fundusze inwestycyjne - raport f-trust marzec 2017

RAPORT MIESIĘCZNY

marzec 2017

FUNDUSZE INWESTYCYJNE / raport marzec 20172

Powrót do bazy danych, rentowności na start!

W trudnych sytuacjach, kiedy nie wiadomo jak in-terpretować dane gospodarcze, kiedy mamy trud-ności z analizą rynkową, pozostaje jedna dobra metoda – powrót do analizy rentowności długu i stóp procentowych. To są drogowskazy rynkowe.W lutym 2017 roku, na 10-latkach amerykańskich mieliśmy dwukrotnie zmianę kierunku ruchu ren-towności. Na początku marca br. rentowności poszły ostatecznie w górę, wraz z rosnącym prawdopodo-bieństwem podwyższenia stóp przez amerykański bank centralny. Nikt nie ma już wątpliwości, że ren-

towności będą rosły na całym świecie. Także w tych krajach, w których jeszcze do niedawna spadały, np. w Indiach lub Chinach. Inflacyjny ruch cen produ-cenckich utrzymuje tempo dynamicznego wzrostu. Zaczynaliśmy od negatywnych stóp PPI, jeszcze nie tak dawno, ale poziom zera został już przekroczo-ny i nadal pniemy się w górę. Sprzężenie z cenami konsumenckimi i ze wzrostem płac jest oczywiste. Jak zwykle, i na nasze szczęście, trendy ustalają się powoli i towarzyszą im zawsze większe lub mniej-sze korekty. Tym, którzy przez lata zarabiali na dłu-gu, z małą zmiennością, trudno jeszcze uwierzyć w zmianę. Z bezpiecznego długu skarbowego, po-przez dług korporacyjny i wreszcie High Yield, do-szliśmy do szczytów na papierach dłużnych. Jeśli inflacja się umocni, to będziemy towarzyszyć teraz wzrostom rentowności, a nie – jak to było do tej pory – wzrostom cen długu. Przedsiębiorstwa duże i małe korzystają z dobrodziejstwa niskich kosztów kapitału. Jeszcze w tym roku udało się sfinansować wiele wydatków niskim kosztem finansowym. Jeże-li cykl, do którego wchodzimy nadal będzie trwał i tempo wzrostu utrzyma się lub wzrośnie – nieunik-nione będą wzrosty rentowności. Sektor finansowy miał bardzo dobre rezultaty, bo nadzieja wyższych rentowności budzi apetyt na wyższe marże. Powoli wchodzimy w fazę rozwoju, w której dobrze będzie mieć długi, bo przy rosnącej inflacji koszt długu będzie sam się finansował. Początek 2017 roku okazał się łaskawy dla inwe-storów zainteresowanych akcjami. Polskie akcje są w ścisłej światowej czołówce, a polscy inwestorzy powinni być zadowoleni z osiągniętych wyników.

Mamy nadzieję, że ten rytm utrzyma się i dzięki wzrostowi nakładów kapitałowych utrzymają się wzrosty zysków, a ceny akcji będą się pięły na nowe szczyty. Kluczową rolę odgrywa gospodarka ame-rykańska i Rezerwa Federalna, jej decyzje wyzna-czają dalszy kierunek dla giełdy akcji i długu. Obecna podwyżka stóp była już dawno sygnalizo-wana. FED miał małe pole manewru, ale pokazał, że nie obawia się podwyższenia kosztów finanso-wych obsługi długu amerykańskiego. Teraz rząd Donalda Trumpa powinien pokazać, że stać go na takie koszty. Jesteśmy świadkami nowego wyścigu – między rentownościami i inflacją.

Andrzej MiszczukGłówny Strateg F-Trust

SŁOWO OD STRATEGA


DANE MAKRO

Stopy procentowe

Stany Zjednoczone 1,00 %

Strefa Euro 0,00 %

Polska 1,50 %

Chiny 4,35 %

Wzrost PKB (rok do roku)


Strefa Euro 2,80 %

Polska 1,80 %

Chiny 6,80 %

Inflacja (rok do roku)


Strefa Euro 1,80 %

Polska 1,80 %

Chiny 0,80 %

źródło: opracowanie własne

2006

.12.

