--KEBIJAKAN HlJKUM PASAR MODAL TERKAIT PERAN FINANCIAL TECHNOLOGYDALAM PENINGKATAN INVESTASrOt INDONESIA]

Prof RA Retno Murni, SA, MR, PhD 2

PENGANTAR

Pasar Modal (Capital M.arker) merupakan salahsatll elemen penting dan tolok ukur

perekonomian suatu negara. Pentingnya bagi perekonomian karena pasar modal mcnjalankan

fungsi 1) Sebagai sarana pcndanaan lIsaha atau sebagai sarana bagi perllsahaan untllk

mendapatkan dana dari masyarakat pemodal (lnvestor): 2). Pasar Modal dapat menjacli sarana

bagi masyarakat untuk berjJlvestasi pada instrument keuangan. Salahsatu ciri negara industri

maju mauplln negara indllstri bam adalah adanya rasar modal yang turnbllh dan berkembang

derwan baik. Pasar modal juga bisa dijadikan sebagai sarana untuk mengundang tllasuknya

investor asing dan dana-dana asi ng guna mem bantu perd;onol11 ian ncgara. Perllsahaan em iten

. ang ingi n men31l1 bah tllodalusaha bisa me lak lIkan PCI1<l\\ aran 1I III Llill (go p/lhfic) dan Illenjua I

sahamnya l11elallli bursa efek (stock e.n:honge). Disisi lain 11l<:l,yarakat investor yang mcmiliki

kelebihan dana bisa berinvestasi eli bursa efek dengan membeli saham. obligasi. prodllk

derivaliC mallplln eli reksa dana.

Pasar mocla I adalah pertelllllan dell/{/nd dal1 Slll!plv dana jangka panJung •van"e

cI i\vujudkan dalam bentuk instrlll11el1-instrull1en keuangan yang dapat dipel:jual-be1ikan.

Karakteristik an lara sekuritas dan prodllk komoditas lainnya jeJas berbeda sehingga peraturan

perllndang-undangan sekuritas sangat penting terkait dengan: hal-hal yang akurat (accurate

idea) bagi para investor mengenai interest dan something else telltang sekuritas yaJJg

ditawarkan ke publik (regulation o/puhlic offerings); illformasi yang menerliS (0 continuous

flow (~l ir1fiJrmat;on) tentang korporasi atau badan hukum lain dimana sekuritasnya

diperdagangkan; prinsip keterbllkaan (disclosure); peraturan tentang antilraud; dan sallksi

termasuk civil liability terhadap pelanggaran-pelanggaran eli pasar modal 3.

Berbicara inveslasi eli pasar modal (indirect investment), ada dua sisi yang saling

bertolak belakang yaitu return (keuntungan) dan risk (kenlgiant Saham sebagai salahsatu

instrument investasi yang diperdagangkan di bursa efek memiliki potensi kellntllngan yang

1 MakaLah disampaikan daLam Seminar Nasional "Kebijakan Hukum Bidang Pasar Modal DaJam Meningkatkan lnvestasi Di Pasar Modal Indonesia". Prodi Magister IJmu Hukum Universitas Mahendra Datta dengan Prodi Magister lImu Hukum Universitas Janabadra. 12 Juli 20 19, Denpasar Bali.

2 Guru Besar Bidang Ilmu Hukum Bisnis Fakultas Hukum Universitas Udayaoa Bali .1 Ratner, David L, 1998. Securities regIilarion in a nil/sheil. West Publishing Co. SI. Paul, Minnesota,

p 1-3. 4 Taufik Hidayat, 2010. Bllku Pintar Investasi. Reha dal/a. Sah()/Il. Slock Options. Va/as, Emas.

Medikita, Jakarta, p 85.

lebih besar sepcrti rnendapatkan capiwl gain· dividen; saham pcrusahaan; saham clapat

dijaminkan ke bank lIntllk memperoleh kredit, dibandingkan dengan produk-produk jasa

perbankan yaitu mcndapaikan bllnga. 1 'amun investasi di pasar modal juga memiliki risiko

tinggi dengan kerugian bahkan kehilangan keseluruhan nilai dana yang diillVestasikan seperti

capital loss, opportunity loss, perusahaan dilikuidasi namUJlnilai likuidasinya lebih rendah dari

harga beli saham.

