finances 20130410

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Máster Internacional Ejecutivo para Ayudantes de Dirección y PA (Personal Assistants) Módulo X: Introducción a las finanzas Neus Ferran © Neus Ferran © Secretary Plus Training es una marca registrada de Profesionalia SAU CIF A-62160866 1 Índice Tema 1. La empresa y el entorno empresarial. ...................................................... 2 a. Conceptos de la gestión empresarial actual. .............................................................. 3 b. La empresa como organización. ................................................................................ 6 Tema 2. Finanzas de empresa para no financieros. .............................................. 10 a. La información económico-financiera de la empresa. .............................................. 12 b. ¿Qué es una cuenta de resultados y qué información nos da? .................................. 13 c. Análisis de costes fijos y costes variables. Direct costing y full costing. ..................... 15 d. Análisis de los hechos contables, libros y el balance................................................. 18 1. Hechos contables ...................................................................................................................... 18 2. La cuenta ................................................................................................................................... 18 3. Registros tradicionales de la contabilidad. ............................................................................... 19 4. Balance de sumas y saldos. ....................................................................................................... 22 e. Principios contables ................................................................................................ 25 f. Análisis económico. ................................................................................................ 27 g. Análisis financiero: estudio de los ratios. ................................................................. 29 Tema 3. Conceptos clave del estado de una empresa. ............................................. 33 a. Amortización. ......................................................................................................... 33 b. Cash-flow. .............................................................................................................. 35 c. El equilibrio entre las inversiones y la financiación. ................................................. 36 d. Presupuestos y business plan. ................................................................................ 38

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Contabilidad económica y financiera para un Máster de Secretariado de Alta Dirección

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Máster Internacional Ejecutivo para Ayudantes de Dirección y PA (Personal Assistants) Módulo X: Introducción a las finanzas – Neus Ferran

© Neus Ferran © Secretary Plus Training es una marca registrada de Profesionalia SAU – CIF A-62160866

1

Índice

Tema 1. La empresa y el entorno empresarial. ...................................................... 2

a. Conceptos de la gestión empresarial actual. .............................................................. 3

b. La empresa como organización. ................................................................................ 6

Tema 2. Finanzas de empresa para no financieros. .............................................. 10

a. La información económico-financiera de la empresa. .............................................. 12

b. ¿Qué es una cuenta de resultados y qué información nos da? .................................. 13

c. Análisis de costes fijos y costes variables. Direct costing y full costing. ..................... 15

d. Análisis de los hechos contables, libros y el balance................................................. 18

1. Hechos contables ...................................................................................................................... 18

2. La cuenta ................................................................................................................................... 18

3. Registros tradicionales de la contabilidad. ............................................................................... 19

4. Balance de sumas y saldos. ....................................................................................................... 22

e. Principios contables ................................................................................................ 25

f. Análisis económico. ................................................................................................ 27

g. Análisis financiero: estudio de los ratios. ................................................................. 29

Tema 3. Conceptos clave del estado de una empresa. ............................................. 33

a. Amortización. ......................................................................................................... 33

b. Cash-flow. .............................................................................................................. 35

c. El equilibrio entre las inversiones y la financiación. ................................................. 36

d. Presupuestos y business plan. ................................................................................ 38

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Tema 1. La empresa y el entorno empresarial.

El modelo actual de vida implica una mayor movilidad geográfica por motivos laborales

dada la crisis económica financiera actual además de comportar una crisis del modelo

tradicional de familia. Pero la verdad es que una empresa en el siglo XXI lo que debe

ser es adaptable, flexible,… Damos por hecho que las empresas deben ser un edificio

con una cantidad fija de empleados que cuenta con medios de producción como

pueden ser las máquinas, los robots, o los ordenadores conectados entre sí pero que

siguen modelos de gestión de los años 80/90 sin tener en cuenta que la flexibilidad, la

adaptación del producto al cliente, la innovación, la creatividad o la movilidad hoy por

hoy son elementos diferenciales de estas.

Flexibilidad: capacidad de adaptación rápida al entorno, por ejemplo no contar

con puestos de trabajo fijos en la empresa sino ocupados por más de una persona

en diferentes turnos o bien con salas de trabajo tipo biblioteca, eso sí, cada

trabajador cuenta con su puesto de trabajo por así decirlo flexible – contando con

las herramientas de trabajo adaptables a diversos trabajadores – , trabaja las

horas determinadas en casa, teletrabajo, o en el puesto de trabajo y consigue sus

objetivos de una forma diferente al modelo tradicional de “un puesto de trabajo

una persona”. También se entiende como movilidad entre ciudades,

departamentos… estructuras de organización flexible por proyectos…

Innovación y creatividad: el modelo de aprendizaje por error escolar adaptado a

las empresas es lo que puede llegar a generar innovación, casos claros de ello

son el post-itt, el walk-man,… la hipercomunicación entre los empleados, el

sentido común frente a las imposiciones de creaciones de nuevos productos, el

uso de las tecnologías compartidas. La creatividad o el hecho de reinventar el

producto o el servicio va más allá de la búsqueda de clientes puerta a puerta y de

forma fría. Albert Eintein sentenciaba: “La creatividad nace de la angustia como

el día nace de la noche oscura. Es en la crisis que nace la inventiva, los

descubrimientos y las grandes estrategias”.

Cliente más importante que el producto en sí: el hecho de crear experiencias

duraderas – por ejemplo las cajas de experiencias – y no momentos de venta, con

experiencias que recuerdan la empresa que las ha creado fideliza mucho más que

el producto en sí mismo. Adaptar el producto al cliente, el clienting o one to one es

muy importante y también es la base de la hiperespecialización y de las

micromultinacionales – pequeñas empresas con sede mundial pero con poco

personal y estando este muy especializado y dispuesto a viajar en cualquier

momento para atender las demandas de los clientes.

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Colaboración, cooperación y compartición: las empresas abiertas que

comparten información generan nuevas oportunidades de negocios para otras, las

redes de cooperación o las micromultinacionales nombradas anteriormente se

basan en estos conceptos. Son empresas con ánimo de lucro pero que unen a su

estilo de empresa o cultura la responsabilidad social, tienen una forma diferente

de generar volumen de negocio ya que no buscan el beneficio – que sí para cubrir

sus necesidades y algún margen para reinvertir pero no tienen los mismos valores

que las multinacionales en un sistema capitalista –.

a. Conceptos de la gestión empresarial actual.

El empresario es la persona que hace uso de la libertad para crear e innovar con

vistas a alcanzar el más alto nivel de modernización a fin de lograr el máximo de

competitividad y además es el titular de una actividad empresarial, de una unidad de

producción o de una empresa.

Las empresas además son las unidades básicas de producción, por ello u ofrecen

servicios o producen bienes objeto de la satisfacción de los clientes que comprarán los

productos/servicio en un mercado, gracias a la combinación o “saber hacer” o “know-

how” de los tres elementos principales de cualquier actividad: tierra, trabajo y capital,

al cual se suma el cuarto factor que es la

organización empresarial – o empresario –

que es la que dota de diferenciación a la

gran mayoría de empresas de un mismo

sector.

Ex: la historia de Robinson Crusoe (o el film

“El Náufrago” Ilustración 1) es un ejemplo

solitario de empresa y de falta de mercado:

naufragó y fue a parar a una isla desierta, allí la naturaleza le ofreció los bienes

suficientes para sobrevivir hasta ser hallado, transformó los bienes con su esfuerzo,

incluso en ambos casos tuvo un amigo, más real en la novela que en el film de Tom

Hanks, los animales que acorraló eran su capital, pero le faltaba un mercado para

intercambiar.

Pero la empresa está en un entorno empresarial o marco externo que no es un área

es un todo y que permite su desarrollo. De este modo, la empresa puede considerarse

como un sistema abierto al medio en el que se desenvuelve, en el que influye y recibe

influencias. De aquí que normalmente cuando hablamos de entorno empresarial

hablamos de análisis PEST.

Ilustración 1: El náufrago. Fuente: Filmaffinity.

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El análisis PEST (que puede ampliarse a PESTEL – ecología, leyes – , PESTELI –

internacional – , PESTLIED – demografía –…) y anterior al establecimiento de un

análisis DAFO de las empresas no es más que el análisis del macro – entorno en el

que opera o piensa operar una empresa y puede ser una poderosa arma para realizar

un buen plan de negocios. Las fuerzas que operan en un macroentorno están

formadas por factores de tipo político, económico, social y tecnológico las siglas de

estas palabras son las que forman el acrónimo PEST.

Antes de pasar al análisis PEST que pone énfasis en las fuerzas externas que afectan

a una empresa comentar que existen otras herramientas como el análisis DAFO

(puntos fuertes, débiles, amenazas y oportunidades), el modelo de las Cinco Fuerzas

de Porter (Porter, 1980) para análisis de rentabilidades o el modelo de las Siete eses

de McKinsey – acrónimo también de las iniciales en inglés – desarrollado en los años

70 por Waterman y Peters

que es un modelo que une

los 7 factores básicos

para cualquier estructura

organizativa y que se

emplea para evaluar si la

implementación de

cualquier estrategia en

una empresa está

alineada con estos 7

factores (Ilustración 2).

El análisis PEST identifica

los factores del entorno

general de la empresa vs

los factores del entorno

específico de la empresa

que serían los que

influyen sobre un grupo específico de empresas que tienen características comunes y

que concurren en un mismo sector de actividad, como puede ser el sector de la

alimentación.

El análisis PEST (Ilustración 3) ayuda a evaluar el potencial y la situación de un

mercado y de la empresa como parte de él y nos indica el atractivo y la conveniencia

de acceder a él o no acceder. Se utiliza algunas veces como el sustituto de la parte de

Ilustración 2: Las 7s. Fuente: Amason, A., 2010

Estrategia

para

conseguir

objetivos

Habilidades y

capacidades

de todos

Personal, los

trabajadores

como parte

activa

Estilo o cultura de la

organización

Sistema,

comunicación

interna y

externa

Estructura:

organización,

interrelacione

s...

Valores

compartidos,

core business

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factores externos de un análisis DAFO, es decir de las amenazas y las oportunidades.

