guide to the markets - finplanvzw.be
TRANSCRIPT
Guide to the Markets
MARKET INSIGHTS
Europe | |2Q 2021 Per 31 maart 2021
2
Global Market Insights Strategy Team
Vincent JuvynsLuxemburg
Tilmann Galler, CFAFrankfurt
Maria Paola ToschiMilaan
Shogo MaekawaTokio
Tai HuiHongkong
Marcella ChowHongkong
Ian HuiHongkong
Kerry Craig, CFAMelbourne
Dr. Jasslyn Yeo, CFASingapore
Karen WardLonden
Ambrose Crofton, CFALonden
Chaoping Zhu, CFAShanghai
Jai Malhi, CFALonden
Agnes LinTaipei
Michael Bell, CFALonden
Hugh Gimber, CFALonden
Max McKechnieLonden
Dr. David Kelly, CFANew York
Dr. Cecelia MundtNew York
David LebovitzNew York
Lucia Gutierrez MelladoMadrid
Elena DomecqMadrid
Jordan JacksonNew York
Meera Pandit, CFANew York
Olivia SchubertNew York
Stephanie AliagaNew York
Gabriela SantosNew York
Jack ManleyNew York
Nimish VyasNew York
3
InhoudsopgaveWereldeconomie
4. Wereldwijde groei5. Wereldwijde inkoopmanagersindex (PMI) voor de
productiesector6. Wereldwijde inflatie7. Wereldwijde inflatieverwachtingen8. Wereldwijde staatsschulden9. Wereldwijd monetair beleid10. Wereldwijde spaarbedragen huishoudens11. Wereldwijde valuta12. Wereldwijde handel13. Ontwikkelingen Covid-1914. VS: BBP15. Economische gezondheidsmonitor VS16. Enquêtes Amerikaanse ondernemers17. Amerikaans bedrijfsklimaat18. Amerikaanse consument19. Amerikaanse arbeidsmarkt20. Indicatoren Conference Board VS21. Uitstaande schulden VS22. Financiële situatie huishoudens en bedrijven VS23. Amerikaanse inflatie24. Beleid Amerikaanse Federal Reserve25. Blik op de VS: fiscale stimulering en werkgelegenheid26. Eurozone: BBP27. Eurozone: bedrijfsklimaat28. Eurozone: consument29. Eurozone: arbeidsmarkt30. Werkloosheid eurozone31. Inflatie eurozone32. Beleid Europese Centrale Bank33. Uitstaande schulden eurozone34. Staatsschulden en obligatiespreads eurozone35. Blik op de eurozone: uitrol vaccins en bewegingen
staatsobligaties36. BBP VK37. Consument VK38. Inflatie VK39. Blik op het VK: handel en inflatiedruk40. BBP Japan 41. BBP China42. Economische activiteit per sector China43. Uitstaande schulden en kredietimpuls China44. Inflatie en beleidsrente China45. Structurele bewegingen opkomende markten46. Aandeel van opkomende markten in wereldwijde groei47. Blik op opkomende markten: externe kwetsbaarheden
Aandelen
48. Winstverwachtingen en waarderingen wereldwijde aandelen49. Wereldwijde winsten en prestaties aandelenmarkt50. Sectorwegingen wereldwijde aandelen51. Wereldwijde inkomsten 52. Aandelenemissies en dividendherzieningsratio’s53. Factoren aandelenmarkt54. Winsten VS55. Aandelenwaarderingen VS56. Waarderingen en rendementen VS57. Bull- en bearmarkten VS58. Winsten Europa59. Aandelenwaarderingen Europa60. Europese large-, mid- en smallcap-aandelen61. Winsten VK62. Europese aandelen en valuta63. Japanse aandelenmarkt en valuta64. Opkomende markten: aanjagers aandelen65. Opkomende markten: waarderingen en rendementen66. Blik op aandelen: aandelen in een klimaat van stijgende rentes67. Aandelenmarktrendementen wereldwijd
Vastrentende waarden
68. Rentes op vastrentende waarden69. Wereldwijde staatsobligatierentes 70. Investmentgrade-obligaties71. Amerikaanse highyield-obligaties72. Europese highyield-obligaties73. Obligaties van opkomende markten74. Blik op vastrentende waarden: staatsobligatierendementen en
vangnet credit-inkomsten75. Wereldwijde vastrentende waarden: spreads en rendementen
Overige activa
76. Olie77. Metalen78. Alternatieve bronnen van diversificatie79. Alternatieve beleggingen: reële activa80. Rendementsverwachtingen
ESG
81. Strategieën voor duurzaam beleggen82. Duurzame beleggingsstromen en beheerd vermogen83. ESG in vastrentende waarden84. Emissiedoelstellingen en wereldwijde energiemix85. Wereldwijde CO2-emissies per land 86. Wereldwijde emissies van broeikasgassen per sector87. CO2-beprijzing
Beleggingsprincipes
88. Levensverwachting89. Het effect van compounding90. Cash-beleggingen91. Rendementen op de lange termijn92. Jaarlijkse rendementen en dalingen tijdens het jaar93. Risico versus rendement naar beleggingscategorie94. S&P 500 en fondsstromen95. Amerikaanse rendementen naar beleggingstermijn96. Rendementen per beleggingscategorie (EUR)
4
|GTM – Europe
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
'85 '88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21
Wereldwijde groei
Reële BBP-groei Bijdrage aan de wereldwijde reële BBP-groeiIndexniveau, herberekend op 100 per 1e kw. 2006 % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) BEA, Bloomberg, Eurostat, National Bureau of Statistics of China, ONS, J.P. Morgan Asset Management. Prognoses zijn afkomstig van BloombergContributor Composite. (Rechts) Refinitiv Datastream, Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. De stippellijn geeft prognoses weer van Bloomberg Contributor Composite. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
4
China
Opk. markten excl. ChinaOntw. markten excl. VSVS
Wereld
Prognose
Wer
elde
cono
mie
40
100
160
220
280
340
400
90
100
110
120
130
140
150
'06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
China
Prognose
Eurozone
VS
VK
5
Wereldwijde inkoopmanagersindex (PMI) voor de productiesector
Bronnen: Markit, J.P. Morgan Asset Management. De mondiale index van de inkoopmanagers (PMI) voor de maakindustrie beoordeelt de economische gezondheid van de sector door bij maakindustriebedrijven te peilen naar productie, nieuwe orders, voorraden, levertijden en tewerkstelling. Een score van 50 betekent dat de economische activiteit niet verbetert of verslechtert, een score van boven de 50 geeft groei aan. De kleuren variëren van rood tot geel tot groen, waarbij rood staat voor onder de 50, geel voor 50 en groen voor boven de 50. Er worden kwartaalgemiddelden getoond, met uitzondering van de twee meest recente maandelijkse cijfers. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
GTM – Europe | 5
Wer
elde
cono
mie
53,9 55,0
56,5 58,5
51,6 51,3
57,9 62,5
56,1 59,3
60,7 66,6
56,9 59,8
52,9 56,9
49,4 51,8
52,0 57,1
61,8 63,7
61,3 66,3
55,1 58,9
58,6 59,1
51,4 52,7
50,9 50,6
50,9 53,2
55,3 55,3
60,4 60,8
57,5 55,4
58,4 52,8
44,2 45,6
51,5 51,1
2011 2012 2014 20162008 2009 2010 '21'21
2013 20192015 2017 2018 2020Feb Mrt
India
Indonesië
Griekenland
Duitsland
China
VSVK
EurozoneFrankrijk
ItaliëSpanje
Ierland
Japan
Zuid-Korea
Mondiaal
Ontwikkeld
Opkomend
Taiwan
MexicoBrazilië
Rusland
ZwitserlandZweden
Euro
zone
Ont
wik
keld
Opk
omen
d
6
Wereldwijde inflatie
Bronnen: Bank of Mexico, DGBAS, ECB, het Russische Goskomstat, IBGE, Indiase ministerie van Statistiek & Programma-uitvoering, Japanse ministerie van Binnenlandse Zaken & Communicatie, Zuid-Koreaanse Nationaal Bureau voor de Statistiek, Chinese Nationaal Bureau voor de Statistiek, Britse Bureau voor de Statistiek (ONS), Refinitiv Datastream, Riksbank, Statistics Indonesia, Zwitserse Nationale Bank, Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. Cijfers zijn voor de feitelijke inflatie en procentuele veranderingen op jaarbasis. De kleuren in de tabel zijn gebaseerd op de inflatiedoelstellingen van de verschillende centrale banken. Blauw wil zeggen dat de inflatie onder de doelstelling ligt, wit is gelijk aan de doelstelling en rood is boven de doelstelling. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
GTM – Europe | 6
2,1 2,3 2,2 2,1 2,1 2,0 1,9 2,1 2,4 2,7 3,0 2,8 2,2 1,4 1,1 1,4 1,6 1,5 1,4 1,2 0,9 1,0 1,2 1,4
1,6 1,8 1,6 1,5 1,5 1,4 1,3 1,2 1,5 1,7 1,9 1,7 1,1 0,3 0,1 0,5 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 0,5 1,0 1,1
3,0 3,2 3,3 3,1 3,1 3,0 2,9 3,3 3,8 4,1 4,7 4,4 3,8 3,2 2,5 2,7 2,9 2,8 2,6 2,1 1,7 1,8 1,7 1,9
1,4 1,7 1,2 1,3 1,0 1,0 0,8 0,7 1,0 1,3 1,4 1,2 0,7 0,3 0,1 0,3 0,4 -0,2 -0,3 -0,3 -0,3 -0,3 0,9 0,91,3 1,5 1,1 1,4 1,3 1,3 1,1 0,9 1,2 1,6 1,7 1,6 0,8 0,4 0,4 0,2 0,9 0,2 0,0 0,1 0,2 0,0 0,8 0,81,3 2,0 1,4 1,6 1,7 1,4 1,2 1,1 1,1 1,5 1,7 1,7 1,4 0,9 0,6 0,9 -0,1 0,0 -0,2 -0,2 -0,3 -0,3 1,0 1,31,1 1,1 0,9 0,8 0,3 0,5 0,2 0,2 0,2 0,5 0,4 0,2 0,1 0,1 -0,3 -0,4 0,8 -0,5 -1,0 -0,6 -0,3 -0,3 0,7 1,01,3 1,6 0,9 0,6 0,6 0,4 0,2 0,2 0,5 0,8 1,1 0,9 0,1 -0,7 -0,9 -0,3 -0,7 -0,6 -0,6 -0,9 -0,8 -0,6 0,4 -0,11,0 1,1 0,6 0,2 0,4 0,1 0,2 -0,3 0,5 1,1 1,1 0,4 0,2 -0,9 -0,7 -1,9 -2,1 -2,3 -2,3 -2,0 -2,1 -2,4 -2,4 -1,91,1 1,7 1,0 1,1 0,5 0,6 0,6 0,6 0,8 1,1 1,1 0,9 0,5 -0,3 -0,8 -0,6 -0,6 -1,1 -1,2 -1,5 -1,0 -1,0 -0,1 -0,41,8 2,1 2,1 1,6 1,5 1,3 1,3 1,6 1,8 1,7 1,5 1,3 0,8 -0,2 0,1 0,9 0,7 1,0 0,6 0,4 0,2 0,6 1,9 1,80,7 1,1 0,5 0,7 0,4 0,5 0,1 -0,3 -0,3 -0,1 0,2 -0,2 -0,4 -1,0 -1,0 -1,3 -1,2 -1,4 -1,1 -0,9 -0,8 -1,0 -0,6 -0,41,9 2,1 2,0 2,0 2,1 1,7 1,7 1,5 1,5 1,3 1,8 1,7 1,5 0,8 0,5 0,6 1,0 0,2 0,5 0,7 0,3 0,6 0,7 0,41,9 2,0 1,8 1,6 1,8 1,7 1,7 1,8 2,1 2,3 2,5 2,3 1,5 0,3 0,1 0,6 1,0 1,3 1,4 1,2 1,2 1,4 1,4 1,70,5 0,9 0,7 0,7 0,5 0,3 0,2 0,2 0,5 0,8 0,7 0,4 0,4 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,0 -0,4 -0,9 -1,2 -0,6 -0,42,3 2,5 2,7 2,7 2,8 2,8 3,0 3,8 4,5 4,5 5,4 5,2 4,3 3,3 2,4 2,5 2,7 2,4 1,7 0,5 -0,5 0,2 -0,3 -0,22,5 2,8 3,1 2,8 2,8 3,1 3,1 2,9 2,7 2,6 2,7 3,0 3,0 2,7 2,2 2,0 1,5 1,3 1,4 1,4 1,6 1,7 1,6 1,40,4 0,6 0,7 0,7 0,6 0,0 -0,4 0,0 0,2 0,7 1,5 1,1 1,0 0,1 -0,3 0,0 0,3 0,7 1,0 0,1 0,6 0,5 0,6 1,10,6 0,7 0,9 0,9 0,4 0,4 0,4 0,4 0,6 1,1 1,9 -0,2 0,0 -1,0 -1,2 -0,7 -0,5 -0,3 -0,6 -0,3 0,1 0,0 -0,2 1,42,9 3,0 3,0 3,2 3,1 3,3 4,0 4,6 5,5 7,4 7,6 6,6 5,8 7,2 6,3 6,2 6,7 6,7 7,3 7,6 6,9 4,6 4,1 5,04,6 4,9 4,7 3,4 3,2 3,4 2,9 2,5 3,3 4,3 4,2 4,0 3,3 2,4 1,9 2,1 2,3 2,4 3,1 3,9 4,3 4,5 4,6 5,24,0 4,4 4,3 4,0 3,8 3,2 3,0 3,0 3,0 2,8 3,2 3,7 3,3 2,2 2,8 3,3 3,6 4,1 4,0 4,1 3,3 3,2 3,5 3,85,3 5,2 5,1 4,7 4,6 4,3 4,0 3,8 3,5 3,0 2,4 2,3 2,5 3,1 3,0 3,2 3,4 3,6 3,7 4,0 4,4 4,9 5,2 5,7
Wer
elde
cono
mie
Jun
Apr
Mrt
Dec
Jan
Feb
Mrt
Mei
Jun
Jul
Aug
Nov
Sep
Okt
Dec Jan
2019
Feb
Mei
Apr
Jul
Aug
Sep
Okt
Nov
2020 2021
India
Indonesië
Griekenland
Duitsland
VSVK
EurozoneFrankrijk
ItaliëSpanje
Ierland
JapanChina
Zuid-Korea
MondiaalOntwikkeldOpkomend
Taiwan
MexicoBrazilië
Rusland
ZwitserlandZweden
Euro
zone
Ont
wik
keld
Opk
omen
d
7
|GTM – Europe
-2
-1
0
1
2
3
4
'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22
Wereldwijde inflatieverwachtingen
Feitelijke inflatie Op marktprijzen gebaseerde inflatieverwachtingen% verandering jaar/jaar %, 5j5j-inflatieswap
Bronnen: (Links) Bank of Japan, BLS, Eurostat, ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De feitelijke inflatie wordt gemeten aan de hand van de Consumentenprijsindex (CPI). De Japanse CPI is van april 2014 tot maart 2015 met 2% omlaag gebracht om de verwachte impact van de BTW-verhoging over deze periode buiten de vergelijking te laten. Prognoses zijn afkomstig van Bloomberg Contributor Composite. (Rechts) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. De 5j5j-inflatieswap staat voor de verwachting van de markt voor de gemiddelde inflatie over 5 jaar, 5 jaar vooruit. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
-2
-1
0
1
2
3
4
'15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
7
Wer
elde
cono
mie
Doelstelling feitelijke inflatie
VS
Eurozone
Japan
VK
Prognose
Japan
VK
VS
Eurozone
8
|GTM – Europe
0 50 100 150 200 250 3000
20
40
60
80
100
120
140
1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
Wereldwijde staatsschulden
Wereldwijde staatsschulden als percentage van het BBP Bruto staatsschulden t.o.v. het BBP, per land% van nominaal BBP, prognose na 2019 % van nominaal BBP
Bronnen: (Links) IMF Fiscal Monitor oktober 2020, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) IMF, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. *Historische ranges zijn vanaf 1990 of meer recent, afhankelijk van de beschikbaarheid van gegevens tot eind 2020. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
8
WO I WO II Covid-19
Ontwikkelde markten
Opkomende markten
Wereldwijde financiële crisis
IMF-prognose 2021
Historische range ontwikkelde markten*
Historische range opkomende markten*W
erel
deco
nom
ie
Mexico
Z-Afrika
Zwitserland
VS
Eurozone
Frankrijk
Duitsland
Spanje
Italië
Rusland
VK
Japan
India
China
Brazilië
Indonesië
9
|GTM – Europe
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
-2
0
2
4
6
8
10
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Prognose*
Wereldwijd monetair beleid
Balansen centrale bankenUSD biljoen
Bronnen: (Links) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. De verwachtingen zijn berekend op basis van OIS-forwards. (Rechts) BoE, BoJ, ECB, Fed, Refinitiv Datastream, Zwitserse Nationale Bank (SNB), J.P. Morgan Asset Management. De mondiale balans van centrale banken is de som van de balansen van de BoE, de BoJ, de ECB, de Fed en de SNB. *Aannames voor de balansprognoses voor maart 2021 tot eind 2021: BoE koopt in de prognoseperiode netto activa aan voor een totaal bedrag van 120 miljard GBP; BoJ koopt in de prognoseperiode netto activa aan voor een totaal bedrag van 40 biljoen JPY; ECB koopt in de prognoseperiode netto activa aan voor een totaal bedrag van 860 miljard EUR; Fedkoopt in de prognoseperiode netto activa aan voor een bedrag van 1,2 biljoen USD; de balans van de SNB stijgt in de prognoseperiode met 100 miljard CHF. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
9
Mondiale balans centrale banken
12-maands verandering balans
Wer
elde
cono
mie Marktverwachtingen voor beleidsrentes
%
Zwitserland
Mrt ’21 Mrt ’22 Mrt ’23 Mrt ’24 Mrt ’25
VS
VK
Japan
Eurozone
10
|GTM – Europe
0
5
10
15
20
25
30
35
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Extra spaarbedragen huishoudens in 2020% van nominaal BBP
Bronnen: (Alle grafieken) BEA, Bloomberg, Eurostat, ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De extra spaarbedragen van huishoudens worden gedefinieerd als het totale bedrag dat de consument in 2020 heeft gespaard en dat hoger is dan de typische jaarlijkse spaarbedragen voor een bepaalde economie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Spaarquote van huishoudens% van besteedbaar inkomen
Wereldwijde spaarbedragen huishoudens
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VS VK Eurozone
Wer
elde
cono
mie
Eurozone
VS
VK
11
|GTM – Europe
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
'96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
Wereldwijde valuta
