global it monthly 제26호 · 한국 it업체와 관련된 주요 산업군에서는 글로벌...

반도체/디스플레이 이정

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Global IT Monthly 제26호

‘중국제조 2025’와 한국 IT산업 반도체/디스플레이 장비업체 및 소재업체들의 대호황기 진입

2016. 08. 08

Summary

‘중국제조 2025’를 통해 세계 최고의 제조업 국가를 준비하고 있는 중국 한국 IT업체들은 기술적 진입장벽을 높일수있는 분

야에 적극적으로 투자하거나 융복합 기술을 통한 새로운 산업군을 창출하는데 집중 필요 한국의 반도체 및 디스플레이 장비

업체와 소재업체들 대호황기 진입 전망

향후 한국 IT산업의 중장기 전망을 함에 있어 주목을 하고 있는 것은, 중국 정부가 지난 2015년 5월에 발표한 '중국제조(中國制造) 2025'.

리커창 총리가 지난 2015년 3월 전국인민대표회의에서 처음으로 언급한 '중국제조 2025'는 '뉴노멀시대(New Normal)'로 진입한 중국 제

조업의 향후 10년간 전략의 기본축이며, 제조 강대국이 되고자 하는 산업고도화 전략임

양적인 측면에서 세계 최고의 경쟁대국인 중국은 기존 제조업과 인터넷의 융합을 통한 제조업 경쟁력 강화를 위해 '중국제조 2025'를 추진.

'중국제조 2025'는 향후 30년간 10년 단위로 3단계에 걸쳐 산업고도화를 추진하는 전략이며, 10대 핵심산업으로 차세대 정보기술, 고정밀

수치제어 및 로봇, 항공우주장비, 해양장비 및 첨단기술선박, 선진궤도교통설비, 에너지절약 및 신에너지 자동차, 전력설비, 농업기계장비,

신소재, 바이오의학 및 고성능 의료기기 등을 제시함

최근 중국 정부는 10대 핵심산업을 육성하기 위해 적극적이 R&D 투자를 진행하는 동시에 글로벌 기업들에 대한 M&A를 추진하며, 한국 IT업체들

이 주도하고 있는 반도체산업과 디스플레이산업, 스마트폰을 중심으로 한 정보통신산업에 적극적으로 진출하고 있음. 따라서, 한국 IT업체들은 중

국의 추격에서 벗어나 글로벌 경쟁력을 확보하기 위해 적극적인 시장전략을 펼쳐야 할 것이며, 삼성전자가 독주하고 있는 3D NAND산업

처럼 기술적 진입장벽을 높여 경쟁업체들의 추격을 따돌리거나, OLED산업에 플렉서블이나 폴더블 기술을 접목시킨 융복합 디스플레이에

대한 집중적인 투자를 통해 중국 업체들과 차별화하고 새로운 부가가치를 창출해야 함

당사는 한국 IT업체들이 경쟁력 강화를 위해 3D NAND와 플렉서블 OLED와 같은 차세대 산업군에 더욱더 투자를 해야 할 것이며, 중국

업체들이 제조방식 혁신이나 전략적 산업 육성에 필요한 장비, 소재부품의 공급에 역점을 두는 과정에서 한국의 반도체 및 디스플레이 장

비업체와 소재업체들은 중장기적으로 대호황기에 진입할 것으로 전망함

‘ ’

자료: 중국 공업원, 제조강국 전략연구보고, 산업연구원, 유진투자증권 자료: 중국제조 2025, 산업연구원, 유진투자증권

Summary

2016년 7월 IT업체들의 주가는 전반적으로 상승세 시현 IT 대형업체 중에서 Best Alphabet vs. Worst Intel

2016년 7월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 강세를 시현. 미국 Alphabet 주가는 광고부문 호조에 따른 2Q16 실적 큰 폭

개선으로 지난 7월 한달간 12.5% 상승하며 IT 대형업체들 주가에서 가장 큰 폭의 상승을 시현한 반면, Intel 주가는 글로벌 증시 상승에

힘입어 6.3% 상승하였지만, 2Q16 실적 악화로 글로벌 IT 대형업체 중에서 주가 상승폭이 가장 낮았음

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서는 글로벌 증시 상승 속에서 반도체업황의 2H16 개선 기대감과 3D NAND를 중심으로 한 반도체

업체들의 투자확대, 국내외 업체들의 플렉서블 OLED 투자, 이와 관련된 장비업체 및 소재업체들의 주가 상승세가 두드러짐. 반도체업체

들의 7월 주가는 2H16 업황 개선과 실적 성장 전망 확산 등으로 강세를 시현하였으며, 미국의Intel과 한국의 SK하이닉스, 대만 TSMC

주가가 지난 월 한달간 각각 6.3%, 6.2%, 6.2% 상승함. 반면, 미국의 Micron Technology와 일본 Toshiba 주가는 글로벌 증시 상승에도

불구하고 2Q16 실적 부진 우려로 지난 7월에 각각 0.1%, 2.6% 하락함

반도체/FPD 장비업체들의 7월 주가는 글로벌업체들의 2H16 이후 3D NAND 투자 확대와 지속되는 플렉서블 OLED 투자, 이에 따른 실

적개선 호조 등으로 크게 상승하여, 한국의 주성엔지니어링과 테스, 원익IPS, 에스에프에이, 비아트론 주가가 각각 32.2%, 23.9%, 22.0%,

21.4%, 15.9% 상승. 반도체/FPD 소재업체들 주가 역시 3D NAND 및 플렉서블 OLED 투자와 실적 호조세 등을 반영하여 한국의 SK머

티리얼즈와 원익머트리얼즈, 솔브레인, 이엔에프테크놀로지 주가가 각각 20.0%, 19.9%, 16.9%, 5.9% 상승함

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삼성전자 Apple Google

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SK하이닉스 Intel TSMC

Micron Toshiba Qualcomm

자료: Bloomberg, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권

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LG디스플레이 CMI

AUO Sharp

Corning Nitto Denko

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AMAT ASML

TEL LAM Research

에스에프에이 원익IPS

비아트론 AP시스템

테스


Summary

Summary

2016년 7월 DRAM 고정거래가격은 공급업체들의 탄력적 CAPA 조절과 수요 회복 등으로 상승세 전환 NAND 플래시메모

리 고정거래가격은 모바일향 수요 개선과 SSD 수요 호조 등으로 상승세 지속

2016년 7월 DRAM 고정거래가격은 공급업체들의 모바일 중심의 CAPA 할당과 PC용 DRAM 현물가격 상승, 중국향 모바일 DRAM수요

호조 등으로 상승함. 4GB DDR3 모듈 및 4Gb DDR3 고정거래가격은 각각 6.0%mom, 7.2%mom 상승한 US$13.25, US$1.34를 기록.

3Q16 DRAM가격은 계절적 수요 증가와 신제품출시효과, 공급업체들의 제한적 CAPA 증가 및 탄력적인 시장대응 등으로 상승세를 기록

할 것으로 전망

2016년 7월 NAND 플래시메모리가격은 모바일향 고용량 NAND 탑재 증가와 SSD 수요 확대 등으로 상승세를 지속. 2016년 7월 32Gb

및 64Gb, 128Gb 플래시메모리가격(MLC기준)은 각각 3.3%mom, 3.6%mom, 1.7%mom 증가한 US$1.58, US$2.32, US$3.66를 기록

함. 3Q16 NAND 플래시메모리 가격은 모바일향 고용량 탑재 확대와 SSD 수요 호조, 공급업체들의 3D NAND 전환에 따른 CAPA 축소

효과 등으로 상승할 것으로 예상됨

4Gb DDR3 4GB DDR3 모듈

가격(US$) 증가율(sequential) 가격(US$) 증가율(sequential)

2015년 12월 1.72 0.0 16.25 0.0

2016년 1월 1.59 -7.6 15.25 -6.2

2016년 2월 1.47 -7.5 14.25 -6.6

2016년 3월 1.38 -6.1 13.50 -5.3

2016년 4월 1.31 -5.1 13.00 -3.7

2016년 5월 1.25 -4.6 12.50 -3.8

2016년 6월 1.25 0.0 12.50 0.0

2016년 7월 1.34 7.2 13.25 6.0

자료: 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

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DDR3 4Gb

DDR3 2Gb

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32Gb MLC 현물가격


(US$)

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

Summary

2016년 7월 TV용 패널가격은 공급업체들의 탄력적 생산 CAPA 조정과 세트업체들의 수요 개선으로 상승세 지속 IT용 패널

가격 공급축소로 상승

2016년 7월 TV용 패널가격은 공급업체들의 대형패널 중심의 탄력적 생산과 성수기 진입에 따른 세트업체들의 재고 축적 및 마케팅 강화

등으로 상승세를 이어감. 2016년 7월 32인치 및 40인치 TV용 패널가격은 각각 8.8%mom, 3.3%mom 증가한 US$60, US$94를 기록

하였으며, 55인치 TV용 패널가격은 전월대비 동일한 US$186를 기록. 3Q16 TV용 패널가격은 공급업체들의 대형패널 중심의 탄력적 생

산 조정과 중국을 중심으로 한 수요 호전, 세트업체들의 적극적 마케팅 등으로 상승세를 기록할 것으로 예상

2016년 7월 IT용 패널가격은 공급업체들의 CAPA 축소와 생산 감소, 대화면으로의 라인전환, 시장참여자들의 적극적 구매 등으로 상승함.

2016년 7월 15.6인치 노트북용 패널가격과 19.5인치 모니터용 패널가격은 각각 1.9%mom, 3.9%mom 증가한 US$27.0, US$40.0를

기록

2016년 6월 중대형 LCD 패널 출하량은 삼성디스플레이 가동률 회복과 중국 BOE 대형라인 가동 확대, 스포츠이벤트에 대응하기 위한 세

트업체들의 구매 증가 등으로 2.6%mom, 4.2%yoy 증가한 5,750만대를 기록함. 2016년 6월 TV용 패널 출하량은 중국을 중심으로 한

업체들의 생산 확대와 삼성디스플레이의 가동률 향상 등으로 2.5%mom 증가한 2,222만대를 기록

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32"TV

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LG디스플레이 주가(우)

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(원)(%)

주: 증가율은 전년대비

자료: IHS, Bloomberg, 유진투자증권



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중대형 패널

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TV용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)


자료: IHS, 유진투자증권



Summary

Top Picks: 삼성전자, SK머티리얼즈, 이엔에프테크놀로지, 솔브레인, 원익QnC, 테스

2016년 8월 한국 IT업체들의 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 2H16 DRAM 및 NAND 플래시메모리산업 회복과 TFT-LCD산업 큰 폭

개선, 스마트폰 수요 호조 등으로 상승세를 이어갈 것으로 판단됨. 특히, 당사는 전통적 IT산업보다는 중장기적으로 세계산업의 성장 축으

로 부각되고 있는 전기차/자율주행차와 스마트홈, 빅데이터, 로봇, 바이오/헬스케어산업군과 2016년 투자가 대폭 확대되는 3D NAND 및

플렉서블 OLED 관련업체들, 신규사업 진출을 통한 중장기 성장성을 강화하고 있는 업체들을 중심으로 관심확대를 권고함

삼성전자 주가는 호조세를 지속할 3Q16 실적과 DRAM 및 NAND 플래시메모리시장에서의 시장지배력 강화, 플렉서블 디스플레이시장에

서의 독점적 경쟁적, 자사주 매입과 같은 주주이익환원정책 강화, 삼성그룹 지배구조 변화 가능성 확대, 매력적인 Valuation 등을 고려하

여 대형 IT업체 중에서는 가장 선호함. SK하이닉스 주가 역시 DRAM 및 NAND 플래시메모리산업 안정화 속에서 주요고객사들의 신제

품출시효과로 실적모멘텀이 강한 3Q16에 상승기조를 이어갈 수 있을 것으로 전망됨. LG디스플레이 주가는 2H16 패널가격 상승과

OLED부문 수익성 호전 등에 따른 실적 개선을 반영하여 3Q16에 완만한 상승세를 지속할 것으로 예상됨

당사는 IT 대형업체들 중에서는 주주이익환원정책의 대폭적인 강화와 Valuation 매력도, 우량한 재무구조, 높은 세계시장지배력이 부각되

고 있는 '삼성전자'와 소니 카메라모듈사업 철수 및 2H16 주요고객사 신제품출시효과로 실적 개선이 예상되는 'LG이노텍'을 추천함. 중소

형업체들 중에서는 2H16 이후 반도체업체들의 3D NAND 투자가 대폭 확대될 것으로 판단됨에 따라, 'SK머티리얼즈'와 '솔브레인', '이엔

에프테크놀로지', '원익QnC', '원익IPS', '테스', '주성엔지니어링'을 선호하며, 플렉서블 OLED 투자의 수혜를 받고 있는 '에스에에프에이'

와 'AP시스템', '비아트론' 등을 추천함

최선호주 산업군 분류 비선호주

삼성전자

SK머티리얼즈

솔브레인

이엔에프테크놀로지

원익QnC

테스

반도체 SK하이닉스

주성엔지니어링

에스에프에이

AP시스템

비아트론

디스플레이

(LCD, AMOLED) LG디스플레이

휴대폰 LG전자

LG이노텍 전기전자 삼성SDI

삼성전기

주: ‘2016년 8월 최선호주 vs. 비선호주’는 당사의 투자의견과 상관이 없으며, 오직 단기적인 주가 전망에만 기초한 것임

자료: 유진투자증권

Contents

Summary

I. 2016년 7월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2016년 8월 Global IT 주제

2. 2016년 7월 주요 IT업체 주가 동향

3. 2016년 7월 반도체산업 동향

4. 2016년 7월 디스플레이산업 동향

5. 2016년 7월 전기전자산업 동향

6. 2016년 8월 IT산업 투자전략

기업분석

삼성전자(005930.KS)

SK머티리얼즈(036490.KQ)

솔브레인(036830.KQ)

이엔에프테크놀로지(102710.KQ)

원익QnC(074600.KQ)

테스(095610.KQ)

에스에프에이(056190.KQ)

AP시스템(054620.KQ)

주성엔지니어링(036930.KQ)

비아트론(141000.KQ)

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Analyst 이정/노경탁 | IT

도표 1

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2016년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[IT 대형]

삼성전자 KRW 1,539,000 195,819 8.0 23.6 33.8 29.9 22.1 9.0 1.3 3.2

Apple USD 104.21 561,530 9.0 11.2 7.1 -14.1 -1.0 12.6 4.5 5.9

Google USD 791.34 534,997 12.5 11.8 3.9 20.4 1.7 23.3 3.9 12.7

Microsoft USD 56.68 441,680 10.8 13.7 2.9 21.4 2.2 19.6 5.8 10.7

Intel USD 34.86 164,609 6.3 15.1 12.4 20.4 1.2 13.9 2.6 8.1

[IT Software]

IBM USD 160.62 153,528 5.8 10.1 28.7 -0.8 16.7 11.9 8.2 9.5

Amazon USD 758.81 359,732 6.0 15.0 29.3 41.5 12.3 70.3 19.8 22.6

Facebook USD 123.94 355,872 8.5 5.4 10.5 31.8 18.4 31.7 6.3 19.7

Twitter USD 16.64 11,680 -1.6 13.8 -1.0 -46.3 -28.1 33.3 2.6 13.8

Naver KRW 710,000 21,019 0.0 4.9 13.1 35.8 7.9 29.5 7.9 17.0

[반도체]

SK하이닉스 KRW 34,400 22,492 6.2 22.2 26.0 -7.3 11.9 15.0 1.1 3.6

Intel USD 34.86 164,609 6.3 15.1 12.4 20.4 1.2 13.9 2.6 8.1

TSMC TWD 172.50 140,497 6.2 15.0 21.5 23.7 20.6 14.1 3.2 7.1

Micron Technology USD 13.74 14,267 -0.1 27.8 24.6 -25.8 -3.0 na 1.2 5.7

Toshiba JPY 269.20 11,146 -2.6 14.6 35.3 -29.2 7.7 9.4 2.5 6.2

[반도체/FPD 장비]

ASML EUR 98.94 47,835 11.9 17.2 17.5 9.2 19.9 31.3 4.8 22.1

AMAT USD 26.29 28,634 9.7 28.4 49.0 51.4 40.8 17.1 4.3 11.8

TEL JPY 9,029.00 14,574 5.3 21.8 20.8 32.0 23.3 16.7 2.4 8.1

LAM Research USD 89.77 14,327 6.8 17.5 25.0 16.8 13.0 12.9 2.3 6.9

에스에프에이 KRW 60,400 974 21.4 6.0 14.0 44.0 22.1 13.1 2.0 9.9

원익IPS KRW 7,820 276 22.0 15.5 22.1 4.7 13.0 12.4 1.0 4.6

주성엔지니어링 KRW 11,050 479 32.2 39.2 39.9 151.1 40.2 20.4 3.8 13.0

비아트론 KRW 27,400 298 15.9 -4.5 17.8 94.3 23.4 14.1 3.4 9.1

AP시스템 KRW 18,900 435 8.6 -4.3 7.4 128.5 45.4 18.8 3.3 13.6

테스 KRW 19,450 317 23.9 42.5 114.6 103.7 92.0 24.1 3.6 15.8

[반도체/FPD 소재]

Air Product USD 149 32,357 5.2 2.4 17.9 4.8 14.8 20.0 4.4 11.6

Air Liquid EUR 95 36,778 1.4 -3.6 0.2 -19.5 -8.0 17.8 2.2 8.5

Kanto Denka JPY 1,118 629 11.8 37.9 22.6 27.8 39.2 10.4 2.1 5.6

SK머티리얼즈 KRW 147,400 1,396 20.0 24.1 33.4 10.9 26.6 13.1 3.3 7.5

솔브레인 KRW 65,000 967 16.9 49.4 72.2 53.1 59.9 10.8 1.8 6.2

이엔에프테크놀로지 KRW 20,650 263 5.9 13.8 31.9 4.0 10.1 8.4 1.7 5.0

원익머트리얼즈 KRW 70,000 389 19.9 18.0 8.5 0.6 6.5 20.5 2.0 10.3

주1: 주가는 2016년 7월 29일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준


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도표 2

주가 시가총액 주가 Performance(%) Valuation(2016년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B EV/EBITDA

[디스플레이]

LG디스플레이 KRW 31,000 9,962 17.4 29.7 41.6 40.3 26.3 17.8 0.9 3.3

Sharp JPY 92.00 1,529 -16.4 -37.8 -33.8 -43.9 -26.4 na 1.7 9.6

JDI JPY 187.00 1,099 13.3 -13.4 -32.0 -51.4 -46.7 37.5 0.3 1.1

AUO TWD 12.95 3,915 18.3 37.8 47.7 28.2 33.1 1,295.0 0.7 4.3

Innolux TWD 11.80 3,689 9.3 18.0 22.3 7.3 18.7 na 0.5 3.9

Corning USD 22.22 23,039 8.5 19.0 19.4 19.0 21.6 15.8 1.4 7.2

Nitto Denko JPY 6,911.00 11,733 7.4 14.5 1.3 -26.4 -22.5 18.5 1.7 7.3

[디스플레이 소재]

UDC USD 70.84 3,319 4.5 21.5 44.3 48.5 30.1 65.4 6.5 31.0

덕산네오룩스 KRW 30,450 328 24.0 11.9 9.3 94.6 7.6 70.0 3.4 41.2

[PC/TV/휴대폰]

삼성전자 KRW 1,539,000 195,819 8.0 23.6 33.8 29.9 22.1 9.0 1.3 3.2

LG전자 KRW 53,500 7,863 -0.7 -8.1 -7.6 31.8 -0.6 8.8 0.8 4.1

HP USD 14.01 23,966 11.6 14.2 44.3 1.1 18.3 8.7 na 6.3

Nokia EUR 5.14 33,465 0.7 1.9 -20.5 -18.4 -20.4 26.5 1.6 9.1

Sony JPY 3,282.00 40,488 9.8 18.1 30.1 -7.1 9.3 41.4 1.5 5.9

Lenovo USD 5.02 7,187 7.5 -18.6 -27.0 -40.3 -36.2 66.9 14.3 5.1

[2차전지]

Tesla USD 234.79 34,579 10.6 -2.5 22.8 -11.8 -2.2 954.4 14.8 49.5

Panasonic JPY 1,011 24,231 14.8 1.7 -9.2 -30.6 -18.5 14.7 1.3 4.0

LG화학 KRW 243,500 14,493 -6.3 -18.0 -17.6 -2.6 -25.9 11.5 1.2 5.0

삼성SDI KRW 105,500 6,516 -2.3 -7.5 12.8 23.0 -7.5 40.4 0.7 na

[LED]

Cree USD 28.60 2,872 17.0 16.7 2.0 16.0 7.2 32.5 1.2 12.1

Epistar TWD 24.60 844 8.1 18.6 -12.0 -10.4 -3.5 na 0.5 11.3

Rubicon USD 0.71 19 4.4 4.4 -31.7 -59.9 -37.7 na 0.2 na

서울반도체 KRW 16,750 877 12.8 8.8 8.1 5.7 6.7 36.8 1.6 7.2

LG이노텍 KRW 89,400 1,900 13.5 21.3 8.6 9.6 -9.2 63.6 1.2 6.0

주1: 주가는 2016년 7월 29일 기준

주2: 커버리지업체는 당사 추정실적기준. 비커버리지업체는 Bloomberg Consensus기준


10_ www.Eugenefn.com


I. 2016년 7월 IT산업 동향

1. 유진투자증권이 선택한 2016년 8월 Global IT 주제

1) ‘중국제조 2025’와 한국 IT산업 중국 설립 100주년인 2049년에 세계 최고의 제조업 국

가를 준비하고 있는 중국

최근 이슈화되고 있는 한국 제조업의 성장과 위기에는 중국의 경제 성장과 밀접한 관계가 있다. 현재 한국

IT산업을 포함한 제조업의 최대 위협요인 중 하나는 중국 기업의 급성장이며, 한국의 수많은 기업들이 현재

중국의 경제 전망과 전략, 중국 기업들에 대해 철저한 분석을 시도하고 있다.

당사는 향후 한국 IT산업의 중장기 전망을 함에 있어 주목을 하고 있는 것은, 중국 정부가 지난 2015년 5

월에 발표한 '중국제조(中國制造) 2025'이다. 중국의 리커창 총리가 지난 2015년 3월 전국인민대표회의에서

처음으로 언급한 '중국제조 2025'는 '뉴노멀시대(New Normal)'로 진입한 중국 제조업의 향후 10년간 전략

의 기본축이며, 제조 강대국이 되고자 하는 산업고도화 전략이다.

도표 1 – ‘

’

도표 2 ‘ ’

자료: 쳋.people.com.cn, 시장자료, 유진투자증권 자료: baidu.com, 시장자료, 유진투자증권

‘ ’

www.Eugenefn.com _11


중국은 세계 제조업의 20.8%(2013년 기준)를 차지하고 있으며, 중국의 공업부가가치는 22.8조위안(약

3,800조원), 500종의 주요 공업제품 가운데 중국 내 220종의 생산량은 세계 1위, 2014년 중국의 총 100

개 기업의 미국 경제지 Fortune에서 선정한 'Fortune Global 500'에 선정되었다.

이렇듯 중국은 양적인 측면에서 세계 최고 수준으로 성장하였지만, 중국 제조업은 경쟁력이 약하고 제조업

핵심기술과 부품의 대외의존도가 높으며, 생산능력 과잉 및 생산설비 낙후, 공업에 의한 환경오염 및 에너

지 낭비가 심하다는 지적이 지속적으로 제기되어 왔다.

따라서, 중국 정부는 기존 제조업과 인터넷의 융합을 통한 제조업 경쟁력 강화를 주된 목표로 하고 있는 '중

국제조 2025'를 추진하게 되었으며, '중국제조 2025'는 향후 30년간 10년 단위로 3단계에 걸쳐 산업고도화

를 추진하는 전략으로, 10대 핵심 산업분야와 5대 중점 프로젝트 계획을 제시하고 있다.

'중국제조 2025'는 2012년 독일의 '인더스트리 4.0'을 발표한 이후 미국이 '메이킹 인 아메리카'를 2014년

발표하며 스마트 산업혁명을 선언한 것과 우리나라 정부가 지난 2015년 3월 제조업 3.0을 발표하여 2024

년까지 세계 제조업의 4강으로 도약하겠다고 밝힌 것과 유사한 것으로 판단된다.

도표 3

자료: 중국 공업원, 제조강국 전략연구보고, 산업연구원, 유진투자증권



'중국제조 2025'는 30년을 3단계로 구분하여 중국의 산업구조를 고도화시키는 전략이다. 우선 2015~2025

년은 1단계로, 2020년까지는 제조업의 IT 경쟁력을 개선하고 핵심 경쟁력을 보유할 것이며, 2025년까지는

노동생산성을 크게 제고시키고 IT와 제조업 융합의 새로운 도약을 도모하는 한편, 주요 업종의 에너지 소모

율 및 오염 배출량을 글로벌 선진 수준으로 감축하고자 한다. 이번 계획은 2025년까지 중국의 제조업 수준

을 독일, 일본 단계로 높여 세계 제조업 제2강국 대열로 진입하는 것이다.

2단계는 2025~2035년으로 중국 제조업 수준을 글로벌 제조강국의 중간수준까지 제고하고, 중국이 우위를

확보한 산업에서는 글로벌 시장을 견인할 수 있도록 경쟁력을 보유할 계획이다.

마지막으로 3단계는 2025~2049년으로 주요 산업에서 선진적인 경쟁력을 갖춰 혁신적으로 선도하는 세계

제조업 제1강국으로 우뚝 서고자 한다.