Para cada factor debemos tener en cuenta:

Factores políticos: impacto de los cambios políticos y legislativos que pueden

afectar a la empresa, si operamos en diversos países debe realizarse un estudio

conjunto. Evaluaremos aspectos como la aplicación del derecho internacional

humanitario, respecto a los derechos civiles, legislación tributaria, societaria,

laboral, forma de gobierno, sistema de organización política, estabilidad social,

alianzas políticas internacionales, gobernabilidad…

Factores económicos: Los factores políticos muchas veces conllevan factores

económicos, por ejemplo en la implantación de una empresa en una zona

determinada como parque tecnológico en el caso de que nuestra empresa sea

tecnológica: Sillicon Valley. Además todas las empresas se ven afectadas por los

factores económicos de índole nacional, internacional o global. El

comportamiento, la confianza del consumidor, las tasas de crecimiento económico

del país – sea por PIB o IDH –, los niveles de deuda o ahorro, los niveles de

inflación, el costo de capital para las empresas, la calificación de riesgo del país,

la situación de la balanza de pagos, la política monetaria…

Tecnología

Economía

Sociedad

Política

Precio

Localización

Producto Promoción Estrategia

Ilustración 3: Modelo PEST. Font: Chapman, A.

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Factores sociales: este factor afecta a las actitudes, intereses y opiniones de la

gente e influyen en las decisiones de compra, conocido como el análisis AIO

varían de un país a otro e incluyen aspectos tan diversos como las religiones

dominantes, la demografía, la salud, educación y movilidad social, los papeles de

hombres y mujeres en la sociedad, las tendencias de empleo, los medios de

comunicación, los estilos de vida, los patrones de consumo…

Factores tecnológicos: la tecnología es una fuerza impulsora de los negocios,

mejora la calidad y reduce en muchas ocasiones y gracias a Internet las técnicas

de difusión, de entrada, los niveles de producción… para una empresa. El

inconveniente es que muchas veces la tecnología se renueva tan rápidamente

que es imposible para una empresa asimilar todos los cambios. Ejemplos de

aspectos que debemos tener en cuenta son el impacto de las TIC, gasto público

en investigación, la velocidad de las transferencias de tecnología, el tamaño de las

inversiones necesarias en tecnología, el grado de obsolescencia, la

automatización de procesos…

La importancia creciente al comienzo del siglo XXI de los factores ambientales y

ecológicos, que alimenta el auge de los negocios verdes, ha hecho desarrollarse una

versión actualizada del modelo PEST, denominado PESTEL o STEPER que incluye

como hemos comentado anteriormente los Ecológicos y Regulatorios.

b. La empresa como organización.

Básicamente la empresa es una unidad técnica que produce y ofrece bienes y

servicios. Trabajamos para empresas que realizan diferentes actividades, desde una

escuela que ofrece formación, hasta unos grandes laboratorios farmacéuticos. En

todas estas organizaciones existe un patrimonio en el cual podemos representar los

elementos económicos más conocidos con el nombre de naturaleza y capital y,

podemos encontrar personas que ofrecen determinados servicios gracias a su

esfuerzo denominado trabajo. También actualmente podemos encontrar en el

patrimonio el concepto de trabajo intelectual o capital intelectual referido a la

valoración de los trabajadores y las inversiones en formación.

Encontramos una organización, subordinada a la existencia previa de una voluntad

directiva, que determina el objetivo (objetivos) de la unidad económica. La utilización

de medios para conseguir los objetivos, mediante planes a corto y largo plazo y la

asunción de responsabilidades corresponde a este elemento. Este elemento

directivo, organizador y responsable, caracteriza y determina a la empresa y puede

verse hecho realidad tanto en una persona, el empresario, como en un conjunto de

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personas el equipo directivo de la empresa. Pero no sólo con la dirección y producción

la empresa queda a salvo, existen otras funciones específicas (en medianas o grandes

empresas) necesarias para que el producto/servicio llegue hasta el consumidor final.

Necesita otros factores que se relacionen con el mercado, para dar a conocer el

producto y factores que determinen que este producto ofrecido sea asequible para el

consumidor. Estos factores son los comerciales (o de marketing) que permiten

conectar a la empresa con el consumidor y los financieros, que permiten la inversión

y la mejora técnica así como el aumento de la capacidad productiva si la empresa va

bien.

La empresa definida como una organización es un sistema, formado por una serie de

elementos que presentan algún tipo de relación. La actuación de estos elementos

repercute sobre el sistema a causa de la globalidad de este o de la interacción entre

los elementos, por ello, ningún elemento ejercerá de forma aislada una influencia en el

conjunto, sino que la coordinación de todos ellos llevará a la consecución de los

objetivos de la empresa.

El sistema empresa además se halla dentro del sistema económico nacional y este

dentro del sistema económico internacional o global pero centrándonos en el sistema

empresa nos daremos cuenta de que es:

abierto: forma parte de un entorno del que recibe entradas: materiales,

trabajadores o información y lo transforma en salidas que son los bienes/servicio

que realiza.

auto controlado: se adapta lo más rápidamente que puede a los cambios en las

necesidades de los consumidores, aspectos coyunturales o demanda del sector…

orientado a la consecución de unos objetivos: para que la empresa cumpla sus

objetivos necesitará un sistema de control, una serie de procedimientos y acciones

encaminados a conseguir sus objetivos.

El proceso de retroalimentación, que también se conoce como feed-back, es el

sistema de control que en el momento que las salidas generadas por la empresa se

aparten de los límites establecidos, actúa sobre las entradas para que las salidas sean

reconducidas a los parámetros fijados.

Normalmente en los últimos años para garantizar los procedimientos y acciones se

opta por cumplir con la ISO 9001/2008 que garantice que la realización de los

procedimientos y sus correcciones sean efectivas. Cabe recordar que para conseguir

una ISO es necesario que todos los procesos que se realizan en una empresa queden

registrados en una manual de procesos, que las correcciones se realicen también

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siguiendo determinados procedimientos y protocolos y que la producción saliente

cumpla unos estándares determinados.

En la empresa los subsistemas se agrupan según los procesos, las actividades y las

finalidades, producción, compras e incluso si existe un departamento de formación

serían subsistemas en una determinada empresa y dichos subsistemas aparecerán

con el nombre de departamento en un organigrama. Cabe destacar que actualmente

muchos organigramas son de tipo circular en las que el cliente ocupa el lugar central,

o bien se estructuran basándose en los canales de comunicación ya que pasamos de

empresas centradas en la producción a empresas basadas en la gestión.

Cada empresa al tener su propio organigrama, tiene determinados sus propios

subsistemas. En concreto en una empresa podemos diferenciar genéricamente:

financiero

producción

márqueting; compras; ventas (uno o varios departamentos)

recursos humanos

dirección

Ex: en una pequeña empresa dos personas e incluso una puede realizar todas las

funciones, en una gran empresa dichas funciones serán definidas al ver el

organigrama de la empresa.

Como todo evoluciona, la organización empresarial también, si antes en el pasado nos

encontrábamos con dos características básicas de las empresas y los organigramas

Ilustración 4: Organigrama antes, organigrama ahora. Fuente: Internet.

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que eran la idea de jerarquía y la de estructura organizacional por niveles, que nos

generaban una estructura de tipo piramidal hoy en día nos encontramos con

articulaciones horizontales de redes con gran flexibilidad, capacidad de cambio de

forma, gran movilidad horizontal entre sus distintos empleados, que pasarán de una

tarea a otra y de un tipo de responsabilidad a otro diferente. (Ilustración 4)

Además de la organización de la empresa tiene especial relevancia conocer la idea

empresarial o descripción de la empresa. Esta se encuentra descrita, normalmente, en

tres conceptos diferentes, la misión, la visión y los valores.

La misión de las empresas definirá hacia dónde va la empresa y sus objetivos. En

consecuencia, debe definirse el negocio de la empresa sobre la base de:

Una tecnología de solución que da forma a los productos y servicios que ofrece.

Uno o varios segmentos de clientes que se desea atender.

Un claro conjunto de beneficios ofrecidos a esos clientes, mediante su tecnología.

La definición de empresa o misión tiene que ser un enunciado escrito en base al

conocimiento y experiencia que tenga la empresa y su equipo directivo y a su DAFO

(matriz empresarial de puntos fuertes, débiles, amenazas y oportunidades que se

realiza en base a toda la información que se posee dentro y fuera de la empresa y se

ha transformado en conocimiento) y debe contener los objetivos más generales. (Se

dividen en tres grandes epígrafes: económicos, sociales y medioambientales). Dicha

misión o los artículos que la forman, pueden llamarse principios o valores y deben

ser asumidos por la totalidad de los trabajadores de la empresa.

Ejemplo de empresa de audiovisuales:

Proveer equipo, personal e instalaciones para la producción y post-producción de

material audiovisual, con tecnología avanzada, talento para manejarla en forma

creativa e instalaciones adecuadas. (Tecnología) A los actuales y futuros productores

de programas audiovisuales, medios masivos de comunicación, anunciantes y otros

usuarios de material audiovisual. (Segmentos) Permitiéndoles producir programas

audiovisuales de alta calidad, en un ambiente adecuado, sin necesidad de invertir y

con la ventaja de la ubicación en Monterrey. (Beneficios)

A parte de la misión deberá tener presente la visión o futuro de la empresa. Esta

visión de futuro debe guiar el adónde va la empresa. Una visión que encontramos en

muchas ocasiones, escrita en función de los objetivos (medibles, reales….) es “ser la

empresa de referencia en el sector XX en XX años”. Y otros tipos de visión pueden

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describirse en forma de políticas con objetivos claros e indicadores de objetivos o con

frases que indican que se quiere alcanzar a medio/largo plazo.

Tema 2. Finanzas de empresa para no financieros.

Una empresa, en términos financieros, mide como va gracias a un solo indicador, la

rentabilidad de la inversión. La rentabilidad de la inversión nos indica que por cada

euro que hemos invertido, recibimos un porcentaje, que para que sea comparable y

real, debe ser más alto que la rentabilidad que nos ofrece el banco X por depositar

dicho euro en una cuenta al mismo plazo que el cálculo de la rentabilidad de la

inversión. (Ilustración 5) Cuanto mayor sea el beneficio en relación a la inversión en

activos, mejor funciona la empresa.

