UNIVERSITATEA POLITEHNICA BUCURESTI

MASTER LA SPECIALIZAREA AMIA

MANAGEMENTUL FINANCIAR

 

  

 

ANALIZA SITUATIEI FINANCIARE A FIRMEI

SC RAFILA PROD COM SRL

 

PROFESOR COORDONATOR

CONF.DR.ING.EC. GHEORGHE MILITARU

  

 

BUCURESTI, 2010

Cuprins:

1. Prezentarea generala a societatii...............................................................................................3

2. Prezentarea bilantului contabil al firmei SC Rafila Prod Com SRL........................................3

3. Contul de profit si pierdere pentru perioada 2007-2009..........................................................5

4. Calculul ratelor financiare si interpretarea lor..........................................................................7

A. Ratele de solvabilitate pe termen scurt sau de lichiditate.....................................................8

B. Ratele de solvabilitate pe termen lung sau parghia financiara:............................................9

C. Ratele de rotatie sau managementul activelor....................................................................11

D. Ratele de profitabilitate......................................................................................................12

5. Determinarea capitalului de lucru net si nevoia de fond de rulment......................................13

6. Analiza riscului financiar (levierul financiar)........................................................................16

7. Concluzii................................................................................................................................19

2

1. Prezentarea generala a societatii

SC RAFILA PROD COM SRL se infiinteaza in anul 2002 avand ca unic asociat pe DL Tartosi Florea si un capital social de 500 lei. Isi incepe activitatea in 2004 cu intermedierea in comertul specializat cu tablouri ale tinerilor pictori. Din 2005 isi extinde domeniul de activitate achizitionand un aparat de sablat geamuri si un cuptor, in vederea fabricarii sticlei sablate si a ornamentelor pe sticla.

Din momentul extinderii domeniului de activitate, serviciile de sablare a geamurilor sunt plasate pe primul loc in defavoarea vanzarilor de tablouri. SC RAFILA PROD COM SRL furnizeaza sticla prelucrata prin sablare cu modele colorate sau necolorate, unicate, care pot fi utilizate pentru usi interioare si exterioare, ferestre, mobilier, etc., obtinute prin diferite modele de prelucrare manuala si mecanica; personalizari prin diverse obiecte promotionale din sticla (pahare, scrumiere, etc.).

2. Prezentarea bilantului contabil al firmei SC Rafila Prod Com SRL

Fiecare firma este direct interesata, ca prin deciziile financiare adoptate, sa faca fata platilor si sa evite falimentul, facand dovada unui management financiar de calitate, orientat spre constituirea si utilizarea eficienta a resurselor.

Din aceste motiv, deciziile financiare reprezinta rezultatul analizei lichiditate1-exigibilitate2, care are meritul de a pune in evidenta riscul de insolvabilitate al intrerprinderii. Riscul de insolvabilitate presupune imposibilitatea intreprinderii de a face fata pasivului exigibil cu activul sau disponibil.

Conform bilantului financiar reprezentat in Tabelul nr 1, patrimoniul firmei este impartit in active si pasive. Activul se compune din bunuri detinute de intreprindere si creante; pasivul este format din capitaluri proprii, si intr-o masura considerabila, din datorii contractate de intreprindere si nerambursate inca.

Active 31.12.2008 31.12.2009 Pasive 31.12.2008 31.12.2009

1 Lichiditate – capacitatea unui activ de a se transforma in bani, fara termen, dar si fara pierdere de valoare2 Exigibilitate – insusirea unui pasiv de a deveni scadent la un anumit termen

3

Active circulante - Total

49 827,00 59 385,54 Pasive curente 249 736,00 90 800,78

Stocuri 50,00 221,48 Datorii pe termen scurt - Total

249 736,00 90 800,78

Creante 47 755,00 32 429,06 Casa si conturi la banci

2 022,00 26 735,00

Cheltuieli in avans 12 087,44 16 727,60 Active imobilizate - Total

191 532,00 201 073,70 Datorii pe termen lung

- 179 897,00

Imobilizari corporale

191 532,00 201 073,70 Capitaluri Proprii 3 710,44 6 489,06

Capitalul social 500,00 500,00 Rezerve 113,00 740,00

Rezultatul reportat 627,00 854,00 Rezultatul

exercitiului financiar

2 470,44 4 395,06

Total Active 253 446,44 277 186,84 Total Pasive 253 446,44 277 186,84

Tabel 1 Bilantul financiar al firmei SC RAFILA PROD COM SRL

Analizand datele din bilantul firmei SC RAFILA PROD COM SRL, se observa ca activele sunt alcatuite in mare parte din active cu o lichiditate scazuta, ceea ce presupune depunerea unui efort mai mare din partea managementului in vederea transformarii rapide a activelor respective in cash (Figura Nr 1).

