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MBE – Análise e Gestão de MBE – Análise e Gestão de NegóciosNegócios
Aracaju, Setembro de 2005Aracaju, Setembro de 2005
Sistema FinanceiroSistema Financeiro
DISCIPLINA: Ambiente DISCIPLINA: Ambiente MacroeconômicoMacroeconômicoPROFESSOR: José Ricardo de PROFESSOR: José Ricardo de SantanaSantana
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INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRAINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA
• Surgimento da intermediação Condição: superação do estágio de escambo Agentes superavitários (poupadores) x deficitários
• Função da intermediação: Atender aos deficitários, aplicando com risco
minimizado os recursos dos superavitários
• Financiamento direto x indireto Direto: negociação entre os agentes, sem
intermediação Indireto: - instituições gabaritadas para avaliar riscos
(especialização) - socialização dos riscos e economias de escala - agilidade nas transações entre os agentes - possibilita a participação de pequenos agentes
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AgentesDeficitários
AgentesSuperavitáriosIntermediários
Financeiros
Obrigações Primárias
Obrigações Primárias
$ $
INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRAINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA
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Atividades nos Mercados Atividades nos Mercados FinanceirosFinanceiros
Transformação de ativos fixos em ativos líquidos
Transformação dos prazos das operações
Transformação das magnitudes de capital
Transformação de risco
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Mercados Mercados FinanceirosFinanceiros
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MERCADOSMERCADOS• MONETÁRIO
Atende necessidades imediatas de caixa Faz o controle da liquidez da economia Ex: LTNs, NTNs, CDBs e CDIs, BBCs
• CRÉDITO Atende necessidades de crédito (financiamento de consumo
e capital de giro) Negociados títulos de curto prazo Ex: CDBs, contratos derivativos, etc.
• CAPITAIS (intermediários não bancários) Atende necessidades de médio e longo prazos
(financiamento capital fixo, capital de giro e especiais, como habitação)
EX: ações, debêntures
• CAMBIAL Atende necessidades de transações com moeda
estrangeira, em compra e venda
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Investidor Tomador
Instituição Financeira
$
$ + rendimento
MERCADO DE CAPITAISMERCADO DE CAPITAIS
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Operações Passivas: o banco recebe recursos e tem obrigação de devolver, acrescido de juros.Operações ativas: o banco empresta recursos, gerando um direito a receber, acrescido de taxa de juros.
Investidor Tomador
$ $
$ + i % $ + (i +x) %
Instituição Financeira
Operações Passivas Operações Ativas
MERCADO FINANCEIROMERCADO FINANCEIRO
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Spread bancárioSpread bancário
Spread: diferença entre custo de captação e receita de aplicação (mercadoria negociada => $$$$)$$$$)
Receitas bancárias float :
– dinheiro de clientes à disposição dos bancos– restringido pela regulamentação do governo
(BACEN)– afetado diretamente pelos depósitos compulsórios– importante em ambientes inflacionários
tarifas por serviços prestados spread de operações realizadas
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Spread bancárioSpread bancário
Fatores de influência: prazos : reaplicação, novas captações
– risco de variação da taxa de juros adimplência futura : risco de crédito Inflação tributos
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SpreadSpread
Cliente $ Banco $Cliente
Poupador Tomador $ + J1 $ + J2
onde :
$ = Valor Principal J1 = Custo Financeiro da Captação J2 = Receita Financeira da Aplicação J2 - J1 = Spread J2 > J1 = Lucro J2 < J1 = Prejuízo
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SpreadSpread $ (-) C1 $ + C2
Cliente Banco Cliente Poupador Tomador $ + J1 $ + J2
onde : $ = Valor Principal J1 = Custo Financeiro da Captação J2 = Receita Financeira da Aplicação C1 = Custo Operacional de Captação C2 = Custo Operacional da Aplicação J1’ = J1 + C1 = Custo Total da Captação J2’ = J2 - C2 = Receita total da Aplicação J2 - J1 = Spread Bruto J2’ - J1’ = Spread Líquido J2 = J1 = Ponto de Equilíbrio Financeiro J2’ = J1’ = Ponto de Equilíbrio Real
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Formação do SpreadFormação do Spread Área de Atuação dos Bancos de Atacado e Varejo : Bancos Valor da Quantidade Custo Operacional Ponto
Equilíbrio Operação Operações (por operação ) (por valor
negociado)
Atacado Alto Pequena Alto Alto
Varejo Baixo Grande Baixo Baixo
Custo por Área do Operação Área 1 Banco de Atacado
Área do Banco de Área 2 Varejo
Valor Monetário por Operação
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Mercado de câmbio :Mercado de câmbio : Definição: segmento financeiro onde ocorrem operações
de compra e venda de moedas internacionais conversíveis
Agentes: – operadores de comércio internacional, – instituições financeiras, – investidores e – bancos centrais
Arbitragem (moeda francesa)– Londres : FF 1,00 = $0,8696 Paris : FF 1,00
= $ 0,9091
Compra !!!Compra !!!
