mercado de valores colombiano y los retos frente a la integración

Mercado de valores colombiano y los

retos frente a la Integración

Roberto Borrás PolaníaSuperintendente Financiero de Colombia

Integración de Bolsas de Valores de Chile y Colombia

Cámara de Comercio e Industria Colombo Chilena

Bogotá D.C., Junio 23 de 2010

Agenda

1. Aspectos relevantes de la integración

Temas relativos a:

a. Mercados colombiano y chileno

b. Beneficios esperados para los emisores e inversionistas

2. Evolución del mercado de valores colombiano

3. Avance de actividades del proyecto de integración

a. Reuniones de trabajo

b. Suscripción del MOU

c. Avance normativo

4. Protocolo de supervisión

a. Supervisión basada en riesgos

5. Retos

a. Temas relativos a los mercados colombiano y chileno

Aspectos relevantes

Capitalización bursátil domésticaA fin de cada período. Millones de U$S

País Enero Febrero Marzo AbrilVariación %

Abril 2009

Chile 232,909.60 235,894.81 237,755.66 246,076.66 54.88

Colombia 141,452.81 149,307.02 155,905.66 156,963.19 69.93

Fuente: FIABV - Cifras corte Abril 2010

Número de sociedades listadas

BolsaAbril

Variación %

Abril 2009Total Domésticas Extranjeras

Santiago 233 229 4 -2.10

Colombia 85 84 1 -


Fuente: BVC, junio de 2010

Aspectos relevantes

a. Temas relativos al mercados colombiano - emisores

Participación en el IGBC

ECOPETROL

20%

PFBCOLOM

14%

GRUPOSURA

12%CEMARGOS

8%

ISAGEN

7%

ETB

6%

BCOLOMBIA

3%

ISA

3%

PREC

3%

EEB

3%

EXITO

3%Otros

14%

INVERARGOS

4%

ECOPETROL

PFBCOLOM

GRUPOSURA

CEMARGOS

ISAGEN

ETB

INVERARGOS

BCOLOMBIA

ISA

PREC

EEB

EXITO

Otros

Monto total negociado en accionesMillones de U$S

Bolsa Enero Febrero Marzo AbrilAcumulado

Enero-Abril 2010

Variación %

Enero-Abril 2009

Santiago 4,135.05 2,643.05 4,098.14 3,920.02 14,796.26 27.30

Colombia 1,394.55 1,596.40 1,727.66 2,022.01 6,740.62 74.21


Número total de operaciones en accionesNo incluye operaciones en fondos de inversión

Miles

Bolsa Enero Febrero Marzo AbrilAcumulado

Enero- Abril

2010

Variación %

último mes

Santiago 113.39 88.36 125.56 89.97 417.28 28.34

Colombia 37.40 41.80 47.90 55.80 182.90 16.49


Rotación del mercado a fin de mes

Bolsa Enero Febrero Marzo Abril

Santiago 18.8% 18.9% 19.6% 19.3%

Colombia 16.5% 16.3% 16.1% 16.0%


a. Temas relativos a los mercados colombiano y chileno

Aspectos relevantes

b. Beneficios esperados para emisores e inversionistas:

• Reducción de costos por la posibilidad de acceder a las pantallas

de negociación de los diferentes mercados, a través de un

intermediario local

• La reducción de costos genera un incentivo para el aumento de

los volúmenes de negociación y rotación de los valores, y por

ende, una mayor profundidad de los merados

• La mayor profundidad en el mercado tiene como consecuencia

importante el aumento de la liquidez, la disminución de los bid-

ask spread, por tanto una menor volatilidad

• Mayor transparencia en la formación de precios

Aspectos relevantes

• Un mercado profundo con alta liquidez y una formación de

precios con mayor transparencia, genera una reducción en los

costos de financiación a través de la emisión de acciones,

incentivando a un mayor crecimiento del mercado (sinergias

constantes).

• En promedio existirán alrededor de 500 emisores sobre los

cuales se puede realizar una asignación de activos por parte de

los inversionistas que actuarán en el mercado integrado, lo que

sugiere una mayor posibilidad de diversificación de portafolio.

• Se incrementa la inversión de extranjeros en los mercados

locales, propiciando un mayor crecimiento económico.

Aspectos relevantes


-1.5

1.5

1

-1.5

1.5

• Todo inversionista local –profesional y cliente inversionista- podrá

acceder directamente a títulos emitidos en el extranjero.