Figura Nr 1 Structura activelor

4

In ceea ce priveste exigibilitatea pasivelor, cel mai putin exigibil - capitalul propriu are cea mai mica pondere din totalul pasivelor: 1% pentru 2008 si respective, 2% pentru 2009 (vezi Figura Nr 2).

Imprumuturile pe termen lung apar abia in anul 2009, cu o pondere de 65%, ceea ce va duce la cresterea ponderii capitalului permanent - la 67%.

In ansamblu, procentul celor mai exigibile pasive este de 99% in 2008 si 33% in 2009. Se remarca o imbunatatire a structurii pasivelor in ultimul an prin faptul ca numai 33% din datoriile acumulate de firma trebuie sa fie platite intr-o perioada de 1 an, comparativ cu 99% in anul precedent.

Figura Nr 2 Structura pasivelor

Situatia neta (ANC) exprima averea neta a actionarilor, respectiv activul neangajat in datorii. Acest indicator evidentiaza sumele ce vor reveni asociatilor/actionarilor in caz de lichidare, daca prin cedarea elementelor de activ se vor obtine sume la un nivel corespunzator valorii lor din bilant si daca nu vor aparea datorii necontabilizate.

Activul net contabil (ANC) = Activ Total – Datorii Totale = Capitaluri proprii

ANC corespunzator firmei analizate este de 6 489, 06 RON pentru 2009, ceea ce reflecta o gestiune economica sanatoasa. Aceasta crestere este consecinta reinvestirii unei parti din profitul net si marcheaza atingerea obiectivului de maximizarea a valorii intreprinderii urmari de manageri si actionari.

3. Contul de profit si pierdere pentru perioada 2007-2009

Contul de profit si pierdere reflecta performanta obtinuta de o companie in decursul exercitiului financiar. Aceasta situatie financiara reprezinta rezultatul inregistrarilor anterioare

5

referitoare la cheltuielile si veniturile firmei atat din activitatile de exploatare, financiare, cat si extraordinare.

Indicator 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009Venituri din exploatare 188 521,00 386 494,00 239 152,00 Cheltuieli din exploatare 184 619,00 383 630,00 259 372,00 Rezultatul din exploatare 3 902,00 2 864,00 -20 220,00 Venituri financiare 82,00 72,00 5,00 Cheltuieli financiare (Dobanzi) 0,00 0,00 12 592,79 Rezultatul financiar 82,00 72,00 -12 587,79 Venituri extraordinare 0,00 5,00 38 040,00 Cheltuieli extraordinare 0,00 0,00 0,00 Rezultatul exceptional 0,00 5,00 38 040,00

Tabelul Nr. 2 Rezultatele actvitatatii de exploatare, financiara si extraordinara a firmei

Tinand cont de datele inregistrate in contul de profit si perdere al firmei SC RAFILA PRODCOM SRL, vom analiza situatia financiara a firmei printr-o serie de indicatori valorici privind volumul si rentabilitatea firmei.

Indicatori 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009EBIT 3 984,00 2 936,00 -20 215,00 EBIT-Impozit 3 346,56 2 466,24 -20 215,00 EBITDA 2 110,00 -5 359,00 -55 678,00 PE (profit de exploatare) 3 902,00 2 864,00 -20 220,00 EBT 3 984,00 2 936,00 -32 807,79 Profit net 3 346,56 2 471,24 5 232,21

Tabelul Nr. 3 Situatia financiara a firmei SC RAFILA PROD COM SA

EBIT3 = Profit din exploatare + Venituri financiare

Calcularea EBIT-ului este necesara pentru a determina capacitatea activelor companiei de a genera rezultate, in exploatare, pentru a remunera capitalurile antrenate, indiferent de modul de finantare.

Din tabelul Nr 3. se observa ca profitul inainte de plata impozitelor scade foarte mult in ultimul an, ceea ce indica faptul ca firma a cheltuit mai mult decat a produs. Totodata se observa ca amortizarea a crescut considerabil in 2009 (aproape de 8 ori fata de 2008), influientand in mod direct valoarea rezultatului din exploatare si implicit a indicatorului EBIT.

Relatia EBIT – Impozit reprezinta potentialul contabil de remunerare a actionarilor cu dividende (daca permite structura patrimoniala a firmei), si a creditorilor cu dobanzi. Acest indicator exprima performanta exploatarii activului economic, dar si a indatorarii cu efecte fiscale cu efecte benefice ale companiei.

