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GESTION BOUTIQUE II, FINº Registro CNMV: 4912

Informe Trimestral del Primer Trimestre 2018

Gestora: 1) ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. Depositario: BANCO INVERSIS, S.A.

Auditor: DELOITTE, S.L.

Grupo Gestora: Grupo Depositario: BANCA MARCH Rating Depositario: ND

Fondo por compartimentos: SI

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticosen http://www.andbank.es/wealthmanagement. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Dirección

CL. Serrano, 37

28001 - Madrid

Correo Electrónico

[email protected]

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas yreclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail:[email protected]).

INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II\SASSOLA DINAMICOFecha de registro: 19/02/2016

1. Política de inversión y divisa de denominación

CategoríaTipo de fondo:

Fondo que invierte más del 10% en otros fondos y/o sociedades

Fondo que invierte mayoritariamente en otrros fondos y/o sociedades

Otros

Vocación inversora: Renta Variable Mixta Internacional

Perfil de Riesgo: 4 en una escala de 1 a 7

Descripción generalPolítica de inversión: Se invierte directa o indirectamente a através de IIC entre 0% y 75% de la exposición total en renta

variable y el resto en renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados

o no, que sean líquidos). La exposición a riesgo divisa oscilará entre 0% y 100% de la exposición total. Dentro de la

exposición a renta fija se invertirá un máximo del 50% de la exposición total en emisiones de baja calidad crediticia y el

resto de la exposición tendrá calificación crediticia media o superior (mínimo BBB-, según S&P o equivalentes)

Operativa en instrumentos derivadosLa metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso

Una información más detallada sobre la política de inversión del Compartimento se puede encontrar en su folleto

informativo.

Divisa de denominación EUR

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2. Datos económicos

Periodo actual Periodo anterior 2018 2017

Índice de rotación de la cartera 0,54 1,11 0,54 1,21

Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,00 0,00 0,00 0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente,

éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles

2.1.b) Datos generales.Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

Periodo actual Periodo anterior

Nº de Participaciones 613.952,67 441.550,86

Nº de Partícipes 52 41

Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00 0,00

Inversión mínima (EUR) 10

Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR)

Periodo del informe 6.526 10,6299

2017 4.771 10,8060

2016 1.838 10,1230

2015

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado Base de

cálculo

Sistema de

imputaciónPeriodo Acumulada

s/patrimonio s/resultados Total s/patrimonio s/resultados Total

Comisión de gestión 0,31 0,00 0,31 0,31 0,00 0,31 patrimonio

Comisión de depositario 0,02 0,02 patrimonio

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2.2 ComportamientoCuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

A) Individual. Divisa EUR

Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último

trim (0)Trim-1 Trim-2 Trim-3 2017 Año t-2 Año t-3 Año t-5

Rentabilidad IIC -1,63 -1,63 1,62 1,15 1,46 6,75

Rentabilidades extremas (i)Trimestre actual Último año Últimos 3 años

% Fecha % Fecha % Fecha

Rentabilidad mínima (%) -0,86 06-02-2018 -0,86 06-02-2018

Rentabilidad máxima (%) 0,53 06-03-2018 0,53 06-03-2018

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación

inversora

Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión

homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo 5,14 5,14 2,36 3,36 3,07 2,90

Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59

VaR histórico del

valor liquidativo(iii)1,77 1,77 1,43 1,52 1,59 1,43

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la

volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.

(iii) VaR histórico del valor liquidativo: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si

se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/

patrimonio medio)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último

trim (0)Trim-1 Trim-2 Trim-3 2017 2016 Año t-3 Año t-5

Ratio total de gastos

(iv)0,48 0,48 0,56 0,61 0,61 2,42 2,66

(iv) Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario,

auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente , en términos de porcentaje sobre

patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio

incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones

de suscripcipción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la

compraventa de valores.

En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos.

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Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

N/D "Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe"

B) Comparativa

Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por laSociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)

Nº de partícipes*Rentabilidad

Trimestral media**

Monetario Corto Plazo 0 0 0,00

Monetario 0 0 0,00

Renta Fija Euro 0 0 0,00

Renta Fija Internacional 740 6 -3,12

Renta Fija Mixta Euro 875 20 -2,71

Renta Fija Mixta Internacional 225.413 3.051 -0,83

Renta Variable Mixta Euro 0 0 0,00

Renta Variable Mixta Internacional 314.826 4.328 -1,56

Renta Variable Euro 10.214 198 -2,51

Renta Variable Internacional 133.012 3.167 -3,47

IIC de Gestión Pasiva(1) 0 0 0,00

Garantizado de Rendimiento Fijo 0 0 0,00

Garantizado de Rendimiento Variable 0 0 0,00

De Garantía Parcial 0 0 0,00

Retorno Absoluto 0 0 0,00

Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.

(1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.

**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR)

Distribución del patrimonio

Fin período actual Fin período anterior

Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 5.954 91,24 4.100 85,94

* Cartera interior 108 1,65 121 2,54

* Cartera exterior 5.846 89,58 3.980 83,42

* Intereses de la cartera de inversión 0 0,00 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00

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Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 769 11,78 552 11,57

(+/-) RESTO -196 -3,00 119 2,49

TOTAL PATRIMONIO 6.526 100,00 % 4.771 100,00 %

Notas:

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización.

2.4 Estado de variación patrimonial

% sobre patrimonio medio % variación

respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) 4.771 4.132 4.771

± Suscripciones/ reembolsos (neto) 33,57 13,10 33,57 226,07

- Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00

± Rendimientos netos -1,90 1,58 -1,90 -252,39

(+) Rendimientos de gestión -1,63 1,83 -1,63 -213,72

+ Intereses 0,00 0,00 0,00 -100,00

+ Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultados en renta variable (realizadas o no) -0,21 1,63 -0,21 -115,96

± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,36 0,20 -0,36 -334,65

± Resultado en IIC (realizados o no) -1,03 0,01 -1,03 -19.200,64

± Otros resultados -0,03 -0,01 -0,03 262,26

± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00

(-) Gastos repercutidos -0,34 -0,37 -0,34 17,69

- Comisión de gestión -0,31 -0,31 -0,31 24,17

- Comisión de depositario -0,02 -0,02 -0,02 24,17

- Gastos por servicios exteriores -0,02 -0,02 -0,02 -0,06

- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 0,00

- Otros gastos repercutidos 0,00 -0,02 0,00 -100,00

(+) Ingresos 0,08 0,13 0,08 -18,91

+ Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,06 0,13 0,06 -37,87

+ Otros ingresos 0,02 0,00 0,02 0,00

PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) 6.526 4.771 6.526

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

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3. Inversiones financieras3.1Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del

periodo

Descripción de la inversión y emisorPeriodo actual Periodo anterior

Valor de mercado % Valor de mercado %

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 0 0,00

TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00

TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00 0 0,00

TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0,00 0 0,00

TOTAL RENTA FIJA 0 0,00 0 0,00

TOTAL RV COTIZADA 0 0,00 0 0,00

TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00 0 0,00

TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00 0 0,00

TOTAL RENTA VARIABLE 0 0,00 0 0,00

TOTAL IIC 111 1,70 121 2,53

TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 0 0,00

TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00 0 0,00

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 111 1,70 121 2,53










TOTAL IIC 5.839 89,49 3.979 83,40



TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 5.839 89,49 3.979 83,40

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 5.950 91,19 4.100 85,93

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.

3.2Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimoniototal

3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles

de EUR)

Subyacente InstrumentoImporte nominal

comprometidoObjetivo de la inversión

Indice Financial Select Sector

C/ Futuro s/Mini

Financial Select

15/06/18

146 Inversión

Indice Stoxx 600 Banks

C/ Futuro Stoxx

600 Banks

15/06/2018

140 Inversión

Total subyacente renta variable 286

Euro

V/ Futuro Mini

Dolar Euro CME

Jun18

189 Inversión

Total subyacente tipo de cambio 189

TOTAL OBLIGACIONES 475

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4. Hechos relevantes

SI NO

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X

b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X

c. Reembolso de patrimonio significativo X

d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X

e. Sustitución de la sociedad gestora X

f. Sustitución de la entidad depositaria X

g. Cambio de control de la sociedad gestora X

h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X

i. Autorización del proceso de fusión X

j. Otros hechos relevantes X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

No aplicable.

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

SI NO

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X

b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X

c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha

actuado como vendedor o comprador, respectivamenteX

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del

grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador,

director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas.

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad

del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora

del grupo.

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen

comisiones o gastos satisfechos por la IIC. X

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones

No aplicable.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV

No aplicable.

9. Anexo explicativo del informe periódico

Comentario de mercado El primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por la

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vicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020. En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda. Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año. En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestión En el trimestre el patrimonio ha subido un 36,78% y el número de partícipes ha subido un 26,83%. Durante el trimestre laIIC ha obtenido una rentabilidad negativa del -1,63% y ha soportado unos gastos de 0,48% sobre el patrimonio medio delos cuales el 0,14% corresponden a gastos indirectos. Durante el trimestre el fondo se ha visto ligeramente penalizado por la evolución general del mercado. Si bien en enero larenta variable conseguía aportar cierto colchón al rendimiento (destacando principalmente los de sesgo europeo y Japón),la llegada de febrero, con caídas generalizadas, cambiaba la dinámica. Los fondos de renta variable, mixtos másagresivos y aquellos de renta fija con exposición a EEUU penalizaban de forma más acentuada. Mejores comportamientostuvieron los fondos de RF c/p en este periodo junto a los temáticos global macro y específicos de renta fija flexible, queamortiguaban ligeramente el bajón de rendimiento. Buen comportamiento de las coberturas vía opciones. Tono similar enel tramo final del trimestre, afectado negativamente sobre todo por el sectorial tecnológico. Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -1,56%. La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 9%. La volatilidad del fondo ha sido del 5,14% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que ha

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mantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá en

el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo en

cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo ha

sido del 1,77%.

Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 91,18%.

Durante el trimestre de referencia, la cartera ha operado con instrumentos derivados como futuros del Stoxx Europe 600,

S&P Emini 500 entre otros, generando una rentabilidad en el periodo de -0,36%. El apalancamiento medio durante el

trimestre ha sido de 80,91%.

