group management report of de raj group ag (drg) table of ... · 1 group management report of de...

76
1 Group Management Report of De Raj Group AG (DRG) Table of Contents I. Basis of the Group a. Business model of DRG b. History and structure of DRG c. Research and development d. Objectives and strategies II. Economic report a. General macroeconomic and industry-related environment b. Business performance c. Position i. Earnings position ii. Assets position iii. Financial position d. Financial and non-financial performance indicators III. Events after the reporting period IV. Forecast report, report on opportunities and risks a. Forecast report b. Report on risks c. Risk reporting in relation to the use of financial instruments d. Report on opportunities

Upload: vunhan

Post on 04-Apr-2019

217 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

1

Group Management Report of De Raj Group AG (DRG)

Table of Contents

I. Basis of the Group

a. Business model of DRG

b. History and structure of DRG

c. Research and development

d. Objectives and strategies

II. Economic report

a. General macroeconomic and industry-related environment

b. Business performance

c. Position

i. Earnings position

ii. Assets position

iii. Financial position

d. Financial and non-financial performance indicators

III. Events after the reporting period

IV. Forecast report, report on opportunities and risks

a. Forecast report

b. Report on risks

c. Risk reporting in relation to the use of financial instruments

d. Report on opportunities

2

I. Basis of the Group

a. Business model of DRG

De Raj Group AG’s (herenafter referred to as “DRG”) business is focused on the oil

and gas business in the South East Asian region and on the power business in

Germany and developing areas in South East Asia and Middle East. The oil and gas division of DRG is a service provider providing services

encompassing the full spectrum of the offshore upstream oil and gas supply chain. The

division is capable of being involved in (1) offshore exploration which involves the search for rock formations associated with

oil or natural gas deposits, and includes geophysical prospecting and/or exploratory

drilling, (2) well development, which occurs after exploration has located an economically

recoverable field, and involves the construction of one or more wells from the beginning (so-called “spudding”) to either abandonment if no hydrocarbons are found, or to well

completion if hydrocarbons are found in sufficient quantities, (3) production, which is the process of extracting the hydrocarbons and separating the

mixture of liquid hydrocarbons, gas, water, and solids, removing the constituents that are non-saleable, and selling the liquid hydrocarbons and gas and, finally, (4) site abandonment which involves plugging the well(s) and restoring the site when

a recently-drilled well lacks the potential to produce economic quantities of oil or gas,

or when a production well is no longer economically viable for production.

The oil and gas division of DRG provides a high quality, comprehensive and cost

effective solution for the monetization of oil and gas fields. DRG typically works on a

model of leasing out the oil and gas facilities to clients on long term lease. The clients of the oil and gas division of DRG are National Oil Companies (“NOC’s”), companies

having stakes in oil fields as well as other technological enterprises.

The division is strategically placed with a full range of assets ranging from jack-up

rigs (a type of mobile platform that consists of a buoyant hull fitted with a number of

movable legs, capable of raising its hull over the surface of the sea (“Jack-up Rigs”)),

drilling equipment, processing equipment and marine equipment which are capable of

handling offshore oil and gas extraction and production for so called green fields (i.e. oil and gas fields that have not been developed yet and thus have no existing

infrastructure), brown fields (i.e. oil and gas fields that have already been developed

and thus have to be built around an existing infrastructure) and marginal fields (i.e. oil

and gas fields located in remote locations with little or no infrastructure and of a size or nature that often makes it impossible to predict with certainty the amount or composition

of recoverable hydrocarbons in place).

The business concept of the oil and gas division of DRG is to enter into agreements

on long term lease for the deployment of its offshore facilities comprising modified jack

up

rigs in oil and gas fields. These modified rigs consist of the platform, i.e. the jack-up

rigs, and the topside construction on the jack-up rigs, i.e. the topside equipment: The

buoyant hull of the Jack-up rigs enables transportation of the unit and all attached machinery to a desired location. Once on location the hull is raised to the required

elevation above the sea surface supported by the sea bed. The legs of such units may

be designed to penetrate the sea bed, may be fitted with enlarged sections or footings,

3

or may be attached to a bottom mat. De Raj Group currently holds six Jack-up Rigs in

inventory for such purpose.

Furthermore, DRG holds and leases as lessor the production facilities which are installed on the upper part of the oil rigs, e.g. the oil production plant, the

accommodation block, the drilling rig and other facilities to enhance production such as

water injection (also referred to as “Topside Equipment”).

Moreover, the lease agreements entered into by DRG may also contain not only the lease of the equipment but also the obligation to operate and maintain the modified

jack-up rig during the term of its deployment (so called “wet lease”). To fulfill the

obligations for the operation and maintenance, DRG not only employs its own

employees but also assigns an agency employed work force with this task.

The oil and gas division of De Raj Group AG comprises of four subsidiaries and one de

facto controlled entity each having its own function:

1. Gryphon Energy (SEA) Sdn. Bhd (hereinafter referred to as Gryphon Energy)

employs the vast majority of the labor workforce and functions as management arm of

the oil and gas projects and general operations and enters into contracts with the

clients, namely National Oil Companies (“NOC’s”) for the supply of the oil and gas facilities.

2. Hummingbird Energy (L) Inc. (hereinafter referred to as Hummingbird) owns and

leases the Topside Equipment. 3. Condor Energy (L) Inc. (hereinafter referred to as Condor) owns the Jack-up Rigs

while they are not deployed in oil or gas fields.

4. De Raj Energy Sdn Bhd (hereinafter referred to as De Raj Energy, previously:

Sandakan Offshore (Marine) Sdn Bhd) holds the patents of the oil and gas division of the DRG. This provides the technology edge as described below to clients for cost

effective solutions. Where patents are used, a license arrangement will be entered into

with the appropriate entity implementing the project wherein De Raj Energy will collect

a license fee. 5. PT Nuriraja Energy is controlled by DRG without direct investment of shares. DRG

is a contract partner of PT Pertamina for the installation and operation of a Mobile

Offshore Production Unit (MOPU) in the PHE-38 oil field, offshore Madura, Indonesia ("Pertamina Contract"). The Jack-up Rig deployed for the fulfillment of the Pertamina

Contract is referred to as “MOPU BOSS 1”. The MOPU BOSS 1 Jack-up Rig is leased

by DRG as lessee from the Indonesian company PT Nuriraja Energy as owner and

lessor of MOPU BOSS 1.

The geographical main market catchment area for the oil and gas division of the De

Raj Group comprises of South East Asia, Central Asia and the Middle East. However,

the division has also participated in market surveys, expression of interests and prequalifications for NOC’s and stakeholders from Europe and West Africa.

At the core of De Raj Group’s oil and gas services are a family of patented

Intellectual Properties (IP), filed in most of the oil and gas producing countries. This IP design is a cost effective enabler for economically challenged marginal fields and

reserves. It achieves this by providing flexible, versatile solutions and early

4

monetization of reserves in comparison with conventional designs. The distinct and

patented design advantages allow for crucial cost savings for offshore operations at a

time where hydrocarbon prices (oil & gas) are high enough again to justify operations

(i.e. above US - Dollar 65/barrel crude oil, a barrel equaling approximately 159 liter), yet also low enough (below US - Dollar 35/barrel) that cost savings matter. In an

environment where oil and gas prices are at inflated prices i.e. above US - Dollar

100/barrel, these cost efficiencies are insignificant and economically do not allow the

advantages of the technology to be considered seriously. However, with the discovery of shale gas technology and its supply, which has been the main contributor to the drop

in oil and gas prices, the only oil and gas suppliers likely to survive in the long term are

the ones with the ability to produce at low cost. This scenario provides a unique value

proposition for De Raj Group to offer its cost effective solutions to the industry. The German Power Division consists of Gaea Power GmbH (hereinafter referred to

as Gaea Power) which is the owner of 13 combined heat and power plants („CHP

plants“) spread throughout Viersen, Straelen and Geldern, Germany. These CHP plants generate electricity, which is fed into the public power grid, and heat, which is

delivered to nearby greenhouses. The CHP plants can be categorized into three groups

based on their capacity of 330kW, 363kW and 400kW. The majority of the units owned

by Gaea Power GmbH have a capacity of 400kW. Six CHP plants are currently in operation. Two units have been generally overhauled. The Group expects the

recommissioning of three further units in 2018.

Gaea Power GmbH does not operate the CHP plants itself, but leases them to five

companies in the legal form of a German Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung), namely Rocky Kraft Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung),

Freya Kraft Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung), Kilat Kraft

Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung), Vision Kraft

Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung) and Sutra Kraft

Unternehmergesellschaft (mit beschränkter Haftung) which operate the plants and pay a monthly rent to Gaea. All CHP plants owned by Gaea Power GmbH are fired with

palm oil and benefit from the promotion of renewables energies in Germany according

to the Renewables Energies Act (Erneuerbare-Energien-Gesetz – “EEG”).

Currently, the German power division of De Raj Group is active in the territory northeast of Duesseldorf and close to the Dutch border, namely in Viersen, Geldern and Straele

The power division has also been actively sourcing projects in other regions,

especially In South East Asia and Middle East, including India and Iran as part of DRG’s expansion plans.

b. History and structure of DRG De Raj Group AG is the parent company of the De Raj Group (hereinafter referred to

as DRG). Currently, De Raj Group AG acts as a holding and service company. The essential functions of De Raj Group AG are the management of DRG and the

procurement of financing and equity.

5

DRG was created in October 2017 following a reversed acquisition as described in the

notes. As of 31 December 2017 De Raj Group AG holds shares in the following five

companies:

- Gryphon Energy became a subsidiary by contribution of the shares to De Raj

Group AG on 02 November 2017. Based in Malaysia, its activities comprise, on

the one hand, project and contract management and, on the other hand, the

operation, maintenance and management of the assets of the DRG and the provision thereby of related services. Gryphon Energy is also partner in a

consortium which has concluded a contract with PT Pertamina Hulu Energi - West

Madura Offshore (a NOC from Indonesia) concerning the operation of an oil

platform (topside) owned by De Raj Group AG. Apart from operation of the oil platform, an integral part of the contract is also the maintenance.

- Hummingbird with its registered office in Labuan became a subsidiary of the De

Raj Group AG by contribution of its shares on 26 October 2017. The business

activity of Hummingbird comprises the ownership and management of so-called topside equipment which is installed on modified jack-up rigs for their operation.

Topside equipment comprises inter alia the production facilities, gas compression

including gas lift facilities, water injection facilities and accommodation block.

Hummingbird makes this equipment available to operator of oil platforms as contract partner on a lease basis.

- Condor also became part of DRG on 02 November by contributing its shares to

the De Raj Group AG. The registered office of Condor is also located in Labuan. - The shares in De Raj Energy with registered office in Malaysia were contributed

to De Raj Group AG on 02 November 2017. - Gaea Power with registered office in Germany also became a subsidiary of De Raj

Group AG on 26 October 2017 by contribution of shares. The activities of Gaea

Power comprise the lease of equipment to the utility companies which then sells

the power from the sale combined heat and power plants.

c. Research and development There were no activities to report in research and development at the De Raj Group for

the reporting period.

d. Objectives and strategies

In line with the Business Model, the objectives and strategies of DRG are structured along business segments; namely oil and gas, power, under geographical heads

leading the businesses.

Our key financial performance indicators (KPI) for managing our business are Revenue and Gross Margin . As availability of our key plant assets to the customers is crucial for

our success, we have identified plant annual availability as a non-financial key

performance indicator (KPI).

Revenue is the first key KPI that DRG focusses on to show the growth of the business.

6

Gross margin, defined as the relation of gross profit to sales revenues, is DRG’s most

important key figure for purposes of internal management control and as an indicator

of its businesses’ earnings power. The DRG Management Board is convinced that

gross margin is the most suitable key figure for assessing operating performance because it presents a business’s core operating earnings independently of

administrative expenses, other operating income, which is not produced from the core

business, and non-operating factors, interest, and taxes.

Capital allocation and project funding will be on a case by case basis depending on the

merit of each project, the country risk and exposure and the ability to raise funds/bonds

for the projects from DRG’s European sources. A healthy mix of equity and debt will be

employed to maximize shareholder value.

One of the key overarching DRG strategies is to bring in the right level of key staff to

lead the different regions and ensure delivery of projects and projected revenues. Incentivizing the staff in DRG is a key human resources strategy to ensure that right

levels of staff motivation and support are always present and in this regard incentive

schemes are being considered, including the option of acquiring shares in the Group.

II. Economic report

a. General macroeconomic and industry-related environment

General Economic Developments

The core activities of DRG are significantly influenced by the relative strengths of the

local economies, in which the group operates. For companies like the companies of DRG that relate to basic utilities like power to internationally significant commodity

driven industries, it is very pertinent to understand the global economic climate, with

significant emphasis on the local economies of interest areas.

The global economy accelerated in 2017 and continued to grow on a broad basis.

Political influences due to the long unclear course of the US government, the Brexit

negotiations, the geopolitical crises (including Iran, North Korea) as well as the

increasing protectionism have so far not slowed down the sweeping economic development. In the course of the year, the industrial economy improved, especially in

the industrialized countries, so that the investment climate there has increasingly

brightened. According to the International Monetary Fund (IMF), global gross domestic

product (IBIPI) grew by 3.7% in real terms in 2017, with growth in industrialized countries accelerating to 2.3%. The developing and emerging economies expanded in

total by 4.7%.

In the year 2017, the oil and gas division of DRG had one working contract, which was in Indonesia. The Organisation for Economic Cooperation and Development

(OECD) macroeconomic report on Indonesia validates DRG’s confidence in the

country as a whole and in the relevant sectors of business where DRG provides

services. The report states the following.

Growth has remained solid thanks to support from external demand GDP growth has

remained around 5%, allowing per capita incomes to rise by around 3.8% a year.

Consumption gains eased slightly despite a fall in the unemployment rate and rising

7

real household incomes. Investment growth has picked up, led by public investment

in infrastructure, including energy and transport projects. Private investment appears

to have picked up, reflecting improved business conditions, in line with the credit

ratings upgrade earlier in the year, lower domestic interest rates and a more business-friendly regulatory environment. Exports are growing strongly. Supporting

factors include higher commodity prices, progress in lifting previous export bans on

unprocessed minerals and extending export licences, and stronger growth in regional

trade. Inflation has eased due to very low food price increases.

With inflation well within its target range of 4% +/- 1% for 2017 (3.5% +/-1% for 2018),

Bank Indonesia lowered its policy rate twice by 25 basis points in recent months to

stimulate growth. However, credit supply may be limited by credit quality concerns,indicated by the increase in the share of non-performing loans in recent

years. Monetary policy is expected to remain on hold. If growth fails to pick up and the

rupiah does not depreciate further, there is some scope for Bank Indonesia to cut

interest rates again to buttress activity.

The fiscal deficit is likely to have widened slightly in 2017, while remaining within the

legal limit of 3% of GDP, and is expected to narrow in 2018. The shift of spending has

been towards much-needed infrastructure investment, which should have a higher impact on growth, and social spending, which is crucial for improving well-being. It

has been financed by a 2 percentage point reduction in state subsidies relative to

expenditure since 2015; however, energy-related subsidies are budgeted to increase

slightly in 2018.

The government has launched two economic policy packages during 2017 that

accelerate licence issuance and create a one-stop shop for permits. Further

regulatory simplification and enhanced regulatory certainty would help capitalise on

the upgrade of Indonesia’s sovereign credit rating earlier in the year. It would also help the government to leverage private capital through public-private partnerships,

for example, taking care to apportion the risks appropriately.

Development of Indonesia’s energy sector to meet rapidly rising demand and sustain economic growth is arguably the most daunting challenge facing the administration of

President Joko Widodo. A combination of economic growth, increased urbanization

and cheap energy supplies, resulting from fuel and electricity subsidies, has led to

sharp demand growth. Total primary energy consumption has risen by 70% over the last decade, while electricity demand growth has exceeded annual GDP expansion

over the same period. At the current rate of economic growth, demand for energy is

forecast to rise by around 7% per year, while electricity demand is expected to grow

by upwards of 8% per annum over the next decade, according to the Ministry of Energy and Mineral Resources.

In the German market DRG operated in the following economic environment. The gross domestic product in Germany grew by 2.2 percent in 2017, adjusted for

inflation, and thus more strongly than in the previous five years. However, economic

momentum slowed slightly at the end of 2017. At 0.6 percent, gross domestic product

increased slightly less in the final quarter of 2017 than in the slightly downwards revised previous quarter (+0.7 percent), but still grew well. This was partly due to the

fact that industrial production grew less strongly in the fourth quarter than before and

8

construction seems to have reached its capacity limits. Growth in the fourth quarter

was mainly driven by foreign trade and investment in equipment.

Industry-related environment Global oil production saw weak growth for a second consecutive year, rising by just

0.4mmb/d. Global oil consumption increased by 1.6 million barrels per day (mmb/d) to

97.8mmb/d for the year (1.6%) – due to continued low oil prices and a recovering

world economy. Demand grew most rapidly in Asia’s emerging economies (+1mmb/d), but OECD demand also increased for a third consecutive year.

Gas prices rebounded in 2017, as global markets tightened. Liquefied natural gas

(LNG) supply increased more slowly than expected, while LNG demand from China was strong, and high coal prices supported gas prices in the power generation sector.

Global gas consumption is estimated to have grown more rapidly in 2017 than in

2016. Strong growth in Asia, the Middle East and Africa offset a decline in North

American consumption, where higher gas prices caused gas to lose market share to coal in the US power sector. Total gas production is estimated to have increased

substantially in 2017, in contrast to 2016, which had similar production to 2015.

According to initial estimates of the Federal Association of the Energy and Water Industry (BDEW) for 2017, the electricity from wind power, sun and biomass is still on

the rise in Germany. The share of renewable energies in power generation reached 33

percent in 2017 compared to 29 percent in the previous year.

Electricity consumption in Germany rose by just under 1% percent in 2017, natural gas consumption by just under 5%.

b. Business performance

DRG’s creation in 2017 means that there is a comparatively short reporting phase in

which no material changes in the legal or economic environment have occurred. The year 2017 was spent essentially with the listing process.

Business performance in the two operating areas of Oil and Gas and Combined Heat

and Power Plants has gone according to plan.

The majority of sales revenues of KEUR 10,298 in 2017 was made with leasing the

topside equipment on MOPU BOSS 1 to customers. In the Oil and Gas area full

operational capability of the MOPU BOSS 1 oil platform was achieved resulting in no loss of revenue as a result of downtime. Für 2016 sind als Vergleichsangaben

ausschließlich die Erlöse der Hummingbird Energy (L) Inc für die Vermietung der

Aufbauten der Anlage BOSS 1 enthalten. Durch die Einbringung der Anteile an der

Gryphon Energy im Oktober 2017 sind ab diesem Zeitpunkt auch Erlöse für das Betreiben und der Wartung der Anlage enthalten. Für 2017 beinhaltet der Umsatz

damit für das gesamte Jahr die Erlöse aus der Vermietung der Aufbauten sowie

zeitanteilig die Erlöse aus dem Betreiben der Anlage.