3 EBIT-Earnings before interests and taxes

6

EBITDA4 = Profitul Brut din exploatare – Dobanzi - Taxe – Amo - Dep

Indicatorul EBITDA exprima acumularea bruta din activitatea din exploatare, fara a lua in calcul taxele, dobanzile, deprecierile si amortizarile. Acest indicator arata profitabilitatea firmei, dar nu si cash-flow-ul. Analizand situatia firmei SC RAFILA PRODCOM SRL, observam ca EBITDA este in continua scadere de la an la an. In 2009, indicatorul inregistreaza o valoare negativa foarte mare (- 55 678 RON). Faptul ca firma a obtinut un rezultat favorabil in acelasi an se datoreaza veniturilor extraordinare. Totodata, valoarea amortizarii care nu a fost luata in calcul in momentul calcularii indicatorului, s-a resimtit, aceasta inregistrand o valoare de aproximativ 8 ori mai mare fata de anul 2008.

PE = EBITA-Amo-Provizioane

Profitul din exploatare reprezinta marimea absoluta a rentabilitatii activelor de exploatare prin deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile exploatarii. Se observa ca profitul din exploatare in 2009 inregistreaza o valoare negativa de – 20 220 RON, adica firma a cheltuit mai mult decat a produs.

EBT = EBIT-D; EBT = Rezultatul financiar

Rezultatul financiar a inregistrat valori negative in 2009, firma fiind pe pierdere nu va plati impozite la stat.

Profit net (PN) = EBIT-D-Impozit pe profit + Rezultat extraordinar

Profitul net exprima marimea absoluta a rentabilitatii financiare cu care sunt remunerati actionarii pentru capitalurile proprii investite.Se observa ca firma a obtinut profit in 2009, in pofida faptului ca restul indicatorilor de profitabilitate indica pierdere. Aceasta situatie trebuie tratata ca o exceptie de la regula, deoarece rezultatul extraordinar obtinut in 2009 nu este un rezultat recurent. Pentru a simpifica calculele am considerat ca rezultatul extraordinar nu este impozabil..

4. Calculul ratelor financiare si interpretarea lor

In cadrul unui proces investitional, analistii financiari vor analiza atent companiile de care sunt interesati, prin intermediul unor serii de indicatori economico-financiari. Aceasta analiza, numita si analiza fundamentala, consta in cunoasterea evolutiei indicatorilor si in compararea cu exercitiile financiare precedente, ceea ce ofera, posibilitatea de a efectua analize economico-financiare cu impact in procesul decizional.

De asemenea, cunoasterea nivelului indicatorilor economico-financiari permite efectuarea de comparatii cu alte entitati din sectoare de activitate similare, autohtone sau internationale.

Principalele grupe de indicatori sunt: 4 EBITA= Earnings before interests an taxes, depreciations and amortizations

7

1. Indicatori de lichiditate2. Indicatori de risc, 3. Indicatori de profitabilitate si solvabilitate4. Indicatori de acivitate (de gestiune)

A. Ratele de solvabilitate pe termen scurt sau de lichiditate

Indicatorii din aceasta grupa arata capacitatea activelor din cadrul entitatii de a se transforma in bani, fara riscuri.

RATELE DE SOLVABILITATE PE TERMEN SCURT SAU DE LICHIDITATE:

2007 2008 2009

Rata curentă = Active curente / Pasive curente 0,41 0,20 0,65

Rata rapidă (testul acid) = [Active curente – Stocuri] / Pasive curente 0,41 0,20 0,65

Rata imediată (cash) = Cash / Pasive curente 0,29 0,01 0,29

Tabelul nr. 4 Ratele de solvabilitate pe termen scurt sau de lichiditate

Rata curenta5 = Active curente/Pasive Curente

Rata curenta reflecta posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se transforma intr-un timp scurt in lichiditati pentru a achita datoriile curente. Se observa ca indicatorul are o valoare subunitara, ceea ce demonstreaza ca pasivele curente au o valoare mai mare decat activele curente. Activele curente nu pot oferi garantia platii datoriilor pe termen scurt. Situatia entitatii nu este foarte buna, cu toate acestea in ultimul an, 2009, se observa o crestere a indicatorului la 0,65, ceea ce este considerat un plus in analiza firmei.

