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Fixed Income Research Weekly Outlook 2008-4-7, Weekly Fixed Income Perspectives, 08-10

Fixed Income Perspectives

Are You Ready? – 금통위, 물가연동채, 은행채, KTB Swap Analyst 양 진모 jmyang@sks.co.kr +82-2-3773-8917

중기(3개월)

Neutral (유지)

단기(1주)

Neutral (유지)

(단위 : %) 3/28 3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 (4/7) (08.4)

국고채 3년물 5.17 5.10 5.13 5.10 5.14 5.14

국고채 5년물 5.20 5.13 5.14 5.11 5.14 5.14

주간 전망 월간 전망

4.90 ~ 5.55

5.10 ~ 5.30

5.10 ~ 5.35

4.80 ~ 5.45

(단위 : %,p,원) 3/28 4/4

Call (1일) 4.95 5.08

국고채 (10년) 5.36 5.27

통안채 (1년) 5.15 5.16

통안채 (2년) 5.30 5.29

회사채(AA-,3년) 6.07 6.05

(BBB-,3년) 8.53 8.55

KOSPI 1701.83 1766.49

KOSDAQ 636.67 648.49

원/달러 환율 993.0 973.8

KTB806 107.60 107.66

KTB이론가 107.71 107.80

07-5-31Neutral

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%)

0

5

10

15

20

25

30(조원)국고채 거래량 (장외+장내) (우)

국고채 3년물 수익률국고채 5년물 수익률

투자의견 : 중기(3개월)

4월 금통위, 기준금리 동결 예상. 그러나 신임 금통위원 성향 및 여건으로 보면 향후 인하 예상

4월 금통위에서는 기준금리 동결이 예상된다. 그러나 최근 업데이트된 경기 지표는 둔화 시

그널이 강해지고 있어, 금통위 이후 기자간담회에서의 한은 총재 코멘트는 물가 상승쪽에 상

당한 비중을 두겠지만 경기 둔화 시그널에도 비중있는 언급을 할 것으로 예상된다. 아울러

신임 금통위원들은 새 정부의 재정정책과 통화정책간의 공조를 중요시 할 것으로 예상된다.

물가연동국고채(KTBi) Carry 매력적 3월 CPI 전월비가 0.9%로 예상보다 매우 높게 나타

남에 따라 5월말까지 매매수익률의 변화만 없다면 연율로 10% 넘는 Carry Return이 가능하

여 계절성(Seasonality) 트레이딩의 적기로 보인다.

점차 조정장세 마무리되고 본격 강세로의 진입시 Bull Steepening, 신용스프레드 축소 예상

점차 시간이 흐르면서 정책공조 차원의 기준금리 인하 가능성이 높아지고 채권시장은 본격

적인 강세를 보일 전망이다. 이에 강세를 선반영하며 Flattening 되었던 Yield Curve 는 Bull

Steepening을 보일 전망이며, 신용스프레드도 축소 반전할 전망이다. 한편 보험권 RBC 제도

관련 장기채 및 외화표시채권수요와맞물린 KTB 스왑시 CDS 부분을 감안할 필요가있다.

Weekly Point & Forecast Analyst 양 진모 jmyang@sks.co.kr / +82-2-3773-8917

2

R U Ready? – 금통위, 물가연동채, 은행채, KTB Swap

채권투자자들에게 쉽지 않은 장세가 이어지고 있다. 올해 전체로 보면 강세장이지만, 언제 어

느 수준에서 매수해야 하고, 언제 어느 수준에서 매도해야 할지 가늠하기 쉽지 않다. 하지만

지금 당장 걱정해야 하는 것은 언제 어느 수준에서 어떤 물건을 담을 것이냐이다. 팔고 나갈

걱정은 다음 일이다.

당장의 걱정거리는 지난 주 채권시장 움직임에도 잘 나타난다. 국고채 3년물 최종호가수익률

기준으로는 5.17%(3/28)에서 5.14%(4/4)로 3bp 하락에 그쳤지만, 국채선물을 기준으로 한 일일

장중 변동성은 고가와 저가간 폭이 평균 22 tick 수준, 금리로 따지면 7bp 내외를 보였다. 저가

매수 관점에서 접근한다고 해도 말이 쉽지 어느 수준이 저가인지 가늠하기 쉽지 않다는 것이

다. 다만 바뀐 것이 있다면 지난 주를 뺀 최근 20거래일 국채선물의 일일 장중 고가와 저가간

등락폭이 평균 39 tick이었음을 감안하면 그나마 나아지고 있는 셈이다.

장단기 스프레드가 빠르게 축소되면서 국고채 3 년물과 5 년물간 스프레드가 사라졌고, 이에

따라 5년 이상 만기의 국고채를 담지 않았던 투자자들은 벤치마크 대비 상대평가에서 낭패를

보게 생겼다. 신용스프레드 축소에 베팅한 투자자들도 마음 고생이 이만저만이 아니다. 반대

로 외국인 재정거래자들은 Happy 해 보인다. 지난해 11 월과 같이 국채선물 매수포지션을 전

매도하면서 채권현물로 갈아탔는데 국채선물 이론가대비 시장가격의 저평가가 벌어지고, 아울

러 스왑스프레드도 축소되면서 재미를 보고 있다. 게다가 베어스턴스 사태를 기점으로 글로벌

신용경색이 막바지에 다다랐다는 희망적 시각들이 대두되면서 CRS Rate 가 급상승했고 이에

CRS Pay 포지션, 즉 스왑베이시스 축소에 따른 평가이익이 늘어가고 있다.

하지만 4월 중후반 이후에는 지금의 마음고생을 덜어낼 수 있을 것이다. 채권금리 상승 조정

장세를 마무리하고 본격적인 강세로 진입할 것이고 그 패턴은 Yield Curve Bull Steepening, 즉

만기 섹터 중 3 년 이하 섹터가 상대적으로 강하게 하락하고, 신용스프레드도 수급상의 고비

를 넘기면서 CD금리 하락 반전과 더불어 다시 축소세로 반전할 것으로 기대된다.

경제성장률 Fan Chart (전년동기대비) 소비자물가 상승률 Fan Chart (전년동기대비)

자료 : 한국은행 통화신용정책 보고서 (2008.3) 자료 : 한국은행 통화신용정책 보고서 (2008.3)

당장의 걱정거리

희비가 엇갈리다

마음고생의 끝

Weekly Point & Forecast

3

채권 투자전략 포인트

강세 반전으로의 출발점은 무엇보다 다시 살아날 기준금리 인하 기대감이다. 채권시장은 조기

기준금리 인하가 물건너간 것으로 여기면서 그동안 약세를 보였다. 그런데 기대가 한풀 꺾이

면서 오히려 연내 기준금리 인하는 없을 것이라는 체념까지 나타난 듯 하다. 그러나 조기 기

준금리 인하를 안할 뿐이지 향후 기준금리 인하 가능성은 열려있다.

4월 금통위는 기준금리를 동결할 것으로 예상된다. 하지만 당초 예상과 같이 빠르면 5~6월경

에는 기준금리를 인하할 것으로 예상된다. 특히 이번 신임 금통위원 임명은 그 가능성을 더욱

높였다는 판단이다. 4월 기준금리는 총선 출마로 사퇴한 이성남 위원을 제외한 기존 6명의 금

통위원이 결정한다. 그러나 5월부터는 3명의 새로 임명된 위원들과 기존 4명의 위원들이 결

정한다. 이명박 대통령은 3일 금융통화위원회 위원에 강명헌 단국대 교수(기획재정부 장관 추

천), 김대식 중앙대 교수(한은 총재 추천), 최도성 서울대 교수(금융위원장 추천)를 각각 임명

했다. 언론에서는 친 한국은행 성향으로 이성태 한은총재, 이승일 한은 부총재, 심훈 위원(은

행연합회장 추천), 김대식 위원(한은 총재 추천)을 들었고, 친 정부 성향으로 박봉흠 위원(대한

상의 회장 추천), 강명헌 위원(기획재정부 장관 추천), 최도성 위원(금융위원장 추천)을 들었다.

완곡한 표현으로 친 한국은행 성향, 친 정부 성향이라고 했지만 극단적 표현으로 바꾸어보면

각각 매파(Hawkish)와 비둘기파(Dovish)적 성향으로 나눈 것이다. 물론 영원한 매파도, 영원한

비둘기파도 없다. 신임 위원들이 모두 교수였고 토론과 합리적 의사결정에 익숙하다고 보면

이러한 구분은 논객들에게만 유효한 것일 수 있다. 하지만 재정정책과 통화정책간의 공조, 즉

Policy Mix를 얼마나 중요하게 여기느냐는 다른 것이다. 일면 4대 3의 숫적 우위로 기준금리

동결 가능성이 높아보이지만, 친 한은 성향으로 분류된 신임 위원도 인수위 활동을 했던만큼

새 정부의 정책방향에 대한 공감대와 유연한 정책공조 가능성이 높아졌다고 판단된다.

앞서의 차트는 향후 경기 둔화와 물가 안정 가능성을 나타내 주고 있다. 이는 한국은행이 지

난 주초 국회에 제출한 통화신용정책 보고서에 나타낸 것인데, 2008년중 GDP 성장률 경로를

Fan Chart를 통해 나타낸 것을 보면, 2008년 2월 현재 경제성장률이 4.0% 이상 5.0% 미만일

내수를 중심으로 경기 둔화 신호 강화 소비자물가, 물가안정목표 내로 언제 들어올까?