La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculo

no se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que se

realicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategias

de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritas

pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de

un 91,18% y las posiciones más significativas son: Parts. Nordea 1 Low Dur Eur C-BI EUR (5,47%), Parts. MFS Mer-

Prudent Wealth-AAE (4,24%) y Parts. JPM Inv-JPM Glbl Mac Opp-C (4,23%).

En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose

en fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las

políticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.

En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. Tampoco existen activos que pertenezcan al artículo 48.1

j) del RD 1082/2012.

Continuaremos aplicando una política de gestión activa y flexible. Entendemos que existen buenas oportunidades en los

mercados e intentaremos aportar rentabilidad con niveles de riesgo controlados.

La política establecida por Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. tiene por objeto aplicar una estrategia

adecuada y efectiva para asegurar que los derechos de voto inherentes a los valores que integren las carteras de las

instituciones gestionadas, tanto de emisores españoles como extranjeros, se ejerzan en interés de la institución

gestionada y de los clientes, partícipes y/o accionistas.

El Consejo de Administración establecerá los criterios para la Asistencia a Juntas de Administración de las sociedades a

las que tenga derecho de asistencia, en representación de las instituciones gestionada, o para su delegación.

Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U., ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las

sociedades españolas, en las que sus IIC bajo gestión tienen con más de un año de antigüedad, una participación superior

al 1% del capital social. En general se delega el derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades en

el Presidente del Consejo de Administración u otro miembro del Consejo. Si en algún caso no fuera así, se informará del

sentido del voto en los informes periódicos a partícipes.

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10Detalle de invesiones financieras

Descripción de la inversión y emisor DivisaPeriodo actual Periodo anterior


Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00

Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00 0 0,00

Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0 0,00 0 0,00










ES0114353008 - PARTICIPACIONES|BELGRAVIA EPSILON EUR 111 1,70 0 0,00

ES0114353032 - PARTICIPACIONES|BELGRAVIA EPSILON EUR 0 0,00 121 2,53

TOTAL IIC 111 1,70 121 2,53

















IE00B7VSHL18 - PARTICIPACIONES|Lm-Cap EUR 50 0,77 0 0,00

LU1542977233 - PARTICIPACIONES|Bluebay Investment G EUR 105 1,61 0 0,00

LU0513448471 - PARTICIPACIONES|Aberdeen GL-India Eq EUR 75 1,16 0 0,00

LU1582988488 - PARTICIPACIONES|M&G Dynamic Allocat- EUR 221 3,38 0 0,00

LU1209145702 - PARTICIPACIONES|DNCA Invest - Velado EUR 57 0,88 0 0,00

LU0839534111 - PARTICIPACIONES|Amundi Fds-Bd Global EUR 70 1,08 0 0,00

IE00BD8RFQ49 - PARTICIPACIONES|H2O MultiAggregate EUR 75 1,15 0 0,00

LU1402172719 - PARTICIPACIONES|Aberdeen European Gr EUR 123 1,88 0 0,00

LU1496798981 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl Gl Pro EUR 214 3,28 0 0,00

IE00BHBFD812 - PARTICIPACIONES|Parts. Legg Mason-LM EUR 139 2,13 0 0,00

LU0712125565 - PARTICIPACIONES|Morgan ST-GB Infrast EUR 0 0,00 0 0,00

LU0955861710 - PARTICIPACIONES|INVESCO Euro Reserve EUR 0 0,00 0 0,00

LU0878867869 - PARTICIPACIONES|AMUNDI ESTRATEGIA GL EUR 191 2,92 196 4,11

LU1160351208 - PARTICIPACIONES|Edr-Bond EUR 78 1,20 75 1,57


LU1694214633 - PARTICIPACIONES|Nordea 1 SICAV EUR 357 5,47 299 6,27


LU0906524193 - PARTICIPACIONES|Amundi Fds-Cash Eur EUR 0 0,00 71 1,50


IE00BZ4D7648 - PARTICIPACIONES|Polar Capital Income EUR 173 2,65 48 1,01

LU1625124802 - PARTICIPACIONES|MFS Mer-Global Conce EUR 72 1,11 0 0,00

LU1209145538 - PARTICIPACIONES|DNAC INVEST MIURI I EUR 0 0,00 61 1,28

LU0866838575 - PARTICIPACIONES|Alken Fund European EUR 216 3,31 51 1,06

LU0316492858 - PARTICIPACIONES|Frank-Tm EUR 122 1,87 0 0,00

FR0010247783 - PARTICIPACIONES|Odey Pan European Eu EUR 149 2,28 75 1,58

FR0010109165 - PARTICIPACIONES|Oddo Convertibles EUR 0 0,00 60 1,26

LU1511517010 - PARTICIPACIONES|MSIF-Euro Strat Bond EUR 72 1,11 0 0,00

LU0955011761 - PARTICIPACIONES|MSIF-Euro Strat Bond EUR 0 0,00 71 1,50

LU0177222394 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl ¿ AAC EUR 75 1,15 0 0,00

LU1135780176 - PARTICIPACIONES|GS Growth & Emmkt EUR 123 1,89 0 0,00


LU0334663407 - PARTICIPACIONES|Schroder Itl US SMMC EUR 97 1,49 77 1,62


IE00B80G9288 - PARTICIPACIONES|Pimco Global HY Bond EUR 115 1,77 116 2,44

LU0712125052 - PARTICIPACIONES|JPMF Inv-US Discipli EUR 0 0,00 36 0,76

LU0626262165 - PARTICIPACIONES|Templeton Emerg. Mkt EUR 136 2,08 118 2,46

LU1299881935 - PARTICIPACIONES|JPM F Japan Eq EUR 217 3,32 140 2,94

FR0010674978 - PARTICIPACIONES|La Francaise Sub Deb EUR 116 1,78 117 2,45

LU0808562614 - PARTICIPACIONES|MFS Gl Global Eq A-1 EUR 277 4,24 180 3,77

11



IE00B7WC3B40 - PARTICIPACIONES|TRAD FD-F&C RE EQ EUR 181 2,77 0 0,00

LU0095623541 - PARTICIPACIONES|JP Morgan Global EUR 276 4,23 176 3,69

IE00BLP5S791 - PARTICIPACIONES|Old Mutual GB Eqy Ab EUR 145 2,23 49 1,02

FR0010589325 - PARTICIPACIONES|Groupama Avenir Euro EUR 64 0,99 65 1,35

IE0033758917 - PARTICIPACIONES|Muzinich-Enhancedyld EUR 95 1,46 96 2,00


LU0853555893 - PARTICIPACIONES|Jupiter JGF Dy B Fd EUR 77 1,18 78 1,63

LU0415391944 - PARTICIPACIONES|Bellevue-BB Entrepre EUR 50 0,77 50 1,05

LU0289214545 - PARTICIPACIONES|JPMF Europe Strategi EUR 115 1,77 120 2,51

LU0376989207 - PARTICIPACIONES|Aberdeen GL-EMMKT EUR 0 0,00 51 1,06

LU0992627611 - PARTICIPACIONES|Carmignac Patrimoine EUR 112 1,72 0 0,00

LU0992624949 - PARTICIPACIONES|Carmignac Securite EUR 75 1,16 0 0,00


GB00B56D9Q63 - PARTICIPACIONES|M&G Investment Funds EUR 0 0,00 129 2,70

LU0351545230 - PARTICIPACIONES|Nordea I - Eur Hgh Y EUR 54 0,83 55 1,16

LU0318940003 - PARTICIPACIONES|Fidelity Europ Gr E EUR 110 1,68 114 2,38

LU0432616737 - PARTICIPACIONES|Invesco Balanced Ris EUR 0 0,00 48 1,01

LU0227145629 - PARTICIPACIONES|AXA WF Global Inflat EUR 54 0,83 54 1,14

FR0010471136 - PARTICIPACIONES|EDR Europe EUR 199 3,05 300 6,28

FR0010149120 - PARTICIPACIONES|Carmignac Securite EUR 0 0,00 75 1,57

FR0010135103 - PARTICIPACIONES|Carmignac Patrimoine EUR 0 0,00 113 2,37

IE0002122038 - PARTICIPACIONES|Janus Global Life EUR 169 2,59 96 2,02

TOTAL IIC 5.839 89,49 3.979 83,40







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/SASSOLA BASEFecha de registro: 19/02/2016





Otros

Vocación inversora: Renta Fija Mixto Internacional


Descripción generalPolítica de inversión: Se invierte directa o indirectamente a através de IIC al menos el 30% de la exposición total en renta







informativo.


12















2017 4.144 10,3943

2016 2.832 10,0579

2015



cálculo

Sistema de





13



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último








inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,47 0,47 0,59 0,67 0,65 2,58 2,53








14



B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio






15



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio


(+/-) RESTO 23 0,50 10 0,24


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual


± Suscripciones/ reembolsos (neto) 11,14 32,69 11,14 -54,10




+ Intereses 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00




± Resultado en derivados (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en IIC (realizados o no) -0,61 0,12 -0,61 -772,27

± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00





- Gastos por servicios exteriores -0,02 -0,02 -0,02 11,58



(+) Ingresos 0,08 0,13 0,08 -10,90



+ Otros ingresos 0,01 0,00 0,01 0,00



16


periodo












TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00













TOTAL IIC 4.335 94,25 3.710 89,56









de EUR)

No existen posiciones abiertas en instrumentos financieros derivados al cierre del periodo.


SI NO











17


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





No aplicable.


No aplicable.


