evli emerging frontier

Download Evli Emerging Frontier

Post on 08-Aug-2015

71 views

Category:

Economy & Finance

2 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

  1. 1. 1 MITK OVAT TLL HETKELL KEHITTYVIEN MAIDEN KASVUHELMET?
  2. 2. NOPEAA BKT KASVUA 2 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Kiina Intia Brasilia Venj Korea Taiwan Indonesia Meksiko Filippiinit Egypti Turkki Thaimaa Pakistan Nigeria Vietnam Kenia Argenttiina Saudi- Arabia SriLanka Vuosittainen BKT-kasvu 2010-2013 BRIC+ Pienet kehittyvt markkinat Lhde: World Bank Kehittyvt markkinat ovat kasvaneet nopeasti verraten kehittyneeseen maailmaan 4.9% 5.3%
  3. 3. 3 Lhde: IMF, JPMorgan 2015 BKT-kasvuennusteita (%) TULEVA VUOSI
  4. 4. VAHVAA MARKKINATUOTTOA 4 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Kiina Intia Brasilia Venj Korea Taiwan Indonesia Meksiko Filippiinit Egypti Turkki Thaimaa Pakistan Nigeria Vietnam Kenia Argenttiina Saudi-Arabia SriLanka Vuosittainen markkinatuotto (euroissa) 2010-2014 BRIC+ Pienet kehittyvt markkinat Lhde: World Bank Markkinatuotto on keskittynyt pieniin kehittyviin markkinoihin viime vuosina 1.1% 12.4%
  5. 5. EVLI EMERGING FRONTIER 5 Kehittyvt markkinat Rahasto sijoittaa pienempiin kehittyviin markkinoihin, joissa on nopeasti kasvava keskiluokka Kasvava kulutus Strategia keskittyy yrityksiin, jotka hytyvt paikallisten markkinoiden kasvavasta kulutuksesta Pienet ja kasvavat Sijoitukset keskittyvt pieniin ja keskisuuriin yrityksiin, joita rahastot ja indeksit harvemmin seuraavat Arvo Investointistrategia perustuu arvosijoittamisen ylivoimaiseen tuottoon valikoiduilla markkinoilla Paikan pll Strategia nojaa vahvasti due diligence-tiimiin, joka analysoi kohteet paikan pll ennen sijoitusta Riskien hallinta Sijoitukset hajautetaan vhn toisiinsa korreloiviin maihin ja toimialoihin; Vietnamin automyynnill on vhn tekemist Nigerian pikaruokaloiden kanssa Alipainotettuja markkinoita ja kartoittamattomia yrityksi Perusteellista arvoa
  6. 6. TOP 1% -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 0 10 20 Kehittyvien markkinoiden rahastojen vertailu 6 Lhde: Bloomberg, 4.1.2015. Kaikki maailmanlaajuiset kehittyvien markkinoiden rahastot, joista saatavilla tuotto ja pivittinen volatiliteetti. Vertailusta poistettu vivutetut rahastot, mikrorahastot (AUM < 5M ), maa/aluekohtaiset rahastot, rahastojen rahastot ja feeder-rahastot. Tuotto 2014 Volatiliteetti 1 vuosi (260 Trading days) Evli Emerging Frontier Rahastojen mediaani YTD 28,2% 10,6% Volatiliteetti 11,2% 12,3% P/E 7,4 14,4 P/CF 6,7 9,3 2014 rahaston tuotto oli kehittyvien markkinoiden top 1%:ssa n.750 globaalin rahaston joukossa
  7. 7. MARKKINA 7 Nopeasti kasvava keskiluokka ja paikallinen kulutus Suuri markkina Markkinoiden tehottomuus Rahasto keskittyy maihin, joissa keskiluokka on suuri, kasvu on nopeaa ja hinnoittelu tehotonta Huom: Indikatiivinen painopiste. Rahasto tarkastelee kaikkia kehittyvien markkinoiden- tai kasvavien reunamarkkinoiden -luokkiin ryhmiteltyj maita, pois lukien Brasilia, Kiina, Intia, Venj, Etel-Korea, Taiwan, sek koko Eurooppa Vietnam Nigeria Indonesia Filippiinit Saudi-Arabia Etel-Afrikka Pakistan Malesia Kenia Bangladesh Turkki Sri Lanka Thaimaa Argentiina Meksiko Kolumbia