Era globalisasi dan era illl"(Wtnasi tcknologi mendarong rnasing-masing negara

merumuskan regulasi bisnis sekuritas yang komprehensif dan kompetitif5. Pcrkembangan

pasar modal tebh memungkinkan tumbuhnya glohal corpora/ion yang tidak lagi Illemiliki

identitas /legam asal masing-masing. Perkembangan digital saat ini memberikan dampak

pasitif bagi kemajllun pasar modal Indonesia. Bagi investor yang bcrgerak di bidang fintcch.

Lndonesia merupakan pasar yang mcnjanj ikan. Sa lah saW alasannya ada lall jllJn lah usia

produktif yang besar. Saat ini elemografj investor elL bursa dengan lImur eli bawah 40 tahlln

mCl1liliki porsi yang paling besar, mcncapaj 55%. JlIllllah investor millennial yang Ulllurnya

eli bawah 30 lahlln saat ini porsinya lebih dari 30%' .

Menurllt Otoritas Jasa Keuangan (OJK), jinrmcial lechnology (fin/a'h) berperan

mempermlldah masyarakat l11enjadi investor di pasar modal. Regulator pasar modal tersebllt

meni lai penggllnaan fintech dalam beberapa tahun terakhir menambah jllll1lah investor cllkup

tinggi meskj masi11 jauh perballdingannya elengan tora] jllmlah pcnduduk Indonesia saat ini.

Namun dengan adanya perkembangan fintech, jllllliah investor meningkat cukup signifikan

serta memherikan clampak positi!" bagi kemajuan pasar modal Indonesia. Manfaat clan

kemudahan yang diperoleh dcngan trend tersehut salab satunya mendorong masyarakat

berinvestasi pada pasar modal dengan mudah dan cepat.

Meskipun pasar modal siap dengan tintech, disamping manfaat dan peluang terdapat

pula tantangan yang dibadapi investor di pasar modal. Diperlukan kebijakan-kebUakan

regulator pasar rnodalllntuk melindullgi konsumen, aspek keamanan berbisnis di pasar modal,

kepercayaan masyarakat, kemudahan bagi pengusaha Usaha Kecil Menengah (UKM) serta

5 Er!l revolusi industri sedang berlangsong dan teknologi telah mengubah tatanan hampir setiap iodustri di setiap negara. Revolusi industri 1.0 di tabuo 1790-an ditandai mekanisasi alat produksi, tenaga uap, dan daya air; Revolusi industri 2.0 di tahun 1890-an ditaodai produksi massal, perakitan, dan tenaga listrik; Revolusi industri 3.0 di tanun 1960-an ditandai e1ektronik, sistem teknologi informasi, dan otomatisasi; RevoJusi industri 4.0 di saat ini ditandai sislem siber-fisik. (Astrid Savitri, 2019. Relnlusi Indus/ri 4,0; Alenj,'7lbah Tan/angan ..\-fenjadi Pelllang eli Era Dismpsi 4, O. Penerbit Genesis: Yogyakarta, p v,vi)

6 Direktur Pengembangan PT Bursa Efuk Indonesia Hasan Fawzi mengatakan saat ini otoritas bursa efek memang sedang mengincar investor muda untuk pengembang!lll investomya. (Irvin Avriano A, 2018. Fin/eeh di Tengah Pasar lv/odal dan A1i1enia/. C BC Indonesia, 07 August 2018 17:20)

2

berbagai pihak yang lerlibal derni terlaksanall)'3 kegialan pasar modal yang teralllr, wajar dan

efisien.

PENGERTIAN, AZAS, TEOR], DAN OASAJ{ HtJKUM PASAR MODAL

Pengertian Pasar Modal

P'asar Modal (capiwl markel), yaitu sualu kegiatan yang bersangkutan dengan

penawaran 1I11111rn dan perdagangan cfek. perllsahaan publik yang berkailan dengao efek yang

diterbilkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek (Bab I Pasal angka 13

UU Pasar Modal No 8/J 995).

Menllrut Black. Henry Campbell. capilli! Jl/arkel, '/inanciullllurkel ill which long rerlll

securilies are bought and sold,7. Jadi dapat diartikan bahwa pasar modal adalah suatu pasar

f'l nansiaJ dimana diperdagangkan surat berharga efek jangka panjang-.

