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LE RÔLE DE LA BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE

DANS LA TRANSITION ÉCOLOGIQUE

STANISLAS JOURDANHead of Positive Money Europe

[email protected]@stanjourdan

“Plus d’argent pour moins de carbone”Conseil Fédéral du Développement Durable

Bruxelles, 1er Février 2018

mailto:[email protected]

Le rôle de la Banque Centrale Européenne pour la transition • 2018

Notre mission: Mettre le système monétaire et bancaire au service d’une économie juste, démocratique et soutenable.

❖ Mouvement lancé en 2010 en Grande-Bretagne❖ Lancement de la campagne “Quantitative Easing for

People” en zone euro en 2015➢ Animation d’une coalition de 20 ONGs➢ Travail de lobbying depuis deux ans auprès du Parlement

Européen

❖ 2018: lancement de Positive Money Europe

POSITIVE MONEY


LE CHALLENGE EN EUROPE

“Over the next two decades, Europe faces an

unprecedented investment challenge. We will

need about €180 billion in additional

yearly investment to limit the increase in

global temperatures to well below 2 degrees

Celsius.”

Valdis DombrovskisVice president of the European Commission

18 Juillet 2017


● Selon Bloomberg New Energy Finance (BNEF), «les investissements mondiaux dans l'énergie propre ont

totalisé 333,5 milliards de $ » en 2017, «ce qui amène les investissements cumulés depuis 2010 à

2,5 billions de $».

● “L’émergence de sources complémentaires au financement bancaire est nécessaire pour financer la transition énergétique à long terme, en raison de l’importance des besoins d’investissement et de leur décalage de maturité par rapport aux financements bancaires disponibles (OCDE, 2015a).” [Banque de France, 2016]

● Marché mondiale des Green Bonds/obligations vertes en 2017: ○ 155,5 milliards de $ [Climate Bonds Initiative, 2018]

○ Potentiel de croissance du marché (// sursouscription systématique lors des diverses émissions d’obligations vertes [GlobalCapital, 2015] )

FINANCEMENT PRIVE ou PUBLIC ?


● Définition des obligation verte○ Manque une labellisation claire des instruments financiers (// cas avéré de Greenwashing)

● Risque que le marché reste limité (“Missing market”) ○ Total mondial du marché des green bonds en 2017: $155 milliards (Climate Bonds Initiative, 2018)○ Manque de tarification des externalités environnementales (carbon pricing) pour assurer le bon développement du marché○ La sursouscription lors des diverses émissions s’expliquent probablement encore davantage par la volonté de diversification du

portefeuille que par un réel shift de l’ensemble de la finance vers les investissements durables de long termes.

● “Horizon mismatch”○ Lente adaptation des comportements d’investissement○ Prise en compte des risques climatiques et énergétiques trop lente

● Manque d’investissement public○ Contraintes budgétaires○ Manque de volontarisme européen

LES OBSTACLES & RISQUES


LE MANQUE D’INVESTISSEMENT EN EUROPE

Public investments (% GDP)


Peut-on être suffisamment confiant que l’Europe atteindra

les objectifs fixés par l’accord de Paris…

sans un regain massif d’investissement public ?

Rappel : Il nous reste au mieux... 20 ans de budget carbone !

(les estimations varient entre 245 et 880 gigatonnes de CO2)


Une solution scandaleusement simple : la création monétaire


QU’EST-CE QUE LE QUANTITATIVE EASING ?

● Depuis 2015: 2300 milliards d’euros injectés

● Fin prévue en Septembre 2019: 2700 milliards d’euros injectés


Rachat de dettes d’entreprises

● Dont 130 milliards d’€ d’obligations d’entreprises


L’impact du quantitative easing sur le climat

“62.1% of ECB corporate bond purchases take place in the sectors of manufacturing and electricity and gas production, which alone are responsible for 58.5% of eurozone greenhouse gas emissions”


● Pour l’économie

○ Seulement 11% du QE est “transmis” à l’économie réelle (via les crédits aux entreprises non financières)

○ Effet modéré sur la croissance et l’inflation

○ Pas d’incitation à utiliser le QE pour l’investissement (règles de Maastricht)

● Pour le climat

○ 130 milliards injectés dans les multinationales les plus émettrices de gaz à effet de serre

○ Pas de considérations sociales et environnementales dans les règles du QE

UNE OPPORTUNITÉ GÂCHÉE


Nos propositions – du plus simple au plus ambitieux:

1. Transparence des portefeuilles de l’Eurosystème + évaluation de l’impact carbone

2. Exclusion des actifs les plus carbonés du quantitative easing (CSPP)3. Favoriser l’inclusion des obligations vertes grâce à des garanties publiques +

Inclure les critères ESG dans les politiques monétaires 4. Règles macroprudentielles et credit guidance...5. Une règle d’or européenne pour exclure les obligations vertes des règles de

Maastricht/TSCG afin d’autoriser les gouvernements à tirer profit du QE6. Engagement par la BCE de racheter un certain montant d’obligations vertes

émises par les états membres et/ou la BEI7. Etc.

COMMENT VERDIR LE QUANTITATIVE EASING ?


Est-ce le rôle des banques centrales ?

● Le mandat de la BCE est en réalité relativement large (Art. 127 TFEU)

● La BCE est assujettie à l’Accord de Paris

● Historiquement, les banques centrale ont joué un rôle clé dans les politiques industrielles (ex. Banque de France 1970s)

● La notion de “market neutrality” est largement discutable

● Les régulateurs doivent être exemplaires en la matière


“Oser ; le progrès est à ce prix”

Victor Hugo


Plus d’informations

www.climate2020.eu www.positivemoney.eu

http://www.climate2020.eu

http://www.positivemoney.eu

MERCI

STANISLAS JOURDANHead of Positive Money Europe

[email protected]@stanjourdan

mailto:[email protected]


Banques centrales et neutralité de marché

● Pas une obligation légale● Quelle définition de la neutralité ?● Cibler un marché c’est déjà

discriminer !● Efficience du marché en doute (pas de

pricing des externalités)

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