9

Die Gryphon Energy (SEA) Sdn Bhd, die PT Anugerah Mulia Raya, PT und die

Pertamina Trans Kontinental sind Beteiligte eines Konsortialvertrages zur Erfüllung des

sogenannten Pertamina Vertrages. Die Aufgabe der Gryphon Energy (SEA) Sdn Bhd

in diesem Vertragsverhältnis ist der Erwerb, die Vorbereitung und die Bereitstellung sowie das Betreiben und Instandhalten der Plattform und der

Produktionseinrichtungen. Der Vertrag hat eine feste Laufzeit bis September 2019 und

beinhaltet eine fix vereinbarte Vergütung.

In the combined heat and power plants, six of the 13 plants are rented out in the

medium term. Two units have been generally overhauled but are currently not in

operation. The Group expects the recommissioning of three further units in 2018.

Due to the relatively short term of business activity of DRG since the creation of the

group the performance of DRG in terms of the main financial KPI’s DRG’s development

could not yet participate in the growth rates in the global economy and the industry

sectors that DRG is active in.

c. Position

Presenting the net assets, financial position, results of operations and comparatives

for the 2016 financial year, it has to be considered, that with the formation of the group in 2017 as well as with the classification of the insertion of Hummingbird

Energy (L) Inc as a reverse acquisition, the figures for the 2017 financial year and the

previous year´s figures are only partially comparable. Due to the classification of the

contribution process of Hummingbird Energy (L) Inc as a reverse acquisition, the

consolidated financial statements are considered to be the economic continuation of the individual financial statements of Hummingbird Energy (L) Inc and therefore the

information for Hummingbird Energy (L) Inc with income and expenses for the entire

year is included in the income statement for both 2016 and 2017. For 2017

additionally, the figures for De Raj Group AG and the figures for the other subsidiaries are also included from the date on which affiliation with the Group began. For the

presentation of the financial position, the comparative figures for the balance sheet as

per December 31, 2017 include the information on the individual financial statements

of Hummingbird Energy (L) Inc as per December 31, 2016.

i. Earnings position

Revenues are generated primarily through the leasing and operation of jack-up

drilling rigs. In 2016, only the revenues of Hummingbird Energy (L) Inc for the

charter of the Topside Equipment of the BOSS 1 plant are included. As a result of

the contribution of the shares in Gryphon Energy in October 2017, revenues from the operation and maintenance of the plant from this date on are also included.

For 2017, sales therefore include the revenues from the charter of the Topside

Equipment for the entire year as well as pro rata temporis the revenues from the

operation of the plant.

10

For 2016 revenues of TEUR 10,738 therefore only include income from the

charter of the Topside Equipments of the BOSS 1 plant. For 2017 sales of TEUR

10,298 were recorded, compared to TEUR 10,738 in prior year. This revenue

includes TEUR 10,277 of income from the leasing and operation of the rented jack-up rigs. In the previous year, charter income of TEUR 10,738 was

generated. In addition, from the time Gaea Power GmbH became part of the

Group, revenues of TEUR 21 were generated from the leasing of power plants.

The decrease in revenues is mainly driven by a reduction of approx. 16.1% in the

daily rates for leasing the topside equipment to the customers. The new rates

have been effective from June 2016. Revenues from operating and maintaining

the BOSS 1 by Gryphon Energy , which joined the group in October 2017, could not fully compensate the reduction in the rental business.

The cost of sales for both financial years mainly includes depreciation of leased

non-current assets. In 2016, only the depreciation of Hummingbird Energy (L) Inc is disclosed, which is attributable to the Topside Equipments of the leased plant.

In 2017 also pro rata temporis depreciation for the mobile drilling platform and

depreciation of TEUR 78 on the heating block power plants contributed in 2017

are included. The gross profit for 2017 of TEUR 5,575 is therefore only to a limited extent comparable to with the amount of TEUR 6,722 reported for 2016.

Gross margin decreased significantly to 54.1 % compared to 62,6 % in the prior

year. On the one hand this is driven by decreased day rates in lease income from topside equipment as described in section II.3.i. On the other hand the initial

consolidation of PT Nuriarja, which has a low margin through the depreciation

included in cost of sales primarily caused the decrease.

General and administrative expenses amount to TEUR 2,176 for 2017 and TEUR

510 for 2016. 2017 includes TEUR 1,197 of legal and consulting costs, which are

mainly caused by the preparation and implementation of the stock exchange

quotation.

An EBIT of TEUR 3,435 was achieved compared to TEUR 6,212 in the previous

year. The decline is mainly due to nonrecurring legal and consulting costs, the

decline in Hummingbird sales and the start-up losses of GAEA Power GmbH. Interest expenses relate to a long-term loan granted to Hummingbird Energy (L)

Inc. They decreased by TEUR 374 due to the repayments made in the financial

year 2017. For 2017 a net profit of TEUR 1,706 is recorded compared to TEUR

4,121 in the prior year. The 2017 result includes third party interests of TEUR -169.

11

ii. Assets position

Current Assets

Current assets as of December 31, 2017 decreased by TEUR 4,240 to TEUR 10,859. The reduction mainly relates to receivables from affiliated companies and

related parties in connection with the first-time consolidation of PT Nuriraja

Energy

Non-current assets

Non-current assets as per December 31, 2016, amounting to of TEUR 56,252,

relate solely to Hummingbird Energy (L) Inc. The carrying amount relates to the

amortized cost of the Topside Equipment of the BOSS 1 plant. Due to the contribution transactions in 2017, fixed assets increased to TEUR 137,965 as of

December 31, 2017. It now includes more intangible assets of TEUR 20,174

presenting acquired patents.

Furthermore, jack-up rigs not used up to now are included with TEUR 54,364. The cogeneration plants used for the use of renewable energies have a carrying

amount of TEUR 3,934 The BOSS 1 drilling platform, including drilling and

production equipment, has a carrying amount of TEUR 59,492.

iii. Financial position

Capital Structure

Equity amounts to TEUR 119,437 and, due to the contribution transactions during

the financial year, increased significantly compared to the equity of Hummingbird Energy (L) Inc reported as of 31 December 2016.

In October 2017 the share capital of the company was increased by TEUR

34,950 to TEUR 35,000 by issuing nonpar value bearer shares, which were

subscribed by Gryphon Energy Corp., in accordance with a resolution of the Annual General Meeting of De Raj Group AG

In return, Gryphon Energy Corp. contributed in November 2017 all shares in

Hummingbird, which was identified as the economic purchaser (reverse

acquisition).

Also in October 2017, 100 % of the shares in Gaea Power were contributed to

the capital reserve of De Raj Group AG at the book value of equity at the time of

the contribution of TEUR 5,582 and in November 2017, 100 % of the shares in Condor Energy were contributed at the book value of equity at the time of the

contribution of TEUR 67,921. Finally, 100 % of the shares in De Raj Energy were

contributed to the capital reserve at the book value of the equity at the time of the

contribution of TEUR 20,293.

As of December 31, 2017, the equity ratio is therefore 80 % compared to 27 % in

the previous year.

12

Accordingly, the Group is predominantly financed from its own funds. DRG is also

financed in particular by a long-term amortization loan granted to Hummingbird.

The loan bears variable interest. The variable interest rate is calculated from the

reference interest rate EXIM Bank's Cost of Fund ("ECOF") plus 2 % per annum. The loan originally amounting to USD 55 million shows a total residual debt of

USD 28.5 million as of December 31, 2017 (TEUR 23,743; previous year: TEUR

35,872). Thereof USD 6.4000 million are due within one year, which are reported

as current financial liabilities. A further USD 6.400 million is due annually in the next four years and the balance in 2022.

The loan is secured by:

- First-ranking rights over an offshore production island (BOSS 1) including the Topside Equipments

- Assignment of insurance claims relating to the jack-up platforms

- Further collateral was provided by related parties.

Assets totaling have been pledged as collateral for the above loan, and – as in

prior year- cover the full amount of the loan as per balance sheet date.

The portion of the loan granted to Hummingbird reported as long-term liabilities

amounted to TEUR 18,407 as of the balance sheet date compared to TEUR

30,275 in the previous year. A repayment of TEUR 11,868 was made in the

financial year. The total amount of current liabilities decreased from TEUR 22,124 as of December 31, 2016 to TEUR 10,980 as of the balance sheet date.

The reduction is mainly due to the change in the scope of consolidation or the

debt consolidation of the companies included in the Group for the first time and a

waiver of repayment of kUSD 5,190 by the former shareholder of Hummingbird. Furthermore, the portion of loan liabilities that is due within one year is also

shown under current liabilities.

Due to the high level of collateralization of the main long-term assets of DRG,

financing from own funds or equity instruments will be particularly important in the

future.

There are no material obligations from contingent liabilities or other financial

obligations, or from off-balance sheet transactions.

Cash Position

The already described above limited comparability of the balance sheet and the

income statement with the previous year also applies to the comparability of the

cash flow statement for 2017 and 2016 due to the indirect calculation. Despite the lower result for the period in 2017, the operating cash flow increased significantly

from TEUR 4,888 in 2016 to TEUR 10,512 for 2017 due to changes in working

capital. Since all additions to fixed assets were made in the course of contribution

transactions, there were no cash outflows for investments.

Compared to prior year, Interest payments decreased from TEUR 2,087 in 2016

to TEUR 1,713 compared to the previous year due to the repayments made. The

13

long-term loan was repaid in 2016 with TEUR 9,317 and in 2017 with TEUR

11,868. Overall, there was a cash flow of TEUR -13,581 from financing for 2017

after TEUR -11,403 in the previous year.

Cash funds correspond to cash and cash equivalents and increased from TEUR

276 as per December 31, 2016 to TEUR 489 as per December 31, 2017. In the

previous year, restricted cash in the amount of TEUR 2,391 was deducted from

the total cash and cash equivalents of TEUR 2,667. The cash flow for fiscal year 2017 is thus positive overall and amounts to TEUR 213 after TEUR 275 in the

previous year.

DRG's existing business is supported by the financing described in the section

"Capital structure". Within the framework of the planned and in 2018 won

projects, financing options through bank financing via bonds or credit financing,

as well as IPO-financing, will be evaluated. Furthermore, with regard to the future financing structure, reference is made to the comments in the outlook under IV.

Due to the DRG Group's cash management and taking into account the existing agreements on loans and capital increases, DRG was able to meet its payment

obligations at all times in the 2017 financial year. As in 2017, the current liquidity

requirement in 2018 will be covered by the operating cash flow generated.

There are no material obligations arising from contingent liabilities or other

financial obligations or from transactions not included in the balance sheet.

d. Financial and non-financial performance indicators

The two most important key performance indicators (KPI) which we use for measuring

performance sales revenues and gross margin, defined as the relation of gross profit to sales revenues, for the period. With the planned expansion of the scope of

business as well as the increasing complexity of the business models, the indicators

will be more differentiated in the future.

On the first KPI of sales revenues, the DRG target is to achieve a 5% growth year on

year. For 2017, the revenue KPI was not met due to a decrease in the daily charter

rates on the topside equipment on MOPU BOSS 1 of 16.1% for the long term contract

extension of 3 years, which became effective in June 2016. The year 2016 had 6 months of higher rates which saw the higher revenue in that year. The 2017 revenue

KPI was down 4% compared to 2016.

Management’s target for gross margin is at least 50%. With the current level of sales revenues this is necessary in order to cover general and administrative as well as

financial expenses, plus generate sufficiently net profits.

The second KPI target has been met in 2017 though gross margin decreased significantly to 54.1 % compared to 62,6 % in the prior year. On the one hand this is

driven by decreased day rates as described in section II.3.i. On the other hand the initial

14

consolidation of PT Nuriarja which has a low margin through the depreciation included

in cost of sales primarily caused the decrease.

The non-financial target of 95 % availability of the assets leased to our customers throughout the year was fully achieved in 2017 and 2016 with a rate of roughly 98 %

on the average in both years.

Management overall assessment for the reporting period (2017) therefore has been satisfactory, meeting 2 out of the 3 key KPIs, with Gross Margin well above the 50%

hurdle and the non-financial target of 95 % for uptime (availability).,

III. Subsequent Events

With regard to the events after the reporting period, we refer to the corresponding disclosures in the notes to the consolidated financial statements for the financial year

2017.

Other events of particular significance that took place after the end of the financial year and are not included in the income statement or the balance sheet have not occurred.

IV. Forecast report, report on opportunities and risks

a. Forecast report

a. General macroeconomic and industry-related outlook

The World Bank forecasts global economic growth to edge up to 3.1 percent in 2018 after a much stronger-than-expected 2017, as the recovery in investment, manufacturing, and trade

continues. Growth in advanced economies is expected to moderate slightly to 2.2 percent in

2018, as central banks gradually remove their post-crisis accommodation and the upturn in

investment growth stabilizes. Growth in emerging market and developing economies as a whole is projected to strengthen to 4.5 percent in 2018, as activity in commodity exporters

continues to recover amid firming prices.

The World Bank in its Global Outlook notes that broad-based cyclical global recovery is underway, aided by a rebound in investment and trade, against the backdrop of benign

financing conditions, generally accommodative policies, improved confidence, and the

dissipating impact of the earlier commodity price collapse. Global growth is expected to be

sustained over the next couple of years—and even accelerate somewhat in emerging market and developing economies (EMDEs) thanks to a rebound in commodity exporters. Although

near-term growth could surprise on the upside, the global outlook is still subject to substantial

downside risks, including the possibility of financial stress, increased protectionism, and rising

geopolitical tensions. Particularly worrying are longer-term risks and challenges associated with subdued productivity and potential growth. With output gaps closing or already closed in

many countries, supporting aggregate demand with the use of cyclical policies is becoming

less of a priority. Focus should now turn to the structural policies needed to boost potential

growth and living standards.

15

For the Asian outlook, the OECD Development Centre report for 2018 sees growth in Emerging

Asia (Southeast Asia, China, India) remaining strong. Over the medium term (2018-22), the

region’s growth is projected to remain robust, though slightly lower in comparison with the

average pace between 2011 and 2015. While the growth rate of China is slowing, growth in India is anticipated to stay brisk. Southeast Asia is poised to maintain its growth momentum,

averaging 5.2% per year from 2018 to 2022 on robust domestic private spending and the

implementation of planned infrastructure initiatives. Cambodia, Lao, PDR and Myanmar are

projected to grow the fastest of the ten member countries of ASEAN in the next five years through 2022, while the Philippines and Vietnam are expected to lead growth among the

ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand and Vietnam).

The external positions of Emerging Asian economies have remained generally robust, although the direction of recent current account trends varies and foreign direct investment

(FDI) net inflows have weakened in some countries. Central banks’ accommodative monetary

stances persist, anchored on benign inflation, notwithstanding the recent manifestations of

renewed price pressures. In turn, the stances of monetary authorities, coupled with low risk perceptions, support the palpable optimism in capital markets. Meanwhile, increased

infrastructure spending looks set to contribute to continued expansionary fiscal policies in the

near term. The widening of the fiscal gap may be a concern in certain economies, but generally

overall positions are stable.

Further OECD sees the ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand, Vietnam) and

India growing robustly in the near term to 2022 as described below;

ASEAN-5

Indonesia is in a position to expand by 5.4% from 2018 to 2022, roughly the same pace seen

from 2011 to 2015. Growth will mainly benefit from improvements in the investment climate,

better fiscal footing highlighted by recent credit-rating upgrades and resilient private

consumption, which grew by about 5.1% on average in the past ten years to 2017.

Economic growth in Malaysia in the next five years will slightly soften to 4.9%. The influx of

foreign investments since 2011 in mining, manufacturing and financial services is expected to

anchor growth stability in the country moving forward.

In the Philippines, average growth from 2018 to 2022 is expected to reach 6.4%, about 50

basis points higher than from 2011 to 2015. Consumption and fixed investments, which grew

6.1% and 11.7% on average from 2011 to 2016, respectively, will continue to fuel economic

growth until 2022, mainly underpinned by robust remittance inflow from overseas workers, planned big-ticket infrastructure projects and the resilience of offshoring and outsourcing

industry.

Thailand’s medium-term growth is expected to settle at 3.6% – an improvement from the 2.9%

average growth between 2011 and 2015. The pick-up in trade activity augurs well for

Thailand’s economy, with exports comprising more than threequarters of GDP. Recent

regulations easing investment and trade frictions, and the laying out of the Eastern Economic Corridor project, are expected to provide additional momentum.

Vietnam is likewise expected to outmatch the 5.9% average growth between 2011 and 2015,

with an estimated expansion rate of 6.2% in the next five years. Private consumption, though gradually slowing, will continue to be a reliable source of growth momentum. Exports will also

boost GDP growth, if global trade recovery makes progress. India’s growth will rise to about

7.3% between FY 2018-19 and FY 2022-23, from the 6.8% average from FY 2011-12 to FY

2015-16, despite the structural strains due to reform measures. Economic growth will draw support from the steady expansion of private consumption and investments following foreign

16

ownership liberalization in some industries. The planned government spending expansion

should further boost growth. However, the jump in the stock of banks’ bad assets and

contingent liability risks may limit the expansion of demand.

Brent Crude Oil prices charged ahead in early April, building on ground gained in the second

half of March to pierce the USD 70 per barrel barrier. The increase came on the back of a weaker dollar, ebbing trade war fears and geopolitical tensions in the Middle East. On 13 April,

prices traded at USD 73.1 per barrel, which was up 13.9% from the same day in March. The

benchmark price for global crude oil markets was 9.6% higher on a year-to-date basis and was

up 32.4% from the same day last year. The spike in prices in early April appeared to be largely driven by receding fears of a full-blown trade war between the U.S. and China, after President

Xi Jinping pledged on 10 April to open the Chinese economy and lower some import tariffs.

Markets were reassured by Xi’s conciliatory tone in response to recent U.S. pressure. Prices

have also been supported in recent weeks by OPEC’s continuing success in cutting output thanks to strong compliance among members

According to JP Morgan in the coming decade, global demand for oil will likely continue to rise,

supporting firmer prices. This demand will be led in part by the spike in global automotive sales,

which topped 94 million vehicles in 2017—a rise of about 50 percent over the past decade. Consumption is projected to climb from the current 98 million barrels a day to 115 million

barrels a day in 2027. As developing economies grow richer, the emerging middle class will

consume ever more energy.

Stronger demand is likely to support modestly higher prices at the pump, but it should be accompanied by disproportionate growth of the broader economy. Technological advances

are helping the economy become more efficient, stretching the utility of every barrel of oil; the

amount of petroleum associated with each dollar of real GDP has fallen by half since 1990.

As oil prices stabilize and edge back above $60 per barrel, the energy sector should boom.

Decades of research and development have pushed down the break-even cost of unconventional horizontal drilling, and rising prices will support more exploration in America’s

shale fields.