Ilustración 5: Intereses en depósitos bancarios. Fuente: www.bankimia.com

Por ejemplo si depositamos 50.000 euros en el depósito que se expone con

rentabilidad más alta al 3,2% al cabo de un año obtendremos 1.600 euros de beneficio

pero teniendo en cuenta que Hacienda en España se lleva un 21% obtendremos

realmente 1.264 euros. Si la rentabilidad de la empresa (RSI, ROI o Return of

investment) es mayor que ese 3,2% anual (TAE: tasa efectiva anual) preferiremos

invertir en la empresa. Para su cálculo fácilmente lo que haremos es medir el beneficio

obtenido en relación a la inversión realizada. Las medidas del beneficio son varias,

desde el beneficio neto después de impuestos, al BAI – beneficio antes de impuestos -

al BAII – beneficio antes de intereses e impuestos – mientras que el denominador

indica los medios para la obtención de dicho beneficio.

Si el activo total de una empresa al final del ejercicio económico es de 250.000 euros y

los del anterior ejercicio son de 200.000 euros tendremos unos activos medios de

50.000 euros. Si el beneficio que se ha obtenido es de 3.000 euros tendremos que el

ROI = 3.000/50.000 *100 = 6%. Comparando el ROI de diversos años podemos medir

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si el crecimiento de una empresa va acompañado de aumentos de la rentabilidad o si

ese crecimiento implica un progresivo descenso de los niveles de rentabilidad.

Por ejemplo, cogiendo las cuentas de “Convergencia Democrática de Catalunya”

publicadas en su web tenemos que:

Activo total Beneficio Activos medios ROI (%)

2008 11.323.583,58 388.754,76

2009 11.852.442,11 1.138.694,53 528.858,53 215,3117451

2010 11.856.351,89 261.668 3.909,78

2011 9.898.238,74 40.650,26 -1.958.113,15 -2,07599137

Tabla 1: Cálculo del ROI. Fuente: www.convergencia.cat

Podemos interpretar que hasta el año 2011 se obtenían beneficios pero que

posteriormente tiene pérdidas, teniendo en cuenta que es un partido político. ¿Podéis

calcular los datos para 2010?

ROI = B/AM =

Pero la realidad nos lleva a cuestionarnos cómo se obtienen los fondos necesarios

para crear un negocio y cómo se invierten esos fondos para generar beneficios. Desde

que se inicia la actividad hasta que cobramos de los clientes la primera unidad

vendida, es necesario comprar materias primas, pagar salarios, pagar lo que se llaman

costes indirectos como la energía, teléfono, material, seguros,…Gracias a este

proceso de fabricación – o de intermediación si por ejemplo sólo envasamos

mercancías o las traemos del exterior… - conseguimos productos terminados que

vendemos a nuestros clientes, y, salvo que las operaciones sean al contado,

tendremos que esperar un plazo hasta cobrar las facturas. Al tiempo transcurrido

desde que invertimos el primer euro en la fabricación hasta que lo recuperamos de los

clientes, se le denomina período de maduración y de forma exacta periodo medio

de maduración.

Ilustración 6: Ciclo de caja para entender el período de maduración.

Está compuesto por cinco subperíodos en una empresa de producción que son el

periodo de almacenamiento – tiempo desde la compra hasta el uso en el proceso

productivo - , el periodo medio de fabricación – desde que las materias se incorporan

hasta que sale el producto terminado; el periodo medio de venta de productos

acabados – entre salir del proceso hasta venderse - ; el periodo medio de cobro a

clientes – desde la venta hasta el cobro – y el periodo medio de pago a proveedores

CICLO DE CAJA DÍAS ESTOC

MATERIA PRIMA

PLAZO COBRO

CLIENTES

DÍAS ESTOC

PROD. ACABADO

DÍAS DE

PRODUCCIÓN

PLAZO PAGO

PROVEEDORES

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que es el tiempo que transcurre hasta que pagamos la materia comprada en un primer

momento. En una empresa comercial disminuye a tres: venta de mercancías, cobro a

clientes y pago a proveedores.

El periodo medio de maduración económico será la suma de los cuatro primeros

mientras que el periodo medio de maduración financiero o técnico será la suma de la

suma de los cuatro menos el quinto.

Este dato nos será facilitado en los informes económicos y financieros de las

empresas. Por ejemplo el período medio de maduración de Inditex es muy corto ya

que solo transcurren 12 días desde el diseño hasta la tienda.

a. La información económico-financiera de la empresa.

A la hora de abordar este análisis la primera cuestión que se nos plantea es el enfoque

que le queremos dar, ya que las perspectivas que se pueden adoptar son diferentes.

En general, el tipo de enfoque que se requiere depende del interés particular del

analista y del punto de vista desde donde se va a examinar a la empresa. ¿Quién

puede estar interesado en analizar la compañía?

Así, los acreedores querrán conocer si la compañía es capaz de devolverles el dinero

que le han prestado (esto es, están interesados en el grado de liquidez y solvencia).

Los accionistas se centrarán en la rentabilidad que obtienen con los recursos que han

invertido y, más aun, en los beneficios disponibles de la empresa, (es decir, en la

política de dividendos). La competencia estará interesada en descubrir los puntos

fuertes y débiles de la empresa para tratar de imitarlos o corregirlos en sus empresas

(a la hora de analizar a los competidores siempre hay que compararse con los más

directos, "benchmarking"). Dentro de curiosos tendríamos desde los clientes de la

empresa que buscarán la calidad y rapidez en el suministro, hasta el gobierno, que

querrá saber cuántos impuestos recaudará o grupos ecologistas, entre otros. Por

último, la dirección debe preocupase por todos estos enfoques, ya que supone

conocer la empresa en relación a las distintas personas que la valoran y a las que van

Compra Pago Venta Cobro

PMM proveedores

PMM mercancías PMM clientes

PMM económico

PMM financiero

Ilustración 7: Periodo Medio de Maduración.

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dirigidas sus decisiones más importantes. Por tanto, la dirección debe englobar todos

los puntos de vista extrayendo lo más importante de cada uno.

b. ¿Qué es una cuenta de resultados y qué información

nos da?

La cuenta de resultados es el documento que muestra la cifra del resultado obtenido

durante un período de tiempo por la unidad económica, normalmente un año, y su

composición, dando cuenta de las magnitudes que integran los ingresos y beneficios,

así como de los gastos y pérdidas.

La Cuenta de Resultados recoge los gastos (o en su caso, pérdidas) e ingresos (o en

su caso, beneficios) que se habrán traspasado de estas últimas cuentas.

En el Debe se recoge el conjunto de gastos que han sido necesarios para llevar a

cabo la actividad empresarial, es decir, el coste de las ventas, así como las pérdidas

no relacionadas con dicha actividad.

En el Haber se recogen el conjunto de ingresos que obtiene la empresa por la salida

de servicios y productos derivados de la actividad productiva, así como los

beneficios no relacionados con la actividad principal.

Si D > H D - H = Pérdida

Si D < H H - D = Beneficio

La Cuenta de Pérdidas y Ganancias se encarga de mostrarnos el Beneficio o

Pérdida de la empresa. Aunque esta cuenta se puede consultar en cualquier momento

del ejercicio, normalmente se utiliza al final del mismo. La cuenta de Pérdidas y

Ganancias se calcula a partir de las siguientes partidas:

Resultados de Explotación

Resultados Financieros

Resultados Extraordinarios

Resultados de explotación: Recoge todos los movimientos de ingresos y gastos

naturales, y que son necesarios para la actividad normal de la empresa, como

pueden ser: compras, ventas, tributos, salarios, transportes, etc....

Mientras que las cantidades utilizadas en compras y gastos se colocan en el Debe

de la cuenta de Pérdidas y Ganancias, las cantidades utilizadas en ventas e

ingresos se sitúan en el Haber de dicha cuenta. Si se muestran en un solo lado las

cantidades de gastos aparecen en negativo o entre paréntesis.

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Resultados Financieros: Recoge los beneficios y pérdidas originados por los

dividendos, intereses,… de la empresa.

Resultados Extraordinarios: Se obtienen por métodos diferentes a la actividad

normal de la empresa, como por ejemplo, beneficios o pérdidas por la venta de un

local.

Un ejemplo con datos numéricos reales es la cuenta de Inditex:

2012 2011

Millones de euros

Volumen de negocio:

Ventas 15.946 13.793

Coste de la mercancía -6.417 -5.612

Margen bruto: 9.529 8.181

% 60% 59%

Gastos de explotación -5.605 -4.919

Otras pérdidas y ganancias -12 -4

Resultado operativo (EBITDA) 3.912 3.258

Amortizaciones y depreciaciones -796 -736

Resultado de explotación (EBIT) 3.116 2.522

Resultados financieros 14 37

Resultado antes de impuestos 3.130 2.559

Impuesto sobre beneficios -764 -613

Resultado neto del ejercicio 2.366 1.946

Resultado atribuido a accionistas minoritarios 6 13

Resultado neto atribuido a la dominante 2.360 1.933

Beneficio básico y diluido por acción, céntimos de euro 378,70 310,00

Ilustración 8: Cuenta de Pérdidas y Ganancias Inditex 2012. Fuente: Informe anual 2012.

Podemos observar que nos indica las Ventas (consolidadas del grupo), a estas les

resta el Coste de la Mercancía para encontrar el Margen Bruto, margen que nos indica

que es del 59% en el 2011 y del 60% en el 2012.

Los gastos de explotación incluyen los gastos de personal, los servicios exteriores, los

tributos locales, otros gastos corrientes y la amortización del inmovilizado.

El resultado operativo o resultado antes de impuestos, amortizaciones e impuestos

asciende a 3.912 euros, restadas las amortizaciones sumados los resultados

financieros que son positivos nos lleva a 3.130 y de estos 764 se van al pago del

Impuesto sobre Beneficios (aproximadamente un 24,4%), por ello el resultado final es

de 2.366 €.

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La información que nos da la cuenta de resultados en este caso es impresionante,

pocas cosas negativas se pueden comentar, aunque lo que podemos observar es que

precisamente paga sólo un 24% de IS cuando lo normal sería el 35%, hace crecer las

ventas un 15,6 % (cifra de negocios de 2012/cifra de negocios de 2011) el EBITDA

hasta un 20% y el resultado neto un 21,6 % que es alto para la época en que estamos,

dado que los márgenes aumentan.

Como hemos podido ver en este caso los dos costes más altos son los costes de las

mercancías y los costes de explotación, ambos determinan el montante del margen

bruto.

c. Análisis de costes fijos y costes variables. Direct

costing y full costing.

Una forma de analizar los costes es considerar la posibilidad que tiene el empresario

de controlarlos. Las instalaciones de una empresa, por ejemplo, no pueden ser

modificadas a corto plazo. Si hay que aumentar o disminuir circunstancialmente la

producción, lo que se podrá modificar es otro tipo de factores; quizá habrá que "echar"

unas horas extraordinarias o variar el consumo de energía o de materias primas. A

largo plazo se puede considerar que todos los costes son modificables. Esta

modificación o no nos lleva a clasificar los costes en fijos y variables.

