PENGARUH TINGKAT HUTANG DAN STRUKTUR ASET

PERUSAHAAN TERHADAP PEMBAYARAN DIVIDEN

PADA PERUSAHAAN SEMEN PERIODE

2005-2014 (Studi Pada Perusahaan Semen yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia)

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai

Derajat Sarjana Ekonomi

Oleh :

DESY KURNIAWATI

201210160311173

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

2016

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah

memberikan rahmat serta hidayah dan karunianya sehingga penulis dapat

menyelesaikan penyusunan skripsi ini. Shalawat dan salam selalu terlimpah

curahkan kepada Nabi Muhammad SAW yang telah memberikan bimbingannya

kepada agama Allah yakni agama Islam.

Penulisan skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Manajemen, Fakultas Ekonomi

dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang dengan mengangkat judul

“Pengaruh Tingkat Hutang dan Aset Perusahaan terhadap Pembayaran Dividen

Perusahaan Semen Periode 2005-2014”.

Penyusunan dan penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan serta

dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu dalam kesempatan ini penulis

dengan senang hati menyampaikan terimakasih yang terhormat:

1. Bapak Prof. Dr. Muhadjir Effendi, MAP selaku Rektor Universitas

Muhammadiyah Malang yang telah mengesahkan secara resmi judul

penelitian sebagai bahan penulisan skripsi sehingga penulisan skripsi

berjalan dengan lancar

2. Bapak Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Program Studi Manajemen,

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang

selalu memberikan dukungan selama penulisan skripsi sehingga dapat

berjalan dengan lancar

3. Bapak Drs. Wiyono, M.M selaku pembimbing I yang selalu bijaksana

memberikan bimbingan, nasehat serta waktu selama penelitian dan

penulisan skripsi ini

4. Ibunda Dra. Erna Retna Rahadjeng, M.M selaku pembimbing II yang

telah mencurahkan perhatian, bimbingan, nasehat dan kepercayaan yang

sangat berarti bagi penulis

5. Staff Dosen Program Studi Manajemen yang telah membekali penulis

dengan berbagai ilmu yang bermanfaat selama mengikuti perkuliahan

sampai akhir penulisan skripsi.

6. Kedua orang tua atas cinta, kasih sayang, pengorbanan, do’a, kesabaran,

serta jasa-jasanya yang tidak pernah lelah dalam mendidik dan memberi

cinta yang tulus dan ikhlas kepada penulis.

7. Semua pihak yang telah membantu penulis menyelesaikan skripsi ini

Semoga Allah SWT memberikan balasan yang berlimpah kepada semuanya.

Demi perbaikan selanjutnya, saran dan kritik yang membangun akan penulis

terima dengan senang hati.

Malang, 26 Januari 2015

Penulis

DAFTAR ISI

Halaman judul ........................................................................................ i

Halaman Pengesahan ............................................................................. ii

Kata Pengantar ....................................................................................... iii

Daftar Isi ................................................................................................ iv

Daftar Tabel ........................................................................................... v

Daftar Gambar ......................................................................................... vi

Daftar Lampiran ...................................................................................... vii

Abstraksi ................................................................................................ viii

BAB I : PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian .......................................................... 1

B. Rumusan Penelitian .................................................................... 12

C. Batasan Penelitian ....................................................................... 13

D. Tujuan Penelitian ........................................................................ 13

E. Manfaat Penelitian ...................................................................... 13

1. Bagi Perusahaan ................................................................... 14

2. Bagi Kreditur ......................................................................... 14

3. Bagi Peneliti Selanjutnya ..................................................... 14

BAB II : TINJAUAN PUSTAKA

A. Penelitian Terdahulu ................................................................... 15

B. Tinjauan Teori ............................................................................. 18

1. Teori Kebijakan Dividen ....................................................... 19

2. Pecking Order Theory .......................................................... 21

3. Irrelevant Dividend .............................................................. 22

4. Birth In The Hand Theory .................................................... 23

5. Tax Differential Theory ........................................................ 24

6. Information Content of Dividend ......................................... 24

7. Clientele Effects ................................................................... 25

8. Teori Kebijakan Dividen Residual ....................................... 26

9. Agency Theory ..................................................................... 26

10. Signaling Theory .................................................................. 27

11. Prosedur Pembayaran Dividen ............................................. 27

12. Pola Pembayaran .................................................................. 29

a. Stable and Occasionally Increasing Dividend per-share 29

b. Stable Dividend per-share .............................................. 30

c. Stable Payout Ratio ........................................................ 30

d. Reguler Dividend Plus Extras ........................................ 30

e. Fluctuating Dividens and Payout Ratio ......................... 31

13. Bentuk-bentuk Dividen ........................................................ 31

a. Dividen Kas .................................................................... 31

b. Dividen Saham ............................................................... 31

c. Dividen Hutang .............................................................. 32

d. Dividen Aset ................................................................... 32

e. Dividen Likuiditas .......................................................... 32

