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2017.6.21.수 국내외펀드

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[Derivatives Idea]

코스닥에서 찾은 KOSDAQ ETF의 기회 요인

[전략 & 이슈]

기업탐방브리프:

위닉스(044340) – 매분기기 성장 모멘텀을 장착하다

[국내주식 추천종목]

안정성장형: 이마트, LG디스플레이, 삼성전자, NAVER, 엔씨소프트, 신한지주

액티브형: 로체시스템즈, 싸이맥스, 가온미디어, SK머티리얼즈, 메디톡스, 에스에프에이

차트 및 수급 관심종목

[증시관련 지표]

투자자별 매매동향, Economic Calendar

[KB RESEARCH]

기업: SK하이닉스(000660)-BUY(유지) - 여전히 양호한 펀더멘털

신신제약(002800)-Not Rated - 단기와 장기 성장 모멘텀에 대한 긍정적인 기대

KB증권 WM리서치

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이 름 직 책 담당업무 사내번호 E-mail

이상화 이사 WM리서치 업무전반 총괄 2909 sanghwa.lee

시장전략팀 류용석 팀장 글로벌 및 국내 증시전망/투자전략 1644 ys.rhoo

한동욱 연구위원 글로벌 이슈 분석/투자전략 0812 tuksan

배성영 수석연구원 글로벌 및 국내 증시전망/투자전략 1651 sybae29

종목분석팀 임상국 팀장 국내주식 총괄, 이슈/트레이딩 전략 1650 sangkook

김철영 연구위원 업종 트레이딩 전략/이슈분석 1664 jikime

김지원 수석연구원 업종 스타일/이슈분석 1687 jw.kim

윤정선 선임연구원 업종 이슈/퀀트 분석 1655 jsyoon777

멀티에셋전략팀 오온수 팀장 글로벌 자산전략, 유망자산 발굴 1661 ohonsu

이창민 수석연구원 펀드이슈, 리츠 0939 brad.lee

찐링 수석연구원 중국 경제, 투자전략, 주식 분석 1688 ling.jin

공원배 선임연구원 파생상품 및 시장, 원자재, 인덱스 전략 1648 wb.kong

오재영 선임연구원 선진국 자산전략, 글로벌 ETF 1668 jaeyoung.oh

■ 전화: 02.6114+ 사내번호 ■ E-mail + @kbfg.com

Derivatives Idea / 2017년 6월 21일 (수)

파생 / 원자재 이슈 [17-12호] : D-Wave

코스닥에서 찾은 KOSDAQ ETF의 기회 요인

<코스닥 관련 간접상품, 코스닥 ETF 투자 포인트>

1. 산업 구조의 재편과 변화는 코스닥 시장에서 더욱 빠르게 반영

2. 코스닥 관련 ETF의 추종지수: KOSDAQ 150 지수와 코스닥 섹터지수 등

3. 코스닥 시장 간접투자: 국내 주식형 펀드, 코스닥 관련 특정 지수를 추종하는 ETF / ETN 등

4. 코스닥 ETF의 활용: 스마트 베타(Smart Beta) & 차익거래 등 다양한 전략에 활용 가능

1. 산업 구조의 재편과 변화는 코스닥 시장에서 더욱 빠르게 반영 (그림 1, 2)

- 과거 제조업 중심의 경제 패러다임에서 AI, 빅데이터, 클라우드 등 이른바 ‘4차 산업

혁명’과 바이오∙헬스케어 등 성장성이 높은 기술주 위주의 산업구조 재편이 가속화되는

상황.

- 코스피 시장에서 전기∙전자, 화학, 운수 업종들의 시총은 전체의 약 42%를 차지, 반면

코스닥 시장의 경우는 IT, BT(Bio Technology), CT(Culture Technology) 업종의 시

장 전체 시총 비중이 약 65% 차지하고 있음. 따라서, 기술주 중심으로 구성된 코스닥 시

장의 경우 재편 속도가 더욱 가속화되고 있는 상황임. 실제 업종별 시가총액 변천사를 보

면 바이오 헬스케어 업종의 비중이 비약적으로 성장하고 있으며 향후에도 코스닥 시장의

이런한 추세는 지속될 것으로 전망됨

- 최근 나스닥 지수의 FANG 중심의 조정 압력이 큰 상황이지만, 한국 IT 주도주의 경

우 이익 모멘텀 강화 기대로 오히려 추가 상승 시도를 보이고 있는 양상. 금년 사상 최대

치를 갱신한 코스피와의 키 맞추기 진행시 코스닥 투자는 여전히 유효할 것으로 전망됨

2. 코스닥 관련 ETF의 추종지수: KOSDAQ 150 지수와 코스닥 섹터지수 등 (그림 3)

- 코스닥 투자에 대한 관심 증가에 따라 KOSDAQ150 지수를 추종하는 코스닥 150

ETFs 상품들의 규모가 증가하는 양상을 보이고 있음. 코스닥에 투자하는 국내 ETF의

경우는 대부분 KOSDAQ 150 지수와 KOSDAQ 섹터 지수를 벤치마크로 추종하고 있

음. 따라서, 코스닥 관련 ETF 투자를 위해 코스닥 지수와 코스닥 150 지수의 차이점 및

해당 지수들에 대한 이해가 선행 되어야 함.

- KOSDAQ 150 지수는 기술주 중심의 코스닥 시장 대표종목 150개로 구성되며 코스

닥 시장 전체 시가총액의 60% 수준까지 커버리지를 보이고 있음. 코스닥 지수와 추적오

차는 최소화하면서 구성종목의 지수 비중이 상대적으로 편중되지 않고 분산되어 있다는

특징을 지님. 코스닥 150 섹터지수는 IT(정보기술), BT(생명기술), CT(문화기술) 등을

중심으로 총 8개 섹터로 구성되어 있음. IT, BT, CT 등 기술주 섹터가 전체의 약 77%

를 차지하며 미래 성장 산업으로 재편되는 코스닥 시장의 특징이 잘 반영되어 있다고 평

가됨.

