gestione finanziaria delle imprese lezione 2 gli attori del processo di intermediazione lezione 2

Gestione Finanziaria delle Imprese Lezione 2

GLI ATTORI DEL PROCESSO DI GLI ATTORI DEL PROCESSO DI INTERMEDIAZIONEINTERMEDIAZIONE

Lezione 2Lezione 2


2I soggetti del mercato finanziarioI soggetti del mercato finanziario

BANCHEBANCHE SOCIETA’ DI GESTIONE DEL RISPARMIOSOCIETA’ DI GESTIONE DEL RISPARMIO

Fondi apertiFondi aperti Fondi chiusi (mobiliari ed immobiliari)Fondi chiusi (mobiliari ed immobiliari) Fondi speculativiFondi speculativi

FONDI PENSIONEFONDI PENSIONE SICAVSICAV IMPRESE DI INVESTIMENTO (SIM)IMPRESE DI INVESTIMENTO (SIM) SOCIETA’ FINANZIARIESOCIETA’ FINANZIARIE SOCIETA’ FIDUCIARIESOCIETA’ FIDUCIARIE SOCIETA’ ASSICURATIVESOCIETA’ ASSICURATIVE


3I soggetti e l’offerta di attivitàI soggetti e l’offerta di attività

Rac

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Imprese bancarie SI SI SI SI SI SI SI SI SI SI SI SI SI

SGR SI SI SI SI

SICAV SI

SIM SI SI SI SI SI

Imprese assicurative SI SI

Società Finanziarie SI SI SI SI SI SI SI

Società Fiduciarie SI

ATTIVITA'DI INTERMEDIAZIONE

FINANZIARIA

ATTIVITA'CREDITIZIABANCARIA

ATTIVITA'FINANZIARIA

NON BANCARIA

ATTIVITA'DI GESTIONE

DEL RISPARMIO


4La Società di Gestione del RisparmioLa Società di Gestione del Risparmio

La società di gestione del risparmio (SGR) è una figura di

intermediario introdotta nel 1998 dal Testo Unico in materia di

intermediazione finanziaria (TUIF), disegnata sulla struttura

della preesistente società di gestione di fondi di investimento, e

costituisce il principale attore nell’ambito del risparmio gestito.


5Le attività riconducibili ad una SGRLe attività riconducibili ad una SGR

1. GESTIONE FONDI DI INVESTIMENTO1. GESTIONE FONDI DI INVESTIMENTO (retail o riservati ad (retail o riservati ad

investitori qualificati)investitori qualificati)

Fondi mobiliari apertiFondi mobiliari aperti

Fondi chiusi mobiliari ed immobiliariFondi chiusi mobiliari ed immobiliari

Fondi speculativiFondi speculativi

2. GESTIONE DI FONDI PENSIONE2. GESTIONE DI FONDI PENSIONE

3. GESTIONE DI PATRIMONI INDIVIDUALI3. GESTIONE DI PATRIMONI INDIVIDUALI

4. ATTIVITA’ CONNESSE E STRUMENTALI4. ATTIVITA’ CONNESSE E STRUMENTALI


6La SGR ed i Fondi Comuni di InvestimentoLa SGR ed i Fondi Comuni di Investimento

Società di Gestione del Risparmio

Fondo A

Fondo B

Sottoscrittori

Sottoscrittori

Banca Depositaria

IMPRESE


7I Fondi ApertiI Fondi Aperti

I fondi aperti, introdotti con la Legge n. 77 del 1983, sono

intermediari finanziari attivi che investono in strumenti finanziari

quotati su un mercato regolamentato.

Nell’ottica dei risparmiatori, essi consentono di beneficiare di una

gestione diversificata (“effetto portafoglio”) e professionale e

costituiscono una forma di investimento con un elevato grado di

liquidità.


8I Fondi Aperti: le diverse tipologieI Fondi Aperti: le diverse tipologie

FONDI AZIONARIFONDI AZIONARI

FONDI OBBLIGAZIONARIFONDI OBBLIGAZIONARI

FONDI BILANCIATI, BILANCIATI AZIONARI E FONDI BILANCIATI, BILANCIATI AZIONARI E BILANCIATI OBBLIGAZIONARIBILANCIATI OBBLIGAZIONARI

FONDI DI LIQUIDITA’FONDI DI LIQUIDITA’

FONDI FLESSIBILIFONDI FLESSIBILI


9I Fondi Aperti: l’evoluzioneI Fondi Aperti: l’evoluzione

• L’evoluzione del patrimonio netto dei fondi aperti L’evoluzione del patrimonio netto dei fondi aperti (valori in Euro mln)(valori in Euro mln)

