БадулинНиколай...

634028, г.Томск, Московский тракт 53Тел./факс: +7 (3822) 421-336

www.fibr.ru

Бадулин Николай Александрович

Президент НП «Бизнес-Ангелы Сибири»

Доцент факультета инновационных технологий НИ ТГУ, к.т.н.

Генеральный директорОАО Инновационная управляющая компания «ФиБр», г.Томск

Генеральный директор

ОАО Инвестиционно-финансовая компания «Самотлор –

Инвест», г.Нижневартовск, ХМАО

Опыт бизнес-ангелов мира - ключ к успеху

start-up проектов в России

Структура ИУК «ФиБр»

Частный венчурный фондОАО ИФК «Самотлор-Инвест»,г.Нижневартовск ХМАО: ЗАО «Элекард Девайсез», г.Томск ООО «Электропульс», Томск ООО «Марчмонт Капитал

Партнерз», г.Н.Новгород

Управляющая компанияОАО ИУК «ФиБр», г.Томск:ОАО НПФ «ФиБрА», г.ТомскОАО НПФ «ФиБр-Мед» г.ТомскОАО НПФ «ФиБр-Поролен», г.Долгопрудный Московской обл.

Структурные подразделения:

Учебный центр,

Частный Бизнес-Инкубатор.

2

2

Особенности нашей работы:

17 лет - опыт биржевой деятельности ;

4 года - опыт инвестирования в инновационные бизнесы;

17 лет - опыт работы в виде открытого акционерного общества (5 ОАО в настоящее время);

3 года - опыт проведения общесибирского Предпринимательского конкурса «БИТ Сибирь»;

½ года - статус Листингового агента Сектора ИРК ММВБ;

½ года - ведем на www.forbesrussia.ru «Блог бизнес-ангела»;

н.время - создано НП «Бизнес-Ангелы Сибири» (НП «БАС»);

н.время - статус Венчурного партнера ОАО «Российская венчурная компания»;

И главное: это комплексная возможность для разработчиков и авторов идей довести свой

проект до коммерческого вида, встретиться напрямую с инвесторами и получить средства на

создание (развитие) компании – вплоть до выхода компании на биржу, а для инвестора –

найти проект, интересный и достойный инвестирования своего капитала, в котором работает

сплоченная команда единомышленников.

3

3

http://www.forbesrussia.ru/





Спираль развития бизнеса:

4

5

Стадии развития инновационной компании:

Идея бизнеса

ТРИЗ

Рефлексия идеи

1F - Family

Создание бизнес-

единицы

3F - Fools

Первичная бизнес-

модель

2F - Friends

Первичные продажи

Business Angel

Стабилизация бизнес-единицы

Venture CapitalНачало роста на

смежных рынках

Private Equity

Достижение max

интенсивного роста

IPO

Достижение max

эффективности

производства

SPO

Max эффективность в

продажах продуктов

Stock Exchange

Max эффективность в

торговле информацией

Multiple Stock Exchanges

Социализация бизнеса

(его деградация либо

переход на следующий этап)

«Soap Bubble»

1 2

3

4

5

678

9

10

11

12

5

Типология менеджмента инновационной компании:

6

Типология человеческой цивилизации:

7

Первичное публичное размещение IPO:

Современные тенденции

Профессор, предпринимательская деятельность

и принятие решенийДиректор центра исследования венчурной

деятельности

Университет Нью-Гемпшира, США

EBAN CONGRESS 2010

Стамбул, Турция

Джеффри Е. Сол (Jeffrey E. Sohl)

8

Переменчивый лик венчурного капитала

в Европе

Соучредитель, Исполнительный партнер

Earlybird, Германия

EBAN CONGRESS 2010

Стамбул, Турция

Хендрик Брендис (Hendrik Brandis)

9

Александр Грэм Белл – 1874

«Образованные люди знают, что передавать голос по проводам невозможно, да и существуй такая возможность, она не имела бы практической ценности».

Газета Boston Post (ныне закрыта).

