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Finanzas Internacionales

clase01

Finanzas InternacionalesCorporate Finance

Prof. Dr. Alexsandro Broedel Lopes


Al final de esta clase ustedes:

Aspectos FundamentalesClase 1

- Conocern los principales aspectos de las finanzas internacionales.

- Entendern cmo funciona la tasa de cambio y el balance de pagos .


Introduccin


Principales aspectos de gestin de empresa

Aspectos econmicos y, principalmente,

macroeconmicos

Ambiente Internacional


Empresa Multinacional


Empresa que tiene produccin o distribucin de sus productos en ms de un pas

Definicin



Proceso de amplia desregulacin

Colapso de los regmenes comunistas

del este europeo

Privatizacin

Revolucin en la tecnologa de informacin

Fusiones y adquisiciones

Incidencia de pases con polticas

de mercadoCrecimiento de los

mercados emergentes (BRICs)


Empresas Multinacionales

Grandes transmisoras de las fuerzas de

mercado en la economa global

Asignan los recursos internacionalmente.

Establecen estrategias de entradas en nuevos mercados .

Aumentan competencia por intermedio de la propiedad de

operaciones extranjeras.

Establecen produccin, marketing y actividades internacionales para poder llevar competencia y eficiencia a un nmero mayor de pases.


Razones para la Internacionalizacin de las Empresas

Tres razones para que una empresa

se internacionalice:

Buscar materias primas no disponibles

en los pases de origen

Entrar en nuevos mercados para

comercializacin de sus productos y servicios

Minimizar el costo de produccin


Multinacionales

Primeras Multinacionales

Aquellas buscaron materias primas en mercados globales para posibilitar la produccin de productos

industrializados en los mercados de origen.

British Petroleum

Exxon

Multinacionalesjaponesas


Multinacionales

Empresas que buscan mercados para sus productos

IBM

Mc Donalds

Nestl

Levi Strauss


Empresas Minimizadoras de Costos

Empresas que buscan minimizar sus costos

Bsqueda de factores de produccin

ms baratos en el ambiente

internacional,...

...de forma que se mantengan

competitivos en el mercado global.

Texas Instruments Intel Seagate Technology

Subcontratacin de las actividades de procesamiento de datos para India por las empresas norteamericanas. Ejemp

lo



Filosofa de actuacin global

Comprometida

Producir Invertir

ComercializarFinanciar


Gestor de la Empresa Multinacional

Gestor de la Empresa Multinacional

Representa a la elite delcapitalismo moderno

Capaz de entender las diferencias polticas y econmicas .

Buscar a los proveedores ms competitivos .

Evaluar los cambios de valor de la empresa.

Evaluar el proceso de creacin de valor en el ambiente global .


La Internacionalizacin de los Negocios y de las Finanzas

Proceso de globalizacin

Cuando la empresa decide internacionalizarse, ella termina inherentemente asumiendo procesos

y problemas polticos de naturaleza sindical en los pases en los que opera.

No es un proceso tcnico

Es un proceso poltico y social


La Internacionalizacin de los Negocios y de las Finanzas

Principal consecuencia de la competicin global

Aceleracin del crecimiento de la economa global .

Aumento de laeficiencia

Ganancias de escala

Procesos ms inteligentes


Mercado Financiero Multinacional

Apoyo al crecimiento de las empresas multinacionales

Mercado financiero multinacional

Maximizacin de la riqueza del accionista, que tiene acciones de empresas negociadas

en el mercado internacional.



Mercado FinancieroMultinacional

Facilitar la transferencia de recursos entre las economas globales, haciendo posible

la flexibilidad de tiempo y de modo de transferencia.



Motivacin tributaria

Aspectos importantes en la internacionalizacin de las empresas

Empresas buscan actuacin en diversos pases, tambin, para minimizar sus impuestos en la forma de planificacin tributaria,

constituyendo offshores, en parasos fiscales y otros mecanismos de accin.



