amyhardⓇ2009

MODAL VENTURA MODAL VENTURA

ALTERNATIF PEMBIAYAAN BAGI ALTERNATIF PEMBIAYAAN BAGI

PERUSAHAAN PEMULA BERBASIS TEKNOLOGIPERUSAHAAN PEMULA BERBASIS TEKNOLOGI

MODAL VENTURA MODAL VENTURA

ALTERNATIF PEMBIAYAAN BAGI ALTERNATIF PEMBIAYAAN BAGI

PERUSAHAAN PEMULA BERBASIS TEKNOLOGIPERUSAHAAN PEMULA BERBASIS TEKNOLOGI

amyhardⓇ2009

LATAR LATAR BELAKANGBELAKANG

AdanyaAdanya kesadaran akan pentingnya pengembangan kesadaran akan pentingnya pengembangan perusahaan pemula perusahaan pemula yang inovatif atau perusahaan pemula berbasisyang inovatif atau perusahaan pemula berbasis teknologi ( teknologi (PPPPBT) dalam BT) dalam menghadapi era globalisasi. Kesadaran ini muncul berdasarkan menghadapi era globalisasi. Kesadaran ini muncul berdasarkan pertimbangan bahwa teknologi merupakan salah satu faktor yang pertimbangan bahwa teknologi merupakan salah satu faktor yang menentukan tingkat daya saing. menentukan tingkat daya saing.

Kondisi yang perlu diperhatikan dalam pengembangan PPBT: Kenyataan bahwa 80 - 90 % usaha baru tutup pada tahun pertamaKenyataan bahwa 80 - 90 % usaha baru tutup pada tahun pertama Pengembangan pengusaha baru membutuhkan dukungan ekternal Pengembangan pengusaha baru membutuhkan dukungan ekternal

khususnya berkait dengankhususnya berkait dengan permodalan, infrastruktur dan infrastruktur dan software (training/assistance)software (training/assistance)

Bukan program dengan hasil jangka pendekBukan program dengan hasil jangka pendek

Salah satu kendala umum pengembangan PPBT adalah keterbatasan Salah satu kendala umum pengembangan PPBT adalah keterbatasan pendanaanpendanaan. Hal ini menghambat lahirnya PPBT. Hal ini menghambat lahirnya PPBT

Mengapa?Mengapa?

Tidak ada lembaga keuangan komersial (Perbankan) yang mau Tidak ada lembaga keuangan komersial (Perbankan) yang mau membiayai lahirnya PPBTmembiayai lahirnya PPBT

Oleh sebab itu eOleh sebab itu elemen penting yang lemen penting yang perlu perlu dikembangkandikembangkan untuk untuk menstimulasi pengembangan PPBT adalah skema pembiayaan yang menstimulasi pengembangan PPBT adalah skema pembiayaan yang dinilai tepatdinilai tepat

amyhardⓇ2009

Umur perusahaan relatif pendekUmur perusahaan relatif pendek Manajemen belum tertata dengan baikManajemen belum tertata dengan baik Tidak memiliki agunanTidak memiliki agunan Tidak memiliki laporan keuangan yang baik.Tidak memiliki laporan keuangan yang baik. Belum berbadan hukumBelum berbadan hukum Belum memiliki pendapatan (Belum memiliki pendapatan (revenuerevenue) yang dapat ) yang dapat

diandalkandiandalkan

TIDAK BANKABLEAtau dengan istilah umum…

HAMBATAN | HAMBATAN | Start Up Enterprise (PPBT) Start Up Enterprise (PPBT) Untuk Untuk Mengakses PermodalanMengakses Permodalan

amyhardⓇ2009

Pengalaman manajemen dan bisnis yang rendahPengalaman manajemen dan bisnis yang rendah Lebih fokus pada produkLebih fokus pada produk Sangat optimis dengan produk dimilikiSangat optimis dengan produk dimiliki Keuangan pribadi dan perusahaan belum terpisahKeuangan pribadi dan perusahaan belum terpisah Penggunaan uang tidak terkontrol dengan baikPenggunaan uang tidak terkontrol dengan baik Tidak fokus pada bisnis yang dioperasikan (mudah Tidak fokus pada bisnis yang dioperasikan (mudah

tertarik pada peluang-peluang lain)tertarik pada peluang-peluang lain) Disiplin dan manajemen waktu yang rendahDisiplin dan manajemen waktu yang rendah Pendiri utama sering merasa paling berjasa sehingga Pendiri utama sering merasa paling berjasa sehingga

menimbulkan potensi konflik di masa depanmenimbulkan potensi konflik di masa depan