01

2007

.08.

01

2008

.04.

01

2008

.12.

01

2009

.08.

01

2010

.04.

01

2010

.12.

01

2011

.08.

01

2012

.04.

01

2012

.12.

01

2013

.08.

01

2014

.04.

01

2014

.12.

01

2015

.08.

01

2016

.04.

01

2016

.12.

01

8

7

6

5

4

3

2

1

0

2006

Q4

2007

Q3

2008

Q2

2009

Q1

2009

Q4

2010

Q3

2011

Q2

2012

Q1

2012

Q4

2013

Q3

2014

Q2

2015

Q1

2015

Q4

2016

Q3

20,2

15,0

10,0

5,0

0,0

-5,0

-10,0

2006

Q4

2007

Q3

2008

Q2

2009

Q1

2009

Q4

2010

Q3

2011

Q2

2012

Q1

2012

Q4

2013

Q3

2014

Q2

2015

Q1

2015

Q4

2016

Q3

10,0

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00

-2,00

-4,00


Inflacyjnafaza ożywienia

gospodarczego

Dezinflacyjnafaza ożywienia

gospodarczego

Dezinflacyjnafaza spowolnienia

gospodarczego

Inflacyjnafaza spowolnienia

gospodarczego

DANE MAKRO

Komentarz analityka

Wyczekiwane schłodzenie nastrojów rynkowych w końcu nastąpiło. Pytanie o termin korekty za-mieniło się na pytanie, czy już warto kupować, a na rynkach zagościła większa zmienność. W ra-portach banków centralnych zarówno FED, jak i nasz rodzimy NBP, wskazują rok 2017 jako ten o najwyższej dynamice PKB. Zatem szczyt wzrostu go-spodarczego i zmiana fazy cyklu zaczynają pojawiać się gdzieś na horyzoncie i stąd zmiana w naszym barometrze. Choć zdarzają się wskazania nieco niż-sze niż prognozy, to wskaźniki wyprzedzające, np. PMI, są dalej pozytywne. To oznacza, że gospodarki są rozpędzone, rosną zamówienia i ceny składni-ków produkcji. Dla przykładu w Chinach dynami-ka zmian cen producenckich przekroczyła już 5%, a w Strefie Euro dosyć szybko zbliża się do tego poziomu. Na pewne schłodzenie czynników infla-cyjnych może mieć wpływ fakt, że ceny surowców z jednej strony w ostatnim czasie nieco skorygo-wały swoje wzrosty, a z drugiej znika tzw. efekt niskiej bazy, czyli ich porównywanie z najniższy-mi cenami sprzed roku. Warto też mieć na uwa-dze, że na ścieżce wzrostu cen pojawiają się dane o rosnącym zatrudnieniu i związaną z tym oczeki-waną presją na wynagrodzenia.

Jędrzej Janiak


34.68%

21.4%

7.94%

-5.5%

-18%Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz Lis Gru Sty LutMar Mar

FUNDUSZE WEDŁUG KLASY AKTYWÓW

W lutym mieliśmy do czynienia ze spadającymi rentowno-ściami obligacji, ale ruch ten zakończył się pod koniec mie-siąca, gdy na rynek zaczęły spływać komentarze członków FED, które spowodowały, że oczekiwania na kolejną pod-wyżkę stóp procentowych w USA przesunęły się z czerwca na marzec. Rynek zatem zaczął dyskontować umocnienie

Rynek funduszy długu krajów rozwijających się (w tym Polska)

źródło: stooq.pl

10 marca10PLY.B - 1 rok vs 10CNY.B 10INY.B 10HUY.B

Rentowność 10-letnie obligacje rynków wschodzących: Polska, Chiny, Indie, Węgry

amerykańskiej waluty, za którą często idzie odpływ kapita-łów z rynku długu krajów wschodzących. W Polsce trochę w kontrze mieliśmy do czynienia ze spadkiem rentowno-ści, na co wpływ mogły mieć zapowiedzi członków RPP, w których sugerowali brak podwyżek w bieżącym roku oraz akceptację „chwilowych” ujemnych stóp procentowych.