Serán costes fijos, los de los factores que sólo se pueden modificar a largo plazo, y

costes variables, los que tienen flexibilidad para adaptarse a las circunstancias

cambiantes a corto plazo. Los costes totales son el resultado de la suma de ambos.

El gráfico superior en la figura muestra una representación de los costes para

diferentes cantidades producidas.

Los costes fijos son representados mediante una línea horizontal ya que sea cual sea

la cantidad producida, su cuantía es siempre la misma; incluso cuando la producción

es cero los costes fijos no varían. Piénsese como ejemplo de costes fijos en los

intereses que la empresa tiene que pagar a un banco por un préstamo: sea cual sea la

cantidad producida por la empresa la cuantía de dichos intereses no variará; ni

siquiera cuando la producción sea cero.

Los costes variables, en cambio, son nulos cuando no hay producción. Al principio

crecen muy rápidamente pero para cantidades altas de producto, aumentar en algunas

unidades la producción no implica grandes diferencias en el coste.

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Cuando la producción es cero los costes totales coinciden con los costes fijos. A partir

de ese punto, la forma gráfica que representa los costes totales es igual a la de los

costes variables salvo que desplazada hacia arriba en una distancia igual a los costes

fijos. Este punto se define como umbral de rentabilidad.

Un negocio con un punto muerto muy alto, es decir, con una proporción elevada de gastos fijos,

puede pasar de beneficios a pérdidas ante pequeñas reducciones de su cifra de ventas.

Supongamos una empresa con la siguiente cuenta de resultados resumida:

Ventas netas 1.500

Gastos fijos 700

Gastos variables 300

Amortizaciones (fijo) 200

Beneficio: 300

Cálculo del Umbral de rentabilidad:

Gastos fijos 700 + 200 = 900

Gastos variables 300

Gastos variables por euro vendido: 300/1500 = 0,2 euros, por cada euro que se

invierte se generan 1-0,2, es decir 0,8 para cubrir los gastos fijos. Cubiertos los fijos

serán beneficios.

Para una cifra de negocio invertido de 900 millones de € tendremos que 900/0,8 =

1.125 millones serán los que deberemos vender, superado este punto tenemos

ganancias. Efectivamente para una cifra de 1.125 tenemos unos costes variables de

225 que sumados a los 900 nos dan la misma cifra.

Otra forma de cálculo es partiendo de tener los beneficios por unidad vendida y costes

fijos y variables:

Ingresos = Cantidad vendida por unidades vendidas

Costes = Fijo + variable

Cuando los igualamos tenemos que

Q * Pv = CF + CV

siendo CV= CVu * Q

Q * Pv = CF + CVu *Q

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aislando

( )

Gráficamente:

Ventajas Inconvenientes

• Fácil cálculo e interpretación

• Versatilidad en la aplicación

• Difícil clasificación de costos

• Inflexibilidad en el tiempo

• No considera la inversión inicial

Encontraremos el margen como diferencia entre los ingresos y los costes de

producción directamente vinculados a la obtención y a la venta de un producto.

Ya hemos visto en la Cuenta de Resultados de Inditex que el Margen Bruto es de

8.180. 396 €, como diferencia entre las ventas y los costes de las mercancías.

Cuando la empresa es multiproducto, la repartición de los costes variables que no

dependen de la producción o costes indirectos de fabricación se encuentra como una

proporción que puede basarse en costes o en ingresos, dependiendo del director

financiero y del producto.

Esta proporcionalidad en contabilidad de costes se realiza en función de su asignación

o intervención del producto. El coste unitario varía según los dos métodos que

existen y que son Direct Costing o Coste Directo y Full Costing o Coste Completo:

Direct Costing: Considera los costes unitarios del producto formados

solamente por los costes variables de la actividad productiva, el resto de costes

Ingresos

Zona ganancias

Zona pérdidas Coste total

Coste fijo

Cantidad

I, C

Umbral

Ilustración 9: Umbral de rentabilidad. Elaboración propia.

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no es asignable al coste unitario del producto y deben tratarse a parte.

Entiende los costes fijos como del período no del producto en cuestión.

Full Costing: Considera todos los costes como del producto. Para la

determinación de la imputación de los costes se dan dos métodos:

o En proporción a la cantidad fabricada.

o En proporción a los costes de producción de cada producto respecto al

total.

Ejemplo:

Una empresa fabrica dos productos A y B, de los cuales los costos de producción son:

Producto A Producto B

Primera materia 180.000 330.000

Mano de obra 120.000 195.000

CV producción 69.000 100.000

CF producción 99.000 75.000

CV comerciales 185.000 (totales)

CF comerciales 120.000 (totales)

Durante este año se han producido 12.000 unidades de A y 10.000 unidades de B.

Calcula el coste total según la repartición de costes por unidad producida.

Full Costing: (185.000+120.000)/ 22.000 = 13,863

Direct costing Producto A Producto B

Coste total 369.000 625.000

Coste unitario 30,75 62,5

Full costing Producto A Producto B

Coste total 634.363,63^ 838.636,36^

Coste unitario 52,86 83,86

d. Análisis de los hechos contables, libros y el balance.

1. Hechos contables

Se denominan hechos contables a los actos o transacciones que teniendo

consecuencias de contenido económico, afectan al patrimonio de la unidad

económica de forma directa y concreta. Sin embargo, conviene precisar que no todos

los hechos económicos que realiza la empresa afectan a su patrimonio, por lo que no

son captados por la contabilidad.

2. La cuenta

La cuenta es un instrumento de representación y medida de un elemento del

patrimonio o de los resultados, que capta la situación inicial de éste y las

variaciones que posteriormente se vayan produciendo en el mismo. Así, cada cuenta

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ofrece una visión del elemento que representa, con independencia de los demás

elementos que componen el patrimonio o el resultado empresarial.

De esta forma, hablamos de la cuenta Banco c/c, que recogerá las alteraciones y

situación en un momento dado del elemento Banco c/c, o de la cuenta Capital, que

refleja las modificaciones y situación en un fecha determinada del elemento Capital.

La cuenta, gráficamente representada, es un libro abierto y esquemáticamente se

representa por una T (t mayúscula), una de las partes se destina a recoger los

aumentos de valor y la otra las disminuciones. En el centro de la parte superior se

escribe el nombre del elemento al que se refiere. Arriba, también, en la parte izquierda

se pone DEBE (D) y en la parte derecha HABER (H).

Debe Haber

3. Registros tradicionales de la contabilidad.

a. Diario.

En contabilidad no se van realizando balances a medida que se realizan las

operaciones, pues esto sería muy complicado por no decir imposible. Para ello se

utiliza el Libro Diario, que se destina a recoger día a día todas las operaciones que

realiza la empresa, es decir, registra cronológicamente los hechos contables.

Las anotaciones de los hechos contables en el Libro Diario se denominan asientos, las

cuales exigen la identificación de los elementos afectados y la coordinación entre las

cuentas que intervienen en los mismos. La suma total del Debe ha de ser igual a la

suma del Haber. La contabilización de los hechos contables se realiza basándose en

el método de la partida doble que nos dice que "todo hecho contable afecta como

mínimo a dos cuentas". Los hechos contables se reflejan en la empresa en forma de

asientos.

b. Mayor.

El Libro Mayor es una consecuencia del Libro Diario. Su función es clasificar los

hechos atendiendo a la naturaleza de los elementos que han intervenido, poniendo de

manifiesto la situación de cada uno de los elementos por medio de los saldos de las

cuentas. Se trata de un libro en el que van anotándose las cuentas representativas de

los elementos de la empresa representados esquemáticamente en forma de T

mayúscula. Anteriormente ya hemos visto el gráfico que la representa.

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c. Masas patrimoniales.

Para empezar a hablar de masas patrimoniales deberíamos empezar por analizar que

es imprescindible para tener una idea clara sobre el mercado en el que queremos

actuar, sobre el producto o sobre el servicio que queremos ofrecer.

Lo primero será pensar en el dinero necesario para empezar la actividad, las

aportaciones de los socios son lo que llamamos capital, y posteriormente debemos

pensar de donde podemos obtener financiación una hipoteca, un leasing, un

préstamo bancario o ayuda de los amigos, familiares,… pueden ser una fuente de

financiación. Todo ello se llama fuentes de financiación u orígenes de fondos.

Los fondos obtenidos se emplearan en la compra del local, la edificación de la fábrica,

mobiliario de oficina, fotocopiadoras, ordenadores… elementos de transporte, patentes

de fabricación… es decir los elementos que necesitamos para la estabilidad del

negocio desde el comienzo y para prestar/vender el producto/servicio. Estos

elementos se denominan Inversión o Aplicación de Fondos.

Organicemos estos conceptos en un cuadro explicativo:

APLICACIÓN DE FONDOS: INVERSIÓN ORÍGENES DE FONDOS: FINANCIACIÓN

ACTIVO PASIVO

Patentes y marcas

Aplicaciones Informáticas

Terrenos y construcciones

Instalaciones

Mobiliario

Materias primas

Dinero en efectivo

Capital (aportaciones de los socios) PATRIMONIO NETO

Hipotecas

Acreedores por leasing

Préstamos bancarios a largo plazo

PASIVO

Todos los elementos de Activo incluidos en el cuadro anterior tienen una característica

común: son estables, permanecen mucho tiempo en el patrimonio de la empresa, no

se "venden"; por eso se consideran Inmovilizado y se anotan en el balance como

Activos no corrientes.

Las fuentes de financiación descritas han sido clasificadas en dos apartados:

Aportación de los socios en forma de capital. Esta partida forma parte de los

Fondos propios, que son el componente principal del Patrimonio Neto.

Deudas con terceros que habrán de ser rembolsadas en los plazos fijados en

los correspondientes contratos. Es evidente que si la sociedad adquiere un

camión y lo financia mediante un préstamo, llegado el vencimiento habría que

vender el vehículo para rembolsarlo, o disminuir peligrosamente la tesorería

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corriente. Este conjunto de deudas a largo plazo se reflejan en el balance como

Pasivo no corriente.

La suma del Patrimonio Neto más el Pasivo no corriente representa el total de los

fondos estables de la empresa, o lo que es lo mismo, la Financiación Básica.