Menurut John Do\vnes. Pasar !VI odal. "//Iorkets where cOJlila! fimd.\' -dl:'bl ond eqlfify­

(we I/"(Idcd. Included are private p!{/CI!/lIn7f SUI/ras ufdebr and cquill' os Ire!! as organi:::'d

I. i h ,·RIllOrl(efs am exc unges '

Pengerlian efek. yaitu setiap surat pengakuan hl/tang sural berharga kornersiil

(co IIImercia! paper). saham (saharn biasa dan saham prioritas), obligasi. lunda hukli lItang, unit

pcnyertaan kontrak inVE'stasi koleklif kontrak beljangka alas cfek. setiap derivatif dari efek

(seperti bllkti right), \varrans, opsi dan lainnya (UUPM). Dari jenis-jenis efek ini ini dapat

dikalegorikan sebagai: I). Erek penyertaan: yaitu erek yang lllE'mberikan hak kepada

pemegangnya untuk ikut serta sebagai pemcgang sa ham dalam perusahaan yang bersangkutan;

2). Efek lltang, scperti: obligasi. commercial paper. sural pengakuan utang, bukti utang; 3).

Efek konversilobligasi konversi, yaitu efek utaDg yang suatll saat dapal ditukar dengan efek

penyertaan.

Selanjutnya, Bursa Efek (stock exchange) adalah pihak yang menyelenggarakan dan

menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual-beli erek, pihak­

pihak lain dengan lujuan memperdagangkan efek dialJtara mereka (PasaJ Langka 4UUPM).

Sebagaimana dikemukakan Black, Henry Campbell "Stock exchange is the place at which

shares of stock are bought and sold. Any organization, association, or group afpersons,

whether incorporated or incorporated, which constitutes" maintains, or provides a marked­

place orfacilit ies for bringing together purchasers and sellers ofsecurities,,9

7 Black, Henry Campbell, 1990. Black's Lall' Dicliol1(11Y. West Publishing Co: USA, p 209. 8 Dalam Tavinayanti, Yulia Qamariyanti. 2009. Hllkllm Pasar Di Indonesia. Sinar Grafika: Jakarta, p 2 9 Ibid P 1418.

3

Asas - Asas Hukum Dalam Pasar Modal

Pasar yang kondllsjf dan cfisien mcmcrlukan standard sepcrti pasar yang teratur wajar,

dan efisien merupakan asas-asas hukum dalam kegiat~lll pasar modal. Standard perilaku di

pasar semestinya berdasar ketentuan dan peraturan-peraturan yang ditentllkao mengingat

investasi dipasar rnodalll1crllpakan invesrasi jangka panjang. Pasar harus wajar dimana hurga

ditcntukan oleh kekuatan penawaran dan pennintaan tanpa rcstriksi yang menyebabkan

tjmblllnya manipulasi. Pasar harus likuid dimana efek dapat dijual dalam waktu tertcntu pada

harga yang wajar.

Dalam rangka periindlillgan bagi kepentingan saham. di bursa berJaku prinsip-prinsiplo:

a. Good deliverv: yaitu setiap saJlam yang d itransaksikan haruslah saham yang siap untuk

diserahkan;

b. Goodjimd: balma pClljllal dijamin akan mell1peroleh Insil penjuaJannya.

Teori Hukum D"lam Pasar iVlodal

Doktri njill! {lndIai,. disclosure (pengungkapan wajar dan penllh) Incrupakan kcwaji ban

bagi perllsahaan terbuka yang go public (emiten) lIntllk secant terbllka memberik'lIl informasi

lIntuk kepentingan investor dalam mcnentliKan keputllsallnya IJ1cmbeli efek. Dipersyaratkan

keterbllkaan intornasi dari pro'j)(!cIIiS (prospektus) mallplln dokllmen-dokurnen lain seperti

laporan para profesi penunjang pasar modal dan inj()rmasi dari otoritas pasar modal I I .

Keterbukaan tidak terbatas untuk prospektlls dan dokumen-dokumen penunjang

lainnya tetapi paJa saat sebeluLl1 emisi rnaupun sesudah cmisi. Melalui public expose cmiten

wajib memberi penjelasan kepada publik atau calon investor tentang keadaan sebenarnya

perusahaan yang akan menjual sahamnya. Secara fair erniten memberikan laporan kondisi

keuangan perusahaan, juga apabila terjadi merger, akuisi maupun konsolidasi. Pemalsuan

terhadap prospektus ataupun dokumen laionya merupakan penipuan dengan ancaman pidaoa,

Dengan terciptanya pasar yang fair dan full disclosure kepentingan para investor akan

terlindungi dan kepercayaan akan pasar modal meningkat sehinggajual-beli saham meningkat

yang mengakibatkan perkembangan ekonomi negara juga meningkat.