Jak już wiemy, stopy w USA zostały podwyższone o 25 punktów bazowych i jest to trzecia podwyżka w serii roz-poczętej w ostatnim kwartale 2015 roku, a każda kolej-na może wzmacniać tendencję wzrostu rentowności jaką obserwujemy od lipca 2016 roku. Stąd nie sama decyzja, a przede wszystkim komentarze członków wpływają na zmiany rentowności. Warto zwrócić uwagę również na przesunięcie w czasie między rynkiem w USA a resztą świata, w tym w szczególności rynkami wschodzącymi, gdzie o podwyżkach stóp jeszcze się nawet nie mówi. Im szybciej rosną stopy procentowe w Ameryce w stosunku do nominalnych stóp na rynkach wschodzących, tym bardziej zmniejsza się premia za ryzyko.

1,04

1,03

1,02

1,01

1

0,99

0,98

2016.02

.29

2016.03

.31

2016.04

.30

2016.05

.31

2016.06

30

2016.07.31

2016.08

.31

2016.09

.30

2016.10

.31

2016.11

.30

2016.12

.31

2016.01

.31

2016.02

.28

Źródło: opracowanie własneUniaktywny Pienieżny vs KBC FIO Pieniężny

w okresie od 29.02.2016 do 28.02.2017

Przebieg inwestycji 100 PLN w wybrane instrumenty

Klasa Aktywów Fundusz 12 miesięcy %

36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7

Odchylenie St.

3 letnie %

Min. wpłata Śr. Durationlat

Śr. rating kredytowy

Aktywa nettomln

Opłata za

zarządzanie %

Dług krajów rozwijających się

Uniaktywny Pienieżny 2,67 b.d ✴ b.d 100 PLN b.d. b.d 48.02 PLN 1,00

KBC FIO Pieniężny 3,28 8,22 ✴ ✴ b.d 500 PLN b.d. b.d 239.08 PLN 0,90

Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Dłużne Rynków Wschodzących

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=977&fund_name=uniaktywny-pieniezny

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=938&fund_name=kbc-fio-pieniezny


34.7%

9.135%

-16%

-41%



W krajach rozwiniętych również obserwujemy wzrost ren-towności. Wyższe dane o inflacji, które szeroko spływają na rynek, wpływają na oczekiwania dotyczące wyższych stóp procentowych. Widać to w szczególności w cenach po stronie producentów, u których dynamika cen w Strefie Euro sięga już niemal 5%. To powoduje, że rosną również

Rynek funduszy długu krajów rozwiniętych

źródło: stooq.pl

10 marca

Rentowność 10-letnie oblgcje skarbowe rynków rozwiniętych: Hiszpania, Grecja, Wielka Brytania, USA

oczekiwania dotyczące wzrostu inflacji po stronie konsu-mentów. Przy obecnych poziomach zadłużenia, wzrost stóp procentowych na pewno jest nie w smak rządzącym, ze względu na rosnące koszty obsługi zadłużenia, a ewen-tualne ujemne realne stopy procentowe zjadają nie tylko oszczędności w banku, ale i… długi. A tych w krajach rozwi-

nętych jest aż nadto. Dlatego warto mieć na uwadze różnicę miedzy faktycznymi działaniami, a zapowiedziami ze stro-ny przedstawicieli banków centralnych. Przykładem może być głośna w ostatnich dniach „plotka” z EBC o możliwych podwyżkach stóp procentowych. Do wydarzeń, które mogą mieć wpływ na rynkowe stopy procentowe, a tym samym na wyceny funduszy dłużnych w tym miesiącu, należy wy-mienić m.in. uruchomienie procedury Brexitu, wybory w Holandii oraz decyzję FED i komentarz dotyczący dalszej ścieżki polityki monetarnej w Stanach Zjednoczonych.

Źródło: opracowanie własne

Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Dłużne Globalne


36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7

Odchylenie St.