Las masas patrimoniales son agrupaciones de elementos patrimoniales, siempre que

tengan la misma funcionalidad económica o financiera, es decir, que sean

homogéneas. Las tres principales masas patrimoniales son ACTIVO, PASIVO Y

PATRIMONIO NETO.

ACTIVO: Conjunto de bienes y derechos de los que es titular la empresa. Se

divide en:

No corriente: Elementos permanentes que constituyen la estructura

básica, el soporte de la actividad.

Corriente: El patrimonio resultante de la actividad empresarial habitual:

existencias, créditos contra clientes, otros créditos (corto plazo), y la

tesorería necesaria para atender los pagos corrientes.

PATRIMONIO NETO Y PASIVO: Conjunto de todas las fuentes de financiación

u orígenes de fondos aportados a la empresa que permiten la adquisición de

los elementos del Activo.

Patrimonio Neto: Integrado fundamentalmente por los Fondos Propios, la

aportación de los propietarios, bien como capital desembolsado, o

acumulando beneficios no repartidos (reservas).

Pasivo no Corriente: Todas las deudas contraídas por la empresa por

plazo superior al año, cuyo destino principal es financiar los elementos fijos

de la empresa (Inmovilizado).

Pasivo corriente: Deudas contraídas a corto plazo (≤ año) producidas por

la actividad (crédito automático) o solicitadas a terceros (crédito bancario),

para financiar los elementos patrimoniales corrientes.

3. El balance.

El balance de situación es el documento que expone la situación económico-financiera

de la empresa en un momento dado, normalmente al cierre del ejercicio, indicando los

elementos patrimoniales que integran el patrimonio, debidamente valorados en

unidades económicas.

El balance no es más que una fotografía de la situación de la empresa en un momento

determinado, generalmente al 31 de diciembre de cada año.

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ACTIVO PASIVO

AC

TIV

O N

O C

OR

RIE

NT

E

Patentes y marcas

Aplicaciones informáticas

Terrenos y construcciones

Instalaciones

Mobiliario

EPI

Elementos de transporte

………………………

Capital (aportación de socios)

FIN

AN

CIA

CIÓ

N B

ÁS

ICA

Hipotecas

Acreedores por leasing

Préstamos a largo plazo

…………………………….

AC

TIV

O

CO

RR

RE

INT

E

Existencias de materias primas

Existencias de productos semielaborados

Existencias de productos terminados

Administraciones públicas

Proveedores

Créditos bancarios a corto plazo

PA

SIV

O

CO

RR

IEN

TE

Deudores a corto plazo

Tesorería

La ecuación fundamental del balance es ACTIVO = PASIVO. Esta condición se

cumple necesariamente, ya que el conjunto de la inversión materializada en el Activo

está justificada por unos orígenes de fondos representados por el Pasivo. En esencia,

nos estamos refiriendo a la misma cantidad de recursos, vistos desde la óptica de su

materialización en bienes y derechos (Activo), o desde la óptica de su procedencia

(Pasivo).

4. Balance de sumas y saldos.

En determinadas fechas, trimestralmente o al final de cada año, es habitual preparar

un Balance de Sumas y Saldos, llamado también Balance de Comprobación. Este

balance es un estado demostrativo de la situación que presentan las sumas deudoras

o acreedoras y los saldos deudores o acreedores de todas las cuentas en un momento

determinado.

Ilustración 10: Balance de sumas y saldos. Fuente: PGC.

En España las cuentas del activo se ordenan de menor a mayor disponibilidad y las

del pasivo de menor a mayor exigibilidad.

Así el patrimonio empresarial es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones

debidamente valorados que tiene una empresa.

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LOS BIENES y DERECHOS se reflejan en el ACTIVO: Bienes como un local

(tangible) o una licencia de explotación (Intangible) o dinero en efectivo. Los

derechos son las cantidades pendientes de cobro de la empresa como las

facturas que nos deben los proveedores.

LAS OBLIGACIONES se reflejan en el PASIVO y son el conjunto de deudas

exigibles que tiene la empresa con sus acreedores.

EL PATRIMONIO NETO es la diferencia entre lo que la empresa posee y lo que debe;

por tanto constituye la riqueza de la empresa.

Patrimonio Neto = bienes + derechos - obligaciones

Patrimonio Neto = Activo - Pasivo, por tanto nos encontramos finalmente conque

ACTIVO= PATRIMONIO NETO + PASIVO

Tabla 2: Cuentas del balance y explicación. Fuente: PGC.

ACTIVO QUÈ ÉS Y QUE SIGNIFICA.

A. ACTIVO NO CORRIENTE LARGO PLAZO – A MÁS DE UN AÑO

I. Inmovilizado intangible Inmaterial: licencias, patentes, marcas,…menos las amortizaciones.

II. Inmovilizado material Terrenos, locales, maquinaria, mobiliario… menos amortizaciones.

III. Inversiones inmobiliarias Terrenos e inmuebles con fines de inversión (no producción).

IV. Inversiones en empresas del grupo y

asociadas

Participaciones y préstamos a largo plazo (empresas del grupo).

V. Inversiones financieras a largo plazo Imposiciones e inversiones financieras. Largo plazo menos deterioro valor.

VI. Efectivo y otros activos líquidos

equivalentes (fiscal) Créditos a compensar y ventajas fiscales no utilizadas.

B. ACTIVO CORRIENTE CORTO PLAZO – A MENOS DE UN AÑO

BALANCE en ESPAÑA

ACTIVO

(Activo no corriente o INMOVILIZADO)

CIRCULANTE

(Activo corriente)

De menor a mayor

disponibilidad

FIJO

PATRIMONIO NETO

(Fondos propios - Recursos propios)

PASIVO

Exigible LARGO PLAZO

Pasivo no corriente

Exigible CORTO PLAZO

Pasivo corriente

De menor a mayor

exigibilidad

Ilustración 11: Balance en España. Ordenación. Fuente: PGC.

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I. Existencias Inventario: Estocs al cierre.

II. Deudores comerciales y otras cuentas a

cobrar Cuentas pendientes

a. Clientes por ventas y prestaciones de servicios Cuentas pendientes de los clientes menos cobro dudoso, devoluciones...

b. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos Desembolsos (de capital escriturado) pendientes de los socios.

c. Otros deudores Otros deudores pendientes de cobro.

III. Inversiones en empresas del grupo y

asociadas a corto plazo Participaciones y préstamos a corto plazo (empresas del grupo).

IV. Inversiones financieras a corto plazo Imposiciones e inversiones financieras a. corto plazo menos deterioro valor.

V. Periodificaciones a corto plazo (Fiscal) ajuste por gastos o intereses que pertenecen al ejercicio siguiente.

VI. Efectivo y otros activos líquidos

equivalentes Dinero en caja y bancos (líquido)...

PATRIMONIO NETO Y PASIVO

A. PATRIMONIO NETO RECURSOS PROPIOS – PASIVO NO EXIGIBLE

A1. Fondos propios.

I. Capital

a. Capital escriturado Capital social ó fondo social ó capital (según corresponda), escriturado

b. (Capital no exigido) Menos desembolsos no exigidos de los socios

II. Prima de emisión Aportaciones de los socios por emisión de participaciones (dif. de valor)

III. Reservas Reservas legales, voluntarias o especiales (beneficios que se quedan)

IV. (Acciones y participaciones en patrimonio

propio) Acciones o participaciones adquiridas por la empresa

V. Resultados de ejercicios anteriores Pérdidas de ejercicios anteriores (en negativo) o beneficios no aplicados

VI. Otras aportaciones de socios Otras aportaciones socios (no capital o préstamos, si compensar pérdidas)

VII. Resultado del ejercicio Resultados del ejercicio, en positivo o en negativo

VIII. Dividendo a cuenta Menos importes pagados a cuenta de beneficios

A2. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. Subvenciones y donaciones no reintegrables

B. PASIVO NO CORRIENTE PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO.

I. Provisiones a largo plazo Importes previsionales por contingencias (personal, fiscal,….)

II. Deudas a largo plazo

a. Deudas con entidades de crédito Saldos pendientes de préstamos a largo plazo con bancos (no leasing)

b. Acreedores por arrendamiento financiero Deudas a largo plazo por arrendamiento financiero (leasing o similar)

c. Otras deudas a largo plazo Otras deudas a largo plazo (el resto).

III. Deudas con empresas del grupo y asociadas

a largo plazo Deudas a largo plazo con empresas del grupo o asociadas

IV. Pasivos por impuesto diferido (fiscal) ajuste por diferencias en impuestos sobre beneficios

V. Periodificaciones a largo plazo (fiscal) ajuste por anticipos recibidos por ventas o servicios a largo plazo

C. PASIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO.

I. Provisiones a corto plazo Provisiones por impagados y por contingencias (incidencias) a corto plazo

II. Deudas a corto plazo

a. Deudas con entidades de crédito Saldos pendientes de préstamos, pólizas, descuento, etc (bancos).

b. Acreedores por arrendamiento financiero Deudas a corto plazo por arrendamiento financiero (leasing o similar).

c. Otras deudas a corto plazo Otras deudas a corto plazo (el resto - no acreedores comerciales).

III. Deudas con empresas del grupo y asociadas

a corto plazo Deudas a corto plazo con empresas del grupo asociadas.

IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a

pagar

a. Proveedores Deudas con proveedores.

b. Otros acreedores Otras deudas: Anticip. clientes, remuneraciones pdtes., Hacienda, Seg.Soc., etc..

V. Periodificaciones a corto plazo (fiscal) ajuste por ingresos anticipados (son del ejercicio siguiente).

Debemos además tener en cuenta dos conceptos que pueden derivarse de cualquier

balance:

CAPITALIZACIÓN de la EMPRESA: La empresa debe disponer del capital

suficiente para cubrir (si las hay) las pérdidas acumuladas y mantener cierto

ratio respecto al capital y/o el total de la deuda.

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LIQUIDEZ: En general, las mayores dificultades de una empresa provienen de

la incapacidad de hacer frente a sus pagos. Revisa y compara siempre el

circulante con el exigible a corto.

e. Principios contables

Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) constituyen los

Estándares Internacionales o normas internacionales en el desarrollo de la actividad

contable y suponen un manual contable aceptable en el mundo.

Las NIIF son consideradas basadas en principios como un conjunto de normas en el

sentido de que establecen normas generales, así como dictar tratamientos específicos.