• La negociación se realiza bajo reglas del mercado donde estén

listados los valores.

• Interconexión de depósitos centralizados de valores del mercado

integrado.

• Las operaciones se liquidan en la moneda origen del valor. El

Intermediario local administra los riesgos cambiarios de dichas

operaciones.

Aspectos relevantes


Agenda


Temas relativos a:







c. Avance normativo



5. Retos

A ctivo Inversio nes C artera 2 P atrimo nio Utilidades

A ctivo

(%)

Inversio nes

(%)

C artera

(%)

P atrimo nio

(%)

Utilidades

($ m)

Establecimientos de Crédito (EC) 123,212 28,265 77,827 16,980 1,172 8.5% 22.8% 4.1% 19.5% 149

Industria Aseguradora 15,102 10,810 55 3,754 308 14.9% 12.4% -6.5% 24.0% 82Soc. Admin. de Fondos de

Pensiones y Cesantías (AFP) 3 1,009 661 0 785 60 24.0% 18.7% - 24.3% -13

Soc. Fiduciarias 750 473 0 590 48 5.3% 11.0% - 18.8% -10

Soc. Comisionistas de Bolsas 2,421 797 0 459 12 3.0% 10.1% - 10.9% -21

Soc. Admin. de Fondos de Inversión 33 20 0 27 2 19.1% 32.5% - 24.4% 0

Proveedores de Infraestructura 597 138 0 454 13 -3.9% -1.1% - 1.7% -1

Instituciones Oficiales Especiales (IOE) 17,085 7,829 6,107 2,711 60 -0.1% 3.2% -25.4% 2.2% -121

TOTAL ENTIDADES VIGILADAS 160,209 48,992 83,989 25,761 1,675 8.0% 16.4% 1.2% 17.6% 65

Principales cuentas de entidades vigiladas

Cifras en millones de dólares y porcentajes

Tipo de

Intermediario

Abr-2010Variaciones 1

Abr-10 / Abr-09

Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 19 de mayo de 2010.

(1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de dólares ($m).

(2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones.

(3) La información de sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP) no incluye Prima M edia.

TRM al 30 de abril de 2010 1,969.75

Evolución del mercado colombiano

A ctivo Inversio nes C artera 2 P atrimo nio R esultado s 3 A ctivo

(%)

Inversio nes

(%)

C artera

(%)

P atrimo nio

(%)

R esultado s

($ m)

Fondos de Pensiones Obligatorias (FPO) 43,123 42,494 - 43,042 1,841 29.7% 29.6% - 29.5% -1,035

Fondos de Pensiones Voluntarias (FPV) 4,438 3,736 - 4,254 67 21.5% 23.0% - 20.9% -97

Fondos de Cesantías (FC) 3,277 2,843 - 3,262 73 15.0% 2.3% - 15.3% -118

Carteras Colectivas admin. por Soc. Fiduciarias 11,242 7,568 - 11,056 108 0.8% -6.2% - 0.4% -205

Otros Activos Fideicomitidos 36,417 10,966 535 21,311 220 17.7% 4.6% 82.3% 18.7% 220

Recursos de la Seguridad Social 26,986 25,835 - 25,839 -118 -9.6% 4.7% - 6.3% -1,216

FPV admin. por Soc. Fiduciarias 634 578 - 631 4 20.2% 21.7% - 20.0% -16

Fondos Mutuos de Inversión (FMI) 399 317 - 381 10 18.0% 17.4% - 16.8% -11

Carteras Colectivas admin. por S.A.I. 600 509 - 592 16 31.7% 24.5% - 32.0% -3

Carteras Colectivas admin. por SCBV 1,613 1,203 - 1,579 34 48.5% 38.4% - 47.0% 5

TOTAL FONDOS ADMINISTRADOS 128,727 96,050 535 111,947 2,256 12.8% 14.5% 82.3% 17.5% -2,475

(2) Cartera corresponde a cartera bruta = cartera neta + provisiones.

(3) Los resultados corresponden a la cuenta PUC 5700 ("rendimientos abonados") para el caso de los fondos de pensiones, carteras colectivas (antes fondos comunes ordinarios y especiales), y los activos fideicomitidos; para las demás

entidades corresponden a la cuenta PUC 5900 ("ganancias y pérdidas").