  8. 8. SUURI JA KASVAVA KESKILUOKKA 8 Suuret markkinat Kasvava keskiluokka Lhes kaksi miljardia potentiaalista kuluttajaa Lhde: World Bank, Euromonitor *Keskiluokka mritelty pivittisten tulojen mukaan vlill 2-10 USD **Keskiluokka suhteessa maan tuloihin Keskiluokka kasvaa sadoilla miljoonilla (40) (20) - 20 40 60 80 100 120 140 Keskiluokan kasvu** 2009-2030, milj. 0 50 100 150 200 250 Vest ja luokat 2012, milj.
  9. 9. KASVAVA PAIKALLINEN KULUTUS 9 Shkntuotannon kasvu Tuhansien MW:n lisys tulevina vuosikymmenin - 20 40 60 80 Suunniteltu lisys Nykyinen kapasiteetti Muut alat Kasvava kysynt vaikuttaa monilla alueilla Lhde: CITI, Euromonitor Perushydykkeet Kuluttajien ostovoima nkyy pivittistavaran Kestokulutushydykkeet ett kestohydykkeiden myynniss 0% 1% 2% 3% 4% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 20% 30% Pakattujen elintarvikkeiden myynnin kasvu (vuotuinen, 2007-2012) Jkaappien myynnin kasvu (vuotuinen, 2008-2012)
  10. 10. STRATEGIA 10 Hyv laatu Houkutteleva arvostus Terveellinen kasvu *Painopiste aloilla, joiden kasvu perustuu paikallisen kulutuksen lisntymiseen (esim. kaivos-, ljy- ja vastaavat toimialat on posin jtetty pois ) Yhtit salkussa Kulutuspainotteinen toiminta* Salkku koostuu vahvoista ja edullisista yrityksist
  11. 11. HOUKUTTELEVA ARVOSTUS 11 EV/EBITDA Price to Earnings Arvotekijt ovat vaikuttaneet vahvasti sijoitustuottoon Lhde: Bloomberg. Malli portfoliot balansoitu kerran kuukaudessa. Salkussa yritykset, joilla sopiva likviditeetti (pivittinen vaihto>100k) ja markkina-arvo (>10M) ja joilla tietyt arvot raportoituna (kasvu, arvostus, jne.). Arvo esimerkin salkut koostuvat alhaisimman viidenneksen yrityksist. - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1 000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Free Cash Flow Yield EEF Markets (tasapainotettu) MSCI EM Index EEF Markets (paino koon mukaan)
  12. 12. VALINTAPROSESSI JA DUE DILIGENCE 12 Kvantitatiivinen valinta Due Diligence Toteutus Kuluttajalhtinen liikevaihto Houkutteleva arvostus Kasvava tulos/kassavirta Hyv laatu Riittv likviditeetti Jrkev liiketoimintamalli/kasvustrategia Operatiivinen kokemus ja tehokkuus Luotettava johto Hyv riskienhallinta ja riskien vhentminen Vastuullisuus ja omistajaohjaus Asianmukainen omistusrakenne Riippumattomuus indeksist Toimiala- ja maahajautus Maximissaan 25%/maa, 10%/yritys Myynnin kurinalaisuus perustuen liiketoiminnan heikkenemiseen, korkeaan arvostukseen tai strategian merkittvn muutokseen Tapaamiset kohdemaissa yritysjohdon ja ulkoisten eksperttien kanssa Toimipaikkojen ja kytntjen tutkiminen Paikan pll
  13. 13. PAIKAN PLL Oman Oman Oman Kenia Etel Afrikka Botswana
  14. 14. 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 2010 2011 2012 2013 2014 Liikevaihto Tulos ESIMERKKI: JUBILEE HOLDINGS 14 KES miljoonia Kenialainen vakuutusyhti Liikevaihdon kasvu: 36% Tuloksen kasvu: 17% ROE: 30% Nettomarginaali: 15% P/E: 9.3 P/FCF: 3.6 Investointisalkku tuottanut 25% Vakuutustoiminta selkesti voitollista Uudet tuotteet ovat tukeneet tehokkaasti yrityksen laajentumis tavoitteita Suurten kohteiden riski siirretty jlleenvakuuttajille Lhteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi - 100 200 300 400 500 600 KES (Osakkeen hinta) Laatu- ja kasvutekijt Arvotekijt Due Diligence Yritys Toimisto: Nairobi, Kenia Markkina-arvo: 163M Yritys sijoitushetkell (15.5.14) Osakkeen hinta Ensimminen sijoitus
