CASOS EMPRESARIALES “El Grupo Gloria”

MISION

Mantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a través de la producción y comercialización de bienes con marcas que garanticen un valor agregado para nuestros clientes y consumidores.

Los procesos y acciones de todas las empresas de la Corporación se desarrollarán en un entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores, mantenga el respeto y la armonía en las comunidades en que opera y asegure el máximo retorno de la inversión para sus accionistas.

VISION

Somos una corporación de capitales peruanos con un portafolio diversificado de negocios, con presencia y proyección internacional. Aspiramos satisfacer las necesidades de nuestros clientes y consumidores, con servicios y productos de la más alta calidad y ser siempre su primera opción.

VALORES

Las empresas del Grupo cimientan su éxito y crecimiento en la siguiente declaración de valores.

Cumplimiento de las obligaciones:Todos nuestros actos se rigen por una conducta honesta, transparente y ética, así como por el fiel cumplimiento de nuestras obligaciones y el estricto acatamiento de las leyes de los mercados en que operamos.

Dedicación al trabajo:Fomentamos una cultura de trabajo donde el esfuerzo y dedicación de nuestros colaboradores se oriente a brindar servicios y productos de la más alta calidad para asegurar la satisfacción de nuestros clientes y consumidores.

Prudencia en la administración de los recursos:Reconocemos la importancia de planificar y gestionar racionalmente los recursos de la Corporación para asegurar su solidez y continuidad en beneficio de sus proveedores, clientes, colaboradores, accionistas y las comunidades en las que actúa. Cultura del éxito:

Nos trazamos objetivos exigentes y trabajamos tenazmente hasta alcanzarlos. Buscamos mantener y/o alcanzar posiciones de liderazgo en todas las actividades que desarrollamos.

Orientación a la persona:Reconocemos el valioso aporte de nuestro personal al crecimiento y éxito de nuestra Corporación. Fomentamos el trabajo en equipo y valoramos el profesionalismo, iniciativa y creatividad de nuestros colaboradores.

Responsabilidad social:Reconocemos que somos partícipes de un sistema social con el cual interactuamos. Todas nuestras decisiones y actos son congruentes con dicho sistema social. Contribuimos a la permanencia y renovación de los recursos naturales, así como al progreso de las comunidades en las que actuamos.

Perfil

Gloria S.A. (en adelante Gloria o la Empresa) se dedica a la producción, venta y distribución a nivel nacional de productos lácteos y derivados, principalmente; y a través de sus subsidiarias a la elaboración de cajas de cartón, papel, envases flexibles, y en la fabricación y comercialización de productos farmacéuticos, químicos y de tocador. Históricamente, Gloria ha sido la empresa líder en el mercado peruano de leche evaporada.

Fortalezas y Oportunidades:

• Posición de liderazgo en el mercado de sus principales productos.

• Diversificación geográfica del acopio de leche fresca.

• Capacidad de innovación y lanzamiento de nuevos productos, presentaciones y marcas.

• Variado mix de productos y mercado objetivos.

• Diversificación geográfica de sus ventas.

Debilidades y Amenazas

• Alta sensibilidad de la demanda de sus productos respecto a los precios.

• Presión en los costos por parte de los ganaderos y en ciertos insumos comola hojalata y leche en polvo.

Fundamentos:

Las clasificaciones de riesgo otorgadas a Gloria se sustentan principalmente en:

Variado mix de productos y mercados: A través de los años, Gloria ha ampliado su mercado objetivo mediante la diversificación de productos, lo que le ha permitido reducir la concentración de sus ingresos en la leche evaporada. De esta manera, la Empresa ha presentado un crecimiento sostenido de sus ventas (14.2% en promedio en los últimos cinco años y 19.8% en el 2007), el cual se ha visto favorecido por el aumento de la capacidad adquisitiva de la población.