14. Faktor-faktor yang Berpengaruh pada Pembayaran Dividen 32

a. Tingkat Hutang (Leverage) ............................................. 33

b. Struktur Aset Perusahaan (Assets) .................................. 35

C. Kerangka Pikir ........................................................................... 38

D. Hipotesis ..................................................................................... 38

BAB III : METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian ............................................................................ 40

B. Definisi Operasional Variabel ..................................................... 40

1. Variabel Dependen ............................................................... 41

a. Tingkat Hutang (𝑋1) ........................................................ 41

b. Struktur Aset Perusahaan 𝑋2).......................................... 41

2. Variabel Independen ............................................................. 41

a. Pembayaran Dividen (Y)................................................. 41

C. Jenis dan Sumber Data ............................................................... 42

D. Populasi dan Sampel ................................................................... 42

E. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 43

F. Teknik Analisis Data dan Uji Hipotesis ...................................... 43

1. Uji Asumsi Klasik ................................................................. 44

a. Uji Normalitas ................................................................. 44

b. Uji Heteroskedastisitas ................................................... 45

c. Uji Autokorelasi ............................................................. 46

d. Uji Multikolinieritas ...................................................... 46

2. Uji Hipotesis ......................................................................... 47

a. Uji T ................................................................................ 47

b. Uji F ................................................................................ 48

3. Koefisien Determinasi ........................................................... 49

BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Hasil Penelitian .......................................................................... 51

1. Tinjauan Umum Perusahaan ................................................ 51

B. Analisis Data .............................................................................. 55

1. Statistik Deskriptif................................................................ 55

2. Analisis Regresi Berganda ................................................... 56

3. Uji Asumsi Klasik ................................................................ 57

a. Uji Normalitas ................................................................ 58

b. Uji Heteroskedastisitas .................................................. 59

c. Uji Autokorelasi ............................................................ 60

d. Uji Multikolinieritas ..................................................... . 60

4. Hasil Pengujian Hipotesis .................................................... 61

a. Pengujian Hipotesis I .................................................... 61

b. Pengujian Hipotesis II ................................................... 63

5. Koefisien Determinasi .......................................................... 64

C. Pembahasan ................................................................................ 65

1. Tingkat Hutang (𝑋1) .............................................................. 66

2. Aset Perusahaan (𝑋2) ............................................................ 68

3. Variabel yang Paling Berpengaruh terhadap Pembayaran

Dividen .................................................................................. 69

BAB V : SIMPULAN DAN IMPLIKASI

A. Kesimpulan ................................................................................ 71

B. Implikasi ..................................................................................... 73

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 75

Lampiran ................................................................................................ 79

DAFTAR TABEL

Tabel 1: Dividen dan Harga Saham Perusahaan Semen yang Telah Go

Public (2010-2014) .................................................................. 7

Tabel 2: Data EPS, DPS dan DPR Perusahaan Semen yang Go Public

(2010-2014) .............................................................................. 9

Tabel 3: Pengambilan Keputsan Uji Autokorelasi ................................. 46

Tabel 4: Pedoman Inteeprestasi Koefisien Korelasi ............................... 50

Tabel 5: Daftar Sampel Penelitian Perusahaan Semen yang Tercatat di

Bursa Efek Indonesia (BEI) ..................................................... 51

Tabel 6: Daftar Sampel Penelitian Perusahaan yang Menjadi Sampel

Penelitian Selama Periode 2005-2014 ..................................... 52

Tabel 7: Total Hutang, Total Ekuitas, Penjualan, Total Aset, Dividen

dan Earning Per Share (EPS) Perusahaan Semen yang

Menjadi Sampel Penelitian Periode 2005-2014 ........................ 53

Tabel 8: Statistik Deskriptif Variabel Penelitian ................................... 55

Tabel 9: Ringkasan Hasil Perhitungan ................................................... 56

Tabel 10: Hasil Pengujian One Sample Kolmogorov Smirnov Test ...... 58

Tabel 11: Hasil Uji Glejser .................................................................... 59

Tabel 12: Hasil Pengujian Autokorelasi ................................................ 60

Tabel 13: Hasil Pengujian Multikolinearitas ......................................... 61

