iii domanda internazionale, prezzi, scambi commerciali

IIIIII

Domanda internazionale, prezzi, Domanda internazionale, prezzi, scambi commercialiscambi commerciali

III Domanda internazionale 2 Fedele De Novellis

Dati di contabilità nazionaleDati di contabilità nazionale

• Dati disponibli con cadenza trimestrale

• Offrono lo spaccato per le componenti di domanda e per i macrosettori

• Meno guardati dal mercato perché escono con maggiore ritardo, ma molto importanti per l’analisi perché arricchiscono e consolidano il set informativo

• Consentono più ampi confronti internazionali


Alcune definizioni baseAlcune definizioni base

• Partiamo dall’indentità di contabilità nazionale:

Y = Cf + Cc + Im + Ic + Sc + X - M Y: Prodotto interno lordo Cf: Consumi delle famiglie Cc: Consumi collettivi (G del manuale di macro) Im: Investimenti in macchinari Ic: Investimenti in costruzioni Sc: Variazione delle scorte X: Esportazioni M: Importazioni

• Domanda totale (DT) = Cf + Cc + Im + Ic + Sc + X

• Domanda interna (DI) = Cf + Cc + Im + Ic + Sc

• Domanda interna finale (DIF) = Cf + Cc + Im + Ic

• Domanda totale finale (DTF) = Cf + Cc + Im + Ic + X

• Esportazioni nette (NX) = X - M


La domanda estera:La domanda estera:

• Le esportazioni sono una delle variabili che trasmettono gli impulsi all’economia derivanti dall’andamento del ciclo internazionale.

• Il crescente grado di apertura dei sistemi economici fa sì che l’andamento ciclico dei singoli paesi (specie quelli di dimensioni non elevate) sia spiegato in misura determinante dalle fluttuazioni delle esportazioni.

• Attenzione: non tutti i cicli dipendono dall’export (anche se può sembrare che sia così)

• L’analisi delle esportazioni è importante anche per un’altra ragione. La crescente interdipendenza dei sistemi economici ha aumentato la sincronia fra i cicli dei diversi paesi. In effetti, i paesi europei da alcuni anni, pur esibendo trend di espansione diversi, stanno evidenziando cicli molto simili. L’analisi dell’andamento delle esportazioni è dunque anche rilevante perché fornisce informazioni sull’andamento del ciclo dei nostri partner commerciali.

• Quando la domanda interna di tutti i paesi europei accelera (decelera), questi registrano anche un recupero (caduta) delle esportazioni (commercio intra-area). Il ciclo di tutti i paesi potrebbe riflettere un andamento comune della domanda interna, che non va quindi scambiato per ciascun paese con un ciclo indotto dall’andamento dall’export.


Applicazione 1Applicazione 1::

• Il peso delle quantità scambiate con l’estero è aumentato molto negli ultimi 30 anni. L’andamento dei volumi dell’interscambio riflette la tendenza delle economie a specializzarsi incrementando le quote di mercato su alcuni prodotti e riducendole su altri.

Gli scambi con l'estero dell'Italia

10

15

20

25

30

35

70 75 80 85 90 95 00

a prezzi costanti, in % del Pil

Importazioni Esportazioni


......

• Ma la crescita del peso degli scambi con l’estero a prezzi correnti è stata molto più contenuta

• Questo vuol dire che i prezzi “degli scambi con l’estero” sono cresciuti meno del deflatore del Pil

• Difatti gli scambi con l’estero sono principalmente composti da manufatti e materie prime, i cui prezzi sono storicamente cresciuti meno dei prezzi dei servizi.


10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02

a prezzi correnti; in % del Pil

Esportazioni Importazioni


I contributi alla crescitaI contributi alla crescita

• Sovente per rappresentare l’impatto degli scambi con l’estero sulla crescita della domanda si fa riferimento alle esportazioni nette (EXPORT- IMPORT) espresse come “contributo alla variazione % del Pil”

• Il contributo di una componente della domanda (ad esempio i consumi) alla variazione % del Pil è costruito come segue: [C-C-1]/Y -1 *100 (contributo alla var % congiunturale)

[C-C-4]/Y -4 *100 (contributo alla var % tendenziale)

• Avremo quindi che il contributo del net export alla var % congiunturale del Pil è: [X- X-1]/Y -1 *100 - [M- M-1]/Y -1 *100


...ciclo export e contributo alla crescita...ciclo export e contributo alla crescita

Elevato contributo alla crescita del net export nel ‘92-’93. Ma più per caduta import (recessione domanda interna).

