Gli Strumenti Finanziari secondo

Il Principio Contabile InternazionaleIAS 39

Gli Strumenti Finanziari secondoGli Strumenti Finanziari secondo

Il Principio Contabile InternazionaleIl Principio Contabile InternazionaleIAS 39IAS 39

Verona, 26 maggio 2006

Relatore: Dott. Stefano Grumolato

Overview dell’interventoOverviewOverview dell’intervento dell’intervento

1. Gli strumenti finanziari cui si applica lo IAS 392. Definizioni3. Rilevazione contabile4. Misurazione iniziale5. Valutazione successiva di attività finanziarie6. Determinazione del fair value7. Il costo ammortizzato8. Perdite durevoli di valore9. Eliminazione contabile10. Operazioni di cartolarizzazione

Strumenti Finanziari cui si applica lo IAS 39Strumenti Finanziari cui si applica lo IAS 39Strumenti Finanziari cui si applica lo IAS 39

– Partecipazioni in società controllate (IAS 27), collegate

(IAS 28), joint ventures (IAS 31)

– Contratti di Leasing (IAS 17)

– Attività e passività nei fondi previdenziali a favore dei

dipendenti (IAS 19)

– Contratti di assicurazione (IFRS 4)

Il Principio Contabile IAS 39 si applica a tutti gli strumentifinanziari con le seguenti eccezioni:

DefinizioniDefinizioniDefinizioni

Strumento finanziario• Genera:

– Un’attività finanziaria in una impresa, e– Una passività finanziaria o uno strumento di patrimonio

netto per un’altra impresaAttività finanziaria• liquidità• un diritto contrattuale a ricevere liquidità o un’altra attività

finanziaria (es. credito commerciale)• un diritto contrattuale a scambiare strumenti finanziari con

un’altra impresa a condizioni potenzialmente favorevoli (es. unmutuo o un titolo obbligazionario emesso da terzi con obbligodi conversione in azioni)

• uno strumento rappresentativo del patrimonio netto di un’altraimpresa (es. un titolo azionario di terzi)

DefinizioniDefinizioniDefinizioni

Attività finanziaria

• Le azioni proprie di un’impresa non sono mai un’attività

dell’impresa stessa (vengono contabilizzate a riduzione del

patrimonio netto)

DefinizioniDefinizioniDefinizioni

Passività finanziaria• qualsiasi obbligazione contrattuale a

– consegnare liquidità o altre attività finanziarie (es. undebito commerciale)

– scambiare strumenti finanziari con un’altra impresa acondizioni potenzialmente sfavorevoli (es. unfinanziamento passivo o un titolo obbligazionario emesso)

Patrimonio netto• Evidenzia un interesse residuo nelle attività di una impresa al

netto di tutte le passività (es. un titolo azionario emesso dallasocietà)

DefinizioniDefinizioniDefinizioni

Derivato• Uno strumento finanziario

– il cui valore cambia in funzione dei cambiamenti di unospecifico tasso di interesse, prezzo di un titolo o di unbene, tasso di cambio di valuta estera o variabili simili (avolte chiamate “sottostanti”) (es. un interest rate swap)

– che richiede un investimento netto iniziale nullo o limitato– che è regolato ad una data futura

Rilevazione ContabileRilevazione ContabileRilevazione Contabile

Un’entità deve rilevare nel proprio stato patrimoniale un’attività opassività finanziaria quando, e solo quando, l’entità divieneparte nelle clausole contrattuali dello strumento.

Nell’ambito di un acquisto standardizzato (regular way) l’attivitàfinanziaria è rilevata alla data di negoziazione o alla data diregolamento:

- la data di negoziazione è la data in cui un’entità si impegna adacquistare o a vendere un’attività (che solitamente coincide con ladata di stipula del contratto);

- la data di regolamento è la data in cui un’attività è consegnata oricevuta da un’entità.

Misurazione InizialeMisurazione InizialeMisurazione Iniziale

Quando un’attività o una passività finanziaria è inizialmenterilevata, un’entità deve misurarla al suo fair value.

Il fair value rappresenta il corrispettivo al quale un’attivitàpotrebbe essere scambiata, o una passività estinta, nell’ambito diuna libera transazione tra parti consapevoli e indipendenti.

La valutazione successiva degli strumenti finanziari è importante inquanto determina il modo con cui il profitto è contabilizzato. Leprincipali categorie sono:

Valutazione successiva degli Strumenti FinanziariValutazione successiva degli Strumenti FinanziariValutazione successiva degli Strumenti Finanziari

Attività non derivate con pagamenti fissi o determinabili chenon sono quotati in un mercato attivo

Loans and receivables

Attività non derivate con pagamenti fissi o determinabili escadenza fissa acquistati dalla società e destinati apermanere fino a scadenza

Held to maturity

•Criterio oggettivo: strumenti detenuti per la negoziazione,derivati•Criterio soggettivo: attività designate per la valutazione afair value (fair value option)

Attività finanziarie valutateal fair value con passaggioa CE dei profitti e perditeda fair value

Tutte le altre attività finanziarie non incluse nelle precedenticategorie

Available for sale

Principale UsoCategoria

Determinazione del fair valueDeterminazione del Determinazione del fair fair valuevalue

Distinzione tra:

-Mercato attivo-Mercato non attivo

La quotazione all’interno di un mercato attivo rappresenta lamigliore evidenza del fair value.