Desarrollo de ventas en el exterior: Debido a la capacidad de la Empresa de adecuar sus productos al mercado objetivo, Gloria ha ido incrementando sus ventas al exterior. Mientras que en el 2002, las exportaciones representaron el 5.2% de las ventas, en el 2007 la cifra fue 11.6%. Actualmente Gloria exporta a más de 40 países de las regiones de Sudamérica, El Caribe, Centro América, África Asia y Medio Oriente.

Integración vertical de sus operaciones: Gloria agrupa procesos a través de toda la cadena productiva de productos lácteos, desde el acopio de leche fresca en diferentes puntos del país, hasta la venta de productos finales, lo cual le ha permitido realizar economías de escala, consolidar y fortalecer su posición de liderazgo. Adicionalmente, el Grupo Gloria está presente en negocios vinculados, como es el caso del negocio azucarero y en la elaboración de leche en polvo en Bolivia y Argentina.

Posición financiera: La mayor generación de caja, producto del aumento de los mayores ingresos y mejora en los márgenes, ha permitido mejorar el calce con las obligaciones. Así, el margen EBITDA pasó de 14.9 a 15.6% y el ratio EBITDA / Gastos Financieros pasó de 6.94 a 8.02x.

Consolidación del Grupo Gloria: La Empresa pertenece al Grupo Gloria, conglomerado industrial peruano fundado en 1985, con presencia en seis países de Latinoamérica. Su diversificación de negocios lo ha convertido en uno de los mayores conglomerados industriales del país.

Entre los factores que limitan al rating se encuentra:

• Dependencia de un producto específico: A pesar de la variedad de sus productos y la estrategia de la Empresa en reducir su concentración, la leche evaporada sigue representando gran parte de las ventas (68.9% en el 2007 y 74.1% en promedio entre el2003 y 2007).

• Sensibilidad de las ventas respecto de los precios: La demanda de productos lácteos presenta alta sensibilidad a cambios en el precio por lo que la Empresa se ve obligada a no trasladar íntegramente posibles incrementos de los insumos que utiliza, lo cual afecta sus márgenes operativos.

• Potenciales tensiones con los proveedores de leche fresca: Durante los últimos años se han generado reclamos de parte de los ganaderos que proveen de leche fresca a las empresas de productos lácteos para lograr un aumento en los precios de compra, lo cual reduciría los márgenes comerciales

de la Empresa si dicho incremento no puede ser trasladado al consumidor final podría poner en peligro el abastecimiento de este insumo.

En abril del 2008 se llevó a cabo el proceso de escisión del bloque patrimonial correspondiente al negocio cementero. En opinión de la Clasificadora, esta escisión no afecta el rating otorgado, dado que, si bien dicho bloque generaba a Gloria S.A. constantes dividendos, los dividendos se encontraban subordinados a las operaciones de inversión de cada una de las empresas cementeras y, en la práctica, la Empresa repartía dividendos por montos similares, los que eran utilizados por JORBSA para amortizar sus cuentas por pagar a Gloria. Por lo anterior, la Clasificadora no los consideraba en su evaluación de la capacidad de pago de la deuda senior de Gloria S.A.

Finalmente, se debe destacar las buenas perspectivas de la Empresa, la cual espera facturar alrededor de US$760 millones y un incremento en el EBITDA cercano al 30%, con lo cual los ratios de cobertura de gastos financieros y de deuda mejorarían a niveles entre 10-12x para el primero y entre 1.3-1.4x para el segundo

Estrategia:Gloria tiene como objetivo seguir fortaleciendo su presencia en el mercado local de lácteos y derivados y su posición competitiva mediante una estrategia multimarcas, a la vez de diversificar el mix de productos para reducir la dependencia al negocio lácteo.