Venda !!!Venda !!!
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Títulos Títulos FinanceirosFinanceiros
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Haveres FinanceirosHaveres Financeiros Monetários :
– Papel Moeda - Banco Central– Depósito à Vista - Bancos Comerciais e
Múltiplos Não Monetários :
– Caderneta de Poupança - BM, CEF,SCI,APE– CDB / RDB - Bancos Comerciais,
BM,BI,BD– Letras de Câmbio - Investidor ( aceite da
Financeira)– Letras Hipotecárias - CEF,SCI– Debêntures - Sociedades Anônimas– BBC, NBC - Banco Central– NTN - Tesouro Nacional
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Mercado monetário e política Mercado monetário e política
monetáriamonetária..
Mercado monetário : visa ao controle da liquidez monetária da economia– papéis são negociados tendo como parâmetro de
referência a taxa de jurostaxa de juros => mais importante moeda de transação
– papéis : prazos reduzidos de resgate e alta liquidez BBC, NTN, LTN, CDI e CDBs
Governo controla através de mecanismos como o compulsório, taxas de redesconto, leilões de títulos, etc.
O multiplicador bancário - moeda escritural
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Classificação dos TítulosClassificação dos Títulos
Órgão emissor : PúblicosPúblicos x PrivadosPrivados Lucratividade : Renda FixaRenda Fixa x Renda Renda
VariávelVariável Prazo : FixoFixo x IndeterminadoIndeterminado Correção : Pré-fixadoPré-fixado x Pós-fixadoPós-fixado
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Principais títulos e formas de Principais títulos e formas de negociaçãonegociação
Públicos – Tesouro Nacional : LFT, NTN– Bacen : BBC, NBC, LFT/LBC
Privados– CDB, RDB, CDI
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Títulos Públicos : Tesouro Títulos Públicos : Tesouro Nacional Nacional
LFT : Letra Financeira do TesouroTítulo de crédito público emitido para
cobertura de déficit orçamentário, realização de operações de crédito por antecipação da receita, observados os limites fixados pelo Poder Legislativo.
Rendimentos pós-fixados : determinados pela média da taxa SELIC
Prazo : definido pelo Governo Federal
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Títulos Públicos : Tesouro Títulos Públicos : Tesouro NacionalNacional
NTN : Nota do Tesouro Nacional– Antecipação de Receita Fiscal– Financiamento de Investimentos Públicos– Financiamento do Déficit Orçamentário– Pós-fixado (IGPM ou Cambial)– Prazo superior a um ano
LTN : Letras do Tesouro Nacional– negociados com deságio
pré-fixados– prazo mínimo: 28 dias
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Títulos Públicos : Banco CentralTítulos Públicos : Banco Central BBC : Bônus do Banco Central
– Captação dos Recursos Como Instrumento de Política Monetária (Regular Liquidez)
– Indicador da Tendência de Juros no Mercado e Inflação Futura
– Prefixado
– Curto Prazo
– Prazo: 28 dias e múltiplos de 7 dias NBC : Notas do Banco Central
– Forma de colocação similar ao BBC– Pós-fixados (TR)– Prazo máximo de 1 ano– Maior freqüência : 90 e 180 dias
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Títulos Privados : Mercado InterbancárioTítulos Privados : Mercado Interbancário
CDI - Certificado de Depósito Interbancário– Transferem Recursos de uma Instituição
Financeira para Outra.– Prazo: 1 dia (CDI Over) ou opcionalmente 30
dias (CDI Longo)– Representam o custo da troca de reservas
interbancárias– Parâmetro de taxas de empréstimos
Taxa CDI-CETIP : média das transações entre os 20 maiores bancos
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Títulos Privados : Mercado BancárioTítulos Privados : Mercado Bancário
CDB - Certificado de Depósito Bancário– Captação de recursos para posterior repasse a
clientes na forma de empréstimos para financiar capital de giro
– Tributação - Imposto de Renda : 20 %
1. Prefixados : Prazo mínimo era de 30 dias até 08/99. Deixou de ter prazo mínimo mas passou a ter incidência de tabela regressiva de IOF
2. Pós-fixados :Indexados em TR e TJLP tem prazo mínimo de 30 dias, e indexados em TBF, 60 dias
3. Taxa flutuante :Não tem prazo mínimo, mas tem incidência da tabela regressiva de IOF
RDB - Recibo de Depósito Bancário