Rata rapidă6 (testul acid) = [Active curente – Stocuri] / Pasive curente

Rata rapida reflecta posibilitatea activelor circulante concretizate in creante si trezorerie de a acoperi datoriile curente; se scad stocurile deoarece au cel mai putin caracterul de lichiditate dintre activele curente (ele reprezinta activele la care apar cel mai probabil pierderi in cazul lichidarii). Se observa ca indicatorul ratei rapide au obtinut aceleasi valori ca si indicatorul ratei curente, din simplu motiv ca firma analizata inregistreaza valori foarte mici in categoria stocurilor, sau lipsesc cu desvarsire.

Din analiza indicatorului in perioada 2007-2009, se observa ca acesta inregistreaza valori foarte mici, firma nefiind in stare sa isi acopere datoriile pe termen scurt din creante si trezorerie.

5 Rata curenta: Daca valoarea totala a pasivelor curente este mai mare decat valoarea totala a activelor curente atunci acest indicator e subunitar si aceasta ar putea arata ca finantarea pe termen scurt a fost folosita pentru achizitionarea de "active pe termen lung" ceea ce in mod normal e considerat periculos, cu toate ca exista ramuri pentru care o valoare mai mica decat 1 a acestui indicator este considerata acceptabila. Lichiditatea generala e considerata satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 1.2 si 1.9.6 Lichiditatea rapida e satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 0.65 si 1.

8

Cu toate acestea, in 2009, indicatorul se ridica la o valoare satisfacatoare, chiar daca 0,65 reprezinta limta inferioara a valorilor pozitive.

Rata imediată7 (cash) = Cash / Pasive curente

Rata imediata exprima posibilitatea achitarii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului aflat in casierie , a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata. Pentru a fi considerat favorabil, indicatorul trebuie sa tinda spre o marime unitara.

Analizand marimea indicatorilor calculate pentru rata imediata a firmei analizate, observam ca acestia sunt foarte mici si sunt departe de atinge o valoare unitara, osciland in intervalul 0, 01 – 0,29. Se observa foarte usor ca firma nu dispune de lichiditati suficiente pentru a trece peste eventualele momente de criza care pot surveni.

B. Ratele de solvabilitate pe termen lung sau parghia financiara8:

Solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor scadente care rezulta din angajamentele anterioare contractate , fie din operatii curente a caror realizare conditioneaza continuarea activitatii, fie din prelevari obligatorii.

Aprecierea capacitatii intreprinderii de a-si regla in termen obligatiile se apreciaza nuantat in functie de conditiile concrete economico-financiare in care-si desfasoara activitatea. Astfel, o intreprindere poate avea dificultati temporare sau ocazionale determinate, de exemplu, de neacoperirea in termen a unei creante importante sau a accelerarii platilor intr-o perioada de crestere rapida a activitatii. In acest caz, dificultatile de plata apar ca o expresie a unei neconcordante de moment care nu afecteaza imaginea firmei. Solutii simple pot permite trecerea peste aceste dificultati si reinstaurarea continuitatii platilor: obtinerea de termene suplimentare din partea furnizorilor, amanarea datoriilor financiare, obtinerea de imprumuturi pe termen scurt.

Intreprinderea poate cunoaste dificultati financiare periodice, ca de exemplu intarzierea platilor in anumite momente ale anului sau in perioade de accelerare a cresterii. Chiar daca viabilitatea intreprinderii nu e pusa in pericol, imaginea sa se poate degrada datorita perturbarilor periodice.

Permanenta unor dificultati de achitare a obligatiilor este expresia unei fragilitati economice si financiare structurale. Ele pot genera restrangerea activitatii, reducerea efectivului de salariati, restructurarea sistemului de gestiune sau in cazurile foarte grave, falimentul intreprinderi

RATELE DE SOLVABILITATE PE TERMEN LUNG SAU PÂRGHIA FINANCIARĂ: 2007 2008 2009

7 Lichiditatea imediata - reflecta posibilitatea achitarii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului aflat in casierie , a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata. Pentru a fi considerat favorabil, indicatorul trebuie sa tinda spre o marime unitara.8 Ratele de solvabilitate pe termen lung mai sunt cunoscute in teorie si sub denumirea de managementul datoriei

9

Rata ȋndatorării totale = [Active totale – Capital propriu] / Active totale 0,95 0,99 0,98

Rata acoperirii datorie prin capital propriu = Datorii totale / Capital propriu 18,39 67,31 41,72

Multiplicatorul capitalului propriu = Active totale/ Capital propriu 19,39 68,31 42,72

Tabelul nr. 5 Ratele de solvabilitate pe termen lung (Parghia financiara)

Rata indatorării totale9 = [Active totale – Capital propriu] / Active totale

Rata obligatiilor totale la total activ masoara procentajul, din totalitatea fondurilor, asigurat de creditori. Creditorii prefera rate ale obligatiilor scazute, deoarece cu cat este mai scazuta rata cu atat este mai mare protectia la pierderile creditorilor in cazul lichidarii.