도표 4 ‘ ’

지표 2013 2015 2020 2025

혁신역량

일정규모 이상 제조업체 매출액대비 R&D 지출 비중(%) 0.88 0.95 1.26 1.68

일정규모 이상 제조업체 매출 1억위안당 발명특허수(건) 0.36 0.44 0.7 1.1

질적성과

제조업 품질경쟁력 지수 83.1 83.5 84.5 85.5

제조업 부가가치 증가율 제고 - - 2015년대비

2%p증가

2015년대비

4%p증가

제조업 노동생산성 증가율(%) - - 7.5 6.5

IT 제조업

융합

인터넷 보급률(%) 37 50 70 82

디지털 R&D 설계 도구 보급률(%) 52 58 72 84

핵심공정 CNC 비중(%) 27 33 50 64

친환경

성장

일정규모 이상 기업의 산업생산량 단위당 에너지 소모

감축 비율(%) - -

2015년대비

18% 감축

2015년대비

34% 감축

산업생산량 단위당 이산화탄소 배출 감축 비율(%) - - 2015년대비

22% 감축

2015년대비

40% 감축

산업생산량 단위당 수자원 사용 감축 비율(%) - - 2015년대비

23% 감축

2015년대비

41% 감축

공업용 고체폐기물 사용률(%) 62 65 73 79

자료: 중국제조 2025, 산업연구원, 유진투자증권

‘ ’



2) ‘중국제조 2025’의 10대 핵심산업 이해

중국은 향후 성장동력이 될 10대 산업을 선정하여 전략적 산업으로 육성할 계획이다. 10대 산업은 차세대

정보기술, 고정밀 수치제어 및 로봇, 항공우주장비, 해양장비 및 첨단기술선박, 선진궤도교통설비, 에너지절

약 및 신에너지 자동차, 전력설비, 농업기계장비, 신소재, 바이오의학 및 고성능 의료기기 등이다.

도표 5 ‘ ’

자료: 중국제조 2025, 산업연구원, 유진투자증권



중국은 10대 산업의 성장을 위해 2020년까지 R&D 및 응용을 적극적으로 추진하고, 2025년까지 지식재산

권보유율 및 시장점유율을 높여 핵심기술에 대한 해외의존도를 낮출 계획이다.

중국은 제조업 혁신역량을 강화하고자 2025년까지 R&D 투자를 지속적으로 확대하고 있다. 연간 매출액

2,000억위안(약 33.4조원) 이상의 제조업체의 매출액 대비 R&D 지출 비중을 2013년 0.88%에서 2025년

에는 1.68%로 확대하고, 발명특허수도 2013년에는 매출 1억위안당 0.36건이었으나, 2025년에는 1.1건으

로 증가시킬 계획이다.

중국정부의 혁신강화 전략에 따라 R&D 지출은 2006년의 4,570억위안(76.32조원)에서 2014년에는 1조

3,312억위안(222.31조원)으로 3배 정도 증가하였다. 유인 우주선, 달 탐사, 유인 잠수함, 대형 LNG 선박

등 첨단산업의 기술 수준이 크게 향상되었다.

도표 6

1.521.62

1.751.83

1.972.09 2.09

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

'06 '09 '10 '11 '12 '13 '14

R&D지출

GDP대비 비중(우)

(억위안) (%)

자료: 중국 공업원, 제조강국 전략연구보고, 산업연구원, 유진투자증권

둘째, 주요 산업의 혁신역량을 강화하고자 제조업 혁신센터를 설립할 계획이다. 차세대 정보기술, 지능형 생

산시스템(IMS), 적층가공(Addictive Manufacturing), 신소재, 바이오의약분야의 제조업 혁신센터(산업기

술연구기지)를 2020년까지 15개, 2025년까지 40개를 설립하고자 한다. 또한 국가급 혁신 시범기업 및 기

업기술센터를 설립, 기업이 국가의 과학기술계획에 적극 참여하도록 기술력을 강화할 수 있도록 산업혁신연

맹을 구축할 예정이다.

셋째, 제조업의 기초 기술 및 역량을 강화하고자 한다. 중국 제조업은 기초부품, 기초공법, 기초소재, 기초

산업기술 등 '4개의 기초(四基)' 역량 부족으로 혁신이 더디게 진행되고 있는 상황이다. 중국 정부는 이를 보

완하기 위해 제조업 기초 역량을 강화하는 사업을 실시할 예정이다. 2020년까지 핵심 기초부품, 기초소재의

자급률을 40%, 2025년까지는 70%로 제고할 계획으로 항공우주장비, 통신설비, 발전/송전/변전설비, 건설

장비, 교통장비, 가전제품 등 부문에서 기초부품 및 소재를 적극적으로 응용하고자 한다.



넷째, 이번 계획에서 가장 중점을 두는 부분은 바로 IT와 제조업의 융합을 지속적으로 확대하는 데 있다. 주

요 제조 및 공정과정에서 지능형 생산시스템(IMS)을 구축할 계획이다. IT와 제조업의 융합에서 IMS는 주요

한 발전 방향으로, 산/관/학 협력을 통해 지능형 제품과 스마트 설비를 개발 및 상용화할 것이다. 핵심 공정

지능화, 로봇의 핵심 노동력 대체, 생산 과정 지능화 등 주요 분야의 공장 및 작업현장에 스마트 시스템을

도입할 예정이다. 또한 인프라 및 수요가 충분한 중점 지역/업종/기업을 대상으로 제조 및 공정, 스마트 설

비, 지능형 관리, 지능형 서비스 등을 시범적으로 실시하고 확대 적용하고자 한다.

다섯째, IT와 제조업의 융합을 확대하려면 기본적으로 광대역 인터넷 인프라를 갖추어야 하므로 관련 설비

를 확충할 계획이다. 국제전기통신연합(ITU)의 전 세계 광대역 인터넷 보급률 통계(2013년 기준)에 따르면

프랑스의 광대역 보급률이 38.79%로 가장 높고, 한국은 38.04%로 2위를 차지한 반면, 중국은 13.9%로

낮은 수준이다. 중국 정부는 광대역 인터넷 인프라 시설을 확충하여 2020년까지 광대역(유선 기준) 사용자

수를 4억명, 광대역 가정 보급률을 70%까지 제고시킬 계획이며, 2025년까지는 동 보급률이 82%까지 향상

될 것으로 예상된다.

여섯째, 중국은 2010년 제조업 생산량 세계 1위 자리를 차지한 이후 현재까지 유지하고 있으나, 품질 측면

에서는 경쟁력이 부족한 상황이다. 중국 공업신식화부도 주요국의 수출상품 리콜지수(2012년 기준)를 통해

중국산 제품의 품질이 낮음을 지적하였다. 미국의 리콜지수는 0.043, 독일은 0.038, 일본은 0.023에 그치

나, 중국은 0.285로 일본과 비교하면 무려 12배나 차이가 난다. 이는 중국 제품에 대한 소비자의 불만도가

높음을 의미한다. 이에 따라 중국 정부는 주요 제품의 품질 제고를 위한 행동계획을 실시할 계획이다. 주요

제품으로는 자동차, 고정밀 수치제어기, 궤도교통설비, 대형장비, 공정기계, 특수설비, 핵심 원자재, 기초부

품, 전자부품 등을 포함한다.

일곱번째. 이와 더불어 산업집중도를 높여 자체 브랜드를 창출하고 발전시키고자 한다. 최근 정책 흐름에

따라 기업간 M&A가 증가하고 있어 일부 산업에서는 산업집중화현상이 나타나고 있다. 자동차산업은 1위

~10위 기업의 생산량이 전체 90%, 시멘트는 전체 37.8%, 평면유리는 전체의 53.5%, 전해 알루미늄은 전

체의 68%를 차지하는 등 산업집중도가 높아지고 있는 양상이다. 중국정부는 세계 500대 기업 순위에 포함

된 중국기업이 36개(2013년)에 불과하여 글로벌 경쟁력을 갖춘 대기업 수가 여전히 부족하다고 평가하였다.

이에 따라 중국 기업 제품이 명품브랜드로 성장할 수 있도록 브랜드 육성 관련 서비스를 정부차원에서 지원

할 계획이다.

여덟번째, 산업구조를 고도화하면서 생산설비를 친환경화하여 환경보호를 강화할 계획이다. 선진화된 에너

지절약 환경보호기술/공법/설비 등의 R&D를 확대하고 제조 공장의 친환경화를 적용하며 전통 제조업의 에

너지효율 제고, 친환경 생산, 수자원 절약 및 환경오염 방지, 재활용 등을 추진할 예정이다. 또한 중점 지역

및 업종을 대상으로 친환경 생산 확대 계획을 실시하고 찬환경 제품, 친환경 공장, 친환경 공업단지, 친환경

기업 표준 시스템을 도입하여 친환경 평가를 진행하고자 한다. 특히, 과거 경제성장의 기반이 된 전통 제조

업 생산설비를 친환경적으로 개선할 계획이다. 철강, 유색금속, 화학공업, 건자재, 경공업, 염료산업 등 전

통 제조업 생산설비의 에너지 효율성을 높일 수 있도록 개선작업을 추진할 것이다. 또한 주조, 단압, 용접,

표면처리, 절삭(커팅) 등 가공 제조공장에서 친환경적으로 작업할 수 있도록 유해 원료 대체재를 사용하고

고형 폐기물을 자원화하며 중금속오염물 배출량 감축 및 탈황, 탈진설비에 대한 R&D 투자를 확대할 계획이

다. 그리고, 에너지 절약 및 환경보호산업을 새로운 기간산업으로 육성할 계획이라고 발표하였다. 풍력, 수

력, 태양광, 바이오에너지 등 친환경 에너지를 발전시키고, 셰일가스/석탄층 메탄가스(CBM)를 개발 및 사

용하는 등 환경보호를 중시하는 분위기가 고조되고 있다. 이처럼 중국은 친환경 제조업 육성을 통해 제조강

국으로 도약하고자 한다



3) ‘중국제조 2025’와 한국 IT산업 한국 반도체/디스플레이 장비업체 및 소재업체들에

게 매우 큰 성장의 기회가 제공될 전망

'중국제조 2025'을 통해 한국의 IT산업, 즉 반도체산업과 디스플레이산업, 스마트폰 및 TV를 포함한 IT 하

드웨어산업에 있어 한국의 현 주소를 냉철하게 바라볼 필요가 있다. '중국제조 2025'는 기존 제조업과 인터

넷의 융합을 통해 중국의 제조업을 고도화시키는 전략이며, 이를 위해 10대 핵심 산업분야와 5대 중점 프로

젝트 계획을 제시하고 있다. 특히, 10대 핵심 산업분야를 살펴보면, 중국은 반도체, 로봇, 항공/우주산업,

신소재, 친환경에너지산업, 차세대 자동차 육성에 집중하고 있으며, 중국은 최근 이러한 산업군에 진출하기

위해 적극적인 R&D 투자뿐만 아니라 해외기업들에 대한 M&A를 대규모로 진행하고 있다.

한국 IT업체들은 중국의 거대한 자본과 정부의 지원, 막대한 내수를 기반으로 글로벌업체로 성장하고 있는

중국 기업들과 힘겨운 경쟁을 하고 있다. 사실, 이번 10대 핵심산업분야에 빠져있는 TFT-LCD산업를 포함

한 많은 산업군에서 중국은 이미 한국을 추월한 것으로 판단된다. 따라서, 한국 IT업체들은 중국의 추격에

서 벗어나 글로벌 경쟁력을 확보하기 위해 적극적인 시장전략을 펼쳐야 할 것이며, 최근 삼성전자가 주도하

고 있는 3D NAND와 플렉서블 OLED에 대한 대규모 투자에 주목해야 할 것이다.

구글이 주도하고 있는 소위 '제4차산업혁명'의 관점에서 3D NAND와 플렉서블 OLED산업은 확실한 기술적

발전 방향선상에 있기 때문에 현재 중국 업체들이 시장진입을 적극적으로 시도하고 있다. 결국, 중국이 진

출하고자 하는 산업군에서 진입장벽을 높이기 위해서는, 기술경쟁력 강화 밖에 없다. 삼성전자가 독주하고

있는 3D NAND산업은 기존 업체들인 일본의 Toshiba와 SK하이닉스, 미국의 Micron Technology조차 시

장진입에 어려움을 보일 정도로 기술적 진입장벽이 높으며, 삼성전자는 48단에서 64단/96단으로 적층 단계

를 더욱더 높여 경쟁업체들과 기술격차를 확대하고 있다. 그리고, 삼성디스플레이는 중국업체들이 진입을

시도하고 있는 OLED산업에 플렉서블이나 폴더블 기술을 접목시킨 융복합 디스플레이에 집중적인 투자를

해서, 중국 업체들과 차별화하고 새로운 부가가치를 창출하고 있다.

따라서, 당사는 한국 IT업체들은 중국의 추격에서 벗어나기 위해 3D NAND와 플렉서블 OLED와 같은 차

세대 산업군에 더욱더 투자를 해야 할 것이며, 중국 업체들이 제조방식 혁신이나 전략적 산업 육성에 필요

한 장비, 소재부품의 공급에 역점을 두는 과정에서 한국의 반도체 및 디스플레이 장비업체와 소재업체들에

게는 매우 큰 성장의 기회가 열릴 것으로 전망한다.

도표 7

업체명 주요제품

[3D NAND]

장비업체 원익IPS PECVD, ALD

테스 PECVD

소재업체 SK머티리얼즈 NF3

솔브레인 식각액

이엔에프테크놀로지 식각액, 범용세정액

원익머트리얼즈 NH3, NO,N2O, GeH4

부품업체 원익QnC 쿼츠

[플렉서블 OLED]

장비업체 원익IPS Dry Etcher, 증착기

에스에프에이 자동화장비, 증착기

AP시스템 LLO, Encap, ELA

비아트론 열경화장비

주성엔지니어링 CVD, Encap

재료업체 덕산네오룩스 HTL, RED




2. 2016년 7월 주요 IT업체 주가 동향

1) 7월 IT 대형업체들 주가는 큰 폭 상승 시현 Best Alphabet vs. Worst Intel

2016년 7월 IT 대형업체들 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 강세를 시현하였다. 미국 Alphabet 주가는 광

고부문 호조에 따른 2Q16 실적 큰 폭 개선으로 지난 7월 한달간 12.5% 상승하며 IT 대형업체들 주가에서

가장 큰 폭의 상승을 시현한 반면, Intel 주가는 글로벌 증시 상승에 힘입어 6.3% 상승하였지만, 2Q16 실

적 악화로 글로벌 IT 대형업체 중에서 주가 상승폭이 가장 낮았다.

한국 IT업체와 관련된 주요 산업군에서는 글로벌 증시 상승 속에서 반도체업황의 2H16 개선 기대감과 3D

NAND를 중심으로 한 반도체업체들의 투자확대, 국내외 업체들의 플렉서블 OLED 투자, 이와 관련된 장비

업체 및 소재업체들의 주가 상승세가 두드러졌다.

반도체업체들의 7월 주가는 2H16 업황 개선과 실적 성장 전망 확산 등으로 강세를 시현하였으며, 미국의

Intel과 한국의 SK하이닉스, 대만 TSMC 주가가 지난 월 한달간 각각 6.3%, 6.2%, 6.2% 상승하였다. 반

면, 미국의 Micron Technology와 일본 Toshiba 주가는 글로벌 증시 상승에도 불구하고 2Q16 실적 부진

우려로 지난 7월에 각각 0.1%, 2.6% 하락하였다.

반도체/FPD 장비업체들의 7월 주가는 글로벌업체들의 2H16 이후 3D NAND 투자 확대와 지속되는 플렉

서블 OLED 투자, 이에 따른 실적개선 호조 등으로 크게 상승하여, 한국의 주성엔지니어링과 테스, 원익

IPS, 에스에프에이, 비아트론 주가가 각각 32.2%, 23.9%, 22.0%, 21.4%, 15.9% 상승하였다. 반도체

/FPD 소재업체들 주가 역시 3D NAND 및 플렉서블 OLED 투자와 실적 호조세 등을 반영하여 한국의 SK

머티리얼즈와 원익머트리얼즈, 솔브레인, 일본의 Kanto Denka, 이엔에프테크놀로지 주가가 각각 20.0%,

19.9%, 16.9%, 11.8%, 5.9% 상승하였다.

디스플레이업체들의 7월 주가는 2H16 LCD업황 호조와 패널가격 상승 등으로 대부분 큰 폭의 상승을 기록

하였다. 대만의 AUO와 Innolux, 한국의 LG디스플레이, 일본의 JDI 주가가 각각 18.3%, 9.3%, 17.4%,

13.3% 상승한 반면, 실적부진을 거듭하고 있는 일본 Sharp 주가는 16.4%나 급락하였다.

도표 8 도표 9

95

100

105

110

115

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

삼성전자 Apple Google

Intel Microsoft

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100

105

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115

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

Amazon IBM Facebook

Twitter NAVER




도표 10 도표 11

90

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100

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125

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

SK하이닉스 Intel TSMC

Micron Toshiba Qualcomm

80

90

100

110

120

130

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

LG디스플레이 CMI

AUO Sharp

Corning Nitto Denko

JDI


도표 12 도표 13

95

100

105

110

115

120

125

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

AMAT ASML

TEL LAM Research

에스에프에이 원익IPS

비아트론 AP시스템

테스

90

95

100

105

110

115

120

125

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

삼성전자 LG전자 HP

Sony Panasonic Nokia


도표 14 도표 15

90

100

110

120

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

Tesla Panasonic

삼성SDI LG화학

솔브레인

90

100

110

120

130

140

07.01 07.08 07.15 07.22 07.29

Cree Epistar

Rubicon LG이노텍

서울반도체 사파이어테크놀로지




3. 2016년 7월 반도체산업 동향

1) 2016년 7월 DRAM 고정거래가격은 공급업체들의 탄력적 CAPA 조절과 수요 회복 등

으로 상승세 전환 NAND 플래시메모리 고정거래가격은 모바일향 수요 개선과 SSD

수요 호조 등으로 상승세 지속

2016년 7월 DRAM 고정거래가격은 공급업체들의 모바일 중심의 CAPA 할당과 PC용 DRAM 현물가격 상

승, 중국향 모바일 DRAM수요 호조 등으로 상승하였다. 4GB DDR3 모듈 및 4Gb DDR3 고정거래가격은

각각 6.0%mom, 7.2%mom 상승한 US$13.25, US$1.34를 기록하였다. 3Q16 DRAM가격은 계절적 수요

증가와 신제품출시효과, 공급업체들의 제한적 CAPA 증가 및 탄력적인 시장대응 등으로 상승세를 기록할

것으로 전망된다.

2016년 7월 NAND 플래시메모리가격은 모바일향 고용량 NAND 탑재 증가와 SSD 수요 확대 등으로 상승

세를 지속하였다. 2016년 7월 32Gb 및 64Gb, 128Gb 플래시메모리가격(MLC기준)은 각각 3.3%mom,

3.6%mom, 1.7%mom 증가한 US$1.58, US$2.32, US$3.66를 기록하였다. 3Q16 NAND 플래시메모리

가격은 모바일향 고용량 탑재 확대와 SSD 수요 호조, 공급업체들의 3D NAND 전환에 따른 CAPA 축소효

과 등으로 상승할 것으로 예상된다.

도표 16

4Gb DDR3 4GB DDR3 모듈

가격(US$) 증가율(sequential) 가격(US$) 증가율(sequential)

2015년 12월 하반월 1.72 0.0 16.25 0.0

2016년 1월 하반월 1.59 -7.6 15.25 -6.2

2016년 2월 하반월 1.47 -7.5 14.25 -6.6

2016년 3월 하반월 1.38 -6.1 13.50 -5.3

2016년 4월 하반월 1.31 -5.1 13.00 -3.7

2016년 5월 하반월 1.25 -4.6 12.50 -3.8

2016년 6월 하반월 1.25 0.0 12.50 0.0

2016년 7월 하반월 1.34 7.2 13.25 6.0

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권

도표 17

32Gb MLC 64Gb MLC 128Gb MLC

가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential) 가격 증가율(sequential)

2015년 11월 하반월 1.61 -4.7 2.15 -1.8 4.08 -3.3

2015년 12월 하반월 1.58 -1.9 2.10 -2.3 3.89 -4.7

2016년 1월 하반월 1.58 0.0 2.09 -0.5 3.84 -1.3

2016년 2월 하반월 1.51 -4.4 2.03 -2.9 3.69 -3.9

2016년 3월 하반월 1.50 -0.7 2.02 -0.5 3.61 -2.2

2016년 4월 하반월 1.50 0.0 2.02 0.0 3.51 -2.8

2016년 5월 하반월 1.50 0.0 2.02 0.0 3.51 0.0

2016년 6월 하반월 1.53 2.0 2.24 10.9 3.60 2.6

2016년 7월 하반월 1.58 3.3 2.32 3.6 3.66 1.7

자료: DRAMeXchange, 유진투자증권



도표 18 도표 19

0

1

2

3

4

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16

DDR3 4Gb

DDR3 2Gb

(US$)

(30)

(20)

(10)

0

10

1

2

3

4

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16

고정거래가격 premium(우)

현물가격

고정거래가격

(US$) (%)


도표 20 도표 21

0

1

2

3

4

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16



(US$)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

0

1

2

3

4

5

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16

고정거래가격 프리미엄(우)

32Gb MLC 고정거래가격


(US$) (%)


도표 22 도표 23

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

1

2

3

4

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16

DDR3 4Gb 현물가격

SK하이닉스 주가(우)

(US$) (원)

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

55,000

(10)

0

10

20

30

40

50

7월15 10월15 1월16 4월16 7월16

현물가격 premium


(원)(%)

자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권 자료: DRAMeXchange, Bloomberg, 유진투자증권



도표 24 도표 25

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

(100)

(50)

0

50

100

150

200

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

DRAM ASP 증가율(yoy)

삼성전자 주가(우)

(원)(% yoy)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

(80)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

DRAM ASP 증가율(yoy)


(원)(% yoy)


자료: WSTS, 유진투자증권


자료: WSTS, 유진투자증권

도표 26 도표 27

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

(40)

(20)

0

20

40

60

80

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

반도체 출하액 증가율(yoy)

삼성전자 주가 증가율(yoy, 우)

(%)(%)

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

BB Ratio


(원)(X)

자료: WSTS, Datastream, 유진투자증권 자료: SEMI, DataStream, 유진투자증권

도표 28 도표 29

(40)

(20)

0

20

40

60

80

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

5월12 5월13 5월14 5월15 5월16

반도체 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5월12 5월13 5월14 5월15 5월16

DRAM 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: WSTS, 유진투자증권



도표 30 도표 31

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

140

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

5월12 5월13 5월14 5월15 5월16

NAND 플래시메모리 출하액

증가율(yoy, 우)

(%)(US$M)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

Nanya

Inotera

Powerchip

(NT$M)

자료: WSTS, 유진투자증권 자료: 각 사, 유진투자증권



4. 2016년 7월 디스플레이산업 동향

1) 2016년 7월 TV용 패널가격은 공급조정과 세트업체들의 수요 개선으로 상승세 지속

IT용 패널가격 공급축소로 상승

2016년 7월 TV용 패널가격은 공급업체들의 대형패널 중심의 탄력적 생산과 성수기 진입에 따른 세트업체

들의 재고 축적 및 마케팅 강화 등으로 상승세를 이어갔다. 2016년 7월 32인치 및 40인치 TV용 패널가격

은 각각 8.8%mom, 3.3%mom 증가한 US$60, US$94를 기록하였으며, 55인치 TV용 패널가격은 전월대

비 동일한 US$186를 기록하였다. 3Q16 TV용 패널가격은 공급업체들의 대형패널 중심의 탄력적 생산 조

정과 중국을 중심으로 한 수요 호전, 세트업체들의 적극적 마케팅 등으로 상승세를 기록할 것으로 예상된다.

2016년 7월 IT용 패널가격은 공급업체들의 CAPA 축소와 생산 감소, 대화면으로의 라인전환, 시장참여자

들의 적극적 구매 등으로 상승하였다. 2016년 7월 15.6인치 노트북용 패널가격과 19.5인치 모니터용 패널

가격은 각각 1.9%mom, 3.9%mom 증가한 US$27.0, US$40.0를 기록하였다.

도표 32 도표 33

40" Full-HD TV 55" UHD TV

15.6"W NB 19.5" MNT

가격 증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential) 가격

증가율

(sequential)

2월16 89.0 -5.3 193.0 -3.5 2월16 27.0 -1.1 38.0 -2.1

3월16 89.0 0.0 190.0 -1.6 3월16 26.7 -1.1 37.7 -0.8

4월16 90.0 1.1 188.0 -1.1 4월16 26.5 -0.7 37.5 -0.5

5월16 90.0 0.0 186.0 -1.1 5월16 26.5 0.0 37.5 0.0

6월16 91.0 1.1 186.0 0.0 6월16 26.5 0.0 38.5 2.7

7월16 94.0 3.3 186.0 0.0 7월16 27.0 1.9 40.0 3.9

자료: IHS, 유진투자증권 자료: IHS, 유진투자증권

도표 34 도표 35

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

(50)

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

30

7월14 1월15 7월15 1월16 7월16

32"TV

40"TV


(원)(%)

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

(40)

(30)

(20)

(10)

0

10

20

7월14 1월15 7월15 1월16 7월16

15.6"NB

19"MNT


(원)(%)







2) 2016년 6월 TV용 패널 출하량은 중국향 수요 회복과 삼성디스플레이를 중심으로 한

공급업체들의 공급 확대로 증가 노트북용 및 모니터용 패널 출하량 수요개선으로

증가세 전환

2016년 6월 중대형 LCD 패널 출하량은 삼성디스플레이 가동률 회복과 중국 BOE 대형라인 가동 확대, 스

포츠이벤트에 대응하기 위한 세트업체들의 구매 증가 등으로 2.6%mom, 4.2%yoy 증가한 5,750만대를 기

록하였다. 2016년 6월 TV용 패널 출하량은 중국을 중심으로 한 업체들의 생산 확대와 삼성디스플레이의

가동률 향상 등으로 2.5%mom 증가한 2,222만대를 기록하였다. 3Q16 LCD-TV용 패널 출하량은 계절적

수요 증가 속에서 세트업체들의 적극적인 마케팅 확대와 중국 및 한국업체들의 공급 확대 등으로 증가할 것

으로 예상된다.