Comentario de mercado El primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020. En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a lo

18

esperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda. Los mercados de renta fija no han sufrido cambios significativos a lo largo primer trimestre. En EEUU las ventas fueronpredominantes al igual que en Europa aunque en menor medida. Entre los periféricos las variaciones han sido muy levesdestacando las compras en los tramos cortos de la curva. En el plano corporativo, las ventas fueron la pauta general tantoa nivel high¿yield como grado de inversión. Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año. Comentario de gestión En el trimestre el patrimonio ha subido un 11% y el número de partícipes ha subido un 15,63%. Durante el trimestre la IICha obtenido una rentabilidad negativa del -0,87% y ha soportado unos gastos de 0,47% sobre el patrimonio medio de loscuales el 0,12% corresponden a gastos indirectos. Durante el trimestre el fondo se ha visto ligeramente penalizado por la evolución general del mercado. Si bien en enero larenta variable conseguía aportar cierto colchón al rendimiento, la llegada de febrero, con caídas generalizadas, cambiabala dinámica. Los fondos de renta variable y aquellos de renta fija con duraciones más largas y exposición a EEUUpenalizaban de forma más acentuada. Mejores comportamientos tuvieron los fondos de RF c/p en este periodo junto a lostemáticos global macro, que amortiguaban el bajón de rendimiento. Tono similar en el tramo final del trimestre dondedestacaron esta vez algo más los fondos emergentes en divisa local. La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 5%. La volatilidad del fondo ha sido del 2,61% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 1,18%. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 94,24%. El apalancamiento medio durante el trimestre ha sido de 70,39% y viene generado por la inversión en otras IIC. La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 94,24% y las posiciones más significativas son: Parts. Nordea 1 Low Dur Eur C-BI EUR (4,92%), Parts. JPM Inv-JPM

19

Glbl Mac Opp-C (4,89%) y Parts. M&G Dynamic Allocat-C (4,78%).




En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio.

No existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del RD 1082/2012.














20

















TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00


















LU0513448471 - PARTICIPACIONES|Aberdeen GL-India Eq EUR 76 1,64 0 0,00

FR0013306404 - PARTICIPACIONES|Sextant Pea EUR 50 1,08 0 0,00

LU1582988488 - PARTICIPACIONES|M&G Dynamic Allocat- EUR 220 4,78 0 0,00

LU1209145702 - PARTICIPACIONES|DNCA Invest - Velado EUR 70 1,52 0 0,00

IE00B1FQCF84 - PARTICIPACIONES|Rubrics GBL Fixed In EUR 99 2,16 0 0,00

LU0839534111 - PARTICIPACIONES|Amundi Fds-Bd Global EUR 61 1,33 0 0,00

IE00BD8RFQ49 - PARTICIPACIONES|H2O MultiAggregate EUR 152 3,30 0 0,00



LU0878867869 - PARTICIPACIONES|AMUNDI ESTRATEGIA GL EUR 159 3,46 163 3,94

FR0010820332 - PARTICIPACIONES|Amund-Ca EUR 99 2,16 100 2,41




LU0906524193 - PARTICIPACIONES|Amundi Fds-Cash Eur EUR 0 0,00 62 1,50

LU1209145538 - PARTICIPACIONES|DNAC INVEST MIURI I EUR 0 0,00 74 1,79

LU0316492858 - PARTICIPACIONES|Frank-Tm EUR 173 3,77 111 2,68

IE00B61D4S58 - PARTICIPACIONES|Comgest Growth Europ EUR 0 0,00 100 2,41

LU0177222394 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl ¿ AAC EUR 75 1,63 0 0,00

LU1135780176 - PARTICIPACIONES|GS Growth & Emmkt EUR 99 2,14 0 0,00


LU0926439992 - PARTICIPACIONES|Vontobel-Emerg Marke EUR 0 0,00 50 1,21

LU1331789617 - PARTICIPACIONES|Vontobel Eastern Eur EUR 0 0,00 61 1,46



LU0712125052 - PARTICIPACIONES|JPMF Inv-US Discipli EUR 0 0,00 97 2,34

FR0010674978 - PARTICIPACIONES|La Francaise Sub Deb EUR 90 1,96 90 2,18


IE00B7WC3B40 - PARTICIPACIONES|TRAD FD-F&C RE EQ EUR 101 2,19 0 0,00

LU0095623541 - PARTICIPACIONES|JP Morgan Global EUR 225 4,89 149 3,61



LU0151325312 - PARTICIPACIONES|Candrian Bonds-Cred EUR 91 1,98 92 2,21

LU0853555893 - PARTICIPACIONES|Jupiter JGF Dy B Fd EUR 109 2,36 110 2,65

FR0011844034 - PARTICIPACIONES|Objectif Credit FI EUR 74 1,62 0 0,00

LU0329591480 - PARTICIPACIONES|Parts. MLIIF-Global EUR 116 2,53 118 2,86

LU0376989207 - PARTICIPACIONES|Aberdeen GL-EMMKT EUR 0 0,00 96 2,31

LU0992630599 - PARTICIPACIONES|Carmignac Capital Pl EUR 75 1,63 0 0,00

LU0992627611 - PARTICIPACIONES|Carmignac Patrimoine EUR 100 2,18 0 0,00


21




GB00B56D9Q63 - PARTICIPACIONES|M&G Investment Funds EUR 0 0,00 198 4,78


GB00B78PJC09 - PARTICIPACIONES|M&G Global Macro Bon EUR 75 1,64 75 1,81

LU0432616737 - PARTICIPACIONES|Invesco Balanced Ris EUR 0 0,00 86 2,06

LU0494762056 - PARTICIPACIONES|Bellevue-BB Global M EUR 106 2,30 107 2,59

LU0227145629 - PARTICIPACIONES|AXA WF Global Inflat EUR 52 1,14 53 1,27

FR0010471136 - PARTICIPACIONES|EDR Europe EUR 124 2,70 225 5,43


FR0010135103 - PARTICIPACIONES|Carmignac Patrimoine EUR 0 0,00 102 2,45

TOTAL IIC 4.335 94,25 3.710 89,56







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/ACCION GLOBALFecha de registro: 19/02/2016





Otros

Vocación inversora: Global









informativo.


22















2017 3.288 10,9625

2016 2.027 10,3552

2015



cálculo

Sistema de





23



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC -1,76 -1,76 0,77 -0,86 2,40 5,86






inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,40 0,40 0,41 0,41 0,36 1,59 1,64








24



B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio


* Cartera interior 1.115 26,27 1.400 42,58




25



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio


(+/-) RESTO 305 7,19 -69 -2,10


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual






+ Intereses 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Dividendos 0,10 0,25 0,10 -51,72




± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,84 0,00 -0,84 0,00


± Otros resultados 0,02 -0,04 0,02 -167,91








(+) Ingresos 0,03 0,01 0,03 195,97



+ Otros ingresos 0,02 0,00 0,02 0,00



26


periodo












TOTAL IIC 523 12,33 561 17,07



TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 1.157 27,27 1.400 42,58






TOTAL RV COTIZADA 1.947 45,87 1.019 30,96



TOTAL RENTA VARIABLE 1.947 45,87 1.019 30,96

TOTAL IIC 306 7,21 615 18,71









de EUR)



Accs. Renault

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Renault 92

20/04/18

37 Inversión

Accs. Inditex

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Inditex 200418

23

34 Inversión

Accs. Inditex

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Inditex 150618

23

58 Inversión

27



Accs. Inditex

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Inditex 180518

23

46 Inversión

Accs. Porsche AG

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Porsche 66

18/05/18

20 Inversión

Accs. Fresenius Medical CareAG

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Fresenius 64

200418

26 Inversión

Accs. Facebook Inc-A

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Facebook 180

20/04/18

58 Inversión

Accs. Nutrien Inc

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Nutrien 50

20/04/18

41 Inversión

Accs. OHL

V/ Opc. PUT

Opción Put OHL

180518 4,7

75 Inversión

Accs. OHL

V/ Opc. PUT

Opción Put OHL

200418 4,7

75 Inversión

Accs. Renault

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Renault 86

20/04/18

34 Inversión

Accs. Facebook Inc-A

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Facebook 170

vto.20/04/18

6 Inversión

Accs. Daimler AG

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Daimler 64

20/04/18

64 Inversión

Accs. Siemens Gamesa Renewable

V/ Opc. CALL

Opción Call

s/Gamesa

18/05/18 13,5

39 Inversión


V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Fresenius 62

200418

19 Inversión


V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Fresenius 60

200418

24 Inversión

Accs. Nutrien Inc

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Nutrien 45

20/04/18

40 Inversión

28



Accs. Renault

V/ Opc. PUT

Opción Put

s/Renault 84

20/04/18

34 Inversión




SI NO












No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





G) Durante el periodo, se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisioneso gastos satisfechos por la IIC, que representan los siguientes porcentajes sobre el patrimonio medio de la IIC durante elperiodo: Corretajes: 0,03444% H) Otras operaciones vinculadas:

29

1.- Remuneración de las cuentas corrientes de la IIC con Inversis Banco SA: -0,40% suponiendo en el periodo 4.49 euros.


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda.Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año.En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestiónEn el trimestre el patrimonio ha subido un 29,08% y el número de partícipes ha subido un 9,23%. Durante el trimestre laIIC ha obtenido una rentabilidad negativa del -1,76% y ha soportado unos gastos de 0,4% sobre el patrimonio medio de loscuales el 0,05% corresponden a gastos indirectos.La cartera termina el periodo con una exposición a Renta Variable del 72,37%, concentrando el grueso entre Europa yEspaña, si bien se incorporan como novedad algunos valores británicos y suecos. Este incremento se realiza endetrimento de la liquidez y fondos de renta fija. Como novedad, se incorporan estrategias de derivados vía opcionestratando de buscar descuentos en la valoración de algunos activos.Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -2,67%.La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Una

30

desviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientras

que una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La volatilidad del

fondo ha sido del 9,03% en el periodo, mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año

ha sido de 0,53%, debido a que ha mantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que

asume que el pasado se repetirá en el futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99%

en un plazo de un mes, teniendo en cuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR

histórico al final del periodo del fondo ha sido del 2,29%.

Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 19,53%.

Durante el trimestre de referencia, la cartera ha operado con los siguientes instrumentos derivados: Opción Put s/Daimler,

Opción Put s/Renault, Opción Put s/Nutrien, Opción Put s/Fresenius, Opción Put OHL, Opción Call s/Gamesa, Opción Put

s/Facebook, Opción Put s/Porsche y Opción Put s/Inditex, siendo el resultado de esta operativa del -0,84%. El

apalancamiento medio durante el trimestre ha sido de 23,18%.





pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de

un 19,53%y las posiciones más significativas son: Parts. Japan Deep Value FI (2,52%), Parts. Magallanes Micrcp B

(2,51%), y Parts. Cobas Internacional FI (2,47%).



















