ءادﻷا مﯾﯾﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﯾدﻘﻧﻟا تﺎﻘﻓدﺗﻟا …...

-ةورقلــ -احجامعـة قاصــدي مرب

التجاریة وعلوم التسییرالعلوم العلوم االقتصادیة و كلیة علوم التسییر قسم

أكاديمي ستكمال متطلبات شهادة ماسترمذكرة مقدمة ال

اقتصادية، علوم التسيير وعلوم تجارية علوم: الميدان علوم المالية والمحاسبية: الشعبة

مالية المؤسسة: صالتخص صارة جازولي: إعداد الطالبةمن

: بعنــوان

23/05/2015: بتاريخ وأجيزت علنا قشتو ن : أمام اللجنة المكونة من السادة رئيسا) جامعة قاصدي مرباح ورقلة -أستاذ مساعد( تبر زغود/ ةألستاذا

مقررا ومشرفا ) جامعة قاصدي مرباح ورقلة -أستاذ محاضر(مجغدين نور الدين ت /ستاذ األ مناقشا) جامعة قاصدي مرباح ورقلة – أستاذ مساعد( عائشة سلمى كيحلي/ ألستاذة ا

2014/2015 :السنـــة الجامعیة

نسب التدفقات النقدیة في تقییم األداء مساهمة للمؤسسة اإلقتصادیة المالي

دراسة حالة المؤسسة الوطنیة لألشغال في اآلبار )2013-2010(ورقلة للفترة -حاسي مسعود-

-ةورقلــ -احجامعـة قاصــدي مرب

التجاریة وعلوم التسییرالعلوم العلوم االقتصادیة و كلیة علوم التسییر قسم

أكاديمي ستكمال متطلبات شهادة ماسترمذكرة مقدمة ال

اقتصادية، علوم التسيير وعلوم تجارية علوم: الميدان علوم المالية والمحاسبية: الشعبة

مالية المؤسسة: صالتخص صارة جازولي: إعداد الطالبةمن

: بعنــوان

23/05/2015 : بتاريخ وأجيزت علنا قشتو ن : أمام اللجنة المكونة من السادة

رئيسا) جامعة قاصدي مرباح ورقلة -أستاذ مساعد( تبر زغود / ةاألستاذ مشرفامقررا و )جامعة قاصدي مرباح ورقلة -أستاذ محاضر(مجغدين نور الدين ت /ستاذ األ

مناقشا) جامعة قاصدي مرباح ورقلة –أستاذة مساعدة ( عائشة سلمى كيحلي/ األستاذة

2014/2015 :السنـــة الجامعیة

نسب التدفقات النقدیة في تقییم األداء مساهمة للمؤسسة اإلقتصادیة المالي

دراسة حالة المؤسسة الوطنیة لألشغال في اآلبار )2013-2010(ورقلة للفترة -حاسي مسعود-

III

اإلهداء

الفالح واضع إىل أسباب و أسرار النجاح والصالح و عملي املتو أهدي مثار جهدي

الوالدين الكريمين

معي طول هذه املدة متاعب هذا العمل ما طريق اخلري والتوفيق واللذان حتمالدعوا اللذان عبدتا

آمني" سالم عليكم طبتم فادخلوها خالدين" اجعلهما مما قلت فيهماللهم

اليت أمتىن هلا احلياة الزوجية السعيدة ومزيدا من أسماءأخيت يف اجلالية إىل إخويت مجيعا وخصوصا أعز وأحب إنسانة إىل قليب الذرية الصاحلة والنجاحات

إىل كل من ساهم بإمدادي بكلمة طيبة بعثت يف روح العمل

وأساتذيت من الطور إىل كل من علمين حرفا، معلمي إىل كل من شاركين أفراحي وأحزاين أصدقائي وزمالئي وال يسعهم هذا املقام االبتدائي إىل املرحلة اجلامعية

. املاليةاألخص عمال مديرية احملاسبة و وب )ENTP( إىل كل عمال املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار

IV

الشكر

:قال اهللا تعالى

ون " ال تكفر ي و وا ل ٱشكر وني أذكركم و ٱذكر " ...ف

ولعظيم احلمد هللا كما ينبغي جلالل وجهه ( أتوجه باحلمد والشكر إىل املوىل عز وجل على مجيع نعمه الظاهرة والباطنة فأقول " "فاحلمد والشكر هللا رب العاملني أن وفقين على إمتام املذكرة) سلطانه

ونصائحه القيمة املستمرة على كل توجيهاته" نور الدين تيمجغدين" ستاذي ومشريفأتوجه بالشكر اجلزيل أل

املذكرةإىل أعضاء جلنة املناقشة املوقرة الذين قبلوا وحتملوا عناء قراءة ومتحص ومناقشة هذه

واألخص بالذكر رئيس قسم علوم أساتذيت األفاضل الذين كان هلم فضل علي إلمتام هذه املذكرة، وملا منحوه يل من سند وعونهودات اليت حتملها معنا وقد كان سند العون باستمرار مع التمين له دوام "نور الدين بن مزهودة "التسيري واألستاذ على كل ا

يف مشواره العلمي والعملي إىل أعلى املراتب والنجاح التفوق

الذي ساندنا وبذل النفيس من اجلهد من "الدكتور إلياس بن ساسي"التجارية وعلوم التسيري و إىل عميد كلية العلوم االقتصادية ا خالل السنة هودات اليت قام أجل الوصول إىل أعلى املستويات ومن خالل ا

الذين كانوا عونا ومددا يل طيلة ، حمزة شنوفسلمى شهيب ،زهرة رحمانيد وأخص بالذكر منهم .م.زمالئي طلبة دكتوراه ل فرتة الدراسة، بارك اهللا فيهم مجيعا وحفظهم ووفقهم يف مشوارهم

إىل كل من ساندين يف إجناز هذا العمل املتواضع من قريب أو من بعيد

والسيد لمؤطرلة لألشغال يف اآلبار واألخص بالذكر عمال مديرية احملاسبة واملالية وأقدم خالص الشكر إىل عمال املؤسسة الوطنيم يل بكل طاهر شيلة وإىل مدير احملاسبة واملالية ، كريم بن زرهودةمصطفى ميلود رفافةرئيس مصلحة احملاسبة على مساعد

املعلومات والوثائق الالزمة يف الدراسة

عسى أن تسعفنا األيام القادمة يف رد ولو القليل من اجلميل الذي قدموه لنا

صارة

الملخص

V

دراسة حالة المؤسسة الوطنية لألشغال في مساهمة نسب التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة اإلقتصادية )2013-2010(اآلبار خالل الفترة

: ملخصال

النقدية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة الوطنية لألشغال نسب التدفقات مدى مسامهة معرفةمن خالل هذه الدراسة إىل دفإبراز أمهية وقوة نسب التدفقات النقدية املتمثلة يف نسب جودة السيولة والرحبية وبغية، )2013-2010(خالل الفرتة يف اآلبار

وهذا من أجل الوقوف على وضعية املؤسسة من مع نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق من جهة ومقارنتهاألساس النقدي ؛ ملبنية على أساس االستحقاق واخالل دراسة خمتلف مؤشرات األداء املايل، إضافة إىل نسب السيولة والرحبية ا

ولتحقيق أهداف الدراسة مت إتباع منهج دراسة احلالة من خالل مجع كافة القوائم املالية الالزمة إضافة للمالحق وذلك ملعاجلة .لتسهيل عملية التحليل واملالحظة، معطيات الدراسة ومن مث مناقشتها

من أمهها هو أن وجود إختالف يف اخلروج بنتائج ،واإلجابة على األسئلة الفرعيةحيث توصلنا من خالل اختبار الفرضيات السيولة والرحبية مع مثيلتها القائمة على أساس جودة نتائج تقييم األداء املايل من خالل نسب التدفقات النقدية املتمثلة يف

، وبالنظر إىل املسامهة الكبرية لنسب التدفق النقدي خاصة من جانب ل منهما يكمل اآلخرن كيعترب تعارض أل االستحقاق اليف ظل األزمات كبري لعنصر التدفق النقدي يف املؤسسات خاصة اهتمامهذا ما يعطي جانب ،التنبؤ بالتدفقات النقدية املستقبلية

. الراهنة : مفتاحيةالكلمات ال

. قوائم مالية، أداء مايل، تدفق نقدي، نسب جودة السيولة، نسب جودة الرحبية، نسب تقليدية

The contribution of cash flow ratios to evaluate the financial performance of economic

corporate through period (2010-2013)

Abstract :

-The ultimate objective of this study was to determine the contribution of cash flow ratios in the financial performance of the National corporate of works in the wells for the evaluation during the period (2010-2013), In order to highlight the importance and power of the quality of liquidity and profitability on the one hand and comparing them with liquidity ratios of existing and profitability on an accrual basis ratios and cash flow ratios and this in order to stand on the status of the corporate through various financial performance indicators study, as well as liquidity ratios and profitability based on the accrual basis and cash basis, To achieve the objectives of the study were followed the case study method by collecting all the required financial statements in addition to supplements and to address the data discussed the study and then, depending on the (Microsoft Excel 2007) to facilitate the process of analysis and observation.

الملخص

VI

We came through the test hypotheses and answer sub-questions out of the results of the most important is that there is a difference in the outcome of the financial performance evaluation through of liquidity and profitability with counterparts based on the accrual basis of cash flow ratios do not constitute a conflict of Because each complements the other, and in view of the significant contribution to cash flow ratios especially by predicting future cash flows, this is what gives the side great attention to cash flow element in private corporations in the financial crisis. Keywords : Financial Statements, Financial performance, Cash flow, liquidity Quality ratios, Profitability quality ratios, Traditional ratios.

VII

تقائمة المحتويا

III ............................................................................................................. اإلهـداء IV ............................................................................................................. شكـرال

V ............................................................................................................ الملخص VII ................................................................................................... قائمة المحتويات

VIII .................................................................................................... قائمة الجداول IX ...................................................................................................... قائمة األشكال X ........................................................................................................ قائمة المالحق

XI ........................................................................................... ختصارات والرموزقائمة اإل )ت - أ( .......................................................................................................... مقدمة

01 ............................................ والتدفق النقدي حول األداء المالي أدبيات: الفصل األول

03 ................................... مفاهيم أساسية حول األداء املايل والتدفقات النقدية : األول بحثامل

10 ......................... دراسات سابقة حول األداء املايل وأمهية نسب التدفقات النقدية : املبحث الثاين

17 ........ )2013-2010(دراسة حالة المؤسسة الوطنية لألشغال في االبار خالل الفترة : الفصل الثاني

19 ................................................................. الطريقة واألدوات: األول املبحث

21 ........................................................ الدراسةتقدمي وتفسري نتائج : ثاينال املبحث 44 ...............................................................................................................خاتمــة

49 ....................................................................................................... قائمة المراجع 52 ...................................................................................................... قائمة المالحق

69 ................................................................................................... فهرس المحتويات

VIII

قـــــائمة الجداول

الجدولرقم عنوان الجدول الصفحة )01-01( نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق 09 )ENTP( )02-01( تقدمي تعريف خمتصر للمؤسسة 19 )ENTP( )02-02( تطور عناصر أصول املؤسسة 21 )ENTP( )02-03(تطور عناصر خصوم املؤسسة 22 )ENTP( )02-04(تطور مؤشرات تقييم األداء املايل للمؤسسة 23 )ENTP( )02-05(تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية للمؤسسة 26 )ENTP( )02-06(تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من أنشطة اإلستثمار للمؤسسة 28 )ENTP( )02-07(للمؤسسة FTDصايف تدفق اخلزينة املتاح 29 )ENTP( )02-08(تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة التمويلية للمؤسسة 30 )ENTP( )02-09(للمؤسسة تطور التغري يف تدفقات اخلزينة للفرتة 31

للمؤسسة نسب السيولة املشتقة من قائمة التدفقات النقدية القائمة على األساس النقدي 32)ENTP(

)02-10(

)ENTP( )02-11(للمؤسسة القائمة على أساس االستحقاق نسب السيولة 33

33 للمؤسسة نسب الرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية القائمة على األساس النقدي

)ENTP( )02-12(

)ENTP( )02-13(للمؤسسة نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق 33

IX

البيانية قائمة األشكال

رقم الصفحة عنوان الشكل رقم الشكل 22 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور عناصر أصول املؤسسة )01 -02( 23 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور عناصر خصوم املؤسسة )02 - 02( 24 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور رأس مال العامل للمؤسسة )03 - 02( 24 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(االحتياج يف رأس مال العامل تطور )04 -02( 25 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور خزينة املؤسسة )05 -02(

25 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور املردودية االقتصادية املؤسسة )06- 02(

26 )2013- 2010(خالل الفرتة ) ENTP(تطور املردودية املالية املؤسسة )07 -02(

)02- 08( خالل الفرتة تطور رصيد صايف التدفقات النقدية املتأتية من عمليات اإلستغالل

)2010 -2013( 27

)02- 09( 2010(خالل الفرتة تطور رصيد صايف التدفقات النقدية املتأتية من أنشطة اإلستثمار

-2013( 29

30 )2013- 2010(خالل الفرتة تطور صايف تدفق اخلزينة املتاح )10- 02(

)02-11( - 2010(خالل الفرتة تطور صايف التدفقات النقدية املرتبطة بأنشطة التمويل

2013( 31

32 )2013- 2010(تطور التغري يف تدفقات اخلزينة خالل الفرتة )02-12(

X

قـــــائمة المالحق

رقم الصفحة الملحقعنوان رقم الملحق 53 )جانب األصول( 2010احملاسبية لسنة امليزانية )01(امللحق 54 )جانب اخلصوم( 2010ميزانية احملاسبية )02(امللحق 55 )جانب األصول( 2011 احملاسبية لسنةامليزانية )03(امللحق 56 )جانب اخلصوم( 2011 سنةميزانية احملاسبية ل )04(امللحق 57 )جانب األصول( 2012لسنة امليزانية احملاسبية )05(امللحق 58 )جانب اخلصوم( 2012 سنةميزانية احملاسبية ل )06(امللحق 59 )جانب األصول( 2013احملاسبية لسنة امليزانية )07(امللحق 60 )جانب اخلصوم( 2013ميزانية احملاسبية )08(امللحق 61 2010 سنةالنتائج ل جدول حسابات )09(امللحق 62 2011سنة جدول حسابات النتائج ل )10(امللحق 63 2012سنة جدول حسابات النتائج ل )11(امللحق 64 2013سنة جدول حسابات النتائج ل )12(امللحق 65 2010 لسنة )طريقة مباشرة( جدول تدفقات اخلزينة )13(امللحق 66 2011 لسنة )طريقة مباشرة( جدول تدفقات اخلزينة )14(امللحق 67 2012 لسنة )طريقة مباشرة( جدول تدفقات اخلزينة )15(امللحق 68 2013 لسنة )طريقة مباشرة( جدول تدفقات اخلزينة )16(امللحق

XI

قائمة االختصارات والرموز

الداللة باللغة العربية باللغة األجنبية الداللة الرمز/االختصارFR Le Fond De Roulement رأس املال العامل

BFR Le Besoins De Fond De Roulement االحتياج لرأس املال العامل

Tng Trésorerie Nette global اخلزينة الصافية اإلمجالية Re Rentabilité économique املردودية االقتصادية Rf rentabilité financière املردودية املالية CF Flux de trésorerie- cash flow التدفق النقدي

ETE Excédant De Trésorerie d’exploitation فائض خزينة االستغالل

FTD Flux de trésorerie Disponible تدفق اخلزينة املتاح

RL Ratios de Liquidité نسب السيولة

RP Ratios de Profitability نسب الرحبية

مقدمة

مقدمة

ب

:توطئة . أ

؛ كل مبا خيدم مصاحله، أدت كل هذه األمور إىل ضرورة قيام فالس والتالعب باحلسابات املالية اإل مشاكل تعددمع ا يف قائمة مالية مهمة أال وهي قائمة التدفقات النقدية، واليت مت تبنيها يف اجلزائر إثر النظام املؤسسات باإلفصاح عن تعامال

ا املؤسسة من خالل أهم تبني التحصيالت واملدفوعات الفعل، بإعتبارها قائمة 2010احملاسيب املايل اجلديد سنة ية اليت قامت دورة فيها وهي التدفقات املتأتية من أنشطة اإلستغالل إىل جانب أنشطة االستثمار والتمويل، اليت يف جمملها متكن من تقييم

.األداء املايل للمؤسسة بصفة عامة وتقييم جودة سيولة وأرباح املؤسسة بصفة خاصة

جودة السيولة والرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية أمر جد مهم يف املؤسسة، فاألساس ومن ناحية أخرى تعد نسب النقدي فيها جيعلها أكثر فاعلية وأكثر مالئمة مع نسب السيولة والرحبية املبنية على أساس االستحقاق حيث متكن من إعطاء

. ملتوسط، والبعيد، اعلى املدى القريب صورة واضحة حول األداء املايل للمؤسسة

:اإلشكالية طرح. ب

واالهتمام ورة إىل إستخدام قائمة التدفقات النقدية رغم إختالف أدوات تقييم األداء املايل ومدى ارتباطها يبعضها أدى بالضر كنتائج التقييم بعنصر التدفق النقدي من خالل خمتلف أنشطة املؤسسة، فنتائج التقييم على أساس االستحقاق، ليست كما يبدو

وعليه سنحاول يف حبثنا إبراز أمهية إستخدام نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة ،على األساس النقديواملتمثلة يف نسب جودة السيولة والرحبية ومدى االختالف واالرتباط فيما بينهما، وذلك من خالل )ENTP(االقتصادية

:الرئيسية التالية اإلجابة على اإلشكالية

" ؟ (ENTP)األداء المالي للمؤسسة االقتصادية تقييم ما مدى مساهمة نسب التدفقات النقدية في "

:ومن أجل اإلملام مبختلف جوانب املوضوع توصلنا إىل التساؤالت الفرعية التالية ؟ )2013-2010(ما مدى متكن املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار من حتقيق توازن مايل خالل فرتة الدراسة .1 بتقييم األداء املايل للمؤسسة ؟ إىل أي درجة تساهم قائمة التدفقات النقدية يف تقدمي معلومات خاصة .2مقارنة بنسب السيولة والرحبية املبنية على (ENTP) ؤسسةمل املايل داءاألما دور نسب التدفقات النقدية يف تقييم .3

؟أساس االستحقاق :فرضيات البحث . ت

:ولإلجابة على األسئلة الفرعية، ال بد من تقدمي الفرضيات اآلتية تسعى جاهدة إىل حتقيق فهي تعد من الشركات الكربى الناشطة يف قطاع احملروقات (ENTP)باعتبار أن املؤسسة .1

؛القريب واملتوسط جيد على املدىتوازن مايل

مقدمة

ت

إضافة للقوائم املالية األخرى تساهم قائمة التدفقات النقدية بدرجة كبرية يف توفري حمتوى معلومايت ذو صلة بأنشطة .2 ؛ة تسمح هلا بتقييم أدائها املايلاملؤسس

شف عن االختالفات املمكن نسب تقييم جودة السيولة والرحبية القائمة على األساس النقدي هلا دور جوهري يف الك .3 .باملقارنة مع النسب القائمة على أساس االستحقاق (ENTP) أن تقع يف تقييم األداء املايل للمؤسسة

:مبررات اختيار الموضوع . ث امليول الذايت للموضوع وباألخص من خالل جمموعة من الدراسات السابقة؛ درسناه يف مقياس التسيري املايل؛امليول إىل اجلانب التحليلي أكثر، من خالل ما أمهية جانب التدفقات النقدية خاصة مع تبين املؤسسات النظام املايل اجلديد SCF والتزامها بإعداد قائمة التدفقات

.النقدية واإلفصاح عنها :أهميتها الدراسة و أهداف. ج

:بالنسبة ألهداف الدراسة فهي تتمثل يف ؛تقييم األداء املايل من خالل قياس مؤشرات التوازن املايل وحتليلهاحماولة إعطاء صورة عامة حول ا قائمة إبراز أمهية نسب جودة الرحبية والسيولة يف اجلانيب النقدي واالستحقاق باإلضافة إىل املعلومات اليت متدنا

التدفقات النقدية خاصة من خالل األنشطة التشغيلية؛ جانيب النقدي واالستحقاق ية والسيولة يفإجياد مدى الرتابط بني نسب الرحب.

أما فيما خيص أمهية الدراسة فهي تكمن يف معاجلة موضوع التدفقات وهو من بني املواضيع اجلديدة خاصة فيما تثريه من دراسات ة القائمة على سابقة ومقاالت اهتمت جبانب نسب تقييم جودة السيولة والرحبية ومدى اقرتان هذه النسب بنسب الرحبية والسيول

أساس االستحقاق ومن مث دور وأمهية مؤشرات التدفقات النقدية يف تقييم األداء ملا هلا من معلومات توفرها للمؤسسة وبالتايل، ميكن مالحظة أنه بالرغم من أن املؤسسة ميكن هلا أن حتقق نتيجة صافية موجبة وعالية خالل سنوات هذا ال يسمح لنا بالقول

ا حتقق تغ ري يف اخلزينة موجب أو أن مجيع أنشطتها تسري بشكل جيد ويف األخري حتقق أداء مايل جيد ومتوازن، لذا البد من أ .وإبراز اخللل الذي تعاين منه املؤسسة اإلقتصادية تقييم األداء من اجلانبني

:حدود الدراسة . حوالية ورقلة، و حتديدا -حباسي مسعود -ألشغال يف اآلبار بالنسبة للحدود املكانية متت هذه الدراسة باملؤسسة الوطنية ل

، 2015 مارس 05إىل 2015 فيفري 19أما عن احلدود الزمانية فتمثلت يف الفرتة املمتدة من ، DFCمبديرية احملاسبة و املالية ).2013 -2010(ومت خالل هذه الفرتة مجع خمتلف املعلومات والقوائم املالية للفرتة املمتدة من

:منهج البحث واألدوات المستخدمة . خيف اجلانب النظري من سة مت االعتماد على املنهج التحليليمن أجل اإلجابة على اإلشكالية املطروحة، واإلحاطة مبوضوع الدرا

. اعتمادا على دراسة احلالة يف املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار التحليليالوصفي ب التطبيقي مت إتباع املنهج البحث، ومن اجلان

مقدمة

ث

وذلك ملعاجلة املعطيات اليت حتصلنا عليها يف ،EXCEL 2007 أما األدوات املستخدمة فتمثلت يف برنامج معاجل اجلداول .جداول وترمجتها إىل رسومات بيانية لتسهيل عملية التحليل

: مرجعية الدراسة. دحممد امال نوري (منها جملة مت من خالل هذا املوضوع ويف إطار الفصل األول االعتماد على جمموعة من املراجع املتنوعة

بغية مستندين فيها على أهم النقاط األساسية اليت متهد الطريق (Kisang Ryu et Shawn Jang 2004)ومقالة ) 2013 .يف دراستنا حل اإلشكالية املطروحة

: صعوبات البحث . ذمع توفر الوثائق 2013حىت سنة 2004حاولنا التمديد يف فرتة الدراسة من سنة أنه ميكن أن ندرج صعوبات الدراسة يف

، إىل جانب )PCN(واملعطيات الالزمة للبحث وإعداد جدول التدفقات النقدية للسنوات املتعلقة باملخطط احملاسيب الوطين ابقة حاولنا جتنب ختالف اآلراء يف موضوع بناء جدول التدفقات النقدية للسنوات السولكن نظرا إلئي فيها إدخال جانب إحصا

املايل النظام) ENTP(مع تبين املؤسسة 2013حىت سنة 2010كتفاء بدراسة التدفقات النقدية من سنة هذا املشكل واإل .)SCF(اجلديد

: هيكل البحث. ر فرضيات من خالل اختبارسعيا منا لإلحاطة مبوضوع البحث واإلجابة على اإلشكالية الرئيسية وكذا األسئلة الفرعية ، فقد مت تقسيم البحث إىل فصلني حسب ما تقتضيه متطلبات إجناز البحوث العلمية، حيث تسبقهما مقدمة وكل ما الدراسة

.ا تتضمنه أيضا من توصيات وآفاق للدراسة بعد اختبار الفرضيات واإلجابة عليهاحتتويه من عناصر وتليهما خامتة بكل محيث تناولنا يف الفصل األول املفاهيم األساسية حول األداء املايل والتدفقات النقدية هذا فيما يتمثل يف املبحث األول، أما يف

.ضوع بني العربية واألجنبيةاملبحث الثاين فقد تناولنا أهم الدراسات السابقة املرتبطة باملو بينما يف الفصل الثاين مت إسقاط الدراسة النظرية على واقع املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار حباسي مسعود، من خالل تقدمي

