INTRODUCCION Las Fusiones y Adquisiciones de Empresas conocidas

también por su acrónimo en inglés “M&A” se refieren a un aspecto de la estrategia corporativa de la gerencia general que se ocupa de la combinación y adquisición de otras compañías así como otros activos.

La decisión de realizar una fusión o una adquisición, es una decisión de tipo económico, específicamente consiste en una decisión de inversión, entendiéndose como tal, la asignación de recursos con la esperanza de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto beneficio.

Fusiones y Adquisiciones de Empresas

¿QUE ES UNA FUSIÒN Y ADQUSICIÒN?

Fusión: Una fusión es la unión de dos o más personas jurídicamente independientes que deciden juntar sus patrimonios y formar una nueva sociedad. Si una de las sociedades que se fusionan, absorbe el patrimonio de las restantes, estamos frente a una fusión por absorción.

Adquisición: Una adquisición consiste en la compra por parte de una persona jurídica del paquete accionario de control de otra sociedad, sin realizar la fusión de sus patrimonios.

TIPOS DE COMPRADORESLas fusiones y adquisiciones están motivadas por

diferentes objetivos que definen a dos distintos tipos de compradores:

Compradores Estratégicos: Se denomina compradores estratégicos a aquellos que desarrollan sus actividades en una industria determinada y tratan de permanecer en ella y consolidarse en el mercado.

Compradores Financieros o Capital de Inversión: Se caracterizan por adquirir una empresa con el objetivo de incrementar su valor y luego venderla a un precio superior. En este tipo de operación es fundamental, antes de realizar la compra, saber de qué forma se puede salir del negocio, siendo ésta, la principal diferencia con los compradores estratégicos.

MOTIVOS DE LAS M&AMotivos que crean valor

Si bien los objetivos primarios de los compradores financieros y estratégicos son distintos, ambos tienen en común la necesidad de agregarle valor a la empresa adquirida. Las formas que los compradores encuentran para agregar valor mediante la estrategia de las fusiones o adquisiciones son:

Integración Horizontal: Se entiende como integración horizontal, la compra o fusión de una empresa con otra que compite en su mismo sector de actividad. El objetivo básico de buscar este tipo de integración, consiste en la búsqueda de economías en escala (la productividad que aumente cuando se crea un monopolio en el mercado) que permitan reducir el costo unitario medio.

Motivos de las M&AMotivos que crean valor

Integración Vertical: Se define de esta forma a la adquisición de una compañía de su proveedor a efectos de producir sus propios insumos (integración hacia atrás) o de alguno de sus clientes para poder disponer de su propia producción (integración hacia delante).

Diversificación geográfica: En este tipo de operación, lo que se busca es llegar a un mercado geográfico, donde la compañía adquiriente no posee operaciones. De esta forma, se cubre un sector del mercado que, si la empresa decidiera cubrirlo llegando por sí misma, demandaría un proceso más costoso y más prolongado en el tiempo.

Motivos que crean valor

Ventas Cruzadas: Ocurre cuando una empresa adquiere a otro que comercializa productos complementarios y se intenta vender los productos de una empresa a los clientes de la otra y viceversa.

Eliminación de ineficiencias: En este caso lo que se busca es la adquisición de una empresa que se supone no está generando todo el valor que su potencial le permite por ineficiencias en su personal directivo. De esta forma, la adquisición de estas empresas es lógicamente el blanco de otras que mantienen una mejor gerencia.

Motivos de las M&A

RAZONES DISCUTIBLESExisten algunas razones discutibles a la hora de

justificar la racionalidad económica de una compra o fusión empresaria. Entre ellas se encuentran:

Diversificación: ocurren cuando las firmas que intervienen funcionan en diversas industrias.

Motivaciones de los directivos.

Efecto sobre los beneficios por acción.

Sinergia Financiera.

Gangas.

FRACASO DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES

La consultora McKinsey estudió 115 grandes adquisiciones de comienzos de los noventa a nivel mundial, y encontró que entre los tres y cinco años

siguientes, el 60% fallaba en producir retornos superiores al costo del capital requerido para financiar las compras y sólo el 23% eran exitosas.

Dado este pobre resultado, es importante conocer el porqué del tan frecuente fracaso de las fusiones, adquisiciones e inversiones. Las principales razones de estos fracasos son:

Problemas de integración cultural entre las compañías participantes. Sobreestimación de las sinergias. Precio excesivo. Incorrecta definición de los objetivos económicos y/o financieros

perseguidos con la operación. Proyecciones muy optimistas. Influencias gubernamentales.

CLASIFICACION DE LOS METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS

CLASIFICACION DE LOS METODOS DE VALORACION DE

EMPRESAS Métodos simples: Estos métodos toman en cuenta bien el presente o bien el futuro del negocio son utilizados para estimar el valor patrimonial de la empresa mediante la suma de todos sus elementos patrimoniales valorados en forma individualizada. Se dividen en estáticos y dinámicos.

Métodos estáticos: Son aquellos que valoran la situación actual de l a empresa, basados en la situación de su patrimonio contable. La desventaja es que no toman en cuenta los bienes intangibles y los resultados futuros de la sociedad. Estos métodos determinan el valor total de la empresa basándose en el calculo directo de los activos.

CLASIFICACION DE LOS METODOS DE VALORACION DE

EMPRESAS Métodos compuestos: Se caracterizan por combinar y considerar el presente y el futuro de las empresas. Estos métodos pretenden obtener el valor del negocio a partir de la estimación del valor conjunto de su patrimonio, mas una plusvalía resultante del valor de sus beneficios futuros. Los métodos compuestos contemplan el fondo de comercio o good will como parte integrante del valor de la empresa, esto no figura en el balance pero en cambio aporta una ventaja respecto a otras empresas del sector. El fondo de comercio es el excedente del valor total de la empresa sobre su valor sustancial