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Informe

Económico

Mensual a

julio 2015

Gerencia de Estadísticas Económicas

Septiembre 2015

Informe Económico Mensual julio 2015

1

Resumen Ejecutivo

El resultado del indicador Nowcast, actualizado con la

información disponible al 2 de septiembre de 2015, continúa

mostrando resultados favorables para la economía salvadoreña,

pronosticando una tasa de crecimiento económico de 2.6% para

el año 2015. Así mismo, otra herramienta de estimación del BCR

refleja también mejoras sostenidos en 9 de un total de 17

variables económicas.

Los indicadores de la coyuntura económica a julio de 2015 se

corresponden con la tendencia reflejada en las estimaciones. Los

indicadores de demanda agregada a julio de 2015 registran como

principal impulsor a la demanda externa creciente, mientras la

interna mantiene buen ritmo de crecimiento.

Las Exportaciones crecieron 6.7% a julio de 2015, mientras las

Importaciones se redujeron 2.1%. Dentro de las ventas externas

se destaca el incremento de la industria manufacturera, la cual

creció 7.0%. En consecuencia, el déficit comercial se ha reducido

ante mayores exportaciones y la disminución observada en las

importaciones; esto último asociado a la reducción en el valor

facturado por la importación de derivados del petróleo. Este

menor déficit en la balanza comercial contribuye de manera

relevante en la dinámica de crecimiento del producto interno

bruto.

Los indicadores de consumo privado se incrementaron ante un

mayor poder adquisitivo de los salarios y crecimiento de las

remesas familiares; menores niveles de inflación también

impulsaron el consumo. El ingreso de remesas familiares al mes

de julio de 2015 fue US$2,449.8 millones, con una tasa de

crecimiento de 1.4% con respecto al mismo período del año

anterior.

La inversión privada registra incremento por nuevos proyectos, el

crédito al sector productivo creció a tasas de un dígito y las

importaciones de bienes de capital se recuperan.

El sistema financiero reportó una ampliación en los depósitos

totales de 2.8%, impulsados por captaciones del sector privado.

Esta publicación describe de

forma analítica y gráfica, las

principales variables de corto

plazo y su interrelación con

otras áreas de la economía

doméstica e internacional.

También, comunica a los

agentes económicos, la

evolución y perspectivas de la

coyuntura económica

nacional, apoyados en la

información de indicadores

económicos elaborados por el

Banco Central.

Nowcast: Una forma de realizar estos análisis de corto plazo, en tiempo real para la actividad económica, es con el indicador Nowcast, que resulta clave para la toma de decisiones de política económica. Este indicador permite el seguimiento de la coyuntura económica y proyecciones de corto plazo de la tasas de crecimiento de la economía. Se calcula con una metodología de factores dinámicos que combina la información de un conjunto de series de indicadores de oferta y demanda que conforman un panel no balanceado para medir una variable latente, que en este caso es el PIB Trimestral.


2

Por otro lado, la cartera de crédito a julio reporta un crecimiento de 3.7% respecto a julio 2014.

El Sector Público no financiero cerró con un déficit de US$330.1 millones (incluyendo pensiones),

cercano al reportado en julio de 2014 (US$324.9 millones). Los ingresos y donaciones totalizaron

US$3,122.5 millones, aumentando 3.0% anual. Por su parte, los gastos totales se situaron en

US$3,186.3 millones, con un incremento de 2.8% anual.

Entorno Doméstico

A. Pronósticos de crecimiento económico.

El resultado del indicador Nowcast correspondiente a agosto 2015 (actualizado con la información

disponible al 2 de septiembre de 2015), continúa mostrando una tendencia positiva,

pronosticando una tasa de crecimiento económico de 2.6% para el año 2015.

El resultado de este indicador mejora en 0.1 puntos porcentuales respecto al cálculo realizado

durante julio 2015 (2.5%); esto proviene del mayor dinamismo que se espera para el 3° y 4°

trimestre del año, períodos para los cuales mejoraron los pronósticos de las tasas de crecimiento

del PIB trimestral a 3.0% y 3.1%, respectivamente. Con lo anterior, se supera la estimación de 2.9%

para ambos trimestres, obtenida en la proyección anterior (julio 2015).