KARAKTERISTIK | KARAKTERISTIK | New Enterprise & EntrepreneurNew Enterprise & Entrepreneur

amyhardⓇ2009

Federally Funded Basic

Research Creates New

Ideas

Applied Research

&

Innovation

Capital to Develop Ideas

No Capital

The Valley of Death Early-Stage Funding Gap

To Innovation

Sumber : Wessner (2003).

amyhardⓇ2009

Start-up Growth Development Maturity

Commercial Banks

Stock Market

Investment Funds

Risk Capital

Business Angels

Family Friendsand Fools

High

LowSeed

Stages of enterprises’ development

Leve

l of

inve

stor

s’ r

isk

PEMBIAYAAN DALAM BERAGAM PEMBIAYAAN DALAM BERAGAM TAHAPAN BISNISTAHAPAN BISNIS

Sumber: Ideias & Negocios (1999)

amyhardⓇ2009

New Product New Service

VentureCapital

Asset-basedFinancing

PrivateInvestors

Rapid growthand ramp-up

Maturity

Idea

R&DPrototype

Start selling

PrivateInvestors

DevelopmentFunds, Angels

Venture Capital

Start mfg. & selling

IPO, Acquisition

time

revenuePeriode Start-up (Inkubasi)

SIKLUS BISNIS DAN PEMBIAYAANSIKLUS BISNIS DAN PEMBIAYAAN

amyhardⓇ2009

Tahapan

SkalaPasar

R&D Activities Start-up Business

Growing Business

Mature Business

Venture capital

Capital gain

value creation

Seed capitalFollow-on capital

Start-up capital

TechnologyProven

ProductProven

BusinessSold

Production SystemProven

Business SystemProven

Technology Assessment

Business Packaging

Financial Arrangement

amyhardⓇ2009

PERUSAHAAN MODAL VENTURA

Perusahaan Modal Ventura (Venture Capital Company) adalah badan usaha yang melakukan pembiayaan dalam bentuk penyertaan modal kedalam suatu perusahaan yang menerima bantuan pembiayaan (Investee Company) untuk jangka waktu tertentu (Pasal 1 Keppres 61 tahun 1988)

KETENTUAN-KETENTUAN MODAL VENTURA

1. Keppres No 61/1988 tentang Lembaga Pembiayaan

2. KMK No.1251/KMK.013/1998 tentang Ketentuan dan tata Cara Pelaksanaan Lembaga Pembiayaan

3. KMK No. 469/KMK.01/1995 tentang Pendirian dan Pembinaan Usaha Modal Ventura

4. KMK No. 58/KMK.017/1999 tentang Pengawasan Kegiatan Perusahaan Modal Ventura Daerah

amyhardⓇ2009

KETENTUAN-KETENTUAN MODAL VENTURA (lanjutan)

5. KMK No.250/KMK.04/1995 tentang perusahaan Kecil dan Menengah Pasangan Usaha dari Perusahaan Modal Ventura dan Perlakuan Perpajakan atas Penyertaan Modal Perusahaan Modal Ventura

6. Peraturan Pemerintah RI No. 62/1992 tentang Sektor-sektor Usaha Perusahaan-Perusahaan Pasangan Usaha dari Perusahaan Modal Venturadalam pelaksanaan UU No. 7/1983 tentang pajak Penghasilan sebagaimana diubanh dengan UU No. 7/1991

7. Peraturan Pemerintah RI No. 4 / 1995 tentang Pajak Penghasilan atas Penghasilan Perusahaan Modal Ventura dari Transaksi Penjualan Saham atau Pengalihan Penyertaan Modal pada Perusahaan Pasangan Usaha

amyhardⓇ2009

KARAKTERISTIK MODAL VENTURA

Penyertaan modal berjangka menengah/panjang dan bersifat sementara

Bertujuan memperoleh return atas investasinya secara maksimal melalui capital gain, bukan penghasilan berupa deviden

Dapat disertai dengan keterlibatan dalam proses pengelolaan atau pemberian bantuan teknis lainnya

Pembiayaan dilakukan berdasarkan pertimbangan kuat atau lemahnya kondisi pengelolaan perusahaan, perkembangan kegiatan usaha dimasa lampau, potensi pasar dan prospek usaha, bukan atas dasar pertimbangan tersedianya kolateral yang cukuo

