forex y acciones. mirada técnica y mirada...

Forex y Acciones. Miradatécnica y mirada fundamentalAutor: Mariano Pantanetti

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Presentación del curso

Conoce las herramientas y conceptos que son de utilidad en la administraciónmoderna de las inversiones.

Con este curso podrás aprender sobre estrategias y análisis fundamental. Conocesobre los testeos en el mercado de acciones, el objetivo de la inversión, la influenciainfluencia del análisis fundamental en las divisas y muchas otras acciones queserán de interés para el estudiante de inversiones.

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1. Testeos en mercado de acciones

Testeo

El testeo es un ejercicio que carece claramente del glamour de los mercados, del lavanidad de la conclusión acertada, de devenir de la confrontación de opinionesdistintas en el mar de inmensas opiniones. Pero es necesario.

Es la gimnasia diaria del boxeador, auque es más entretenido vistoso boxear con lasombra. Es la elongación del bailarín aunque sea más bello el salgo que deviene deun compás marcado. Es la práctica que hace al maestro.

Como dijo el escritor…”cuando me invada la inspiración, me encontrará escribiendo”.

Podremos encontrar muchas manera de hacer un testeo, siendo las más habituales,aquella que se realiza de hoy hacia atrás, para analizar como se hubiese comportadocierta estrategia. Y aquella que se realiza hacia el futuro, observando casi en tiemporeal como efectivamente se comporta.

Se sugiere realizar ambas, ya que la primera con los modernos sistemasinformáticos con que hoy día se cuenta hacen que sea muy fácil de llevar adelante. Ypara la segunda, existe lo que denomina cuantas demo, una suerte de plataforma de trading real, pero fondeada con dinero ficticio que permitirá hacer pruebas cuasireales y sacar conclusiones sin arriesgar dinero real.

Testeo hacia atrás o Back Testing

Establecida una cierta estrategia para operar una especie en el mercado, se analizasobre un gráfico, cual hubiese sido el comportamiento observando un gráfico real,pero en el pasado.

Se anotan las posibles ganancias, posibles perdidas, perdidas posibles antes que laposición se torne ganadora[1] y con toda esa información se procede a analizar conuna simple estadística, como se supone que debería comportarse dicha estrategia enel futuro cercado.

Dos datos fundamentales que se obtienen con este proceso, son:

La ganancia promedio que arroja cada operación y las pérdidas que refleja laestrategia antes que una posición sea ganadora.

La primera será útil para establecer un precio objetivo promedio para una operacióndada bajo esta estrategia. La segunda se explica en la nota al pié.

Testeo a futuro o Forward testing

Es el reflejo en una cuenta de demostración (demo) de la estrategia a analizar. Sirvepara confirmar, refutar y / o afinar lo analizado en el back testing.

Nótese que los gráficos usados en este libro corresponden al programa Metatrader4.0 versión demo.

Periodicidad del testeo

Es recomendable darle la mayor periodicidad posible al testeo, ya que mantenerloactualizado será vital para poder establecer un plan de trading acorde a la realidad

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del mercado.

El mercado producto de la globalización de las operaciones, el acceso remoto víaplataformas de internet, la importante baja en los costos de transacción, entre otrosfactores, cada vez cuenta con más y más actores que hacen que el mercado cambieconstantemente al ritmo de buenas y malas nuevas, informes y hastapresentimientos.

Mantener actualizado el sistema de testeo es fundamental para poder darle ciertarelevancia la información que de este se desprende ya que de por si tenemos quetener presente una de los más fuertes argumentos de los detractores. Estaremostratando de inferir el futuro analizando sucesos que han ocurrido en el pasado.

Podrá ser un pasado reciente, pero pasado al fin. Dado esto será mejor contar coninformación bien actualizada, ya que si bien podemos desde lo empírico refutar aquienes buscan denostar la técnica del testeo, sería poco racional, no reconocer queesta afirmación tiene un grado de verdad.

Algunos datos que no deberían faltar tiene que ver con que se esta testeando, yaque mantener nuestro archivo prolijo siempre será a favor de nuestro valioso tiempo.

¿Qué debemos tener en cuenta?

Que especie estamos testeando (acción, divisa, bono, etcétera).En que rango de tiempo lo estamos haciendo (día, horas, minutos).Cual es la técnica que se esta testeando (Ej: Comprar cuando el la media de 4sesiones cruza hacia arriba a la media de 9 sesiones).Que indicador o base de calculo se tendrá en cuenta para cerrar la operación(resistencia, media móvil, otro).Durante cuanto tiempo se realizó el testeo.Cuantas señales para operar fueron recibidas.Cuantas fueron ganadoras y cuantas perdedoras (en términos absolutos enporcentaje).Cual es el ratio entre pérdidas y ganancias.Cuanto se perdió y se ganó en términos porcentuales.Cuanto se perdía antes de ganar.