The much brighter sentiment indicators and brisk demand from abroad for German industrial goods suggest that the German economy is starting well into 2018. As capacity utilization in

industry continues to increase, high external demand should also stimulate domestic

investment in equipment. Given the good external environment, including a favorable financing

environment, the solid recovery should continue on a broad domestic and external basis in

2018. The essential conditions for the marketing of domestic heating power plants, which are set by the switch to renewable energies in Germany, are making further progress.

According to initial estimates of the Federal Association of the Energy and Water Industry

(BDEW) for 2017, renewable energy sources, which include domestic heating power plants by

definition, could provide the largest contribution to power generation already in 2018.

17

b. Outlook on the business performance and the position of the Group

The following discussion of DRG’s management activities and the estimated forecast

analyses are “forwardlooking statements” that involve risks and uncertainties. Actual results could differ materially from those projected due to actual, unforeseeable

developments in the global oil & gas, energy and financial markets.

DRG’s management sees a very good basis for further growth based on the outlined strategies and results achieved in the company’s stock exchange listing initiative. Stock

exchange listing and the facilitated access to the capital market associated therewith

is the condition for the possible implementation of further national and international

projects. The intention here is to realize projects on a scale which only became possible as a result of its ability to raise finance due to its listing status and its presence in

Europe.

In the medium term, we wish to establish DRG as a global player involved with strong

project management and operations capabilities with a diversified portfolio of projects in different industries and regions. Against the background of a changing energy sector

throughout the world, DRG’s management sees considerable growth potential in the

next few years in this industry alone.

The oil and gas industry has seen oil prices stabilize around the USD 70 barrel mark

for the benchmark Brent crude since early 2018 and with that there has been a steady

increase in oil & gas activities as evidenced by increase in capital expenditure by oil

companies, in areas like India and South East Asia. DRG’s management believes this can be expected to grow in the coming years. This bodes well for DRG as this segment

is where DRG has strong people and patented technology competencies within DRG

combined with 10 rig assets at hand. This will allow winning proposals to be submitted

for jobs coming out of India, South-East Asia and Iran in particular for offshore solutions to further develop brown and marginal green fields. DRG has recently won a USD 380

million Floating Production Unit (FPU) job offshore Indonesia and expects to win

another MOPU job at bidding stage for India. These projects may be funded through

bank financing with bonds or loans or through funds from the planned IPO in Q3 2018, while the optimal financing structure will be defined after the completion of the IPO. Iran

can also be a focus for promotion of DRG’s patented offshore solutions, in addition to

the removal of flare gas and getting value added products from the gas for markets in

India and the Asia region. Iran in particular has strong forces in play on the geopolitical front, which provides unique first mover opportunities. However, DRG will continue to

monitor the geopolitical situation very closely, especially in respect of UN and/or

European sanctions and will not enter into any serious commitment until the situation

is more stable.

In addition, Iran could provide unique opportunities for gas-fired power plant

development for both small and large scale plants, with some located in remote areas

needed by the communities there. Investors who are able to bring in funding and management expertise for such projects could be provided with incentives, such as

free fuel for a period of time, land allocation, tax incentives and customs duties waiver.

DRG could work with selected local partners to select choice projects. This

opportunities will be considered in line with the country assessment noted above.

18

Another developing sector is the mining segment with precious metals, like nickel and

cobalt to provide steady long term revenues over a long period of time. DRG will bring

in top talent to lead this segment and will evaluate projects that can meet

management’s expectations in connection with such projects . One of the first projects being considered is to bring low-cost ferrosilicon75 ("FeSi”) and magnesium (“Mg”)

production to the Iranian, Turkish and European industries. Positioned in the North-

West of Iran near the Turkish border the opportunity includes the construction and

operation of an 18,000 TPA FeSi submerged arc furnace and a 12,000 TPA silicothermic reduction workshop with downstream alloying and casting, producing FeSi

lump, pure Mg and Mg alloy ingots.

There is currently a limited regional supply of stable low-cost FeSi production, and no

low-cost primary Mg production in Europe, despite annual FeSi consumption of 750,000 tonnes (steel industry) and Mg consumption of 200,000 tonnes (predominantly

European aluminium alloying and auto-industries). FeSi demand is primarily satisfied

by Chinese and Russian producers, whilst Mg demand is met primarily by Chinese

producers, however, this constrains large European and Turkish buyers concerned with the security of supply, increasing production costs, anti-dumping duties and the CO2

emission standards of existing Chinese and Russian products.

The opportunity, taking advantage of the abundant supply of raw materials and cheap

energy and labour available in Iran, could be amongst the lowest-cost producers for both FeSi and Mg in the industry.A Life Cycle Analysis has been conducted to highlight

the benefits of substituting thermal coal for natural gas as a primary fuel source for the

opportunity, as well as numerous engineering modifications such as regenerative

burners, heat exchanges and CO2 capture & storage. The CO2 emission position of the project could have the potential to be a major differentiator when compared to

Chinese produced FeSi and Mg.

This opportunity will be as well considered only in line with the country assessment

noted above.

In addition, certain countries like Iran, South-East Asia and India subcontinent provide

opportunities for infrastructure development, which include inter alia railways, roads,

airports, buildings. DRG will evaluate such opportunities for strategic fit with the Group’s

objectives and secure the projects that will add value to the Group. Appropriate experienced personnel will be sourced to implement these projects on a need basis.

In the power sector, DRG will continue to focus on expanding its German biofuels

power plant capacity, to a generating capacity of 20MW with biomass. Cost reduction and optimization will be pursued by vertical and horizontal integration for fuels supply.

19

Financial outlook

The forecast statements refer to the planning period of the financial year 2018. They are based on the above outlook on the business performance of the forecast period

and on the above mentioned general, regional and industry specific economic outlook.

The business environment in the oil and gas industry is positive. However, regulatory interventions in Germany for the energy sector, the low-interest-rate environment, and

fierce competition in our core markets, to name some examples—will potentially

continue to adversely affect our operating business. But DRG can look into the future

with optimism. We significantly reduced our debt and strengthened our equity. We believe that we can continue to invest, because we achieved our financial goals and,

we support them by a wide gross margin, though the latter decreased based on planned

contractual changes with customers and planned changes in the group structure.

1. DRG is in the planning stage of raising equity through an IPO exercise in Q3 of

2018. Management expects to finalize the target debt equity ratios while working

on the definition and targets of financials for the IPO. Management also currently considers various additional options, which funds shall be used for new projects

including those mentioned above. Financing options include bank financing of the

projects in the pipeline with bonds or loans. The goal of the ongoing decision

making process is optimize the financing structure based on these factors.

2. Sales revenues: Looking forward in 2018, we expect revenue from existing

business without considering larger new projects, such as the above mentioned

FPU, to remain largely stable. We project that our growth target of 5% overall on revenue will be achieved. This is driven by the Gaea Power business. The

deployment of new projects as laid out in the outlook as well as further potential

opportunities would lead to an increase in revenue above our target. However, a

narrower projection for potential revenue from new projects is depending on the

outcome of further funding including the aforementioned bank financing and the planned IPO.

3. Management forecasts a minimum gross margin of 50% based on existing

operation. This is based on the projected performance in the two regions:

a. For the German business is expected to perform at a gross margin of

approximately 60%

b. For the Asian business, specifically, PT Nuriraja Energy, the currently low margin will be compensate by new potential projects including those

mentioned above. We are expecting the figures to even out and reach our

target of 50% in gross margin in 2018.

Overall, in 2018, the DRG aims to build on its successful performance in 2017 and,

based on the new potential projects, achieve further increases in revenue and profitsat

a minimum gross margin of 50%.

20

b. Risk report

Risk management

Our risk management provides the management as well as the DRG with a fair and realistic view of the risks and chances resulting from their planned business activities.

Our risk management system includes an internal monitoring system, a management

information system, and organizational preventive measures. The purpose of the internal monitoring system is to ensure the proper functioning of business processes.

The DRG internal management information system identifies risks as early as possible

so that steps can be taken to actively address them.

Ad hoc reporting by key personnel in the Controlling, Finance, and Accounting department are of particular importance in early risk detection. Furthermore, DRG tries

to cover specific risks through insurance contracts, where adequate and economically

efficient.

Whereas general business risks, legal, regulatory, political, economic, competitive and

operational risks are described in this section, we specifically address risks related to

financial instruments in the next section c.

Particular dependency on a small number of contracting partners

There is a particular dependency in the oil and gas business field on big contracts,

with a high percentage of revenues coming from these contracts, which are limited in

number. A predominant share of the earnings of the companies of the DRG is currently obtained from a single contract. If there are any of performance and/or

contractual relationship issues or other circumstances arise which would result in

termination of this contract and/or withholding of payments by the customer, this

would have a significant impact on the Group’s earnings and financial position. DRG is analyzing relationships with customers and thrives to identify indicators for potential

losses of contracts or early terminations through regular and up-to-date

communication with the contractual partners. Potential threats will be addressed by

management and communication and legal measures will be taken to prevent these. Main focus KPI’s, such as margin analysis, and especially availability rates, as well as

and other indicators are used in the risk monitoring process with client relationships.

Particular dependency on vendor relationships

De Raj Group may not be able to procure inputs, including equipment, assembly parts

and chemicals used in its provision of services, from suppliers in a timely manner, on

satisfactory terms or at all. DRG’s procurement management constantly analyses future demand of inputs in relation to existing and forecasted customer relationships.

Potential identified changes in availability of equipment, assembly parts and chemicals

or pricing of the aforementioned inputs will be addressed by negotiations with existing

suppliers and active search for alternative sourcing.

21

Prematurely termination and/or suspension of contracts and licenses

Some of De Raj Group’s services contracts may be terminated prematurely and/or

suspensed under various circumstances upon or without payment of early termination

or other fees, with those fees potentially not fully compensating for the loss of these contracts. ,

In addition, De Raj Group’s operations rely on licenses, permits and registrations to

conduct business in the jurisdictions in which De Raj Group operates, including, among others, De Raj Group’s ability to secure oil and gas projects locally and globally. Even

when De Raj Group has obtained the required licenses, permits and registrations, De

Raj Group is subject to continued review under applicable laws and regulations, the

implementation of which is subject to change. In the past, DRG has been able to renew its licenses, permits and registrations.

However, there can be no assurance that these licenses, permits and registrations will

be maintained or renewed upon expiry in the future. In addition, there can be no

assurance that DRG will be able to obtain new licenses, permits and registrations to grow its business.

Failure to obtain, maintain or renew its licenses, permits and registrations would

prevent it from being able to provide its services to the relevant oil and gas sector.

However, the risk of prematurely termination or suspension of contracts is closely monitored by management through up-to date communication with the contract

partners and evaluation of potential new licensing models and contracts.

Qualified personnel

The success of DRG depends significantly on qualified managers and employees,

including the members of the Issuer's board of management and key personnel. DRG,

whose business activities largely depend on production, trade and sale as well as

technologies and engineering performance, competes intensely with other energy supply companies for qualified personnel.

Should qualified staff members leave DRG, or if the DRG proves unable to recruit,

retain and motivate specialized and qualified staff members for the operation, the transition, and the expansion of its business as well as the dismantlement of plants,

this could restrict the DRG's ability to successfully operate its business and research

activities, pursue strategic and financial objectives, and to develop competitive

technologies and processes. Moreover, the DRG could lose experienced executives who are crucial to its business to the market. DRG offers attractive and competitive

opportunities to develop and expand experience to key personnel. DRG evaluates the

risk of potential losses of qualified personnel in regular communications with key

personnel. Potential additional requirements of personnel are determined in project planning.

Legal, regulatory, political, economic, competitive and operational risks

DRG operates internationally and expects to continue expanding its business activities

outside of Malaysia and Germany. As such, the De Raj Group’s business is required to comply with foreign laws and regulations in the countries in which it operates including,

but not limited to, trade laws, investment sanction laws, environmental laws, tax laws,

22

industry laws, capital control regulations and Health, Safety and Environmental Matters

(“HSE”).

As DRG continues to expand internationally, it is increasingly susceptible to legal,

regulatory, political, economic and competitive conditions outside of Malaysia and Germany, as well as operational risks different from those that De Raj Group faces in

Malaysia and Germany.

DRG conducts country risk assessments and in-country risk management to ensure that it understands the legal and regulatory operating environment and the political,

economic and competitive conditions of a particular country, both when commencing

work in that country and on an ongoing basis, especially in the event of changes in

legislation, which at times can be made retroactive.

Transaction risks from group expansion

De Raj Group continues to expand its business through investments and projects outside of Malaysia and Germany, including seeking opportunities in promising oil and

gas markets, such as Iran. These transactions subject DRG to different risks than those

it faces in growing its operations in Malaysia, including foreign legal and regulatory risks

associated with cross-border transactions and operational risks related to managing transactions outside of Malaysia and Germany, such as those arising from dealing with

entrenched domestic competitors in overseas markets and its relative lack of familiarity

with the rules and regulations in other jurisdictions. These risks may complicate DRG’s

efforts to complete these transactions and impede its efforts to integrate the overseas businesses into its global operations. Addressing these risks may require DRG to

devote substantial management resources, which could distract its management from

overseeing its ongoing operations. Any failure to address these issues could delay or

prevent DRG from completing any future overseas expansions or could make such

transactions substantially more expensive to complete than DRG had anticipated. Die DRG verfolgt und erkennt im Rahmen einer projektbezogenen Kostendarstellung sehr

frühzeitig solche Entwicklung und versucht durch geeignete Maßnahmen sowohl

Mehraufwand als auch die stärkere Bindung von Management Ressourcen zu

minimieren.

Risk relating to gas and oil availability and price

As a power producer and commodity trader the DRG relies on the continuous availability of fossil fuels, in particular gas and oil in sufficient quantity and at reasonable

prices. Should the global supply or the required transport infrastructure experience any

shortage, e.g., as a consequence of political instabilities in the producer countries or

the geostrategic instrumentalization of natural resources, it would be increasingly difficult to satisfy these needs in the future.

Should the DRG prove unable to compensate for any supply bottlenecks or disruptions

on reasonable terms, and to ensure the continued availability of the quantities of primary fuels required for power plants and the supply to customers, this could result

in the DRG's power generation or its natural gas and other commodities supplies

having to be stopped, in whole or in part. For example, in the past it already occurred

(to other plant operators) that palm oil prices increased so much that the operation of palm oil fired CHP plants was not profitable any longer despite the promotion according

to the German EEG.

23

The earnings position of the Oil & Gas Division is mainly affected by the respective

prices of oil & gas. Even though De Raj does not itself sell oil and gas produced by its

plants, the corresponding price affects the sales and profits of DRG. This results on the one hand in the fact that the price of oil & gas is decisive for the lease instalments of

future contracts and on the other hand, however, also determines the instalments

arising from contracts already concluded. In case of declining prices of oil and gas, De

Raj might be required for economic reasons to renegotiate the agreed instalments, even if there is no legal obligation arising from the concluded contracts to do so. The

earnings position of this Division is likewise affected by the existence and exploitation

of oil and gas fields which are suitable for use by the De Raj rigs & equipment. The

existence and exploitation of such fields impacts directly on the demand for corresponding plants and, therefore, also on the earnings position of DRG. Apart from

the effects of the prevailing oil and gas prices the earnings of DRG are also affected by

the subsequent costs for the maintenance of these assets. Furthermore, earnings are

also affected by exchange rate fluctuations which results from operating in an international environment.

DRG continuously monitors the development of oil and gas prices as well as the related

exchange rate fluctuations through internally and externally available sources of

information. Management will evaluate developments with a potentially negative effect in these markets on DRG, and appropriate measures will be taken to prevent a

significant impact on sales and earnings position.

Risks in the national energy sector

The earnings position of the German Power Division depends on the existence and

amount of the feed-in payments for electricity generated from biomass. Even though

De Raj does not itself sell the electricity generated by its plants, the corresponding feed-

in payment affects the sales and profits of De Raj Group AG. The subsidiary operating in Germany rents out power plants to companies that market

the electricity and heat generated. A key factor for the economic success of this

business model is the promotion of renewable energy. The energy sector is subject to

possible legal and regulatory changes both at national and European level as a result of political decisions. These can affect both the grants for the block-unit power plant to

date and the further use of palm oil as energy source of these power plants.

DRG continuously monitors the development in the political environment thorough

information made available by the German government agencies and the related industry sectors. Any indicators for changes in the market will be evaluated by DRG’s

management, and appropriate measures, including potential investment or

disinvestment decisions. will be taken to prevent a significant impact on the earnings

position. In addition DRG uses information from the constant dialogue with business partners in Germany.

Risks from potential political actions and/or legal measures with respect to the

usage of palm oil as fuel for CHP plants

In the past, the usage of palm oil in CHP plants was subject to a broad political debate

in Germany. In consequence, the promotion of corresponding CHP plants fired with palm oil according to the EEG was severely restricted respectively abandoned for new

plants as of 2012. It cannot be excluded that this or a similar political debate will arise

24

again and result in political actions and/or legal measures undermining Gaea Power

GmbH’s business plans for Germany.

Due to the fact that the CHP plants are not operated by Gaea Power GmbH but by the

UG’s the aforementioned factors will have a significant negative effect on the business, net assets, financial position and results of operations of the UGs in the first place.

However, due to the fact that Gaea Power GmbH receives revenues from contracts

entered into with the UGs on the leasing of its CHP plants to the UGs any negative

effect on the business, net assets, financial position and results of operations of the UGs will likely in turn also have a negative effect on the business, net assets, financial

position and results of operations of Gaea Power GmbH as the UGs will presumably

not be able to honour their obligations under the lease contracts anymore.

DRG continuously monitors the development in the political environment thorough information made available by the government agencies in the related markets and the

related industry. Any indicators for changes in the market will be evaluated by DRG’s

management, and appropriate measures, including potential investment or

disinvestment decisions. will be taken to prevent a significant impact on the earnings position. In addition DRG uses information from the constant dialogue with business

partners in Germany.

Risks arising from technical development

The company currently has a number of tangible and intangible assets, their use being

to generate revenues only in the coming years. Risks can arise during this period from

the maintenance of the machines and advance in technical development which results in the value of these assets no longer being recoverable in whole or in part.

DRG continuously monitors the technological development in the industry sectors of oil

and gas, as well as power production. In addition the technical state of the assets

deployed is supervised very closely during the maintenance phase. Changes in the

state of the assets will be addressed by investment or maintenance measures as appropriate, whereas technological changes will be evaluated at a strategic business

development level.

Reputational risks

As for all major energy utilities, DRG’s reputation is influenced by discussions and

events related to energy policy, the energy transition, contractual partners and energy

prices. As an energy utility with a focus on conventional power generation the DRG

may be particularly exposed to criticism. Moreover, in recent years many customers have come to prefer renewable generation, which is also associated with

corresponding criticism of conventional energy generation.

There is a risk that damage to reputation resulting from unforeseeable and non-

controllable external events could have material adverse effects on the financial condition and results of operations of DRG beyond the direct impact of such events.