3 letnie %

Min. wpłata Śr. Durationlat

Śr. rating kredytowy

Aktywa nettomln

Opłata za

zarządzanie %

Dług krajów rozwinętych

Schroder ISF Euro Credit Conviction Fund A (ACC) HDG (PLN)

11,76 b.d. ✴ ✴ ✴ b.d. 1000 EUR 4,96 BBB 1035.8 EUR 1,30

Fidelity Funds Global Corporate Bond Fund A (ACC) (EUR) 7,63 32,32 ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 25000 USD 5,5 BBB+ 104 EUR 0,75

1,14

1,12

1,1

1,08

1,06

1,04

1,02

1

0,98

0,96

0,94

0,92

2016.02

.29

2016.03

.31

2016.04

.30

2016.05

.31

2016.06

30

2016.07.31

2016.08

.31

2016.09

.30

2016.10

.31

2016.11

.30

2016.12

.31

2016.01

.31

2016.02

.28

Schroder ISF Euro Credit Conviction Fund A (ACC) HDG (PLN) vs Fidelity Funds Global Corporate Bond Fund A (ACC) (EUR)

w okresie od 29.02.2016 do 28.02.2017


10ESY.B - 1 rok vs 10GRY.B 10UKY.B 10USY.B

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=1182&fund_name=schroder-isf-euro-credit-conviction-fund-a-acc-hdg-pln

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=949&fund_name=fidelity-funds-global-corporate-bond-fund-a-acc-eur


35.9%

25.2%

14.5%

3.93%

-6.7%Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz Lis Gru Sty LutMar Mar


Kraje środkowej i wschodniej Europy wyróżniały się w ostatnich miesiącach dynamiką wzrostów. Większość z nich właśnie w lutym wyznaczyło swoje szczyty w ska-li ostatniego roku, po których nastąpiło wyhamowanie. Wśród krajów Dalekiego Wschodu na uwagę zasługują

Rynek funduszy akcji krajów rozwijających się (w tym Polska)

źródło: stooq.pl

10 marca

Indeksy giełdowe: Polska, Indie, Chiny, Węgry

Indie, które wbrew opiniom, że reforma „banknotowa” za-szkodzi gospodarce, pną się w kierunku swoich historycz-nych szczytów. Wyraźnie uspokojenie zagościło natomiast w sąsiednich Chinach. Opinie wśród zarządzających na temat tego rynku są podzielone. Jedni widzą atrakcyjne

wyceny i dużą liczbę spółek do wyboru, a drudzy wiszące ryzyko kredytowe, które jest ukryte w bilansach krajowych banków i różnych konglomeratów. Na rodzimym rynku wi-dzimy zatrzymanie wzrostów. Rynek póki co nie jest skory do wyraźnego korygowania ostatnich silnych wzrostów. Nadzieję na kontumację wzrostów przynoszą dane gospo-darcze, a w szczególności podnoszące się inwestycje oraz ewentualne napływy kapitału ze strony krajowych inwe-storów indywidualnych.



36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7

Odchylenie St. 3 letnie

%Min. wpłata Aktywa netto

mln

Opłata za zarządzanie

%

Akcje Rynków Rozwijających się

Quercus Rosja 55,41 2,84 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 20000 PLN 49 PLN 3,80

UniAkcje: Daleki Wschód 26,08 12,26 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 1000 PLN 14,55 PLN 2,95

Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Akcje Rynków Rozwijających się

1,7

1,6

1,5

1,4

1,3

1,2

1,1

1

0,9

2016.02

.29

2016.03

.31

2016.04

.30

2016.05

.31

2016.06

30

2016.07.31

2016.08

.31

2016.09

.30

2016.10

.31

2016.11

.30

2016.12

.31

2016.01

.31

2016.02

.28

Quercus Rosja vs UniAkcje: Daleki Wschód

w okresie od 29.02.2016 do 28.02.2017


WIG - 1 rok vs ^SNX ^SHC ^BUX

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=52&fund_name=quercus-rosja

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=25&fund_name=uniakcje-daleki-wschod