Principales cuentas de los fondos administrados por entidades vigiladas

Cifras en millones de dólares y porcentajes

(1) Las variaciones del activo, las inversiones y el patrimonio son variaciones porcentuales (%), mientras que la variación de las utilidades se presenta en valores absolutos, en millones de dólares ($m).

Tipo de

Fondo

Abr-2010Variaciones 1

Abr-10 / Abr-09

Estados financieros sujetos a revisión por parte de la SFC. Cifras reportadas hasta el 19 de mayo de 2010.



111,993 121,890 123,212

62,56074,488 75,278

35,855

48,462 50,83716,858

17,388 17,085

12,733

14,798 15,102245,998

284,533288,936

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*

Total activos del sistema financiero y total activos administrados por las entidades vigiladas(Cifras en millones de dólares)

Otros

Seguros

IOE

Fondos pensiones

Activos fideicomitidos

Estab. crédito

CCifras al cierre de cada año.*2010: Cifras hasta abril.

Fuente: Superintendencia Financiera. Estados Financieros sujetos a revisión. Cifras reportadas hasta el 19 de mayo de 2010.Tasa de cambio al 30 de Abril de 2010: $1,969.75.



Composición de los Activos - Total Sistema Financiero

54%49% 46% 45%

50% 50%

27%30% 34% 35%

31% 29%

19% 21% 20% 20% 21%19%

0,0

100,0

200,0

300,0

400,0

500,0

600,0

2005 2006 2007 2008 2009 2010*

Bil

lon

es d

e P

eso

s

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Inversiones Cartera Otros Activos Activos Totales

c

Cifras a abril de 2010.

*Incluye información de disponible, posiciones activas y otros activos.

Fuente: Superintendencia Financiera. Estados f inancieros sujetos a revisión .Cifras reportadas al 19 de mayo de 2010.

Tasa de cambio al 30 de abril de 2010: $1,969.75

1,5562,230

3,5262,748 2,852

3,417

4,404

1,7131,9192,644

5,030

2,541 2,6442,184

14,546

2,256

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*

Resultados del Sistema Financiero y sus fondos(Cif ras en Millones de dólares)

Entidades Vigiladas

Fondos

Estados Financieros al cierre de cada año*2010: Resultados acumulados a abril.

Fuente: Superintendencia Financiera. Estados Financieros sujetos a revisión .Cifras reportadas hasta el 19 de mayo de 2010.

Tasa de cambio al 30 de abril de 2010: $1,969.75.



NÚMERO DE EMISORES DE VALORES POR SECTOR ECONÓMICO

117 106 102

66

54 53

53

57 58

43

33 34

0

40

80

120

160

200

240

280

2006 2009 2010

To

tal E

mis

ore

s

REAL FIDEICOMISOS FINANCIERO SERVICIOS PÚBLICOS

279

250247

Fuente: SIMEV Cifras a Diciembre de 2006 - 2010

TRM al 18 de junio de 2010 1,902.78

TRM al 31 de diciembre de 2009 2,044.23


Cifras 2010 a Junio 18 de 2010

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia


5.564

2.077

3.488

12.864

6.4506.414

3.939

2.943

996

-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Mo

nto

Au

tori

zad

o e

n M

illo

nes

de D

óla

res

2006 2009 2010

Año de Autorización

OFERTAS PÚBLICAS AUTORIZADAS

TOTAL AUTORIZADO SECTOR FINANCIERO OTROS SECTORES

Cifras 2010 a Junio 18 de 2010



11,94%

49,07%

2,81%

27,70%

3,25%

62,65%

7,19%4,75%

18,93%

44,63%

36,69%

4,00%

10,67%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2006 2009 2010

PARTICIPACIÓN POR TIPO DE VALOR OFERTAS PÚBLICAS

ACCIONES ORDINARIAS BONOS ORDINARIOS BONOS O.R. Y S.B.

BONOS PUBLICOS BONOS HIPOTECARIOS ESTRUCTURADOS BONOS SUBORDINADOS

PAPELES COMERCIALES TITULARIZACION






147

USD $ 6,191

175

USD $ 12,880

182

USD $ 13,164

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

2006 2009 2010

Evolución Carteras Colectivas y FCP 2006 - 2010

(No.Carteras -Montos Administrados)

Cifras en Millones USD

Total Inv. USD 14.015 millones (32.7% del valor del fondo ) – Marzo 2010

Fuente: Información remitida por las AFPs

Existe una alta concentración de la inversión en acciones en muy pocos emisores.

