heling shi

Business and Economics

全球经济走势分析和投资策略

Prof. He-ling Shi

Clayton Campus

13 July 2012

第四届澳洲华人投资交易论坛

2012年7月14号

演讲纲要

全球的经济形势概要

美国2012年大选年的经济复苏能否持续？

中国经济是否发展到了十字路口？

欧债危机到底有多大影响？

澳洲经济和投资环境能否自善起身？

投资策略如何应对？

28th February 2011 Presentation title 2

全球的经济形势概要

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine

Lagarde)7月6号表示：前景将“向下倾斜” - 就是说变化幅度不太大，但变化是负面的。

– 欧洲央行(European Central Bank) 7月6号宣布将基准再融资利率降至历史低点0.75%，并将商业银行在央行的存款利率下调至零。

– 中国央行周四宣布将金融机构1年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%。

– 英国央行(Bank of England)则将债券购买规模扩大500亿英镑（合780亿美元）至3,750亿英镑，希望以此压低长期利率。

– 巴西央行宣布: 连续第8度降息, 将下调基准贷款利率半个百分点，至历史低点8%。

– 韩国央行(Bank of Korea)周四出人意料地将基准利率下调25个基点至3.00%。

13 July 2012 Presentation title 3

美国经济 – 看失业率

美国劳工部(DOL)周五(7月6日)公布的数据显示：美国6月非农就业人数增长8万人（私人部门增加8.4万但政府部门减少4千），低于预期增长9万人， 6月失业率持平于8.2%的水平。

第一季度美国平均每月非农就业人口增加22.6万人，而第二季度的月度平均增幅仅为7.5万

表明：经济复苏步伐仍脆弱，但趋势是明显的

在1998年到2010年间，美国的制造业就业人口减少了35%，而之后这几年里实现了4.3%的增长，制造业就业人数增加48.9万人，至今天的1,190万人。


案例分析 – 制造业回转，但就业机会有限

Whirlpool Corp, Kitchen Aid mixer 2010年转回本土生产，增加了多少就业，25人。

Master Lock，100个左右的就业机会。

奥的斯电梯公司(Otis Elevator Co.)计划将一些生产业务从墨西哥挪到南加州，预计这将产生约360个新增就业机会。

卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)、通用电气公司(General Electric Co. )和福特汽车公司(Ford Motor

Co.) ，创造出几千个新增就业机会。


政策选择

宏观政策： QE3？不大可能

微观政策：奥巴马延长延长小布什时期的减税方案，以提高中产阶级创业的积极性

但留了一个尾巴：25万美元年收入以上的，要加税

解读：

– 美国政治制度的灵活性；

– 民主党大选危险了。


中国经济 – 看增长

温家宝为什么要反复强调“稳增长”？

– 中国第二季度GDP同比增长7.6%，不仅低于第一季度8.1%

的增速，还将创下2009年第一季度以来的最低增速。

– 二季度GDP增速是7.6%，整个上半年GDP增速应该是在7.8%

左右。如果是这样的话，全年经济增速在7.5%以上，通胀(CPI)在2.5到3的水平之间


这个数据是否可靠？


其他迹象

企业正在减少贷款

制造业产出停滞不前(PMI)

– 汇丰控股有限公司公布，6月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值连续第八个月下降，至48.2（5月份48.4）