31













LU1598757687 - ACCIONES|Accs. Mittal Steel EUR 39 0,91 41 1,24

ES0158480311 - ACCIONES|Lingotes Especiales EUR 0 0,00 33 1,00

ES0105130001 - ACCIONES|Global Dominion EUR 124 2,92 30 0,92

ES0171996087 - ACCIONES|Accs. Grifols S.A. EUR 32 0,76 34 1,04

ES0171743901 - ACCIONES|Prisa EUR 0 0,00 25 0,75

ES0105025003 - ACCIONES|Merlin Properties EUR 0 0,00 56 1,72

ES0180907000 - ACCIONES|Unicaja EUR 28 0,66 26 0,80

ES0129743318 - ACCIONES|ELECNOR EUR 0 0,00 35 1,05

ES0115056139 - ACCIONES|Accs. Bolsas y Merca EUR 0 0,00 53 1,61

ES0173365018 - ACCIONES|RENTA CORPORACION EUR 99 2,33 78 2,38

ES0143416115 - ACCIONES|Gamesa EUR 132 3,10 143 4,35

ES0147561015 - ACCIONES|Iberpapel Gestión EUR 37 0,88 32 0,98

ES0134950F36 - ACCIONES|FAES EUR 53 1,26 53 1,61

ES0117160111 - ACCIONES|C.F.ALBA EUR 0 0,00 29 0,87

ES0116870314 - ACCIONES|Gas Natural EUR 0 0,00 13 0,41

ES0142090317 - ACCIONES|Obrascón Huarte Laín EUR 21 0,49 30 0,91

ES0114297015 - ACCIONES|Barón de Ley EUR 0 0,00 22 0,67

ES0184262212 - ACCIONES|VISCOFAN EUR 0 0,00 44 1,34

ES0126501131 - ACCIONES|Alantra Partners SA EUR 69 1,63 61 1,86





ES0156673008 - PARTICIPACIONES|Japan Deep Value FI EUR 107 2,52 111 3,36

ES0180792006 - PARTICIPACIONES|True Value FI EUR 104 2,45 112 3,39

ES0119199000 - PARTICIPACIONES|COBAS INTERNACIONAL EUR 105 2,47 115 3,50

ES0112611001 - PARTICIPACIONES|AzValor Intern. FI EUR 103 2,43 108 3,30

ES0182769002 - PARTICIPACIONES|Gesiuris Valentum FI EUR 104 2,46 116 3,52

TOTAL IIC 523 12,33 561 17,07



TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 1.157 27,27 1.400 42,58










CA46016U1084 - ACCIONES|Lundin Petroleum AB SEK 110 2,58 0 0,00

US8810052014 - ACCIONES|Terra Net Lycos US USD 41 0,96 0 0,00

ZAE000015889 - ACCIONES|Naspers LTD EUR 85 2,01 0 0,00

FR0010396309 - ACCIONES|Hitechpros SA EUR 42 0,99 0 0,00

CA67077M1086 - ACCIONES|Nutrien Inc USD 61 1,45 0 0,00

NL0011279492 - ACCIONES|Flow Traders EUR 121 2,85 70 2,13

FR0011665280 - ACCIONES|SPIE EUR 118 2,78 0 0,00

GB00BZBX0P70 - ACCIONES|GYM Group PLC/THE GBP 109 2,56 64 1,96

GB00BRF0TJ56 - ACCIONES|SCS GROUP PLC GBP 86 2,04 0 0,00

FR0000120669 - ACCIONES|ESSO Ste Anonyme Fra EUR 69 1,64 34 1,05

IT0005138703 - ACCIONES|Orsero SPA EUR 54 1,27 56 1,69

IT0003173629 - ACCIONES|Banca Sistema EUR 114 2,69 57 1,72

MHY8564M1057 - ACCIONES|TeekayC USD 112 2,64 65 1,99

MHY8564W1030 - ACCIONES|TeekayC USD 118 2,78 64 1,96

IL0002810146 - ACCIONES|Israel Chemicals Ltd USD 114 2,68 61 1,84

BE0003816338 - ACCIONES|Euronav NV EUR 61 1,43 69 2,10

FR0012819381 - ACCIONES|Groupe Guillin EUR 69 1,63 21 0,63

PTZON0AM0006 - ACCIONES|Nos EUR 38 0,90 44 1,33

CA73755L1076 - ACCIONES|Potash Corp Of Saska USD 0 0,00 69 2,09

PTSEM0AM0004 - ACCIONES|Semapa Sociedade EUR 44 1,03 42 1,27

MHY7542C1066 - ACCIONES|Scorpio Tankers Inc. USD 33 0,77 52 1,58

32



DE0005785604 - ACCIONES|FRESENIUS AG EUR 50 1,17 52 1,58

FR0000125346 - ACCIONES|Ingenico EUR 34 0,79 45 1,38

DE0007100000 - ACCIONES|Daimler AG EUR 69 1,63 71 2,15

FR0000131906 - ACCIONES|Renault EUR 81 1,90 69 2,09

DE000PAH0038 - ACCIONES|PORSCHE AG EUR 115 2,70 14 0,42

TOTAL RV COTIZADA 1.947 45,87 1.019 30,96



TOTAL RENTA VARIABLE 1.947 45,87 1.019 30,96

LU1642785734 - PARTICIPACIONES|Invesco PS Europ Gro EUR 98 2,31 253 7,71

ES0159202011 - PARTICIPACIONES|Magallanes Iberian E EUR 106 2,51 109 3,33

GB00BMP3SH07 - PARTICIPACIONES|M&G Investment Funds EUR 101 2,39 252 7,67

TOTAL IIC 306 7,21 615 18,71







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/LOURIDO INTERNACIONALFecha de registro: 29/07/2016





Otros





o no, que sean líquidos). La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera

del área euro, más la exposición al riesgo divisa podrán superar el 30% pudiendo llegar al 100%. La exposición máxima a

riesgo divisa será del 50% de la exposición total. El total de la exposición a renta fija podrá estar en activos de baja

calidad crediticia.



informativo.


33















2017 1.768 9,8927

2016 1.216 10,1149

2015



cálculo

Sistema de



Comisión de gestión 0,15 0,00 0,15 0,15 0,00 0,15 mixta al fondo


34



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC -2,20 -2,20 1,23 0,77 -6,99 -2,20






inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59

VaR histórico del

valor liquidativo(iii)3,83 3,83 3,79 4,16 3,79





Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,37 0,37 0,42 0,45 0,40 1,68 1,18








35


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







36



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 12 0,69 83 4,69


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual






+ Intereses 0,01 0,01 0,01 -2,96

+ Dividendos 0,11 0,04 0,11 153,74





± Resultado en IIC (realizados o no) -2,28 -0,23 -2,28 896,82

± Otros resultados -0,03 -0,04 -0,03 -41,86


(-) Gastos repercutidos -0,21 -0,22 -0,21 -3,56

- Comisión de gestión -0,15 -0,15 -0,15 -2,22

- Comisión de depositario -0,02 -0,02 -0,02 -2,24


- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 -2,17

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00 0,00

(+) Ingresos 0,10 0,15 0,10 -34,08



+ Otros ingresos 0,02 -0,01 0,02 -281,42



37


periodo












TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00













TOTAL IIC 1.474 85,23 1.385 78,34









de EUR)



SI NO











38


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





No aplicable.


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.

39

Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda.Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año.En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestiónEn el trimestre el patrimonio ha bajado un -2,2% y el número de partícipes se ha mantenido. Durante el trimestre la IIC haobtenido una rentabilidad negativa del -2,2% y ha soportado unos gastos de 0,37% sobre el patrimonio medio de loscuales el 0,16% corresponden a gastos indirectos.La cartera se ve penalizada por la variación negativa del mercado y la estructura mixta con mayor peso en renta variableprovoca que caiga el rendimiento del fondo. Dicha estructura se mantiene prácticamente invariada, suponiendo la rentavariable el 65% aproximadamente.Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -1,56%.La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 15%. La volatilidad del fondo ha sido del 6,94% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 3,83%.Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 85,24%. Siendo el apalancamiento medio durante eltrimestre del 73,14% debido a la inversión de estos activos en cartera.La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 85,24%y las posiciones más significativas son: Parts. Deu Floating Rate Notes (5,79%), Parts. JPMorgan F EmergingMkts Local Cu (5,64%), y Parts. Henderson Hor-Pan Eu SC A2 (4,86%).En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándoseen fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Laspolíticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio.No existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del RD 1082/2012.Continuaremos aplicando una política de gestión activa y flexible. Entendemos que existen buenas oportunidades en losmercados e intentaremos aportar rentabilidad con niveles de riesgo controlados.La política establecida por Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. tiene por objeto aplicar una estrategiaadecuada y efectiva para asegurar que los derechos de voto inherentes a los valores que integren las carteras de lasinstituciones gestionadas, tanto de emisores españoles como extranjeros, se ejerzan en interés de la institución