Tabel 14: Hasil Uji F .............................................................................. 61

Tabel 15: Hasil Uji T .............................................................................. 63

Tabel 16: Koefisien Determinasi ........................................................... 64

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1: Kerangka Pikir Penelitian .................................................... 37

Gambar 2: Kurva Uji T ........................................................................... 48

Gambar 3: Kurva Uji F ........................................................................... 49

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1: Total Hutang, Total Aset Tetap, Harga Saham, Total Aset,

Dividen, Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share

(DPS) Perusahaan Semen yang Menjadi Sampel Penelitian

Periode 2005-2014 ............................................................. 79

Lampiran 2: Total Debt Ratio (DR), Total Collateraliable Assets (CA)

dan Total Dividend Payout Ratio (DPR) .......................... 80

Lampiran 3: Analisis Statistik Linear Berganda .................................... 81

Lampiran 4: Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................................... 82

ABSTRAK

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh tingkat hutang

(DR) dan aset (CA) perusahaan terhadap pembayaran dividen serta untuk

mengetahui variabel mana yang paling berpengaruh terhadap pembayaran dividen

pada Perusahaan Semen yang Tercatat di BEI periode 2005-2014.

Sampel dari penelitian ini sebanyak 3 perusahaan yang sesuai dengan

kriteria yang telah ditentukan pada periode 2005-2014. Data didapatkan dari

Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Annual Report perusahaan. Alat analisis yang

digunakan dalam penelitian ini adalah Regresi Linear Berganda.

Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel tingkat hutang dan aset

perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap pembayaran dividen. Kemudian

secara parsial tingkat hutang (DR) berpengaruh positif terhadap pembayaran

dividen, sedangkan aset (CA) berpengaruh negatif terhadap pembayaran dividen.

Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa tingkat hutang merupakan variabel yang

paling berpengaruh terhadap pembayaran dividen.

Hasil estimasi regresi menunjukkan bahwa kemampuan dari 2 variabel

bebas tersebut terhadap Pembayaran Dividen (DPR) sebesar 40,5%, sedangkan

59,5% dipengaruhi faktor-faktor lain.

Kata Kunci: tingkat hutang, aset, pembayaran dividen

ABSTRACT

The purpose of this research is to determine the effect of leverage (DR)

and Assets (CA) both simultaneous or partially has influence to Dividend Payout

Ratio in Cement Company which is listed in The Indonesia Stock Exchange (BEI)

for the period 2005 to 2014.

Sample from this study were as many three companies in accordance with

the criteria set in the period from 2005 to 2014. Data obtained from the Indonesia

Stok Exchange (BEI) and the Annual Report of the company. The method of

analysis in this research is linear multiple regression.

The analysis result of this research are leverage (DR) and assets (CA)

simultaneously effect on dividend payout ratio. And then, partially positive effect

of leverage (DR) on dividend payout ratio. While partially negative effect of

assets (CA) on dividend payout ratio. The result showed leverage (DR) is the most

influential variable on dividend payout ratio.

Regression estimation results indicate that the capability of two variabels

on Dividend Payout Ratio (DPR) amounted 40,5%, while 59,5% influenced by

other factors.

Keywords: leverage, assets, dividend payout ratio

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan

saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah

diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan

Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau

diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tetulis dikutip dalam naskah ini

dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.

Malang, 1 Februari 2016

Mahasiswa

Desy Kurniawati

201210160311173

DAFTAR PUSTAKA

Ambarwati, Sri D.A. 2010. Manajemen Keuangan Lanjut. Edisi Pertama.

Yogjakarta. Graha Ilmu.

Apriatni dan Susanta. 2013. Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga (SBI), Nilai

Tukar (Kurs) Rupiah, Inflasi, dan Indeks Bursa Internasional Terhadap

IHSG (Studi pada IHSG di BEI periode 2008-2012). Diponegoro Journal

of Social and Politic of Science Tahun 2013. Hal. 1-8. Semarang.

Arief B. 2012. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to Total Assets Ratio, Debt

Equity Ratio, Return on Assets, dan Net Profit Margin terhadap Dividend

Payout Ratio. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang.

Arthur, dkk. 2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku 2. Edisi 1. Salemba

Empat. Jakarta.

Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Edisi 11, Buku 1. Jakarta: Erlangga.

Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Edisi 11, Buku 2. Jakarta: Erlangga.

Eva R. 2011. Pengaruh Current Ratio, ROA, Kebijakan Hutang dan Ukuran

Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen dengan Menggunakan Regresi

Logistik. Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri

Syarif Hidayatullah, Jakarta.