القوائم جمتمع وعينة الدراسة، إضافة إىل الربامج واألدوات املستخدمة حلل اإلشكالية املطروحة واختبار الفرضيات من خالل حتليل دول ) 2013-2010(املالية للفرتة للوقوف على أمهية النسب املشتقة من قائمة EXCEL 2007باالعتماد على ا

.التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل مقارنة بالنسب األخرى القائمة على أساس االستحقاق

ول :الفصل اال

دبيات داء المالي ا والتدفق حول اال

النقدي

والتدفق النقدي حول األداء المالي أدبيات الفصل األول

2

:تمهيد

ذا االت املتكاملة معها بصفة عامة، أدى من خالل تعدد األحباث واإلسهامات يف جمال مالية املؤسسات بصفة خاصة واالنظريات وتدفق هائل للمصطلحات يف األدبيات املالية، حيث أصبح كل طرف يفسر جانب من اجلوانب إىل ظهور العديد من

املالية مبا خيدم مصاحله، وسنحاول يف هذا الفصل تسليط الضوء على جزء هام جدا يف تقييم املؤسسات اإلقتصادية أال وهو ات النقدية من خالل تقييم جودة الرحبية والسيولة القائمة على األساس األداء املايل ومدى اقرتانه بالنسب املشتقة من قائمة التدفق

النقدي إضافة إىل عالقتها بنسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق ؛ وباعتبار أن لألداء املايل العديد من املفاهيم داء املايل للمؤسسة خالل عدة فرتات ما ميكن من ربط فهو يشمل أيضا العديد من املؤشرات اليت متكن احمللل املايل من تقييم األ

هذه املؤشرات مع نسب التدفقات النقدية، ويف هذا الصدد ومع تطبيق النظام احملاسيب املايل اجلديد مبا جاء به من معايري أوجبت ا ت عمل على حتسني األداء ومساعدة على املؤسسات بضرورة إعداد وإفصاح القوائم املالية إىل جانب قائمة التدفقات النقدية كو

ا واملساعدة أيضا يف حتسني املقدرة التنبؤية .اجلهات اخلارجية يف اختاذ قرارا

لذا سنتطرق يف هذا الفصل إىل كل من مفهوم وأمهية األداء املايل يف املؤسسة وكذا إبراز أهم مؤشراته ومن جهة أخرى التطرق ن أهم عناصرها وأمهيتها وخصوصا النسب املشتقة منها اليت هلا عالقة بتقييم سيولة ورحبية إىل قائمة التدفقات النقدية وتبيا

املؤسسة إضافة إىل عرض بعض نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق هذا يف ما خيص املبحث األول، أما يف . اسةاملبحث الثاين عرض لبعض الدراسات السابقة وتبيان ما مييز هذه الدر


3

النقدیةمفاهیم أساسیة حول األداء المالي والتدفقات : المبحث األول

دف إىل حتقيق نتائج مرضية حىت يتسىن هلا البقاء يعترب األداء املايل دافعا أساسيا الستمرارية وجود املؤسسات واليت واالستمرار، حيث تشكل قائمة التدفقات النقدية املبنية على األساس النقدي أداة مهمة يف تقييم جودة السيولة ورحبية املؤسسة

.أكثر من النتائج املستخرجة من جدول حسابات النتائج وامليزانيةمن خالل أهم النسب املشتقة منها،

للمؤسسة ماهية األداء المالي: المطلب األول

ا تسعى معظم املؤسسات إىل حتقيق أهدافها وخاصة منها املرتبطة باجلانب املايل واالقتصادي، حيث تعطي كل إمكانياا يف استخدام أفضل للموارد من أجل ا ومرد وديتها على مدى بعيد وتتوقف قيمة وأداء املؤسسة على وقدرا التحسني يف كفاء

.جمموعة من العوامل املفسرة بالنسب املالية واملمكن قياسها مبؤشرات أخرى

مفهوم األداء المالي: الفرع األول

باملعىن ( قبل إعطاء مفهوم لألداء املايل ال بد من التعرف أوال على مفهوم األداء حيث يعرب عن األداء انه مرتبط بالنتيجة احملصلة واالستعمال األول يف عملية التقييم كان من خالل استخدام " يؤدي، ينفذ"الذي يعين "PERFORMAR" الالتيين

.بتعمق جند أن معىن األداء له بعد واضحو لكن لو حبثنا . املؤشرات املالية 1.يف إطار حتقيق املشروع) املسامهني، املديرين، األجراء( من خالل العناصر التالية ) مؤسسةلل(األداء يرجع إىل تقييم اهلدف

العديد من يعترب األداء املايل من أحد أنواع األداء، حيث أصبح كل باحث ينظر إليه حسب زاويته، ونتيجة لذلك قدمت -املتعددة، ومدى قدرة إدارة تقدمي حكم ذو قيمة حول إدارة املوارد الطبيعية واملادية واملالية "و تعاريف منها أن األداء املايل هال

2. "املؤسسة على إشباع منافع ورغبات أطرافها املختلفة 3".ويعين األداء املايل حتليل النتائج الختاذ اإلجراءات الالزمة لتصحيحها "

ا " ومنه ميكن أن نعطي تعريفا شامال حول تقييم األداء املايل للمؤسسة هو تشخيص الصحة املالية للمؤسسة ملعرفة مدى قدرة املستقبل على إنشاء قيمة و رف االقتصادي والقطاع الصناعي الذي تنتمي الط ، ولكن ال جدوى من ذلك ان مل يأخذ... جما

1- Alain Capiez, Nouvelles technologies et performance le cas de la banque a Distance, université d’Angers, Hal archives-ouvert, 2011, p 08-09.

خالل الفترة ) AFD(المتوسطة الجزائرية باستخدام طريقة التحليل العاملي التمييزي تحليل األداء المالي للمؤسسات الصغيرة و عبد الوهاب دادن و رشيد حفصي، 2 لد 2011 -2006 .)بتصرف( 24: ،ص2014، سنة2العدد /7، جملة الواحات للبحوث و الدراسات، جامعة غرداية، ا

جملة اإلدارة و االقتصاد، العدد الثالث ،)دراسة ميدانية في شركة المشاريع النفطية( أهمية النسب المالية في تقويم االداء زهرة حسن العامري، السيد خلف الركايب، 3 .125 : ، ص2007 العراق، سنةوالستون،


4

األرباح ومعدل منوة املردودية االقتصادية للمؤسسة هذا األساس فان تشخيص األداء يتم مبعاينإليه املؤسسة النشطة، وعلى 1 : فان األداء املايل يعين تسليط الضوء على فحص احملاور التالية Serge Everaertوحسب

؛مل املؤثرة يف املردودية املاليةالعوا - املسريين على مردودية األموال اخلاصة؛أثر السياسات املالية املتبناة من طرف - مدى مسامهة معدل منو املؤسسة يف إجناح السياسة املالية وحتقيق فوائض من األرباح؛ - .مدى تغطية مستوى النشاط للمصاريف العامة -

تخدمة يف قياس األداء املايل وهذا ما يؤدي بنا إىل ضرورة حتليل املردودية االقتصادية، واملردودية املالية كإحدى أهم املعايري املس 2.واليت هلا عالقة أيضا بالقيمة

أهمية األداء المالي: الفرع الثاني

يسمح التحليل املايل تعد عملية تقييم األداء املايل أداة إسرتاتيجية أساسية يقوم عليها مجيع األطراف املعنية يف املؤسسة، حيث املايل احلايل واملستقبلي للمؤسسة وحتقيق التوازن بني الوسائل االقتصادية واملوارد املالية األداء وعلى الوضع يف احلكم على مستوى

3.للشركة والتنبؤ مبخاطر اإلفالس املتعلقة بالسيولة واملالءة واالستقالل املايل

والكفاءة والسيولة واملالءة املالية وتعد النسب املالية مؤشرات مستخدمة لتحليل األداء املايل وهي أدوات هامة حتكم على الرحبية للمؤسسة وتستخدم النسب املالية من قبل املصرفيني والدائنني واملسامهني واحملاسبني لتقييم البيانات املعروضة على البيانات املالية

4.اعتمادا على نتائج عمليات التقييم

مؤشرات تقييم األداء المالي: الفرع الثالث : ألداء املايل للمؤسسة على جمموعة من املؤشرات وهي تقوم عملية تقييم ا

فهو يتوافق رأس املال العامل هو هامش أمان : )LE FOND DE ROULEMENT(رأس المال العامل - 1ا أو تلجأ إىل االقرتاضمن خالهلا امع اخلسارة اليت 5.ملؤسسة تضطر إىل بيع جزء من تثبيتا

: ويتم حسابه وفق املعادالت التالية 6.االستخدامات الثابتة -املوارد الثابتة = (FR)رأس املال العامل

. األصول الثابتة -) الديون الطويلة األجل +األموال اخلاصة = (

، 2009، غري منشورة، جامعة بومرداس، سنة يف علوم التسيري مذكرة ماجستري دور المعلومات المالية في تقييم األداء المالي للمؤسسة و اتخاذ القرارات،بن خروف جليلة، 1 .77-76: ص

).بتصرف( 42 : ، ص2006، 04، جملة الباحث، جامعة ورقلة، العدد قراءة في األداء المالي و القيمة في المؤسسات اإلقتصاديةدادن عبد الغين، 23 http://www.memoireonline.com/06/12/5905/m_Appreciation-de-la-performance-financiere-des-entreprises-publiques--travers-leurs-structures-fi18.html 13/02/2015 9 :26. 4 http://smallbusiness.chron.com/types-financial-ratios-used-analyze-financial-performance-3969.html 10:00 13/02/2015 5 Jean Claude Juhel, Gestion optimale de la trésorerie des entreprise, Business administration, Université Nice, HAL archives- ouvertes,2010, p07. 6 Laurence Le Gallo, Analyse financière, article de "l’entreprise", DUT GEA,2éme année option PMO, n°236,2005, p 12.


5

1.الديون القصرية األجل -األصول املتداولة =

: (BFR) االحتياج في رأس المال العامل -2

ا رأس املال العامل الذي حتتاج إليه املؤسسة فعال ملواجهة احتياجات السيولة عند مواعيد تعرف احتياجات رأس املال العامل بأاستحقاق الديون القصرية األجل، و تتضمن تسيري دورة االستغالل بصفة عادية، و يتم حساب احتياجات رأس املال العامل وفق

2: العالقة التالية ). القروض املصرفية -الديون القصرية األجل ( -) القيم اجلاهزة -األصول املتداولة = ( ات رأس المال العاملاحتياج

: الخزينة -3ا عبارة عن جمموعة األموال اليت هي يف حوزة املؤسسة ملدة دورة االستغالل وهي تشمل ميكن تعريف اخلزينة على أ

3.صايف القيم اجلاهزة، أي ما هو متوفر فعال من مبالغ سائلة خالل دورة االستغالل 4:واخلزينة حتسب وفق الشكل التايل

.االحتياج يف رأس املال العامل -س املال العامل رأ= (T) الخزينة .املوارد - االستخدامات = (T) الخزينة

ا ترتبط برأس املال العامل واالحتياج يف رأس املال العامل، من خالل العالقتني املوضحتني يف حساب اخلزينة جند أحالة خزينة موجبة، حالة خزينة : هيو املؤسسة نكون أمام ثالث حاالت نةلذا عند حتليل وضعية رصيد التغري يف خزي

. سالبة، حالة خزينة معدومة :المردودية -4

ا قدرة املؤسسة على حتقيق األرباح نتيجة الستخدام رأس ماهلا يف نشاطها االستغاليل، كما تعترب تعرف املردودية بأ 5.أفضل املعايري للحكم على أداء املؤسسة

.املردودية هي أداة لتقييم أداء املوارد املستثمرة من طرف مسامهي األموال - 6 :ونعرف نوعني مهمني من املردودية . املردودية هي صلة بني النتيجة احملاسبية و املوارد -

. وهي املردودية اليت تقيس األداء االقتصادي للمؤسسة يف استعمال جمموع أمواهلا : )RE( المردودية اإلقتصادية .وهي تستعمل من أجل مقارنة املؤسسات لنفس قطاع النشاط

1 Pierre Vernimmen , Finance d’entreprise, 12e édition , Dalloz, Paris, 2014, P 279.

ة ، مذكر التحليل المالي في تقييم أداء المؤسسات االقتصادية و ترشيد قراراتها، دراسة حالة المؤسسة الوطنية لصناعة أجهزة القياس و المراقبةاستخدام اليمني سعادة، 2 .64 : ، ص2009غري منشورة، جامعة باتنة، يف العلوم التجارية، ماجستري

، غري يف علوم التسيري ، مذكرة ماجستريCSHBل أدوات السوق النقدي دراسة حالة مؤسسة االسمنت بوزيان فعالية إدارة التدفقات النقدية من خالحممد األمني خنيوة، 3 .28 : ، ص2008منشورة، جامعة منتوري قسنطينة،

4 إلياس بن ساسي، يوسف قريشي، التسيير المالي، الطبعة الثانية، دار وائل للنشر،األردن، 2011، ص : 105. .69 : ، ص 2002بسكرة، ري، غري منشورة، جامعة ، مذكرة ماجستري يف علوم التسيقياس و تقييم: األداء المالي للمؤسسة اإلقتصادية، عادل عيشي 5

6 Khadija Kar-Any, Soukaina Zineddine, Les déterminants de la rentabilité financière des entreprises industrielles de transformation au Maroc, Mémoire Master, Université Hassan 2 Ain Chock, Casablanca, 2011, p 06


6

1: وحتسب وفق القاعدة التالية .دياألصل االقتصا) / معدل الضريبة على األرباح -1* ( نتيجة االستغالل= معدل المردودية االقتصادية

وعلى عكس ما سبق . وهي ما يعرب عنها باملقارنة مع األموال املستثمرة يف املؤسسة : )Rf(المردودية المالية 3:وهي حتسب وفق القاعدة التالية 2.هذه املردودية تأخذ باالعتبار اهليكل املايل للمؤسسة

. األموال اخلاصة/ النتيجة الصافية= مردودية األموال الخاصة املالية املفيدة يف حتليل األداء الشامل للمؤسسة، وتبوب يف ستة جمموعات ) املؤشرات( كما أن هنالك جمموعة كبرية من النسب

4:وهي باعتبارها نسب قائمة على أساس االستحقاق أساسية يقيس كل منها أحد نواحي أداء املؤسسة .دى القصري، أي مدى تغطية املطلوبات املتداولة باملوجوداتتقيس املالءة املالية للمؤسسة يف امل: نسب السيولة -ا: نسب املديونية - ا املؤسسة إىل جانب أموال امللكية لتمويل موجودا .تبني املقدار من األموال اليت اعتمد .فهي تعترب مهمة لكل من له اهتمام بكفاية األداء والرحبية للشركة على املدى الطويل: نسب النشاط - . تقيس قدرة املؤسسة من خالل توليد األرباح من املبيعات واملوجودات واألموال اخلاصة: نسب الرحبية -وتعترب ذات أمهية حلملة األسهم، للمستثمرين احملتملني يف األسهم، حملللي األوراق املالية، ملصاريف االستثمار، : نسب التقومي -

.وحىت للدائننيوحلجم معدل النمو أمهية خاصة حيث أنه . مدى التوسع والتقدم الذي حتققه املؤسسة على مر الزمن فهي تقيس: نسب النمو -

5.ميكن احمللل املايل من حتديد طبيعة منو الشركة أهمية قائمة التدفقات النقدية: المطلب الثاني

وحسب املعيار رقم احملاسيب املايل اجلديدالنظام تشكل قائمة التدفقات النقدية أداة حديثة وهامة يف املؤسسة مع ما جاء به فهي يف جمموعها مع قائمة امليزانية وجدول حسابات النتائج متكن من تقييم أداء املؤسسة والتنبؤ مبا ستكون عليه مستقبال، 07

.ؤسسة بشكل خاصوبالتايل ميكن أن نشتق منها مؤشرات ونسب مالية تستخدم أساسا يف تقييم جودة السيولة والرحبية للم

مفهوم قائمة التدفقات النقدية و أهم عناصرها: الفرع األول

للحساب البنكي يعرض كل حتويالت األموال ملؤسسة يف فرتة معطاة، حيث أن هذه األموال تأيت جدول تدفقات اخلزينة . للمؤسسة وتعترب مورد أو حمررة من احلساب البنكي للمؤسسة و تسمى استخدام

وتأيت أمهية التدفقات النقدية من ان جدول حسابات النتائج يزود مبعلومات عن ربح املؤسسة خالل فرتة زمنية معينة، ورقم الربح ولذلك ال يعترب رقم . هذا يكون مبنيا على أساس االستحقاق والذي يتجاهل التدفقات النقدية الداخلة واخلارجة من وإىل الشركة

1 Pierre Vernimmen, op.cit, P 288. 2 Idem. 3 Ibid., P. 289

.)بتصرف( 87 -76: ص.، ص2013، عمان، للنشر ، الطبعة األوىل، دار وائلاإلدارة المالية الحديثةمد علي إبراهيم العامري، حم 4 .96-89 : ص.ص ،نفس املرجع السابق 5


7

وتشمل قائمة التدفقات النقدية على ثالثة 1.درة الشركة على حتقيق التدفقات النقدية يف األجل القصريصايف الربح مؤشرا على ق : أجزاء رئيسية وهي

هي مكونة من موارد ممثلة يف األموال املتأتية من بيع املنتجات، ال بد أن تكون : تدفقات نقدية من أنشطة اإلستغالل 2.اخل...ل تسديد املشرتيات، املوظفنياالستخدامات أقل من املوارد من اج .وتشمل التدفقات النقدية نتيجة شراء أصول ثابتة أو بيع أصول ثابتة: تدفقات نقدية من أنشطة االستثمار 3.وتشمل التغريات النقدية نتيجة لسداد ديون أو اقرتاض جديد أو شراء أسهم أو توزيع أرباح: تدفقات نقدية من أنشطة التمويل

دور قائمة التدفقات النقدية في عملية التقييم: الثاني الفرع

دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودة السيولة : أوال عند تقييم السيولة يتم االهتمام بدراسة مدى مالئمة و ... إن قياس وتقييم السيولة ذو أمهية يف تقييم احلالة املالية للمؤسسة،" ...

ا، وتقسيم التدفقات النقدية للمؤسسة إىل تدفقات نقدية من األنشطة التمويلية وكفاية النقدية اليت لدى املؤسسة لدفع ديويوفر مقياسا أفضل لتوافر أو عدم توافر السيولة، ستغالل أنشطة اإلاالستثمارية وتدفقات نقدية من وتدفقات نقدية من األنشطة

املؤسسة يكون فإن هذه فرة من أنشطة اإلستغاللسة تزيد على مصادر النقدية املتو فإذا كانت الديون أو االلتزامات اليت على املؤسال أمامها إال تسييل االستثمار املايل الذي حتوزه أو اللجوء إىل التمويل اخلارجي، من ناحية أخرى فإن الفائض من التدفقات

ختفيض الديون ومن مث فإن قوة السيولة للمنشأة ترتبط من استثمار هذا الفائض أو لمؤسسةلميكن ن أنشطة اإلستغاللالنقدية م 4" ....، وفرة صايف التدفقات النقدية من أنشطة اإلستغاللمباشرة ب

*دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودة الربحية :ثانيا ا رحبية املؤسسة ا التشغيلية و يها املؤسسةمدى الكفاءة اليت تتخذ ف يعين اط الربح بالتدفق تشري إىل مدى ارتباالستثمارية، و قرارا

بالتدفقات تقدير األرباح مبقارنة النتيجة الصافية، وكلما زاد هذا االرتباط كلما كان ذلك دليال على ارتفاع األرباح وميكن النقديوكل واحد فيهم لديه . دارة واملقرضنيمتثل نسب الرحبية جمال اهتمام املستثمرين واإلحيث .ملتولدة من أنشطة اإلستغاللالنقدية ا

املقرضون يشعرون باألمان عند إقراض أمواهلم أما يتطلعون إىل الفرص املرحبة لتوجيه أمواهلم إليها، فهم املستثمرين غايته فبدءا با 5.التشغيليةواإلدارة تستطيع التحقق من جناح سياسا

.40 : ، ص2009، الطبعة الثانية، دار احلامد، عمان، اإلدارة الماليةفايز سليم حداد، 1

2 Zvi Bodie, Robert Merton, L’interprétation des documents financiers et la planification financière, 3e éd, Pearson éducation France, 2011, p : 81.

.33 : ، ص2010، الطبعة األوىل، دار الفكر، عمان، أساسيات اإلدارة المالية، حممد قاسم خصاونة 3: ص.، ص2010معة حممد خيضر بسكرة، علوم التسيري، جا غري منشورة، ، مذكرة ماجستري،دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسةمحزة بن خليفة ، 4

70-71. .72: ، ص نفس الرجع 5 م فيما حتتويه األ * ... رباح من خصائص جتعلها تتمتع باجلودة لقد تناول الباحثون واخلرباء املتمرسون مفهوم جودة األرباح يف جمال احملاسبة مبعان عدة، وذلك تبعا الختالف نظر

اخلاصة بطبيعة األهداف املرجو حتقيقها من استخدام القوائم املالية كاألهداف ،وذلك وفق تصورات الكتاب والباحثني الذين انطلقوا يف تعريفهم هلا من وجهات نظر وزوايا خمتلفة و ا على االستمرار وحتقيق أرباح مستقبلية . املتعلقة بتقييم األداء املايل احلايل للوحدة اإلقتصادية، و كذلك التنبؤ بقدر


8

التدفقات النقدية تقييممؤشرات : الفرع الثالث مؤشرات جودة السيولة : أوال

خالل توفري القدرة على مواجهة االلتزامات النقدية توفر السيولة جلميع الوحدات اإلقتصادية جانب األمان يف أنشطتها من ميثل ، فهو ستغاللالنقدي من أنشطة اإلاجلارية، إذ ترتبط قوة أو ضعف سيولة الوحدة اإلقتصادية مبدى توفري صايف التدفق

موجبا فهذا يعين أن هناك فائضا ستغاللإذا كان صايف التدفق النقدي من أنشطة اإلاألساس الذي يركن إليه يف توفري السيولة، فنقديا ميكن إلدارة الوحدة االقتصادية أن تستخدمه إما يف توسيع األنشطة االستثمارية أو يف تسديد الديون الطويلة األجل، أما إذا

ا أو كان سالبا فه ذا يعين أن على الوحدة االقتصادية تبحث عن مصادر لتمويل العجز وذلك إما ببيع جزء من إستثماراا 1: هي بالتمويل طويل األجل، وأهم مؤشرا

التدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة االستثمارية / ستغاللأنشطة اإل صايف التدفقات النقدية من= مؤشر تغطية النقدية -)أ والتمويلية

ا االستثمارية والتمويلية عن أو طريق االقرتاض ويعكس هذا املؤشر مدى كفاية صايف التدفقات النقدية التشغيلية ملواجهة التزاما .بواسطة أدوات امللكية أو من خالل كليهما

فوائد الديون/ ستغاللصايف التدفقات النقدية من أنشطة اإل= نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون -)بوتشري هذه النسبة إىل قدرة املؤسسة على تسديد فوائد الديون، واخنفاض هذه النسبة مؤشر سيء وينبئ مبشاكل قد تواجهها

2.املؤسسة يف جمال السيولة الالزمة لدفع الفوائد املستحقة للديونقات النقدية من دفتايف الص= إلى مدفوعات الديون طويلة األجل ستغاللنسبة التدفقات النقدية من أنشطة اإل -)ج

مدفوعات الدين طويلة األجل/األنشطة اإلستغالليف سداد الفوائد املتعلقة بالقروض، وإن إرتفاع هذا املؤشر دى استيفاء النقدية الناجتة من أنشطة اإلستغاللاملؤشر مويعكس هذا

3.يؤشر حقيقة احتمال تعرض الوحدة اإلقتصادية ملشاكل السيولة النقدية من اإلستغاللصايف التدفقات = إلى النفقات الرأسمالية ستغاللاإل أنشطةنسبة التدفقات النقدية من -)د االستثمارية نشطةلألارجة قدية اخلنالتدفقات ال/

= النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية تدفقاتنسبة التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة االستثمارية إلى ال - )ه ماريةالتدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة االستث/ التدفقات النقدية الداخلة لألنشطة التمويلية

الثالثون، كلية العلوم اإلقتصادية اجلامعة، بغداد، ، جملة، العدد الرابع و علوماتي لقائمة التدفقات النقديةمدى تناغم أدوات التحليل المالي مع المحتوى المآمال نوري حممد، 1

.349-348 : ،ص2013 .71 : ، مرجع سبق ذكره، صمحزة بن خليفة 2، مذكرة مقدمة الستكمال متطلبات شهادة ماسرت، جامعة ورقلة، -تقرت-اآلجر، دراسة حالة مؤسسة تقييم األداء المالي باستخدام جدول تدفقات الخزينةآمال باحلمو، 3