10 Retno Murni, dkk, 2013. Hllkllm Investasi dan Paso,. Modal. Laporan Penelilian Dalam Rangka Penulisan Buku Ajar. Program Magister (S2) IImu Hukum Universitas Udayana: Denpasar. p 26

II/bidp27

4

Dasar Hukum P~lsar Modal

Dasar hukum dan beberapa peraturan per llndang-undaug yang mengatur aktivitas di

Pasar modal di Indonesia terkait fintech yailu:

- UU No 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan Pel\jelasannya;

- Peratllran Pcmcrintah No 45 Tahun 1995 Tentang Penyelenggaraan Kegiatan di Bidang

Pasar Modal beserta Pel~jelasannya;

- Peratllran Pemerintah No 46 Tahun 1995 Tentang Tatacara PelJ1criksaan di Bidung Pasar

Modal bescrta Penjelasannya:

- UU No 40 Tahlln 2007 Tentang Pcrseroan Terbatas dan Penjelasannya:

- lJlJ No 21 Tahun 20 II Tentang Otoritas Jasa Keuangan dan Pcnjelasannya:

- Peraturan Bursa ::fek;

- KepulUsan Mcneteri Keuangan:

- Peraturan Otoritas Jasa Keuangan

- dan Peraturan-pcratllran lain yang tcrkait dengan investasi di Pasar Modal.

STRlJKTUR PASAR MODAL INDONESIA PASCA OTORITAS lASA KEUANGAN (O.JK)

Penti ngnya berinvcstasi d i pasar modal dengan rnel11ahami mekani sme transaksi jua1­

bel i efek. llntllng-rllgi berinvestasi, asas. teori. dasar hllkull1 pasar modal. serta struKtur pasar

modal Indonesia. Hal ini terkait dengan perJindungan investor baik domestik !naupun

internasionaL dan terlaksananya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar, efeisien. aman,

likuid efektif, transparant, dan perekonomian negara berkembang.

Sebeilim ada Otoritas Jasa Kcuangan (OJK), pengawasan industri keuangan berjalan

terpisah di bawah regulator yaitu Bank Indonesia yang mengawasi perbankan dan Badan

Pengawas Pasar Modal-Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) yang mengawasi pasar modal dan

industri keuangan non-bank. Pada 31 Desember 20 12 tugas pengawasan industri keuangan

non-bank dan pasar modal secara resmi beralih dari Kementerian Keuangan dan Bapepam-LK

ke OJK. Selanjutnya, pada 31 Desember 20J 3 pengawasan di sektor perbankan resmi beralih

ke OJK dan Lembaga Keuangan Mikro pada tahun 2015.

OJK adalah Lembaga yang indpenden dan bebas dari campur tangan pibak lain yang

mempunyai fungsi, tugas dan wewenang pengaturao, pengawasan, pemeriksaan, dan

penyidikan sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang ini (Bab I Pasal I aogka 1).

5

Strllktllr ini terdiri berbagai l.embaga/illstansi yang terdiri dari otoritas tel1inggi pasar

modal yaitu OJK; dibawah OJK terdapat 3 Self-RegulalOf)' Ore:anismion (SRO) yang

berwenang membuat peratllran yang berhllbungan dellgan pasar modal yaitu Bursa Efek

Indonesia (BEl), Lembga KJiriJlg dan Penjaminan Efek Indonesia (KPEI), Lcrnbaga

Penyimpanan dan Penyelesaian (KSE[); pihak-pihak lain yang mendukung dan memiliki peran

dalam menjalankan ke.giatan transaksi di pasar modal. Di bawah SRO terdapat sejumlah

Icmbaga dengall peran dan fungsi masing-masing, yaitll Perllsahaan Efek, Lernbaga Penunjang,

Prafesi Penllnjang dan PClllodal.

Struktur Pasar Modal Indoneshl Pasca Otoritas Jasa Kenangan (O.JK)

OtO.-it:1S Jasa Keuangan (OJK)

I...rnbllgll KJirio[: dan I'enjalllina n Ilursa Efek

Wi Klit'ing dan Penj3111in Hek Indonesi n- KJ' l:: I)

I.NlIbaga Pen~'impanan (hlO l'cn~d('Sll ia II

(1''1' KlIs[oc!ian Se1l1rlll £f~k

Ind()nesi~- Ks ~ I)

Pcrusahaan Efek

• Penjam in PcJaks~na

Emisi l1JndeJll'ntel')

'Manajer Inwstasi

I Lc::mbag.a I\:nllnj~ng

"81m Adm'tlstr",l E fek "Bank Kustodlan 'Wal; l\nmn~(

'Pemeringkat Elck 'Penilai Harga Er"k

Indonesia (r!3I'A) 'Penydcnggaf'd Program PcrJi"cJlln~an Inve'tor Erek IndonesJa (SIP!')

