merger dan reorganisasi
DESCRIPTION
Merger dan reorganisasiTRANSCRIPT
MERGER
MERGER
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH DIMANA MUNCUL PERUSAHAAN BARU YANG MELANJUTKAN OPERASI KEDUA PERUSAHAAN TERSEBUT
HOLDING
COMPANY
KOMBINASI BISNIS DIMANA TERDAPAT SEBUAH PERUSAHAAN YANG MEMBELI SELURUH SAHAM PERUSAHAAN LAIN. PERUSAHAAN YANG SAHAMNYA DIBELI (SEBAGAI CABANG) TETAP MENJALANKAN OPERASINYA HANYA PENGENDALIAN PERUSAHAAN ADA PADA HOLDING COMPANY (PERUSAHAAN INDUK)
JENIS
MERGER
VERTIKAL
HORIZONTAL
KONGLOMERA
SI
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
PERUSAHAAN YANG
MEMILIKI BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
PERUSAHAAN YANG
BERSAING SATU SAMA YANG
LAIN SECARA LANGSUNG
KOMBINASI DUA ATAU LEBIH
PERUSAHAAN YANG TIDAK
BERSAING SATU SAMA YANG
LAIN SECARA LANGSUNG
MAUPUN TIDAK MEMILIKI
BUYER-SELLER
RELATIONSHIP SATU SAMA
LAIN
ALASAN PERUSH MELAKUKAN MERGER
1.AKAN LEBIH MURAH MEMBELI AKTIVA
PERUSAHAAN LAIN DARIPADA MEMBELI
SECARA LANGSUNG
2.ECONOMIC OF SCALE
3.SINERGI : NI MERGER > NI SEB MERGER
4.GROWTH : EKSPANSI EKSTERNAL >
EKSPANSI INTERNAL
5.DIVERSIFIKASI PRODUK : DAPAT
MEMPEROLEH TENAGA PROFESIONAL
DENGAN CARA MEMBELI PERUSAHAAN LAIN
SYNERG
Y
SYNERGY
OPERASI
SYNERGY
KEUANGAN
SYNERGY
BISNIS
SUMBER DAYA YANG DAPAT
SALING MELENGKAPI,
KOORD LEBIH BAIK ANTAR
BERBAGAI TAHAP PRODUKSI
DIPEROLEH BIAYA MODAL
LEBIH RENDAH
DAPAT MELAKUKAN
EKSPANSI KE PASAR BARU
SECARA LEBIH CEPAT
FAKTOR-FAKTOR PERTIMBANGAN
1.EARNING PERUSH DIMASA YANG AKAN
DATANG
TINGKAT PERTUMBUHAN EARNING MASING-
MASING NET INCOME DAN PER (PRICE
EARNING RATIO) RASIO PERTUKARAN
DALAM PROSES NEGOSIASI MERGER
2. PEMBAYARAN DIVIDEN
3. BOOK VALUE , REPLACEMENT COST ASSET
DAN LIQUIDATION VALUE
4. FAKTOR KUALITATIF : SYNERGYSTIC,
PENGALAMAN MANAJERIAL, KEMAMPUAN TEKNIS,
KEMAMPUAN ORGANISASI PEMASARAN,
KEMUNGKINAN COST SAVING
HOLDING COMPANY
KELEBIHAN :
• DAPAT MEMANFAATKAN DANA UNTUK MEMBELI
PERUSAHAAN DALAM INDUSTRI YANG SEDANG
TUMBUH
• LEVERAGE YANG LEBIH BESAR
• MEMINIMALISIR RISIKO DENGAN MENGINVESTASIKAN
DANA PADA BERBAGAI PERUSH YANG BERBEDA.
KELEMAHAN :
• PARTIAL MULTIPLE TAXATION : JIKA HOLDING
COMPANY HANYA MEMILIKI KURANG 80% DARI
SAHAM CABANG PERUSAHAAN, RETURN TIDAK
BOLEH DIGABUNGKAN
• RISIKO BERLEBIHAN KARENA PENGARUH LEVERAGE
PENGARUH MERGER TERHADAP EARNING PER
SHARE (EPS)
CONTOH :
PT “X” setuju untuk merger dengan PT “Y”. Berikut ini data tentang
kedua perusahaan kedua perusahaan sebelum dilakukan merger.