.69: ص 2013سنة


9

مؤشرات جودة الربحية : ثانيا توفر قائمة التدفقات النقدية معلومات ميكن من خالهلا التمييز بني صايف النتيجة املعد على أساس االستحقاق وصايف التدفق

للمؤسسة، إذ أن النقدي املعد على األساس النقدي، إن هذا املؤشر يعرب عن أمهية إرتفاع النقدية املتأتية من أنشطة اإلستغالل ا حققت تدفقا نقديا مرتفعا والعكس بالعكس .إرتفاع رقم صايف النتيجة ال يعين بالضرورة أذا التمكن ، وعليه فإنه كلما ارتفعت التدفقات النقدية دل ذلك على إرتفاع نوعية وجودة أرباح املؤسسة يف هذاأدائها من تقييم و

ال من خالل مقارنتها عليه فان من أهم املؤشرات اليت ميكن اشتقاقها لقياس جودة األرباح هي و املماثلة هلا،مع الوحدات ا 1:كمايلي

النتيجة الصافية/ ستغاللصايف التدفقات النقدية من أنشطة اإل= نسبة النقدية التشغيلية -)أ .يقيس املؤشر مدى قدرة أرباح الوحدة على توليد تدفق نقدي تشغيلي صايف

/ ستغاللصايف التدفقات النقدية من أنشطة اإل= صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى المبيعاتنسبة -)ب املبيعات

.يوضح مدى كفاءة سياسة اإلئتمان املتبعة من قبل الوحدة اإلقتصادية يف حتصيل النقدية من زبائنها إمجايل األصول / ستغاللاإلأنشطة ات النقدية منصايف التدفق = نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي -)ج

2.قدرة موجودات املؤسسة من توليد تدفق نقدي تشغيليمتوضح هذه النسبة مدى صايف الربح التشغيلي/ ستغاللأنشطة اإل صايف التدفقات النقدية من= نسبة دليل النشاط التشغيلي - )د

3.اإلقتصادية على توليد النقدية الالزمة ملقابلة وتغطية االلتزامات القصرية األجلويوضح هذا املؤشر قدرة الوحدات

أهم نسب السيولة والربحية القائمة على أساس االستحقاق : الفرع الرابع

:يبني نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق ) 01- 01(دول رقم اجل نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق االستحقاقنسب السيولة القائمة على أساس

صايف املبيعات/ جممل الربح= نسبة مجمل الربح إلى المبيعات اخلصوم املتداولة/ األصول املتداولة = نسبة التداولاملصاريف + املخزونات-املتداولة األصول= السيولة السريعة نسبة

اخلصوم املتداولة)/ املدفوعة مقدما صايف املبيعات/ النتيجة الصافية= صافي الربح نسبة

إمجايل األصول/ النتيجة الصافية= نسبة العائد إلى إجمالي الموجودات )النقدية وشبه النقدية/ املبيعات=( نسبة دوران النقدية -أصول متداولة/املخزون= ( نسبة المخزون إلى رأس مال العامل

)خصوم متداولة األموال اخلاصة/ النتيجة الصافية= األموال الخاصةنسبة العائد على

املراجع املعتمدةاعتمادا على الدراسات السابقة و من إعداد الطالبة :المصدر

. )بتصرف(، 349: آمال نوري حممد، مرجع سبق ذكره، ص 1.350: نفس املرجع السابق، ص 2 ، جملة اإلدارة واالقتصاد، منشورة، جامعة بغداد، العدد مخسة جودة األرباحدور مؤشرات قائمة التدفقات النقدية في تقييم عباس محيد حيي التميمي، استقالل مجعة وجر، 3

.100: ، ص 2013وتسعون، سنة


10

النقدیة التدفقات أهمیة نسبدراسات سابقة حول األداء المالي و : يالمبحث الثاناملبحث عرض ألهم الدراسات السابقة املرتبطة باملوضوع، من حيث من أجل اإلملام بكافة اجلوانب النظرية سنحاول يف هذا

إبراز اهلدف منها، اإلشكالية املطروحة فيها إضافة إىل توضيح عينة الدراسة واألدوات املستخدمة فيها ومن مث عرض نتائج .الدراسات، ومقارنتها مع دراستنا احلالية

دراسات العربية واألجنبيةال: المطلب األول

سنحاول تقدمي دراسات سابقة بني الدراسات العربية واألجنبية بشكل مفصل، ومن مث التمييز بني دراستنا يف هذا اجلزء . والدراسات السابقة من عدة جوانب ملعرفة اهلدف من الدراسة

الدراسات العربية : أوال 1) : 2003ثائر عدنان قدومي، قيس أديب الكيالني ( دراسة -

ا هدفت هذه الدراسة إىل التعرف على أمهية قائمة التدفقات النقدية واليت تقوم الشركات من خالهلا بتقييم أدائها ومدى قدرا من مصادرها اخلاصة ودون اللجوء إىل مصادر خارجية، حيث اعتمد الباحثان على البيانات املالية اليت مت يف الوفاء بالتزاما

تقارير السنوية لعينة الشركات الصناعية املسامهة العامة األردنية وعددها عشرة شركات حيث قام الباحثان احلصول عليها من الباعتماد جمموعة من النسب املالية اليت طبقت على قائميت امليزانية وجدول حسابات النتائج من جهة وقائمة التدفقات النقدية من

حيث اظهر التحليل املايل قيم النسب املالية املستخرجة من قائمة التدفقات جهة أخرى فكانت النتائج متفاوتة بشكل كبريالنقدية أقل يف قيمتها من قيم النسب املالية املستخرجة من حتليل قائميت امليزانية وجدول حسابات النتائج والسب هو االعتماد

قيقية وأكثر دقة، وقام الباحثان باستخدام أسلوب على األساس النقدي يف اعداد قائمة التدفقات النقدية اليت تظهر نتائج حوهي 0,30االحندار اخلطي حيث مت حساب معامل االحندار بني النتائج من اجلانبني فتبني ان معامل االحندار بلغت قيمته

وهذا ما يثبت مدى التفاوت يف النتائج 0,42والذي بلغت قيمته (R2)ضعيفة جدا، وأيضا قاما حبساب معامل التحديد .والذي يثبت أن هذا التفاوت سببه االختالف يف طبيعة املعلومات اليت حتتويها كل نوع من القوائم املالية

2 : )2008حكمت حمد حسن ( دراسة -ا تعمل على حتسني أداء الشركات العراقية من جهة الدراسة الضوء على قائمة التدفقات النقدية ت هذهسلط إىل كو

ا مفيدة ا من جهة أخرى، ومن ناحية أخرى فإىل كو ومساعدة اجلهات اخلارجية املستفيدة من املعلومات احملاسبية يف اختاذ قراراا غري مستخدمة يف بعض البلدان ومنها العراق، اليت ال تعمل على حتليل املعلوما ت املتاحة والناسبة، وبالتايل فإن االستنتاج إال أ

، قسم العلوم املالية واملصرفية، كلية االقتصاد)2003- 2000(، دراسة حتليلية لعينة من الشركات الصناعية للفرتة استخدام قائمة التدفقات النقدية لتقييم أداء الشركات 1

.2003والعلوم اإلدارية، جامعة العلوم التطبيقية اخلاصة، األردن، سنة .2008، جملة جامعة األنبار للعلوم االقتصادية واإلدارية، العدد الثاين، العراق، سنة ضرورة أم ترف ؟: كشف التدفق النقدي حكمت محد حسن، 2


11

القائم هو ما توفره هذه القائمة من أهداف حماسبية من خالل ترابطها مع القوائم األخرى اليت تساهم بشكل كبري يف حتسني ذلك املقدرة التنبؤية، إضافة أن هذه الدراسة اهتمت بعرض جمموعة من نسب التدفق النقدي حسب تقسيم كل باحث هلا و

وذلك بغرض التمكن من معرفة وضعية املؤسسة ) التمويل -االستثمار -االستغالل(إلبراز قوة املتدفق النقدي من خمتلف األنشطة . احلالية واملستقبلية

1) : 2009 اليمين سعادة( دراسة -أداء املؤسسة من أجل الوصول إىل الكشف هدفت هذه الدراسة إىل تناول أهم أدوات التحليل املايل املستخدمة يف تقييم

عن حقيقة الوضع املايل للمؤسسة ومنه اختاذ القرارات الالزمة يف الوقت املناسب، وبالتايل إبراز أمهية التحليل املايل كأداة لتقييم .ية ألجهزة القياس واملراقبةاألداء ودوره يف ترشيد القرارات اإلدارية باملؤسسة، والتعرف على حقيقة الوضع املايل للمؤسسة الوطن

:ومن خالل الدراسة التطبيقية كانت نتائج الدراسة متمثلة يف ا عن طريق - ا كانت قادرة على متويل إستثمارا استطاعت املؤسسة من حتقيق التوازن املايل خالل فرتة الدراسة، وهذا ما يعين أ

مواردها الثابتة؛ ن املؤسسة غري مثقلة بالديون؛من خالل حساب نسب التمويل تبني أ -وهذا ما يسمح هلا بالقيام مبختلف 2006و 2004بالنسبة للسيولة فاملؤسسة حتتفظ بقدر كاف من السيولة خالل سنة -

ا؛ أنشطتها وكذلك تسديد التزاما ذا ما يدل على أنبالنسبة حلساب نسب النشاط تبني أن هنالك تراجع يف أدائها خالل السنة األخرية من الدراسة، وه -

ا حتتفظ بأصول زائدة عن حاجتها .املؤسسة غري مستغلة لكل أصوهلا أو أ 2) : 2013 بن خليفة حمزة( دراسة -

هدفت هذه الدراسة إىل توضيح دور قائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل للمؤسسة من خالل اشتقاق بعض ا أكثر مالئمة يف حتديد نقاط القوة و نقاط الضعف، املؤشرات من قائمة التدفقات النقدية تفيد يف تقييم الوضعية املالية كما أ

ا يف تقييم سيولةومن أهم األغراض اليت ختدمها قائمة التدفقات النقد ا توفر معلومات مفيدة لكل ية هو قدر ورحبية املؤسسة ألوصلت الدراسة إىل أنه ميكن احلصول على صايف خزينة موجبة بالرغم من خسارة من اإلدارة ومستخدمي القوائم املالية، وقد ت

.النتيجة احملاسبية ملا هلا من دور أساسي يف تقييم األداء املايل للمؤسسة

ة ، مذكر المؤسسات االقتصادية و ترشيد قراراتها، دراسة حالة المؤسسة الوطنية لصناعة أجهزة القياس و المراقبةاستخدام التحليل المالي في تقييم أداء اليمني سعادة، 1

.2009غري منشورة، جامعة باتنة، يف العلوم التجارية، ماجستري .2010معة حممد خيضر بسكرة، علوم التسيري، جا غري منشورة، ، مذكرة ماجستري،دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة ،بن خليفة حمزة 2


12

1) : 2013 عباس حميد يحي التميمي، استقالل جمعة وجر( دراسة -املشتقة من قائمة التدفقات النقدية من خالل جمموعة من النسب حيث تناولت هذه الدراسة جانب تقييم جودة الرحبية

سعت إىل توضيح جانب االستحقاق وجانب األساس النقدي لتبيان االختالف يف عنصر الربح الذي ال ميكن أن يعرب دائما على ا من وضعية أداء املؤسسة بغض النظر عن التدفقات املتأتية من األنشطة التشغيلية واليت متكن من خالل النسب املرتبطة

الكشف عن السبب يف سلبية النتيجة الصافية أو يف اجيابيتها بالنظر إىل العناصر املرتبطة بدورة االستغالل، حيث سعت الباحثة ا يف شركة املنصور للصناعات الدوائية خالل السنوات من ج للخرو 2009إىل سنة 2006من خالل دراسة احلالة اليت قامت

إىل أن املؤسسة قد 2006مبجموعة من النتائج حيث أظهرت عند تقييم األرباح باالستناد على أساس االستحقاق يف سنة ا كانت منخفضة باملقارنة مع السنوات الالحقة يف حني أظهرت النتائج املستندة على األساس حققت نسب رحبية موجبة إال أ

بشكل سالب ما عدا نسبة كفاية التدفقات النقدية، واستنتجت أيضا أن استخدام النقدي إىل اخنفاض مجيع النسب وظهورهاالنسب املالية املستندة على جدول حسابات النتائج والنسب املالية املستندة على قائمة التدفقات النقدية يعد أداة هامة لتقييم

.جودة األرباح 2) : 2013 آمال نوري محمد( دراسة -

سعت هذه الدراسة للبحث عن العالقة ما بني نتائج مؤشرات التحليل املايل لقائمة التدفقات النقدية مع نتائج مؤشرات التحليل املايل لقائميت امليزانية وجدول حسابات النتائج، ومدى االنسجام فيما بينها حيث اعتمد البحث على عينة مكونة من

سنوات، ومت حتليل النتائج بواسطة برنامج لكرتونيات واألجهزة احلاسوبية لفرتة مخسة ثالث شركات عاملية يف نظام صناعة االوجاءت لتوضح وجود عالقة تكاملية بني مؤشرات التحليل املايل املختلفة باعتبارها توفر رؤيا أمشل حول تقييم SPSS اإلحصائي

ا على توليد النقدية وفحص ال عالقة بني جودة الرحبية وجودة السيولة باالقرتان مع باقي سياسة الوحدة االقتصادية ومدى قدر .القوائم املالية املختلفة

الدراسات األجنبية : ثانيا -- (Kisang Ryu et Shawn Jang 2004) : 3

"قياس األداء من خالل نسب التدفقات النقدية والنسب التقليدية " : بعنوان دف هذه الدراسة إىل اختبار أداء شركات الفنادق التجارية وفنادق الكازينو من خالل إستخدام نسب التدفقات النقدية

اليت جتمع الفنادق التجارية وفنادق الكازينو، حيث خالل مخسة سنوات، اعتمادا على قاعدة البيانات والنسب املالية التقليدية لتحليل األداء املايل لشركات الفنادق التجارية وفنادق الكازينو independent sample t-testsأسلوب استعملت الدراسة

، جملة اإلدارة واالقتصاد، منشورة، جامعة بغداد، العدد دور مؤشرات قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودة األرباح ، عباس حميد يحي التميمي، استقالل جمعة وجر 1

.2013مخسة وتسعون، سنة ، جملة، العدد الرابع والثالثون، كلية العلوم اإلقتصادية اجلامعة، بغداد، تناغم أدوات التحليل المالي مع المحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقديةمدى آمال نوري حممد، 2

2013. 3 Kisang Ryu and Shawn Jang, Performance measurement Through Cash Flow ratios and Traditional ratios , A Comparison Of

Commercial and Casino Hotel Companies, The journal of hospitality Financial management, Issue 1, Article 3, 2004.


13

اليت تقاس باستعمال السيولة واملالءة، مؤشرات كفاية العمليات، فنتائج الدراسة أظهرت نتائج خمتلفة للنسب التقليدية عن نسب زينو وجدت يف نسب السيولة داللة إحصائية عالية مقارنة حيث أن شركات فنادق الكا. التدفقات النقدية من ناحية السيولة

ومن نتائج الفنادق واختالف أداءها املايل، بشركات الفنادق التجارية ، وهذا يعد مؤشرا أن االختالف يف النتائج كان بسبب نوع التجارية طوال فرتة الدراسة أن شركات فنادق الكازينو تتميز بأحسن بسيولة ومالءة ورحبية غري أن شركات الفنادق

بداللة إحصائية ) نسب السيولة ونسب السيولة السريعة(مخسة سنوات، أظهرت فقط نسبتني من نسب السيولة التقليدية وهي . أداء مايل جيد مقارنة مبثيلتهاخمتلفة وبالتايل متكنت شركات فنادق الكازينو من حتقيق

- (Leonie Jooste 2006) : 1 "المالي لتقييملت النقدية هي مقياس التدفقانسب " : بعنوان

بإجراء )Jooste 1999(و )Giacomino and mielke, 1993( باحثني ومهاالكان اهلدف من هذه الدراسة هو قيام موعة من الشركات وهي تابعة لقطاع الكيمياء، األغذية، اإللكرتونيك حيث قام الباحثان دراسة حالة

)Giacomino and mielke( حبساب نسب بعض التدفقات النقدية املرتبطة بالرحبية والسيولة لفرتة ثالث سنوات)1986 -يف ) 1996-1994(ة من رت قام بنفس الطريقة وحبساب نفس النسب ولكن للف) Jooste( يف الواليات املتحدة، أما) 1988مقارنة مبدأ الصناعة يف جنوب إفريقيا مقارنة بالواليات جراء هذه الدراسة هو إكان اهلدف األساسي من و جنوب إفريقيا،شركات

املتحدة، ولكن هذه املقارنة كانت باإلمكان أن تقضي إىل أحسن فهم لألداء املايل لشركات جنوب إفريقيا وإىل منافسة شديدة ت التشغيلية يف معظم الشركات إال أنه يبقى يف السوق الدولية، حيث خلصت الدراسة بنتائج أنه بالرغم من أمهية العمليا

ما يدعمان أنشطة االستغالل، فمثال االستثمار وإعادة االستثمار هو منوذج لعمليات اإلستثمار والتمويل نفس األمهية ألمليات القصرية للشركات الناجحة مثلها مثل التمويل وإعادة التمويل بالديون أو األسهم فكالمها حيتاج إىل دعم االحتياجات للع

ا األولية ) صناعات(والطويلة األجل، فكفاية نسب التدفقات النقدية أظهرت أن شركات جنوب إفريقيا تدفع بشكل كاف التزاماالتدفقات املتولدة من األنشطة لشركات فمستوياتعالوة على ذلك . يف حني أن شركات الواليات املتحدة األمريكية ال تدفع

فالتدفق النقدي املتولد من . جنوب إفريقيا هي من االستثمار يف األصول والتوزيعات املدفوعة أكثر من شركات الواليات املتحدةلة األجل يف األصول استعمل أيضا يف جنوب إفريقيا أكثر منه يف شركات الواليات املتحدة إال أن هذه األخرية سحبت ديون طوي

. فرتة قصرية مقارنة مع مثيلتها

1 Leonie Jooste 2006, Cash Flow ratios as a yardstick for evaluating financial, Journal of managerial finance, University of Wollongong, Dubai, 2006.


14

- (Bingilar Paymaster Frank and Oyadonghan James 2014) : 1

"أداء المؤسسة التدفق النقدي و " : بعنوان

وأوضحت العالقة ما بني املشروبات بنيجرييا تناول هذا املوضوع تسليط الضوء على دراسة حالة ألفضل شركات األغذية و . ومشروبات مدرجة يف السوق املايل لنيجريياشركات أغذية التدفقات النقدية وأداء الشركة، تضمنت الدراسة استعراض لستة

املعطيات اليت حتصلوا عليها من التقرير السنوي والتقارير ألفضل الشركات اليت هي حمل الدراسة خاضعة للتحليل اإلحصائي، أداء ئج الدراسة كشفت عن أن التدفقات النقدية املتأتية من أنشطة اإلستغالل والتمويل تعرب عن عالقة إجيابية مع حيث أن نتا

داء الشركة يعرب عن واملشروبات يف نيجرييا، وأيضا كشفت جتريبيا عن أن تدفقات اإلستثمار وأالشركة لقطاع شركات األغذية تلك القوائم واملستندات بصفة منتظمة مما أوجب تشجيع املراقبني اخلارجيني هلذه وهنا أوصى الباحثني بكشف . عالقة سلبية

الشركات الغذائية واملشروبات املدرجة يف السوق املايل استخدام نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء قبل تشكيل فكرة أو رأي حيث متكن املستثمرين من صنع قرار استثمار عقالين مستقل عن القوائم املالية، فهي تسوف تسهل تفصيل املعلومات للشركة

حيث استنتج الباحثني من أن سلبية صايف التدفقات النقدية املتولدة من أنشطة االستثمار مرتبطة بضعف حوكمة الشركات واليت التدفقات النقدية هي قادرة على تقليل األداء حيث أخذت توصيات الدراسة من أن املراقب اخلارجي ميكنه االستفادة من نسب

يف تقييم األداء للشركات قبل تشكيل رأي حول القوائم املالية فبهذا القدر سوف تعطي معلومات مفصلة عن األداء املايل للشركة .وهو ما يؤهل املستثمرين من وضع قرار استثماري فعال

ما يميز هذه الدراسة : المطلب الثاني

. عرض ملا مييز الدراسة من خالل االطالع واالستفادة على الدراسات السابقة املبينة أعالهسنحاول من خالل هذا املطلب

:إن ما قد يميز دراستنا عن الدراسات السابقة مايلي النقدية تعد هذه الدراسة من الدراسات احلديثة واملتناولة حسب حدود البحث واإلطالع، واليت خصصت نسب التدفقات

واعتماد النسب املشتقة منها كأداة لقياس ،الرحبية والسيولة مرتبطة مع أهم دورة يف املؤسسة وهي دورة اإلستغاللاخلاصة جبودة وتقييم األداء من جهة، ودراسة عالقة هذه النسب مع نسب الرحبية والسيولة املبنية على أساس االستحقاق للمؤسسة حمل

سنوات وهذا من أجل إعطاء نتائج أكثر داللة باالعتماد على التحليل، وهذا خالفا عن أربعةعلى طيلة فرتة )ENTP( الدراسةبعض الدراسات السابقة اليت عربت عن أمهية قائمة التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل وهذا بصفة عامة، وبالتوافق من ناحية

قة من قائمة التدفقات النقدية مع النسب املالية املرتبطة بامليزانية أخرى مع بعض الدراسات اليت تناولت مدى ارتباط النسب املشتوجدول حسابات النتائج، ومن جهة أخرى استعملت بعض الدراسات نسب التدفقات النقدية من أجل قياس مدى مالءة

1 Bingilar Paymaster Frank and Oyadonghan James, Cash Flow And Corporate performance : A Study Of Selected Food And Beverages Companies In Nigeria, European Journal Of Accounting Auditing and Finance Research, September, 2014.