Crecimiento PIB Trimestral 2015 de El Salvador según Indicador Nowcast

Comparativo proyección julio y agosto 2015

Fuente: BCR

2.3% 2.2%

2.9% 2.9%

2.5%2.3% 2.2%

3.0% 3.1%

2.6%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 2015 Año 2015

Proyección julio 2015 Proyección agosto 2015


3

Gráfico 2. PIB Trimestral de El Salvador según Indicador Nowcast

Tasa de Crecimiento Anual

Fuente: BCR

Los indicadores relacionados a la demanda externa son los que están contribuyendo de forma más

significativa a la mejora del pronóstico (Exportaciones totales, importaciones excluyendo petróleo,

Transporte de carga marítima), así como las variables fiscales (Recaudación tributaria y los Gastos

y concesión neta de préstamos del SPNF, ambos deflactado con IPC). Otros indicadores de

producción también muestran una tendencia favorable, tales como el Consumo aparente de

cemento, IVAE general y los indicadores cualitativos de Producción Industrial y de Ventas de

Servicios calculados por FUSADES.

De esta forma, 9 de los 17 indicadores utilizados en el cálculo presentan una tendencia positiva en

su serie desestacionalizada, siendo únicamente 3 los que registran una tendencia decreciente

(Producción de energía eléctrica, Indicador de actividad del sector construcción e Índice de

confianza empresarial del sector industrial).

Crecimiento 2015: 2.6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

PIB t/t-4


4

B. Evolución de la demanda agregada

La demanda externa continúa con signos de fortaleza, mientras que la interna mantiene su

expansión. En el transcurso del año, la actividad económica fue impulsada principalmente por la

demanda externa de productos salvadoreños, seguido por los indicadores de mayores niveles de

consumo privado y en menor medida por el aumento en los indicadores de la inversión privada.

Por otra parte, las restricciones financieras del sector público limitaron un mayor estímulo a la

demanda agregada.

Indicadores de Demanda - julio/2015*

Variación anual ajustados por inflación. Dato de Salarios Reales corresponde a mayo/2015

Fuente: BCR

i ) Sector externo.

El sector exportador ha seguido mostrando un comportamiento favorable en comparación con

lo ocurrido durante el año 2014, con lo cual las exportaciones a julio ascendieron a US$3,366.4

millones registrando un crecimiento de 6.7% anual. El crecimiento de las exportaciones

representó un ingreso adicional en valor de US$212.4 millones y 19.2% en volumen.


5

Balanza Comercial enero – julio

(Millones US$ y porcentajes)

Fuente: BCR

Las exportaciones de café se recuperaron. Estas cerraron el período enero-julio con

crecimiento interanual de 47.4%, lo cual indica que se vendió US$44.2 millones más que a julio

2014. Las ventas de café salvadoreño se favorecieron por su calidad. El precio del periodo de

enero a julio promedió US$198.34 por quintal. En el mes de julio el precio del café

salvadoreño fue de US$208.70 por quintal, el precio más alto en el año. Del total exportado,

47.8% fue enviado al mercado estadounidense, es decir US$65.6 millones.

Fuente: BCR

Las exportaciones de azúcar están teniendo un buen año al reportar ventas por US$165.5

millones, creciendo 33.7% anual. Esto significa ventas adicionales por US$41.8 millones y un

Exportaciones Importaciones Bal. Comercial

2014 3,154.0 6,296.3 -3,142.3

2015 3,366.4 6,163.6 -2,797.2

-6,000

-4,000

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

Mill

ones

US$

-4.8% 6.7%

-1.2 -2.1%

2.7% -11.0%

Café: Exportaciones (millones de US$) y precio (US$ /qq)


6

volumen superior de 151.1 millones de kilogramos, respecto al año anterior (52.3% anual).

