HAFTALIK RAPOR 23 Aralık 2013

TCMB Aralık ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) yılın son Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz

oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Bu ayki toplantıda zorunlu karşılık oranını ve rezerv

opsiyon katsayısını da değiştirmeyen TCMB, piyasa yapıcısı bankalara tanınan fonlama imkanının

miktarını ise düşürerek sıkılaştırıcı bir adım attı. TCMB’nin bu toplantıda sıkılaştırıcı bir adım atmasına

karşın, söylemlerinde ise sıkılaştırmaya daha az vurgu yaptığı dikkat çekiyor. Bu haftaki raporumuzda

TCMB’nin son PPK toplantısı kararlarını inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)

Aralık ayı Para Politikası Kurulu (PPK)

toplantısında beklentilere paralel faiz

oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi.

TCMB bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını

%4.5’te, borç verme faiz oranını %7.75’te ve

borç alma faiz oranını %3.5’te sabit bıraktı.

TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde

piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla

tanınan borçlanma imkânı faiz oranını da

%6.75 olarak tuttu. TCMB, geç likidite

penceresi uygulaması çerçevesindeki

borçlanma faiz oranını %0, borç verme faiz

oranını ise %10.25 seviyesinde sabit bıraktı.

TCMB, Aralık ayı toplantısında faiz oranlarının yanı sıra zorunlu karşılık oranlarında ve rezerv opsiyon

katsayısında (ROK) da bir değişiklik yapmadı.

TCMB, Aralık ayı toplantısında ikinci bir duyuruyla bir hafta vadeli repo ihalesi ile sağlanan fonlamanın

azami stok tutarını 10 milyar TL’den 6 milyar TL’ye indirdi. Ayrıca, piyasa yapıcısı bankalara sağlanan

toplam fonlama imkânı, bankaların Hazine ihalelerinden aldıkları DİBS’lerin ihraç değerinin %7’sinden

%2’sine indirildi. Böylece piyasa yapıcısı bankalara tanınan fonlama imkânı mevcut durumda yaklaşık 23

milyar TL’den 6.5 milyar TL’ye düşürüldü.

TCMB, Aralık ayı toplantısında yurtiçi nihai talebin ve ihracatın ılımlı büyüme eğilimlerini koruduğunu

tekrarlarken, cari işlemler dengesinin ise mevcut politika çerçevesinden olumlu etkilendiğini belirtti.

Temkinli para politikası duruşu, alınan makro ihtiyati önlemler ve zayıf sermaye akımlarının etkisiyle

önümüzdeki dönemde kredi büyüme hızının yavaşlayacağını öngören TCMB, böylelikle altın ticareti hariç

tutulduğunda cari işlemler açığındaki iyileşme eğiliminin süreceği tahminini de korudu.

TCMB, enflasyona ilişkin ise temel enflasyon göstergelerinin bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceği

tahminini korurken, enflasyonun ise önümüzdeki dönem düşmeye devam etmesinin beklendiğini belirtti.

TCMB, Kasım ayı toplantısında enflasyona ilişkin riskleri sınırlandırmak amacıyla temkinli duruşun

güçlendirilmesi gerektiğini belirtmişti. Ancak TCMB’nin bu ay, mevcut politika duruşunun yeterli olduğu

görüşünü benimsediği görülüyor. Bir önceki toplantıda para piyasası faiz oranlarındaki oynaklığın

azaltılması amacıyla bir ay vadeli repo ihalelerine son veren TCMB, Aralık ayı toplantısında da aynı şekilde

bankalararası piyasada oluşan faizlerin %7.75’e yakın, ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin ise %6.75 ve

üzerinde oluşmasının sağlanacağını belirtti. Ayrıca, enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu

olana kadar para politikasındaki temkinli duruşun korunması gereği bu ay da tekrarlandı.

3

5

7

9

11

13

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti

Borç Verme

Borç Alma

1 Hafta Vadeli Repo İhaleKaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

ABD Merkez Bankası (FED), 17-18 Aralık

tarihlerinde gerçekleştirdiği toplantısında

aylık 85 milyar dolar tutarındaki varlık alım

programını 10 milyar dolar azaltma kararı aldı.