40









41













ES0167733015 - ACCIONES|Oryzon Genomics, S.A EUR 12 0,70 13 0,74





TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00






DE000A0DEJU3 - OBLIGACION|Santander Intl|1,04|2049-10-29 EUR 46 2,66 44 2,48








GB00BDGKMY29 - ACCIONES|Bumi Plc USD 65 3,78 69 3,88





IE00BWBSF561 - PARTICIPACIONES|GLG GLBL Convertible EUR 25 1,45 0 0,00

LU1378878604 - PARTICIPACIONES|MSIF-Euro Strat Bond USD 34 1,96 0 0,00

IE00BD5HXD05 - PARTICIPACIONES|Comgest Growth Europ EUR 22 1,29 0 0,00

GB00BMMV5J80 - PARTICIPACIONES|Artemis Pan-Eur EUR 25 1,43 25 1,39

LU0946090205 - PARTICIPACIONES|Aber-GL EUR 23 1,32 24 1,38

LU1378878430 - PARTICIPACIONES|Morgan ST US Advanta USD 0 0,00 10 0,58

LU0821914370 - PARTICIPACIONES|BlackRock Str Fd USD 33 1,91 10 0,58

IE00BD5HXC97 - PARTICIPACIONES|Comgest Growth Europ EUR 68 3,91 101 5,72

JE00B1VS3770 - PARTICIPACIONES|ETF DB X-Trackers USD 0 0,00 25 1,41

LU1333146287 - PARTICIPACIONES|Mimosa SICAV-AZVALOR EUR 24 1,36 0 0,00

LU0254839870 - PARTICIPACIONES|Robeco Asia-Pacific EUR 21 1,23 22 1,24

LU1330191385 - PARTICIPACIONES|Magallanes Value Eur EUR 42 2,43 24 1,35

LU0759999336 - PARTICIPACIONES|JPM Emerging Mkt. A EUR 79 4,60 52 2,96

LU1122765560 - PARTICIPACIONES|Deutsche FRN EUR 100 5,79 100 5,68

GB00BW9HLR90 - PARTICIPACIONES|Artemis Pan-Eur EUR 31 1,78 32 1,82

LU1171710608 - PARTICIPACIONES|Robeco Finan. Ins. B EUR 56 3,26 57 3,22

LU0861897477 - PARTICIPACIONES|Abante Global EUR 27 1,59 27 1,50

FR0011314277 - PARTICIPACIONES|Amundi MSCI Italy Uc EUR 61 3,50 64 3,61

LU0918140210 - PARTICIPACIONES|T Rowe Price EUR 10 0,58 10 0,58


LU0046217351 - PARTICIPACIONES|Henderson Hor. Europ EUR 84 4,86 73 4,11

LU1391767586 - PARTICIPACIONES|Fidelity FDS Global EUR 0 0,00 57 3,24

IE00BZB0YY52 - PARTICIPACIONES|KLS Zebra GB Eq EUR 72 4,15 73 4,13

LU0244270301 - PARTICIPACIONES|JPM US Small Co. A EUR 10 0,57 10 0,59


LU0490769915 - PARTICIPACIONES|GARTMORE INV. EUR 10 0,58 10 0,58

IE0004766675 - PARTICIPACIONES|Comgest Growth Europ EUR 0 0,00 23 1,31


DE000ETFL011 - PARTICIPACIONES|Deka Dax UCITS EUR 22 1,28 24 1,35

LU0346388704 - PARTICIPACIONES|Fidelity FDS-Global EUR 55 3,21 0 0,00

IE00B567SW70 - PARTICIPACIONES|GAM Start Credit Opp EUR 15 0,87 15 0,86

DE0002635307 - PARTICIPACIONES|IsharETF EUR 29 1,70 31 1,73


LU0942882589 - PARTICIPACIONES|Astra SICAV-MOM EUR 75 4,32 75 4,23

LU0389173401 - PARTICIPACIONES|Bestinver Internacional EUR 23 1,34 59 3,34

GB00B3D8PZ13 - PARTICIPACIONES|Threadneedle F. Cred EUR 20 1,17 20 1,15

LU0332400232 - PARTICIPACIONES|JPM Emerging Mkt. A EUR 97 5,64 96 5,44

FR0010345371 - PARTICIPACIONES|Accs. ETF Lyxor EUR 21 1,23 0 0,00

42



LU0210529656 - PARTICIPACIONES|Parts. JPMorgan F-Em USD 27 1,55 0 0,00

LU0125951151 - PARTICIPACIONES|MFS Europe valu-a1 EUR 22 1,30 23 1,31

LU0106259558 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl Pac AC USD 0 0,00 35 1,97

LU0106259988 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl Pacifi USD 34 1,95 0 0,00

TOTAL IIC 1.474 85,23 1.385 78,34







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/ C.C. MONTBLANCFecha de registro: 29/07/2016





Otros





o no, que sean líquidos). La exposición a riesgo divisa oscilará entre 0%-30% de la exposición total. El total de la

exposición a renta fija podrá estar en activos de baja calidad crediticia.



informativo.


43















2017 3.537 10,1807

2016 2.014 9,9359

2015



cálculo

Sistema de





44



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último








inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59

VaR histórico del

valor liquidativo(iii)1,36 1,36 1,18 1,26 1,18





Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,47 0,47 0,53 0,60 0,56 2,27 1,48








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B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







46



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 15 0,40 -82 -2,32


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual


± Suscripciones/ reembolsos (neto) 8,04 17,80 8,04 -49,32




+ Intereses 0,00 0,00 0,00 -100,00

+ Dividendos 0,00 0,01 0,00 -100,00


± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,03 0,82 0,03 -96,20


± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,04 0,08 -0,04 -159,02


± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 -100,00






- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 -2,17

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00 -100,00

(+) Ingresos 0,07 0,11 0,07 -25,25



+ Otros ingresos 0,01 0,00 0,01 0,00



47


periodo












TOTAL IIC 359 9,46 291 8,21













TOTAL IIC 2.785 73,52 2.768 78,26









de EUR)



Euro Bund10Y

V/ Futuro s/Euro

Bund 10Y vto

07/06/2018

635 Inversión

Total subyacente renta fija 635



SI NO



48

SI NO










No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





No aplicable.


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque a

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lo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda.Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año.En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestiónEn el trimestre el patrimonio ha subido un 7,12% y el número de partícipes ha subido un 12,12%. Durante el trimestre laIIC ha obtenido una rentabilidad negativa del -1,12% y ha soportado unos gastos de 0,47% sobre el patrimonio medio delos cuales el 0,12% corresponden a gastos indirectos.La cartera termina el periodo con una exposición a Renta Variable del 33,55% y del 43,77% en Renta Fija.Por sectores, el 21,15% de la posición invierte en Europa frente al 30,57%. Respecto a la liquidez, el fondo mantiene un15,37% de su patrimonio en efectivo.Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -2,67%.La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 15%. La volatilidad del fondo ha sido del 3,26% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 1,36%.Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 82,98%.Durante el trimestre de referencia, la cartera ha operado con instrumentos derivados, en concreto con el Futuro s/EuroBund 10Y, con un resultado durante el periodo de -0,04%. El apalancamiento medio durante el trimestre ha sido de63,48%.La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 82,98% y las posiciones más significativas son: Accs. ETF DB X-Trackers Ibex 35 (6,66%), Parts. Pimco Div Inc-FundInSeHA (6,45%), y Parts. AXA IM FIIS-EUR SH DUR H-AEA (6%).En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándose

50


















51













ES0164180012 - ACCIONES|MIQUEL COSTAS EUR 53 1,40 54 1,53





LU0592216393 - PARTICIPACIONES|ETF DB X-Trackers EUR 252 6,66 184 5,19

ES0130123039 - PARTICIPACIONES|Solventis Eos EUR 58 1,53 61 1,71

ES0162735031 - PARTICIPACIONES|METAVALOR FI EUR 48 1,27 46 1,31

TOTAL IIC 359 9,46 291 8,21


















LU1625225666 - PARTICIPACIONES|Inv-Ind EUR 83 2,19 0 0,00



FR0000174310 - PARTICIPACIONES|JPMFlemingEurS.L.CA. EUR 20 0,52 20 0,56

LU0468289250 - PARTICIPACIONES|BlaRock EUR 152 4,01 76 2,15

LU0658025209 - PARTICIPACIONES|AXA WF Global H/Y Bo EUR 227 6,00 228 6,44

IE00B4ZJ4188 - PARTICIPACIONES|Comgest Growth Europ EUR 45 1,20 46 1,29


LU1330191971 - PARTICIPACIONES|Magallanes Iberian E EUR 42 1,11 42 1,18

LU1330191385 - PARTICIPACIONES|Magallanes Value Eur EUR 20 0,53 21 0,59


LU0046217351 - PARTICIPACIONES|Henderson Hor. Europ EUR 40 1,05 41 1,17

LU1046235732 - PARTICIPACIONES|Parts. Schoder Intl EUR 0 0,00 177 5,02

LU0322253906 - PARTICIPACIONES|ETF DBX MSCI EUR 60 1,59 62 1,74






LU0236145453 - PARTICIPACIONES|Deutsche euro D EUR 150 3,97 151 4,27


LU0995386439 - PARTICIPACIONES|EDM Inversion, FI EUR 20 0,53 20 0,56

LU0438336421 - PARTICIPACIONES|BlackRock Str- Fixed EUR 148 3,90 148 4,18

LU0196034820 - PARTICIPACIONES|Henderson Horiz-Cont EUR 53 1,40 55 1,56


LU0243957668 - PARTICIPACIONES|Invesco GT Pan Eur. EUR 0 0,00 84 2,37


LU0346389850 - PARTICIPACIONES|Fidelity FDS Iberia EUR 58 1,52 59 1,67

LU0329592371 - PARTICIPACIONES|BGF Euro Short Bond EUR 0 0,00 76 2,15

LU0205193047 - PARTICIPACIONES|Schroder Intl. US Eq USD 28 0,73 30 0,84


DE0005933931 - PARTICIPACIONES|Accs. ETF Lyxor EUR 38 1,00 0 0,00

LU0125951151 - PARTICIPACIONES|MFS Europe valu-a1 EUR 30 0,78 31 0,86

TOTAL IIC 2.785 73,52 2.768 78,26



52







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/YESTE SELECCIONFecha de registro: 09/02/2018





Otros



Descripción generalPolítica de inversión: Se invierte, de manera directa o indirecta a través de IIC, entre 0%-100% de la exposición total en

renta variable y el resto en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado

monetario cotizados o no, que sean líquidos). La exposición a riesgo divisa oscilará entre 0%-100% de la exposición total.

No existe índice de referencia dado que se realiza una gestión activa y flexible.



informativo.