15

يف قطاع احملروقات طيلة وخالفا للدراسات األخرى تركز هذه الدراسة على دراسة حالة ملؤسسة واحدة ناشطة، سيولة املؤسساتو وهذا من أجل الوصول لتقييم األداء املايل للمؤسسة من خالل ترمجة وحتليل القوائم املالية، وحساب ،)2013 -2010(الفرتة

لنسب وباملقابل حتليل أرصدة قائمة التدفقات النقدية وحتليل ا باإلضافة إىل املردودية املالية واالقتصادية، مؤشرات التوازن املايلاملشتقة منها واملعرب عنها باألساس النقدي واملقارن مع نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق وهذا من أجل إثراء

. نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل ضوع بتوضيح أمهية وفعالية مسامهةاملو


16

: خالصة األداء املايل و أمهيته وعرض جمموعة من حاولنا يف هذا الفصل التطرق إىل أهم جوانب اجلزء النظري إجيازا إىل مفهوم

تقييم إبراز األطراف املستفيدين من عمليةو باإلضافة إىل نسب التحليل املايل التقليديةو املؤشرات اليت نقيس األداء من خالهلا، ربا عنها مبؤشرات جودة الرحبية إبراز أهم النسب املشتقة منها معو عرض لقائمة التدفقات النقدية األداء املايل فضال عن ذلك

ا عن أمهية الوظائف قة مع أهم دورة يف املؤسسة أال وهي دورة االستغالل و جودة السيولة و اليت هلا عالو املولدة اليت تعرب تدفقاهذا يف ما خيص و يصاحب رصيد اخلزينة الصايف إبراز اخللل الذي ميكن أنو املايلاليت هلا دور فعال يف تقييم األداء للنقدية و

.املبحث األولجنبية اليت هلا صلة األو اث املتنوعة بني العربيةاألحبذا الفصل بعض الدراسات السابقة و يف حني تناول املبحث الثاين من ه

التحديد يف األخري ما مييز هذه الدراسة عن األحباث السابقة من حيث نتائج مع باملوضوع، وعرض أهم ما جاء فيها من أهداف و والبصمة اليت تسعى إشكالية الدراسة للكشف عنها واليت سيتم األداء النسب املستخدمة يف تقييم ،اهلدف، طريقة ومنهج املعاجلة

.-ورقلة -اآلبار حباسي مسعود التطرق إليها يف الفصل الثاين من خالل دراسة حالة املؤسسة الوطنية لألشغال يف

: ثانيالفصل ال

شغال دراسة حالة المؤسسة الوطنية لال

بار خالل الفترة في )2013 - 2010(اال

)2013-2010(خالل الفترة اآلباردراسة حالة المؤسسة الوطنية لألشغال في الفصل الثاني

18

: تمهيد ومجع كافة املعلومات اليت خالل إعطاء حوصلة عن املوضوع وإبراز عالقة تقييم األداء مع عناصر قائمة التدفقات النقدية

متكننا من تغطية جزء كبري حول موضوع التدفقات النقدية واألداء املايل، سيتم يف هذا الفصل التطبيقي إسقاط ما مت تناوله من باعتبارها ) 2013- 2010(مفاهيم على املؤسسة حمل الدراسة وهي املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار خالل الفرتة من

مؤسسة خدمية ناشطة يف قطاع احملروقات، وهذا من أجل حتليل الوضعية املالية هلا خالل الفرتة، باالضافة إىل إبراز دور نسب التدفقات النقدية يف تقييم األداء املايل من خالل تبيان أمهية هذه النسب باملقارنة مع نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس

: ستحقاق ومدى الرتابط فيما بينها، وعليه يتم التطرق إىل العناصر التالية يف هذا الفصل اال التعريف مبجتمع وعينة الدراسة باالضافة إىل األدوات والربامج املستخدمة؛ - ؛)2013-2010(عرض نتائج املخرجات، باالضافة إىل تقييم األداء املايل للمؤسسة - ؛)2013-2010(ومن مث تشخيص لألداء املايل للمؤسسة خالل الفرتة ،تحتليل نتائج املخرجا - .اختبار فرضيات الدراسة، وذكر النتائج املتوصل إليها مع التوصيات -


19

الطریقة واألدوات : المبحث األول

واإلملام باجلوانب العملية على اإلشكالية الرئيسية املطروحة ال بد من إعطاء صورة عن املؤسسة حمل الدراسة من أجل اإلجابة بحث كيفية إجناز الدراسة من خالل عرض جمتمع وعينة الدراسة، طبيعة املتغريات، طريقة مجع املعطيات سنوضح يف هذا امللذا

. واألدوات املستخدمة يف معاجلتها

الطرق المستخدمة في جمع المعلومات: المطلب األولمعة طبيعة متغري ،سنحاول يف هذا املطلب التعرف على جمتمع وعينة الدراسة .الدراسة، إضافة إىل تلخيص املعطيات ا

مجتمع وعينة الدراسة: الفرع األول

: مجتمع الدراسة -واملالية للمؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار اليت تتكون من عدة أقسام والبالغ عدد تمع الدراسة من مديرية احملاسبة يتكون جم

موظف، وتعد هذه املؤسسة إحدى فروع شركة سوناطراك ومن املؤسسات الكبرية الرائدة يف جمال 100املوظفني فيها حوايل . احملروقات

تقدمي تعريف خمتصر للمؤسسة يبني )01-02(دول رقم اجل املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار القانويناالسم

(ENTP)ب .ش.و.م التسمية املختصرة 1981أوت 1 تاريخ اإلنشاء

1989جوان 21مؤسسة عمومية إقتصادية، شركة ذات أسهم بتاريخ الصيغة القانونية دج 000 000 800 14 رأمسال املؤسسة

حاسي 1955أوت 20القاعدة الصناعية 206/207ب ب، ص.ش.و.م عنوان املقر االجتماعي .والية ورقلة - مسعود

.1600اجلزائر 12ب .حي البساتني ص عنوان قاعدة بئر خادم عامل 6984 2013عدد العمال سنة

http://www.entp-dz.comمن إعداد الطالبة باالعتماد على وثائق املؤسسة وموقعها : المصدر


20

الدراسة طبيعة متغير: الفرع الثاني

الوقوف على أهم نقاط القوة والضعف يف لدراسة يف األداء املايل الذي جيمع العديد من املؤشرات اليت متكننا من ايتمثل متغري - نسب من خالل ، وهذا املعتمدة أداة مهمة يف تقييم األداء املايل للمؤسسة قائمة التدفقات النقدية، وتعد املؤسسة حمل الدراسة

أساس االستحقاق من أجل إبراز قوة وأمهية املشتقة منها باملقارنة مع نسب السيولة والرحبية القائمة على السيولة والرحبية جودة .نسب التدفقات النقدية وعالقتها بالنسب األخرى

تلخيص المعطيات المجمعة: الفرع الثالث

من أجل احلصول على املعلومات والوثائق الالزمة لتحقيق أغراض الدراسة، مت مجع كل القوائم املالية من امليزانيات احملاسبية ، ومن خالل هذه القوائم املالية مت )2013-2010(واملالية، جداول حسابات النتائج وجداول تدفقات اخلزينة للفرتة من

لتوازن املايل املتعلقة مبتغري األداء املايل املتمثلة يف رأس مال العامل، احتياجات رأس مال االعتماد عليها يف حساب مؤشرات ا العامل، اخلزينة إضافة إىل املردودية املالية واملردودية اإلقتصادية، أما يف ما خيص قائمة التدفقات النقدية فقد مت اعتمادها كأداة

ودراسة أهم النسب املشتقة منها واملقسمة وفق جمموعتني نسب جودة الرحبية والسيولة لتقييم األداء من خالل حتليل كل دورة فيها .اليت هلا دور مهم يف عمليات التقييم مقارنة بالنسب املالية التقليدية

األدوات والبرامج المستخدمة : المطلب الثاني

. وبرامج، وكذا كيفية استخدامها يف معاجلة هاته املعطياتيف هذا اجلزء سنعتمد يف مجع املعطيات املتعلقة بالدراسة على أدوات

األدوات المستخدمة في جمع المعطيات: الفرع األول المحاسبية الوثائق: أوالوترمجتها بغية حتليل الوضعية ) 2013-2010(من أجل إعطاء صورة عن حالة املؤسسة، قمنا جبمع القوائم املالية للفرتة

للمؤسسة واملتمثلة يف امليزانيات احملاسبية واملالية إىل جانب جداول حسابات النتائج، وهذا بغرض التمكن من حساب املالية .مؤشرات األداء املايل واليت سبق لنا تناوهلا يف اإلطار النظري من الدراسة

األدوات : ثانيا (Microsoft Excel من أجل اإلجابة على اإلشكالية الرئيسية واختبار الفرضيات مت االعتماد على برنامج اجلداول االلكرتونية

يف شكل جداول ليرتمجها إىل رسومات بيانية لتسهيل عملية املالحظة والتحليل من أجل ملعاجلة املعطيات اليت تكون، )2007واالعتماد على النسب املشتقة من قائمة التدفقات النقدية وبعض النسب سابقا حساب كل من مؤشرات األداء املايل املذكورة


21

النقدي القائم على نسب تقييم جودة السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق، وهذا من أجل التعرف على أمهية األساس يف املؤسسة للوقوف على حالة املؤسسة احلالية واملستقبلية رغم النتائج اليت تقدمها نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس

. االستحقاق

الدراسة نتائج تقدیم وتفسیر: المبحث الثانيالنتائج املتحصل عليها إضافة إىل متثيل مؤشرات التوازن املايل وتفسريها من خالل مجع بعرض سنقوم يف هذا املبحث

.املعطيات ومعاجلتها من جهة ومتثيل بعض النسب وحتليلها

تقدیم نتائج الدراسة : المطلب األول

معةهذا اجلزء سيتم عرض أهم النتائج املتوصل إليها من خالل خمرجات الربامج وبناءا على امل يف .علومات ا

)3201 -1020(خالل الفترة )ENTP( لمؤسسةتقييم األداء المالي ل: الفرع األول

يف هذا اجلزء سيتم عرض ألهم عناصر امليزانية املالية للمؤسسة باإلضافة إىل جدول حسابات النتائج من أجل حساب

ة توضح مسارها يوهذا من خالل أشكال بيان ،)ENTP(مؤشرات التوازن املايل والتمكن من إعطاء صورة حول أداء املؤسسة .)2013-2010(خالل الفرتة

I. تطور عناصر أصول وخصوم المؤسسة)ENTP( : )102دج (الوحدة :)ENTP( يبني تطور عناصر أصول املؤسسة) 02-02(دول رقم اجل -

نسبة األصول الثابتة السنوات التطور

نسبة األصول المتداولة التطور

نسبة مجموع األصول التطور

2010 394 709 525,71 28% 280 044 055,13 22% 674 753 580,84 24% 2011 340 494 042,82 24% 294 622 640,20 23% 635 116 683,03 24% 2012 311 428 044,30 22% 313 495 280,62 25% 624 923 324,93 24% 2013 357 454 533,06 26% 387 230 109,27 30% 744 684 642,33 28%

)07، 05، 03، 01(اعتمادا على املالحق د الطالبة من إعدا: المصدر


22

:شكل بياني يوضح تطور عناصر األصول -1 )ENTP( تطور عناصر أصول املؤسسةيبني ): 01- 02(شكل رقم ال

)2013- 2010(خالل الفرتة

)05،07، 03، 01(باالعتماد على املالحق )Excel 2007(خمرجات : المصدر

نالحظ أن األصول الثابتة يف اخنفاض خالل الثالث سنوات )01-02(والشكل رقم ) 02-02(من خالل اجلدول رقم -

. عاودت االرتفاع، أما األصول املتداولة شهدت إرتفاعا ومستمرة 2013األوىل، حىت سنة )102دج (الوحدة :)ENTP( يبني تطور عناصر خصوم املؤسسة) 03-02(دول رقم اجل -

نسبة الدائمةاألموال السنوات التطور

نسبة األجل ديون قصيرة التطور

نسبة مجموع الخصوم التطور

2010 507 172 321,94 26% 167 581 258,90 24% 674 753 580,84 25% 2011 440 021 181,55 22% 195 095 501,47 28% 635 116 683,03 24%

2012 482 560 931,06 24% 142 362 393,87 20% 624 923 324,93 28%

2013 547 123 509,52 28% 197 561 132,81 28% 744 684 642,33 23%

)08، 06، 04، 02(حق من إعداد الطالبة اعتمادا على املال: المصدر

-

10 000,00

20 000,00

30 000,00

40 000,00

50 000,00

1 2 3 4

أصول المتداولة

األصول الثابتة


23

:شكل بياني يوضح تطور عناصر الخصوم -2 )ENTP( يبني تطور عناصر خصوم املؤسسة) 02 -02(شكل رقم ال


)06،08، 04، 02(باالعتماد على املالحق ) Excel 2007(خمرجات : المصدر

نالحظ أن هنالك تطور مهم لألموال الدائمة يف املؤسسة، إىل ) 02 -02(والشكل رقم ) 03-02(من خالل اجلدول رقم - . جانب وجود تذبذب يف تطور الديون قصرية األجل بنسبة أقل مقارنة باألموال الدائمة وهو أمر جيد

II. مؤشرات تقييم األداء المالي للمؤسسة )ENTP( : )102دج (الوحدة : )ENTP(يبني تطور مؤشرات تقييم األداء املايل للمؤسسة ) 04-02(دول رقم اجل -

رأس مال العامل السنوات اإلجمالي

نسبة التطور

االحتياج في رأس المال العامل اإلجمالي

نسبة الخزينة التطور

معدل المردودية

المالية

معدل المردودية االقتصادية

2010 129 803 401,23 21% 107 001 079,59 27 427 429,95 20% 11٪ 24٪ 2011 106 049 572,15 18% 68 846 521,00 41 076 850,91 30% 10٪ 27٪ 2012 170 618 468,59 % 28 116 530 437,62 56 874 045,25 41% 19٪ 30٪ 2013 196 905 599,52 33% 184 465 301,42 12 440 298,10 9% %18 27٪

)12-01(د الطالبة اعتمادا على املالحق من إعدا: المصدر

-

10 000,00

20 000,00

30 000,00

40 000,00

50 000,00

60 000,00

1 2 3 4

دیون قصیرة األجل

األموال الدائمة


24

:(FR) مؤشر رأس مال العامل -1 )ENTP( تطور رأس مال العامل للمؤسسةيبني ): 03 -02(شكل رقم ال


)12-01(باالعتماد على املالحق (EXCEL 2007)خمرجات : المصدر

فقط نتيجة 2011يظهر رأس مال العامل اخنفاضا يف سنة )03 -02( والشكل رقم )04-02(من خالل اجلدول رقم -

. 2013و 2012اخنفاض األموال الدائمة مث لرتتفع سنيت

: مؤشر االحتياج في رأس مال العامل -1

)ENTP(يبني تطور االحتياج يف رأس مال العامل ): 04-02(شكل رقم ال )2013- 2010(خالل الفرتة

)12-01(حق باالعتماد على املال (EXCEL 2007)خمرجات : المصدر

نالحظ أن االحتياج لرأس املال العامل شهد اخنفاضا أيضا سنة )04 -02( والشكل رقم )04-02(من خالل اجلدول رقم -. بنسبة أكرب من السابق 2013و 2012وهذا لسبب ارتفاع الديون قصرية األجل مث رجوعه يف االرتفاع خالل السنتني 2011

20102011

20122013

0,00

20 000,00

رأس مال العامل اإلجمالي

2010

2011

2012

2013

10 700,10

6 884,65

11 653,04

18 446,53

0,00

5 000,00

10 000,00

15 000,00

20 000,00

1 2 3 4

االحتياج في رأس المال العامل


25

:مؤشر الخزينة -2 )ENTP( يبني تطور خزينة املؤسسة): 05 -02(شكل رقم ال


)12-01(حق تماد على املالباالع (EXCEL 2007)خمرجات : المصدر

2013و 2010، أن اخلزينة شهدت اخنفاضا سنة )05-02(واجلدول رقم ) 04-02(نالحظ من خالل الشكل رقم -

. وهذا يعد مؤشرا الرتفاع االحتياج يف رأس املال العامل من جهة مع الزيادة يف رأس املال العامل : مؤشر المردودية اإلقتصادية -3

)ENTP( يبني تطور املردودية االقتصادية املؤسسة: )06 -02(شكل رقم ال

)2013- 2010( خالل الفرتة


0%

50%

100%

1 2 3 4تطور الخزینة 27 427,42 41 076,85 56 874,04 12 440,29

تطور الخزينة

0%

10%

20%

30%

1 2 3 4

24% 27% 30% 27%

المردودیة اإلقتصادیة


26

:مؤشر المردودية المالية -4 )ENTP( يبني تطور املردودية املالية املؤسسة): 07-02( شكل رقم ال

)2013-2010(خالل الفرتة


نالحظ أن كال من املردودية اإلقتصادية واملالية ) 07-02(و) 06-02(والشكلني رقم ) 04-02( من خالل اجلدول رقم - .حيث بلغت املردودية إىل أعلى مستوى 2012جيدة خاصة خالل سنة حتقق نسب

وأهم النسب المشتقة منهاتقديم عناصر قائمة التدفقات النقدية : الفرع الثاني

)ENTP(يبني تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية للمؤسسة ) 05-02(دول رقم اجل )2013-2010(خالل الفرتة

-حسب الطريقة املباشرة - )102دج (الوحدة

2013 2012 2011 2010 البيانالتحصيالت

: املقبوضة من397 703 487,32

427 753 273,87

465 919 842,01 396 513 400,00

084,26 210 375 410,49 698 442 358,43 381 351 020,04 462 354 الزبائنالصندوق االجتماعي

95 316 844,96 105 154 761,50 46 413 278,75 69 128 219,72

104,54 179 708,74 076 1 394,40 867 1 140,34 165 صندوق التأمينات

مدفوعات (DAT)

/ 70 000 000,00 20 200 000,00 20 107 192,68

736,32 325 98, 589 471 1 973,41 452 3 158,48 123 42 آخرون

0%

5%

10%

15%

20%

1 2 3 4

المردودیة المالیة


27

النفقات املدفوعة : إىل

(320 533 198,51) (351 472 359,36) (336 077 801,41) (322 027 965,91)

625,60 866 134 252,93 912 143 146,61 327 113 162,82 561 113 املوردين املستخدمني

الصندوق االجتماعي

65 608 162,72

227 040 231,31

113 757 995,64

24 745 905,82

10 949 641,86

22 674 005,00

112 960 078,81

179 104,54

350,05 168 043,92 789 40 708,24 675 560,97 761 1 تصندوق التأمينا 508,84 452 29 578,66 786 27 994,26 787 19 902,26 163 19 الضرائبDépôt (DAT)

/ 60 000 000,00

20 000 000,00 /

128,80 915 1 561,70 309 4 903,24 871 676 آخرون

1 743 125,76

الفوائد و املصاريف املالية األخرى

9 230 954,87

6 934 581,09 4 673 085,68 1 111 495,86

الضرائب على النتائج املدفوعة

20 816 243,21 7 933 465,97 5 299 218,01 13 426 128,02

صايف تدفقات اخلزينة املتأتية من

عمليات اإلستغالل (ETE) )أ(

77 170 288,81 7 628 0 914,51 129 833 040,59 74 485 434,09


منحىن بياين يبني تطور رصيد صايف التدفقات النقدية املتأتية من عمليات اإلستغالل) 08 -02(شكل رقم ال

)16-13(حق باالعتماد على املال (EXCEL 2007)خمرجات

02E+094E+096E+098E+091E+10

1,2E+101,4E+10

صافي التدفقات النقدية المتأتية من أنشطة اإلستغالل

2010

2011

2012

2010


28

نالحظ أن صايف تدفقات اخلزينة املتأتية من أنشطة االستغالل )08 -02(رقم والشكل )05-02(قم رمن خالل اجلدول حيث بلغ إىل أعلى نسبة وهذا إىل جانب حتقيق املؤسسة ملردودية 2012موجب طيلة فرتة السنوات األربعة خاصة سنة

. إقتصادية مرتفعة )ENTP(للمؤسسة ستثماريبني تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من أنشطة اإل) 06-02(دول رقم اجل

)2013-2010(خالل الفرتة -حسب الطريقة املباشرة -

)102 دج(الوحدة 2013 2012 2011 2010 السنوات

تدفقات اخلزينة املتأتية اإلستثمارعن أنشطة

املسحوبات عن -عينية استثمارات اقتناء

أو معنوية

(20 271 205,20)

(10 634 098,15)

(21 451 067,97)

(103 056 848,52)

التحصيالت عن +عمليات التنازل عن

عينية أو استثمارات معنوية

/ 1 248 266,23 692 091,05 1 048 595,62

املسحوبات عن - مالية استثمارات اقتناء

(350 000,00) (362 925,85) (200 000,00) /

الفوائد اليت مت +حتصيلها عن التوظيفات

املالية

787 222,22 1 304 722,22 / 345 000,00

صافي تدفقات أموال الخزينة المتأتية من أنشطة اإلستثمار ب

(19 833 982,98)

(8 444 035,55)

(20 558 976,92)

(101 663 252,89)



29

تطور رصيد صايف التدفقات النقدية املتأتية من أنشطة اإلستثمار منحىن بياين يبني) 09-02(شكل رقم ال

)16-13(حق الباالعتماد على امل (EXCEL 2007)خمرجات

نالحظ أن نفقات االستثمار كلها سالبة خالل السنوات ويف ) 09 -02(والشكل رقم ) 06-02(من خالل اجلدول رقم

، هذا ما يبني قيام املؤسسة بعمليات اقتناء االستثمارات أكثر من عمليات التنازل أو 2013و 2012إرتفاع خاصة يف السنتني . ةالفوائد اليت مت حتصيلها عن التوظيفات املالي

)ENTP( للمؤسسة FTDصايف تدفق اخلزينة املتاح يبني) 07-02(دول رقم اجل )2013-2010(خالل الفرتة

)102دج (الوحدة

البيان 2013 2012 2011 2010 السنوات

صايف التدفقات النقدية املتأتية من عمليات

)أ(اإلستغالل

77 170 288,81 76 280 914,51 129 833 040,59 74 485 434,09

صايف تدفقات أموال -اخلزينة املتأتية من أنشطة

)ب (اإلستثمار

(19 833 982,89) (8 444 035,55) (20 558 976,92) (101 663 252,89)

صافي التدفق النقدي FTDالمتاح

97 004 271,79 84 724 950,06 150 392 017,52 176 148 686,99

)16-13(حق من إعداد الطالبة اعتمادا على املال: المصدر

-20 000 000 000,00

-10 000 000 000,00

0,001 2 3 4

صافي تدفقات أموال الخزينة المتأتية من أنشطة اإلستثمار

صايف تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من أنشطة اإلستثمار


30

FTDمنحىن بياين يوضح تطور صايف التدفق النقدي املتاح ) 10-02(شكل رقم ال


نالحظ أن تدفق احلزينة املتاح حقق نتائج إجيابية مستمرة طيلة فرتة ) 10-02(والشكل رقم ) 07-02(من خالل اجلدول رقم السنوات األربعة، ما يعين أن أنشطة االستغالل يف املؤسسة كانت قادرة على تغطية احتياجات االستثمار وخاصة يف السنتني

. األخريتني )ENTP( للمؤسسةالتمويلية ني تطور أرصدة صايف التدفقات النقدية من األنشطة يب) 08 -02(دول رقم اجل

)2013-2010(خالل الفرتة -حسب الطريقة املباشرة -

)102دج (الوحدة 2013 2012 2011 2010 السنوات

تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من أنشطة التمويل

احلصص و غريها من -االتوزيعات اليت مت القيام

(50 000 000,00) (50 000 000,00) (20 000 000,00) (50 000 000,00)

التحصيالت املتأتية من + القروض

3 000 000,00

تسديدات القروض أو - الديون األخرى

(65 007 155,42) (56 682 799,99) (93 276 869,33) (14 138 669,33)

صافي تدفقات الخزينة =المرتبطة بأنشطة التمويل

)ج(

(65 507 155,42) (54 182 799,99) (93 476 869,33) (14 638 669,33)


0,00

5 000 000 000,00

10 000 000 000,00

15 000 000 000,00

20 000 000 000,00

1 2 3 4

FTDصافي التدفق النقدي المتاح

FTDصايف التدفق النقدي املتاح


31

صايف التدفقات النقدية املرتبطة بأنشطة التمويل منحىن بياين يبني تطور) 11 -02(شكل رقم ال


نالحظ أن صايف تدفقات اخلزينة املرتبطة بأنشطة التمويل سالبة ) 11-02(رقم والشكل) 08-02(من خالل اجلدول رقم خالل السنوات األربعة ما يبني أن املؤسسة كانت تقوم بتوزيعات األرباح وتسديد الديون مقابل التحصيالت من القروض اليت

كن أن نربره من خالل إرتفاع املردودية املالية باملقارنة مع السنوات األخرى املدروسة، وهذا ما مي 2011تلقتها إال خالل سنة .2012خالل سنة

)ENTP(للمؤسسة يبني تطور التغري يف تدفقات اخلزينة للفرتة) 09 -02(دول رقم اجل )2013-2010(خالل الفرتة

-حسب الطريقة املباشرة - )102دج (الوحدة

2013 2012 2011 2010 البيانصايف تدفقات اخلزينة املتأتية من عمليات

)أ(اإلستغالل

77 170 288,81 76 280 914,51 129 833 040,59 74 485 434,09

صايف تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من (أنشطة االستثمار

)ب

(19 833 982,98)

(8 444 035,55)

(20 558 976,92)

(101 663 252,89)

صايف تدفقات اخلزينة املرتبطة بأنشطة

)ج(التمويل

(65 507 155,42) (54 182 799,99) (93 476 869,33) (14 638 669,33)

التغير في = تدفقات الخزينة

(8 170 849,59) 13 654 078,96 15 797 194,33 (41 816 488,13)

)16-13(داد الطالبة اعتمادا على املالحق من إع: المصدر

-10 000 000 000,00

-8 000 000 000,00

-6 000 000 000,00

-4 000 000 000,00

-2 000 000 000,00

0,001 2 3 4

صافي التدفقات النقدية المرتبطة بأنشطة التمويل

صايف التدفقات النقدية املرتبطة بأنشطة التمويل


32

التغري يف تدفقات اخلزينة للفرتة منحىن بياين يبني تطور) 12-02(شكل رقم ال


نالحظ بأن التغري يف اخلزينة ظهر بقيمة موجبة خالل السنتني ) 12-02(والشكل رقم ) 09-02(من خالل اجلدول رقم ما يبني أن املؤسسة كانت قادرة على تغطية احتياجات االستثمار والتمويل معا، هذا ما يظهر من خالل 2012و 2011

. 2012عالية خالل خاصة سنة ةحتقيقها ملر دودي :النسب المشتقة من قائمة التدفقات النقدية -

دية القائمة على األساس النقديالسيولة املشتقة من قائمة التدفقات النقجودة نسب يبني) 10-02(دول رقم اجل

2013 2012 2011 2010 المؤشرات 0,63- 1,13- 1,11- 0,89- نسبة تغطية النقدية

67,01 27,78 11,00 8,35 املدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديوننسبة نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إىل مدفوعات الديون