Though these risks are beyond the direct influence of DRG’s management, we pursue

to address potential criticism in this regard by appropriate communication on our

website and through the media in order to mitigate the potential effects at a communication level. In addition we are investing in alternative the renewable energy

sector, specifically in our German power division, which is a counter pole to the

conventional power production.

25

Funding risks

Global capital and credit markets have experienced extreme volatility, disruption and

decreased liquidity in recent years, making it more difficult for companies to access capital and credit markets. While there have been periods of stability in these markets,

the environment has become more volatile and unpredictable. Recently, there has

been particular focus on the potential for sovereign debt defaults and banking failures

in Europe. Volatility in global financial markets has added to the uncertainty of the global economic outlook and a number of countries are experiencing slow economic

activity. In addition, De Raj Group remains subject to the possibility of reduced access

to, and increased costs of, funding, a slowing down in the activity of its business

partners or other adverse impacts on entities with whom it has business dealings. De Raj Group’s business is capital intensive, requiring drilling rigs, MOPUs and

specialized equipment to provide its services, and may involve acquiring and/or

upgrading its equipment and facilities, including its offshore drilling rigs and MOPUs.

De Raj Group depends on stable, liquid and well-functioning capital and credit markets to fund its future projects and development, and failure to obtain sufficient financing on

a timely and satisfactory basis could cause it to forego acquisitions or opportunities to

tender for certain projects. If market conditions deteriorate due to economic, financial,

political or other reasons or if currently low interest rates were to increase, De Raj Group’s ability to obtain bank financing and access the capital markets in the future

may be adversely affected. De Raj Group cannot ensure that any required additional

financing, either on a short-term or long-term basis, will be made available on terms

satisfactory. If De Raj Group is unable to obtain adequate funding when needed or obtain funding on favorable terms, it may find it difficult to meet its capital needs, take

advantage of business opportunities or respond to competitive pressures.

The De Raj Group is in particular exposed to credit risks during the year with regard to

short-term refinancing by commercial banks. As the Group has hitherto mainly financed

itself through equity with an equity ratio of 80 %, the risk of not finding a financial partner at short notice is considered to be extremely low. IPO financing or bank financing is

planned for the projects planned in 2018.

DRG closely monitors the short term financing demand of the existing and the planned projects. Short term liquidity management at the group level will allocate funding

between the individual entities of the group, whereas mid-term financing and funding

options are evaluated and optimized.

c. Risk on Finance and Treasury Risks related to financial instruments

Managing Finance and Treasury Risks

This category encompasses credit, interest-rate, currency, and tax-management risks

and chances. We use systematic risk management to monitor and control our interest

rate and currency risks and manage these risks actively using non-derivative financial

instruments. In 2017, derivative financial instruments have not been used by DRG. However, management might use derivative financial instruments in order to cover the

exchange rate risk and the interest rate risk in future periods when appropriate and

economically efficient.

26

We use a group-wide credit risk management system and management information

system to systematically measure and monitor the creditworthiness of our business

partners on the basis of group-wide minimum standards.

Liquidity risks

Theoretically, liquidity risks result from a potentially insufficient of liquidity in order to

fulfil all financial obligations as they become due. Liquidity is primarily needed to pay the contractually agreed installments on Hummingbird’s the long-term loan. In 2017

and 2016 the cash generated from leasing business and the service business covered

this liquidity demand sufficiently.

Liquidity Management

The primary objectives of liquidity management at DRG consist of ensuring ability to

pay at all times, the timely satisfaction of contractual payment obligations and the optimization of costs within DRG. DRG determines its financing requirements on the

basis of project planning and on strategic decisions. The financing of the DRG is

controlled on group level. Liquidity and funding will be allocated between the individual

entities as appropriate in accordance with the individual demands or surpluses of the entities. Relevant planning factors taken into consideration include project performance

and strategical capital expenditures.

With the high level of equity financing in DRG the liquidity risk only occurs in cases, when the lease contracts are not being fulfilled by the customers as contractually

agreed. The maximum risk is limited to the total amount of liabilities of KEUR 29,386,

as the lease income stands in contrast to contractual obligations of cash payments. For

the planned projects the specific project financing is planned accordingly, so that cash

inflows cover financing outflows in the same period. The corresponding cash flows are monitored timely. The corresponding management of the contractual risks is described

in paragraph a above.

27

Financial Market and credit risks:

DRG’s business model is based revenues from leasing of long-term assets to

customers. Financing is made either through mid- to long-term loans or through equity.

Therefore, DRG’s finical instruments mainly comprise trade receivables and other receivables, cash and bank balances as well as bank loans.

Financial Market risks

Fluctuations of interest rates as well as exchange rates can have a significant impact

on the earnings of DRG. They can have both, a positive and a negative impact.

Management of Financial Market risks

Fluctuations in exchange rates and in interest rates in the markets relevant for DRG

are monitored on a regular basis. Management will be informed about unfavorable

developments by the Finance and Treasury department ad-hoc. DRG has developed

a variety of strategies to limit or eliminate these risks, including the potential use of derivative financial instruments, among others. However, so far derivative financial

instruments have not been used in 2017.

The exchange rate risk and the interest rate risk are being evaluated by means of

sensitivity analyses. As of the balance sheet date the open risk position in foreign currencies was less than EUR 1 Mio. The sensitivity analysis on interest rate risks

showed a relevant exposure of KEUR 58. Therefore, these risks have been rated not

to be material by management, so that it was not deemed necessary to take further

actions in this regard from the perspective of the end of the business year 2017.

Risks relating to changes in exchange rates

The major part of the Group’s currently generated revenue is realized in USD and

outside the euro currency zone. Furthermore, De Raj Group incurs costs in other currencies, such as the RM. There is therefore in principle a direct risk of changes in

exchange rates for the financial performance and financial position of DRG.

The exchange rate risk of the foreign investments from receivables and liabilities denominated in foreign currencies is being addressed by matching cash flows in the

respective currencies. As of balance sheet date the relevant currency positions are

represented in income and expense from currency translation recognised in equity of

EUR 2.2 Mio.

Risks relating to changes in interest rates

Beyond the above mentioned funding risks, financial market risks arise in particular due to a change in interest rates and can affect the Group’s financial result. Individual

project might not be further pursued if the impact from changes in the interest rate of

the project financing cause that this financing is no longer attractive, and in case of

increasing interest rates, the project might be cancelled.

In the financial year 2017, debt financing is based on one single long term financing

obligation of the Group with a variable interest loan granted to Hummingbird in 2015.

For details we refer to the paragraph Capital Structure above and to the relevant information in the notes. The loan refinances the technical equipment of MOPU BOSS

1. Consequently, an interest rate risk related to the “floating rate of EXIM Bank’s Cost

28

of Fund” (“ECOF”) exists from utilization of that loan. The variable interest rate is linked

to the re-financing or Exim Bank plus 2 % per annum. Therefore, the interest rate risk

only exists in case of making use this loan.

A change in the interest rate of 100 basis points based on the average utilization of the

loan, results, given an increase (decrease), in an increase (reduction) of the interest

expense by about KEUR 58 (previous year: KEUR 58). The sensitivity analysis shows

that, assuming a potential increase in the interest rate of that only minor risks arise for the DRG. The management counters such market risks by preventive liquidity planning

and by group-wide cash management in which all companies are integrated.

Credit risks

Credit risks arise from business relationships with customers. Vendors and financial

institutes. The creditworthiness of these contract partners is continuously monitored and assessed.

We manage our credit risk by taking appropriate measures, which include obtaining

collateral and setting limits. DRG’s Finance department regularly informs management about all credit risks identified. A further component of our risk management is the goal

to substitute debt financing as far as possible, and as far as cost effective, through

equity financing. The current equity ratio of 80 % demonstrates that DRG has been

successful in 2017 in relation to that specific risk.

Furthermore, there is a credit risk in the cases where customers may not meet their

payment obligations and this is mitigated by selecting low risk end customers and if

required by obtaining insurance on receivables and relying upon Government

sovereign guarantees where applicable. No bad debts were reported in the reporting year.

As of 31 Decmber 2017 trade receivables amount to KEUR 3,500, and therefore reflect

the maximum default risk. In this context it should be considered that DRG has receivables from contract partner based on mid- term and long term contracts. The

default risk of financial assets would be reflected through corresponding reserves if

appropropriate.

Liquidity is managed with a goal of a risk free investment. Bank loans almost exclusively

are long term property financing.

Management Board’s Evaluation of the Risk Situation

The overall risk situation of the DRG’s operating business at year-end 2017 remained

stable relative to the time of the foundation of the group. From today’s perspective we

do not perceive any risk position that could threaten the existence of DRG or individual consolidated entities.

29

d. Report on opportunities With the better economic outlook for the regions that DRG in currently working in and its earmarking future projects, especially green projects, there are clearly some good

opportunities in Malaysia and South East Asia in both, oil and gas, infrastructure and

power generation. In Malaysia for instance, DRG is in talks to secure a major LED

Street Lighting project, which is a totally green initiative aimed at reducing energy costs and providing better illumination for motorists on the Federal roads. There is very good

possibility of extending this opportunity to secure similar projects from the States as

well – 2 States have currently been identified for this purpose.

Countries in the region like Indonesia provide excellent growth opportunities given that

DRG is already very familiar in working here with the successful implementation and

operations of the existing offshore MOPU BOSS 1 oil and gas facility over the last 3

years. With the increase in activities in the oil and gas sector with the rising oil prices and the solid relationship of DRG in Indonesia, the opportunity to extend the current

contract for the MOPU BOSS 1 is very good indeed. Moreover, the relationship will

provide more opportunities for new projects in both the oil and gas and power sectors,

including mining as well in the country. The new FPU job is testimony to this track record and solid relationship.

Iran has strong forces in play on the geopolitical front, which provides unique first mover

opportunities to investors who can bring in funding. This could provide opportunities to DRG for further growth in power, oil and gas and infrastructure projects in the country.

The flare gas project in Iran for example is a green initiative project that aims to clean

the environment and add value to the otherwise polluting process/exhaust gas. DRG is

in talks with NIOC for a project in the South Pars Gas Complex, which when implemented would clean up a sizeable volume of such gas and provide very good

returns from the products obtained from processing of the collected gas. Such a project

will provide opportunities for more of such green projects in Iran and other countries

with similar flare gas wastage as a first mover with such capability. However, Iran is facing geopolitical issues with the possibility of imposition of new UN,

European or US American sanctions. DRG will continue to monitor the geopolitical

situation very closely, especially in respect of UN, European or US American sanctions

and will not enter into any serious commitment until the situation is more stable.

The technological solutions that DRG has with the patents for the oil and gas industry

can be further opportunity drivers with the increase of business in the industry with the

rise of oil prices. The solutions provide cost reductions and early monetizing of oil and gas fields with the patented solution to provide offshore platforms and productions

facilities such as MOPU.

���������

������������� �����

���������������������������������������������������������� �����

��

��

����

��

��

��

����

��

� !"

���#��#���$

��#��#���$

%��!%&'�!� (�!)*+",��-��'+�.+'+"+!

��#��#���$

��#��#���$

�-���

!*�

!*�

!*�

!*�

-���

!*�

!*�

!*�

!*�

�#

-�/��������������

�#

0���0�����(��1��2

��

���

��

�����

���

����

����

����

��

���

���

��

��

!�"

#$

���

� �

��

���

��

��

��

%���

���

��

!�

��&

#��

!"

'&

� �

��

��

���

(��

�������

���)

�'

��'

�"

��$

� &

!�

��

� �

!�

%�*

����

+ �%

�����

���,

-�

���

���

$�

��

&�&

'�

���

' �

��

$�!

�!

���

! �

��

��

����

.���

�����

���

����

��"

&#

�'�

# �

&�

��"

''

�#'

� �

��

��

��

&�'

$#

���

& '

&�

$�!

�!

���

! �

��

��

�/�

.����)

��0�*

��.

�)�

����

�-

���

���*

�1�

��"

!#

�"�

� �

"�

��

� �

.#

�������������

/�

(�

�����+��

����)

�1�

�'$

$��

''

#!

!�

$�#

!�

��

� �

/��

2��

*��

�+�����

����

#�#

��

���

& �

#�

��

� �

��3

����.

����

)��

���

&�

���

��

���

" �

��

��

� �

��

'�#

�$

�'�

# $

��

"�'

��

�'#

� �

��

���

��

��

���

4��

���

.����

)��

���

'�

&�

$��

��

��

�#

��'

�'

��

� �

.#-�/������������������

����

*�

���

��0�*

���

���

����

���

���

"�

$��

��

��&

� �

��

!�!

'�

���

� �

��

��

5*����

���

��*��

��

��

"�#

�$

��&

� �

��

��!

&#

�$#

! �

��

��

�/�

(���

�����

��6��

���

����

��

�#

""

�'#

# �

�!

�$$

$�"

""

��

��

���

� �

��

�"�

"��

�#

!�

��

��'

"�'

�!

��

��

���

� �

�#������������������

�!

��3

�����

�+��

���

��

�$

&"

��#

$ �

&�

�!

��'

" �

��

��

���

4��

���

��+��

�����

���

����

���

�&

��

���

���

��

!�

$&

��"

&�

��

� �

����

*�

���

���

*��

���

����

���

���

�$

��

�"$

��"

$�

��

��

��!

���

�&

��

� �

�/�

��

*��

�����

��*��

�#

��

���

$�#

#$

!$

���

'&

��'

! �

��

��

/�

(�

������

�������

�����

���

� �

��

�$�

� �

��

��

��

�'&

'��

$&

�#

!!

��!

#��

��

��

� �

�34#4��#�3� ��

��#�5�#6�3 ��

5�#��� ��

�34#4��#�3� ��

��#�5�#6�3 ��

5�#��� ��

��/��/����

��/��/����

����������

� ���������

����� ��� ���

�� ��

������������ � ���� �������� ����� ���

� !"�#��"$�������%�&"�#��"$������&�� ��'� ('�������� ('�������

��� ������������ ��������� ����������

)��������������#��#�"���������� ���� (�� ����� (���� ���

� *#+���"����#�"������&"�� � ''��� ����

�� ������������������� !"# �������� �����������

,����&������������ �� � (��� ��� (��� ����

��� $������%��������&����� ����������� ������������

� -�&"���#�� ���� ( �� ��� (''�����

��� $�����������'�������( ���������� �����������

���������������������������� ������ � ������������

����������������

���������� ��������������� �����������

����������������

!��)���'���)��'��%����*+�������(��,%��-,���+.

����'����*�)�������)���

(�������'� �� '����

�� /�)���'����0����*�)� 1������� �����������

���������������������������� ������ � �����������

����������������

���������� ��������������� �����������

����������������

.�$"��#������#�"��"��/

2�� �3����,��4�

/����+�(���(������)�����������������+������(�

��'���*�)���'����0����*�)�������'��.������(�(�2�*�)%����������

-�&"���������������$�"��& ����&/�#������#�"��

��&"�����������0 �#/�

���� ����

��� �� ��

��� ����������� �� ��� ����� ������������

��� ����������������� �� ��������� �������� ���

��� ���������������� ���� ����

��� ������������������������������������� ��� ������ � ������������

��� �!"�#��������$�������� ���� ����

��� �!"�#��������������$%&��� '���� ��� � � ����

�� �!"�#�����������%&��� '���� ����� '�� �����

��� �!"�#������"�������� ��������� ��� �����������

�� �!"�#������"����(�����&�%�&����� '��� �������� '������� � ���

���� �)"���������"��"�#��� ����� �� � ����

���� ���������������������� ������������� �!!��������

���� �!�"��(�&�*���(���(��"����������������� ��������� ����

���� �!�"����&�*���(�����"�#�������������������&������ ���������� ����

���� ���������������������%�+�%&����� ��� �� ���� �� ���� ���

���� ����������������"���#��$��"��� ���!�������� ������������

���� ��������������� ���� ���� ����

� �� �!�"����&�*������%�+�&���� '�������� ���� ' �����������

���� ���������������� '�� ��������� '�������� ���

���� ���������%&���������$�����$��"��� '����!�������� '��� ���������

���� �!"�#�������"������"��,(�$&���� -��. ������ ��� � ��� ����

���� �������%�$���(&�"��������)#�����#��������%� � �� � ��� ��������

���� * �������%�$���(&�"������������%��%� !!�� ��� ����������

�������%�$���(&�"�����$�����+�

!�"����%�+�%&���� ���� ����� ������������

/���0�1��������%�+�%&���� ���� '��� �� ����

!!�� ��� ����������

,� �-�.��&��/.

������%��%����������������������������

����������

����

���

��

���

����

����

���

����

�����

��

���������

���

���

���

���

�����

�����

������

������������

��������

�������

�����

�������

��������

�������������������

�������

�������

���

���

���

���

���

���

���

���

����������������� !�"# $

"%&'$%#(#!##

#!##

%))&%'&(!##

#!##

#!##

#!##

'%$"'%* (!##

������������������

� ��

� ��

��������� ��

� ��

� ��

� ��

��������� ��

��������������������

� ��

� ��

� ��

� ��

������� ��

� ��

������� ��

���

������

���

���

�� �

�� �

�!

"���

"��� �

�� �

���#"!

��

��

� �

�!

"$��"!

�% �

+����������������,���������� ���

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

+������������

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

#!##

&��

������

���'

�����

����

���

���

� �

�� �

�� �

�� �

�� �

�� �

�� �

(���

�����

���

����

)���

$�

����

#�"%

!#"�

$� �

�� �

��

*"%

++"!

+� �

�� �

���#"!

��

��

� �

��

%"+

*�

"+!

� �

����������������� !�"# )

"%&'$%#(#!##

#!##

*%&--%'-#!##

#!##

"#$%'" !##

#!##

&%-* %-' !##

������������������

� ��

� ��

��������� ��

� ��

� ��

� ��

��������� ��

��������������������

� ��

� ��

� ��

� ��

���������� ��

� ��

���������� ��

���

������

���

���

�� �

�� �

��

"%�!

"+�

! �

�� �

�,�

"���"%

�� !

�� �

�,�

+�"+

�# !

+����������������,���������� ���

#!##

'%(")%-##!##

#!##

#!##

#!##

'%' *% ()!('

&%)'(%#()!('

��������������

("% *(%-)#!##

&-%$ #% $*!)"

. *%&--%'&-!-'

. (%&"'%& (!#&

#!##

#!##

-"%#(-%&("!)#

&��

������

���'

�����

����

���

���

$�"�

*$"+

�� �

�+$"+

$%"�

#* �

�,�

*"%

++"!

%+ +

!,�

$"%

�!

"%�

$ �

%� �

�!

"!�

*"�

$� $

!�

��"�

%�"%

�� �

!

(���

�����

���

����

)���

$�

����

�$*"�

��"�

�� �

�+$"+

$%"�

#* �

��

"%�!

"+�

! �

�,�

$"%

�!

"%�

$ �

%,�

"+##"$

++ !

�!

"!�

*"�

$� $

!�

�+"!

$#"+

�!