Инвесторы:Гардинер Грин Хаббард, Томас Сандерс

Центр исследования венчурной деятельности - Университет Нью-Гемпшира

10

Томас Эдисон – 1878

Дебют – Парижская выставка

«С закрытием Парижской выставки уйдет и электрический свет, и мы никогда о нем больше не услышим»

Е. Уилсон,

профессор Оксфордского университета

Инвесторы:

J.P. Morgan и Spencer Trask

(2006 InnoCentive: $9M)


11

Анита Роддик 1976

The Body Shop

(подразделение L’Oreal, имеет вторую

по величине сеть косметических магазинов в мире)

Иэн МакГлинн

Джефф Бэзос 1994

Amazon.com12 ангелов, по $100 000 от каждого BA


12

Ларри Пейдж и Сергей Брин 1998

GoogleСобственные кредитные средства

Энди Бехтольшайм,

со-основатель Sun Microsystems - $100 000


13

Источники прямых инвестиций

Бизнес-ангелы

Венчурные капиталисты


14

Бизнес-ангелы в США – 259 480 BA


Год Инвестиции

BA, млрд.$

Количество

сделок

Инвестиций

BA на

сделку , тыс.$

2009 17.60 57,225 307.56

2008 19.20 55,480 346.07

2007 26.00 57,120 455.18

2006 25.60 51,000 501.96

2005 23.10 49,500 466.67

2004 22.50 48,000 468.75

2003 18.10 42,000 430.95

2002 15.70 36,000 436.11

15

Современные тенденции

2008 к 2007

• инвестиций: -26,0%

• сделок: -2,9%

• инвесторов: +1,0%

• средний размер сделки: -24,0%

• инвесторов в сделке: 6,0

2009 к 2008

-8,3%

+3,1%

-0,4%

-11,0%

4,5


16

Фонды венчурного капитала - США

NVCA

Год Инвестиции VC,

млрд.$


сделок

Инвестиций VC

на сделку, млн.$

2009 17.70 2,795 6.30

2008 28.30 3,808 7.40

2007 30.70 3,918 7.80

2006 25.50 3,416 7.50

2005 22.10 3,008 7.40

2004 21.60 2,983 7.20

2003 18.20 2,715 6.70

2002 21.20 3,011 7.00

2001 41.30 4,711 8.80

2000 106.60 8,221 13.00

17

EVCA


VC, млрд.€


сделок

Инвестиций VC

на сделку ,

млн.€

2009 * * *

2008 54.10 5,986 9.00

2007 73.80 5,207 14.20

2006 71.20 7,536 9.40

2005 47.10 7,210 6.50

2004 36.90 6,985 5.30

2003 29.10 7,446 3.90

2002 27.60 8,351 3.30

2001 24.30 8,104 3.00

2000 35.00 10,440 3.40

Фонды венчурного капитала - Европа

18

Инвестиции в % от ВВП в 2008 г.

Источник: PEREP_Analytics

0,0%

0,1%

0,2%

0,3%

0,4%

0,5%

0,6%

0,7%

0,8%

все прямые инвестиции

19

Конкуренция в инновациях в Европе

Мировой показатель инновационной деятельности (GII): общий рейтинг

Источник: Школа бизнеса INSEAD, Отчет Мировые показатели инновационной деятельности, 2008-2009 гг.

2,93

3,14

4,34

4,64

4,65

4,69

4,73

4,73

4,81

4,82

4,84

4,99

5,28

Россия (68)

Мир

ОЭСР-ЕС

Нидерланды (10)

Япония (9)

Дания (8)

Швейцария (7)

Южная Корея (6)

Сингапур (5)

Великобритания (4)

Швеция (3)

Германия (2)

США (1)

20

…и низкий уровень инвестирования венчурного капитала

Инвестиции в компании early stage в % ВВП (2008)

0,000

0,002

0,002

0,005

0,006

0,011

0,011

0,018

0,019

0,021

0,021

0,023

0,024

0,027

0,030

0,031

0,033

0,038

0,042

0,043

0,059

0,123

Чехия

Италия

Венгрия

Польша

Греция

Австрия

Испания

Германия

Бельгия

Европа

Ирландия

Франция

Румыния

Швейцария

Дания

Португалия

Великобритания

Норвегия

Финляндия

Нидерланды

Швеция

США

~6x

Источник: Справочник EVCA 2009 г., ЕвростатСправочник NVCA 2009, МВФ

21

Наблюдаемые тренды: “медвежьи”

• Успешность предложений для инвестирования

• Актуальные секторы


22

Коэффициент ангельских инвестиций

• 2009: 14.5%• 2008: 10.0%• 2007: 14.0%• 2006: 20.1%• 2005: 23.0%• 2004: 18.5%• 2003: 10.3%• 2002: 7.10%• 2001: 10.79%• 2000: 23.26%• 1998: 14.00%• 1997: 12.00%


Количество профинансированных сделок к

количеству представленных предложений

23

Наблюдаемые тренды: “медвежьи”