FED’in hazine bonosu ve mortgage’a dayalı

menkul kıymetlerden 5'er milyar dolar kesinti

yaparak alımları aylık 75 milyar dolar düşürme

kararı Ocak ayından itibaren uygulanmaya

başlanacak. FED’in son kararıyla birlikte varlık

alımlarının azaltılmaya başlanacağı tarihe

ilişkin belirsizlik ortadan kalkarken,

Bernanke’nin faiz oranlarını uzun bir süre

düşük tutmaya devam edeceklerini açıklaması

da piyasalarda olumlu karşılandı. FED kararının ardından dolar diğer para birimleri karşısında değer

kazanırken, USD/TL kuru ise 2.09 seviyesine kadar yükseldi. Kararın ardından ABD 10 yıllık tahvil

getirisinde de bir yükseliş yaşanırken, yurtiçinde ise gösterge tahvil getirisinin %9.6’ya kadar yükseldiği

görülüyor. Diğer gelişmekte olan ülkelerle karşılaştırıldığında yurtiçinde yaşanan belirsizliğin negatif bir

ayrışmaya da neden olduğu görülüyor. Kurlarda ve faizde görülen yükselişin ardından TCMB, Cuma günü

döviz kurlarında aşırı oynaklık gözlenen günlerde saat 16.30'da yapılan döviz satım ihalesi tutarını

minimum tutarın 10 katına kadar artırabileceğini açıkladı. TCMB, düzenli fonlama yapılan günlerde

minimum 50 milyon dolarlık, ek parasal sıkılaştırma (EPS) uyguladığı günlerde ise minimum 100 milyon

dolarlık döviz satım ihalesi gerçekleştiriyor.

Sonuç olarak TCMB, Aralık ayı toplantısında da faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak

TCMB’nin bu ayki toplantıda sıkılaştırmaya daha az vurgu yaptığı dikkat çekiyor. TCMB’nin bu ayki

toplantıda enflasyon görünümü açısından sıkılaştırmaya daha az vurgu yapması ve daha yumuşak bir

tutum sergilemesi önümüzdeki dönem enflasyon görünümü açısından daha güvenli olduğunu ortaya

koyuyor. TCMB’nin, FED’in Mayıs ayından beri varlık alımlarını azaltacağına dair sinyaller vermesiyle

birlikte, FED’in çıkış stratejisine başlama ihtimalinin piyasalarda fiyatlanmış olduğu düşüncesi bu yumuşak

duruşun nedeni olabilir. Bu ayki toplantıda TCMB’nin söyleminin yumuşamasına karşın, piyasa yapıcısı

bankalara tanınan fonlama miktarının düşürülmesi ise sıkılaşmanın devam ettiğini de gösteriyor.

Piyasalarda son yaşanan dalgalanmaların TCMB’nin politika duruşuna yansımaları ve bu hafta açıklanacak

2014 yılı para politikasına ilişkin açıklamalar da piyasalar açısından önemli olacaktır.

1.7

1.75

1.8

1.85

1.9

1.95

2

2.05

2.1

4

5

6

7

8

9

10

11

19

.11

.201

2

19

.12

.201

2

19

.01

.201

3

19

.02

.201

3

19

.03

.201

3

19

.04

.201

3

19

.05

.201

3

19

.06

.201

3

19

.07

.201

3

19

.08

.201

3

19

.09

.201

3

19

.10

.201

3

19

.11

.201

3

19

.12

.201

3

Gösterge Tahvil Getirisi USD/TL (Sağ Eksen)

Kaynak: Bloomberg

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

23.12.2013 ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Kasım) %0.1 %0.1

Chicago PMI Endeksi (Kasım) -0.18 --

Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 82.5 83.5

İtalya Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 98.3 99.3

24.12.2013 Türkiye TCMB 2014 Para ve Kur Politikası -- --

ABD İnşaat İzinleri (Kasım) 1.007 milyon $ --

Haftalık Mortgage Verileri 374.6 --

Dayanıklı Mal Siparişleri (Kasım) -%1.6 %1.5

Yeni Konut Satışları (Kasım) 0.444 milyon $ 0.448 milyon $

Richmond FED İmalat Endeksi (Aralık) 13 --

Fransa GSYH (3. Çeyrek, revize, ç-ç) -%0.1 -%0.1

25.12.2013 Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Aralık) 104.5 --

Kapasite Kullanım Oranı (Aralık) 75.6 --

26.12.2013 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 77.5 --

ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 379 bin --

Japonya TÜFE (Kasım, y-y) %0.9 %1.1

İşsizlik Oranı (Kasım) %4.0 %3.9

Sanayi Üretimi Kasım, a-a) %1.0 %0.4

Perakende Satışlar (Kasım, y-y) %2.3 %2.9

27.12.2013 Fransa ÜFE (Kasım, a-a) -%0.2 --

Haftalık Veri Takvimi (23 - 27 Aralık 2013)

4

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013 III.Çeyrek)