2016년 6월 노트북용 패널 출하량은 중국향 수요 개선과 세트업체들의 마케팅 강화 등으로 1.3%yoy 증가

한 1,424만대를 기록하였다. 모니터용 패널 출하량은 전반적인 수요 둔화로 0.9%mom 감소한 1,207만대

를 기록하였지만, 전년동월대비로는 4.3%yoy 증가하였다.

2016년 6월 태블릿PC용 패널 출하량 역시 중국을 중심으로 한 수요 회복으로 6.7%mom, 13.9%yoy 증가

한 609만대를 기록하였다.

도표 36 도표 37

(20)

(10)

0

10

20

30

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

중대형 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(20)

(10)

0

10

20

30

40

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

TV용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)







도표 38 도표 39

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

Notebook용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

Monitor용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)





도표 40 도표 41

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

120

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

6월13 6월14 6월15 6월16

태블릿용 패널

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

매출액

증가율(YoY, 우)

(US$M) (%)





도표 42 도표 43

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)







도표 44 도표 45

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

6월14 12월14 6월15 12월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)





도표 46 도표 47

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)(천대) (%)

(20)

0

20

40

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120

140

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)



주: 증가율은 전월대비


도표 48 도표 49

(60)

(30)

0

30

60

90

120

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0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

6월14 12월14 6월15 12월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)

(100)

(50)

0

50

100

150

200

250

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

6월13 6월14 6월15 6월16

출하량

증가율(YoY, 우)

(천대) (%)







도표 50 도표 51

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

TV생산

증가율(yoy, 우)

(천대) (%

(40)

(20)

0

20

40

60

80

100

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

6월12 6월13 6월14 6월15 6월16

TV 수출

증가율(yoy, 우)

(천대) (%)

자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권 자료: National Bureau of Statistic of China, 유진투자증권

도표 52 도표 53

0

200,000

400,000

600,000

800,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

미국 ISM제조업지수


(원)(% yoy)

0

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1,000,000

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(40)

(20)

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

미국 ISM제조업지수증가율


(원)(% yoy)

자료: Datastream, 유진투자증권



도표 54 도표 55

0

200,000

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800,000

1,000,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

일본 제조업지수


('05=100) (원)

0

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800,000

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(30)

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

일본 제조업지수 증가율


(% yoy) (원)






도표 56 도표 57

20

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6월06 6월08 6월10 6월12 6월14 6월16

일본 제조업지수

미국 ISM제조업지수(우)

('05=100)

(40)

(20)

0

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0

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6월06 6월08 6월10 6월12 6월14 6월16

일본 제조업지수 증가율

미국 ISM제조업지수증가율(우)

(% yoy) (% yoy)




도표 58 도표 59

100,000

300,000

500,000

700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

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(4)

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(1)

0

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2

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5

6

7

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 실질시간당임금 증가율


100,000

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500,000

700,000

900,000

1,100,000

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1,500,000

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(6)

(4)

(2)

0

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4

6

8

10

5월06 5월08 5월10 5월12 5월14 5월16

(원)(% yoy) 미국 실질소비자지출 증가율






도표 60 도표 61

100,000

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0

5

10

5월06 5월08 5월10 5월12 5월14 5월16

(원)(% yoy) 미국 실질산업생산 증가율


100,000

300,000

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700,000

900,000

1,100,000

1,300,000

1,500,000

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(10)

10

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70

90

5월06 5월08 5월10 5월12 5월14 5월16

(원)(% yoy) 미국 실업률 증가율








도표 62 도표 63

100,000

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500,000

700,000

900,000

1,100,000

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0

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 내구재 주문액 증가율


100,000

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1,100,000

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0

5

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15

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 소매 판매 증가율






도표 64 도표 65

100,000

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500,000

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0

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 전자제품 판매 증가율


100,000

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0

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 PC재고 증가율






도표 66 도표 67

100,000

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0

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20

7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 전자제품 재고 증가율


100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 소비자신뢰지수 증가율








도표 68 도표 69

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 ISM 제조업지수 증가율


100,000

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0

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국가계저축률 증가율






도표 70 도표 71

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 가계대출금액 증가율


100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)미국 경기선행지수





도표 72 도표 73

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0

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 미국 경기선행지수 증가율


100,000

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1,100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)OECD선행지수



자료: Datastream, 유진투자증권 자료: Datastream, 유진투자증권



도표 74 도표 75

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) OECD선행지수증가율


100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

한국 경기선행지수 증가율


(% yoy) (원)





도표 76 도표 77

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

중국 경기선행지수


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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

중국 경기선행지수 증가율


(원)(% yoy)




도표 78 도표 79

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1,100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

중국 경기동행지수


(원)

100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

중국 경기동행지수 증가율


(% yoy) (원)






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7월11 7월12 7월13 7월14 7월15 7월16

중국 PMI제조업지수


(원)

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7월11 7월12 7월13 7월14 7월15 7월16

중국 PMI제조업지수증가율


(% yoy) (원)




도표 82 도표 83

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(% yoy) 중국 소매매출 증가율


(원)

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 중국 전자제품 소매매출 증가율






도표 84 도표 85

100,000

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700,000

900,000

1,100,000

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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)중국 소비자기대지수


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7월06 7월08 7월10 7월12 7월14 7월16

(원)(% yoy) 중국 소비자기대지수 증가율







5. 2016년 7월 전기전자산업 동향

1) 대만 IT업체 6월 실적 중국향 및 PC 수요 개선으로 회복세 전환 휴대폰 ODM업체

및 Motherboard업체 6월 매출액 전월대비 증가

대만 IT업체들의 2016년 6월 실적은 중국향 스마트폰 업체들의 수요 회복과 성수기 진입에 의한 PC향 수

요 개선 등으로 회복세로 전환되었다.

대만 휴대폰 ODM업체들의 6월 매출액은 애플 신제품출시효과로 2.8%mom 증가하였으며, Motherboard

업체들의 6월 매출액 역시 PC 수요 개선과 중국향 수요 회복 등으로 32.5%mom, 1.7%yoy나 증가하였다.

대만 LED업체들의 6월 매출액은 중국향 수요 회복과 스마트폰을 중심으로 한 IT 수요 개선 등으로

0.7%mom, 2.8%yoy 증가한 반면, 2차전지들의 6월 매출액은 2.0%mom, 12.1%yoy 감소하며 부진을 지

속하였다. PCB업체들의 6월 매출액 역시 2.2%mom, 9.1%yoy나 감소하였다.

도표 86 도표 87

(40)

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6월14 12월14 6월15 12월15 6월16

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6월14 12월14 6월15 12월15 6월16


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권

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6월14 12월14 6월15 12월15 6월16


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6월14 12월14 6월15 12월15 6월16


YoY Growth

자료: Digitimes, 유진투자증권 자료: Digitimes, 유진투자증권



6. 2016년 8월 IT산업 투자전략

1) 2016년 8월 한국 IT산업 Top Picks 삼성전자, SK머티리얼즈, 솔브레인, 이엔에프

테크놀로지, 원익QnC, 원익IPS, 테스, 주성엔지니어링 추천

2016년 8월 한국 IT업체들의 주가는 글로벌 증시 상승 속에서 2H16 DRAM 및 NAND 플래시메모리산업

회복과 TFT-LCD산업 큰 폭 개선, 스마트폰 수요 호조 등으로 상승세를 이어갈 것으로 판단된다. 특히, 당

사는 전통적 IT산업보다는 중장기적으로 세계산업의 성장 축으로 부각되고 있는 전기차/자율주행차와 스마

트홈, 빅데이터, 로봇, 바이오/헬스케어산업군과 2016년 투자가 대폭 확대되는 3D NAND 및 플렉서블

OLED 관련업체들, 신규사업 진출을 통한 중장기 성장성을 강화하고 있는 업체들을 중심으로 관심확대를

권고한다.

삼성전자 주가는 호조세를 지속할 3Q16 실적과 DRAM 및 NAND 플래시메모리시장에서의 시장지배력 강

화, 플렉서블 디스플레이시장에서의 독점적 경쟁적, 자사주 매입과 같은 주주이익환원정책 강화, 삼성그룹

지배구조 변화 가능성 확대, 매력적인 Valuation 등을 고려하여 대형 IT업체 중에서는 가장 선호한다. SK

하이닉스 주가 역시 DRAM 및 NAND 플래시메모리산업 안정화 속에서 주요고객사들의 신제품출시효과로

실적모멘텀이 강한 3Q16에 상승기조를 이어갈 수 있을 것으로 전망된다. LG디스플레이 주가는 2H16 패널

가격 상승과 OLED부문 수익성 호전 등에 따른 실적 개선을 반영하여 3Q16에 완만한 상승세를 지속할 것

으로 예상된다.

당사는 IT 대형업체들 중에서는 주주이익환원정책의 대폭적인 강화와 Valuation 매력도, 우량한 재무구조,

높은 세계시장지배력이 부각되고 있는 '삼성전자'와 소니 카메라모듈사업 철수 및 2H16 주요고객사 신제품

출시효과로 실적 개선이 예상되는 'LG이노텍'을 추천한다. 중소형업체들 중에서는 2H16 이후 반도체업체들

의 3D NAND 투자가 대폭 확대될 것으로 판단됨에 따라, 'SK머티리얼즈'와 솔브레인, '이엔에프테크놀로지',

'원익QnC', '원익IPS', '테스', '주성엔지니어링'을 선호하며, 플렉서블 OLED 투자의 수혜를 받고 있는 '에스

에에프에이'와 'AP시스템', '비아트론' 등을 추천한다.

도표 90

최선호주 산업군 분류 비선호주

삼성전자

SK머티리얼즈

솔브레인


원익QnC

원익IPS

테스

반도체


AP시스템

비아트론

디스플레이

(LCD, AMOLED)

휴대폰 LG전자

LG이노텍 전기전자 삼성SDI

삼성전기

주: ‘2016년 8월 최선호주 vs. 비선호주’는 당사의 투자의견과 상관이 없으며, 오직 단기적인 주가 전망에만 기초한 것임




도표 91

2014 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 2015 1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 2016F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2017F 2018F

실적(십억원)

매출액 206,206 47,118 48,538 51,683 53,315 200,653 49,782 50,937 53,352 55,844 209,916 51,848 55,612 58,003 59,548 225,010 239,873

영업이익 25,025 5,979 6,898 7,393 6,143 26,413 6,676 8,144 8,532 8,667 32,019 7,811 8,645 8,551 9,128 34,134 34,717

세전이익 27,875 6,219 7,628 7,390 4,724 25,961 7,122 8,072 9,103 9,254 33,552 8,424 9,285 9,220 9,826 36,755 37,823

순이익 23,394 4,626 5,752 5,459 3,223 19,060 5,253 5,847 6,736 6,848 24,685 6,233 6,871 6,823 7,271 27,199 27,989

수익성(%)

영업이익률 12.1 12.7 14.2 14.3 11.5 13.2 13.4 16.0 16.0 15.5 15.3 15.1 15.5 14.7 15.3 15.2 14.5

세전이익률 13.5 13.2 15.7 14.3 8.9 12.9 14.3 15.8 17.1 16.6 16.0 16.2 16.7 15.9 16.5 16.3 15.8

순이익률 11.3 9.8 11.9 10.6 6.0 9.5 10.6 11.5 12.6 12.3 11.8 12.0 12.4 11.8 12.2 12.1 11.7

부문별 실적

반도체 부문

매출액 39,730 10,267 11,293 12,818 13,209 47,587 11,152 12,000 12,691 13,305 49,148 12,958 13,474 14,879 15,295 56,605 64,528

영업이익 8,776 2,933 3,400 3,658 2,797 12,787 2,632 2,640 2,982 3,060 11,314 2,721 2,695 3,645 3,824 12,885 14,484

영업이익률 22.1 28.6 30.1 28.5 21.2 26.9 23.6 22.0 23.5 23.0 23.0 21.0 20.0 24.5 25.0 22.8 22.4

DP(Display Panel) 부문

매출액 25,727 6,852 6,621 7,488 6,526 27,487 6,036 6,420 7,516 7,858 27,830 7,277 7,629 8,459 8,662 32,027 35,791

영업이익 660 525 544 928 298 2,295 -265 140 940 1,139 1,954 982 992 1,015 996 3,985 3,683

영업이익률 2.6 7.7 8.2 12.4 4.6 8.4 -4.4 2.2 12.5 14.5 7.0 13.5 13.0 12.0 11.5 12.4 10.3

IM(IT&모바일) 부문

매출액 111,765 25,887 26,055 26,611 25,001 103,554 27,600 26,560 27,197 27,810 109,167 27,501 29,621 29,199 28,795 115,115 116,080

영업이익 14,563 2,743 2,761 2,404 2,233 10,142 3,894 4,320 3,944 3,615 15,773 3,713 4,295 3,504 3,599 15,111 14,219

영업이익률 13.0 10.6 10.6 9.0 8.9 9.8 14.1 16.3 14.5 13.0 14.4 13.5 14.5 12.0 12.5 13.1 12.2

CE(소비자가전) 부문

매출액 50,183 10,257 11,203 11,585 13,850 46,895 10,623 11,550 11,948 13,870 47,992 11,112 11,889 12,466 13,796 49,263 51,473

영업이익 1,184 -136 212 362 816 1,254 513 1,030 717 902 3,161 444 713 436 759 2,353 2,530

영업이익률 2.4 -1.3 1.9 3.1 5.9 2.7 4.8 8.9 6.0 6.5 6.6 4.0 6.0 3.5 5.5 4.8 4.9




도표 92


실적(십억원)

매출액 17,125.6 4,818.3 4,638.6 4,925.0 4,416.0 18,798.0 3,655.7 3,940.9 4,176.6 4,301.7 16,074.9 4,189.2 4,267.2 4,660.5 4,804.2 17,921.1 19,662.1

영업이익 5,109.5 1,588.5 1,375.5 1,383.2 988.9 5,336.1 561.8 452.9 580.9 622.3 2,217.8 457.0 462.1 766.1 845.1 2,530.3 3,080.7

세전이익 5,047.7 1,602.1 1,378.2 1,311.7 977.1 5,269.1 558.1 383.2 565.4 608.5 2,115.1 425.2 432.3 738.2 819.2 2,414.9 2,995.8

순이익 4,195.2 1,295.5 1,108.4 1,048.4 871.4 4,323.6 448.0 286.1 452.3 486.8 1,673.3 340.2 345.9 590.6 655.3 1,932.0 2,396.7

수익성(%)

영업이익률 29.8 33.0 29.7 28.1 22.4 28.4 15.4 11.5 13.9 14.5 13.8 10.9 10.8 16.4 17.6 14.1 15.7

세전이익률 29.5 33.2 29.7 26.6 22.1 28.0 15.3 9.7 13.5 14.1 13.2 10.1 10.1 15.8 17.1 13.5 15.2

순이익률 24.5 26.9 23.9 21.3 19.7 23.0 12.3 7.3 10.8 11.3 10.4 8.1 8.1 12.7 13.6 10.8 12.2

DRAM사업부

매출액(십억원) 13,259 3,614 3,479 3,694 3,259 14,045 2,778 2,798 2,938 3,001 11,516 2,979 3,026 3,295 3,312 12,611 13,558

출하량(2Gb Equiv. M Units) 7,345 2,093 2,179 2,430 2,408 9,110 2,335 2,748 2,973 3,197 11,252 3,228 3,380 3,574 3,703 13,886 17,016

ASP(2Gb Equiv. US$) 1.71 1.57 1.45 1.29 1.16 1.36 1.00 0.89 0.85 0.81 0.87 0.77 0.75 0.77 0.75 0.76 0.66

영업이익(십억원) 5,403 1,626 1,426 1,367 1,062 5,482 692 532 617 660 2,501 626 635 857 861 2,979 3,296

영업이익률(%) 40.7 45.0 41.0 37.0 32.6 39.0 24.9 19.0 21.0 22.0 21.7 21.0 21.0 26.0 26.0 23.6 24.3

NAND 플래시메모리사업부

매출액(십억원) 3,434 1,060 1,067 1,084 938 4,148 768 1,081 1,138 1,200 4,187 1,110 1,142 1,266 1,393 4,910 5,704

출하량(16Gb Equiv. M Units) 4,045 1,462 1,581 1,811 1,890 6,745 1,679 2,554 2,838 3,150 10,221 3,029 3,278 3,528 4,087 13,922 18,921

ASP(16Gb Equiv. US$) 0.81 0.68 0.64 0.55 0.46 0.54 0.41 0.36 0.35 0.33 0.35 0.31 0.29 0.30 0.28 0.29 0.25

영업이익(십억원) -231 -42 -53 11 -84 -169 -115 -54 -34 -36 -239 -167 -171 -89 -14 -440 -207

영업이익률(%) -6.7 -4.0 -5.0 1.0 -9.0 -4.1 -15.0 -5.0 -3.0 -3.0 -5.7 -15.0 -15.0 -7.0 -1.0 -9.0 -3.6


도표 93


실적(십억원)

매출액 211.7 75.2 75.3 90.6 96.9 338.0 97.3 116.5 128.8 140.7 483.4 146.5 155.8 166.9 175.4 644.5 770.1

영업이익 26.4 21.7 22.4 32.5 36.2 112.8 34.4 38.8 43.2 47.1 163.5 48.3 52.1 57.1 59.3 216.8 259.4

세전이익 17.4 20.1 21.2 28.5 18.1 87.9 32.9 35.1 42.3 46.4 156.7 47.7 51.6 56.8 59.0 215.2 259.6

순이익 13.6 15.7 16.8 21.5 12.1 66.2 24.5 26.7 33.0 36.2 120.4 37.2 40.3 44.3 46.1 167.8 202.5

수익성(%)

영업이익률 12.5 28.9 29.8 35.8 37.3 33.4 35.4 33.3 33.5 33.5 33.8 33.0 33.4 34.2 33.8 33.6 33.7

세전이익률 8.2 26.7 28.1 31.5 18.7 26.0 33.8 30.2 32.8 33.0 32.4 32.6 33.1 34.0 33.7 33.4 33.7

순이익률 6.4 20.9 22.4 23.7 12.5 19.6 25.2 22.9 25.6 25.7 24.9 25.4 25.9 26.6 26.3 26.0 26.3

사업부별 매출비중(%)

특수가스 96.8 97.7 97.7 98.1 98.2 98.0 97.9 82.9 80.5 79.2 84.2 77.9 77.1 76.0 74.7 76.3 71.9

기타 3.2 2.3 2.3 1.9 1.8 2.0 2.1 17.1 19.5 20.8 15.8 22.1 22.9 24.0 25.3 23.7 28.1




도표 94

2012 2013 2014 2015 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2016F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2017F 2018F

실적(십억원)

매출액 175.5 223.9 324.0 353.0 92.7 70.5 74.5 107.7 345.5 127.8 147.3 98.9 114.7 488.7 543.3

영업이익 -0.5 17.6 49.1 53.0 15.8 3.5 7.5 21.5 48.3 26.8 34.6 10.9 14.9 87.2 98.1

세전이익 0.6 14.7 42.0 53.2 15.5 3.3 7.2 20.8 46.8 26.6 34.4 10.7 14.3 86.1 97.3

순이익 2.4 9.2 34.7 40.0 12.1 2.6 5.6 16.3 36.5 20.8 26.9 8.4 11.1 67.2 75.9

수익성(%)

영업이익률 -0.3 7.9 15.2 15.0 17.0 5.0 10.0 20.0 14.0 21.0 23.5 11.0 13.0 17.9 18.1

세전이익률 0.3 6.6 13.0 15.1 16.7 4.7 9.7 19.3 13.6 20.8 23.4 10.8 12.4 17.6 17.9

순이익률 1.4 4.1 10.7 11.3 13.0 3.6 7.6 15.1 10.6 16.3 18.2 8.5 9.7 13.7 14.0

주요 제품별 매출 비중(%)

반도체 61.7 56.8 59.1 53.1 57.5 76.1 79.3 59.0 56.0 68.9 62.8

디스플레이 37.8 42.5 40.3 46.4 42.0 23.5 20.4 40.4 43.6 30.7 36.8

태양광 및 기타 0.5 0.7 0.7 0.5 0.6 0.4 0.3 0.5 0.4 0.4 0.4


도표 95

2014 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 2015 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F 2016F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2017F 2018F

실적(십억원)

매출액 538.6 141.2 145.2 166.6 174.9 627.9 172.4 180.7 197.3 204.0 754.4 190.8 205.5 225.0 225.4 846.8 915.1

영업이익 48.0 21.4 22.7 27.0 29.4 100.5 31.5 32.5 36.5 35.7 136.2 33.4 37.0 40.5 37.2 148.1 160.0

세전이익 53.2 21.9 27.0 28.9 31.5 109.2 31.5 32.0 36.0 35.3 134.9 33.2 36.9 40.5 37.3 147.9 161.4

순이익 36.4 16.1 20.9 20.5 22.6 80.0 22.9 24.0 27.0 26.5 100.4 24.9 27.7 30.4 28.0 110.9 121.0

수익성(%)

영업이익률 8.9 15.1 15.6 16.2 16.8 16.0 18.3 18.0 18.5 17.5 18.1 17.5 18.0 18.0 16.5 17.5 17.5

세전이익률 9.9 15.5 18.6 17.3 18.0 17.4 18.3 17.7 18.3 17.3 17.9 17.4 18.0 18.0 16.6 17.5 17.6

순이익률 6.8 11.4 14.4 12.3 12.9 12.7 13.3 13.3 13.7 13.0 13.3 13.0 13.5 13.5 12.4 13.1 13.2

사업부별 비중(%)

반도체사업부 45.1 48.4 52.3 48.2 49.4 49.5 49.6 49.5 50.7 52.7 50.7 52.0 52.9 53.5 53.5 53.0 53.0

LCD사업부 42.5 40.5 36.7 41.8 41.6 40.3 40.7 40.8 39.7 37.2 39.5 37.8 37.1 36.6 35.8 36.8 35.9

기타(2차전지 포함) 12.4 11.1 11.0 10.0 9.0 10.2 9.7 9.7 9.7 10.1 9.8 10.3 10.0 9.9 10.7 10.2 11.1




도표 96


실적(십억원)

매출액 248.6 72.2 77.2 80.9 81.5 311.9 80.1 82.8 86.0 91.3 340.2 92.5 97.0 101.0 103.4 393.9 428.4

영업이익 13.8 7.0 9.7 10.6 10.6 37.9 9.9 10.5 11.2 11.4 43.0 11.1 12.1 13.6 10.9 47.7 52.5

세전이익 11.1 7.0 10.1 11.6 9.5 38.2 9.8 10.4 11.1 11.3 42.6 11.0 12.1 13.6 10.8 47.5 52.7

순이익 7.8 5.8 7.4 8.7 7.1 29.0 7.5 7.8 8.3 8.5 32.1 8.3 9.0 10.2 8.1 35.6 39.5

수익성(%)

영업이익률 5.6 9.6 12.5 13.1 13.0 12.1 12.4 12.7 13.0 12.5 12.6 12.0 12.5 13.5 10.5 12.1 12.3

세전이익률 4.5 9.7 13.1 14.3 11.7 12.3 12.3 12.5 12.9 12.4 12.5 11.9 12.4 13.5 10.5 12.1 12.3

순이익률 3.1 8.0 9.6 10.8 8.7 9.3 9.4 9.4 9.7 9.3 9.4 8.9 9.3 10.1 7.9 9.1 9.2


프로세서케미칼 82.6 82.7 82.4 85.4 85.9 84.2 83.7 83.9 83.9 84.2 83.9 84.0 84.1 83.1 82.8 83.5 83.6

화인케미칼 8.2 7.4 7.5 5.3 7.8 7.0 6.8 6.8 6.8 6.7 6.8 6.3 6.3 6.4 6.5 6.4 6.5

Color Pates 6.2 7.2 7.0 5.2 6.0 6.3 7.5 7.5 7.5 7.4 7.5 7.0 7.0 7.0 7.2 7.1 7.1

2차전지 2.4 1.9 2.5 2.2 0.9 1.9 0.7 0.6 0.6 0.5 0.6 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

기타 0.6 0.8 0.6 0.7 0.7 0.7 1.3 1.2 1.2 1.1 1.2 2.2 2.1 3.0 2.9 2.5 2.3


도표 97


실적(십억원)

매출액 120.8 34.6 34.2 37.6 33.9 140.2 34.3 35.8 37.7 39.3 147.1 40.3 43.2 46.5 48.0 178.0 193.5

영업이익 15.1 5.7 6.3 6.6 1.7 20.3 5.0 5.7 6.7 5.8 23.2 5.8 7.2 8.2 8.2 29.4 31.7

세전이익 11.6 6.1 6.7 7.5 0.5 20.8 5.4 5.7 6.9 6.1 24.1 7.0 8.7 8.7 8.3 32.6 35.6

순이익 8.9 5.0 5.2 6.4 -0.7 15.9 4.3 4.6 5.5 4.9 19.3 5.6 6.9 6.9 6.6 26.1 28.5

수익성(%)