Reële effectieve wisselkoers USD en renteverschil Waardering wereldwijde reële effectieve wisselkoersenIndexniveau (links); % (rechts) % premie/korting t.o.v. gemiddelde sinds 1999
Bronnen: (Alle grafieken) J.P. Morgan Securities Research, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De rente is berekend als een BBP-gewogen gemiddelde van de 10-jaarsrentes op staatsobligaties in Australië, Canada, Frankrijk, Duitsland, Italië, Japan, Zwitserland en het VK. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
11
USD brede reële effectieve wisselkoers
10-jaarsrentestaatsobligaties VS minus
ontwikkelde markten
-40 -30 -20 -10 0 10 20
Ontwikkelde marktenOpkomende markten
China
India
Zwitserland
VS
Zuid-Korea
Canada
Eurozone
Australië
VK
Rusland
Noorwegen
Zweden
Zuid-Afrika
Mexico
Japan
Brazilië
Turkije
Wer
elde
cono
mie
12
|GTM – Europe
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
'01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '210 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Wereldwijde handel
Export van goederen Wereldwijde exportvolumes% van nominaal BBP, 2020 % verandering jaar/jaar, driemaands voortschrijdend gemiddelde
Bronnen: (Links) IMF Direction of Trade, IMF World Economic Outlook, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) CPB Nederland, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten.Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
12
Brazilië
VS
Eurozone
Canada
India
China
Rusland
Mexico
Japan
Z-Korea
VK
ChinaOpk.m. ex-China
VS
EurozoneOverige
Wer
elde
cono
mie
Opkomende markten
Ontwikkelde markten
13
|GTM – Europe
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
Ontwikkelingen Covid-19 13
Dagelijkse toename in Covid-19-besmettingen Gebruik van reis- en navigatie-appsZevendaags voortschrijdend gemiddelde, per miljoen mensen % verandering vs. 2019
Bronnen: (Links) Johns Hopkins CSSE, Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. De grote vier uit de eurozone zijn Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje. (Rechts) App Annie, Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. Gegevens zijn afkomstig van App Annie met wereldwijd meer dan 600 reis- en navigatie-apps, waaronder Google Maps, Uber, Airbnb en Booking.com. De gegevens voor de grote vier uit de eurozone is het voor de bevolking gewogen gemiddelde van Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
China
VS
Grote vier eurozone
China
VK
Wer
elde
cono
mie
Jul ’20Jan ’20 Apr ’20 Okt ’20 Jan ’21 Apr ’21 Jul ’20Jan ’20 Apr ’20 Okt ’20 Jan ’21 Apr ’21
VS
VK
Grote vier eurozone
14
|GTM – Europe
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
VS: BBP
Bijdrage aan de Amerikaanse reële BBP-groei en samengestelde ISM-index% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: BEA, Bloomberg, ISM, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De samengestelde index van het Institute for Supply Management (ISM) is een economisch gewogen gemiddelde van de productie- en niet-productiesectoren. Een score van 50 geeft aan dat de economische activiteit verbetert noch verslechtert, een score boven de 50 duidt op expansie. ISM-cijfers worden getoond met driemaandelijkse frequentie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Gemiddeldesinds 2000
4e kw. 2020
1,8% -2,4%
14
Verandering in voorraden
Netto export
Investeringen
Consumptie
Overheid
Samengestelde ISM-index (rechts)
Wer
elde
cono
mie
15
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Economische gezondheidsmonitor VS
Economische indicatoren VSPercentielrangschikking ten opzichte van historische gegevens sinds 1990
Bronnen: BLS, Conference Board, ISM, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Er is sprake van een verhoogd recessierisico (rode vlag) als de onderliggende indicator een niveau heeft bereikt dat in overeenstemming is met het begin van de drie recessies vóór de Covid-19-recessie. Gebruikte transformaties voor elk van de indicatoren zijn: % verandering jaar/jaar voor de Leading Economic Index en het consumentenvertrouwen in de huidige situatie, het indexniveau voor de Leading Credit Index, de ISM voor de niet-productiesector en de ISM voor de nieuwe orders in de productiesector, en het driemaands voortschrijdend gemiddelde van de maandelijkse absolute verandering van de hoeveelheid banen exclusief de agrarische sector. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Brede indicatoren
Laatste
Hoger recessierisico
Consument en diensten Productie ArbeidsmarktVerhoogd
recessierisico
Lager recessierisico
Toelichting:
15
ConferenceBoard Leading
Economic Index
ConferenceBoard Leading
Credit Index
Consumenten-vertrouwen:
huidige situatie
ISM niet-productie-sectoren
ISMproductiesector:nieuwe orders
Banen excl.agrarische sector
Wer
elde
cono
mie
16
|GTM – Europe
35
40
45
50
55
60
65
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
25
35
45
55
65
75
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Enquêtes Amerikaanse ondernemers
ISM Amerikaanse productiesector: nieuwe orders
ISM Amerikaanse niet-productiesectoren
Indexniveau
Indexniveau
Bronnen: (Alle grafieken) ISM, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management.
Periodes van ‘recessie’ zijn gedefinieerd op basis van cijfers over de conjunctuurcyclus van het Amerikaanse National Bureau of EconomicResearch (NBER).
De lijn voor een verhoogd recessierisico staat voor de hoogste waarde van de onderliggende indicator aan het begin van de drie recessies vóór de Covid-19-recessie.
Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten.
Guide to the Markets -Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Recessie
Verhoogd recessierisico
Verhoogd recessierisico
16
Wer
elde
cono
mie
17
|GTM – Europe
-20
-10
0
10
20
30
40
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Amerikaans bedrijfsklimaat
Voorgenomen kapitaaluitgaven en bedrijfsinvesteringen in de VS% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: BEA, Dallas Fed, Kansas City Fed, New York Fed, Philadelphia Fed, Refinitiv Datastream, Richmond Fed, J.P. Morgan Asset Management. Voorgenomen kapitaaluitgaven is een gemiddeld indexniveau van de vijf genoemde Fed-districten, gelijk gewogen en op basis van een driemaands voortschrijdend gemiddelde. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Voorgenomen kapitaaluitgaven
17
Bedrijfsinvesteringen
Wer
elde
cono
mie
18
|GTM – Europe
85
90
95
100
105
110
115
120
125
'18 '19 '20 '21-100
-75
-50
-25
0
25
50
75
100
125
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Amerikaanse consument
Consumentenvertrouwen VS: huidige situatie Consumentenuitgaven goederen en diensten in de VS % verandering jaar/jaar Indexniveau, herberekend op 100 in januari 2018
Bronnen: (Links) Conference Board, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Periodes van ‘recessie’ zijn gedefinieerd op basis van cijfers over de conjunctuurcyclus van het Amerikaanse National Bureau of Economic Research (NBER). De lijn voor een verhoogd recessierisico staat voor de hoogste waarde van de onderliggende indicator aan het begin van de drie recessies vóór de Covid-19-recessie. (Rechts) BEA, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Recessie
18
Verhoogd recessierisico
Goederen
Diensten
Wer
elde
cono
mie
19
|GTM – Europe
0
2
4
6
8
10
12
14
16
'90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18
Amerikaanse arbeidsmarkt
Werkgelegenheid VS exclusief agrarische sectorMiljoenen mensen
Bronnen: (Alle grafieken) BLS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management Periodes van ‘recessie’ zijn gedefinieerd op basis van cijfers over de conjunctuurcyclus van het Amerikaanse National Bureau of Economic Research (NBER). Loonstijgingen zijn de gemiddelde uurlonen van de private productie en niet-leidinggevende werknemers. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
19
Recessie
Amerikaanse werkloosheid en loonstijgingen%, loonstijging jaar/jaar
Wer
elde
cono
mie
100
110
120
130
140
150
160
'90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18
Werkloosheid
Loonstijging
Mrt. 2021: 6,0%
Mrt. 2021:4,4%
20
|GTM – Europe
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
-4
-2
0
2
4
6
8
10
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Indicatoren Conference Board VS
Index leidende economische indicatoren VS
Index leidende kredietindicatoren VS
% verandering jaar/jaar
Indexniveau
Bronnen: (Alle grafieken) Conference Board, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management.
Periodes van ‘recessie’ zijn gedefinieerd op basis van cijfers over de conjunctuurcyclus van het Amerikaanse National Bureau of EconomicResearch (NBER).
De lijn voor een verhoogd recessierisico staat voor de hoogste waarde voor de Index voor de leidende economische indicatoren en de laagste voor de Index voor de leidende kredietindicatoren aan het begin van de drie recessies vóór de Covid-19-recessie.
Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten.
Guide to the Markets -Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Recessie
Verhoogd recessierisico
Verhoogd recessierisico
Krapper kredietklimaat
20
Wer
elde
cono
mie
21
|GTM – Europe
0
2
4
6
8
10
12
14
16
'40 '50 '60 '70 '80 '90 '00 '10 '20
Uitstaande schulden VS
Netto schuld Amerikaanse overheid Nominale BBP-groei en 10-jaarsrente staatsobligaties VS% van het nominale BBP, tegen het einde van het fiscale jaar %, nominale BBP-groei is % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) BEA, Congressional Budget Office (CBO), Treasury Department, J.P. Morgan Asset Management. De prognose is gebaseerd op CBO-ramingen, aangepast om rekening te houden met het effect van de American Rescue Plan Act van 2021. (Rechts) BEA, Haver Analytics, Robert Shiller, J.P. Morgan Asset Management. Rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties is per 31 december 2020 vanwege de jaarlijkse frequentie van de grafiek. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
21
Wer
elde
cono
mie
10-jaarsvoortschrijdend gemiddelde nominale BBP VS
10-jaarsrente Amerikaansestaatsobligaties
0
20
40
60
80
100
120
'40 '50 '60 '70 '80 '90 '00 '10 '20 '30
Prognose
2020: 100,1%
2031: 112,8%
22
|GTM – Europe
0
5
10
15
20
25
50
60
70
80
90
100
110
'90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18
Schulden en spaargelden Amerikaanse huishoudens Schulden en spaargelden niet-financiële bedrijven VS% van nominaal BBP % van nominaal BBP
Bronnen: (Alle grafieken) BEA, Refinitiv Datastream, US Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. De netto spaarsaldi van huishoudens worden gedefinieerd als het netto besteedbaar inkomen minus de consumptieve bestedingen. De netto spaarsaldi van niet-financiële bedrijven worden gedefinieerd als het verschil tussen de bruto spaarsaldi (verminderd met netto betaalde kapitaaloverdrachten en exclusief buitenlandse inkomsten die in het buitenland worden aangehouden) en de kapitaaluitgaven. De cijfers over de netto spaarsaldi van niet-financiële bedrijven zijn in 2018 aangepast om rekening te houden met de Tax Cuts and Jobs Act van 2017. Periodes van ‘recessie’ zijn gedefinieerd op basis van cijfers over de conjunctuurcyclus van het Amerikaanse National Bureau of Economic Research (NBER). Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Financiële situatie huishoudens en bedrijven VS 22
-6
-4
-2
0
2
4
6
50
55
60
65
70
75
80
85
'90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18
Schulden niet-financiële bedrijven
Netto spaarsaldi niet-financiële
bedrijven
Wer
elde
cono
mie
RecessieSchulden huishoudens
Netto spaarsaldi
huishoudens
23
|GTM – Europe
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Amerikaanse inflatie
Amerikaanse feitelijke en kerninflatie Geselecteerde componenten van feitelijke inflatie VS% verandering jaar/jaar % verandering jaar/jaar (met CPI-gewichten voor 2021 tussen haakjes)
Bronnen: (Alle grafieken) BLS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. CPI is de Consumentenprijsindex. Kerninflatie is gedefinieerd als CPI exclusief voedsel en energie. Kern-CPI Goederen is gedefinieerd als CPI Goederen exclusief voedsel en energie. Voor de CPI-gewichten wordt het resterende gewicht van 17% dat niet in de rechtergrafiek is weergegeven, toegewezen aan voedingsmiddelen en energie binnen de goederensector. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Doelstelling feitelijke inflatie
23
Feitelijke inflatie
Kernflatie
Kerngoederen (20%)
Diensten ex-huisvesting (30%)
Huisvesting (33%)Wer
elde
cono
mie
24
|GTM – Europe
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24
Beleid Amerikaanse Federal Reserve
Verwachtingen Fed Funds-rente Feitelijke inflatie uitgaven persoonlijke consumptie% Fed Funds-rente en marktverwachtingen % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) Bloomberg, Amerikaanse Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. Marktverwachtingen zijn berekend op basis van OIS-forwardrentes. (Rechts) BEA, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Nu de Federal Reserve (Fed) heeft gekozen voor een strategie van gemiddelde inflatie is het toegestaan dat de inflatie in een periode boven de doelstelling ligt, ter compensatie van een periode waarin de inflatie onder de doelstelling ligt. We illustreren dit aan de hand van de hypothetische inflatie in de komende drie jaar die nodig is om de doelstelling van gemiddeld 2% te halen gegeven de inflatie over de afgelopen drie jaar. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
24
Laatste 3-jaarsgem.: 1,6%
Doel Fed 2%
Hypothetisch 3-jaars gem.:
2,4%
Wer
elde
cono
mie
0
1
2
3
4
5
6
7
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22 '24 '26
Fed Funds-renteMarktverwachtingen per 31 maart 2021 (gemiddelde)
Gemiddelde verwachtingen Federal Reserve
25
|GTM – Europe
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
1Q ’20 2Q ’20 3Q ’20 4Q ’20 1Q ’21 2Q ’21 3Q ’21 4Q ’21
Blik op de VS: fiscale stimulering en werkgelegenheid
Banenverlies in de VS per sectorMiljoenen, verandering werkgelegenheid excl. agr. sector sinds februari 2020
Bron: (Links) BEA, Congressional Budget Office, Joint Committee on Taxation, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. JPMAM-voorspelling vanaf 1Q2021. (Rechts) BEA, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europe. Gegevens per 31 maart 2021.