2012 III.

Çeyrek

2012 IV.

Çeyrek

2013 I. Çeyrek

2013 II. Çeyrek

2013 III.

Çeyrek

Tarım 15.1 2.1 3.4 4.5 5.6 2.9

Sanayi 21.9 1.1 -0.1 1.9 3.7 4.9

İnşaat 5.6 -0.8 1.5 5.9 7.6 8.7

Ticaret 12.0 -0.7 0.0 2.9 5.1 5.5

Otel.veLokantalar 3.0 1.6 7.4 13.7 12.4 8.3

Ulaş. ve Haber. 14.1 2.9 0.7 2.4 3.4 3.0

Mali Kur. 12.1 0.9 3.8 6.5 8.5 11.0

Konut Sah. 4.1 1.6 1.7 1.2 1.3 1.8

Eğitim 1.6 3.5 4.6 4.6 4.3 5.0

Sağ. İş. ve Sos. Hiz.

1.1 4.7 5.3 4.6 5.2 5.3

Vergi-Süb. 8.1 0.9 0.9 1.4 5.2 4.7

GSYH 1.5 1.4 3.0 4.5 4.4

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

4.4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99Ç

11

999

Ç3

20

00Ç

12

000

Ç3

20

01Ç

12

001

Ç3

20

02Ç

12

002

Ç3

20

03Ç

12

003

Ç3

20

04Ç

12

004

Ç3

20

05Ç

12

005

Ç3

20

06Ç

12

006

Ç3

20

07Ç

12

007

Ç3

20

08Ç

12

008

Ç3

20

09Ç

12

009

Ç3

20

10Ç

12

010

Ç3

20

11Ç

12

011

Ç3

20

12Ç

12

012

Ç3

20

13Ç

12

013

Ç3

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-5

0

5

10

15

20

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

19

99Ç

11

999

Ç3

20

00Ç

12

000

Ç3

20

01Ç

12

001

Ç3

20

02Ç

12

002

Ç3

20

03Ç

12

003

Ç3

20

04Ç

12

004

Ç3

20

05Ç

12

005

Ç3

20

06Ç

12

006

Ç3

20

07Ç

12

007

Ç3

20

08Ç

12

008

Ç3

20

09Ç

12

009

Ç3

20

10Ç

12

010

Ç3

20

11Ç

12

011

Ç3

20

12Ç

12

012

Ç3

20

13Ç

12

013

Ç3

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

5

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013

III.Çey.)

2012 III.

Çey.

2012 IV.

Çey.

2013

I. Çey.

2013

II. Çey.

2013

III. Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 65.7 -0.3 -0.4 3.4 5.6 5.1