Esta información debería servir de base para la elaboración del futuro plan de tradingtrading basado en la estrategia testeada.

Siendo también de vital importancia respetar las consignas testeadas y nocambiarlas sobre la marcha, ya que en el caso de incluir cambios ya no se estaráusando aquello que sea testeado, sino otra técnica similar, que no necesariamentepor similar arrojará resultados similares.

Esta lista no pretende ser exhaustiva por lo que queda librada a la imaginación dellector el uso del testeo para descubrir otras relaciones u otra información que crearelevante analizar.

Es si condición necesaria analizar como mínimo la puntos señalas, pero no escondición suficiente para lograr el éxito.

[1]Suponga que ingresa al mercado una operación al alza, que finalmente resultaganadora, pero que antes de serlo, su precio descendió reflejando una perdidatemporal. Esa perdida debe cuantificarse, ya que usted puede ingresar un stop

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temporal. Esa perdida debe cuantificarse, ya que usted puede ingresar un stoperróneo y generar una perdida, cuando finalmente la operación sería ganadora.

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2. Objetivos de inversión

Uno de los principales focos de conflicto entre inversor y asesor, cuando las cosassalen mal (léase se pierde dinero), está relacionado con una interpretación diferenterespecto de los deseos y necesidades por parte del inversor. Esta interpretaciónpuede tanto ser mal interpretada por el asesor como mal comunicada por elinversor. En ambos casos cuando el conflicto ocurre, ya es tarde.

Generalmente el problema ocurre cuando los mercados están a la baja y un inversorconservador ve caer día a día su portafolio de inversión, es entonces cuando surge lanecesidad de rever el grado de aversión al riesgo y en función de este grado detolerancia rever el armado y la alocación de los activos. Sucede que cuando elmercado esta Bull, estos temas se minimizan y suelen aparecer cuando aparecen laspérdidas.

Los 3 objetivos principales

Conservan el capital, renta corriente o aumento de capital, suelen ser los tresobjetivos principales que deben tenerse en cuenta a la hora de entender el perfil quedebe darse a un portafolio de inversiones. Estas categorizaciones nonecesariamente son mutuamente excluyentes y pueden existir tantos matices comopersonas intervengan en el armado de las inversiones.

Lo que si debe estar claro es la orientación general de la cartera, pudiéndose realizarluego un ajuste fino en relación a las particularidades y necesidades de cada uno.

Por ejemplo, supongamos un inversor que necesita retirar en forma mensualintereses para costear sus gastos mensuales, en ese caso, claramente su orientacióngeneral es renta corriente, por lo que una buena parte de la cartera deberá estarconstituida por activos que paguen renta mensual (por ejemplo fondos mutuos, debonos con buen pago de cupones y de acciones con pago de dividendos).Claramente el grueso no debería estar invertido en acciones de compañías SmallCaps (que en general no pagan).

Quienes tiene por objetivo conservar el capital, normalmente lo hacen con intenciónde asegurarse un mono de dólares que los ayude en su etapa pasiva, es decir en suretiro. Buscan equilibrar el monto de su inversión en relación a la inflación (del paísen la moneda en que invierten), buscando la menor volatilidad posible en suportafolio.

Algunas veces optan por incorporar algún activo de mayor riesgo en una partepequeña, para darle un grado de mejora a su renta futura. Este último concepto estáíntimamente relacionado con el plazo de inversión, ya que una persona más jovennaturalmente tiene más tiempo para recuperarse de cualquier baja importante en elmercado. Los americanos tiene un dicho pragmático para esta situación: Your Age inBonds. (ver gráfico).

Apreciación del capital, suele parecer a veces el objetivo de cualquier inversor,situación que lleva a los conflictos antes descriptos. No todo el mundo busca lomismo, aunque debemos reconocer que apreciar el capital es un objetivo tentador.

Tiempo al tiempo

Un factor que cruza a todos los perfiles y afecta a unos mas que otros, es el

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horizonte de inversión.

No es lo mismo realizar una inversión con el objetivo de retirarla en 6 meses paracomprar un inmueble, que armar un portafolio de inversión pensando en el retiro.Dado este factor surgen nuevos perfiles al cruzarse con los 3 objetivos principales,dando un matiz nuevo a cada grupo.

Además del tiempo vital de cada inversor, pueden surgir objetivos de inversiónrelacionados con terceras personas. El caso típico es el un abuelo que deseaconstituir un fondo para la educación universitaria de su nieto recién nacido.Claramente el objetivo en términos de tiempo estará relacionado con los años quefaltan para que el beneficiaria haga uso de los fondos. También será necesariocontemplar el valor nominal de la inversión en relación a la necesidad real deefectivo llegado el momento de disponer los fondos. En relación a esto seconformará una alocación de activos, más o menos agresivo.