Se il mercato non è attivo, un’entità determina il fair valueutilizzando una tecnica di valutazione, la quale deve fare ilmaggior uso possibile di fattori di mercato.

Determinazione del fair valueDeterminazione del Determinazione del fair fair valuevalue

Principali fattori di mercato utilizzati nella determinazione delfair value:

- tasso di interesse di mercato free risk (ovvero privo di rischio,il cosiddetto tasso base);- rischio di credito, inteso come premio rispetto alla curva freerisk:- tassi di cambio di valuta estera;- prezzi dei beni (mercato delle commodities);- volatilità (ossia la dimensione delle oscillazioni del prezzo diuno strumento finanziario);- rischio di rimborso anticipato ad un prezzo più basso o piùalto

Costo AmmortizzatoCosto AmmortizzatoCosto Ammortizzato

Nozione di costo che differisce dai Principi Contabili Italianipoiché:

-I costi di transazione entrano nel computo del costoammortizzato e risultano finanziariamente ammortizzati lungo lavita dello strumento;

-Il criterio di ammortamento finanziario dei costi di transazione èil metodo dell’interesse effettivo, ovvero il tasso che attualizzaesattamente pagamenti o incassi futuri lungo la vita attesa dellostrumento al valore contabile.

Costo AmmortizzatoCosto AmmortizzatoCosto Ammortizzato

ESEMPIO COSTO AMMORTIZZATO

Capitale 100.000 Interessi 8,00%Commissioni 3.000 IRR 6,84%

Periodi Capitale Debito residuo

Interessi (8%) Flussi Flussi (con commissioni)

Interessi all'IRR

Ammortamento commissioni

Costo ammortizzato

0 -100.000 100.000 - -100.000 103.000- 103.000,00 1 20.000 80.000 8.000 28.000 28.000 7.042 958 82.042 2 20.000 60.000 6.400 26.400 26.400 5.609 791 61.251 3 20.000 40.000 4.800 24.800 24.800 4.188 612 40.639 4 20.000 20.000 3.200 23.200 23.200 2.779 421 20.218 5 20.000 - 1.600 21.600 21.600 1.382 218 0

Costo AmmortizzatoCosto AmmortizzatoCosto Ammortizzato

Periodo Rate Importo rata

Debito residuo

Quota interessi

Quota capitale

Flussi con commissioni

Interessi a IRR

Ammortamento commissioni

Costo ammortizzato

01/07/2003 50.000,00 49.000,00- 49.000,00 01/01/2004 1 3.169,61 48.017,89 1.187,50 1.982,11 3.169,61 1.268,47 80,97 47.098,86 01/07/2004 2 3.169,61 45.988,71 1.140,42 2.029,18 3.169,61 1.219,25 78,83 45.148,50 01/01/2005 3 3.169,61 43.911,33 1.092,23 2.077,38 3.169,61 1.168,76 76,53 43.147,66 01/07/2005 4 3.169,61 41.784,62 1.042,89 2.126,71 3.169,61 1.116,97 74,07 41.095,02 01/01/2006 5 3.169,61 39.607,40 992,38 2.177,22 3.169,61 1.063,83 71,44 38.989,24 01/07/2006 6 3.169,61 37.378,47 940,68 2.228,93 3.169,61 1.009,32 68,64 36.828,95 01/01/2007 7 3.169,61 35.096,60 887,74 2.281,87 3.169,61 953,39 65,65 34.612,73 01/07/2007 8 3.169,61 32.760,54 833,54 2.336,06 3.169,61 896,02 62,48 32.339,15 01/01/2008 9 3.169,61 30.368,99 778,06 2.391,54 3.169,61 837,17 59,10 30.006,70 01/07/2008 10 3.169,61 27.920,65 721,26 2.448,34 3.169,61 776,79 55,52 27.613,88 01/01/2009 11 3.169,61 25.414,16 663,12 2.506,49 3.169,61 714,84 51,73 25.159,12 01/07/2009 12 3.169,61 22.848,13 603,59 2.566,02 3.169,61 651,30 47,71 22.640,80 01/01/2010 13 3.169,61 20.221,17 542,64 2.626,96 3.169,61 586,10 43,46 20.057,30 01/07/2010 14 3.169,61 17.531,82 480,25 2.689,35 3.169,61 519,22 38,97 17.406,92 01/01/2011 15 3.169,61 14.778,59 416,38 2.753,23 3.169,61 450,61 34,23 14.687,93 01/07/2011 16 3.169,61 11.959,97 350,99 2.818,62 3.169,61 380,23 29,24 11.898,55 01/01/2012 17 3.169,61 9.074,42 284,05 2.885,56 3.169,61 308,02 23,97 9.036,96 01/07/2012 18 3.169,61 6.120,33 215,52 2.954,09 3.169,61 233,94 18,42 6.101,29 01/01/2013 19 3.169,61 3.096,08 145,36 3.024,25 3.169,61 157,94 12,59 3.089,63 01/07/2013 20 3.169,61 0,00- 73,53 3.096,08 3.169,61 79,98 6,45 0,00