-30

-20

-10

0

10

20

30

01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(%,yoy )

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

산업생산설비투자서비스업 생산지수소비재판매액지수경기선행지수 전년동월비 (우)

자료 : 통계청, SK증권 자료 : 통계청, SK증권 추정

1. 기준금리 인하 시기

3.7%

3.3%

3.9% 3.9%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 09.1 09.7 10.1

2001년 이후 월별 전월비 평균 상승률 적용시

전년동월비

Weekly Point & Forecast Analyst 양 진모 jmyang@sks.co.kr / +82-2-3773-8917

4

확률은 48%, 5.0% 이상일 확률은 34%, 4.0% 미만일 확률은 18%인 것으로 보고했다. 2008년중

인플레이션 경로를 Fan Chart를 통해 나타낸 것도 2008년 2월 현재 소비자물가 상승률이 중

기물가안정목표범위(3.0±0.5%)에 머물 확률은 58%, 상한(3.5%)을 웃돌 확률은 34%로 보고했

다. 최근 발표된 2월 산업활동에서도 경기 둔화 시그널이 내수를 중심으로 강해지고 있고, 3

월 소비자물가는 예상을 웃도는 모습을 보였으나 기저효과로 인해 하반기에는 물가안정목표

범위내로 들어갈 확률이 높다.

따라서 신임 금통위원들의 성향이 정책공조를 중시하고, 여건 또한 경기 둔화 시그널이 강화

되는 가운데 물가 지표가 하반기에는 안정목표내에 들어올 가능성이 높다는 점에서 5월 이후

기준금리 인하 가능성은 유효하다는 판단이다.

한편 하반기 소비자물가 상승률이 물가안정목표 내에 들어간다고 할지라도 물가연동국고채의

매력이 사라지는 것은 아니다. 물가연동국고채는 전년동월비 수치보다 전월비 수치가 중요하

다. 이른바 복리개념에서 봐야 한다. 물가연동국고채의 시가평가는 일반 이표채 단가계산에다

물가연동계수만 곱한 것이다. 물가연동계수는 소비자물가지수 전월비를 일별로 안분하여 시차

를 두고 적용된다. 따라서 물가연동국고채의 매매수익률이 적어도 그대로 유지된다고 하면,

소비자물가지수 전월비가 높을수록 물가연동계수의 상승속도가 빠르게 되어 투자기간 중 시

가평가가격 또는 가치가 계속 늘어나게 된다. 즉 2월과 3월 소비자물가지수의 전월비가 각각

0.4%, 0.9%였으므로 4월과 5월중 물가연동계수는 각각 연율 4.8%와 10.8% 속도로 늘어난다.

Total Carry Return은 CPI 전월비 상승률 뿐만 아니라 쿠폰까지 포함된다. 예를 들어 올 4/1 매

수(4/2결제), 5/29 매도(5/30결제)한다고 치자. 그리고 5월말에 물가연동국고채 7-2호의 매매수

익률이 4/1과 같을 경우, 10bp 하락했을 경우, 10bp 상승했을 경우를 상정하여 동일 잔존만기

국고채 6-5 호와 비교하면 아래 차트와 같다. 물가연동국고채의 Total Return 은 각각 10.4%,

15.4%, 5.5%로 국고채 6-5호 보다 낫다. 물론 일반 명목 국채와 물가연동 국채간의 스프레드인

BEI가 더욱 확대된다면 훨씬 낫고, BEI가 축소된다면 그렇지 못할 것이다. 통상 계절성으로

인해 1 분기 CPI 전월비는 다른 기간에 비해 상대적으로 높다. 따라서 5 월말까지가 이러한

CPI의 계절성을 노린 계절성(Seasonality) 트레이딩의 적기가 된다.

물가연동계수 추이 물가연동국고채 Carry시 Total Return

자료 : SK증권 자료 : SK증권

2. KTBi Carry의 매력

5.2%

9.4%

1.0%

10.4%

15.4%

5.5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

0bp -10bp +10bp

(연율%) 국고 6-5호 물가 7-2호 (08.4.1 매수 ~ 08.5.29 매도)

1.00

1.01

1.02

1.03

1.04

1.05

1.06

07.3.10 07.6.10 07.9.10 07.12.10 08.3.10 08.6.10

물가연동계수(물가 0275-1703)

Weekly Point & Forecast

5

점차 시간이 흐르면서 정책공조 차원의 기준금리 인하 가능성이 높아지면, 강세를 선반영하며

Flattening되었던 Yield Curve는 Bull Steepening을 보일 전망이며, 신용스프레드도 축소 반전할

전망이다. 이는 분기말 효과로 인해 예금, MMF 등에서 자금이 빠져나간 것이 회귀하면서 나

타날 것이다. 상승세를 보이던 CD 금리도 하락세로 반전할 것이고, 이에 따라 IRS Curve 도

Bull Steepening을 보일 것으로 예상된다. 이 과정에서 2년 영역의 Humping된 부분이 사라지

면서 나타날 Capital Gain도 매력적이다. 신용스프레드의 Key를 쥐고 있는 은행채 수급도 만기

를 앞둔 선발행 효과에서 벗어나면서 개선될 전망이다. 우려되었던 해외차입 여건악화도 CDS

프리미엄 하락세가 나타나며 개선되고 있다. 이는 다시 신용스프레드 축소 베팅을 통해 벤치

마크대비 Outperformance를 창출하는 기회가 될 전망이다.

최근 외화표시채권에 대한 관심이 높아지면서 KTB 스왑에 대한 관심이 높아지고 있다. 특히

내년에 시행될 것으로 알려져 있는 보험사 RBC 제도(은행권의 위험가중자기자본비율과 비슷

한 개념)도입과 생보사 상장을 앞두고 자산과 부채간의 듀레이션 갭을 줄여야 한다는 점 때문

에 장기채가 발달한 해외채권 또는 외화표시채권에 대한 관심이 늘어나고 있는 듯 하다.

KTB Curve Twist IRS Curve 상방 이동

자료 : Bloomberg, SK증권 자료 : Bloomberg, SK증권

국내 주요기관 CDS 프리미엄 하락세 은행채 스프레드 매력적 수준 회복

자료 : Bloomberg, SK증권 자료 : KOSCOM, SK증권

4.75

4.85

4.95

5.05

5.15

5.25

5.35

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

(y )

(%) 08-4-4

08-3-31

08-2-29

08-1-31

4.75

4.85

4.95

5.05

5.15

5.25

5.35

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20

(y )

(%) 08-4-408-3-3108-2-2908-1-31

3. Bull Steepening

4. KTB Swap?

외화표시채권의 매력?

0

20

40

60

80

100

120

140

06.1 06.7 07.1 07.7 08.1 08.7 09.1

(bp) Spread(은행채AAA 1y - 국고채 1y )

Spread(은행채AAA 3y - 국고채 3y )

Spread(회사채AA- 3y - 국고채 3y )

0

50

100

150

200

250

300

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(bp) 우리은행국민은행

현대차SK텔레콤산업은행

대한민국 정부 (5y )

Weekly Point & Forecast Analyst 양 진모 jmyang@sks.co.kr / +82-2-3773-8917

6

일반적인 외화표시채권 투자시 Asset Swap은 비슷한 만기로 CRS Receive를 하여 원화고정금

리로 바꾼다. 그런데 KTB 스왑은 CDS 보장매도의 대가로 원화고정금리를 더 받는 것이므로

외화표시채권의 디폴트 리스크에다가 대한민국 정부 신용리스크를 두배로 진다는 점을 잊지

말아야 한다. 물론 올해 3 월 10 일자 보고서에서 언급한 바와 같이 국내 투자자에게 있어서

대한민국 정부의 디폴트 리스크는 거의 없는 것이나 다름 없다면 오히려 �보장해주겠다�며 자

신있게 CDS 보장매도 거래로 bp로 나타낸 수수료 추가 수입을 노릴 수도 있겠다.

다만 KTB스왑시에 CRS Rate 수준에다가 CDS 프리미엄 수준을 고려한 원화고정금리를 네고

할 필요가 있다. 통상 KTB 스왑금리 수준은 CRS금리보다 높고 IRS 금리보다 낮은 수준에서

비공개적으로 네고되는 것으로 알려져 있는데 대략적으로 2016년 12월 만기 달러표시 외평

채가 지난 주말 기준 4.71% (Mid), 해당 만기(8.6년)의 USD IRS 금리가 3.97%, 스왑스프레드는

74.7bp, 이를 CRS 를 통해 원화고정금리로 환산하면 4.142% 정도이고, 여기에 해당만기 CDS

프리미엄을 91.4bp 정도라고 보면, 원화고정금리로 이것까지 포함시 5.06% 정도가 나와, 지난

주말 IRS 7년과 10년이 각각 Mid 기준으로 4.995%, 5.07%에 거의 근접한 수준이다.

한편 달러표시 외평채가 아닌 은행이나 공기업이 발행한 외화표시채권은 어떨까? 최근 위 그

림에 나타낸 바와 같이 CDS 프리미엄이 하락세를 보여 산업은행 100bp, 우리은행 189bp까지

하락했다. 극단적인 예로 우리은행 2037 년 5 월 만기 달러표시 하이브리드채권(2017 년 콜옵

션)이 지난 주말 콜수익률 9.76%, 만기수익률 7.355% 수준인데 스왑스프레드가 485bp 정도이

므로 대한민국 CDS 보장매도를 95bp 정도에 했다고 치면, 모두 합한 달러현금흐름을 CRS를

통해 원화고정으로 환산하면 9.20% 정도가 된다. 향후 외화차입 만기물량이 오히려 다른 기회

및 원화채 수급을 개선시키는 정반대의 효과가 기대되는 부분이다.