Dev. Nihai Tük. Har. 9.3 5.5 8.5 7.6 7.8 0.6

Gay. Safi Ser. Oluş. 22.5 -3.3 -1.7 2.5 4.0 6.0

Kamu Sektörü 4.1 6.8 21.8 83.9 37.7 9.1

Özel Sektör 18.4 -5.3 -6.8 -7.0 1.9 5.3

Mal ve Hiz. İhracatı 25.3 14.4 16.7 5.2 0.1 -2.2

Mal ve Hiz. İthalatı 27.0 3.0 6.6 7.4 12.1 6.0

GSYH 1.5 1.4 3.0 4.5 4.4

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-5

-3

-1

1

3

5

7

-5

0

5

10

15

20

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0

Oca

.11

Nis

.11

Tem

.11

Eki.1

1

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2

Oca

.13

Nis

.13

Tem

.13

Eki.1

3

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

Nis

.11

Haz

.11

Ağu

.11

Eki.1

1

Ara

.11

Şub

.12

Nis

.12

Haz

.12

Ağu

.12

Eki.1

2

Ara

.12

Şub

.13

Nis

.13

Haz

.13

Ağu

.13

Eki.1

3

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

6

-20.00

-10.00

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Ekim Ayı

2012 2013

Petrol Ürünleri 15.0 -12.4

Tekstil -8.8 0.6

Gıda -6.0 1.4

Kimyasal Madde -5.5 0.7

Ana Metal Sanayi -1.0 4.3

Metalik Olm. Diğ. Mineral -4.3 -2.1

Taşıt Araçları -6.5 0.1

Elektrikli Teçhizat -9.9 10.5

Giyim 2.1 -9.8

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Kas

.01

May

.02

Kas

.02

May

.03

Kas

.03

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Ciro Endeksi

70.0

90.0

110.0

130.0

150.0

170.0

190.0

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3Ek

i.13

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

148.8

7

Kapasite Kullanım Oranı

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30

35

40

45

50

55

60PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

55.0

70

75

80

85

90

95

100

105

110

20

05Ç

1

20

05Ç

3

20

06Ç

1

20

06Ç

3

20

07Ç

1

20

07Ç

3

20

08Ç

1

20

08Ç

3

20

09Ç

1

20

09Ç

3

20

10Ç

1

20

10Ç

3

20

11Ç

1

20

11Ç

3

20

12Ç

1

20

12Ç

3

20

13Ç

1

20

13Ç

3

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

8

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon

7.32

7.22

0

2

4

6

8

10

12

14

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

5.67

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Kas

.12

Şub

.13

May

.13

Ağu

.13

Kas

.13

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Ulaştırma

Alkollü İçecekler ve Tütün

Konut

Lokanta ve Oteller

Ev Eşyası

Giyim ve Ayakkabı Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

29

.04

.200

5

31

.10

.200

5

28

.04

.200

6

31

.10

.200

6

30

.04

.200

7

31

.10

.200

7

30

.04

.200

8

31

.10

.200

8

30

.04

.200

9

30

.10

.200

9

30

.04

.201

0

31

.10

.201

0

30

.04

.201

1

31

.10

.201

1

30

.04

.201

2

31

.10

.201

2

30

.04

.201

3

31

.10

.201

3

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

9

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-5

0

5

10

15

20

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

85.5

70

75

80

85

90

95

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

Reel Efektif Döviz Kuru

100

105

110

115

120

125

130

135TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

109.41

10

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.9

10.2

7.08.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000

21,000

23,000

25,000

27,000

29,000

31,000

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

İşgücü Arzı (kişi)

İstihdam Edilenler (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki Payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3Ek

i.13

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92

97

102

107

112

117

122

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

20

12-I

II

20

13-I

20

13-I

II

Sanayi İstihdam Endeksi

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Sanayi İstihdam Endeksi (2010=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

11

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

3,700

4,200

4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

859095

100105110115120125130

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

20

12-I

II

20

13-I

20

13-I

II

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

12

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-40

-20

0

20

40

60

80

Eki.0

4

Nis

.05

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Tarım (y-y, %)Madencilik (y-y, %)İmalat (y-y, %)

Kaynak: TCMB *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır.

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

Eki.0

3N

is.0

4Ek

i.04

Nis

.05

Eki.0

5N

is.0

6Ek

i.06

Nis

.07

Eki.0

7N

is.0

8Ek

i.08

Nis

.09

Eki.0

9N

is.1

0Ek

i.10

Nis

.11

Eki.1

1N

is.1

2Ek

i.12

Nis

.13

Eki.1

3

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat*

-50-40-30-20-10

0102030405060

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır.

İhracat*

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Eki.0

3N

is.0

4Ek

i.04

Nis

.05

Eki.0

5N

is.0

6Ek

i.06

Nis

.07

Eki.0

7N

is.0

8Ek

i.08

Nis

.09

Eki.0

9N

is.1

0Ek

i.10

Nis

.11

Eki.1

1N

is.1

2Ek

i.12

Nis

.13

Eki.1

3

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000-10000

0100002000030000400005000060000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

13

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

30

50

70

90

110

130

150

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5

5

15

25

35

45

55

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

14

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

Tem

.07

Kas

.07

Mar

.08

Tem

.08

Kas

.08

Mar

.09

Tem

.09

Kas

.09

Mar

.10

Tem

.10

Kas

.10

Mar

.11

Tem

.11

Kas

.11

Mar

.12

Tem

.12

Kas

.12

Mar

.13

Tem

.13

Kas

.13

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35

-15

5

25

45

65

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300

350

400

450

500

550

600

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

60

80

100

120

140

160

180

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

150

200

250

300

350

400

450

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

15

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0

50

100

150

200

250

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

TCMB (milyar dolar-sol eksen)

Kamu Sektörü (milyar dolar)

Özel Sektör (milyar dolar)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

0

50

100

150

200

250

0

200

400

600

800

1000

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

M2 (milyar TL)M3 (milyar TL)M1 (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

16

2013-IMF Beklentisi (Ekim 2013)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.4 0.1 8.1 107.7