Prolesi Pemmjang Profesi Penllnjang I I' "

'AkullWn 'Notaris 'Pcmlm 'Kollsuitan Hllkull1

/' 'EMlTEN

'Domest1k +Asmg

'PERI )SA HAA N I'UBLLK

'REKS,WANA

....... .......

Sumber: Panduan Go Public. lOX Indonesia Stock Exchange Bursa Efek Indonesia

6

PERANAN FINANCIAL TECHNOLOGY DAN KEBIJAKAN PASARNIODAL DALANJ PENINGKATAl~ INVESTAS}

Final/cial Technology (finTech, teknologi t'inansia I) merllpakan suatll inovasi yang

menerapkan tcknoJogi modern di bidang kellangan, yang membllat kegiatan lIsaha menjadi

lebih cfisien dan mlldah dilakukan dimanapun I ~. Peraturan Bank Indonesia Nomor 19/12/ PSI

2017 tentang teknologi finansial mendetinisikan teknologi finallsial sebagai penggunaau

tcknologi Jalam sistem kClIangan yang menghasi Ikan produk layanan, teknologi, dan/atau

Illodel bisnis banI serta dapat berdarnpak pada stabilitas moncter, stabilitas sistern keuangan.

dan/atau efisiensi. kelancaran keamanan dan kcandalan sistel11 pcmbayaran.

Peraturan Bank Indonesia 011101' 19/12/ PBI 2017 Pasal 3 membagi teknologi finansial

rnenjadi lima hal. yaitu: I ).Sistem pClllbayaran: 2). Penclukung pasar: 3). Manajcmen investasi

dan Illalwjcmcn ri iko: 4). Pi I~iaman. pcm bi ayaan, dan penycd iaan modal: 5). Jasa finallsinl

laillilya. Teknologi finansial ini harus Illcl1lclluhi kriteria yaitu:

I. BersitiH inovatif

2. Dapat bcrdampak pada produk, layanan, tcknologi dan/atau model bisnis tinansial yang

tdah eksis:

3. Dapat mcrnberikan manfaat bagi masyarakat:

4. Dapat dipergunakan secara luas;

5. Kriteria lainnya yang ditetapkan oJeh Bank Indonesia.

Inovasi keuangan digital perlll diarahkan agar menghasi Ikan inovasi kellangan digital

yang bertanggungjawab, arnan, mengedepankan perlindungan konslIll1en dan memiliki risiko

yang terke10la dengan baik. Peraturan ini juga dikeluarkan sebagai upaya rnendukung

pelayanan jasa keuangan yang inovatif, cepat, lDurah, mudah, dan luas serta 1I1ltuk

meningkatkan inklusi keuangan, investasl, pernbiayaan serta layanao jasa kellangan lainnya.

Dalam meningkatkan investasi, peratllran yang mengatur tentang fintech masih sedikit.

Namun Bank Indonesia (HI) dan OJK sudah mengeluarkan kebijakan dan peraturan yang

mengatllr tentang adanya fintech. Kebijakan yang dikeJuarkan BI adalah Literasi dan inklusi 13,

12 Fintech muJai berkembang pesat dan menjadj tren di Indonesia tahun 2016 hingga tahun 2017. Dengan berdirinya Go-Jek tabun 2010, banyak perusahaan-perusahaan lain yang mengadaptasi fintech sebagai basis dari perusahaannya.

13 Istilah Jiterasi dalam Bahasa Latin sebagai litera/liS yang artinya adaJaJl orang yang belajar. Sedangkan inklusifadalah terbuka dan menerima keberagaman pemangku kepentingan sereta mempcrJuas kesempatan dan akses masyarakat terhadap industry keuangan.