63%

100%90%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Cuarenta y Tres Emisores Once Emisores Cinco Emisores

Pa

rtic

ipa

ció

n e

n e

l to

tal d

e A

cc

ion

es

SECTOR

COMUNICACIONES,

USD 34

SECTOR REAL, USD

5,833

SECTOR

FINANCIERO, USD

2,548

SECTOR

ENERGETICO, USD

5,600

40%

0.2%

18.2%

41.6%

FPO en Colombia

Inv. en acciones por sectores y concentración

por Emisor


Número de SCBV

SCBV - Número de Sociedades

39 3835

30 30

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 may-10

No. Sociedades

Evolución financiera SCBV


$ 0,0

$ 0,5

$ 1,0

$ 1,5

$ 2,0

$ 2,5

$ 3,0

$ 3,5

$ 4,0

$ 4,5

Bil

lon

es d

e P

eso

s

Principales Variables SCBV

ACTIVO

PASIVO

PATRIMONIO

Evolución Resultados SCBV


$ 0

$ 20.000

$ 40.000

$ 60.000

$ 80.000

$ 100.000

$ 120.000

$ 140.000

$ 160.000

Mil

lon

es d

e P

eso

s

Resultados SCBV

Evolución Portafolio Administrado SCBV

Valores Nominales

$ 0,0

$ 5,0

$ 10,0

$ 15,0

$ 20,0

$ 25,0

$ 30,0

Bil

lon

es d

e P

eso

s

dic-07 dic-08 dic-09 may-10

Portafolio Administrado SCBV

VALORES ADMINISTRADOS

ACCIONES ADMINISTRADAS

TES ADMINISTRADOS

Demanda

• Régimen unificado de Carteras Colectivas

• Régimen de inversiones de inversionistas institucionales

• Régimen de Multifondos (Pilar Privado)

• Régimen impositivo Carteras Bursátiles


Oferta

• Libro para la construcción de ofertas (Book building)

• Flexibilización régimen emisores extranjeros

• Normas sobre Oficinas de representación y

corresponsalías

• Régimen Derivados (normativa prudencial, Contrato

Marco, principio close out netting en derivados OTC)

• Flexibilización de los criterios para el licenciamiento

de productos

• Reglas sobre Gobierno corporativo de emisores

Intermediación /

Infraestructura

• SIMEV

• Compensación y liquidación de valores y divisas

• Cámara de riesgo central de contraparte

• Repos, simultáneas y transferencia temporal de

valores

• Intermediación. Deberes Intermediarios, Reglas

para la Clasificación y protección de

inversionistas

• Sistemas de negociación

• Autorregulación – Protección legal funcionarios

autorregulador

• Certificación de profesionales

• Calificadoras de riesgo

• Operaciones en el mercado OTC



2006 2010

• Inscripción en RNVE por propósitos

distintos a la financiación.

• Pocas reformas estructurales en

Emisores.

• Normas “generales” sobre

gobierno corporativo.

• Normas subjetivas para el

suministro de información

relevante.

• Infraestructura básica para el

mercado.

• Inscripción para financiación.

• Reorganizaciones empresariales

para hacer más simple y

transparente la estructura de

propiedad.

• Adopción creciente de modelos

de Gobierno Corporativo.

• Norma objetiva para el suministro

de información relevante.

• Infraestructura más desarrollada.


2006 2010

• Una titularizadora.

• Inicio Ley del mercado.

• Fase inicial de supervisión por

riesgos.

• Normas de prevención lavado de

activos para todos los emisores.

• Marco regulatorio diferente por tipo

de administrador de fondos.

• Puerta abierta a STANH.

• Consolidación de la Ley del

Mercado.

• Consolidación del modelo de

supervisión integrado (SFC).

• Normas de prevención de lavado

de activos sólo para emisores con

colocación directa.

• Régimen unificado para los

administradores de carteras

colectivas.

• Desarrollo adecuado de la reglamentación. Un adecuado balance

entre flexibilidades bajo el nuevo esquema y una estructura que

propicie la seguridad. Definición de comisiones con la nueva

estructura.

• Énfasis en la educación de los afiliados. Revelación de políticas

de inversión y de riesgo por tipo de fondo. Que se conozcan con

claridad las diferencias.

