geração de valor para os accionistas através da gestão integral de riscos a isa, grupo...

Geração de valor para os accionistas através da Gestão Integral de Riscos

A ISA, Grupo Empresarial Latino-americano de sistemas de infra-estructura linear

O Grupo Empresarial ISA

Rede Eléctrica Regional

Participação do mercado por receitas de transmissão em cada país*

*Dezembro 2008Colômbia 80%Brasil 17%Peru 77%Bolivia 35%

Linhas de transmissão em operação

Linhas de transmissão em execução

Projeto SIEPAC

Infra-estrutura de Telecomunicações

Fibra óptica km

Capacidade total da rede

Acesso a cabo submarino

Rede atual

Projetos em estudo

Projectos em desenvolvimento

Nossa MEGA

No ano de 2016 o Grupo ISA será uma corporação de negócios com uma receita de 3,5 bilhões de dólares, sendo que 80% da mesma será gerada fora da Colômbia

O grupo ISA será reconhecido como uma das 3 primeiras companhias de transmissão de energia da América, e a maior de América Latina consolidando suas plataformas do Brasil e região Andina e sendo um participante relevante em outros países.

A ISA estará presente em 50% dos intercâmbios de energia entre os sistemas elétricos dos países da América Latina através de ativos próprios ou com sistemas sob sua operação.

Pelo menos 20% das receitas provirão de negócios diferentes ao de transmissão de energia elétrica.

Terá entrado em outros negócios relacionados, tais como o transporte de gás, e projetos de infra-estrutura.

Além de ser o maior transmissor de dados da Região Andina, terá desenvolvido mercados de futuros energéticos na Colômbia e outros países.

1970s 1980s 1990s 2000s

Análise GAP

duração

Modelos no Excel

Stress Testing

Simulação avançada

Fair-value Accounting

Gestão Integral

de Riscos

Análise de Sensibilidade

VaR

VaR

MonteCarlo

Gestão de Ativos/Pasivos

Stress Testing

O Plano de Trabalho proposto encontra-se enmarcado no dever ser de um GAP Corporativo

7

Cronologia

Map

a de

Risc

os

Valor

ação

C&Q

EaR e

CFa

R ISA C

bia.

Const

rucç

ão d

os M

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ção

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Riscos

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Fron

teira

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ient

es

Defin

ição

limite

s EaR

e

CFaR

2001

2003

2006

2007

2008

Med

idas

Adm

on.

Riscos

2009

Administração do Risco - Variáveis Macroeconómicas

8

Valoração cualitativa e cuantitativa

Cálculo do EaR

Definição de limites de aversão aos riscos

Identificação da variável com maior

impacto

Operações de administração dos riscos (Operações de manejo de dívida, derivados,

outras)

Não se tomam

acções se encontra

zona aceitável de

risco

EaR menor ao limite

EaR maior ao limite

1

2

3

4

5

6

Resultado

Vs limite

Valoração cualitativa e cuantitativa

Vulnerabilidade= 157

RISCO PURO

Alta

Media

Baja

MuyBaja

Leve Moderada Crítica Muy CríticaS

P

(Miles de milhoes)

O procedimento para análise do risco compreende cinco passos:

1. Seleção da métrica de avaliação.

2. Identificação das variables que afectam o indicador seleccionado.

3. Geração de cenários para as variables através do tempo.

4. Cálculo dos resultados financeiros futuros

5. Cuantificação do risco

CorporateMetrics RiskMetrics Group - JPMorgan

1. Métrica1. Métrica

2. Mapeo das variáveis


3. Geração de cenários


4. Valoração5. Cálculo


Metodologia

Definições do modelo de JP Morgan

Definições do modelo de JP Morgan

Determinar os riscos de mercado a medir, seu horizonte e nível de confiabilidade

Determinar os riscos de mercado a medir, seu horizonte e nível de confiabilidade

EaR

CFaR

EaR

CFaR

ComponentesComponentes

AcçãoAcção

OpçõesOpções

Metodologia








Dados input da empresa

Cholesky

Dados input da empresa

Cholesky

Cuantificar o efeito das variações de mercado sobre as utilidades e o fluxo de caixa