Prognose Werkloosheidsuitke-ringen - aanvullende wekelijkse toeslag
Stimulerings-betalingen
Andere werkloos-heidsuitkeringen
25
Geselecteerde uitkeringen Amerikaanse overheid% van nominaal BBP
-4 -3 -2 -1 0
Mijnbouw
Finance
Bouw
IT
Andere diensten
Productie
Professionele diensten
Handel, transport en nutsvoorzieningen
Educatie en gezondheid
Overheid
Vrije tijd & horeca
Wer
elde
cono
mie
26
|GTM – Europe
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Eurozone: BBP
Bijdrage aan de reële BBP-groei en de samengestelde PMI van de eurozone% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: Eurostat, Markit, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. PMI is de Inkoopmanagersindex, waarbij een score van 50 wil zeggen dat de economische activiteit verbetert noch verslechtert. Een score boven de 50 wijst op expansie. PMI-cijfers worden getoond met driemaandelijkse frequentie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
26
Gem. sinds2000
4e kw. 2020
1,0% -4,9%
Wer
elde
cono
mie
Verandering in voorradenNetto export
Investeringen
ConsumptieOverheid
Samengestelde PMI (rechts)
27
|GTM – Europe
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
-20
-15
-10
-5
0
5
10
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Eurozone: bedrijfsklimaat
Bedrijfsinvesteringen en investeringsvertrouwen in de eurozone% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: Eurostat, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
27
Bedrijfsinvesteringen
Vertrouwen investerings-goederensector
Wer
elde
cono
mie
28
|GTM – Europe
-25
-20
-15
-10
-5
0
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Eurozone: consument
Consumentenvertrouwen eurozone Indexniveau
Bronnen: (Links) Europese Commissie, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Lichtgrijze kolommen zijn recessieperiodes in de eurozone. (Rechts) Eurostat, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
28
Recessie
Volume detailhandelsverkopen eurozoneReëel indexniveau, herberekend tot 100 per januari 2010
0
50
100
150
200
250
300
350
'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Totale detailhandels-verkopen
Internet- of postbestellingen
Kleding, textiel en schoeisel
Wer
elde
cono
mie
29
|GTM – Europe
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
'98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22
Eurozone: arbeidsmarkt
Werkloosheidspercentage en loonstijging in de eurozone%, loonstijging is jaar/jaar
Bronnen: ECB, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Loonstijging betreft compensatie per werknemer. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
29
LoonstijgingWerkloosheid
-5,0
Wer
elde
cono
mie
Feb. ’21:8,3%
4Q ’20:0,7%
30
|GTM – Europe
0
4
8
12
16
20
24
28
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Werkloosheid eurozone
Werkloosheid Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje%
Bronnen: Eurostat, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
30
Spanje
Duitsland
Frankrijk
Italië
Wer
elde
cono
mie
31
|GTM – Europe
-1
0
1
2
3
4
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21-1
0
1
2
3
4
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Inflatie eurozone
Feitelijke en kerninflatie in de eurozone Kerninflatie goederen en inflatie diensten in de eurozone% verandering jaar/jaar % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Alle grafieken) Eurostat, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. CPI is de Consumentenprijsindex. Kern-CPI is gedefinieerd als CPI exclusief energie, voedsel, alcohol en tabak. Kern-CPI Goederen is gedefinieerd als CPI Goederen exclusief energie, voedsel, alcohol en tabak. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
31
Doelstelling feitelijke inflatie
Feitelijke inflatie
Kerninflatie
Kerninflatie goederen
Inflatie diensten
Wer
elde
cono
mie
32
|GTM – Europe
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22 '24 '260
5
10
15
20
25
30
'14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Beleid Europese Centrale Bank
Verwachtingen beleidsrente Europese Centrale Bank Deel deposito’s in de eurozone met negatieve rentes% depositorente en marktverwachtingen % van de deposito’s
Bronnen: (Links) Bloomberg, Europese Centrale Bank, J.P. Morgan Asset Management. Marktverwachtingen worden berekend met behulp van OIS-termijnrentes. (Rechts) Europese Centrale Bank, J.P. Morgan Asset Management. Gegevens zijn gebaseerd op een specifieke selectie van monetaire financiële instellingen en niet noodzakelijkerwijs representatief voor de gehele populatie van financiële instellingen. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
32
Huishoudens
Niet-financiële bedrijvenWer
elde
cono
mie
Depositorente ECBMarktverwachtingen per 31 maart 20201 (gemiddeld)
33
|GTM – Europe
32
34
36
38
40
42
44
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Uitstaande schulden eurozone
Uitstaande schulden eurozone ten opzichte van het BBP Schuldendienstquotes eurozone% van nominaal BBP % van besteedbaar inkomen
Bronnen: (Alle grafieken) Bank for International Settlements, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Schuld verwijst naar de bruto schuld. Schuldendienstquotes zijn een BBP-gewogen gemiddelde van Frankrijk, Duitsland, Italië en Spanje. Voor huishoudens is het bruto besteedbaar inkomen de hoeveelheid geld die alle personen in deze sector beschikbaar hebben voor uitgaven of sparen na verrekening van inkomensverdelingsmaatregelen (zoals belastingen, sociale premies en uitkeringen). Voor de niet-financiële bedrijfssector is het bruto besteedbaar inkomen in essentie vergelijkbaar met het bruto exploitatieoverschot voor betalingen van dividenden of rente. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Niet-financiële bedrijvenHuishoudens
33
40
50
60
70
80
90
100
110
120
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Huishoudens
Niet-financiële bedrijven
Overheid
Wer
elde
cono
mie
34
|GTM – Europe
0
1
2
3
4
5
6
7
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '210
20
40
60
80
100
120
140
160
180
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Staatsschulden en obligatiespreads eurozone
Staatsschulden Frankrijk, Duitsland, Italië, Spanje t.o.v. BBP Europese 10-jaars spreads staatsobligaties t.o.v. Duitsland% van nominaal BBP % spread
Bronnen: (Links) Bank for International Settlements, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Cijfers voor Italië en Frankrijk zijn voortschrijdende gemiddelden over vier kwartalen. Schuld verwijst naar de bruto schuld. De stippellijn geeft de IMF-prognoses weer voor de staatsschulden t.o.v. het BBP in 2020 en 2021. (Rechts) Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Spanje
Frankrijk
Italië
34
Wer
elde
cono
mie
Prognose
Duitsland
SpanjeFrankrijk
Italië
35
|GTM – Europe
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
Blik op de eurozone: uitrol vaccins en bewegingen staatsobligaties
Uitrol Covid-19-vaccins% van de bevolking dat ten minste één dosis heeft gekregen
Bronnen: (Links) Our World in Data, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) J.P. Morgan Securities Research, J.P. Morgan Asset Management. De aankopen van de ECB omvatten aankopen in het kader van het Public Sector Purchase Programme en het Pandemic Emergency Purchase Programme, met uitzondering van kortlopend papier, op basis van het thans aangekondigde beleid. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europe. Gegevens per 31 maart 2021.
VK
VS
Ramingen netto aanbod staatsobligaties eurozone 2021EUR miljard
Netto uitgifte staatsobligaties
Netto aankopen ECB
Netto aanbod staatsobligaties
35
Jan ’21 Feb ’21 Mrt ’21
Wer
elde
cono
mie
SpanjeDuitsland
Italië
Frankrijk
Apr ’21
36
|GTM – Europe
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
-26
-24
-22
-20
-18
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
BBP VK
Bijdrage aan de reële BBP-groei in het VK en de samengestelde PMI% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: Markit, ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. PMI is de Inkoopmanagersindex, waarbij een score van 50 wil zeggen dat de economische activiteit verbetert noch verslechtert. Een score boven de 50 wijst op expansie. PMI-cijfers worden getoond met driemaandelijkse frequentie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
36
Gemiddeldsinds 2000
4e kw. 2020
1,2% -7,3%
Wer
elde
cono
mie
Verandering in voorraden
Netto export
Investeringen
ConsumptieOverheid
Samengestelde PMI (rechts)
37
|GTM – Europe
-40
-30
-20
-10
0
10
20
'87 '92 '97 '02 '07 '12 '17
Consument VK
Consumentenvertrouwen VK Huizenprijzen VK in verhouding tot inkomenIndexniveau, 3-maands voortschrijdend gemiddelde Indexniveau
Bronnen: (Links) GfK, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) OESO, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Lichtgrijze kolommen zijn recessieperiodes. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets -Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Recessie
37
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
'87 '92 '97 '02 '07 '12 '17
Wer
elde
cono
mie
38
|GTM – Europe
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21-1
0
1
2
3
4
5
6
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Inflatie VK
Feitelijke en kerninflatie VK Kerninflatie goederen en inflatie diensten VK% verandering jaar/jaar % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Alle grafieken) ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. CPI is de Consumentenprijsindex. Kern-CPI is gedefinieerd als CPI exclusief energie, voedsel, alcohol en tabak. Kern-CPI goederen is gedefinieerd als CPI goederen exclusief energie, voedsel, alcohol en tabak. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
38
Doelstelling feitelijke inflatie
Feitelijke inflatie
Kerninflatie
Kerninflatie goederen
Inflatie diensten
Wer
elde
cono
mie
39
|GTM – Europe
60
80
100
120
140
160
180
'16 '17 '18 '19 '20 '21
Blik op het VK: handel en inflatiedruk
Volume goederenhandel VK PMI maakindustrie VK: inputprijzen en feitelijke inflatieGoederenvolumes, herberekend tot 100 per januari 2016 Indexniveau (links); % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Markit, ONS, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
-1
0
1
2
3
4
5
6
30
40
50
60
70
80
90
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Feitelijke inflatiePMI maakindustrie inputprijzen
39
Wer
elde
cono
mie
Export EU
Export niet-EU
Totale import
40
|GTM – Europe
22
26
30
34
38
42
46
50
54
58
62
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
'00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
BBP Japan
Bijdrage aan de reële BBP-groei in Japan en PMI productiesector% verandering jaar/jaar (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: Japan Cabinet Office, Markit, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. PMI is de inkoopmanagersindex, waarbij een score van 50 wil zeggen dat de economische activiteit verbetert noch verslechtert. Een score boven de 50 wijst op expansie. PMI-cijfers worden getoond met driemaandelijkse frequentie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
40
Gemiddeld sinds 2000
4e kw. 2020
0,6% -1,3%
Wer
elde
cono
mie
Verandering in voorraden
Netto export
Investeringen
Consumptie
Overheid
PMI productiesector (rechts)
41
|GTM – Europe
-5
0
5
10
15
20
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20-10
-5
0
5
10
15
20
25
'96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
BBP China
Bijdrage aan de reële BBP-groei in China Chinese industriële productie en detailhandelsverkopen% verandering jaar/jaar % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) Bloomberg, National Bureau of Statistics of China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. BBP-prognose is afkomstig van Bloomberg Contributor Composite. (Rechts) National Bureau of Statistics of China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De industriële productie is een driemaands voortschrijdend gemiddelde en de detailhandelsverkopen zijn een zesmaands voortschrijdend gemiddelde. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
41
Industriële productie
Detailhandels-verkopen
Consumptie
BBP-groeiInvesteringen
Netto export
2020 2021prognose
2,3% 8,5%
Wer
elde
cono
mie
42
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
'76 '80 '84 '88 '92 '96 '00 '04 '08 '12 '16 '20
Economische activiteit per sector China
Economische sectorwegingen China Chinese PMI’s voor diensten en productiesector% van nominaal BBP Indexniveau
Bronnen: (Links) National Bureau of Statistics of China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Markit, J.P. Morgan Asset Management. PMI is de inkoopmanagersindex, waarbij een score van 50 wil zeggen dat de economische activiteit verbetert noch verslechtert. Een score boven de 50 wijst op expansie. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Landbouw
Productie
Diensten
42
Wer
elde
cono
mie
25
30
35
40
45
50
55
60
Jan ’19 Jul ’19 Jan ’20 Jul ’20 Jan ’21
ProductieDiensten
43
|GTM – Europe
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Uitstaande schulden en kredietimpuls China
Chinese schulden ten opzichte van het BBP Kredietimpuls China% van nominaal BBP % van nominaal BBP
Bronnen: (Links) Bank for International Settlements, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Schuld betreft bruto schuld. (Rechts) People’s Bank of China (PBoC), J.P. Morgan Asset Management. Kredietimpuls is de verandering over 12 maanden in de kredietvoorraad t.o.v. de reële economie als percentage van het nominale BBP. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Huishoudens
Overheid
Niet-financiële bedrijven
43
Wer
elde
cono
mie
15
20
25
30
35
40
45
'07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
44
|GTM – Europe
5
10
15
20
25
30
0
1
2
3
4
5
6
7
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21-10
-5
0
5
10
15
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Inflatie en beleidsrente China
Inflatie China Chinese interbancaire rente en reserveverplichting (RRR)% verandering jaar/jaar % rente
Bronnen: (Links) Bloomberg, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. CPI is de Consumentenprijsindex. Kern-CPI is gedefinieerd als CPI exclusief voedsel en energie. PPI is de producentenprijsindex. (Rechts) People’s Bank of China, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Gemiddelde RRR voor grote en kleine banken. SHIBOR is de driemaands interbancaire rente. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
RRRSHIBOR
44
Wer
elde
cono
mie
ProducentenprijsinflatieKerninflatieFeitelijke inflatie
45
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
USA
JPNDEU
GBRFRA
CAN
ITA ESP
AUS
NLD
CHN
IND
BRA
MEX
TUR
KOR
RUS
IDN
ARG
SAU
THA
HKG
ZAF
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
0 20 40 60 80 100
Structurele bewegingen opkomende markten
Verstedelijking, reëel BBP per capita en bevolkingsomvangVerstedelijkingsgraad, % en BBP per capita, USD, grootte cirkel is bevolking
Bronnen: (Alle grafieken) Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. Verstedelijkingsgraad heeft betrekking op het aandeel van de totale bevolking in een stedelijk gebied dat wordt bepaald door nationale bureaus voor de statistiek. Landen zijn aangeduid met de drielettercodes van de International Organisation of Standardisation. Prognoses zijn van de Wereldbank voor 2019 en verder. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
45
VS
China
India
BB
P pe
r cap
ita
Verstedelijkingsgraad
Opkomende markten
Ontwikkelde markten
0
Verstedelijkingsgraad in de tijd% van bevolking
Wer
elde
cono
mie
Prognose
46
|GTM – Europe
1624
4
7
4
611
620
21
16
13
2923
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2001 - 2010 2011 - 2019
Aandeel van opkomende markten in wereldwijde groei
Bronnen: (Links) Refinitiv Datastream, Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. Latijns-Amerika omvat het Caribisch gebied, ASEAN is de Association of Southeast Asian Nations en Europa omvat de 27 EU-lidstaten en het VK. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
46
Aandeel in het wereldwijde reële BBP%
Bijdrage aan reële groei wereldwijde consumptie%
0
5
10
15
20
25
30
'70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 '15 '20
VS
Eurozone
China
Japan
India
Wer
elde
cono
mie
Rest v. wereld
Europa
VS
Latijns-Amerika
ASEAN
India
China
47
|GTM – Europe
-6 -4 -2 0 2 4 6 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60
Blik op opkomende markten: externe kwetsbaarheden
Saldo’s lopende rekeningen Netto internationale investeringspositie% van nominaal BBP % van nominaal BBP
Bronnen: (Links) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. Prognoses zijn van Bloomberg contributor composite. Het saldo van de lopende rekening is het saldo van de netto handel van een land in goederen en diensten, zijn netto inkomsten uit grensoverschrijdende investeringen en zijn netto overdrachtsbetalingen. (Rechts) Internationaal Monetair Fonds, J.P. Morgan Asset Management. De netto internationale investeringspositie is het verschil tussen de buitenlandse activa en passiva van een land. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
2012
Prognose 2021
2012
Laatste
47
Turkije
Indonesië
Brazilië
Zuid-Afrika
Mexico
India
China
Rusland
Zuid-Korea
Wer
elde
cono
mie
Turkije
Indonesië
Brazilië
Zuid-Afrika
Mexico
India
China
Rusland
Zuid-Korea
48
|GTM – Europe
50
100
150
200
250
300
350
400
450
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
0x
5x
10x
15x
20x
25x
30x
35x
40x
Winstverwachtingen en waarderingen wereldwijde aandelen
Consensusschattingen wereldwijde winst per aandeel Wereldwijde verwachte koers-winstverhoudingenIndexniveau, WPA komende 12 maanden in EUR, hergebaseerd tot 100 per jan. 2000 x, ratio
Bronnen: (Links) FTSE, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. MSCI-indices zijn gebruikt voor Europa en opkomende markten. VK betreft FTSE All-Share, VS betreft S&P 500 en Japan betreft TOPIX. WPA is winst per aandeel. (Rechts) IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Voor alle regio’s/landen is gebruikgemaakt van de MSCI-indices (vanwege de beschikbaarheid van informatie), met uitzondering van de VS, waarvoor de S&P 500 geldt. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
48
VS VKEuropaex-VK
Japan Opk. mkt.
