modulo 4 macro

MDULO 4. EL MODELO IS-LM 1

[email protected] @juancaraguado [email protected]

EL MODELO IS-LM.

En los dos mdulos anteriores hemos estudiado por separado el mercado de

bienes y el mercado de dinero. En este mdulo vamos a considerarlos conjuntamente, lo

que nos permitir disponer de un modelo que nos muestre cmo se determinan

simultneamente la produccin y el tipo de inters en el corto plazo. A continuacin,

dado que ya contaremos con las herramientas necesarias, podremos estudiar los

efectos que tendrn sobre el equilibrio la utilizacin de la poltica fiscal y la poltica

monetaria. Finalizamos el mdulo con un ejercicio numrico resuelto que nos muestra

de manera prctica lo estudiado, y con un ejercicio propuesto para que el lector se

ejercite intentando resolverlo si as lo desea.

2 CURSO FUNDAMENTAL DE MACROECONOMA


4.1.- EQUILIBRIO EN EL MODELO IS-LM

Como hemos estudiado en el mdulo 2, la relacin IS es el resultado de considerar la

igualdad entre la oferta y la demanda de bienes, y nos informa de cmo afecta el tipo de

inters al nivel de produccin.

En efecto, cuanto ms bajos sean los tipos de inters mayor ser la inversin que se

lleve a cabo, pues a los empresarios les resultar ms barato poder realizar nuevas

adquisiciones de capital productivo. De hecho, se puede considerar igualmente que en

muchas ocasiones el consumo tambin ser mayor si los tipos de inters son bajos,

aunque por simplicidad en los modelos consideremos generalmente al consumo como

una funcin principalmente del nivel de renta.

Por su parte, en el mdulo 3 hemos estudiado el mercado monetario, y definimos la

relacin LM a partir de encontrar los puntos de equilibrio en dicho mercado; los

hallbamos cuando la oferta monetaria se igualaba con la demanda de dinero que por

variados motivos podamos realizar. La relacin LM nos informa acerca de cmo la

produccin afecta tambin al tipo de inters.

As, si la produccin (renta) es mayor, se realizar una mayor demanda de dinero

principalmente por motivo transaccin, lo que har que los tipos de inters, que es el

precio del dinero, aumenten (como sucede en cualquier mercado, si la demanda

aumenta, normalmente el precio tambin lo hace).

Ambas condiciones de equilibrio, en el mercado de bienes (relacin IS), y en el mercado

monetario (relacin LM) podran ser expresadas en forma de ecuaciones de la siguiente

manera:

Relacin IS: Y = Co + c(1 t)Y +cTR + I + G

Relacin LM: M/P = YL(i)

Esta forma de expresarlas puede ser modificada en funcin de los supuestos que

deseemos considerar. As, por ejemplo, si queremos introducir el hecho de que la

inversin (I) est condicionada en parte por los tipos de inters, la desarrollaremos de la

siguiente manera: I = Io bi. De esta forma estaramos reflejando la existencia de una

parte de la inversin que es ajena a la evolucin de los tipos de inters la inversin

autnoma Io, que puede estar relacionada con la sustitucin de los activos afectados por

la depreciacin-, y otra parte inversamente relacionada con los tipos de inters (bi). As

lo haremos, por ejemplo, en los ejercicios numricos del final del captulo.

Del mismo modo, el consumo que hemos expresado como Co + c(1 t)Y + cTR estara

mostrando la existencia de un consumo autnomo (Co) que se va a realizar aunque el



nivel de renta sea cero aunque no ganemos nada de dinero porque estemos en paro, por

ejemplo, s que vamos a realizar un nivel mnimo de consumo para los gastos bsicos

como la alimentacin. Para ello, recurriremos a desahorrar, a gastar parte de nuestros

ahorros-.

La segunda parte del consumo, c(1 t)Y + cTR, est indicando que de la renta

disponible -una vez que hayamos restado los impuestos directos y sumado las

transferencias que percibamos-, gastaremos segn sea nuestra propensin marginal a

consumir (c), que en este modelo est expresada como una constante.