53


Periodo actual Periodo anterior 2018 Año t-1

Índice de rotación de la cartera 0,00 0,00

Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,00 0,00





Nº de Participaciones 88.361,06

Nº de Partícipes 57

Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) 0,00



Periodo del informe 861 9,7462

2017

2016

2015



cálculo

Sistema de





54



Rentabilidad (% sin

anualizar)

Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último

trim (0)Trim-1 Trim-2 Trim-3 Año t-1 Año t-2 Año t-3 Año t-5

Rentabilidad IIC



Rentabilidad mínima (%)

Rentabilidad máxima (%)


inversora





Medidas de riesgo (%)

Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo

Ibex-35

Letra Tesoro 1 año

VaR histórico del

valor liquidativo(iii)





Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,33 0,33








55


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 844 98,03

* Cartera interior 43 4,99

* Cartera exterior 801 93,03

* Intereses de la cartera de inversión 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 18 2,09

56



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO -1 -0,12

TOTAL PATRIMONIO 861 100,00 % 100,00 %

Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) 0 0

± Suscripciones/ reembolsos (neto) 164,62 164,62

- Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00

± Rendimientos netos -4,12 -4,12

(+) Rendimientos de gestión -3,95 -3,95

+ Intereses 0,00 0,00

+ Dividendos 0,00 0,00

± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00

± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00

± Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00

± Resultado en derivados (realizadas o no) 0,00 0,00

± Resultado en IIC (realizados o no) -3,95 -3,95

± Otros resultados 0,00 0,00

± Otros rendimientos 0,00 0,00

(-) Gastos repercutidos -0,22 -0,22

- Comisión de gestión -0,20 -0,20

- Comisión de depositario -0,01 -0,01

- Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00

- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,00

(+) Ingresos 0,04 0,04

+ Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,00 0,00

+ Otros ingresos 0,04 0,04

PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) 861 861


57


periodo



TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00

TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 0 0,00

TOTAL RF PENDIENTE ADMISION A COTIZACION 0 0,00

TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS 0 0,00

TOTAL RENTA FIJA 0 0,00

TOTAL RV COTIZADA 0 0,00

TOTAL RV NO COTIZADA 0 0,00

TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN 0 0,00

TOTAL RENTA VARIABLE 0 0,00

TOTAL IIC 43 4,94

TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00

TOTAL ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO + otros 0 0,00

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 43 4,94










TOTAL IIC 801 93,01



TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 801 93,01

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 844 97,95





de EUR)



SI NO











58


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





E) Se han adquirido durante el periodo los siguientes valores emitidos/avalados/colocados por alguna entidad del grupo

del depositario:

- Participaciones Gesconsult Renta Variable FI ClasA por un importe de 5.000,00 euros que ha supuesto un 0,82% sobre

el patrimonio medio del periodo.


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020. En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueron

59

positivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda. Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año. En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestión En el trimestre el patrimonio se sitúa en 861 mil euros mientras que el número de partícipes asciende a 57. El fondo hasoportado unos gastos del 0,33% sobre el patrimonio medio. Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -2,67%. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 97,96%. El apalancamiento medio durante eltrimestre ha sido de 50,03% y viene generado por la inversión en IIC. La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 97,96% y las posiciones más significativas son: Parts. Magallanes Value Europn Eq-I (17,29%), Parts. Sextant Pea(16,89%) y Parts. MSIF-Global Opportunity ZH (16,78%). En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándoseen fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Laspolíticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones. En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. Tampoco existen activos que pertenezcan al artículo 48.1j) del RD 1082/2012. Continuaremos aplicando una política de gestión activa y flexible. Entendemos que existen buenas oportunidades en losmercados e intentaremos aportar rentabilidad con niveles de riesgo controlados. La política establecida por Andbank Wealth Management, S.G.I.I.C., S.A.U. tiene por objeto aplicar una estrategiaadecuada y efectiva para asegurar que los derechos de voto inherentes a los valores que integren las carteras de las

60










61




Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año 0 0,00

Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0 0,00

Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00

Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0 0,00










ES0140963002 - PARTICIPACIONES|Algar Golbal Fund EUR 33 3,83

ES0113319034 - PARTICIPACIONES|Gaesco Small Caps EUR 10 1,11

TOTAL IIC 43 4,94

















LU0933684101 - PARTICIPACIONES|Sextant Pea EUR 10 1,12

FR0013306420 - PARTICIPACIONES|Sextant Autor du Mon EUR 10 1,13

LU0389173070 - PARTICIPACIONES|Bestinver Internacional EUR 10 1,13

LU1378879081 - PARTICIPACIONES|MSIF-Euro Strat Bond EUR 59 6,81



LU1333146287 - PARTICIPACIONES|Mimosa SICAV-AZVALOR EUR 59 6,85

LU1330191971 - PARTICIPACIONES|Magallanes Iberian E EUR 100 11,67

LU1330191385 - PARTICIPACIONES|Magallanes Value Eur EUR 149 17,29

LU0631859062 - PARTICIPACIONES|Bellevue-BB Entrepre EUR 57 6,66

FR0010286005 - PARTICIPACIONES|Sextant Pea EUR 145 16,89

TOTAL IIC 801 93,01







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II/JPB GROWTHFecha de registro: 09/02/2018


Categoría

62

Tipo de fondo:



Otros

Vocación inversora: Renta Variable Internacional


Descripción generalPolítica de inversión: Se invierte, de manera directa o indirecta a través de IIC, entre 75%-100% de la exposición total en

renta variable y el resto en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado

monetario cotizados o no, que sean líquidos). La exposición a riesgo divisa oscilará entre 0%-100% de la exposición total.

No existe índice de referencia dado que se realiza una gestión activa y flexible.



informativo.


63















2017

2016

2015



cálculo

Sistema de





64



Rentabilidad (% sin

anualizar)

Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC






inversora






Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo

Ibex-35

Letra Tesoro 1 año

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,23 0,23








65


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







66



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 0 0,00


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual






+ Intereses -0,01 -0,01






± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00







- Otros gastos de gestión corriente -0,01 -0,01


(+) Ingresos 0,00 0,00






67


periodo












TOTAL IIC 0 0,00













TOTAL IIC 0 0,00









de EUR)



SI NO











68


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





D) Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario, de compra por 559.860,00 euros

(241,23% del patrimonio medio del periodo) y de venta por 559.860,00 euros (241,23% del patrimonio medio del periodo).


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ninguna

69

modificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.

Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad de

volver a incrementar las compras de deuda.

Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de la

volatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones han

sufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentran

en negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileño

con una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie lo

que va de año.

En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. El

oro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en el

año ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares.

Comentario de gestión

El compartimento fue constituido el 9 de febrero de 2018 cuyo patrimonio al cierre del primer trimestre se sitúa en

450.072,57 euros y el número de partícipes en 6. Durante el trimestre ha soportado unos gastos de 0,23% sobre el

patrimonio medio.

La cartera termina el periodo con toda la posición en liquidez y en simultáneas de deuda pública a la espera de

incrementar el patrimonio y acometer inversiones.

Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidad

gestora ha sido de -3,47%.





pueden comportar riesgos de mercado y contrapartida.



















71

Política de inversión: Se invierte, de manera directa o indirecta a través de IIC, entre 75%-100% de la exposición total en

renta variable y el resto en activos de renta fija pública principalmente si bien no se descarta privada (incluyendo depósitos

e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). La exposición a riesgo divisa oscilará entre 0%-100% de

la exposición total. No existe índice de referencia dado que se realiza una gestión activa y flexible.



informativo.


72















2017

2016

2015



cálculo

Sistema de





73



Rentabilidad (% sin

anualizar)

Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC






inversora






Acumulad

o año t

actual

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo

Ibex-35

Letra Tesoro 1 año

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,22 0,22








74


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







75



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 0 0,00


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual






+ Intereses -0,01 -0,01






± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00







- Otros gastos de gestión corriente -0,02 -0,02


(+) Ingresos 0,00 0,00






76


periodo












TOTAL IIC 0 0,00













TOTAL IIC 0 0,00









de EUR)



SI NO











77


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





D) Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario, de compra por 559.866,00 euros

(351,69% del patrimonio medio del periodo) y de venta por 559.866,00 euros (351,69% del patrimonio medio del periodo).


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ninguna

78

modificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.

Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad de

volver a incrementar las compras de deuda.

Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de la

volatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones han

sufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentran

en negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileño

con una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie lo

que va de año.

En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. El

oro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en el

año ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares.

Comentario de gestión

Este compartimento fue registrado en CNMV el de febrero de 2018, a fin trimestre el patrimonio se sitúa en 189.692,72

euros mientras que el número de partícipes asciende a 5. El fondo ha soportado unos gastos del 0,22% sobre el

patrimonio medio.

Debido a su reciente creación, a final de trimestre el fondo mantiene todas sus posiciones en liquidez y simultaneas de

deuda pública.

Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidad

gestora ha sido de -3,47%.




de gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional.




En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio. No existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del

RD 1082/2012.














80

Política de inversión: Se invierte directa o indirectamente a través de IIC entre 0%-60% de la exposición total en renta


o no, que sean líquidos). La exposición al riesgo divisa oscilará entre 0%-100% de la exposición total. El total de




informativo.


81




Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) -0,01 0,00 -0,01 0,00











2017 2.547 10,1969

2016 2.597 9,8227

2015 1.855 9,6498



cálculo

Sistema de





82



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC -2,09 -2,09 -0,10 0,65 -0,51 3,81 1,79






inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo 7,52 7,52 4,69 5,59 5,15 5,21 8,49

Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89 25,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59 0,71

VaR histórico del

valor liquidativo(iii)4,03 4,03 3,95 4,07 4,36 3,95 5,00





Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último

trim (0)Trim-1 Trim-2 Trim-3 2017 2016 2015 Año t-5


(iv)0,41 0,41 0,45 0,47 0,41 1,77 1,85 0,85








83


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







84



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 16 0,63 -4 -0,16


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual


± Suscripciones/ reembolsos (neto) 1,92 -0,57 1,92 -433,35


± Rendimientos netos -2,10 -0,10 -2,10 2.019,16


+ Intereses 0,11 0,09 0,11 16,88

+ Dividendos 0,09 0,14 0,09 -37,89

± Resultados en renta fija (realizadas o no) -0,39 -0,18 -0,39 113,94

± Resultados en renta variable (realizadas o no) -1,26 -0,12 -1,26 922,38


± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,14 0,00 -0,14 0,00


± Otros resultados -0,15 -0,05 -0,15 189,25








(+) Ingresos 0,04 0,04 0,04 -2,34



+ Otros ingresos 0,02 0,00 0,02 0,00



85


periodo












TOTAL IIC 0 0,00 0 0,00













TOTAL IIC 567 22,30 1.266 49,72









de EUR)



Ibex - 35 Index

C/ Futuro s/Ibex

Mini

vto.20/04/2018

10 Inversión

Ibex - 35 IndexC/ Futuro s/Ibex

Plus vto.20/04/1896 Inversión




SI NO


86

SI NO











No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





D) Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario, de compra por 397.204,00euros

(15,71% del patrimonio medio del periodo) y de venta por 397.204,00euros (15,71% del patrimonio medio del periodo).


No aplicable.