  15. 15. -5 000 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 2010 2011 2012 2013 2014 Liikevaihto Tulos ESIMERKKI: MAPLE LEAF CEMENT 15 PKR miljoonia Pakistanilainen sementin tuottaja Laatu- ja kasvutekijt Arvotekijt Due Diligence Liikevaihdon kasvu: 9% Tuloksen kasvu: 10% ROE: 27% Nettomarginaali: 19% EV/EBITDA: 3.3 P/E: 4.7 P/FCF: 4.9 Nauttii alan parhaista katteista Maksanut yli 50% voitoista osinkona Kasvava kysynt Putoavat raaka-aine hinnat Lhteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi - 10 20 30 40 50 60 70 PKR (Osakkeen hinta) Yritys sijoitushetkell (2.5.14) Yritys Toimisto: Lahore, Pakistan Markkina-arvo: 118M Osakkeen hinta Ensimminen sijoitus
  16. 16. -1 000 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 2010 2011 2012 2013 2014 Liikevaihto Tulos ESIMERKKI: COMAIR 16 ZAR miljoonia Etel-Afrikkalainen halpalento-yhti Liikevaihdon kasvu: 41% Tuloksen kasvu: 253% ROE: 25% Nettomarginaali: 5% EV/EBITDA: 3.4 P/E: 6.7 P/CF: 2.1 Vahva kokenut johto, jolla erittin selv tehostamisen kulttuuri Laajentumassa myos online-turismi puolella, joka puuttuu lhes kokonaan alueelta Lhteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 ZAR (Osakkeen hinta) Laatu- ja kasvutekijt Arvotekijt Due Diligence Yritys Toimisto: Johannesburg, E-Afrikka Markkina-arvo: 113M Yritys sijoitushetkell (29.11.13) Osakkeen hinta Ensimminen sijoitus
  17. 17. 0 100 200 300 400 500 600 700 2010 2011 2012 2013 2014 Liikevaihto Tulos ESIMERKKI: LATITUDE TREE 17 MRY miljoonia Malesialainen huonekaluvalmistaja Liikevaihdon kasvu: 51% Tuloksen kasvu: 273% ROE: 18% Nettomarginaali: 10% EV/EBITDA: 4.3 P/E: 5.8 P/FCF: 3.4 Tehostusta ilman laadun heikennyst Tuotanto hajautettu Malesiaan ja Vietnamiin Vienti hytyy valuutan heikkoudesta Kasvua viennist ja suoramyynnist Lhteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 MRY (Osakkeen hinta) Laatu- ja kasvutekijt Arvotekijt Due Diligence Yritys Toimisto: Kapar, Malesia Markkina-arvo: 55M Yritys sijoitushetkell (19.3.14) Osakkeen hinta Ensimminen sijoitus
  18. 18. RAHASTON KATTAVUUS 1 1 2 4 2 2 1 2 5 2 1 1 6 1 1 1 2 1
  19. 19. RAHASTON TUOTTOHISTORIA 90 100 110 120 130 140 150 Evli Emerging Frontier
  20. 20. APPENDIX 20
  21. 21. SALKKU JA SUURIMMAT YRITYKSET 21 Yritys % Toiminta Maa Tarina Pak Elektron 5.8% Muuntajat Pakistan Valmistaja, joka palvelee maan kasvavaa shknsiirtoa Latitude Tree Holdings 4.7% Huonekalut Malesia Nopeakasvuinen huonekalujen valmistaja Maple Leaf Cement 4.7% Sementti Pakistan Suuri ja tehokas tuottaja, jota velkataakka ei en paina Land & General 4.4% Kiinteistt Malesia Vanha rakentaja, jolla tysi suunnan muutos meneilln Pioneer Cement 4.3% Sementti Pakistan Tehokas sementin tuottaja, joka keskittyy osingonmaksuun Arena Bilgisayar 3.9% IT jlleenmyyj Turkki Jlleenmyyj, jolla suuri volyymi ja kasvava kate Soda Sanayii 3.8% Kemikaalit Turkki Edullinen tuottaja tarvitulla raaka-aine areenalla First Gen 3.7% Shkntuottaja Filipiinit Shk huutavaan energiapulaan Agung Podomoro 3.7% Kiinteistt Indonesia Rakennuttaja maailman nopeimmin kasvavassa kaupungissa SVI Public 3.7% Elektroniikka Thaimaa Nopeasti kasvava elektroniikan tuottaja hyvill taseilla Helmikuu 2015
  22. 22. NOUSEVAT MARKKINAT 22 50 70 90 110 130 150 170 190 210 230 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 *EEF Markets portfolio sislt kaikki osakkeet, jotka listattu Emerging Frontier maihin, joilla sopiva likviditeetti (pivittinen vaihto>100k) ja markkina-arvo (>10

View more