La Clasificadora considera que dado que Gloria es una empresa consolidada, los intereses de los accionistas se centrarían en los nuevos negocios que vienen desarrollando, sin descuidar la empresa

EXPANSIÓN DE GLORIA S.A

1941 Se constituye Leche Gloria por General Milk Company Inc. Posteriormente es adquirida por Carnation Company

1978 Cambia de nombre a Gloria S.A.

1986 Fue adquirida por José Rodríguez Banda S.A. (JORBSA)

1990 Adquiere Farmacéutica del Pacífico S.A. y forma la divisiónfarmacéutica Constituye Racionalización Empresarial S.A. (RACIEMSA)

1992 Adquiere Centro Papelero de Empresarios Privados y crea ladivisión Centro Papelero

1993 Adquiere Sociedad Agraria Ganadera Luis Martín1994 Adquiere Cementos Yura S.A. y le cambia la denominación a Yura S.A, Adquiere INDERLAC

1995 Adquiere Cementos Sur S.A.1996 Adquiere Cachimayo S.A. a través de Yura S.A.1996 Adquiere el activo de la Planta Industrializadora Leche Pil Bolivia y constituye Pil Andina S.A.

1999 Adquiere el 99.98% de Carnilac S.A., los activos de Friesland Perú S.A. y los activos de Pil Santa Cruz S.A.

2002 Se segregan las divisiones farmaceútica y papelera y se constituyen Empresa Farmacéutica del Pacífico S.A.C. y Centro Papelero S.A.C. como subsidiarias

2007 Adquiere a través de Centro Papelero S.A.C la empresa Manufacturera de Papeles y Cartones.

Fuente: Gloria S.A.

INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Subsidiarias Valor en Libros (S/. Mill.) ParticipaciónYura S.A. 405.6 92.65%Centro Papelero S.A.C. 94.1 99.99%Farmacéutica del Pacífico S.A.C. 31.5 99.99%Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. 29.6 99.89%Agroindustrial del Perú S.A.C. 28.6 99.99%Sub - Total 589.5Otras empresas 0.1Total 589.6Fuente: Gloria

EXPANSION DEL GRUPO

2003 Adquiere Suiza Dairy Co. , Suiza Fruit Co., Neva Plastics Manufacturing Co. Y Garrido & Compañía Inc. en Puerto Rico.

2004 Crea Compañía Regional de Lácteos y Alimentos de Colombia y adquiere a través de ésta el 100% de las acciones de Algarra S.A.

2005 Crea Gloriaecuador S.A. y adquiere el 75% de Leche Andina S.A. Forma la empresa Compañía Regional de Lácteos Argentina S.A. en coparticipación con el Grupo Familia Gonella.

2006 Crea Corporación Azucarera del Perú S.A. y a través de ésta adquiere el 57% de Agroindustrial Casa Grande S.A.A. Crea Fondo de Inversiones Diversificadas S.A. y adquiere el 50% de la acreencias de Empresa Agroindustrial Chiquitoy S.A., Tableros Peruanos S.A. y Trupal S.A.

2007 Adquiere el 52% del accionariado de Cartavio y el 45% de Sintuco a través de Corporación Azucarera del Perú S.A. Incursiona en el negocio de construcción de Centros Comerciales.

Fuente: Gloria S.A.

ORGANIGRAMA DEL GRUPO

GRUPO ECONOMICO

Empresa holding del Grupo Gloria:JORBSA

Centro Papelero S.A.C.Compañía Regional de Lácteos y Alimentos de Colombia S.A.

Inversiones Gloria Argentina S.A.

Gloria Ecuador S.A.

Fuente: CONASEV

Estructura de Propiedad de Gloria S.A.

Accionista2 País ParticipaciónJosé Rodríguez Banda S.A. Perú 75.55%Racionalización Empresa S.A. Perú 8.84%

Silverston Holdings INC Estados Unidos 11.22%

Importancia de la Empresa para la economía peruanaLa Empresa se encuentra dentro del rubro de Industrias Manufactureras, específicamente, en aquel de elaboración de productos lácteos. Gloria está entre las tres primeras empresas del rubro de industrias de alimentos, según los ingresos obtenidos en el año 2006 y 2007.