Referindu-ne la rata indatorarii totale in cazul firmei SC RAFILA PRODCOM SRL, constatam ca firma utilizeaza in medie 0,97 RON capital imprumutat. Activele totale ale firmei acopera datoriile totale, diferenta dintre cele doua marimi este insa foarte mica, gradul de indatorare ramane ridicat, iar firma riscanta.

Rata acoperirii datoriei prin capital propriu10 = Datorii totale / Capital propriu

Raportul reflecta gradul in care activitatea este finantata de capitalurile proprii. Creditorii impun ca valorile acestei rate sa fie subunitare. Peste pragul minim (1) societatea devine supraindatorata, datoriile pe termen mediu si lung depasind capitalurile proprii.

In anii 2007 – 2009, datoriile totale ale firmei analizate au depasit mult valoarea capitalului propriu. In 2008 insa s-a inregistrat cel mai inalt gra de inatorare fata de capitalul propriu, si anume datoriile erau mai mari cu peste 67, 31 decat capitalurile proprii.

Chiar daca in 2007 gradul acoperirii datoriei prin capitalul propriu este cel mai mic din intreaga perioada, firma ramane a fi considerata riscanta, cu un grad inalt de indatorare, deoarece in caz de faliment nu isi poate achita datoriile din propriile resurse.

Multiplicatorul capitalului propriu = Active totale/ Capital propriu

Multiplicatorul capitalului propriu arata de cate ori este marit capitalul firmei prin folosirea eficienta a activelor. Cu cat este mai mare, cu atat firma isi utilizeaza mai eficient resursele.In cazul firmei analizate, MCP pentru 2009 este de 42, 72, ceea ce inseamna ca capitalul propriu este „multiplicat” de 42, 72 ori intr-un an.

9 Rata indatorarii totale: rata obligatiilor totale la total activ masoara procentajul, din totalitatea fondurilor, asigurat de creditori. Creditorii prefera rate ale obligatiilor scazute, deoarece cu cat este mai scazuta rata cu atat este mai mare protectia la pierderile creditorilor in cazul lichidarii.10 Anumite organisme financiare pretind ca activul net contabil sa fie mai mare decat o treime din pasiv. Activul net contabil > ¾ Pasiv.

10

C. Ratele de rotatie sau managementul activelor

Indicatorii de activitate furnizeaza informatii cu privire la viteza de intrare sau de iesire a fluxurilor de trezorerie ale entitatii si capacitatea managementului de a controla capitalul circulant si activitatilor comerciale de baza ale entitatii.

Ratele de rotaţie sau utilizare a activului 2007 2008 2009

Rotaţia stocurilor = Costul bunurilor vândute / Stocuri 7508,14 1171,09

Rotaţia stocurilor ca durată (zile) = [365 zile] / Rotaţia stocurilor 0,05 0,31

Rotaţia creanţelor = Vânzări / Creanţe 21,65 8,09 7,37

Rotaţia creanţelor ca durată (zile) = [365 zile] / Rotaţia creanţelor 16,86 45,09 49,49

Rotaţia activului total = Vânzări / Active totale 2,46 1,53 0,86

Intensitatea utilizării capitalului = Active totale / Vânzări 0,41 0,66 1,16

Tabelul nr. 6 Ratele de rotatie

Rotaţia stocurilor = Costul bunurilor vândute (CA) / Stocuri

Acest indicator arata influenta stocurilor existente asupra miscarii bilantiere; o valoare ridicata a acesteia arata o situatie favorabila pentru agentul economic. Trebuie facuta precizarea ca datorita faptului ca vanzarile apar de-a lungul intregului an in timp ce stocul se defineste pentru o anumita data e recomandat sa se utilizeze stocul mediu ( (stocul initial + stocul final)/2 ).

Se observa ca rotatia stocurilor pentru 2008 este aproximativ de 7 ori mai mare decat in 2009. Aceasta diferenta apare atat din cauza scaderii vanzarilor in 2009, cat si datorita cresterii stocurilor.

Cu toate acestea se observa ca firma analizata nu are stocuri foarte mari, iar rotatia acestora pe parcursul exercitiului financiar este foarte mare.

Conform teoriei, cu cat rotatia este mai rapida cu atat compania isi utilizeaza mai bine resursele si nu blocheaza banii in stocuri.