27.0%

17.4%

7.88%

-1.6%



Kierunek w lutym został utrzymany, a z początkiem marca widać zatrzymanie i wyczekiwanie. Czynników, na które z uwagą patrzą inwestorzy zrobiło się wiele. Wspomniane już wcześniej decyzje FED, „plotki” z EBC, czy wybory w kil-

Rynki funduszy akcji krajów rozwiniętych

źródło: stooq.pl

10 marca

Indeksy giełdowe: USA, Niemcy, Wielka Brytania, Japonia

ku krajach Europy. Do pozytywnych danych makroekono-micznych na dobre przyłączyła się gospodarka europejska, a inwestorzy dopatrują się szansy na powielenie ścieżki amerykańskiej w Europie, która zdaje się być we wcześniej-

szej fazie wzrostu. Stosunkowo nisko wyceniana jest Japo-nia, która od początku roku znajduje się w konsolidacji w ślad za relacją dolar/jen. Dalszy kierunek może wskazać rynek walutowy, który w tej chwili trawi komentarze przed-stawicieli amerykańskiego banku centralnego.


Przykładowe fundusze/subfundusze należące do klasy Akcje Globalne Rynki Rozwinięte


36 miesięcy %

Ryzyko 1 -> 7

Odchylenie St. 3 letnie

%Min. wpłata Aktywa netto

mln

Opłata za zarządzanie

%

Akcje Globalne Rynki Rozwinięte

FTIF Franklin BIO Discovery Fund A (Acc) USD 25,75 1,97 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ 23,52 2500USD 2228 USD 1,83

Caspar Akcji Europejskich 34,62 29,53 ✴ ✴ ✴ ✴ ✴ b.d. 1000 PLN 36 PLN 3,50

1,4

1,35

1,3

1,25

1,2

1,15

1,1

1,05

1

0,95

0,9

2016.02

.29

2016.03

.31

2016.04

.30

2016.05

.31

2016.06

30

2016.07.31

2016.08

.31

2016.09

.30

2016.10

.31

2016.11

.30

2016.12

.31

2016.01

.31

2016.02

.28

FTIF Franklin BIO Discovery Funda A (Acc) USD vs Caspar Akcji Europejskich

w okresie od 29.02.2016 do 28.02.2017


^SPX - 1 rok vs ^DAX ^NKX ^FTM

https://www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=1&fund_name=caspar-akcji-europejskich-a

www.f-trust.pl/fundusz?fund_id=247&fund_name=ftif-franklin-biotechnology-discovery-fund-a-acc-usd


2100

2200

2000

1900

1800

1700

CZERMAJ LIP SIE WRZ PAŹ LIS GRU STY LUTMAR KWI

INDEKSY (na dzień 10.03.2017)

Zmiana roczna 19,85%




Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

1,991.68 - 2,400.98

42,812.99 - 60,021.25

2,678.27 - 3,441.50

1,641.85 - 2,272.01

S&P 500 Index (SPX)

Warsaw Stock Exchange WIG Total Return Index (WIG)

EURO STOXX 50 Price EUR (SXSE)

Warsaw Stock Exchange Top 20 Index (WIG20)

źródło: Bloomberg.com

2100

2200

2300

2000

CZERMAJ LIP SIE WRZ PAŹ LIS STYGRU LUTMAR KWI

2800

2600

3000

3200


50000

55000

45000



INDEKSY (na dzień 10.03.2017)





Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

Wahanie 52 tyg.

3,103.72 - 3,984.44

14,864.01 - 19,668.01

2,772.551 - 3,301.213

70,426.16 - 91,437.77

S&P Asia 50 CME (SAXCME)

NIKKEI 225 (NKY)

Shanghai Stock Exchange Composite Index (SHCOMP)

Istanbul Stock Exchange National 100 Index (XU100)

źródło: Bloomberg.com

3600

3800

3400

3200


3200

3100

3000

2900

2800

MAJ CZER LIP SIE WRZ PAŹ LIS GRU STY LUTMAR KWI

19000

18000

17000

16000

15000


85000

80000

75000

70000



INDEKSY (od 10.03.2016 do 10.03.2017)