PIHAK-PIHAK YANG TERLIBAT DALAM PEMBIAYAAN MODAL VENTURA

Perusahaan Modal Ventura (PMV)

Perusahaan Pasangan Usaha (PPU)

Perusahaan yang memperoleh pembiayaan dalam bentuk penyertaan modal dari PMV

amyhardⓇ2009

PERBEDAAN PEMBIAYAAN MODAL VENTURA DENGAN PEMBIAYAAN UTANG

NONO KETERANGANKETERANGAN PEMBIAYAAN MODAL PEMBIAYAAN MODAL VENTURAVENTURA

DEBT FINANCINGDEBT FINANCING

11 TujuanTujuan Memaksimalkan capital gainMemaksimalkan capital gain Memperoleh bungaMemperoleh bunga

22 Jangka WaktuJangka Waktu Maksimum 10 tahunMaksimum 10 tahun Jangka Jangka Pendek/menengahPendek/menengah

33 InstrumenInstrumen Saham biasa, Obligasi Saham biasa, Obligasi konversi, Sistem Bagi Hasilkonversi, Sistem Bagi Hasil

Kredit, leasingKredit, leasing

44 PricingPricing Net tangible assetNet tangible asset Interest spreadInterest spread

55 CollateralCollateral Tidak AdaTidak Ada AdaAda

66 PengendalianPengendalian Perlindungan terhadap hak Perlindungan terhadap hak pemegang minoritaspemegang minoritas

PerjanjianPerjanjian

77 Mekanisme exitMekanisme exit IPO, Bayback, private IPO, Bayback, private placementplacement

Pelunasan utangPelunasan utang

amyhardⓇ2009

SUMBER DANA MODAL VENTURA

Sumber dana PMV untuk membiayai PPU berasal dari:

1. Perusahaan Modal Ventura sendiri: Modal saham dan Laba ditahan

2. Penyandang dana pihak ketiga yang dananya tidak disetor menjadi modal saham: Investor perorangan, investor institusi, perbankan dan lembaga keuangan lainnya

KEGIATAN UTAMA MODAL VENTURA

Kegiatan MV dilakukan dalam bentuk penyertaan modal kedalam PPU untuk: Pengembangan suatu penemuan baru Pengembangan perusahaan yang pada tahap awal usaha mengalami

kesulitan modal Membantu perusahaan yang berada pada tahap pengembangan Membantu perusahaan yang berada pada tahap kemunduran usaha Pengembangan proyek penelitian dan rekayasa Pengembangan berbagai penggunaan teknologi baru dan alih teknologi Membantu pengalihan kepemilikan perusahaan

amyhardⓇ2009

Tahapan

SkalaPasar

R&D Activities Start-up Business

Growing Business

Mature Business

Venture capital

Capital gain

value creation

Seed capitalFollow-on capital

Start-up capital

TechnologyProven

ProductProven

BusinessSold

Production SystemProven

Business SystemProven

Technology Assessment

Business Packaging

Financial Arrangement

amyhardⓇ2009

Tahapan Perkembangan

Bisnis

Kemunculan (Emergence)

Pertumbuhan (Growth)

Tak ada track record yang dapat ditunjukkan;

Perkembangan sistem bisnis yang minimal.

Potensi produk yang terbukti berdasarkan skala kecil atau purwarupa (prototype);

Tim manajemen yang kuat;

Perkembangan sistem bisnis yang pesat.

KARAKTERISTIK TAHAPAN BISNIS DAN KEBUTUHAN PEMBIAYAAN

amyhardⓇ2009

Tahapan Pembiayaan

Tahapan Awal (Early Stage) Tahapan Berikut (Later Stage)

Pembiayaan bibit (seed finance):Sejumlah modal yang relatif kecil kepada inovator atau pewirausaha (entrepreneur) untuk mengembangkan dan/atau membuktikan konsep/ gagasan inovasinya

Pembiayaan tahap kedua (second-stage finance):Modal kerja diberikan untuk perluasan/pengembangan awal perusahaan

Pembiayaan permulaan (start-up finance):Pendanaan diberikan kepada perusahaan untuk pengembangan dan pemasaran produk (product development and marketing)

Pembiayaan tahap ketiga (third-stage finance):Pendanaan diberikan untuk perluasan/pengembangan secara besar bagi perusahaan yang volume penjualannya meningkat