영업이익률 12.5 16.6 18.3 17.5 5.0 14.4 14.7 15.9 17.7 14.7 15.8 14.4 16.6 17.7 17.1 16.5 16.4

세전이익률 9.6 17.6 19.5 20.0 1.4 14.8 15.8 16.0 18.3 15.6 16.4 17.3 20.1 18.6 17.3 18.3 18.4

순이익률 7.4 14.4 15.3 17.1 -2.2 11.3 12.6 12.8 14.6 12.5 13.1 13.8 16.1 14.9 13.8 14.6 14.7


쿼츠 82.7 82.4 84.3 82.7 82.6 83.0 81.9 80.7 79.7 80.2 80.6 79.5 79.2 78.1 80.2 79.3 77.0

쿼츠 세정 13.6 13.4 13.9 12.7 11.6 12.9 12.0 12.2 12.1 11.6 12.0 12.3 12.3 12.3 11.1 12.0 12.4

세라믹 9.9 8.9 9.0 11.8 11.0 10.2 11.6 11.5 11.6 11.5 11.6 10.7 10.8 10.7 9.7 10.5 10.7

램프 및 기타 -6.2 -4.7 -7.2 -7.2 -5.2 -6.1 -5.5 -4.5 -3.5 -3.3 -4.1 -2.5 -2.3 -1.1 -1.0 -1.7 0.0




도표 98


실적(십억원)

매출액 109.7 26.9 28.0 36.1 9.3 100.3 45.7 27.2 19.7 33.7 126.3 41.3 42.0 36.5 32.4 152.1 172.5

영업이익 16.3 3.7 4.1 5.4 -3.8 9.5 10.3 4.1 1.8 5.1 21.2 8.3 8.8 6.2 3.9 27.2 31.3

세전이익 15.6 4.6 9.0 3.2 -2.9 13.9 10.9 4.1 1.8 5.1 21.8 8.3 8.8 6.2 3.9 27.2 31.4

순이익 14.7 4.0 6.9 2.7 -1.2 12.5 9.3 3.5 1.5 4.3 18.5 7.0 7.5 5.3 3.3 23.1 26.7

수익성(%)

영업이익률 14.9 13.8 14.7 15.1 -40.7 9.4 22.5 15.0 9.0 15.0 16.8 20.0 21.0 17.0 12.0 17.9 18.1

세전이익률 14.2 17.1 32.0 9.0 -31.1 13.9 23.8 15.0 9.0 15.0 17.2 20.0 21.0 17.0 12.1 17.9 18.2

순이익률 13.4 15.0 24.5 7.5 -12.3 12.4 20.3 12.7 7.6 12.7 14.7 17.0 17.9 14.5 10.2 15.2 15.5


반도체장비 92.1 91.8 88.0 66.6 60.9 78.8 80.6 66.3 46.7 71.1 69.7 75.5 70.4 64.9 65.9 69.5 70.6

신규장비 및 기타 0.6 0.0 0.0 24.1 1.0 8.7 4.5 11.0 15.2 8.9 8.7 7.3 11.9 13.7 12.4 11.2 11.6


도표 99


실적(십억원)

매출액 26,455.5 7,022.3 6,707.6 7,158.2 7,495.7 28,383.9 5,989.2 5,855.1 6,606.7 7,209.2 25,660.2 6,200.9 6,259.4 6,622.5 7,137.6 26,220.3 27,542.5

영업이익 1,357.3 743.9 488.1 332.9 60.6 1,625.6 39.5 44.4 428.1 611.5 1,123.5 609.7 534.0 374.7 305.0 1,823.4 1,230.2

세전이익 1,242.0 623.8 506.9 272.6 30.7 1,434.0 -7.5 10.8 388.2 571.9 963.3 571.0 496.2 338.1 269.5 1,674.7 1,097.0

순이익 917.4 475.8 362.6 198.6 -13.5 1,023.5 1.2 -83.9 291.1 428.9 637.3 428.2 372.1 253.5 202.1 1,256.0 822.8

수익성(%)

영업이익률 5.1 10.6 7.3 4.7 0.8 5.7 0.7 0.8 6.5 8.5 4.4 9.8 8.5 5.7 4.3 7.0 4.5

세전이익률 4.7 8.9 7.6 3.8 0.4 5.1 -0.1 0.2 5.9 7.9 3.8 9.2 7.9 5.1 3.8 6.4 4.0

순이익률 3.5 6.8 5.4 2.8 -0.2 3.6 0.0 -1.4 4.4 5.9 2.5 6.9 5.9 3.8 2.8 4.8 3.0

제품별 매출비중(%)

노트북 10.2 8.7 8.2 7.5 7.4 7.9 17.6 12.9 9.8 9.3 12.2 10.3 9.9 9.4 8.7 9.5 8.9

모니터 17.6 17.0 16.0 16.0 15.0 16.0 15.0 16.0 9.2 8.7 12.0 9.2 8.9 8.4 7.8 8.6 7.6

TV 39.9 41.0 40.0 39.0 34.0 38.4 39.0 38.0 47.6 44.5 42.5 47.7 46.9 42.4 38.1 43.6 41.9

Application 32.3 33.3 35.8 37.5 43.6 37.7 28.4 33.1 32.5 34.7 32.3 27.8 27.9 32.7 36.9 31.5 31.7




도표 100


실적(십억원)

매출액 175.4 79.7 62.8 90.8 59.8 293.2 44.3 93.2 126.7 153.2 417.4 115.1 110.7 132.7 115.8 474.3 484.9

영업이익 3.7 5.3 2.1 4.6 0.1 12.1 -6.3 7.2 12.7 17.1 30.6 9.3 8.9 13.4 9.4 41.0 44.3

세전이익 1.0 4.4 1.6 3.2 1.3 10.4 -3.1 6.1 11.7 16.1 30.8 8.4 9.0 13.5 9.5 40.4 45.2

순이익 1.0 3.3 1.3 2.6 0.6 7.8 -2.2 4.9 9.4 12.9 24.9 6.7 7.2 10.8 7.6 32.3 36.2

수익성(%)

영업이익률 2.1 6.7 3.4 5.1 0.1 4.1 -14.3 7.7 10.0 11.1 7.3 8.1 8.1 10.1 8.1 8.6 9.1

세전이익률 0.6 5.5 2.5 3.5 2.1 3.6 -6.9 6.6 9.2 10.5 7.4 7.3 8.1 10.2 8.2 8.5 9.3

순이익률 0.6 4.1 2.0 2.9 1.0 2.7 -5.1 5.2 7.4 8.4 6.0 5.8 6.5 8.1 6.6 6.8 7.5


장비부문 88.8 92.5 87.5 68.8 74.1 86.3 67.8 84.2 86.9 89.0 85.0 88.6 89.0 85.5 79.7 85.7 86.0

AMOLED 2.4 1.4 1.5 2.5 16.9 4.9 11.3 5.4 5.4 4.6 5.7 2.9 2.2 7.1 11.9 6.1 6.0

반도체 4.7 2.2 1.4 0.0 0.0 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

TFT-LCD 4.7 2.2 1.4 0.0 0.0 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

종속회사 4.2 4.1 5.4 3.8 17.0 6.9 21.8 10.7 7.9 6.5 9.5 8.7 9.0 7.5 8.6 8.4 8.2


도표 101


실적(십억원)

매출액 142.0 34.1 41.3 51.7 48.6 175.6 54.3 69.7 61.5 57.8 243.2 52.6 70.3 83.7 66.3 272.8 286.5

영업이익 9.6 0.7 1.9 8.7 3.9 15.3 8.0 9.2 8.3 6.4 31.9 5.3 14.1 19.3 8.6 47.2 52.6

세전이익 -19.7 -1.1 0.6 7.6 0.6 7.8 6.8 6.7 7.2 5.3 25.9 4.3 13.2 18.5 8.0 44.0 52.1

순이익 -21.1 -1.1 0.6 7.6 0.6 7.7 6.8 6.7 7.2 5.3 25.9 4.3 13.2 16.7 7.2 41.3 44.3

수익성(%)

영업이익률 6.7 2.2 4.6 16.8 8.1 8.7 14.7 13.2 13.5 11.0 13.1 10.0 20.0 23.0 13.0 17.3 18.4

세전이익률 -13.9 -3.3 1.5 14.7 1.3 4.4 12.5 9.6 11.6 9.1 10.6 8.2 18.8 22.1 12.0 16.1 18.2

순이익률 -14.8 -3.2 1.5 14.7 1.2 4.4 12.5 9.6 11.6 9.1 10.6 8.2 18.8 19.9 10.8 15.1 15.5


반도체 58.7 78.7 75.1 56.9 38.8 60.4 77.1 53.1 48.1 30.7 51.9 43.9 49.3 53.8 54.3 50.9 50.6

LCD 29.7 5.9 24.6 35.2 57.0 33.1 16.3 34.3 45.5 60.6 39.3 46.6 43.6 40.2 38.1 41.8 42.4

태양전지 11.6 15.3 5.2 4.0 4.1 6.5 6.6 5.7 6.4 8.7 6.8 9.5 7.1 6.0 7.5 7.3 7.0




도표 102


실적(십억원)

매출액 32.8 1.2 18.9 12.1 12.9 45.1 12.1 22.0 29.0 34.1 97.3 30.7 35.4 35.0 33.0 134.1 145.4

영업이익 0.8 -2.6 5.3 1.9 3.7 8.3 2.4 5.7 8.7 10.2 27.0 8.3 10.6 10.2 8.6 37.6 41.0

세전이익 2.0 -2.4 5.4 2.0 3.6 8.6 2.5 5.8 8.8 10.4 27.5 8.4 10.8 10.3 8.7 38.2 41.6

순이익 2.0 -1.9 4.5 1.3 3.1 7.0 1.9 4.7 7.1 8.3 22.0 6.7 8.6 8.2 7.0 30.6 33.3

수익성(%)

영업이익률 2.5 -208.4 28.1 15.9 28.4 18.5 19.5 26.0 30.0 30.0 27.8 27.0 30.0 29.0 26.0 28.1 28.2

세전이익률 6.0 -191.8 28.6 16.3 28.1 19.1 20.5 26.6 30.4 30.4 28.3 27.4 30.4 29.4 26.4 28.5 28.6

순이익률 6.0 -150.2 23.6 10.7 24.1 15.5 15.9 21.3 24.3 24.3 22.6 21.9 24.3 23.5 21.1 22.8 22.9


AMOLED 13.7 0.0 0.0 10.2 2.1 3.3 2.6 4.6 4.5 4.2 4.2 4.2 4.7 2.9 3.7 3.9 3.0

LTPS LCD 62.0 0.0 71.8 69.4 90.2 74.5 72.9 80.5 82.1 83.9 81.2 74.5 67.9 75.6 72.2 72.5 73.8

Oxide TFT 16.2 85.0 26.8 19.5 4.1 19.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 10.2 17.8 9.0 13.8 12.8 11.8

Flexible Display 6.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 23.4 13.6 12.4 11.0 13.6 9.8 8.5 11.4 9.1 9.7 10.3


도표 103 )


실적(십억원)

매출액 567.8 123.7 116.2 211.7 200.7 652.3 190.8 200.0 226.3 241.7 858.8 224.3 242.5 273.2 301.5 1,041.4 1,149.4

영업이익 8.7 1.7 2.6 8.4 3.7 16.5 5.6 7.5 11.2 10.1 34.4 7.7 10.3 14.0 14.1 46.0 52.2

세전이익 -13.6 1.3 0.6 33.5 -4.9 30.4 3.0 5.3 9.1 8.1 25.4 5.9 8.6 12.4 12.6 39.5 47.4

순이익 -15.3 1.1 0.6 33.2 -6.4 28.6 3.0 5.3 9.1 8.1 25.4 5.3 7.7 11.2 11.4 35.5 42.6

수익성(%)

영업이익률 1.5 1.4 2.3 4.0 1.8 2.5 2.9 3.8 4.9 4.2 4.0 3.4 4.2 5.1 4.7 4.4 4.5

세전이익률 -2.4 1.0 0.5 15.8 -2.5 4.7 1.6 2.6 4.0 3.4 3.0 2.6 3.5 4.5 4.2 3.8 4.1

순이익률 -2.7 0.9 0.5 15.7 -3.2 4.4 1.6 2.6 4.0 3.4 3.0 2.3 3.2 4.1 3.8 3.4 3.7


BLU 26.6 11.9 2.6 2.0 6.5 5.3 4.1 3.8 3.3 3.0 3.5 3.1 2.8 2.4 2.1 2.6 2.0

인버터 31.9 38.8 40.8 32.7 33.7 35.6 30.7 32.2 31.1 28.6 30.6 27.8 27.0 26.3 25.1 26.4 26.2

LED 8.5 9.5 10.4 4.4 4.9 6.6 5.7 4.4 4.0 4.0 4.5 3.9 3.9 3.7 3.2 3.7 3.4

태양전지모듈 31.9 39.0 46.2 30.6 21.4 32.2 18.7 17.6 17.8 18.6 18.2 18.8 18.3 17.1 16.2 17.5 16.8

휴대폰EMS 29.1 29.7 18.6 40.7 41.0 42.6 43.8 42.1 39.8 41.8 45.0 48.5 44.2 46.3

기타 1.0 0.8 0.1 1.2 -1.8 0.0 0.0 1.0 1.3 2.1 1.2 6.7 6.2 5.5 5.0 5.8 5.2




도표 104 )


실적(십억원)

매출액 59,041 13,994 13,926 14,029 14,560 56,509 13,362 14,002 14,160 14,142 55,666 13,986 14,902 15,161 14,951 59,000 62,455

영업이익 1,829 305.2 244.1 294.0 349.0 1,192 505.2 584.6 407.7 387.7 1,885 598.7 739.1 444.4 423.5 2,206 2,424

세전이익 1,218 49.7 311.9 110.9 120.7 593 281.6 457.0 283.5 266.8 1,289 481.2 625.0 333.8 316.3 1,756 2,031

순이익 679 38.5 228.6 125.1 -139.2 253 198.1 342.8 212.6 200.1 954 360.9 468.8 250.3 237.2 1,317 1,523

수익성(%)

영업이익률 3.1 2.2 1.8 2.1 2.4 2.1 3.8 4.2 2.9 2.7 3.4 4.3 5.0 2.9 2.8 3.7 3.9

세전이익률 2.1 0.4 2.2 0.8 0.8 1.0 2.1 3.3 2.0 1.9 2.3 3.4 4.2 2.2 2.1 3.0 3.3

순이익률 1.1 0.3 1.6 0.9 -1.0 0.4 1.5 2.4 1.5 1.4 1.7 2.6 3.1 1.7 1.6 2.2 2.4

사업부별

매출액(십억원)

HE 19,379 4,436.7 3,934.8 4,286.4 4,739.7 17,398 4,333.4 4,506.7 4,799.7 5,063.7 18,703 4,420.1 4,641.9 4,943.7 5,215.6 19,221 19,884

MC 14,798 3,508.4 3,648.4 3,377.4 3,469.2 14,003 2,963.2 3,333.6 3,366.9 3,400.6 13,064 3,298.6 3,496.5 3,583.9 3,619.8 13,999 14,635

H&A 16,763 4,063.1 4,485.3 4,153.4 3,829.5 16,531 4,219.5 4,603.2 4,261.8 3,777.0 16,861 4,351.2 4,765.7 4,420.1 3,774.7 17,312 17,778

VC 0 382.6 450.8 478.6 520.4 1,832 592.9 654.6 700.4 749.4 2,697 779.4 837.9 930.0 976.5 3,524 4,592

LG이노텍 4,995 1,206.6 1,097.0 1,229.0 1,241.5 4,812 864.2 858.8 964.5 1,074.6 3,762 1,050.7 1,063.8 1,177.2 1,247.8 4,540 4,993


도표 105 )


실적(십억원)

매출액 6,466.1 1,541.3 1,447.1 1,558.8 1,590.9 6,138.1 1,195.0 1,120.5 1,510.1 1,715.7 5,541.2 1,508.6 1,503.6 1,638.9 1,836.9 6,487.9 6,881.6

영업이익 314.0 69.0 48.9 60.7 45.1 223.7 0.4 -34.0 45.1 66.5 78.0 58.1 55.7 66.0 84.5 264.3 324.1

세전이익 191.6 47.6 27.7 31.8 15.0 122.1 -13.0 -47.3 38.2 60.3 38.3 52.5 50.6 61.5 80.5 245.1 312.8

순이익 112.7 28.1 31.4 33.2 2.4 95.1 -12.1 -31.9 30.6 48.2 34.8 40.4 39.0 47.3 62.0 188.7 240.8

수익성(%)

영업이익률 4.9 4.5 3.4 3.9 2.8 3.6 0.0 -3.0 3.0 3.9 1.4 3.8 3.7 4.0 4.6 4.1 4.7

세전이익률 3.0 3.1 1.9 2.0 0.9 2.0 -1.1 -4.2 2.5 3.5 0.7 3.5 3.4 3.8 4.4 3.8 4.5

순이익률 1.7 1.8 2.2 2.1 0.1 1.5 -1.0 -2.9 2.0 2.8 0.6 2.7 2.6 2.9 3.4 2.9 3.5


LED 16.2 14.3 13.6 12.1 11.2 12.8 14.4 16.0 12.2 9.6 12.6 9.6 10.3 9.6 7.5 9.2 7.6

광학솔루션 42.5 46.2 48.8 49.7 52.2 49.3 39.0 34.1 30.1 35.1 34.4 33.3 30.2 32.4 37.3 33.5 34.3

기판소재 26.3 24.9 24.7 23.8 22.5 23.9 26.8 29.7 22.5 19.9 24.1 22.0 22.8 21.3 18.9 21.1 20.4

전장부품 16.2 17.4 16.6 17.6 17.6 17.3 23.4 26.2 23.1 21.5 23.3 25.1 25.9 27.0 25.1 25.8 29.4




도표 106 )


실적(십억원)

매출액 6,100.4 1,723.2 1,698.1 1,609.5 1,145.4 6,176.3 1,604.3 1,616.4 1,661.3 1,578.2 6,460.2 1,621.2 1,652.2 1,713.6 1,618.8 6,605.8 6,800.0

영업이익 64.9 72.6 80.4 101.5 46.9 301.3 42.9 15.2 61.5 45.8 165.3 48.6 41.3 63.4 48.6 201.9 229.9

세전이익 816.2 66.5 180.6 107.1 12.6 366.8 45.2 40.9 59.3 43.8 189.1 46.8 39.7 62.0 47.4 196.0 227.2

순이익 689.0 52.2 149.4 86.0 34.6 322.2 36.5 19.4 46.3 34.1 136.4 36.5 31.0 48.4 37.0 152.9 177.3

수익성(%)

영업이익률 1.1 4.2 4.7 6.3 4.1 4.9 2.7 0.9 3.7 2.9 2.6 3.0 2.5 3.7 3.0 3.1 3.4

세전이익률 13.4 3.9 10.6 6.7 1.1 5.9 2.8 2.5 3.6 2.8 2.9 2.9 2.4 3.6 2.9 3.0 3.3

순이익률 11.3 3.0 8.8 5.3 3.0 5.2 2.3 1.2 2.8 2.2 2.1 2.3 1.9 2.8 2.3 2.3 2.6


ACI 사업부 27.0 23.3 22.5 21.9 34.6 24.8 21.5 23.0 23.6 23.6 22.9 23.9 23.9 24.0 23.6 23.9 24.2

LCR 사업부 30.7 30.8 29.4 36.5 34.2 32.5 32.4 32.6 33.1 33.1 32.8 33.6 33.6 33.8 34.0 33.8 34.6

DM 사업부 59.4 49.0 45.0 28.2 50.1 42.7 46.1 43.2 43.4 43.4 44.0 42.5 42.4 42.2 42.3 42.4 41.2




편집상의 공백페이지입니다



기업분석

삼성전자(005930.KS)

BUY(유지) / TP 1,900,000원(유지)

2016년 IT 대형주 Top Pick!!


BUY(유지) / TP 170,000원(유지)

2016년 반도체산업 Top Pick!!


BUY(유지) / TP 85,000원(상향)

2016년 실적 3D NAND 투자 확대와 OLED시장 성장으로 크게 개선될 전망!!



2016년 반도체향 수요 호조와 고객기반 확대, 시장점유율 상승으로 성장세 지속할 전망!!



반도체산업 성장과 신규사업 본격화로 중장기적으로 실적 성장 달성할 전망!!

테스(095610.KQ)


2016년 반도체 및 디스플레이 투자 확대로 실적 성장 지속될 전망!!



OLED 투자 확대의 핵심적 수혜업체!!


BUY(유지) / TP 29,000원(상향)

2016년 플렉서블 디스플레이 및 OLED 투자 확대 수혜 전망!!



2016년 실적 반도체 및 디스플레이장비 공급 증가로 크게 개선될 전망!!



2016년 한국과 중국 디스플레이업체들의 플렉서블 및 OLED 투자 확대의 수혜 전망!!



삼성전자(005930.KS) 반도체/디스플레이 담당 이정

Tel. 368-6124 / [email protected]

2016년 IT 대형주 Top Pick!!

2016년 매출액 및 영업이익 각각 4.5%yoy, 21.2%yoy 증가 예상

삼성전자의 2016년 실적은 스마트폰부문 경쟁력 회복 및 원가개선에 의한 IM부

문 실적 성장과 세계적인 경쟁력을 가지고 있는 반도체, 디스플레이, 가전부문에

서 안정적인 실적 달성 등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2016년 매출액 및

영업이익은 각각 4.5%yoy, 21.2%yoy 증가한 209.92조원, 32.02조원을 기록할

것으로 예상된다.

투자포인트: 스마트폰부문 경쟁력 회복, 반도체 및 디스플레이부문 실적 큰

폭 개선, 매력적인 Valuation, 주주이익환원정책 강화

동사에 대한 투자포인트, 첫째, 갤럭시S7 판매 호조 및 중저가 스마트폰 판매 확

대에 의한 시장지배력 강화와 수익성 호조 등으로 IM총괄 실적이 대폭 개선되면

서 동사의 스마트폰부문 경쟁력 회복을 확인시켜주고 있으며, 둘째, 3D NAND

및 DRAM시장지배력을 지속적으로 확대하고 있는 동사는 성수기 진입과 주요 스

마트폰 신규 출시 등에 의한 수요 증가로 3Q16 실적 개선을 달성할 것이고, 셋

째, TFT-LCD산업 수급이 공급 CAPA의 탄력적 조절과 수요의 대형화 가속 등

으로 2H16에 빠른 속도로 개선되면서 DP총괄이 크게 개선될 것이며, 넷째, 동사

가 주주이익환원정책을 적극적으로 강화하고 있고, 다섯째, 삼성그룹 지배구조 변

화에 대한 기대감이 높은 상황에서 삼성전자가 중장기적으로 긍정적인 수혜를 받

을 것이며, 여섯번째, 동사의 현 주가는 매우 매력적인 수준(2016년 실적기준

P/E 9.1배, P/B 1.4배)에 있는 것으로 판단되는 점 등이다.

성장세가 지속될 3Q16 실적과 스마트폰부문 경쟁력 회복, 반도체 및 디스플

레이산업 2H16 개선, 주주이익환원정책 강화에 주목!!

