IntroducciónEl informe EY Global IPO Trends analiza la actividad global de salidas a bolsapara el cuarto trimestre del año y para el acumulado de 20151. El estudio ponede manifiesto que la actividad mundial de OPV durante 2015 no ha igualadolos niveles de 2014, registrando una reducción del 2% en número de salidas abolsa y del 25% en valor, en comparación con los resultados del año anterior.

Durante el cuarto trimestre del año, se registraron 310 salidas a bolsa en todoel mundo, que captaron 66.100 millones de dólares, estas cifras representanuna caída del 15% en número de operaciones y del 9% en capital captado,respecto al mismo periodo de 2014.

Según el informe, los principales motivos de este comportamiento registradoson un entorno de mayor volatilidad durante todo el ejercicio, mayordiversidad de fuentes financiación para las empresas y un año récord enfusiones y adquisiciones (M&A) a nivel mundial.

Por regiones, Asia-Pacífico vuelve a ser líder, y se convierte en la única regiónque consigue mejores datos que en 2014. Así, el mercado asiático fue elescenario del 55% de las operaciones globales, frente al 28% de EMEIA(Europa, Oriente Medio, India y África) y el 16% de Norteamérica. En el caso deEspaña, la bolsa española ha captado 9.400 millones de dólares en 2015, loque supone un 45% más que en todo 2014. La salida a bolsa de AENA semantiene como la operación de mayor tamaño de EMEIA y quinta a nivelglobal. Por su parte, la OPV de Cellnex Telecom se sitúa en una sexta ydecimotercera posición, respectivamente.

1 El Informe EY Global IPO Trends 4Q recoge la información de la actividad mundial de salidas abolsa hasta el 4 de diciembre de 2015.

Diciembre 2015

Centro de Estudios EYResumen Ejecutivo

EY Global IPOTrendsCuarto trimestre 2015

Contacto:

► Rafael RoldánSocio Director de Asesoramientoen Transacciones+34 91 572 51 77

► Maite BallesterSenior Advisor en el área deAsesoramiento en Transacciones+34 91 572 51 77

EY Global IPO Trends Q4 2015 | 22 December 2015 Page 2 of 4

La actividad mundial de OPVs desciendeun 25% por valor en 2015La actividad mundial de OPV durante 2015 no ha igualadolos niveles registrados en 2014. Tomando como referenciael año completo, de enero a diciembre de 2015, sealcanzaron a nivel global 1.218 operaciones por valor de195.500 millones de dólares. Esto supone una reduccióndel 2% en volumen de salidas a bolsa y del 25% en valor, encomparación con los resultados del ejercicio anterior.Incluso excluyendo la OPV de Alibaba Group Holding Ltd. en2014, considerada la mayor salida a bolsa de la historia, losingresos globales captados en 2015 han sido un 17%inferior.

Durante el cuarto trimestre del año, seregistraron 310 operaciones en todo el mundo,que captaron 66.100 millones de dólares. Estascifras representan una caída del 15% en númerode operaciones y del 9% en capital captado,respecto al mismo periodo del año anterior.

Los principales motivos de este comportamientoson:

1. Un entorno de alta volatilidad a nivelmundial presente durante todo el ejercicio 2015, que hagenerado cautela entre los inversores, y a su vez, haaumentado el atractivo por la compra de compañías ensus primeras etapas (capital riesgo) y fusiones yadquisiciones (M&A). A pesar de ello, la actividadmundial de OPVs registró fuertes alzas en octubre.

2. Un entorno con mayor diversidad de fuentesfinanciación para las empresas. La creciente diversidaddel ecosistema de financiación ha sido evidente a lolargo de este año, con EEUU y Europa a la cabeza deesta tendencia que, según el informe, continuarárepercutiendo en la actividad mundial de OPVs en 2016.

Tradicionalmente, una OPV conlleva una planificaciónmedia de dos años. El hecho de que las empresasdispongan de vías de financiación alternativas, comopor ejemplo a través de un fondo de capital riesgo, queles permitan obtener capital privado de forma másrápida, hace que las compañías se replanteen lanzar unaOPV para captar inversión.

Además, en un entorno de más liquidez en losmercados, los inversores están cada vez más dispuestosa invertir mayores cantidades de capital en empresasprivadas, especialmente cuando se encuentran en unafase avanzada de desarrollo. Como consecuencia, seobserva un nuevo tipo de salida a bolsa, dondecompañías estables y de mayor volumen entran en elmercado en un periodo de madurez.