(Fonte: Assogestioni, anni vari)

Azionari Bilanciati Obbligaz

Fondi di liquidità Flessibili Hedge TOTALE

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2009

2.885 9.741 7.997 7.884 8.581 7.472 6.972 6.626

11.436 20.018 18.529 17.946 40.287 73.965

140.359 155.680 112.530 74.119 76.258 74.593 78.812 90.114

3.782 14.572 10.982 9.188 8.465 6.795 6.021 5.208 8.237 9.354 7.405 6.646

11.454 28.879 51.119 72.718 56.424 40.346 37.476 37.697 42.233 16.999

3.550 9.296

11.724 9.598 8.346

10.204 16.032 19.492 37.184 37.853 39.547 77.128

137.998 269.430 254.365 191.422 192.015 175.432 174.242 171.679 173.590 161.708

21.143 22.491 48.120 77.092 97.100 83.983 73.830 87.596

5.464 7.621 6.760 5.105 6.884

10.185 17.174 57.297

761 2.138 5.269

10.732 16.059 16.158

10.217 33.609 30.703 26.630 25.393 24.471 29.025 31.327 56.858 67.226 65.482

101.720 189.740 372.274 472.450 449.931 416.612 374.235 397.242 388.871 401.700 429.872


10I Fondi Mobiliari ChiusiI Fondi Mobiliari Chiusi

I fondi mobiliari chiusi, introdotti nel nostro ordinamento solo con

la Legge n. 344 del 1993, sono investitori istituzionali che

investono professionalmente le risorse finanziarie a loro

affidate.

La principale e più significativa differenza rispetto ai fondi di tipo

aperto risiede nel fatto che è prevista la possibilità di

sottoscrizione e di riscossione delle quote unicamente a

scadenze predefinite, aventi orizzonte temporale di

medio/lungo termine.


11I Fondi Mobiliari ChiusiI Fondi Mobiliari Chiusi

CARATTERISTICHE:CARATTERISTICHE:

1. Liquidità non elevata (in relazione a tipologia di investimento)

2. Orizzonte temporale dell’investimento medio/lungo

3. Necessità per il gestore di disporre di capitale stabile, non

soggetto a continue richieste di liquidazione (da qui la natura chiusa

dei fondi)

4. Investimento prevalente in imprese non quotate caratterizzate da

un elevato potenziale di sviluppo

5. Rendimento atteso elevato


12Fondi Mobiliari Chiusi vs Fondi ApertiFondi Mobiliari Chiusi vs Fondi Aperti

Diversa natura delle attività finanziarie in portafoglio (in particolare: differente

grado di liquidità)

Fondi aperti: Titoli quotati

Fondi chiusi: Titoli non quotati

Diverse caratteristiche

strutturali dei fondi chiusi

Diverso ruolo dei fondi chiusi nel finanziamento d’impresa


13I Fondi Immobiliari ChiusiI Fondi Immobiliari Chiusi

I fondi immobiliari chiusi, introdotti con la Legge n. 86 del 1994,

rappresentano anch'essi, pur non essendo riferiti, come i

precedenti, ad attività finanziarie, una forma di gestione

collettiva del risparmio la cui organizzazione e finalità non

differiscono in misura sensibile dalle altre forme di gestione in

monte delle risorse finanziarie già esaminate.

Essi investono in beni immobili, diritti reali immobiliari e

partecipazioni in società immobiliari e rappresentano, dunque,

una forma di “mobiliarizzazione” della ricchezza immobiliare,

attuata attraverso il frazionamento di investimenti, per loro

stessa natura di elevato ammontare unitario, in quote di

partecipazione al fondo.


14I Fondi SpeculativiI Fondi Speculativi

I fondi speculativi, introdotti nel nostro ordinamento con il

Decreto n. 228 del 1999, sono, sotto il profilo della struttura, dei

fondi comuni di investimento che possono essere costituiti sia

in forma aperta, sia in forma chiusa.

La caratteristica distintiva è la totale assenza di vincoli o limiti alla

politica di investimento; in altre parole, le risorse finanziarie

raccolte possono essere investite in qualsiasi tipo di attività

finanziaria o non finanziaria.


15Una sintesiUna sintesi

FONDI APERTI

FONDI CHIUSI

FONDI IMMOBILIARI

FONDI SPECULATIVI

Titoli azionari e obbligazionari

Titoli azionari e obbligazionari

Progetti Immobiliari

Mix di attività finanziarie

Società QUOTATE

Società NON QUOTATE


16I Fondi PensioneI Fondi Pensione

I fondi pensione, istituiti con il Decreto Legislativo n. 124 del

1993, sono, così come le altre figure di investitori istituzionali,

degli intermediari finanziari attivi specializzati nella gestione in

monte di risorse finanziarie.