Rotaţia stocurilor ca durată (zile) = [365 zile] / Rotaţia stocurilor

Rotatia stocurilor poate fi exprimata si prin numarul de zile in care se realizeaza o rotatie completa a acestora. Perioada de completa de rotatie a stocurilor va fi considerata 365 zile, numarul de zile dintr-un an.

In cazul firmei SC Rafila ProdCom SRL, perioada de rotatie a stocurilor este de mai putin de 1 zi, ceea ce confirma concluziile de mai sus – firma nu are stocuri.

Rotaţia creanţelor = Vânzări / Creanţe11

Rotatia creantelor este indicatorul care arata cat de rapid o companie isi vinde produsele. Ciclul economic de productie se incheie dupa incasarea facturilor, de aceea este foarte important ca firma sa urmareasca acest fenomen si sa calculeze cu atentie perioada de recuperare a creantelor, folosindu-se relatia de mai sus (Vanzari/Creante).

Cu cat creantele sunt recuperate mai repede, cu atat firma va incepe un nou ciclu economic de prouctie.

In cazul firmei analizate rotatia creantelor este de 21, 65 ori in primul an (2007), urmand cu o scadere foarte mare in 2008 si 2009 – la 8, 09 ori si respectiv 7, 37 ori. Din datele analizate observam ca firma isi recupereaza creantele din ce in ce mai greu.

Rotaţia creanţelor ca durată (zile) = [365 zile] / Rotaţia creanţelor

Rotatia creantelor exprimata in numarul de zile in care sunt recuperate, ofera o informatie mult mai complexa si mai explicita.

Astfel, firma SC Rafila ProdCom SRL, isi recupereaza creantele in 17 zile in 2007, 45 zile in 2008 si 50 zile in 2009. Se observa ca in primul an firma era capabila sa recupereze banii intr-o perioada mult mai mica decat in anii care au urmat. Acest aspect nu este imbucurator, avand in vedere faptul ca banii sunt blocati la clienti, iar firma trebuie sa reuseasca sa isi achite si datoriile pe care le are fata de furnizori in perioada celor 50 zile.

Rotaţia activului total = Vânzări / Active totale

Acest inicator arata de cate ori isi roteste firma activele intr-o perioada de 1 an 11. Indicatorul este cu atat mai favorabil cu cat are o valoare mai mare.

In cazul firmei analizate, rotatia activelor totale este de 2, 46 (2007), 1, 53 (2008) si 0, 86 (2009). Se observa ca firma era mai eficienta in 2007.

D. Ratele de profitabilitate

Obtinerea profitului este motivatia oricarei afaceri si rezultatul unui ansamblu de decizii strategice si tactice ale managerilor.

RATELE DE PROFITABILITATE: 2007 2008 2009Rata profitului = Profit net / Vânzări 2% 1% 2%Rata de rentabilitate economică (ROA) = Profit net / Active totale 4% 1% 2%Rata de rentabilitate financiară (ROE) = Profit net / Capital propriu 85% 67% 81%11 Se foloseste in medie perioada de 1 an, pentru ca analiza financiara a companiilor si raportarile sunt anuale

12

Tabelul nr 7. Ratele de profitabilitate

Rata profitului = Profit net / Vânzări

Rata profitului indica marimea profitabilitatii agentului economic. O rata a profitului ridicata indica o profitabilitate mare a agentului.Rata profitului inregistrata de firma SC RAFILA PROD COM SRL este 2% in 2009. Valoarea inregistrata reprezinta valoarea maxima obtinuta de companie in ultimii 3 ani.

Rata de rentabilitate economică (ROA) = Profit net / Active totale

Indicatorul ROA masoara gradul de rentabilitate al intregului capital investit in firma. Acesta indica profitul net obtinut la 1000 u. active totale, cu cat este mai mare este mai bun. In cazul firmei analizate, ROA = 2% in 2009, adica de pe urma investirii a 1000 RON se obtin 0,02 RON.

Rata de rentabilitate financiară (ROE) = Profit net / Capital propriu

ROE masoara gradul de rentabilitate al investitiei facute de actionari, aratand adevrata valoare a investitiei. ROE indica profitul net obtinut la 1000 u. capitaluri proprii, cu cat este mai mare este mai bun. ROE pentru firma SC RAFILA PROD COM SRL este de 81% in 2009, adica la 1000 RON investiti de catre actionari, compania reuseste sa obtina inca 0, 81 RON.

5. Determinarea capitalului de lucru net si nevoia de fond de rulment

Bilantul financiar al firmei trebuie sa fie structurat astfel incat sa ofere un echilibru a elementelor de activ cu cele de pasiv, rezultatul fiind cunoscut si prin formula Activ = Pasiv.