• Promover una adecuada diversificación del riesgo. Régimen de

inversiones y operaciones, así como la gestión de las

administradoras.

• Regulación complementaria: Reglas en materia de

gobernabilidad sobre designación de directores y ejercicio de

derechos políticos en empresas en las cuales inviertan los fondos

de pensiones. Consolidan la confianza en el pilar privado.


Multifondos

Agenda


Temas relativos a:







c. Avance normativo



5. Retos

• Santiago de Chile, octubre de 2009

Colombia, Perú y Chile

MOU- respaldo a la iniciativa

• Lima, enero de 2010


MOU- cooperación en actividades de supervisión y

suministro de información con base en el modelo IOSCO.

• Bogotá D.C., junio de 2010


Reuniones de trabajo y acuerdos realizados

Avances integración

• Objetivos y compromisos que se han ido cumpliendo

Colaboración mutua -dentro del marco de sus

competencias, funciones y facultades- conforme al

modelo IOSCO mediante:

1. Intercambio de información.

2. Consultas.

3. Cooperación en las actividades que permitan apoyar y

determinar la factibilidad del proyecto de integración.

Suscripción del MOU- Lima


Participantes:

Superintendencia Financiera de Colombia, Superintendencia de Valores y

Seguros de Chile, Comisión Nacional de Empresas y Valores de Perú,

Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Colombia, Banco de la

República de Colombia, y las Bolsas y depósitos de las tres jurisdicciones.

Principales compromisos acordados: Se acordó trabajar en los siguientes

aspectos:

1. Definición de los mecanismos de acceso de los valores al mercado

integrado y los requisitos mínimos que deberán acreditarse.

2. Evaluación de las características que definen el enrutamiento

intermediado como mecanismo de acceso al mercado integrado, calificar la

actividad para los intermediarios de los mercados y sus efectos.

Conclusiones III Mesa de trabajo para la integración de

bolsas de Colombia, Perú y Chile


Principales compromisos acordados:

3. Definición de los mecanismos y responsables del suministro de la

información al mercado en general, para efectos de OPA´s, información

relevante del emisor, entre otros. Este aspecto incluye requerimientos

tecnológicos y la forma de ejercer los derechos por parte de los

inversionistas.

4. Definición de los aspectos mínimos que deben contener los acuerdos o

contratos que se suscriban entre los intermediarios de valores locales y

extranjeros, entre las bolsas y entre los depósitos de los tres países.

5. Analizar el alcance del intercambio de información, así como los medios y

forma para viabilizar el uso de la misma.




Principales compromisos acordados:

6. Determinar la forma para aplicar de manera expedita las medidas de

supervisión que sean necesarias adoptar en el marco del mercado

integrado.

7. Implementación de un ejercicio “prueba de recorrido” del mercado

integrado.

8. Revisar con los equipos de las bolsas y los depósitos los mecanismos

para acceder de manera oportuna a la información de los beneficiarios

finales por parte de los supervisores.




• Decreto relativo a la interconexión de depósitos

centralizados de valores.

1. Reglamentación de interconexión de los depósitos

centralizados o entidades homólogas

2. Administración de cuentas omnibus

3. Competencia para anotación en cuenta

• Estudios relativos a modificaciones normativas

adicionales pertinentes.

Avances normativos en Colombia


Agenda


Temas relativos a:







c. Avance normativo



5. Retos

a) Supervisión basada en riesgos

• Se conformó un grupo de trabajo con el AMV y 5 mesas de

trabajo con participantes de la ambas entidades, en las cuales

se tratan los siguientes temas:

Conductas

Riesgo Operativo

Controles de ley y supervisión prudencial

Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo

Emisores

Protocolo de supervisión

Agenda


Temas relativos a:







c. Avance normativo



5. Retos

-1.5

1.5

1

-1.5

1.5

Integración regional de mercados de renta variable

• Chile y Colombia son mercados accionarios complementarios.

• Expectativas de incremento en la liquidez, en la oferta de

valores y en los inversionistas.

• Retos relativos a la regulación de acceso de intermediarios y

emisores, custodia, compensación y liquidación de operaciones

sobre valores, sistemas de negociación, inversión extranjera y

en materia cambiaria.

• Retos de supervisión y vigilancia del mercado integrado,

aplicación de sanciones en cada una de las jurisdicciones y

estándares de integridad y transparencia de los mercados.

Retos

Gracias

mercado de valores colombiano y los retos frente a la integración

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