멀티에셋전략팀 파생/원자재 전략 공원배 02-6114-1648 [email protected]

WM리서치부 I WM Daily


3. 코스닥 시장 간접투자: 코스닥 관련 특정 지수를 추종하는 ETF / ETN 등 (그림 4)

- 코스닥 시장의 간접투자는 국내 주식형 펀드 투자와 더불어 코스닥 관련 특정 지수를

추종하는 ETP (ETF+ETN) 상품 등이 대표적인 투자 수단이라 할 수 있음. 금년 사상

최대치를 갱신한 코스피와 코스닥의 키 맞추기 진행시 ETF 혹은 ETN을 활용한 간접투

자 활용도 역시 큰 폭 증가할 것으로 전망됨

- ETP를 활용하여 간접 투자시 코스닥 시장 혹은 특정 해당 섹터내 분산투자 효과의

장점이 존재함. 포트폴리오 관점에서 ETF는 합리적인 비용으로 효과적인 분산투자와 헤

징효과를 제공할 뿐 아니라 특정 추종자산ㆍ지수ㆍ섹터에 집중 투자하기 위한 수단으로

서의 역할도 뛰어남. 인덱스 ETF의 경우 그 자체만으로도 산재된 개별위험(specific

risk)을 분산시키는 효과가 탁월하고, 섹터 및 기타 스타일 ETF 또한 특정자산에 집중

투자하더라도 그 하위 추종자산이나 섹터내 카테고리 안에서는 여전히 분산투자 효과를

제공할 수 있기 때문임.

- 코스닥 관련 ETF 상품은 크게 지수 방향성에 투자하는 지수형 ETF(레버리지, 인버

스 포함)부터 섹터 ETF, 그리고 특정 종목이나 스타일에 집중되어있는 ETN 상품 등이

존재함. 현재 코스닥 관련 ETP(ETF+ ETN) 상품은 국내 13종이 출시되어 상장되어

있으며 향후에도 관련 ETP 상품들의 추가 상장이 예정되어 있음.

4. 코스닥 ETF의 활용: 스마트 베타(Smart Beta) & 차익거래 등 다양한 전략에 활용 가능

- 스마트 베타 ETF: 국내 ETF 상품의 최근 트렌드는 대표지수를 추종하는 Passive

위주의 투자 방식에서 시장 특성과 상황에 따른 고배당, 저변동성, 모멘텀 등 스마트 베

타 전략을 활용하는 투자 방식으로 이동하고 있음.

(참고) 스마트 베타 ETF: 지수 움직임 이상의 수익(알파)을 추구하는 주식형 펀드와 지수 상승폭과

같은 수익(베타)을 노리는 ETF의 장점을 결합한 상품

- 특히, 스마트 베타 관련 ETF의 경우 태생적으로 코스피 시장보다는 다양한 테마 및

기술주 중심의 구성된 코스닥 시장에서 기회 요인을 찾을 가능성이 높다고 판단됨. 따라

서, 코스닥 시장의 스마트 베타 관련 ETF 상품에 대한 추가 상장 및 발전이 기대되는 상

황임. 국내 시장에서 스마트 베타 전략을 활용한 로우볼 ETF가 상장되어 있으며 하반기

고배당 , 모멘텀 및 벨류 ETFs 등이 상장 예정되어 있음.

- 코스닥150 ETF 연계 차익거래: 과거 차익거래는 유가 증권시장의 KOSPI 200 현∙선

물과 연계된 전략을 주로 활용하며 코스피 200 추종 자산들간의 전유물이라 할 수 있었

음. 하지만, 최근 코스닥 150 선물의 신규 상장과 거래량 증가에 따라 현∙선물, ETF간

연계 차익거래가 활성화 될 것으로 전망됨. 실제 최근 차익거래를 재개한 우정사업본부

역시 코스닥 ETF와 연계된 차익거래로 추종되는 포지션이 확대되고 있는 성향을 보이고

있으며 코스닥 시장에서도 차익거래의 기회가 빈번하게 발생하고 있는 것으로 판단됨.

- 차익거래 시행을 위한 거래세를 제외하더라도 배당 수익과 양호한 베이시스 괴리율,

그리고 코스닥 150관련 ETF 상장 등은 향후 코스닥 시장에서도 차익거래 규모가 증가

할 수 있음을 암시하는 중요한 부분으로 판단됨.



그림 1> 산업 구조 재편과 변화는 코스닥 시장에 빠르게 반영 그림 2> 기술주 중심으로 구성된 코스닥 시장

35.8

6.1

21

0

10

20

30

40

50

60

IT 관련주 문화 및 컨텐츠 바이오 헬스케어

(%) 2001년 2010년 2016년

22

119

33

24

6

0

5

10

15

20

25

30

35

전기전자 화학 운수장비 IT BT CT

코스피 코스닥

(%)

자료: 한국거래소, KB증권 자료: 한국거래소, KB증권

그림 3> KOSDAQ 150 지수 개요

KOSDAQ 150 지수 개요

유니버스 및 심사 대상

섹터 구분 기술주 섹터( IT,BT,CT)와 비기술주 섹터 4개 등 총 5개 섹터로 구성

심사 기준 시장대표성/ 섹터 대표성/ 유동성 등의 요소로 심사

선정 방법비기술주섹터별 6개월 평균시가총액 기준 누적시총 60% 이내,

잔여종목은 기술주섹터에서 시총 순으로 선정

정기변경

지수 산출 산식 및 기준일 유동시가총액 가중방식, 2010.1.4= 1,000pt, 지수 공식 산출일 2015.7.13

선정 기준 및 지수 산정 방법

편입대상 종목(선정 기준)

내 용

코스닥 시장에 6개월 이상 상장된 보통주 중 150개 종목 선정

코스닥 시장의 흐름을 잘 반영하는 기술주 중심의 시장 대표지수

매년 2회, 6 / 12월 선물 옵션 동시만기일 익일 지수 정기변경 실시

자료: 한국거래소



그림 4> 국내 증시 상장 KOSDAQ 관련 ETF 및 ETN 라인업

KODEX 코스닥 150 코스닥 150 10,385 삼성자산운용

TIGER 코스닥150 코스닥 150 10,435 미래에셋자산운용

KBSTAR 코스닥150 코스닥 150 10,255 케이비자산운용

KINDEX 코스닥(합성) 코스닥지수 9,928 한국투자신탁운용

TIGER 코스닥150 레버리지 코스닥 150 11,149 미래에셋자산운용

KODEX 코스닥150 레버리지 코스닥 150 10,632 삼성자산운용

TIGER 코스닥150선물인버스 코스닥 150 선물지수 9,505 미래에셋자산운용

KODEX 코스닥150선물인버스 코스닥 150 선물지수 9,445 삼성자산운용

TIGER 코스닥150IT 코스닥 150 정보기술 12,897 미래에셋자산운용

TIGER 코스닥150바이오테크 코스닥 150 생명기술 9,275 미래에셋자산운용

스마트 베타 TIGER 코스닥150로우볼 코스닥 150 저변동성 10,954 미래에셋자산운용

QV 바이오 TOP5 ETN FnGuide 바이오 TOP5 지수 9,297 NH투자증권

QV 의료 TOP5 ETN FnGuide 의료 TOP5 지수 6,023 NH투자증권

시장대표 ETF

레버리지 ETF

인버스 ETF

섹터 ETF

ETN

구 분 ETF 종목명 기초지수 (BM)주당 순자산(NAV /

원)운용회사

자료: 한국거래소, KB증권

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사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보

고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.