주요 채권 최종호가수익률 주간 추이와 전망치 (단위 : %)

만기 3/28(금) 3/31(월) 4/1(화) 4/2(수) 4/3(목) 4/4(금) 이번 주 전망범위

국고채 (3년) 5.17 5.10 5.13 5.10 5.14 5.14 5.10 ~ 5.30

(5년) 5.20 5.13 5.14 5.11 5.14 5.14 5.10 ~ 5.35

(10년) 5.36 5.29 5.27 5.24 5.27 5.27 5.20 ~ 5.45

(20년) 5.39 5.32 5.31 5.28 5.30 5.30 5.25 ~ 5.50

회사채 (AA-,3년) 6.07 6.01 6.04 6.01 6.05 6.05 6.00 ~ 6.20

(BBB-,3년) 8.53 8.48 8.51 8.49 8.55 8.55 8.50 ~ 8.70

국민주택1종 (5년) 5.43 5.37 5.40 5.38 5.42 5.42 5.35 ~ 5.55

예보채 (5년) 5.51 5.45 5.48 5.46 5.51 5.51 5.45 ~ 5.65

통안증권 (364일) 5.15 5.12 5.14 5.14 5.16 5.16 5.05 ~ 5.20

(2년) 5.30 5.25 5.28 5.25 5.29 5.29 5.20 ~ 5.45

산금채 (1년) 5.41 5.45 5.47 5.47 5.49 5.48 5.35 ~ 5.50

CD (91일) 5.37 5.38 5.39 5.40 5.40 5.40 5.30 ~ 5.45

CP (91일) 5.66 5.69 5.71 5.73 5.74 5.75 5.65 ~ 5.80

CALL (1일물) 4.95 4.94 4.94 4.97 4.98 5.08 4.90 ~ 5.15

국채선물(3년) (KTB803) 107.60 107.81 107.70 107.80 107.65 107.66 107.30 ~ 108.00

자료 : 증권업협회, SK증권 추정

Market Review

7

지난 주 동향 : 제한적 강세보이며 채권금리 소폭 하락

지난 주 채권시장은 국고채 3년물 최종호가수익률 기준으로 5.17%(3/28)에서 5.14%(4/4)로 3bp

하락에 그쳤지만, 국채선물 장중 변동성은 다소 줄긴했어도 대응이 어려운 장세를 이어갔다.

펀더멘털 상 2 월 산업활동은 광공업생산이 컨센서스 12%를 밑돈 +10.1%(y/y), 서비스업생산

+5.9%(y/y), 소비재판매 +3.0%(y/y), 설비투자 −1.9%(y/y), 건설수주 −6.2%(y/y), 경기선행지수

+4.7%(y/y)로 모두 둔화되었고, 특히 경기선행지수는 3개월 연속 하락했다. 4월 한은 전망 BSI

도 제조업 90 → 88, 비제조업 90→79로 하락했다. 3월 수출증가율이 19.1%로 높은 증가세를

나타내며 무역적자가 4 개월째 이어졌으나 6.7 억달러로 적자폭을 줄였다. 3 월 소비자물가가

공업제품, 서비스물가가 상승을 주도하며 전년동월비 3.9%, 전월비 0.9%로 예상을 크게 웃돌

았다. 세계은행은 한국의 GDP성장률을 지난해 11월 5.1%에서 4.6%로 하향 조정했다. 해외쪽

은 유로존의 3월 CPI 상승률 속보치가 3.5%(y/y)로 높아진 가운데 3월 제조업 PMI지수 52.0

로 2년반만에 최저 수준을 나타냈다. 미국은 ISM 제조업 지수가 급반등하고, 리먼브라더스와

UBS의 증자 성공 소식이 주식 강세, 채권 약세로 연결되었다가 주말 발표된 고용지표 악화로

혼조세로 마감했다. 한편 버냉키 FRB의장이 경기 침체 가능성을 공식 시인했다. 한편 한국은

행의 통화신용정책 보고서에서는 금리 인상이 집값 안정에 도움을 주었으나, 유동성 축소에는

은행 대출 증가와 외국인 채권매수로 인해 별로 기여하지 못한 것으로 지적되었다. 2월 금통

위 의사록에서는 기대 인플레 안정이 선제적 통화정책 대응 여부를 판단하는데 중요한 고려

요소임을 지적했다. 이명박 대통령은 금융통화위원에 강명헌, 김대식, 최도성 위원을 임명했다.

채권수급 상 분기말 결산요인을 지났으나 MMF 등 채권관련 자금유출이 이어진 가운데 환율

변수의 영향력은 떨어졌다. 특히 하나로텔레콤 지분 매각 물량(11억달러)으로 원화 강세를 유

도하려는 세력이 있다며 환율 급변동은 바람직하지 않다는 재정부의 구두개입이 있었으나 환

율 하락 안정세가 이어졌다. 산업은행은 올해 설비투자가 11.2% 증가할 것으로 전망했으며,

증권선물거래소는 배당금 규모가 총 13.9 조원(외국인 5.6 조원)으로 집계했고, 기획재정부가

집계한 2007년말 국가채무는 298.9조원으로 GDP의 32% 수준으로 발표되었다. 한편 건설업

지원을 위한 금융권 자율협약이 4월1일부터 시행되어 105조원 중 102조원가량이 협약에 참

여했고, BBB- 이상, 대출(유동화 증권,보증 포함) 만기를 1년 연장하게 되었다.

전체 채권 잔존만기별 거래비중 (주간단위) 채권 종류별 거래비중 추이 (주간단위)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

10/12 11/16 12/21 1/25 2/29 4/4

1년 이하 2년 이하 3년 이하 5년 이하 5년 초과

0%

20%

40%

60%

80%

100%

10/12 11/16 12/21 1/25 2/29 4/4

국고채 특수채 통안채 금융채 회사채

자료 : KOSCOM, SK증권

산업활동 VS 물가

금통위원 임명

환율 하락,

스왑베이시스 축소

건설사 지원 금융권

자율협약 시행

Economic Indicators R.A. 이 수정 lsj0816@sks.co.kr / +82-2-3773-8911

8

2월 금융기관

가중평균금리 (신규기준)

저축성수신 평균금리

5.40% (-0.61%p, m/m) 대출 평균금리

6.90% (-0.35%p, m/m)

3월 한은 BSI

제조업 실적 82 → 84

(전망 90 → 88)

비제조업 실적 81 → 78

(전망 90 → 79)

2월 산업활동동향

산업생산 +10.1%(y/y)

평균가동률 -1.4%p(m/m)

설비투자 -1.9%(y/y)

소비재판매액 +3.0%(y/y)

서비스업생산 -0.9%(m/m)

3월 소비자물가

+3.9%(y/y), +0.9%(m/m) 생활물가 +4.9%(y/y)

Core CPI +3.3%(y/y)

3월 수출입 동향

수출 362.0억불(+19.1%,y/y)

수입 368.7억불(+25.9%,y/y)

무역수지 6.7억불 적자

3월 외환보유액

2,642.5억불(+18.8억불, m/m)

1Q 외국인 직접투자

2,715백만불(+69.8%, y/y)

지난 주 발표된 국내 경제지표와 이번 주 발표될 경제지표 및 주요 일정

31(월) 1(화) 2(수) 3(목) 4(금)

통안채입찰 수출입실적(4월) 외환보유액(3월) 한은정례RP

한은BSI(3월) 소비자물가(3월) 외국인직접투자(1Q) 가축통계(3월)

가중평균금리(2월) 금통위의사록(2월)

산업활동동향(2월)

7(월) 8(화) 9(수) 10(목) 11(금)

국고채입찰(3년물) 지준일 18대 국회의원 총선 금통위, 한은정례RP

금융기관대출행태 금융시장동향(3월) ECB, BOE MPC

(1Q동향, 2Q전망) 통화및유동성(2월) 생산자물가(3월)

소매판매액(2월) 소비자전망(3월)

2월 금융기관 가중평균금리 3월 한은 BSI

3

4

5

6

7

8

9

02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(%)

120

140

160

180

200

220

240

(bp)여수신 금리 스프레드(신규기준)은행수신평균(잔액기준)저축성수신(신규취급액)은행대출평균(잔액기준,당좌대출 제외)은행대출평균(신규기준)

50

60

70

80

90

100

110

120

130

01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

전망BSI(제조업)

실적BSI(제조업)

전망BSI(비제조업)

실적BSI(비제조업)

2월 산업활동동향 3월 소비자물가

-30

-20

-10

0

10

20

30

01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(%,yoy )

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

산업생산설비투자서비스업 생산지수소비재판매액지수경기선행지수 전년동월비 (우)

-1

0

1

2

3

4

5

6

00.1 01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(%)

-20

-14

-8

-2

4

10

16

22

CPI (m/m)CPI (y /y )농산물및석유류제외(y /y )신선식품(m/m, 우축)

(%)

3월 외환보유액 1Q 외국인 직접투자

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

97.1 98.1 99.1 00.1 01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(천억$)

-50

0

50

100

150

200

(%)금 및 외환보유액

전년동월비(%,우축)

0

10

20

30

40

50

60

2000 2002 2004 2006 2008

(억$)

-100

0

100

200

300

400

500

(%)신고기준 금액 도착기준 금액

신고기준 증가율(우) 도착기준 증가율(우)

자료 : 한국은행, 통계청, 지식경제부, SK증권

국내 경제지표 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙

Economic Indicators

9

[미국]

3월 시카고PMI 지수

상승, 예상치 상회

2월 건설지출

감소폭 축소 3월 ISM지수

상승, 예상치 상회

3월 ISM서비스 지수

상승, 예상치 하회

2월 공장주문

감소, 예상치 하회

[유로존]

2월 유로존 M3

11.5% → 11.3%

3월 PMI제조업

52.0 → 52.0 3월 PMI서비스업

51.7 → 51.6

[중국]

3월 PMI제조업

53.4 → 58.4

[일본]

2월 산업생산

-2.2% → -1.2% (m/m) 1Q 단칸 제조업 지수

19 → 11

p 2월 소비자신용

감소 예상 p 2월 미결주택판매

감소 전망

p 2월 도매재고

증가폭 축소 예상

p 2월 무역수지

적자폭 축소 예상

지난 주 발표된 미국의 경제지표 (작성 시점까지 발표된 지표기준)

Date Statistic For Actual MarketExpects Prior Revised

From08-3-31 Chicago PMI Mar 48.2 46 44.5 -08-4-1 Construction Spending Feb -0.3% -0.9% -1.0% -1.7%08-4-1 ISM Index Mar 48.6 47.5 48.3 -08-4-2 Auto Sales Mar 5.0M 5.1M 5.0M -08-4-2 Truck Sales Mar 6.2M 6.6M 6.6M -08-4-2 Factory Orders Feb -1.3% -0.8% -2.3% -2.5%08-4-3 Initial Claims 3/29 407K 365K 369K 366K08-4-3 ISM Services Mar 49.6 48.5 49.3 -08-4-4 Nonfarm Payrolls Mar - -50K -63K -08-4-4 Unemployment Rate Mar - 5.0% 4.8% -08-4-4 Hourly Earnings Mar - 0.3% 0.3% -08-4-4 Average Workweek Mar - 33.7 33.7 -