O pregatire a datelor din bilantul contabil intr-o forma adecvata nevoilor de analiza, conduce la urmatoarea configuratie a bilantului financiar prezentat in Figura nr. 3.

Actvie= Nevoi Pasive= ResurseActive imobilizate neate (>1 an)- Imobilizari necorporale- Imobilizari corporale- Imobilizari financiare

Capital socialRezerveProfit net nerepartizatProvizioane (>1 an)

13

Total = 201 073, 70 RON

Datorii (>1 an)

Total = 186 386, 06 RONActive circulante nete (<1 an)- Stocuri- Creante (clienti)- Titluri de plasament- Disponibilitati

Total = 76 113, 14 RON

Datorii (<1 an)- Furnizori- Banci- Salariati- Stat

Total = 90 800, 78 RON

Figura nr. 3 Bilantul financiar al intreprinderii

Figura nr 4. Bilantul financiar al intrerinderii exprimat procentual

Pe orizontala, schema bilantului financiar prezentata in Figura nr 3, are doua parti: partea de sus (nevoi, respective capitaluri permanentere), care reflecta structura financiara prn stabilirea elementelor care il compun, si partea de jos (nevoi, resurse temporare) care evidentiaza conjunctura, ciclul de activitate. Pornind de la un anumit echilibru care trebuie sa existe intre durata unei operatii de finantat si durata mijloacelor de finantare corespunzatoare, bilantul financiar pune in evidenta doua reguli principale ale finantarii, si anume:

1. Nevoile permanente, de alocare a fondurilor banesti, vor fi acoperite din capitaluri permanente, indeosebi din capitaluri proprii;

2. Nevoile temporare, vor fi finantate din resurse temporare;Nerespectarea regulilor de finantare va genera o situatie de dezechilibru financiar.Cele doua parti ale bilantului financiar, cuprinzand elementele de activ in stransa

corspondenta cu elementele de pasiv, reflecta echilibrul financiar pe termen lung, iar partea de jos, surprinde echilibrul financiar pe termen scurt.

14

Analiza bilantului financiar isi propune sa identifice starea de echilibru financiar la nivelul firmei, la sfarsitul exercitiului. Ea se deruleaza pe doua directii majore:

1. Analiza fondului de rulment, necesarului de fond de rulment si a trezoreriei nete2. Analiza ratelor financiare (capitoul 5)

Capitalul de lucru net si nevoia de fond de rulment

Atunci cand sursele permanente sunt mai mari decat nevoile permanente de alocare a fondurilor banesti, indtreprinderea dispune de un fond de rulment12. Acest excedent de resurse permanente degajat de ciclul de finantare a imobilizarilor poate fi utilizat pentru reinnoirea activelor circulante. Fondul de rulment apare ca o marja de securitate financiara care garanteaza solvabilitatea intreprinderii.

Fondul de rulment net (FRN) = CP – Aimob

CP = capitaluri propriiAimob= Active imobilizate

Fondul de rulment al SC RAFILA PROD COM SRL este de – 14 687, 64 RON, este o valoare negativa13 care atesta faptul ca firma analizata se afla in imposibiltatea de a asigura un excedent de resurse financiare pe termen lung, din care sa poata fi acoperite necesitatile de finantare pe termen sucrt.

In principiu, firmele cu cicluri lungi de productie ar trebui sa inregistreze un FRN pozitiv semnificativ, iar cele cu cicluri relativ scurte, pot accepta valori reduse ale indicatorului.

Cu toate ca, fondul de rulment este rezultatul arbitrajului dintre finantarea pe termen lung si cea pe termen scurt, acesta nu este suficient pentru a fundamenta o decizie de finantare. El trebuie pus in relatie cu necesarul de fond de rulment (NFR), care evidentiaza echilibrul financiar pe termen scurt, dintre alocarile ciclice in stocuri si creante si sursele ciclice (temporare) rezultate din decalajele de plati catre terti. NFR este un element de activ si reprezinta activele circulante care trebuie finantate in fondul de rulment.

NFR = Acirculante-Dcurente = (Stocuri + Creante) - Datorii de exploatare

NFR aferent firmei SC RAFILA PROD COM SRL este de – 41 422,64 RON, marimea ngativa14 a indicatorului evidentiaza fie un surplus de surse temporare ca urmare a accelerarii roatiilor activelor circulante, fie o intrerupere temporara a aprovizionarilor.