La industria de productos lácteos, caracterizada por tener pocos actores entre ellos, Nestlé Perú S.A., Laive S.A. NZMP y Estancias Ganaderas S.A. en el 2005 registró un incremento de 7%, destacando el incremento en ventas del yogurt, originado por la intensa publicidad del consumo de productos naturales

y dietéticos. Otros productos también registraron un incremento en sus ventas, como fueron los casos de la leche evaporada y del queso.

La participación de la Compañía a través de todos sus productos en2006, fue de 79.6% incrementándose en 2.7 puntos porcentuales.

OperacionesLa Empresa se encuentra dividida en tres categorías:i) lácteos (leche evaporada, fresca Ultra Heat Treated-UHT, condensada);ii) derivados lácteos (yogures, quesos, mantequilla, etc.); yiii) otros productos (jugos, refrescos, mermelada, conservas de pescado y recientemente snacks), pero es la primera la que concentra sus operaciones.

El producto más importante desde el punto de vista de facturación es la leche evaporada; sin embargo, durante los últimos años el porcentaje de participación de ésta con respecto a las ventas totales ha mostrado un decrecimiento (de 77.9% en el 2003 a 68.9% en el 2007), a la vez que la participación de los derivados lácteos ha mostrado una tendencia al alza (de 17.2 a 27.3% para el mismo lapso de tiempo), lo cual ha favorecido a la Empresa por el mayor valor agregado y margen de contribución.

Gloria se encuentra presente a lo largo de todo el proceso de elaboración de sus productos, desde el acopio de leche fresca (su principal insumo) hasta la venta del producto final, pasando por procesos de enfriamiento, evaporación y envasado, lo cual le ha permitido realizar economías de escala, consolidar y fortalecer su posición de liderazgo.

A través de los años, Gloria ha mostrado un importante crecimiento respecto a su capacidad productiva y cobertura geográfica: pasó de concentrar su capacidad productiva en el sur del Perú, a construir nuevas plantas y centros de acopio en el norte, centro y sur.

Así, la Empresa cuenta con cinco plantas industriales: dos en Arequipa, en Lima, Trujillo y Cajamarca.

Adicionalmente, la Empresa cuenta con 23 centros de acopio y enfriamiento de leche fresca que perciben de más de 11 mil proveedores, para luego ser transportada a las plantas industriales.

Gloria ha pasado de acopiar 232,900 toneladas métricas (TM) en Arequipa en el 2000, a recibir 592,113 en el 2007, con un ritmo de crecimiento anual de 14.3%. Es importante resaltar que el porcentaje de leche acopiada en la zona norte ha pasado a ser más importante que el de la cuenta del sur (38.2 y 54.0% en el 2001 y 2007, respectivamente). Lo anterior reduce lavulnerabilidad de la Empresa ante eventos adversos como conflictos sociales y cierres de carretera.

En cuanto a la leche en polvo (alrededor del 22.0% de los costos de producción), Gloria se abastece a través de las plantas del Grupo ubicadas en Bolivia y Argentina, las cuales cubren la mayor parte de los requerimientos, por

lo que el riesgo de desabastecimiento del insumo por parte de terceros es reducido. Durante el primer semestre del 2007, la leche en polvo fue provista por Argentina, por motivo de la fiebre aftosa en Bolivia, situación que fue superada en julio del mismo año.

A pesar del reciente aumento de capacidad instalada de leche evaporada en 7.6%, la capacidad utilizada se elevó de 80.8 a 81.3% en el año. Cabe mencionar que Gloria cuenta aún con holgura para lanzar nuevos productos y marcas, en caso así lo requiera.

ESTRUCTURA DE VENTAS POR PRODUCTO ( S/. mill.)2000

0 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente Gloria

LECHE FRESCA ACOPIADA (Miles De Tonelas Metricas)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Region Norte, incluye Norte, Centro y Lima

Fuente Gloria

ESTRUCTURA DE LA DEUDA FINANCIERA ( S/. Millones)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente Gloria

PASIVO VS PATRIMONIO ( S/: Millones)

2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente Gloria

GRUPO GLORIA

EXPORTACIONES POR PAIS 2007

NUMERO DE MERCADOS DE EXPORTACION