기업탐방 브리프 / 2017년 6월 21일 (수)

KOSDAQ

위닉스(044340)

매분기 성장 모멘텀을 장착하다

투자포인트 요약

기본 정보

액면가 500

주 가 (6/20) 9,860

자본금(억원) 81.7

시가총액(억원) 1,621

발행주식수(만주) 1,635

투자의견 N/R

평균거래량

(5 일, 천주) 6.7

1. 국내 공기청정기 시장 급성장 및 해외수출 본격화로 실적 성장 예상

2. 부진했던 제습기 사업부는 회복에 이은 성장을 앞두고 있어

3. 하반기 의류건조기 신제품 출시 예정, 또 하나의 성장동력이 될 전망

기업개요

동사는 73년 설립된 생활가전 전문업체. 에어컨과 냉장고에 쓰이는 열교환기

(Evaporator) 기술력을 바탕으로 에어컨/냉장고의 부품과 제습기, 공기청정기,

정수기 등을 주력으로 함. 제습기는 1위, 공기청정기는 2위의 국내 점유율을

확보하고 있으며 해외 메이저 업체의 OEM을 다수 진행 중

1. 공기청정기가 만드는 2차 성장

공기청정기 시장이 급성장

하고 있어 국내 점유율 2위

사업자로서 수혜 기대

미국과 중국으로의 해외 수

출 본격화

미세먼지와 황사가 잦아지면서 공기청정기 시장이 급성장중. 국내 공기청정기

시장은 14년 50만대 규모에서 17년은 이미 140만대를 넘어선 것으로 업계는

추정. 깨끗한 공기에 대한 소비자들의 관심이 높아지며 공기청정기는 정수기,

에어컨, 김치냉장고, 제습기에 이은 히트 생활가전으로 자리잡고 있음

지난해 국내 공기청정기 시장은 약 100만대 수준으로, 판매와 렌탈이 각각 절

반을 차지함. 동사는 판매 시장에서 약 20%로 MS 2위를 차지하고 있음

황사와 미세먼지가 심화됨에 따라 올해 5월말 이미 지난해 연간 판매량의 2배

이상의 판매량을 돌파한 것으로 추정되며, 특히 올해부터 고평수 고급형 신제

품의 판매가 본격화되어 ASP의 상승 효과도 기대됨. 청정기 판매 성수기는

3~5월과 9~11월로 하반기 실적까지 감안 시 올 한해 높은 성장이 예상됨

해외수출 가시화도 주목할 필요가 있음. 지난해 미국 온라인 채널을 통해 자체

브랜드 제품 매출 100억원을 달성한 바 있으며, 올해는 추가적으로 대형마트

로의 OEM 계약도 진행하여 성장이 기대됨. 중국향으로는 16년 하반기부터 보

쉬-지멘스 중국 법인에 OEM을 진행하고 있으며 3분기 이후 물량 증가가 본

격화 될 것으로 기대됨. 향후 보쉬-지멘스 글로벌을 통한 유럽지역으로의 진

출도 계획하고 있음

종목분석팀 김지원 02-6114-1687 [email protected]



