latinoamérica, llamada a resurgir
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El crecimiento global va a mejorar previsiblemente de forma modesta este año (+3,5 %) en comparación con 2014
(+3,2 %). La caída de la inflación global permite que la política monetaria se intensifique en las principales economías.
El entorno político en Europa se está convirtiendo en un factor de riesgo importante en el escenario y la perspectiva de
los mercados emergentes sigue siendo un reto, con una mejora del crecimiento en sólo unas pocas economías.
Latinoamérica, sus bolsas y el entorno
ÍNDICE 2014 2014 EUR 2015 2015 EUR
Evolución Bolsa 2014 y 2015
2
Brasil BOVESPA -2,91% -1,75% -3,53% -4,92%
Perú Lima General -5,87% -0,03% -8,72% -5,73%
IPSA Chileno Bolsa Santiago 4,10% 2,29% +1,80% +4,80%
Colombian COLCAP -2,87% -10,55% -8,67% -4,36%
México IPC 1,44% 2,54% -2,81% +1,85%
Latibex All Share -13,67% -4,16%
Latibex TOP -8,55% -4,60%
Datos a 11/02/2015 Fuente: Bloomberg
El entorno económico internacional se ha deteriorado significativamente debido a los siguientes factores:
– Una drástica caída del precio del petróleo y del resto de materias primas a nivel internacional, que según las
previsiones de los mercados y los analistas, tendrá una duración más allá del 2015.
» ROGERS INTERNATIONAL COMMODITY INDEX TOTAL RETURN
Factores que inciden en la economía latinoamericana en 2015
4000
4500
5000
3
– La inminente normalización de la política monetaria en los Estados Unidos, lo cual conllevará a un aumento en las
tasas de interés y, por lo tanto, generará volatilidad y menor disponibilidad de flujos financieros hacia los países
emergentes.
– Una desaceleración global en distintas regiones del mundo, acentuada por inestabilidad geopolítica.
2000
2500
3000
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26/0
3/20
11
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11
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14
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14
Materias Primas
Último Var 2015 Desde Máx.12m
Futuros Petróleo
Brent 58 +1,2% -49,97%
WTI 51,7 -2,9% -51,97%
Futuros Commodities
4
Aluminio 1.871,0 +2% -12,5%
CRB 224,5 -2.4% -28,3%
Cobre 258,1 -8,7% -28,6%
Níquel 15.128,0 +0,3% -40,2%
Oro 1.231 +4% -13,1%
Plata 16,6 +6,8% -33,5%
Trigo 524,8 -11% -40,1%
Petróleo
Precio del Petróleo
80
100
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160
5
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40
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00
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01
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As of 11/02/2015
Fuente: Bloomberg
Cobre
Precio del Cobre
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As of 11/02/2015
Fuente: Bloomberg
110
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• Se espera que la economía brasileña tenga un crecimiento próximo a cero o que incluso entre en recesión.
• Motivos para la preocupación:
– La grave sequía
– El delicado momento que atraviesa Petrobras.
– La crisis Europea.
– Los descensos que están sufriendo los mercados de materias primas y el petróleo.
Brasil. Resumen de coyuntura.
8
• En el plano fiscal, el déficit primario final de 2014 que ascendió al 0.63% del PIB. La inflación se encuentra ya en el
límite tolerado por el Gobierno, el 6,5%.
• El objetivo del nuevo ministro de Economía brasileño Joaquim Levy es “alcanzar el superávit primario y el descenso de
la deuda pública”. Mediante:
– Reducción del gasto publico
– Aumento de los tipos de interés y los impuestos
Brasil. Previsiones Macroeconómicas, PIB e Inflación.
9
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO BRASIL FGV % INTERANUAL
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INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO BRASIL FGV % INTERMENSUAL
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5
Se elevan los tipos y podrían seguir subiendo en marzo...
TIPO DE INTERÉS SELIC BANCO CENTRAL DE BRASIL %
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14
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15
Brasil. Tipo de cambio
TIPO DE CAMBIO BRL EUR
0,33
0,34
0,35
0,36
12
0,29
0,3
0,31
0,32
0,33
10/02/2014 10/07/2014 10/12/2014
As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
Y la bolsa en vías de encontrar un suelo.... (-3,53% YTD 2015)
Índice Bovespa 2015
53000
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53000
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4
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4
As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
México. Evolución macroeconómica
Aumento del PIB: Esperamos que la economía crezca un 3,5 % este año.
Medidas para la estabilidad financiera que ha llevado a cabo el Banco de México:
• Intervenciones en el mercado cambiario
• Nueva facilidad de liquidez
Tipo de cambio: El descenso de los precios del petróleo ha debilitado el peso a 14,859 por dólar.
La inflación: se espera que caiga en 2015, debido a la disminución del precio de la gasolina y a una creciente brecha
de producción negativa.