En muchas ocasiones, sin embargo, podemos estar dispuestos a considerar

razonablemente que esta propensin marginal a consumir es decreciente con el nivel de

renta si a alguien que percibe muy bajos ingresos, o nulos, le ingresamos en su cuenta

bancaria 10 euros, probablemente se los gaste en su totalidad dado que no ahorra nada;

si se los ingresamos a alguien que percibe todos los meses 20.000 euros, probablemente

no se los gaste dado que es muy posible que no se gaste cada mes esos 20.000 euros

sino que consecuentemente tendr un ahorro positivo al que se sumarn los 10 euros

que le ingresamos.

Este supuesto de la propensin marginal a consumir decreciente implicara utilizar

funciones logartmicas, o races cuadradas, por ejemplo, para obtener una funcin

cncava. En los ejercicios que haremos, no obstante, utilizaremos funciones lineales,

lneas rectas, para no complicar ms el anlisis.

Representamos a continuacin en un mismo grfico la curva IS y la curva LM, midiendo

en el eje de abscisas la produccin (renta), y en el eje de ordenadas el tipo de inters.

LM

Y Y*

IS

i

i*



En todos los puntos que forman parte de la curva IS nos encontramos en una situacin

de equilibrio en el mercado de bienes. Del mismo modo, en todos los puntos que forman

parte de la curva LM nos hallamos en una situacin de equilibrio en el mercado

financiero.

Ambas situaciones de equilibrio se satisfacen nicamente en un punto: en la

interseccin de las curvas IS y LM. Al tipo de inters de equilibrio lo hemos llamado en

el grfico i*, y al nivel de produccin de equilibrio lo hemos denotado Y

*.

Veremos a continuacin cmo se pueden alterar estos resultados a travs de las polticas

fiscales y las polticas monetarias.

4.2.- LA POLTICA FISCAL EN EL MODELO IS-LM

Al utilizar la poltica fiscal, los gobiernos tienen principalmente varias alternativas

como son la posibilidad de modificar su nivel de gasto pblico, las transferencias que

realicen, y el tipo impositivo que establezcan.

Lgicamente, llevar a cabo esas polticas tendr un efecto inmediato sobre su supervit

o dficit presupuestario. Definiramos el supervit presupuestario como la diferencia

entre los ingresos (principalmente impuestos directos e indirectos) y los gastos del

sector pblico (el gasto pblico propiamente dicho y las transferencias).

Analizaremos analtica y grficamente los efectos de varias de las polticas fiscales

posibles que se pueden llevar a cabo.

4.2.1.- Impacto de un incremento del gasto pblico sobre el nivel de renta y el

supervit presupuestario.

Partiremos de la condicin de equilibrio del mercado de bienes:

Y = Co + c(1 t)Y +cTR + I + G

Vamos a poder apreciar que un incremento del gasto pblico aumenta directamente la

demanda efectiva en la misma cuanta (dG) y, adems, genera un proceso multiplicador

que se produce a travs del consumo privado [c(1 t)dY].

As, diferenciando la ecuacin anterior tendremos:

dY = dG + c(1 t)dY

despejando quin es dY:



donde

Este sera el multiplicador del gasto pblico. Como es mayor

que uno, el aumento del gasto pblico generar un incremento del nivel de produccin

aun mayor.

En el grfico siguiente, pasamos del equilibrio inicial en el punto E0 al E1,

aumentando por tanto la renta hasta Y1.

Como vemos, como consecuencia del multiplicador, el incremento que se ha producido

en el eje de abscisas es mayor que el incremento del gasto pblico que hemos

representado en el eje de ordenadas.

La principal consecuencia de esta actuacin que podramos destacar en el grfico que

recoga conjuntamente las relaciones IS y LM sera un desplazamiento hacia la derecha

de la IS, lo que conllevara alcanzar un equilibrio con un mayor nivel de renta como

acabamos de sealar- y un tipo de inters ms alto dado que si la renta es mayor, se

demandar ms dinero para llevar a cabo esas transacciones. Como la oferta monetaria

no vara, el tipo de inters necesariamente subir-.

Ampliaremos ahora el anlisis, utilizando ahora la condicin de equilibrio que relaciona

las capacidades y necesidades de financiacin del sector pblico y el sector privado en

una economa autrquica como la que estamos examinando-, que es:

S I = G + TR T

de donde

DE1

Y

DE0

DE

E1

E0

Y1 Y0

G{



S + T = G + TR + I

El grfico siguiente refleja esta condicin de equilibrio. Como se puede apreciar, al

aumentar el nivel de renta crecen el ahorro y tambin la recaudacin impositiva.