#$

���

������������� �������

������������������� ������� �� ��� �����������

������������������������� ��� �������������

��

��� ����� ������� �����

������������� ������������������������ ����������������������������������������

�� ����� !� "��������� �������# ��$����������# ���������������������� ��������# ��$����

������������������##���������������������������������������������%�&�'())"����������

�� �������� �������# ��$����$ ����*���$��+*���+���&����%�##���,���*���$��-��.����

������*���$��-��.�����������*���$�+���&�����������/����#,%��0��������� 0������

������ 1��,��������������������������������������,���������������+�����������������������

�������������#��� ����������������2�������

��� �������������� ���!��

�����2�������������2�����������������# ���������������� ����#���������3 ������������ ��

���������� ����#���������������� �$��������������� ��������������������� 1��4���5�������

2������ �2������������6�����$����# ������2������������������2���������������������������������

���������������������������������#������������������� ����������������# �������07��������4���

��# �����0���074��0��������������# �������������������������$���# �������

������2����������,���������������$��6�� ��������������������������6�� #���������������������8�

� ���������������#�,���� �����#�����������������,��$�����������6�� ������������#,�����#�2�

��������������� �,������������������������2���������������������������8�� ����������������������

�6�� #����� ��������� ����������#������6�� #������������������������ ������������� ��

�����������������������������������������������������������������2������$���,���� ������������

����������2�����������������������������,�������������������������������������������2�������$�

,������2��� �����������������������,��,���������������3����������������������������������

#����������������������������������������#���������������������������3��������������������������

��9���� � ��$�������#�8�����������������������#��������6������$�����# ��������������� ������

��������%$����,����������,������������� ������������������ 1��4���5������2������������

�������������������������������������������������������������������4���������������������� �����#��

������������8�� ��������������� ������������������������8�� �����������������������������������

�� ��

����������������������������8�� ��$���#��������������2����������������������#�����������,��

���� ���������������������������4�������������������������������������������6�������������,�2��

��������������������������� �����,$��������,����������������������������#�$�,��������������

��

��������$����� ���������������,����,�� �2��������������������������������������,�����������

����������#����������������� �������$���������3����8�� �������������

.������������������������� ���������������6�� #���������������������� �����8������������

������������������ ����������������$��������������##����������������������������������0�� �����

�6�� #���0��������������������� ������6�� #����������������

"�� ���#$%���&!'#$��� ���!��

����/����#,%��0����/���0�������,�����$������������� �������������������������

��#,�������������� ���� �������0�%/� ���� �����0�����:�������+��������������������

#��$���������%/� ���� �����������������������$���������������������� �,����������������������

����������������##�������2������$�������%/� ���� ����������,����2������������������ �����

�������������� �������;;)�8<��;;=�8<�����>))�8<������#�����$��������/���1���%/�

���� ��������2������ ����$����>))�8<���������������������$���3��%/� ���� ���������� �

������������������� ���� ��������������$��2���������,���������$��������� ������������

��� ��3 �������������������#��� ���� ���������() ?�

�����%/� ���� �������������/�������� ��������� ��#���������,���������#����� �#���������

�����,���������������#��$����������������,���*���$�+�����������0**0���

�����(����(������ �)������

����)��#$�*�����++!,�-����&$! ���!���

.���# ��#��������������>����������������*���7��� =)=@())(�������������������+�������; !��

%&��������������� ����� � ������������������������������������#�����������������������

����.������������A����������� ������+���������.A�+�������� ����,$�����*B�����������������

���� ����������������.A�+�.��� �����������##�������.A�+�.��������#������$������#��������

����.�����������������������+��������&�����.�+&����2��,������8���������������������������

����������������������������#������������;�,��������������������2������6������������������ �

������ ��������������������,������������������#��� ����������.A�+������������������������

�����#����������������������$���������; �����#,��() "�#�������$��������������������������

���������������#��������������������,�����$��

��������������������������������#��������� � �������������B������������������������������

��#���������������# ������������������������������������������#�����������������#�������������

���������������������������������������*B����

"����#��,$#%#�-�!.����#-���������"���-�#��

.������������������������������������������#�������� � �����������,��������������6���������

���� �������������� ���� ����� �

��

����,$$#�+*�-$�����-�!��

��������������������������������������������������������� �����������������������$����

������ ���# ��������������3��������������������$��������������������C�����$������������

���,������������#������������������������$��������,����������������������������������������

����������������$���������������������7���#�����$���������������,����������������#����������

����2����������������������$���������������������������������2��������������#����������2��������

������������7���#�����$����#��#������������������������������������������$��������������

��������3����������� �2�������������������������������������������$�����������������������

���������9������ ������������������� ������

�� �/+0���#�$�-#����!.�����#+#%"#$� #$��#�#/+0���#�$�-#�

,$$#�+*� ����� ���1� ����� ���1�

*B����B+�� � '';� �)!> � � ('"� � )=(�*B����CD�� >�?!;=� �� >�?!? � ��*B����.��� =�(;'� (� �� !�'=)�>!� ��

��������������,����������#��������� ��������������������������������������#����������������

2�����������������6�����������������������������������������������������������,�������������

������.���#�������3 ��������#��������� �������������������������������� �2��������������

��#��������������������������$��������������������������������9�������������# ������2��

����#������� ���������6���$�������������$���������������2�������������������$��������

�������������������������������������������������������������#���������*B���(� ";�������������

������������������������������������# ������2������#���

B ������ ������������������ ���������������������������������������������������������������������

�����������������#�����2���#�����������9���������������$���������������2������������������

��������������� ��������������� ������������� �����������.���������������� ��������� �������������

����������������������,�����$������������������������� ���������������� ������� �������������

��#�����2��������������������������������������������������������������������.�������� � ��

�����$���� �����������������������������$����������������$������������������������� ��������,���

�������2��������������������������������#������������������2���� ���������������#�����2�����

���$���������������������������������������� �������������

���)�#�!.����,%&-�!�������#�-�%�-#�����'#���������+$#-�!��$*��#+���!����

���� � ������������������������������������������#������6���������# ��������������#�����

���������������� ����������������������������,����������������������������������#�������3 �������

B������������# ��������������#�������������� ����������������������������������������������

�����3������# ��#���������������#��������������������2�����������#���������# ��#������������

A�����������������#�������,�����������������#������ ������������������3 ���������� �2������

2�

.���#�������,��������#������������� ����������������������� �������������#�������$������������

�#������������9��������������������������������������#�������������������������������������

�������������� ���������������������������������6���1������#����������������������������

�����������������������������3������

����� �)������(������

����# �2�������$������2���������#�������##��9����������+����#���������# ������2��.���#��

��������&�������+����������������3 ��������������7��������������������,��������������������9���

��������������������$�����������������������#������������������������������������#��

���!��!����-�!��&$��+�&�#��

��# ������������������������,$�������������� ������������������,������������������������

���������������������#������������ �������������# ��$�������������3 �����������������������

���������������������������2��2�#���������������# ��$��������������,����$����������������������

���������������� �����2��������# ��$���������������������,��������������������������������

�������������#�����,���������������#����������� ����,����$������������3�������������������#�E����

��������������� ����,����$���������������2����

&����������#,����������������������������������� �������#������������������������ �

�,�����������������������#�������6������������ ���������������������8��� �����,$����������������

,��8�2��������������2���#���������������� �������2�������6���$����������,����������.����������

��6����������������������������9������������$�����#��������������2���#����,����������3 �����

�����������#�������#�����������6��������������,�����������������,����������������������������,�

������������������9���������������2�������

�������������������#��������������#��������,���������������������������� ����������������������

������������� ���� � ���������������������������#���� ����������������2���������

#�����������$���� � ������������ ����������������������������������������������#������

�����# #$�#��+3,���-�!��

4��4���,�� ��() "�������������������C������������������� �������2������������������

������� ��������������# ��$�,$�*B��;>�'!)�)))���#�*B��!)�)))����*B��;!�)))�)))�,$������

���� ;>�'!)�)))� ��� ��2����� ,���� ������� *�������� ��� ��,��� ����� ��� ���� ���� ������ ����

$ ����*���$��� �����������/����-�����+���� ��������������������������������� �������

� ���������%�##���,���*���$��-��.����-�,�����C���$���������������������������� ����� ���

����������������� ��� ������##������ ����������4���,��(=��() "�����������,������ ���8����

#������������� ������������� �������# ��$����%�##���,���*���$��-��.����������������

�������������������������,����������#,�������������������#����������.A�+�;�,$�����&�������

�����������������������# ��$� ����������������������������������������$������������,$�.A�+�

4�

;����� ����� ����������������������� ��� ����������� ������������ �� ����$� ��� �2���� ��2������

%�##���,���*���$��-�� .���� ��� ����� �������������� ���������#�����6�������� �����������������

���������������#����������������������������������������������������%�##���,���*���$��-��

.����������������������������,$�����&�������C�����#�������������# ����������.A�+�(��� ��

���������������#����������������������������������������������������������������,�����$������

''�?=F����������,���,����� ����������������� ���������������������������������$���������

������������,�����������������������,�����$��������������������,��8�2�������������������������

���������������#���������������$���������������������2�����������#����������������������������

������6���$����#���������������������������#����������������� ������������ ������������#��������

��������������������������6���$����#�����%�##���,���*���$��-��.����������$��3������ ������

���������������������6���$��������������������������������������������#������������������������

�������������6���$���������������������� �������# ��$�����������������6���$������#������������

�����������$������$�����������# ��$���6�����������������������������������������6������������

����#�������#����� ��������2�������%�##���,���*���$��-��.�����������������%�##���,���

*���$��-��.�������2���������*B��;>�'!)�)))���������� ������������������������������������

�����,������������� ��������������������������������������������%�##���,���*���$��-��.����

���������������� ��������#�0��2������6�������������2�0�����������2�������������������������

��������6���$������������������������������������3 ������������������������������#��������

#�����

��������������������������������2������6������������������#������ �2�����,$�%�##���,���*��

��$��-��.�����������������# ����2������#�������������,�������������������; �����#,��() =��

�����������������������������������#����������������������������������������������������#��������

%�##����,���*���$��-��.�����.�����������������������#��������������� �2�����$��1������������

��������� ����

.����������#�������#�������# ����2������������() =�����������������������%�##���,���*���$�

�-��.����+����������������������������# ��$����() =�������������#������3 �������������

������.��������� ��������������������������2����� �

1�

+����+!&#�!.�+!������-�!��

����������,�����������������������������������������������������#���������������������� ���

������3���,����������.������ ��������������$���() "�������������������# ���������������

����������������� ����

G� ))�F����%�##���,���*���$��-��.�����-�,�����C���$����

G� ))�F����������*���$��-��.�����-�,�����C���$����

G� ))�F����$ ����*���$��+*���+���&����C���$����

G� ))�F�����������*���$�+���&����C���$����

G� ))�F��������/����#,%��:��������#��$�

.������������/��7������*���$��H�8�����������������������������������������������������#������

������,�������������������,$���������� �����������$��������������������$����#��������������

���������������������� ����������������������� ����������������� �����������$��������������

������+����#���������# ������2��.���#�����() "�������������� �������#� �H����$�() "����

; �����#,��() "����%�##���,���*���$��-��.�����������������,���������������*���$��-��

.�����$ ����*���$��+*���+���&������������*���$�+���&������� �������#�(�7�2�#,��

() "����; �����#,��() "������������/����#,%����� �������#�(=�4���,��() "����; �

����#,��() "��

<�����������������������������# ���������������������#����,��#�������������������,����

������ �������������������������.A�+�;������������������6������������2����������������

#���������,��������� ���������������#�������������������������������,��������� ����������

��������9���,$����������������������������#�������������������2����������#�����$�2��,�������

����

�������/����#,%��:��������#��$�

������4���,��(=��() "�� ))F���������������������/����#,%��:��������#��$������

��2������������������������ ��������� ����������������� ������������$�����#���������6���$����

������#��������������,����������*B��!�!?(�����������,��������2���������������������������

�� ����������������������������������������� ��������������������/����#,%��������

�������������������� ���� �������������#,�������������� ��������#��$��.������������

��������� ������� ����������������//������������2���������������������������,�����������������#��

����������#������������������������������������������

��

����������� �# ����6��������������������������� �����������������������,��������� �������

������,��������#����������������������������������������2������������ � ��$�� ����������6�� �

#������������������������6���������������.������,��������������������,��������������

.������ �������#����������,����������������#,��; ��() "������/����#,%�����������2�

���������*B��( ���������������������������������*B�� )=�������������������2�,�����3����

�������������#������������������2��������2��������*B�����������'>;���������������������������

��$�����������,���������������

,��������*���$��-��.�����-�,�����C���$����

������(�7�2�#,��() "�� ))F�����������������������*���$��-��.�����-�,�����C���$��������

������������������ ��������2���������,��8�2���������6���$����������#�����������������*B��

="�'( 8��������# ��$���������2��H��8�� ����������������������������������$����������������

��������������,��������� �������������������������.A�+�;���������������������� �2����������

����$�����������������������������������������������������������������������������.A�+�(��

������# ��$���6����������6�� #�������������� ����#���� ����������������#���������������

�����������() "������������������2������6�������������������6����������A�������������������� ���

�� ������2��������������������������������������2����������������������2����������6������������

���2����������������6�������������������������������,�����������������2������������������������

���,�����������������#�������6����������

������$!,&��!.�$#+!���5#�����#-������

���"���-�#�����6�)�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.�

�+3,���-�!�

�# ��,�-�!��!.�

���#-������

���"���-�#�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.����-����

+!��!����-�!�

����������

�!�7+,$$#�-����#-�

/� ��$��/���������*6�� #��� >�)(? ) >�)(?

,$$#�-����#-�

���������2�,��� '>; ) '>;

4��������2�,��� ! ( ) ! (

���������,��8�,������� (> ) (>

�!-������#-� 4�1�� � 4�1��

��� ���������������

,$$#�-����"���-�#�

��������,������� (> ) (>

������� )

�!-������"���-�#� �4 � �4

�#-����#-� 4�48� � 4�48�

(,$+0��#�&$�+#�����++!$���+#�-!������� � � 4�48�

�!!�'��� �

8�

���$ ����*���$��+*���+���&����C���$����

������(�7�2�#,��() "�� ))F�����������������$ ����*���$��+*���+���&����C���$�����

������6���������������� ��������*B�� >(��.�����������������,������������$�����2���������

������������ ��������������������,�����������������2����������������������,������������������

,���������������,����������#,��������������������������.A�+�;����������#�������6����������

������$!,&��!.�$#+!���5#�����#-������

���"���-�#�����6�)�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.�

�+3,���-�!�

����������

�!�7+,$$#�-����#-�

/� ��$��/���������*6�� #��� !>� ))

,$$#�-����#-�

�����2�,����������#����������# ����� ;�"'=

�!-��� ��#-� 1��891

��� ���������������

,$$#�-����"���-�#�

-��,������������������������# ����� �(!

�!-�����"���-#� 7�4

�#--����#-� 1��9��

9�

.������ �������#����������,����������������#,��; ��() "��$ ����*���$��+*���+����&����

����������2����������*B��(�(!;����������������*B��;;>�������3�����������2�,�����������

��#��������������,����������������2���������*B��=�;;?������������������������������$��������

����,���������������

� �

������$!,&��!.�$#+!���5#�����#-������

���"���-�#�����6�)�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.�

�+3,���-�!�

�# ��,�-�!��!.�

���#-������

���"���-�#�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.����-����

+!��!����-�!�

����������

�!�7+,$$#�-����#-�

/� ��$��/���������*6�� #��� !' ) !'

,$$#�-����#-�

���������2�,��� =�;;? ) =�;;?

���������,��8�,������� =' ) ='

4��������2�,��� ?= ) ?=

�!-������#-� 1�14� � 1�14�

��� ���������������

,$$#�-����"���-�#�

��������,������� =� ?" ) =� ?"

-��,������������������������# ����� ;(; ) ;(;

�!-������"���-�#� 1�4�� � 1�4��

�#-����#-� �2� � �2�

(,$+0��#�&$�+#�����++!$���+#�-!������� � � �2�

�!!�'��� �

���

����������*���$�+���&����C���$����

������(�7�2�#,��() "�� ))F������������������������*���$�+���&����C���$������������

2��������������� ��������2���������,��8�2���������6���$����������#��������������,����������*B��

()�(';�������������������,�������������.A�+�;���������������������� �2�������������$�

����������������������������������������������������������������������������.A�+�(������

��# ��$���6��������� �������������������������������,���������() "������������������2��������

�� ����������������������6����������A�������������������� ���� ������2�����������������������

������������2����������������������2����������6���������������2����������������6���������������

����������������,�����������������2���������������������������,�����������������#�������6����������

� �

������$!,&��!.�$#+!���5#�����#-������

���"���-�#�����6�)�

�$$*����

�%!,�-��-�-0#�

-�%#�!.�

�+3,���-�!�

����������

�!�7+,$$#�-����#-�

/������ ()�(''

,$$#�-����#-�

-�6�����C����� (

�!-������#-� ������

��� ���������������

,$$#�-����"���-�#�

��������,������� =

4�������,������� (

�!-������"���-�#� 8

�#-����#-� ����9�

���

��� /��7������*���$�

��������� �������������� ��������/��/���#����������������������������� ������������C�,����

4�������/���������B�����C4/B���������/%*�;?��������������������C������.����������0/��

��#�����������0������� �����#��������������������������C4/B�&4++� ���������� ��������

�������,$�/��7������*���$��������������������� ����������������� �����������������$�

���������/��7������*���$�������� ����������,����$�������������������������������2��������������

��# ��$����������������������#�����������#���������������������������������/��7������*���$�

����������������������� ��������������������

���/�������

*��,��������������##���������:�#I���������������9��������J�����������������8������

�������,�������������##���������:�#I���������9��������J�����%����������8�������8��2�����

���������:�������9�������J�������8��2���������,�������������##���������:�#I���������

��#KL�.�+�;?�2�������������������������##����������:�#I��������������������� �,��

�������/��������������������,����##,���7��9��������������������������������� ���#KL��

�������������,�����,�������L� ���#KL����<��#����������������,�J�8���������������

�����������#����#���2����������J�����.# ��#�������������,���AJ�A�#������������##��

��������:�#I�����������J����������7��9���������������,����##,��������������J����,�����

���������##���������:�#I����������������������������9,��������������������������#������

������K�������������J��E��J��##���������:�#I�������������� ���#KL����,�������,������

������##�������������������� ��8����J������<��#��������2���������&���A����������

J�����J�����<��#���������������#���������#��2���A�#������������� ��������M��

�����,������2�����##������������������J�����&��������������J,����������J������������

() "����,�����/�������������������J,�������-���9����2��� (�H������,�������,�����

��6�����������������,��������������� �������������#������������������������$�������������

�����,��������������#��������������������������������������� �����������������������$����������

�������,���������� ����������.�+�;?����#��������������������,���������������������� ����

��,�������� ����������2��������#���,������������������������,����������������������#�����������

B������������# ��#����������8�����������������������������������������# ��#����������������

�����A����������������������,�����������������������������������������,������#���������������

������$�����������������,����������������������$������,��������������������������������������

�������$E�����������,��������������������,�������������������#���������������2����������

����������������# ��#�����.���������������������# ��#�������������� �$��� � ����������

� �������,��#���������������3�� ������������������������#�$������3�����������$�����#�������

���� ���������6��������() "�����#�������������������������,������2������#���� (�$�����

����/� ��$�� ����������6�� #����

���

.��#����� � ��$�� ����������6�� #�����������������#���9������������������ ����,���������

������������������������� ����������+�,��6����������������6����������� �������������� �����

�9������������ �,�,�������������������#���,���������������������������� � ��$�� ����������6�� �

#������������������������������ ��������� ��������� �������������������,������,�$������

#������

+����������� ������������ � ��$�� ����������6�� #�����������������$�,����������������������

���������2����

4������������������� ����������6�� #���� !�$����

�����������6�� #��������#������$� ��!���� !�$����

4 �����������,���������6�� #���� ��;���� !�$����

.�����������������������������������������������������������������������#��������� �����#��

����6�� �������#���������������������������������������3�# ��� �����������������������

���������������$���� �������������������������������� ����������.���������$���# ��#�����

�����8����������������������������3������# ��#�������������������������������������# ��#�����.��

���������������# ��#�������������� �$��� � ����������� �����#�����

���� .# ��#����������

�����# ��#������������������������8��� ����������������������� ����������#�����������������

������������3����������������� �������2��������������������������������������� ����,������������

��3����������2���������������������������������B�������������#����������.�+�;=��.# ��#����

����������������������

�� ���������������B�

.����������������������������������,������������6��������,����������#,�������������������������

���������2��������������������������B�����������3 ���������,���������#������$��������������

,������������,����������6������������������B��� �������������������2���������������������

��������#������������� �������2������� � �������������������$����� �����������2��

����������#������������

�� /���#�������������# ��#����������

��� �����������# ��#����������������������,��8�2�����������������2���������������������������

�����# ���������������� ����2�����2��,����#�����������������������������2����������������

����������������2�������������.������#����������2����������������������2������������������� ������

�����������������������#���������������������,�������������� �$#�����#����������������3�����

���������� �������� � ����,$���2�����������������.�������$��������������#���������������

����#����������8������������������������# �������,�����������������#�������������������

���

��#��.������������ ���������������������� ����������������3 ���������������������������8���

�������,������������������#�����.���������������������� �����������6�����$� ������������� �

��2���������� �����������9������(�$����������# ��#����������������������,$�����#����������

2�����������������������������������������������,������������#�������������������������2���

��#� ����� ���������������������� �������� �����#�$�,���3��������� ���������������2��������

�������,��������#������.������������������2�����������������������������# ���������#�����������

��������������������������,��������������������� �������*&.���������������

����������������� ������2��������������������������������������������,������������������� �����

�����E�������,����������,����������#��.�<�+ ��������������# ��$�2���������� �(';F�������

����,�������������������������#�8�����8� �#��#����=�"!F��� ����#������������������#�

#������,$�����.�<���A������ ���#�������������# ��#����������������; �����#,��() "��

����������� ��������������?�'(F��,�������3������=� F���������3������������9�������*��

/����#,%��+��������������2������������$�������������������3 �������������� �����������

()(?�����������������������������8�����������������������������������2����������������*B��

!�>;>���# �����������,��8�2���������*B��;�';>��.�������� ������������������3���������������

�������,$�)�!� ��������� �����������2�������������#����������*B��!�('?���*B��!�!"!����#�

�����������,��8�2���������*B��;�';>��

��� A����������������

������������� ��� ��������$� �#�$����������������#�������������������������������������

����2�,����������������#�����������#�������������-�������������2�,������������������

��������#�������������

��� .�2��������

.�2�����������2����������������������������������������,���2��������������������,���2��������

��������#������������� ����������������$����������,���������������������#�������# �����������

�����,���������������������������6�������������������3 ������������� ������������2������������

�3 ���������,�������#���������������������������������������

8��A������������,��������

�������,�����������������9������������ �$#�����#������.���������������������#����,���������

���������������9����������� ������2������

��� ����������3���

���������3�������������$�������9���������������# ��$������ ������������������������������

,����$�#���������������# ��$������������,���������3�����,�������������2������������������

��3�������������# ��$�����������������������$�������������$��������������������������

��,��6�����$������������������$� �,�,�������������3������������������������,��������������3�

�2�

����������� �$�������3 ���������������������������������������������� ����2��������������

������#�����������������A�����������������������#���������������3��������3��������;(F������ �

��������() "��.��������������������� �2����������.�+� (�0.���#����3��0�����������3��������

�������,���������������������������

#�� 4���� �2�������

4���� �2������������#���������������������������������2���,����������������� ���������������

�����2�������������#���� �,�,����������� �,�,����#�������������������$� �2�������#�����

����,������,�$�����#������/�2��������������������������������������#��������*���������#�����

��# ����������� �2������������������ ������������#������ �������������������3 ����������

������������������ ����3������������������������#�8����3 �����������

����������������������#�������3 ������

��2��������#������������������ �����������������8�� ������������������������� ����������

�����������������#,�������������� ���� �������0�%/� ���� �����0�����,�������������������

�����$���������#��,������#����������

4 ��������3 ���������������9������ �����������������������2�����������������������#�����

����������������.�����������#�������3 ���������������9�����������������,������

4��������#�����������9�����������������#���,����������������������������2��,��������,�$�

����#��������������������������� ������ ������

A�������������#�������3 ������#����$���������������������#���������������3 ������.�������

����#���������������3 ���������������9��������������������2����������#�������.��������������

���������3 ������������������������2��������������3 �������������������������# �����������

�������#���,���

���+����,����� �$#����

.����������6���$������#�������2��,��������������������������������2���������2��������

������ �������������8��������������������������������������� �����������������2�����

�����#���������������� ������������ ��������6���$������#��������������# ��$��������������

#������������������������������,�������# �������������������������.A�+�(����������������

��2��������������9������������#���������������� ����������������2����������,��������

����������������2���������2���������,��������������������2���������������� �������

����������2���������2����.����������2���������������2��������������2�������������,������,�$�

����#����������������������2�����������,��#������������������2�������������6���$�������

#��������������������������##��#�����

�4�

��.���#����3�

��3��3 ������������������#����3��� ��������������������������������3�����������������������

����������#����3����������������#,���#��������#��������,�������,������������������$�� �

����,���������������������������������3����������������������# ��$������������,�������

������$�����#�����������������������,���������������.A�+�������3������������������������������

,��������������# ��$�� ���������3�������3 ���������������#��������������������������,��������

���������� �2�������2���������� �����������,����������������������������3��������������$�

��8��������������������������������#�������������$�������������������# ��$�����������������

������2������3��������2���.�����������3��������������������������������������9���������$����

�6���$�����������3���������������������������$�����6���$��4����������������$��������$�����

����������� �������������

6��-��������� ������������

B �����������������������#����������� �����#������������������������#�������������

���������������

-����������������� � ��$�� ����������6�� #������������������� �����������,���������$�����

��8���������������������� ����������������������������������

���������#������������������������������� ��������������������� �����������������������

���������,��������� ���������������������������������������������������������������������3���

������������������������#���������$����������������������������,������2��������#������������

������

2�� �#'��++!,�-�����-����$���

�������������2������������,��������������������������������������������#������$���� �����

,$�����*B���##�������,$�����,���������������������� ������.�������������������� ������������

����.������������A����������� ������+��������.��� �����������##�������.A�.�������,�

��2����

A��������������#���#�������.�+�"�0�����A����+����#���0����������$���������������������������

������������������,�����������������������������������������������������������������������#����

����������������#���������������2����������� ��������������#���������,����������������������

�����������������������#���������������������������������#����������������������#����,��� �

��������������� ������,������������������� �H����$�() "��.��������� ���������������������

�����#��������,���������������������(;�,�������� ������������������,���������������������

��,��������������������������������,�����������������������������2�������

�1�

�����#���#��������.�+� (�0.���#����3��0������$����������������������������3��������������

�������������������2����,���������������������������������������#��������#������$�����������

������,������������������� �H����$�() "��

(,"���0#��",-��!-�*#-��&&��+�"�#��++!,�-����$,�#���������:�

����.�+&������������������������������ ��������������������������������������� ���������

��������,����������� �������������������������$���#������$��������� ����������#������������� �

����,����$������#���������������6������������ ����������*B������0������#���0���

��������.A�+� !�0��2�������#��������������������#��0�,������������������������#,��

���������������������2����������,�����������������2����������������������� �������������

����,������������������������#�,����� ���� �������������������������2����������������������

�����������#������$��������������$����,������������������� �H����$�() ?��*��$�� ���������

��� �#������,�������������$����������������� ���# �������������������������2������

���#������$��������,���������3�����������������A������������������������������������$�����

�������������������������2������ ���#������,�����������������$��������������������� �������

����#�������������������.���������������3������������������������������ ���$���#���� �������

�#����������2����#�����$�������$������.�� ���� ����������������������������������#�

������� �2����� ������������.�+� ?��

��������.A�+�'�0A���������.����#����0������������# �������������������������������������������

�����#������.�������������������$� �2������������������������������������������������������������

�����������2�������������#������������������������2�����#�����#��������� �2���������������

������������������������2���������#��������.�+�;'������,�����#��������.������������.A�+�'����������

���2������# ��#����#���������������������������������������.��������������������#����

#��������.A�+�'��.A�+�"�����������#������������������������� ��#����$���������������

�������� ����������������� �$����.A�+�'������������������������.A�+�'�����.A�+�"����

#������$�����������$����,������������������� �H����$�() ?��������������� ����3 �����

���$����#�����#��������������#�����.�������,���#�����������#����������������������������������

���������� ����������������������� ����������������� �����3 �������

��������.A�+� =�0-�����0��,������������������� �����������������������������������������������

����������������������������� ����������������,����$��������,��������������������������

#�����������������������������.A�+� =����#������$��������������$����,�������������������

�H����$�() '��.���������������������� ������������2����,�������������������������#����

��$�������#�����3 ���������,��������9����������,�������������,$������ ������������.A�+� =����

������������������������$���() '����������� ����������,����$�#����,��� ��������������������

������� ����������3������������������������������������ ��������������������#���������������

���������������������������� �������������������� �������3 �������

���

.A�.��((�������������� ���������6�����������.�+�( �.# ������������������A������*3�������

�������.��������������� ����������#����������������3���������������������2���������������������

�������������������������,������#�������������������� � �$#���������2����� ������������

�������������������������������������,����$������������#�������2����� �$#��������������������

�����������#���������#�����2���������#�������������2����������������������$��������������

��#�����3 ������+����������� �����������2�������������,��������#�����$���2������������

2����������$����������������2������ �$#����������������������� �$#��������#�������

�� ����������������������������# �����

.A�.��(;���������� ��������� ����������3�,��� ���������3������������3�,���������������3�

�����������������3��������������3��������������������������$�����������������#����3������

#���������.�+� (��.A�.��(;��������������������� ������ ������,������������������� �H���

��$�() '����,���������� �������*B�������#������������ �������$�����#������������������

,�����#��������������������������������������������������#������

0.# �2�#��������.A�+��() >���() =0�������.A�+����2��,�����#������,$������������.#�

�2�#��������.A�+���() >�() =���.A�+� (���������������.A�+� (������������������ �$���������

��2���#����������,����������������2��������������������������������������������������������

����������.A�+�!������������3�� �������������������������������������.A�+� (�& )�& =��A��

��������.���#��������.�+�(?�������������������� ��������2����������2���#����������������������

������2�����������,$���2�������� �������#����������6�����$���������$�#�$�,���3�������������

����$��.������������������# ��$������� �2����������.A�+� �� ����3�*��.A�+� �*;�*"���������

����������������#��.A�+�������+�,������������8��2�����*B�����������#���#��������.A�+� (����

���,��� �������������������#��������������� ������ �����������������$���,������������������� �

H����$�() "����������#���#��������.A�+� �����.�+�(?�������,��� ������������������ ������

��������������������$���,������������������� �H����$�() ?��*������ ���������������������

������ �������$�����#������������������,�����#���������������������������������������������

�����#������

.������������������ �2�����$������������������������.�+&������������������������������� ��

�������������#���#������������������������� ��������������� �������������������������$���

#������$��������� ����������#������������� ����,����$��������6�������� ����������*B������0�*��

����#����0��������� ����������������$�,����2������������ �������������������������������

�� ��������������#���#������������2����#��������# ����������� ����������������������������

�����#������� �

�8�

�� �������������.A�+� )�N�������������A���������+����#����O�����.�+�(?�N.�2���#�������������

�����������H�����:��������() �O��+�����������,����������������,����������.�2���������

�����������������H�����:�������� �,����������+� ��#,��() >���������#��� ��������� ����

����������������$�

�� �������������.�+�>)�0.�2���#����/� ��$0�/�,����������������#,��() =���������#����� �����

�������������$���() ?�

�� *�K�9������9��.A�+�(�P+����,�����/�$#���N��P�������������������C�����#�������

+����,�����/�$#���������������N��:�I��������������#�H����() =�����#����������������

�#�����K�������() ?�

�� �������������.A�+�(�0+����,�����/�$#���0��0�������������������C�����#�������+����

,�����/�$#���������������0�� �,����������H����() =���������#��� ��������������������������

$���() ?�

�� �������������.A�+�>�0.����������������0��0� �$����.A�+�'�A���������.����#����������

.A�+�>�.����������������0�� �,����������+� ��#,��() =���3 �������������#����� ��������

����������$���() ?�

�� ����������������.A�+� !�0��2�������#��������������������#��0�� �,����������� ���() =��

�3 �������������#����� ������������������$���() ?�

�� �������������.A�+�'�0*��$�����# �����/�2������������7�����2����# ��������0�� �,�������

���4���,��() "�������� ������������������$���() '�

�� �������������.�+�(?�0-������#�.�2���#�����������������������H�����:������0�� �,����������

4���,��() "���3 �������������#����� ����������������������$���() '�

�� �./�() !�() "�0.�+&��������.# �2�#�����() !�() "0�� �,��������������#,��() "���3�

�������������#����� ������������������$���() '�

�� .A�+� "�0.����������������0�� �,����������C�$�() "���3 �������������#����� ������������

����������$���()( �

��� �������

�����������,����������� ���������������#,��; ��() "���������3�����2��$������6����� �������

����������*���$���������*���$���6��������� ����������() "��������������*B��()�(''������

�������#����� �������# ��$�����������#�������������##�������������������������������� ��

����������,����������������� �������� �����������������������() "E����$���������������������

���� �������,$����������������������� ����������������� ���$���������������,�������������

��������������#�������������������������$������ �����������#�������������������������,�����

�2������#���� (�$�����,��������������6������������() "�������� ��������������$�������������

������������ ��������������*B��>('�������������8������������������*B��;)>�����������#��3�

����������������������,��8�2���������*B��()� ">���������

�9�

.������ �2�����$�������������,����������������������

.���������$���() "������������������2��� #�����3 ������������������

��� ��� ������ ������������� ������

:�#�&�����������+���������2�#I����2����*B�� !�'!=������������*B��>;�?"'���������

�����������&��������/���8��������������������&��������&4++� ���%������������#I�������

:��J�����,����K�8���������&��������&4++� ��������������+�������������������������

�����9�� (�2���������M��*�����8���������Q��9��������2�#I��������������L��������&�����

����������,�����,����,��K������������������

4��������$�����#�������� � ��$�� ����������6�� #�������8*B�� !�'!=��8*B��>;�?"'���

����������������������������������� ����������6�� #����������������������&4++� ��/�������������

���� �� (���� ����,������������������������ �����������������������&4++� �����������������

���� �2�������A��������2��� #������������� ����������������������������2������������ ��

���������#�����������,������� �

���

+3,���-�!��+!�-��

H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ������

��#���������������8*B���

�#����� � �() "� (�)?")� =!�= )� )� �)� ="�='"�

���������� !;�(!>� )� �)� =�;;)� ='�!?>�

�����������������#����� )� )� ;�'=>� �)� ;�'=>�

��� ������ �(!;� )� )� �)� �(!;�

���������#������$�������������

�"(>� �"�'>;� )� �>??� �'� !!�

�#�����; � (�() "� !>�;=>� !"�=="� ;�'=>� !�?>(� ; �?;"�

� � � � � �

�#&$#+��-�!�� H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ������

��#���������������8*B���

�#����� � �() "� )� �>>!� )� �)� �>>!�

���������� )� >�)>)� ;)� (;;� >�;);�

�����������������#����� )� )� �)� �)� )�

��� ������ )� )� )� �)� )�

���������#������$�������������

)� � �='"� )� �>� � �") �

�#�����; � (�() "� )� ;�"??� ;)� (('� >�)>"�

� � � � � �

�!!6� ��,#� H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ��������#���������������8*B���

�#����� � �() "� (�)?"� !>� =!� )� )� !=�(!(�

�#�����; � (�() "� !>�;=>� >;�?"'� ;�';>� !�= ;� "�"')�

� � � � � �

� � � � � �

� � � � � �

+3,���-�!��+!�-�� H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ��������#���������������8*B���

�#����� � �() =� �(�)?"� =;�!(!� �)� �)� =!�= (�

���������� �)� )� �)� �)� )�

�����������������#����� �)� )� �)� )� )�

��� ������ �)� )� �)� �)� )�

���������#������$�������������

�)� (�)?!� �)� �)� (�)?!�

�#�����; � (�() =� �(�)?"� =!�= )� �)� �)� ="�='"�

� �

���

� � � � � �

�#&$#+��-�!�� H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ��������#���������������8*B���

�#����� � �() =� )� =�'">� )� )� =�'">�

���������� �)� >�)>)� �)� �)� >�)>)�

�����������������#����� �)� )� �)� �)� )�

��� ������ �)� )� �)� �)� )�

���������#������$�������������

�)� >; � �)� �)� >; �

�#�����; � (�() =� �)� �>>!� �)� �)� �>>!�

� � � � � �

�!!6� ��,#� H��8�� �����������*6�� #����

������������ ����������6�� #����

�%/�/������ ������������ ��������#���������������8*B���

�#����� � �() =� (�)?"� !=�!! � )� )� !?�=;?�

�#�����; � (�() =� (�)?"� !>� =!� )� )� !=�(!(�

� � � � � �

��

��������������������

����������#,��; ��() "�����������������#����������2�,������������#��������8*B��;�!))��

��������������������������������$����������������������#�����#�������������#,��; ��() "��

���2�����������#���������#����������������2�,�������������������2��,����$��

42���������2�,�������������2����,�������������#,��; ��() "��

������������������������������� ������

������; �����#,��() "�����������������#�����2�,����������#�������� �������������

�#��������8*B��(�()?����������������������������������$����������������������#�����#������

�������#,��; ��() "�����2�����������#���������#�����������������2�,������������������

��2��,����$��

42���������2�,�������������2����,�������������#,��; ��() "��� �

���

����� ��������������

����������������� ���������������#,��; ��() "������������������#������ ������������ ��

2�����$��1��,�����������������������,������$�����9��������������$����

!"��#� ��������$����������

�������������������6��2�������� ������������,��������������������������8*B��>?'�� �2�����

$����8*B��(�=="�������������������,����������������������,����������$���������������8��

8*B��)�� �2�����$���8*B��(�;' �������#�������������

!!�� % ��� �����&���������

+������ �����

�������8� ��������������������������#�48��,��() "�2���*B��!)�)))��#�*B��;>�'!)�)))�

����������,��2���;>�'!)�)))����� ���� .���,�� ���������������������+�J�8�8���������*B��

;!�)))�)))���I����M��M���������������������8������������$ ����*���$��� �������/����

-�����+���� ��9����������������#�����9�������+������������K#�����������K�����������������

� ����2���%�##���,���*���$��-��.����-�,�����C���$��������������J,�������������

M�#�; ����9�#,��() =���������+��##8� ������*B��(�?=>����%�##���,���*���$�������

��������*��,�����B+��;�)))�)))����������������������;�)))�)))��8�������

����������� �������� ������# ��$����� ��������� ���4���,��() "���#�*B��!)�)))�,$�*B��

;>�'!)�)))����*B��;!�)))�)))�,$� ��������;>�'!)�)))���� ��2�����,�����������*�����������

��,��� ��������������������������$ ����*���$��� �����������/����-�����+����� ����������

������������������������������� ���������%�##���,���*���$��-��.����-�,�����C���$�������

���������������

����������#,��; ��() =������������� ��������%�##���,���*���$����8*B��(�?=>��.������B+��

;�)))�)))�����������2����������;�)))�)))��������

�� ��������2��

B�����������,����������#����������7�2�#,��(��() "�����3�����������������������������

��,�����������������������*���$��-��.�����-�,�����C���$��������$ ����*���$��+*���+����

&����C���$�������������������*���$�+����&����C���$��������������������������������������

��������("(��(������>�%&����������,���������#�������������� ��������2�����������# ��$�������

������������������,���������8*B��';�';?��

���

<�����������,����������#���������� �4���,��() "����,���*���$�4 ����������+��������-�3�

�#,����������##���������������� ���������� �������/����#,%��:�����������������.����

��������������7�2�#,��=��() "�����3���������������� ���������������������������/����

#,%����������#�����2��������8*B��;�? )������������������� ��������2�������������� ���

������������������+�������("(��(��7���>�%&����������� ����������2���� �$#�����������

����� ����������������������������������#���������������2����������/����#,%��

���������,���������%�##���,���*���$�����������*���$��-��.�����$ ����*���$��+*�������

����*���$�+����&������������/����#,%����������#�����$� ������� ����������������8���

����������������������,���������������������������������� �������%�##���,���*���$�

�� ����2��$��

������������ �����() "�

�����������������C����������4���,�� ��() "��������9�������*3�����2��&��������������� �

�2����������+� �2���$�&��������������������������� ��������������# ��$�,$����������������

��2�����,����������������������������,�����������@�����������������,�������,�������#���

�����*B�� "�!))�)))�))������C�����#����&���������������������������� �2����������+� ��

2���$�&������������#�������������������������������������������������������������������.�������

���������� ������������#���������������������#�$�,������#��������������$���#�R�=)� ����(�

�8���

.����������������C�����#����&����#�$������������ �2����������+� �2���$�&������3����������

��,��� �������������� ��������������������C�����#����&���� ������������������������� ����

���������������+� �2���$�&������������#������������������������������# ��#�������������� �����

�����������#������������� ������

����������9����� �������������,����������������

������������ �����() "@.��

����%�� �2���##�����2�#�;)��48��,��() "���������:��������#K��������������8� ������#�

,���9��*B�� >�)))�)))�����������,��2���,���9�� >�)))�)))����������������.���,������������

+�J�8�8�����,�������9����I�����0&���������Q� �����() "@.�0��������������8��������#���2���&��

�������������K������������������#�����������������#�����������E������������������9��K������

8�������:�������#���M����##�������������������������������,�����������������8���������

2�������������,���������2���R�=)��,���(��8��������J�����,�������,���������������K�������

���������������,��������Q� ������I����������������������������J������������.���,��2���<���

��������@����4 �����������2������,���������@����2����������������#���B#������������

&�9����������� ���� 2��� ��������������� ���� ��� �������������� Q��9���������#��� ����

�2�

���������������%�� �2���##�����2�#�;)��48��,��() "�����������*#K���������,��������

����,���9�#� )��48��,��()((��������,����������2��� ���#�B#�������������&�9��������

�,�����#����������������������������������������L�������B#���������,9���&�9�������������

�����#�&���������Q� �����() "@.��9��,�����������������9��<�����������@����9�#�&�9���2��

�����������.���,��2���<����������@����4 ������������2������,���������@����2���������

�������#���B#������������&�9��� ��������������2��������������������������������������

����Q��9���������#��������������� ������%�� ��2���##�����2�#�;)��48��,��() "����

��������*#K���������,�����������,���9�#� )��48��,��()((��������,��������������/�������

9�#�B#���������J�����,9�������������������2������#��������������������-��������2����8�

������,�����#���������������������������������������L������9���8��������������#�&���������

Q� �����() "@.��9����������

�����������������C����������;)�4���,��() "���������������*3�����2��&�������������������$�

������������������� �����,$�� � ���*B�� >�)))�)))�,$� ��������� ���� >�)))�)))�������� ��

2�����,�����������0������������� �����() "�@�.�0����������������� ����� ������� ��������#�

����,��������������������������$���������������$����������E���������3�����������$� �#����,����

����C�����#����&����#�$������������ �2����������+� �2���$�&���������#�������� �����

�����������������������������������������+�������=)��(���8�������������������$��3 ����,����

�����$���������������������� ���������������������$�,��������������������3���������������������

������2���,���,���������@���������,���������@��� ����� ����� ��������������������2��������

��,��� ������������������,$�������# ��$���������,����������� ���# ������ ��������������

������������� �����������������C����������;)�4���,��() "�������9���������� �������,$� )�

4���,��()((���3�����������������������2����������,��� ���������������# ��$�����������������

�������2����������,��� ����������������������������������� �����() "�@�.���������������2���,���

����@���������,���������@��� ��������������������������2����������,��� ������,����������

��������6�����,$�������# ��$���������������#���� ���# �������������,��������������4��

��,�� )��()((����������������,���������������2�����������# ��$��3����������������������������

����2�$�������������� ������# ��$��������� ���������,$���$���������� ��#� �����������������

�� �����() "�@�.���������2���

� �

�4�

����������Q� �����() "@..�

�����������������C����������4���,��;)��() "��������9�������C�����#����&�������������

�������$�������������������� �����,$�� ����*B��;�!))�)))������2������������8�� ����������������

,������������ ������� ��� ���� ���������� ��� ����������� ������C������� ���4���,�� ;)�� () "�

�0�������������� �����() "O�������������������� ���������������������$�,��������������������3�����

����� ����������������� �����������������C����������4���,��;)��() "���� ����������9���������

����������8�� ���������,��������,��������$���� ���������������� ��2�����,��������������

��������������� ����� ���� ��� ���� ����� ��#�����,������������ �����������$��� ��������� ���$����

���������������������������������������������2�����#�8��� �������������# ��$1����������

�����������2��$����+���8��3����������������$��,�������������������,��� ��������������������8�

#�8��� ���� ��� ���� ��# ��$1�� ����� ��� ����#����� ��� ���� ,����� ��� ���� �������� ���� ���� ���

S*���T������������������3������������������$���#��������#�����,$����������&I���������

����A��8����+���8�*3�����������# ��,��� ������

����������9����� �������������,����������������

*# ��$���� ������

����&�����������������������������&����#�#,��������2�����������# ��$1��+� �2���$�

&�����������������������4���,�� )��()((��0��6���������/����0�������� ���������������# ��$1��

&������������������,�����$���������������# ��$�������������# ��$������# ��$���������,�

����������� ���������������� ����;�!))�)))�������������2�������������#�����������$����������������

� ���������3������E�� ������#�$�����,������������ ����������������������#,�����%���2���

����&�������C�����#����#�$��������2������������������#�������������������,��������$����������

������������������#������������������� ������������������������� �2����������+� �2���$�

&�������������������������������������.��������������������8�� ���������#�#,����������*3���

���2��&���������� �2�������������$����������+� �2���$�&���������� ����������������,�������

#�$�,��������,���������������$��

������,��� ����� ������#�$�,���3������� ��#� �����3����������� @� �� ������ ����������� �� ������

������������ ����������$�� �2������� @��� ���,����� ���� ��� ���� ���������� @�������������

�����$���6����������,����6�������������������.��#�$������,�� �2������������������� �����������

������#�����

����������#,��; ��() "���������8�� ������������������

� �

�1�

����2����#��2������6���������

������6������������ ))F�����������������%�##���,���*���$��-��.�����-�,�����C���$���������

#������� ��� ��� ���� ����� �������� ���8���� ��������� ���������������� �2������6����������+�����

%�##���,���*���$��-��.��������������������,�����������#�����6����������������� ���

������������������������# ��$������������#����������.A�+�;����������#��������������,���������8�����

������������������,�������������.�������,����������� �������,�������������2��������������� �

����������������������������� ��������� ���������������2����#������2������6����������������

�#��������*B�� ;�?�#��������

�����������������

���������������������������������������������# ���������������������������������������������

�����#����������������$���2��,���������,�������������������#��������������� ��������() "�

����������$����������������������������������; �����#,��() "��#����������*B��)��

����2����#������$������������

���������$�����������������������������������������������#���������������������������������

�����#��������������,�����������#���������������������������������������������������������

����������������$�����6���$��

7�����������������������

������������������������������# ���������6���$����/��7������*���$���������������������������

��� ����������������������������������������������������

A��������2��� #��������6���$�� ����������������������#�������������������6���$��

����������������������2����,�����������,������

7������#��,���������������������2�#�:�������2�����������������H��������,���������

C�����������#����������������������2�9��������*���������8�����9��������J������2��

�J�,����*��,������9��:��J������

���������,�����������������������&�������C�����#���� � �������������� �������# ��$1��

���������,�������������������������������������������������2����,�����������,�������� �

���

!'�� �(�����������

!)��� *��+��������������������

������������������,�����������,��8���������������� �$#�������������������%�##���,���*���$�

�-��.�����%�##���,���*���$��-��.���������������������������#�������� ����B+��!!�#����������

C����() !����������*3 ���.# ���&��8����C���$����&������0*3�#�&��80����������������

#����$���������������������������������6�� #�����������C4/B�&4++� ���������2���,��������

������������������������#�������������������������*S.C�&��81����������A�����0*�4A0�� ����

(F� ������#��������������������������*�4A����,��������������������������������*S.C�

&��8�����������,��������������-.&4������������������3���������������������*S.C�&��8�����

�����������������������������������������������������3�������������������,�� ����6�����$���� ;�

�������#����������������#,��; ��() "������������,����������������U�(?�!�#��������V�(;�"�#���

����������������U�=�>�#�������������������������$�������������� ��������������������������,���

42��������3��>�$�����U�=�>�#�������������������$������������#����������������()((��

�������������������,$�������������� ��$���������������������

�� A������8����������2������������� �����������������&4++� ������������������ ������

�����

�� ������#��������������������#�������������������8�� �����

�� A������������������� �2�����,$�������� �������

����� ���������� ���������������

������������

�����������

���� ���� ���� ����

��������������� � � � � � �

�������������� ����� ����� � �

����������������������������� ����� ����� � �

�������������������� ��� �� ����� ����� �

������ ������ ����� �

������������������������� ���� !"

��������#������ ����������

����� ���������� ���������������

������������

�����������

���� ���� ���� ����

������������� � � � �

��������������� ��� ��� � �

�������������� � � � � � �

����������������������������� ������ ������ � �

�������������������� ���� � ���� ���� � �

������ ������ ���� � �

������������������������� ���� !$

��������#������ ����������

�8�

!,�� #����������������������������

�������������������,�������������������� ��������������������������%�##���,���*���$��-��.����

���������������$���������������#�������������##���������� >��

!��� �����������������

����� �$�,�������8*B��="?�#����$�������������,����������������������# �������

!�� (������������������������� ������

�������,���������������������� ���������8*B��;�?=(�� �2�����$����8*B�� !�!( ����������������

����$����

!��� �� ��������������

4�������,���������������������#�����������������������������������������������#,��; ��

() "���������������������,����������������#���������#����#������������$����

������������������,�����������������������,����������������#,��; ��() =����������������#�

,��; ��() "������������������������$����

!��� #� ���������-������

������#������������� �#�����#����������#������������ �����������������������#�2�����

�������#������������������������2�����������# ��$����������#�����������������������6�����$�

��������� ����� �2�����������������3�,����$�����# ��#������������������ ��������� ��#��������

������$��.�����������3������� �����#�����#���������C�����#����&���������2��������������

�������6���$�,�����������������������������������������������2������� �����������2����������

�������������������������,����$���������,���������������������������������2��� #�����������

%���������������� !" !$

���� ����

������������� �� �

�������������� !��� ��� �

����������������"�#��$�������������������������#����

%�����������#����%�������$��� �� �

������%%����� � � � �

&����'����!�(�������$�������� � �

�������������� ��� �

����������������������� �!� $"

�9�

�� ��������������������6���$�,������������������������ ��������������$������������� �����

#�������������� ������������������������� ������#������������������6���$������������6�

���$�������������#�����,$��������������6���$������������ ��������������� ���������#���������

������������#�����������������������������#������ �����#��������� ������������������������

����������6���$��������������$�,����������������� �����#���������2��,�����# ��#�������

.����#�������2������ ����$��������# ��$������������ ���� ������ �$����� ���������������,���,���

������������������������������2�������#��������#����������������������������� ������������

������# ��$�����������������������������������������3�������� �$���2��������� ����������

��#,����������������������������#�������������,���,��� ������������$����#�8�����2��� �

#������������2���#���� ����$����������������������������# ��$��������������������������������

��������� ��.������������������� 1����������������#�����#�$����������������������#��

�����#�$���������$�����������#���#�#�8������2�����������,������������ ����� ����������# ��$�

�������������# ��$����������#��������� ���#������# ��$������� ����,������ ���� ����.����

�����������2���������������# ��$���2��� #���������������� �����������������������������

��� �������#�����$������������ ����������������������,���������3 �������2�������2��� #������

����������������� �������������������3 ��������������������8�� ����������#�����$�� ������#���

����������# ��#������������������������#����������������������������������������������������

�� ����������������������� ����() "��������� ��������3 �������������������� ����������

������#����$�������������������$��������������������������������2���������������

�����6���$��������������������,������������#��������#�����$������������������#����������#���

���#�����,����������#���������������2��� #����������������������� ����������# �����������

��� 1���6���$��

!��� .����-�������������$�

���������������������� ��������������� �����3 ����������8����#�������������3�������

����������������#,��; ��() "������������������,��������������������#������������2�,��������

���,������������#���������������������������.���������������������2����������������� ���������

�����8����#�������������3������������������������2��$�����$��������������������������������

���� ����3��������������!F����������������������������$����������������!F��

���

�� �� �� �� ��

)����"�� *+� &��"��,������ -�����*����� .&,�

%�����%!/� 001� 001� 001� 001�

����� 2.*� 2.*� 2.*�� 2.*�

�� �� �� �� ��

*�%��'����� �������� �������� �� ������� ��

���������� /������ /� ����� /������ � /����������

�� �� � ���

*������������ ���� ��� ������� /������ � �������

�� �� � � ��

-�%�������3� /������� /������ ����� � /�������

,�%�������3� ������� ������ /����� � �������

�� �� �� �� ��

�� �� �� �� ��

������; �����#,��() =��������������������#���������� �2������

�� �� �� �� ��

)����"�� *+� &��"��,������ -�����*����� .&,�

4�����%!� 001� 001� 001� 001�

*���� 2.*� 2.*� 2.*�� 2.*�

�� �� �� �� ��

*�%��'����� �������� ������� �������� ��

���������� /�������� /�������� /���� ��

�� �� � ���

*������������ �������� �������� ������ � ��

�� �� � � ��

-�%�������3� /������� /������� / �� �� ��

,�%�������3� ������� ������� �� �� ��

�� �� �� �� ��

�� �� �� �� ��

'"�� /����������������������-���$��

������������� �����3 �����������������6�����$�����#�8�����8��������������������������������

�����������������,������������2�������������#������������������������$����������������� �������

�����������������$������������������ ���������2��� #������������� ����8�����������������

�������������������������8���.����� ��������������������������$���������������2���2���������������

���#������

���

C�8�����8���������� ����������#�����������������������������#�$�����������������������������

������������,����������������������������,����������������� ��������; �����#,��() "�������

����,��������,�����������������$���������������������%�##���,���������������������������8�

���$���������#�����������������%�##���,���������.��������������������������������������� ))�

,����� �����������������������������9�����������������������8������ �������������������������������

������������������������������������������������������3 ��������������8*B��!?�� �2�����

$����8*B��!?��������������2��$�����$�����������������������# ���������� ������������������������

�����#�$���2�����������8������������������ ��

������������� ��� �����3 ����������������8�������� ������������������#���������������

�����#������2�,��������������$������������������������������� ��������������,��� ������

���������3��������2������������������������������9�������������,�������������������������8�������

�����������3��#��$������.������������������������������8��������������������#���#�$���������

#��������� �$#�����,������������������8����#���#�9���,$������������,������������������ ���3�

�����2��$����������������� ��������������������2����������������������������������8�������; �

����#,��() "��#���������������$�����#������������� ���������2�,�������8*B�� )�;")�

� �2�����$����8*B�� (�>;(����������������8����������������������������������������2��������

�����3�����������������������������

-�6�����K�����8���,�������������������������CI�����8����������������������-�6�����K������

2�����#����������9�������:� �����������������������9����J������������������� ��,��������

�����#�����8�����������:��������������������-�6�����K���������������-�6�����K�����8������K��

L�������������9�������������*����������������K������W,�������������������8������������

C�����#�����#����#��������2���������������-�6�����K�� ������������#���������#�������.���

<������,������������������$���������������������9��������Q��������8I������IL����,����

���������������,����� ��8�9��������8������������#��������������#�L���#�������

9���������M��&��������������-�6�����K�����8���8���������������������$������2����,�����AK��

���8������#����9�#�; ����9�#,��() "�:�,�������8����������-��������������-�������������

���������9������:�,�������8������������9������������

�����������$����6�����$���8����������������� ����,����$�������������������6�����$����2�������������

#�������������������,���������������#�����������������������#�����������#��������2�����������

���������������������������� �������������������8�,$�#������������������������6�����$�����������

��6�����$���8�����,�����������������3��#��$������C�����#��������������$�#���������������8�����

���������������8���� ���������������6�����$� ������������������������������������$����

#�����$�����������������2��������������#��$�����������,����#������2���������������������� ����

,������������������������������������������������##�������������#������������� ���2�������

6�����$����,��������,���������������2��������# ������������������������� ������������������

���

���#�������� �# ��$�������� �������#�����#�������������8�����������#�������#,�����

#������������,�����������,�2�������#������

����������������6�����$���8��������������������$�����������������#�����$�������������; �����#�

,��() "��������� �$�,���������������������,������������,��������

��������#�������������������������$������������$�����,�������;)�����=)���$���

'!��� .�������������������

�����������������������������#��������� ����������������������������������������#�����������

�������������������������#�����������������������.�+�;'��

��������2������������������������6��2�����������������2�,�����������������#�����2�,����

����������������� �$�,��������������,�����������,��8��������������������,��������������������

������#���$�����#�������#����$�����������������#�����������������������#������.���������

� ���������,��8�2���������8*B�� )�?!?�� �2�����$����8*B�� !�)''������ ���������������2���

�����������������������,��8�2���������������,������8*B��('�;?=�� �2�����$���8*B��!(�;''��

5��"��� #�����

�'���"� �����%�����

�� � !" �##�%�'� ��#�� ��#��$ �����# �����# �����#

���������� (����'���� %����%� 6���7��� 1��7�6��7 1���7����

��������� ���3 �2.* �2.* �2.* �2.* �2.*

#��$������"��%�'���� � � � � � � � �

���� ����� ����� ����� � �

������������� ����� ����� ����� � �

����� �8�� ��� �� ������ ����� ����� �

���� ������ ������ ���� � ����� �

5��"��� #�����

�'���"� �����%�����

�� � !$ �##�%�'� ��#�� ��#��$ �����# �����# �����#

���������� (����'���� %����%� 6���7��� 1��7�6��7 1���7����

��������� ���3 �2.* �2.* �2.* �2.* �2.*

�� � � � � �

#��$������"��%�'���� ��� ��� ��� � �

���� � � � � � � � �

������������� ������ ������ ������ � �

����� �8�� ���� � ���� � ���� ���� � �

���� ������ ������ ������ ���� � �

���

���� ����������������2�������.��() "��8*B�� �" ;�� �2�����$����8*B��(�)?=�����������3�

������������������

�� �� �� �� �� )����%���� �� �����

�� �� �� � !"� )���� �� �����$������ �� #����%����

�� �� �� 9����� �� �$�������%���� �� ����������

�� �� �� �2.*� �� �� �� ��

&��������������� ��������� ������'��������������� �� �� �� �� ��

�� �� �� � � � ���

�� �� (������'��������������� ���� � �� � ��

�� �� ���'�������������� ������ � �� � ��

�� �� ������������'������ � � � � ���

�� �� ������'��������� ������ � �� � ��

�� �� %����������������� ��� � �� � ��

�� �� ������ ������� �� �� �� ��

�� �� �� � � � ���

&������������������������ ������'��������������� � � � � ��

�� �� )��*������������������������������ ����� � � � ���

�� �� (����������������������������� ������ � � � ��

�� �� ���'�������������� � �� � � ���

�� �� ������������'������� � � � � ��

�� �� ������'��������� ������ � � ���

�� �� %����������������� ������ � � � ��

�� �� ������ ������� �� �� �� ��� � � � � � � �

�� �� �� �� �� )����%���� �� �����

�� �� �� � !$� )���� �� �����$������ �� #����%����

�� �� �� 9����� �� �$�������%���� �� ����������

�� �� �� �2.*� �� �� �� ��

&��������������� ��������� ������'��������������� �� �� �� �� ��

�� �� �� � � � ���

�� �� (������'��������������� ���� � � �� � ��

�� �� ������������'������ � � � � ���

�� �� ������'��������� ������� � �� � ��

�� �� %����������������� ���� � �� � ��

�� �� ������ ������� �� �� �� ��

�� �� �� � � � ���

&������������������������ ������'��������������� � � � ���

�� �� )��*������������������������������ ���� �� � � ���

�� �� (����������������������������� ���� � � � ���

�� �� ���'�������������� ���� � � ���

�� �� ������������'������� � � � ���

�� �� ������'��������� ������� � � ���

�� �� %����������������� � �� � � ���

�� �� (���������+������������� �� � � ���

�2�

�� �� ������ ������� �� �� �� ��

� � � � � � � �

''��*�������� ���� ����0����������

.�����������������.�+�"�������A����+����#��������������������������#���� � �������������

����������������������#���������������������������������������� ������$���������������

�����������������������������������������#������������������,��������������������#�� ��������

��2�������������������������2����������������������6��2���������# ��������8��������������

���������,��8�,�����������������������#�����$�������������������#����������$����� �������

����,����������������#�0����������6��2�������0��

�������������������6��2���������6������������() "�����������$�������������6���������������

�������,$�8*B��=;'������������������ ������������������������#���������������������� ��

������������������������������������#���2�����������2�������

������ � �2������������������������#�������6����������.�+�"�����������������,���������

��������������2�������������$���������; �����#,��() "��/�2�����$�����# ���������2������

,����#�����

')�� %������������

+������2�����������������������$�����#� �H����$�() "����; �����#,��() "��#��������

8*B�� )�('?��4��������#������8*B�� )�(""�������������������������� �����������������8�� ����

&4++� �������������8*B��( ����������������#,�������������� ���� �������A��() =������

����������%�##���,���*���$��-��.���������2����������# ���������������������$����������

��#����������������� ��������������������8�� �����

',�� #���������1���������������

�#+!�+����-�!��.$!%����"���-�#��-!�

��0.�!'�

����������������8*B��

&������������������� � �() " ;)�("! !�!'" ;!�?"(�� �$#������������ �=�(" �!!'" � �?=?.��������3 ����� �!(" ?= �" ;/�$#��������������� � �!(" � ?= � �" ;4��� �!�!'" !�;;= �(=

&�������������������; � (�() " ?�>)" !�;;= (;�">;

�������#����� ���������� �����

�4�

�����������������@������������2��������8*B��>�"(;��������������� �������������������������8�� �

��������8*B��>�=( �������8*B��"?������ ����������������� �����������������,���8� ����

���������������8*B��(>������������� �#��#����� ����������������������������$���������

������� ����������A��() =�������#��������2���,$�%�##���,���*���$��-��.���������2��������

��# ����2�����������������#����$����������� �������������������������8�� �����

'��� 2����������������������3 ����

�������������#������������3 ���������8*B��(� "=���������8*B�� � '"����������������2���$�

��2��������� �������������������������������8�#�8����������������8*B�� )=���� ���������3�

����������������8*B�� ;�����������������$��.������������8*B��>������$����������������

��������� �������������A��() =���������������2���������������%�##���,���*���$��-��.�����

'�� .����������3 ����

���������������3 ���������������������������3 ���������������������������%�##���,���*���$�

�-��.����

'��� /��������3�

.�� ���� ����������3��� ������������������#����������������������������������3��������

������

���������3������������������������,��������2��������������������,���������������������,����

��������������������#�����������������,����������$����������������������������,��������

�����3 ����������2��������3���������������#�����������������.�� ���� �������������,������������

����������������������������������,�������������������������$� ������,$����������������.������

����������$�������$����������3�����������������

��������������������������3 ��������3��3 �������������������������������������.�+� (�? ��

�1�

&��������������������#������������2��$�������������������������������������$��������������3�

����������������������������������$������������������� ����

������3��3 ��������%�##���,���*���$��-��.�����,��������-�,�����C���$����������������������

8CD��()������������-�,����&������������2��$���3������ '')��-&������

������,�����$�������*���$��-��.����������,��������-�,�����C���$��������������6�������� �$�

��3������������-�,����&������������2��$���3������ '')��-&������������() "�����������$�������

������# ��$���������������������$���##����������2��$������������,$������

����C���$����,�������,�����$��������*���$�+����&��������$ ����*���$��+*���+����&����

������������6�������� �$���3����������#���������() "�����������$����������������2��,����

�������������

������3��3 ������������/��7�����*���$������������������������������ �����������������������

(;F��

'��� 4������&������

�����3 ��������������������������������������������������#���������*B�� )�� �2�����$����

�*B��)���A�������2������������� �2�����,$�����������������������������$������������������

�2�����$����

'��� *����������� ������

������#,������# ��$��������������#,��; ��() "���� =�� �2�����$���� ���������������*3����

��2��&����,���������������

)"�� �������� � �0�� ��������� ������

����/�������# ��$������� �#������������� ��$�

��� ����

�2.* �2.*

($!.�-�"#.!$#�-�/�-�!��;���< 1���� 2���4

*3 ��������3�,����������� �$���������2�����3��������;)F � �?'! � �(;?

���������3�������������#�������� ���# ������������#��������3��������$������

�;?' )

��3����������������������������# ����� (�(=? �(;>

��/�#/&#��#� 7�1 72

���

��������$������,����,�2������� ��������.���#����������;�����������������:���������/���

�� �������������� �������,������������#���� �������# ��$���������#��������������� ��$����

������������� �������4���,��() "��

%�##���,��1�� �2����� �������# ��$�����$ ����*���$��� �������-�����+���� ����

�����C��7�����������7���������Q�����-�# ���C���$����������������#��������������� ������

���� �2����� �������# ��$������������� �������:�&�:�������������������#,%��&��

�����

����������2�������������� ��,��������� ���# �������������2��,������# �����$����#��

�������������������������� ����������������������������������������#������������������#�

��$���2�������������� ���3���������������������������/���#�������������

.�����������������������������������8�$�#�����#���� ���������������,��������2���������������

��#�������� ������������������������������$������������,$�7�����������������������������

�����������������3���������������������7�����������7�������������������������������

�������#���������# �������� �$#�����,�������������������� ����������# ��������������������

�� �,$��������������# �������

��,���&�������������������������8�$�#�����#���� ��������

����������

�������������2������������������������������������,������������������8�$�#�����#��������

��#�#�#,����2�����������$���2��������������������������� �� �� 9������#������%���� �� ��������"�����%���

�� �� �� ��� � �� ����� �� ��� � �� �����

�� �� �� �2.*� �� �2.*� �� �2.*� �� �2.*�

�����������������,����'����������� �� �� �� �� �� �� ��

*�������%�$�� �� �� � ��� �� ������� �� ��� �� ������

2��������#����##�%�����$�� �� /� � �� /� �� /� �� /�

2��������#����� !���� /�� �� /� �� /� �� /�

*���$��������#�$���"�$��� �� /� � �� /� �� /� �� /�

�������������#������������������������ �� �� �� �� �� �� ��

:��%������#������� �� ������� �� /� �� /� �� /�

:��%������#�������!8����������

�;���$��� �� ��� � � �� /� �� /� �� /�

*�%��'��������� �� �� /������ �� /������� �� /������ �� /�������

-������������� �� ������ �� ������ �� ������ �� ������

����������� ������������������� ������������

�����#��������������������������������;(����������# ��$��������

����������� ������������� ��������������������� ����� ��������������������

�8�

4��H����(=��() "������/����#,%� ���������� ����������,��������������������������

#���/����#,%��%�����3����������������������#����������+� �2���$�&����������*B��

(!�������������������2�,�����������������������������#,��; ��() "���������������������

,�������.���������������������2�,������#�������� �������

4��H��$�()��() "������/����#,%� �������� ������� �������������6����������������������

�����,���?(�������C��7����������������������#�#,���������C�����#����&�������������

���������������# ��$��C���������������������������C�����3�������������������� ����2��$��

#�#,����������+� �2���$�&����������������������������# ��$�������2�,�������������

8*B��=(��������������������������#,��; ��() "���������������������,����������$�������

������������������2�,������#�������� �������

A����#�������+� ��#,�� ;��() "������/����#,%� ���������� ����������,���������8*B��

(�!���������������������/������/����#,%��C��:�����������7�������������������#����

#�#,���������C�����#����&���������������� ���������������������2�,���������������

���������������#,��; ��() "���������������������,�������.�������������������������2�,������#�

������� �������

����� ������������� ������ ������� ������������� ������������ ����������� ��������������

������

4���#�#,���������+� �2���$�&�������� �2������������������2�������������$���������

��� ������*B��;�������������������������� �#�#,���� ��

����#,�����8�$�#�����#���� ����������������� ���������� $� �������������������# ������

�����������������������$���2����������2��������������������,�������� �������������������# ��

��������������������,��������������������������� ���3������,���������������# ������������#�

���������������������� �������� �����������$����

�����������#�����������������������������������2���������%�##���,�����#����� �����������

������#���������������� ������������ �2��������$ ����*���$��+*����4�����������������

����/����#,%�������������������� �����������# ����������������,$���#�#,���������*3�

�����2��&����������� ��������������$���������2��������#������,������������������ ��#��������

8*B��( �������� ���������������������������������� ���������������������������

A������#���������������6������������ ����������� � ��$�� ����������6�� #����� �������������

��������#�����������;�����������������2��������� ���� �����

4��4���,�� (��() "��%�##���,���*���$��-��.�������������,�����8*B��=;?����$ ����*��

��$��� �� ��������������� ��������2���������/����#,%�������������������2�,�����������

������������������#,��; ��() "���������������������,�������.�������������������������2�,����

��#�������� �������

������4���,��(>��() "��$ ����*���$��� �������/����-�������2�������� �$#�����������#��

��������%�##���,���*���$��-��.����������������#������������������������#���������,���������

�9�

�������������B+��!� ')�>' ��8*B��>�!'!���.������������������������#����������������#�����

���������2��� #��������6���$��

.������������������������ ��������2�� �2������������������������������� �����#�������������3���

�������������������� ������������������������������ �$#����������������������������������

���������������������#������

)!�� #�� ������-���

5���-������������

C��7�����������7���������Q�����-�# �@C���$�����������(>��H��$�() "��

C��7����������������������Q�����-�# �@C���$����������� ��7�2�#,��() "��

C��:�����������7���������Q�����-�# �@C���$�������#�(>��H��$�() "����('��C����() ?��

C��*�������������7���������Q�����-�# �@C���$�����������('��C����() ?��

C��������+�������,����&��������#� ��H����$�() "����(>��H��$�() "��

A��() "������#�#,���������*3�����2��&��������2�����# ������������*B��(=8��7����# ���

���������������������() =��

%� ��������������

����+� �2���$�&�������������# ��$�������# �������������������() "��

����#������������ �2���$�,����

C�����3������������������Q�����-�# �@C���$�����������( ��H��$�() "��

�� ��$�����#������������ �2���$�,����

C����������������������������� ��7�2�#,��() "��

C��7����������������������Q�����-�# �@C���$�������#�( ��H��$�() "����; ��4���,��() "��

C������������������������Q�����-�# �@C���$�����������( ��H��$�() "��

.����������������������������#��������������������4���,��(=��() "�������������#���������

�������+� �2���$�&���������������3 ���������() "��#����������V� �����������*�����

#�#,����������+� �2���$�&���������������������$���# ������������() "��

�� �

2��

)'�� #�����-��������������������� ������������������������

������; �����#,��() "���������������������������,��������������������������,�����������

))�� (�������������

������ ��������,������#�,�������� ��������� �����������#,�������������� ���� ���������

������� ���������������

����������#,��; ��() "������������������������ �$#�����������������3�����������������

B ���� �$���� � � 8*B�� "�(=(�

C�������� �$�����������������!�$���� 8*B�� (�'' �

C��������!�$���� � 8*B���� � = �

������� � � � 8*B���; �> >�

����������#,��; ��() =�������������#�������������� �$#����������������,���������3�����������

���������8*B�� �=>)��������������������$�����

),���0��� � ���� ����

��������� ���������$������������������������������; �����#,��() "��

������ �������������������/��7������*���$��������������� ������������������������.����

�������7��������4�����# ��$�������������������������� ������������#�,������������ ���������

������C4/B�������������������/%*�;?����������C������.����������0/���#�����������0�������

�����#��������������������������C4/B�&4++� ���������� ��������������������,$�/��

7������*���$��������������������� ����������������� �����������������$����������/��

7������*���$�������� ����������,����$����#��������������������������2���������������������������

#�����������#���

/� ����� *6���$ /��������

����� ���� ; � (�() "���� �����

() "

������ ����� ����� �*B� �*B�

%�##���,���*���$��-��.���-�,�����C���$���

))F (>�?)! ?�=>'

������*���$��-��.���-�,�����C���$���

))F =!�?'( �('

$ ����*���$��+*���+����&��� C���$��� ))F � ') �;=(

�������*���$�+����&���-�,�����C���$���

))F ()� =) �!)!

����/����#,%��������*���$�+����&��� :����� ))F !�>"" �(?"

/��7������*���$H�8�����.���������

)F >�> ! ;!

7�#� ,��������

2��

)��� 6������������ ��������� ����������

4��A�,��$�(��() ?����������� ����������������������������������������������������������

;!�)))�)))���� ��2����������$��������������0+�������C�8����������0����#�����������4����

�����C�8����*B����������#�8�����������:������+���8�*3��������

4��C���� >��() ?����������� ������������������$ ����*���$��+*���+���&���

�*+*����C���$������������$���������,�����$���������,���������������������������������/�����

�����C�������$����C������.�����������C����������$�����������#� �������������3�����������

��������/���#���� �������������<����C�����4�������������������,�����8������������C4/B�

�C�,����4�������/���������B�����&4++� �����������C������������������#�����������C����

+4C��+����8���4��������C��+���&����C���$�������*C�+��*C�+�4�����������������������

/���������/����-�����+���� ������/.���/��/���$����.�������������������������.������������

��������#���������������#���� �#���$������������2�$������A��������/���������B�����A/B�����

%��8$��744��C�����-�#������%�C-������������������2��������B+��;?=�;�#���������6��2������

���� �3�#����$�*B��; �#����������������3�������������#��� ����,����������$�����/������

�����������������������������������C�����+�������,����())�8#���#�+��,�$�����*����H�2������

%�C-��������� ����������������,����������$�,�����%��8$�*���$���������������������

������7��������4�������4����� ��������*+*�������,���� ����,���������������������� ��

�����������������������������������������##�����������*/�.���������� ���������������������� ��

�����������������#����������������� ���������2�������A/B������������������������$�,��$�

,���������6�� #�����

���������������������� ���������������2��,�������������������,���������C����(;��() ?�

�������4 ���C�8���������������#�8�������A��8����@�C�����������S*����������������&I����E�

������������������������������������������*B����������#�8�������������#�8�����������:������+���8�

*3��������

4��C����('��() ?��C��:���$��������C������#�7����������������������#�#,���������#���

���#����,���������������� ���������������C��*������������7������������� ����������

������#�#,���������#�����#����,�����

<������:��K����2���,��������&���������������������#�+���������������K������������

����������������������������������:������������������������&����9�,�J�8���������������

��,�����������������������

7��������2�������� ���������# ����������������������������������������#�������#����������

,����������������������������������������������������������� �