1

MILLAISET EVÄÄT

FINANSSITOIMIALALLA

ON TUKEA KESTÄVÄÄ

KASVUA?

Finanssiseminaari Reijo Karhinen FK:n hallituksen puheenjohtaja, OPn pääjohtaja 5.3.2015 Vanajanlinna

2

YRITYKSET LUOVAT TALOUSKASVUN JOLLE HYVINVOINTIMME PERUSTUU

3

Vieras pääoma

Luottamus-

pääoma

Osaamis- pääoma

Oma pääoma

TALOUSKASVU VAATII ERILAISIA

PÄÄOMALAJEJA

4

Luottamus- pääoma

Osaamis- pääoma

Oma pääoma

Vieras pääoma

5

SUOMEN PANKKISEKTORI VAHVA JA VAKAA – LUOTONMYÖNNÖLLE TUKEVA PERUSTA

18,0 16,5 15,9 15,3 14,8 14,1 13,2 12,9

11,7 11,3 11,1 10,6 10,4 9,9 9,5

5,0

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20 %

Pankkisektorin ydinvakavaraisuus EKP:n kattava arvio 10/2014

Lähde: EKP, EBA

* EBA:n ja Ruotsin pankkivalvonnan kattava arvio

6

PANKEILLA KESKEINEN ROOLI SUOMALAISTEN YRITYSTEN VELKARAHOITTAJINA

47

24

15 7 5 3

41

30

11 8 6 5 0

10

20

30

40

50

Pankkilainat Suomesta

JVK:t &

sijoitus- todistukset

Pankkilainat ulkomailta

Muut julkis-

yhteisöt

Työeläke- yhtiöt

Muut rahoitus- laitokset

% korollisesta velasta

Suomalaisten yritysten korollisen velan rakenne 2013 vs. 2007

2007 2013 Lähde: Suomen Pankki, Tilastokeskus

51 mrd. €

37 mrd. €

13 mrd. € 10 mrd. €

7 mrd. € 6 mrd. €

7

-10

-5

0

5

10

15

20

25

07 08 09 10 11 12 13 14

%

Yritysluottokannan kasvu Kannan 12 kk:n muutos

Suomi

Euroalue

Lähde: EKP

Ruotsi

VAHVALLA ON VARAA KASVAA – YRITYSLUOTTOJEN

KASVU ON JATKUNUT SUOMESSA EUROALUEESTA

POIKETEN…

8

…JA LUOTTOJEN KOROT OVAT SUOMESSA EUROALUEEN MATALIMMASTA PÄÄSTÄ

1,99

0

1

2

3

4

5 %

Uusien yritysluottojen keskikorot 12/2014 0,25-1,0 milj.€ luotot, joiden korko sidottu 3-12 kk

Lähde: EKP

Euroalueen keskiarvo = 2,78 %

9

LUOTTOJEN SAATAVUUS EI OLE OLLUT TALOUSKASVUN

PULLONKAULA SUOMESSA

- 6

- 19

23

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

BKT Investoinnit Yritys- luottokanta

% 2014 vs. 2008

Lähde: Suomen Pankki, Tilastokeskus, EKP, Statistiska centralbyrån

7

3

9

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

BKT Investoinnit Yritys- luottokanta

% 2014 vs. 2008

- 2

- 18

- 11

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

BKT Investoinnit Yritys- luottokanta

% 2014 vs. 2008

10

VALTAOSA YRITYSLUOTTOHAKEMUKSISTA HYVÄKSYTÄÄN…

82

72

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

Suomi Euroalue

Pk - yrityksien luottohakemuksien hyväksyminen 11/2014, viimeiset 6kk

HYVÄKSYTTY KOKONAAN

TAI SUURELTA OSIN

Lähde: EKP - Survey on the access to finance of enterprises

HYLÄTTY HYLÄTTY

11

5

11

5 3

8 13

0 %

20 %

40 %

60 %

80 %

100 %

Suomi Euroalue

HYVÄKSYTTY VAIN OSITTAIN

MARGINAALI LIIAN KORKEA

HYLÄTTY

Lähde: EKP - Survey on the access to finance of enterprises

…MUTTA KAIKILLE EI LUOTTOA MYÖNNETÄ

HYVÄKSYTTY HYVÄKSYTTY

Keskeinen kysymys: Onko hylättyjen osuus liian korkea? Vai liian matala?

Pk - yrityksien luottohakemuksien hyväksyminen 11/2014, viimeiset 6kk

12

VAIN OSA LIIKEIDEOISTA ON ELINKELPOISIA

”Hyvin toimiva

yritysrahoitusjärjestelmä

sekä käynnistää, että

karsii hankkeita.”