7

SL.:{.....a.'h yaitll ~ keuangan (financial /ifl:'rl1CY) dan inklusif linansial (financial inclusive). Dalarn

rangka rneningkatkan litcrasi dan inkJusi keuangan rnasyarakat serta mengelwi lintech, BI dan

OJK sudah melakukan edukasi dan sosialisasi 14. Literasi finansial yakni kcmampuan eli dalam

membuat penilaian terhadap informasi serta kepuillsan yang efekti f pada pengglllJaan dan juga

pengelolaan liang, dimana kemampuan yang dimaksud mencakllp berbagai hal yang ada

kaitannya dengan bidang keuangan. Literasi keuangan (financial li{(:rocy) adalah hal penting

yang seharusnya dimiliki oleh seseorang dengan literasi keuangan yang baik (welllilerale),

akan tahu apa yang hams dilakukan dengan uang yang sedang dimiliki akan c1imiliki dan

bagaimana cam memantaatkan lJaJlg. Mengingat rnasih r>ndahnya limlneia! lileracy di

Indonesia, salahsatu untllk terciptanya sistern kellangan ink Iusi f adalah peodidikan I:'. Program

"Yuk Nabung Saham" merupakan langkah positif untuk meningkatKan 111inat berinvestasi eli

pasar modal.

Bank Indonesi a (B I) mein buat sebuah kebijakan lIntuk meningkatkan lnkilisi f fi nansial

yan g disebllt dengan: Kebijakan keuangan ill kl U. if. KehijaKan teT.~bllt berbenluK penda lal11an

layanan keuangan (/inancia! service deepening) eli Indonesia tidak hanya untuk kelas

menengah atas. tetapi juga kelas mencngah bawah. Setiap Warga Negara Indonesia berhak

unruk mendaparkan kernudahan akses terhadap produk finansiaJ. Bank Indonesia memiliki

Indeks Inklusi f Kellangan (I KI) yang bertujuan untuk rncngllkur tingkat inklusif keul:IlJgan,

yang terdiri dari tiga variabel utama yuitu: akses (occess), penggunaan (usage) dan kualitas

(qua!if}').

Dalam kaitannya dengan mcningkatkan investasi di Pasar Modal Indonesia, ada

beberapa Peraturan Otoritas Jasa Kcuangan seperti POJ K NOl11or 77IPOJK.O I/20 16 tentang

Layanan Pinjam Meminjam Uang Berbasis Teknologi Informasi 16. POJK ini mengatur tentang

Batasan Pemberian Piojaman Dana (Pasal6 ay (I dan 2»; Pasal 7 sid Pasal 10 tentang tata

cara pendaftaran dan Pasal II tentang PerUinan.

Sebagai payung pengawasan dan pengaturan industry jinancial fechno!o&.'V (jintech) ,

Otoritas Jasa Keuangan mengeluarkan POJK No. 13/POJK.02/20 18 tentang Inovasi Keuangan

Digital Di Sektor Jasa Keuangan. Peraturan ini dikeluarkan OJK mengingat cepatnya

14 Di Bali, tclah dilakukannya sosialisasi dan kegiatan seperti 10SeO Goes to Campus, juga mengenai Filltech dan Pasar Modal.

IS Ubaidillah Nugraha, 2004. Catatan KeuaJigan dan Pasar Modal. Buku Pallduan Berinvestasi yang Memaparkan Secara Berimbang Manfaat, Risiko dan Kontroversi Dunia Keuangan Dan Pasar Ivlodal. Percetakan PT Gramedia: Jakarta. p 214, 218

16 POJK ini diterbitkan sesudah lahirnya fintech dan berkembang pada tahun :W 16

8

kemajuan lcknologi di industri kcuangan digital yang tidak dapat diabaikan dan perlu dikclola

agar dapat membcrikan manfaat sebesar-besamya untuk kepentingan masyarakat.

Ada model pengaturao yang saat ini booming dan dikenal seeara global terkait fintech,

yaitu regltlmor)' sandho.'· atau program l~ii eoba bagi sTar/-up finlcch. Regttla/ol}' sandbox

sebagai mekanisme penglljian juga dilakukan oleh OJK untuk rncnilai proses bisnis. model

bisnis. instrument keuangan, dan tata kelola penyeJenggara/pelaku fintech l7 . Dcngan dernikian

para pelaku fintech dapat mengllji sistem dan bisni 'nya dengan rentang \Vaktll antm'a 6 bulan

sampai 12 bulan sebelurn bisnisnya dioperasikan seeam pcnuh. Dalam llJasa uji coba ini,

perusahaan filitech akan diclampingi oleh pemerintah seeam administmsi hukum dan

operasional sistern. sehingga tidak ada aturan yang eli langgar oleh perusahaan {jntedl.