El supervit presupuestario presenta dos tendencias que tienen sentido contrario, pues el

incremento inicial del gasto pblico tiende lgicamente a reducirlo, pero el incremento

de la renta que origina el aumento del gasto pblico da lugar a un aumento de la

recaudacin impositiva que opera en sentido opuesto sobre el supervit.

A partir de la expresin del supervit (considerando los impuestos como un porcentaje

de la renta)

SP = tY G TR

El efecto de incremento del gasto pblico sobre el supervit presupuestario vendr dado

por:

dSP = tdY dG

Si dividimos por dG tenemos:

I+G1+TR

Y

I+G0+TR

S+T

I+G+TR

E1

E0

Y1 Y0

S+T



El primer trmino,

, expresa formalmente la cuestin que queremos conocer, es

decir, qu le sucede al supervit presupuestario cuando se produce una hipottica

variacin en el gasto pblico.

La respuesta nos la da la parte derecha de la ecuacin. En ella aparece la expresin

que es el multiplicador . Por consiguiente:

As, un incremento del gasto pblico sin ninguna otra medida adicional

encaminada a costear ese mayor gasto, reduce lgicamente el supervit presupuestario

(de ah que en la ecuacin anterior obtengamos que

.

En el grfico siguiente, sobre la nueva funcin de supervit presupuestario (SP1), que es

la correspondiente a un mayor nivel de gasto pblico, la economa se situar en el

interior del segmento A-B con un menor supervit y un nivel de renta mayor. El punto

concreto de este segmento que represente la situacin final de equilibrio vendr

determinado por el valor del multiplicador . En nuestro ejemplo, suponiendo conocido

dicho valor, dado que sabemos que la renta aumenta hasta Y1, nos situaramos en el

punto E1.

SP0

SP1

Y

- (G0+TR)

SP

E1

E0

Y1 Y0

SP0

A

B

SP1

- (G1+TR)



4.2.2.- Impacto de una reduccin del tipo impositivo sobre el nivel de renta y el

supervit presupuestario.

A partir de la condicin de equilibrio:

Y = C0 + c(1 t)Y +cTR + I + G

dY = c(1 t)dY cYdt

Una reduccin del tipo impositivo produce una modificacin directa en la

demanda de consumo ( cYdt) y el efecto inducido a travs de la variacin que se vaya a

producir en el nivel de renta: [c(1 t)dY]. La expresin del multiplicador ser por tanto:

Los signos no deben confundirnos; lo que nos dice la expresin anterior es que al

producirse una variacin en el tipo impositivo, el efecto que se produce sobre el nivel de

renta ser de signo contrario. Por tanto, si se trata de una reduccin del tipo impositivo,

el nivel de renta aumentar.

En el grfico siguiente, la reduccin del tipo impositivo incrementa la pendiente de la

demanda efectiva, creciendo el nivel de renta hasta Y1.

DE1

Y

DE0

DE

E1

E0

Y1 Y0



Adems, en el grfico posterior, podemos observar que disminuye la pendiente de la

funcin S + T como consecuencia de la reduccin del tipo impositivo, por lo que

pasaremos de un equilibrio inicial E0 a otro equilibrio final E1 (la recta I+G+TR

permanece constante pues no ha visto variar ninguno de sus componentes).

Analizaremos a continuacin el efecto que tiene sobre el supervit presupuestario la

reduccin del tipo impositivo:

SP = tY G TR

dSP = tdY + Ydt

dividiendo por dt:

As, un incremento del tipo impositivo hara crecer el supervit presupuestario, y una

disminucin del tipo impositivo que es el caso que nos ocupa- reduce el supervit

presupuestario.

En el grfico siguiente podemos observar que se reduce la pendiente de la funcin SP0 y

la economa se situar en algn punto interior del segmento A-B. El lugar exacto dentro

de ese intervalo vendr dado por el valor del multiplicador del tipo impositivo, por

ejemplo en el punto E1.

S0+T0

Y

S1+T1

S+T

I+G+TR

E1

E0

Y1 Y0

I+G+TR



SP0

Y

SP

E1

E0

Y1 Y0

SP0

A

B

SP1

SP1



4.2.4.- Impacto sobre el nivel de renta de un incremento tanto del gasto pblico

como del tipo impositivo, de modo que el supervit presupuestario quede

inalterado.