3. Un año 2015 récord en fusiones y adquisiciones a nivelmundial. Según la última edición (octubre de 2015) delestudio Global Capital Confidence Barometer de EY,2015 ha registrado cifras récord de fusiones y

adquisiciones, las más altas desde 2007. De estamanera las compañías se están consolidando mediantecompras corporativas, lo que también repercute en laactividad de OPVs.

Principales características del mercadomundial de OPV en 2015

► Los mercados desarrollados han representado el 55%del volumen global de salidas a bolsa durante 2015.

► Los inversores financieros sigue siendo un vector clave.Las operaciones de Private Equity (PE) y Venture Capital(VC) representaron el 18% de las operaciones a nivelmundial (219 transacciones) por valor de 66.200millones de dólares.

► El informe de EY también señala que Asia-Pacíficovuelve a ser líder, tanto en número de operaciones comoen capital captado, y se convierte en la única región queconsigue mejores datos que en 2014. Así, el mercadoasiático fue el escenario del 55% de las operacionesglobales, frente al 28% de EMEIA (Europa, OrienteMedio, India y África) y el 16% de Norteamérica.

► Los países presentes en el ‘Top 3’ de las mayoresoperaciones a nivel mundial para el cuarto trimestre delaño son Japón y Holanda.

► En cuanto a los mayores sectores por volumen deoperaciones, se encuentran el industrial, que encabezala actividad mundial de OPVs con 205 operaciones porvalor de 31.900 millones de dólares; seguido por elsector salud, con el mismo número de transaccionespero con 15.700 millones de dólares captados; y entercer lugar el sector tecnológico, que registró 177operaciones por valor de 23.100 millones de dólares.

Buenos resultados para la bolsa españolaSegún los datos de EY Global IPO Trends, en 2015 la bolsaespañola ha captado 9.400 millones de dólares, lo quesupone un 45% más que en todo 2014. El volumen captado

EY Global IPO Trends Q4 2015 | 22 December 2015 Page 3 of 4

en las siete OPVs realizadas en el mercadoespañol representa el 15% del capitallevantado en Europa.

Al cierre de 2015 la salida a bolsa de Aena,que obtuvo en el primer trimestre cerca de4.825 millones de dólares, se mantiene comola operación de mayor tamaño de EMEIA yquinta a nivel global. Por su parte, la OPV deCellnex Telecom, lanzada en mayo de 2015 yque captó cerca de 2.400 millones de dólares,se sitúa en una sexta y decimoterceraposición, respectivamente.

Repunte de la actividad en EMEIAdurante el tercer trimestre del añoLa mayoría de los mercados de EMEIA experimentaron unrepunte durante los últimos tres meses del año, lanzando69 salidas a bolsa por valor de 24.000 millones de dólares,lo que representa un 13% más en número de operaciones yun 389% más de capital captado, respectivamente, que eltrimestre predecesor. Este aumento significativo seatribuye a una serie de grandes operaciones quecontribuyeron a un aumento del tamaño medio.

No obstante, este incremento durante el cuarto trimestredel año no ha sido suficiente para alcanzar los resultadosdel ejercicio anterior, y los datos acumulados de 2015muestran que hubo en la región 346 salidas a bolsa porvalor de 67.100 millones de dólares. Esto representa undescenso del 5% y el 10% en número y valor,respectivamente, respecto a 2014.

Las bolsas de Londres, Euronext, Bolsa de Madrid,Deutsche Börse y NASDAQ OMX se encuentran entre losprincipales mercados a nivel EMEIA por fondos captados.Gran parte de la posición destacada de Europa es atribuiblea recuperación económica gradual en la zona euro.Además, una política monetaria flexible y las expectativasgeneradas ante la extensión hasta marzo de 2017 delQuantitative Easing del Banco Central Europeo (BCE)parece que ayudarán a mantener la confianza de losinversores.

Asia-Pacífico conserva su liderazgo en2015Con 673 transacciones realizadas en 2015 por valor de90.200 millones de dólares, Asia- Pacífico vuelve a serlíder, tanto en número de operaciones como en capitalcaptado. Además, se convierte en la única región queregistra mejores datos que en 2014, aumentando en un20% el número de operaciones y en un 8% su valor.Igualmente, el mercado asiático ha sido el escenario del55% de las operaciones globales que representan el 46% delcapital global captado.

Las dos salidas a bolsa más grandes del mundo en el año2015 se han realizado en Japón (Japan Post Holdings Co.,

Ltd. and Japan Post Bank Co., Ltd.), y otras tres OPVs enChina están incluidas en el ranking de las diez mayoresoperaciones mundiales de 2015. Esta región aglutina cercadel 50% del total de operaciones a nivel global.