당사는 성장세를 지속되는 3Q16 실적과 주주이익환원정책 강화, 지배구조변화

가능성 확대, 매력적인 Valuation(2016년 실적기준 P/E 9.1배), 주요사업부에서

의 시장지배력 강화 등에 주목하여 현 주가에서는 긍정적으로 접근할 것을 권고한

다. 목표주가 '1,900,000원' 및 투자의견 'BUY'를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 1,900,000원

현재주가(08/05) 1,561,000원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 221,145.8

52주 최고/최저(원) 1,580,000 /

1,033,000

52주 일간 Beta 0.98

발행주식수(천주) 141,669

평균거래량(3M,천주) 258

평균거래대금(3M,백만원) 361,566

배당수익률(16F, %) 1.3

외국인 지분율(%) 51.2

주요주주 지분율(%)

이건희외 10인 17.9

국민연금공단 8.9

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 6.3 21.0 34.1 34.7

KOSPI대비상대수익률 4.9 18.9 28.9 35.3

Company vs KOSPI composite

40

60

80

100

120

140

160

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)

Financial Data(IFRS 연결기준) 결산기(12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

매출액(십억원) 206,206.0 200,653.5 209,915.8 225,010.1 239,872.6

영업이익(십억원) 25,025.1 26,413.4 32,018.7 34,134.0 34,716.6

세전계속사업손익(십억원) 27,875.0 25,961.0 33,551.7 36,754.9 37,822.7

당기순이익(십억원) 23,394.4 19,060.1 24,684.6 27,198.6 27,988.8

EPS(원) 156,705 126,916 171,723 190,297 195,825

증감률(%) -22.6 -19.0 35.3 10.8 2.9

PER(배) 8.5 9.9 9.1 8.2 8.0

ROE(%) 15.3 11.4 13.6 13.5 12.4

PBR(배) 1.4 1.2 1.4 1.2 1.1

EV/EBITDA(배) 4.1 3.3 3.3 2.8 2.4




삼성전자(005930.KS) 재무제표

대차대조표(IFRS 연결기준) 손익계산서(IFRS 연결기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

자산총계 230,423 242,180 262,058 287,627 314,421 매출액 206,206 200,653 209,916 225,010 239,873

유동자산 115,146 124,815 141,434 161,277 181,700 증가율(%) (9.8) (2.7) 4.6 7.2 6.6

현금성자산 61,817 71,493 87,038 103,614 119,672 매출원가 128,279 123,482 122,188 128,067 134,342

매출채권 28,234 28,521 28,152 30,019 32,525 매출총이익 77,927 77,171 87,728 96,943 105,531

재고자산 17,318 18,812 20,196 21,535 23,333 판매 및 일반관리비 52,902 50,758 55,709 62,809 70,814

유동자산 115,277 117,365 120,623 126,350 132,721 영업이익 25,025 26,413 32,019 34,134 34,717

투자자산 29,619 25,491 24,431 25,423 26,455 증가율(%) (32.0) 5.5 21.2 6.6 1.7

유형자산 80,873 86,477 90,832 95,581 100,933 EBITDA 43,078 47,344 55,194 58,926 60,761

부채총계 62,335 63,120 66,498 68,336 70,609 증가율(%) (19.1) 9.9 16.6 6.8 3.1

유동부채 52,014 50,503 52,361 53,822 55,702 영업외손익 2,850 (452) 1,533 2,621 3,106

매입채무 18,233 15,052 18,360 19,577 21,212 이자수익 1,833 1,945 1,768 1,943 2,362

유동성이자부채 9,808 11,377 9,686 9,686 9,686 이자비용 593 777 637 564 499

기타 23,973 24,074 24,315 24,558 24,804 지분법손익 343 1,102 39 41 43

비유동부채 10,321 12,617 14,137 14,514 14,907 세전순이익 27,875 25,961 33,552 36,755 37,823

비유동이자부채 1,458 1,497 1,579 1,579 1,579 증가율(%) (27.3) (6.9) 29.2 9.5 2.9

기타 8,863 11,120 12,558 12,935 13,328 법인세비용 4,481 6,901 8,867 9,556 9,834

자본총계 168,088 179,060 195,559 219,291 243,813 당기순이익 23,394 19,060 24,685 27,199 27,989

지배지분 162,182 172,877 189,363 213,095 237,617 증가율(%) (23.2) (18.5) 29.5 10.2 2.9

자본금 898 898 898 898 898 지배주주지분 23,082 18,695 24,810 27,359 28,154

자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 4,404 증가율(%) (22.6) (19.0) 32.7 10.3 2.9

이익잉여금 169,530 185,132 200,452 224,183 248,705 비지배지분 312 366 (125) (160) (165)

비지배지분 5,906 6,183 6,196 6,196 6,196 EPS 156,705 126,916 171,723 190,297 195,825

자본총계 168,088 179,060 195,559 219,291 243,813 증가율(%) (22.6) (19.0) 35.3 10.8 2.9

총차입금 11,266 12,874 11,266 11,266 11,266 수정EPS 156,705 126,916 168,624 187,182 192,711

순차입금 (50,552) (58,619) (75,772) (92,349) (108,406) 증가율(%) (22.6) (19.0) 32.9 11.0 3.0

현금흐름표(IFRS 연결기준)

주요투자지표(IFRS 연결기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

영업현금 36,975 40,062 46,956 50,521 51,898 주당지표(원)

당기순이익 23,394 19,060 24,685 27,199 27,989 EPS 156,705 126,916 171,723 190,297 195,825

자산상각비 18,053 20,931 23,176 24,792 26,045 BPS 953,266 1,016,129 1,147,358 1,291,149 1,439,728

기타비현금성손익 (348) (1,076) 545 336 350 DPS 20,000 21,010 21,010 21,010 21,010

운전자본증감 (3,837) (4,682) 597 (1,806) (2,485) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (879) 414 462 (1,867) (2,506) PER 8.5 9.9 9.1 8.2 8.0

재고자산감소(증가) 267 (2,616) (1,726) (1,339) (1,798) PBR 1.4 1.2 1.4 1.2 1.1

매입채무증가(감소) 787 (1,220) 130 1,218 1,634 EV/ EBITDA 4.1 3.3 3.3 2.8 2.4

기타 (4,012) (1,259) 1,731 183 184 배당수익율 1.5 1.7 1.3 1.3 1.3

투자현금 (32,806) (27,168) (27,488) (32,479) (34,456) PCR 4.9 4.4 5.4 4.9 4.7

단기투자자산감소 (1,824) (4,129) (1,049) (2,001) (2,083) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (6,009) (32) (104) (477) (496) 영업이익율 12.1 13.2 15.3 15.2 14.5

설비투자 (22,043) (25,880) (26,646) (28,126) (29,984) EBITDA이익율 20.9 23.6 26.3 26.2 25.3

유형자산처분 386 357 30 0 0 순이익율 11.3 9.5 11.8 12.1 11.7

무형자산처분 (1,293) (1,501) (1,400) (1,400) (1,400) ROE 15.3 11.4 13.6 13.5 12.4

재무현금 (3,057) (6,574) (4,427) (3,467) (3,467) ROIC 21.7 18.8 22.0 22.9 21.8

차입금증가 274 1,593 (1,366) 0 0 안정성(%,배)

자본증가 (2,206) (3,127) (169) (3,467) (3,467) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 2,234 3,130 169 3,467 3,467 유동비율 221.4 247.1 270.1 299.7 326.2

현금 증감 556 5,796 15,109 14,575 13,975 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

기초현금 16,285 16,841 22,637 37,746 52,320 활동성 (회)

기말현금 16,841 22,637 37,746 52,320 66,295 총자산회전율 0.9 0.8 0.8 0.8 0.8

Gross Cash flow 45,718 48,671 48,405 52,327 54,383 매출채권회전율 7.4 7.1 7.4 7.7 7.7

Gross Investment 34,819 27,721 25,842 32,283 34,859 재고자산회전율 11.3 11.1 10.8 10.8 10.7

Free Cash Flow 10,899 20,950 22,563 20,043 19,525 매입채무회전율 11.5 12.1 12.6 11.9 11.8





반도체/디스플레이 담당 이정 Tel. 368-6124 / [email protected]

2016년 반도체산업 Top Pick!!


SK머티리얼즈의 2016년 실적은 1) 주요고객사의 신규라인 가동효과와 2) 미세공정전

환 가속, 3) 3D NAND 투자 확대, 4) SKC에어가스 인수효과, 5) 사업영역확대를 위

한 M&A 등으로 성장세를 지속할 것으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각

각 43.0%yoy, 44.9%yoy 증가한 4,834억원, 1,635억원에 이를 것으로 예상된다.

투자포인트: SK그룹과의 높은 시너지효과, 3D NAND 투자 확대 및 공정미

세화 가속에 따른 수혜, CAPA 증설효과에 의한 2016년 실적 성장

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, SK그룹에 인수된 동사는 SK하이닉스라는 안정

적인 공급처를 보유하게 되면서 제품영역 다각화를 통해 SK그룹과의 높은 시너지

효과를 시현할 것이며, 둘째, 2016년 반도체 소자업체들의 지속적인 미세공정 전

환과 3D NAND 투자 확대 등으로 수혜를 크게 받을 것이고, 셋째, 국내 및 중국

디스플레이업체들의 공격적인 플렉서블 OLED라인 및 대형 OLED 투자로 수요가

중장기적으로 대폭 증가할 것이며, 넷째, 이에 따라 동사의 2016년 실적이 CAPA

증설효과와 수요 확대 등으로 사상최대를 기록할 것으로 판단되는 점 등이다.

2H16 이후 본격화될 3D NAND 신규 가동효과, 2017년 플렉서블 디스플레

이라인 대규모 가동, 적극적인 M&A와 JV 설립을 통한 성장전략에 주목

현 주가에서는 적극적 매수 권고!!

당사는 12H16에 본격화될 반도체업체들의 3D NAND 신규 가동과 2017년 플렉

서블 디스플레이업체들의 대규모 신규라인 가동으로 NF3 수요가 확대되면서 동

사의 2016년 및 2017년 실적이 크게 성장할 것이며, 특히 적극적인 M&A와 JV

설립을 통한 사업영역 다각화와 사업포트폴리오 안정화 등으로 적용 Valuation이

높아질 것으로 판단한다. 목표주가 ‘170,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 170,000원

현재주가(08/05) 159,000원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 1,677.1

52주 최고/최저(원) 163,900 / 78,800





배당수익률(16F, %) 1.6



㈜SK 49.1


절대수익률 25.2 40.1 53.9 32.0

KOSPI대비상대수익률 24.7 39.8 51.8 38.0


40

60

80

100

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160

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)


Financial Data (IFRS 연결기준) 결산기(12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

매출액(십억원) 211.7 338.0 483.4 644.5 770.1

영업이익(십억원) 26.4 112.8 163.5 216.8 259.4

세전계속사업손익(십억원) 17.4 87.9 156.7 215.2 259.6

당기순이익(십억원) 13.6 66.2 120.4 167.8 202.5

EPS(원) 1,289 6,270 11,233 15,594 18,812

증감률(%) 3,765.1 386.3 79.2 38.8 20.6

PER(배) 39.7 18.6 14.2 10.2 8.5

ROE(%) 4.3 18.9 28.5 31.1 29.0

PBR(배) 1.7 3.3 3.6 2.7 2.1

EV/EBITDA(배) 9.6 8.2 8.0 6.1 5.0




SK머티리얼즈(036490.KQ) 재무제표


자산총계 589.8 665.1 841.1 954.4 1,111.3 매출액 211.7 338.0 483.4 644.5 770.1

유동자산 118.6 165.2 196.5 224.0 276.2 증가율(%) 10.8 59.7 43.0 33.3 19.5

현금성자산 24.3 41.7 40.8 36.1 53.5 매출원가 163.8 199.0 276.0 368.8 440.4

매출채권 47.4 63.8 84.8 105.7 125.4 매출총이익 47.8 139.1 207.4 275.7 329.7

재고자산 45.7 58.3 69.4 80.7 95.8 판매 및 일반관리비 21.4 26.2 43.8 58.9 70.3

유동자산 471.2 499.9 644.6 730.4 835.1 영업이익 26.4 112.8 163.5 216.8 259.4

투자자산 18.2 16.3 114.6 119.3 124.1 증가율(%) 265.0 327.5 44.9 32.6 19.7

유형자산 449.8 480.2 527.1 608.8 709.0 EBITDA 76.3 168.5 231.9 296.7 352.1

부채총계 266.9 288.8 371.5 344.0 325.3 증가율(%) 22.0 120.8 37.6 28.0 18.7

유동부채 105.5 145.1 249.9 261.2 281.2 영업외손익 (9.0) (24.9) (6.8) (1.6) 0.2

매입채무 31.0 39.0 84.8 105.7 125.4 이자수익 0.4 0.6 0.8 1.2 1.8

유동성이자부채 62.7 72.9 131.6 121.6 121.6 이자비용 9.4 7.2 5.4 3.5 2.3

기타 11.8 33.2 33.5 33.8 34.2 지분법손익 (0.6) (3.4) 0.0 0.0 0.0

비유동부채 161.5 143.6 121.5 82.8 44.2 세전순이익 17.4 87.9 156.7 215.2 259.6

비유동이자부채 157.2 127.3 88.4 48.4 8.4 증가율(%) 1,342.5 404.8 78.3 37.3 20.6

기타 4.2 16.3 33.1 34.4 35.7 법인세비용 3.8 21.8 36.3 47.3 57.1

자본총계 322.9 376.4 469.6 610.5 785.9 당기순이익 13.6 66.2 120.4 167.8 202.5

지배지분 322.8 376.2 469.5 610.3 785.8 증가율(%) 3,766.1 386.4 82.0 39.4 20.6

자본금 5.3 5.3 5.3 5.3 5.3 지배주주지분 13.6 66.1 118.5 164.5 198.4

자본잉여금 67.7 67.7 67.7 67.7 67.7 증가율(%) 3,765.1 386.3 79.2 38.8 20.6

이익잉여금 248.8 301.4 394.8 535.7 711.2 비지배지분 (0.0) 0.0 1.9 3.4 4.0

비지배지분 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 EPS 1,289 6,270 11,233 15,594 18,812

자본총계 322.9 376.4 469.6 610.5 785.9 증가율(%) 3,765.1 386.3 79.2 38.8 20.6

총차입금 220.0 200.3 220.0 170.0 130.0 수정EPS 1,289 6,270 11,233 15,594 18,812

순차입금 195.7 158.6 179.2 134.0 76.5 증가율(%) 3,765.1 386.3 79.2 38.8 20.6



영업현금 54.4 149.9 191.0 238.1 281.8 주당지표(원)

당기순이익 13.6 66.2 120.4 167.8 202.5 EPS 1,289 6,270 11,233 15,594 18,812

자산상각비 49.9 55.7 68.3 79.9 92.7 BPS 30,604 35,670 44,512 57,865 74,501

기타비현금성손익 1.1 3.9 13.0 1.3 1.3 DPS 1,000 2,560 2,560 2,560 2,560

운전자본증감 (18.0) (10.3) (0.7) (11.0) (14.7) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (12.8) (14.8) (22.7) (20.9) (19.7) PER 39.7 18.6 14.2 10.2 8.5

재고자산감소(증가) 1.9 (12.0) (11.0) (11.3) (15.0) PBR 1.7 3.3 3.6 2.7 2.1

매입채무증가(감소) (4.5) 16.8 43.6 20.9 19.7 EV/ EBITDA 9.6 8.2 8.0 6.1 5.0

기타 (2.6) (0.4) (10.6) 0.3 0.3 배당수익율 2.0 2.2 1.6 1.6 1.6

투자현금 (25.6) (83.2) (210.7) (165.8) (197.4) PCR 6.5 7.2 8.3 6.7 5.7

단기투자자산감소 0.0 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 (96.8) (3.9) (4.1) 영업이익율 12.5 33.4 33.8 33.6 33.7

설비투자 (31.0) (87.2) (113.7) (161.1) (192.5) EBITDA이익율 36.1 49.9 48.0 46.0 45.7

유형자산처분 12.0 0.2 0.1 0.0 0.0 순이익율 6.4 19.6 24.9 26.0 26.3

무형자산처분 (0.0) (0.9) (0.0) (0.0) (0.0) ROE 4.3 18.9 28.5 31.1 29.0

재무현금 (29.3) (43.1) 19.2 (77.0) (67.0) ROIC 3.9 16.1 23.1 28.3 28.9

차입금증가 (24.0) (32.5) 19.2 (50.0) (40.0) 안정성(%,배)

자본증가 (5.3) (10.5) 0.0 (27.0) (27.0) 순차입금/자기자본 60.6 42.1 38.2 21.9 9.7

배당금지급 5.3 10.5 0.0 27.0 27.0 유동비율 112.5 113.8 78.6 85.8 98.2

현금 증감 (0.5) 23.8 (0.8) (4.7) 17.4 이자보상배율 2.9 17.1 36.2 95.1 520.7

기초현금 18.1 17.6 41.4 40.7 35.9 활동성 (회)

기말현금 17.6 41.4 40.7 35.9 53.4 총자산회전율 0.4 0.5 0.6 0.7 0.7

Gross Cash flow 82.6 171.6 201.8 249.1 296.5 매출채권회전율 5.2 6.1 6.5 6.8 6.7

Gross Investment 43.6 93.6 211.4 176.8 212.1 재고자산회전율 4.7 6.5 7.6 8.6 8.7

Free Cash Flow 39.0 78.0 (9.6) 72.3 84.4 매입채무회전율 7.1 9.7 7.8 6.8 6.7






2016년 실적 3D NAND 투자 확대와 OLED시장

성장으로 크게 개선될 전망!!

목표주가 ‘85,000원’ 상향, 투자의견 ‘BUY’ 유지

당사는 반도체/디스플레이의 핵심적 재료업체인 '솔브레인'에 대해 목표주가를 1)

KOSPI 상승과 2) 주요 반도체업체들의 3D NAND 투자 확대, 3) 이에 따른 2016

년 및 2017년 실적 성장 등을 반영하여 기존 ‘65,000원’에서 30.8% 올린

‘85,000원’으로 상향하고, 이는 현 주가대비 30.2%의 상승여력이 있어 투자의견

‘BUY’를 유지한다. 목표주가 ‘85,000원’은 1) 2016년 예상EPS(6,041원)에 과거

9년간 최고가 평균 P/E 15.1배를 적용한 값과2) 2016년 예상BPS(35,327원)에

과거 9년간 최고가 평균 P/B 2.3배를 적용한 값의 평균이며, 이는 2016년 및

2017년 예상EPS대비 각각 14.1배, 12.8배이다.

투자포인트: 2016년 반도체부문 실적 호조세 지속, 자회사 실적 호전, Thin-

Glass부문 안정화, 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자포인트는, 첫째, 2016년 동사의 반도체부문 실적이 주요고객사들

의 미세공정 전환 가속과 3D NAND 투자 확대 등으로 성장세를 지속할 것이며,

둘째, 2016년 Thin-Glass부문 실적이 주요고객사의 전략모델 출시 및 중저가폰

물량 확대로 개선될 것이고, 셋째, 자회사들의 실적이 호전되면서 동사의 기업경쟁

력 강화에 크게 기여하고 있으며, 넷째, 현 주가(2016년 P/E 10.8배, P/B 1.8배)

는 2016년 실적기준으로 과거 밴드의 하단에 위치해 있고, 반도체업황이 수요 약

세로 조정국면에 진입하고 있는 점을 고려했을 때도 여전히 매력적인 점 등이다.


솔브레인의 2016년 실적은 주요고객사의 신규라인 가동에 의한 반도체부문 호조

와 중저가 스마트폰에서의 OLED 탑재비중 확대 및 이에 따른 Thin Glass부문의

양호한 실적 달성 등으로 성장세를 지속할 것으로 판단된다. 동사의 2016년 매출

액 및 영업이익은 각각 20.1%yoy, 35.5%yoy 증가한 7,544억원, 1,362억원을 기

록할 것으로 예상된다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 상향) 85,000원

현재주가(08/05) 65,300원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 69,700 / 32,450





배당수익률(16F, %) 0.8



정지완외 10인 45.7

알리안츠글로벌인베스트자산 11.3

Hermes Invesrtment 6.8


절대수익률 11.6 53.1 75.8 54.6

KOSPI대비상대수익률 11.1 52.8 73.6 60.6


40

60

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100

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0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 538.6 627.9 754.4 846.8 915.1

영업이익(십억원) 48.0 101.1 136.2 148.1 160.0

세전계속사업손익(십억원) 53.2 110.2 134.9 147.9 161.4

당기순이익(십억원) 36.4 80.6 100.4 110.9 121.0

EPS(원) 2,338 4,880 6,041 6,663 7,270

증감률(%) -39.2 108.8 23.8 10.3 9.1

PER(배) 13.8 8.3 10.8 9.8 9.0

ROE(%) 9.0 17.5 18.6 17.4 16.3

PBR(배) 1.2 1.4 1.8 1.6 1.4

EV/EBITDA(배) 6.2 5.1 6.2 5.1 4.4




솔브레인(036830.KQ) 재무제표


자산총계 574.3 731.7 812.1 891.3 979.1 매출액 538.6 627.9 754.4 846.8 915.1

유동자산 174.3 209.4 276.4 328.8 387.0 증가율(%) (15.2) 16.6 20.1 12.2 8.1

현금성자산 88.8 96.4 137.1 176.2 224.2 매출원가 440.8 472.1 549.5 618.0 667.8

매출채권 52.9 67.6 85.4 94.3 101.1 매출총이익 97.8 155.8 204.9 228.8 247.2

재고자산 23.7 32.0 40.5 44.8 48.0 판매 및 일반관리비 49.7 54.8 68.7 80.7 87.2

비유동자산 400.0 522.4 535.7 562.5 592.1 영업이익 48.0 101.1 136.2 148.1 160.0

투자자산 125.1 188.6 191.5 199.2 207.3 증가율(%) (45.7) 110.4 34.8 8.7 8.1

유형자산 300.3 321.0 332.7 352.9 375.6 EBITDA 87.3 143.4 171.3 197.0 211.8

부채총계 152.3 239.0 224.2 200.7 175.8 증가율(%) (28.4) 64.3 19.5 15.0 7.5

유동부채 144.0 223.2 206.9 183.1 158.0 영업외손익 5.2 9.1 (1.3) (0.2) 1.3

매입채무 26.8 34.5 55.9 61.8 66.2 이자수익 2.6 2.7 1.8 2.6 2.8

유동성이자부채 98.1 149.9 111.8 81.8 51.8 이자비용 3.5 3.6 3.1 2.8 1.4

기타 19.1 38.8 39.2 39.6 40.0 지분법손익 7.6 3.1 1.4 0.0 0.0

비유동부채 8.3 15.8 17.3 17.5 17.8 세전순이익 53.2 110.2 134.9 147.9 161.4

비유동이자부채 3.4 11.3 10.7 10.7 10.7 증가율(%) (33.5) 107.1 22.4 9.6 9.1

기타 4.9 4.6 6.5 6.8 7.0 법인세비용 16.8 29.6 34.5 37.0 40.3

자본총계 422.0 492.7 588.0 690.6 803.3 당기순이익 36.4 80.6 100.4 110.9 121.0

지배지분 424.0 494.7 585.1 687.8 800.5 증가율(%) (41.3) 121.2 24.6 10.4 9.1

자본금 8.2 8.3 8.3 8.3 8.3 지배주주지분 38.1 80.7 100.1 110.4 120.4

자본잉여금 76.0 78.8 78.8 78.8 78.8 증가율(%) (38.8) 111.8 24.0 10.3 9.1

이익잉여금 342.5 415.9 508.3 610.9 723.7 비지배지분 (1.7) (0.1) 0.4 0.6 0.6

비지배지분 (1.9) (2.0) 2.8 2.8 2.8 EPS 2,338 4,880 6,041 6,663 7,270

자본총계 422.0 492.7 588.0 690.6 803.3 증가율(%) (39.2) 108.8 23.8 10.3 9.1

총차입금 101.4 161.2 122.5 92.5 62.5 수정EPS 2,338 4,880 6,041 6,663 7,270

순차입금 12.6 64.7 (14.6) (83.6) (161.7) 증가율(%) (39.2) 108.8 23.8 10.3 9.1



영업현금 70.7 120.4 135.3 153.0 167.7 주당지표(원)

당기순이익 53.2 110.2 100.4 110.9 121.0 EPS 2,338 4,880 6,041 6,663 7,270

자산상각비 39.3 42.3 35.1 48.9 51.7 BPS 25,769 29,865 35,327 41,524 48,330

기타비현금성손익 (6.2) (1.3) 18.9 0.2 0.3 DPS 450 500 500 500 500

운전자본증감 (0.2) (21.3) (7.5) (7.1) (5.3) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 4.4 (11.0) (8.8) (9.0) (6.8) PER 13.8 8.3 10.8 9.8 9.0

재고자산감소(증가) 3.4 (8.6) (4.1) (4.3) (3.2) PBR 1.2 1.4 1.8 1.6 1.4

매입채무증가(감소) (2.9) 5.5 (7.3) 5.9 4.4 EV/ EBITDA 6.2 5.1 6.2 5.1 4.4

기타 (5.1) (7.1) 12.6 0.3 0.3 배당수익율 1.4 1.2 0.8 0.8 0.8

투자현금 (30.4) (170.7) (54.8) (75.9) (81.7) PCR 5.9 4.2 7.0 6.8 6.3

단기투자자산감소 0.0 0.0 (0.3) (0.4) (0.4) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 (4.9) (6.8) (7.1) 영업이익율 8.9 16.1 18.1 17.5 17.5

설비투자 (33.1) (60.8) (57.8) (67.7) (73.2) EBITDA이익율 16.2 22.8 22.7 23.3 23.1

유형자산처분 0.3 1.6 7.1 0.0 0.0 순이익율 6.8 12.8 13.3 13.1 13.2

무형자산처분 (0.0) (1.3) (0.1) (0.1) (0.1) ROE 9.0 17.5 18.6 17.4 16.3

재무현금 (15.9) 48.5 (38.2) (38.3) (38.3) ROIC 9.0 19.6 25.5 26.5 26.9

차입금증가 (12.8) 58.2 (38.2) (30.0) (30.0) 안정성(%,배)

자본증가 (0.2) (4.3) 0.0 (8.3) (8.3) 순차입금/자기자본 3.0 13.1 n/a n/a n/a

배당금지급 7.2 7.3 0.0 8.3 8.3 유동비율 121.0 93.8 133.6 179.5 245.0

현금 증감 24.8 (0.3) 42.2 38.7 47.7 이자보상배율 57.8 108.7 100.6 752.7 n/a

기초현금 61.6 86.4 86.1 128.3 167.0 활동성 (회)

기말현금 86.4 86.1 128.3 167.0 214.7 총자산회전율 0.9 1.0 1.0 1.0 1.0



Free Cash Flow 58.7 (33.0) 92.2 77.4 86.3 매입채무회전율 16.9 20.5 16.7 14.4 14.3






2016년 반도체향 수요 호조와 고객기반 확대, 시

장점유율 상승으로 성장세 지속할 전망!!