El efecto de dicha poltica sobre el nivel de renta vendr dado por el impacto conjunto

de la variacin del gasto pblico y del tipo impositivo:

dY = dG cYdt

y se ha de cumplir la restriccin de que el supervit presupuestario no vare:

dG = dT = tdY + Ydt

A partir de esta restriccin, vamos a despejar dt, de forma que podamos obtener una

expresin de cunto tiene que variar el tipo impositivo para mantener equilibrado el

presupuesto:

Si sustituimos este valor en la primera ecuacin de este epgrafe:

Como 1 ct = (1 c) resulta que sta ltima expresin queda reducida a:

dY(1 c) = dG(1 c) => dY = dG =dT

Es decir, el nivel de renta se incrementa en la misma cuanta del aumento del gasto

pblico que, a su vez, coincide con el incremento en la recaudacin impositiva. As, el

multiplicador de un incremento equilibrado del presupuesto es igual a la unidad.

La poltica que se ha llevado a cabo ya llevaba incorporada la restriccin de que no se

alterase el supervit presupuestario:

dSP = dT dG = 0



4.2.5.- Impacto sobre la renta, el supervit presupuestario y el nivel de ahorro de

una reduccin del gasto pblico para aumentar en la misma cuanta las

transferencias corrientes a las economas domsticas.

En primer lugar, prodeceremos a calcular cul ser el efecto sobre la renta de esta

medida.

Como nos dice el enunciado, el sector pblico est aumentando las transferencias en la

misma cuanta en la que disminuye el gasto pblico. El efecto sobre la renta vendr

dado por el multiplicador correspondiente, que vamos a calcular partiendo de la

condicin de equilibrio del modelo que conocemos.

Diferenciando respecto de TR y de G:

dY = cdTR + c(1 t)dY + dG

Como el enunciado nos dice que dTR = dG, tendremos que:

El efecto neto sobre la renta depende del factor

que es negativo, ya que 0 < c < 1, por lo que el numerador es negativo y el denominador

es positivo. La renta, en consecuencia, se reduce, debido a que el efecto contractivo de

la disminucin del gasto pblico es mayor que el efecto expansivo del incremento de

transferencias.



Con un ejemplo se puede comprender muy fcilmente. Si el Gobierno decide disminuir

la construccin de obras pblicas, no slo se vera resentido el nivel de produccin por

la reduccin del gasto pblico, sino tambin por el efecto multiplicador que ste tiene

sobre el consumo todos los trabajadores de esas obras pblicas, si hubieran existido,

aumentaran sus niveles de consumo, estimulando la demanda interna-. Sin embargo, si

el Gobierno realiza transferencias pagos sin contraprestacin-, los perceptores de las

mismas incrementarn su consumo como veamos que tambin ocurrira con el gasto

cpblico- pero no estaremos teniendo las obras pblicas que se podran acometer con

ese gasto pblico.

Grficamente, partimos de un equilibrio inicial en el punto E0. El punto de corte de la

demanda efectiva con el eje de ordenadas (A0) viene dado por:

A0 = C0 + cTR0 + I0 + G0

Al disminuir G0 en la misma cantidad en la que aumenta TR0, el punto de corte de la

demanda efectiva con el eje de ordenadas disminuye, debido a que 0 < c < 1. Su nuevo

valor, (A1), ser:

A1 = C0 + cTR1 + I0 + G1

As, la demanda efectiva, o planeada, disminuye (pasamos de DE0 a DE1) y el nivel de

renta de equilibrio tambin disminuye de Y0 a Y1.

DE0

Y

DE1

DE

E0

E1

Y0 Y1

A0 A1



Respecto al efecto que esta poltica tendra sobre el supervit presupuestario, debido a

que el sector pblico lo nico que hace es redistribuir su gasto disminuyendo el gasto

pblico en la misma medida en la que aumenta las transferencias (dTR = dG), este

hecho no tendr en principio una repercusin directa sobre el supervit presupuestario.

No obstante, s que existe un efecto inducido que se produce sobre la recaudacin

impositiva al descender la reya que desciende el nivel de produccin (renta),

permaneciendo constante el tipo impositivo. En tal caso, dado que la recaudacin es el

producto del tipo impositivo por el nivel de renta, y dado que sta disminuye, la

recaudacin tambin lo har, y por consiguiente el supervit presupuestario

necesariamente se reducir.

