gc rpp - luty 2012
DESCRIPTION
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki PieniężnejTRANSCRIPT
GABINET CIENI RADY POLITYKI PIENIĘŻNEJ
Warszawa, 3 luty 2012 r.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej
dnia 3 lutego 2012 roku∗∗∗∗
Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej podjął decyzję o pozostawieniu stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie:
� stopę referencyjną – na poziomie 4,5% w skali rocznej,
� stopę lombardową – na poziomie 6,00% w skali rocznej,
� stopę depozytową – na poziomie 3,00% w skali rocznej,
� stopę redyskonta weksli – na poziomie 4,75% w skali rocznej.
W grudniu stopa inflacji CPI w odniesieniu do analogicznego miesiąca poprzedniego roku wyniosła 4,6% (0,4% w stosunku miesięcznym), po raz dwunasty z rzędu znajdując się wyraźnie powyżej górnej granicy pasma dopuszczalnych wahań. W porównaniu z listopadem roczny CPI spadł o 0,2 p.p. Największy wpływ na wartość miesięcznego wskaźnika CPI miał wzrost ceny żywności i napojów bezalkoholowych (0.19 p.p.), opłat związanych z transportem (0,08 p.p.) oraz zdrowiem (0,08 p.p.). Roczna stopa inflacji bazowej po wyłączeniu cen żywności i energii osiągnęła w grudniu poziom 3,1% w stosunku rocznym (0,2% w stosunku miesięcznym), co oznacza wzrost o 0,1 p.p. w porównaniu z listopadem, a także osiągnięcie poziomu nienotowanego od kwietnia 2002 r.
Roczny wskaźnik cen producenta spadł z 9,1% w listopadzie do 8,1% w grudniu, głównie wskutek wyraźnej aprecjacji złotego, a także silnego efektu bazy statystycznej. Oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych wzrosły z 4,8% w grudniu do 5,2% w styczniu, osiągając najwyższy poziom od października 2008 r.
∗ Gabinet Cieni Rady Polityki Pieniężnej jest projektem o charakterze wyłącznie naukowo-dydaktycznym. Celem Gabinetu Cieni nie jest naśladowanie, przewidywanie ani sugerowanie posunięć rzeczywistej Rady Polityki Pieniężnej. Wszystkie opinie i komentarze zamieszczone w niniejszym Raporcie są wyrazem prywatnych poglądów Autorów. Decyzje Gabinetu Cieni każdorazowo podejmowane są w kontekście zastanej rzeczywistości gospodarczej, w szczególności zaś w zakresie obowiązujących w Polsce oraz na świecie stóp procentowych, których poziom określany jest przez banki centralne.
http://www.sknfm.pl http://www.ises.edu.pl
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – luty 2012
2
Informacje dotyczące sektora realnego gospodarki wskazują na utrzymywanie się stosunkowo dobrej koniunktury. Wstępne szacunki wskazują na wzrost PKB w 2011 roku o 4,3%, z czego wkład popytu krajowego wyniósł 3,6 p.p. Największy wzrost wartości dodanej zanotowano w budownictwie. Produkcja przemysłowa wzrosła w grudniu o 7,7% r/r (wzrost o 0,9% w stosunku do listopada po odsezonowaniu i wyłączeniu budownictwa). Sprzedaż detaliczna wzrosła o 4,2% r/r.
Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w styczniu do poziomu 13,3%. Wynagrodzenia spadły w grudniu realnie o 0,3% r/r. Jest to drugi pod rząd spadek realnego wynagrodzenia. Dynamika jednostkowych kosztów pracy jest ujemna po raz drugi z rzędu i wyniosła -0,9%. Zdaniem Gabinetu Cieni sytuacja na rynku pracy może ograniczać presję inflacyjną.
Sejm uchwalił ustawę budżetową na 2012 r. dopuszczającą maksymalny deficyt w wysokości 35 mld zł (2,97% PKB). Rząd założył w ustawie, że w przyszłym roku wzrost gospodarczy wyniesie 2,5%, inflacja 2,8%, a bezrobocie 12,3%. Gabinet Cieni ocenia te założenia jako umiarkowanie optymistyczne. Komisja Europejska w ramach stosowanej wobec Polski procedury nadmiernego deficytu oceniła, że podjęte działania na rzecz konsolidacji fiskalnej w celu powrotu poziomu deficytu do granicy 3% PKB są wystarczające, w związku z czym nie zarekomendowała żadnych sankcji.
Wysoka nadpłynność na globalnych rynkach finansowych oraz brak wyrazistej i skoordynowanej odpowiedzi na kryzys w strefie euro w dalszym ciągu warunkują utrzymywanie się podwyższonej awersji do ryzyka oraz zmienności cen instrumentów finansowych i kursów walutowych.