미국 시카고PMI/ISM지수/공장주문 미국 건설지출

35

40

45

50

55

60

65

70

98.1 99.1 00.1 01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

-10

-5

0

5

10

15

(MoM,%)Factory Orders (신규주문,m/m)

ISM Services

ISM Index

Chicago PMI

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

98.1 00.1 02.1 04.1 06.1 08.1

(%)

-5

0

5

10

15

(y /y ,%)Construction Spending (m/m)

Construction Spending (y /y ,우축)

유로존 제조업/서비스업 PMI 일본 단칸 제조업 지수

40

45

50

55

60

65

98.1 99.1 00.1 01.1 02.1 03.1 04.1 05.1 06.1 07.1 08.1 09.1

(p) 유로존 제조업 PMI

유로존 서비스업 PMI

-70

-50

-30

-10

10

30

50

98.1 00.1 02.1 04.1 06.1 08.1

단칸 대기업/제조업 지수(Forecast)단칸 대기업/제조업 지수(Actual)단칸 전체기업 지수(Forecast)단칸 전체기업 지수(Actual)

이번 주 발표 예정인 미국의 경제지표와 Consensus

Date Statistic For Actual MarketExpects Prior Revised

From08-4-7 Consumer Credit Feb - $6.0B $6.9B -08-4-8 Pending Home Sales Feb - -0.5% 0.0% -08-4-9 Wholesale Inventories Feb - 0.5% 1.0% -08-4-10 Trade Balance Feb - -$57.4B -$58.2B -08-4-10 Treasury Budget Mar - -$80.0B -$96.3B -08-4-11 Export Prices ex-ag. Mar - NA 0.5% -08-4-11 Import Prices ex-oil Mar - NA 0.6% -08-4-11 Mich Sentiment-Prel. Apr - 69.4 69.5 -

해외 경제지표 ∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙

KTB Futures R.A. 이 수정 lsj0816@sks.co.kr / +82-2-3773-8911

10

3년 국채선물 최근월물 가격 추이와 투자주체별 거래량 (단위: Pt, 계약)

3/28(금) 3/31(월) 4/1(화) 4/2(수) 4/3(목) 4/4(금)

종가 107.60 107.81 107.70 107.80 107.65 107.66

이론가 107.71 107.92 107.82 107.93 107.80 107.80

(이론 Basis) -11 -11 -12 -13 -15 -14

거래량 39,963 28,286 60,128 41,979 49,708 28,154

미결제약정 131,877 132,428 132,940 133,718 133,697 133,576

외국인 563 107 -2,369 2,962 55 438

개인 -135 116 -212 156 -43 -21 5MA 107.72

증권 -71 1,591 5,442 2,273 -1,562 -1,219 10MA 107.56

투신 150 -1,699 172 802 -155 63 20MA 107.54

은행 -620 477 -3,463 -7,291 2,376 74

보험 319 -546 20 256 -702 289 상단 : 108.00

기타법인 61 0 119 199 9 -47 하단 : 107.11

-3 tickKTB806

투자주체별순매수거래량

이동평균선

볼린저 밴드

이번 주 전망범위

107.30 ~ 108.00

6 tick9 tick

주간 등락

3년 국채선물 : 주간 단위 투자주체별 순매수 미결제약정 증감

1193 -4

6525

-817

-7827

-683

280-17

-30,000

-25,000

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

외국인 개인 선물 증권 투신 은행 보험 기타법인

(계약) 08.3.3 ~ 08.3.7 08.3.10 ~ 08.3.14 08.3.17 ~ 08.3.21 08.3.24 ~ 08.3.28 08.3.31 ~ 08.4.4

3년 국채선물 이론 Basis 추이 3년 국채선물 거래량과 미결제약정

105.0

105.5

106.0

106.5

107.0

107.5

108.0

108.5

109.0

12/17 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17

(p)

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

(tick)KTB 최근월물 연속(좌축)

선물가-이론가 (이론 Basis)

거래량(좌)0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31

미결제약정(좌)

(만계약)

105.0

105.4

105.8

106.2

106.6

107.0

107.4

107.8

108.2

108.6(p)

3년 국채선물 이동평균 3년 국채선물 Bollinger Band

105.0

105.5

106.0

106.5

107.0

107.5

108.0

108.5

109.0

12/17 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17

(p) KTB 최근월물 연속5MA10MA20MA

104.5

105.0

105.5

106.0

106.5

107.0

107.5

108.0

108.5

109.0

12/17 1/17 2/17 3/17 4/17 5/17 6/17

(p) KTB 최근월물 연속10MA

상한하한

자료 : KOSCOM, SK증권

Technical Analysis

11

20MA, 60MA 상향돌파 지난 주 국고채 3년물과 5년물은 등락을 반복하는 박스권 장세를 이어갔다.

이동평균선 상으로는 20 일선이 60 일선을 상향 돌파하는 데드크로스를 형성해 반전 신호를

보이고 있다. 볼린저 밴드 상으로는 주 초반의 하락으로 밴드폭은 다소 확대됐으나, 이후 하

한선의 저항을 받아 횡보하며 10일선에 가까워지는 모습이다.

스토캐스틱 상으로는 %K선이 여전히 강세 영역에 있기는 하지만 %D선이 하락세로 반전하

여, %K선이 %D선을 돌파하는 매도 신호가 나타날 수 있을 것으로 보인다. 한편 RSI 상으로

는 중립적 신호를 보이고 있어 10일 있을 금통위와 외환시장 등에 주의한 보수적 대응이 바

람직할 것으로 판단된다.

5MA 5.12%

10MA 5.18%

20MA 5.19%

60MA 5.17%

120MA 5.41%

상단 : 5.33%

하단 : 5.03%

3/28 4/4

26bp 30bp

볼린저 밴드

밴드폭

국고채 3년물

5MA 5.13%

10MA 5.20%

20MA 5.23%

60MA 5.23%

120MA 5.46%

상단 : 5.37%

하단 : 5.03%

3/28 4/4

26bp 34bp

볼린저 밴드

밴드폭

국고채 5년물

국고채 3년물 이동평균 국고채 3년물 Bollinger Band

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%) 국고채 3년 5MA

10MA 20MA

60MA 120MA200MA

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%) 국고채 3년

10MA

상한하한

국고채 3년물 RSI 국고채 3년물 Stochastics

0

20

40

60

80

100

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

4.7

5.0

5.3

5.6

5.9

6.2

(%)RSI (20)

MA5 (RSI)

국고채 3년

-20

0

20

40

60

80

100

120

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

4.6

4.9

5.2

5.5

5.8

6.1

6.4

(%)%K10

%D10

국고채 3년

국고채 5년물 이동평균 국고채 5년물 Bollinger Band

4.7

4.9

5.1

5.3

5.5

5.7

5.9

6.1

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%) 국고채 5년 5MA10MA 20MA

60MA 120MA200MA

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%) 국고채 5년

10MA

상한하한

자료 : KOSCOM, SK증권

Yield Curve Analysis R.A. 이 수정 lsj0816@sks.co.kr / +82-2-3773-8911

12

Yield Curve Flattening

국고채 Yield Curve는 2년 이상 영역으로 고르게 하방 이동하여 Flattening 이 진행되었다.

또한 2년물 영역에 비해 3년물 영역의 하락폭이 다소 크게 나타나 2년 영역의 Humping 이

강화되는 모습이었다. 발행주체별 섹터로는 국고 10년의 강세가 두드러졌으며 CP, 산금 1년

의 수익률이 각각 9bp, 7bp 나 상승하여 스프레드가 확대되는 모습을 보였다.

국고채 내재선도수익률 곡선 상으로는 4~4.5 년 영역이 상대적으로 강세를 나타냈으며, 단기

물 영역에 비해 장기물 영역의 하방 이동 폭이 크게 나타나 완만한 형태를 나타냈다.

회사채 섹터내 신용등급별로는 A- 이상 등급이 비교적 강세를 보인 가운데 AAA, AA+ 급이

약세를 나타냈다.

국고채 Yield Curve와 만기별 주간 변동폭

-6 -9 -9

1 2 0 2 1 0

-1 -3 -5

4.8

4.9

5.0

5.1

5.2

5.3

5.4

5.5

3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 5Y 10Y 20Y

(%)

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

(bp)(2008년 3월 28일로부터 지난 주말까지 변동폭) 2008-2-29 2008-3-31 2008-3-28 2008-4-4

주요 채권수익률 변화와 주간 변동폭

-1 -3

0

-6

0

-2

-9

-1713 9

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

CD

91d

CP

91d

통안

1Y

산금

1Y

통안

2Y

국고

3Y

예보

3Y

국고

5Y

예보

5Y

국주1

5Y

회사3Y

(AA-)

국고

10Y

(%)

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

(bp)(2008년 3월 28일로부터 지난 주말까지 변동폭) 2008-2-29 2008-3-31 2008-3-28 2008-4-4

KTB Implied Forward rate Curve (3M) 회사채 신용등급별 수익률 비교 (3y 기준)

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

0M 6M 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 3Y 3Y6M 4Y 4Y6M 5Y

(%)

-20

-15

-10

-5

0

5

(bp)주중 변동폭(우) 2008-2-29

2008-3-31 2008-3-28

2008-4-3

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

AAA AA+ AA0 AA- A+ A0 A- BBB+ BBB0 BBB-

(%)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

(bp)(2008년 3월 28일로부터 지난 주말까지 변동폭)2008-2-29

2008-3-312008-3-28

2008-4-4

자료 : KOSCOM, KIS채권평가, SK증권

Spread Analysis

13

주요 채권 섹터간 스프레드 추이 (단위 : bp, 월평균/일별 잔존만기별 시장수익률 기준)