• Успешность предложений для инвестирования

• Актуальные секторы


24

Ангельские сделки в США

Сектор 2004 2005 2006 2007 2008 2009

ЗдравоохранениеПОБиотехнологии

Розничная торговляЭлектроникаСМИ

IT УслугиПромышленность/ энергетикаФинансовая/деловая продукция

16%22%10%

7%5%––

8%4%

––

20%18%12%

3%8%6%

6%6%

4%

21%18%18%

8%2%4%

3%6%

6%

19%27%12%

6%5%5%

4%8%

4%

16%13%11%

12%5%7%

6%8%

6%

17%19%8%

9%5%4%

5%17%

5%


25

Современные тенденции прямого инвестирования (Private Equity)

• Этапы движения капитала

• Дилемма дефицита капитала

• Картина выхода – рынок IPO


26

NVCA


ES-VC, млн.$

От всех

инвестиций

VC USA, %

Сделок

ES-VC

От всех

сделок VC

USA, %

2009 1 700,00 9,6 318 11,4

2008 1 500,00 5,3 440 11,6

2007 1 200,00 3,9 415 10,6

2006 1 200,00 4,7 312 9,1

2005 767,00 3,5 184 6,1

2004 412,00 1,9 190 6,3

2003 354,00 2,0 166 6,0

2002 303,00 1,4 148 4,9

2001 798,00 2,0 249 5,1

2000 3 200,00 3,0 663 8,0

Правда об Early StageФинансирование от ES в Seed и Start-up – VC

США

27

EVCA


ES-VC, млн.€

От всех

инвестиций

VC Euro, %

Сделок

ES-VC

От всех

сделок VC

Euro, %

2009 * * * *

2008 2 900,00 5,4 2 326 38,9

2007 2 700,00 3,6 2 023 38,9

2006 5 900,00 8,3 2 255 30,1

2005 2 400,00 5,1 2 485 34,5

2004 2 300,00 6,2 2 515 35,9

2003 2 200,00 7,6 2 706 36,3

2002 2 900,00 10,5 3 273 39,7

2001 4 100,00 16,9 3 306 40,8

2000 6 700,00 19,1 4 676 44,8

Правда об Early StageФинансирование от ES в Seed и Start-up – VC

Европа

28






29

Первичный и вторичный дефицит

Страшно подумать, сколько

денег нужно, чтобы ее заполнить!


30

Уставный капитал для предпринимателей


31

Число фондов инвестиционного класса 2009

Источник: EVCA, Preqindata, Earlybirdanalysis, 2009

800

300

Всего Инвест.класс

США

596

90

Всего Инвест.класс

Европа

Базисные

активы в

$40 млрд

Несмотря на дальнейшую консолидацию, VC Европы – важный класс основных средств

32

Дилемма дефицита

2009 год:

35% бизнес-ангелов: seed / start-up

62% бизнес-ангелов: post-seed / start–up

2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002

Seed/start-up

45% 39% 46% 55% 43% 52% 50%

post seed/start-up

40% 35% 40% 43% 44% 35% 33%


33






34

Число выходов в США из венчурных предприятий в год – IPO и M&A

Источник: Thomson Reuters & NVCA

35

IPO при поддержке бизнес-ангелов


36

Бизнес-ангелы и IPO

Все IPO c 2001 по 2009 гг. (США)

Владельцы акций:◦ Основатели

◦ Сотрудники

◦ Бизнес-ангелы

◦ Венчурные капиталисты


37

Все IPO c 2001 по 2009 гг. (США)

без VC с VC

без BA 38% 33%

с BA 13% 16%



38

МестоположениеАнгельские компании географически разрознены

Владение акциями, участие в капиталеBA – 21%, VC – 35%

Предложение IPO- Смешанное предложение

- Первичные (новые) и вторичные акции

- BA продает акции через IPO



39

Возраст компании на момент IPO (лет)

Миссия бизнес-ангела:

Подобрать, взрастить, подтолкнуть

без VC с VC

Без BA 28 14

с BA 21 11



40

Уровень доходности отдельных сделок в Европе превышает американский…

Меньший

размер

инвестиций и

более низкая

оценка входа в

Европе дают

более высокий

доход

Источник: Dow Jones VentureSource Q1/108, Earlybird Analysis

Отношение прироста капитала и инвестиций (выходы $100 млн+)

41

… как до, так и после IPO

IPO* при поддержке VC в США и Европе – деятельностьпосле IPO, январь 2004 г. – июнь 2008 г.