Wstępne dane za grudzień wskazują na wyhamowanie wzrostowych tendencji na rynku kredytowym. W grudniu zanotowano spadek kredytów dla przedsiębiorstw na poziomie 1,8% r/r. Styczniowe badanie koniunktury bankowej także wskazuje na pogorszenie sytuacji na rynkach kredytowych. Oczekuje się osłabienia popytu klientów indywidualnych na kredyty konsumpcyjne, natomiast popyt na kredyty mieszkaniowe pozostaje stabilny.
W ostatnim kwartale 2011 roku wzrost gospodarczy w Strefie Euro uległ prawdopodobnie dalszemu spowolnieniu. Słaby wzrost wynika ze słabnącego popytu globalnego oraz negatywnych oczekiwań konsumentów i producentów. Prognozy Europejskiego Banku Centralnego sugerują jednak wyhamowanie spadku i utrzymywanie się dynamiki wzrostu w kolejnych kwartałach na niskim, ale stabilnym poziomie. W ocenie Gabinetu Cieni najważniejszymi czynnikami oddziaływującymi na obniżony poziom aktywności gospodarczej w średnim terminie będą konsolidacja fiskalna oraz ograniczenie akcji kredytowej.
Po zapoznaniu się ze stanem gospodarki oraz w wyniku przeprowadzonej dyskusji Gabinet Cieni
podjął decyzję o utrzymaniu stopy procentowej NBP na niezmienionym poziomie.
W ocenie Gabinetu Cieni, krótkookresowo wskaźnik CPI będzie nadal kształtować się powyżej górnego pasma dopuszczalnych wahań. Gabinet Cieni dostrzega jednak czynniki antyinflacyjne, w tym przede wszystkim ograniczoną presję inflacyjną na rynku pracy, kontynuację trendu aprecjacyjnego złotego, wygasanie oddziaływania czynników z początku 2011 roku oraz scenariusz obniżonej dynamiki wzrostu gospodarczego w kraju, uwarunkowany koniecznością prowadzenia restrykcyjnej polityki fiskalnej.
Uwzględniając przedstawiony zestaw czynników oraz podwyżki stóp procentowych z pierwszej połowy 2011, Gabinet Cieni oczekuje powrotu inflacji poniżej poziomu 3,5% pod koniec pierwszej połowy br. Średniookresowo inflacja prawdopodobnie pozostanie powyżej celu inflacyjnego NBP. Mając jednak na uwadze możliwość zrealizowania się optymistycznych prognoz dotyczących sektora realnego oraz wysokie oczekiwania inflacyjne, Gabinet Cieni nie wyklucza podniesienia stóp procentowych w przypadku dalszego utrzymywania się inflacji na podwyższonym poziomie.
Skład Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej
Sektor monetarny
Marcin Chrostowski [email protected]
Student I roku Studium Magisterskiego SGH (Metody Ilościowe w Ekonomii i Systemy Informacyjne). Dobrze włada językiem angielskim, posługuje się także językiem niemieckim. Naukowo interesuje się analizą szeregów czasowych, prognozowaniem makroekonomicznym oraz polityką pieniężną. Poza tym do kręgu jego zainteresowań należy fotografia.
Sektor monetarny
Michał Antoszewski [email protected] Student I roku Studium Magisterskiego SGH (kierunek Ekonomia). Do jego zainteresowań naukowych należy polityka pieniężna (szczególnie zagadnienie transmisji impulsów monetarnych), rynki instrumentów pochodnych oraz modelowanie i prognozowanie makroekonometryczne. Biegle włada językiem angielskim (LCCI – Level 4) oraz niemieckim. Odbywa staż w banku Societe Generale. Członek SKN FM od października 2009 r.
Wiceprzewodnicz ący GC RPP / Sektor finansów publicznych
Kamil Klupa [email protected]
student I roku Studium Magisterskiego SGH (Finanse i Rachunkowość) i III roku Wydziału Prawa i Administracji UW (Prawo). Laureat IV i V Olimpiady Wiedzy o Unii Europejskiej i XX Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej. Stypendysta Ministra Edukacji Narodowej. Zna język angielski i niemiecki. Interesuje się rynkami finansowymi i prawem europejskim. W wolnych chwilach miłośnik piłki nożnej i pieszych wypraw przez góry.
Przewodnicz ący GC RPP / Sektor realny
Jacek Galiszewski [email protected]
Jacek Galiszewski Student IV roku SGH (Ekonomia) i II roku UW (Prawo). Prezes SKN Zrównoważonego Rozwoju oikos Warszawa i wiceprezes SKN Finansów Międzynarodowych przy SGH w Warszawie, a także prezes Gabinetu Cieni Rady Polityki Pieniężnej. Laureat Olimpiady Wiedzy Ekonomicznej, stypendysta Krajowego Funduszu na Rzecz Dzieci, Prezesa Rady Ministrów (dwukrotnie) oraz Ministra Edukacji Narodowej. Biegle mówi po angielsku, dobrze po niemiecku, uczy się rosyjskiego. Interesuje się gospodarką realną, zagadnieniem zrównoważonego rozwoju oraz bezpieczeństwem energetycznym. Pasjonat historii wojskowości i miłośnik gór.