Gelişmekte Olan Ülkeler 4.5 6.0 0.8 -- 34.7

Tüm dünya 2.9 3.7 -- -- --

ABD 1.6 1.2 -2.7 7.6 106.0

Euro Bölgesi -0.4 1.3 2.3 12.3 95.7

Almanya 0.5 1.6 6.0 5.6 80.4

Fransa 0.2 1.0 -1.6 11.0 93.5

İtalya -1.8 1.3 0.0 12.5 132.3

Macaristan 0.2 3.0 2.2 11.3 79.8

Portekiz -1.8 1.0 0.9 17.4 123.6

İspanya -1.3 1.3 1.4 26.9 93.7

Yunanistan -4.2 -1.8 -1.0 27.0 175.7

İngiltere 1.4 2.7 -2.8 7.7 92.1

Japonya 2.0 0.7 1.2 4.2 243.5

Çin 7.6 3.0 2.5 4.1 22.9

Rusya 1.5 6.2 2.9 5.7 14.1

Hindistan 3.8 9.0 -4.4 -- 67.2

Brezilya 2.5 5.9 -3.4 5.8 68.3

G.Afrika 2.0 5.7 -6.1 26.0 43.0

TÜRKİYE 3.8 8.0 -7.4 9.4 36.0

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 2.0 1.2 -2.71 0.25 70.4

Euro Bölgesi -0.4 0.9 1.86 0.25 -13.60

Almanya 0.6 1.60 6.95 0.25 98

Fransa 0.20 0.80 -2.19 0.25 -26.40

İtalya -1.60 0.70 -0.74 0.25 96.20

Macaristan 1.80 0.90 1.11** 3.20 -22.70

Portekiz -1.00 0.10 -1.55 0.25 -41.00

İspanya -1.10 0.20 -1.12 0.25 -20.50

Yunanistan -5.50 -2.90 -3.37 0.25 -66.70

İngiltere 2.00 2.10 -3.79 0.50 -13.00

Japonya 2.40 1.10 1.01 0.10 42.50

Çin 7.80 3.00 2.35 6.00 102.90

Rusya 1.20 6.50 3.69 8.25 --

Hindistan 4.80 11.06 -4.79 7.75 --

Brezilya 2.16 5.77 -2.41 10.00 111.20

G.Afrika 1.80 5.30 -3.39*** 5.00 -8.00

Türkiye 4.40 7.32 -6.1**** 4.50 77.50

Kaynak: Bloomberg, *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2012 verileridir. ***: 2011 verisi, **: 2010 verisi, ****: VakıfBank hesaplaması

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

17

2011 2012 En Son Yayımlanan

2013 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 415 786 414 458 (2013, 3Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 4.4 (2013, 3Ç) 3.7

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (takvim etk arnd) 9.7 2.5 -0.5 (Ekim 2013) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 75.6 (Kasım 2013) --

İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 9.9 (Eylül 2013) 9.5

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.32 (Kasım 2013) --

ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 5.67 (Kasım2013) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 148,455 167,404 197,099 (13.12.2013) --

M2 665,642 731,770 870,811 (13.12.2013) --

M3 700,491 774,651 911,140 (13.12.2013) --

Emisyon 49,347 54,565 66,547 (13.12.2013) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 115,144 (13.12.2013) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 3.50 (20.12.2013) --

TRLIBOR O/N 10.89 5.78 8.03 (20.12.2013) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 75,092 47,476 2,890 (Ekim 2013) 58,000

İthalat 240,842 236,545 19,479 (Ekim 2013) --

İhracat 134,907 152,537 12,104 (Ekim 2013) --

Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 7,375 (Ekim 2013) 96,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 405.4 (Kasım 2013) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 172.4 (Kasım 2013) --

Kamu Net Borç Stoku 290.1 240.6 217.5 (2013, 2Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2011 Kasım 2012 Kasım

Bütçe Gelirleri 33,362 29,032 30,018 (Kasım 2013) --

Bütçe Giderleri 27,943 26,886 30,496 (Kasım 2013) --

Bütçe Dengesi 5,419 2,146 6,423 (Kasım 2013) --

Faiz Dışı Denge 8,884 5,658 8,180 (Kasım 2013) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

 

Cem Eroğ

Nazan Kı

Ümit Üns

Fatma Öz

Sinem Ul

Elif Engin

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu 

lıç 

sal 

zlem Kanbur 

lusoy 

n 

 Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar  k.com.tr

Müdür 

Müdür Yard

Müdür Yard

Uzman  

Uzman Yard

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

  

dımcısı 

dımcısı 

dımcısı 

dımcısı 

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

umit.unsal@vak

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna  inauğu hakkında heracak  zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr  

kifbank.com.tr  

kifbank.com.tr

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

fbank.com.tr 

nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı  sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

.com.tr 

r 

an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu  rapor Bankası T.A.O. bptir.  

mik Araştırmalar

2‐398 18 98 

2‐398 19 02 

2‐398 18 99 

2‐398 18 91 

2‐398 18 90 

2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or  sadece bilgi bu raporda yer 

r