Pembiayaan tahap pertama (first-stage finance):Pendanaan diberikan kepada perusahaan untuk memulai manufaktur dan penjualan secara komersial

Bridging finance:Pendanaan diberikan untuk perluasan/pengembangan secara besar bagi perusahaan yang akan go public dalam kurun waktu enam bulan hingga satu tahun.

amyhardⓇ2009

MEKANISME MODAL VENTURA

Mekanisme Modal Ventura yang dipraktekkan di Indonesia adalah modal ventura konvebsional (Single Tier Approach)

INVESTOR PMV PPU DIVESTASI

Financing

Perjanjian Modal

Ventura

Metode:

IPO, Buyback, Likuidasi, Private Placement

amyhardⓇ2009

JENIS – JENIS PEMBIAYAAN MODAL VENTURA

PMV memberikan pembiayaan modal ventura kepada PPU dalam bentuk:

• Penyertaan Saham: penyertaan langsung melalui pembelian saham CPPU oleh PMV. Syaratnya adalah CPPU harus sudah dalam bentu PT atau akan menjadi PT bersamaan dengan masuknya PMV sebagai pemodal

• Obligasi Konversi: CPPU menerbitkan obligasi kepada PMV dengan perjanjian akan dapat dikonversi menjadi saham pada waktu yang ditetapkan. Syaratnya adalah CPPU harus sudah dalam bentu PT atau akan menjadi PT bersamaan dengan masuknya PMV sebagai pemodal

• Pembiayaan Bagi Hasil: jenis pembiayaan dimana telah terlebih dulu disepakati suatu prosentase tertentu dari keuntungan pada periode tertentu. Syaratnya adalah CPPU harus sudah dalam bentu PT atau akan menjadi PT bersamaan dengan masuknya PMV sebagai pemodal

amyhardⓇ2009

KRITERIA PERUSAHAAN YANG DIBIAYAI ( 5 P )

PEOPLE (karakter pengguna dana) ddapat dipercaya, memiliki integritas tinggi, transparan dan jujur

PROFESIONAL (manajemen profesional) yang mapan, mantap dan tertib administrasi

PURPOSE (tujuan jelas), memiliki pangsa pasar yang pasti dan mapan

PROSPECTIVE (berpotensi untuk tumbuh), mempunyai potensi untuk tumbuh dan berkembang dimasa depan

PAYMENT ( sumber pengembalian jelas), arus kas yang baik dan memiliki alternatif divestasi

amyhardⓇ2009

BAGAIMANA POLA PEMBIAYAAN BAGAIMANA POLA PEMBIAYAAN PERUSAHAAN VENTURA DI INDONESIAPERUSAHAAN VENTURA DI INDONESIA

Dari hasil investigasi terhadap 32 PMV di Indonesia, PMV pada Dari hasil investigasi terhadap 32 PMV di Indonesia, PMV pada umumnya menerapkan konsep 5 C (seperti persyaratan pada umumnya menerapkan konsep 5 C (seperti persyaratan pada perbankan) perbankan)

CHARACTERCHARACTER(Watak Calon (Watak Calon Debitur)Debitur)

CAPACITY (CAPACITY (Kemampuan)Kemampuan) CAPITAL (CAPITAL (Permodalan)Permodalan) COLLATERAL COLLATERAL (Jaminan)(Jaminan) CONDITION (CONDITION (Kondisi)Kondisi)

Character

Capacity

Capital

Collateral

Condition

5C

KRITERIA PENILAIAN

amyhardⓇ2009

MENGAPA ?MENGAPA ?

Tingginya tingkat resikoTingginya tingkat resiko Rendahnya tingkat kepercayaanRendahnya tingkat kepercayaan Sumber dana (modal) PMV pada umumnya berasal dari pinjaman Sumber dana (modal) PMV pada umumnya berasal dari pinjaman

komersial maupun dari PMV yang lebih besar (Contoh: Modal PMV komersial maupun dari PMV yang lebih besar (Contoh: Modal PMV Daerah berasal dari Daerah berasal dari Japan Exim Bank (JEXIM) melalui PT. Bahana Japan Exim Bank (JEXIM) melalui PT. Bahana Arta Ventura)Arta Ventura)

Tidak adanya jaminan pemerintah atas kerugian investasi yang Tidak adanya jaminan pemerintah atas kerugian investasi yang dialamidialami

Sedikitnya insentif yang diterima Sedikitnya insentif yang diterima

PPBT SULIT MENGAKSES

amyhardⓇ2009