Las Normas Internacionales de Información Financiera comprenden:

Normas Internacionales de Información Financiera (Normas después de 2001)

Normas Internacionales de Contabilidad (Normas antes de 2001)

Interpretaciones NIIF (Normas después de 2001)

Interpretaciones de las NIC (Normas antes de 2001)

Las NIC hace referencia a presentación de estados financieras, valoración de

existencias, estados de flujos de efectivo, inmovilizado…

La contabilidad de la empresa y, en especial, el registro y la valoración de los

elementos de las cuentas anuales, se desarrollarán aplicando obligatoriamente los

principios contables que se indican a continuación:

Liquidez

ACTIVO NO CORRIENTE

Bienes de la empresa y derechos a largo plazo

ACTIVO CORRIENTE

Existencias Realizable Disponible

PATRIMONIO NETO

Capital + Reservas + ó - Resultados

Exigible LARGO PLAZO

Pasivo no corriente

Exigible CORTO PLAZO

Pasivo no corriente o circulante

= Liquidez

Cap

ital

Ilustración 12: Capital y liquidez. Fuente: PGC.

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Empresa en funcionamiento. Se considerará, salvo prueba en contrario, que

la gestión de la empresa continuará en un futuro previsible, por lo que la

aplicación de los principios y criterios contables no tiene el propósito de

determinar el valor del patrimonio neto a efectos de su transmisión global o

parcial, ni el importe resultante en caso de liquidación.

En aquellos casos en que no resulte de aplicación este principio, en los

términos que se determinen en las normas de desarrollo de este Plan General

de Contabilidad, la empresa aplicará las normas de valoración que resulten

más adecuadas para reflejar la imagen fiel de las operaciones tendentes a

realizar el activo, cancelar las deudas y, en su caso, repartir el patrimonio neto

resultante, debiendo suministrar en la memoria de las cuentas anuales toda la

información significativa sobre los criterios aplicados.

Devengo. Los efectos de las transacciones o hechos económicos se

registrarán cuando ocurran, imputándose al ejercicio al que las cuentas

anuales se refieran, los gastos y los ingresos que afecten al mismo, con

independencia de la fecha de su pago o de su cobro.

Uniformidad. Adoptado un criterio dentro de las alternativas que, en su caso,

se permitan, deberá mantenerse en el tiempo y aplicarse de manera uniforme

para transacciones, otros eventos y condiciones que sean similares, en tanto

no se alteren los supuestos que motivaron su elección. De alterarse estos

supuestos podrá modificarse el criterio adoptado en su día; en tal caso, estas

circunstancias se harán constar en la memoria, indicando la incidencia

cuantitativa y cualitativa de la variación sobre las cuentas anuales.

Prudencia. Se deberá ser prudente en las estimaciones y valoraciones a

realizar en condiciones de incertidumbre. La prudencia no justifica que la

valoración de los elementos patrimoniales no responda a la imagen fiel que

deben reflejar las cuentas anuales.

Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 38 bis del Código de

Comercio, únicamente se contabilizarán los beneficios obtenidos hasta la fecha

de cierre del ejercicio. Por el contrario, se deberán tener en cuenta todos los

riesgos, con origen en el ejercicio o en otro anterior, tan pronto sean conocidos,

incluso si sólo se conocieran entre la fecha de cierre de las cuentas anuales y

la fecha en que éstas se formulen. En tales casos se dará cumplida

información en la memoria, sin perjuicio de su reflejo, cuando se haya

generado un pasivo y un gasto, en otros documentos integrantes de las

cuentas anuales. Excepcionalmente, si los riesgos se conocieran entre la

formulación y antes de la aprobación de las cuentas anuales y afectaran de

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forma muy significativa a la imagen fiel, las cuentas anuales deberán ser

reformuladas.

Deberán tenerse en cuenta las amortizaciones y correcciones de valor por

deterioro de los activos, tanto si el ejercicio se salda con beneficio como con

pérdida.

No compensación. Salvo que una norma disponga de forma expresa lo

contrario, no podrán compensarse las partidas del activo y del pasivo o las de

gastos e ingresos, y se valorarán separadamente los elementos integrantes de

las cuentas anuales.

Importancia relativa. Se admitirá la no aplicación estricta de algunos de los

principios y criterios contables cuando la importancia relativa en términos

cuantitativos o cualitativos de la variación que tal hecho produzca sea

escasamente significativa y, en consecuencia, no altere la expresión de la

imagen fiel. Las partidas o importes cuya importancia relativa sea escasamente

significativa podrán aparecer agrupados con otros de similar naturaleza o

función.

En los casos de conflicto entre principios contables, deberá prevalecer el que

mejor conduzca a que las cuentas anuales expresen la imagen fiel del

patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa.

f. Análisis económico.

Se calculan diversos ratios de rentabilidad y las rotaciones:

Rentabilidad económica. Mide la generación de beneficios como

consecuencia del despliegue de los activos sin considerar la forma en que

éstos han sido financiados. Se refiere al beneficio de explotación (Beneficio

Antes de Intereses e Impuestos) con el que se han de remunerar a todos los

capitales puestos a su disposición. Da una medida de la eficiencia de la

inversión.

Si multiplicamos numerador y denominador por las ventas (V) nos encontramos que la

rentabilidad económica depende a su vez de:

AT

BAITeconómicantabilidad Re

AT

V

V

BAITeconómicantabilidad Re

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RENTABILIDAD COMERCIAL: indica el beneficio obtenido por cada euro

vendido, midiendo la efectividad de la operación coste-precio. Se trata, por

tanto, de un indicador de la eficacia operativa:

ROTACIÓN DE ACTIVOS: señala el número de euros vendidos por cada

una invertida en activo y expresa, por tanto, la eficiencia relativa con que una

empresa utiliza sus activos para generar ingresos. Se trata de obtener el

máximo de ventas con la menor inversión.

Más que la rotación del activo total tiene más sentido ver la rotación de cada

uno de sus componentes. Con dichas rotaciones, la empresa se plantea si para

sus niveles de ventas, tanto actuales como proyectados, ¿parecería razonable,

demasiado alto o demasiado bajo el importe total de cada tipo de activos? Si

los activos son demasiados altos, está siendo menos eficiente que el resto, por

otra parte, si son demasiado bajos habrá que estar atentos ya que en un futuro

se podrían perder ventas.

Rotación activo fijo: permite detectar qué activos fijos no contribuyen a dar

rentabilidad y por tanto son improductivos; buscar las capacidades excesivas

que no se utilizan; analizar el grado de obsolescencia de los activos. Una

advertencia con respecto a esta ratio: en balance los activos normalmente

aparecen computados por sus costes históricos, a la hora de comparar

empresas hay que tener en cuenta que las mayores rotaciones de una de ellas

pueden venir provocadas por el hecho de que sus activos estén infravalorados.

Rotación del activo circulante: la rotación del activo circulante, como ya se

imagina el lector, se calcularía de idéntica forma pero tiene más sentido

calcular rotación de cada uno de los elementos por separado:

Rotación de las existencias: Una rotación elevada en principio es positiva

porque los estocs tardan menos en hacerse líquidos y el pasivo circulante

necesario para financiarlos será menor, sin embargo, entraña cierto peligro de

rupturas en la producción por falta de suministro. Una rotación lenta perjudica

la rentabilidad. En todo caso, si percibimos diferencias importantes con

V

BAITcomercialntabilidad Re

AT

VactivosRotación

AF

VfijoactivoRotación

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respecto al sector, habría que analizar la política de almacenamiento de la

empresa.

Estocs

tedeprecioaVentassexistenciaRotación

cos

En lugar de tomar las ventas para el cálculo de esta rotación consideramos las

ventas a precio de coste para no sobrevalorar dicha rotación debido al margen

de ventas que gane la empresa.

Rotación de los créditos: si esta ratio es baja al compararla con el sector

deberíamos analizar la política de clientes, venta a crédito, plazo de cobro y

detectar el número e importancia de los fallidos.

Rotación de tesorería: esta ratio no tiene excesivo significado económico sino

que resultaría más útil realizar un análisis de las previsiones de caja así como

aplicar técnicas del cash - management:

g. Análisis financiero: estudio de los ratios.

La situación financiera de una empresa está definida por su capacidad para mantener

el grado de liquidez suficiente que asegure, con carácter permanente, la adecuación

de los flujos monetarios necesarios para el buen cumplimiento de las obligaciones

contraídas. Es, por lo tanto, el resultado de la oposición entre la liquidez de los activos

y la exigibilidad de los pasivos.

Para realizar el análisis financiero es necesario, en primer lugar, el estudio del

equilibrio general expresado mediante la adecuación del fondo de maniobra.

Fondo de maniobra = Activo corriente - pasivo corriente c/p

En principio:

Fondo de maniobra < 0. Situación apurada de liquidez, ya que la empresa no

cubre con su activo corriente las deudas que vencen en el próximo año.

Créditos

VcréditoRotación

Tesorería

VtesoreríaRotación

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Fondo de maniobra = 0. Liquidez muy ajustada; el simple retraso en el cobro

de un cliente o la ralentización de las ventas puede hacer que la empresa no

pueda atender sus pagos.

Fondo de maniobra > 0. Situación adecuada. El fondo de maniobra debe ser

positivo y en una cuantía suficiente para que la empresa disponga de un

margen de seguridad.

“Inditex fue la primera empresa de su sector con un fondo de maniobra negativo.

Hasta que surgió en Francia el fenómeno Carrefour, esto era tenido por una

perniciosa herejía financiera, pero ahora se considera una prueba de excelencia en la

organización de las operaciones. Las existencias permanecen en el almacén tan

pocos días, que se cobran antes de que se tengan que pagar, con lo que las

necesidades operativas de fondos resultan negativas.”

Pero la verdad es que no basta únicamente con que el fondo de maniobra sea positivo

que es lo normal sino que hay que analizar la composición del activo corriente. Podría

suceder, por ejemplo, que la empresa disponga de un fondo de maniobra muy elevado

por tener el almacén repleto de productos que no es capaz de vender.

En segundo lugar, debemos aumentar el grado de detalle de nuestro estudio, bus-

cando las relaciones características que deben existir entre los distintos elementos

patrimoniales de activo y pasivo. Este segundo estudio se realiza a través de ratios,

que expliquen dichas relaciones, así como el análisis del movimiento dé Tesorería.

