadaE! %odcto de !a 'ecenc"a es%eada
de ocenc"a de n e#ento o 'a!!a 3 F 4de ocenc"a de n e#ento o 'a!!a 3 F 4 %o !as consecenc"as 3 C 4 5e ta! %o !as consecenc"as 3 C 4 5e ta! e#ento o 'a!!a "*%!"can/e#ento o 'a!!a "*%!"can/
R"es(oR"es(o" " 6 F 6 F " " 7 C 7 C " "
(nálisis costo*#eneficio*ries'o
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2IT4(CI"N P!E2ENTE: 2ituación optimista 2ituación pesimistaFrecuencia de ocurrencia =.> veces;ao =.B veces;aoConsecuencias >.= B.= !ies'o Presente =.> ;ao =. ;ao
2IT4(CI"N F4T4!(:Frecuencia de ocurrencia =.=> veces;ao =.=B veces aoConsecuencias >.= B.= !ies'o futuro =.=> ;ao =.= ;ao
Como se puede o#servar /a& una disminución del ries'o. 1adisminución del ries'o se considera un #eneficio o#tenido
(nálisis costo*#eneficio*ries'o
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1601/08/16
=ara poder o%tener el %eneficio seCalado en la diapositiva anterior) se hahecho necesario incurrir en un costo) inversin!;e ha planteado un caso en ,ue la inversin realizada tiene efecto en ladisminucin de la frecuencia!*n otros casos el efecto de la inversin est. en la disminucin de lasconsecuencias!
simismo se presentan situaciones donde el efecto de la inversin se aplicatanto a la reduccin de la frecuencia como de las consecuencias!
2e aplican cual0uiera de los indicadores económicos estudiados conanterioridad.
=D; ha desarrollado un pro(rama llamado ;$:* ,ue hace elan.lisis costo%eneficiories(o para los casos de se(uridad) confia%ilidadoperacional) am%iente!
Informe T%cnico*Económico Post*ortem
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101/08/16
# Tipos de informe: Informe T%cnico*Económico de completación física 0ue de#e ser ela#orado
dentro de un lapso no ma&or de seis meses despu%s de concluida laconstrucción del activo previsto en la propuesta.
Informe T%cnico*Económico de operación normal 0ue de#e prepararsedespu%s de dos aos de iniciada la operación & contri#ución a la actividadcomercial del activo asociado a la inversión realiHada.
El informe T%cnico*Económico de una propuesta de inversión serefiere al análisis comparativo de sus premisas ori'inales con losresultados reales o#tenidos al t%rmino de su e$ecución física & en su
etapa de operación. De#e incluir aspectos cualitativos & cuantitativosde las varia#les financieras t%cnicas & operacionales asociadas a lapropuesta así como su evaluación económica
Informe T%cnico*Económico Post*ortem
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1801/08/16
Estructura del informe:I. Descripción & $ustificación del pro&ecto.
II. (lineación con el plan de ne'ocios.
III. Dia'rama de flu$o del proceso )"ri'inal versus final+.
IV. Presupuesto ori'inal & desem#olso )"ri'inal versus final+.
V. (spectos T%cnicos.VI. Cam#ios de alcance.
VII. Evaluación Económica )"ri'inal versus final+.E3plicarvariaciones.
VIII. 1ecciones aprendidas en cada etapa del pro&ecto.
IR. Conclusiones;!ecomendaciones.R. Indicadores de cumplimiento de los #eneficios operacionales
esta#lecidos ori'inalmente. E3plicar variaciones
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1701/08/16
# Aas varia%les ,ue de%en identificarse son las si(uientes& Co %ase de la evaluacin! =aridad cam%iaria! Korizonte econmico! ida útil conta%le del activo! =ol'tica y tipo de depreciacin!
Fivel de inversiones! n(resos! ostos! *scenarios de precios! =roduccin!
mpuesto de e+plotacin y otros ,ue apli,uen! ;A! $tras varia%les de interés se(ún la caracter'stica de la inversin realizada!
Informe T%cnico*Económico Post*ortem
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18001/08/16
# Aa evaluacin ori(inal se ela%ora en términos constantes >reales?para un aCo %ase) mientras ,ue la informacin real o%tenida paraun proyecto en marcha estar. en términos nominales >corrientes?)por lo tanto es necesario e+presar todos los valores %ajo un mismoes,uema!
# *sto si(nifica ,ue se de%en eliminar todos los efectos ori(inadospor inflacin)variaciones en la paridad cam%iaria) nuevos impuestosetc!
# ;e de%e realizar las comparaciones en términos reales>constantes?!
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18101/08/16
# Aos aCos de operacin suministran la informacin financiera hasta la fechadel an.lisis!
# =ara completar la informacin financiera se re,uieren proyecciones para losaCos futuros en lo ,ue respecta a costos de operacin) in(resos)nuevasinversiones)cantidades a producir) mercado) etc!
# Aas proyecciones para los aCos si(uientes de%en estar %asados en las
<u'as de =lanificacin de =D; para el ,uin,uenio correspondiente a suemisin) asi como en el plan estraté(ico de la corporacin!
# Después de proyectados los resultados hasta el final de horizonteeconmico) se calculan los indicadores financieros!
# Aos indicadores financieros o%tenidos se comparan con los o%tenidos en la
evaluacin ori(inal!# Ao mismo se hace con los datos de in(resos) costos) inversiones para verlas desviaciones ocurridas y analizar los factores ,ue hayan influido so%relos resultados!
Fin