12월 1월 2월 3월 3/28 3/31 4/1 4/2 4/3 4/4 5MA 20MA 60MA 120MA

국고 3y / BOK Base Rate 89 44 6 15 17 10 13 10 14 14 12 19 17 41국고 5y / 3y 2 7 8 5 3 3 1 1 0 0 1 3 7 5국고 10y / 5y -8 5 14 16 16 16 13 13 13 13 14 15 13 6국고 3y / 통안 2y -26 -18 -2 -7 -13 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -10 -9 -14통안 1y / BOK Base Rate 70 47 0 5 15 12 14 14 16 16 14 10 13 34통안 2y / 1y 45 15 8 17 15 13 14 11 13 13 13 19 12 21국민주택1종 5y / 국고 5y 35 29 19 21 23 24 26 27 28 28 27 23 22 24예보 5y / 국고 5y 42 40 20 23 31 32 34 35 37 37 35 27 27 30공사AAA(한전) 5y / 국고 5y 63 80 56 41 40 40 42 42 45 45 43 40 57 52공사AAA(도로/수자원) 5y / 국고 5y 66 82 60 45 44 44 46 46 49 49 47 44 60 55산금 1y / BOK Base Rate 101 84 16 28 41 45 47 47 49 48 47 36 39 59은행AAA 1y / BOK Base Rate 116 103 24 37 51 57 59 59 61 60 59 46 50 71비은행금융AA- 1y / BOK Base Rate 130 124 68 77 89 95 97 97 99 98 97 85 86 99CD 91d / BOK Base Rate 73 81 28 25 66 69 71 73 74 75 72 60 87 88CP 91d / CD 91d 43 62 45 30 -8 -14 -15 -18 -16 -17 -16 -2 -24 -9회사(AA-) 3y / 국고 3y 84 120 121 98 90 91 91 91 91 91 91 93 112 92회사 3y (BBB-) / (AA-) 244 228 227 241 246 247 247 248 250 250 248 245 233 242

국고채 기간 Spread 통안채 기간 Spread

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

-25

0

25

50

75

100

125

150

Spread(국고5년/3년)

Spread(국고10년/5년)

Spread(국주1/국고5y)Spread(예보5y/국고5y)

Spread(국고3년/BoK Base Rate):우축

-40

-20

0

20

40

60

80

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

-60

-30

0

30

60

90

120

Spread(국고3년/통안2년)Spread(통안2년/1년)Spread(통안3M/콜)Spread(통안1년/BoK Base Rate):우축

3년물 주요 채권 Credit Spread 1년물 주요 채권 Credit Spread

10

30

50

70

90

110

130

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Spread(3y, 공사채(도로/수자원)/국고)Spread(3y, 은행채AAA/국고)Spread(3y, 회사채AA-/국고)Spread(3y, 비은행채AA-/국고,우)Spread(3y, 회사채BBB-/국고,우)

0

20

40

60

80

100

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

90

100

110

120

130

140

150

160

Spread(1y,산금/통안)Spread(1y,은행[AAA]/통안)Spread(1y,은행[AA]/통안)Spread(1y,은행[A+]/통안)Spread(1y,비은행[A-]/통안):우축

회사채 등급간 Spread 주요국 국채수익률간 Spread

0

20

40

60

80

100

120

140

160

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

0

25

50

75

100

125

150

175

200

Spread(회사3y[AA-]/[AAA])Spread(회사3y[A-]/[AA-])Spread(회사3y[BBB+]/[A-])Spread(회사3y[BBB-]/[BBB0])Spread(회사3y[BBB0]/[BBB+],우축)

-50

0

50

100

150

200

250

300

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp) Spread(5y, KTB/UST)Spread(10y, KTB/UST)

Spread(10y, KTB/EUR)Spread(10y, KTB/UKG)

자료 : KOSCOM, Reuters, SK증권

Primary Market R.A. 이 수정 lsj0816@sks.co.kr / +82-2-3773-8911

14

지난 주 전체채권

발행/ 상환

- 발행 : 9.01조원

- 상환 : 7.35조원

[잠정치, KOSCOM 기준]

통안채 입찰(2y)

예정 1.0조원

응찰 1.35조원

발행 1.0조원

낙찰금리 5.29%

통안채 입찰(91d)

예정 0.5조원

응찰 0.22조원

발행 0.18조원

낙찰금리 5.04%

통안채 입찰(28d)

예정 2.5조원

응찰 1.92조원

발행 1.91조원

낙찰금리 5.05%

철도시설채권(10y)

예정 1,000억원

응찰 1,600억원

발행 1,100억원

낙찰금리 5.66%

예보채상환기금채권(5y)

예정 3,000억원

응찰 5,400억원

발행 3,000억원

낙찰금리 5.51%

주간 단위 주요 섹터별 채권발행/상환 추이와 발행예정 규모

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

A B C D E A B C D E A B C D E A B C D E A B C D E

08.3.10 08.3.17 08.3.24 08.3.31 08.4.7

~ 08.3.14 ~ 08.3.21 ~ 08.3.28 ~ 08.4.4 ~ 08.4.11

(조원)

발행

상환

A : 국고/외평/재정증권 B : 통안채 C: 회사채 D: 특수채 E: 금융채 (국고채(외평,재정), 회사채만 발행계획에 의거, 만기도래예정기준)(ELS제외)

국고채 3년물 과거 입찰 결과 추이 통안채 2년물 입찰 결과 추이

1.41.81.70.6 1.60.81.02.4

5.44 5.42 5.43

5.86 5.82

5.18

4.915.08

3.8

4.2

4.6

5.0

5.4

5.8

6.2

9/3 10/8 11/5 12/3 1/7 2/4 2/11 3/3

(%)

0

1

2

3

4

(조원)발행규모(우축) 응찰규모(우축)

낙찰수익률 전일 시가수익률

5.0 4.5 1.8 2.2 1.7 2.6 2.1 1.4

6.14

5.45

5.13 5.15 5.105.11

5.415.29

3.8

4.2

4.6

5.0

5.4

5.8

6.2

6.6

1/8 1/22 1/29 2/11 2/25 3/10 3/24 3/31

(%)

0

1

2

3

4

5

6

7

(조원)발행규모(우축) 응찰규모(우축)

낙찰수익률 전일 시가수익률

통안채 91일물 입찰 결과 추이 통안채 28일물 입찰 결과 추이

0.6 0.8 0.9 0.8 0.4 0.7 0.3 0.2

5.07

4.94.95 4.95 4.95

5.04

4.98

5.05

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31

(%)

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

(조원)발행규모(우축) 응찰규모(우축)

낙찰수익률 전일 시가수익률

3.3 2.8 2.6 3.4 2.7 1.9창판창판

5.165.2

5.02

4.92

5.03 5.03

4.95

5.05

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

12/18 1/15 2/4 2/28 3/3 3/17 3/21 3/31

(%)

0

1

2

3

4

5

6

7

(조원)발행규모(우축) 응찰규모(우축)

낙찰수익률 전일 시가수익률

지난 주 공사채 발행 내역

종 목 명 발행일 만기일 만기(년)

발행액(백만원)

이자유형

이표주기(월)

표면금리(%) 시가평가그룹 옵션

대구도시개발공사(보상)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 2,594 복리 12 5.16 기타 특수채 - 부산도시공사(보상)(동부산)08-0 08-3-31 11-3-31 3.0 200,000 복리 12 5.06 기타 특수채 - 경남개발공사(보상)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 2,000 복리 12 5.06 특수채 AA+ - 전북개발공사보상08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 5,480 복리 12 5.13 기타 특수채 - 인천도시개발공사보상(검산)08-0 08-3-31 11-3-31 3.0 5,000 복리 12 5.13 특수채 AA+ - 인천도시개발공사보상(경서)08-0 08-3-31 11-3-31 3.0 3,000 복리 12 5.13 특수채 AA+ - 에스에이치보상08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 20,816 복리 12 5.16 특수채 AAA - 산업단지공단(용지)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 10,000 복리 12 5.13 특수채 AAA - 토지개발351다14 08-3-31 11-3-31 3.0 52,125 복리 12 5.13 특수채 AAA - 전남개발공사보상(혁신)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 300 복리 12 5.09 특수채 AA+ - 광주도시공사보상(혁신)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 200 복리 12 5.13 특수채 AA+ - 대한주택공사(용지)08-03 08-3-31 11-3-31 3.0 37,342 복리 12 5.06 특수채 AAA - 인천도시개발공사보상(영종)08-0 08-3-31 11-3-31 3.0 1,000 복리 12 5.13 특수채 AA+ - 한국철도시설채권117 08-4-2 18-4-2 10.0 110,000 이표고정 3 5.66 특수채 AAA - 한국전력612 08-4-3 11-4-3 3.0 130,000 이표고정 3 5.57 한전채 - 부산도시공사3 08-4-4 09-4-4 1.0 100,000 이표고정 3 5.69 기타 특수채 - 도로공사438 08-4-4 18-4-4 10.0 60,000 이표고정 3 5.65 -

Primary Market

15

금융채

총 3.65조원 발행

이번 주 발행/만기

- 전체

만기 : 8.79조원

- 국고채

입찰 : 3년물 0.96조원

- 통안채

364일물 1조원, 91일물

0.5조원, 63일물 0.5조원

등 총 2조원 정례 입찰

만기 : 3.50조원

- 특수채

만기 : 0.26조원

- 금융채

만기 : 2.71조원

- 회사채

발행 : 0.33조원

(ABS : 없음)

만기 : 2.32조원

지난 주 금융채 발행 내역

종 목 명 발행일 만기일 만기(년)

발행액(백만원)

이자유형

이표주기(월)

