money market 1.3.pdf
TRANSCRIPT
-
March de capitaux
-
2La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire
2. Les pensions : Exemple1, Mise En Pension
Le 15/01 La banque A effectue une mise en pension au jour le jour en
contrepartie des titres dont la valeur est de 5 000 000 dhs au taux de
9,875%
Mise en pension taux 9.875%
1412 valeurs donnes en
pension1111 BAM
1418 intrts
courus payer
6042 intrts sur
valeurs donnes en
pension aux jj aux
EC
15/1 MEP 5.000.000 5000000
15/1 intrts 1372 1372
16/1
remboursements5.000.000 5.001.372 1372
-
3La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire
Le 15/01 La banque A effectue une prise en pension pour une dure
de 6 mois en contrepartie des titres dont la valeur est de 20 000 dhs
au taux de 9,375%
2. Les pensions : Exemple1, Prise En Pension
Prise en pension 6 mois taux 9.375%
1322 valeurs reues
en pension terme1111 BAM
1328 intrts
courus
recevoir
7034 intrts sur
valeurs reues
en pension
terme
15/1 prts 20.000 20.000
31/3 arrts 396 396
30/6 arrts 474 474
15/7
remboursement
s
20.000 20.943 943
15/7 intrts
courus juil73 73
-
la dtermination du taux ncessite avant toute chose de savoir si la finalit de la transaction est demprunter des liquidits (mise en pension) ou dobtenir un titre en particulier (prise en pension).
Taux de la pension
Taux gnral=
Mise en pension
Taux spcial=
Prise en pension
Taux influenc par:
- qualit des titres- liquidit des titres:
* taille du march* taux de roulement sur march 2
- maturit de lopration de pension- modalits de livraison- raret relative du titre convoit
Mise en
pension
Prise en pension
2. Les pensions : (dtermination du taux)
-
2. Les pensions : (risques associs)
Le risque de contrepartie
Le risque de rinvestissement
Le risque de liquidit sur le march du collatral
Le risque du taux dintrt
Le risque de levier
Le risque de fraude
Les risques oprationnels
Le risque de changements dans lenvironnement rglementaireou lgislatif
Lexposition et la contribution au risque systmique
-
Le march interbancaire
le march montaire interbancaire est le
march o schangent les capitaux trs courtterme entre les banques et institutions
financires afin dassurer lquilibre destrsoreries des tablissements bancaires
6
-
Le march interbancaire
Arbitrage entre les diffrentes possibilits de
refinancement;
Deux possibilits : recours aux march interbancaire ou
le rescompte auprs de BAM;
Dveloppement du march interbancaire, car il offre des
conditions plus avantageuses pour les banques.
7
-
Le march interbancaire
8
Ouvert uniquement aux tablissements de crdit.
Les intervenants sur le march interbancaire sont les banques,la Caisse de Dpt et de Gestion, la Caisse Centrale deGarantie et Dar-Addamane.
Formes de transactions : Les avances en blanc, qui sont des prts/emprunts de numraire (ou
espces) non garantis ( pas de remise de titres en contrepartie) et quireprsentent la plus grande partie des oprations traites sur le marchinterbancaire,
Les avances garanties : ce sont des oprations de prt/emprunt garantiespar des titres
Les pensions d'effets : il s'agit d'avances de fonds contre remises d'effetsreprsentatifs de crances (escompte).
Dure des transactions : Sur le march montaireinterbancaire on distingue des oprations au jour le jour et desoprations terme.
-
Le march interbancaire Dtermination des taux d'intrt
Les taux dintrt sur le march montaire interbancaire marocain (tauxinterbancaire) voluent librement. Les interventions de Bank Al Maghreb,
par injection ou reprise de liquidits excdentaires, visent maintenir le
taux interbancaire trs proche du taux directeur de la banque centrale (3%
au dbut 2013)
-
La Banque Centrale et la conduite de la politique montaire
-
Les bons de trsor comme
instrument de financement tatique
volution de la dette publique au Maroc
Caractristiques de la dette publique interne
Gestion de la dette publique interne
-
volution de la dette publique au Maroc
Le ratio de la dette publique parrapport au PIB est relativementlev comparativement auxpays mergents.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Malgr la dtrioration de sa position budgtaire, le Maroc asignificativement rduit sa dette publique au cours desdernires annes
Le ratio de la dette publique na pas cess de dcrotre, ainsi, etcomparativement aux autres pays mergent le Maroc prsenteune tendance baissire favorable au niveau de sa dette publiquemais moins propice que celle des pays industrialiss.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Caractristiques de la dette interne
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
La quasi-totalit de la dette publique est constitu de bons de trsor mis par adjudications.
Les bons de trsor sont libells en monnaie nationale et sont assortis de taux fixes.