Prof. Ari Hyytinen

Kansantalouden aikakausikirja 4/2014

13

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Korkopistettä

Lähde: Thomson Reuters LPC/DealScan

Yritysluottojen keskimääräinen marginaali luottoluokittain Syndikoidut yritysluotot Länsi-Euroopassa

BBB A

BB

B

VAHVAN LUOTTOLUOKITUKSEN MERKITYS KOROSTUNUT

14

JVK-MARKKINA ON KASVANUT, MUTTA LIIKKEELLELASKU ON

RAJOITTUNUT EDELLEEN LÄHINNÄ SUURYRITYKSIIN

2 2 2

9 8

2

11 12 10

30 27 29

0

5

10

15

20

25

30

35

0

5

10

15

20

25

30

35

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mrd. €

Suomalaisten yritysten joukkovelkakirjojen kanta ja vuoden aikana emissioita tehneiden yritysten lkm

Lähteet: Suomen Pankki, Macrobond

Kpl

JVK - kanta (mrd. € ) Yritysten lkm (kpl)

15

Luottamus- pääoma

Osaamis- pääoma

Vieras pääoma

Oma pääoma

16

YRITYSTEN OMAN PÄÄOMAN RAHOITUS SUOMESSA

* Osakkeiden markkina-arvolla mitattuna

Suuryritykset

Keskisuuret

yritykset

Startupit

Pk-yritykset

Listatut yritykset (buy out)

Listaamattomat

markkinat

Pörssilista & First

North

Oman pääoman rahoitus

238 mrd.€ (2013)

Pääomasijoitusrahastot

Business-enkelit

Työeläkeyhtiöt

Julkisyhteisöt

Kotitaloudet

Rahastot

Vakuutusyhtiöt

Työeläkeyhtiöt

Kotitaloudet

Julkisyhteisöt

50 %* 50 %

Pääoman tarjonta

Pääoman kysyntä

17

PÄÄOMAMARKKINOITA JA RISKIRAHOITUSTA KEHITETÄÄN LAAJALLA RINTAMALLA

2012

2013

2014

2019

Business-enkeleiden sijoituksille verokannustin

Valtiolta panostuksia pääomasijoitusten kasvattamiseksi

First North Bond Helsinki –markkina PK-yrityksille

Yritysten JVK:lle malliehdot emissioiden helpottamiseksi

Arvopaperistetut yritysluotot EKP-vakuuskelpoisiksi

Työeläkelaitosten vakavaraisuussäännöstön uudistaminen

Finnveralta sijoituksia PK-yrityksien JVK:hin

Pääomamarkkinaunioni

→ Parannetaan erityisesti pk-yrityksien rahoituksen saatavuutta

→ Vähennetään pääoman liikkuvuuden esteitä

Joukkorahoituksen lainsäädäntö

JVK:jen asiamies- ja vakuudenhallintapalvelujen kehittäminen

Pääoma- ja osinkoverotuksen kehittäminen

...

18

RISKIRAHOITUKSESSA SUOMI NOUSSUT KÄRKIKASTIIN,

MUTTA PÖRSSILISTAUTUMISEN KYNNYS ON EDELLEEN KORKEA

Uusien pörssilistattujen yrityksien kumulatiivinen määrä 2006-2014

0

50

100

150

200

250

2006 2008 2010 2012 2014

Kpl

Lähde: Nasdaq OMX

Ruotsi

Tanska

Suomi

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

Euroopan keskiarvo

Uusi siemen- ja kasvurahoitus 2013

Lähde: Suomen pääomasijoitusyhdistys ry

% BKT:sta

19

TALLETUKSET MUODOSTAVAT LUOTONANNON PERUSTAN

– JOKAINEN EURO HYÖTYKÄYTÖSSÄ!

* Pois lukien talletukset ja luotot rahoitus- ja vakuutuslaitoksille

Varainhankinta

Talletukset

Markkina- varainhankinta

Luotonanto

Yrityksien & julk.yht.

luotot

Kotitalouksien luotot

Pankkisektorin luotonanto ja sen rahoitus* 12/2014

Talletusten osuus yritysten ja kotitalouksien luottojen rahoituksesta = 61 %

200 mrd.€ 200 mrd.€

20

VOISIKO KOTITALOUKSIEN VAROJA HYÖDYNTÄÄ TEHOKKAAMMIN YRITYKSIEN RAHOITUKSESSA?