Durante el año, la exportación de azúcar hacia la República Popular de China ha tenido un

valor de US$37.1 millones, que representa el 22.4% del total de la venta del período.

A nivel agregado de exportaciones tradicionales (café, azúcar y camarón), entre enero y julio

de 2015, las ventas sumaron el valor de US$303.2 millones (39.6% anual).

En la agregación de exportaciones de productos no tradicionales (hacia y fuera de

Centroamérica) totalizaron US$2,396.1 millones (3.6% anual).

Las exportaciones de productos no tradicionales hacia Centro América, registraron un total de

US$1,221.9 millones, US$63.2 millones adicionales. Los mayores compradores de la región

fueron: Honduras, Nicaragua y Guatemala quienes compraron, en conjunto, US$65.6 millones

más que en el 2014, mientras que Costa Rica, redujo sus compras en -US$2.4 millones.

Fuente: BCR

Los principales productos que demandó la región a El Salvador fueron papel higiénico, bebidas

no alcohólicas, preformas de envases para bebidas, productos de panadería, entre otros.

Las exportaciones hacia otros países, fuera de la región centroamericana, totalizaron

US$1,174.2 millones (US$21.0 millones adicionales). El principal destino, Estados Unidos,

representó 71.4% de ese total. Más del 80% de esas exportaciones provienen de manufacturas

textiles, entre las que destacan: calcetines, suéteres de fibras sintéticas, t-shirts de algodón,

sostenes, pantalones, entre otros. El resto se distribuyó entre 107 países.

Principales rubros de Exportación

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual A julio de cada año


7

Fuente: BCR

El sector de maquila sigue la tendencia del resto de sectores, al incrementarse US$42.2

millones y totalizar US$667.1 millones. En este rubro el crecimiento fue de 6.7% anual. Los

principales productos demandados son prendas de vestir de punto y no punto y los chips

electrónicos, que representaron 94.9% del total maquilado. El 92.3% de las exportaciones de

este sector se destinó a los Estados Unidos.

El valor de las importaciones decreció en 2.1% anual (US$132.7 millones). La importación de

bienes de consumo se redujo US$72.6 millones, mientras que las compras del sector de los

bienes intermedios, US$78.9 millones; no obstante, el volumen importado creció en ambos.

Es importante aclarar que, excluyendo los valores de la factura petrolera, las importaciones

mostraron un aumento en su valor de 1.9%

Fuente: BCR

Exportaciones a principales socios. Millones de US$

Principales rubros de Importación

Millones de dólares y tasas de crecimiento anual Enero- julio de cada año


8

Las importaciones de bienes de capital aumentaron 7.6% anual (US$62.5 millones adicionales)

hasta totalizar US$881.4 millones comparados con los US$819.0 millones a julio 2014. Esto

muestra el interés de las empresas para fortalecer su capacidad de producción anticipándose

al potencial crecimiento en su demanda. Los bienes de capital importados fueron

principalmente: maquinaria, frigoríficos, repuestos para vehículos, motores y transformadores

y generadores entre otros. La industria manufacturera fue la principal importadora de bienes

de capital, creciendo más de 19%.

Fuente: BCR

La factura petrolera, sigue favoreciéndose por la tendencia a la baja de los precios del

petróleo. El valor de la factura se ha reducido en $231.2 millones en términos corrientes, no

obstante el incremento de 16.1% en la cantidad consumida. Al valorar la factura del consumo

del presente año, a precios del año 2014, la factura mostraría el valor de US$1,294.8,

equivalente a un ahorro de US$411.2 millones. Los principales combustibles que importa la

economía son las gasolinas, que muestran una menor factura a julio 2015 de US$23.6

millones; el diésel que se ha reducido en US$71.1 millones y el gas propano en US$29.4

millones. Lo anterior ha permitido a las empresas reorientar el ahorro a inversión en capital de

trabajo o infraestructura y a las familias salvadoreñas atender sus necesidades de consumo.