ESEMPIO MUTUO

Erogazione 50.000,00 Commissioni 1.000,00 TAN 4,75%Regime Interesse sempliceRata annualeNumero rate 20Periodicità semestraleTAN semestrale 2,375%A figurato n 15,775 Rata semestrale 3.169,61 IRR 2,589%

Perdite durevoli di valore – attività al costoammortizzatoPerdite durevoli di valore – attività al costoPerdite durevoli di valore – attività al costoammortizzatoammortizzato

L’entità deve determinare a ogni data di riferimento di bilancio sevi è qualche obiettiva evidenza che un’attività finanziaria o ungruppo di attività finanziarie ha subito una riduzione di valore.

L’entità è chiamata inizialmente a verificare (mediante il cd“impairment test”) se sussistano evidenze di una possibile perditadurevole di valore per singole attività finanziarie, salvo poiprovvedere a valutare collettivamente gruppi di attività finanziariecon caratteristiche similari di rischio di credito.

Differente nozione rispetto a Basilea II: incurred vs expectedlosses

Perdite durevoli di valore – attività al costoammortizzatoPerdite durevoli di valore – attività al costoPerdite durevoli di valore – attività al costoammortizzatoammortizzato

Nel caso di finanziamenti e crediti (iscritti al costo ammortizzato),la perdita per riduzione di valore viene misurata come differenzatra il valore contabile dell’attività e il valore attuale dei flussi futurifinanziari stimati scontato al tasso di intesse originale dell’attivitàfinanziaria.

Differenza rispetto ai Principi Contabili Italiani:

-Necessario determinare la data di previsto incasso del credito eprovvedere all’attualizzazione;-L’effetto attualizzazione rientra a conto economico sulla base delcriterio dell’interesse effettivo originario.

Eliminazione ContabileEliminazione ContabileEliminazione Contabile

Un’entità deve eliminare contabilmente un’attività finanziariaquando trasferisce i diritti contrattuali a ricevere i flussi finanziaridell’attività.

Quando un’entità trasferisce un’attività finanziaria, deve tuttaviavalutare la misura in cui essa mantiene i rischi e i benefici dellaproprietà dell’attività finanziaria. In questo caso:

- se l’entità trasferisce sostanzialmente tutti i rischi e i beneficidella proprietà dell’attività finanziaria, l’entità deve eliminarel’attività finanziaria;- se l’entità mantiene sostanzialmente tutti i rischi e i benefici dellaproprietà dell’attività finanziaria, l’entità deve continuare a rilevarel’attività finanziaria.

Operazioni di cartolarizzazione - schemaOperazioni di Operazioni di cartolarizzazionecartolarizzazione - schema - schema

OriginatorSpecial

PurpouseVehicle

Noteholders

Asset

PagamentoPrezzo

ABS

Investimento

SwapProvider

ABS: Asset backed Securities

-Senior Notes (Classe A)-Mezzanine Notes (Classe B)-Junior Notes (Classe C)

Operazioni di cartolarizzazioneOperazioni di Operazioni di cartolarizzazionecartolarizzazione

Cenni su operazioni complesse:

-Operazioni Multioriginator: la cessione viene effettuata da piùsoggetti nei confronti del medesimo SPV; tali struttureconsentono di raggiungere livelli dimensionali sufficienti;

-Operazioni a più livelli (ABS di ABS): in tal caso i titoli di uno opiù SPV vengono acquistati da un altro SPV mediantecollocamento privato, che a sua volta finanzia l’acquisto medianteemissione di titoli collocati mediante offerta pubblica; anche talesoluzione consente di raggiungere una sufficiente massa critica;

-Revolving Credit: tali strutture prevedono un continuorepackaging del portafoglio cartolarizzato, mediante sostituzionedegli asset (in questo caso per lo più crediti) con altri asset cheabbiamo le medesime caratteristiche.

Operazioni di cartolarizzazioneOperazioni di Operazioni di cartolarizzazionecartolarizzazione

Finalità dell’operazione (originator):

-Trasferimento rischio credito (solo in alcuni casi);

-Liberazione patrimonio di vigilanza;

-Visibilità sui mercati;

-Riduzione impatto sofferenze sul bilancio (solo nel caso dioperazioni non performing.

Operazioni di cartolarizzazione ed eliminazionecontabileOperazioni di Operazioni di cartolarizzazionecartolarizzazione ed eliminazione ed eliminazionecontabilecontabile

La grande maggioranza delle operazioni effettuate comportal’acquisto da parte dell’originator delle junior notes (classe CABS); in questo modo pertanto non si assiste ad alcun effettivotrasferimento del rischio di credito.

Nel caso sopra descritto, l’Istituto originator mantiene in capo irischi e i benefici dell’attività ceduta, pertanto il trasferimento nonsi qualifica per l’eliminazione contabile e le attività cedute devonoessere iscritte nel bilancio dell’Istituto cedente.