Las expectativas: que crezca un 3,8% en 2016. El peso se apreciaría un poco y la cuenta corriente se ampliaría.
14As of 11/02/2015 Source: Bloomberg
México. Tipo de cambio
TIPO DE CAMBIO MXN EUR
0,061
0,063
0,065
15
0,053
0,055
0,057
0,059
01/01/2013 01/06/2013 01/11/2013 01/04/2014 01/09/2014 01/02/2015
As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO MÉXICO % INTERANUAL
2
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3
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4
4,5
5
5,5
6
6,5
7
ene-
06
México. Ínflación a la baja…
16
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06
ene-
11
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO MÉXICO % INTERMENSUAL
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
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14
mar
-14
may
-14
jul-1
4
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14
nov-1
4
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As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
TIPO DE INTERÉS OVERNIGHT BANCO DE MEXICO %
4,5
5
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6
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7
México. Tipos de interés
17
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2,5
3
3,5
4
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As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
Chile. Evolución macroeconómica
PIB de Chile: Las previsiones de crecimiento alcanzan el 2,7 % para 2015.
Tipo de cambio: el peso se debilitara a 635 por dólar a finales de 2015.
Esperamos que el déficit por cuenta corriente se estreche aún más en 2015 hasta el 1,2%.
La inflación: se desaceleró bruscamente debido a la caída de los precios del petróleo (esperamos un retroceso hasta el
2,3% a finales de año).
Expectativas para 2016:
– Mejora del crecimiento moderada y paulatinamente
– La inflación continuará por debajo del objetivo
18
– El tipo de cambio se podría mantener estable en términos reales
As of 11/02/2015 Fuente: Bloomberg
Chile. Tipo de cambio
TIPO DE CAMBIO CLP EUR
0,15
0,155
0,16
0,165
0,17
19
0,12
0,125
0,13
0,135
0,14
0,145
0,15
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As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
Chile. Tipo de interés
3
4
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6
TIPO DE POLITICA MONETARIA CORTO PLAZO CHILE %
20
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Colombia, el foco en las infraestructuras
La actividad económica está desacelerándose
gradualmente.
La caída del precio del petróleo ha provocado
una depreciación del peso colombiano.
21
El Gobierno estima que para 2015 el déficit
aumente hasta un 2,8 %, a pesar de la
reforma fiscal.
El Banco Central de Colombia decidió
mantener la tasa de interés del 4,5 %.
Sources: Santander AM, Cementos Argos, ANI, DANE.
Expectativas para 2015:
– Recuperación del 4%, apoyado por una recuperación en los precios del petróleo.
– El tipo de cambio se mantendrá estable en términos reales.
– La tasa de inflación para el 2015 de 3,0 % y se espera que el déficit se eleve hasta el 5,2%
del PIB.
Colombia. Evolución macroeconómica
22
As of 11/02/2015 Fuente: Bloomberg
TIPO DE CAMBIO COP EUR
0,4
0,42
0,44
Colombia. Tipo de cambio
23
0,32
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0,36
0,38
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As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
COLOMBIA REPO RATE %
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Colombia. Tipo de interés
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2
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As of 11/02/2015
Source: Bloomberg
Déficit por cuenta corriente externo :
Preocupación por el deterioro de la cuenta externa. Aunque este déficit está siendo cubierto por las entradas de
capital y el nivel de reservas es de apoyo.
Los síntomas de deterioro :
• Un mayor aumento del consumo domestico que de las exportaciones
Conclusiones generales
25
• Un mayor aumento del consumo domestico que de las exportaciones
• La pérdida de competitividad en la fabricación, debido a la apreciación de la moneda; aumentos de
impuestos y la complejidad; y la caída de la productividad del trabajo
• Menor demanda de materias primas
• Debilidad de los datos de producción
• Crecimiento de la inversión más lento
• Las políticas gubernamentales que priorizan el consumo sobre la inversión
• " agotamiento" de las medidas anteriores
Perspectiva a corto plazo: Con el fin de dar un nuevo impulso al PIB , se requieren reformas estructurales en la mayoría de los
países para reequilibrar los desequilibrios externos
Restaurar la competitividad interna y externa
• Macro
• Perseguir las metas de inflación a través de la política monetaria
• Mantener disciplina fiscal con la racionalización y simplificación de impuestos
• Medidas para el fomento de la competitividad
• Mejorar de los sistemas educativos
• Reducción de los costes de capital
Objetivos de las reformas
26
• Micro:
• Flexibilización en el mercado de trabajo
• Reducción de las trabas burocráticas
• Político
• Las reformas judiciales
• Reformas de los sistemas electorales
Aumentar las inversiones
• Los proyectos de infraestructura a través de la inversión directa, la inversión extranjera directa , las APP
• Desarrollo de las industrias clave
• Reducción de los costos de energía