2. 제습기는 정상화를 거쳐 성장 국면으로 진입

실적 정상화를 거쳐 시장

재편에 따른 성장 기대

동사는 14년 이후 기후변화(마른장마)에 따른 재고 부담으로 부진한 실적을

면치 못했음. 그러나 부정적인 기후 상황에도 불구하고 14~16년의 국내 제습

기 시장 판매량은 70~80만대 수준을 꾸준하게 유지하고 있어 추가적인 수요

감소는 나타나지 않을 것으로 판단. 또한 현재는 3년여에 걸쳐 악성 재고를 거

의 소진한 상태이며 신제품 출시도 동반되고 있어 이익률 회복 가능성 존재

여기에 국내 경쟁사의 사업 철수가 예상되어 제습기 시장의 1위 사업자인 동

사의 수혜가 기대되며, 제습기 시장이 본격 확대된 것이 11~12년이라는 점에

서 평균 4~5년인 제습기의 교체 수요 역시 기대해볼 만 함. 즉, 제습기 부문은

실적 정상화를 거쳐 시장 재편에 따른 성장까지 기대해볼 수 있음

3. 생활가전 시장의 핫이슈, 의류건조기 신제품 출시 예정

미세먼지와 겨울철 건조,

먼지를 털어주는 역할까지

겸비한 전기건조기 시장

급성장중, 동사는 하반기

진출 예정

최근 생활가전 시장의 다크호스로 떠오르는 제품은 바로 의류건조기임. 미세먼

지와 장마 및 겨울철 건조의 어려움을 해결해주고, 확장형 아파트가 늘어 건조

공간이 사라진 점도 의류건조기 시장을 확대시키고 있음. 전기요금 개선 제품

의 등장과 옷에 묻은 먼지를 털어주는 역할도 더해져 소비자의 만족도를 높이

고 있음. 현재 LG전자와 삼성전자가 시장을 주도하고 있으며 소비자가는 약

100~130만원 선

16년 국내 의류건조기 판매량은 10만대 수준이나 16년 하반기부터 급격히 성

장해 17년은 50~60만대 규모로 확대될 것으로 업계는 전망. 동사는 17년 하

반기 의류건조기 제품을 출시할 예정으로, 제습기와 공기청정기를 통한 생활가

전업체로서의 브랜드 인지도를 바탕으로 MS확보에 나설 것으로 기대

결론: 성장동력 마련 + 부진사업 개선 + 신제품 출시: 나쁠 것이 없다

17년 사상최대 매출 및

흑자전환 전망

2017년 동사는 연결 기준 매출액 2,990억원(YoY +40.3%), 영업이익 202

억원(YoY +717.5%), 순이익 139억원(흑자전환)을 기록할 것으로 전망

특히 2분기는 공기청정기 실적이 본격 반영되어 2분기 실적 시즌이 될수록 동

사에 대한 관심이 높아질 것으로 기대됨. 3분기는 제습기의 성수기이며, 4분기

는 해외 공기청정기 OEM의 본격화와 함께 의류건조기 신제품 출시가 대기중

으로 분기마다 성장 모멘텀을 확보하였음. 제습기의 경우 기존 재고의 소진 효

과를 고려하여 보수적으로 추정함

현 주가는 CB(250억원, 전환가액 8,252원) 희석 기준 PER 13배 수준이며,

공기청정기와 의류건조기로 성장성을 확보하여 올해는 실적 턴어라운드를 달

성, 18년은 신제품과 해외 매출 본격화에 따른 성장이 기대된다는 점에서 부담

없는 수준이라고 판단



그림 1> 국내 공기청정기 시장 추이 그림 2> 국내 의류건조기 시장 추이

자료: 업계추정치, 세계일보, KB증권 자료: 다나와리서치, KB증권

그림 3> 사상 최대 매출 + 이익률 회복 기대 그림 4> 제습기와 공기청정기 등 주요제품 실적 동향

자료: 위닉스, KB증권 자료: 위닉스, KB증권

그림5> Financial Data

자료: Quantiwise, KB증권

100%

380%

573%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

700%

15.11 16.10 16.11

의류건조기 판매량 추이(15년 11월 대비)

0

40

80

120

160

2014 2015 2016 2017E

공기청정기 판매량 추이 및 전망(만대)

0

500

1000

1500

2000

2500

2012 2013 2014 2015 2016 2017E

제습기 청정기 정수기(억원)

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

(1,500)

(1,000)

(500)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E

매출액 영업이익률(우)(억원)

결산기말 매출액 영업이익 세전이익 순이익(지배) EPS PER PBR ROE 부채비율

(억원) (억원) (억원) (억원) (원) (배) (배) (%) (%)

2014A 2,632 97 78 58 409 34.6 1.7 5.8 122.8

2015A 1,975 -108 -180 -171 -1,046 -11.3 1.7 -14.8 124.8

2016A 2,132 25 -69 -139 -849 -9.8 1.4 -14.1 124.1



투자자 고지사항

종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타

주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계

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해당사항 없음

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한 것은 아닙니다. 이 보고서의 내용은 당사가 신뢰할 만 하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 만들어진 것이지만 그 정

확성이나 완전성을 당사가 보증하는 것은 아니며 따라서 그에 의존하여 투자 결정을 내려서는 안될 것입니다. 이 보고서에

포함된 의견이나 전망은 해당일 당시 당사의 전문적인 판단을 반영하는 것이며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 당사는 이 보

고서의 내용에 의존하여 행해진 누구의 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 책임을 지지 않습니다. 이 보고서는 투

자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료이며 증권매도의 청약이나 매수 청약의 유인을 구성하지 않습니다.

이 보고서는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 이 보고서는 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포,

전송, 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술적 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술논문 등에 학술적인 목적으로 인용하려

는 경우에는 당사에게 먼저 통보하여 당사의 동의를 얻으시기 바랍니다.0

2,000

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06/16 08/16 10/16 12/16 02/17 04/17

(원)


국내 추천종목 / 2017년 6월 21일 (수)

국내 안정성장형 추천종목

◇ Investment Summary ◇ 수익률 추이

종목선정기준: KOSPI 중심으로 실적, 밸류에이션 등 중장기 모멘텀을 고려한 종목 선정

추천기간: 2개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용

목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응

벤치마크: KOSPI 지수 100%

◇ 신규종목 편입 및 제외

신규종목: 없음

제외종목: 없음

종목분석팀

주식비중 현금비중

80% 20%

KOSPI 안정성장형

전주대비 -0.23% -2.76%

누적수익률 16.91% 13.74%

BM대비 -3.18% 포인트

단위 (원)

추천가:

추천일 전일종가:

수익률 - 4.81% 주간등락: - 12,000

단위 (원)

추천가:


수익률 + 15.13% 주간등락: - 700

단위 (원)

추천가:


수익률 + 33.57% 주간등락: + 137,000

단위 (원)

추천가:


수익률 + 11.74% 주간등락: - 29,000

단위 (원)

추천가:


수익률 + 45.86% 주간등락: - 47,000

단위 (원)

추천가:


수익률 + 9.61% 주간등락: - 500

이마트 - 대형마트 점유율이 지속 상승중이며, 트레이더스 및 이마트몰 역시 20% 내외의 성장

지속중

- 또한 PB브랜드와 이커머스 채널에서도 경쟁업체 대비 경쟁력을 확보하여 유통시장 트

렌드 변화에 적극 대응중

(139480) 239,000

5월 31일 227,500

LG디스플레이- 하반기 플렉서블 OLED와 대형WOLED TV 생산 설비 증설을 위해 약 6.3조원 투자

예상

- 이는 중장기 성장동력 확보로 해석되어 주가 멀티플 상향의 근거로 작용할 전망

(034220) 32,050

5월 31일 36,900

삼성전자 - 반도체, 스마트폰, 디스플레이, 가전부문 등의 안정적인 사업 포트폴리오 구성으로

2017년 실적 성장 지속 전망

- 지배구조 개편 이슈 지속 예상, 자사주 매입 소각, 배당 정책 확대 등의 주주환원 정책

강화 기대감 유효

(005930) 1,802,000

1월 2일 2,407,000

NAVER - 압도적 트래픽 증가 기반으로 광고 매출 지속 증대, 11월 중순 출시한 쇼핑검색 광고

반응 호조세 영향

- 포털광고 매출 성장으로 4분기 실적 성장 전망, LINE의 해외 지역 확대 효과로 2017

년 성장성 유지 기대

(035420) 775,000

1월 2일 866,000

49,600

엔씨소프트 - 리니지2:레볼루션, 리니지 레드나이츠가 각각 앱스토어 매출순위 1, 2위를 유지하면

서 4분기 실적에 크게 기여할 전망

- 리니지레드나이츠의 성공으로 리니지M에 대한 기대감을 주기에는 충분. 리니지M 출

시까지 양호한 실적 성장이 주가흐름에 긍정적 영향 예상

(036570) 247,500

1월 2일 361,000

신한지주- 2017년까지 이익 성장 전망, 4Q16년 시장금리 상승 효과로 NIM 상승추세 지속 전망

- 미국 기준금리 인상에 따른 리스크 헷지 대안으로 은행주 투자매력 부각 및 저평가 매

력 부각

(055550) 45,250

1월 2일


국내 추천종목 / 2017년 6월 21일 (수)

국내 액티브형 추천종목

◇ Investment Summary ◇ 수익률 추이

종목선정기준: KOSDAQ 및 중소형주 중심의 성장성, 모멘텀 등을 바탕으로 한 종목선정

추천기간: 1개월 원칙이나 시장상황에 연동해 조절, 추천/제외일은 가중평균수익률 적용

목표수익/로스컷: +15%/-10% 원칙으로 하되 리스크 관리에 따라 탄력적 대응

벤치마크: KOSDAQ 지수 100%

◇ 신규종목 편입 및 제외

신규종목: 없음

제외종목: 없음

Compliance Notice

■ 안정성장형, 액티브형 추천종목 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

■ 안정성장형, 액티브형 추천종목은 편입일 기준 당사 WM리서치 연구원이 보유하고 있지 않습니다.