Les bons court terme ont t limits des proportions moyennes pour viter les risques dilliquidit
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Les banques et les assurances, communment connuessont le nom des institutionnels , sont les principauxdtenteurs de la dette publique interne avec 65% dedtentions par rapport au volume global mis
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
La dette publique ne constitue pas un risque pour lesystme bancaire, les dpts dont disposent lesbanques sont utiliss hauteur de 80% pour financer lesecteur priv alors que les instruments de la dettepublique reprsentent environ 20% de leur portefeuille
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Les bons de trsor ont considrablement anim le marchmontaire, cette tendance est due lattrait des placementsobligataires en Bdt dans un contexte marqu par des anticipationsbaissires sur les taux
Volume des transactions fermes sur le march secondaire des BdT
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Gestion de la dette interne
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Dynamiser le march montaire ;
Stimuler la concurrence entre tablissement prteurs ;
Rduire, consquemment, le cot des Bons en pesant sur les taux ;
Permettre au Trsor davoir accs une source de financementimportante tout en bnficiant de conditions avantageuses de tauxet de dure ;
Et plus rcemment, encourager les tablissements prteurs soumissionner, en rendant, ngociables entre eux, les valeurs duTrsor mises dans le cadre de ces adjudications.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
Ladoption des adjudications des Bons du Trsor sur le march montairea pour objectifs :
-
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
Les organismes intervenants :
BAM en distingue deux catgories dtablissements admis prsenter des soumissions
Ceux qui peuvent formuler les offres pour leur propre compte et
pour celui de leur clientle (IVT) ;
Et ceux qui ne sont habilits soumissionner que pour leur propre
compte.
-
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
Les organismes intervenants :
Les intermdiaires en Valeurs du Trsor (IVT)
animer le march des valeurs du Trsor
informer et commercialiser les Bons du Trsor auprs de
leur clientle
communiquer la direction du Trsor leurs apprciations
et suggestions relatives aux volutions de la demande
des Bons.
-
Toute personne physique ou morale, rsidente ou non, peutsoumissionner aux adjudications des bons de trsor (article1) viades tablissements dsigns cet effet, par BAM (article2).
Les adjudications portent sur des bons qui peuvent tre classs parmaturit: Les bons trs court terme de 7 45 jours;
Les bons court terme de 13 semaine 26 semaines et 52 semaines;
Les bons moyen terme de 2 ans et 5 ans de dure;
Les bons long terme de 10 ans,15 ans, 20 ans et 30 ans.
Les bons de trsor mis par adjudication sont ngociables de gr gr sur le march secondaire (article7) et ils sont inscrits en compteauprs du dpositaire central au nom des tablissements ligibles soumissionner en faisant la distinction entre les avoirs propres etles avoirs clients (article8).
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
Les modalits relatives lmission de bons de trsor par voie dadjudicationsont prcises dans la circulaire N18/G/2003 de Bank Al-Maghrib du 22/04/2003,les principaux apports en sont les suivants:
-
Hormis les bons trs court terme qui peuvent tre mis hors calendrier,
les adjudications des bons du Trsor ont lieu selon la priodicit suivante :
tous les mardis, dans le cas des bons 13 semaines, 26 semaines et 52
semaines ;
le deuxime et le dernier mardi de chaque mois, dans le cas des bons 2 ans, 5
ans, 10 ans et 15 ans ;
le dernier mardi de chaque mois, dans le cas des bons 20 ans et 30ans
Si le mardi est un jour fri, ladjudication est reporte au jour ouvrablesuivant.
Le Ministre des Finances et de la Privatisation se rserve, toutefois, la
possibilit dannuler des sances prvues au calendrier ou de procder des adjudications supplmentaires. Ces modifications sont annonces une
semaine lavance.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Les soumissions sont reues par Bank Al-Maghrib qui dresse un tableau
anonyme des offres et le transmet la Direction du Trsor et des Finances
Extrieures qui fixe le taux ou le prix limite de ladjudication. Seules lessoumissions faites un taux infrieur ou gal au taux limite ou un prix
suprieur ou gal au prix limite sont satisfaites. Les soumissions retenues
sont servies aux taux ou aux prix proposs par les souscripteurs.
Le rglement des bons souscrits seffectuera le lundi suivant le jour deladjudication.
Le Trsor fait connatre ses besoins de financement annuels chaque anne
et les fonds qui devront tre collects sur le march des adjudications,
chaque mois.
Les rsultats des adjudications sont publis, et le Trsor fait paratre un
rapport annuel sur la gestion de la dette.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Les modalits et procdures relatives aux soumissions
Les soumissions peuvent tre exprimes en taux ou en prix. Les soumissions en taux
Pour ces offres, les tablissements admis prsenter des soumissions
ont la possibilit de proposer pour chaque catgorie de bons
Soit un seul montant (avec un seul taux) ;
Ou encore fractionner leurs propositions en plusieurs
tranches assorties de taux diffrents.
Les taux doivent ressortir avec deux dcimales.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique
-
Les modalits et procdures relatives aux soumissions
Les soumissions peuvent tre exprimes en taux ou en prix.
Les soumissions en prix
Cest le cas lorsque le Ministre des Finances annonces, lavance, son intention dmettre, en prix, des Bons du Trsorassimilables.
Les soumissions sont alors exprimes en prix deux dcimales.
Lassimilation consiste rattacher une catgorie de bons uneligne demprunt prsentant les mmes caractristiques.Autrement dit, les nouveaux Bons du Trsor assimilables sont
assorties des mmes conditions dchance et de taux que lesmissions auxquelles ils sont rattaches.
Les bons de trsor comme instrument de financement tatique