이엔에프테크놀로지의 2016년 실적은 1) 주요고객사들의 신규라인 가동 및 시장

점유율의 지속적 상승에 의한 반도체재료부문 성장세 확대와 2) 국내 및 중국 디스

플레이업체들의 OLED라인 공격적 투자에 따른 디스플레이재료부문 개선, 3) 주요

반도체재료부문의 고객기반 강화 등으로 크게 개선되며 사상최대행진을 지속할 것

으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각각 9.1%yoy, 13.6%yoy 증가한

3,402억원, 430억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 반도체향 수요 호조, 주력사업군 시장지배력 확대, 매력적인 Valuation

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, DRAM산업이 조정국면에 진입하고

있지만, 상대적으로 안정적인 가동률 지속과 시장점유율 확대를 통해 반도체용 재

료부문에서 실적 성장을 기록하고 있으며, 둘째, TFT-LCD산업 역시 하강국면에

진입하고 있지만, 주요고객사의 신규 CAPA 확대와 중국 CSOT향 물량 증가, 시

장점유율 상승 등으로 2016년 실적이 선전할 것이고, 셋째, 어려운 영업환경에도

불구하고 환율이 급등하면서 동사의 수익성 호조에 기여할 것이며, 넷째, 자회사

엘바텍의 실적이 주요고객사향 공급 증가로 점진적으로 개선될 것이며, 다섯째, 동

종업체들대비 Valuation이 매우 매력적인 점 등이다.

호조세를 지속할 2Q16 실적과 매력적인 Valuation, 반도체 재료부문 경쟁력 강화 등

에 주목 현 주가에서는 매수 권고!!

당사는 어려운 영업환경에도 불구하고 동사의 2Q16 실적 역시 호조세를 지속할

것이며, 동사 주가는 매력적인 Valuation(2016년 실적기준 P/E 8.9배)를 기록하

고 있고, 반도체업체들의 지속되고 있는 미세공정전환 및 3D NAND 투자 확대로

중장기적으로 수혜를 받을 것으로 전망되는 점에 주목하여 현 주가에서는 매수관

점에서 접근할 것을 권고한다. 목표주가 '25,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 25,000원

현재주가(08/05) 21,800원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 309.6

52주 최고/최저(원) 22,850 / 13,550





배당수익률(16F, %) 0.2



한국알콜산업외 5인 34.6

Korea Chemicals Investment 9.7


절대수익률 10.4 24.9 40.6 14.4

KOSPI대비상대수익률 9.9 24.7 38.5 20.5


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 248.6 311.9 340.2 393.9 428.4

영업이익(십억원) 13.8 37.9 43.0 47.7 52.5

세전계속사업손익(십억원) 11.1 38.2 42.6 47.5 52.7

당기순이익(십억원) 7.8 29.0 32.1 35.6 39.5

EPS(원) 718 2,121 2,458 2,761 3,060

증감률(%) 15.8 195.4 15.9 12.4 10.8

PER(배) 9.2 8.8 8.9 7.9 7.1

ROE(%) 7.5 23.3 20.6 18.9 17.5

PBR(배) 0.9 1.9 1.8 1.5 1.3

EV/EBITDA(배) 4.7 5.6 5.3 4.5 3.8




이엔에프테크놀로지(102710.KQ) 재무제표


자산총계 186.3 221.6 255.3 290.0 333.5 매출액 248.6 311.9 340.2 393.9 428.4

유동자산 76.4 97.8 113.6 132.2 159.7 증가율(%) 12.9 25.4 9.1 15.8 8.8

현금성자산 8.5 14.1 27.3 35.2 52.1 매출원가 199.6 235.5 255.4 296.8 322.3

매출채권 39.7 48.4 50.0 56.7 63.2 매출총이익 49.0 76.3 84.8 97.0 106.2

재고자산 22.2 29.1 30.0 34.0 37.9 판매 및 일반관리비 35.1 38.5 41.8 49.3 53.6

유동자산 109.9 123.8 141.7 157.8 173.8 영업이익 13.8 37.9 43.0 47.7 52.5

투자자산 4.5 5.0 4.7 4.9 5.1 증가율(%) 15.4 173.4 13.6 10.9 10.1

유형자산 99.1 112.2 128.2 140.9 154.0 EBITDA 27.2 52.1 60.3 68.1 75.8

부채총계 69.8 75.9 78.3 78.1 82.8 증가율(%) 21.5 91.5 15.6 13.0 11.4

유동부채 60.1 69.4 72.2 72.0 76.6 영업외손익 (2.8) 0.4 (0.4) (0.2) 0.2

매입채무 28.2 32.2 35.0 39.7 44.2 이자수익 0.2 0.3 0.3 0.5 0.7

유동성이자부채 28.4 26.1 25.9 20.9 20.9 이자비용 0.8 0.9 0.8 0.7 0.6

기타 3.5 11.2 11.3 11.4 11.5 지분법손익 (0.2) 0.2 (0.1) 0.0 0.0

비유동부채 9.7 6.4 6.1 6.2 6.2 세전순이익 11.1 38.2 42.6 47.5 52.7

비유동이자부채 7.7 6.0 5.8 5.8 5.8 증가율(%) 8.5 245.3 11.5 11.6 10.8

기타 2.0 0.4 0.4 0.4 0.4 법인세비용 3.3 9.2 10.5 11.9 13.2

자본총계 116.5 145.7 177.0 211.9 250.7 당기순이익 7.8 29.0 32.1 35.6 39.5

지배지분 109.5 139.7 171.4 206.3 245.1 증가율(%) 16.1 272.2 10.5 11.1 10.8

자본금 7.1 7.1 7.1 7.1 7.1 지배주주지분 10.2 30.1 34.9 39.2 43.5

자본잉여금 15.6 16.2 16.2 16.2 16.2 증가율(%) 15.8 195.4 15.9 12.4 10.8

이익잉여금 87.8 116.8 148.5 183.4 222.2 비지배지분 (2.4) (1.1) (2.8) (3.6) (4.0)

비지배지분 7.0 6.0 5.6 5.6 5.6 EPS 718 2,121 2,458 2,761 3,060

자본총계 116.5 145.7 177.0 211.9 250.7 증가율(%) 15.8 195.4 15.9 12.4 10.8

총차입금 36.1 32.1 31.7 26.7 26.7 수정EPS 718 2,121 2,458 2,761 3,060

순차입금 27.6 18.0 4.4 (8.5) (25.5) 증가율(%) 15.8 195.4 15.9 12.4 10.8



영업현금 12.1 38.7 48.9 50.1 57.0 주당지표(원)

당기순이익 7.8 29.0 32.1 35.6 39.5 EPS 718 2,121 2,458 2,761 3,060

자산상각비 13.4 14.3 17.3 20.4 23.3 BPS 7,709 9,841 12,070 14,530 17,262

기타비현금성손익 1.1 1.0 4.3 0.0 0.0 DPS 50 50 50 50 50

운전자본증감 (14.0) (11.8) (0.6) (5.9) (5.8) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (12.8) (5.8) 2.0 (6.6) (6.5) PER 9.2 8.8 8.9 7.9 7.1

재고자산감소(증가) (3.2) (6.9) (1.5) (4.0) (3.9) PBR 0.9 1.9 1.8 1.5 1.3

매입채무증가(감소) 4.2 1.4 (1.7) 4.6 4.6 EV/ EBITDA 4.7 5.6 5.3 4.5 3.8

기타 (2.2) (0.5) 0.5 0.0 0.1 배당수익율 0.8 0.3 0.2 0.2 0.2

투자현금 (14.3) (32.1) (34.7) (36.7) (39.5) PCR 3.2 4.8 5.8 5.5 4.9

단기투자자산감소 0.0 (4.7) 1.2 (0.1) (0.2) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 (0.1) (0.2) (0.2) 영업이익율 5.6 12.1 12.6 12.1 12.3

설비투자 (14.5) (26.9) (32.4) (31.5) (34.3) EBITDA이익율 11.0 16.7 17.7 17.3 17.7

유형자산처분 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 순이익율 3.1 9.3 9.4 9.1 9.2

무형자산처분 (0.1) (1.1) (3.5) (4.8) (4.8) ROE 7.5 23.3 20.6 18.9 17.5

재무현금 2.6 (5.7) 0.2 (5.7) (0.7) ROIC 7.2 19.2 19.3 19.0 18.8

차입금증가 2.9 (5.9) 0.2 (5.0) 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (0.3) 0.4 0.0 (0.7) (0.7) 순차입금/자기자본 23.7 12.3 2.5 n/a n/a

배당금지급 0.7 0.7 0.0 0.7 0.7 유동비율 127.1 140.8 157.4 183.7 208.3

현금 증감 0.4 0.9 14.3 7.7 16.8 이자보상배율 22.7 60.4 91.0 261.6 n/a

기초현금 8.1 8.5 9.4 23.7 31.4 활동성 (회)

기말현금 8.5 9.4 23.7 31.4 48.2 총자산회전율 1.4 1.5 1.4 1.4 1.4



Free Cash Flow 0.6 16.6 17.1 13.6 17.7 매입채무회전율 9.7 10.3 10.1 10.5 10.2






반도체산업 성장과 신규사업 본격화로 중장기적으

로 실적 성장 달성할 전망!!


원익QnC의 2016년 실적은 주요고객사의 신규라인 가동효과에 따른 쿼츠부문 개

선과 쿼츠세정부문 호조 등으로 개선될 것이며, 특히 2017년에는 주요고객사의 신

규 CAPA 가동으로 사상최대를 기록할 것으로 판단된다. 동사의 2016년 매출액

및 영업이익은 각각 4.9%yoy, 14.5%yoy 증가한 1,471원, 232억원일 것이며,

2017년 매출액 및 영업이익은 각각 21.0%yoy, 26.8%yoy 증가한 1,780억원,

294억원에 달할 것으로 예상된다.

투자포인트: 2016년 및 2017년 주요고객사 반도체 신규라인 가동효과, 삼성디스

플레이 신규 CAPA 증설효과, 신규사업 본격화

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 동사의 2016년 쿼츠부문 실적은 주

요고객사의 신규라인 가동효과로 호조세를 지속할 것이며, 이러한 실적 성장세는

2017년에 크게 확대될 것이고, 둘째, 삼성디스플레이 역시 2017년 AMOLED 신

규라인을 대폭 가동함에 따라 동사가 중장기적으로 그 수혜를 받을 것이고, 셋째,

상대적으로 수익성이 좋은 쿼츠세정부문 실적 성장이 동사 수익성 개선에 기여할

것이며, 넷째, 세라믹부문을 포함한 신규사업의 경쟁력이 강화되어 중장기 성장을

견인할 것으로 예상되는 점 등이다.

2016년 및 2017년 실적 호조세 지속, 주력사업부인 쿼츠부문 실적의 중장기 성장

성, 세라믹부문 사업경쟁력 강화에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고!!

당사는 주력사업부인 쿼츠부문의 성장에 따른 2016년 및 2017년 실적 성장세 지

속과 쿼츠세정부문의 안정적 실적 달성, 세라믹부문의 실적 개선, 신규사업 본격화

등에 주목하여 중장기적인 관점에서 매수할 것을 권고한다. 목표주가 '23,000원'

및 투자의견 'BUY'를 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 23,000원

현재주가(08/05) 18,200원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 19,650 / 13,400





배당수익률(16F, %) 0.0



이용한 40.4


절대수익률 6.6 17.7 13.4 0.0

KOSPI대비상대수익률 6.1 17.4 11.2 6.1


40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 120.8 140.2 147.1 178.0 193.5

영업이익(십억원) 15.1 20.3 23.2 29.4 31.7

세전계속사업손익(십억원) 11.6 20.8 24.1 32.6 35.6

당기순이익(십억원) 8.9 15.9 19.3 26.1 28.5

EPS(원) 628 1,169 1,408 1,884 2,061

증감률(%) 19.7 86.4 20.4 33.8 9.4

PER(배) 18.6 14.8 13.2 9.9 9.0

ROE(%) 10.6 16.6 17.1 19.2 17.5

PBR(배) 1.7 2.2 2.0 1.6 1.4

EV/EBITDA(배) 9.5 10.0 8.7 6.9 6.0




원익QnC(074600.KQ) 재무제표


자산총계 162.7 172.6 192.9 220.2 245.1 매출액 120.8 140.2 147.1 178.0 193.5

유동자산 52.4 55.5 64.9 76.7 85.5 증가율(%) (1.5) 16.1 4.9 21.0 8.7

현금성자산 10.5 11.0 16.6 18.1 23.4 매출원가 85.0 97.9 100.9 123.2 134.2

매출채권 15.0 15.2 17.2 21.0 22.3 매출총이익 35.7 42.3 46.2 54.8 59.3

재고자산 25.6 28.5 30.2 36.8 39.0 판매 및 일반관리비 20.7 22.0 23.0 25.4 27.6

비유동자산 110.4 117.1 128.0 143.5 159.5 영업이익 15.1 20.3 23.2 29.4 31.7

투자자산 38.2 47.0 48.7 50.7 52.8 증가율(%) 23.2 34.4 14.5 26.8 7.8

유형자산 67.2 64.9 74.1 87.7 101.7 EBITDA 20.8 26.4 29.9 37.5 41.1

부채총계 66.1 60.2 60.8 62.1 58.4 증가율(%) 17.8 26.9 13.5 25.4 9.7

유동부채 57.9 43.6 50.0 50.9 46.9 영업외손익 (3.5) 0.5 1.0 3.2 3.9

매입채무 9.6 9.6 12.9 15.8 16.7 이자수익 0.0 0.0 0.1 0.2 0.3

유동성이자부채 44.0 27.9 31.0 29.0 24.0 이자비용 1.6 1.0 0.8 0.7 0.6

기타 4.3 6.0 6.1 6.2 6.2 지분법손익 (2.6) 1.4 2.0 4.2 4.7

비유동부채 8.2 16.7 10.8 11.2 11.5 세전순이익 11.6 20.8 24.1 32.6 35.6

비유동이자부채 3.0 9.8 2.5 2.5 2.5 증가율(%) 18.9 79.0 16.3 34.9 9.4

기타 5.2 6.9 8.3 8.7 9.0 법인세비용 2.7 4.9 4.8 6.5 7.1

자본총계 96.6 112.4 132.0 158.1 186.6 당기순이익 8.9 15.9 19.3 26.1 28.5

지배지분 88.4 103.5 122.9 149.0 177.5 증가율(%) 22.2 77.8 21.4 35.0 9.4

자본금 6.5 6.6 6.6 6.6 6.6 지배주주지분 8.1 15.3 18.5 24.8 27.1

자본잉여금 18.5 19.1 19.4 19.4 19.4 증가율(%) 22.0 88.2 20.6 34.0 9.4

이익잉여금 64.2 78.0 97.1 123.2 151.7 비지배지분 0.8 0.6 0.8 1.3 1.4

비지배지분 8.2 9.0 9.1 9.1 9.1 EPS 628 1,169 1,408 1,884 2,061

자본총계 96.6 112.4 132.0 158.1 186.6 증가율(%) 19.7 86.4 20.4 33.8 9.4

총차입금 47.0 37.6 33.5 31.5 26.5 수정EPS 628 1,169 1,408 1,884 2,061

순차입금 36.5 26.6 16.9 13.4 3.1 증가율(%) 19.7 86.4 20.4 33.8 9.4



영업현금 21.5 20.2 25.3 22.8 31.2 주당지표(원)

당기순이익 11.6 20.8 20.4 26.1 28.5 EPS 628 1,169 1,408 1,884 2,061

자산상각비 5.7 6.1 6.7 8.1 9.4 BPS 6,779 7,890 9,353 11,336 13,505

기타비현금성손익 1.8 (1.3) (1.1) (3.8) (4.3) DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 3.7 (3.8) 0.5 (7.5) (2.5) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 5.2 (0.2) (0.9) (3.8) (1.3) PER 18.6 14.8 13.2 9.9 9.0

재고자산감소(증가) 0.5 (2.7) (1.5) (6.6) (2.2) PBR 1.7 2.2 2.0 1.6 1.4

매입채무증가(감소) 0.1 0.0 2.3 2.8 0.9 EV/ EBITDA 9.5 10.0 8.7 6.9 6.0

기타 (2.1) (0.9) 0.6 0.1 0.1 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (6.0) (10.6) (15.8) (19.4) (20.8) PCR 6.8 8.1 9.4 8.1 7.3

단기투자자산감소 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.3 0.5 0.2 2.3 2.7 영업이익율 12.5 14.4 15.8 16.5 16.4

설비투자 (7.4) (3.3) (15.8) (21.4) (23.2) EBITDA이익율 17.2 18.8 20.3 21.1 21.3

유형자산처분 1.3 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 7.4 11.3 13.1 14.6 14.7

무형자산처분 (0.1) (0.9) (0.2) (0.2) (0.2) ROE 10.6 16.6 17.1 19.2 17.5

재무현금 (13.5) (9.3) (3.9) (2.0) (5.0) ROIC 11.9 16.3 18.9 20.9 19.4

차입금증가 (12.5) (9.8) (4.1) (2.0) (5.0) 안정성(%,배)

자본증가 (1.6) 0.0 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 37.8 23.7 12.8 8.5 1.6

배당금지급 1.6 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 90.4 127.5 129.7 150.8 182.4

현금 증감 1.7 0.5 5.6 1.4 5.3 이자보상배율 9.5 21.3 33.0 63.1 134.2

기초현금 8.7 10.5 11.0 16.6 18.1 활동성 (회)

기말현금 10.5 11.0 16.6 18.1 23.4 총자산회전율 0.7 0.8 0.8 0.9 0.8







테스(095610.KQ)


2016년 반도체 및 디스플레이 투자 확대로 실

적 성장 지속될 전망!!


테스의 2016년 실적은 주요고객사의 3D NAND 투자 확대와 지속되는 DRAM 공

정전환 투자, 중국 디스플레이업체들의 OLED 투자 본격화 등으로 크게 성장할 것

으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각각 25.9%yoy, 123.4%yoy 증가

한 1,263억원, 212억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 2016년 DRAM 미세공정 전환 및 3D NAND 투자 지속, 중국

디스플레이업체들의 OLED 투자 수혜, 2016년 실적 큰 폭 성장

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 글로벌경기 둔화와 이에 따른 수요

둔화 등으로 2Q15 이후 DRAM산업이 조정국면에 진입하고 있지만, 2016년 및

2017년에도 DRAM업체들의 미세공정 전환 투자는 지속될 것이며, 둘째, 주요 고

객사들의 3D NAND 투자 역시 2016년 및 2017년에도 계속 이루어지면서 동사

가 큰 수혜를 받으면서 성장할 것이고, 셋째, 2016년에 중국 디스플레이업체들이

OLED 투자를 적극적으로 진행하면서 동사가 수혜를 받고 있으며, 넷째, 동사의

2016년 및 2017년실적이 반도체 및 디스플레이장비 수주로 성장세를 지속할 것

으로 판단되는 점 등이다.

3D NAND시장의 중장기 성장성과 플렉서블 OLED 투자 확대, 2016년 실적

성장세 등에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고!!

당사는 반도체업체들의 3D NAND 공격적인 투자와 중국 및 국내 디스플레이업체

들의 OLED 투자 확대, 이에 따른 동사의 중장기 실적 성장성 등에 주목하여 중장

기적인 관점에서 매수할 것을 권고한다. 목표주가 '22,000원' 및 투자의견 'BUY' 유

지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 22,000원

현재주가(08/05) 21,000원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 21,850 / 11,100





배당수익률(16F, %) 1.0



주숭일외 11인 31.6

베어링자산운용 7.1

국민연금공단 6.1


절대수익률 27.7 55.6 109.4 97.7

KOSPI대비상대수익률 27.2 55.3 107.2 103.8


40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 109.7 100.3 126.3 152.1 172.5

영업이익(십억원) 16.3 9.5 21.2 27.2 31.3

세전계속사업손익(십억원) 15.6 13.9 21.8 27.2 31.4

당기순이익(십억원) 14.7 12.5 18.5 23.1 26.7

EPS(원) 948 774 805 955 1,102

증감률(%) 188.2 -18.3 3.9 18.7 15.4

PER(배) 12.1 13.1 26.1 22.0 19.1

ROE(%) 19.8 14.0 16.6 16.8 16.9

PBR(배) 2.2 1.8 3.9 3.5 3.0

EV/EBITDA(배) 7.3 10.2 12.4 9.4 7.9




테스(095610.KQ) 재무제표


자산총계 110.6 120.6 170.7 183.9 210.3 매출액 109.7 100.3 126.3 152.1 172.5

유동자산 70.5 79.5 124.6 132.3 152.7 증가율(%) 63.6 (8.5) 25.9 20.4 13.4

현금성자산 45.1 42.1 81.7 89.3 100.7 매출원가 82.6 79.5 91.9 110.1 123.6

매출채권 11.2 13.8 18.5 17.7 21.6 매출총이익 27.1 20.8 34.5 42.0 49.0

재고자산 13.8 21.5 22.2 23.0 28.1 판매 및 일반관리비 10.7 11.4 13.3 14.8 17.7

비유동자산 40.1 41.1 46.1 51.6 57.5 영업이익 16.3 9.5 21.2 27.2 31.3

투자자산 10.5 10.1 10.6 11.0 11.4 증가율(%) 162.5 (42.0) 123.4 28.3 15.2

유형자산 21.1 22.3 26.6 30.9 35.8 EBITDA 20.6 13.2 25.4 32.0 36.8

부채총계 26.6 26.5 41.6 36.7 41.5 증가율(%) 108.2 (35.8) 91.6 26.3 14.7

유동부채 24.6 24.0 38.5 33.6 38.3 영업외손익 (0.7) 4.4 0.6 0.0 0.1

매입채무 9.4 9.3 22.2 21.3 25.9 이자수익 1.8 0.9 0.2 0.2 0.3

유동성이자부채 9.5 11.0 12.5 8.5 8.5 이자비용 1.1 0.6 0.3 0.3 0.2

기타 5.7 3.7 3.8 3.8 3.9 지분법손익 (0.6) 0.0 0.1 0.1 0.1

비유동부채 2.0 2.4 3.1 3.1 3.2 세전순이익 15.6 13.9 21.8 27.2 31.4

비유동이자부채 0.0 1.0 1.0 1.0 1.0 증가율(%) 289.2 (10.8) 56.3 25.1 15.4

기타 2.0 1.4 2.1 2.1 2.2 법인세비용 0.9 1.5 3.2 4.1 4.7

자본총계 84.0 94.2 129.1 147.2 168.8 당기순이익 14.7 12.5 18.5 23.1 26.7

지배지분 83.9 94.1 129.1 147.1 168.7 증가율(%) 194.1 (15.0) 48.7 24.8 15.4

자본금 5.1 5.1 8.3 8.3 8.3 지배주주지분 14.7 12.6 18.5 23.1 26.7

자본잉여금 35.3 35.5 54.1 54.1 54.1 증가율(%) 195.7 (14.8) 47.7 24.7 15.4

이익잉여금 43.1 53.5 66.6 84.7 106.3 비지배지분 (0.1) (0.1) (0.0) 0.0 0.0

비지배지분 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 EPS 948 774 805 955 1,102

자본총계 84.0 94.2 129.1 147.2 168.8 증가율(%) 188.2 (18.3) 3.9 18.7 15.4

총차입금 9.5 12.0 13.5 9.5 9.5 수정EPS 948 774 805 955 1,102

순차입금 (35.6) (30.1) (68.2) (79.8) (91.2) 증가율(%) 188.2 (18.3) 3.9 18.7 15.4



영업현금 26.3 (3.0) 24.9 27.0 27.9 주당지표(원)

당기순이익 14.7 12.5 18.5 23.1 26.7 EPS 948 774 805 955 1,102

자산상각비 4.3 3.8 4.2 4.9 5.5 BPS 5,181 5,783 5,329 6,074 6,966

기타비현금성손익 (0.7) (5.7) (1.0) (0.0) (0.0) DPS 160 210 210 210 210

운전자본증감 3.4 (14.4) 3.3 (1.0) (4.3) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 1.5 (2.7) (5.2) 0.8 (3.9) PER 12.1 13.1 26.1 22.0 19.1

재고자산감소(증가) 2.3 (8.9) (0.6) (0.9) (5.1) PBR 2.2 1.8 3.9 3.5 3.0

매입채무증가(감소) (0.8) (0.1) 13.0 (0.9) 4.7 EV/ EBITDA 7.3 10.2 12.4 9.4 7.9

기타 0.4 (2.7) (3.9) 0.0 0.0 배당수익율 1.4 2.1 1.0 1.0 1.0

투자현금 (29.9) (2.6) (11.8) (11.7) (12.8) PCR 8.5 12.1 22.3 18.2 15.8

단기투자자산감소 (16.0) (6.4) (1.9) (1.4) (1.4) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (9.4) 11.6 (0.1) (0.2) (0.2) 영업이익율 14.9 9.4 16.8 17.9 18.1

설비투자 (1.5) (2.4) (6.9) (7.6) (8.6) EBITDA이익율 18.8 13.2 20.1 21.1 21.3

유형자산처분 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 순이익율 13.4 12.4 14.7 15.2 15.5

무형자산처분 (3.5) (3.3) (2.3) (2.3) (2.3) ROE 19.8 14.0 16.6 16.8 16.9

재무현금 2.9 3.4 23.9 (9.1) (5.1) ROIC 32.3 16.7 31.6 39.4 39.9

차입금증가 0.3 2.0 1.6 (4.0) 0.0 안정성(%,배)

자본증가 0.8 (0.0) 21.7 (5.1) (5.1) 순차입금/자기자본 n/a n/a n/a n/a n/a

배당금지급 0.8 1.6 0.0 5.1 5.1 유동비율 286.0 331.0 323.7 393.5 398.4

현금 증감 (0.7) (2.2) 37.0 6.2 10.0 이자보상배율 n/a n/a 226.6 1,212.4 n/a

기초현금 14.1 13.4 11.2 48.2 54.4 활동성 (회)

기말현금 13.4 11.2 48.2 54.4 64.4 총자산회전율 1.1 0.9 0.9 0.9 0.9









OLED 투자 확대의 핵심적 수혜업체!!


