las decisiones financieras en una empresa. decisiones financieras básicas objetivo: maximizar el...
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Las decisiones financierasen una empresa
Decisiones financieras básicas
Objetivo: Maximizar el valor de la empresa
Decisiones de Inversión
Decisiones de Financiamiento
Decisiones de Política de Dividendos
¿En qué proyectos conviene invertir?
¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones?
¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver
dinero a los socios?
TIPOS DE PROYECTOS DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR
ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES
DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES
PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROVACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS
Cómo evaluar una inversión?PERIODO DE RECUPERACION O
REPAGO
Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado.
A
A. PERIODO DE RECUPERACIONPERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS
PR =NO. DE AÑOS ANTES DE LA
RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL
COSTO NO RECUPERADOAL INICIO DE LA RECUPE-RACION TOTAL DEL AÑO
FLUJOS TOTALES DE EFECTIVO DURATE LA
RECUPERACION TOTAL DEL AÑO
( ( ))
PERIODO DE RECUPERACION =
+
FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L
FLUJOS DE CAJA NETOS ESPERADOS
DESPUES DE IMPUESTOS, FCT
Yr (T) Projecto S Projecto L
0 $(3,000) $(3,000)
1 1,500 400
2 1,200 900
3 800 1,300
4 300 1,500
PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S
FLUJO DECAJA NETO
FC NETOACUMULADO
=PRS 2 + 300/800 = 2.375 years
1,500
-1,500
800
500
1,200
-300
-3,000
-3,000
300
800
PRS0 1 2 3 4
PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L
FLUJO DECAJA NETO
FC NETOACUMULADO
=PRL 3 + 400/1,500 = 3.3 years
400
- 2,600
1,300
- 400
900
- 1,700
- 3,000
- 3,000
1,500
1,100
PRL0 1 2 3 4
VENTAJAS:• DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL
PROYECTO
• FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER
DESVENTAJAS: • La determinación del tiempo en el cual debe
recuperarse la inversión es completamente arbitraria
• No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período
• No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DELPERIODO DE RECUPERACION
VALOR PRESENTE NETO VPNBProyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que
represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial.
Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es
aceptable.
Cómo evaluar una inversión? Cont…
B
B
B
k = 10%
1,500 8001,200(3,000)
1,363.64
991.74
601.05
204.90
161.33
300
0 1 2 3 4
VPN DEL PROYECTO S
VPNS =
k = 10%
400 1300900(3,000)
363.60
743.40
976.30
1,024.50
107.80
1500
0 1 2 3 4
VPN DEL PROYECTO L
VPNL =
FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO
VPN = VP POSITIVOS - COSTO= GANACIA NETA EN VALOR
ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0.
ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.
SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL
SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0
USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO?
TASA INTERNA DE RETORNO, TIRC
Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital.Desventajas:Puede no existirPueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR
superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!
Cómo evaluar una inversión? Cont…
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR
0 1 2 3
FC0 FC1 FC2 FC3
COSTO FLUJOS
TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0
C
FUNDAMENTO DEL METODO TIR
SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO--
PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS.
EJEMPLO: PPCC = 10%,IRR = 15%. RENTABLE.
SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO
SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO
CRITERIO DE APROBACION PARA TIR
DECISION PARA NUESTROS PROYECTOS S Y L USANDO TIR:
SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR
AMBOS. TIRs > k = 10%.
SI S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES,
ACEPTAR S YA QUE TIRS > TIRL .
OTRO EJEMPLO:PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P
k
0
5
10
15
20
VPNM
50
33
19
7
(4)
VPNP
40
29
20
12
5
-10
0
10
20
30
40
50
60
0 5 10 15 20 23.6
VPN ($)
TASA DE DESCUENTO (%)
TIRM = 16.1%
TIRP = 23.6%
TASA DE CRUCE = 8.7%
k
0
5
10
15
20
VPNM
503319
7(4)
VPNP
402920125
P
M
PERFILES DE VPN PARA PROYECTOS M Y P
VPN Y TIR SIEMPRE CONDUCEN A LAMISMA DECISION DE ACEPTAR/NEGARPARA PROYECTOS INDEPENDIENTES:
k > TIRY VPN < 0.NEGAR.
VPN ($)
k (%)TIR
TIR > kY VPN > 0ACEPTAR.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
8.7
VPN
%
TIRP
TIRM
TASA DE CRUCE
k< 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM
CONFLICTO
k> 8.7: VPNM> VPNP , TIRP > TIRM
NO HAY CONFLICTO
SUPUESTOS DE TASA DE REINVERSION
VPN ASUME REINVERSION A k.
TIR ASUME REINVERSION A TIR.
REINVERSION AL COSTO DE OPORTUNIDAD, k, ES MAS REALISTA, ASI QUE VPN ES MEJOR. VPN DEBE USARSE PARA ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.
Tasa Interna de Retorno TIR
Tasa de Interna de Retorno
Cómo evaluar una inversión? Cont…
VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA
Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor".
La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final.
EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.
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