80x
Range sinds 1990Gemiddeld sinds 1990
Nu
77x
Aand
elen
Europa
VS
Japan
Opk. markten
49
|GTM – Europe
20
40
60
80
100
120
140
160
Jul ’20Jan ’20 Okt ’20 Jan ’21Apr ’20 Apr ’21
MSCI ACWI
Discr.c.goed.IT
Comm.d.
Financials
Industrie
Energie
20
40
60
80
100
120
140
160
Jul ’20Jan ’20 Okt ’20 Jan ’21Apr ’20 Apr ’21
Wereldwijde winsten en prestaties aandelenmarkt
Toekomstgerichte winstschattingen wereldwijde aandelen Wereldwijde aandelenprestaties per sectorWinst per aandeel komende twaalf maanden, hergebaseerd tot 100 per begin 2020 Totaalrendement indexniveau, hergebaseerd tot 100 per begin 2020
Bronnen: (Alle grafieken) IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. ACWI is de All Country World Index en omvat aandelen uit ontwikkelde en opkomende markten. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
49
Aand
elen
MSCI ACWIDiscr.c.goed.
IT
Comm. d.
FinancialsIndustrie
Energie
50
|GTM – Europe
05
10152025303540
0
5
10
15
20
25
30
Sectorwegingen wereldwijde aandelen
Sectorwegingen wereldwijde aandelen
MSCI World Growth en Value sectorwegingen
% van totale marktkapitalisatie
% van totale marktkapitalisatie
Bronnen: (Boven) MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor's, J.P. Morgan Asset Management. De indices betreffen allemaal MSCI, met uitzondering van de VS, die S&P 500 betreft. (Onder) MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Vastgoed is niet opgenomen in deze sectorale uitsplitsingen vanwege de geringe omvang van de weging in elke index. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
50
Europa ex-VK Opk. mkt.VS VK
MSCI World Growth MSCI World Value
Aand
elen
IndustrieGez.h.zorg Cons.verbr.art.Comm.diensten EnergieIT NutsbedrijvenBasismaterialenDiscr. cons.g..
Fin. sector
IndustrieGez.h.zorg Cons.verbr.art.Comm.diensten EnergieIT NutsbedrijvenBasismaterialenDiscr. cons.g..
Fin. sector
51
|GTM – Europe
0
1
2
3
4
5
-0,3 0,0
0,41,7 1,8 2,3
3,7 3,9 4,5 5,05,9
10,6
-202468
1012
Convertibles wereldwijd
MSCI Europe
Cash REIT’s wereldwijd
Aandelen opk. mkt.
Schuldp.opk. mkt.
Duitse Bunds Infrastructuur wereldwijd
Transport wereldwijd
High yield ontw. mkt.
Euro IG Aandelen ontw. mkt.
Wereldwijde inkomsten
Indexrendementen aandelen% rendement
Bronnen: (Boven) Bloomberg Barclays, BofA/Merrill Lynch, Clarkson, DrewryMaritimeConsultants, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Extra rendement gaat vaak gepaard met extra kapitaal en/of liquiditeitsrisico. Het rendement op transport is per december 2020 en dat op infrastructuur is per september 2020. De rendementen voor de obligatie-indices zijn yield-to-worst en voor de aandelenindices gelden dividendrendementen. Het rendement van transport met hefboomwerking is huuropbrengst minus bedrijfskosten, schuldamortisatie en rentelasten, als percentage van de vermogenswaarde. Convertibles: Bloomberg Barclays Global Convertibles; aandelen ontwikkelde landen: MSCI World; aandelen opkomende landen: MSCI EM; Duitse Bunds: Duitse 10-jaarsrente; Euro IG: Bloomberg Barclays Euro Agg. – Corporates; REIT’s: FTSE NAREITIndex; High yield ontwikkelde markten: BofA/Merrill Lynch DevelopedMarkets High Yield Constrained; Schuldpapier opkomende markten: J.P. Morgan EMBIGlobal; Infrastructuur wereldwijd: MSCI Global InfrastructureAsset Index – Low risk. (Onder) Bloomberg, FTSE, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Het terugkooprendement is terugkoop over de laatste 12 maanden gedeeld door de marktkapitalisatie van de index. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
51
Gemiddelde inflatie in Europa: 0,7%(12 maanden tot februari 2021)
% rendementRendementsvergelijking
Terugkooprendement
Dividendrendement
Vastrentende waardenAandelen
AlternatievenConvertibles
Aand
elen
MSCI WorldFTSE All-Share MSCI JapanS&P 500 MSCI EMMSCI Europe ex-UK
52
|GTM – Europe
-80
-60
-40
-20
0
20
40
'06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Aandelenemissies en dividendherzieningsratio’s
Amerikaanse en Europese netto-aandelenuitgifte Amerikaanse en Europese dividendherzieningsratio'sUSD miljard, 12-maands voortschrijdend Upgrades als netto percentage van alle herzieningen van dividendramingen
Bronnen: (Links) Bernstein, Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. De netto-aandelenuitgifte is de aandelenuitgifte minus terugkopen. (Rechts) FTSE, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Europa ex-VK is MSCI Europe ex-UK, VK is de FTSE All-Share en VS is de S&P 500. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
52
-1.000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
'06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Aand
elen
VS
Europa ex-VK
VK
VS
Europa ex-VK
VK
53
|GTM – Europe
8
12
16
20
24
28
32
36
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '2190
100
110
120
130
140
150
160
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Factoren aandelenmarkt
S&P 500 Quality/S&P 500 relatief rendement MSCI World Growth en Value verwachte K/W-ratioRelatief totaalrendement indexniveau, herberekend tot 100 in 1990 x, ratio
Bronnen: (Links) J.P. Morgan Asset Management Quantitative Beta Solutions, Standard and Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. S&P 500 Quality index betreft het hoogste kwartiel aan kwaliteitsaandelen in de S&P 500 zoals bepaald door JPMAM Quantitative Beta Strategies, op basis van winstgevendheid, financieel risico en kwaliteit van de winst. Periodes van "recessie" worden gedefinieerd aan de hand van de data van de conjunctuurcycli van het Amerikaanse National Bureau of Economic Research (NBER). (Rechts) MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Verwachte K/W-ratio is de verwachte K/W voor de komende 12maanden, zoals gepubliceerd door MSCI. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Recessie
53
Value
Growth
Aand
elen
54
|GTM – Europe
0
400
800
1.200
1.600
2.000
2.400
2.800
3.200
3.600
4.000
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
'86 '90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
-9
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
'86 '90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18 '22
Winsten VS
Winsten en rendement S&P 500 Nominale BBP-groei en winstgroei in de VSSchattingen WPA komende twaalf maanden (L.); indexniveau (R.) % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) Factset, IBES, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s,, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens zijn berekend op basis van schattingen voor de komende twaalf maanden. (Rechts) BEA, IBES, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens betreffen de winst per aandeel over de laatste 12 maanden. Nominale BBP-prognoses zijn afkomstig van J.P. Morgan Securities Research. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. WPA=winst per aandeel. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
54
S&P 500 indexniveau
S&P 500 verwachte WPA
Nominaal BBP VS
S&P 500 voortschrijdende WPA
Aand
elen Land/regio % van
inkomstenVS 60%Azië/Pacific 17%Europa 15%
Prognose
55
|GTM – Europe
-20 0 20 40 60 8010
12
14
16
18
20
22
24
26
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Discr. cons.g.
Industrie
Energie
S&P 500
Materialen
Nutsbedrijven
Financials
Cons.verbr.art.
Comm.dienst.
Gezondh.zorg
IT
Aandelenwaarderingen VS
Verwachte K/W-ratio S&P 500 Verwachte K/W-ratio S&P 500 naar sectorx, ratio % premie/korting op de K/W-ratio t.o.v. gemiddelde sinds 1995
Bronnen: (Links) FactSet, IBES, Refinitiv Datastream, Robert Shiller, Standard & Poor's, J.P. Morgan Asset Management. De K/W-ratio is berekend met behulp van winstramingen van IBES voor de komende 12 maanden. De K/W-gegevens kunnen afwijken van de Guide to the Markets - US, die gebruik maakt van FactSet-winstramingen. Shiller cyclisch gecorrigeerde K/W (CAPE) betreft K/W-ratio aangepast aan de hand van het voortschrijdende 10-jaars gemiddelde van de voor inflatie gecorrigeerde winsten. De K/B-ratio betreft de voortschrijdende koers/boekwaarde-ratio. (Rechts) IBES, Refinitiv Datastream, Standard & Poor's, J.P. Morgan Asset Management. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
55
Huidige K/W-ratio
Premie t.o.v. historie
Gemiddeld: 16,1x
Waarderings-maatstaf
Gem. sinds 1990
Meest recent
Shiller CAPE-ratio 26,0x 35,0xK/B-ratio 3,0x 4,2x
31 mrt. 2021:22,1x
Aand
elen
34,0
24,7
22,8
22,1
18,5
25,2
19,4
14,7
20,1
20,5
15,9
56
|GTM – EuropeWaarderingen en rendementen VS
Verwachte K/W-ratio’s en 1-jaars rendementen S&P 500 Verwachte K/W-ratio’s en 10-jaars rendementen S&P 500%, geannualiseerd totaalrendement* %, geannualiseerd totaalrendement*
Bronnen: (Alle grafieken) IBES, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. *Punten betreffen maandelijkse datapunten sinds 1988 (het eerst beschikbare moment). Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
56
-60
-40
-20
0
20
40
60
8x 11x 14x 17x 20x 23x
Huidig niveau
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
8x 11x 14x 17x 20x 23x
Huidig niveau
Aand
elen
57
|GTM – EuropeBull- en bearmarkten VS
S&P 500 bullmarkten, %
S&P 500 bearmarkten, %
Bronnen: (Alle grafieken) Bloomberg, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Een bearmarkt vertegenwoordigt een daling van 20% of meer ten opzichte van de vorige marktpiek, een bullmarkt vertegenwoordigt een stijging van 20% of meer tegenover het vorige marktdal. Grafiek en labels tonen koersrendement. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
57
Aand
elen
0
100
200
300
400
500
600
'58 '61 '64 '67 '70 '73 '76 '79 '82 '85 '88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21
60 maanden101%
132 maanden401%
149 maanden582%
32 maanden74%
50 maanden86%
74 maanden126%
61 maanden229%
44 maanden80% 26 maanden
48%
Duur: 12 maandenKoersrendement: 78%
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
'58 '61 '64 '67 '70 '73 '76 '79 '82 '85 '88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21
17 maanden-57%
31 maanden-49%
3 maanden-34%
21 maanden-27%
21 maanden-48%
18 maanden-36%
8 maanden-22%6 maanden
-28%
Duur: 1 maandKoersrendement: -34%
58
|GTM – Europe
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
0
20
40
60
80
100
120
140
'88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
'97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Nominale BBP-groei en winstgroei Europa
Winsten Europa
MSCI Europe winsten en rendementSchattingen WPA komende 12 maanden, EUR (links); indexniveau (rechts) % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Links) Factset, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens zijn berekend op basis van schattingen voor de komende twaalf maanden. (Rechts) Eurostat, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens betreffen de winst per aandeel over de laatste 12 maanden. Nominale BBP-prognoses zijn afkomstig van J.P. Morgan Securities Research. In het verleden behaalde resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
58
MSCI Europe indexniveau
MSCI Europe verwachte WPA
Aand
elen
Land/regio % van inkomsten
Europa 48%VS 21%Azië/Pacific 19%
Nominaal BBP eurozoneMSCI Europe
voortschrijdende WPA
Prognose
59
|GTM – Europe
-20 -10 0 10 20 30 40 50
Industrie
Discr. cons.g.
Energie
IT
Cons.verbr.art.
MSCI Europe
Gezondh.zorg
Financials
Nutsbedrijven
Comm.dienst.