طويلة األجل0,68 2,88 9,41 5,40

0,72- 6,05- 6,94- 3,74- نسبة التدفقات النقدية من االنشطة التشغيلية إىل النفقات الرأمساليةالتدفقات النقدية اخلارجة لألنشطة االستثمارية إىل التدفقات نسبة

النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية0 -0,27 0 0

من إعداد الطالبة من خالل وثائق املؤسسة: المصدر ما سالبة،موجبة و أن معظم نسب السيولة ذات األساس النقدي ظهرت بإشارة )10-02(نالحظ من خالل اجلدول رقم -

.يبني وجود اختالف يف عنصر التدفق النقدي هلاته النسب

-6 000 000 000,00

-4 000 000 000,00

-2 000 000 000,00

0,00

2 000 000 000,00

1 2 3 4

التغير في تدفقات الخزينة للفترة


33

يبني نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق ) 11 - 02(دول رقم اجل 2013 2012 2011 2010 المؤشرات 1,80 2,20 1,51 1,67 نسبة التداول

1,36 1,61 1,06 1,12 السيولة السريعة نسبة 34,96 7,17 9,25 13,55 نسبة دوران النقدية

0,54 0,49 0,87 0,81 نسبة املخزون إىل رأس مال العامل من إعداد الطالبة من خالل وثائق املؤسسة: المصدر

نالحظ أن جمموعة نسب السيولة املبنية على أساس االستحقاق بقيم موجبة طيلة فرتة )11 - 02(من خالل اجلدول رقم - .سنوات الدراسة وبنسب عالية نوعا ما

الرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية القائمة على األساس النقدي جودة يبني نسب) 12 - 02(دول رقم اجل

2013 2012 2011 2010 المؤشرات 0,29 0,78 0,50 0,05 نسبة دليل النشاط التشغيلي

0,98 2,22 2,36 2,74 نسبة النقدية التشغيلية 0,16 0,32 0,21 0,22 نسبة صايف التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إىل املبيعات

0,05 0,11 0,065 0,067 نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي من إعداد الطالبة من خالل وثائق املؤسسة: المصدر

أن نسب الرحبية ذات األساس النقدي موجبة ويف إرتفاع مستمر خالل السنوات )12 - 02(نالحظ من خالل اجلدول رقم - .الثالث األوىل، ولكن ما عدا يف السنة األخرية اخنفضت

يبني نسب الرحبية القائمة على أساس االستحقاق) 13 -02(دول رقم اجل

2013 2012 2011 2010 المؤشرات 0,73 0,69 0,68 0,70 نسبة جممل الربح إىل املبيعات

0,16 0,14 0,089 0,081 نسبة صايف الربح 0,05 0,048 0,027 0,024 نسبة العائد إىل إمجايل األصول 0,15 0,13 0,082 0,071 نسبة العائد على األموال اخلاصة

من إعداد الطالبة من خالل وثائق املؤسسة: المصدر

2013نالحظ بأن نسب الرحبية ذات أساس االستحقاق يف إرتفاع مستمر إىل غاية سنة )13 -02(من خالل اجلدول رقم -. حيث حتسنت نسبتها باملقارنة مع التذبذب احلاصل يف نسب الرحبية املبنية على األساس النقدي


34

مناقشة نتائج الدراسة: المطلب الثاني

تفسري نتائج املخرجات باالضافة إىل ربط النتائج بالفرضيات ومقارنتها من أجل التوصل إىل سيتم من املناقشة يف هذا اجلانب .النتائج

)3201-1020(خالل الفترة ENTP لـتشخيص األداء المالي : ولالفرع األ

تحليل تطور هيكل المؤسسة الوطنية لألشغال في اآلبار : أوال

2010و اعتمادا على امليزانية املالية، الحظنا أن قيمة األصول الثابتة كانت جيدة سنة ) 02-02(من خالل الشكل رقم حيث تراجعت قيمة األصول الثابتة بسبب تدهور قيمة االستثمارات نتيجة تنازل 2013، 2012، 2011باملقارنة مع سنوات

ة هذه بينما األصول املتداولة خالل فرت . وهذا ما أدى لعدم منو األصول الثابتةاملؤسسة عنها بغية جلب استثمارات جديدة .األربعة ارتفعت بشكل مستمر وذلك من جراء حتسن السيولة الفورية للمؤسسة السنوات

الدائمة هلا وامليزانية املالية املختصرة للمؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار، يالحظ أن األموال )03-02(من خالل الشكل رقم وزن نسيب كبري من إمجايل اخلصوم مقارنة بقيمة الديون قصرية األجل على طول فرتة الدراسة كما يفسر ارتفاع يف األموال الدائمة خالل هذه السنوات وذلك نتيجة الزيادة يف رأس ماهلا االجتماعي باالضافة إىل زيادة االحتياطات جبميع أنواعها والزيادة املستمرة

النتيجة الصافية واليت وضعت يف نتائج رهن التخصيص، أما الديون قصرية األجل فقد اتبعت سلوكا متتابعا مع األموال الدائمة يف من أمجايل باملائة 24حيث نالحظ إرتفاع يف الوزن النسيب للديون، لرتتفع قيمة الديون قصرية األجل ولتصبح متثل ما نسبته

.2013اخلصوم سنة حليل مؤشرات األداء الماليت: ثانيا

.يف هذا اجلزء سيتم حتليل مجيع املؤشرات اليت مت عرضها يف اجلزء السابق بأشكال بيانية :تحليل نتائج رأس المال العامل -1

ميثل رأس املال العامل ذلك اجلزء من األموال الدائمة غري املستعملة يف متويل األصول الثابتة، أي اجلاهزة لتمويل عن طريق املوارد ) األصول الثابتة(األصول املتداولة فالتوازن املايل للمؤسسة يعتمد أساسا على متويل االستخدامات

.الثابتةنالحظ أن املؤسسة حققت فائض خالل السنوات ) 03 -02(والشكل رقم ) 04-02(من خالل اجلدول رقم

باملائة 6 خنفاضا بشهدت املؤسسة إ 2011حيث نالحظ أنه يف سنة ،يف رأس املال العامل الصايف اإلمجايل ربعةاألاحتياطات املؤسسة وأمواهلا اخلاصة اليت تعترب من املوارد زيادةوكان سبب االخنفاض ناتج عن 2010مقارنة بسنة

فقد 2012يف سنة الدائمة اهلامة اليت متول االستخدامات املستقرة وهذه األخرية بدورها أيضا نتج عنها اخنفاض، أما 2012ازداد يف االرتفاع مقارنة بسنة 2013وأيضا يف سنة 2011يف املائة مقارنة بسنة 16بنسبة FRng ارتفع


35

يف املائة وهذا راجع لتوجه املؤسسة يف زيادة األموال اخلاصة وباألساس حتقيق املؤسسة لنتيجة مرتفعة مقارنة 07بنسبة القول أن املؤسسة حترتم قاعدة التوازن املايل خالل الفرتة املدروسة وهي حمققة من وعليه ميكن .بالسنوات السابقة

.طرفها :تحليل نتائج االحتياج في رأس المال العامل -2ا املستحقة يف الذي حتتاجه املؤسسة ملواجهة يعرب االحتياج يف رأس املال العامل يف تاريخ معني عن رأس املال العامل ديو

.التاريخ، ومبعىن ذلك اجلزء من االحتياجات الضرورية املرتبطة بدورة االستغالل اليت تغطي من طرف املوارد الدوريةهذا خالل سنوات الدراسة كان موجبا ويف إرتفاع BFR أن) 04-02(والشكل رقم ) 04-02( نالحظ من خالل اجلدول رقم

الديون قصرية تياجات الدورة مبوارد الدورة العادية بسبب إرتفاع يف قيمة مستمر، وهذا يعين أن املؤسسة مل تتمكن من تغطية احاألجل، لذا على املؤسسة إجياد موارد خارج دورة االستغالل واملتمثلة يف رأس املال العامل، وأن تعمل على ختفيض هذا االحتياج

على نشاط املؤسسة، زيادة سرعة دوران املخزون من خالل ختفيض يف حجم املخزونات واحلقوق، زيادة الديون دون أن يؤثر ذلك .وسرعة دوران العمالء

:تحليل نتائج الخزينة -3واالحتياج يف رأس الفرق بني رأس املال العامل وتعرب عن القيم املالية اليت ميكن للمؤسسة التصرف فيها، وهي عبارة عن

والشكل رقم ) 04-02(وما ميكن مالحظته من خالل اجلدول رقم املال العامل وتعكس التوازن املايل للمؤسسة من عدمه، أن رصيد اخلزينة للمؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار خالل فرتة الدراسة موجب وهذا ما يدل على وجود توازن مايل ) 02-05(

لة النقدية للمؤسسة على طول فرتة بني رأس املال العامل من جهة واالحتياج يف رأس املال العامل، مما أدى هذا إىل توفري السيو املوجبة، وهذا بطبعه يؤدي BFR الدراسة، حيث شهدت هذه السنوات اخنفاض يف قيم النقدية لدى اخلزينة وهذا راجع حلالة

رصيد موجب أقل من السنوات السابقة له بقيمة 2013 من إىل التقليل من قيمة اخلزينة لتشهد يف السنة األخرية

.دج298,10 440 12 : تحليل المردودية اإلقتصادية -1

تعرب هذه النسبة عن مسامهة األصول االقتصادية يف تكوين نتيجة االستغالل أي حساب مسامهة كل وحدة نقدية نالحظ ) 06 -02(رقم و الشكل ) 04 -02(مستثمرة كأصول يف تكوين نتيجة االستغالل، و من خالل اجلدول رقم

لنسبة املردودية اإلقتصادية نتيجة للزيادة املستمرة يف نتيجة االستغالل لتصل إىل ما نسبته وضئيل جدا وجود إرتفاع مستمردج، ومنه 0,30أي أن الدينار الواحد الذي يستثمره أصحاب رأس املال يف املؤسسة يولد رحبا قدره 2012سنة 0,30

.داء املايل للمؤسسة حمل الدراسةوهي تعرب عن األنوعا ما مقبولة ليهاميكن القول أن النسب املتحصل ع :تحليل نتائج المردودية المالية -2

العالقة بني النتيجة اليت حققتها املؤسسة واألموال اخلاصة، فهي تقيس العائد املايل املتحقق تعرب املردودية املالية على ) 07-02(والشكل رقم ) 04-02(وما ميكن مالحظته من خالل اجلدول رقم . من استثمار أموال أصحاب املؤسسة

)2013-2010(لفترة خالل ا اآلباردراسة حالة المؤسسة الوطنية لألشغال في الفصل الثاني

36

اخنفاض النتيجة الصافية وارتفاع األموال نتيجة 2011مقارنة بسنة 2010الحظنا أن املردودية املالية كانت مرتفعة سنة لنسبة 2013نتيجة ارتفاع النتيجة الصافية لتصل سنة 2013و 2012اخلاصة، مث ارتفعت املردودية املالية خالل سنيت

.دج 0,19أي أن الدينار الواحد الذي يستثمره أصحاب رأس املال يف املؤسسة يولد ربح قدره 0,19 تحليل نتائج قائمة التدفقات النقدية وتقييمها: ثانيالفرع ال

تقييم عام حول أرصدة قائمة التدفقات هذا اجلزء سنحاول تبيان جوهر موضوع الدراسة الذي من خالله نسعى إىل تقدمييف .النقدية وإىل تقييم خاص للنسب املشتقة منها

األنشطة التشغيليةتطور أرصدة صافي التدفقات النقدية من تحليل عناصر : أوال أن رصيد صايف التدفقات النقدية من أنشطة اإلستغالل موجب ) 08-02(والشكل رقم ) 05-02(يبني اجلدول رقم

يف سنة ETEنالحظ أن رصيد خالل سنوات الدراسة وهذا أمر جيد باعتبار أن دورة االستغالل أهم دورة يف املؤسسة، حيثوهذا راجع إىل أن املؤسسة حتملت تسديد نفقات أقل للموردين مقارنة حبجم النفقات 2011 كان جيدا مقارنة بسنة 2010

ا من عند الزبائن كانت أكرب يف سنة 2011املسددة يف سنة وهذا ما يبني 2011من سنة 2010باالضافة إال أن مقبوضاا، شهدت إرتفاعا كبريا يف حجم 2012أما خالل سنة أن املؤسسة اعتمدت على سياسة حمكمة يف تسيري دورة زبائنها وخمزونا

ا شهدت اخنفاضا كبريا باملقارنة مع السنتني السابقتني وهنا نالحظ أن املؤسسة ا وخاصة من عند الزبائن كما أن نفقا حتصيالما يبني أن األصول االقتصادية مقبولةوأيضا حققت خالل هذه السنة مردودية إقتصادية 2012امتازت بسيولة عالية سنة

ا حققت نتائج جيدة بالنسبة للعمليات الباقية، أما يف سنة سامهت يف تكون نتيجة االستغالل وهذا ال ميكن اجلزم من خالله أا 2012مقارنة مع سنة بشكل كبري ETE اخنفض 2013 . وهذا ما يظهر من خالل اخنفاض حجم حتصيال

ستثمارأنشطة اإلدفقات النقدية من ور أرصدة صافي التتطتحليل عناصر : ثانيا أن رصيد صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار ظهر سالب ) 09-02(والشكل رقم ) 06 -02(يبني اجلدول رقم

ا املؤسسة ففي سنة وهذا ما يوضح من خالل أهم األنشطة اليت قا رصيد تدفقات األموال من أنشطة بلغ 2010مت وأيضا اقتناء عينية أو معنوية استثمارات اقتناء وهذا بسبب قيامها بعمليات دج(982,98 833 19) االستثمار بقيمة سالبة

وهذا أمر جيد حيث يالحظ أن املؤسسة هنا تعمل على سياسة توسيع نشاطها يف خدمات اآلبار أما من مالية استثماراتوهذا دليل إال أن املؤسسة الفوائد اليت مت حتصيلها عن التوظيفات املاليةجانب التحصيالت مل يكن هنالك عمليات تنازل سوى

ا يف أنشطة أخرى، اخنفض رصيد تدفقات األموال من أنشطة 2011أما يف سنة تقوم بتوظيف أموال مهمة لإلستثمار دج وهذا بسبب اخنفاض قيمة احليازة عن التثبيتات العينية وقيام املؤسسة يف تلك السنة (035,55 444 8) االستثمار إىل قيمة

ارتفعت قيمة حيازة التثبيتات إىل 2012بالتنازل عن بعض التثبيتات من أجل اقتناء تثبيتات جديدة يف السنة املقبلة، أما يف سنة مع أن املؤسسة مل تتحصل على فوائد 2011قارنة مع سنة دج ويف املقابل اخنفضت قيمة التنازل م067,97 451 21 قيمة

ا قامت بعمليات التنازل وأيضا حصلت 2013مالية، أما خالل سنة ارتفعت قيمة اقتناء االستثمارات بشكل كبري جدا كما أ


37

قيمة الفوائد املالية اليت وظفتها ولكن بنسبة أقل بكثري من السنوات السابقة، ومنه ميكن أن نالحظ أن املؤسسة تنصب حنو اقتناءاستثمارات كبرية من أجل توسيع نشاطها يف السوق أكثر من جلوءها إىل عمليات التنازل وهذا ما يربهن صحة وضعيتها من

. خالل أنشطة االستغالل الكافية لتغطية النفقات املتأتية من أنشطة االستثمار والتمويل

FTDيبين تطور صافي تدفق الخزينة المتاح تحليل: ثالثا موجب خالل سنوات FTDتدفق النقدي املتاح النالحظ أن ) 10 -02(والشكل رقم ) 07-02(من خالل اجلدول رقم

الدراسة وهذا ما يدل على أن التدفقات املتولدة من األنشطة التشغيلية استطاعت أن تغطي عمليات االستثمار دون احلاجة إىل وهذا ما يربز األداء اجليد للمؤسسة من خالل تطور تدفق اخلزينة وتوليدها فائض للسيولة بعد متويل االستثمارات موارد خارجية

. دج 686,99 148 176حيث بلغ ما قيمته 2013املتاح إىل غاية سنة تحليل عناصر تطور أرصدة صافي التدفقات النقدية من األنشطة التمويلية : رابعا يظهر رصيد صايف التدفقات النقدية من األنشطة التمويلية سالبا ) 11-02(والشكل رقم ) 08-02(من خالل اجلدول رقم

ا حيث قامت املؤسسة خالل هذه السنوات أي وجود عجز يف خزينة التمويل وهذا ما يبني أن نفقات املؤسسة أكرب من حتصيالة جدا مقارنة بتسديدات القروض أو الديون األخرى حيث تظهر يف سنة بدفع حصص وتوزيعات مالية وكانت نسبتها كبري

ا مل تتحصل على قروض قامت فقط بعمليات التسديد أما يف سنة 2010 فقد حتصلت على قروض جديدة 2011أ األخرى اليت فقد قامت بتوزيعات مالية وتسديد للقروض والديون 2012باإلضافة إىل التوزيعات وتسديد الديون أما يف سنة

2012وهذا ما يظهر جليا يف رصيد صايف التدفقات النقدية ألنشطة االستغالل لسنة 2013كانت كبرية جدا مقارنة بسنة .الذي بلغ أعلى نسبة مقارنة مع سنوات الدراسة

تحليل تطور التغير في تدفقات الخزينة للفترة : خامسا حيث يالحظ أن للفرتة يبني تطور التغري يف تدفقات اخلزينة) 12 -02(رقم والشكل ) 09-02(من خالل اجلدول رقم

السبب الرئيسي من وراء ذلك هو أن حالة خلل يف التوازن املايل و من عجز يف اخلزينة ناتج عن 2010املؤسسة قد عانت سنة التمويل خالل سنيت فقات اإلستثمار و تمكن من تغطية ناملؤسسة كانت عاجزة عن متويل االحتياجات الداخلية للنمو، إذ مل ت

عن طريق فائض خزينة اإلستغالل احملقق إضافة إىل ذلك اضطرت إىل تسديد أقساط الديون املالية واملصاريف 2013و 2010حدث العكس ويظهر جدول تدفقات اخلزينة 2012و 2011أما يف سنيت . املالية وغريها من االقتطاعات املرتبطة بالدورة املالية

ا والتحصيالت املتأتية من القروض حيث أن التغري يف فائض يف التغري يف اخلزينة ناتج عن قدرة املؤسسة يف متويل احتياجاوهذا ما يعرب عن صحة املؤسسة وتطورها مع تنامي 2011شهد إرتفاعا أيضا مقارنة مع سنة 2012تدفقات اخلزينة للفرتة

فقد حققت املؤسسة عجزا كبريا يف 2013دوديتها االقتصادية بنسبة عالية، أما يف سنة حجم اإلستثمارات األجنبية وزيادة مر اخلزينة ناجم عن اخنفاض صايف التدفقات النقدية املتأتية من أنشطة االستغالل وزيادة نفقات املؤسسة خاصة يف القيام باقتنائها

وائد حيث قامت يف هذه السنة بتسديد ما لديها وهذا الذي الستثمارات جديدة من أجل توسيع نشاطها أكثر وعدم حتصيلها للفا إىل عدم مقدرة صايف تدفقات أنشطة االستغالل من تغطية العجز الذي حدث يف اخلزينة . أدى


38

بدرجة كبرية يف توفري حمتوى معلومايت ذو صلة بأنشطة تساهم قائمة التدفقات النقدية من خالل ما سبق نصل إىل نتيجة أن اليت توضح دور ، حيث نالحظ أن املؤسسة تعتمد على أهم عناصر قائمة التدفقات النقدية املؤسسة تسمح هلا بتقييم أدائها املايل

ةوفعالية أنشطة االستغالل يف تغطية احتياجات دورة االستثمار والتمويل واليت ظهرت بشكل جلي يف حتقيق املؤسسة ملر دوديوبالتايل مسامهة األصول االقتصادية يف حتقيق نتيجة استغالل ومن جهة أخرى متكن املؤسسة خالل 2012سنة مقبولة نوعا ما

. تغطية احتياجات أنشطة االستغالل والتمويل وهذا ما يظهر من خالل رصيد التغري يف اخلزينة من 2012و 2011سنة تحليل نسب السيولة المشتقة من قائمة التدفقات النقدية : سادسا

خالل نسبة تغطية النقدية نسب السيولة القائمة على األساس النقدي حيث نالحظ يف البدء أن ) 10 -02(يبني اجلدول رقم ومبا أن النسبة سالبة فهذا يدل على عدم كفاية . 2012و 2011السنوات األربعة متقاربة ونالحظ اخنفاضها خالل السنتني

أي أن التدفقات النقدية اخلارجة معا، التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية للوفاء باحتياجات االنشطة االستثمارية والتمويلية ا حباجة للبحث عن مصادر التمويل أكرب من التدفقات الن قدية الداخلة، مما يعين عدم وجود فائض نقدي لدى املؤسسة وأ

.لتغطية ذلك العجز وهنا مؤشر السيولة ال يوفر جانب أمان مما يعين وجود ضعف يف سيولة املؤسسةزيادة دية من االنشطة التشغيلية و النق ، وهذا بسبب اخنفاض صايف التدفقات-0,63ارتفعت النسبة إىل 2013أما خالل سنة

.نفقات املؤسسة مقارنة مع حجم النفقات التشغيليةمستمر حىت وصلت إىل نسبة رتفاعويف ا موجبةظ أن النسب كلها نالح: نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون) أ

ا جيد وهذه النسبة هي مؤشر 67,01 .تواجه مشكل يف السيولة الالزمة لدفع الفوائد املستحقة للديون ال للمؤسسة تبني أنالحظ من خالل هذه النسب أن : نسبة تغطية النقدية من األنشطة التشغيلية إلى مدفوعات الديون طويلة األجل) ب

ا الطويلة األجل خاصة يف السنتني . 2013و 2012املؤسسة هلا مقدرة على الوفاء مبدفوعا

كانت صغرية جدا نالحظ أن هذه النسبة : لتدفقات النقدية من االنشطة التشغيلية إلى النفقات الرأسماليةنسبة ا) جوبإشارة سالبة وهذا ما يؤكد أن املؤسسة قامت بعمليات اقتناء لإلستثمارات العينية واملالية ومل تقم بالتحصيل إال خالل السنوات

2013، 2011، 2010حتصيلها عن التوظيفات املالية كانت خالل السنوات أما الفوائد اليت مت 2013، 2012، 2011مقارنة بالسنوات اليت 2013باملائة سنة 380، وما يالحظ أن نسبة تغطية النقدية ارتفعت بنسبة 2011ومبقدار كبري خالل

.تسبقها ذلك نتيجة برنامج االستثمار املهم للمؤسسة يف التمويلأن نالحظ : دية الخارجة لألنشطة االستثمارية إلى النفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويليةنسبة التدفقات النق) د

أخذت نسبة سالبة، والدليل على حتقيق 2011إال سنة 2013، 2012، 2010هذه النسبة ظهرت معدومة خالل السنوات ا مل حتصل على فو أي املؤسسة لنسبة معدومة 2011فقط سنة و وتسديد فوائد القروض، وزيعاتائد بل قامت فقط بالتأ

.لكن بنسبة ضعيفة جداو سونالغاز متأتية من القروضحققت حتصيالت من مؤسسة

)2013-2010(خالل الفترة اآلبارحالة المؤسسة الوطنية لألشغال في دراسة الفصل الثاني

39

تحليل نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق : سابعا

ا القصرية األجل من أصوهلا املتداولة، : نسبة التداول )أ تستخدم كمؤشر أويل وأساسي ملعرفة قدرة املؤسسة على مواجهة التزامااملتداولة مبوجودات يتوقع أن يتم حتويلها إىل نقد يف موعد يتزامن وتعترب هذه النسبة أفضل مؤشر ملعرفة مدى تغطية املطالب

1.وموعد سداد االحتياجات املتداولةباملائة وهذا دليل على عدم وجود مشكالت يف 100نالحظ أن نسبة التداول خالل السنوات األربعة كانت كبرية وتفوق نسبة

أمان جيدة بالنسبة للمقرضني واملوردين إال أن النسبة ال تعترب مرضية ألن التدفق النقدي على املدى القصري، وهي يف وضعيةا من زبائنها هذا ما أدى إىل ظهور تفاوت خاصة يف سنة املؤسسة ليست هلا نقدية جاهزة وهي ال تقوم بتحصيل قيمة خمزونا

وصايف تدفق مقبولة قت مردودية وميكن أن نربط هذه الوضعية أن املؤسسة قد حق باملائة 220حيث حققت نسبة 2012 .جاهزةسيولة ليست هلا نقدي من االنشطة التشغيلية كبري باالضافة إىل تغري يف اخلزينة موجب وبنسبة كبرية، إذن املؤسسة