Los ratios financieros son relaciones entre masas activas y pasivas de un mismo nivel

o significación económica. Una vez agrupados los elementos patrimoniales en masas

(según el grado de liquidez en el activo, y el grado de exigibilidad en el pasivo), las

PASIVO

PASIVO NO

CORRIENTE

CORRIENTE

(C/P)

FONDO DE

MANIOBRA

ACTIVO

CORRIENTE

EXISTENCIAS

(realizable)

DEUDORES

(realizable)

TESORERÍA

(disponible)

ACTIVO NO CORRIENTE

NETO PATRIMONIAL

Ilustración 13: Fondo de maniobra. Fuente: creación propia.

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razones o relaciones que pueden establecerse entre grupos patrimoniales

homogéneos, nos permiten determinar los diferentes índices de liquidez.

Las cuentas a utilizar en los ratios deben ser objeto de una depuración previa, con ob-

jeto de que no distorsionen los resultados. Así, por ejemplo, una cuenta de "clientes"

en la que parte de su saldo esté compuesto por créditos de dudoso cobro, debe ser

contemplada por su valor neto (una vez restadas las provisiones por incobrables).

Vamos a continuación a estudiar los ratios financieros más significativos.

RATIO DE SOLVENCIA TOTAL: También llamado de garantía o de distancia

en la quiebra, es el ratio que mide la relación existente entre el activo real y el

total de deudas de la empresa. Cuanto mayor sea su valor, mayor será la

seguridad de los acreedores de recuperar sus créditos. Se representa de la

siguiente forma:

totalExigible

realActivo

Su valor debe ser siempre no inferior a la unidad, ya que en este caso nos

encontraríamos en situación de quiebra. Se considera aceptable un ratio entre

1,5 y 2,5 (según el tipo de empresa y la coyuntura económica). Un ratio muy

cercano a la unidad y superior a esta, significaría que casi todo el activo real

está financiado por capitales ajenos, por lo que los fondos propios no existirían

prácticamente (habían sido absorbidos por las pérdidas), colocando a la

empresa en una situación delicada y cercana a la quiebra. Un valor que

superara los 2,5 indicados, indicaría la excesiva financiación de la empresa por

fondos propios, perdiendo así las ventajas ofrecidas (en coyunturas normales)

por la financiación ajena en cuanto a rentabilidad.

RATIO DE SOLVENCIA TÉCNICA: Mide la relación existente entre el activo

circulante (disponible más realizable) y el pasivo circulante (deudas a corto

plazo):

Se considera normal un índice de orden de 1,5 a 2, aunque para saber si el

valor arrojado por este ratio es o no adecuado debemos de acudir a un estudio

del período de maduración de la empresa y de su capital circulante ideal, ya

que el activo circulante tiene, como ya hemos visto, una parte permanente, la

plazocortoaExigible

CirculanteActivo

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cual no debe ser considerada como capaz para hacer frente a las deudas a

corto plazo. Cuanto mayor sea la parte permanente del activo circulante, mayor

valor debe arrojar el ratio (para un pasivo a corto plazo dado), si queremos que

la situación a corto plazo de la empresa sea equilibrada desde el punto de vista

financiero.

Si la parte líquida del activo circulante no es suficiente para hacer frente a las

deudas a corto plazo, nos encontraríamos en una situación posible de

insolvencia.

Un valor de este índice inferior a la unidad indicaría la insolvencia de hecho de

la empresa. Para una interpretación adecuada, debe aumentarse el exigible a

corto plazo con los vencimientos inmediatos de créditos a largo plazo.

RATIO DE TESORERÍA:

plazocortoaExigible

estocsalizableDisponible )(sinRe

Al eliminar del activo circulante los estocs en existencia, deben eliminarse del

Exigible a corto plazo, si existen, los adelantos por anticipos de clientes.

Su valor ideal dependerá, como en los casos ya examinados, del tipo de

empresa analizada y de la coyuntura en el sector. En cualquier caso, podemos

aventurar, en términos puramente indicativos, que un valor adecuado estaría

entre 0,75 y 1. Si el ratio muestra un valor muy inferior al indicado, la

suspensión de pagos puede ser inminente en un corto período de tiempo.

Un valor muy por encima del señalado, indicaría una mala utilización de los

recursos, los cuales podrían emplearse en bienes más rentables (exceso de

liquidez), adecuando la liquidez de la empresa a sus necesidades reales.

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Ilustración 14 : Ejemplo de ratios. Fuente: Balances ejemplo.

Tema 3. Conceptos clave del estado de una empresa.

a. Amortización.

Cualquier activo fijo, bien material o intangible, que pasa a formar parte de la

estructura de actividad de una sociedad sufre como consecuencia del paso del tiempo

una depreciación o pérdida de valor. Esta pérdida de valor que se puede producir por

dos motivos, se llama amortización:

a) El bien se deteriora como consecuencia de su uso

b) El bien sufre una obsolescencia tecnológica como consecuencia de la aparición

de nuevos equipos o procedimientos que dejan obsoleto nuestro activo.

La amortización es la imputación de la depreciación al coste de la producción industrial

y llamamos fondo de amortización a un fondo que se crea para compensar la pérdida

de valor o depreciación que sufren ciertos elementos patrimoniales. Este fondo crece

cada año por un importe igual al valor de la depreciación correspondiente, de tal modo

que al final de la vida económica del bien amortizable la empresa podrá reponer ese

bien con el dinero acumulado en el fondo de amortización. Es de destacar que el

ejercicio económico generalmente coincidirá con el año natural. La amortización forma

parte de la autofinanciación de la empresa.

Para su cálculo que puede ser siguiendo diferentes métodos deberemos tener en

cuenta:

Tanto de amortización: Coeficiente que se aplica al valor amortizable para obtener la

cuota de amortización. (%)

Valor amortizable: Diferencia entre el coste de adquisición (Vo) y el valor residual

(Vr).

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Cuota de amortización: es la depreciación en términos monetarios sufrida por el bien

en este ejercicio económico debido a su uso. Se obtiene multiplicando al valor

amortizable el tanto de amortización.

Cómo existen diferentes métodos de amortización veremos alguno de ellos, en general

existen:

- Método lineal o de cuotas fijas.

- Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente.

- Método de los números dígitos.

- Método de la cuota de amortización constante por unidad de productos

elaborada.

El método lineal como su propio nombre indica las cuotas de amortizaciones son

constantes. A cada ejercicio económico se le asigna la n-ésima parte del valor de

amortización.

Fórmula:

Si deseamos calcular las amortizaciones correspondientes a cada ejercicio económico

de un equipo de producción valorado en 60.000 euros, utilizando el método lineal o de

cuotas fijas. La vida útil del equipo se estima en 10 años y su valor residual es de

5.000 euros.

Cuota de amortización = (60.000 – 5.000)/10= 5.500 euros

Es decir, todos los ejercicios deberemos dotar la cuenta de amortización con 5.500

euros.

5.500 Amortización de inmovilizado a Amortización acumulada de inmovilizado 5.500

Siguiendo con el ejemplo de Inditex, la empresa nos dice por ejemplo en el caso del

Inmovilizado Material se valora por el coste de adquisición que incluye los gastos

adicionales que se producen hasta la puesta en condiciones de funcionamiento del

bien, menos la amortización acumulada y las pérdidas por deterioro o depreciación

que se deban reconocer.

EI importe de la amortización se registra en los resultados del ejercicio siguiendo un

método lineal a partir de la vida útil de los diferentes elementos.

Las vidas útiles medias estimadas son las siguientes:

Descripción Años de vida útil

Edificios 25 a 50 años

Instalaciones, mobiliario y maquinaria 7 a 13 años

Otro inmovilizado material 4 a 13 años

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EI Grupo revisa el valor residual, la vida útil y el método de amortización del

inmovilizado material al cierre de cada ejercicio. Las modificaciones en los criterios

inicialmente establecidos se reconocen, en su caso, como un cambio de estimación.

Con posterioridad al reconocimiento inicial del activo, solo se capitalizan aquellos

costes incurridos que vayan a generar beneficios económicos futuros que se puedan

calificar como probables y su importe se pueda valorar con fiabilidad.

Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación, se imputan a

resultados en el ejercicio en que se incurren.

b. Cash-flow.

El cash-flow mide los recursos generados por la empresa, concepto que no coincide

con el de beneficio neto.

Ya que en el cálculo del beneficio neto se incluyen una serie de gastos

(amortizaciones y provisiones) que, aunque son pérdidas para la empresa, no

generan salida de dinero, sino que se trata únicamente de apuntes contables.

Amortizaciones: es la pérdida de valor que va sufriendo todos los años el

inmovilizado de la empresa (edificios, instalaciones, maquinarias, vehículos de

transporte, equipos informáticos, etc.) debido a su uso, a su obsolescencia, etc.

Provisiones: es la pérdida de valor que en un momento puntual puede sufrir

algún elemento del activo: por ejemplo, clientes que probablemente no van a

pagar, existencias que se han deteriorado, etc.

También se dotan provisiones por posibles pérdidas futuras en las que puede incurrir

la empresa: por ejemplo, por alguna demanda judicial, impuestos reclamados por

Hacienda, etc.

Por tanto, si queremos calcular los recursos generados por la empresa, es decir, el

dinero que entra en la empresa, hay que deducirlos.

El cash-flow se calcula:

Cash-flow = beneficios netos + amortizaciones + provisiones

Si volvemos al Balance de Inditex tendremos que:

Tabla 3: Cash-flow Inditex. Fuente: Cuentas anuales enero 2013.

2012 2011 Variac. 2010 2009

Millones de euros

Volumen de negocio:

Ventas 15.948 13.793 16% 12.527 11.084

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Ventas en tiendas (propias y franquicias, sin IVA) 17.013 14.695 16% 13.386 11.678

Porcentaje de ventas en tiendas en el extranjero 79% 75% 72% 68%

Resultados y Cash-flow:

Resultado operativo (EBITDA) 3.913 3.258 20% 2.966 2.374

Resultado de explotación (EBIT) 3.117 2.522 24% 2.290 1.729

Resultado neto 2.367 1.946 22% 1.741 1.322

Resultado neto atribuido a la dominante 2.361 1.932 22% 1.732 1.314

Cash-flow (Resultado neto atribuido más amortizaciones y provisiones)

3.157 2.639 20% 2.408 1.960

Vemos que el resultado neto de la empresa crece un 22% mientras que el cash-flow lo

hace en un 20%, este diferente comportamiento puede deberse a un incremento en las

amortizaciones y provisiones.