■ 안정성장형, 액티브형 추천종목은 당사와 계열사 관계가 없습니다.

■ 안정성장형, 액티브형 추천종목은 게재된 내용들은 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었습니다.

■ 안정성장형, 액티브형 추천종목의 자료의 내용은 당사 리서치센터의 투자의견과 일부 차이가 있을 수도 있습니다.

■ 당사는 삼성전자, NAVER, 신한지주, 엔씨소프트, LG디스플레이, 이마트를 기초자산으로 하는 ELW를 발행한 사실이 있습니다.

종목분석팀

주식비중 현금비중

80% 20%

KOSDAQ 액티브형

전주대비 0.03% -0.15%

누적수익률 6.01% 10.10%

BM대비 +4.08% 포인트

단위 (원)

추천가:


수익률 - 0.43% 주간등락: - 320

단위 (원)

추천가:


수익률 + 14.85% 주간등락: + 1,400

단위 (원)

추천가:


수익률 + 3.60% 주간등락: - 50

단위 (원)

추천가:


수익률 + 18.12% 주간등락: + 5,400

단위 (원)

추천가:


수익률 + 20.36% 주간등락: + 4,600

단위 (원)

추천가:


수익률 + 34.57% 주간등락: - 3,750

(056190) 32,250에스에프에이 - 2016년 수주된 장비의 본격 공급과 디스플레이업체들의 OLED 투자 확대에 의한 수

주 증가로 4Q16년 큰 폭의 실적개선 전망

- 디스플레이용 전공정 장비시장 진출로 중장기 성장세 지속 전망, 2017년 OLED 투자

수혜로 실적 성장 예상

1월 2일 43,400

(086900) 471,900메디톡스

- 이노톡스 임상 3상 진입으로 예상되는 마일스톤 유입에 따른 실적상향 전망

- 태국, 브라질, 이란 등 주력 시장에서의 가격 경쟁력기반 성장 지속으로 2017년 실적

모멘텀 확보4월 5일 568,000

5월 17일 11,500

(036490) 170,000SK머티리얼즈 - 전방업체들의 3D NAND 투자 DRAM 생산증가에 따른 수혜가 예상되는 가운데 올해

NF3 캐파증설에 따른 실적성장 전망

- 본업 외에 SK트리켐의 하반기 실적기여 등으로 상반기보다는 하반기 실적상승폭이 클

것으로 예상되며 우호적 업황 속 MS 1위의 경쟁력 부각

4월 19일 200,800

- 반도체 공정용 웨이퍼 이송장비 MS 1위 업체로 삼성전자, SK하이닉스 등 최종 고객

사들의 설비투자 확대로 올해 사상 최대실적 예상

- 삼성전기의 신사업인 FO-PLP 수율확보에 따른 추가 생산라인 장비발주도 기대되며,

컨센서스 기준 PER 8배 밸류에이션 매력도 긍정적

(160980) 18,850

5월 24일 21,650

(078890) 11,100가온미디어 - 음성인식 인공지능 기능과 IPTV연동이 추가된 기가지니 셋톱박스 매출 확대로 제품믹

스 개선에 따른 실적성장 전망

- 셋톱박스의 신규 및 교체수요와 함께 매년 사상 최대실적을 경신하고 있지만 주가는

실적성장 대비 저평가

싸이맥스

로체시스템즈- OLED용 후공정 신규장비 본격 공급 및 기존 반도체/LCD 장비의 안정적 성장에 힘입

어 사상 최대 실적 전망

- 2분기 이후 실적 정상화 기대 및 올 예상 실적대비 현재주가 매력적 수준

(071280) 9,280

6월 2일 9,240


차트 및 수급 관심종목 / 2017년 6월 21일 (수)

차트 및 수급 관심종목

골든크로스 종목 : 송원산업(004430) [단기 5일선이 중기 20일선을 돌파하는 골든크로스 종목]

관련 종목군

K O S P I

현대위아(011210) 휴스틸(005010)

우신시스템(017370) 경동나비엔(009450)

KSS해운(04450) 이수페타시스(007660)

대양금속(009190) KTcs(058850)

KOSDAQ

이지바이오(035810) 피엔티(137400)

세코닉스(053450) 삼표시멘트(038500)

원익IPS(240810) 이노와이어리스(0734490)

블루콤(033560) 화진(134780)

신고가 종목 : 삼성전자(005930) [52주 신고가 및 신고가 유지되는 종목]

관련 종목군

K O S P I

NHN엔터테인먼(181710) 한진(002320)

제주항공(089590) 삼성전기(009150)

SK가스(018670) SK하이닉스(000660)

한화케미칼(009830) LG유플러스(032640)

KOSDAQ

테고사이언스(191420) 위메이드(112040)

싸이맥스(160980) 예림당(036000)

셀트리온(068270) 리노공업(058470)

예스티(122640) 비에이치(090460)

박스권 돌파 종목 : 신세계 I&C(035510) [이동평균선이 박스권을 형성하고, 현재가가 박스권을 돌파한 종목]

관련 종목군

K O S P I

자화전자(033240) KT&G(033780)

현대위아(011210) 덴티움(145720)

부국증권(001270) 유나이티드제약(033270)

한국프랜지(010100) BNK금융지주(138930)

KOSDAQ

다나와(119860) 상아프론테크(089980)

바이로메드(084990) 엔지스테크널러지(208860)

나스미디어(089600) 한국기업평가(034950)

네오팜(092730) 청담러닝(096240)

외국인 보유 비율 증가 종목 기관 보유 비율 증가 종목

K O S P I

삼성중공업(010140) NHN엔터(181710)

K O S P I

LG이노텍(011070) SK케미칼(006120)

한화케미칼(009830) SK(034730) 삼성전기(009150) 넷마블게임즈(251270)

삼성전자(005930) 롯데케미칼(011170) 현대위아(011210) KCC(002380)

현대차(005380) 우리은행(000030) SK텔레콤(017670) 키움증권(039490)

KOSDAQ

셀트리온(068270) 메디톡스(086900)

KOSDAQ

주성엔지니어링(036930) 셀트리온(068270)

신라젠(215600) 에코프로(086520) 웹젠(069080) 동진쎄미켐(005290)

에스에프에이(056190) 제넥신(095700) CJ E&M(130960) 피엔티(137400)

매일홀딩스(005990) 파라다이스(034230) 비아트론(141000) 제이스텍(090470)

참 고: 상기 종목은 당사 추천종목과는 별개이며, 음영 종목은 신규 관심 종목입니다. 밑줄 종목은 외국인 및 기관 공통 순매수 종목입니다. 본 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투

자참고 자료로써 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다.