SP = tY G TR

Al redistribuir el gasto:

dSP = tdY + dG dTR

Puesto que dG dTR = 0, el efecto sobre el supervit presupuestario, SP, depender de

la variacin de la renta: dSP = tdY < 0.

En definitiva, dado que la renta disminuye, tambin lo hace la recaudacin y puesto que

el gasto global (gasto pblico ms transferencias) permanece constante, el supervit

presupuestario disminuir o lo que es lo mismo, aumentar el dficit pblico-.

En trminos grficos el resultado sera el siguiente:

SP

SP0

SP1

Y

- (G0+TR)

SP

E1

E0

Y1 Y0



La ordenada en el origen no vara, ya que el aumento de transferencias se ve

compensado por una disminucin del gasto pblico en la misma cuanta. Pasamos de E0

a E1, sobre la misma funcin, a medida que desciende la renta.

El nivel de ahorro registra dos movimientos de sentido opuesto. En efecto, tiene una

tendencia a aumentar debido al incremento de las transferencias corrientes parte de las

mismas se consumir y parte se ahorrar-, y por otro lado tiene una tendencia a

disminuir como consecuencia del descenso del nivel de renta. Para determinar cul de

los dos efectos es mayor, podemos hacer referencia a la condicin de equilibrio que

relaciona el ahorro con la inversin privada y con el dficit presupuestario del sector

pblico en una economa cerrada como ocurre en este ejercicio-:

S I = Dficit del sector pblico = G + TR T

En prrafos precedentes hemos mostrado que el dficit del sector pblico aumenta o

dicho con otras palabras, disminuye el supervit presupuestario-. Como la inversin

privada se mantiene constante, el nivel de ahorro necesariamente debe aumentar.

4.3.- LA POLTICA MONETARIA EN EL MODELO IS-LM

Cuando los resultados macroeconmicos no son los deseados, los gobiernos tienen en su

mano el poder para aplicar polticas fiscales que llevan a cabo mediante la

planificacin y la ejecucin de los ingresos y los gastos pblicos- como acabamos de

ver, as como polticas de oferta promoviendo, por ejemplo, una mayor liberalizacin

de los mercados o apoyando la adopcin de mejores tecnologas-.

La poltica monetaria, sin embargo, es competencia del Banco Central. Si el gobernador

del banco central tiene estrechas relaciones con el Gobierno, entre ambas instituciones

pueden coordinar la totalidad de la poltica econmica de un pas.

En Europa nos encontramos hoy en da con que es el Banco Central Europeo el

encargado de disear la poltica monetaria. Simultneamente pueden estar

producindose realidades muy diferentes respecto de las tasas de crecimiento o de

inflacin en los distintos pases, por lo que la toma de decisiones se hace complicada; a

un pas con tasas de inflacin elevadas le convendra que se aplicase una poltica

monetaria restrictiva que le ayudase a controlar los precios, mientras que un pas con

bajas tasas de crecimiento estara interesado en la puesta en marcha de una poltica

monetaria ms expansiva, para ayudar a impulsar su economa.



Sea la situacin como la que acabamos de describir, o sea un pas con una moneda

propia, se antoja de gran importancia conocer cul es la actuacin del banco central, as

como los instrumentos que tiene a su disposicin para definir y ejecutar la poltica

monetaria.

4.3.1. El banco central y la poltica monetaria

Para comprender la poltica monetaria que puede llevar a cabo el banco central es

necesario conocer la teora cuantitativa del dinero. Segn sta, el producto de la oferta

monetaria por la velocidad de circulacin del dinero ha de ser igual al valor de la

produccin, obtenido como el producto de precios por cantidades: MV = PQ.

Segn distintas escuelas econmicas de corte monetarista y keynesiano- la evolucin

de V (la velocidad de circulacin del dinero) se comporta de manera diferente, lo que

tendr gran relevancia en la efectividad de la poltica monetaria.

Para los que tienen un planteamiento ms en lnea con los monetaristas, a largo plazo, V

es independiente de M, por lo que en el largo plazo la poltica monetaria es muy potente

para controlar la demanda agregada nominal es decir, el producto PQ-. Como se trata

del largo plazo, la oferta agregada (de la que hablaremos ms detenidamente en mdulo

posterior) que consideran es completamente inelstica, alcanzando el nivel de

produccin potencial de la economa.