– 中国国家统计局和中国物流与采购联合会联合发布的数据，中国6月份官方制造业PMI是50.2

利率出人意料地下调

进口停止增长

– 六月份和去年同期相比出口增长11.3% （五月份15.3%），进口增加 6.3% （五月份12.7% ）

– 新出口订单指数从5月份的50.4降至47.5。进口指数也下降至46.5，较5月份降低1.6点。


中国经济减速的宏观原因

出口疲乏：为了帮助出口企业，中国改变了之前让人民币兑美元逐步升值的趋势，自5月初以来，人民币兑美元已经累计下跌约0.6%。

房地产行业严控：两年来中国一直在努力降低房地产行业的泡沫，且对第二套和第三套房的限购并没有放松限制的迹象。但近来中国的房价似乎已经止跌

投资减缓：国有企业在能源和基础设施方面的投资减缓，但经济学家已告诫称，这种做法可能会进一步强化国有企业的垄断能力，并导致资金浪费在低效率项目上。


中国经济减速的微观原因

企业的利润率在快速下降： – 2011年A股全部上市公司实现归属母公司股东净利润19208亿元，

同比增长13.24%，与2010年38.96%的净利润增速相比，大幅放缓。到了2012年第一季度，则出现了负增长

– 与此同时，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14525亿元，同比下降1.6%。

影响企业利润率的三大因素：需求（价格）、成本、劳动生产率：

– 需求：国内需求、出口需求、国家干预（例如：钢产量）

– 成本：劳动力成本（2011年，私营部门平均工资较上年上涨了18.3%）和资本成本（差别贷款）

– 劳动生产率：技术革新和组织创新（国有企业的弱项）


政策选择

货币政策：受坏账的影响，和通货膨胀的预期。国家统计局原总经济师姚景源“中国实施积极货币政策的空间不大，因为广义货币供应量M2已处于高位”

财政政策：存在严重的资源错配，造成地方财政赤字（要在西方，就称为主权债务危机了）

微观经济改革：从2008年起，“国进民退”趋势非常明显

– 自4月份以来，中国政府迅速的推出了一系列政策措施，包括扩大人民币兑美元的日交易区间，允许民间资本进入那些传统上由国家主导的行业，为外国投资者投资中国股市和债市提供更大空间，并赋予银行在设定存贷款利率方面享受更大自主权。


预测：国家投资为主体

温家宝说，政府的首要任务是促进投资，虽然稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。

温家宝讲话的第二天，发改委就批准了100个项目


欧元区 – 看主权债务危机

希腊大选决定要留在欧元区 – 利和弊

欧洲央行(European Central Bank)将再融资利率下调至历史低点0.75%

欧元区财长计划在7月中下旬达成正式协议，以向需要资金支持的西班牙金融部门提供第一批300亿欧元应急

资金。

意大利能否避免被救助？

德国： 6月份综合及服务业PMI为49.9，进入萎缩区域。德国Ifo商业景气指数(Ifo business-climate survey)6月份跌至两年多来的最低点

德国是否会退出欧元区?


欧债危机的影响有多大？

影响其他国家和地区的出口 – 直接和间接

影响短期资本的流动。资金流入国（澳洲）的货币有升值的压力，进一步影响出口

影响消费者对经济复苏的信心


澳洲经济 – 看非矿业

澳大利亚今年一季度国内生产总值增长4.3%，为四年多以来的最快速度，


澳洲经济的风险

风险在于，矿业占GDP的比重逐年上升，对GDP的贡献已经达到19.4%

Selected Industries Contribution to Growth, Mar 11 to Mar 12: Trend


荷兰病症状明显

澳大利亚建筑业连续25个月紧缩。今年六月份的建筑业业绩指标PCI为34.8（50是维持原状）

澳大利亚制造业，今年六月份的制造业业绩指标PMI为42.（50是维持原状）

非矿产品的出口：2010-2011

– 教育， -12.8%

– 旅游，-3.0%

– 技术和商业服务： -3.8%

– 药品（兽医）： -9.0%

– 酒类： -9.2%

– 电脑和通讯： -2.4%


中国经济的降速

澳大利亚统计局的数据显示，一季度澳大利亚煤炭出口额下滑10%，铁矿石出口额下滑11%。

秦皇岛码头煤炭堆积如山预示着澳大利亚煤炭出口可能继续下滑。直到中国新一轮的刺激经济计划出台


两项经济政策所带来的不确定性

碳税和2015年的碳排放交易

矿业超额利润税


投资建议

四大经济体，美国还是比较看好的。去年美国股市表现强过其他国家，预计2012年仍会如此。

美国股市中，大型股的表现好于中小型股，青睐成长型股票的投资者们的战绩强于偏爱逢低吸纳的价值型买家。预计今年还是这样。

购买和持有派息率排在前位的股票

短期内继续持有澳大利亚的矿产资源能源类股，因为中国的刺激经济政策在短期内会推动需求。但长期的走向不明，要谨慎。

继续投资贵金属-例如黄金

依靠专业投资者！！！！！


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