Ciclo export ‘93-’95 - svalutazione lira Debole export successivo - apprezzamento cambio/competitività


-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

89 94 99 04

a prezzi costanti, in % del Pil


Italia - net export

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

89 94 99 04

contributo alla var % anno su anno del Pil


Esportazioni: analisi di breveEsportazioni: analisi di breve

• Per cogliere l’evoluzione dei dati di contabilità si può fare riferimento ai dati provenienti dalle statistiche del commercio estero. Difatti, oltre al valore dell’export, sono diffusi indici delle quantità esportate (sono di solito fornite serie grezze).

• Le prospettive di breve possono essere delineate anche con l’ausilio di indicatori qualitativi.

• Utile confrontare la dinamica delle nostre esportazioni con quella degli altri paesi. Il commercio mondiale è la principale determinante dell’andamento dell’export.

• Un altro set di variabili rilevanti è rappresentato dagli indicatori di competitività di prezzo/costi


Indici prezzi e quantità del Indici prezzi e quantità del commercio con l’esterocommercio con l’estero

• Statistiche mensili.

• Serie grezze.

• Il valore delle esportazioni e delle importazioni è ripartito secondo la dinamica delle quantità e dei prezzi.

• I prezzi sono desunti come rapporto fra il valore della variabile e le quantità, vengono infatti chiamati “valori medi unitari”.

• Nei conti economici nazionali, le esportazioni includono anche il “turismo attivo” (cioè le entrate derivanti dai flussi turistici). Alcune informazioni al riguardo possono essere desunte dall’andamento della voce “viaggi all’estero” delle partite correnti, sebbene queste siano disponibili in genere con ritardo.


....indici delle quantità ed esportazioni ....indici delle quantità ed esportazioni da contabilità nazionale per l’Italiada contabilità nazionale per l’Italia

Esportazioni: indice delle quantità

60

70

80

90

100

110

120

96 97 98 99 00 01 02 03 04

Indice 2000 = 100

serie grezza serie destagionalizzata e perequata

Esportazioni

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

98 99 00 01 02 03 04

dati trimestrali; var % sul trimestre precedente

Indici q.tà comm.estero Contabilità nazionale


..esportazioni ed indicatori qualitativi..esportazioni ed indicatori qualitativi

• Da considerare comunque come il legame fra indicatori qualitativi e dinamica delle quantità esportate sia relativamente labile e, soprattutto, come gli indicatori qualitativi non posseggano proprietà di anticipo del ciclo. In particolare, i giudizi delle imprese sul livello del portafoglio ordini esteri tendono a riflettere con qualche ritardo l’andamento delle quantità esportate.

Esportazioni Italia

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

97 99 01 03 04

(1) Survey Eurostat; (2) var % tendenziali, scala ds.

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

livello ordini esteri (1) Esportazioni (2)

Esportazioni Italia

-5

0

5

10

15

20

25

30

97 99 01 03 05

(1) Survey Eurostat; (2) var % tendenziali, scala ds.

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

Attese sull'export (1) Esportazioni (2)


Esportazioni e commercio mondialeEsportazioni e commercio mondiale

• Allungando l’orizzonte temporale dell’analisi, la variabile che maggiormente

spiega l’andamento delle esportazioni è la domanda mondiale. • Il commercio mondiale rappresenta

l’evoluzione degli scambi di merci a livello

internazionale. Da osservare che, poiché molte

economie emergenti sperimentano un elevato

incremento degli scambi infra-area

la dinamica delle esportazioni dei paesi

industrializzati tende a risultare solitamente

inferiore a quella del commercio mondiale

Esportazioni Italia e commercio mondiale

-10

-5

0

5

10

15

20

92 94 96 98 00 02 04

var % anno su anno

Comm mond Exp Ita


..........

• In ogni caso, l’andamento del commercio mondiale può essere approssimato a partire dalle esportazioni dei maggiori paesi industrializzati (che mantengono comunque un peso rilevante sugli scambi internazionali)

Esportazioni paesi industrializzati e commercio mondiale

-10

-5

0

5

10

15

20

92 94 96 98 00 02 04

var % anno su anno

Comm mond Export industrials


..........

• Normalmente export ed import degli industrial countries presentano un andamento solidale (scambi bilaterali). Sono quindi entrambi una buona rappresentazione della domanda mondiale. In alcuni momenti però le due variabili possono presentare andamenti divergenti. Ad es. nel corso della crisi asiatica i paesi industrializzati mantennero un ritmo di espansione delle importazioni più elevato di quello delle esportazioni. Di fatto il contributo alla crescita del net export per i paesi industrializzati nel complesso fu di segno negativo (e viceversa positivo per i paesi asiatici).

Paesi industrializzati: import e export

-10

-5

0

5

10

15

92 94 96 98 00 02 04

var % tendenziali



..........

• La correlazione fra crescita degli scambi e dinamica della produzione è elevata. In genere quindi è corretto assumere in un quadro macroeconomico di breve che la crescita degli scambi internazionali sia elevata nel corso delle fasi di ripresa e viceversa nelle fasi di recessione.