에스에프에이의 2016년 실적은 디스플레이업체들의 플렉서블 OLED라인을 중심

으로 한 투자 확대로 수혜를 받으며 성장할 것으로 판단된다. 동사의 2016년 매출

액 및 영업이익은 각각 38.3%yoy, 56.3%yoy 증가한 6,868억원, 802억원을 기록

할 것으로 예상된다.

투자포인트: 디스플레이 핵심적 공정장비업체 도약과 우량한 재무구조, 국내 및 중

국 디스플레이업체들의 OLED 투자 확대, 스마트 물류자동화시장 대폭적 성장

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 동사는 삼성디스플레이와의 높은 시

너지 속에서 디스플레이용 전공정장비시장에 진출하여 중장기적으로 성장세를 지

속할 것이며, 둘째, 고객기반 확대를 통해 실적의 안정성을 시현하고 있고, 특히

중국 디스플레이업체들의 AMOLED 투자 확대에 따른 수혜가 중장기적으로 예상

되며, 셋째, 2016년에도 주요고객사의 디스플레이부문 투자가 확대되면서 수혜를

받을 것이고, 넷째, 구매 및 소비 패턴이 크게 변화하면서 유통환경과 물류시스템

에서 자동화 투자가 대폭적으로 증가하고 있으며, 다섯째, 우량한 재무구조를 바탕

으로 신규시장 창출에 적극적인 점 등이다.

디스플레이업체들의 OLED 투자 확대와 우량한 재무구조, 물류자동화 투자 확대에

주목 중장기적인 관점에서 긍정적 접근 권고!!

당사는 국내 및 중국 디스플레이업체들의 OLED 투자 확대와 이에 따른 2016년

및 2017년 실적 성장, 우량한 재무구조, 전 세계적으로 진행되고 있는 물류자동화

투자 확대 등에 주목하여, 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고한다.

목표주가 '70,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 70,000원

현재주가(08/05) 60,800원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 65,700 / 40,000





배당수익률(16F, %) 0.8



디와이홀딩스외 4인 36.4

삼성디스플레이 10.1

국민연금 5.2


절대수익률 21.6 13.2 17.4 43.1

KOSPI대비상대수익률 21.1 12.9 15.2 49.2


40

60

80

100

120

140

160

180

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)


Financial Data(IFRS 개별기준) 결산기(12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

매출액(십억원) 378.5 496.6 686.8 771.5 803.0

영업이익(십억원) 38.7 51.3 80.2 87.6 90.6

세전계속사업손익(십억원) 48.3 53.3 100.7 93.3 98.1

당기순이익(십억원) 37.9 34.6 82.8 74.7 78.5

EPS(원) 2,113 1,930 4,611 4,159 4,370

증감률(%) -36.5 -8.7 138.9 -9.8 5.1

PER(배) 23.5 25.6 13.2 14.6 13.9

ROE(%) 8.4 7.4 16.0 12.7 12.0

PBR(배) 2.0 1.9 2.0 1.8 1.6

EV/EBITDA(배) 11.6 12.1 10.0 8.5 7.7




에스에프에이(056190.KQ) 재무제표

대차대조표(IFRS 개별기준) 손익계산서(IFRS 개별기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

유동자산 438.5 280.6 489.3 508.4 585.4 매출액 378.5 496.6 686.8 771.5 803.0

현금성자산 339.7 148.8 179.6 242.9 294.5 증가율 (%) (16.0) 31.2 38.3 12.3 4.1

매출채권 94.1 122.9 297.5 254.1 279.0 매출총이익 73.5 98.1 152.9 178.7 191.0

재고자산 3.6 2.7 5.9 5.0 5.5 매출총이익율 (%) 19.4 19.8 22.3 23.2 23.8

비유동자산 146.0 323.7 335.1 347.9 361.0 판매비와관리비 34.8 46.8 72.7 91.1 100.4

투자자산 28.4 214.1 221.5 230.5 239.9 증가율 (%) (40.1) 34.6 55.3 25.3 10.2

유형자산 95.3 91.5 96.0 99.2 102.3 영업이익 38.7 51.3 80.2 87.6 90.6

무형자산 22.2 18.1 17.5 18.1 18.8 증가율 (%) (33.2) 32.4 56.3 9.3 3.4

자산총계 584.5 604.3 824.4 856.4 946.4 EBITDA 48.0 61.8 91.4 99.8 103.6

유동부채 112.2 113.7 255.4 221.1 241.0 증가율 (%) (27.2) 28.9 47.9 9.3 3.7

매입채무 92.1 88.1 236.7 202.2 221.9 영업외손익 9.6 2.0 20.5 5.7 7.5

단기차입금 3.4 8.3 1.2 1.2 1.2 이자수익 7.4 5.9 14.8 3.7 5.5

유동성장기부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 이자비용 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

비유동부채 16.4 12.6 14.3 14.9 15.5 외화관련손익 0.6 1.2 0.6 0.0 0.0

사채및장기차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 지분법손익 (0.0) (0.0) 0.0 0.0 0.0

기타비유동부채 16.4 12.6 14.3 14.9 15.5 기타영업외손익 1.6 (5.2) 5.0 2.0 2.0

부채총계 128.5 126.3 269.7 236.0 256.6 세전계속사업손익 48.3 53.3 100.7 93.3 98.1

자본금 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 법인세비용 10.4 18.6 17.9 18.7 19.6

자본잉여금 27.4 27.4 27.4 27.4 27.4 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본조정 (22.5) (23.2) (22.3) (22.3) (22.3) 당기순이익 37.9 34.6 82.8 74.7 78.5

자기주식 (22.5) (22.5) (22.5) (22.5) (22.5) 증가율 (%) (36.5) (8.7) 138.9 (9.8) 5.1

이익잉여금 442.1 464.9 540.6 606.3 675.8 당기순이익률 (%) 10.0 7.0 12.1 9.7 9.8

자본총계 456.0 478.0 554.7 620.4 689.9 EPS(원) 2,113.5 1,929.7 4,610.6 4,159.0 4,369.8

총차입금 3.4 8.3 1.2 1.2 1.2 증가율 (%) (36.5) (8.7) 138.9 (9.8) 5.1

순차입금(순현금) (336.2) (140.5) (178.5) (241.7) (293.3) 완전희석EPS(원) 2,113.5 1,929.7 4,610.6 4,159.0 4,369.8

투하자본 96.4 127.8 158.7 152.3 161.0 증가율 (%) (36.5) (8.7) 138.9 (9.8) 5.1

현금흐름표(IFRS 개별기준)

주요투자지표(IFRS 개별기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

영업현금 28.2 13.2 56.1 97.3 86.6 주당지표(원)

당기순이익 37.9 34.6 82.8 74.7 78.5 EPS 2,113 1,930 4,611 4,159 4,370

자산상각비 9.2 10.5 11.2 12.2 13.0 BPS 25,396 26,624 30,894 34,553 38,423

기타비현금성손익 0.0 (0.7) (10.4) 0.6 0.6 DPS 652 402 500 500 500

운전자본증감 (22.4) (44.3) (23.6) 9.8 (5.5) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (23.2) (27.7) (175.1) 43.4 (24.9) PER 23.5 25.6 13.2 14.6 13.9

재고자산감소(증가) (0.6) 0.9 (3.2) 0.9 (0.5) PBR 2.0 1.9 2.0 1.8 1.6

매입채무증가(감소) 12.1 (3.1) 118.3 (34.5) 19.8 PCR 17.4 12.5 13.1 12.5 11.9

기타 (10.7) (14.4) 36.4 0.1 0.1 EV/ EBITDA 11.6 12.1 10.0 8.5 7.7

투자현금 235.2 (219.4) (39.1) (27.8) (28.9) 배당수익율 1.3 0.8 0.8 0.8 0.8

단기투자자산감소 235.9 (8.4) (13.7) (2.7) (2.8) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.9 (23.3) (6.4) (8.8) (9.2) 영업이익율 10.2 10.3 11.7 11.4 11.3

설비투자 (2.8) (2.1) (14.3) (15.4) (16.1) EBITDA이익율 12.7 12.4 13.3 12.9 12.9

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 10.0 7.0 12.1 9.7 9.8

무형자산처분 (2.8) (0.4) (0.6) (0.6) (0.6) ROE 8.4 7.4 16.0 12.7 12.0

재무현금 (26.8) (11.4) 0.0 (9.0) (9.0) ROIC 34.9 29.8 46.0 45.1 46.3

차입금증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 (17.9) (11.4) 0.0 (9.0) (9.0) 순차입금/자기자본 (73.7) (29.4) (32.2) (39.0) (42.5)

배당금지급 17.9 11.4 0.0 9.0 9.0 유동비율 391.0 246.7 191.6 230.0 242.9

현금 증감 236.5 (217.4) 16.8 60.6 48.7 이자보상배율 (5.2) (8.7) (5.4) (23.4) (16.5)

기초현금 76.8 313.3 95.9 112.7 173.2 활동성 (회)

기말현금 313.3 95.9 112.7 173.2 222.0 총자산회전율 0.7 0.8 1.0 0.9 0.9



Free Cash Flow 28.2 (184.1) 34.6 72.3 60.5 매입채무회전율 4.3 5.5 4.2 3.5 3.8






2016년 플렉서블 디스플레이 및 OLED 투자

확대 수혜 전망!!

목표주가 ‘29,000원’ 상향, 투자의견 ‘BUY’유지

당사는 LTPS TFT용 ELA와 플렉서블 공정용 LLO 장비를 포함한 디스플레이 핵

심적 장비업체인 'AP시스템'에 대해 목표주가를 1) 국내 및 중국 디스플레이업체들

의 공격적인 OLED 투자와 2) 이에 따른 2016년 및 2017년 실적 성장, 3) 적용

Valuaiton 상향 등을 반영하여 기존 '24,000원'에서 20.8% 올린 '29,000원'으로

상향하며, 이는 현 주가대비 31.8%의 상승여력이 있어 투자의견 'BUY'를 유지한

다. 목표주가 '29,000원'은 2016년 예상EPS(1,007원)에 과거 11년간 최고가 평균

P/E 28.6배를 적용한 값이다.

투자포인트: 국내 디스플레이업체 투자 증가 수혜와 중국 디스플레이 투자 확

대, 고객기반 다변화, 2016년 실적 성장

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 동사의 주요 고객사가 2016년에도

플렉서블 OLED를 중심으로 투자를 확대할 것이며, 둘째, 2016년 중국 디스플레이

업체들 역시 OLED 투자를 지속할 것이고, 셋째, 2H14 이후 동사의 고객다변화가

이루어지고 있으며, 넷째, 동사의 2016년 실적이 주요고객사 및 중국 디스플레이업

체들 투자 증가로 성장세를 지속할 것으로 판단되는 점 등이다.


AP시스템의 2016년 실적은 디스플레이향 주요고객사의 플렉서블 AMOLED를 중

심으로 한 투자 증가와 중국 디스플레이업체들의 투자 본격화 등으로 성장세를 지

속할 것으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각각 42.4%yoy, 152.4%yoy

증가한 4,174억원, 306억원에 이를 것으로 예상된다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 상향) 29,000원

현재주가(08/05) 22,000원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 22,650 / 6,340





배당수익률(16F, %) 0.0



정기로외 2인 9.0


절대수익률 23.6 14.9 15.2 172.6

KOSPI대비상대수익률 23.1 14.6 13.0 178.7


40

90

140

190

240

290

340

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 175.4 293.2 417.4 474.3 484.9

영업이익(십억원) 3.7 12.1 30.6 41.0 44.3

세전계속사업손익(십억원) 1.0 10.4 30.8 40.4 45.2

당기순이익(십억원) 1.0 7.8 24.9 32.3 36.2

EPS(원) 55 368 1,007 1,262 1,412

증감률(%) -91.9 570.3 173.6 25.2 11.9

PER(배) 111.1 35.3 21.8 17.4 15.6

ROE(%) 1.0 7.6 19.5 19.6 18.1

PBR(배) 1.5 2.9 3.8 3.1 2.6

EV/EBITDA(배) 18.5 22.8 15.6 11.9 10.7




AP 시스템(054620.KQ) 재무제표


자산총계 215.6 299.0 352.3 356.2 401.0 매출액 175.4 293.2 417.4 474.3 484.9

유동자산 110.0 152.0 190.5 182.1 214.8 증가율(%) (31.0) 67.2 42.4 13.6 2.2

현금성자산 20.9 10.1 28.0 43.7 64.5 매출원가 149.1 253.3 345.4 389.4 395.3

매출채권 31.5 91.9 92.4 76.1 83.2 매출총이익 26.3 39.9 72.0 84.9 89.5

재고자산 45.6 38.8 58.8 50.7 55.5 판매 및 일반관리비 22.6 27.7 41.3 43.9 45.2

비유동자산 105.6 147.0 161.8 174.1 186.3 영업이익 3.7 12.1 30.6 41.0 44.3

투자자산 25.8 23.6 24.0 25.0 26.0 증가율(%) (77.1) 230.5 152.4 34.0 8.1

유형자산 64.9 98.9 109.4 117.0 124.5 EBITDA 10.1 18.8 38.6 49.0 52.9

부채총계 115.8 189.3 200.5 172.1 180.8 증가율(%) (51.1) 85.8 105.7 27.0 8.0

유동부채 60.2 157.8 169.3 140.6 149.0 영업외손익 (2.6) (1.7) 0.2 (0.6) 0.9

매입채무 36.1 43.2 117.6 88.8 97.1 이자수익 0.8 0.4 0.8 1.2 1.5

유동성이자부채 13.5 106.1 43.2 43.2 43.2 이자비용 2.5 3.1 2.3 2.9 2.7

기타 10.6 8.4 8.5 8.6 8.7 지분법손익 (0.0) (0.5) (1.0) 0.0 0.0

비유동부채 55.6 31.5 31.1 31.4 31.7 세전순이익 1.0 10.4 30.8 40.4 45.2

비유동이자부채 50.1 24.3 22.9 22.9 22.9 증가율(%) (94.4) 915.3 196.3 31.0 11.9

기타 5.5 7.2 8.2 8.5 8.8 법인세비용 (0.0) 2.6 6.0 8.1 9.0

자본총계 99.8 109.6 151.8 184.1 220.3 당기순이익 1.0 7.8 24.9 32.3 36.2

지배지분 98.0 106.5 148.8 181.1 217.3 증가율(%) (93.2) 654.1 218.8 29.8 11.9

자본금 11.7 11.7 12.8 12.8 12.8 지배주주지분 1.3 8.6 25.1 32.3 36.2

자본잉여금 70.2 70.2 87.5 87.5 87.5 증가율(%) (91.5) 570.8 190.7 28.9 11.9

이익잉여금 39.8 48.9 74.0 106.3 142.4 비지배지분 (0.2) (0.8) (0.2) 0.0 0.0

비지배지분 1.8 3.2 3.0 3.0 3.0 EPS 55 368 1,007 1,262 1,412

자본총계 99.8 109.6 151.8 184.1 220.3 증가율(%) (91.9) 570.3 173.6 25.2 11.9

총차입금 63.7 130.4 66.1 66.1 66.1 수정EPS 55 368 1,007 1,262 1,412

순차입금 42.7 120.4 38.2 22.4 1.7 증가율(%) (91.9) 570.3 173.6 25.2 11.9



영업현금 (8.5) (30.8) 86.9 36.1 41.5 주당지표(원)

당기순이익 1.0 7.8 24.9 32.3 36.2 EPS 55 368 1,007 1,262 1,412

자산상각비 6.4 6.6 8.0 8.0 8.6 BPS 4,185 4,548 5,811 7,072 8,484

기타비현금성손익 0.8 (1.8) 3.7 0.3 0.3 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 (21.1) (51.0) 52.0 (4.5) (3.6) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 0.7 (59.2) 0.4 16.3 (7.1) PER 111.1 35.3 21.8 17.4 15.6

재고자산감소(증가) (25.0) 8.7 (20.0) 8.0 (4.7) PBR 1.5 2.9 3.8 3.1 2.6

매입채무증가(감소) 17.0 3.1 68.8 (28.8) 8.3 EV/ EBITDA 18.5 22.8 15.6 11.9 10.7

기타 (13.8) (3.6) 2.8 (0.0) (0.0) 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (16.8) (20.6) (21.9) (20.4) (20.8) PCR 11.0 13.9 14.9 13.9 12.5

단기투자자산감소 (0.0) 0.0 (0.0) (0.1) (0.1) 수익성 (%)

장기투자증권감소 (1.0) 0.0 (0.3) (0.6) (0.6) 영업이익율 2.1 4.1 7.3 8.6 9.1

설비투자 (2.9) (16.1) (16.1) (14.2) (14.5) EBITDA이익율 5.8 6.4 9.3 10.3 10.9

유형자산처분 1.0 0.1 0.2 0.0 0.0 순이익율 0.6 2.7 6.0 6.8 7.5

무형자산처분 (6.3) (5.4) (5.2) (5.2) (5.2) ROE 1.0 7.6 19.5 19.6 18.1

재무현금 10.8 40.6 (45.7) 0.0 0.0 ROIC 2.4 5.4 12.7 17.9 17.9

차입금증가 13.0 41.3 (45.7) 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 42.8 109.8 25.1 12.2 0.8

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 182.8 96.3 112.5 129.5 144.1

현금 증감 (14.6) (10.8) 19.1 15.7 20.7 이자보상배율 2.1 4.5 20.0 25.0 38.7

기초현금 32.9 18.3 7.5 26.6 42.3 활동성 (회)

기말현금 18.3 7.5 26.6 42.3 63.0 총자산회전율 0.9 1.1 1.3 1.3 1.3


Gross Investment 37.9 71.6 (30.2) 24.9 24.3 재고자산회전율 5.2 6.9 8.6 8.7 9.1

Free Cash Flow (24.9) (49.6) 66.8 15.7 20.7 매입채무회전율 6.4 7.4 5.2 4.6 5.2






2016년 실적 반도체 및 디스플레이장비 공급

증가로 크게 개선될 전망!!


주성엔지니어링의 2016년 실적은 1) 기수주된 장비 공급과 2) 주요고객사의 공정

전환 투자에 따른 반도체부문 호조와 3) 주요고객사향 디스플레이장비 신규 수주

등으로 크게 개선될 것으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각각

38.5%yoy, 108.6%yoy 증가한 2,432억원, 319억원에 이를 것으로 예상된다.

투자포인트: 국내 반도체업체의 투자 증가, 디스플레이업체들의 OLED 투자

확대, 기술경쟁력 부각

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 동사의 디스플레이 주요고객사와 중

국 디스플레이업체들이 차세대 디스플레이인 OLED부문 투자를 확대하면서 동사가

수혜를 크게 받을 것이며, 둘째, 반도체부문 주요고객사가 미세공정전환을 위한 투

자뿐만 아니라 3D NAND 투자 본격화 및 메모리반도체부문 CAPA를 확대하고 있

고, 셋째, 반도체 및 디스플레이의 전공정 핵심장비업체인 동사의 기술경쟁력이 중

국업체들이 시장에 진출하면서 중장기적으로 부각되고 있으며, 넷째, 이에 따라

2016년 및 2017년 실적이 크게 성장할 것으로 판단되는 점 등이다.

국내 및 중국 디스플레이업체들의 공격적인 OLED라인 투자, 중국 업체들의

반도체시장 진출에 따른 기술경쟁력 부각 중장기적인 관점에서 매수 권고

당사는 2016년 이후 진행되고 있는 디스플레이업체들의 공격적인 OLED 투자와 지

속되는 미세공정전환 투자, 3D NAND 투자 본격화, 중국업체들의 반도체시장 진출

에 따른 기술경쟁력 부각 등에 주목하여 현 주가에서는 중장기적인 관점에서 긍정적

으로 접근할 것을 권고한다. 목표주가 ‘15,000원’ 및 투자의견 ‘BUY’ 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 15,000원

현재주가(08/05) 11,150원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 11,600 / 4,000





배당수익률(16F, %) 0.0



황철주외 4인 27.8


절대수익률 32.5 45.9 38.4 152.0

KOSPI대비상대수익률 30.5 44.8 35.8 155.9


40

90

140

190

240

290

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)



매출액(십억원) 142.0 175.6 243.2 272.8 286.5

영업이익(십억원) 9.6 15.3 31.9 47.2 52.6

세전계속사업손익(십억원) (19.7) 7.8 25.9 44.0 52.1

당기순이익(십억원) (21.1) 7.7 25.9 41.3 44.3

EPS(원) -458 160 541 867 930

증감률(%) na 흑전 238.9 60.1 7.3

PER(배) na 49.3 20.6 12.9 12.0

ROE(%) -20.5 7.0 20.3 25.6 21.7

PBR(배) 1.5 3.3 3.8 3.0 2.4

EV/EBITDA(배) 14.2 17.2 13.1 9.0 7.6




주성엔지니어링(036930.KQ) 재무제표


자산총계 303.3 307.7 328.5 362.0 405.7 매출액 142.0 175.6 243.2 272.8 286.5

유동자산 115.7 133.4 159.6 192.9 235.9 증가율(%) (7.6) 23.7 38.5 12.2 5.0

현금성자산 16.3 31.2 35.4 50.9 80.9 매출원가 86.6 98.4 138.6 151.5 156.4

매출채권 44.8 46.4 57.0 65.4 71.5 매출총이익 55.3 77.3 104.7 121.4 130.1

재고자산 49.1 51.8 63.3 72.6 79.4 판매 및 일반관리비 45.8 62.0 72.8 74.2 77.5

비유동자산 187.6 174.3 168.9 169.1 169.8 영업이익 9.6 15.3 31.9 47.2 52.6

투자자산 34.6 26.8 26.9 28.0 29.1 증가율(%) 819.1 59.5 108.6 48.0 11.5

유형자산 140.2 132.8 128.7 128.7 129.2 EBITDA 20.4 25.7 43.5 59.2 64.5

부채총계 196.3 193.5 187.9 180.0 179.5 증가율(%) 86.8 26.2 69.3 35.9 9.1

유동부채 177.4 144.7 139.9 130.2 127.7 영업외손익 (29.2) (7.5) (6.0) (3.2) (0.5)

매입채무 36.1 48.7 69.6 79.9 87.4 이자수익 0.2 0.3 0.8 1.1 1.6

유동성이자부채 136.1 92.2 66.4 46.4 36.4 이자비용 9.9 7.0 4.2 3.1 2.0

기타 5.2 3.8 3.8 3.9 3.9 지분법손익 (0.2) 0.8 0.9 0.8 0.8

비유동부채 18.9 48.8 48.0 49.9 51.8 세전순이익 (19.7) 7.8 25.9 44.0 52.1

비유동이자부채 8.1 2.1 0.0 0.0 0.0 증가율(%) 적지 흑전 232.5 69.8 18.6

기타 10.8 46.7 48.0 49.9 51.8 법인세비용 1.4 0.1 (0.0) 2.6 7.8

자본총계 107.0 114.2 140.6 181.9 226.3 당기순이익 (21.1) 7.7 25.9 41.3 44.3

지배지분 107.0 114.1 140.5 181.9 226.2 증가율(%) 적지 흑전 236.2 59.6 7.3

자본금 24.1 24.1 24.1 24.1 24.1 지배주주지분 (21.1) 7.7 26.1 41.8 44.9

자본잉여금 146.0 146.2 146.2 146.2 146.2 증가율(%) 적지 흑전 238.9 60.1 7.3

이익잉여금 (75.5) (68.1) (42.2) (0.9) 43.4 비지배지분 0.0 (0.0) (0.2) (0.5) (0.5)

비지배지분 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1 EPS (458) 160 541 867 930

자본총계 107.0 114.2 140.6 181.9 226.3 증가율(%) 적지 흑전 238.9 60.1 7.3

총차입금 144.2 94.3 66.4 46.4 36.4 수정EPS (458) 160 541 867 930

순차입금 127.8 63.1 31.0 (4.5) (44.5) 증가율(%) 적지 흑전 238.9 60.1 7.3



영업현금 40.2 30.3 39.1 46.8 51.9 주당지표(원)

당기순이익 (21.1) 7.7 25.9 41.3 44.3 EPS (458) 160 541 867 930

자산상각비 10.8 10.4 11.7 12.0 11.9 BPS 2,218 2,365 2,913 3,769 4,688

기타비현금성손익 18.3 0.7 5.3 1.0 1.1 DPS 0 0 0 0 0

운전자본증감 23.6 (7.8) (2.9) (7.5) (5.4) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 36.5 (9.7) (11.7) (8.4) (6.1) PER na 49.3 20.6 12.9 12.0

재고자산감소(증가) 6.6 (2.6) (11.5) (9.3) (6.8) PBR 1.5 3.3 3.8 3.0 2.4

매입채무증가(감소) (15.4) 10.5 16.0 10.3 7.5 EV/ EBITDA 14.2 17.2 13.1 9.0 7.6

기타 (4.2) (6.0) 4.3 (0.0) (0.0) 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자현금 (5.9) (5.4) (6.5) (11.4) (12.0) PCR 5.8 8.6 12.5 9.9 9.4

단기투자자산감소 0.3 0.1 (0.0) (0.1) (0.1) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 (0.9) (0.0) (0.0) (0.1) 영업이익율 6.7 8.7 13.1 17.3 18.4

설비투자 (1.6) (1.4) (6.0) (10.9) (11.5) EBITDA이익율 14.3 14.6 17.9 21.7 22.5

유형자산처분 0.6 0.8 0.0 0.0 0.0 순이익율 (14.8) 4.4 10.6 15.1 15.5

무형자산처분 (6.4) (4.2) (0.1) (0.1) (0.1) ROE (20.5) 7.0 20.3 25.6 21.7

재무현금 (43.9) (10.4) (27.9) (20.0) (10.0) ROIC 3.1 8.2 15.0 28.9 28.4

차입금증가 (64.7) (50.6) (27.9) (20.0) (10.0) 안정성(%,배)

자본증가 20.9 0.0 0.0 0.0 0.0 순차입금/자기자본 119.5 55.2 22.1 n/a n/a

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 65.2 92.2 114.1 148.2 184.7

현금 증감 (9.5) 14.9 4.2 15.4 29.9 이자보상배율 1.0 2.3 9.4 23.4 113.3

기초현금 24.2 14.7 29.6 33.8 49.2 활동성 (회)

기말현금 14.7 29.6 33.8 49.2 79.1 총자산회전율 0.4 0.6 0.8 0.8 0.7


Gross Investment (17.4) 13.3 9.4 18.8 17.4 재고자산회전율 2.7 3.5 4.2 4.0 3.8







2016년 한국과 중국 디스플레이업체들의 플

렉서블 및 OLED 투자 확대의 수혜 전망!!


