finanzaper lo sviluppo dellepmi - sogec srl 2014 del 21 11 2014.pdf · dipendenza finanziaria dalle...
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Finanza per lo Sviluppo delle PMI
Sommario
� Il contesto del credito alle PMI
� Il Progetto
� Struttura dell’Operazione
� Benefici
� Normativa di riferimento e requisiti legali minimi
� Termini e Condizioni dei Minibond
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� Termini e Condizioni dei Minibond
� Attuazione del Progetto
� Appendici
� 1 _ criteri di accesso al FCG
� 2 _ Zenith Service S.p.A.
� 3 _ Sogec Advisor S.r.l.
IL C
RE
DIT
O A
LLE
IM
PR
ES
ELe condizioni del mercato del credito rappresentano uno degli aspetti critici dello scenario macroeconomico italiano.
Secondo il bollettino statistico della Banca d’Italia il II trimestre 2014 , oggetto di
Il contesto del credito alle PMI
IL C
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E
d’Italia il II trimestre 2014 , oggetto di analisi, è il 16° trimestre consecutivo di contrazione del credito bancario.
Uno dei principali ostacoli all’offerta di credito è il peggioramento della qualità il peggioramento della qualità degli attividegli attivi provocato dal prolungarsi della recessione
IL C
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EL’incertezza circa le prospettive dell’economia unito all’alto livello di insolvenze hanno elevato l’avversione al rischio degli intermediari finanziari, provocando l’inasprimento di politiche restrittive di concessione del credito bancario
Il contesto del credito alle PMI
IL C
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E
I principali istituti di credito del paese, i cui i I principali istituti di credito del paese, i cui i bilanci risultano già significativamente bilanci risultano già significativamente appesantititi dai crediti “problematici”, dalla appesantititi dai crediti “problematici”, dalla elevata esposizione verso il debito sovrano elevata esposizione verso il debito sovrano italiano ed in vista dell’entrata in vigore della italiano ed in vista dell’entrata in vigore della Vigilanza BCE sugli istituti sistemici, hanno Vigilanza BCE sugli istituti sistemici, hanno continuato a ridurre le erogazioni di continuato a ridurre le erogazioni di finanziamenti a favore delle impresefinanziamenti a favore delle imprese
IL C
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EQuesto atteggiamento complessivo del
sistema creditizio ancora una volta pone in evidenza le endemiche e strutturali
debolezze delle imprese italiane:
Questo atteggiamento complessivo del sistema creditizio ancora una volta pone
in evidenza le endemiche e strutturali debolezze delle imprese italiane:
Sottocapitalizzazione, soprattutto delle PMI;
Il contesto del credito alle PMI
IL C
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O A
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E
Eccessiva dipendenza delle imprese dal credito bancario
Inesistente capacità di accesso a fonti di finanziamento non bancari o al
mercato di capitali
IL C
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ELe PMI italiane basano le proprie strategie
di finanziamento quasi integralmente sull’accesso al credito bancario
Il contesto del credito alle PMI
IL C
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O A
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E
Un tale atteggiamento, di totale
dipendenza finanziaria dalle politiche
creditizie delle banche, aggiunto
all’assenza di mercati obbligazionari e
azionari in condizione di offrire risorse
alternative di sostegno finanziario alle
PMI, non è sostenibile nel medio periodo
� Zenith Service e Sogec Advisor (i «Proponenti») hanno ideato una struttura
innovativa che consentirà anche alle PMI ITALIANE finanziarsi sui mercati finanziari
internazionali
� Le PMI saranno selezionate con criteri nuovi
� qualità creditizia – accesso riservato a PMI con piani di sviluppo credibili
Un Progetto per la Crescita della PMI
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� qualità creditizia – accesso riservato a PMI con piani di sviluppo credibili
� trasparenza delle condizioni economiche in base al Rating ed alla durata
� processo di valutazione definito nella tempistica e nei contenuti
� certezza delle regole
� Grazie al Progetto Grand, le PMI selezionate avranno accesso a finanziamenti di M/L
termine, erogati sotto forma di « Minibond » o di «Loan »