Segn quienes tienen un planteamiento ms keynesiano, V vara de manera inversa a

como lo hace M, y lo hace adems de una manera impredecible, pues depender de las

expectativas que los distintos agentes econmicos se formen acerca de los precios, los

tipos de inters, etc. De esta manera, la poltica monetaria sera un instrumento poco

fiable para el control de la demanda agregada; tendra poco efecto sobre los precios, y

este sera menor cuanto ms elstica se considere la oferta agregada. Sin embargo, la

previsible repercusin sobre el nivel de produccin y el empleo de una poltica

monetaria restrictiva podra ser muy negativa.

Existen diferencias tambin entre ambas corrientes a la hora de considerar la efectividad

del mecanismo de transmisin monetaria. Este nos dira y los monetaristas lo

suscribiran- que un aumento de la oferta monetaria implica una disminucin del tipo de

inters de equilibrio en el mercado monetario, lo que favorecer la realizacin de nuevas

inversiones, que llevarn aparejado un incremento del nivel de renta.

Para los keynesianos, si la demanda de dinero es muy elstica no olvidemos que

consideran la demanda de dinero por motivo especulacin-, el aumento de la oferta

monetaria tendr poco efecto sobre el tipo de inters.

Adems, si la inversin es muy inelstica es decir, depende poco de los tipos de

inters-, sera necesaria una gran variacin de stos para conseguir un aumento

considerable de la inversin.



4.3.2. El control de la oferta monetaria.

El poder controlar en mayor o menor medida la oferta monetaria depender de que la

consideremos exgena o endgena.

As, los monetaristas afirmarn que la oferta monetaria no depende de la demanda de

dinero, sino que es fijada por las autoridades.

En el grfico siguiente podemos comprobar que, para un determinado multiplicador

monetario, a cada nivel de base monetaria le corresponde un volumen de oferta

monetaria diferente: un incremento de BM provoca un aumento de la Ms (y una

disminucin, lgicamente generara un decremento):

No obstante, tambin puede variar la oferta monetaria si, para una misma base

monetaria, vara el multiplicador. Esto puede ocurrir, por ejemplo, si se varan los

requisitos de coeficiente de caja para los bancos. En el grfico siguiente hemos

representado un incremento del multiplicador que provoca un aumento de la oferta

monetaria:

BM

BM1

Ms

Ms

i

BM2

MS0 M

S1



Los keynesianos consideran que la oferta monetaria es endgena, pues est determinada

al menos en parte- por la demanda de dinero. Este hecho se manifiesta en que los

bancos contraen o aumentan el crdito en respuesta a la demanda de los clientes.

Adems, al multiplicador que acabamos de explicar se le pueden realizar varias

matizaciones:

Los bancos pueden decidir escoger un ratio de liquidez diferente al sealado por

el coeficiente de reservas.

Los clientes de los bancos pueden no querer aceptar los crditos que se les

ofrecen a los tipos y condiciones vigentes en el mercado.

Parte del efectivo adicional que se genera en el proceso de creacin de dinero

bancario puede ser retirado por el pblico.

Por todas estas razones, se hace ms complicado controlar la oferta monetaria.

La pretensin de controlar la oferta monetaria est directamente ligada con los objetivos

e instrumentos de la poltica monetaria. Los principales objetivos que se pueden

perseguir con la poltica monetaria son los siguientes:

BM

BM1

Ms

Ms

i

MS1 M

S2



La estabilidad de precios cuando la tasa de inflacin se considera apropiada-.

Bajo nivel de desempleo.

Crecimiento del PIB real.

La persecucin simultnea de todos estos objetivos resulta incompatible. En efecto, si

ponemos en marcha una poltica monetaria restrictiva para controlar los precios, dado

que subirn los tipos de inters, tanto el consumo como la inversin decrecern, y con

ello el crecimiento del PIB y el empleo.

Si por el contrario se lleva a cabo una poltica monetaria expansiva con el objetivo de

alcanzar tasas de crecimiento del PIB y del empleo mayores, esto tendra probablemente

efectos negativos sobre la inflacin.

Los principales instrumentos de la poltica monetaria son:

La venta o compra- por parte de la autoridad monetaria de valores pblicos en

el mercado abierto para reducir o aumentar- la oferta monetaria: las

operaciones de mercado abierto. Cuando las autoridades modifican la

proporcin de deuda pblica a corto y largo plazo manteniendo constante el

nivel de endeudamiento recibe el nombre de funding. Por ejemplo, si compran

letras a corto plazo- y venden a medio y largo plazo bonos y obligaciones- se

reduce la liquidez de los bancosy la oferta monetaria.