종목분석팀


증시관련 지표 / 2017년 6월 21일 (수)

투자자별 매매동향

KOSPI 투자주체별 매매동향 (주간)

KOSPI 기관 순매수순매도 상위종목 (주간) KOSPI 외국인 순매수순매도 상위종목 (주간)

(단위: 억원) (단위: 억원)

종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금

SK하이닉스 1317.6 삼성전자 -2815.6 삼성전자 4686.4 SK하이닉스 -1496.2

TIGER 200 961.9 롯데케미칼 -761.4 삼성화재 455.2 TIGER 200 -994.0

현대차 602.6 LG화학 -715.4 삼성전기 386.7 엔씨소프트 -693.9

삼성전기 566.1 엔씨소프트 -570.1 LG유플러스 311.0 한국전력 -636.1

LG이노텍 405.3 NAVER -507.8 고려아연 254.5 삼성바이오로직스 -532.3

넷마블게임즈 326.9 삼성화재 -487.5 SK 247.3 LG화학 -406.3

현대위아 293.1 삼성전자우 -426.9 GS 237.4 현대차 -395.9

KODEX 200 235.9 GS -398.8 KB금융 236.8 한국항공우주 -362.6

SK케미칼 191.2 POSCO -392.3 LG생활건강 235.9 SK이노베이션 -357.9

KT&G 146.6 SK -379.8 LG 219.9 S-Oil -323.0

이노션 140.1 삼성생명 -358.2 대한항공 219.3 LG이노텍 -322.8

미래에셋대우 128.9 한미약품 -346.5 롯데케미칼 213.4 LG디스플레이 -301.1

NHN엔터테인먼트 123.6 아모레퍼시픽 -341.7 한화케미칼 200.1 KODEX 200 -275.4

롯데쇼핑 120.9 LG -339.7 아모레G 186.0 현대산업 -228.0

LG전자 117.0 KB금융 -324.9 한미약품 184.5 아모레퍼시픽 -196.4

만도 114.9 아모레G -288.7 기아차 183.0 BGF리테일 -190.7

KODEX 코스닥150 레버리지 113.8 고려아연 -287.6 삼성중공업 159.9 현대위아 -181.4

현대산업 110.4 한미사이언스 -265.0 영진약품 158.9 NAVER -155.2

SKC 110.2 현대미포조선 -237.0 현대글로비스 158.8 이노션 -142.8

BGF리테일 109.3 LG디스플레이 -229.6 아시아나항공 150.8 코스맥스 -136.4

* 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위

(단위: 억원)

구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타

2016' 누계 -65,155 -11,556 -10,269 9,133 35,574 -4,254 -8,900 3,334 -52,091 113,359 -86,053 29,795

2017' 누계 -70,525 2,125 -10,597 -24,234 14,930 -8,148 13,444 -52,255 -135,261 161,240 -89,841 64,362

2017/05 누계 -8,848 -871 -79 -5,030 889 -2,402 35,213 -16,695 2,177 13,345 -19,315 3,920

2017/06 누계 -944 -3,048 -1,516 -1,497 -6,485 -502 -4,900 -9,062 -27,953 12,899 8,897 6,100

주간 매도 10,304 6,585 909 5,855 16,875 304 17,497 10,975 69,304 86,281 149,902 2,319

주간 매수 10,082 4,877 654 5,034 13,735 166 17,438 6,372 58,359 88,835 156,162 4,443

주간 순매수 -221 -1,708 -256 -820 -3,140 -138 -59 -4,603 -10,945 2,554 6,259 2,124


증시관련 지표 / 2017년 6월 21일 (수)

KOSDAQ 투자주체별 매매동향 (주간)

KOSDAQ 기관 순매수순매도 상위종목 (주간) KOSDAQ 외국인 순매수순매도 상위종목 (주간)

(단위: 억원) (단위: 억원)

종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금

셀트리온 508.0 카카오 -374.9 셀트리온 806.5 CJ E&M -153.4

인터플렉스 91.3 에스티팜 -269.7 메디톡스 116.2 AP시스템 -74.3

우리산업 83.9 에스에프에이 -217.7 휴젤 113.9 제이스텍 -55.9

매일유업 51.2 휴젤 -98.2 신라젠 84.2 하림홀딩스 -52.9

주성엔지니어링 40.9 파라다이스 -83.4 에코프로 70.8 엑셈 -47.7

에코프로 40.5 신라젠 -76.0 에스티팜 70.3 휴온스글로벌 -46.0

비아트론 39.0 코오롱생명과학 -75.0 SK머티리얼즈 56.4 이오테크닉스 -45.7

웹젠 34.2 CJ오쇼핑 -69.5 모두투어 50.5 원익IPS -40.9

제이브이엠 31.9 케어젠 -57.4 CJ오쇼핑 45.5 컴투스 -40.5

에스피지 28.1 CJ E&M -55.3 더블유게임즈 38.7 포스코 ICT -38.0

대명코퍼레이션 26.3 모두투어 -54.6 웹젠 35.5 피에스케이 -35.6

톱텍 26.3 유니슨 -44.0 테스 29.9 뉴트리바이오텍 -35.1

상아프론테크 24.1 태웅 -40.0 원익QnC 29.8 바이로메드 -31.2

세코닉스 23.0 연우 -35.4 원익머트리얼즈 27.7 주성엔지니어링 -30.0

참좋은레져 22.9 에스에너지 -35.1 카카오 27.5 지트리비앤티 -29.7

아프리카TV 22.2 에스엠 -35.1 씨젠 27.2 매일유업 -29.4

마이크로프랜드 21.6 더블유게임즈 -33.7 엘앤에프 26.4 덕산네오룩스 -27.4

심텍 21.3 디오 -31.2 고영 25.3 심텍 -27.4

피엔티 20.0 HB테크놀러지 -31.2 파라다이스 24.6 솔브레인 -24.5

쎌바이오텍 19.6 메디톡스 -31.1 코오롱생명과학 21.8 젬백스 -23.7

* 음영부문은 기관, 외국인 동시 순매수 혹은 순매도 종목임

순매수 상위 순매도 상위 순매수 상위 순매도 상위

(단위: 억원)