� Il partner finanziario del progetto è banca di standing internazionale garantirà il buon
fine dell’operazione nei confronti delle PMI, fornendo la provvista finanziaria
� L’innovativa struttura prevede che i finanziamenti erogati alle PMI verranno
contestualmente ceduti ad una Società Veicolo («SPV»), costituita ai sensi della
Legge Italiana sulla Cartolarizzazione
Descrizione del Progetto Grand
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Legge Italiana sulla Cartolarizzazione
� La SPV emetterà titoli (cd. «Asset-backed Securities» o «ABS»), che saranno collocati
sul mercato
� I flussi finanziari per interessi e capitale corrisposti dalle PMI mutuatarie saranno
destinati al pagamento di interessi e capitale sulle ABS emesse
� La SPV sarà parzialmente garantita da eventuali perdite da parte del Fondo Centrale
di Garanzia (rimando)
Struttura dell’Operazione (al closing)
PMI A
Proventi della sottoscrizione
del Minibond 1
Minibond 1
Titoli ABS
Cessione Intero
Portafoglio
Minibond e Loan
Fondo
Centrale di
Garanzia
Garanzia
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Italian
Grand 2014
SPV
Investitori
FinaliProventi della
sottoscrizione
dei Titoli ABS
del Minibond 1
PMI B
PMI C
PMI N
Loan 1
Proventi della sottoscrizione del Loan 1
Loan n
Proventi della sottoscrizione del Loan n
Titoli ABS
Intermediario
Finanziario
Prezzo di Cessione
Minibond e Loan
Minibond n
Proventi della sottoscrizione
del Minibond n
Fondo
Centrale di
Garanzia
Eventuali coperture di perditePMI A
Struttura dell’Operazione (during)
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Pagamento di Capitale ed Interessi su
tutti i Finanziamenti
SPVInvestitori
Finali
Pagamento di Capitale ed Interessi sui
Titoli ABS emessi dall’SPV
PMI B
PMI C
PMI N
Per le PMI, il Progetto Grand significa:
� Accesso a fonti di provvista alternative al classico canale bancario
� Limitazione delle fonti credito di breve termine
� Rimborsare fino al 50% della somma ricevuta solo alla data di scadenza (5 o 7
anni)
� Dedurre fiscalmente gli oneri finanziari collegati al finanziamento
Benefici per le PMI
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� Finanziare crescita ed investimenti con uno strumento di lunga durata
� Prepararsi alla partecipazione ad ulteriori programmi di cartolarizzazione
� Sottoporre il proprio progetto industriale alla valutazione di esperti indipendenti
� Proiettare l’immagine della propria azienda fuori dai confini nazionali
� Ottenere impatti positivi su immagine e reputazione aziendale
� La provvista potrà essere erogata, alternativamente, sotto forma di:
� Finanziamento a medio-lungo periodo con pre-ammortamento di 2-3 anni con
una complessiva di 5-7 anni;
� minibond con pre-ammortamento di 2-3 anni con una complessiva di 5-7 anni.
� I minibond possono essere emessi da società per azioni o da società in accomandita
per azioni (non banca o micro-impresa) con organico superiore a 10 persone e
fatturato/bilancio > €2 milioni:
Requisiti Legali Minimi dell’Operazione
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fatturato/bilancio > €2 milioni:
� il minibond sarà quotato all’ExtraMOT PRO;
� il minibond sarà sottoscritto direttamente dall’SPV.
� Nel rispetto della normativa regolamentare, il finanziamento sarà erogato da un
intermediario per essere poi ceduto all’SPV.
� Requisito fondamentale per l’accesso al progetto Grand è la concessione , da parte
del Fondo Centrale di Garanzia (FCG), di una garanzia sul minibond o sul
finanziamento
� Il Fondo di Garanzia (L 23/1296, n. 662), finanziato con risorse statali, è volto a
favorire l’accesso al credito da parte delle PMI
Requisiti Legali Minimi dell’Operazione: l’accesso al Fondo
Centrale di Garanzia (FCG)
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� Il Fondo di Garanzia opera rilasciando una garanzia «a prima richiesta» a favore dei
soggetti finanziatori (essenzialmente banche ed intermediari finanziari)
� La Garanzia copre, entro gli ammontari massimi garantibili, il finanziamento
concesso alle PMI
� L’operatività del Fondo Centrale di Garanzia copre sia i minibond sia i loan abbiano le
seguenti caratteristiche:
� siano finalizzati al finanziamento dell'attività d'impresa (es. non per sostituzione
linee di credito esistenti);
� abbiano una durata compresa tra i 36 e i 120 mesi;
� non siano assistiti da altre garanzie, reali o assicurative, per la quota coperta
dalla garanzia del Fondo.