Como conclusión invitamos al lector a realizar un auto análisis sincero de susobjetivos de inversión, de sus necesidades y del tiempo disponible para ver madurarlo hecho. Siempre tamizado por su nivel de educación financiera, ya que es unfactor a tener en cuenta a la hora de adentrarse en los distintos activos. En materiade inversión el refrán no tiene vigencia, púes debemos estar siempre buscando algonuevo que mantener nuestro dinero en lo malo, pero conocido.

Estos conceptos serán ampliados en la Unidad 5, por lo que aconsejo comenzar apensar el las metas y objetivos para luego profundizar.

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3. Otras figuras chartistas

Dentro de las múltiples figuras charlistas, existen algunas que por su simplicidad enla interpretación son más aptas para su observación y uso que otras derepresentación más compleja. Las que aquí veremos pertenecen al primer grupo.

Reitero que es recomendable considerar cualquiera de los temas desarrollados eneste libro, incluso el análisis de las figuras chartistas, como un elemento más y nocomo un ente aislado que por sí solo pueda darnos una señal para ingresar en elmercado.

Quien busque ser un profesional del análisis técnico seguramente encontrarámaterial suficiente en otra bibliografía,[1] que no nos ocupa en este libro porcentrarse mayormente en el análisis de indicadores técnicos, a mi criterio mássencillos de exponer ante un análisis de estadísticas respecto de operacionesganadoras y perdedoras.

Taza con asa

Esta figura se presenta como de continuación al alza, es decir, precede a unatendencia alcista. Se aconseja tenerla presente como de continuidad, pero dentro deun lapso de corto plazo.

Taza con asa, invertida

Se aconseja tenerla presente como de continuidad, pero también en un lapso decorto plazo. Presenta un análisis similar a la anterior, en forma invertida.

Triángulos y banderines

Entre las formaciones que toman la característica de un triángulo, existen tres clases:

· Triángulos descendentes

· Triángulos ascendentes

· Triángulos simétricos

Comenzaremos por el análisis del último ya que nos servirá para identificarbanderines, los cuales se presentan como un triángulo simétrico más pequeño.

Triángulo simétrico

El triángulo simétrico y el banderín son figuras de continuidad tanto alcista como

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El triángulo simétrico y el banderín son figuras de continuidad tanto alcista comobajista, según sea la tendencia que los antecede. Presentan máximos descendentes ymínimos ascendentes.

Triángulo descendente

Se constituye sobre máximos descendentes y mínimos estables. Se presenta comouna figura de continuidad.

Triángulo ascendente

Es la figura inversa del triángulo ascendente, ya que presenta la línea de máximosestable y mínimos ascendentes. También se considera como una formación decontinuidad.

Bandera

Es una figura de continuidad. Según los estudios realizados por expertos enpatrones chartistas, aparecida esta formación debería esperarse una continuidad enlos precios, por lo menos igual al tamaño del mástil.

Con frecuencia aparece acompañada de una disminución de volumen en laformación de la bandera propiamente dicha, componiendo una especie de descanso,para luego continuar con la tendencia que la antecedía.

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[1]Véase particularmente, deThomas N. Bulkowski (2005), “Wiley Trading”, en Encyclopedia of Chart Patterns.

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4. Pivot Point

El pivot point es uno de los puntos donde los precios tienen mayor probabilidad de hacer un cambio oredirigirse. Entre ellos podemos citar los soportes y resistencias, ya que por su naturaleza debemosesperar que llegado a ese punto el precio cambie o por lo menos no vulnere fácilmente dicha barrera.

El cálculo del pivot point se basa en información de precios históricos, principalmente de una jornadainmediata anterior al momento en que nos encontramos calculándolo. Por ejemplo, si queremoscalcular el de hoy, deberemos usar precios que han tenido lugar en la jornada de ayer.

El pivot point y los niveles de soportes y resistencias para el día actual son calculados usando elmáximo, mínimo y cierre de la vela anterior (cierre del día anterior). Las siguientes fórmulas muestrancómo calcularlos.

Pivot Point= (Max(1) + Min(1) + C(1) )/ 3

Soporte = (2* Pivot Point) - Max(1)

Resistencia = (2* Pivot Point) - Min(1)

Donde:

Max(1) = Máximo valor alcanzado de la barra o vela anterior

Min(1) = Mínimo valor alcanzado de la barra o vela anterior

C(1) = Valor de cierre de la barra o vela anterior.

El uso de pivot point merece preparación en la técnica de análisis, por lo que, si usted no es unoperador experimentado, le sugiero emplearlo sólo para el cálculo de soportes y resistencias.

