2015年8月7日星期五美股美股美股美股� 生技類股慘摔，Viacom Inc.與21世紀福斯等媒體集團重挫，導致標準普爾500指數在過去五個交易日內四度走軟。那斯達克指數下跌1.62%。� 媒體類股在美國延續六年半的多頭行情之中一直是投資人的寵兒，自2009年之後，標普500媒體指數就一路大漲、迄今漲幅已達464%，僅次於汽車類股。

CBS於上述期間內狂漲了15倍以上。� 多頭行情已延續多年的生技類股今日也拉回修正。製造肉毒桿菌Botox的知名藥廠愛力根重挫5.10%，主因美國司法部要求調閱該公司學名藥的行銷策略、定價等。其他生技類股如Amgen Inc.也同步下挫3.84%。� 其他個股方面，美國豪華電動車製造商特斯拉受到執行長Elon Musk下修2015年汽車交貨量預估值的影響，終場大跌8.88%，創6月4日以來收盤新低。� 離岸鑽油承包公司Transocean Ltd.逆勢飆漲11.16%、收13.84美元，主要是拜成本降低讓上季每股盈餘優於分析師預期之賜。歐歐歐歐股股股股� 歐股週四從兩週的高點拉回，一方面是受企業財報不佳影響，另一方面是美國週五將公布就業報告，多方

1本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

佳影響，另一方面是美國週五將公布就業報告，多方觀望氣氛濃厚，泛歐Stoxx 600指數終場下挫0.8%、收在400.7點。� 原物料與石油類股均走跌，必和必拓、嘉能可斯特拉塔國際分別下挫至少2％，英國石油亦收黑逾1.4％。� 英國央行週四以8：1的票數通過維持低利率政策不變，並同時下修通膨展望，由於立場較預期偏向鴿派，導致英鎊尾盤貶值0.57％。� 連日重挫的希臘股市終於回穩，雅典綜合指數週四從谷底翻高3.65％，其中貢獻最多的希臘國家銀行飆漲

27.47％。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 亞股週四多見跌勢，而美元則因甫公布的服務業數據樂觀而維持強勁；此外，美國聯準會(Fed)官員的言論，也支撐9月升息的預期。� 日股方面，日經225指數收漲0.24%，但早盤多數的漲勢受到中國大陸股市跌勢的影響而喪失；日元對美元則貶至2個月來新低。此外，市場情緒也因週五美國將公布的非農就業報告而顯得謹慎。� 陸股方面，上海股市週四震盪收跌。分析師對此指出，市場受到再融資發審會重開的影響，大盤開低震盪，雖然新能源汽車類股走勢強，不過市場整體觀望情緒濃厚，資金面謹慎；預計短期將維持震盪整理格局。

2015年8月7日星期五

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美國周四公布兩項就業相關指標，勞工部指出，美國上周初領失業救濟金人數略為增加，但仍處在低檔水準，凸顯就業市場持續復甦趨勢不變。初領失業救濟人數連續第22周低於30萬人門檻，反應美國就業市場復甦動能正持續增強。

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今年以來全球市場漲多跌少，亞洲更以日股漲勢較亮眼，進入第3季中旬後，法人認為，大

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陸造業未走穩，不排除人行再度啟動降息降準動作支撐經濟，至於日經指數已站上2萬點，今年以來已有近18％漲幅，日股後勢仍看好，整體亞洲亮點主軸仍聚焦東北亞。新興市場除人口因素的影響、技術轉移、普遍較低的債務水準等利多持續存在外，依然穩定的經濟成長趨勢、廣泛的改革措施加低油價，都為新興股市帶來動力，且以亞洲國家走強的機會較大，因多數亞洲國家政策方向都對經濟成長非常有利，亞股後續上攻動能可期。

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日本公部門持續買進日股，從春季以來，日本三大公部門的退休計畫已經把股票配置提高了5％以上，但仍遠低於25％的目標，這代表後續仍有更多買盤可以買日股，因此持續看多日股。上半年印度股市面臨的下跌波段中，直到近期不確定性因素逐漸解除，SENSEX指數終得以重回主要均線上方，統計近10年印度股市，當指數重返半年及年線後，盤勢往往得以逐漸趨穩，進而走出一波漲幅。

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美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響

儘管美國第二季經濟表現略微反彈儘管美國第二季經濟表現略微反彈儘管美國第二季經濟表現略微反彈儘管美國第二季經濟表現略微反彈，，，，整體而言美國過去整體而言美國過去整體而言美國過去整體而言美國過去 5 年的經濟成長率仍舊疲弱年的經濟成長率仍舊疲弱年的經濟成長率仍舊疲弱年的經濟成長率仍舊疲弱。。。。這意味著未這意味著未這意味著未這意味著未