Comentario de mercadoEl primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses que

87

continuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda.Los mercados de renta fija no han sufrido cambios significativos a lo largo primer trimestre. En EEUU las ventas fueronpredominantes al igual que en Europa aunque en menor medida. Entre los periféricos las variaciones han sido muy levesdestacando las compras en los tramos cortos de la curva. En el plano corporativo, las ventas fueron la pauta general tantoa nivel high¿yield como grado de inversión. Comentario de gestiónEn el trimestre el patrimonio ha bajado un -0,17% y el número de partícipes ha subido un 1,3%. Durante el trimestre la IICha obtenido una rentabilidad negativa del -2,09% y ha soportado unos gastos de 0,4% sobre el patrimonio medio de loscuales el 0,04% corresponden a gastos indirectos.La cartera termina el periodo con una exposición a Renta Variable de algo más del 50%, de la cual más de dos tercios esen Europa.Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -1,56%.La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 13%. La volatilidad del fondo ha sido del 7,52% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 4,03%.Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 22,31%.Durante el trimestre de referencia, la cartera ha operado con instrumentos derivados a través de futuros sobre el Ibex.Estas operaciones en derivados han generado un retorno negativo durante el periodo del 0,14%. El apalancamiento mediodurante el trimestre ha sido de 34,96%.La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 22,31%y las posiciones más significativas son: Accs. ETF Ishares S&P Latin America 40 (3,56%), Parts. Sextant BondPicking -A (2,26%), y Parts. Candrian Bonds-Cred Opport-I-C (2,24%).En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándoseen fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Laspolíticas de gestión de los fondos comprados deben ser coherentes con la estrategia de cada una de las instituciones.En la IIC no hay activos en situación morosa, dudosa o en litigio.No existen activos que pertenezcan al artículo 48.1 j) del RD 1082/2012.

88














90



DE0007037129 - ACCIONES|RWE EUR 0 0,00 23 0,91

US7427181091 - ACCIONES|Procter & Gamble USD 0 0,00 20 0,79

US9497461015 - ACCIONES|Wells Fargo & Compan USD 28 1,09 0 0,00

NL0000009538 - ACCIONES|PHILIPS ELEC. EUR 0 0,00 15 0,59

US1912161007 - ACCIONES|Coca Cola Company USD 0 0,00 29 1,12

US0382221051 - ACCIONES|Applied Materials USD 68 2,67 0 0,00

DE0006231004 - ACCIONES|Infineon EUR 56 2,21 28 1,10

US0231351067 - ACCIONES|Amazon.co, Inc. USD 59 2,31 49 1,91

DE0007100000 - ACCIONES|Daimler AG EUR 0 0,00 28 1,11

DE0005190003 - ACCIONES|BMW EUR 51 2,00 20 0,79





FI0008801097 - PARTICIPACIONES|Elvi Short Corp Bond EUR 52 2,03 0 0,00

LU0384410279 - PARTICIPACIONES|VF-MTX Sust. Emer. M USD 47 1,85 48 1,87

IE00B4L60045 - PARTICIPACIONES|IShares Euro Corp Bo EUR 0 0,00 35 1,37

DE000ETFL037 - PARTICIPACIONES|Deka Dax UCITS EUR 0 0,00 15 0,58

US4642862100 - PARTICIPACIONES|IsharETF USD 0 0,00 124 4,87

US46432F3964 - PARTICIPACIONES|IsharETF USD 0 0,00 23 0,90

FR0013202132 - PARTICIPACIONES|Sextant PME EUR 57 2,26 0 0,00

LU0552385535 - PARTICIPACIONES|MSIF-Euro Strat Bond USD 52 2,06 52 2,04

US92189F4789 - PARTICIPACIONES|ETF Market Vectors G USD 0 0,00 51 1,99

US4642887602 - PARTICIPACIONES|Ishares US Aerospace USD 29 1,14 28 1,11


FR0010688218 - PARTICIPACIONES|Amundi Europe Ucits EUR 32 1,27 51 2,01


IE00BKWQ0M75 - PARTICIPACIONES|SPDR MSCI Europe EUR 36 1,42 55 2,17


FR0011034495 - PARTICIPACIONES|EDRothschild-Eur HY EUR 57 2,24 128 5,03

US4642873909 - PARTICIPACIONES|ETF Ishares US USD 90 3,56 0 0,00


LU0554840073 - PARTICIPACIONES|Robeco Cap Gl Con USD 0 0,00 56 2,18




FR0000172041 - PARTICIPACIONES|AXA Aedificandi C EUR 0 0,00 105 4,11

US4642875565 - PARTICIPACIONES|Accs. ETF Ishares USD 0 0,00 33 1,30

TOTAL IIC 567 22,30 1.266 49,72







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II / ASPAIN 11 PATRIMONIOFecha de registro: 16/10/2015





Otros

Vocación inversora: Renta Fija Mixto Internacional



91

Política de inversión: Se invierte directa o indirectamente a través de IIC entre 0%-30% de la exposición total en renta






informativo.


92















2017 2.736 9,9287

2016 3.073 9,8976

2015 2.028 9,7001



cálculo

Sistema de





93



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC -1,78 -1,78 -0,41 0,10 -0,68 0,31 2,04






inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89 25,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59 0,71

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,39 0,39 0,44 0,47 0,42 1,78 1,89 0,86








94


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







95



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 25 0,93 7 0,26


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual


± Suscripciones/ reembolsos (neto) 0,28 -0,48 0,28 -156,19


± Rendimientos netos -1,80 -0,41 -1,80 327,71

(+) Rendimientos de gestión -1,48 -0,09 -1,48 1.456,72

+ Intereses 0,31 0,25 0,31 21,84

+ Dividendos 0,08 0,19 0,08 -62,18

± Resultados en renta fija (realizadas o no) -0,96 -0,22 -0,96 334,94

± Resultados en renta variable (realizadas o no) -0,54 -0,03 -0,54 1.736,11


± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,36 -0,02 -0,36 1.630,39

± Resultado en IIC (realizados o no) -0,07 -0,26 -0,07 -71,54

± Otros resultados 0,07 -0,01 0,07 -544,75








(+) Ingresos 0,05 0,05 0,05 -7,98



+ Otros ingresos 0,02 0,00 0,02 0,00



96


periodo












TOTAL IIC 50 1,86 50 1,83




TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 1.295 48,07 727 26,60




TOTAL RENTA FIJA 1.295 48,07 727 26,60





TOTAL IIC 338 12,52 1.215 44,40









de EUR)



Bonos del Estado 5,9% 30/07/2026

V/ Futuro s/Euro-

Bono SP10Y

07/06/2018

146 Inversión

Euro Bund10Y

V/ Futuro s/Euro

Bund 10Y vto

07/06/2018

157 Inversión

Total subyacente renta fija 303

Ibex - 35 Index

C/ Futuro s/Ibex

Mini

vto.20/04/2018

10 Inversión

Ibex - 35 IndexC/ Futuro s/Ibex

Plus vto.20/04/1896 Inversión

97






SI NO












No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





D) Durante el periodo se han realizado operaciones simultaneas con el depositario, de compra por 595.812,00euros

(21,97% del patrimonio medio del periodo) y de venta por 595.812,00euros (21,97% del patrimonio medio del periodo).


No aplicable.


Comentario de mercado

98

El primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020.En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a loesperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda.Los mercados de renta fija no han sufrido cambios significativos a lo largo primer trimestre. En EEUU las ventas fueronpredominantes al igual que en Europa aunque en menor medida. Entre los periféricos las variaciones han sido muy levesdestacando las compras en los tramos cortos de la curva. En el plano corporativo, las ventas fueron la pauta general tantoa nivel high¿yield como grado de inversión. Comentario de gestiónEn el trimestre el patrimonio ha bajado un -1,51% y el número de partícipes ha subido un 1,3%. Durante el trimestre la IICha obtenido una rentabilidad negativa del -1,78% y ha soportado unos gastos de 0,39% sobre el patrimonio medio de loscuales el 0,03% corresponden a gastos indirectos.La cartera termina el periodo con una exposición a Renta Variable conservadora, inferior al 20%. El fondo mantiene unaposición en liquidez alta de entorno al 15% esperando que haya alguna oportunidad durante el próximo periodo.Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -0,83%.La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 10%. La volatilidad del fondo ha sido del 4,37% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 2,51%.Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 14,38%.Durante el trimestre de referencia, la cartera ha operado con instrumentos derivados a través de futuros de sobre el bund ysobre el Ibex. Estas operaciones en derivados han generado un retorno negativo durante el periodo del 0,07%. Elapalancamiento medio durante el trimestre ha sido de 27,28%.La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de

99

un 14,38%y las posiciones más significativas son: Parts. Candrian Bonds-E H/Y I-C (3,78%), Parts. Evli Corp Bond-B

(2,59%), y Parts. Robeco Cap Gl Con Tr Eq-D Dollar (1,96%).



















101



US9497461015 - ACCIONES|Wells Fargo & Compan USD 22 0,81 0 0,00

US1912161007 - ACCIONES|Coca Cola Company USD 0 0,00 19 0,70

US0231351067 - ACCIONES|Amazon.co, Inc. USD 35 1,31 29 1,07

FR0000121147 - ACCIONES|Faurecia EUR 35 1,31 0 0,00





FI0008801097 - PARTICIPACIONES|Elvi Short Corp Bond EUR 70 2,59 0 0,00

IE00B4L60045 - PARTICIPACIONES|IShares Euro Corp Bo EUR 0 0,00 100 3,64

US73935X6094 - PARTICIPACIONES|ETF S&P 500 VIX USD 39 1,43 38 1,41

FR0011494822 - PARTICIPACIONES|Amundi MSCI Italy Uc EUR 0 0,00 154 5,64

LU1598689153 - PARTICIPACIONES|Accs. ETF Lyxor EUR 33 1,21 33 1,21

US92189F4789 - PARTICIPACIONES|ETF Market Vectors G USD 0 0,00 146 5,33

US4642887602 - PARTICIPACIONES|Ishares US Aerospace USD 23 0,86 23 0,83



IE00B0M63284 - PARTICIPACIONES|Accs. ETF Ishares EUR 0 0,00 41 1,51

FR0011034495 - PARTICIPACIONES|EDRothschild-Eur HY EUR 0 0,00 159 5,80


LU0554840073 - PARTICIPACIONES|Robeco Cap Gl Con USD 53 1,96 52 1,90

US4642885135 - PARTICIPACIONES|Ishares Iboxx H/Y CB USD 0 0,00 137 5,01



TOTAL IIC 338 12,52 1.215 44,40







INFORMACIÓN COMPARTIMENTOGESTION BOUTIQUE II / AWA FLEXIBLEFecha de registro: 16/10/2015





Otros



Descripción generalPolítica de inversión: Se invierte directa o indirectamente a través de IIC entre 0%-75% de la exposición total en renta






informativo.