*Arvio varallisuudesta (yhteensä 572 mrd.euroa)

Lähteet: Tilastokeskus, FK, Metsäntutkimuslaitos

52

8

8

3

7

9

14

Asunnot Osakkeet & jvk:t

Loma-asunnot

Metsä

Pelto

Kotitalouksien varallisuus* vuonna 2014, %

Rahasto- ja vakuutussäästöt

Talletukset

21

• Pk-yritysten pääasiallinen rahoitusmuoto • Erittäin kilpailtu hyvän luottokelpoisuuden yritysten osalta • Sääntelyn kiristyminen nostanut kustannuksia – erityisesti heikomman

luottokelpoisuuden yritysten osalta • Heikko taloustilanne laskenut reittauksia • Riskirahoitus käytännössä suljettu pois

Pankkijärjestelmä

• Rahoittajina pääasiassa instituutiosijoittajat • Rahoituksen käyttäjinä suuret ja keskisuuret listatut yritykset • Listattujen osakemarkkinoiden arvostustaso korkea => pääoma halpaa • Listautumiskynnys on kuitenkin korkea, joten listautumisia ei ole juuri

nähty • JVK-markkinoilla sijoittajakysyntä kovaa ja rahan hinta halpa

Listatut pääomamarkkinat

• Merkittävimpinä rahoittajina instituutiot, eril. pääomasijoittajat ja rahastot.

• Rahoituksen käyttäjinä kasvu- ja start up -yritykset • Perinteinen pääomarahastosijoittaminen voi hyvin! • Väliinputoajina yritykset, jotka tarvitsevat riskirahaa mutta eivät ole

valmiita myymään enemmistöä

Listaamattomat pääomamarkkinat

VIERAS JA OMA PÄÄOMA OVAT ENNÄTYKSELLISEN

HALPAA JA SITÄ ON RIITTÄVÄSTI – MYÖS SUOMESSA

22

Osaamis- pääoma

Oma pääoma

Vieras pääoma

Luottamus- pääoma

TALOUSKASVU VAATII ERILAISIA

PÄÄOMALAJEJA

23

ILMAN LUOTTAMUSTA ITSEENSÄ JA

YMPÄRÖIVÄÄN YHTEISKUNTAAN ON

TURHA ODOTTAA YRITYKSEN INVESTOIVAN.

Yhtä tärkeää kuin hillitä ylioptimismin

luomia kuplia on pystyä kääntämään

negatiivinen kierre nousuun.

24

SUOMESSA LUOTETAAN FINANSSIALAAN MUTTA EI

TALOUTEEN – MUUALLA EUROOPASSA PÄINVASTOIN

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Luottamus talouteen Suomessa

Finanssialan maine Suomessa

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Luottamus talouteen Euroopassa

Finanssialan maine Euroopassa

% %

Lähde: EU-komissio, TNS Gallup, OP

Luottamus talouteen (2/15) ja finanssialaan (Q3/14) Poikkeama indeksin keskiarvosta

25

KEHNOON TALOUSLUOTTAMUKSEEN SUOMESSA ON MONTA PERUSTELTUA SYYTÄ

VEROTUS

TALOUSPOLITIIKKA

SÄÄNTELY

TALOUSKASVU

GEOPOLIITTINEN

TILANNE

RAKENNEMUUTOS

VUOROPUHELUN SÄVY

JULKISEN TALOUDEN

VAJE

HINTAKILPAILUKYKY

HALLITUKSEN PÄÄTÖKSENTEKOKYKY

BYROKRATIA

IKÄÄNTYVÄ VÄESTÖ

TUOTTAVUUDEN LASKU

26

0

1

2

3

4

5

6

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

%

Markkinakorot markkinoiden korko - odotukset 01/2014 ja 02/2015 eteenpäin

3 kk euribor

Lähde: Macrobond

27.2.2015

2.1.2014

EKP ON VAIKEUKSIEN KAUTTA PYSTYNYT KOHENTAMAAN

LUOTTAMUSTA NIIN RAHOITUSMARKKINOIHIN, TALOUTEEN KUIN

OMAAN TOIMINTAANSA.

Politiikan viritys on nyt kohdallaan,

vaikka matala korkotaso onkin

pankeille haastava

27

Vähemmän mutta

parempaa sääntelyä

MITÄ SUOMESSA TARVITAAN?

Kevyempää

verotusta

Tehokkaam-

paa julkista

sektoria

Liikenne-

väylien

kehittämistä

Yritystukien

tehostamista

Maltillista

palkkakehitystä

Joustavampaa

työlainsäädäntöä

Velkaantu-

misen taittamista

28

”Talouspolitiikassa eteenpäin

myönteisellä asenteella ja

rakentavilla ratkaisuilla”

Talouspolitiikassa päästiin viime vuosina oikeille jäljille, mutta toteutus on ontunut.

Vahvalle ja päätöksentekokykyiselle hallitukselle on tarjolla Suomen Super-Marion rooli!

29

Vieras pääoma

Osaamis- pääoma

Oma pääoma

KAIKKIA NÄITÄ TARVITAAN.

OLEELLISIN PUUTE TÄLLÄ HETKELLÄ

LUOTTAMUSPÄÄOMASTA.

Luottamus- pääoma

30

KIITOS!