*NB: За исключением GoogleИсточник: CapitalIQ, DFJ Esprit

42

Занижение цены

◦ Предложение по заниженной цене,

более высокая окончательная цена;

◦ Компании с поддержкой BA имеют меньшее

занижение цены по сравнению с VC;

◦ Среднее занижение цены: около 12% ($21,7M)



43

Выводы из сравнения BA и VC

• Значительная часть IPO имеет ангельскую поддержку (29%)

• Компании с поддержкой BA:– Старше компаний с поддержкой VC– Географически разрозненны– В менее затратных отраслях

(с меньшей долей расходов на R&D)– В отраслях, использующих заемный капитал

(высокий процент заемного капитала)

• Компании на стадии IPO с поддержкой:– VC имеют более заниженную цену– BA имеют более справедливую оценку


44

Преобладание малых фондов в Европе, крупных – в США

База данных Thomson Reuter (и EVCA), структура фондов VC

36,5

21,5

19,3

15,2

5,6

1,5

0,3

$0-25m

$25-50m

$50-100m

$100-250m

$250-500m

$500m-1000m

$1000m+

7,3

7,5

11,9

31,6

25,1

12,4

4,2

%, 1996-2008

Европа: 100% = 589 фондов США: 100% = 605 фондов

22.6% или 137 фондов старше 13 лет

73.4% или 432фонда старше 13 лет

Источник: Thomson Reuter, EarlybirdAnalysis

45

Эффективность работы VC фонда видна только через 6 –7 летМультипликатор инвестиций, Фонд Earlybird 1998 г.*

11,2

1,4

0,7 0,70,6

0,7

2,6

3,3

3,6

4

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

Q3/1998 Q3/1999 Q3/2000 Q3/2001 Q3/2002 Q3/2003 Q3/2004 Q3/2005 Q3/2006 Q3/2007 Q3/2008

Первые

выходы –

2004 и 2005 гг

Источник: Earlybird Reporting

46

Выбор руководителя – решающий фактор в венчурном инвестировании

Доходы на венчурный капитал в США*

* Доходы 1 927 фондов с момента открытия по 31.03.2008

Примечание: Фонды высшей квартили приносят 104%, высшей децили - 84%, высшей процентили - 41% всего дохода на VC

Источник: Venture Economics

47

Наиболее успешны те руководители,чья работа была успешна преждеНаиболее стабильна работа на раннем этапе

Источник: Paul Gompers, Harvard

Фонд-правопреемник

Фо

нд

-пр

ед

шес

тв

ен

ни

к

Низшая Средняя Высшая

Низшая

терциль

Средняя

терциль

Высшая

терциль

Успех

определяет

и размер

фонда!

48

Роль успешных опытных предпринимателей в эффективности работы фондов VC

Наблюдения от Paul Gompers («The Venture Capital Cycle»)

Стабильность более свойственна VC, нежели при сделках по выкупу контрольного пакета акций

Коэффициент стабильности в венчурном инвестировании - 0.85, при выкупе контрольного пакета акций - 0.65

Имеется существенная разница в пути развития проектов

Оба варианта значительно более стабильны, нежели прочие классы привелечения основных средств

Стабильность определяется соотношением сделок одобренных к сделкам отобранным

Успешные опытные предприниматели обеспечивают доходы на 50% выше доходов, которые обеспечивают неопытные предприниматели или предприниматели, чья последняя сделка была неудачной

Половина случаев превышения ожидаемой эффективности связана с наличием в команде успешного опытного предпринимателя

Источник: Paul Gompers, Harvard

49

113 поданных заявки76 зарегистрированных проекта210 участников18 проектов-финалистов

География «БИТ Сибирь 2009»:

Красноярск, Томск, Барнаул, Омск,Новосибирск, Лесосибирск, Иркутск,Екатеринбург, ….

Призовой фонд 400 000 рублей +

Участие победителей и призеров в финале программы «СТАРТ»Фонда содействия

развитию малых форм предприятий в научно-

технической сфере

«БИТ Сибирь 2010»

50


51


52

здесь ХОРОШИЕ ИДЕИ

становятся УСПЕШНЫМ БИЗНЕСОМ

ВСЕМ! ВСЕМ! ВСЕМ!

БИЗНЕС-АНГЕЛЫ,СЛЕТАЙТЕСЬ!

Некоммерческое партнерство«Бизнес-АнгелыСибири»

53

БадулинНиколай...

Documents