La caratteristica distintiva è costituita dal fatto che, diversamente

dagli altri, i fondi pensione integrano o sostituiscono le forme di

previdenza pubblica obbligatoria, rivestendo così un'importante

ruolo in ambito sociale che ne caratterizza profondamente la

fisionomia di investitori istituzionali.

Essi potranno assumere un ruolo più definito all’interno del

contesto nazionale a fronte della recente riforma.


17

Risparmio

Fondi Aperti

IMPRESE

I Fondi Pensione (continua)

Fondi Chiusi

Titoli Quotati

Titoli di Stato

Real Estate

Fondo

Pensione


18I Fondi Pensione: tipologieI Fondi Pensione: tipologie

I fondi pensione possono essere classificati con i seguenti criteri:

1. Fondi a CONTRIBUZIONE DEFINITA o a PRESTAZIONE

DEFINITA: classificazione sulla base dei modelli

contributivi e/o distributivi.

A contribuzione definita: vengono accantonati i contributi versati dal

lavoratore, che può poi optare per la liquidazione dell’importo complessivo o

per una rendita vitalizia; il rischio è in capo al lavoratore, in quanto non vi è un

livello minimo di erogazione garantito.

A prestazione definita: l’impresa assicura al lavoratore una erogazione

prestabilita; il rischio è in capo all’impresa, che però può godere di eventuali

surplus gestionali.


19I Fondi Pensione: tipologie I Fondi Pensione: tipologie (continua)(continua)

2. Fondi ESONERATIVI, INTEGRATIVI o AGGIUNTIVI:

classificazione sulla base del rapporto tra fondo e sistema

previdenziale pubblico.

Esonerativi: completamente alternativi al sistema previdenziale pubblico.

Integrativi: coesistono e si coordinano con il sistema previdenziale pubblico.

Aggiuntivi: indipendenti rispetto alla previdenza pubblica.

3. Fondi APERTI o CHIUSI: classificazione in funzione della

natura degli aderenti.

Chiusi: istituiti sulla base di specifici accordi tra impresa e lavoratori, destinati

solo ad alcune categorie di aderenti.

Aperti: privi di struttura chiusa a cui riferirsi, accolgono diverse categorie.


20Le Società Finanziarie: Le Società Finanziarie: le diverse attività ad esse riconducibilile diverse attività ad esse riconducibili

Le società finanziarie, istituite con la Legge n. 197 del 1991 e

successivamente ridisciplinate dal Testo Unico Bancario, sono

intermediari finanziari che possono esercitare le seguenti

attività:

Assunzione di partecipazioni Concessione di finanziamenti

Società di leasingSocietà di factoringSocietà di credito al consumo

Emissione e gestione di carte di credito Intermediazione in cambi


21Le Società AssicurativeLe Società Assicurative

La società assicurativa è quel soggetto che assume e gestisce,

mediante contratti dai caratteri omogenei, istituzionalmente e

sistematicamente, i rischi ad essa trasferiti dagli assicurati.

Si identificano due rami fondamentali nel settore in esame:

assicurazioni vita e assicurazioni danni.

La natura di intermediario di questo soggetto risiede nella

necessità, per tale impresa, di investire i contributi raccolti

anticipatamente, ossia i premi.


22La BancaLa Banca

L’impresa bancaria svolge istituzionalmente ed in modo

congiunto un’attività di raccolta di risparmio tra il pubblico e

un’attività di concessione del credito.

A partire dal 1994, inoltre, con l’entrata in vigore del nuovo Testo

Unico delle leggi in materia bancaria e creditizia, e

successivamente con il Decreto Eurosim (1996) ed in ultimo

con il Testo Unico in materia di intermediazione finanziaria

(1998), è stata riconosciuta alla banca una operatività quasi a

tutto campo.


23L’attività bancariaL’attività bancaria

La banca è abilitata a svolgere le seguenti tipologie di attività:

1. ATTIVITA’ CREDITIZIA BANCARIA (raccolta risparmio /

erogazione credito)

2. ATTIVITA’ FINANZIARIA NON BANCARIA (leasing /

factoring)

3. ATTIVITA’ DI GESTIONE DEL RISPARMIO

4. ATTIVITA’ DI INTERMEDIAZIONE FINANZIARIA

gestione finanziaria delle imprese lezione 2 gli attori del processo di intermediazione lezione 2

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