Requisiti Legali Minimi dell’Operazione:
Il Fondo Centrale di Garanzia (FCG)
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dalla garanzia del Fondo.
� Per le singole emissioni di minibond, la garanzia del Fondo copre fino al 50 % del
valore nominale dei minibond, per un importo massimo di € 1,5 Mln
� Per quanto riguarda i singoli loan, la garanzia del Fondo copre fino al 80 % del valore
nominale del loan per un importo Massimo della garanzia di € 2,5 Mln
� La selezione delle PMI avverrà sulla base di un mix di elementi:
� Criteri di accesso al Fondo Centrale di Garanzia;
� Criteri finanziari standard;
� Valutazione del «comitato di investimento», che includerà
rappresentanti degli investitori finali e delle imprese.
Termini e Condizioni Base dei Finanziamenti
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rappresentanti degli investitori finali e delle imprese.
� Il principale fattore di differenziazione delle PMI Emittenti è
l’ammontare del finanziamento, sia bond che loan, che sarà
consentito emettere.
Caratteristiche Criteri
Durata • 3 anni di pre-ammortamento e durata finale a 5–7 anni
• Vita media ponderata attesa: circa 5 anni
Coupon• Trimestrali
Termini e Condizioni Base dei Finanziamenti
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Coupon• Trimestrali
• Cedole fisse o variabili
Profilo di Rimborso • Ammortamento a partire dal terzo anno di almeno il 50% del capitale
Covenants / Triggers • Opzioni call a favore dell’emittente: dopo 3 anni di lock-up
• Early Am / Acceleration triggers basati su EBITDA, Debt-to-Equity & altri KPI (tbd)
Fase 1 – Avvio Fase 2 - Marketing Fase 3 - Esecuzione
Tempistica attesa: Novembre – Gennaio: Entro Marzo 2015:
CONCLUSO IN PROGRESS
Attuazione del Progetto
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� Creazione del gruppo di lavoro (i
«Proponenti»)
� Definizione di un database di
potenziali PMI emittenti
� Messa a punto della struttura
dell’operazione
� Accordi con partner locali
� Ricerca di PMI
� Sottomissione delle dichiarazioni
di interesse
� Due Diligence
� Domanda di accesso al FCG per
le PMI selezionate
� Firma del term sheet
contentente i dettagli del
finanziamento
� Ottenimento delle delibere formali
delle aziende finanziate
� Erogazione del finanziamento alle PMI
� Processo di rating sulle ABS emesse
nell’ambito della cartolarizzazione
� Strutturazione della cartolarizzazione
(costituzione SPV ed attività
regolatorie richieste per legge)
Tempistica attesa: Novembre – Gennaio: Entro Marzo 2015:
Appendice 1:
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Appendice 1:
Criteri di Accesso al FCG
Il Fondo Centrale di Garanzia: Criteri di accesso
In base alla normativa posso usufruire della garanzia del Fondo Centrale:
� Piccole e medie imprese in possesso dei parametri dimensionali di cui alla vigente
disciplina comunitaria in materia di aiuti di Stato alle piccole e medie imprese;
� Valutate “economicamente e finanziariamente sane” mediante appositi modelli,
sulla base dei dati di bilancio (o delle dichiarazioni fiscali) degli ultimi due esercizi e
della situazione contabile aggiornata a data recente;
� Appartenenti a qualsiasi settore (ad eccezione dei settori “sensibili” esclusi)
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� Appartenenti a qualsiasi settore (ad eccezione dei settori “sensibili” esclusi)
� Iscritte al Registro delle Imprese, istituito presso la Camera di commercio, industria,
artigianato e agricoltura competente per territorio;
� che non siano state oggetto di avvio delle procedure di recupero, di richiesta di
attivazione o di richiesta di prolungamento (di cui ai Par. H7 Parte II o H9 Parte III
delle Disposizioni operative) relative ad altre operazioni già garantite dal Fondo;
� Imprese situate sul territorio nazionale.