Gede A. M. dan Ni Gusti P.W. 2014. Pengaruh Faktor Keuangan dan Ukuran

Perusahaan pada Dividend Payout Ratio Perusahaan Perbankan. Skripsi

Akuntansi Universitas Udayana. Bali

Habib D. S. 2012. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode 2007-2009). Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Diponegoro, Semarang.

Hani D. L. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode

2005-2009). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 5, No. 1.

Hussainey K, Simon J, dan Aly D. 2011. Determinants of Corporate Internet

Reporting: Evidence from Egypt. Managerial Auditing Journal, Vol. 25 No.

2, pp 182-202.

Ismiyanti F, dan M. M. Hanafi. 2003. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan

Institusional, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen: Analisis

Persamaan Simultan. Prosiding Simposium Nasional Akuntansi VI,

Surabaya, 16-17 Oktober, hlm. 260-277.

Jensen, M. C dan Meckling, W.H. 1976. Theory of The Firm: Managerial

Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial

Economics, Oktober, 1976, Vol. 3, No. 4, pp. 305-360.

Juliana K. 2013. Prediksi Laba bErsih dan Arus Kas Operasi Terhadap Dividen

Badan Usaha Sektor Manufaktur di BEI Periode 2008-2011. Jurnal Ilmiah

Mahasiswa Universitas Surabaya Vol. 2 No.1 (2013).

Jossie B, Rustam H, dan Achmad H. 2013. Pengaruh Return on Asset, Debt to

Equity ratio, Asset Growth dan Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio.

Jurnal Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya Malang.

Lisa M, dan Clara D. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity Ratio

dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Manajemen

Bisnis, Volume 2, Nomor 1, Januari 2009: 1 – 6

Made W. S. 2014. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend

Payout Ratio yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). e-Journal S1

Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi Program S1

(Volume 2 No: 1 Tahun 2014).

Maulan I. 2012. Pengaruh Dividend Per Share (DPS dan Earnings Per Share (EPS)

Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi.

Mudrajad Kuncoro, Ph.D. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi. Edisi 3.

Erlangga. Jakarta

Murni S. dan Andriana. 2007. Pengaruh Insider Ownership, Institusional Investor,

Dividen Payments, dan Firm Growth Terhadap Kebijakan Hutang

Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Februari 2007, Vol. 7, No. 1, Hlm.

15-24.

Nur Imam Arifanto. 2010. Analisis Pengaruh Agency Cost Terhadap Dividend

Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan yang Listing

di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2005-2009). Jurnal S1 Jurusan

Ekonomi Universitas Brawijaya. Malang.

Nuringsih K. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang,

ROA dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen: Studi 1995-

1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Juli-Desember, Vol. 2,

hlm. 103-123.

Pujiastuti, Triani. 2008. Biaya Agensi terhadap Kebijakan Dividen pada

Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.

12 No.2.

Rahma C. 2014. Analisis Dividend Discounted Model (DDM) untuk Penilaian

Harga Saham dalam Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Administrasi

Bisnis (JAB)|Vol. 17 No. 2 Desember 2014.

RB Atok R. 2007. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to Total Asset, Asset

Growth, Firm Size, dan Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio.

Jurnal Studi Magister Manajemen Universitas Diponegoro. Semarang.

Rizka P.P. 2013. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran

Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Jurusan Akuntasi Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah. Jakarta.

Ross, Westerfield, Jordan. 2009. Pengantar Keuangan Perusahaan (Corporate

Finance Fundamentals). Edisi 8. Bukuk 2. Salemba Empat. Jakarta.

Septi dkk. 2014. Pengaruh Rasio-rasio Keuangan Terhadap Dividend Payout Ratio

(DPR) (Studi pada Perusahaan yang Listing di BEI Tahun 2009-2011).

Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol 7 No. 2. Januari 2014. Universitas

Brawijaya. Malang.

Sisca C. D. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional,

Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap

Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.

Sri Yona. 2006. Penyusunan Studi Kasus. Jurnal Keperawatan Indonesia, Volume

10, No. 2. September, 2006; hal 76-80.

Siti Nur R. 2008. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi

Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode

2000-2004). Jurnal Muamalah Syariah Universitas Islam Negeri Sunan

Kalijaga. Yogjakarta.

Yulli K. 2014. Pengaruh Return On Investment (ROI), Earning Per Share (EPS)

dan Dividen Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan

Otomotive Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun

2008-2011. Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Dian

Nuswantoro, Semarang.

www.idx.co.id

www.infovesta.com/infovesta/umum/readnews/.jsp?id=648. 14 November 2015