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Modelos de descuento de dividendos
Claudia Milena MoralesCésar Augusto Ortiz
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Modelos de descuento de dividendos
El Valor de una acción es igual al valor actual de los flujos de caja futuros que se espere vaya a generar. Dichos flujos son los dividendos venideros y el precio de venta de la acción.Para calcular el Valor actual hay que descontar esos flujos de caja futuros a lo que cuestan.*
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Modelo de descuento de dividendos generalEl precio de la acción actual es la suma de todos los dividendos que dará desde ahora y por siempre, pero deflactados con el coste del capital, esto es, trasladando el valor futuro a moneda actual considerando lo que puedo ganar con ese capital.
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Donde:
DPA_estimado t: es el dividendo estimado para el tiempo.
k es el coste del capital, esto es, es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella.
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Modelo de crecimiento de Gordon-Shapiro
El modelo de Gordon-Shapiro, también conocido como el modelo de dividendos crecientes a tasas constantes, es una variación del modelo de análisis de flujos de caja descontados, usado para avaluar acciones o empresas.
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Donde:
Po: Valor teórico de la acción. D: Dividendo anticipado del primer
periodo. k: Tasa de descuento del mercado. g: Tasa de crecimiento de los
dividendos.
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Modelo de descuento de dividendos de 2 etapas
Este modelo permite 2 etapas de crecimiento a la compañía, un periodo inicial donde las tasas de crecimiento son diferentes de las tasas de crecimiento de una etapa posterior que se considera ya estable de forma indefinida.
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Donde:
DPAt: Dividendo por acción en el tiempo t K: Tasa de retorno del capital esperada n: Años con crecimiento alto inicial del
rendimiento Pn: Precio de la acción al final del año n Cn: Crecimiento del dividendo en el año n.
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Particularizando un poco más sobre el Modelo de descuento de dividendos de 2 etapas, nos encontramos con multitud de variantes, entre las que se destacan dos
de ellas: Modelo de 2 etapas estacionarias y Modelo lineal en 2 etapas
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Modelo de 2 etapas estacionarias
Este modelo considera que el crecimiento de la compañía le va a permitir inicialmente tener un crecimiento alto y estable durante un determinado número de años para posteriormente disminuir su tasa de crecimiento a una tasa de régimen estacionario que permanecerá estable así de forma indefinida.
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Donde:
DPAi: Dividendo por acción al inicio de la simulación DPAn+1: Dividendo por acción en el año n+1 K: Tasa de retorno del capital esperada n: Años con crecimiento alto inicial del rendimiento Ci: Crecimiento del dividendo al inicio de la
simulación Cf: Crecimiento del dividendo en régimen
estacionario
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Modelo lineal en 2 etapasEste método a diferencia del anterior establece una etapa inicial en la que el crecimiento del dividendo va decreciendo desde un valor inicial hasta un parámetro de crecimiento en régimen estacionario
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Donde:
DPAi: Dividendo por acción al inicio de la simulación n: Nº de años en llegar al régimen estacionario de
crecimiento de dividendos Ci: Crecimiento de la rentabilidad por dividendo
inicial Cf: Crecimiento de la rentabilidad de dividendo en
régimen estacionario K: Retorno del capital esperado
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Conclusiones todos los modelos ofrecen el mismo valor de la acción si son
adecuadamente formulados, algunos modelos permiten algunas ventajas prácticas a la hora de la estimación del valor de la acción.
hay modelos de 3 etapas con una estabilización inicial en alto dividendo y un periodo transitorio hasta llegar a una tercera fase de estabilización y dentro de este hay más variantes, pero no aportan demasiado ya que no son más que ganas de detallarlo más asumiendo más y más estimaciones de las variables iniciales.
el modelo lineal en 2 etapas, que aunque no sea el más real, si nos da en cierta medida una aproximación sencilla y rápida del valor que debía tener el valor de una compañía para que esté bien valorada y sea atractiva de comprar.
En el MDD la variable fundamental es el dividendo, que es una medida de distribución de la riqueza; pero no de la riqueza creada para el accionista.
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Infografía http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-de-
descuento-de-dividendos.html#sthash.VD1z3LWe.dpuf http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-de-
descuento-de-dividendos.html http://www.rankia.pe/blog/avalino/361051-valoracion-
acciones-bbva-por-modelo-descuento-dividendos http://www.altair-consultores.com/images/stories/
publicaciones/LIBRO_VALORACION.pdf https://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_Gordon-Shapiro http://biblioteca.unirioja.es/tfe_e/TFE000223.pdf http://www.dondividendo.com/2012/10/otros-modelos-
de-descuento-de-dividendos.html
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