Los datos reales en este caso, también incluidos en el mismo informe de Inditex son:

Tabla 4: Componentes del cash-flow. Fuente: Inditex 2012

Amortizaciones y depreciaciones 811 693

Variaciones tipo de cambio -14 -29

Provisiones por deterioro de valor 49 41

Otros 98 42

Estas mayores amortizaciones y provisiones pueden responder a una realidad (por

ejemplo, mayor saldo de clientes de dudoso cobro), o también puede que la empresa

haya “inflado” voluntariamente su cifra de provisiones como por ejemplo en la

aparición de la partida otros.

Hay que tener en cuenta que la cifra de beneficios puede ser, dentro de ciertos límites,

“manipulable” por la empresa, que puede buscar:

Dar menores beneficios para pagar menos impuestos.

Dar mayores beneficios si, por ejemplo, cotiza en Bolsa y quiere que su acción

se aprecie.

La empresa dispone de cierto margen para decidir qué cifra de amortizaciones y de

provisiones llevar a la cuenta de resultados. Por tanto, el cash-flow, en la medida en

que no incluye el efecto de estas dos partidas, da una imagen más exacta de cuál es

la evolución de la empresa.

c. El equilibrio entre las inversiones y la financiación.

Para que exista equilibrio entre las decisiones de inversión y las decisiones de finan-

ciación de una empresa debe respetarse el equilibrio financiero de la empresa:

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Las inversiones a largo plazo. Llamadas en terminología contable – financiera

ACTIVO Inmovilizado, deben estar en su totalidad financiadas por fuentes de

financiación a largo plazo. Esto es así porque el dinero que se invierte en inversio-

nes a largo plazo se va recuperando poco a poco a lo largo de varios años. Si el di-

nero utilizado tuviera que devolverse en pocos meses, no se podría devolver, pues

la inversión a largo plazo no habría generado dinero líquido suficiente como para

afrontar esa devolución. Esta situación provocaría que la empresa se convertiría

en morosa y podría verse obligada incluso a cerrar al no poder afrontar el pago de

sus deudas.

Las inversiones a corto plazo. Llamadas en terminología contable – financiera

ACTIVO Circulante; deberán estar financiadas en parte con fuentes de financiación

a devolver en el corto plazo, y en parte con fuentes de financiación a devolver en el

largo plazo. En las inversiones a corto plazo se espera que el dinero invertido se

recupere en un período de tiempo inferior al año. Por esto, la financiación que se

utilice puede ser a corto plazo, que además suele ser más barata que la

financiación a largo plazo.

Sin embargo, no todas las inversiones a corto plazo que al mismo tiempo esté llevando

a cabo la empresa se deben financiar con fuentes financieras a corto plazo, para parte

de ellas se deberá utilizar financiación a largo plazo. Esto debe ser así por dos

razones:

I. Algunas inversiones a corto plazo resultan mal y no permiten la

devolución del dinero invertido en el corto plazo. Si parte de las inversiones

se han hecho con dinero a devolver a largo plazo, la empresa perderá ese

dinero, pero al menos no tendrá que devolverlo en el futuro más cercano, pues

no podría; contará con un mayor periodo de tiempo para poder ir devolviéndolo.

II. Las inversiones a largo plazo requieren que la empresa tenga de manera

permanente: estocs de dinero, de materias primas y de suministros, de pro-

ductos acabados y de derechos de cobro netos de obligaciones a corto plazo.

Así se asegura la no interrupción del proceso productivo por falta de liquidez o de

materiales. El conjunto de estos estocs se denomina con el nombre técnico de

CAPITAL Circulante: son inversiones a corto plazo, pues sus elementos se van

gastando, usando, de manera continuada día tras día (en el corto plazo); pero,

permanentemente deben ir reponiéndose y manteniéndose los estocs en un mismo

nivel mínimo de seguridad.

Como estos estocs se deben mantener a un nivel mínimo de seguridad, los fondos

financieros con que se hayan adquirido deben ser a largo plazo.

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Así, se ve que es necesario que exista equilibrio entre inversiones y fuentes de

financiación para evitar que se produzcan situaciones de falta de liquidez o

interrupciones del proceso productivo de la empresa que puedan empujarla a

peligrosas situaciones de suspensión de pagos.

d. Presupuestos y business plan.

El desarrollo de un plan de negocio consiste en un análisis de los diferentes factores

que intervienen en la puesta en marcha de un proyecto, ya sea la creación de una

nueva empresa o bien de un nuevo negocio promovido por una empresa ya existente.

Se trata de un documento que requiere de una constante actualización, ya que debe

incorporar cómo nuevos factores –tanto endógenos como exógenos- van incidiendo en

nuestro negocio.

El plan de negocio tiene en sí mismo una doble finalidad. En primer lugar, es un

instrumento de análisis para los propios promotores del proyecto. En segundo lugar,

es una excelente carta de presentación que permite establecer contactos con

terceros, tanto para la búsqueda de nuevos socios, de soporte financiero o para

establecer contactos con potenciales proveedores y clientes.

Teniendo en cuenta que las personas a las que se destina un plan pueden disponer de

poco tiempo para analizarlo, es aconsejable que la presentación esté muy bien

estructurada y se describa de una manera clara y concisa.

Normalmente al formular un proyecto dividimos los costes en cuatro apartados

diferentes:

Coste de la materia prima

Costes de fabricación

Costes de administración y ventas (incluye toda la parte de márqueting y

posicionamiento, como el coste de un CEO)

Costes financieros.

Lo primero a mostrar será un presupuesto inicial que muestre a un año vista los

cobros y pagos esperados teniendo en cuenta las proyecciones de la demanda de

productos terminados, los precios de los productos,… y los costes según los cuatro

apartados que hemos comentado. En este caso hemos separado los costes tributarios

porque existen diferencias a nivel local que se deben tener en cuenta. Esto nos da una

proyección del tipo:

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39

MES 1 2 3 ….. 12

COBROS

Clientes

Otros cobros

TOTAL COBROS 0 0 0 0 0

PAGOS

Coste de la materia prima: proveedores

Costes de fabricación:

Pagos personal

Seguridad Social

Alquileres

Reparaciones i conservación.

Suministros

Costes de administración y ventas

Transportes

Publicidad

Costes tributarios

Tributos

Liquidación IVA

Liquidación IRPF

Costes financieros: Cuotas préstamos

Otros (seguros…)

TOTAL PAGOS 0 0 0 0 0

SALDO MES 0 0 0 0 0

SALDO ANTERIOR 0 0 0 0

SALDO ACUMULADO 0 0 0 0 0

También un proyecto inicial de inversiones, o una cuenta de resultados:

CONCEPTO IMPORTE %

Gastos amortizables 0 0,00

Gastos de constitución i puesta en funcionamiento 0,00

IMMOBILIZADO INTANGIBLE 0 0,00

Derechos de traspaso 0,00 Patentes y marcas 0,00 Software informático 0,00 Otros 0,00

IMMOBILIZADO CORRIENTE 0 0,00

Terrenos 0,00 Construcciones 0,00 Instalaciones 0,00 Maquinaria 0,00 Utillaje y herramientas 0,00 Mobiliario 0,00 Hardware informático 0,00 Elementos de transporte (39ehículos) 0,00

EXISTENCIAS 0,00

OTROS 0 0,00

Altres 0,00

TOTAL INVERSIONES 0 0,00

SALDO INICIAL TESORERIA 0,00

TOTAL INVERSIONES I SALDO INICIAL TESORERIA 0 0,00

Dichas muestras se puede adaptar para cualquier tipo de gastos a realizar, sea una

nueva empresa, obertura de una sede…

Las evaluaciones financieras nos llevarán a analizar el valor actual neto de la inversión

(consiste en pasar al momento actual el valor neto de los primeros años de vida de la

inversión), la tasa interna de retorno (equivale a poner a cero ingresos y gastos y ver la

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tasa de rentabilidad que nos da) o el período de recuperación, muy semejante a la TIR

pero calculando el tiempo de retorno de la inversión. También es importante realizar

un análisis de sensibilidad en las variaciones de ingresos y costos a lo largo de los

diferentes períodos proyectados pero todo ello se realiza actualmente con programas

informáticos que dan los cálculos automáticamente. Cabe decir que es el usuario

quien debe en último término decidir.

∑ ( )

(( ( ))

TIR: IGUALA LOS DOS

Si la VAN es mayor o igual a zero se acepta el proyecto, si es menor no. Sila TIR nos

da más elevada o igual al coste de oportunidad del proyecto la aceptamos si no la

rechazamos.

Para realizar una inversión, se debe además calcular la tasa mínima aceptable de

rendimiento que tiene en cuenta no sólo la rentabilidad de la inversión sino además la

inflación y una prima de riesgo que es la remuneración que los inversores pretenden

conseguir con su proyecto, además de la tasa de crecimiento real del dinero

compensados los efectos de la inflación.

TMAR: π + PR + (π*PR)

Es interesante tenerlo en cuenta cuando se invierte todo ya que tiene en cuenta lo que

pensamos conseguir siendo realistas. Si comparado con la tasa de interés bancario no

nos da una cifra posible lo mejor es invertir en el banco.

El plan de negocios o businnes plan irá más allá, la razón que hemos comentado es

que debéis captar nuevos socios, por tanto es una declaración formal de los objetivos

del negocio, recogidos por escrito en un documento que desarrolla, sistematiza e

integra las actividades, estrategia de negocios, análisis de la situación del mercado y

otros estudios que habéis llevado a cabo para dar una idea real del negocio que la

convierta en una empresa viable. Normalmente los estudios que la acompañan son un

estudio de mercado, un estudio técnico – en caso de fabricación de nuevos productos

o modificación de existentes – un estudio financiero – como los que hemos vistos – y

un estudio de la organización necesaria para su puesta en marcha. De estos

documentos se extraen los datos de comercialización, difusión, posicionamiento,…

que permitirán a la empresa salir al mercado.

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Máster Internacional Ejecutivo para Ayudantes de Dirección y PA (Personal Assistants) Módulo X: Introducción a las finanzas – Neus Ferran

© Neus Ferran © Secretary Plus Training es una marca registrada de Profesionalia SAU – CIF A-62160866

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Usualmente quedan obsoletos por lo que es necesaria su constante renovación y

actualización estudiando las tendencias del mercado.

Un proyecto de plan de negocios incluye el modelo de negocio y sus acciones

estratégicas, la viabilidad económico – financiera y la imagen de la empresa ante

terceras personas.