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Caderneta de PoupançaCaderneta de Poupança
Características– Produto inicialmente exclusivo das Sociedades
de Crédito Imobiliário, Caixas Econômicas– Recursos devem ser aplicados de acordo com o
BACEN ( 40 %-Faixa Não-Habitacional, 60 % - Faixa Habitacional)
– TR– Novas facilidades : depósito/saque com cartão e
por telefone, aplicação e resgate programados, depósitos e saques pela C/C
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Títulos Privados : Sociedades AnônimasTítulos Privados : Sociedades Anônimas
Debêntures : títulos emitidos por empresas sociedades anônimas, com o objetivo de obtenção de recursos de longo prazo.– Finalidade : financiar investimentos– Simples ou conversíveis em ações– Garantias– Rendimentos– Juros mais correção, repactuação, prêmio.– Negociação : Sistema Nacional de Debêntures
SND– Agente Fiduciário
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Títulos Privados : FundosTítulos Privados : Fundos Aplicação que se caracteriza pela aquisição de
cotas de aplicações abertas e solidárias, que possuem valorização diária
Modalidades
– Fundos de Curto Prazo
– Fundos de Renda Fixa
– Fundos de Renda Variável
– Fundos de Ações
– Fundos de Investimentos Imobiliários
– Fundos de Capital Estrangeiro
– Fundos de Investimentos em Empresas Emergentes
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Operações com títulos públicosOperações com títulos públicos Títulos públicos :
– formam a taxa básica da economia– livre de risco– deles são derivadas as outras taxas da
economia
Negociação– Sistema SELIC
negociação de títulos públicos, livres de risco taxas mais baixas da economia
Operação de carregamento de títulos públicos– bancos com excesso (falta) de caixa compram
(vendem) títulos públicos para controlar suas reservas
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Sistemas CETIP e SELICSistemas CETIP e SELIC
CETIP : Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos– Sistema controlado pelo BACEN – Administra a liquidação financeira e custódia
de títulos privados CDB pós/pré LC CDI etc.
SELIC : Sistema Especial de Liquidação e Custódia– Igualmente controlado pelo BACEN– Títulos públicos negociados no mercado aberto
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Sistema Financeiro Sistema Financeiro NacionalNacional
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Histórico do SFNHistórico do SFN
• Até meados de 1960 - estrutura simples– “lei da usura” ( juros de 12 % a ª )– não correção dos débitos pela variação
cambial– escassez de recursos a longo prazo
• Em 1952 - Criação do BNDES
• Em 1964 – REFORMA do SFN– Lei 4357 - instituição da Correção Monetária– Lei 4380 - criou o BNH e o SFH– Lei 4595 - criou o CMN, BC e a Reforma
Bancária– Lei 4728 - disciplinou o Mercado de Capitais
(correção monetária, regulamentação instituições)
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Criação de SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO e carteiras imobiliárias nas FINANCEIRAS
Reformulação do sistema de operação das FINANCEIRAS, voltando-a para crédito ao consumidor
Regulamentação dos CONSÓRCIOS e outras formas de captação de poupança popular
Histórico do SFN: reformas década 60Histórico do SFN: reformas década 60
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Regulamentação do funcionamento dos BANCOS DE INVESTIMENTO e formas de captação de recursos (subscrição de ações e debêntures, licenças p/ obtenção de empréstimos no exterior, colocação de títulos cambiais, vndas de cotas de fundos de inversão, depósitos a prazo fixo)
Regulamentação e modernização das operações em BOLSAS DE VALORES
Resolução sobre captação de recursos externos, permitindo entrada de capitais de curto prazo para repasse às empresas por bancos comerciais e bancos de investimento
Possibilidade de deduções fiscais no IRPF e IRPJ para aplicação em áreas ou setores prioritários
Histórico do SFN: reformas década 60Histórico do SFN: reformas década 60
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•Estímulo à expansão habitacional•Estímulo à expansão do consumo da classe média•Estímulo ao investimento•Estímulo à entrada de capitais estrangeiros.