표면금리(%) 시가평가그룹 옵션

하나은행08-03이36갑31 08-3-31 11-3-31 3.0 17,000 이표고정 3 5.74 은행채 AAA X

산금08신할01-0331-1 08-3-31 09-3-31 1.0 10,000 할인 12 5.17 산금채 X

국민은행2803구조일(12)10-31 08-3-31 18-3-31 10.0 10,000 FRN 12 - 국민은행채 X

대우캐피탈162-1 08-3-31 10-3-31 2.0 10,000 이표고정 3 6.37 비은행금융채 A+ X

대우캐피탈162-2 08-3-31 11-3-31 3.0 10,000 이표고정 3 6.47 비은행금융채 A+ X

대우캐피탈162-3 08-3-31 13-3-31 5.0 40,000 이표고정 3 6.8 비은행금융채 A+ X

산금0803복3A 08-3-31 11-3-31 3.0 317 복리 3 4.96 산금채 X

산금0803복5A 08-3-31 13-3-31 5.0 33 복리 3 5.01 산금채 X

산금0803복10A 08-3-31 18-3-31 10.0 161 복리 3 5.2 산금채 X

산금0803이3A 08-3-31 11-3-31 3.0 683 이표고정 3 4.96 산금채 X

산금0803이5A 08-3-31 13-3-31 5.0 12 이표고정 3 5.01 산금채 X

산금0803이10A 08-3-31 18-3-31 10.0 20 이표고정 3 5.2 산금채 X

산금0803할1A 08-3-31 09-3-31 1.0 45 할인 12 4.76 산금채 X

산금0803할3A 08-3-31 11-3-31 3.0 202 할인 12 4.58 산금채 X

산금0803복1A 08-3-31 09-3-31 1.0 44 복리 3 4.91 산금채 X

산금08신이0106-0401-1 08-4-1 09-10-1 1.5 10,000 이표고정 3 5.61 산금채 X

수산금융채권08-04할1-1 08-4-1 09-4-1 1.0 10,000 할인 12 5.29 은행채 AAA X

신한은행12-04이1A 08-4-1 09-10-1 1.5 100,000 이표고정 3 5.7 은행채 AAA X

농금채2008-04이1.5Y-A 08-4-1 09-10-1 1.5 110,000 이표고정 3 5.7 은행채 AAA X

우리은행12-04할1갑-01 08-4-1 09-4-1 1.0 20,000 할인 12 5.28 은행채 AAA X

우리은행12-04이1.5갑-01 08-4-1 09-10-1 1.5 130,000 이표고정 3 5.7 은행채 AAA X

신한은행12-04이3A 08-4-1 11-4-1 3.0 50,000 이표고정 3 5.77 은행채 AAA X

외환은행31-04이1갑-1 08-4-1 09-10-1 1.5 50,000 이표고정 3 5.7 은행채 AAA X

우리은행12-04이1.5갑-2 08-4-2 09-10-2 1.5 150,000 이표고정 3 5.77 은행채 AAA X

경남은행12-04이1.5A-02 08-4-2 09-10-2 1.5 30,000 이표고정 3 5.87 은행채 AA+ X

농금채2008-04이2Y-C 08-4-2 10-4-2 2.0 100,000 이표고정 3 5.83 은행채 AAA X

농금채2008-04이1.5Y-B 08-4-2 09-10-2 1.5 100,000 이표고정 3 5.77 은행채 AAA X

한국수출입금융0804가-할인-1 08-4-2 09-4-2 1.0 10,000 할인 12 5.22 은행채 AAA X

경남은행12-04할1A-02 08-4-2 09-4-2 1.0 10,000 할인 12 5.42 은행채 AA+ X

외환은행31-04이1갑-2 08-4-2 09-10-2 1.5 100,000 이표고정 3 5.77 은행채 AAA X

국민은행2804이표일(03)1.6-02 08-4-2 09-10-2 1.5 10,000 이표고정 3 5.77 국민은행채 X

기업은행(신)0804할1A-2 08-4-2 09-4-2 1.0 40,000 할인 12 5.22 중금채 X

수산금융채권08-04할1-2 08-4-2 09-4-2 1.0 70,000 할인 12 5.33 은행채 AAA X

국민은행2804이표일(03)02-02 08-4-2 10-4-2 2.0 140,000 이표고정 3 5.83 국민은행채 X

국민은행2804이표일(03)03-02 08-4-2 11-4-2 3.0 40,000 이표고정 3 5.84 국민은행채 X

하나은행08-04할12갑02 08-4-2 09-4-2 1.0 30,000 할인 12 5.33 은행채 AAA X

기업은행(단)0804할183A-2 08-4-2 08-10-2 0.5 250,000 할인 12 5.16 중금채 X

신한은행12-04이3B 08-4-2 11-4-2 3.0 50,000 이표고정 3 5.84 은행채 AAA X

산금08신할0100-0402-1 08-4-2 09-4-2 1.0 120,000 할인 12 5.2 산금채 X

국민은행2804할인일01-02 08-4-2 09-4-2 1.0 10,000 할인 12 5.33 국민은행채 X

국민은행2804이표일(03)1.3-02 08-4-2 09-7-2 1.2 30,000 이표고정 3 5.73 국민은행채 X

산금08신할0006-0403-1 08-4-3 08-10-6 0.5 130,000 할인 12 5.15 산금채 X

우리은행12-04이1.5갑-03 08-4-3 09-10-3 1.5 30,000 이표고정 3 5.76 은행채 AAA X

현대카드139 08-4-3 10-4-3 2.0 10,000 이표고정 3 6.02 비은행금융채 AA0 X

기업은행(신)0804이1.5A-3 08-4-3 09-10-3 1.5 40,000 이표고정 3 5.63 중금채 X

기업은행(신)0804이3A-3 08-4-3 11-4-3 3.0 50,000 이표고정 3 5.67 중금채 X

우리은행12-04이02갑-03 08-4-3 10-4-3 2.0 100,000 이표고정 3 5.82 은행채 AAA X

국민은행2804할인일01-03 08-4-3 09-4-3 1.0 20,000 할인 12 5.32 국민은행채 X

국민은행2804이표일(03)1.6-03 08-4-3 09-10-3 1.5 210,000 이표고정 3 5.75 국민은행채 X

국민은행2804이표일(03)02-03 08-4-3 10-4-3 2.0 80,000 이표고정 3 5.82 국민은행채 X

기업은행(신)0804할1A-3 08-4-3 09-4-3 1.0 50,000 할인 12 5.21 중금채 X

현대카드140 08-4-3 11-4-3 3.0 10,000 이표고정 3 6.05 비은행금융채 AA0 X

현대카드138 08-4-3 09-4-3 1.0 10,000 이표고정 3 5.89 비은행금융채 AA0 X

신한은행12-04이2A 08-4-3 10-4-3 2.0 70,000 이표고정 3 5.81 은행채 AAA X

국민은행2804이표일(03)1.6-04 08-4-4 09-10-4 1.5 20,000 이표고정 3 5.75 X

기업은행(신)0804이1.5A-4 08-4-4 09-10-4 1.5 10,000 이표고정 3 5.65 X

우리은행12-04이3.3갑-04 08-4-4 11-7-4 3.2 20,000 이표고정 3 5.84 X

기업은행(신)0804할1A-4 08-4-4 09-4-4 1.0 80,000 할인 12 5.21 X

우리은행12-04이(변)01갑-04 08-4-4 09-4-4 1.0 20,000 FRN 3 5.65 X

산금08신할0100-0404-2 08-4-4 09-4-4 1.0 30,000 할인 12 5.2 X

우리은행12-04이3.5갑-04 08-4-4 11-10-4 3.5 30,000 이표고정 3 5.84 X

산금08신이0200-0404-3 08-4-4 10-4-4 2.0 50,000 이표고정 3 5.65 X

한국수출입금융0804나-할인-1 08-4-4 09-4-4 1.0 20,000 할인 12 5.22 X

하나은행08-04이24갑04 08-4-4 10-4-4 2.0 60,000 이표고정 3 5.82 X

현대캐피탈909 08-4-4 13-4-4 5.0 30,000 이표고정 3 6.14 X

현대캐피탈910 08-4-4 11-4-4 3.0 50,000 이표고정 3 6.05 X

산금08신할0006-0404-1 08-4-4 08-10-7 0.5 230,000 할인 6 5.15 X

외환은행31-04이1갑 -4 08-4-4 09-10-4 1.5 50,000 이표고정 3 5.75 X

신한은행12-04이1B 08-4-4 09-10-4 1.5 40,000 이표고정 3 5.75 X

신한은행12-04이1C 08-4-4 09-7-4 1.2 130,000 이표고정 3 5.72 X

현대캐피탈908 08-4-4 10-4-4 2.0 30,000 이표고정 3 6.03 X

신한은행12-04이5A 08-4-4 13-4-4 5.0 20,000 이표고정 3 5.82 X

기업은행(단)0804할186A-4 08-4-4 08-10-7 0.5 50,000 할인 6 5.16 X

이번 주 회사채 발행계획

발행일이율

(%)만기

(년/월/일) 유형발행규모(백만원)

Spread(bp)

신용등급

기타

4/7 LG생명과학 3 5.94 11/04/07 무보증 50,000 국고3년+77 A (100/5.94%)4/8 삼성카드 1646 FRN 10/04/08 무보증 USD 70 LIBOR 3M+150 AA (100)

4/10 동일토건 23 8.50 10/04/10 무보증 10,000 BBB- (100/8.5%)아시아나항공 56 6.88 11/04/10 무보증 120,000 국고3년+175 BBB (100/6.88%)

4/11 한국남동발전 20 5.82 13/04/11 무부증 150,000 국고5년+51 AAA (100/5.82%)

회사채명(회차)

자료 : 재정경제부, 한국은행, Bloomberg, KOSCOM, SK증권 (주 : 신용등급은 낮은 등급 기준)

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16

투자주체별 매매동향

국채

은행 매도 축소

보험 매수 소폭 확대

통안채

투신 매수 축소

기타법인 매도 확대

금융채

투신 매수 확대

은행 매수 축소

기타법인 매수 확대

회사채

은행 매수 축소

보험/투신 매수 반전

주간 누적 거래량 상위 채권 (3/28~4/3)

채권명 발행일 만기일표면금리

(%)(누적)