Existen muchas páginas web que ofrecen gratuitamente distintas calculadoras que facilitan laobtención de pivot point y de los soportes y resistencias, entre ellas:

· http://www.pivotpointcalculator.com/

· http://www.fxstreet.es/herramientas-divisas/calculadora-pivot-point/

· http://www.freedownloadmanager.org/es/downloads/Calculadora_de_Punto_de_Pivote_Libre_48445_p/

· http://megabolsa.com/divisas/pivotpoint.php

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http://www.pivotpointcalculator.com/

http://www.fxstreet.es/herramientas-divisas/calculadora-pivot-point/

http://www.freedownloadmanager.org/es/downloads/Calculadora_de_Punto_de_Pivote_Libre_48445_p/

http://megabolsa.com/divisas/pivotpoint.php



5. Introducción a las acciones y las divisas

En las unidades anteriores hemos analizado distintas herramientas técnicas, comoasí también conceptos que subyacen detrás de la toma de decisiones a la hora deinvertir.

En este capítulo introduciremos los lineamientos generales de dos activos: Accionesy Divisas, que luego en los capítulos siguientes desarrollaremos con más detalle.

Características generales del Mercado Forex

Se trata del mercado de mayor volumen del mundo ya que posee operaciones quesuman casi 2 billones de dólares diarios.

Dado que en cualquier momento del día tendremos un mercado financiero enfuncionamiento, desde el domingo a la noche de Argentina, con la apertura de losmercados asiáticos, y hasta el viernes a la tarde con la clausura del mercado de losEstados Unidos, en todo momento contaremos con cotización y la posibilidad deabrir o cerrar posiciones.

La secuencia de la apertura de los mercados más importantes es: Australia (GMT +10), Japón (GMT + 9), Beijing (GMT + 8), Moscú (GMT + 3), Londres (GMT + 0),Nueva York (GMT – 5). Argentina tiene huso horario GMT – 3.

El apalancamiento es otra de las características de este mercado. En un aspectogeneral, el apalancamiento se relaciona con deuda que se asume para determinadofin. En el caso particular del Forex, esta deuda se da para la compra de moneda, ypodría entenderse como un préstamo que recibimos del mercado para una comprade mayor volumen al capital comprometido. Esto permite que variaciones muypequeñas en el tipo de cambio de una moneda signifique una ganancia o pérdida decapital.

La existencia de márgenes hace posible que no se pueda perder más allá del capitalexistente. Los márgenes son propuestos por los brokers para proteger las cuentasdel trader y en el caso de que la volatilidad haga estragos en una cuenta, lasoperaciones abiertas se cerrarán automáticamente en el preciso instante en el quese haya perdido todo excepto el margen.

Por ser un mercado con apalancamiento potencia los riesgos. El Forex es unmercado de riesgo.

Operar Forex

Operar divisas significa comprar o vender moneda de un país determinado.

Para explicar como funciona el mercado electrónico Forex, tomaremos el siguienteejemplo.

Vamos a comenzar suponiendo que tengo una cuenta de 50.000 dólaresdepositados en un Broker de los Estados Unidos.

Luego de un análisis en el que concluyo que el Euro se apreciará con respecto alDólar, decido la compra de Euros. En la plataforma voy a observar que tengo unprecio bid y un precio ask. La diferencia entre ambos se denomina “spread” y larelevancia recae en que desde el punto de vista del inversor o trader, compraré al

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precio más alto y venderé al precio más bajo.

Suponiendo que el precio está en 1,2000 y 1,2003, compraré a 1,2003.

Vamos a suponer que me apalanco 1 a 100 (suele decirse compro un lote).

El apalancamiento 1 a 100 determina que voy a comprar 100.000 Euros a 1,2003.

Al cabo de 1 hora el precio del Euro se fue a 1,2053 y 1,2056. Decido cerrar laoperación, es decir vender los 100.000 Euros a 1,2053.

El resultado nos da una ganancia de 500 dólares. El apalancamiento hace posibleque una mínima diferencia de cotización se traduzca en liquidaciones de ganancia opérdida muy relevantes.

Basta con analizar que 500 dólares representan el 1% de 50.000 dólares y el Eurosólo se apreció el 0,4% como para entender el efecto apalancamiento.

El siguiente cuadro resume la operación ejemplificada:

Características generales del Mercado de Acciones

Existen hoy día múltiples mercados en los que operar acciones, normalmente, elvolumen de operaciones que reflejan posee un grado directo de correlación con eltamaño y salir de la economía del país donde está sircunscripto.

Estos mercados reciben el nombre genérico de Bolsas.

Así, las Bolsas de Estados Unidos, Inglaterra, España, Alemania, Japón, se encuentranentre las más importantes del mundo.

Las acciones representan una parte de una empresa, siendo el poseedor de lasmismas, dueño de una parte de los resultados que anualmente la empresadistribuye. Estos resultados se denominan dividendos. Obviamente como encualquier empresa comercial, el ejercicio anual puede resultar en pérdidas, siendoasí, en ese caso, los tenedores de acciones no recibirán dividendos, y además,seguramente el precio de la acción sufrirá una caída.