Administracin financiera en el contexto internacional

Financiar las actividades de la empresa

Establecer estndares de inversin adecuados a la

actividad internacional

Funciones



Empresas que decideninternacionalizarse

Riesgos polticos Riesgos econmicos

Petrobras en su actuacin con el

gobierno boliviano

Bancos de inversin que operaron en Amrica Latina

en la dcada de 1980



Riesgos deben ser considerados de manera bastante cuidadosa

1. Impactos bastante significativos en la forma de menores ingresos, costos elevados.

2. Dan impulso a las actividades de hedge de las empresas que buscan protegerse.

3. Diversificacin entre mercados Internacionales reduce el riesgo poltico y el riesgo econmico

Ejemplo: Riesgo cambiario llevando al hedge de moneda extranjera. (Riesgo Macroeconmico)



Mercado financierointernacional

a) Ampliamente interconectado por sistemas de computadoras .

b) Acta como un juez de las acciones polticas y econmicas de cada pas .Las monedas suben o bajan de acuerdo con la decisin del mercado en relacin

al comportamiento macroeconmico de cada pas o de cada empresa.


Equilibrio en la Cotizacin de la Moneda

Cambio en Equilibrio

Oferta de moneda extranjera en un determinado pas

Depende de la demanda de los productos locales establecida por los

consumidores internacionales .

Ejemplo: Cuando un consumidor norteamericano se interesa por un producto brasileo, l aumenta la

oferta de dlares en el mercado brasileo.



Cada oferta debe encontrar su demanda especfica

Sucede cuando la cantidad en oferta de moneda extranjera se iguala a la cantidad demandada, habiendo

la determinacin de un precio (cotizacin o cambio)

Precio de Equilibrio



Tasa de cambio

Vara de acuerdo con la oferta y con la demanda .

Mayor demanda local

Mayorcotizacin

Los consumidores internacionales empiezan a interesarse ms por los productos locales.



Cuando la moneda local pierde Valor en relacin a la moneda Internacional

Devaluacin Cambiaria



Clculo de la devaluacin cambiaria

1

10

e

ee = Devaluacin

e0 = Valor antiguo de la moneda e1 = Valor actual de la moneda



0

01

e

ee

Clculo de la valorizacin de la moneda

= Apreciacin



Cotizacin de la Moneda

Inflacin Tasa de inters

Tasas de crecimiento del PIB


Valorizacin de la Moneda Local

Proceso de valorizacin de la moneda local en relacin a la moneda

internacional

Precios locales pasan

a ser superiores a

los precios de los productos importados

Importaciones ms atractivas. Exportaciones

menos competitivas


Ejemplo

sucedi en

Brasil

con ocas

in del

lanzamiento

del Plan

Real en 199

4

Dificult la exportacin de los productos brasileos

Real se valoriz extraordinariamente en relacin al dlar

Favoreci la importacin de productos extranjeros


ActualmenteProceso similar, en el que buena

parte del sector exportador brasileo reclama que el real est

supervalorizado, dificultando el proceso de exportacin.


Devaluacin de la Moneda Local

Importacin menos atractiva Exportacin ms

competitiva

Precios locales bajan en

relacin a los precios

internacionales

Devaluacin de la Moneda Local


Ejemplo

sucedi

en Brasil en

las

elecciones

de 2002

Dlar norteamericano lleg a ser negociado a R$ 4,00

Exportadores brasileos tenan una ventaja competitiva en relacin a los

importadores .


El Papel del Banco Central

Intervencin en el mercado de cambio

El Banco Central, a travs de sus dealers, interviene en el mercado de cambio

comprando o vendiendo moneda extranjera con el objetivo de influir en su cotizacin.



Objetivo de la intervencin del

Banco Central en el mercado de

cambio:

Alterar la oferta o la demanda de la

moneda extranjera


Cuando el Banco Central de Brasil

compra ms dlares, tiende a

valorizar la cotizacin del dlar en relacin al real.

Cuando el Banco Central de Brasil

vende dlares en el mercado, tiende a

devaluar la moneda extranjera,

valorizando la cotizacin del Real.



La experiencia internacional muestra que la intervencin del Banco Central no genera

resultados eficaces en la poltica cambiaria

Genera efectos, como mximo, a corto plazo

No genera impactos significativos sobre las condiciones de equilibrio

de la moneda extranjera


Expectativas

Activo financiero que establece una tasa de cotizacin entre otros dos activos financieros.

Moneda

Cambio


El cambio depende de expectativas sobre la:

EconomaInternacional

Economalocal

La relacin entre el R$ y el US$ se trata de las expectativas en relacin al

comportamiento de la economa brasilea y de la economa norteamericana.


Expectativas

La moneda local tiende a valorizarse en funcin de polticas macroeconmicas slidas en su pas de origen.

Cuando el gobiernoestablece...