La tasa de descuento a la que prestan dinero a los bancos.

Los requisitos de reservas: el coeficiente de caja. Cuanto menor sea ste, mayor

ser el proceso de creacin de dinero bancario, y por tanto ms crecer la oferta

monetaria a partir de un determinado nivel de base monetaria.



En una economa se estima que los valores de los principales datos

macroeconmicos son los siguientes:

C = 500 + 05 Yd

I = 2000 100i

G = 2460

TR= 500

T= 03Y

M/P= 4750

Ld= 06Y 500i

Donde C es el consumo, Yd es la renta disponible, I es la inversin, i es el tipo de

inters, G es el gasto pblico, TR son las transferencias efectuadas por el sector

pblico, T son los impuestos, que representan una proporcin del nivel de

produccin, M/P es la oferta monetaria en valores reales y Ld es la demanda de

dinero, que tiene relacin directa con el nivel de produccin e inversa con los tipos

de inters.

Se pide:

a) Calcule la relacin IS

b) Estime la relacin LM

c) Halle los tipos de inters y nivel de produccin de equilibrio

d) Calcule el supervit presupuestario

Suponga despus que se produce un incremento del gasto pblico de 655 u.m. y que

la oferta monetaria vara pasando a ser M/P = 5325.

Vuelva a calcular los cuatro apartados anteriores.

Si el incremento del gasto pblico hubiera sido de 1552 u.m., y se hubiera

incrementado el tipo impositivo hasta t = 05, aumentando la oferta monetaria hasta

M/P= 5340, qu resultados se habran obtenido?

EJERCICIOS RESUELTOS



SOLUCIN:

a) Para obtener la relacin IS, partimos de la condicin de equilibrio en el mercado

de bienes:

Y = C + I + G

Y = C0 + c(1 t)Y +cTR + + G

Despejando el valor de Y en funcin del resto de variables obtenemos:

Sustituyendo los valores que nos da el enunciado llegamos a calcular la relacin IS:

Relacin IS:

b) A partir de la condicin de equilibrio en el mercado de dinero, es decir, que la

oferta sea igual a la demanda, tenemos:

4750 = 06Y 500i;

Despejando el valor de i, obtenemos la relacin LM:

Relacin LM:

c) Resolviendo el sistema de dos ecuaciones con dos incgnitas que suponen la IS

y la LM, obtendremos el equilibrio simultneo en el mercado de bienes y el

mercado de dinero. As, obtenemos los siguientes resultados:

Y = 8000

i = 01

d) El supervit presupuestario ser la diferencia entre los ingresos tributarios y todo

lo que gasta el sector pblico, ya sea gasto pblico o transferencias:

SP = tY G TR



Con los datos de este ejercicio el supervit presupuestario ser:

SP = 038000 2460 500 = 560

Existe por tanto un dficit pblico de 560 u.m.

a) Cuando se produce un incremento del gasto pblico, vamos a poder apreciar que

dicho incremento del gasto pblico aumenta directamente la demanda efectiva

en la misma cuanta (dG) y, adems, genera un proceso multiplicador que se

produce a travs del consumo privado [c(1 t)dY].

En concreto, sustituyendo el nuevo valor del gasto pblico (2460 + 655 = 3115),

tendremos una nueva relacin IS:

Relacin IS:

b) Respecto a la LM, dado que la oferta monetaria ha aumentado, tendremos:

5325 = 06Y 500i;


Relacin LM:




Y = 9000

i = 015



SP = tY G TR



Con los nuevos datos de este ejercicio calculamos el supervit presupuestario:

SP = 039000 3115 500 = 915

Existe por tanto un dficit pblico de 915 u.m.

a) Sustituyendo los nuevos valores que nos da el enunciado llegamos a calcular la

relacin IS:

Relacin IS:

b) A partir de la condicin de equilibrio en el mercado de dinero, es decir, que la

oferta sea igual a la demanda, tenemos:

5340 = 06Y 500i;


Relacin LM:




Y = 9000

i = 012



SP = tY G TR



Con los datos de este ejercicio ser:

SP = 059000 4012 500 = 12

Existe por tanto un dficit pblico de tan solo 12 u.m.