Esta descripción del instrumento, se ajusta fundamentalmente al concepto deinversión, asociado este más al largo plazo.

Cabe destacar que las acciones, como las divisas, presentan cotización diaria, ydado esto, es posible negociar a nivel especulativo, con el fin de obtener gananciapor la apreciación del precio, independientemente de las ganancias por dividendosque se pueden, incluso, obviar.

En el próximo capítulo, antes de continuar con las particularidades de cada activo,veremos un concepto común a las divisas y las acciones: El precio.

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6. Precios. Activo financiero

También conocidos como Bid y Offer, estos nombres designan los precios a los quenormalmente se puede negociar un activo financiero.

Todo activo tiene un precio de compra: Ask, y un precio de venta: Bid, y la diferenciaentre ambos conforma el denominado Spread.

Pero veamos estos conceptos en funcionamiento. Si usted compra (paga a precio AskAsk) una acción a 5 dólares y de inmediato la vende, más allá de las comisiones quele cobren por operar automáticamente estaría perdiendo, pues la venderíaindefectiblemente a un precio inferior, el Bid que, por ejemplo, podría ser de 4,50dólares.

Esto ocurre porque las operaciones de compraventa no se realizan en forma directaentre particulares, sino con intervención de agentes que obtienen su margenjustamente de esa diferencia, ya que su negocio no es operar en el largo plazo, sinorealizar micro operaciones de corto plazo comprando a precio Bid y vendiendo aprecio Ask.

Este Spread o margen tiende a achicarse cuando hay mayor volumen de operaciones,pues, como en cualquier negocio, cuanto más volumen hay, más pueden reducirselas comisiones y el margen y, en consecuencia, mantener el mismo nivel de gananciao superarlo.

En el gráfico siquiente, podemos observar como queda expuesto lo indicadorespecto de los precios de compra venta (nótese que en el ejemplo llevan el nombrede Sell y Buy, siendo sinónimos de lo explicado) y el spread.

Fuente: http://www.fxcmespanol.com/spreads.jsp

Este ejemplo corresponde a la exposición de los precios de compra venta paradivisas, en particular para el Euro / Dólar.

El carácter dinámico de este mercado hace que cambie segundo a segundo (y másrápido también) la relación entre un divisa y la otra, afectando así el nivel despread. Dado esto y para no tener que estar calculándolo todo el tiempo, vemos queen la plataforma se nos presenta el spread separado del precio para una mejor ymás fácil lectura.

En este ejemplo, además podemos ver que se provee al inversor de los precios masbajos y más altos de la jornada, brindándole así, gráficamente los datos sobre lavolatilidad diaria.

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http://www.fxcmespanol.com/spreads.jsp



En el siguiente gráfico también podemos ver expuestos los precios Bid y Ask, conuna paralelismo claro respecto de cual es compra y cual es venta.

En el siguiente gráfico podemos ver varios pares de monedas, donde tambiénobservamos los precios Bid y Ask, y el Spread.

La utilidad de este tipo de presentación (múltiple) radica en presentar al inversor uncomparativo gráfico de rápida visualización respecto de los pares de divisas quetienen más o menos Spread. Tengamos presente que a menor Spread la operacióncomenzará siendo menos perdedora ya que estaremos comprando a un precio que,en caso de querer vender será inferior en términos de tiempo inmediato, ygeneralmente los pares con menos Spread son menos volátiles.

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7. Influencia del Análisis Fundamental en las Divisas(1 /2 )

Hemos desarrollado mucho acerca del análisis técnico en los primeros capítulos ysiempre hicimos hincapié en destacar que cada una de las herramientas son, por sísolas, sólo eso, herramientas.

Cada analista debe tener en cuenta aquellas con las que se siente más cómodo, lasque mejores resultados le han dado, y en base a ello, seleccionarlas.

También debemos tener presente que el análisis técnico incluye al análisisfundamental. Esto se deduce de aquella premisa que estudiamos al comienzo: “losprecios descuentan toda la información”.

Por todo esto, el estudio de los Fundamentals es parte de un curso de análisistécnico y debe ser tenido en cuenta de la misma forma como otra herramientabásica.

La importancia de la tecnología

La globalización y el avance tecnológico de los últimos años hacen que loseconomistas, analistas y agentes participantes en los mercados de capitales actúende manera más instantánea a partir de un nuevo dato conocido.

En esta época no es necesario esperar días enteros para que los organismosencargados de la realización de encuestas publiquen sus datos. Hoy, cuando unorganismo promete la publicación de sus informes tal día a tal hora, ello se cumplesin excepción.

También desde la parte receptora de estos datos se ha logrado un avancesignificativo: la sofisticación de los métodos utilizados hacen que las conclusiones olas decisiones a tomar tarden segundos.