Materialen
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Aandelenwaarderingen Europa
MSCI Europe verwachte K/W-ratio MSCI Europe, verwachte K/W-ratio naar sectorx, ratio % premie/korting op de K/W-ratio t.o.v. gemiddelde sinds 1995
Bronnen: (Links) FactSet, IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. K/W-ratio berekend op basis van IBES-winstschattingen voor de komende twaalf maanden. Conjunctuur-gecorrigeerde K/W (CAPE) is koers/winstverhouding aangepast met behulp van voortschrijdende 10-jaars gemiddelde inflatie-gecorrigeerde winsten. De K/B-verhouding is de voortschrijdende koers/boekwaardeverhouding. (Rechts) IBES, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa.Gegevens per 31 maart 2021.
31 mrt. 2021:16,8x
Gemiddeld: 14,4x
Waarderings-maatstaf
Gem. sinds 1990
Meest recent
CAPE-ratio 19,3x 19,5xK/B-ratio 2,1x 2,1x
59
22,5
29,9
19,8
16,5
16,8
19,5
13,9
17,3
11,4
15,6
11,8
Huidige K/W
Premie t.o.v. historie
Aand
elen
60
|GTM – Europe
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
'95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '210
100
200
300
400
500
600
'95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Europese large-, mid- en smallcap-aandelen
Rendement MSCI Europe large-, mid- en smallcaps Waarderingen MSCI Europe large-, mid- en smallcapsIndexniveau, herberekend tot 100 in januari 1995 x, verwachte koers/winst-ratio komende 12 maanden
Bronnen: (Alle grafieken) MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Mid & small cap
Large cap
Mid & small cap
Large cap
60
Aand
elen
61
|GTM – Europe
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
100
150
200
250
300
350
'99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Winsten VK
FTSE All-Share winsten en rendement FTSE All-Share groei winst per aandeelSchattingen WPA komende 12 maanden, GBP (links); indexniveau (rechts) % verandering jaar/jaar
Bronnen: (Alle grafieken) FactSet, FTSE, IBES, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens zijn berekend op basis van schattingen voor de komende twaalf maanden. Margegroei is het groeipercentage van de winst per aandeel gedeeld door de omzet per aandeel. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. WPA=winst per aandeel. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
61
FTSE All-Share indexniveau
FTSE All-Share verwachte WPA
Margegroei
Omzetgroei
Winstgroei
Aand
elen
Land/Regio % van inkomsten
VK 26%VS 21%Azië/Pacific 21%Europa ex-VK 17%
62
|GTM – Europe
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
'99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '211,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
'99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Europese aandelen en valuta
Indexniveau (L.); USD per Brits pond (R.)
Bronnen: (Links) MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) FTSE, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
62
FTSE All-Share en GBP vs. USD
GBPUSD
FTSE All-Share
GBP deprecieert
MSCI Europe en euro vs. US dollarIndexniveau (L.); USD per euro (R.)
EURUSD
MSCI Europe
Euro deprecieert
Aand
elen
63
|GTM – Europe
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
'88 '91 '94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21
70
80
90
100
110
120
130
140400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Japanse aandelenmarkt en valuta
TOPIX en yen vs. USDIndexniveau (links); Japanse yen per USD (rechts)
Bronnen: (Links) FactSet, IBES, Refinitiv Datastream, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. Winstgegevens zijn berekend op basis van schattingen voor de komende twaalf maanden. (Rechts) Refinitiv Datastream, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. WPA=winst per aandeel. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
USDJPY(omgekeerd)
TOPIX
Yen deprecieert
63
Aand
elen
TOPIX winsten en rendementWPA-schattingen komende 12 maanden, JPY (links); indexniveau (rechts)
TOPIX indexniveau
TOPIX verwachte WPA
Land/regio % van inkomsten
Japan 59%Azië/Pacific 16%VS 12%Europa 9%
64
|GTM – Europe
-1
0
1
2
3
4
5
20
40
60
80
100
120
140
160
'97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
85
95
105
115
125
13520
40
60
80
100
120
140
160
'97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Opkomende markten: aanjagers aandelen
Aandelenprestaties opk./ontw. mkt en groeiverschil Relatief rendement opk./ontw. aandelen en reële effectieve wisselkoers USD
Relatief indexniveau (links); Verwachte groei komende 12 mnd., % (rechts) Relatief indexniveau (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: (Links) Consensus Economics, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. “BBP-groei opk. minus ontw. markten” is de consensusverwachting voor de groei van opkomende markten over de komende 12 maanden minus de consensusverwachting voor de groei van ontwikkelde markten over de komende 12 maanden, afkomstig van Consensus Economics. (Rechts) J.P. Morgan Securities Research, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Voor alle grafieken: aandelen opk. mkt. betreft MSCI Emerging Markets en aandelen ontw. mkt. betreft MSCI World. Relatief aandelenrendement is berekend op basis van koersindices in USD en hergebaseerd tot 100 in 1997. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
64
Outperformance aandelen van opk. mkt. & verzwakkende USD
Groei opk. markten & outperformance aandelen
BBP-groei opk. minus ontw. markten
Relatieve aandelenprestaties opkomende / ontwikkelde markten
Reële effectieve wisselkoers USD
(omgekeerd)
Relatieve aandelenprestaties opkomende/ontwikkelde markten
Aand
elen
65
|GTM – Europe
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
'96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Opkomende markten: waarderingen en rendementen
MSCI EM koers/boekwaarde-ratio MSCI EM: koers/boekwaarde-ratio en 10-jaars rendementenx, ratio %, geannualiseerd totaalrendement*
Bronnen: (Alle grafieken) MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. *De punten zijn de maandelijkse gegevenspunten sinds 1996; het eerst beschikbare moment. Rendementen MSCI EM Index zijn in USD. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Gemiddeld: 1,8x
65
31 mrt. 2021:2,1x
-20
-10
0
10
20
30
0,8x 1,3x 1,8x 2,3x 2,8x 3,3x
Huidig niveau
Aand
elen
66
|GTM – Europe
-1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0
Sectoren presteren vaak
beter dan de index wanneer de
rentes stijgen
Sectoren presteren vaak minder dan de index wanneer de rentes stijgen
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
0
1
2
3
4
5
6
7
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Blik op aandelen: aandelen in een klimaat van stijgende rentes
S&P 500 en rente 10-jaars staatsobligaties VS Correlatie S&P 500-sectoren met 10-jaars staatsobligatierente VS% rente (links); indexniveau (rechts) 10-jaars correlatie relatieve sectorrendementen met 10-jaars staatsobligatierente VS
Rente 10-jaarsstaatsobligaties VS
S&P 500Stijgende rente 10-jaars staatsobligaties VS
Bronnen: (Alle grafieken) Refinitiv Datastream, Standard & Poor's, J.P. Morgan Asset Management. De correlatie is berekend tussen de zesmaandelijkse verandering in de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties en de zesmaandelijkse relatieve performance van elke sector ten opzichte van de S&P 500. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Aand
elen
66
Financials
Industrie
Vastgoed
Energie
Gezondheidszorg
IT
Comm.diensten
Nutsbedrijven
Discr. cons.g.
Cons.verbr.art.
Materialen
67
Aandelenmarktrendementen wereldwijd
Bronnen: MSCI, Refinitiv Datastream, Standard & Poor’s, TOPIX, J.P. Morgan Asset Management. Geannualiseerde rendementen omvatten de periode 2011 tot 2020. Hypothetische portefeuille (alleen ter illustratie en niet te beschouwen als een aanbeveling): 35% Europa; 30% S&P 500; 15% EM; 10% Azië ex-Japan; 10% TOPIX. Alle indices betreffen totaalrendement. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
GTM – Europe | 67
EUR
Lokale valuta
Aand
elen
5,5% US S&P 500
2,1%
20,8% Asia ex-Jp
19,7%
26,7% US S&P 500
32,4%
29,5% US S&P 500
13,7%
24,4% TOPIX 12,1%
15,3% US S&P 500
12,0%
24,8% Asia ex-Jp
35,9%
0,4% US S&P 500
-4,4%
33,9% US S&P 500
31,5%
15,0% Asia ex-Jp
22,7%
10,5% US S&P 500
6,2%
14,9% US S&P 500
13,9%
-5,7% Portfolio
-7,5%
18,1% Europe 16,4%
21,5% TOPIX 54,4%
19,7% Asia ex-Jp
7,7%
12,9% US S&P 500
1,4%
14,9% MSCI EM
10,1%
21,0% MSCI EM
31,0%
-6,8% Portfolio
-9,1%
26,9% Portfolio
24,5%
8,9% MSCI EM
19,5%
8,5% Europe 7,7%
9,4% Portfolio
9,5%
-7,5% Europe -8,8%
16,8% MSCI EM
17,4%
20,5% Europe 22,3%
16,2% Portfolio
8,6%
8,8% Portfolio
2,2%
9,5% Portfolio
8,5%
12,7% Portfolio
21,8%
-9,4% TOPIX -16,0%
26,9% Europe 24,6%
8,6% US S&P 500
18,4%
8,4% Portfolio
6,5%
8,0% TOPIX 9,6%
-9,6% TOPIX -17,0%
15,8% Portfolio
17,2%
16,2% Portfolio
24,1%
11,8% MSCI EM
5,6%
8,8% Europe 5,4%
8,9% Asia ex-Jp
6,4%
11,2% TOPIX 22,2%
-9,8% Asia ex-Jp
-12,0%
21,4% TOPIX 18,1%
4,8% Portfolio
10,9%
7,0% Asia ex-Jp
4,0%
7,8% Asia ex-Jp
7,4%
-14,3% Asia ex-Jp
-14,6%
14,2% US S&P 500
16,0%
-1,1% Asia ex-Jp
6,2%
10,1% TOPIX 10,3%
1,5% Asia ex-Jp
-5,3%
6,6% TOPIX 0,3%
10,9% Europe 13,7%
-9,9% MSCI EM
-9,7%
21,1% MSCI EM
18,5%
3,7% TOPIX 7,4%
6,5% MSCI EM
4,0%
6,9% Europe 6,9%
-15,4% MSCI EM
-12,5%
5,9% TOPIX 20,9%
-6,5% MSCI EM
3,8%
7,4% Europe 5,2%
-4,9% MSCI EM
-5,4%
3,2% Europe 7,9%
7,0% US S&P 500
21,8%
-10,0% Europe -10,0%
20,7% Asia ex-Jp
18,2%
-2,8% Europe -1,7%
6,3% TOPIX 9,3%
5,0% MSCI EM
7,0%
201620122011 20202013 2014 2015 2017 1Q ’212018 2019Geann.
rendement10 jaar
68
|GTM – Europe
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Rentes op vastrentende waarden
Rentes op vastrentende waarden%
Bronnen: Bloomberg, Bloomberg Barclays, ICE BofA, J.P. Morgan Economic Research, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Beta t.o.v. MSCI World is berekend met gebruik van maandelijkse totaalrendementen sinds 2008. Gebruikte indices zijn: Euro IG: Bloomberg Barclays Euro-Aggregate – Corporate; Wereldwijd IG: Bloomberg Barclays Global Aggregate –Corporate; VK IG: Bloomberg Barclays Sterling Aggregate – Corporate; VS IG: Bloomberg Barclays US Aggregate – Corporate; Euro HY: ICE BofA Euro Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained Index; Wereldwijd HY: ICE BofA Global High Yield Index; VS HY: ICE BofA US High Yield Constrained Index; EMD bedrijfsobligaties: CEMBI Broad Diversified; EMD lokaal: GBI-EM Global Diversified: EMD lokaal – China: GBI-EM China: EMD staatsobligaties: EMBI Global Diversified; EMD staatsobligaties IG: EMBI Global Diversified IG; EMD staatsobligaties HY: EMBI Global Diversified HY. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. HY = high yield (hoogrentend); EMD = Emerging market debt (schuldpapier van opkomende markten). Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Staatsobligaties ontwikkelde markten Investmentgrade-obligaties Highyield-obligaties Obligaties van opkomende
markten
-0,1 0,0 0,1 -0,1 -0,2 0,1 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 0,4 0,5 0,4 0,5 0,5 0,3 0,0 0,3 0,1 0,4 0,5
Beta rendement t.o.v. MSCI World
Vast
rent
ende
w
aard
en
Duration (jaren)
5,3 5,2 7,2 8,4 7,7 8,4 8,3 4,4 4,3 5,6 4,8 5,2 9,1 4,8 4,9 5,3 7,9 6,4
68
69
|GTM – Europe
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Wereldwijde staatsobligatierentes
Nominale rente op 10-jaars staatsobligaties 10-jaars staatsobligatierente VS nader bekeken % rente %
Bron: (Alle grafieken) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. 10-jaars breakeven staat voor het verschil in rente tussen nominale en inflatiebeschermdestaatsobligaties, en is een marktgebaseerde maatstaf voor de gemiddelde inflatieverwachtingen in de komende 10 jaar. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
VS
DuitslandVK
Vast
rent
ende
waa
rden
69
-2
-1
0
1
2
3
4
'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Rente 10-jaarsstaatsobligaties VS
Reële rente 10-jaarsstaatsobligaties VS
10-jaars breakeven VS
70
|GTM – Europe
0
1
2
3
4
5
6
7
'01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Investmentgrade-obligaties
VS investment-grade spread% optie-aangepaste spread t.o.v. rente staatsobligaties VS
Bronnen: (Links) Bloomberg Barclays, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Index is Bloomberg Barclays US Aggregate - Corporate. (Rechts) Bloomberg Barclays, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Indices zijn: Euro inv. grade: Bloomberg Barclays Euro Aggregate - Corporate; VK inv. grade: Bloomberg Barclays Sterling Aggregate - Corporate. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
70
31 mrt. 2021:0,9%
Vast
rent
ende
waa
rden
Euro en VK investment-grade spreads%, optie-aangepaste spread t.o.v. rente lokale staatsobligaties
0
1
2
3
4
5
6
7
'01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Euro
VK
31 mrt. 2021:1,1%
31 mrt. 2021:0,9%
71
|GTM – Europe
0
3
6
9
12
15
18
21
24
0
2
4
6
8
10
12
14
16
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '200
3
6
9
12
15
18
21
24
0
5
10
15
20
25
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Laatste
Ex-energie wanbet.perc.* (L.) 2,6%
Ex-energie spread (R.) 3,2%
Laatste
Energie wanbet.perc.* (L.) 17,0%
Energie spread (R.) 4,6%
Amerikaanse highyield-obligaties 71
Highyield-obligaties ex-energie VS: spreads en wanbetalingen%, wanbetalingen (links); %, optie-aangepaste spread (rechts)
Bronnen: (Alle grafieken) Bloomberg, ICE BofA, J.P. Morgan Securities Research, J.P. Morgan Asset Management. High yield spreads op basis van de indices ICE BofA US High Yield Energy en ex-Energy, Metals & Mining. Wanbetalingspercentages gedefinieerd als het nominalewaardepercentage van de totale markt dat wordt verhandeld tegen of onder 50% van de nominale waarde, inclusief Chapter 11-aanvragen of vooraanvragen, en achterstallige rentebetalingen. *Wanbetalingspercentage 2021 betreft laatste 12 maanden. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Highyield-obligaties VS energiesector: spreads en wanbetalingen%, wanbetalingen (links); %, optie-aangepaste spread (rechts)
Vast
rent
ende
w
aard
en
72
|GTM – Europe
0
3
6
9
12
15
18
21
24
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Europese highyield-obligaties 72
Euro high yield spread en wanbetalingen%, wanbetalingen (L.); %, optie-aangepaste spread (R.)