EUR/PLN 4.33844 złZmiana roczna: +0.00024 (+0.01%)max/min: 4.52995 / 4.22693

USD/PLN 4.06000 złZmiana roczna: +0.17950 (+4.63%)max/min: 4.27920 / 3.70513

USD/PLN - 1 rokvs EUR/PLN - 1 rok

Kwi Maj Cze Lip Sie Wrz Paz Lis Gru Sty LutMar Mar

9.63%

6.21%

2.78%

-0.6%

-4.0%

źródło: stooq.pl

10 marca


SŁOWNICZEK PODSTAWOWYCH TERMINÓW

Odchylenie standardowe (Standard Deviation) – im wyższy wskaźnik, tym bardziej zmienna jest cena jednostki funduszu.

Współczynnik Sharpe’a – ukazuje, opłacalność ryzyka, jakie ponosi fundusz w stosunku do inwe-stycji uważanych za pozbawione ryzyka (obligacji rządowych). Im wyższy poziom tego wskaźnika, tym przy niższym nakładzie ryzyka w stosunku do bezpiecznych inwestycji został osiągnięty wy-nik funduszu.

Beta do benchmarku – ukazuje zależność po-między zmianami wartości jednostki fundu-szu, a benchmark’u. Wskaźnik beta wynoszący 1 oznacza, idealną korelację jednostki funduszu i benchmark’u, co sugeruje, że skład aktywów funduszu jest tożsamy ze składem instrumen-tów w benchmarku. Wartości mniejsze niż 1 oznaczają, że wzrost (bądź spadek) benchmarku o 1% jest zazwyczaj powiązany ze wzrostem (bądź spadkiem) wartości jednostki funduszu o mniej niż 1%. Wartość beta większa niż 1 oznacza, że wzrost (bądź spadek) benchmarku o 1% jest za-zwyczaj powiązany ze wzrostem (bądź spadkiem) wartości jednostki funduszu o więcej niż 1%.

Błąd odwzorowania (Tracking Error) – ukazu-je jak ryzykowny jest dany fundusz w stosunku do swojego benchmarku. Wyższy wskaźnik su-geruje, bardziej agresywnie zarządzany fundusz

w stosunku do swojego benchmarku.

Wskaźnik informacyjny (Information Ratio – IR) – ilustruje opłacalność ryzyka, jakie zarzą-dzający ponoszą w stosunku do benchmark’u. Im wyższy poziom tego wskaźnika, tym przy niż-szym ryzyku w stosunku do benchmarku został osiągnięty wynik funduszu. Uważa się, iż fundusz osiągający wskaźnik informacyjny powyżej 0,3, uważany jest za efektywnie zarządzany.

Duration – współczynnik ten pokazuje, jak zmie-nia się wartość części dłużnej funduszu w reakcji na zmianę stóp procentowych. Wyższe duration, sugeruje większy wpływ zmiany stóp procento-wych na zmianę wartości jednostki funduszu.

Alpha – zwrot z funduszy powyżej benchmark’u skorygowanego o ryzyko.

R2 – reprezentuje procent zmiany wartości fun-duszu, który może być wytłumaczony zmianą wartości benchmark’u.

Obligacje High-Yield – obligacje o niższym ra-tingu (rating nie-inwestycyjny np. CCC), oferują-ce wyższe oprocentowanie

HICP - Zharmonizowany wskaźnik cen konsump-cyjnych (z ang. Harmonized Index of Consumer Prices).

r/r – rok do roku

PMI (Purchasing Manager Index) - wskaźniki opisujący aktywność gospodarczą w sektorze wy-twórczym. Publikowane przez agencję Reuters. Agencja przeprowadza ankietę wśród manage-rów ds. zakupów w firmach (stąd nazwa „Indeks Managerów Logistyki”) pyta o nowe zamówienia, produkcję, zatrudnienie, wielkość zapasów, cenę i portfel zamówień.

Cena do wartości księgowej - to relacja kapitali-zacji giełdowej i wartości kapitałów własnych na koniec ostatniego kwartału kalendarzowego.

Cena do zysku - Obrazuje stopień niedowarto-ściowania / przewartościowania ceny akcji w sto-sunku do zysku generowanego przez spółkę.