Supervits Primarios

EquilibrioFiscal

Privatizaciones

Tenemos una valorizacin de la moneda local en relacin a

la moneda internacional.


Expectativas

Cotizacin de la moneda extranjera

Las expectativas en relacin al comportamiento del Banco Central


... tenemos una expectativa de valorizacin del real.

Si el mercado espera que el BACEN entre al mercado vendiendo la moneda extranjera...


Expectativas

Expectativas en relacin al comportamiento del

Banco Central

Reputacin delBanco Central

Ms conservador

Menos conservador

Nivel de influencia

poltica Grado de

independencia

Currency Boards

Fijar el rango de variacin de una

moneda


Tipos de Intervencin del Banco Central

Sistemtica Intervencin delBanco Central

Ninguna

Automtica

Alguna descripcinFluctuacin Administrada

Fluctuacin Libre

Estndar Oro Currency Boards


Efecto Contagio

Efecto de Contagio

Crisis Cambiarias habidas en los pases emergentes en la

dcada del 90

Mezcl los mecanismos de comercio con el sistema

financiero

Inversores Internacionales vendieron las monedas de los pases emergentes

tratando de evitar prdidas

Desequilibrio de la cartera de los inversores internacionales que liquidaron

sus posiciones en diversos mercados emergentes al mismo tiempo.


Paridad Cambiaria

Paridad Cambiaria y la posibilidad de previsin del comportamiento del cambio


Ley de un Precio

Fundamento terico

Es la idea de que productos idnticos se deben vender por los mismos

precios en mercados internacionales


Arbitraje

Si el precio de productos similares no fuera el mismo en el mercado internacional...

Efecto Arbitraje

Ese proceso asegurar que los precios alcancen la cotizacin de equilibrio.


Arbitraje

Condiciones de paridad para cotizacin de moneda extranjera

Paridad de poder de compra

Efecto Fisher Efecto Fisher Internacional

Paridad de la tasa de inters

Tasa de inters esperada no tendenciosa


Variacincambiaria

Variaciones en la tasa de inters

Variaciones enla inflacin

Variaciones en el comportamiento de la

cotizacin futura


Balance de Pagos

Balance de Pagos


Conceptos de Balance de Pagos

Balance de Pagos

Medida de todas las transacciones econmicas y financieras de un determinado pas, en un

intervalo de tiempo especificado.


Balance de Pagos

Mtodo de Partida Doble

Entrada de MonedaExtranjera

Crdito

Salida de MonedaExtranjera

Dbito


Cuentas del Balance de Pagos

Cuentas del balance de pagos

Cuenta corriente

Cuenta de capital

Cuentas de reservas oficiales


Registra el flujo neto de los productos, servicios y transferencias

unilaterales entre los pases.

Cuenta corriente



Cuenta de capital

Considera las inversiones pblicas y privadas y las transferencias provenientes de prstamos

Entrada de MonedaExtranjera

Crdito

Salida de MonedaExtranjera

Dbito



Transacciones en la cuenta de capital

Cartera

Directas

Corto plazo

Muy polmicasDependen del

comportamiento del mercado



Cuentas de Reservas Oficiales

Mide los cambios en las reservas internacionales y monedas extranjeras

de los bancos centrales. Refleja el supervit o dficit en la

cuenta corriente y en la cuenta capital



Cuentas de reservas oficiales

Oro

Ttulos


Balance de Pagos Efectos Netos

Balance de cuenta corriente+ Balance de cuenta capital

+ Cuentas de reservas oficiales= 0


Cmo enfrentar el Dficit de Cuenta Corriente

Las exportaciones de

un pas son obligatoriamente

las importaciones de

otros pases

Dficits en la cuenta corriente

no son necesariamente buenos ni malos


El caso de la economa norteamericana, en este momento, es bastante interesante, puesto que su nivel de dficit en la

cuenta corriente es extremadamente elevado, considerado un rcord en los niveles histricos.


Cmo enfrentar el Dficit de Cuenta Corriente

Dficits de cuenta corriente

Reflejan diferencias en la propensin marginal al consumo

entre los diferentes pases


En el caso norteamericano, en este momento, el dficit

en cuenta corriente refleja el alto nivel de consumo del

consumidor promedio norteamericano.

China viene acumulando supervits bastante significativos en su

cuenta corriente, en las transacciones realizadas

con Estados Unidos.

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