CARATTERISTICHECARATTERISTICHE
SOGGETTI RICHIEDENTI
SOGGETTI RICHIEDENTI
è esplicita, incondizionata ed irrevocabile
BANCHE ED INTERMEDIARI FINANZIARI
La normativa MCC: la garanzia diretta del fondo
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SOGGETTI RICHIEDENTI
SOGGETTI RICHIEDENTI
SOGGETTI BENEFICIARI
SOGGETTI BENEFICIARI
BANCHE ED INTERMEDIARI FINANZIARI
PMI, Consorzi (iscritti nel registro imprese) e
Professionisti (iscritti agli ordini) valutati finanziariamente sani
dal gestore appartenenti a determinate categorie o settori
(elenco disponibile)
• Tutte le operazioni finanziarie, prescindendo dalla
forma tecnica (bond o loan).
• Durata compresa tra 36 e 72 mesi
• Data di erogazione successiva alla data di
delibera del FCG
OPERAZIONI AMMESSE
OPERAZIONI AMMESSE
Il Fondo Centrale di Garanzia
Criteri di accesso
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• Operazioni non finalizzate al finanziamento dell’impresa
• Operazioni di rifinanziamento e/o sostituzione di linee di
credito esistenti
• Operazioni assistite da altre garanzie sulla quota FCG
• Rimborso massimo per operazione Euro 1,5mn, nel limite del
valore dell’operazione
OPERAZIONI ESCLUSE
OPERAZIONI ESCLUSE
LIMITE DI COPERTURA
LIMITE DI COPERTURA
• Indici copertura finanziaria delle immobilizzazioni
• indipendenza finanziaria
• copertura oneri finanziari
• incidenza gestione caratteristica
• indici di liquidità
MODELLO A
contabilità ordinaria,
settori industria-edilizia-pesca
MODELLO A
contabilità ordinaria,
settori industria-edilizia-pesca
MODELLO B MODELLO B
Il Fondo Centrale di Garanzia
La valutazione
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• indici di liquidità
• indipendenza finanziaria
• copertura degli oneri finanziari
• incidenza gestione caratteristica
• indici copertura oneri finanziari
• incidenza gestione caratteristica
MODELLO B
contabilità ordinaria
settori commercio e servizi
MODELLO B
contabilità ordinaria
settori commercio e servizi
MODELLO G
contabilità semplificata e
professionisti
MODELLO G
contabilità semplificata e
professionisti
• indici di liquidità
• rotazione dell’attivo circolante
• copertura oneri finanziari
• incidenza gestione caratteristica
MODELLO I1 E I2
imprese di autotrasporto in
contabilità ordinaria (I1) o
semplificata (I2)
MODELLO I1 E I2
imprese di autotrasporto in
contabilità ordinaria (I1) o
semplificata (I2)
Il Fondo Centrale di Garanzia
La valutazione
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• indici di copertura finanziaria
• indipendenza finanziaria
• copertura oneri finanziari
• gestione caratteristica
MODELLO L1 E L2
imprese agricole in contabilità
ordinaria (L1) o semplificata (L2)
MODELLO L1 E L2
imprese agricole in contabilità
ordinaria (L1) o semplificata (L2)
• punteggio da 0 a 12 (società in contabilità ordinaria)
• da 0 a 6 (contabilità semplificata) calcolato in base agli indici
(vedi precedente) sugli ultimi 2 bilanci
• Livello A: scoring ≥9 (5 se in semplificata)
• Livello B: scoring 7 o 8 (4 o 3 se semplificata)
LO SCORINGLO SCORING
IL LIVELLOassegnato in base
allo scoring
IL LIVELLOassegnato in base
allo scoring
Il Fondo Centrale di Garanzia
La valutazione
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• Livello C: scoring < 7 (3 se semplificata)allo scoringallo scoring
LA FASCIA DI GARANZIA
LA FASCIA DI GARANZIA
• Fascia 1: se i livelli relativi agli ultimi 2 bilanci sono A – A
oppure B – A (penultimo – ultimo bilancio)
• Fascia 2: livelli A – B; B – B; C – B
• Fascia 3: livelli B – C; C – C; imprese in contabilità ordinaria
con Mezzi propri inferiori al 5% del Passivo ( 4% se
autotrasporto); imprese in contabilità semplificata con gli ultimi
due esercizi in perdita
Il Fondo Centrale di Garanzia:
Esempio di Scoring
25
Appendice 2:
26
Appendice 2:
Zenith Service S.p.A.