Bronnen: Bloomberg, ICE BofA, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Securities Research, J.P. Morgan Asset Management. Optie-aangepaste spread getoond voor ICE BofA Euro Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained Index. Wanbetalingen worden gedefinieerd als obligaties waarvan de rating is verlaagd tot C. Het berekeningsuniversum is gebaseerd op het nominalewaardepercentage van het EUR en GBP HY Non-Financials Corporate obligatie-universum. Wanbetalingen omvatten gemiste couponbetalingen, herstructureringen en distressed exchanges. *Wanbetalingspercentage 2021 betreft laatste 12 maanden. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
34%40Laatste
Wanbet.perc.* (L.) 3,8%
Spread (R.) 3,1%
Vast
rent
ende
w
aard
en
73
|GTM – Europe
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2
3
4
5
6
7
8
9
10
'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Obligaties van opkomende markten
Reële rente op 10-jarige staatsobligaties% rente, lokale valuta
Bronnen: (Links) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. Reële rente is berekend op basis van nominale rente minus huidige CPI voor de betreffende landen. (Rechts) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. Staatsobligaties van opkomende markten in lokale valuta betreft de J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified; Staatsobligaties van opkomende markten in USD is de J.P. Morgan EMBIG Diversified; Bedrijfsobligaties van opkomende markten in USD is de J.P. Morgan CEMBIBroad Diversified. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
73
Ontwikkelde markten
Opkomende markten
Spreads opkomende bedrijfs- en staatsobligaties % spread t.o.v. 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties
Gemiddeld sinds 2008 Laatste
Opk. staatsobl. lokale valuta 4,0% 3,3%Opk. staatsobl. USD 3,5% 3,5%Opk. bedr.obl. USD 3,6% 2,7%
Vast
rent
ende
w
aard
en
74
|GTM – Europe
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
0
20
40
60
80
100
120
Blik op vastrentende waarden: staatsobligatierendementen en vangnet credit-inkomsten
Rendementen 10-jarige staatsobligaties tijdens schokken op de aandelenmarkt
%, totaalrendement over de periode
Bronnen: (Links) Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De rendementen worden weergegeven over de periode waarin de MSCI World daalde in lokale valuta. Tech-bubble: 24 mrt. '00 tot 21 sept. '01; Wereldwijde financiële crisis: 13 jul. '07 tot 9 mrt. '09; Staatsschuldencrisis eurozone: 18 feb. '11 tot 3 okt. '11; Covid-19: 19 feb. '20 to 23 mrt. '20. (Rechts) Bloomberg Barclays, ICE BofA, J.P. Morgan Economic Research, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Het ‘inkomstenvangnet’ is het bedrag waarmee de rentes zouden moeten stijgen om een jaar aan inkomsten teniet te doen, en wordt berekend door de indexopbrengst te delen door de duration van de index. Euro IG: Bloomberg Barclays Euro-Aggregate - Corporate, VK IG: Bloomberg Barclays Sterling Aggregate - Corporate, VS IG: Bloomberg Barclays US Aggregate - Corporate, $ EMD: EMBI Global Diversified, Euro HY: ICE BofA Euro Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained Index, VS HY: ICE BofA US High Yield Constrained Index. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
74
Vangnet credit-inkomstenBasispunten
Vast
rent
ende
w
aard
en
VS
Duitsland
VK
Staatsschulden-crisis eurozone
Tech-bubble Covid-19Wereldwijde financiële crisis Euro IG VK IG VS IG $ EMD Euro HY VS HY
Groter inkomstenvangnet om verlies door stijgende rentes op te vangen
75
|GTM – Europe
21,0% US HY 17,5%
6,3% Euro HY
6,3%
5,9% US Treas.
0,9%
17,2% EM Debt 15,0%
5,0% Euro Gov
5,0%
5,1% US HY 0,9%
7,6% US HY 6,6%
13,5% EM Debt 10,2%
2,4% Euro IG 2,4%
2,7% US HY -2,3%
16,6% US IG 14,5%
3,1% Infl Linked
3,1%
1,6% Euro HY
1,6%
7,2% EM Debt
6,2%
10,2% Euro HY 10,2%
1,4% Infl Linked
1,4%
2,4% US IG -2,5%
16,5% US HY 14,4%
2,8% Euro IG 2,8%
1,3% Infl Linked
1,3%
6,6% US IG 5,6%
9,3% US IG 6,1%
0,2% Euro Gov
0,2%
1,3% Portfolio
-1,4%
11,2% Portfolio
10,1%
2,2% Euro HY
2,2%
-0,1% Portfolio
-2,3%
6,1% Euro HY
6,1%
8,1% Portfolio
6,3%
-2,8% Portfolio
4,3%
1,0% Euro Gov
1,0%
10,9% Euro HY 10,9%
0,9% Portfolio
5,8%
-0,3% US Treas.
-4,3%
5,5% Portfolio
4,9%
4,7% Euro IG 4,7%
-3,2% EM Debt 10,3%
0,6% EM Debt
-4,3%
8,8% US Treas.
6,9%
0,8% US IG 9,9%
-0,6% EM Debt
-4,5%
4,7% Euro Gov
4,7%
4,1% US Treas.
1,0%
-5,6% US HY 7,5%
-1,3% Euro IG -1,3%
6,8% Euro Gov
6,8%
-0,9% US Treas.
8,0%
-0,7% Euro IG -0,7%
4,3% US Treas.
3,3%
3,8% Infl Linked
3,8%
-6,5% US IG 6,4%
-1,5% Infl Linked
-1,5%
6,6% Infl Linked
6,6%
-2,7% US HY 6,1%
-0,7% US IG -4,6%
3,9% Euro IG 3,9%
3,2% Euro Gov
3,2%
-10,1% US Treas.
2,3%
-4,0% Euro HY -4,0%
6,2% Euro IG 6,2%
-3,4% EM Debt
5,3%
-2,3% Euro Gov
-2,3%
2,5% Infl Linked
2,5%
20172016 2018 2019 1Q ’212020
Geann. rendement
10 jaar
0,9 0,9 1,1
3,2 3,4 3,5
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Wereldwijde vastrentende waarden: spreads en rendementen
Spreads vastrentende waarden Rendementen vastrentende waarden%, optie-aangepaste spread
Bronnen: (Alle afbeeldingen) Bloomberg, Bloomberg Barclays, ICE BofA, J.P. Morgan Economic Research, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. UK IG: Bloomberg Barclays Sterling Agg. – Corporates; US HY: ICE BofA US High Yield Constrained; EM Debt: J.P. Morgan EMBI Global Diversified; Euro HY: ICE BofA Euro Developed Markets Non-Financial High Yield Constrained; US IG: Bloomberg Barclays US Agg. – Corporate – Investment Grade; US Treasuries: Bloomberg Barclays US Agg. Gov. – Treasury; Euro IG: Bloomberg Barclays Euro Agg. – Corporate; Euro Gov.: Bloomberg Barclays Euro Agg. Government; Infl Linked: Bloomberg Barclays Euro Gov. Inflation-Linked. Hypothetische portefeuille (louter ter illustratie, geen aanbeveling): 20% Euro Gov.; 15% US Treasuries; 10% Linkers; 15% US IG; 10% Euro IG; 10% US HY; 5% Euro HY; 15% EM Debt. Geannualiseerde rendementen betreffen de periode van 2011 tot 2020. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
| 75
€:
LCL:
Range sinds 2000Gemiddeld
Nu
Vast
rent
ende
w
aard
en
VS IGEuro IG VK IG VS HYEuro HY EM staatsobl. (USD)
76
|GTM – Europe
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
0
20
40
60
80
100
120
140
160
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '210
5
10
15
20
25
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Olie
Bronnen: (Links) Baker Hughes, Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. (Rechts) EIA, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
76
Prijs ruwe olie (WTI) en aantal boorinstallaties VSUSD/vat (links); aantal boorinstallaties (rechts)
BoorinstallatiesOlieprijs
Productie ruwe olie per landMiljoen vaten per dag
VS
OPEC (ex-Saudi-Arabië & Irak)
Rusland
Saoedi-Arabië
Irak
Ove
rige
act
iva
77
|GTM – Europe
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Metalen
Goud vs. reële rente op 10-jarige staatsobligaties VS$ per troy ounce (links), % omgekeerd (rechts)
Bronnen: (Links) Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Reële obligatierente betreft de 10-jaars inflatie-beschermde rente op Amerikaanse staatsobligaties.(Rechts) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
77
MetaalprijzenIndexniveau, herberekend tot 100 in januari 2007
31 mrt. 2021
Goud (L.) $1.705
Reële 10-jaars obl.rente (R.) -0,6%
Ove
rige
act
iva
0
25
50
75
100
125
150
175
200
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Nikkel
Koper
Zink
Aluminium
78
|GTM – Europe
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
0
10
20
30
40
50
60
70
'94 '97 '00 '03 '06 '09 '12 '15 '18 '21
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Alternatieve bronnen van diversificatie
Bronnen: (Links) CBOE, Hedge Fund Research Indices (HFRI), Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De relatieve performance van macro hedgefondsen (totaal rendement in USD) wordt berekend ten opzichte van de MSCI Europe (totaal rendement in lokale valuta). VIX betreft de impliciete volatiliteit van de S&P 500-index op basis van de prijsstelling van opties. (Rechts) Hedge Fund Research Indices (HFRI), Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De bearmarkt van 2000 is van 31 maart 2000 tot 31 oktober 2002, bearmarkt 2008 is van 31 oktober 2007 tot 28 februari 2009, bearmarkt 2020 is van 31 januari 2020 tot 30 april 2020. Hedgefondsstrategieën zijn gedefinieerd in het HFRI-classificatiesysteem voor hedgefondsstrategieën. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
78
Rendementen van hedgefondsstijlen tijdens bearmarkten% totaalrendement
VIX
Relatieve rendementen & volatiliteit macro hedgefondsenIndexniveau (links); % verandering jaar/jaar (rechts)
2000 bearmarkt
2008 bearmarkt
2020 bearmarkt
Relatief rendement macro hedgefondsen t.o.v. HFRI
Ove
rige
act
iva
79
|GTM – Europe
-5
0
5
10
15
20
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
0
1
2
3
4
5
6
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
% jaarlijks samengesteld rendement in EUR
Alternatieve beleggingen: reële activa
Bronnen: (Links) MSCI, J.P. Morgan Asset Management. De infrastructuurrendementen worden vertegenwoordigd door de categorie ‘laag risico’ van de MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index. De gegevens laten de voortschrijdende eenjaarsrendementen zien van inkomsten en vermogensgroei. De grafiek toont de volledige indexgeschiedenis, met ingang van het eerste kwartaal van 2009. (Rechts) 2021 Long-Term Capital Market Assumptions, J.P. Morgan Multi-Asset Solutions, J.P. Morgan Asset Management. De resulterende projecties omvatten alleen het benchmarkrendement dat aan de portefeuille verbonden is en niet de alpha van de onderliggende productstrategieën binnen elke beleggingscategorie. De rendementsverwachtingen van macro-hedgefondsen zijn valuta-afgedekt. De aannames worden alleen ter illustratie getoond. Rendementen uit het verleden en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
79
Rendementen kerninfrastructuur wereldwijd%, voortschr. 4-kwartaals rendementen van inkomsten en vermogensgroei
Verwachte rendementen en volatiliteit komende 10-15 jaar
Sam
enge
stel
d re
ndem
ent
Volatiliteit
60% Eurozone largecaps40% Euro staatsobligaties
100% Eurozone largecaps
100% Euro staatsobligaties
InkomstenVermogensgroei
Ove
rige
act
iva
60% Eurozone largecaps10% Euro staatsobligaties
10% Europa ex-VK kernvastgoed10% Wereldwijde
infrastructuuraandelen10% Macro hedgefondsen
80
|GTM – Europe
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Rendementsverwachtingen
2021 Long-Term Capital Market Assumptions: verwachte rendementen in de komende 10-15 jaar%, geannualiseerd rendement in EUR
Bronnen: 2021 Long-Term Capital Market Assumptions, J.P. Morgan Multi-Asset Solutions, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen zijn nominaal en luiden in euro’s. Rendementen uit het verleden zijn berekend vanaf begin 2009 tot en met eind oktober 2020, of de meest recente beschikbare gegevens. De prognoses in bovenstaande grafiek zijn gebaseerd op de langetermijnverwachtingen voor de kapitaalmarkten (10-15 jaar) van J.P. Morgan Asset Management voor de rendementen van belangrijke beleggingscategorieën. In de resulterende prognoses is alleen het benchmarkrendement opgenomen dat betrekking heeft op de portefeuille en geen alpha van de onderliggende productstrategieën binnen de verschillende beleggingscategorieën. De prognoses dienen uitsluitend ter illustratie. Rendementen uit het verleden en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
80
Euro cash
Euro staatsobligaties
Euro inflatie-gekoppelde staatobligaties
Euro investmentgrade-bedrijfsobligaties
US largecaps
Wereldwijde infrastructuur
Europees ex-VK kernvastgoed
Azië ex-Japan
Opkomende markten
Ove
rige
act
iva
Japan
Eurozone largecaps
Vastrentende waardenAandelen
Alternatieve beleggingen
Hist. rendement sinds 2009
81
Strategieën voor duurzaam beleggen
Bron: J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europe. Per 31 maart 2021.
| 81
ESG-INTEGRATIE: Meewegen van materiële ESG-informatie als onderdeel van het besluitvormingsproces van beleggen
SPECIFIEKE DUURZAME STRATEGIEËN
UITSLUITINGEN POSITIEVE NADRUK BEST-IN-CLASS THEMATISCH IMPACT
De uitsluiting uit een fonds of portefeuille
van bepaalde sectoren, ondernemingen of
praktijken op basis van specifieke ESG-criteria.
Een beleggingsstijl waarbij
de portefeuille de nadruk legt op sectoren,
bedrijven of projecten met positieve ESG-
kenmerken, terwijl ook bedrijven op basis van
ESG-criteria worden uitgesloten.
Een vergelijkende belegginsstijl waarbij alleen wordt belegd in bedrijven
met de beste duurzaamheidsprestaties
van hun peer-groep, terwijl ook bedrijven op basis van
ESG-criteria worden uitgesloten.
Top-down beleggingsbenadering,
met beleggingen in thema’s of activa die
specifiek zijn gerelateerd aan duurzaamheid.
Beleggingen met het primaire doel om
bepaalde positieve milieu- of sociale
effecten te realiseren, en tegelijk ook financieel rendement te behalen.