نالحظ أن نسبة السيولة السريعة اليت تتميز بضم العناصر السائلة جدا يف موضع جيد حيث فاقت :نسبة السيولة السريعة ) ب 2012وما يالحظ أيضا أن سنة 2013و 2012ضعيفة مقارنة بالسنتني 2011و 2010وكانت يف سنة باملائة 100نسبة

.للمؤسسة من أجل الوفاء بااللتزامات القصرية األجل متيزت بنسبة عالية باالقرتان مع درجة السيولة السريعة املتاحة والفوريةباملائة خالل السنوات األربعة، حيث كانت 100نالحظ أن نسبة دوران النقدية كبرية وفاقت نسبة : نسبة دوران النقدية) ج

وهذا 2012رنة بسنة باملائة مقا 10اخنفضت ب 2013متقاربة فيما بينها خالل السنوات األوىل ما عدا يف السنة األخرية من كل سنة راجع لزيادة نقدية املؤسسة اليت مت حتصيلها مع املبيعات الضخمة واملتزايدة هلا من سنة ألخرى كما سجلت نتائج اجيابية

. اخلدمات اليت تقدمهاحجم املبيعات و مقارنة معمن سنة ألخرى تقوم بالتحصيلال إال أن هذا التذبذب يفسر بأن املؤسسة 2011و 2010نالحظ أن نسبة املخزون إىل رأس املال عالية جدا خالل السنتني : نسبة المخزون إلى رأس مال العامل ) د

اليت ارتفع فيهما رأس املال العامل 2013و 2012وهذا راجع الرتفاع املخزون ورأس املال العامل نوعا ما مقارنة بالسنتني رأس املال العامل يف متويل األصول املتداولة وهنا ما نالحظ وجود جزء من رأس املال بالتتايل، وبالتايل هذا يوضح مدى إستخدام

ا بطيئةالعامل بقي لتمويل األصول األخرى .، وسرعة دوران خمزونا تحليل نسب الربحية المبنية على األساس النقدي : ثامنا

حيث 2012، 2011، 2010حيث نالحظ أن هذه النسبة عالية خاصة خالل السنوات :نسبة دليل النشاط التشغيلي) أباملائة واخنفاض هذه النسبة عرب السنوات 77اخنفضت بشكل كبري إىل 2013باملائة ولكن خالل سنة 100فاقت ما نسبته

.دليل على اخنفاض أرباح املؤسسة 2013نالحظ أن نسبة النقدية التشغيلية عالية جدا ولكن يف اخنفاض مستمر إىل غاية سنة : نسبة النقدية التشغيلية ) ب

كل سنة على الرغم من زيادة التدفقات الناجتة عن لزيادة يف النتيجة الصافيةباملائة وهذا راجع 98حيث بلغت ما نسبته

.56 : عادل عیشي، مرجع سبق ذكره، ص 1


40

ا 2013األنشطة التشغيلية إال أن نتيجة املؤسسة زادت خاصة يف السنة األخرية من بسبب توسيع نشاطها وزيادة معامالا مع الغري وبالتايل هذه النسبة تعرب عن قدرة أرباح املؤسسة على توليد .تدفق نقدي تشغيلي صايف وخدما

نالحظ أن هذه النسبة يف تذبذب من سنة ألخرى : نسبة صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى المبيعات ) جباملائة وهذا دليل على زيادة عمليات البيع يف املؤسسة أكثر من عمليات 16نسبة 2013وبنسبة ضعيفة حىت بلغت خالل سنة

. تايل سياسة اإلئتمان املتبعة من قبل املؤسسة يف حتصيل النقدية من زبائنها ضعيفةالتحصيل، وبالإال سنة نالحظ أن هذه النسبة متذبذبة خالل السنوات األربعة :نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي ) د

ا يف شهدت إرتفاعا ملحوظا مقارنة بالسنوات املتبقية مما يعين أن أصو 2012 ل املؤسسة قادرة على توليد تدفق نقدي، غري أالسنة األخرية اخنفضت وهذا راجع إىل اخنفاض صايف التدفق النقدي من االنشطة التشغيلية وزيادة أصول املؤسسة من أجل

. التوسيع يف نشاطها نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق : تاسعا

ويف زيادة من ما بينها خالل السنوات الثالثنالحظ أن هذه النسبة مرتفعة ومتقاربة في : تنسبة مجمل الربح إلى المبيعا) أا نسبة إ، مما يعين كفاءة عمليات التشغيل يف املؤسسة و 2013 إىل سنة 2012سنة خنفاض تكاليف املواد، مما يدل على أ

ا البيعية .جيدة ملا تبقى للمؤسسة من مبيعات لتغطية مصروفا 2010نالحظ أن هذه النسبة يف زيادة من سنة ألخرى خاصة يف السنتني األخريتني مقارنة بسنة : نسبة صافي الربح ) بمما يعين ان الشركة تتميز بكفاءة يف حتقيق األرباح التشغيلية ويظهر هذا من زيادة املبيعات كل سنة، و اليت سامهت 2011و

.بشكل فعلي يف حتقيق نتائج مرضية للمؤسسةيالحظ بأن هذه النسبة يف زيادة مستمرة إىل أن وصلت : )نسبة العائد على االستثمار(نسبة العائد إلى إجمالي األصول ) ج

إال أن نتيجة املؤسسة يف تزايد وأصوهلا تساهم بشكل نسيب يف حتقيق بالرغم من أن النسبة ضعيفة باملائة 05إىل 2013سنة .نتائج مرضية

2013و 2012نالحظ أن هذه النسبة يف زيادة وارتفاع مستمر إىل أن وصلت سنة : ى األموال الخاصة نسبة العائد عل) دباملائة على التوايل مقارنة بالسنتني السابقتني وهذا دليل على إرتفاع للنتيجة الصافية للمؤسسة وزيادة 15باملائة، 13نسبة

رأس ماهلا، مما يعين أن األموال اخلاصة تساهم بشكل مهم يف حتقيق نتائج األموال اخلاصة نتيجة زيادة احتياطات الشركة وضخامة .عالية للمؤسسة طيلة فرتة الدراسة

العالقة ما بين نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق والقائمة على األساس النقدي في تقييم األداء : عاشرا فة وقوعها يف حالة عسر أو إفالس مايل وبالتايل فالسيولة تقوم مقام تغطية يعترب حتليل السيولة يف املؤسسة أمر مهم جدا، خما

.االحتياجات وااللتزامات قصرية األجلفمن خالل حتليل نسب السيولة القائمة على األساس النقدي الحظنا أن صايف التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ال

حيث ظهرت معظم النسب 2012و 2011خاصة يف سنيت معا تساهم بشكل كبري يف تغطية نفقات اإلستثمار والتمويل


41

بإشارة سالبة خاصة مؤشر تغطية النقدية الذي يبني حالة عدم وجود أمان يف توفري السيولة، وميكن أن نربط هذه الوضعية مع نسب السيولة القائمة على أساس االستحقاق حيث جند أن العناصر املكونة هلا يف زيادة من خالل زيادة رأس املال العامل

ا خالل هذه السنة كان من خالل زيادة واالحتياج لرأس املال العامل أدى هذا إىل زيادة يف اخلزينة ؛ وبالتايل زيادة حتصيالا مما قد تولد عنه تغري يف اخلزينة موجب ومبقدار كبري ما يبني أن املؤسسة جاهزة واخللل يظهر من خالل متتاز بسيولة ال مبيعا

فارتفاع النتيجة الصافية للمؤسسة من ئ دوران الزبائن واملخزونات، دورة اإلستغالل وليس الدورات األخرى وهذا من خالل بطمقبولة خاصة يف سنة إقتصادية ومرد وديةسنة ألخرى كان من جراء إرتفاع عمليات البيع ما أدى إىل حتقيق نتائج مرتفعة

، وبالتايل فإن كل هذه النسب مكملة لبعضها البعض وتعرب عن تقييم مهم لسيولة املؤسسة رغم أنه كشفت نسب 2012والدليل ال تعارض بني النسب إخالفأي أنه هنالك كافيةبسيولة حتتفظال السيولة املبنية على أساس االستحقاق أن املؤسسة

، إضافة أنه ال ميكن اجلزم حبصر تدارك ذلك العجزسسة وإمكانية نشطة املؤ على ذلك هو التدفق احملصل عليه فعال من خالل أا أيضا يف تقييم وضعية املؤسسة . هذه النسب فقط فهنالك نسب أخرى ميكن االستدالل

العالقة ما بين نسب الربحية القائمة على أساس االستحقاق والقائمة على األساس النقدي في تقييم : الحادي عشر اءاألد

، يظهر حتليل نسب الرحبية وجود عالقة يف نتائج تقييم األداء 1"متعارضانمتالزمان لكنهما باعتبار أن الرحبية والسيولة مفهومان" من خالل نسب الرحبية املبينة على األساس النقدي وأساس االستحقاق، حيث أن معظم النسب تعرب عن قدرة أرباح املؤسسة يف

، ومن ناحية أخرى 2013أنشطة االستغالل ولكن بنسب متذبذبة ويف اخنفاض مستمر خاصة يف سنة توليد تدفق نقدي من ما يبني ضعف سياسة اإلئتمان املتبعة من طرف ،اخنفاض نسبة صايف التدفقات النقدية من أنشطة االستغالل إىل املبيعات

ملبنية على أساس االستحقاق تظهر كفاءة عمليات التشغيل املؤسسة يف حتصيل النقدية من زبائنها، أما من ناحية نسب الرحبية اومسامهتها أيضا يف حتقيق نتائج مرضية كما هو مبني مسبقا، فكل عنصر يدخل يف تقييم رحبية املؤسسة يساهم مبقدار معني يف

. باالقرتان مع مؤشرات تقييم األداء األخرى جيدةق نتائج ذات مردودية حتقيانطالقا من نتائج حتليل نسب السيولة والرحبية القائمة على األساسي النقدي واالستحقاق الحظنا بأنه هنالك عالقة فيما بينهم ولكن بنتائج خمتلفة نوعا ما، فبالرغم من وجود سيولة قد تعرب عن حالة جيدة لوضعية املؤسسة احلالية واملستقبلية، إال أن نتائج

ستغالهلا ؛ كما إليف املؤسسة حاضرة وكافيةوجود سيولة عدم على أساس االستحقاق بينت العكس وأظهرت حتليل النسب املبنيةأن رحبية املؤسسة تظهر منخفضة وبنسب متذبذبة مقارنة بالنسب املبنية على أساس االستحقاق ما يبني أن نتيجة املؤسسة اجليدة

حبية وأداء املؤسسة بشكل كامل، دون األخذ بعني االعتبار صايف التدفق النقدي واملتزايدة عرب السنوات ال توحي بتقييم جودة الر من أجل حتقيق تغري معا ستخدم يف متويل عمليات االستثمار والتمويلي ذيوليد الربح احملقق بالفوائض والالذي يساهم فعال يف ت

يف اخلزينة موجب ويتالءم مع مؤشرات تقييم األداء املايل مبا يسمح جبمع النسب القائمة على األساس النقدي والقائمة على .نسب التدفقات النقدية إىل جانب النسب القائمة على أساس االستحقاقومسامهة أساس االستحقاق من أجل إبراز قوة

، دراسة لعينة من املؤسسات املدرجة يف سوق قطر لألوراق املالية، مذكرة مقدمة تأثير نسب الربحية ونسب السيولة على القيمة السوقية للمؤسسة المسعرةرمضان مريزيق، 1

.06: ، ص 2014الستكمال متطلبات شهادة ماسرت أكادميي، جامعة ورقلة، سنة


42

ب التدفقات النقدية املتمثلة يف جودة السيولة والرحبية هلا دور مهم يف الكشف عن االختالفات اليت من ومن مث يتبني أن نسذا ما اتضح من خالل حتليل املمكن أن تقع يف تقييم األداء املايل للمؤسسة مقارنة بالنسب املبنية على أساس االستحقاق، وه

يف نتائج هذه النسب ميكن من إعطاء تصور حول أداء املؤسسة باالقرتان مع النسب واليت أوصلتنا لنتيجة مفادها أن االختالف املؤشرات املدروسة واليت توحي إىل وجود عوامل داخلية وخارجية سامهت يف حتقيق املؤسسة لتوازن وأداء مايل مستقر على املدى

ا: (القصري ؛ ومن بني العوامل الداخلية فهي تتمثل يف ، أما العوامل اخلارجية ...)على التحكم يف مواردها، كفاءة التسيري، قدرفتتمثل بدرجة أهم يف طبيعة القطاع الذي تنشط فيه وهو قطاع احملروقات ملا يتميز من منافسة شديدة خاصة يف ظل األزمات

. الراهنة


43

:خالصة خصص هذا الفصل للجزء التطبيقي من الدراسة، الذي حاولنا من خالله تقدمي عام للمؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار

)ENTP( خدماتية ناشطة يف قطاع احملروقات، حيث كان اهلدف هو إسقاط ما مت تناوله يف اجلانب النظري ، باعتبارها مؤسسةقارنة النتائج ، واليت متكننا من فيما بعد مبل اختبار الفرضيات اليت مت وضعهاوتبيان مدى تطبيقه وحتققه يف الواقع العملي من خال

.اليت توصلنا إليها مع نتائج الدراسات السابقةففي البدء مت عرض الطريقة واألدوات املستخدمة مث االنتقال إىل عرض نتائج الدراسة واملتمثلة يف تقييم األداء املايل للمؤسسة

الذي ميثل أهم املؤشرات املالية املرتبطة به، وكذا تقدمي ألهم نسب جودة السيولة والرحبية املشتقة من قائمة التدفقات النقدية ات مث التوصل إىل لسيولة والرحبية املبنية على أساس االستحقاق، مث قمنا مبناقشة النتائج وربطها بالفرضيوعالقتها مع نسب ا

: من بينها نلخص مايلي االستنتاجات، و حتقيق املؤسسة لنتائج مرضية ضمن مؤشرات التوازن املايل؛ .1 أجل إبراز نقاط القوة والضعف؛االعتماد على قائمة التدفقات النقدية يعد أمرا ضروريا يف املؤسسة من .2 حقاق، ما يصاحبها ضعف يف إستخداميف نتائج التقييم املبنية على األساس النقدي وأساس االست هنالك إختالف .3

فقط يف تقييم أداء املؤسسة دون اعتبار النسب املالية األخرى؛ ) الرحبية -السيولة( هذه النسب رتفعة كل سنة إال أن هذا ال يعد مؤشر تقييم جودة أرباحها دون األخذ يف بالرغم من حتقيق املؤسسة لنتيجة صافية م .4

.االعتبار صايف التدفق النقدي من األنشطة التشغيلية

خاتمة

خاتمة

45

يف ومسامهتها مناقشة موضوع مهم حول التدفقات النقدية وأمهية استخدامها اليت كانت حمل قمنا من خالل هذه الدراسة السيولة والرحبية القائمة على األساس النقدي جودة تقييم األداء املايل للمؤسسة اإلقتصادية، حيث حاولنا إبراز قوة نسب

ا يف تقييم األداء املايل للمؤسسة خالل فرتة وعالقتها مع نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق، وكذا دورمهدفقات ما مدى مساهمة نسب الت: ؛ وهذا من خالل اإلشكالية الرئيسية اليت مت طرحها كالتايل ) 2013-2010(الدراسة

؟ )2013-2010(النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة الوطنية لألشغال في اآلبار خالل الفترة

، ومن مث مت )2013-2010(حيث تطلب ذلك إجراء دراسة حالة يف املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار خالل الفرتة ، األول يتمثل يف اجلانب النظري إضافة إىل أهم الدراسات تقسيم البحث إىل فصلني حسب متطلبات منهجية البحث العلمي

، ويف هذا اجلانب مت اخلروج بنتائج نظرية مهمة تربز من حيث الدور الذي متثله نسب جودة السيولة والرحبية يف تقييم السابقة؛ أما ة املرتبطة باملوضوع األداء املايل بغض النظر عن بعض النسب التقليدية األخرى وهذا من خالل أهم الدراسات السابق

الفصل الثاين فيتمحور حول دراسة احلالة اليت بينا من خالهلا طريقة وأدوات املعاجلة إضافة إىل عرض النتائج مث مناقشتها، وقد ال أمام الباحثني واحملللني يف است كمال أسفرت الدراسة على نتائج من خالل اختبار الفرضيات وأيضا اخلروج بتوصيات فتحت ا

: بعض اجلوانب واليت تعد كآفاق للدراسة واملبينة بالشكل اآليت

الدراسة واختبار الفرضيات نتائج: أوال

نظرا للمكانة اليت حتتلها املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار، وقوة مركزها املايل ؛ ساهم هذا بالرفع من أدائها عرب .1، ما أدى )2013-2010(خالل فرتة الدراسة ومرتفعة لرأس املال العامل السنوات من خالل تسجيلها لقيم موجبة

ذا إىل تغطية األصول الثابتة، حتقيقها لرصيد خزينة موجب طوال الفرتة ما يدل على وجود توازن بني رأس املال العامل إضافة إىل ه بشكل عقالين ؛ استغالل وجود فائض يف النقد مل تعمل على ومن جهة أخرى ،واالحتياج لرأس املال العامل

، مما يعين قدرة أصول املؤسسة من 2012خاصة سنة اليت شهدت منوا مقبوال اإلقتصادية واملالية أمهية نسب املردودية . حتقيق نتيجة اإلستغالل وأيضا كفاءة وفاعلية املؤسسة من حتقيق األرباح وقدرة أصوهلا يف تدعيم خزينة اإلستغالل

هو متكن املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار من حتقيق ،مفادها اليتو الفرضية األولىا اإلجابة والتأكيد على لن ومما سبق اتضح-2010(، وهذا من خالل خمتلف مؤشرات األداء املايل املدروسة مسبقا خالل الفرتة توازن مايل جيد على املدى القصري

2013.(

مع ما جاء به النظام احملاسيب املايل اجلديد من قواعد ومعايري أوجب على املؤسسات بضرورة إعداد وإفصاح عن قائمة .2مهمة تتمثل يف قائمة التدفقات النقدية اليت اتضحت من خالل الدراسة التطبيقية للمؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار

ا توفر حمتوى معلومايت عن كافة أنشطة ا ملؤسسة وإبراز شىت التدفقات الداخلة واخلارجة ومدى متكن املؤسسة من بأ

خاتمة

46

ا القصرية األجل إىل جانب توفري السيولة وحتقيق رحبية ذات جودة عالية ؛ حيث مت إثبات صحة الفرضية مواجهة التزاماأن هذه القائمة تظهر من خالل )2003عدنان قدومي، قيس أديب الكيالني ( وجاءت موافقة لنتائج دراسة الثانية

نتائج حقيقية وأكثر دقة من القوائم املالية املبنية على أساس االستحقاق ؛ كما جاءت نتائج اختبار الفرضية متكاملة مع

يف أن املراقب )Bingilar Paymaster Frank et Oyadonghan Kereotu James 2014( نتائج دراسةم االستفادة مبحتوى املعلومات لقائمة التدفقات النقدية يف تقييم أداء املؤسسات اخلارجي ومستخدمي القوائم املالية ميكنه

ا ستعطي معلومات مفصلة على األداء املايل، مما يؤهل املستثمرين من وضع قرار قبل تشكيل رأي حول هذه القوائم أل .استثماري فعال

األساس النقدي وأساس االستحقاق من جهة أخرى تبني أن من خالل حتليل نسب جودة السيولة والرحبية القائمة على .3فبالرغم ؛ )Kisang Ryu, Shawn Jang 2004( هنالك إختالف يف حتليلهما وهذا ما يتوافق مع نتائج دراسة

ما يعربان عن عالقة تكاملية وهذا ما يوافق نتائج دراسة أوضحت نتائج إال أنه، )2013آمال نوري محمد ( من أعدم وجود فائض نقدي لدى نسب السيولة القائمة على األساس النقدي من خالل نسبة تغطية النقدية بحتليل

املؤسسة لتغطية نفقات اإلستثمار والتمويل، ومؤشر السيولة ال يوفر جانب أمان مما يعين وجود ضعف يف سيولة غري بني أن املؤسسة متلك سيولة كبرية املؤسسة ؛ أما من جانب نسب السيولة املبنية على أساس االستحقاق فقد ت

ف، ال تعارض مما يوضح يف األخري وجود إختال. مما يبني ضعف سياسة االئتمان مع زبائنها يف حتصيل النقديةجاهزة .يف تقييم نسب السيولة

ي يبني ومن ناحية أخرى أظهرت نتائج حتليل نسب الرحبية املبنية على األساس النقدي تسجيل اخنفاض مستمر الذاخنفاض جودة أرباح املؤسسة عرب السنوات، فبالرغم من حتقيق املؤسسة لنتيجة صافية فهذا ال يعد مؤشرا يأخذ لوحده

؛ )2013عباس حميد يحي التميمي، استقالل جمعة وجر(يف تقييم أداء املؤسسة، هذا ما جاء متوافقا مع دراسة بنية على أساس االستحقاق والسبب هو عنصر النتيجة الصافية حيث الحظنا وجود إرتفاع ملحوظ لنسب الرحبية امل

املرتفعة الذي ساهم بشكل جيد يف حتقيق مردودية عالية، إال أن نسب الرحبية املبنية على األساس النقدي شهدت سسة اليت كانت فيها مجيع النسب مرتفعة وميكن االستناد أن املؤ 2012اخنفاضا طيلة سنوات الدراسة ما عدا سنة

ما صاحب أيضا تغري إضافة أن أغلب مؤشرات تقييم األداء كانت جيدة مقبولة،حققت خالل هذه السنة مردودية .صايف تدفق نقدي مرتفعيف اخلزينة و

حيث أن نسب جودة الرحبية والسيولة املبنية على األساس النقدي هلا الفرضية الثالثة تأكيد ميكنومن خالل ما سبق ما ال خيلوان من بعض النقائص دور مهم يف تقييم أداء املؤسسة الفعلي رغم النتائج املبنية على أساس االستحقاق إال أ

.وكل واحد منهما يكمل اآلخر

خاتمة

47

النقدية في تقييم األداء ما مدى مساهمة نسب التدفقات : أخريا وليس آخرا ميكن اإلجابة على اإلشكالية الرئيسية وهي ؟ )2013-2010(المالي للمؤسسة الوطنية لألشغال في اآلبار خالل الفترة

وبالتايل من خالل مناقشة وتفسري النتائج إضافة إىل اخلروج بنتائج واختبار صحة الفرضيات أدت بنا إىل الوصول لإلجابة على شكل كبري يف تقييم أداء املؤسسة الوطنية لألشغال يف اآلبار ويظهر هذا إشكالية الدراسة، حيث تساهم نسب التدفقات النقدية ب

من خالل قوة نسب السيولة والرحبية يف تقييم األداء املايل من خالل خمتلف مؤشراته وقوة هذه النسب ظهرت بشكل جلي ما متكامالن باملقارنة مع نسب السيولة والرحبية املبنية على أساس االستحقاق بالرغم من النتائج امل ختلفة اليت أظهراها إال أ

ويسامهان معا يف تقييم األداء دون استبعاد النسب املالية األخرى واليت تعد يف جمموعها مع نسب التدفق النقدي يف التنبؤ بأداء . املؤسسة املستقبلي إىل جانب التنبؤات األخرى املتعلقة باملخاطر املالية من تعثر مايل، فشل، أو إفالس

توصيات البحث: ثانيا

تصويب اإلهتمام حول عنصر التدفقات النقدية من أجل الوصول إىل تقييم األداء للمؤسسة بشكل يسمح بالوصول .1 ؛ية هلا على املدى القريب والبعيدإىل الصحة املال

تنبؤية إضافة إىل املقدرة الاالعتماد على جمموعة كبرية من النسب املبنية على األساس النقدي يف تقييم أداء املؤسسات .2 ؛بالتدفقات املستقبلية هلا

العمل على تكامل املعلومات اليت توفرها القوائم املالية املبينة على أساس االستحقاق مع القائمة األساس النقدي من .3 ؛نبؤ مبخطر العسر أو الفشل املايلأجل حتسني قدرة املؤسسة االيفائية، والت

ية للبحوث املتعلقة بقوة نسب التدفقات النقدية من خالل تبيان جوانب جودة السيولة والرحب توجيه اإلهتمام املتزايد .4 ؛خاصة يف ظل األزمات الراهنة

فعالية اإلفصاح وحوكمة الشركات يف إبراز نقاط قوة وضعف املؤسسة يسمح بتحليل التدفقات النقدية بصورة أكثر .5 . النشطة واحلد من الفساد واالختالساتوضوحا خاصة يف البلدان ذات األسواق املالية