Dati Societari
� Zenith Service S.p.A. (“Zenith”) è un intermediario finanziario
totalmente indipendente iscritto all’Elenco Speciale ex art. 107 del
Testo Unico Bancario;
� Con sedi in Roma e Milano, Zenith è operativa dal 1999 offre una
completa gamma di servizi ad alto valore aggiunto nell’ambito della
finanza strutturata, quali: Servicer, Master Servicer, Corporate Servicer,
Calculation Agent, Cash Manager, Special Servicer, Rappresentante
degli Obbligazionisti e Back up Servicer;
Dati societari:
• Uffici operativi: Milano e Roma
• Sede Principale: Via Gustavo Fara 26,
20124 Milano
• Iscritta nell’elenco speciale ex Art.
107 TUB - Codice ABI n. 32590.2
• Capitale Sociale: € 2.000.000
27
degli Obbligazionisti e Back up Servicer;
� Zenith è stata la prima società in Italia ad ottenere (nel 2004) il rating di
Master Servicer da Standard&Poor’s. Nel 2013 il rating è stato
innalzato ad “Above Average” con outlook stabile.
� Ad oggi Zenith gestisce 65 società veicolo per la cartolarizzazioni e
covered bond
• Dipendenti: 67
Il Rating di S&P
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Servizi per la Finanza Strutturata
Corporate Services
Gestione Societaria
Costituzione e gestione di SPV
Servizi amministrativi e di gestione
Designazione di Amministratori Indipendenti
Espletamento adempimenti regolamentari
Servicing
Servicing
Master Servicing
Back-up Servicing
Back-up Servicer Facilitator
Special Servicing
Monitoring Agent
Servizi societari
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Gestione del Portafoglio
Incassi, escussioni e riconciliazioni
Reportistica
Analisi Statistica
Attività di supporto al Revolving
Valutazione e Monitoraggio dei portafogli
Pool Audit di Portafogli
Attività regolamentari
Calculation Agent
Cash Manager
Rappresentante degli Obbligazionisti
Altri Servizi
Strutturazione
Appendice 3:
30
Appendice 3:
Sogec Advisor S.r.l.
Sogec Advisor: chi siamo
I soci di maggioranza sono i
medesimi della Sogec Srl, una
società di mediazione
creditizia iscritta all’OAM, attiva
La nostra vocazione naturale è
quella di essere il partner ed il
punto di riferimento
dell’azienda per le sue
Sogec Advisor Srl nasce nel dicembre del 2012, raccogliendo e
aggregando l’esperienza, più che decennale, di un pool di
professionisti, che opera nel mondo della consulenza strategica
alle imprese
31
Nel corso dei suoi quasi 10
anni di attività, la Sogec Srl
ha intermediato un
portafoglio di operazioni
finanziarie di circa
1,5 miliardi di euro
creditizia iscritta all’OAM, attiva
su tutto il territorio nazionale
Il nostro team di
professionisti, dedicato alle
imprese nostre clienti, vanta
più di 15 anni di esperienza
nel settore, pur avendo, in
media, meno di 40 anni
dell’azienda per le sue
politiche di finanziamento
Il nostro supporto professionale consiste:
• nel coordinare l'operazione e identificare i
rischi e le migliori modalità di gestione
• nella sottoscrizione di un mandato di acquisto
o vendita della società, di un asset o di un
ramo d’aziendaMERGER & MERGER &
Sogec Advisor: aree di intervento
32
ramo d’azienda
• nell’individuazione degli obiettivi di
prezzo/con cambio e delle controparti
• nell’assistenza durante le negoziazioni e nelle
fasi conclusive dell'operazione
• nell’individuare, ove fosse necessaria, una leva
finanziaria a sostegno dell’operazione
MERGER & ACQUISITIONMERGER & ACQUISITION
• svolgiamo attività di advisor per imprese che emettono
strumenti di finanziamento alternativi al credito bancario
• Curiamo tutti gli aspetti che riguardano le emissioni di
obbligazioni, dalla redazione dell’information memorandum
sino all’emissione e quotazione dello strumento di debito
DEBT FINANCEDEBT FINANCE