19.5%

-8.5%

-2.1%

-0.1%

-9.9%

1.7%

34.3%

3.3%

8.7%

-19.5%

0.2%

0.2%

-7.5%

51.1%

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

2015

2014

Ind. Manufac Transp._comunic Agropec. Const. Comercio Serv Elec, gas y agua

US$819.0-1.5%

US$881.47.6%

Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo US$ Millones en barra y Variación Anual en texto


9

Fuente: BCR

Las mayores exportaciones del período en combinación con menores importaciones se tradujeron

en una disminución del déficit comercial del país por US$345.1 millones y -11.0% anual.

ii) Indicadores de inversión privada

Entre los indicadores de la inversión privada local están los niveles de importaciones de bienes de

capital, los cuales tal como se observó en el gráfico de Importaciones de Bienes de Capital por

sector productivo, muestran un comportamiento favorable. Sin embargo otros indicadores tales

como el crédito al sector privado denotan una desaceleración en su expansión.

La medición del crédito total al sector privado, denota a marzo 2015 una desaceleración en su

ritmo de crecimiento, mostrando una leve expansión de 0.9%. Entre las instituciones que

redujeron su dinamismo destacan la banca no radicada y las compañías aseguradoras.

La información más reciente, referida únicamente a las Sociedades de Depósitos, también reflejan

cierta reducción en el ritmo de crecimiento, llegando en julio de 2015, al valor de 0.5% para

empresas y de 3.7% a nivel total. Esta desaceleración en el ritmo de crecimiento del crédito a

empresas también se observa en otros países de la región centroamericana.


10

Crédito de Sociedades de depósitos. Tasa de crecimiento anual

Fuente: BCR

Las estadísticas sobre el dinamismo del crédito sectorial pueden desagregarse a nivel de

bancos, destacándose que el área de electricidad, transporte, instituciones financieras y

agropecuario son los que mayor dinamismo mostraron.

Fuente: BCR

Una variable relacionada al crédito es la evolución de las captaciones de depósitos,

observando éstos un repunte en su tasa de crecimiento, tanto a nivel total, como en el caso

de los que se originan en el sector privado.


11

Fuente: BCR

En torno a las tasas de interés por préstamos, durante el transcurso del año se observa cierta

estabilidad, pese al menor dinamismo del crédito y a la tendencia creciente de las tasas de

interés por depósitos (excepto los últimos meses que denota cierta reducción).

-3

0

3

6

9

E11

M S E12

M S E13

M S E14

M S E15

M

Privados:3.7

Total:2.8

Depósitos Totales y Privados de sociedades de depósito. Tasa de crecimiento anual


12

iii) Indicadores de consumo privado

Entre los principales indicadores del consumo privado destacan la evolución de los préstamos a

los hogares y los ingresos por remesas familiares. La primer variables denota aumento, aunque

con una suave tendencia decreciente, mientras que la segunda un crecimiento de 1.4%. Por otra

parte, la población cotizante a las AFP registró a junio un crecimiento anual de 3.6%.

Sociedades de depósitos* Préstamos Totales a Hogares Variación anual - Julio/2015

Remesas Familiares acumulado enero - julio US$ Millones y tasas de crecimiento anual

Fuente: BCR

Los niveles de consumo privado real también son afectados por la evolución de los precios, los

cuales han mostrado cierta tendencia decreciente, favoreciendo un mayor consumo. En términos

anuales, la inflación registra una reducción de 1.5% y mensual de -0.1%. No obstante, entre enero

y julio del corriente año, pese a que a nivel global se observa una reducción de 0.31%, explicada

por la reducción de precios de combustibles, mientras que los consumidores registran aumentos

en los costos de algunos alimentos, destacando los precios del maíz, frijoles y carne, que

recientemente fueron afectados por la sequía.


13

Inflación global y subyacente. Julio/2015

Fuente: Elaboración propia en base a cifras Digestyc

Inflación enero-julio/2015 e incidencia por divisiones

Efecto favorable fue ejercido por la reducción en los precios de los combustibles, que tal como se

aprecia en el gráfico correspondiente a los precios del diésel, muestra reducciones importantes a

partir de junio del corriente año y menores niveles respecto a los valores de los años previos. La

evolución es similar en el caso de las gasolinas especial, super y regular.