البحث آفاق: ثالثا

بعد التطرق ألهم جوانب املوضوع النظرية والتطبيقية، وإبراز املكانة اهلامة لقائمة التدفقات النقدية من خالل نسب جودة السيولة والرحبية املشتقة منها ومقارنتها بنسب الرحبية والسيولة القائمة على أساس االستحقاق مسح لنا هذا باإلجابة على

نستطع تناوهلا واليت تعد كآفاقبار صحة الفرضيات واخلروج بنتائج مهمة تربز بعض النقاط اليت ملاإلشكالية املطروحة بعد اخت

خاتمة

48

: جديدة للبحث فيها، وهي مبينة يف شكل النقاط اآلتية

االرتباط بني القيام بنفس املوضوع من خالل إجراء دراسة عينة من املؤسسات البرتولية لنفس القطاع، ومعرفة درجة .1 تلك النسب املبنية على األساس النقدي وأساس االستحقاق؛

اعتماد هذه النسب للتدفقات النقدية يف حتسني األداء املايل ومنه املقدرة التنبؤية لعينة من املؤسسات الناشطة يف .2 القطاع العام واخلاص؛

قياسي ملعرفة أي من نسب التدفقات النقدية اليت حماولة إجراء الدراسة يف سوق مايل نشط، من خالل بناء منوذج .3 هلا تأثري على األداء املايل للمؤسسات املدرجة؛

إسقاط الدراسة حول موضوع اختيار االستثمارات من خالل إبراز دور التدفقات النقدية يف اختاذ القرار اإلستثماري .4 املدى القريب، املتوسط والطويل؛ على

.النقدية على األداء املايل لعينة من املؤسسات املختلفة النشاطأثر استخدام نسب التدفقات .5

قائمة المراجع


50

المراجع باللغة العربية :أوال :الكتب ) أ

.2011سنة ، األردن ،، الطبعة الثانية، دار وائل للنشرالتسيير المالي بن ساسي، يوسف قريشي،إلياس ) 1 .2009 سنة ، الطبعة الثانية، دار احلامد للنشر و التوزيع، عمان،اإلدارة الماليةفايز سليم حداد، ) 2 .2013 سنة وائل، عمان،، الطبعة األوىل، دار اإلدارة المالية الحديثةحممد علي إبراهيم العامري، ) 3 .2010 سنة ، الطبعة األوىل، دار الفكر، عمان،أساسيات اإلدارة الماليةحممد قاسم خصاونة، ) 4 :البحوث الجامعية )بغري ،، مذكرة ماجستريدور المعلومات المالية في تقييم األداء المالي للمؤسسة و اتخاذ القراراتخروف، بنجليلة ) 5

.2009بومرداس، سنة أحممد بوقرة،جامعة منشورة، مذكرة ماجستري، علوم التسيري، غري دور قائمة التدفقات النقدية في تقييم األداء المالي للمؤسسة،محزة بن خليفة، ) 6

.2010سنة بسكرة، ،منشورة، جامعة حممد خيضرماجستري يف علوم التسيري، غري منشورة، جامعة ، مذكرة قياس و تقييم: ، األداء المالي للمؤسسة اإلقتصاديةعادل عيشي) 7

.2002 ، سنةبسكرة ،حممد خيضرمذكرة ماجستري، غري منشورة، جامعة ،فعالية إدارة التدفقات النقدية من خالل أدوات السوق النقديحممد األمني خنيوة، ) 8

.2008قسنطينة، ،منتوريمذكرة ماجستري، علوم التسيري، غري منشورة، ،المالي بالمؤسسة الجزائريةالتحليل المالي في تقييم األداء نعيمة شباح، ) 9

.2008بسكرة، ،جامعة حممد خيضرغري ،مذكرة ماجستري ،استخدام التحليل المالي في تقييم أداء المؤسسات االقتصادية و ترشيد قراراتهااليمني سعادة، ) 10

.2009باتنة، ، جامعة احلاج خلضرمنشورة، :المقاالت المنشورة - )ج

اإلدارة جملة مدى تناغم أدوات التحليل المالي مع المحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقدية،آمال نوري حممد، ) 11 .358-327ص .ص 2013بغداد، العدد الرابع و الثالثون جامعةواالقتصاد،

دراسة ،"قائمة التدفقات النقدية لتقييم أداء الشركاتاستخدام " ، 2003ثائر عدنان ن قدومي، قيس أديب الكيالين ) 12 ".جامعة األردن 2003-2000حتليلية لعينة من الشركات الصناعية املسامهة العامة األردنية

، جملة جامعة األنبار للعلوم اإلقتصادية واإلدارية، جامعة ضرورة أم ترف ؟: كشف التدفق النقدي حكمت محد حسن، ) 13 . 18-01ص .ص 2008الثاين، سنة العراق، العدد

دراسة ميدانية في شركة المشاريع ( أهمية النسب المالية في تقويم االداء زهرة حسن العامري، السيد خلف الركايب، ) 14 .2007، العراق االقتصاد،جملة اإلدارة و ،)مقبول للنشر( ،)النفطية


51

، جملة اإلدارة دور مؤشرات التدفقات النقدية في تقييم جودة األرباح عباس محيد حيي التميمي، استقالل مجعة وجر،) 15 .108-92ص .ص 2013 سنة وتسعون،العدد مخسة ، جامعة بغداد االقتصاد،و

، الرابعالعدد جامعة ورقلة، الباحث،، جملة قراءة في األداء المالي و القيمة في المؤسسات اإلقتصاديةدادن، عبد الغين) 16 .48-41ص .ص 2006

تحليل األداء المالي للمؤسسات الصغيرة و المتوسطة الجزائرية باستخدام طريقة عبد الوهاب دادن و رشيد حفصي، ) 17

لد ،غرداية جامعة الدراسات،جملة الواحات للبحوث و ، 2011 -2006خالل الفترة )AFD(التحليل العاملي التمييزي ا .42-22ص .ص 2014 ، سنةالثاين،العدد السابع المصادر و المراجع باللغة األجنبية : ثانيا

18) Alain Capiez, Nouvelles technologies et performance le cas de la banque a Distance, université d’Angers, Hal archives-ouvert, 2011.

19) Bingilar Paymaster Frank and Oyadonghan James, Cash Flow And Corporate performance: A Study Of Selected Food And Beverages Companies In Nigeria, European Journal Of Accounting Auditing and Finance Research, September, 2014.

20) Jean Claude Juhel, Gestion optimale de la trésorerie des entreprise, Business administration, Université Nice, HAL archives- ouvertes,2010

21) Khadija Kar-Any, Soukaina Zineddine, Les determinants de la rentabilité financiére des entreprises industrielles de transformation au Maroc, Mémoire Master, Université Hassan 2 Ain Chock, Casablanca, 2011.

22) Kisang Ryu and Shawn Jang, Performance measurement Through Cash Flow ratios and Traditional ratios , A Comparison Of Commercial and Casino Hotel Companies, The journal of hospitality Financial management, Issue 1, Article 3, 2004.

23) Laurence Le Gallo, Analyse financière, article de "l’entreprise", DUT GEA,2éme année option PMO, n°236,2005.

24) Leonie Jooste 2006, Cash Flow ratios as a yardstick for evaluating financial, Journal of managerial finance, University of Wollongong, Dubai, 2006.

25) Pierre Vernimmen , Finance d’entreprise, 12e édition , Dalloz, Paris, 2014

26) Zvi Bodie, Robert Merton, L’interprétation des documents financiers et la planification financière, 3e éd, Pearson éducation France, 2011

المواقع االلكترونية: ثالثا

http://www.memoireonline.com/06/12/5905/m_Appreciation-de-la-performance-financiere-des-entreprises-publiques--travers-leurs-structures-fi18.html 13/02/2015 9 :26.

http://smallbusiness.chron.com/types-financial-ratios-used-analyze-financial-performance-3969.html 13/02/2015 10:00.

قائمة المالحق


53

)01(الملحق رقم ENTREPRISE NATIONALE DES TRAVAUX AUX PUITS EPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DA

Filiale du groups Sonatrach

Certifiée QHSE

BILAN ACTIF EXERCICE CLOS LE 31/12/2010

ACTIF Note 2010 2009

MONTANT BRUT AMORT. MONT. NET Mt. NET

ACTIF IMMOBILISE (NON COURANT) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES - Logiciel informatique IMMOBILISATIONS CORPORELLES 80 474 779 274,93 44 726 520 508,91 35 748 258 766,02 28 812 401 652,88 - Terrains 102 541 439,66 38 995 567,94 63 545 871,72 66 173 732,89 - Batiments 10 041 414 859,48 6 105 973 355,23 3 935 441 504,25 3 501 086 684,00 - Autres immobilisations 01 70 330 822 975,79 38 581 551 585,74 31 749 271 390,05 25 245 141 235,99 IMMOBILISATIONS EN COURS 02 2 912 139 006,93 2 912 139 006,93 16 073 708 291,39 IMMOBILISATIONS FINANCIERES 816 974 798,22 6 420 000,00 810 554 798,22 1 203 589 850,42 - Titres mis en équivalence - entreprises associées 03 428 417 671,40 6 000 000,00 422 417 671,40 393 417 671,40 - Autres participations et créances rattachées 04 1 608 900,00 1 608 900,00 7 843 258,29 - Autres titres immobilisés 05 300 000 000,00 - Prêts et autres actifs financiers non courants 06 386 948 226,82 420 000,00 386 528 226,82 502 328 920,73

TOTAL ACTIF NON COURANT 84 203 893 080,08 44 732 940 508,91 39 470 952 571,17 46 089 699 794,69

ACTIF COURANT STOCKS ET EN COURS 07 9 585 136 073,13 440 015 466,97 9 145 120 606,16 9 620 699 165,95 CREANCES ET EMPLOIS ASSIMILES 10 421 400 864,23 1 101 333 952,27 9 320 066 911,96 7 473 305 126,32 - Clients 08 7 737 736 932,09 1 082 772 203,65 6 654 964 728,44 5 579 582 988,29 - Autres débiteurs 09 698 149 487,16 18 561 748,62 679 587 738,54 677 585 635,64 - Impôts 10 1 427 449 023,36 1 427 449 023,36 943 788 202,00 - Autres actifs courants 11 558 065 421,62 558 065 421,62 272 348 300,39 En attente (Dépense en attente d'imputation) DISPONIBILITES ET ASSIMILES 9 742 742 995,59 203 525 000,00 9 539 217 995,59 7 856 402 954,70 - Placements et autres actifs financiers courants 12 7 000 000 000,00 7 000 000 000,00 4 500 000 000,00 - Trésorerie 13 2 742 742 995,59 203 525 000,00 2 539 217 995,59 3 356 402 954,70

TOTAL ACTIF COURANT 29 749 279 932,95 1 744 874 419,24 28 004 405 513,71 24 950 407 246,97

TOTAL GENERAL ACTIF 113 953 173 013,03 46 477 814 928,15 67 475 358 084,88 71 040 107 041,66


54



Certifiée QHSE

BILAN PASSIF EXERCICE CLOS LE 31/12/2010

PASSIF Note MONTANTS 2010 2009

CAPITAUX PROPRES - Capital émis 14 14 800 000 000,00 14 800 000 000,00 - Capital non appelé - Primes et réserves 15 21 816 357 639,70 17 623 398 086,77 - Provisions réglementées - Ecart de réevaluation - Résultat net de l'exercice 2 806 623 711,32 4 642 959 552,93 - Autres capitaux propres - Report à nouveau

TOTAL I 39 422 981 351,02 37 066 357 639,70 PASSIFS NON COURANTS - Emprunts et dettes financières 16 11 283 436 924,74 17 808 995 720,22 - Impôts (différés et provisionnés) - Autres dettes non courantes - Provisions et produits comptabilisés d'avance 17 60 813 918,54 60 813 918,54

TOTAL PASSIFS NON COURANTS II 11 344 250 843,28 17 869 809 638,76 PASSIFS COURANTS - Fournisseurs et comptes rattachés 18 3 875 712 586,01 5 978 921 972,25 - Impôts 19 1 573 913 185,91 1 982 958 230,61 - Autres dettes 20 10 795 989 287,60 7 611 174 225,57 - Trésorerie Passif 21 462 510 831,06 530 885 334,77 En attente (Recette en attente d'imputation)

TOTAL PASSIFS COURANTS III 16 708 125 890,58 16 103 939 763,20

TOTAL GENERAL PASSIF 67 475 358 084,88 71 040 107 041,66


55



Certifiée QHSE

BILAN ACTIF EXERCICE CLOS LE 31/12/2011


MONTANT BRUT AMORT. MONT. NET Mt. NET ACTIF IMMOBILISE (NON COURANT)

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 564 259,06 1 251 407,31 312 851,75 - Logiciel informatique 01 1 564 259,06 1 251 407,31 312 851,75

IMMOBILISATIONS CORPORELLES 82 122 800 262,27 49 755 441 838,07 32 367 358 424,20 35 748 258 766,02 - Terrains 02 96 729 734,76 42 553 504,97 54 176 229,79 63 545 871,72 - Batiments 03 10 342 752 571,02 5 636 465 160,56 4 706 287 410,46 3 935 441 504,25 - Autres immobilisations 04 71 683 317 956,49 44 076 423 172,54 27 606 894 783,95 31 749 271 390,05

IMMOBILISATIONS EN COURS 1 131 014 151,61 1 131 014 151,61 2 912 139 006,93 - Infrastructures 05 1 073 759 024,09 1 073 759 024,09 2 912 139 006,93 - Avances sur immobilisations 06 57 255 127,52 57 255 127,52

IMMOBILISATIONS FINANCIERES 610 062 081,29 58 638 219,40 551 423 861,89 810 554 798,22 - Titres mis en équivalence - entreprises associées 07 381 194 379,40 44 195 794,40 336 998 585,00 422 417 671,40 - Autres participations et créances rattachées 08 49 022 425,00 14 022 425,00 35 000 000,00 1 608 900,00 - Autres titres immobilisés - Prêts et autres actifs financiers non courants 09 179 845 276,89 420 000,00 179 425 276,89 386 528 226,82

TOTAL ACTIF NON COURANT 83 865 440 754,23 49 815 331 464,78 34 050 109 289,45 39 470 952 571,17 ACTIF COURANT

STOCKS ET EN COURS 10 9 385 776 526,42 689 749 160,00 8 696 027 366,42 9 145 120 606,16 CREANCES ET EMPLOIS ASSIMILES 12 660 296 442,89 1 798 924 887,56 10 861 371 555,33 9 320 066 911,96 - Clients 11 11 312 317 474,39 1 780 363 138,94 9 531 954 335,45 6 654 964 728,44 - Autres débiteurs 12 650 557 044,04 18 561 748,62 631 995 295,42 679 587 738,54 - Impôts 13 483 569 909,06 483 569 909,06 1 427 449 023,36 - Autres actifs courants 14 213 852 015,40 213 852 015,40 558 065 421,62

DISPONIBILITES ET ASSIMILES 10 107 685 091,85 203 525 000,00 9 904 160 091,85 9 539 217 995,59 - Placements et autres actifs financiers courants 15 6 000 000 000,00 6 000 000 000,00 7 000 000 000,00 - Trésorerie 16 4 107 685 091,85 203 525 000,00 3 904 160 091,85 2 539 217 995,59

TOTAL ACTIF COURANT 32 153 758 061,16 2 692 199 047,56 29 461 559 013,60 28 004 405 513,71 TOTAL GENERAL ACTIF 116 019 198 815,39 52 507 530 512,34 63 511 668 303,05 67 475 358 084,88


56

)04(الملحق رقم ENTREPRISE NATIONALE DES TRAVAUX AUX PUITS

AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DAEPE / SPA Filiale du groups Sonatrach

Certifiée QHSE



CAPITAUX PROPRES - Capital émis 17 14 800 000 000,00 14 800 000 000,00 - Capital non appelé - Primes et réserves 18 24 572 981 351,02 21 816 357 639,70 - Provisions réglementées - Ecart de réevaluation - Résultat net de l'exercice 3 238 647 125,15 2 806 623 711,32 - Autres capitaux propres - Report à nouveau 19 -3 296 224 770,56

TOTAL I 39 315 403 705,61 39 422 981 351,02 PASSIFS NON COURANTS - Emprunts et dettes financières 20 2 647 463 751,82 11 283 436 924,74 - Impôts (différés et provisionnés) 21 -815 685 983,01 - Autres dettes non courantes - Provisions et produits comptabilisés d'avance 22 2 904 936 680,97 60 813 918,54

TOTAL PASSIFS NON COURANTS II 4 736 714 449,78 11 344 250 843,28 PASSIFS COURANTS - Fournisseurs et comptes rattachés 23 5 371 544 517,26 3 875 712 586,01 - Impôts 24 588 030 027,56 1 573 913 185,91 - Autres dettes 25 13 112 595 625,73 10 795 989 287,60 - Trésorerie Passif 26 387 379 977,11 462 510 831,06 En attente (Recette en attente d'imputation)


TOTAL GENERAL PASSIF 63 511 668 303,05 67 475 358 084,88 Actif 63 511 668 303,05 67 475 358 084,88


57



Certifiée QHSE

BILAN ACTIF

EXERCICE CLOS LE 31/12/2012


MONTANT BRUT AMORT. MONT. NET Mt. NET

ACTIF IMMOBILISE (NON COURANT) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 329 900 302,72 170 854 771,33 159 045 531,39 312 851,75 - Logiciel informatique 01 329 900 302,72 170 854 771,33 159 045 531,39 312 851,75 IMMOBILISATIONS CORPORELLES 75 480 637 115,29 54 620 231 297,26 20 860 405 818,03 32 367 358 424,20 - Terrains 02 74 512 535,86 42 553 504,97 31 959 030,89 54 176 229,79 - Batiments 03 10 388 311 481,22 5 973 121 787,27 4 415 189 693,95 4 706 287 410,46 - Autres immobilisations 04 65 017 813 098,21 48 604 556 005,02 16 413 257 093,19 27 606 894 783,95 IMMOBILISATIONS EN COURS 9 521 021 333,59 9 521 021 333,59 1 131 014 151,61 - Infrastructures 05 9 468 708 249,73 9 468 708 249,73 1 073 759 024,09 - Avances sur immobilisations 06 52 313 083,86 52 313 083,86 57 255 127,52 IMMOBILISATIONS FINANCIERES 697 262 552,28 94 930 804,40 602 331 747,88 551 423 861,89 - Titres mis en équivalence - entreprises associées 07 381 194 379,40 80 488 379,40 300 706 000,00 336 998 585,00 - Autres participations et créances rattachées 08 49 022 425,00 14 022 425,00 35 000 000,00 35 000 000,00 - Autres titres immobilisés - Prêts et autres actifs financiers non courants 09 267 045 747,88 420 000,00 266 625 747,88 179 425 276,89


ACTIF COURANT STOCKS ET EN COURS 10 9 294 059 505,19 902 836 259,52 8 391 223 245,67 8 696 027 366,42 CREANCES ET EMPLOIS ASSIMILES 12 756 032 412,73 1 281 607 120,86 11 474 425 291,87 10 861 371 555,33 - Clients 11 10 828 427 408,46 1 263 045 372,24 9 565 382 036,22 9 531 954 335,45 - Autres débiteurs 12 710 320 277,33 18 561 748,62 691 758 528,71 631 995 295,42 - Impôts 13 1 012 325 292,06 1 012 325 292,06 483 569 909,06 - Autres actifs courants 14 204 959 434,88 204 959 434,88 213 852 015,40 DISPONIBILITES ET ASSIMILES 11 687 404 525,37 203 525 000,00 11 483 879 525,37 9 904 160 091,85 - Placements et autres actifs financiers courants 15 6 000 000 000,00 6 000 000 000,00 6 000 000 000,00 - Trésorerie 16 5 687 404 525,37 203 525 000,00 5 483 879 525,37 3 904 160 091,85

TOTAL ACTIF COURANT 33 737 496 443,29 2 387 968 380,38 31 349 528 062,91 29 461 559 013,60



58



Certifiée QHSE



CAPITAUX PROPRES - Capital émis 17 14 800 000 000,00 14 800 000 000,00 - Capital non appelé - Primes et réserves 18 24 495 403 705,61 24 572 981 351,02 - Provisions réglementées - Ecart de réevaluation - Résultat net de l'exercice 5 836 208 569,92 3 238 647 125,15 - Autres capitaux propres - Report à nouveau 19 -694 026 183,36 -3 296 224 770,56

TOTAL I 44 437 586 092,17 39 315 403 705,61 PASSIFS NON COURANTS - Emprunts et dettes financières 20 1 379 096 818,11 2 647 463 751,82 - Impôts (différés et provisionnés) 21 -901 656 338,26 -815 685 983,01 - Autres dettes non courantes - Provisions et produits comptabilisés d'avance 22 3 361 066 534,08 2 904 936 680,97

TOTAL PASSIFS NON COURANTS II 3 838 507 013,93 4 736 714 449,78 PASSIFS COURANTS - Fournisseurs et comptes rattachés 23 4 221 185 920,17 5 371 544 517,26 - Impôts 24 2 228 803 822,41 588 030 027,56 - Autres dettes 25 7 487 648 217,03 13 112 595 625,73 - Trésorerie Passif 26 278 601 428,09 387 379 977,11




59


EPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DA Filiale du groups Sonatrach

BILAN ACTIF

EXERCICE CLOS LE 31/12/2013 Certifiée QHSE

ACTIF Note 2013 2012 MONTANT BRUT AMORT. MONT. NET Mt. NET

ACTIF IMMOBILISE (NON COURANT)

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 01 329 900 302,72 236 521 980,06 93 378 322,66 159 045 531,39

- Logiciel informatique 329 900 302,72 236 521 980,06 93 378 322,66 159 045 531,39

IMMOBILISATIONS CORPORELLES 83 248 483 779,46 60 383 089 040,77 22 865 394 738,69 20 860 405 818,03 - Terrains 02 86 510 765,86 43 753 930,15 42 756 835,71 31 959 030,89 - Batiments 03 11 457 910 074,71 6 349 772 801,45 5 108 137 273,26 4 415 189 693,95

- Autres immobilisations 04 71 704 062 938,89 53 989 562 309,17 17 714 500 629,72 16 413 257 093,19

IMMOBILISATIONS EN COURS 12 216 200 202,86 12 216 200 202,86 9 521 021 333,59

- Infrastructures 05 12 163 887 119,00 12 163 887 119,00 9 468 708 249,73

- Avances sur immobilisations 52 313 083,86 52 313 083,86 52 313 083,86

IMMOBILISATIONS FINANCIERES 686 388 421,24 115 908 379,40 570 480 041,84 602 331 747,88

- Titres mis en équivalence - entreprises associées - - - 300 706 000,00

- Autres participations et créances rattachées 06 440 216 804,40 115 488 379,40 324 728 425,00 35 000 000,00

- Autres titres immobilisés - - -

- Prêts et autres actifs financiers non courants 07 246 171 616,84 420 000,00 245 751 616,84 266 625 747,88


ACTIF COURANT - STOCKS ET EN COURS 08 10 181 478 758,22 1 495 830 190,41 8 685 648 567,81 8 391 223 245,67

CREANCES ET EMPLOIS ASSIMILES 26 867 124 339,58 2 131 992 691,45 24 735 131 648,13 11 474 425 291,87 - Clients 09 24 336 163 056,07 2 113 430 942,83 22 222 732 113,24 9 565 382 036,22 - Autres débiteurs 10 1 018 266 921,51 18 561 748,62 999 705 172,89 691 758 528,71 - Impôts 11 1 512 694 362,00 1 512 694 362,00 1 012 325 292,06 - Autres actifs courants - - 204 959 434,88 DISPONIBILITES ET ASSIMILES 12 5 505 755 711,64 203 525 000,00 5 302 230 711,64 11 483 879 525,37

- Placements et autres actifs financiers courants 4 000 000 000,00 4 000 000 000,00 6 000 000 000,00

- Trésorerie 1 505 755 711,64 203 525 000,00 1 302 230 711,64 5 483 879 525,37 TOTAL ACTIF COURANT 42 554 358 809,44 3 831 347 881,86 38 723 010 927,58 31 349 528 062,91



60


EPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DA Filiale du groups Sonatrach

BILAN PASSIF

EXERCICE CLOS LE 31/12/2013

Certifiée QHSE PASSIF Note

MONTANTS

2013 2012

CAPITAUX PROPRES -

- Capital émis 13 14 800 000 000,00 14 800 000 000,00

- Capital non appelé -

- Primes et réserves 14 29 587 586 092,17 24 495 403 705,61

- Provisions réglementées -

- Ecart de réevaluation -

- Résultat net de l'exercice 7 625 234 937,00 5 836 208 569,92

- Autres capitaux propres - Report à nouveau - 1 787 252 470,10 - 694 026 183,36

TOTAL I 50 225 568 559,07 44 437 586 092,17

PASSIFS NON COURANTS -

- Emprunts et dettes financières 15 1 379 096 818,11 1 379 096 818,11

- Impôts (différés et provisionnés) 16 - 1 121 692 790,01 - 901 656 338,26

- Autres dettes non courantes -

- Provisions et produits comptabilisés d'avance 17 4 279 378 364,88 3 361 066 534,08