•Fusões e incorporações entre bancos comerciais;•Adoção de política monetária de combate à inflação;•Criação da CVM, do FGTS, do PIS e do PASEP;
Histórico do SFN: efeitosHistórico do SFN: efeitos
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SFN: os anos 70SFN: os anos 70
1971 – O “boom” da bolsa ( a alta e a baixa ) 1974 – “Crise do petróleo” ( processo infla- cionário ) 1974 / 1976 – Soluções paliativas ( incentivos
fiscais, empréstimos do BNDES ) 1976 – Lei 6.404 – Lei das S /A Lei 6.385 - Criação da CVM
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Estrutura do SFNEstrutura do SFN
SISTEMA FINANCEIRO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL-SFNNACIONAL-SFN
SUBSISTEMA SUBSISTEMA NORMATIVONORMATIVO
SUBSISTEMA DE SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO
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Normativo x IntermediaçãoNormativo x Intermediação Sistema Normativo
– Regula e controla o subsistema operativo– Órgãos principais: CMN, BACEN, CVM
Sistema de Intermediação– Agentes Especiais: BNDES e BB– Instituições bancárias : apresentam
capacidade de circular moeda ou meios de pagamento
Bancos comerciais e múltiplos, caixas econômicas
– Instituições financeiras não bancárias : não apresentam capacidade de circular moeda ou meios de pagamento
Companhia de crédito, companhias de crédito imobiliário, associações de poupança e empréstimo, bolsa de valores, corretoras e distribuidoras, cias de seguro, leasing, factoring e consórcios
Bancos de investimento e bancos de desenvolvimento
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SUBSISTEMA SUBSISTEMA NORMATIVONORMATIVO
CONSELHO CONSELHO MONETÁRIO MONETÁRIO NACIONALNACIONAL
BANCO BANCO CENTRALCENTRAL
COMISSÃO DE COMISSÃO DE VALORES VALORES
MOBILIÁRIOSMOBILIÁRIOS
Estrutura do SFN: normativoEstrutura do SFN: normativo
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Conselho Monetário Nacional (CMN)Conselho Monetário Nacional (CMN)
Adaptar o volume de meios de pagamentos a economia;
Coordenar as políticas monetária, de crédito, cambial, orçamentária, fiscal e de dívida pública;
Determinar taxas de compulsório; Regular operações de redesconto; Autorizar emissão de moeda.
Aperfeiçoar as instituições e instrumentos financeiros;
Zelar pela liquidez e solvência das Instituições Financeiras;
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Banco Central (BACEN)Banco Central (BACEN) Atuação: Agente da Autoridade Monetária; Banco dos Bancos; Gestor do Sistema Financeiro; Agente Financeiro do Governo; Depositário das Reservas Internacionais.
Atribuições privativas: emitir dinheiro; controlar e fiscalizar o crédito; executar os recolhimentos compulsórios,
encaixe obrigatórios das instituições financeiras;
realizar operações de redesconto e empréstimos a instituições financeiras;
fiscalizar as instituições financeiras; operacionalizar transações de open market controlar e fiscalizar o capital estrangeiro;
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Comissão de Valores MobiliáriosComissão de Valores Mobiliários
tratar dos valores Mobiliários não emitidos pelo Sistema Financeiro e pelo Tesouro Nacional
disciplinar e fiscalizar a organização, o funcionamento e as operações de bolsas de valores
disciplinar e fiscalizar a auditoria de companhias abertas
registro para negociação em bolsa e em mercado de balcão
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SUSEPSUSEP
Controle das operações atuariais Fiscalização das atividades de empresas
seguradoras e corretoras, regulamentando as operações de seguros e fixando as condições das apólices, dos planos de operação e dos valores das tarifas
Mercado de Seguros no BrasilMercado de Seguros no Brasil
Co-Seguro Resseguro Instituições
Conselho Nacionalde Seguros PrivadosSUSEPInstitutos de RessegurosInstituições / variedade de seguros
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Secretaria de Previdência Secretaria de Previdência ComplementarComplementar
Atribuições:Controlar e fiscalizar os planos, benefícios e atividades das entidades de previdência privada
Processar pedidos de autorização para constituição e funcionamento das entidades privadas
Proceder à liquidação das entidades fechadas, com licença de funcionamento cassada
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Conselho de Recursos doConselho de Recursos doSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional
Julgar os recursos interpostos das decisõesrelativas à aplicação de penalidadesadministrativas do BC e da CVM
É integrado por oito Conselheirosespecializados em mercados financeiros ede capitais
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SUBSISTEMA DE SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO
AGENTES AGENTES ESPECIAISESPECIAIS
DEMAIS DEMAIS INSTITUIÇÕESINSTITUIÇÕES
Estrutura do SFN: intermediaçãoEstrutura do SFN: intermediação
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BNDES – agente especialBNDES – agente especial
Principal órgão executor da política de investimentos do Governo Federal
Exerce atividade de apoio aos investimentos estratégicos para o desenvolvimento econômico e social do País
Promover o desenvolvimento integrado das atividades agrícolas, industriais e de serviços
Promover o crescimento e a diversificação das exportações
Gerir todo o processo de privatização das empresas estatais
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Banco do Brasil – agente especialBanco do Brasil – agente especial
Atuar com função de agente financeiro do Governo e como banco comercial
Executar, por conta do Bacen, a compensação de cheques e outros papéis
Dar execução a política de comércio exterior Execução do serviço da dívida pública e dos
serviços ligados ao Orçamento Geral da União
Executar a política de preços mínimos da atividade agrícola.