Sceara Ull1um. program sandbox dapat digambarkan sebagai berikut.

Hisa d.igunakan publik

l\'alllasi /\wal

1\'hls:o Uji e,ba (6-12 bulan)

I3cropcra$i Pcnuh

Penilaian awal: Bimbingan pcmcrintah: 1. Kebal'l.lan (1/01'ldIY) I. Teknis sistem 2. l3isnis model 2. Kelengkapml hukllill 3. Kemanf<mlall 3. Sislem ke'lIangan 4. Management 4. Sistem management 5. Keuangan 5. Periindllllgan konslImen

Diadopsi dari pengamran FinTech di beberapa negara. SlImber: Bambang Pratama (September 2016) I g

Untuk meningkatkan investor, OJK melakukan kebijakan relaksasi bagi lJsaha Kecil

Menengah (UKM) dan star/ up dengan merevisi peraturan lllltlik memberikan kesempatan

UKM dan star/up bisa bisa listing sehingga Icbih mudah mendapatkan akses permodalan dari

pasar modal. melalui penawaran 1111111m saham perdana (go public). Untllk perosahaan skala

17 Diadopsi oleh OSK dalam POlK No. 13/POJK02J20 18 tentang lnovasi Keuangan Digital Oi Sektor Ja~a Keuangan.

18 Balllbang Pratarna, 2016. i\-fengenal RegulalO/Y Sanbox Pada Fintech. SINUS University Faculty

of Humanities.

9

kecil aturan untukfimd raised diatur mclalui POJK No. 53/POJK.04/20 17 Tentang Pemyataan

Pendaftaran Dalall1 Raogka Penawaran Urnum dan Pe.nambahan Modal dengan Mcmberikan

Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu oleh Emiten dengan Asct Skala Kecil atau Emiten dengan

Aset Skala Menengah; serta POJK No. 54/POJ K.04/20 17 Sentuk dan lsi Prospektus Dalam

Rangka Penawaran Urmlln dan Pcnarnbahan Modal dengan Mernberikan Hak Memesan Efek

Tcrlebih Dahulu oleh Emiten dcngan Asct Skala Kccil atau Emitcn dengan Aset Skala

Mcncngah.

Peraturan 0.1 K (1'0.1 K) 53/POJK.04/20 17 Ada pula POJK 54/POJ K.04120 17 udah

terbit sejak pertengahan Juli 20 17 sehingga perlu ditindakJanjuti segera. Dalam POJK tersebut,

perusahaan kategori kecil adalah yang mcmiliki total asct kuraog dari Rp50 miliar, sedangkan

kategori menengah mcrniliki total aset antara Rp50 miliar-Rp250 miliar. Melalui aturan

tentang Pernyataan Pendaftaran DalUIll Rangka Penmvaran UlllUrtl dan Penarnbahan Modal

dengan Memberikan Hak Memcsan Ef'ck Terlebih Dahllill olch Emiten dengan Asct Skala

Keeil atau Emit n dengan .Aset Skala Menengah. perusahaan dengan asct maksimal Rp'-O

miliar bisa l11asllk pasar modal dan dikatagorikan sebagai perusahaan pllblik (emiten) skala

keei I dan bisa mendapatkaIJ/imd raised maksimal Rp50 nuljar.

OJK jllga mcmberikan 6 insentif hagi UKl yang menawarkan sahall1 di pasar modal

melalui go public.

I. Laporan kellangan yang c1isajikan dalam prospektus 1I1ltuk perllsahaan skala keeil hanya

setah un tcrakh ir, perusahaan ska la mencngah dua lah un terakh if. perusaJlaan um lim se lama

tiga tahlln.

2. Untuk perusahaan kecil dan mcnengah pencrbitan prospektus awal tidak diatllr, semcntara

lIntlik perllsahaan umum berlakll kewajiban menerbitkan prospektus awal.

3. Publikasi prospektus ringkas beserta perllbahannya di koran Indonesia hanya diwajibkan

untuk perusahaan lImum, tidak diwajibkan untuk perusahaan skala kecil dan menengab.

4. Pengungkapan Pajak, dan Ketcntuan Penting dalam Anggaran Dasar padaProspektus diatur

untuk perusahaan umUIll, sementara untuk perusabaan skala kecil dan menengah tidak

diatur.

5. Comfort letter & surat pemyataan manajemen dalam bidang akuntansi sebagai dokumen

Pernyataan Pendaftaran tidak wajib untuk perusahaan skala kecil dan menengah, dan wajib

bagi perusahaan umUffi.