Inwestowanie kontrariańskie – odmienny od większości inwestorów sposób postrzegania zda-rzeń rynkowych. Dzięki zachowaniu racjonalności w ocenie sytuacji i nieuleganiu wpływowi innych osób mamy szansę na osiągnięcie sukcesu.

FOMC - Federalny Komietet do spraw Operacji Otwartego Rynku.

Niniejsze opracowanie przygotowane przez F-Trust S.A. z siedzibą w Poznaniu ma charakter wyłącznie informacyjny. W szczególności nie stanowi ono oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu cywilnego, zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumentach finansowych w nim przedstawionych, bądź rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 r., nr 206, poz. 1715). Niniejsze opracowanie nie stanowi także porady inwestycyjnej, ani jakiejkolwiek innej formy zalecenia inwestycyjnego dotyczącego danego instrumentu finansowego. Niniejsze opracowanie nie stanowi także jakiejkolwiek innej porady w szczególności prawnej bądź podatkowej. Niniejsze opracowanie nie powinno stanowić samodzielnej podstawy jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej.Niniejsze opracowanie jest przeznaczone dla podmiotów zainteresowanych otrzymywaniem newsletter’a redagowanego przez F--Trust S.A. Autorami niniejszego opracowania są Andrzej Miszczuk oraz Jędrzej Janiak i wszelkie komentarze w nim inkorporowane stanowią wyraz poglądów jego autorów oraz zostały oparte na stanie wiedzy aktualnym w dniu jego sporządzenia. Wszelkie wyniki inwesty-cyjne przedstawione w ramach niniejszego opracowania w chwili jego publikacji mają charakter historyczny i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości.F-Trust S.A. oświadcza, iż pełni funkcję agenta firmy inwestycyjnej Caspar Asset Management S.A., a także prowadzi działalność polegającą na pośrednictwie w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa w funduszach zagranicznych. F-Trust S.A oraz Caspar Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. są spółkami zależnymi w stosunku do Caspar Asset Management S.A. F-Trust S.A. informuje, iż będące przedmiotem niniejszego opracowania jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych oraz tytuły uczestnictwa w funduszach zagranicznych są możliwe do nabycia za pośrednictwem F-Trust S.A. i w związku z tym F-Trust S.A. może przysługiwać zróżnicowane wynagrodzenie. Dysponentem wszelkich autorskich praw majątkowych do niniejszego opracowania jest F-Trust S.A. Powielanie lub publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody F-Trust S.A. jest zabronione.F-Trust S.A. informuje, iż dołożył wszelkich starań aby zamieszczone w niniejszym opracowaniu informacje były przedstawione rzetelnie i były oparte na kompetentnych, powszechnie dostępnych źródłach, jednak nie może zagwarantować ich poprawności, zupełności i aktualności. F-Trust S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne błędy lub braki w niniejszym opracowaniu, ani za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte w związku z tym opracowaniem.Wyniki inwestycyjne poszczególnych funduszy prezentowane są w zakładce „Notowania” oraz na stronach internetowych poszcze-gólnych funduszy.F-Trust S.A. informuje, że z każdą inwestycją wiąże się ryzyko. Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Należy liczyć się z możliwością częściowej utraty wpłaconych środków. Indywi-dualna stopa zwrotu uczestnika nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia jednostek uczestnictwa oraz od poziomu pobranych opłat oraz innych obciążeń dochodów z inwestycji w fundusze, w szczególności podatku od dochodów kapitałowych. Szczegółowy opis czynników ryzyka znajduje się w odpowiednim dla danego funduszu prospek-cie informacyjnym oraz kluczowych informacjach dla inwestorów.

AUTOR: JĘDRZEJ JANIAKAnalityk, makler papierów wartościowych

Jeśli masz pytania dotyczące raportu lub inwestowania, napisz do nas:

[email protected]

Wiele ciekawych materiałów na temat inwestowania znajdziesz także na stronie www.f-trust.pl

fundusze inwestycyjne - raport f-trust marzec 2017

Economy & Finance