Si hay algo que debemos reconocer del avance tecnológico es el rompimiento debarreras tradicionales de información. Cualquier persona interesada en saber undato, con una simple búsqueda en internet, puede disponer de lo que pretenda.

Muchas páginas dedicadas a las finanzas suelen publicar lo que se denomina“Economic Calendar” (Calendario Económico, en español), a través del cual podemossaber todos los datos económicos relevantes que se esperan en las próximas horas(ver Imagen 1 y 2, para los Estados Unidos).

Algunas páginas de internet donde pueden consultarse los calendarios son:

www.babypips.com

www.fxstreet.com

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http://www.babypips.com/

http://www.fxstreet.com/



Imagen 1 – Calendario económico

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Imagen 2 – Calendario económico.

Relevancia de los datos

No es lo mismo el mercado de divisas que el mercado de acciones de empresasmetalúrgicas. Por esta razón, lo primero a tener en cuenta es la relevancia para laeconomía en su conjunto y para el mercado que pretendemos anticipar. Losanalistas suelen estudiar este tipo de comportamientos combinando lasherramientas estadísticas con los datos del pasado. En general, suele decirse que siun dato logró impactar en un mercado muchas veces en el pasado, existen grandesposibilidades de que lo vuelva a hacer.

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8. Influencia del Análisis Fundamental en las Divisas( 2 / 2 )

Frecuencia de la publicación

Siempre que leemos datos debemos determinar a qué período pertenecen y estudiarsi no es factible que esa información haya sido anticipada. Generalmente, los datosdel Producto Bruto Interno, suelen ser anticipados por otros informes. Por sucomplejidad, el armado de un informe sobre el PBI se arma trimestralmente, y suelellevar por lo menos tres meses de atraso su publicación. Es decir, el informe del PBIde los Estados Unidos del primer trimestre del año se publica a fin del segundotrimestre, lo cual parece ser información antigua. Generalmente, cada economíatiene su sector fuerte que permite anticipar cómo saldrá el informe del producto. Unejemplo de ello, podría ser Gran Bretaña: su principal motor de crecimiento es elsector “servicios”, entonces, una encuesta a los empresarios de dicho sector y susexpectativas permiten pronosticar el informe sobre el PBI.

En el mercado de divisas se observa que los datos más frecuentes son los que másmueven los tipos de cambio.

La frecuencia, así como las fechas, están predeterminadas y responden al calendarioeconómico. Algunos ejemplos a tener en cuenta más abajo.

Informes semanales

Unemployment Insurance Claims

Informes mensuales

Employment situation

Personal Income

National Purchasing Manager´s Survey of Manufacturing

National Purchasing Manager´s Survey of Non Manufacturing

Industrial Production

Capacity Utilization

Retail Sales

Personal Consumer Expenditure

Consumer Sentiment

International Trade Balance

Consumer Price Index

Producer Price Index

Informes Trimestrales

Gross Domestic Product

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Corporate Profits

Current Account Balance

Financial Account Balance

Dinámica de los mercados

Cabe aclarar que los mercados no son estáticos ante la información. Lo que fuerelevante en la década del ´90 no tiene por qué serlo luego del año 2000. Con elcrecimiento tecnológico, también aparecen nuevas variables a tener en cuenta, y loscambios en la dinámica de los mercados son cada vez más rápidos. Hace unosmeses el precio del petróleo solía anticipar la caída del dólar. En cambio, ahorapuede que los agentes sigan con atención las políticas de subas de tasas de interésque ha implementado Greenspan en la Reserva Federal. Y mañana, quizás, sea elcierre del Indice Nikkei el que anticipe el tipo de cambio del Dólar contra el Yen, porcitar un ejemplo.

Confiabilidad de los datos

Cada informe es un mundo. Y cada mundo, posee características bien diferenciadas.Es de vital importancia determinar si las muestras tomadas son relevantes, si losdatos son revisados total o parcialmente para determinar la confiabilidad.

Relevancia de los pronósticos

Previo a cada informe, los economistas de mayor renombre estipulan en su conjuntoun pronóstico. Por ejemplo, el dato de las ventas minoristas de los Estados Unidoscorrespondientes al mes de febrero mostrará un aumento del 0,6%.

Luego de publicada la cifra oficialmente, depende de cuán lejos hubiera estado elpronóstico de los especialistas, cuánto se moverá el mercado. Si el pronósticoresultó acertado, probablemente el dato estaba previamente descontado en el preciode la variable estudiada. En cambio, si existe el “shock” o el factor sorpresa, puedeque el mercado reaccione con volatilidad.

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9. Incidencia de los datos económicos en losmercados financieros

Si a la hora de invertir en una empresa, debemos considerar cierta informaciónrelevante, como ser balances, estados de resultados, activos y pasivos, currículumde los directivos, políticas de expansión y crecimiento, etc., a la hora de invertir enuna economía debemos informarnos sobre variables que hacen al desarrollo políticoy económico de una nación.