PT “X” akan membeli PT “Y” dengan menukar saham dengan
perbandingan 3 : 1. Diasumsikan bahwa earning setelah merger
tidak mengalami perubahan.
a. Bagaimana pengaruh merger terhadap Earning per share PT “X”
b. Bagaimana pengaruh merger terhadap earning per share PT “Y”
PT “X” PT “Y”
Total Earning (000) Rp 2.500.000 Rp 1.300.000
Jumlah lembar saham (000) 1.000.000 lbr 500.000 lbr
Price Earning Ratio 8 X 39 X
1. Earning = Rp 2,5 jt + Rp 1,3 jt = Rp 3,8 jt
Saham yg beredar = 1 jt + 3 (500 rb) = 2,5 jt
lembar
Earning per share = Rp 3,8 jt : 2,5 jt lbr = Rp 1,52
Dengan demikian EPS saham PT “X” turun dari Rp
2,5 menjadi Rp 1,52 atau turun sebesar 39,2%
b. Bagi pemegang saham PT “Y” setiap lembar saham
ditukar dengan 3 lembar saham PT “X” . Maka :
EPS PT “Y” = 3 x Rp 1,52 = Rp 4,56
EPS sebelum merger = Rp 2,60 dengan demikian naik
sebesar Rp 1,96 atau naik sebesar 75,40%
LATIHAN :
PT “KDI” sedang mempertimbangkan untuk melakukan merger dengan PT
KTT. Dalam merger tersebut setiap lembar saham PT KTT akan ditukar
dengan 0,60 saham PT KDI. Data kedua perusahaan sebelum merger sbb. :
• Berapa Earning per share (EPS) setelah merger ?
• Jika setelah merger price earning ratio (PER) turun menjadi 11 kali, berapa
besar manfaat yang diterima oleh pemegang saham PT KTT ?
• Dilihat dari pemegang saham PT KDI apakah merger tsb lebih baik ?
Bagaimana dari pihak pemegang saham PT KTT ?
PT “KDI” PT “KTT”
Penjualan (000) Rp 120.000 Rp 30.000
Total Earning (000) Rp 14.000 Rp 3.000
Jumlah lembar saham (000) 2.500 lbr 800 lbr
Laba per lembar saham Rp 5,60 Rp 3,75
Price Earning Ratio 12 X 8 X
Harga pasar saham Rp 67,20 Rp 30,00
1. Net Income = Rp 14 jt + Rp 3 jt = Rp 17 jt
Saham yg beredar = 2,5 jt + 0,6 (800 rb) = 2,98 jt
lbr
Earning per share = Rp 17 jt : 2,98 jt = Rp 5,705
2. Harga yang baru jika PER turun menjadi 11 kali
Rp 5,705 (11) = Rp 62,755
Premium = [0,6 (Rp 62,755) – Rp 30] : Rp 30
= 0,2551 atau 25,51%
3. Dari sudut pandang memegang saham PT KDI,
merger tsb mengakibatkan harga saham turun 6,6%
(Rp 67,20 menjadi Rp 62,755). Dilain pihak dari
sudut pandang pemegang saham PT KTT,
merger memberikan manfaat dengan adanya
kenaikan sebesar 25,51%
KEBANGKRUTAN / KEGAGALAN
BISNIS
EARNING < COST ATAU APABILA
PERUSH TIDAK DAPAT MEMENUHI
KEWAJIBAN FINANSIALNYA
JENIS KEBANGKRUTAN :
1. Technically Insolvent : Assets > Utang
2. Legally Insolvent : Assets < Utang
SEBAB-SEBAB KEBANGKRUTAN :
1. Lingkungan Ekonomi
2. Ekspansi terlalu cepat
3. Risiko bisnis :
Penurunan industri
Penjualan yang tidak tepat
Intensitas persaingan
Perubahan teknologi
4. Risiko Finansial :
Leverage besar, Mj Piutang, Utang Jangka
pendek besar
Prioritas pembayaran hak dalam proses
likuidasi
1. Hak kreditor atas utang dengan jaminan
2. Trustee’s cost
3. Biaya lain yang dikeluarkan dalam
likuidasi 4. Gaji karyawan dan upah
pekerja 5. Sumbangan dana
pensiun 6. Utang tanp
jaminan 7.
Utang pajak
8. Kreditor tanpa jaminan
9. Hak pemegang saham preferen
10. Hak pemegang saham biasa