102















2017 5.327 10,5582

2016 4.418 9,9392

2015 2.600 9,8515



cálculo

Sistema de





103



Rentabilidad (% sin

anualizar)Acumulado

2018

Trimestral Anual

Último


Rentabilidad IIC -1,73 -1,73 1,01 0,63 0,89 6,23 0,89






inversora






2018

Trimestral Anual

Último


Volatilidad(ii) de:


Ibex-35 14,49 14,49 14,20 11,95 13,87 12,89 25,89

Letra Tesoro 1 año 0,53 0,53 0,17 1,09 0,40 0,59 0,71

VaR histórico del






Gastos (% s/


2018

Trimestral Anual

Último



(iv)0,46 0,46 0,59 0,61 0,59 2,40 2,57 1,04








104


B) Comparativa


Vocación inversora

Patrimonio

gestionado* (miles

de euros)


Trimestral media**


Monetario 0 0 0,00














Global 250.199 5.991 -2,67

Total fondos 935.280 16.761 -1,97

*Medias.






Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio







105



Importe% sobre

patrimonioImporte

% sobre

patrimonio

(+/-) RESTO 64 1,23 1.883 35,35


Notas:





respecto fin

periodo anterior

Variación del

período actual

Variación del

período anterior

Variación

acumulada anual


± Suscripciones/ reembolsos (neto) -0,25 4,74 -0,25 -105,37




+ Intereses 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00


± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,63 1,73 0,63 -62,60




± Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00





- Gastos por servicios exteriores -0,03 -0,02 -0,03 95,07



(+) Ingresos 0,11 0,11 0,11 9,73



+ Otros ingresos 0,02 0,00 0,02 0,00



106


periodo












TOTAL IIC 0 0,00 70 1,31













TOTAL IIC 4.900 93,85 3.023 56,74









de EUR)



SI NO











107


No aplicable.


SI NO









X



del grupo.

X





No aplicable.


No aplicable.


Comentario de mercado El primer trimestre del año nos ha dejado importantes hitos a nivel político ¿ económico. Alemania finalmente dio luz verdea la Gran Coalición entre el SPD y el centro derecha liderado por Angela Merkel. Desde Italia, las elecciones han traídoconsigo la derrota de los partidos tradicionales y el éxito de los populistas. A finales de febrero se conoció el que iba a serel futuro Vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, una vez el candidato irlandés abandonase la carrera por lavicepresidencia. En el último día del mes de febrero, el recién estrenado Presidente de la FED, Powell pronunció su primerdiscurso tras la llegada al cargo, dejando entrever nuevas subidas de tipos. En cuanto a las negociaciones de la UniónEuropea y Reino Unido sobre el Brexit, alcanzaron finalmente un acuerdo sobre el periodo transitorio: 21 meses quecontinuará a finales de 2020. En el plano macroeconómico, el trimestre comenzó con cifras macroeconómicas muy positivas a nivel general, aunque alo largo del mes de febrero se pudo observar un leve recorte en las principales encuestas manufactureras y de servicios.En el mes de marzo las encuestas marcaron nuevas lecturas a la baja: ZEW, PMIs e IFO, no parece que comprometa lasestimaciones de crecimiento en 2018 pero si que las modera. En EEUU las cifras de creación de empleo americano fueronpositivas aunque los datos salariales tuvieron una subida moderada. En cuanto a los bancos centrales, el nuevopresidente de la FED lanzó un mensaje ligeramente más optimista que en Diciembre, dentro de un tono contenido. Sumensaje fue mas ¿dovish¿ de lo que algunos esperaban para 2018, pero más ¿hawkish¿ en 2019-2020 frente a lo

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esperado en diciembre. La reunión del Banco de Inglaterra del pasado mes de marzo no trajo consigo ningunamodificación de los tipos de interés aunque el mercado descuenta una subida de tipos en mayo tras la última votación.Desde el BCE las declaraciones de Draghi provocaron cierta sorpresa ya que afirmó que se eliminará la posibilidad devolver a incrementar las compras de deuda. Respecto a la renta variable, las principales bolsas han comenzado el año con grandes turbulencias, la vuelta de lavolatilidad ha provocado grandes caídas en las bolsas internacionales. En EEUU tanto el S&P como Dow Jones hansufrido severas correcciones, únicamente se mantiene en positivo el Nasdaq. En Europa todos los índices se encuentranen negativo, entre las mayores caídas se encuentra FT100 y el DAX. Entre los ganadores destaca el Bovespa brasileñocon una revalorización del 9.2%. En el mundo asiático, el Nikkei y el Hang Seng tampoco han comenzado con buen pie loque va de año. En cuanto a las divisas, el euro fue el protagonista con un avance del 2.8% respecto al dólar hasta situarse en el 1.23. Eloro, actuando como valor refugio, se apreció un 2.4% y alcanzó los 1334 dólares la onza. Otro de los protagonistas en elaño ha sido el petróleo con una revalorización del 3% hasta llegar a los 68.8 dólares. Comentario de gestión En el trimestre el patrimonio ha bajado un -1,96% y el número de accionistas/partícipes ha subido un 2,63%. Durante eltrimestre la IIC ha obtenido una rentabilidad negativa del -1,73% y ha soportado unos gastos de 0,46% sobre el patrimoniomedio de los cuales el 0,13% corresponden a gastos indirectos. Durante el trimestre analizado la rentabilidad media de los fondos de la misma categoría gestionados por la entidadgestora ha sido de -1,56%. La volatilidad es una medida de riesgo que mide cómo la rentabilidad del fondo se ha desviado de su media histórica. Unadesviación alta significa que las rentabilidades del fondo han experimentado en el pasado fuertes variaciones, mientrasque una desviación baja indica que esas rentabilidades han sido mucho más estables en el tiempo. La IIC tiene recogidoen su folleto un límite por volatilidad máxima anualizada del 15%. La volatilidad del fondo ha sido del 7,17% en el periodo,mientras que la del Ibex 35 ha sido del 14,49% y la de la Letra del Tesoro a un año ha sido de 0,53%, debido a que hamantenido activos de menor riesgo que el IBEX. El VaR histórico es una medida que asume que el pasado se repetirá enel futuro e indica lo máximo que se podría perder, con un nivel de confianza del 99% en un plazo de un mes, teniendo encuenta los activos que componen la cartera en un momento determinado. El VaR histórico al final del periodo del fondo hasido del 3,2%. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es de un 93,83%. El apalancamiento medio durante el trimestre ha sido de 77,2%. La IIC aplica la metodología del compromiso para calcular la exposición total al riesgo de mercado. Dentro de este cálculono se consideran las operaciones a plazo que correspondan a la operativa habitual de contado del mercado en el que serealicen, aquellas en las que el diferimiento de la adquisición sea forzoso, las permutas de retorno total, ni las estrategiasde gestión con derivados en las que no se genere una exposición adicional. Las operativas anteriormente descritaspueden comportar riesgos de mercado y contrapartida. Al final del trimestre el porcentaje sobre el patrimonio en IIC es deun 93,83%y las posiciones más significativas son: Parts. MFS Mer-European Res-W1 (7,78%), Parts. Fidelity Fd Euro DynG-Y Acc (7,73%) y Parts. Bluebay-Inv Gr Euro AG-B (7,65%). En el apartado de inversión en otras IIC, se utiliza criterios de selección tanto cuantitativos como cualitativos, centrándoseen fondos con suficiente historia para poder analizar su comportamiento en diferentes situaciones de mercado. Las

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110

















ES0168674036 - PARTICIPACIONES|EDM Inversion, FI EUR 0 0,00 70 1,31

TOTAL IIC 0 0,00 70 1,31

















IE00B7VSGD68 - PARTICIPACIONES|LM-CBA US AGG EUR 328 6,28 0 0,00

LU0555026250 - PARTICIPACIONES|NN L-US Credi IC EUR 368 7,04 0 0,00

LU0474967998 - PARTICIPACIONES|Parts. Pictet F-Emer EUR 235 4,51 0 0,00

LU0474966750 - PARTICIPACIONES|Parts. Pictet F-Emer EUR 236 4,53 0 0,00

LU0944408318 - PARTICIPACIONES|MFS European Equity EUR 406 7,78 0 0,00

LU0546915058 - PARTICIPACIONES|NN L-US Credi IC EUR 145 2,79 0 0,00

LU0145652052 - PARTICIPACIONES|Deutsche euro D EUR 375 7,18 0 0,00

LU1297948447 - PARTICIPACIONES|Inv-Ind EUR 277 5,31 0 0,00


FR0010589325 - PARTICIPACIONES|Groupama Avenir Euro EUR 320 6,12 320 6,02

LU0260869739 - PARTICIPACIONES|Templeton US Equity EUR 309 5,92 301 5,65

GB0002771383 - PARTICIPACIONES|Threadneedle Eur SM EUR 288 5,52 290 5,44

IE00B2Q3L925 - PARTICIPACIONES|LM-CBA US AGG EUR 0 0,00 322 6,04

LU0935221761 - PARTICIPACIONES|Natixis Euro Credit EUR 390 7,46 361 6,77


LU0119753134 - PARTICIPACIONES|Invesco GT Pan Europ EUR 0 0,00 289 5,43

LU0318940003 - PARTICIPACIONES|Fidelity Europ Gr E EUR 404 7,73 198 3,71

LU0360481153 - PARTICIPACIONES|MORGAN STANLEY EUR 194 3,72 91 1,71

LU0094557526 - PARTICIPACIONES|MFS European Equity EUR 0 0,00 376 7,05

TOTAL IIC 4.900 93,85 3.023 56,74







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