Paesi industrializzati - Pil, import ed export

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

92 94 96 98 00 02 04

var % tendenziali

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

Importazioni Esportazioni Pil, scala ds.


Indicatori di competitivitàIndicatori di competitività

• Se la domanda mondiale tende a “pilotare” nel breve l’andamento delle esportazioni, una seconda variabile che concorre a spiegare l’andamento delle esportazioni è la competitività.

• La competitività viene usualmente descritta attraverso indici di cambio reale.

• Un indice di cambio reale, ad es. basato sui prezzi, è descritto dalla seguente relazione

• R = P/(E*Pm) » R = Indice di cambio reale

» E = Indice cambio nominale

» P = Indice prezzi interni

» Pm = Indice prezzi esteri


..........

• Normalmente per descrivere la competitività di un’economia si aggregano indicatori di competitività bilaterali. Il cambio nominale effettivo è una media ponderata dei cambi nominali bilaterali di un paese verso i suoi maggiori competitors, dove la ponderazione è effettuata sulla base delle peso di ciascun paese sulle esportazioni.

• Analogamente, il cambio reale effettivo sintetizza l’andamento di un insieme di indici di cambio bilaterale.

• In realtà esistono indici di cambio effettivo, nominale e reale, calcolati ad es. dal Fmi o Banca d’Italia, che calcolano i pesi dei mercati di sbocco a partire dalle matrici dei flussi mondiali di interscambio commerciale. In questo modo si tiene conto dei competitors non solo per il loro peso sull’interscambio bilaterale, ma anche sulla base del peso del loro export su altri mercati di sbocco.


..........

• I cambi reali possono essere calcolati utilizzando indici di prezzo differenti. Ad es. Prezzi al consumo Prezzi all’export Prezzi alla produzione Clup settore manifatturiero

• La scelta dell’indice più approriato è complessa. Non sempre l’evoluzione dei diversi indici è solidale. Intuitivamente sembrerebbe approriato utilizzare un cambio reale

basato sui prezzi all’export. In realtà questi tendono a rimanere molto stabili perché i processi di convergenza dei prezzi internazionali verso livelli comuni sui prodotti tradables sono in genere molto rapidi


................

• Se le imprese nazionali sono price-taker nel caso di una svalutazione i loro prezzi si adegueranno a quelli internazionali (nel grafico la domanda internazionale è rappresentata dalla retta orizzontale che si trasla verso l’alto a seguito della svalutazione del tasso di cambio). Ovviamente le quantità prodotte ed esportate aumentano, ma non si osserveranno variazioni del cambio reale basato sui prezzi all’export.

Il caso di una svalutazione

Q0 Q1Quantità

Pre

zzi i

nte

rnaz

ion

ali

P0

P1

Curva di offerta


............

• Nel grafico si rappresenta l’andamento delle quote di mercato dell’Italia (descritte dal rapporto fra le esportazioni dell’Italia e quelle dei maggiori paesi industrializzati) e quello di un indicatore di competitività - Cambio reale effettivo basato sul Clup del settore manifatturiero.

Italia: performance delle esportazioni e competitività

85

95

105

115

125

91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

(1) Cambio reale eff. basato sul Clup del settore manifatturiero; Indice 1995 = 100; (2) Esportazioni Italia in rapporto alle esportazioni dei G5 Indice I '99 = 100

80

90

100

110

120

Competitività (1) Quote di mercato (2)


In sintesiIn sintesi

Schema 1

Tassi di cambio Differenziali di inflazione(producer prices, Clup manifatt...)

Crescita internazionale Competitività

Commercio mondiale Esportazioni


Importazioni e domandaImportazioni e domanda

• Sebbene anche il ciclo delle importazioni sia legato alla competitività si può semplificare l’analisi utilizzando una semplice relazione che lega le importazione al ciclo della domanda totale dell’economia (domanda interna + export).

• Se volessimo dettagliare ulteriormente l’analisi potremmo osservare differenti elasticità delle importazioni rispetto alle varie componenti della domanda. Ad es. in Italia l’elasticità delle importazioni è elevata per la domanda di beni di investimenti e scorte

Italia - Importazioni e domanda

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

93 95 97 99 01 03

var % tendenziali

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

Import scala sin. Domanda totale


In sintesiIn sintesi

Schema 2

Tassi di cambio Differenziali di inflazione(producer prices, Clup manifatt...)

Crescita internazionale Competitività

Commercio mondiale Esportazioni Domanda interna

Net exportDomanda totale

Importazioni


Le ragioni di scambioLe ragioni di scambio

• Un altro canale attraverso cui gli scambi con l’estero trasmettono impulsi al ciclo dell’economia è quello dei prezzi dell’interscambio.