비아트론의 2016년 실적은 1) 국내 디스플레이 주요고객사들의 공격적인 플렉서블

OLED 투자 및 대형 OLED 투자와 2) 중국 디스플레이업체들의 OLED라인 투자

본격화 등으로 크게 성장할 것으로 판단된다. 2016년 매출액 및 영업이익은 각각

115.6%yoy, 224.5%yoy 증가한 973억원, 270억원을 기록할 것으로 예상된다.

투자포인트: 국내 디스플레이업체들의 플렉서블 디스플레이 투자 증가와 중국

디스플레이업체들의 투자 확대 수혜, 2016년 실적 사상최대 달성

동사에 대한 투자포인트는 다음과 같다. 첫째, 국내 디스플레이업체들이 디스플레

이시장지배력을 강화하기 위해 4Q15이후 플렉서블 OLED에 대한 투자를 확대할

것이며, 둘째, TV시장의 저성장을 해소하기 위해 디스플레이업체들이 OLED 대형

라인 투자를 2016년부터 본격화할 것이고, 셋째, 중국 디스플레이업체들 역시

OLED시장 진출을 위해 2016년에 적극적으로 투자에 나설 것이며, 넷째, 이러한

주요고객사들의 공격적 투자로 동사의 2016년 실적은 사상최대를 기록할 것으로

판단되는 점 등이다.

국내 및 중국 디스플레어업체들의 플렉서블 OLED 투자 확대와 2016년 사상

최대실적 달성에 주목 중장기적인 관점에서 매수 권고

당사는 1) 국내 주요고객사들의 플렉서블 OLED 투자 확대와 2) 중국 디스플레이

업체들의 공격적인 플렉서블 OLED 신규 투자, 3) 중장기적으로 지속될 국내 및 중

국 디스플레업체들의 투자 증가, 4) 이에 따른 2016년 및 2017년 사상최대실적 달

성 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근할 것을 권고한다. 목표주

가 '36,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 36,000원

현재주가(08/05) 28,400원

Key Data (기준일: 2016. 08. 05)

KOSPI(pt) 2,017.9

KOSDAQ(pt) 696.1

액면가(원) 500


52주 최고/최저(원) 30,600 / 9,210





배당수익률(16F, %) 0.4



김형준외 4인 20.2


절대수익률 14.7 0.5 15.4 107.3

KOSPI대비상대수익률 14.3 0.3 13.3 113.4


40

90

140

190

240

290

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

15.8 15.12 16.4 16.8

주가(좌,원)


Financial Data(IFRS 개별기준) 결산기(12월) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018

매출액(십억원) 32.8 45.1 97.3 134.1 145.4

영업이익(십억원) 0.8 8.3 27.0 37.6 41.0

세전계속사업손익(십억원) 2.0 8.6 27.5 38.2 41.6

당기순이익(십억원) 2.0 7.0 22.0 30.6 33.3

EPS(원) 184 644 1,943 2,704 2,944

증감률(%) -50.8 249.5 201.6 39.2 8.9

PER(배) 54.2 34.5 14.6 10.5 9.6

ROE(%) 3.4 10.9 27.0 28.6 24.1

PBR(배) 1.9 3.6 3.5 2.6 2.1

EV/EBITDA(배) 30.3 21.3 10.3 6.9 5.7




비아트론(141000.KQ) 재무제표

대차대조표(IFRS 개별기준) 손익계산서(IFRS 개별기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

유동자산 55.7 56.3 102.8 131.8 163.6 매출액 32.8 45.1 97.3 134.1 145.4

현금성자산 46.2 34.3 53.4 76.9 103.2 증가율 (%) 0.3 37.5 115.6 37.9 8.4

매출채권 8.8 21.2 29.9 32.5 35.3 매출총이익 8.6 16.7 37.5 52.7 57.3

재고자산 0.1 0.2 18.7 21.7 24.3 매출총이익율 (%) 26.2 36.9 38.6 39.3 39.4

비유동자산 24.6 24.9 27.0 30.0 33.3 판매비와관리비 7.8 8.3 10.5 15.1 16.3

투자자산 2.9 4.8 5.0 5.2 5.4 증가율 (%) (6.4) 7.4 26.3 43.1 8.4

유형자산 19.6 19.0 21.1 24.0 27.2 영업이익 0.8 8.3 27.0 37.6 41.0

무형자산 2.2 1.1 0.9 0.7 0.6 증가율 (%) (79.1) 900.2 224.5 39.3 8.8

자산총계 80.3 81.3 129.7 161.8 196.9 EBITDA 2.7 10.2 28.1 38.8 42.3

유동부채 21.1 9.6 36.1 38.7 41.6 증가율 (%) (50.8) 283.7 175.5 38.1 8.8

매입채무 0.8 3.5 29.9 32.5 35.3 영업외손익 1.1 0.3 0.5 0.5 0.6

단기차입금 18.6 0.4 0.4 0.4 0.4 이자수익 1.1 0.4 0.5 0.6 0.7

유동성장기부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 이자비용 1.2 0.1 0.0 0.0 0.0

비유동부채 1.2 1.3 1.3 1.4 1.4 외화관련손익 0.8 0.6 (0.9) (0.9) (0.9)

사채및장기차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타비유동부채 1.0 1.0 1.1 1.1 1.2 기타영업외손익 0.4 (0.7) 0.8 0.8 0.8

부채총계 22.3 10.9 37.4 40.1 43.0 세전계속사업손익 2.0 8.6 27.5 38.2 41.6

자본금 5.4 5.6 5.6 5.6 5.6 법인세비용 (0.0) 1.6 5.6 7.6 8.3

자본잉여금 26.2 31.3 31.3 31.3 31.3 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본조정 (3.1) (3.2) (3.2) (3.2) (3.2) 당기순이익 2.0 7.0 22.0 30.6 33.3

자기주식 (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) (3.3) 증가율 (%) (49.5) 254.5 213.7 39.2 8.9

이익잉여금 29.6 36.6 58.5 88.0 120.1 당기순이익률 (%) 6.0 15.5 22.6 22.8 22.9

자본총계 58.0 70.3 92.3 121.7 153.9 EPS(원) 184.3 644.2 1,943.0 2,704.2 2,944.0

총차입금 18.6 0.4 0.4 0.4 0.4 증가율 (%) (50.8) 249.5 201.6 39.2 8.9

순차입금(순현금) (27.5) (33.9) (53.0) (76.5) (102.9) 완전희석EPS(원) 184.3 644.2 1,943.0 2,704.2 2,944.0

투하자본 29.8 34.2 37.0 42.8 48.5 증가율 (%) (50.8) 249.5 201.6 39.2 8.9

현금흐름표(IFRS 개별기준)

주요투자지표(IFRS 개별기준) (단위:십억원) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F

영업현금 9.6 3.2 22.3 28.9 32.1 주당지표(원)

당기순이익 2.0 7.0 22.0 30.6 33.3 EPS 184 644 1,943 2,704 2,944

자산상각비 1.8 1.9 1.1 1.2 1.3 BPS 5,362 6,226 8,169 10,773 13,617

기타비현금성손익 (0.5) (0.7) 0.0 0.0 0.0 DPS 0 100 100 100 100

운전자본증감 3.4 (9.4) (0.8) (2.9) (2.6) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 8.8 (12.4) (8.7) (2.6) (2.8) PER 54.2 34.5 14.6 10.5 9.6

재고자산감소(증가) 0.0 (0.0) (18.6) (3.0) (2.6) PBR 1.9 3.6 3.5 2.6 2.1

매입채무증가(감소) (4.3) 2.9 26.4 2.6 2.8 PCR 21.4 19.8 13.9 10.1 9.3

기타 (1.2) 0.2 0.0 0.1 0.1 EV/ EBITDA 30.3 21.3 10.3 6.9 5.7

투자현금 11.1 9.4 (3.5) (4.7) (5.0) 배당수익율 0.0 0.5 0.4 0.4 0.4

단기투자자산감소 (25.3) 11.4 (0.4) (0.4) (0.4) 수익성 (%)

장기투자증권감소 0.0 0.0 (0.1) (0.1) (0.1) 영업이익율 2.5 18.5 27.8 28.1 28.2

설비투자 (0.4) (0.3) (2.9) (4.0) (4.4) EBITDA이익율 8.1 22.6 28.9 29.0 29.1

유형자산처분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익율 6.0 15.5 22.6 22.8 22.9

무형자산처분 (0.1) (0.0) (0.0) (0.0) (0.0) ROE 3.4 10.9 27.0 28.6 24.1

재무현금 (4.0) (13.3) 0.0 (1.1) (1.1) ROIC 1.8 21.1 60.5 75.5 71.8

차입금증가 (3.6) (18.7) 0.0 0.0 0.0 안정성(%,배)

자본증가 1.5 5.2 0.0 (1.1) (1.1) 순차입금/자기자본 (47.4) (48.2) (57.4) (62.9) (66.8)

배당금지급 0.0 0.0 0.0 1.1 1.1 유동비율 263.8 585.9 284.9 340.6 393.6

현금 증감 16.7 (0.6) 18.7 23.1 25.9 이자보상배율 9.1 (23.0) (49.9) (63.6) (61.5)

기초현금 8.1 24.9 24.3 43.0 66.1 활동성 (회)

기말현금 24.9 24.3 43.0 66.1 92.0 총자산회전율 0.4 0.6 0.9 0.9 0.8


Gross Investment (39.8) 11.5 4.0 7.2 7.1 재고자산회전율 246.0 322.4 10.3 6.6 6.3





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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 5%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 83%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 11%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1% (2016.6.30 기준)

과거 2 년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

솔브레인(036830.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-09-29 BUY 35,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

솔브레인

목표주가

(원)

2014-12-24 BUY 40,000 2015-01-06 BUY 40,000 2015-01-20 BUY 40,000 2015-02-11 BUY 47,000 2015-02-27 BUY 47,000 2015-03-09 BUY 47,000 2015-03-30 BUY 55,000 2015-04-06 BUY 55,000 2015-04-15 BUY 55,000 2015-05-14 BUY 55,000 2015-05-15 BUY 55,000 2015-06-01 BUY 55,000 2015-06-04 BUY 55,000 2015-06-16 BUY 65,000 2015-07-06 BUY 65,000 2015-07-14 BUY 65,000 2015-08-12 BUY 55,000 2015-08-17 BUY 55,000 2015-08-28 BUY 55,000 2015-10-12 BUY 55,000 2016-01-04 BUY 55,000 2016-02-22 BUY 55,000 2016-03-10 BUY 55,000 2016-04-04 BUY 55,000 2016-04-07 BUY 55,000 2016-05-16 BUY 60,000 2016-05-18 BUY 60,000 2016-05-23 BUY 60,000 2016-05-31 BUY 60,000 2016-06-02 BUY 65,000 2016-06-08 BUY 65,000 2016-06-20 BUY 65,000 2016-06-27 BUY 65,000 2016-07-04 BUY 65,000 2016-08-08 BUY 85,000




삼성전자(005930.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-09-04 BUY 1,800,000

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

삼성전자목표주가

(원)

2014-09-24 BUY 1,600,000 2014-09-29 BUY 1,600,000 2014-10-08 BUY 1,600,000 2014-10-31 BUY 1,600,000 2014-11-27 BUY 1,600,000 2014-12-08 BUY 1,600,000 2014-12-15 BUY 1,600,000 2014-12-22 BUY 1,600,000 2015-01-05 BUY 1,600,000 2015-01-06 BUY 1,600,000 2015-01-09 BUY 1,600,000 2015-01-30 BUY 1,600,000 2015-02-11 BUY 1,600,000 2015-02-24 BUY 1,600,000 2015-03-02 BUY 1,600,000 2015-03-09 BUY 1,600,000 2015-03-12 BUY 1,850,000 2015-04-06 BUY 1,850,000 2015-04-08 BUY 1,850,000 2015-04-15 BUY 1,850,000 2015-04-30 BUY 1,850,000 2015-05-14 BUY 1,850,000 2015-05-26 BUY 1,850,000 2015-06-01 BUY 1,850,000 2015-06-09 BUY 1,850,000 2015-06-15 BUY 1,850,000 2015-06-16 BUY 1,850,000 2015-06-29 BUY 1,850,000 2015-07-06 BUY 1,850,000 2015-07-08 BUY 1,700,000 2015-07-14 BUY 1,700,000 2015-07-16 BUY 1,700,000 2015-07-31 BUY 1,700,000 2015-08-12 BUY 1,500,000 2015-08-17 BUY 1,500,000 2015-09-07 BUY 1,500,000 2015-09-15 BUY 1,500,000 2015-09-21 BUY 1,500,000 2015-10-08 BUY 1,500,000 2015-10-12 BUY 1,500,000 2015-10-30 BUY 1,700,000 2015-11-09 BUY 1,700,000 2015-11-16 BUY 1,700,000 2015-11-24 BUY 1,700,000 2015-12-03 BUY 1,700,000 2015-12-09 BUY 1,700,000 2015-12-28 BUY 1,700,000 2016-01-04 BUY 1,700,000 2016-01-11 BUY 1,600,000 2016-01-18 BUY 1,600,000 2016-01-29 BUY 1,500,000 2016-02-11 BUY 1,500,000 2016-02-22 BUY 1,500,000 2016-03-07 BUY 1,500,000 2016-03-14 BUY 1,500,000 2016-03-21 BUY 1,500,000 2016-03-30 BUY 1,600,000 2016-04-04 BUY 1,600,000 2016-04-07 BUY 1,600,000 2016-04-08 BUY 1,600,000 2016-04-14 BUY 1,600,000 2016-04-18 BUY 1,600,000 2016-04-29 BUY 1,600,000 2016-05-09 BUY 1,600,000 2016-05-18 BUY 1,600,000 2016-05-23 BUY 1,600,000 2016-05-31 BUY 1,600,000 2016-06-07 BUY 1,800,000 2016-06-08 BUY 1,800,000 2016-06-20 BUY 1,800,000 2016-06-27 BUY 1,800,000 2016-07-04 BUY 1,800,000 2016-07-08 BUY 1,800,000 2016-07-18 BUY 1,800,000 2016-07-29 BUY 1,900,000 2016-08-08 BUY 1,900,000




SK 머티리얼즈(036490.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-01-20 BUY 80,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

SK머티리얼즈

목표주가

(원)

2015-02-11 BUY 80,000

2015-02-12 BUY 100,000

2015-03-09 BUY 100,000

2015-03-20 BUY 100,000

2015-04-06 BUY 120,000

2015-04-15 BUY 120,000

2015-04-20 BUY 150,000

2015-05-14 BUY 150,000

2015-06-01 BUY 150,000

2015-06-16 BUY 150,000

2015-06-26 BUY 180,000

2015-07-06 BUY 180,000

2015-07-14 BUY 180,000

2015-07-27 BUY 180,000

2015-08-12 BUY 180,000

2015-09-21 BUY 140,000

2015-09-24 BUY 140,000

2015-10-12 BUY 140,000

2015-10-27 BUY 140,000

2015-11-09 BUY 140,000

2015-11-16 BUY 140,000

2015-11-24 BUY 140,000

2015-11-30 BUY 140,000

2015-12-07 BUY 170,000

2015-12-09 BUY 170,000

2015-12-29 BUY 170,000

2016-01-04 BUY 170,000

2016-01-12 BUY 170,000

2016-01-15 BUY 170,000

2016-01-18 BUY 170,000

2016-01-25 BUY 170,000

2016-02-11 BUY 170,000

2016-02-17 BUY 170,000

2016-03-07 BUY 170,000

2016-03-23 BUY 170,000

2016-04-01 BUY 170,000

2016-04-04 BUY 170,000

2016-04-07 BUY 170,000

2016-04-18 BUY 170,000

2016-05-02 BUY 170,000

2016-05-03 BUY 170,000

2016-05-09 BUY 170,000

2016-05-17 BUY 170,000

2016-05-18 BUY 170,000

2016-05-23 BUY 170,000

2016-05-30 BUY 170,000

2016-05-31 BUY 170,000

2016-06-08 BUY 170,000

2016-06-20 BUY 170,000

2016-06-27 BUY 170,000

2016-07-04 BUY 170,000

2016-07-21 BUY 170,000

2016-08-08 BUY 170,000




이엔에프테크놀로지(102710.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-01-20 BUY 10,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08


목표주가

(원)

2015-02-11 BUY 10,000

2015-03-09 BUY 15,000

2015-03-17 BUY 20,000

2015-04-06 BUY 20,000

2015-04-15 BUY 20,000

2015-05-14 BUY 20,000

2015-05-15 BUY 20,000

2015-05-27 BUY 28,000

2015-06-01 BUY 28,000

2015-07-06 BUY 28,000

2015-07-13 BUY 28,000

2015-07-14 BUY 28,000

2015-08-12 BUY 28,000

2015-08-17 BUY 32,000

2015-09-11 BUY 32,000

2015-09-21 BUY 32,000

2015-10-12 BUY 32,000

2015-10-27 BUY 32,000

2015-11-09 BUY 32,000

2015-11-16 BUY 32,000

2015-11-24 BUY 32,000

2015-11-30 BUY 32,000

2015-12-07 BUY 32,000

2016-01-04 BUY 32,000

2016-01-18 BUY 32,000

2016-02-11 BUY 22,000

2016-02-22 BUY 22,000

2016-03-07 BUY 22,000

2016-03-15 BUY 25,000

2016-04-04 BUY 25,000

2016-04-07 BUY 25,000

2016-05-09 BUY 25,000

2016-05-17 BUY 25,000

2016-05-18 BUY 25,000

2016-05-23 BUY 25,000

2016-05-31 BUY 25,000

2016-06-08 BUY 25,000

2016-06-20 BUY 25,000

2016-06-27 BUY 25,000

2016-06-30 BUY 25,000

2016-07-04 BUY 25,000

2016-07-25 BUY 25,000

2016-08-08 BUY 25,000



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

원익QnC(074600.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-09-01 BUY 15,000

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

24,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

원익QnC

목표주가

(원)

2014-09-15 BUY 15,000 2014-09-18 BUY 18,000 2014-09-29 BUY 18,000 2014-10-13 BUY 18,000 2014-11-17 BUY 18,000 2014-12-10 BUY 18,000 2015-01-05 BUY 18,000 2015-01-06 BUY 18,000 2015-03-25 BUY 18,000 2015-04-06 BUY 18,000 2015-05-14 BUY 18,000 2015-05-18 BUY 23,000 2015-06-16 BUY 23,000 2015-06-17 BUY 23,000 2015-07-06 BUY 23,000 2015-08-17 BUY 23,000 2015-10-12 BUY 23,000 2015-11-16 BUY 23,000 2016-01-04 BUY 23,000 2016-02-26 BUY 23,000 2016-04-04 BUY 23,000 2016-04-07 BUY 23,000 2016-05-09 BUY 23,000 2016-05-16 BUY 23,000 2016-05-23 BUY 23,000 2016-05-24 BUY 23,000 2016-05-31 BUY 23,000 2016-06-08 BUY 23,000 2016-06-27 BUY 23,000 2016-07-04 BUY 23,000 2016-08-08 BUY 23,000


테스(095610.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2016-01-04 BUY 20,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

테스

목표주가

(원)2016-01-18 BUY 20,000

2016-02-15 BUY 15,000

2016-04-04 BUY 15,000

2016-04-07 BUY 15,000

2016-05-16 BUY 18,000

2016-05-23 BUY 18,000

2016-05-31 BUY 18,000

2016-06-08 BUY 22,000

2016-06-20 BUY 22,000

2016-06-27 BUY 22,000

2016-07-04 BUY 22,000

2016-08-08 BUY 22,000




에스에프에이(056190.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-08-28 BUY 60,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

에스에프에이

목표주가

(원)

2014-09-15 BUY 60,000

2014-09-25 BUY 60,000

2014-09-29 BUY 60,000

2014-10-20 BUY 60,000

2014-11-20 BUY 60,000

2014-12-01 BUY 60,000

2014-12-08 BUY 60,000

2014-12-10 BUY 60,000

2014-12-30 BUY 60,000

2015-01-06 BUY 60,000

2015-02-13 BUY 60,000

2015-03-09 BUY 60,000

2015-03-30 BUY 73,000

2015-04-06 BUY 73,000

2015-05-12 BUY 73,000

2015-05-26 BUY 73,000

2015-06-01 BUY 73,000

2015-07-06 BUY 66,000

2015-07-20 BUY 66,000

2015-08-13 BUY 66,000

2015-09-21 BUY 60,000

2015-10-12 BUY 60,000

2015-11-30 BUY 60,000

2016-01-04 BUY 60,000

2016-04-04 BUY 75,000

2016-05-09 BUY 70,000

2016-05-18 BUY 70,000

2016-06-13 BUY 70,000

2016-06-20 BUY 70,000

2016-06-20 BUY 70,000

2016-06-27 BUY 70,000

2016-07-05 BUY 70,000

2016-08-08 BUY 70,000


삼성 SDI(006400.KS) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2014-09-23 BUY 190,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

삼성SDI

목표주가

(원)

2014-10-31 BUY 170,000

2015-01-27 BUY 170,000

2015-04-06 BUY 170,000

2015-04-30 BUY 160,000

2015-06-30 BUY 160,000

2015-09-24 BUY 160,000

2015-10-12 BUY 160,000

2015-10-20 BUY 160,000

2015-11-13 BUY 160,000

2015-11-16 BUY 160,000

2015-11-23 BUY 160,000

2015-12-07 BUY 160,000

2015-12-09 BUY 160,000

2016-01-04 BUY 160,000

담당자 변경

2016-08-08 HOLD 120,000



과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 주성엔지니어링(036930.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-03-10 BUY 7,500

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08


목표주가

(원)

2015-03-27 BUY 7,500

2015-04-06 BUY 7,500

2015-04-09 BUY 7,500

2015-04-15 BUY 7,500

2015-04-27 BUY 7,500

2015-05-14 BUY 7,500

2015-05-26 BUY 9,000

2015-06-01 BUY 9,000

2015-06-11 BUY 9,000

2015-07-06 BUY 9,000

2015-08-12 BUY 7,000

2015-09-21 BUY 7,000

2015-10-12 BUY 7,000

2015-11-05 BUY 8,000

2015-11-09 BUY 8,000

2015-11-16 BUY 8,000

2015-11-24 BUY 8,000

2015-11-30 BUY 10,000

2015-12-09 BUY 10,000

2016-01-04 BUY 10,000

2016-01-18 BUY 10,000

2016-02-11 BUY 10,000

2016-02-25 BUY 12,000

2016-04-04 BUY 12,000

2016-04-07 BUY 12,000

2016-05-04 BUY 12,000

2016-05-18 BUY 12,000

2016-05-23 BUY 12,000

2016-05-26 BUY 12,000

2016-05-31 BUY 12,000

2016-06-08 BUY 12,000

2016-06-20 BUY 12,000

2016-06-27 BUY 12,000

2016-06-30 BUY 12,000

2016-07-05 BUY 12,000

2016-08-03 BUY 12,000

2016-08-05 BUY 15,000

2016-08-08 BUY 15,000



과거 2 년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 AP 시스템(054620.KQ) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-05-26 BUY 15,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

AP시스템

목표주가

(원)

2015-06-01 BUY 15,000

2015-07-06 BUY 15,000

2015-09-21 BUY 10,000

2015-10-12 BUY 10,000

2015-11-30 BUY 10,000

2015-12-09 BUY 14,000

2016-01-04 BUY 17,000

2016-02-11 BUY 24,000

2016-03-07 BUY 24,000

2016-04-04 BUY 24,000

2016-05-09 BUY 24,000

2016-05-18 BUY 24,000

2016-06-13 BUY 24,000

2016-06-20 BUY 24,000

2016-06-27 BUY 24,000

2016-07-05 BUY 24,000

2016-08-08 BUY 29,000


비아트론(141000.KQ) 주가 및 목표주가 추이 추천일자 투자의견 목표가(원)

2015-05-26 BUY 20,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 16/02 16/05 16/08

비아트론

목표주가

(원)

2015-06-01 BUY 20,000

2015-07-06 BUY 20,000

2015-09-21 BUY 18,000

2015-10-12 BUY 18,000

2015-11-30 BUY 18,000

2015-12-04 BUY 27,000

2015-12-09 BUY 27,000

2016-01-04 BUY 27,000

2016-02-11 BUY 32,000

2016-02-17 BUY 32,000

2016-04-04 BUY 32,000

2016-05-09 BUY 36,000

2016-05-18 BUY 36,000

2016-05-23 BUY 36,000

2016-06-20 BUY 36,000

2016-06-27 BUY 36,000

2016-07-05 BUY 36,000

2016-08-08 BUY 36,000

global it monthly 제26호 · 한국 it업체와 관련된 주요 산업군에서는 글로벌...

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