TOTAL PASSIFS NON COURANTS II 4 536 782 392,98 3 838 507 013,93

PASSIFS COURANTS -

- Fournisseurs et comptes rattachés 18 5 950 904 386,92 4 221 185 920,17

- Impôts 19 3 093 397 120,57 2 228 803 822,41

- Autres dettes 20 10 400 085 873,05 7 487 648 217,03

- Trésorerie Passif 21 261 725 901,04 278 601 428,09




61


EPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DA

Filiale du groups Sonatrach Certifiée QHSE COMPTE DE RESULTATS (Par nature)

Période du 01/01/2010 au 31/12/2010

LIBELLES Note MONTANTS 2010 2009

Ventes et produits annexes 22 34 421 858 136,73 33 829 690 244,05 Variation stocks produits finis et en cours Production immobilisée 23 277 965 095,85 170 952 142,36 Subventions d'exploitation I PRODUCTION DE L'EXERCICE 34 699 823 232,58 34 000 642 386,41 Achats consommés 24 3 144 437 693,19 3 885 780 343,79 Services extérieurs et autres consommations 25 7 119 444 332,59 7 157 447 519,05 II CONSOMMATION DE L'EXERCICE 10 263 882 025,78 11 043 227 862,84 III VALEUR AJOUTEE D'EXPLOITATION (I - II) 24 435 941 206,80 22 957 414 523,57 Charges de personnel 26 12 312 607 874,95 9 278 957 449,29 Impôts, taxes et versements assimilés 27 731 784 854,73 703 514 410,36 IV EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 11 391 548 477,12 12 974 942 663,92 Autres produits opérationnels 28 1 944 326 276,03 1 556 513 455,56 Autres charges opérationnels 29 845 805 212,50 245 162 564,97 Dotations aux amortissements, provisions et pertes de valeur 30 9 872 736 194,02 8 460 199 801,11 Reprise sur pertes de valeur et provisions 31 1 902 378 270,96 1 278 974 190,80 V RESULTAT OPERATIONNEL 4 519 711 617,59 7 105 067 944,20 Produits financiers 32 265 340 466,26 41 341 801,70 Charges financières 33 805 445 898,26 905 486 693,33 VI RESULTAT FINANCIER -540 105 432,00 -864 144 891,63 VII RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOTS (V + VI) 3 979 606 185,59 6 240 923 052,57 Impôts exigibles sur résultats ordinaires 34 1 172 982 474,27 1 597 963 499,64 Impôts différés (Variations) sur résultats ordinaires TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 38 811 868 245,83 36 877 471 834,47

TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES 36 005 244 534,51 32 234 512 281,54 VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES 2 806 623 711,32 4 642 959 552,93 Elements extraordinaires (produits) (à préciser) Elements extraordinaires (charges) (à préciser) IX RESULTAT EXTRAORDINAIRE

X RESULTAT NET DE L'EXERCICE 2 806 623 711,32 4 642 959 552,93


62


DE 14 800 000 000,00 DAEPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL


Période du 01/01/2010 au 31/12/2011


Ventes et produits annexes 27 36 095 340 127,01 34 421 858 136,73 Variation stocks produits finis et en cours Production immobilisée 28 168 361 927,60 277 965 095,85 Subventions d'exploitation I PRODUCTION DE L'EXERCICE 36 263 702 054,61 34 699 823 232,58 Achats consommés 29 2 746 703 091,60 3 144 437 693,19 Services extérieurs et autres consommations 30 8 869 075 191,88 7 119 444 332,59 II CONSOMMATION DE L'EXERCICE 11 615 778 283,48 10 263 882 025,78 III VALEUR AJOUTEE D'EXPLOITATION (I - II) 24 647 923 771,13 24 435 941 206,80 Charges de personnel 31 12 605 171 681,39 12 312 607 874,95 Impôts, taxes et versements assimilés 32 760 955 273,17 731 784 854,73 IV EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 11 281 796 816,57 11 391 548 477,12 Autres produits opérationnels 33 1 158 286 352,95 1 944 326 276,03 Autres charges opérationnels 34 95 964 565,05 845 805 212,50 Dotations aux amortissements, provisions et pertes de valeur 35 9 620 416 260,74 9 872 736 194,02 Reprise sur pertes de valeur et provisions 36 1 865 108 237,78 1 902 378 270,96 V RESULTAT OPERATIONNEL 4 588 810 581,51 4 519 711 617,59 Produits financiers 37 124 100 123,69 265 340 466,26 Charges financières 38 604 573 344,97 805 445 898,26 VI RESULTAT FINANCIER -480 473 221,28 -540 105 432,00 VII RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOTS (V + VI) 4 108 337 360,23 3 979 606 185,59 Impôts exigibles sur résultats ordinaires 39 1 099 469 258,26 1 172 982 474,27 Impôts différés (Variations) sur résultats ordinaires 40 -229 779 023,18 TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 39 411 196 769,03 38 811 868 245,83

TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES 36 172 549 643,88 36 005 244 534,51 VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES 3 238 647 125,15 2 806 623 711,32 Elements extraordinaires (produits) (à préciser) Elements extraordinaires (charges) (à préciser) IX RESULTAT EXTRAORDINAIRE



63




Période du 01/01/2010 au 31/12/2012


Ventes et produits annexes 27 39 358 880 750,30 36 095 340 127,01 Variation stocks produits finis et en cours Production immobilisée 168 361 927,60 Subventions d'exploitation I PRODUCTION DE L'EXERCICE 39 358 880 750,30 36 263 702 054,61 Achats consommés 28 3 017 264 746,07 2 746 703 091,60 Services extérieurs et autres consommations 29 8 910 457 490,74 8 869 075 191,88 II CONSOMMATION DE L'EXERCICE 11 927 722 236,81 11 615 778 283,48 III VALEUR AJOUTEE D'EXPLOITATION (I - II) 27 431 158 513,49 24 647 923 771,13 Charges de personnel 30 14 317 949 005,32 12 605 171 681,39 Impôts, taxes et versements assimilés 31 905 801 355,82 760 955 273,17 IV EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 12 207 408 152,35 11 281 796 816,57 Autres produits opérationnels 32 1 197 141 204,18 1 158 286 352,95 Autres charges opérationnels 33 152 509 790,25 95 964 565,05 Dotations aux amortissements, provisions et pertes de valeur 34 10 988 257 050,04 9 620 416 260,74 Reprise sur pertes de valeur et provisions 35 5 677 198 082,30 1 865 108 237,78 V RESULTAT OPERATIONNEL 7 940 980 598,54 4 588 810 581,51 Produits financiers 36 76 067 396,92 124 100 123,69 Charges financières 37 358 529 540,16 604 573 344,97 VI RESULTAT FINANCIER -282 462 143,24 -480 473 221,28 VII RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOTS (V + VI) 7 658 518 455,30 4 108 337 360,23 Impôts exigibles sur résultats ordinaires 38 1 908 280 240,63 1 099 469 258,26 Impôts différés (Variations) sur résultats ordinaires 39 -85 970 355,25 -229 779 023,18 TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 46 309 287 433,70 39 411 196 769,03 TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES 40 473 078 863,78 36 172 549 643,88 VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES 5 836 208 569,92 3 238 647 125,15 Elements extraordinaires (produits) (à préciser) Elements extraordinaires (charges) (à préciser) IX RESULTAT EXTRAORDINAIRE



64


CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DAEPE / SPA AU


Période du 01/01/2010 au 31/12/2013


Ventes et produits annexes 22 45 538 633 383,78 39 358 880 750,30

Variation stocks produits finis et en cours Production immobilisée 23 584 977 600,06 Subventions d'exploitation I PRODUCTION DE L'EXERCICE 46 123 610 983,84 39 358 880 750,30

Achats consommés 24 2 560 301 194,24 3 017 264 746,07 Services extérieurs et autres consommations 25 10 058 366 492,82 8 910 457 490,74 II CONSOMMATION DE L'EXERCICE 12 618 667 687,06 11 927 722 236,81

III VALEUR AJOUTEE D'EXPLOITATION (I - II) 33 504 943 296,78 27 431 158 513,49

Charges de personnel 26 15 006 622 472,72 14 317 949 005,32 Impôts, taxes et versements assimilés 27 1 002 959 809,16 905 801 355,82

IV EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION 17 495 361 014,90 12 207 408 152,35

Autres produits opérationnels 28 911 573 425,66 1 197 141 204,18

Autres charges opérationnels 29 269 417 648,38 152 509 790,25

Dotations aux amortissements, provisions et pertes de valeur 30 8 650 743 035,17 10 988 257 050,04

Reprise sur pertes de valeur et provisions 31 65 423 459,23 5 677 198 082,30

V RESULTAT OPERATIONNEL 9 552 197 216,24 7 940 980 598,54

Produits financiers 32 99 000 866,34 76 067 396,92 Charges financières 33 94 329 759,33 358 529 540,16 VI RESULTAT FINANCIER 4 671 107,01 -282 462 143,24

VII RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOTS (V + VI) 9 556 868 323,25 7 658 518 455,30

Impôts exigibles sur résultats ordinaires 34 2 151 669 838,00 1 908 280 240,63

Impôts différés (Variations) sur résultats ordinaires 35 -220 036 451,75 -85 970 355,25

TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 47 199 608 735,07 46 309 287 433,70

TOTAL DES CHARGES DES ACTIVITES ORDINAIRES 39 574 373 798,07 40 473 078 863,78

VIII RESULTAT NET DES ACTIVITES ORDINAIRES 7 625 234 937,00 5 836 208 569,92

Elements extraordinaires (produits) (à préciser)

Elements extraordinaires (charges) (à préciser)

IX RESULTAT EXTRAORDINAIRE



65



Filiale du groups Sonatrach Certifiée QHSE TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE (Méthode directe)

Période du 01/01/2010 au 31/12/2010

DESIGNATION NOTE EXERCICE 2010 2009

Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles Encaissements reçus des: 39 770 348 732,76 35 813 339 379,49 - Clients 35 35 446 202 004,18 35 382 472 179,17 - Caisses sociales 95 316 844,96 116 318 015,14 - Caisses d'assurances 16 514 034,96 18 849 801,61 - Autres 36 4 212 315 848,66 295 699 383,57 Sommes versées aux : -32 053 319 851,44 -29 078 505 396,54 - Fournisseurs 37 -11 356 116 282,18 -12 135 226 471,14 - Personnel 38 -6 560 816 272,81 -6 188 460 958,82 - Caisses sociales -2 270 402 131,52 -1 899 140 337,89 - Caisses d'assurances -176 156 097,28 -40 531 350,00 - Impôts 39 -1 916 390 226,84 -1 753 360 935,93 - Autres 40 -6 768 719 032,24 -4 994 372 445,89 Interêts et autres frais financiers payés -923 095 487,57 -620 187 648,87 Impôts sur les résultats payés 41 -2 081 624 321,00 -1 447 225 248,00 Flux de trésorerie avant élements extraordinaires Flux de trésorerie liés à des élements extraordinaires (à préciser)

Flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles (A) 7 717 028 881,32 6 734 833 982,95

Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement Décaissements sur acquisition d'immobilisations corporelles ou 42 -2 027 120 520,25 -5 298 056 242,65 incorporelles. Encaissements sur cessions d'immobilisations corporelles ou incorporelles. Décaissements sur acquisition d'immobilisations financières 03 -35 000 000,00 Encaissements sur cessions d'immobilisations financières Interêts encaissés sur placements financiers 43 78 722 222,22 Dividendes et quote-part de résultats reçus

Flux de trésorerie net provenant des activités d'investissement (B) -1 983 398 298,03 -5 298 056 242,65

Flux de trésorerie provenant des activités de financement Encaissements suite à l'émission d'actions Dividendes et autres distributions effectués -50 000 000,00 -50 000 000,00 Encaissements provenant d'emprunts 1 305 032 454,35 Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées 44 -6 500 715 542,40 -1 685 805 859,86

Flux de trésorerie net provenant des activités de financement (C) -6 550 715 542,40 -430 773 405,51

Incidences des variations des taux de change sur liquidités et Quasiliquidités Variation de trésorerie de la période (A+B+C) -817 084 959,11 1 006 004 334,79 Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture de l'exercice 3 551 815 225,57 2 545 810 890,78 Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de l'exercice 2 734 630 266,46 3 551 815 225,57 Variation de trésorerie de la période 45 -817 184 959,11 1 006 004 334,79

Rapprochement avec le résultat comptable 2 539 217 995,59 3 356 402 954,70 195 412 270,87 195 412 270,87


66


DA EPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00


Période du 01/01/2010 au 31/12/2011


Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles Encaissements reçus des: 42 775 327 387,26 39 770 348 732,76 - Clients 41 35 138 135 843,92 35 446 202 004,18 - Caisses sociales 105 154 761,50 95 316 844,96 - Caisses d'assurances 186 739 440,06 16 514 034,96 - Remboursement (DAT) 7 000 000 000,00 - Autres 42 345 297 341,78 4 212 315 848,66 Sommes versées aux : -35 147 235 936,00 -32 053 319 851,44 - Fournisseurs 43 -11 332 714 661,06 -11 356 116 282,18 - Personnel 44 -11 375 799 564,17 -6 560 816 272,81 - Caisses sociales -2 474 590 582,76 -2 270 402 131,52 - Caisses d'assurances -67 570 824,80 -176 156 097,28 - Impôts 45 -1 978 799 426,60 -1 916 390 226,84 - Dépôt (DAT) -6 000 000 000,00 - Autres 46 -430 956 170,20 -6 768 719 032,24 Interêts et autres frais financiers payés -693 458 109,41 -923 095 487,57 Impôts sur les résultats payés 47 -793 346 597,00 -2 081 624 321,00 Flux de trésorerie avant élements extraordinaires Flux de trésorerie liés à des élements extraordinaires (à préciser)


Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement Décaissements sur acquisition d'immobilisations corporelles ou 48 -1 063 409 815,35 -2 027 120 520,25 incorporelles. Encaissements sur cessions d'immobilisations corporelles ou 124 826 623,12 incorporelles. Décaissements sur acquisition d'immobilisations financières 49 -36 292 585,00 -35 000 000,00 Encaissements sur cessions d'immobilisations financières Interêts encaissés sur placements financiers 50 130 472 222,22 78 722 222,22 Dividendes et quote-part de résultats reçus

Flux de trésorerie net provenant des activités d'investissement (B) -844 403 555,01 -1 983 398 298,03

Flux de trésorerie provenant des activités de financement Encaissements suite à l'émission d'actions Dividendes et autres distributions effectués -50 000 000,00 -50 000 000,00 Encaissements provenant d'emprunts 51 300 000 000,00 Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées 52 -5 668 279 999,99 -6 500 715 542,40

Flux de trésorerie net provenant des activités de financement (C) -5 418 279 999,99 -6 550 715 542,40

Incidences des variations des taux de change sur liquidités et quasiliquidités Variation de trésorerie de la période (A+B+C) 53 1 365 407 896,26 -817 084 959,11 Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture de l'exercice 2 734 630 266,46 3 551 815 225,57 Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de l'exercice 4 100 038 162,72 2 734 630 266,46 Variation de trésorerie de la période 53 1 365 407 896,26 -817 184 959,11

Rapprochement avec le résultat comptable


67

3 904 160 091,85 2 539 217 995,59

195 878 070,87 195 412 270,87


800 000 000,00 DAEPE / SPA AU CAPITAL SOCIAL DE 14


Période du 01/01/2010 au 31/12/2012


Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles Encaissements reçus des: 46 591 084 201,33 42 775 327 387,26 - Clients 40 44 269 841 049,07 35 138 135 843,92 - Caisses sociales 46 413 278,75 105 154 761,50 - Caisses d'assurances 107 670 874,96 186 739 440,06 - Remboursement (DAT) 2 020 000 000,00 7 000 000 000,00 - Autres 41 147 158 998,55 345 297 341,78 Sommes versées aux : -33 607 780 141,65 -35 147 235 936,00 - Fournisseurs 42 -14 391 225 293,57 -11 332 714 661,06 - Personnel 43 -10 940 964 186,86 -11 375 799 564,17 - Caisses sociales -2 778 657 866,14 -2 474 590 582,76 - Caisses d'assurances -40 789 043,92 -67 570 824,80 - Impôts 44 -2 267 400 500,80 -1 978 799 426,60 - Dépôt (DAT) -2 000 000 000,00 -6 000 000 000,00 - Autres 45 -191 512 880,48 -430 956 170,20 Interêts et autres frais financiers payés -467 308 568,88 -693 458 109,41 Impôts sur les résultats payés 46 -529 921 801,00 -793 346 597,00 Flux de trésorerie avant élements extraordinaires Flux de trésorerie liés à des élements extraordinaires (à préciser)


Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement Décaissements sur acquisition d'immobilisations corporelles ou 47 -2 145 106 797,54 -1 063 409 815,35 incorporelles. Encaissements sur cessions d'immobilisations corporelles ou 48 69 209 105,10 124 826 623,12 incorporelles. Décaissements sur acquisition d'immobilisations financières -36 292 585,00 Encaissements sur cessions d'immobilisations financières Interêts encaissés sur placements financiers 49 20 000 000,00 130 472 222,22 Dividendes et quote-part de résultats reçus

Flux de trésorerie net provenant des activités d'investissement (B) -2 055 897 692,44 -844 403 555,01

Flux de trésorerie provenant des activités de financement Encaissements suite à l'émission d'actions Dividendes et autres distributions effectués 50 -20 000 000,00 -50 000 000,00 Encaissements provenant d'emprunts 300 000 000,00 Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées 51 -9 327 686 933,72 -5 668 279 999,99


Incidences des variations des taux de change sur liquidités et quasiliquidités Variation de trésorerie de la période (A+B+C) 1 579 719 433,52 1 365 407 896,26 Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture de l'exercice 4 100 038 162,72 2 734 630 266,46 Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de l'exercice 5 679 757 596,24 4 100 038 162,72 Variation de trésorerie de la période 1 579 719 433,52 1 365 407 896,26



68


CAPITAL SOCIAL DE 14 800 000 000,00 DAEPE / SPA AU


Période du 01/01/2010 au 31/12/2013

DESIGNATION NOTE EXERCICE

2013 2012 Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles Encaissements reçus des: 36 39 651 340 000,84 46 591 084 201,33 - Clients 37 521 008 426,19 44 269 841 049,07 - Caisses sociales 69 128 219,72 46 413 278,75 - Caisses d'assurances 17 910 454,63 107 670 874,96 - Remboursement (DAT) 2 010 719 268,00 1 000 000 000,00 - Autres 32 573 632,30 1 167 158 998,55 Sommes versées aux : 37 -32 202 796 591,14 -33 607 780 141,65 - Fournisseurs -13 486 662 560,26 -14 391 225 293,57 - Personnel -11 296 007 881,92 -10 940 964 186,86 - Caisses sociales -2 829 965 294,05 -2 778 657 866,14 - Caisses d'assurances -16 835 005,30 -40 789 043,92 - Impôts -2 945 250 884,33 -2 267 400 500,80 - Dépôt (DAT) -2 000 000 000,00 - Autres -174 312 576,61 -191 512 880,48 Interêts et autres frais financiers payés -111 149 586,23 -467 308 568,88 Impôts sur les résultats payés -1 342 612 802,44 -529 921 801,00 Flux de trésorerie avant élements extraordinaires Flux de trésorerie liés à des élements extraordinaires (à préciser)


Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement Décaissements sur acquisition d'immobilisations corporelles ou 38 -10 305 684 852,22 -2 145 106 797,54 incorporelles. Encaissements sur cessions d'immobilisations corporelles ou 104 859 562,50 69 209 105,10 incorporelles. Décaissements sur acquisition d'immobilisations financières Encaissements sur cessions d'immobilisations financières Interêts encaissés sur placements financiers 34 500 000,00 20 000 000,00 Dividendes et quote-part de résultats reçus

Flux de trésorerie net provenant des activités d'investissement (B) -10 166 325 289,72 -2 055 897 692,44

Flux de trésorerie provenant des activités de financement Encaissements suite à l'émission d'actions Dividendes et autres distributions effectués 39 -50 000 000,00 -20 000 000,00 Encaissements provenant d'emprunts Remboursements d'emprunts ou d'autres dettes assimilées 40 -1 413 866 933,71 -9 327 686 933,72


Incidences des variations des taux de change sur liquidités et quasiliquidités

Variation de trésorerie de la période (A+B+C) -4 181 648 813,73 1 579 719 433,52

Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture de l'exercice 5 687 404 525,37 4 107 685 091,85 Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture de l'exercice 1 505 755 711,64 5 687 404 525,37

Variation de trésorerie de la période -4 181 648 813,73 1 579 719 433,52


فهرس المحتويات


70

فهرس المحتويـــــات رقم الصفحة العنـــــوان

III ............................................................................................................. اإلهـداء IV ............................................................................................................. شكـرال

V ............................................................................................................ الملخص VII .................................................................................................. قائمة المحتويات

VIII ................................................................................................... قائمة الجداول IX ............................................................................................... البيانية قائمة األشكال X ........................................................................................................ قائمة المالحق

XI ........................................................................................... ختصارات والرموزقائمة اإل )ب -أ( ........................................................................................................... مقدمة

01 .............................................والتدفق النقدي حول األداء المالي أدبيات: الفصل األول 02 .............................................................................................................. :تمهيد

03 .................................... مفاهيم أساسية حول األداء المالي والتدفقات النقدية : المبحث األول 03 ..................................................................... ماهية األداء املايل للمؤسسة: املطلب األول

03 ........................................................................... مفهوم األداء املايل : األول فرعال 04 ............................................................................. أمهية األداء املايل : ثاينال فرعال

04 ................................................................... مؤشرات تقييم األداء املايل :ثالثال فرعال 06 ..................................................................... أمهية قائمة التدفقات النقدية : يناملطلب الثا

06 ..................................................... مفهوم قائمة التدفقات النقدية وأهم عناصرها :األول فرعال 07 .................................................... دور قائمة التدفقات النقدية يف عملية التقييم : ثاينال فرعال

08 ............................................................. مؤشرات تقييم التدفقات النقدية :ثالث ال فرعال

09 ........................................أهم نسب السيولة والرحبية القائمة على أساس االستحقاق :رابع ال فرعال

10 .................... دراسات سابقة حول األداء المالي وأهمية نسب التدفقات النقدية : المبحث الثاني 10 ...................................................................... الدراسات العربية واألجنبية : ملطلب األولا 14 ............................................................................. ما مييز هذه الدراسة : املطلب الثاين

16 .................................................................................................... : فصلخالصة ال


71

17 ........... )2013-2010(خالل الفترة دراسة حالة المؤسسة الوطنية لألشغال في االبار : ثانيال الفصل 18 ............................................................................................................. : تمهيد

19 ................................................................................ الطريقة واألدوات: األول المبحث 19 ............................................................... الطرق املستخدمة يف مجع املعلومات : املطلب األول

19 .......................................................................... جمتمع وعينة الدراسة : األول فرعال 20 ........................................................................ طبيعة متغريات الدراسة :ثاينال فرعال معة :ثالث ال فرعال 20 ....................................................................تلخيص املعطيات ا

20 ..................................................................... األدوات والربامج املستخدمة :ثايناملطلب ال 20 ........................................................... األدوات املستخدمة يف مجع املعطيات :األول فرعال 21 ...................................................................... تقديم وتفسير نتائج الدراسة : ثانيال المبحث

21 .............................................................................. تقدمي نتائج الدراسة :املطلب األول 21 ........................... )2013-2010(خالل الفرتة )ENTP(تقييم األداء املايل للمؤسسة :األول فرعال 26 .................................... تقدمي عناصر قائمة التدفقات النقدية وأهم النسب املشتقة منها: ثاينال فرعال

34 ............................................................................ مناقشة نتائج الدراسة :ثايناملطلب ال 34 ...................... )2013-2010( خالل الفرتة )ENTP( تشخيص األداء املايل للمؤسسة: األول فرعال 36 ..................................................... حتليل نتائج قائمة التدفقات النقدية وتقييمها :ثاينال فرعال

43 ...................................................................................................... فصلخالصة ال 44 ...............................................................................................................خاتمــة

49 ....................................................................................................... قائمة المراجع 52 ....................................................................................................... قائمة المالحق

69 ................................................................................................... فهرس المحتويات

ءادﻷا مﯾﯾﻘﺗ ﻲﻓ ﺔﯾدﻘﻧﻟا تﺎﻘﻓدﺗﻟا …...

Documents