Cuantificar o efeito das variações de mercado sobre as utilidades e o fluxo de caixa

Perspectiva

Estados Financeiros

Perspectiva

Estados Financeiros


Gerar os possíveis valores da cada variable económica no horizonte definido

Gerar os possíveis valores da cada variable económica no horizonte definido

Modelos de Mercado ou

Modelos Econométricos

Modelos de Mercado ou

Modelos Econométricos

Metodologia








AcçãoAcção

OpçõesOpções

•Simulação de Monte Carlo

•Aplicação da Metodologia JPMorgan

•Simulação de Monte Carlo

•Aplicação da Metodologia JPMorgan

Valoração

Com os cenários e mapas de exposição calcula-se a distribuição de probabilidade dos resultados financeiros.

Calculo

Se cuantifica o risco de mercado.

Valoração

Com os cenários e mapas de exposição calcula-se a distribuição de probabilidade dos resultados financeiros.

Calculo

Se cuantifica o risco de mercado.

Recálculo equações de exposição

Recálculo equações de exposição


Análise da distribuição de Utilidades e Fluxo de Caixa

Análise da distribuição de Utilidades e Fluxo de Caixa

Metodologia








AcçãoAcção

OpçõesOpções

2 64

Taxa de Mercado

24

6

probabilidade

Horizonte do

tiempo

1

2

N

N CenáriosN CenáriosTaxa de mercado vs.

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Taxa de mercado vs. horizonte do tempo N Realizações

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Estado financeiros

Estado financeiros

&

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Estado financeiros

Estado financeiros

Estado financeiros

Estado financeiros 0

1

2

3

4

5

6

-100 0 100 200 300 400

EaR/CFaR = B - AEaR/CFaR = B - A

0

1

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4

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6

-100 0 100 200 300 400

A B

Target95%

Metodologia

Cálculo EaR e CFaR

.

.

Estados Financeiros Ei

Inputs

IPPDTF…IPC

IPCIPM…DEV

FGLFELibor

…IPCP

IPPDTF…

IPC

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DEV

FGLFELibor

…IPCP

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IPC

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0

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-100 0 100 200 300 400

A B

Target5%

Iteração iEaR/CFaR

consolidado

1

2

N

Fronteiras Ótimas do Endividamento

Activos individuales

Frontera eficiente

Mínimoglobalpara varianza

Combinación Optima

CFaR

9663

9664

9665

9666

9667

9668

9669

9670

480 500 520 540 560 580 600 620

CFaR

E(F

luxo

de

Cai

xa

Inve

stid

or)

Esquema de Administração do Risco na ISA

Mayo 31 Julio 31

Identificação variables de risco

Determinar exposição e coberturas naturais

Identificação de possíveis critérios

Limites de tolerância ao Risco. Análise de impacto de

alternativas

Ob

jeti

vos

Acti

vid

ad

es

Obter clareza na identificação e impacto dos riscos nos Estados Financeiros

Estabelecer critérios para toma de decisões de cobertura

Diminuir o impacto de risco nos estados financeiros e fluxo de caixa

Selecção e aplicação das medidas

Eta

pas

Implementacão de Medidas

Critérios de Gestão do Risco Financeiro(Identificação de Medidas)

Diagnóstico

Administrar o risco em função do valor com mínimo efeito nos resultados contáveis.

Administrar o risco em função do valor com mínimo efeito nos resultados contáveis. O monitoreo permite

conhecer em que nível de risco se encontra a companhia,

Os critérios dão as pautas para entrar ao mercado e realizar as operações de cobertura, que permitam manter o risco dentro dos níveis de tolerância

Situação

Original

Quantidade de risco à que se expõe a companhia num período dado de tempo

E[x]

Situação momento t

Identificação de Critérios de Cobertura

VaR

Critério para a realização de operações de cobertura

Fá-se uma operação de cobertura se o VaR superou o valor do momento inicial (Controle de Risco).