• Le ragioni di scambio sono il rapporto fra i prezzi delle esportazioni ed i prezzi delle importazioni.

• Le ragioni di scambio tendono a riflettere il “potere di mercato” dell’economia. In altri termini il posizionamento in settori che si avvantaggiano di prezzi in maggiore o minore crescita.


..........

• Normalmente per l’economia italiana, che è un’economia di trasformazione, le ragioni di scambio tendono a riflettere principalmente l’andamento dei prezzi delle materie prime, petrolio in particolare.

• Questo perché i prezzi dei manufatti, di cui siamo esportatori, tendono ad adeguarsi al livello dei prezzi dei manufatti internazionali “one price law”. Pertanto l’andamento dei prezzi dei manufatti che esportiamo, è di solito molto simile a quello dei manufatti che importiamo.

• Viceversa, non produciamo materie prime. Gli aumenti dei prezzi delle materie prime si traducono quindi in incrementi dei prezzi all’import ed in una perdita di ragioni di scambio.


..........

• Le maggiori variazioni delle ragioni di scambio si verificano con il crollo del primo shock petrolifero ed il rimbalzo del “controshock”.

Italia - ragioni di scambio

80

85

90

95

100

105

110

115

120

70 75 80 85 90 95 00

2000 = 100


..........

• Ad es. nel caso di una caduta del prezzo del petrolio derivante da maggiori estrazioni da parte dei produttori di greggio, è probabile che l’economia mondiale registri un aumento della produzione quale effetto di uno shock di offerta positivo (traslazione della curva di offerta aggregata mondiale). L’aumento della produzione avverrà quindi per traslazione dell’offerta aggregata mondiale e tramite uno spostamento lungo la curva di domanda. Poiché la domanda aumenta in tutti i paesi, tutti registreranno incrementi dell’export. Ma non si tratta di una ripresa export-led.

• Capire le ragioni di un cambiamento del ciclo è anche importante per le politiche. Ad es. una crescita da maggiore domanda fa aumentare i prezzi, mentre una crescita da maggiore offerta li fa diminuire (conseguenze per le politiche monetarie).


................

• Dal punto di vista dell’economia mondiale un controshock petrolifero è semplicemente uno spostamento della curva di offerta aggregata

• (In realtà è anche una traslazione della domanda aggregata mondiale perché una caduta del prezzo del petrolio trasferisce potere d’acquisto da paesi a propensione a spendere bassa verso paesi a propensione a spendere più elevata).

Il caso di un controshock petroliefero

Y 0 Y1Quantità

Pre

zzi

P0

P

1

domanda mondiale

offerta mondiale 0

offerta mondiale 1


............

• ... Ma per un singolo paese (che non produce petrolio) è anche un incremento della domanda (maggiore crescita mondiale, maggiori esportazioni).

Il caso di un controshock petrolifero per un singolo paese

Y 0 Y1Quantità

Pre

zzi

P1

P

0

dom aggr 0

offerta aggr 0

offerta aggr 1

dom aggr 1


Applicazione: Applicazione: shock petroliferi d’offerta e impulsi di domandashock petroliferi d’offerta e impulsi di domanda

Prezzo del petrolio

0

10

20

30

40

50

70 75 80 85 90 95 00 05

Quotazioni in dollari


Prezzo reale del petrolio

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

70 75 80 85 90 95 00 05Quotazioni in dollari, deflazionate con l'indice dei prezzi al consumo Usa e livello medio dei due sottoperiodi


Petrolio: prezzo e quantità nel primo shock petrolifero

10

20

30

40

50

l s n 74 m m l s n 75 m m(1) a prezzi 2004, deflazionato con i prezzi al consumo

Usa; (2) produzione mondiale; mgl di barili al giorno; Indice lug '73 = 100

86

90

94

98

102

Prezzo (1) Quantità sc ds. (2)


Petrolio: prezzo e quantità nel secondo shock petrolifero

30

50

70

90

110

s 79 m s 80 m s 81 m s

(1) a prezzi 2004, deflazionato con i prezzi al consumo

Usa; (2) produzione mondiale; mgl di barili al giorno; Indice set '78 = 100

86

90

94

98

102



Petrolio: prezzo e quantità nel contro-shock petrolifero

15

25

35

45

55

85 m m l s n 86 m m l


Usa; (2) produzione mondiale; mgl di barili al giorno; Indice gen '85 = 100

95

100

105

110

115



Petrolio: prezzo e quantità nell'ultimo biennio

25

35

45

55

03 m m l s n 04 m m l s n 05


Usa; (2) produzione mondiale; mgl di barili al giorno; Indice gen '03 = 100

100

105

110

115


iii domanda internazionale, prezzi, scambi commerciali

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