Sogec Advisor: aree di intervento
33
In Italia il mercato dei capitali è ancora sottovalutato, molte
azienda avrebbero tutte le condizioni per approvvigionarsi di
risorse economiche per l’attività di impresa, Sogec Advisor
accompagna le imprese nel percorso di preparazione a
questa soluzione
CAPITAL MARKETSCAPITAL
MARKETS
In particolare, il nostro team:
• prepara le aziende
nell’esecuzione di operazioni
complesse, quali l’accesso o
il ricorso ai mercati azionari
regolamentati
• supporta le aziende partner
mediante l’analisi e la
Il valore aggiunto che
diamo deriva dalla
capacità di trasformare
la nostra lunga e
qualificata expertise in
Il valore aggiunto che
diamo deriva dalla
capacità di trasformare
la nostra lunga e
qualificata expertise in
Il team di Sogec Advisor
affianca il Top
Management
nell’individuazione
Il team di Sogec Advisor
affianca il Top
Management
nell’individuazione
Sogec Advisor: l’approccio
34
mediante l’analisi e la
condivisione, passo dopo
passo, della struttura
dell’operazione, fino ad
individuare, congiuntamente,
la struttura più funzionale al
cliente
• cura e coordina le relazioni
con i potenziali investitori e
con i vari stakeholder
qualificata expertise in
una soluzione specifica
per le esigenze della tua
impresa, al fine di
massimizzarne il valore e
la capacità di realizzare
profitti
qualificata expertise in
una soluzione specifica
per le esigenze della tua
impresa, al fine di
massimizzarne il valore e
la capacità di realizzare
profitti
Management
nell’individuazione
dell’operazione finanziaria
più adatta alla specifica
esigenza
Management
nell’individuazione
dell’operazione finanziaria
più adatta alla specifica
esigenza
Disclaimer
� Le informazioni contenute in presentazione sono da considerarsi riservate e confidenziali e la presente è destinata ai soli destinatari ed il suo contenuto non può essere divulgato a terzi in assenza di consenso scritto di Zenith Service S.p.A. e SogecAdvisor S.r.l. (le «Parti»).
� La stessa presentazione è stata predisposta dalle Parti, da intendersi in ogni caso - da un punto di vista formale e sostanziale- come società distinte e senza alcun rapporto giuridico e/o di partnership; essa è da intendersi a solo beneficio,ed uso interno dei soggetti ai quali è rivolta.
� Detta presentazione non può essere considerata, nemmeno indirettamente, come proposta, offerta e/o proposizione di natura finanziaria e/o contrattuale, avendo un mero fine illustrativo.
� La presentazione ha la funzione di piattaforma di discussione e le informazioni in essa contenute dovranno essere completate mediante incontri verbali con le parti e/o dovranno essere completate con informazioni da inviarsi per iscritto.
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completate mediante incontri verbali con le parti e/o dovranno essere completate con informazioni da inviarsi per iscritto.
� Conseguentemente, non potrà essere fatto alcun affidamento sulle informazioni e opinioni esposte in questa presentazione o circa la loro accuratezza o completezza.
� Tali informazioni e pareri sono soggetti ad aggiornamento, completamento e modifica.
� La presentazione non costituisce offerta di vendita o sollecitazione d'acquisto di qualsiasi titolo o altro strumento finanziario.
� Infine, la presentazione non è stata esaminata, accreditata o registrata da / presso alcun organismo governativo o regolamentare. Nessuna delle Parti e/o dei loro dipendenti ed amministratori e/o soci o collaboratori esterni potrà essere ritenuta responsabile per eventuali danni diretti, indiretti, speciali, incidentali o consequenziali, inclusa la perdita di profitti derivanti dalle informazioni contenute in questa presentazione.