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Sistema Operativo do SFNSistema Operativo do SFN
1. Banco Comerciais 2. Bancos de Investimento 3. Bancos de Desenvolvimento 4. Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo
– Caixas Econômicas– Sociedades de Crédito Imobiliário (juros)– Associações de Poupança e Empréstimo
(dividendos)– Financeiras
5. Bancos Múltiplos 6. Sistema Distribuidores de Títulos e Valores
Mobiliários
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1. Bancos Comerciais 1. Bancos Comerciais
instituições monetárias com poder de criação de moeda escritural
recebem depósitos a vista/a prazo e efetuam empréstimos.
efetuam transferência de fundos, cobranças
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2. Bancos de Investimentos2. Bancos de Investimentos
especializadas em operações de financiamento a médio e a longo prazos
utilizam recursos próprios e captação, intermediação e aplicação de poupança de terceiros
captam fundos no mercado de capitais internacional
oferecem consultoria financeira (M&A) administram fundos de renda fixa e de ações
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3. Bancos de Desenvolvimento3. Bancos de Desenvolvimento
Função: financiar o desenvolvimento
Regionais:– Banco do Nordeste (BNB)– Banco da Amazônia– Banco Regional de Desenvolvimento
do Extremo Sul (BRDE)– Banco Regional de Brasília (BRB)
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4. Caixas Econômicas4. Caixas Econômicas
Recebem depósitos a vista e os repassam na forma de financiamento habitacional
Poupanças e depósitos à vista como principal fonte
Principal financiadora do sistema de habitação
CEF é o agente do governo para execução de sua política habitacional
Centralização do recolhimento e aplicação de recursos oriundos do FGTS
Conceder empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas áreas sociais, educação, saúde etc.
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4. SCI e APE4. SCI e APE
Sociedades de Crédito Imobiliários (SCI) Associações de Poupança e Empréstimo
(APE) Captação e lastreamento
– recebimentos em depósitos em contas de poupança e repasse de créditos oficiais
– letras imobiliárias são emitidas pela SCI e lastreadas pelo conjunto de habitações financiadas pelo sistema e pelo ativo das SCI
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4. Financeiras4. Financeiras
Tem por objetivo o financiamento de consumo (CDC e financiamento das vendas)
Captação via emissão de letras de câmbio Letras de Câmbio
– emitidas pelos mutuários– recursos são transferidos aos mutuários
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5. Bancos Múltiplos5. Bancos Múltiplos
operações facultadas a– bancos comerciais– bancos de investimento– bancos de desenvolvimento– financeiras
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6. Bolsa de Valores6. Bolsa de Valores
Objetivos– Facilitar a realização de transações de
compra e venda de títulos e valores mobiliários em mercado livre e aberto
É uma empresa– corretoras
“donas” da bolsa agentes de pregão
– grande volume de reservas garantir risco de crédito
– câmara de compensação pode ser outra empresa
Fiscalização : CVM
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6. Corretoras6. Corretoras
operar com exclusividade na Bolsa de Valores da qual é membro
comprar, vender e distribuir TVM, efetuar underwriting, conta margem
encarregar-se da administração de carteiras e da custódia
instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento
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OutrosOutros COMPANHIAS DE SEGURO: administradores de risco,
com obrigações de pagar indenizações se ocorrem perdas ou danos nos bens segurados
CONSÓRCIOS: administram fundos providos pelos futuros adquirentes de bens móveis e imóveis, mediante sistema de liberação parcial de recursos.
INVESTIDORES INSTITUCIONAIS- Fundos Mútuos de Investimento - constituídos sob a forma de condomínio aberto, reúnem recursos de poupança destinados a aplicação em carteira diversificada proporcionando maior rentabilidade aos condôminos.
- Entidades Fechadas de Previdência Fechada -instituições restritas a determinado grupo de trabalhadores, mantidas através de contribuições de seus associados e de sua mantenedora.