GTM – Europe
ESG
82
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
'16 '17 '18 '19 '200
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
'16 '17 '18 '19 '20
Duurzame beleggingsstromen en beheerd vermogen
Beheerd vermogen beleggingsfondsen en ETF’s in de sector%, aandeel in AUM van belegg.fondsen en ETF’s voor in Europa gevestigde fondsen
Bronnen: (Alle grafieken) Morningstar, J.P. Morgan Asset Management. ‘Geclassificeerd als duurzaam’ verwijst naar fondsen die het etiket ‘Sustainable Investment –Overall’ hebben in de Morningstar-database. Morningstar classificeert ‘duurzame belegging’ als een fonds dat expliciet enige vorm van duurzaamheid, impact of ESG-strategie vermeldt in zijn prospectus of aanbiedingsdocumenten. Het universum voor stromen en beheerd vermogen (assets under management; AUM) omvat alle in Europa gevestigde beleggingsfondsen en ETF's in de Morningstar-database, met uitzondering van geldmarktfondsen en dakfondsen. ‘ETF’ verwijst naar exchange-traded fund. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
82
Netto sectorstromen naar beleggingsfondsen en ETF's%, aandeel van de jaarlijkse netto stromen voor in Europa gevestigde fondsen
Geclassificeerd als duurzaamNiet geclassificeerd als duurzaam
Geclassificeerd als duurzaam
Niet geclassificeerd als duurzaam
ESG
83
|GTM – Europe
0
100
200
300
400
500
600
700
800
'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
ESG in vastrentende waarden
Wereldwijde uitgifte van duurzame, sociale en groene obligatiesUSD miljard
Bronnen: (Links) Climate Bonds Initiative, J.P. Morgan Asset Management. Groene obligaties zijn obligaties waarbij 100% van de netto opbrengst van de obligatie wordt toegewezen aan groene projecten. Sociale obligaties zijn obligaties waarbij de obligatieopbrengsten gericht zijn op het behalen van positieve sociale resultaten. Duurzame obligaties zijn obligaties waarbij de obligatieopbrengsten naar een mix van zowel groene als sociale projecten gaan of waarbij de coupon/kenmerken van de obligatie kunnen variëren op basis van het behalen van vooraf gedefinieerde duurzaamheidsdoelstellingen. (Rechts) Barclays Research, J.P. Morgan Asset Management. De getoonde gegevens hebben betrekking op een door Barclays Research aangepast universum van groene en niet-groene investmentgrade-bedrijfsobligaties, afgestemd op emittent, valuta, senioriteit en looptijd. Het universum bestaat uit 94 paren, 58 in euro en 36 in dollar, en 48 financials en 46 non-financials. Het spreadverschil wordt gemeten aan de hand van de voor opties gecorrigeerde spread. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Duurzame obligatiesSociale obligaties
Groene obligaties
ESG
Basispunten, verschil in spread tussen groene en traditionele obligaties Spread tussen groene en traditionele bedrijfsobligaties
83
Groene obligaties worden verhandeld
tegen een premie/lagere spread dan traditionele
obligaties
Jan ’19 Jul ’19 Jan ’20 Jul ’20 Jan ’21
84
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 20500
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060
Emissiedoelstellingen en wereldwijde energiemix
Streefcijfers voor broeikasgasemissies Miljard ton/jaar, CO2-equivalent
Bronnen: (Links) Climate Action Tracker, J.P. Morgan Asset Management. De huidige beleidsprognose is de post-Covid-prognose van Climate Action Tracker. CO2-equivalenttonnen standaardiseren de emissie om een vergelijking tussen gassen mogelijk te maken. Eén ton CO2-equivalent heeft hetzelfde opwarmingseffect als één ton CO2 over 100 jaar. (Rechts) BP Energy Outlook 2020, J.P. Morgan Asset Management. De prognose is gebaseerd op het scenario van BP voor een wereldwijde netto-nul-emissie tegen 2050. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Illustratief traject naar netto-nul-doelstellingen overheid
Wereldwijde energiemix% verbruik van primaire energie
ESG
Wereldwijde prognose netto-nul 2050VS
EU
China
Huidige beleids-
prognose
84
GasOlie HernieuwbaarKolen Nucleair / hydro
85
|GTM – Europe
16
12
97 6
20
4
8
12
16
20
0
20
40
60
80
100
VS Rusland Japan China VK & EU IndiaChina VS VK & EU India Rusland Japan Overige
Wereldwijde CO2-emissies per land
Aandeel in de wereldwijde CO2 -emissie per land Wereldwijde CO2 -emissie per hoofd van de bevolking%, 2019 Tonnen, 2019
Bronnen: (Alle grafieken) Gapminder, Global Carbon Project, Our World in Data, Verenigde Naties, J.P. Morgan Asset Management. CO2 -emissies zijn afkomstig van de verbranding van fossiele brandstoffen voor energie- en cementproductie. Emissie-impact van veranderingen in landgebruik (zoals ontbossing) is niet meegerekend. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
ESG
15%
28%
9%
3%
34%
7%
5%
85
86
|GTM – Europe
Vuilstort 2%
Cement 3%
Wereldwijde emissies van broeikasgassen per sector
Aandeel in de wereldwijde emissie van broeikasgassen per sector% van de wereldwijde emissie van broeikasgassen (2016), CO2-equivalent ton
Bronnen: Climate Watch, Our World in Data, World Resource Institute, J.P. Morgan Asset Management. Broeikasgasemissies omvatten CO2, methaan, distikstofoxide en gefluoreerde broeikasgassen. CO2 -equivalenttonnen standaardiseren de emissies zodat gassen onderling kunnen worden vergeleken. Eén ton CO2-equivalent heeft hetzelfde opwarmingseffect als één ton CO2 over een periode van 100 jaar. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Energie73%
Landbouw 18%
Industrie 5%
Energie in industrie 24%
Gebouwen18%
Transport 16%
Overige energie 15%
Overige landbouw 7%
Ontbossing en verbranding gewassen 6%
Chemie 2%
Afvalwater 1%
Vee 6%
ESG
86
87
|GTM – Europe
0
5
10
15
20
25
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
CO2-beprijzing
Wereldwijde emissies vallend onder CO2-beprijzingsinitiatieven Prijzen per emissiehandelssysteem (EHS)% van de wereldwijde emissie van broeikasgassen USD per ton CO2-equivalent
Bronnen: (Links) Wereldbank, J.P. Morgan Asset Management. EHS is emissiehandelssysteem. (Rechts) International Carbon Action Partnership, J.P. Morgan Asset Management. De EHS-prijs voor China is gebaseerd op het gemiddelde van de EHS-prijzen van Beijing, Chongqing, Guangdong, Hubei, Sjanghai, Shenzhen en Tianjin. CO2-equivalenttonnen standaardiseren de emissies zodat gassen onderling kunnen worden vergeleken. Eén ton CO2 -equivalent heeft hetzelfde opwarmingseffect als één ton CO2 over een periode van 100 jaar. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
ESG
Prognose
Overige
EHS EU
EHS Zuid-Korea
CO2-heffing Japan
EHS China
87
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
'15 '16 '17 '18 '19 '20
ChinaZuid-KoreaEU
88
|GTM – Europe
68
25
77
36
92
52
0
20
40
60
80
100
Levensverwachting
Kans om de leeftijd van 80 en 90 jaar te bereiken% waarschijnlijkheid, personen van 65 jaar, per geslacht en gecombineerd koppel
Bronnen: ONS 2017-2019 Life Tables, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Mannen
Vrouwen
Koppels – ten minste één haalt betreffende leeftijd
88
80 jaar 90 jaar
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
89
|GTM – Europe
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
25 30 35 40 45 50 55 60 650
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
'86 '90 '94 '98 '02 '06 '10 '14 '18
Het effect van compounding
€ 5.000 jaarlijks belegd met een groei van 5% per jaar Belegging van € 5.000 met/zonder herbelegde inkomstenEUR EUR, rendementen MSCI Europe
Bron: (Links) J.P. Morgan Asset Management. Uitsluitend voor illustratieve doeleinden, gaat ervan uit dat alle inkomsten worden herbelegd, werkelijke beleggingen kunnen gepaard gaan met hogere of lagere groei en kosten. (Rechts) Bloomberg, MSCI, J.P. Morgan Asset Management. Gebaseerd op de MSCI Europe Index en verondersteld zonder kosten. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Vanaf de leeftijd van 35 jaar
Vanaf de leeftijd van 25 jaar
Zonder herbelegde dividenden
Met herbelegde dividenden
Leeftijd
€ 354.000
€ 639.000
89
€ 86.000
€ 30.000
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
90
|GTM – Europe
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0 5 10 15 20 25 30 35 40
Cash-beleggingen
Inkomsten uit een 3-maands bankdeposito van € 100.000EUR
Bronnen: (Links) Eurostat, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. De getoonde gegevens zijn gemiddelden in de loop van het kalenderjaar. (Rechts) J.P. Morgan Asset Management. Alleen ter illustratie, gaat uit van geen rendement op cash en een inflatiepercentage van 2%. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
90
EUR, x 1.000Effect van 2% inflatie op koopkracht van € 100.000
Jaren
€ 100.000
€ 45.000
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
2000 2020
Inkomsten bankdepositoInkomsten nodig om de inflatie te verslaan
91
|GTM – Europe
0
1
10
100
1.000
10.000
1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020
Rendementen op de lange termijn
Totaal rendement van $ 1 in reële termenUSD, logaritmische schaal, totaalrendement
Bronnen: Bloomberg, Bloomberg Barclays, FactSet, Shiller, Siegel, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. Rendementen daterend van voor 2010: Shiller, Siegel; vanaf 2010: Aandelen: S&P 500; Obligaties: Bloomberg Barclays US Treasury 20+ year Total Return Index; Cash: Bloomberg Barclays US TreasuryBills Total Return Index. Laatste punt per eind 2020. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
91
Aandelen: $ 2.870
Obligaties: $ 16
Cash: $ 2
Geannualiseerde reële rendementen
1900–2020 2000–2020
Aandelen 6,8% 4,5%
Obligaties 2,3% 5,9%
Cash 0,6% -0,4%
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
92
|GTM – Europe
13
2
15
34
16
39
21
-18
22
28
-19
13
6
34
-8
12
20
35
20
28
-4
-18
-31
17
9
22
16
3
-41
23
4
-12
12
18
2 24
10
-13
20
-4
7
-11-15
-7-4
-11
-3
-10
-35
-6
-11
-24
-11
-18
-4
-16
-6 -5
-12
-31
-9-12
-35 -37
-22
-8-6
-12 -12
-48
-26
-15
-25
-15-12 -12
-17 -15
-4
-18
-7
-34
-4
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
'80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Jaarlijkse rendementen en dalingen tijdens het jaar
Intra-jaarlijkse dalingen MSCI Europe Index t.o.v. rendementen per kalenderjaarOndanks gemiddelde intra-jaarlijkse dalingen van 15,6% (mediaan 12,1%), zijn de jaarrendementen positief in 31 van de 41 jaren
Bronnen: MSCI, Refinitiv Datastream, J.P Morgan Asset Management. Rendementen betreffen koersrendementen in lokale valuta. Intra-jaarlijkse daling verwijst naar de grootste marktdaling van piek tot dal binnen het kalenderjaar. Getoonde rendementen betreffen de kalenderjaren van 1980 tot 2020. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Intra-jaarlijkse daling
Rendement kalenderjaar
92
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
Year-to-date
93
|GTM – Europe
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Risico versus rendement naar beleggingscategorie
Historisch risico versus rendement voor geselecteerde beleggingscategorieën%, geannualiseerd rendement 2004 – 2020 in EUR
Bronnen: Bloomberg Barclays, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Volatiliteit is de standaardafwijking van de jaarlijkse rendementen sinds 2004. Cash: JP Morgan Cash EUR (3M); Euro staatsobligaties: Bloomberg Barclays Euro Aggregate - Treasury; Wereldwijde investmentgrade-obligaties: Bloomberg Barclays Global Aggregate – Corporate; Schuldpapier van opkomende markten: J.P. Morgan EMBI Global Diversified; Wereldwijde highyield-obligaties: ICE BofA Global High Yield; Wereldwijde aandelen: MSCI All-Country World Index (omvat ontwikkelde en opkomende markten). Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Volatiliteit
Sam
enge
stel
d re
ndem
ent
93
Hoger rendement
Hoger risico
Cash
Euro staatsobligaties
Wereldwijde investmentgrade-obligaties
Schuldpapier van opkomende markten
Wereldwijde aandelen
Wereldwijde highyield-obligaties
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
94
|GTM – Europe
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
-175
-150
-125
-100
-75
-50
-25
0
25
50
75
100
125
150
175
'96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
S&P 500 en fondsstromen
Stromen Amerikaanse beleggingsfondsen plus ETF’s en de S&P 500USD miljard, netto 3-maands stromen (links); indexniveau (rechts)
Bronnen: FactSet, Investment Company Institute, Standard & Poor’s, J.P. Morgan Asset Management. De fondsstromen betreffen de Amerikaanse aandelenfondsstromen op lange termijn, waarbij de ETF-stromen vanaf 2006 zijn inbegrepen. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
94
3-maands netto fondsstromen S&P 500 indexniveau
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
Vermijd verkopen op de bodem
95
|GTM – Europe
48% 49%
30%24% 24% 21%
17% 17% 18%13% 15%
-18%-24%
-7% -3% -1% -3% 0%1%
4%1%
4%
-50
-25
0
25
50
75
61%
-43%
Amerikaanse rendementen naar beleggingstermijn
Range van totaalrendementen op aandelen en obligaties%, geannualiseerde totaalrendementen, 1950-heden
Bronnen: Strategas/Ibbotson, J.P. Morgan Asset Management. Largecap-aandelen vertegenwoordigen de S&P 500 Composite en Obligaties vertegenwoordigen de Strategas/Ibbotson US Government Bond Index en de US Long-term Corporate Bond Index. Getoonde rendementen luiden per jaar en zijn berekend op basis van maandelijkse rendementen van 1950 tot de laatst beschikbare cijfers, dividenden inbegrepen. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets - Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
Largecap-aandelenObligaties
50/50-portefeuille
95
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
1-jr. voortschrijdend 5-jr. voortschrijdend 10-jr. voortschrijdend 20-jr. voortschrijdend
96
Rendementen per beleggingscategorie (EUR)
Bronnen: Bloomberg Barclays, FTSE, J.P. Morgan Economic Research, MSCI, Refinitiv Datastream, J.P. Morgan Asset Management. Geannualiseerde rendementen omvatten de periode 2011 tot 2020. Vol. is de standaardafwijking van het geannualiseerd rendement. Staatsobligaties: Bloomberg Barclays Global Aggregate Government Treasuries; Highyield-obligaties: ICE BofA Global High Yield; EMD: J.P. Morgan EMBI Global Diversified; IG-obligaties: Bloomberg Barclays Global Aggregate – Corporates; Grondstoffen: Bloomberg Commodity; REIT’s: FTSE NAREIT All REITS; Aandelen ontw. mkt.: MSCI World; Aandelen opk. mkt.: MSCI EM; Hedgefondsen: HFRI Global Hedge Fund Index; Cash: JP Morgan Cash Index EUR (3M). Hypothetische portefeuille (alleen ter illustratie en niet te beschouwen als aanbeveling): 30% aandelen ontwikkelde markten; 10% aandelen opkomende markten; 15% IG-obligaties; 12,5% staatsobligaties; 7,5% highyield-obligaties; 5% EMD; 5% grondstoffen; 5% cash; 5% REIT's en 5% hedgefondsen. Alle rendementen betreffen totaalrendementen, in EUR, en zijn niet afgedekt. Rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. Guide to the Markets -Europa. Gegevens per 31 maart 2021.