Isto é, se ao momento de calcular o VaR obtém-se que o risco que assume o grupo é superior ao nível de tolerância, se procede a realizar operações para levar o risco a níveis tolerables.

Fá-se uma operação de cobertura se o VaR superou o valor do momento inicial (Controle de Risco).

Isto é, se ao momento de calcular o VaR obtém-se que o risco que assume o grupo é superior ao nível de tolerância, se procede a realizar operações para levar o risco a níveis tolerables.

Situação Actual

E[x0]

Situação Desejada

Limite de tolerância

VaR real

Esquema de Administração do Risco na ISA

Mayo 31 Julio 31

Identificação variables de risco

Determinar exposição e coberturas naturais

Identificação de possíveis critérios

Limites de tolerância ao Risco. Análise de impacto de

alternativas

Ob

jeti

vos

Acti

vid

ad

es

Obter clareza na identificação e impacto dos riscos nos Estados Financeiros

Estabelecer critérios para toma de decisões de cobertura

Diminuir o impacto de risco nos estados financeiros e fluxo de caixa

Selecção e aplicação das medidas

Eta

pas

Implementacão de Medidas

Critérios de Gestão do Risco Financeiro(Identificação de Medidas)

Diagnóstico

Fontes de Risco: Variação Cambial

O efeito da taxa de mudança sobre os EEFF da companhia, se descompone em dois riscos:

É a perda que se pode incurrir devido à diferença entre o registro das operações em moeda estrangeira e o valor ao que se compram ou vendem divisas no mercado.

É a perda devido à conversão dos estados financeiros de uma filial quando estão expressados numa moeda diferente à moeda operacional da matriz

RISCOTRANSACCIONAL

RISCO DE CONVERSÃO

O risco administra-se tendo como objetivo o cumprimento do orçamento e executando regras fixas no tempo, como a regra decrescente ou a dos quartos

O risco administra-se eliminando a exposição tão cedo tenha-se certeza de sua existência. O fechamento é a discreção da tesouraria, mas procurando fechar e não especular

Se aplica aos novos projetos e à operação corrente da tesouraria.

Níveis de tolerância para Utilidade em Risco

0

1

2

3

4

5

6

-100 0 100 200 300 400

Target5%

Balancete

CaixaP y G

Saldo reservas disponíveis para pagamento dividendos

Lucro

Neto

Pagamentos dos dividendosA relação entre as variables

deve ser tal que o saldo de Reservas disponíveis para o pagamento de dividendos do Balanço nunca seja negativo

RestriçõesRestrições

Agências calificadoras

Agências calificadoras Investidores

InvestidoresEntid. Financeiras

Entid. FinanceirasDIAN

DIAN

Nível que assegura o pagamento dos

dividendos

Estratégia de pagamento de dividendo crescente

CovenantsCovenants

Política de Pagamento de

Dividendos

Política de Pagamento de

DividendosObrigações

ObrigaçõesObrigações Fiscais

Obrigações Fiscais

Limites de tolerância ao risco

A definição de limites permite aos administradores atribuir de forma dinâmica risco de capital dentro de seus negócios e permite:

Monitorear a concentração dos riscos. Especificar quanto é muito. “how much is too much”. Ajustar a actividade do negócio e os planos de crescimento..

Na construção destes limites podem-se ter em conta, dependendo do tipo de companhia: Sector, país, indústria, compromissos contractuales, aversão ao risco, expectativas de crescimento, posição competitiva, compromissos com os accionistas.

0

1

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-100 0 100 200 300 400

A B

Target5%

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-100 0 100 200 300 400

A B

Target5% límitelímite

EaR EaR

geração de valor para os accionistas através da gestão integral de riscos a isa, grupo...

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