Konsultant naukowy
Dr Michał Brzoza-Brzezina [email protected]
adiunkt w Katedrze Polityki Pieniężnej SGH oraz dyrektor Biura Badań Stosowanych NBP. Jest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej, w przeszłości pracował w Europejskim Banku Centralnym i Narodowym Banku Austrii. Prowadzi prace badawcze z zakresu teorii pieniądza i polityki pieniężnej, jest autorem licznych opracowań opublikowanych w krajowych i zagranicznych czasopismach naukowych. Mówi po angielsku, niemiecku, francusku i hiszpańsku.
Opiekun naukowy
Prof. dr hab. Cezary Wójcik [email protected]
adiunkt w SGH i PAN, od maja 2007 r. do października 2008 r. Dyrektor Biura ds. Integracji ze Strefą Euro w NBP. Ukończył SGH oraz Wydział Prawa UW. Absolwent Advanced Studies Program in International Economic Policy Research w Kilońskim Instytucie Gospodarki Światowej i International Faculty Development Program w IESE Business School. Autor kilkudziesięciu publikacji naukowych z zakresu polityki pieniężnej i kursowej. W 2004 r. powołany w skład Rady Makroekonomicznej przy Ministrze Finansów, w latach 2005-2006 Radca Ministra Finansów. W przeszłości pracował w Europejskim Banku Centralnym (2003-2004), Narodowym Banku Austrii i Wiedeńskim Instytucie Międzynarodowych Studiów Porównawczych (2000-2002). Stypendysta Fulbrighta, Komisji Europejskiej, Tygodnika „Polityka”, Fundacji na Rzecz Nauki Polskiej, Ministra Nauki i Szkolnictwa Wyższego. Włada językiem angielskim, niemieckim i hiszpańskim. Opiekun naukowy SKN FM oraz inicjator GC RPP.
Informacja po posiedzeniu Gabinetu Cieni RPP – luty 2012
4
Sektor rynków finansowych
Maciej Kowalczyk [email protected]
Student I roku studiów magisterskich na kierunku finanse i rachunkowość w Szkole Głównej Handlowej w Warszawie. Absolwent studiów licencjackich tejże uczelni na kierunkach ekonomia oraz finanse i rachunkowość. W liceum finalista ogólnopolskiej Olimpiady Historycznej. Jego zainteresowania badawcze to rynki finansowe (anomalie rynkowe, metody inwestowania). Poza tym interesuje się historią, polityką, sportem, lubi podróżować oraz uprawia karate tradycyjne. Zna w stopniu zaawansowanym język angielski i w stopniu średnio-zaawansowanym język francuski.
Sektor zagraniczny
Jan Szumieł [email protected]
Absolwent Studium Licencjackiego SGH (Ekonomia) i student II roku UW (Matematyka). Stypendysta m. st. Warszawy za osiągnięcia sportowe. Biegle włada językiem angielskim, komunikatywnie niemieckim, uczy się języka francuskiego. Interesuje się teorią gier, ekonomią dobrobytu i pracy. Wielki pasjonat wszelkiej aktywności sportowej, przede wszystkim sportów wodnych (żeglarstwo, windsurfing, kajakarstwo) i pieszych wypraw górskich. W 2007 roku zdobył Mistrzostwo Polski Juniorów w Brydżu Sportowym, który trenuje od 8 lat.
Sektor rynków finansowych
Paweł Pisany [email protected]
Student III roku SGH (Finanse i Rachunkowość) oraz II roku Wydziału Prawa i Administracji UW (Prawo), Stypendysta Prezesa Rady Ministrów (2007), finalista Olimpiady Literatury i Języka Polskiego (2008) oraz Olimpiady Historycznej (2008). Odbył praktyki w Narodowym Banku Polskim (Biuro ds. Integracji ze Strefą Euro) oraz w Kancelarii Prezesa Rady Ministrów (Departament Analiz Strategicznych). Mówi po angielsku (IELTS – Overall Band 7), uczy się niemieckiego. Członek SKN FM od listopada 2009. Interesuje się rynkami finansowymi, integracją walutową i historią.
Sektor realny
Karolina Ja ńczak [email protected]
Studentka I roku Studium Magisterskiego SGH (Ekonomia) oraz Wydziału Nauk Ekonomiczncyh UW (Quantitative Finance). Dwukrotnie nagrodzona brązowym medalem na Międzynarodowej Konferencji Młodych Naukowców za prace z fizyki. Odbyła praktyki w banku BGŻ. Interesuje się teorią gier oraz polityką pieniężną. Realizuje w SGH ścieżkę „Analityk Statystyczny SAS”. Biegle włada językiem angielskim, komunikatywnie językiem niemieckim, uczy się języka rosyjskiego. W wolnym czasie czyta książki podróżnicze oraz jeździ na wycieczki rowerowe.