거래량(천원)거래횟수

회전율평균유통금리(%) 신용등급

국고0525-1209 2007-09-10 2012-09-10 5.25 5,987,120,000 620 0.05 5.25 국고0525-1006 2007-06-10 2010-06-10 5.25 3,404,010,000 248 0.05 5.21 국고0475-1203 2007-03-10 2012-03-10 4.75 1,256,200,000 122 0.00 5.28 국고채권03-06 2003-09-09 2008-09-09 4.50 1,248,793,654 73 0.00 5.12 통안43709-00214 2007-03-14 2009-03-14 4.92 1,245,170,000 65 0.03 5.14 통안43711-00228 2007-03-28 2009-03-28 4.87 1,110,380,000 59 0.02 5.16 통안42731-00226 2006-07-26 2008-07-26 4.91 1,011,000,000 56 0.02 5.09 통안42719-00210 2006-05-10 2008-05-10 4.83 700,009,402 50 0.01 5.12 국고0550-1709 2007-09-10 2017-09-10 5.50 636,000,000 80 0.00 5.28 국고0475-0912 2006-12-10 2009-12-10 4.75 528,895,000 83 0.00 5.21 통안42741-00227 2006-09-27 2008-09-27 4.66 417,000,000 22 0.00 5.14 통안42715-00212 2006-04-12 2008-04-12 4.90 413,920,000 35 0.01 5.13 통안43-729-002-25 2007-07-25 2009-07-25 5.45 382,400,000 63 0.00 5.24 통안43737-00212 2007-09-12 2009-09-12 5.46 350,000,000 27 0.00 5.27 통안43705-00214 2007-02-14 2009-02-14 5.00 325,241,200 52 0.00 5.14 통안42751-00213 2006-12-13 2008-12-13 4.84 310,000,000 17 0.01 5.20 통안42723-00209 2006-06-09 2008-06-09 4.74 301,700,000 38 0.00 5.10 통안42729-00212 2006-07-12 2008-07-12 4.95 300,000,000 20 0.00 5.09 통안43723-00213 2007-06-13 2009-06-13 5.36 284,000,000 30 0.01 5.23 국고0500-1609 2006-09-10 2016-09-10 5.00 270,000,000 43 0.00 5.32 통안43727-00211 2007-07-11 2009-07-11 5.40 270,000,000 24 0.02 5.22 통안42725-00221 2006-06-21 2008-06-21 4.96 265,640,000 34 0.01 5.11 국고0475-0906 2006-06-10 2009-06-10 4.75 255,440,000 21 0.00 5.16 통안42733-00209 2006-08-09 2008-08-09 4.83 247,800,000 23 0.00 5.11 통안43719-00225 2007-05-25 2009-05-25 5.21 240,000,000 19 0.00 5.18 통안43701-00210 2007-01-10 2009-01-10 4.94 235,058,000 10 0.00 5.15 국고0400-1006 2005-06-10 2010-06-10 4.00 210,000,000 19 0.00 5.23 통안43065-36403 2007-05-03 2008-05-01 4.84 210,000,000 11 0.06 5.23 국고0500-1103 2006-03-10 2011-03-10 5.00 202,000,000 20 0.00 5.25 통안42735-00223 2006-08-23 2008-08-23 4.80 201,400,000 22 0.00 5.10

투자자별 국채 순매수 추이 투자자별 통안채 순매수 추이

-10

-5

0

5

10

15

08.3.3 08.3.10 08.3.17 08.3.24 08.3.31

~ 08.3.7 ~ 08.3.14 ~ 08.3.21 ~ 08.3.28 ~ 08.4.4

(천억원) 은행 보험 투신 기금/공제 기타법인

-10

-5

0

5

10

15

20

25

08.3.3 08.3.10 08.3.17 08.3.24 08.3.31

~ 08.3.7 ~ 08.3.14 ~ 08.3.21 ~ 08.3.28 ~ 08.4.4

(천억원) 은행 보험 투신 기금/공제 기타법인

투자자별 금융채 순매수 추이 투자자별 회사채 순매수 추이

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

08.3.3 08.3.10 08.3.17 08.3.24 08.3.31

~ 08.3.7 ~ 08.3.14 ~ 08.3.21 ~ 08.3.28 ~ 08.4.4

(천억원) 은행 보험 투신 기금/공제 기타법인

-1

0

1

2

3

4

5

08.3.3 08.3.10 08.3.17 08.3.24 08.3.31

~ 08.3.7 ~ 08.3.14 ~ 08.3.21 ~ 08.3.28 ~ 08.4.4

(천억원) 은행 보험 투신 기금/공제 기타법인

자료 : KOSCOM, FnGuide, SK증권

Money Markets & Flows

17

한은 통안채 발행

[3/31] 2년물, 1.0조원(5.29%)

91일물, 0.18조원(5.04%)

28일물, 1.91조원(5.05%)

한은 RP조작 (낙찰기준)

[4/2] 매입

2.5조원, 21일물,

5.02~5.05% (응찰 5.3조원)

[4/3] 매각

4.45조원, 7일물, 5.00%

(응찰 4.45조원)

채권대차거래 잔액

3.08조원(08/03/27)에서

3.26조원(08/04/03)으로

증가

거래소/증권금융 Repo

[4/1] 국고 6-6호

1일물 5.01% 600억원 등

총 800억원 규모 거래

[4/2] 국고 7-4호

3일물 5.03% 400억원 등

총 700억원 규모 거래

[4/3] 국고 6-6호

3일물 5.01% 100억원 등

총 400억원 규모 거래

주요 기관별 콜 거래실적 통안채 발행, 상환, 순발행 추이 (주간)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(조원) 은행 고유

은행 신탁

증권

투신 신탁

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(조원) 상환

발행

순발행

한은 RP지원/규제 규모와 금리, 지준적수 CP 할인액 / 채권대차거래 잔액

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

5.6

07.5 07.7 07.9 07.11 08.1 08.3 08.5

(%)

-40-35-30-25-20-15-10-5051015202530

(조원)지준적수

한은 RP 지원/규제 규모

RP 금리

RP

매입

(지원)

RP

매도

(규제)

(※CP할인 등 규모는 증권사 기준, 대차거래는

예탁원,증권금융,증협 합계)-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

3/4 3/11 3/18 3/25 4/1

(조원)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

(조원)CP 할인(당일)

CP 할인잔액 증감채권대차거래잔량 (우)

CD 등급간 수익률 (90일) CP 등급간 수익률 (90일)

5.40

5.485.52

5.605.68

5.735.77

5.87

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

AAA AA+ AA0 AA- A+ A0 A- BBB

(%) 2008. 2월말

2008. 3월말

2008-3-28

2008-4-4

5.625.74 5.78

5.84

6.08

6.39

6.84

5.2

5.6

6.0

6.4

6.8

7.2

A1 A2+ A2 A2- A3+ A3 A3-

(%) 2008. 2월말

2008. 3월말

2008-3-28

2008-4-4

KORIBOR 변화 추이 만기별 KORIBOR / CD / CP 수익률

4.9

5.0

5.1

5.2

5.3

5.4

5.5

5.6

1W 2W 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

(%) 2008. 2월말

2008. 3월말

2008-3-28

2008-4-4

4.9

5.1

5.3

5.5

5.7

5.9

1d

(1W)

10d

(2W)

30d 60d 90d 120d 180d 1y

(%) CD(AAA)

CP(A1)

KORIBOR

(괄호안은 KORIBOR기간)

자료 : KOSCOM, KIS채권평가, 연합인포맥스, SK증권

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18

주요기관 여수신 동향

[은행]

(4/1, BOK기준, 주간대비)

요구불예금 감소

저축성예금 소폭 감소

CD 순발행 감소

대출 증가

[자산운용사]

(4/3, AMAK 기준, 주간대비)

MMF 감소

(61.42조원)

단기 채권형 감소

(32.42조원)

장기 채권형 감소

(9.61조원)

채권 혼합형 감소

(31.83조원)

주식 혼합형 증가

(14.51조원)

주식형 증가

(135.77조원)

[증권]

(4/3, KOSCOM 기준, 주간대비)

고객예탁금 증가

(10.02조원)

금융기관별 수신고 동향 (단위 : 조원)

07.11월말 07.12월말 08.1월말 08.2월말 08.3월말 08/4/1 3월중 증감 4월중 증감

실세총예금 545.7 548.3 553.7 560.4 561.3 561.3 0.9 0.0

요 구 불 58.7 61.7 54.9 56.6 58.0 58.0 1.4 0.0

저 축 성 487.1 486.6 498.8 503.8 503.3 503.3 -0.5 0.0

CD순발행 94.7 94.7 102.1 105.8 105.1 105.1 -0.6 0.0

민간 신용 994.9 1005.1 1006.4 1024.7 1042.1 1042.1 17.3 0.0

(대 출) 777.2 787.8 785.5 800.0 804.8 804.8 4.8 0.0

금전 신탁 70.4 70.0 73.8 71.9 82.4 82.4 10.6 0.0

채 권 형 43.8 40.9 42.0 42.5 42.2 42.1 -0.4 -0.1

장 기 12.5 10.6 9.9 9.8 9.6 9.6 -0.2 0.0

단 기 31.3 30.2 32.1 32.7 32.6 32.5 -0.1 -0.1

MMF 52.6 46.7 55.5 65.0 58.7 58.2 -6.3 -0.5

혼 합 형 48.8 44.7 46.1 45.9 46.7 46.7 0.9 0.0

주식혼합 14.7 12.9 13.0 13.5 14.5 14.5 1.0 0.0

채권혼합 34.0 31.8 33.1 32.4 32.2 32.2 -0.2 0.0

주 식 형 106.6 116.4 127.8 131.2 135.0 135.2 3.8 0.3

증권 고객예탁금 10.8 9.5 9.8 9.3 9.6 9.8 0.3 0.3

예금은행

투신

[추이] [7일 단위 증감]

500

510

520

530

540

550

560

570

580

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(조원)

5

15

25

35

45

55

65

75

85

95

실세총예금 (좌축) 장기 채권형 (우축)단기 채권형 (우축) MMF (우축)채권 혼합형 (우축) 주식형 (우축)

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

08.3.11 08.3.18 08.3.25 08.4.1

(조원) 요구불예금 저축성예금 CD순발행

대출 MMF 채권형펀드

※ 위 표와 그래프는 한국은행이 발표하고 있는 「금융시장 주요지표」를 기초자료로 이용하여 작성하므로

최근 상황(3일 내외)을 반영하지 못하고 있다는 점을 감안하시기 바랍니다.