12 Fond de rulment = in materialele de specialitate fondul de rulment poate fi gasit si sub denumirea de Capital de lucru net13 FRN pozitiv certifica o stare de echilibru financiara pe termen lung14 NFR pozitiv poate fi consecinta unei cresteri economice sanatoase, dar si efectul incetinirii rotatiilor stocurilor si a creantelor in raport cu cifra de afaceri

15

6. Analiza riscului financiar (levierul financiar)

Analiza factoriala a ratelor de rentabilitate economica si financiara presupune descompunerea acestora pe factori de influienta. Pus in practica de catre Du Pont Powder Company, acest tip de analiza refelcta efectul parghiei financiare asupra rentabilitatii companiei.

Ideea centrala a acestui tip de analiza consta in identificarea principalilor factori care influienteaza direct sau indirect rentabilitatea intreprinderii si integrarea marimii lor intr-un sistem de rate ce conditioneaza nivelul acesteia. Astfel, in functie de prioritatile managementului in gestiunea rentabilitatii, descompunerea factoriala a acestora difera.

Se pleaca de la definitia ROE=Profit Net/Capital Propriu. Modificand relatia structural prin multiplicarea cu rata Active/Active, fara a schimba valoarea ratei de rentabilitate financiara, se obtine:

ROE= ROAxMCP

unde,ROE = Rata de rentabilitate financiaraROA= Rata de rentabilitate economicaMCP= Multiplicatorul capitalului propriu

MCP = 1+RDCP

Unde,RDCP = rata acoperirii datoriei prin capital propriu

In final,

ROE = = Rata profitului x Rotatia activului x

Multiplicatorul capitalului propriu

Unde,

PN = profit netAT = active totaleCP = capital propriu

Relatia prezentata mai sus este denumita „sistemul Du Pont”. Aceasta evidentiaza dependenta rentabilitatii financiare de rata marjei nete de rentabilitate, rotatia capitalurilor si de structura finantarii (in timp) a investitiilor intreprinderii.

Se observa ca in cazul firmei SC RAFILA PROD COM, Rentabilitatea financiara este de 81% , unde Rata profitului este de 0.02, Rotatia activului = 0.86 si MCP = 42.72. Rezultatul este identic cu cel obtinut la calculul initial al indicatorului ROE.

16

Este de remarcat ca o crestere a rentabilitatii financiare poate fi obtinuta, in anumite conditii, prin cresterea indatorarii. Contractarea de credite poate determina o crestere a rentabilitatii capitalurilor investite de proprietari pe doua cai:

Castigul realizat dintre diferenta intre rata de rentabilitate economica a intreprinderii si rata de dobanda platita creditorilor pentru capitalurile investite de acestia in firma

Economia de impozit obtinuta de firma prin deducerea cheltuielilor cu dobanzile platite, implicand un cost al resurselor imprumutate mai mic decat rata de dobanda aferenta creditului contractat.

In acest caz, formula rentabilitatii financiare va vi descopmusa astfel:

Rfin =

(1) (2) (3) (4)Unde,

CA= cifra de afaceriAT = activ totalPN=profit net

Relatia (1) = rata marjei brute (PN)Relatia (2) = rata de rotatie a capitalurilorRelatia (3) = rata de structura a capitalurilor (MCP)Relatia (4) = rata structurii remunerarii

Rfin = ROA x L

L= levierul financiar

17

Figura 5. Sistemul Du Pont aplicat pentru compania SC RAFILA PROD COM SRL18

7. Concluzii

Ca o viziune de ansamblu asupra situatiei financiare a firmei SC RAFILA PROD COM SRL, se observa ca:

1. Analiza de solvabilitate arata ca capacitatea firmei de a-si onora obligatiile de plata viitoare este redusa, aceasta nefiind in stare sa isi acopere datoriile pe termen scurt din creante si trezorerie.

2. Analizand ratele de solvabilitate pe termen lung (parghia financiara) se observa ca gradul de indatorare al firmei este ridicat, firma fiind clasificata de catre creditori in categoria firmelor riscante.

3. Analizand eficienta utilizarii activelor (ratele de rotatie a activului) se observa ca fluxurile de trezorerie ale entitatii au viteza mare de intrare si esire, managementul fiind capabil sa controleze capitalul circulant si activitatea comerciala a firmei.

4. Analiza eficientei echipei manageriale (ratele de profitabilitate). Forma obtine un profit aproape constant in decursul celor 3 ani. Firma reuseste sa obtina profit anual din activitatea sa comerciala, cu exceptia anului 2009, cand profitul entitatii a provenit din activitatea sa extraordinara.

BIBLIOGRAFIE1.2.3.

19