Por citar un ejemplo, si en el año 2000 alguien invertía en un bono emitido por laRepública Argentina debería haber estado informado de los riesgos a los que seestaba sometiendo. Obviamente, la tasa de interés que se nos ofrecía era muy alta,por lo tanto, muy tentadora, pero esa tasa reflejaba el nivel de riesgo de lainversión. Si se tenían en cuenta los diez factores que describo más abajo,probablemente la relación riesgo-retorno dejaba de ser tentadora.

Enumerando las variables a estudiar:

1) Producto Bruto Interno (PBI): Mide el nivel de actividad económica de unanación. Este se refleja por el volumen total de producción de bienes y serviciosfinales de una economía. El sistema de cuentas nacionales prevé la estimación delproducto bruto interno, ya sea por el lado de la demanda, como por el lado de laoferta. Por el lado de la demanda sería la suma del consumo (público y privado) másla inversión (pública y privada) más el superávit de la cuenta corriente(exportaciones menos importaciones). Por el lado de la oferta, sería la sumatoria delconsumo más el ahorro. Cuando el nivel de desempleo es bajo, un gran aumentodel PBI puede estar mostrando signos de recalentamiento de la economía, y por lotanto, peligro de inflación (ajuste por precios). Uno de los remedios para elrecalentamiento es la suba de tasas de interés de corto plazo.

2) Inflación: Mide la variación porcentual de una canasta básica de productosque identifican a una economía. La mayoría de los países, a través de sus bancoscentrales, utilizan lo que se denomina “Inflation Targetting”, es decir, metas deinflación. Generalmente, los presupuestos hacen referencia a los objetivos deinflación para el año próximo. Si la inflación se encuentra por encima de lopresupuestado, significa que algo no funciona bien, y tal vez sea hora de actuar, yasea mediante controles, subas de tasas o sustitución de productos caros. Si seencuentra muy por debajo, tal vez la receta más adecuada incluya los incentivos a lademanda de consumo y de inversión para reactivar la economía. Recordemos queuna deflación en una economía sin restricciones en materia de precios, sin dudassignifica una caída de la demanda.

3) Resultado Fiscal: Si un balance hace a la solvencia de una empresa, unresultado fiscal hace a la solvencia de un gobierno. El resultado fiscal de un períodomuestra si los ingresos corrientes fueron superiores a los egresos corrientes(superávit fiscal) o viceversa (déficit fiscal). Un país que posee niveles muy altos dedeuda debe demostrar buenos resultados fiscales para persuadir a los inversores deestar posibilitado de hacer frente a los vencimientos de dicha deuda. Las políticasque suelen influenciar en las mejoras de los resultados fiscales son, o una reduccióndel gasto público, o bien un incremento o mejora en el sistema tributario que es elmecanismo por el cual un gobierno recauda.

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4) Perfil de Deuda: El reconocimiento y el estudio de la composición de deudade un país es fundamental a la hora de decidir si invertir o no en esa economía. Esimportante distinguir primero la duración o la maduración de la deuda: si el país seencuentra con un alto porcentaje de deuda de corto plazo es de temer. Luego,también es vital saber si la deuda está denominada en moneda local o en monedaextranjera. Obviamente, no es lo mismo hacer frente a pagos en moneda local, paralo cual en última instancia puede emitirse dinero (excepto en convertibilidad), quetener que pagar en moneda extranjera, para lo cual se precisa de un alto volumende reservas. Otra recomendación que puedo brindar es conocer los instrumentos enlos que el gobierno central se ha endeudado, ya que un préstamo con un organismointernacional tiene más posibilidades de ser refinanciado que un título público.

5) Reservas del Sistema financiero: En el apartado anterior hicimos referencia ala necesidad de posesión de reservas. Las reservas en moneda extranjera sonimportantes ya que pueden servir para resolver urgencias financieras. Son elrespaldo ante un bache financiero, y cuánto mayor sea el ratio reservas / deuda,más posibilidad de cancelación de deuda tendrá un país.

6) Resultado de la Balanza Comercial: Esto también representa la capacidad deacumulación de reservas internacionales. Un país que posee un superávit de balanzacomercial, es decir, nivel de exportaciones mayor al nivel de importaciones, estáacumulando reservas internacionales.

7) Tasa de desempleo: Mide el porcentaje de desempleados sobre el total de laPoblación Económicamente Activa (masa de población en condiciones de trabajar ycon intenciones de trabajar). En un país con alta tasa de desempleo lasprobabilidades de tasas de interés bajas aumentan. En un país donde la tasa dedesempleo es muy baja el peligro de inflación aumenta.