구 분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가/지자체 기관계 외국인 개인 기타

2016' 누계 -16,610 -7,524 -1,516 -3,530 -4,576 -8,020 -2,260 -866 -44,902 9,966 57,924 -22,706

2017' 누계 -5,871 -2,461 -430 -2,871 806 -2,674 -8,026 -736 -29,047 21,570 23,977 -8,675

2017/05 누계 -1,426 -850 -55 -60 100 -418 -1,552 -336 -4,596 5,310 956 -1,611

2017/06 누계 -209 -742 -124 -82 177 -780 -888 -205 -2,853 1,716 1,901 -771

주간 매도 1,541 1,196 146 614 1,250 362 2,150 265 7,524 13,216 153,696 1,399

주간 매수 1,564 905 91 409 1,247 60 1,701 231 6,209 13,825 154,835 974

주간 순매수 23 -291 -55 -205 -3 -301 -449 -35 -1,316 609 1,140 -425


증시관련 지표 / 2017년 6월 21일 (수)

Economic Calendar

Key Event

일 자 국 가 예정된 주요 이벤트

6/20 중국 MSCI 중국 A주 EM지수 편입 결정

6/22 유럽 EU 정상회담

6/29~30 한국 한미 정상회담

자료: Bloomberg, KB증권

일 자 시 간 항 목 해 당 실 제 예 상 이 전

6/15 03:00 FOMC 금리 결정 1.00~1.25% 1.00~1.25% 0.75~1.00%

21:30 제조업지수(뉴욕주) 6월 19.8 5.0 -1.0

21:30 신규 실업수당 청구건수 주간 237k 241k 245k

21:30 필라델피아 연준경기 전망 6월 27.6 24.9 38.8

22:15 광공업생산 MoM 5월 0.0% 0.2% 1.0%

6/16 21:30 주택착공건수 5월 1092k 1220k 1172k

23:00 미시간대학교 소비자신뢰 6월 94.5 97.0 97.1

6/21 20:00 MBA 주택융자 신청지수 6월 2.8%

6/22 23:00 선행지수 5월 0.3% 0.3%

6/23 22:45 마킷 미국 제조업 PMI 6월 53.0 52.7

22:45 마킷 미국 서비스 PMI 6월 53.5 53.6

23:00 신규주택매매 5월 590k 569k

\자료: Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업 실적 예상치는 FnGuide 컨센서스 순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준 참고: A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국 달러, RMB: 중국 위안, 일정은 한국시간


SK하이닉스 (000660)

KB RESEARCH 2017년 6월 20일

여전히 양호한 펀더멘털

투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원으로 상향

2Q17 영업이익 3.0조원으로 시장 기대치 상회

여전히 양호한 펀더멘털과 긍정적 주주환원

투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원으로 상향

SK하이닉스의 주가는 지난 3월 22일 커버리지를 개시한 이후 30% 남짓 상승하여 기존

목표주가 66,000원에 근접했다. 현 시점에서 SK하이닉스의 펀더멘털 약화는 감지되지

않으며, 업황은 오히려 기대보다 양호한 흐름을 지속하고 있고, 이에 따른 연간 실적

추정치의 상향이 이어지면서 밸류에이션 부담이 더욱 완화되고 있다. 현 주가는 12개월

FWD 실적 기준 PBR 1.2배로 과거 평균 PBR 1.4배를 하회하고 있고, 메모리 반도체

시장의 수급 상황이 여전히 타이트하여 3Q17에도 추가적인 가격 인상이 가능할 것이다.

하반기에도 양호한 펀더멘털이 이어질 것으로 예상하므로 목표주가를 기존 66,000원

에서 75,000원으로 14% 상향 조정한다.

2Q17 실적 시장 기대치 상회 예상

SK하이닉스의 2Q17 실적은 매출액 6.8조원 (+8% QoQ), 영업이익 3.0조원 (+23%

QoQ)으로 시장 기대치 및 기존 KB증권 영업이익 추정치 2.9조원을 상회할 전망이다.

평균판가(Average Sales Price)를 소폭 하향 조정했음에도 불구하고 영업이익이 기존

예상보다 개선될 것으로 전망하는 이유는 DRAM 20nm의 비중이 확대되면서 추가적인

원가절감이 가능할 것으로 예상하기 때문이다. 2Q17 실적 추정치 변경과 더불어

2017년 연간 실적도 매출액 28.6조원 (+66% YoY), 영업이익 12.7조원 (+287%

YoY)로 기존 영업이익 추정치 11.8조원 대비 7% 상향 조정한다.

하반기 펀더멘털 여전히 양호

반도체 업황은 하반기에도 타이트한 수급으로 인해 메모리 반도체 생산업체들에게

유리하게 전개될 것이다. 3Q17 DRAM 고정가격은 2Q17 대비 추가적으로 3~5%

인상될 것으로 예상하며, NAND 역시 가격 상승세를 이어갈 전망이다. 6월들어 DRAM

현물가격은 DDR3를 중심으로 반등이 나타나고 있는데 이는 DDR4로 확산될 가능성이

높다.

주주환원 측면에서도 현 시점은 SK하이닉스를 투자하기에 늦지 않았다고 판단한다.

SK하이닉스의 배당성향은 점진적으로 20% (2016년 14%)까지 확대될 것이며, 2017년

실적 기준으로 배당성향을 15.5%로 가정한다면 주당 배당금은 2,200원 수준으로

전년대비 267% 상향될 것이다. 이는 현 주가 대비 3%를 상회하는 배당 수익률을 얻을

수 있다는 것을 의미한다.