6. Ketentuan terkait tata kelola, untuk perusahaan skala kecil bisa kurang sampai 12 bulan

sejak efektif, sedangkan untuk perusahaan skala menengah ketentuan terkait tata kelola bisa

kurang sampai 6 bulan sejak efektif.

10

DeJJgan relaksasi aturan ini diharapkan semakin banyak UKM masuk bursa akan

mendorong pertumbuban bisnis di Indonesia, dan memberikan alternatif instrumen investasi

tambahan bagi masyarakat pemodal. Bagi investor yang memiliki dana investasi terbatas bisa

membeli saham perusahaan ini. Karenanya, barga saham UKM memiliki potensi pertllll1buhan

yang tinggj dalam jangka panjallg, sehingga UKM yang ll1aslik bursa menjadi perusahaan yang

berkembang dan besar.

PENUTUP

Keberadaan finlech berperan dalam mellingkatkan investasi dan memberikan dampak

posjtif bagi kemajllan pasar modal Indonesia. Fil7fech meJupakan suatu inovasi yang

menerapkan tekJ10Iogi modern di bidang keuangan. yang membllat kegiat3n llsaha Illenjadi

lebih etisicn dan III udah dj lak 1I kan. Bagi investor yang bcrgerak di bidang tintee h. 1ndoncsia

ll1crllpakan pasar yang mcnjanjikal1. Salah atu alaS3nll)a ad ..i1ah jUllllah lIsia prodllktif )Jl1g

besar.

Strategi dan kebijakun yang dikeluarkan BL OJ K. yaitufinanciallilerac), dan financial

inclusive yang di lakukan ll10lallli pend idikall. eliselll inasi. kebijakan dan relaksasi peraturan per

lIndangalllllcll1ungkinkaLl UKM dan slarl lip berinvestasi eli Pasar Modal. Untuk Il1cwlIjudkan

perekonolJ1ian nasional tumbllh secara berkelaniutan dan stabiJ. keterlibatan HI. OJK.

masyarakat investor dan Lembaga Pendidikan menjaclikan kescJuruhan kegiatan eli .ektorjasa

keuangan terselcnggara seem'a teratLlT. adil. transparan, akuntabeL dan lllampu lIlelindungi

kepentingan kon$umen Illaupun masyarakat.

II

LITE.RATUR

Astrid Savitri, 2019. Revolusi Induslri 4.0: Mengubah Tanlangon Menjadi Peluang £Ii Era DisYups; 4. O. Pencrbit Genesis: Yogyakarta

Bambang Pratal11a. 2016. lvlengena/ RegulalolJ; Sanhox Patla Finlech. BI NUS Uni versity Faculty of Human ities

Black. Henry Campbell, 1990. R!ock ',\' Lall' Dicfiollon'. West Publishing Co; USA

lOX Indonesia Stook Exchange Bursa Efek Indonesia. /'anduan Go Public. Jakarta

Irvin /'\vriano A. 2018. I-<inlech di li.m\!,ah Pasar Modal dan Atilenial. CNBC Indonesia. 07 August 2018 17:20

Olorit<ls ./asa Keuangan. 2015. Bu"u Saku Otoritas .Iasa Kewmgan. Eclisi ke 2. OJK: Jakarta

Reltner. David L. 1098. Securilies reglllOl;on ill a lIurshl!ll. West Publishing Co. SI. Pau!' Minnesota

Retno M urn i. dkk. 2013. HllkulII 1I,I1('SI(/.<:i dan Pasar i\;fol!al. Laporan Penel it ian Dalam Rangka Penulisan Buku Ajar. Program ivlagistcr (S2) IImu Hukum Universitas Udayana: Dcnpasar

Taufik Hidayat. 2010. Bllku Pinlar lnlieslmi. Rekm dana ..S'(/h(/II/ . 5'IOCk ()pl;Ons. Va/as. Ell/GIS. A4edikila, Jakarta

Tavinayanti. Yulia Qarnariyanti. 2009. Hllkul/1 Paso!" D; Indonesia. Sinal' Cirafika: Jakarta

Ubaidillah Nugraha, 2004. Catatan Keuangan dan Pasar Modal. Buku Panduan Berinvestasi yang Memaparkan Secara Berimbang Manfaat, Risiko daD Kontroversi Dunia Kcuangan Dan rasar Modal. Percetakan PT Gramedia: JakaJ1a

12