콜금리 및 주요 금융상품 수익률 (단위 : 연리%)

3. 27 3. 28 3. 31 4. 1 4. 2 4. 3목 금 월 화 수 목

5.02 4.94 4.94 4.96 4.98 4.97 5.00 5.015.02 4.94 4.94 4.96 4.98 4.97 5.00 5.01

5.33 5.14 5.16 5.16 5.17 5.17 5.17 5.175.80 5.19 5.33 5.33 5.34 5.35 5.36 5.365.99 5.28 5.39 5.39 5.40 5.40 5.40 5.416.26 5.38 5.50 5.50 5.51 5.51 5.53 5.53

5.20 5.38 - 5.28 - - - -5.82 5.18 5.36 5.37 5.38 5.39 5.40 5.406.52 5.59 5.72 5.74 5.77 5.79 5.81 5.824.85 5.11 5.14 5.14 5.15 5.15 5.15 5.15

단기채권형 (180일) 4) 4.48 4.72 - - 4.68 - - - 장기채권형 (1년) 4) 4.43 5.23 - - 5.06 - - -

M M F (7일) 4) C D (91일) 3) C P (91일) 3)

1 개 월 3 개 월 6 개 월 12 개 월

07년말 2월말

C M A (180일) 4)

무담보콜금리 (익일물) 전 체 거 래 1) 중개회사거래

K O R I B O R 2)

주요금융상품수익률

1) 중개회사거래 및 은행간직거래의 가중평균금리, 2) 중개회사거래중 투신운용사와 투신증권사간 연계콜거래

제외, 3) 은행간 대차시장에서의 단기기준금리(전국은행연합회, 2004.7.26부터 공표)

4) 유통수익률, 5) 해당일 현재 실현수익률, MMF는 설정액 100억원이상인 펀드기준, CMA는 3개사 평균,

단기채권형 및 장기채권형은 2개사 평균

자료 : 한국은행, 자산운용협회, SK증권

Related Markets

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국내 주식시장 외환시장

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(p)

500

550

600

650

700

750

800

850

900(p)KOSPI

KOSDAQ(우)

875

900

925

950

975

1,000

1,025

1,050

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(￦/$)

97.0

100.0

103.0

106.0

109.0

112.0

115.0

118.0

121.0

124.0

(￥/$)KRW(원/달러)

JPY(엔/달러,우축)

미국 채권시장 미국 주식시장

1.2

1.8

2.4

3.0

3.6

4.2

4.8

5.4

6.0

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(%)

0.8

1.1

1.4

1.7

2.0

2.3

2.6

2.9

US 10Y US 5Y

US 2Y US TIPS 10Y (우)

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(Kp)

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.0

13.5

14.0

14.5

(Kp)NASDAQ

DOW INDU. AVE(우)

세계 자금/채권시장 세계 주식시장

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(%)

0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

1.50

1.75

2.00

2.25

2.50

(%)USD Libor 6M Euribor 3MUK 10Y EU 10YYen Libor 3M (우) JGB 10Y (우)

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(Kp)

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

32

(Kp)XETRA DAX FTSE100

NIKKEI225 (우) HANGSENG (우)

국제 유가 / CRB지수 반도체 가격 / 금선물

40

50

60

70

80

90

100

110

120

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

($/배럴)

270

290

310

330

350

370

390

410

430

WTI Brent

Dubai CRB Index(우)

500

560

620

680

740

800

860

920

980

1040

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(US$/온스)

0

1

2

3

4

5

6

7

8(US$)GOLD선물 (최근월물)

DDR 256Mb (32Mx8) 400 MHz (우)

DDR2 512Mb (64Mx8) 533 MHz (우)NAND 1G (128Mx8) (우)

자료 : Datastream, Reuters, KOSCOM, SK증권

IRS & CRS R.A. 이 수정 lsj0816@sks.co.kr / +82-2-3773-8911

20

IRS - Interest rate Swap

Market (KRW/KRW)

- Floater: 3M CD

CRS – Cross Currency

Interest rate Swap

Market (USD/KRW) - Floater

: 6M USD LIBOR

IRS Curve CRS Curve

(IRS MID rate)4.7

4.8

4.9

5.0

5.1

5.2

5.3

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

(%) 2008. 2월말

2008. 3월말

08-3-28

08-4-4

(CRS MID rate)

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

(%) 2008. 2월말

2008. 3월말

08-3-28

08-4-4

Swap Spread (IRS – KTB) 추이 CRS – IRS Basis 추이

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp) Spread(10y, IRS(Mid)/KTB)Spread(5y, IRS(Mid)/KTB)Spread(3y, IRS(Mid)/KTB)Spread(2y, IRS(Mid)/KTB)Spread(1y, IRS(Mid)/KTB)

-400

-360

-320

-280

-240

-200

-160

-120

-80

-40

0

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp)

Basis(10y, CRS/IRS(Mid 기준))

Basis(5y, CRS/IRS(Mid 기준))

Basis(3y, CRS/IRS(Mid 기준))

Basis(1y, CRS/IRS(Mid 기준))

IRS Term Spread 추이 CRS Term Spread 추이

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp) Spread(IRS 10y/5y)

Spread(IRS 5y/3y)

Spread(IRS 3y/1y)

-40

-20

0

20

40

60

80

06.5 06.8 06.11 07.2 07.5 07.8 07.11 08.2 08.5

(bp) Spread(CRS 10y/5y)

Spread(CRS 5y/3y)

Spread(CRS 3y/1y)

(%,bp) IRS Mid rate CRS Mid rate

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

2008. 2월말 4.89 4.79 4.79 4.82 4.88 4.93 4.99 5.03 5.08 5.13 3.04 2.90 2.96 3.11 3.32 3.44 3.55 3.62 3.70 3.77

2008. 3월말 5.19 4.99 4.89 4.85 4.89 4.91 4.93 4.96 4.99 5.02 2.24 2.19 2.39 2.64 2.91 3.01 3.12 3.19 3.26 3.33

08-3-28 5.24 5.06 4.97 4.94 4.98 5.00 5.02 5.05 5.08 5.11 2.25 2.23 2.43 2.68 2.95 3.05 3.16 3.23 3.30 3.37

08-4-4 5.26 5.08 4.98 4.94 4.96 4.98 5.00 5.02 5.05 5.08 2.74 2.76 2.92 3.18 3.44 3.55 3.65 3.72 3.79 3.86

주간변동폭 2 3 0 0 -2 -2 -2 -3 -3 -3 49 54 50 51 50 50 50 50 50 50

월간변동폭 7 9 8 9 7 7 7 6 6 6 50 58 54 55 54 54 54 54 53 54

IRS-KTB Swap Spread CRS-IRS Basis

2008. 2월말 -4 -16 -19 -21 -21 -18 -16 -14 -12 -10 -185 -189 -183 -171 -156 -150 -144 -141 -139 -136

2008. 3월말 8 -18 -21 -27 -25 -25 -26 -27 -27 -27 -295 -281 -251 -222 -198 -190 -182 -177 -173 -169

08-3-28 11 -17 -20 -25 -23 -23 -24 -25 -25 -26 -299 -283 -255 -226 -203 -195 -187 -182 -178 -174

08-4-4 11 -14 -17 -20 -19 -19 -20 -20 -20 -20 -252 -232 -206 -176 -152 -143 -135 -130 -126 -122

주간변동폭 0 3 3 5 4 4 5 5 6 6 47 51 49 51 52 52 52 52 52 53

월간변동폭 3 4 4 6 6 6 7 7 8 8 43 49 45 46 47 47 47 47 47 48

자료 : Reuters, SK증권

Structured Notes

21

최근 구조화 채권 발행내역

하한 상한

국민은행2803구조일(12)10-31 08-3-31 18-3-31 0.00 12.00 - - - 1~2y: 9%,3Y~:Min{참여율200%×[MAX(이자지급일5영업일전의CarryMAX Index공식종가/20080326CarryMAX Index공식종가-1, 0%)×1/이자계산관찰회차],11%}

우리은행12-04이(변)01갑-04 08-4-4 09-4-4 5.65 3.00 - - -

KT172-1USD 08-3-31 11-3-31 4.20 3.00 1.50 - - 직전이자일 2전영업일 3개월 LIBOR금리

KT172-2USD 08-3-31 12-3-31 4.30 3.00 1.60 - - 직전이자일 2전영업일 3개월 LIBOR금리

종 목 명 기준금리 산정방식발행일 만기일표면금리(%)

이자주기(%)

가산금리(%)

기준금리(%)

자료 : KOSCOM, SK증권

주간 주요 FRN 거래내역

최고 최저 평균

08-4-4 우리은행12-04이(변)01갑-04 KR3822067V40 10,000 10,000 10,000 20,000 1 01.00.00 5.65 FRN 08-4-1 SC제일은행07-06-이01-04 KR3823017T68 10,502 10,501 10,501 12,000 3 은행채 AAA 00.05.29 6.20 FRN 08-3-31 국민은행2803구조일(12)10-31 KR3804117V30 10,000 10,000 10,000 10,000 1 국민은행채 10.00.00 - FRN 08-3-31 부산은행(구조)12-03단(변)1A-17 KR3832019V30 10,028 10,028 10,028 2,000 1 은행채 AA+ 00.11.17 8.10 FRN 08-3-31 포스코건설42USD KR6025101V37 9,985 9,985 9,985 49,205 1 무보증사채 AA- 02.11.27 4.36 FRN 08-3-31 KT172-1USD KR6030201V36 9,986 9,986 9,986 49,582 1 무보증사채 AAA 03.00.00 4.20 FRN 08-3-31 KT172-2USD KR6030202V35 10,000 9,980 9,985 109,087 2 무보증사채 AAA 04.00.00 4.30 FRN

이자주기

(개월)

거래량(백만원)

체결건수

신용그룹 잔존일가격(원)

거래일 종 목 명표면금리(%)

종목코드

자료 : KOSCOM(장외거래 기준), SK증권

Research Center

22

SK증권 리서치센터 Analyst 현황

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