IT Analyst 남대종

02-6114-2979 [email protected]

IT Analyst 김동원


BUY (유지)

목표주가 (상향, 원) 75,000

Upside / Downside (%) 19.4

현재가 (6/19, 원) 62,800

Consensus Target price (원) 69,560

Forecast earnings & valuation

결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E

매출액 (십억원) 17,198 28,631 30,542 28,603

영업이익 (십억원) 3,277 12,710 13,742 11,356

순이익 (십억원) 2,961 10,033 10,911 9,025

EPS (원) 4,057 13,777 14,982 12,392

증감률 (%) -31.7 239.6 8.7 -17.3

PER (X) 11.0 4.6 4.2 5.1

EV/EBITDA (X) 4.2 2.6 2.0 1.9

PBR (X) 1.4 1.4 1.1 0.9

ROE (%) 13.0 35.0 28.7 19.5

배당수익률 (%) 1.3 3.5 4.0 4.0

Performance

주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 15.9 34.3 39.1 116.6

시장대비 상대수익률 11.8 22.6 19.6 78.4

Trading Data

시가총액 (조원) 45.7

Free float (%) 76.2

거래대금 (3M, 십억원) 170.7

주요주주 지분율 (%) SK텔레콤 외 5 인 20.8

국민연금 10.2

자료: SK하이닉스, KB증권

원

KB RESEARCH I WM Daily 15

신신제약 (002800)

KB RESEARCH 2017년 6월 20일

단기와 장기 성장 모멘텀에 대한 긍정적인 기대

강력한 유통망 구축으로 효과적인 매출 성장

TDDS (경피형 약물전달 시스템) 기반으로 OTC에서 ETC로

실적은 우상향 중

단기와 장기 성장 모멘텀에 대한 긍정적인 기대

신신제약은 1959년에 설립, 1969년에 국내에 최초로 파스를 도입한 뒤 첩부제 분야에서

꾸준한 성장세를 이어오면서 최근 2017년 2월에 코스닥에 상장했다 (공모가: 4,500원).

주요 제품으로는 첩부제 (신신파스 아렉스), 에어로젤 (신신에어파스), 외용액제

(신신물파스) 등 OTC 분야에서 브랜드 인지도가 높은 제품을 보유하고 있다. 신신제약은

1) 단기적으로는 유통 채널 확대로 외형 성장이 기대되고, 2) TDDS 기술을 활용해

전문의약품 분야로 본격적인 진출은 매출 확대에 새로운 성장 동력이 될 것이며, 더

나아가 3) 2019년부터는 세종시 신공장 증설 효과가 나타날 것으로 전망된다.

강력한 유통망 구축으로 효과적인 매출 성장

국내 8,300여개의 약국 유통망을 활용하여 자체 브랜드 제품 및 위탁 판매를 통해

안정적인 매출이 발생하고 있다. 2012년부터 필수안전상비 의약품 지정으로 편의점

유통망 확보를 시작으로 대형마트, 온라인 등을 통한 의약외품의 매출 증가가 나타나고

있다. 최근에는 전문의약품 분야로 진출하여 전문 인력 채용 등을 통해 병, 의원까지

영업망을 확장 중에 있다. 수출 부문의 호조도 예상된다. 지난 2월 OEM으로 진출해

있던 미국에서 법인을 설립하면서 제품을 직접 공급할 예정이다. 또한, 일본에서 합작

회사 설립을 추진하고, 중국 시장으로는 다각화된 전략을 통해 2018년부터 진출할

계획이다.

TDDS (경피형 약물전달 시스템) 기반으로 OTC에서 ETC로

TDDS 기술의 장점은 1) 복용 편의성 증대, 2) 경구용 약물의 고질적인 부작용 (간 손상,

위장장애 등) 감소다. 여기에 더블 액티브 기술이 더해지면 약효 발현 시간을 단축시키고

지속 시간을 늘릴 수 있다. TDDS 기술을 활용해 2016년에 치매패치를 개발, 판매하면서

OTC에서 벗어나 ETC로 진출하고 있다. 수면유도 패치 (2019년), 해열진통 패치

(2020년), 바이오의약품 패치 (2021년) 등 패치제 위주의 ETC 개발이 이루어지고 있다.

실적은 우상향 중

생산 공정의 효율화 작업에 따른 고정비 감소에 힘입어 2015년부터 실적이 꾸준히

개선되고 있다. 1Q17 매출액 158억원 (+13.4% YoY), 영업이익 14억원 (+13.5% YoY),

영업이익률 8.7%를 기록했다. 1) 제품 라인업 확대 (OTC & ETC), 2) 판매 전략 강화, 3)

신공장 증설 효과 (2017년 하반기 착공, 2019년 완공 예정. 기존 공장 대비 CAPA

5배)로 지속적인 실적 성장이 나타날 것으로 판단된다.

제약/바이오 Analyst 서근희 Ph.D. 02-6114-2922 [email protected]

RA 이지수


Not Rated

목표주가 (원) NA

Upside / Downside (%) NA

현재가 (6/20, 원) 9,130

Consensus Target price (원) NA

Forecast earnings & valuation

결산기말 2013A 2014A 2015A 2016A

매출액 (십억원) 45 47 52 58

영업이익 (십억원) 2 2 5 6

순이익 (십억원) 1 1 4 4

EPS (원) 89 115 346 384

증감률 (%) 67.9 29.2 200.9 11.0

PER (X) 0.0 0.0 0.0 0.0

EV/EBITDA (X) 4.7 5.2 2.3 2.5

PBR (X) 0.0 0.0 0.0 0.0

ROE (%) 5.9 7.2 16.6 14.1

배당수익률 (%) NA NA NA NA

Performance

주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 -0.4 14.3 0.1 0.1

시장대비 상대수익률 -4.4 4.0 -0.3 0.1

Trading Data

시가총액 (억원) 1,385

Free float (%) 34.2

거래대금 (3M, 십억원) 19.1

주요주주 지분율 (%) 이영수 외 10 인 61.4

0.0

자료: 신신제약, KB증권

원

KB RESEARCH I WM Daily 16

2017년 6월 21일 (수)


SK하이닉스: KB증권은 자료 공표일 현재 [SK하이닉스]을(를) 기초자산으로 하는 ELW의 발행자 및 유동성공급자 입니다.KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작

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KB증권은 신신제약의 코스닥 상장 (2017년 2월 28일) 대표주관사로 참여했음을 고지합니다. KB증권은 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당

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투자의견 분류 및 기준

종목 투자의견 (6개월 예상 절대수익률 기준)

BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과

비고: 2017년 2월 23일부터 KB증권의 기업 투자의견 체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform)에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL)로 변경되었습니다.

산업 투자의견 (6개월 예상 상대수익률 기준)

Overweight: 시장수익률 상회 Neutral: 시장수익률 수준 Underweight: 시장수익률 하회

투자등급 비율 (2017. 03. 31 기준)

매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL)

84.3 15.7 - * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준

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