informe trimestral: 2do trimestre de 2012 · 2012. 8. 16. · informe trimestral: 2do trimestre de...
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Informe Trimestral:
2do trimestre de 2012
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Estimados clientes,
En nuestras perspectivas para el 1er trimestre concluimos que la volatilidad probablemente regresaría a pesar de que el 1er trimestre hubiese sido muy positivo. El 2do trimestre, tal y como previmos, trajo consigo más
volatilidad como consecuencia del regreso de los “rumores” de riesgo sistémico en Europa. Tuvieron lugar las
elecciones presidenciales en Grecia y se formó una coalición afín al Euro, aunque ya están solicitando
concesiones para el acuerdo de rescate de febrero. Obviamente es mucho más fácil decir que hacer en cuanto a
poner en práctica la implementación de las medidas de austeridad necesarias para ordenar las cuentas. Parece que cada conversación de inversión incluye una discusión sobre la situación europea y desafortunadamente es
muy difícil saber qué pasará. Algunos anticipan un escenario del tipo “big bang” – ya sea a corto o a largo plazo.
Este riesgo existe pero no creemos que sea un escenario muy probable. A largo plazo es probable que los
gobiernos mejoren sus balances a través de una “represión financiera”, un costo que inevitablemente deberán
pagar los ciudadanos de ese país. Esto implica impuestos más altos, inflación, menos beneficios de pensión, menos asistencia sanitaria, etc. Si el cálculo financiero es en el corto plazo, entonces los mercados se verán muy
afectados por la incertidumbre. No creemos que los inversores deban sentarse a esperar que ocurra algo porque pueden pasar muchos años antes de que podamos ver sucesos identificables, y ocurrirán muchas cosas en el camino. Cabe recordar el escenario japonés, en el que Japón, tras el rescate de su sistema financiero, ha tenido más de
diez años de excesiva deuda pública y, por consiguiente, un largo período de bajo crecimiento y bajas tasas de
interés. Hay diferencias importantes entre la situación de Japón y la de Europa pero creemos que los inversores
deben aprender la lección de que el sistema financiero puede continuar bajo estrés sin quebrarse totalmente durante largos períodos de tiempo. En conclusión, no estamos de acuerdo con la “teoría del fin de Europa” y seguiremos atentos a las oportunidades que surjan allí, aunque con una “posición de riesgo infraponderada” desde el punto de vista de la clase de activos. Como siempre lo invitamos a plantear preguntas al equipo de inversiones, ya sea por medio de su Asesor
Financiero Personal o directamente por medio de [email protected]. Nuestros mejores deseos, Equipo de inversiones, Private Wealth Planning, Pioneer International Group
Informe Trimestral: 2do trimestre de 2012
Descargo de responsabilidad
Las opiniones expresadas en este Informe deberían considerarse como comentarios del mercado para el corto plazo únicamente con fines informativos. Por
consiguiente, las opiniones contenidas en el presente pueden estar sujetas a cambios frecuentes, son únicamente indicativas y no se debe basar en las mismas. Este
Informe no constituye un asesoramiento legal, fiscal o contable, recomendación de inversión, ni es una oferta para comprar o vender instrumentos financieros de
ningún tipo, y no toma en cuenta los objetivos o necesidades de inversión de inversores específicos. A pesar de que este Informe ha sido elaborado cuidadosamente
en base a fuentes que se consideran confiables, y refleja las opiniones al momento de su redacción y está sujeto a cambios en cualquier momento sin previo aviso, ni
el servicio Private Wealth Planning, ni ninguna otra entidad o segmento dentro del Pioneer International Group hace ninguna declaración con respecto a ni garantiza
la exactitud o lo completo del presente y no acepta responsabilidad por cualquier pérdida o daño que pueda surgir de su uso. 2
Breve resumen del rendimiento de las clases de activos para el 2do trimestre
Las clases de activos de alto riesgo se vieron gravemente afectadas en el 2do trimestre mientras que las clases
de activos más conservadoras se mantuvieron esencialmente sin cambios. Los commodities, las acciones
europeas y las acciones de los mercados emergentes bajaron entre el 8% y el 10% en el 2do trimestre. Los hedge
funds se mantuvieron moderadamente bajos o sin cambios. Los hedge funds han luchado por lograr un
rendimiento absoluto positivo pero en general se desempeñaron bien para reducir el riesgo a la baja. Las
acciones de los Estados Unidos bajaron aproximadamente 4,5%, menos que las acciones de otros países, dado
que en los Estados Unidos se obtuvieron datos económicos mixtos. Los bonos con mayor riesgo sufrieron
ligeramente pero los bonos con grado de inversión sobrevivieron bastante bien el trimestre.
Esto trajo como resultado que las carteras de PWP reembolsaran algunas de las ganancias del 1er trimestre, pero no todas. Desde el punto de vista de la volatilidad estamos satisfechos con la capacidad de nuestra cartera modelo de resistir la creciente volatilidad del mercado y mantener sus objetivos. Los clientes sin hedge funds están mostrando una volatilidad más alta que los clientes con hedge funds.
Perspectiva para el 3er trimestre Mantenemos una posición táctica defensiva con nuestras
recomendaciones sobreponderadas en efectivo hasta un
15%. Los niveles de estrés en Europa continuarán
aumentando y los políticos continuarán respondiendo
como siempre – “un minuto para la medianoche”.
Esperamos que respondan, eventualmente, y que emitan
la cantidad necesaria de billetes europeos para
mantener el sistema a flote y evitar un desastre
financiero. Cuando respondan y le den al mercado la
comodidad que necesita, el mercado podrá responder; o
sea que aún es posible que haya picos positivos. Por lo
tanto, la volatilidad continuará siendo más alta a medida
que nos acercamos a las elecciones en los Estados
Unidos. Los principales problemas a corto plazo serán la
política impositiva y el tope de la deuda, de modo que
nuevamente tendremos problemas políticos complicando
aún más la situación de la volatilidad.