Índice de precios de Alimentos con mayores incrementos enero-julio (%)

Fuente: Elaboración propia en base a cifras Digestyc


14

Fuente: Elaboración propia en base a cifras Ministerio de Economía

Es importante destacar que en términos de inflación permanente, esta muestra un crecimiento

anual de 0.14%

iv) Indicadores de gasto e inversión pública

Los gastos y concesión neta de préstamos del SPNF fue de US$3,122.5 millones, mayores en 3.0%

(US$90.2 millones) a lo realizado en julio 2014. El ahorro corriente generado en el período

disminuyó 6.5% (US$19.7 millones) para igual período. El resultado global del mes en referencia

mostró un déficit (incluyendo donaciones) de US$63.9 millones.

La inversión pública sobre la base devengado, reportada por la Dirección General de Inversión y

Crédito Público (DGICP-MIHAC) y SIIP, fue de US$327.4 millones, menor en 8.7% (US$31.4

millones) a la realizada al mes de julio/14. Así tenemos que el gobierno central efectuó US$140.7

millones, inferior en 13.0% (US$21.1 millones) a la registrada al mes de julio de 2014; el resto del

gobierno general ejecutó $200.8 millones, $2.0 millones menos que en el mismo período de 2014,

y las EPNF ejecutaron una inversión de US$27.8 millones.

Entre los principales destinos de la inversión pública durante el período enero julio de 2015,

destacan: Expansión de la Central Hidroeléctrica 5 de Noviembre, Apoyo a la Agricultura Familiar,

Programa de Mantenimiento Periódico año 2015, Programa de Vivienda y Mejoramiento Integral

de Asentamientos Urbanos, Rehabilitación, Modernización y Optimización del Aeropuerto

Internacional El Salvador.

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

23 d

ic

06 e

ne

20 e

ne

03 fe

b

17 fe

b

03 m

ar

17 m

ar

31 m

ar

14 a

br

28 a

br

12 m

ay

26 m

ay

09 ju

n

23 ju

n

07 ju

l

21 ju

l

04 a

go

18 a

go

02 se

p

16 se

p

30 se

p

14 o

ct

28 o

ct

11 n

ov

25 n

ov

09 d

ic

23 d

ic

Precios quincenales de referencia de gasolina regular en zona central(US$/galón)

2015 2012 2013 2014


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No obstante el apalancamiento que ha representado el nuevo tributo que grava

operaciones financieras y la contracción de la inversión ($22.9 millones.), el déficit

incluyendo donaciones fue levemente inferior en $3.8 millones.

C Recapitulación

1. El resultado del indicador Nowcast, actualizado con la información disponible al 2 de

septiembre de 2015, continúa mostrando una tendencia positiva, pronosticando una tasa

de crecimiento económico de 2.6% para todo el año 2015. Así mismo, otra herramienta de

estimación del BCR refleja también mejoras sostenidos en 69 de un total de 17 variables

económicas.

2. Según información reciente, los indicadores de demanda agregada registran como

principal impulsor a la demanda externa creciente, mientras la interna se mantiene.

3. El déficit comercial se ha reducido ante mayores exportaciones (mayor demanda externa)

y una disminución observada en las importaciones, esto último asociado también a la

reducción en el valor facturado por la importación de derivados del petróleo registrada en

lo que va del corriente año.

4. Los indicadores de consumo privado se incrementaron ante un mayor poder adquisitivo

de los salarios y crecimiento de las remesas familiares, así como por los menores niveles

de inflación.

5. El envío de remesas familiares al mes de julio muestra una tasa de crecimiento 1.4% con

respecto al mismo período del año anterior.

6. La inversión privada registra incremento por nuevos proyectos, reflejándose también en el

dinamismo de las importaciones de bienes de capital. El crédito al sector privado muestra

cierta desaceleración, comportamiento similar al observado en otros países de la región.

informe económico mensual a julio 2015€¦ · informe económico mensual julio 2015 2 por otro...

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