GTM – Europe | 96
Bele
ggin
gs-
prin
cipe
s
20122011 20162013 2014 2015Geann.
rendement 10 jaar Vol.20182017 2019 1Q ’212020
EMD 10,9%
REITs 18,3%
DM equities 21,9%
REITs 44,8%
REITs 13,9%
HY bonds 18,2%
EM equities 21,0%
Govt bonds 4,6%
DM equities 30,8%
EM equities 8,9%
REITs 12,9%
DM equities 11,5%
REITs 16,3%
REITs 10,9%
HY bonds 17,5%
Portfolio 3,4%
EMD 22,3%
EMD 12,7%
Cmdty 15,1%
DM equities 8,1%
HY bonds 1,5%
REITs 30,4%
DM equities 6,9%
Cmdty 11,3%
REITs 10,1%
EM equities 13,0%
Govt bonds 9,9%
EM equities 16,8%
HY bonds 3,3%
DM equities 20,1%
DM equities 11,0%
EM equities 14,9%
Portfolio 1,7%
IG bonds 1,3%
EM equities 21,1%
Portfolio 1,6%
DM equities 9,4%
HY bonds 7,6%
EMD 10,1%
IG bonds 7,8%
EMD 15,6%
Hedge funds 2,1%
IG bonds 17,5%
Govt bonds 7,7%
EMD 13,5%
Cash -0,3%
REITs 0,7%
Portfolio 18,9%
IG bonds 1,3%
EM equities 6,5%
EMD 7,2%
DM equities 10,0%
HY bonds 6,1%
DM equities 14,7%
Cash 0,2%
Portfolio 16,3%
IG bonds 7,4%
REITs 12,6%
EMD -3,2%
EMD 0,6%
EMD 17,1%
Govt bonds 0,5%
Hedge funds 5,4%
Portfolio 6,7%
Cmdty 9,6%
Cash 1,7%
Portfolio 10,6%
REITs -1,3%
HY bonds 13,8%
Hedge funds 7,3%
DM equities 11,4%
HY bonds -3,2%
Cash -0,3%
HY bonds 15,8%
Cash -0,3%
Portfolio 5,0%
IG bonds 5,5%
HY bonds 7,5%
Portfolio 1,1%
IG bonds 9,5%
IG bonds -4,0%
Hedge funds 13,2%
HY bonds 6,7%
Portfolio 10,3%
REITs -4,0%
Portfolio -1,6%
IG bonds 13,6%
HY bonds -0,9%
HY bonds 4,0%
EM equities 5,0%
IG bonds 6,7%
DM equities -1,8%
Hedge funds 1,9%
EM equities -6,5%
Govt bonds 13,0%
Portfolio 6,3%
IG bonds 7,4%
IG bonds -4,2%
Hedge funds -2,0%
Hedge funds 10,6%
Hedge funds -2,0%
Cash -0,1%
Govt bonds 3,2%
Portfolio 6,5%
Hedge funds -5,8%
Cash 1,2%
Govt bonds -8,4%
EM equities 11,8%
Cash 0,1%
Hedge funds 5,6%
Govt bonds -5,8%
DM equities -3,6%
Cmdty 9,7%
EMD -3,4%
IG bonds -0,3%
Hedge funds 2,2%
Govt bonds 6,4%
Cmdty -10,4%
Govt bonds 0,3%
EMD -9,3%
Cash 0,3%
EM equities -4,9%
Govt bonds 4,7%
Hedge funds -6,9%
Cmdty -6,8%
Govt bonds 7,5%
Cmdty -11,1%
EMD -0,6%
Cash 0,2%
Hedge funds 6,4%
EM equities -15,4%
Cmdty -2,6%
Cmdty -13,4%
Cmdty -5,5%
Cmdty -16,1%
Cash -0,2%
Cmdty -10,7%
EM equities -9,9%
Cash -0,3%
REITs -13,6%
Govt bonds -1,6%
Cmdty -5,6%
Cash 0,7%
J.P. Morgan Asset Management: indexdefinitiesAlle indexen zijn onbeheerd en personen kunnen niet direct in een index beleggen. Indexrendementen omvatten geen vergoedingen of kosten. De S&P 500 Index wordt algemeen beschouwd als de beste graadmeter voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Deze wereldberoemde index omvat een representatief staal van 500 toonaangevende bedrijven in toonaangevende sectoren van de Amerikaanse economie. Hoewel de S&P 500 Index gericht is op het largecap-segment van de markt, bestrijkt de index ongeveer 75% van alle Amerikaanse aandelen, en hij is dan ook een ideale afspiegeling van de totale markt. Een belegger kan niet direct in een index beleggen. De Russell 1000 Index ® meet de prestaties van de 1000 grootste bedrijven in de Russell 3000. De Russell 1000 Growth Index ® meet de prestaties van die bedrijven uit de Russell 1000 met hogere koers/boekwaarde-verhoudingen en hogere verwachte groeiwaarden. De Russell 1000 Value Index ® meet de prestaties van die bedrijven uit de Russell 1000 met lagere koers/boekwaarde-verhoudingen en lagere verwachte groeiwaarden. De MSCI Emerging Markets IndexSM is een marktkapitalisatie-index aangepast aan het aantal vrij verhandelbare aandelen (de 'free float'), ontworpen om de prestaties van de aandelenmarkten in de wereldwijde opkomende markten te meten. Per juni 2007 bestond de MSCI Emerging Markets Index uit de volgende 25 indices van landen met een opkomende markt: Argentinië, Brazilië, Chili, China, Colombia, Tsjechië, Egypte, Hongarije, India, Indonesië, Israël, Jordanië, Korea, Maleisië, Mexico, Marokko, Pakistan, Peru, Filipijnen, Polen, Rusland, Zuid-Afrika, Taiwan, Thailand en Turkije.De MSCI ACWI (All Country World Index) Index is een marktkapitalisatie-index aangepast aan het aantal vrij verhandelbare aandelen (de 'free float'), ontworpen om de prestaties van de aandelenmarkten in ontwikkelde en opkomende markten te meten. Per juni 2009 bestond de MSCI ACWI uit 45 landenindices: 23 landenindices van ontwikkelde markten en 22 landenindices van opkomende markten. De Tokyo Price Index (TOPIX) is een kapitalisatiegewogen index van alle bedrijven die geacht worden zich onder de 'eerste afdeling' van de TSE te bevinden, die alle grote bedrijven op de beurs in één groep onderbrengt. In de tweede afdeling worden de resterende kleinere bedrijven gegroepeerd.De FTSE 100 Index is een index van de 100 grootste bedrijven (volgens marktkapitalisatie) in het Verenigd Koninkrijk.De FTSE All Share Index is een index van de 630 grootste bedrijven (volgens marktkapitalisatie) in het Verenigd Koninkrijk.De MSCI Value and Growth IndicesSM bestrijken het volledige scala van aandelenindices van MSCI uit ontwikkelde markten, opkomende markten en alle landen. Bij de sluiting van 30 mei 2003 heeft MSCI een geoptimaliseerde methode voor de MSCI Global Value and Growth Indices ingevoerd, met een tweedimensionaal kader voor stijlsegmentering waarin waarde- en groei-waarden worden ingedeeld aan de hand van verschillende eigenschappen - drie voor waarde en vijf voor groei, inclusief toekomstgerichte variabelen. De doelstelling van het ontwerp van de index bestaat erin componenten van een onderliggende MSCI Standard Country Index onder te verdelen in een waarde-index en een groei-index, die elk gericht zijn op 50% van de aan de free float aangepaste marktkapitalisatie van de onderliggende landenindex. De waarde- en groei-indices van landen worden vervolgens gecombineerd in regionale waarde- en groei-indices. Vóór 30 mei 2003 gebruikten de indices koers/boekwaarde-verhoudingen (K/BW) om de standaard MSCI-landenindices onder te verdelen in waarde- en groei-indices. Alle waarden werden ofwel ingedeeld als 'waarde-effecten' (effecten met een lage K/BW-verhouding) ofwel als 'groei-effecten' (effecten met een hoge K/BW-verhouding) voor elke MSCI-landenindex.De volgende MSCI Total Return IndicesSM worden berekend met bruto dividenden:Deze reeks benadert de maximale mogelijke dividendherbelegging. Het herbelegde bedrag is het dividend dat is uitgekeerd aan natuurlijke personen die wonen in het land waar het bedrijf is gevestigd, maar omvat geen belastingtegoeden.De MSCI Europe IndexSM is een marktkapitalisatie-index aangepast aan het aantal vrij verhandelbare aandelen, ontworpen om de aandelenprestaties van de ontwikkelde markten in Europa te meten. Per juni 2007 bestond de MSCI Europe Index uit de volgende 16 indices van ontwikkelde landen: Oostenrijk, België, Denemarken, Finland, Frankrijk, Duitsland, Griekenland, Ierland, Italië, Nederland, Noorwegen, Portugal, Spanje, Zweden, Zwitserland en het Verenigd Koninkrijk.
West Texas Intermediate (WTI) is de onderliggende grondstof voor de oliefuturescontracten van de New York Mercantile Exchange. De Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index vertegenwoordigt waarden die bij de SEC zijn geregistreerd, belastbaar zijn en in USD luiden. De index bestrijkt de Amerikaanse markt van de vastrentende obligaties van beleggingskwaliteit (‘investment grade’), met indexcomponenten voor overheids- en bedrijfsobligaties, 'mortgage pass-through'-waarden en door vermogen gedekte waarden. Deze U.S. Treasury Index is een component van de U.S. Government index. De Bloomberg Barclays High Yield Index bestrijkt het universum van de vastrentende schuld onder beleggingskwaliteit. Pay-in-kind-obligaties (PIK-obligaties, ofwel obligaties betaald in natura), Eurobonds en schuldemissies van landen die zijn aangemerkt als opkomende markten (bijv., Argentinië, Brazilië, Venezuela, enz.) zijn uitgesloten, maar Canadese en wereldwijde obligaties (geregistreerd bij de SEC) van emittenten in landen die geen opkomende markten zijn, worden opgenomen in de index. De Bloomberg Barclays Euro-Aggregate Index bestaat uit obligaties uitgegeven in euro of in de vroegere valuta's van de soevereine landen die lid zijn van de Europese Monetaire Unie (EMU).De Global Bond Index Emerging Market Broad Diversified Index (GBI-EM) is een uitgebreide wereldwijde lokale index van opkomende markten die bestaat uit liquide, vastrentende overheidsobligaties luidend in binnenlandse valuta's.De Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index is samengesteld uit bedrijfsemissies in Europa, de VS en de regio Azië-Pacific. De J.P. Morgan EMBI Global Index omvat in USD luidende Brady bonds, Eurobonds, verhandelde leningen en schuldinstrumenten van lokale markten uitgegeven door overheden en semi-overheidsorganen.De JPMorgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI): De CEMBI volgt de totaalrendementen van in USD luidende schuldinstrumenten uitgegeven door bedrijven in opkomende markten, en bestaat uit een beleggingsuniversum van bedrijfsobligaties. Beide indices zijn ook beschikbaar in een Diversified-versie. De MSCI World High Dividend Yield Index is samengesteld uit effecten met een bovengemiddeld dividendrendement binnen de moederindex, een geschiedenis van consequente dividendbetalingen en het vermogen om toekomstige dividendbetalingen te kunnen dragen.
J.P. Morgan Asset Management: risico’s en belangrijke informatie
Het Market Insights-programma biedt uitgebreide gegevens en commentaren op de wereldwijde markten, zonder te verwijzen naar producten. Market Insights isontworpen als instrument om klanten te helpen om de markten te begrijpen en hen te ondersteunen bij de besluitvorming over beleggingen, en is gericht op hetonderzoeken van de implicaties van actuele economische gegevens en veranderende marktomstandigheden. Voor de toepassing van MiFID II worden de JPM MarketInsights en Portfolio Insights-programma’s aangemerkt als marketingcommunicatie en vallen deze niet onder de MiFID II/MiFIR-vereisten die specifiek betrekkinghebben op beleggingsonderzoek. Verder zijn de J.P. Morgan Asset Management Market Insights en Portfolio Insight-programma’s, als niet-onafhankelijk onderzoek,niet opgesteld in overeenstemming met wettelijke vereisten die bedoeld zijn om de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek te bevorderen, en ook zijn ze nietonderworpen aan enig verbod om te handelen voorafgaand aan de verspreiding van beleggingsonderzoek.Dit document omvat algemene communicatie, uitsluitend bedoeld ter informatie. Het is in zijn aard bedoeld om kennis te verstrekken en is niet bedoeld als advies ofaanbeveling voor specifieke beleggingsproducten, strategieën, planmogelijkheden of andere doelen in welke jurisdictie dan ook. Ook omvat het geen verplichting vanJ.P. Morgan Asset Management of zijn filialen om te participeren in de in dit document genoemde transacties. Alle gebruikte voorbeelden zijn algemeen van aard, hypothetischen alleen bedoeld ter illustratie. Dit materiaal bevat niet voldoende informatie om een beleggingsbeslissing op te baseren en er mag door u niet op vertrouwd wordenom het beleggen in effecten of beleggingsproducten op zijn merites te beoordelen. Daarnaast wordt aangeraden aan gebruikers van dit document om een onafhankelijkebeoordeling te maken van de implicaties op juridisch gebied, reguleringsgebied, belastinggebied, kredietgebied en boekhoudkundig gebied, en samen met hun professionelefinanciële expert te bepalen of beleggingen die hierin worden genoemd, geschikt worden geacht voor hun persoonlijke doelen. Beleggers moeten ervoor zorgen dat zij allebeschikbare informatie verkrijgen alvorens ze een belegging doen. Alle genoemde voorspellingen, cijfers, opinies of beleggingstechnieken en -strategieën zijn uitsluitendvermeld ter informatie, en zijn gebaseerd op bepaalde aannames en huidige marktomstandigheden. Ze kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.Alle vermelde informatie wordt nauwkeurig geacht op het moment van opstellen, maar de nauwkeurigheid is niet gegarandeerd en er is geen aansprakelijkheid voorfouten of omissies. Opgemerkt zij dat beleggen gepaard gaat met risico, dat de waarde van beleggingen en de inkomsten daaruit kunnen fluctueren al naar gelang demarktomstandigheden en fiscale regels. De mogelijkheid bestaat dat beleggers niet het volledige bedrag van hun oorspronkelijke belegging terugkrijgen. Rendementenen opbrengsten uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor huidige en toekomstige resultaten. J.P. Morgan Asset Management is de handelsnaam van devermogensbeheeractiviteiten van JPMorgan Chase & Co en zijn filialen wereldwijd. Voor zover toegestaan door toepasselijke wetgeving, kunnen we telefoongesprekkenopnemen en elektronische communicatie volgen om te voldoen aan onze verplichtingen uit hoofde van wet- en regelgeving en ons interne beleid. Persoonlijke gegevensworden verzameld, opgeslagen en verwerkt door J.P. Morgan Asset Management, in overeenstemming met ons privacybeleid www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.Dit document is uitgegeven (in Europa exclusief het VK) door JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, GroothertogdomLuxemburg, R.C.S. Luxemburg B27900, maatschappelijk kapitaal EUR 10.000.000..
Copyright 2021 JPMorgan Chase & Co. Alle rechten voorbehouden
Opgesteld door: Karen Ward, Tilmann Galler, Vincent Juvyns, Maria Paola Toschi, Michael Bell, Hugh Gimber, Ambrose Crofton, Jai Malhi en Max McKechnie.
Tenzij anders vermeld, luiden alle gegevens per 31 maart 2021 of per meest recent beschikbaar.
Guide to the Markets - Europa
JP-LITTLEBOOK
0903c02a82b192ea
Bron: 0903c02a828686f2