Este ejercicio nos ha permitido comparar dos posibles polticas encaminadas a

conseguir un incremento del nivel de renta, desde un valor de 8000 hasta otro de 9000.

En el primer caso, se ha tratado de aplicar tanto una poltica fiscal como una poltica

monetaria expansivas, con incremento del gasto pblico y de la oferta monetaria.

Aunque se ha conseguido el objetivo del incremento de renta, podemos observar que

como consecuencia de las medidas adoptadas se ha producido un mayor dficit

presupuestario.

Por el contrario, en el segundo caso, el incremento del gasto pblico ha venido

acompaado de un aumento del tipo impositivo, adems de un aumento similar al del

caso anterior en la oferta monetaria.

Como consecuencia, no solamente se ha conseguido el objetivo de alcanzar un nivel de

renta de 9000 como en el apartado precedente, sino que adems se ha mejorado la

situacin de dficit presupuestario.

En este segundo caso se ha aprovechado el hecho de que el multiplicador del gasto

pblico es superior al de los impuestos, por lo que se ha conseguido aumentar la renta y

mejorar tambin el balance entre ingresos y gastos del Estado.



Un incremento de las transferencias corrientes aumenta directamente la demanda

efectiva en cdTR, como se puede observar a partir de la condicin de equilibrio.

Adicionalmente, existe un efecto multiplicador que se produce, como ocurra tambin

con el incremento del gasto pblico estudiado anteriormente, a travs del consumo

privado [c(1 t)dY].

Y = C0 + c(1 t)Y +cTR + I + G

dY = cdTR + c(1 t)dY

La expresin del multiplicador es:

As, en el grfico siguiente pasamos de un nivel de renta inicial Y0 a otro nivel de renta

final Y1.

2.- Establezca el impacto que tendra un incremento de las transferencias

corrientes sobre el nivel de renta y el supervit presupuestario, analtica y

grficamente.

DE1

Y

DE0

DE

E1

E0

Y1 Y0

cTR{



Un aumento de las transferencias no solamente afecta al consumo, sino que tambin

provoca que aumente el nivel de ahorro. La funcin de ahorro, en este modelo, vendra

dada por la siguiente expresin:

S = sTR + s(1 t) Y

Por tanto, un incremento de las transferencias corrientes hace que aumente el

componente autnomo de la funcin de ahorro. La expresin de la funcin S + T es:

S + T = sTR + s(1 t) Y + tY

Esto se puede observar en el grfico siguiente, donde pasamos de S0 a S1, situndonos

finalmente en el punto E1.

El efecto sobre el supervit presupuestario vendr dado por:

SP = tY G TR

dSP = tdY dTR

I+G+TR1

Y

I+G+TR0

S+T

I+G+TR E1

E0

Y1 Y0

S0+T0

S1+T0

sTR0{



dividiendo por dTR:

En conclusin, un incremento de las transferencias reduce el supervit presupuestario.

El anlisis grfico de este resultado es similar al efectuado en el caso de un incremento

del gasto pblico.



EJERCICIOS PROPUESTOS

En una economa se estima que los valores de los principales datos

macroeconmicos son los siguientes:

C = 100 + 08 Yd

I = 1000 100i

G = 3240

TR= 100

T= 03Y

BM= 1730

E/D= 02

R/D= 01

Ld= 07Y 400i

Donde C es el consumo, Yd es la renta disponible, I es la inversin, i es el tipo de

inters, G es el gasto pblico, TR son las transferencias efectuadas por el sector

pblico, T son los impuestos, que representan una proporcin del nivel de

produccin, BM es la base monetaria, E/D muestra la preferencia por la liquidez; el

porcentaje que representa el dinero que mantenemos en efectivo respecto de los

depsitos que efectuamos; R/D es el coeficiente de reservas; la proporcin que

representan las reservas que guardan los bancos sobre el importe de los depsitos

que en ellos se realizan, y Ld es la demanda de dinero, que tiene relacin directa con

el nivel de produccin e inversa con los tipos de inters.

Se pide:

a) Calcule la relacin IS

b) Estime la relacin LM

c) Halle los tipos de inters y nivel de produccin de equilibrio

d) Calcule el supervit presupuestario

Suponga despus que el coeficiente de reservas disminuye hasta 005, y se produce

un incremento del gasto pblico de 884 u.m.

Vuelva a calcular los cuatro apartados anteriores.

modulo 4 macro

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