El informe también destaca la actividad en Japón en 2015,que ha registrado 98 OPVs que han recaudado 15.600millones de dólares. Esto representa un incremento del 18%en volumen de transacciones y del 35% en valor, encomparación con 2014.

Asimismo, el informe subraya el papel de China que, apesar de las preocupaciones sobre su crecimientoeconómico y la suspensión de sus salidas a bolsa entre julioy noviembre, ha registrado un buen año. La bolsa chinareabrió en diciembre con una sólida cartera de alrededor de690 empresas preparadas para cotizar. Así, el país asiáticoregistró 344 operaciones en 2015 por valor de 59.900millones de dólares, un incremento del 39% y el 37%,respectivamente. Las perspectivas en China para 2016 sonde cierta cautela por la volatilidad que puedan causar lasmedidas anunciadas para reestructurar la economía delpaís y muchas de las empresas han pospuesto o suspendidosu salida a bolsa.

Las salidas a bolsa en EEUU compitencon el capital privadoDespués de que Estados Unidos liderase el mercadomundial de OPV en 2014, no ha sido una sorpresa que laactividad se haya situado por debajo de los datosregistrados en ese año.

En 2015 EEUU ha registrado 173 operaciones por 33.300millones de dólares, que en comparación con 2014, suponeuna caída del 41% en número de operaciones y del 65% encapital obtenido. De esta manera, el mercadoestadounidense se coloca como tercero a nivel mundial,siendo escenario de dos de las veinte mayores operacionesinternacionales durante el último trimestre del año (FirstData Corp. y Ferrari).

A pesar del descenso de la actividad, en línea con latendencia mundial, las compañías de capital riesgo (PE yVC), tuvieron un papel relevante y representaron el 63% delas salidas a bolsa (109 operaciones) y el 69% del valortotal captado (22.900 millones de dólares).

EY Global IPO Trends Q4 2015 | 22 December 2015 Page 4 of 4

Por su parte, el sector sanitario ha sido el sector con mayoractividad en EE.UU. durante 2015, con 78 operaciones porvalor de 7.300 millones de dólares.

Las perspectivas para la economía de EE.UU. son sólidas,con datos positivos. Además, con la reducción de lavolatilidad, se mantiene el interés de compra y la confianzade los inversores.

Perspectivas para 2016El próximo año será escenario del ya confirmado aumentode los tipos de interés en EEUU, que se reflejará en laactividad de OPVs. Ésta probablemente tendrá un comienzorelativamente lento, ya que los inversores y las empresasesperarán a ver la reacción de los mercados de rentavariable a esta subida.

A pesar de ello, según el informe, las perspectivas para2016 son positivas, y este cauteloso optimismo estámarcado por la solidez de los fundamentales de laeconomía en los mercados desarrollados y por la correctaseñalización de los cambios inminentes en cuanto a laspolíticas monetarias, entre otros. Igualmente, con losmercados de valores recuperándose a buen ritmo y la faltade competencia de otra clase de activos, los inversores semantienen dispuestos a respaldar la inversión en rentavariable.

EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory

Acerca de EYEY es líder mundial en servicios de auditoría, fiscalidad,asesoramiento en transacciones y consultoría. Losanálisis y los servicios de calidad que ofrecemos ayudana crear confianza en los mercados de capitales y laseconomías de todo el mundo. Desarrollamos líderesdestacados que trabajan en equipo para cumplir loscompromisos adquiridos con nuestros grupos deinterés. Con ello, desempeñamos un papel esencial enla creación de un mundo laboral mejor para nuestrosempleados, nuestros clientes y la sociedad.EY hace referencia a la organización internacional ypodría referirse a una o varias de las empresas de Ernst& Young Global Limited y cada una de ellas es unapersona jurídica independiente. Ernst & Young GlobalLimited es una sociedad británica de responsabilidadlimitada por garantía (company limited by guarantee) yno presta servicios a clientes. Para ampliar lainformación sobre nuestra organización, entre eney.com.© 2015 Ernst & Young, S.L.Todos los derechos reservados.

ED None

La información recogida en esta publicación es decarácter resumido y solo debe utilizarse a modoorientativo. En ningún caso sustituye a un análisis endetalle ni puede utilizarse como juicio profesional. Paracualquier asunto específico, se debe contactar con elasesor responsable.

ey.com/es

Twitter: @EY_Spain

Linkedin: EY

Facebook: EY Spain Careers

Google+: EY España

Flickr: EY Spain