8) Tipo de cambio: El tipo de cambio y las expectativas sobre la evolución delmismo resultan de suma importancia dado que un inversor extranjero suele medirlas rentabilidades en una moneda homogénea. Una expectativa o un alto riesgo dedevaluación generalmente quitan incentivo a la inversión por la pérdida de valorrelativo de la moneda. En los países emergentes el riesgo de devaluación suele seralto.

9) Vulnerabilidad de la economía: mide el grado en el que un shock externopuede concluir en trastornos de la economía local. En el caso de la Argentina, unproblema en la economía brasileña puede perjudicarla produciendo un efectocontagio. También las crisis financieras internacionales pueden hacer trastabillaruna economía según su grado de vulnerabilidad. Las crisis del tequila y la crisisasiática son claros ejemplos de este fenómeno. Hoy día en un mundo superglobalizado, vemos incluso como una crisis por ejemplo en Grecia afecta en granmedida a toda la zona Euro.

10) Factores políticos y sociales: Las noticias políticas y sociales deben tener unafuerza relativa importante a la hora de pensar en invertir en una nación. La historiareciente, las instituciones, el nivel de corrupción, el nivel educativo, la pobreza, elnivel de desarrollo de la sociedad debe ser tomado en cuenta por el inversor. Elcronograma de elecciones, el grado de libertad económica, el respeto por el marcojurídico no son temas menores y nos dan un perfil de la inversión. A mayorinestabilidad social y política, mayor peligro para el inversor.

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10. Análisis Fundamental en Acciones

Respecto de las acciones, estudiaremos a continuación los aspectos propios de laempresa que influyen en la cotización. Claramente las variables analizadas en loscapítulos sobre Análisis Fundamental en divisas también son factores que afectan alas acciones, en tanto las empresas se encuentran insertas en países, bloques yregiones, los vaivenes económicos tienen incidencia en las ventas, costos, precios,entre otros, factores que obviamente influyen en los resultados de las compañías ypor consiguiente en el precio de las acciones.

Normalmente cuando se desea seleccionar una acción según los mandatos delAnálisis fundamental, suele realizarse un análisis llamado Top – Down. Es decir, seva de lo general a lo particular, comenzando por variables Macro, luegoseleccionando un país, un sector, una industria, para finalizar en una acción o grupode acciones.

Otra forma válida de selección consiste en utilizar una herramienta denominadaScreener, es decir buscador.

Existen varios y la mayor parte de ellos son gratuitos. Estos Screeners nos permitenseleccionar una serie de parámetros con el fin de obtener una cantidad adecuada deacciones para luego analizar en profundidad. Supongamos que deseamos analizaracciones de Estados Unidos. Solo en el índice S&P 500 tenemos 500 acciones paraanalizar. Con lo que el solo trabajo de selección sería exhaustivo.

Podemos entonces utilizar un Screener. Existen muchos, algunos de ellos puedenencontrarse en:

www.finviz.com

Google finance

Yahoo finance

Smart Money

Todos estos Screeners son muy amigables y de fácil comprensión, por lo que noabundaré en detalles sobre su uso, sino más bien en su utilidad.

Supongamos entonces que ya tenemos dominio de la herramienta, lo que haremosserá seleccionar filtros serán útiles para disminuir en cantidad la lista de acciones aanalizar.

Por ejemplo, podría indicar al programa que elimine todas las acciones cuyaempresa tenga un Retorno sobre los activos (ROA) menor al 20%. Solo con esteparámetro, todas las acciones con ROA (ya veremos de que van los principalesparámetros a tener en cuenta) menor o igual a 20% serán eliminadas de la lista.Dado esto tendremos un listado empresa con un ROA mayor que 20%. Este 20% essolo a título de ejemplo, ya que dependiendo del tipo de industria puede ser muchoo poco.

En todos los casos, si usted no es una persona que gran conocimiento de lasdistintas industrias, tanto ROA como cualquier otra variable puede comprarla contrael la misma variable del índice de referencia y contra la misma variable de laindustria o sector. Esta información está disponible en las páginas Web que le

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http://www.finviz.com/



industria o sector. Esta información está disponible en las páginas Web que lesugiero en este mismo capítulo.

Luego la lista en cuestión puede ser nuevamente refinada. Supongamos ahora pornivel de deuda. Para ellos podemos indicar al Screener que nos muestre todas lasacciones de la última lista filtradas ahora (además de ROA) por el nivel de liquidez,utilizando como variable la liquidez ácida (ya veremos como se lee esa variable).Podríamos indicar al sistema que nos presente todas las acciones con liquidezmayor que 1. Ahora tendríamos un listado de acciones con ROA mayor que 20% yliquidez mayor que 1. Seguramente el listado es mucho menor que las 500 accionesiniciales. Tengamos en cuenta que podemos seguir filtrando por más variables, perolo importante no es cuales, sino como las interpretamos.

En la imagen siguiente podemos ver como se ven visualmente algunos de losScreeners mencionados:

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forex y acciones. mirada técnica y mirada...

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