來美國潛在經濟成長率可能維持偏低來美國潛在經濟成長率可能維持偏低來美國潛在經濟成長率可能維持偏低來美國潛在經濟成長率可能維持偏低，，，，即使閒置產能減少即使閒置產能減少即使閒置產能減少即使閒置產能減少，，，，也不至於引發通膨壓力也不至於引發通膨壓力也不至於引發通膨壓力也不至於引發通膨壓力。。。。第三季就業第三季就業第三季就業第三季就業

市場與薪資成長報告市場與薪資成長報告市場與薪資成長報告市場與薪資成長報告，，，，將是聯準會決定升息時間點的關鍵將是聯準會決定升息時間點的關鍵將是聯準會決定升息時間點的關鍵將是聯準會決定升息時間點的關鍵。。。。第二季第二季第二季第二季GDP 成長率微幅反彈成長率微幅反彈成長率微幅反彈成長率微幅反彈根據美國經濟分析局的報告，美國第二季實質GDP 年增率為2.3%，與預測值相符，且在此之前第一季實質GDP 成長率亦上修至 0.6%（圖一）。根據原先的統計報告，美國第一季GDP 衰退 0.2%。即使統計數據經過修正後，2015 年初的經濟已不再負成長，但美國上半年整體經濟表現，依舊低於應有的水準。上半年美國經濟表現不振，主因之一在於能源產業資本支出突然大幅萎縮。根據經濟分析局的統計數據，原油與天然氣探勘與開採產業的投資規模，分別在第一季與第二季重挫 45%與 68%（圖二）。能源產業的投資規模連兩季衰退，情況宛如 1986 年能源產

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業資本支出的重挫情況再現，當年美國國內油價同樣大幅下跌。能源產業資本支出大幅下降，使得第一季實質GDP 成長率減少0.5%，第二季成長率亦減少 0.7%。同時間，製造業廠房建設的資本支出強勁成長（主要來自化工業在美國西南部建造新的精煉廠），卻因此受到忽略（次頁圖三）。今年第一、二季製造業廠房建設活動的連兩季年增率為 79%，寫下過去 50 年來史上第二高的紀錄。2015 年下半年，製造業資本支出活動應可繼續成長，同時間美國油井的數目已穩定下來，能源產業資本支出衰退所造成的影響，也將隨之消散。製造業廠房建設的投資大幅成長，將成為左右美國整體資本支出數字的關鍵。此外，聯博預期實質消費支出將持續增長，接近第二季年增率 2.9%的水準。另外，建照核發數目強勁反彈增長，顯示未來房市投資規模將進一步成長。故此，下半年美國實質 GDP 成長率應可介於 3%至 3.5%之水準。

2015年8月7日星期五

美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響美國經濟成長對貨幣政策之影響顯然地顯然地顯然地顯然地，，，，美國成長潛力不同以往美國成長潛力不同以往美國成長潛力不同以往美國成長潛力不同以往從歷史的角度來看，3%的經濟年增率對美國來說並不罕見，也不至於觸發國內物價上漲的壓力。然而，經修正後的長期GDP 統計數據顯示，美國潛在經濟成長率大幅低於過去水準。過去 5 年，美國經濟成長率只有 2.1%，而非先前估算的 2.25%，且私部門經濟成長率自 3.2%下修至 3%。因此，倘若美國長期潛在經濟成長率為 2%或更低，今年下半年美國高達 3%的經濟成長率，將會使得美國國內的經濟產能（勞工）面臨短缺的壓力，國內物價（通膨）將因此上升。目前，美國物價上漲的壓力看來不大，但物價確實已在上升。舉例而言，勞動成本似乎開始上升，儘管第二季僱用成本指數 (ECI)上升幅度僅 0.2%，不如原先預期，令人質疑勞動市場是否真的出現吃緊狀況，以及薪資是否普遍上升。第二季僱用成本指數表現疲弱，集中在以績效獎金為主要薪資來源的工作類型。然而，僱用成本指數的表現，與企業調查及稅務統計數字有所出入。接著即將公佈的就業與

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的工作類型。然而，僱用成本指數的表現，與企業調查及稅務統計數字有所出入。接著即將公佈的就業與薪資調查報告，將有助於我們進一步瞭解勞動市場的吃緊程度。物價上漲的壓力，同樣顯示在國內服務價格之上（例如醫療服務、教育、交通運輸、租金等）。去年，國內服務價格上漲幅度為 2.5%，但今年上半年的年增率為 3%，寫下 2008 年至今的最高紀錄。另一方面，消費性產品（汽車、服飾、醫療產品與家具）的價格每年仍以 0.5%的速度下降，主因在於國際市場的競爭與強勢美元。然而，消費性產品僅佔整體消費者物價指數的10%，因此國內服務價格最終將左右整體通膨走勢。聯準會將在聯準會將在聯準會將在聯準會將在 9 月升息月升息月升息月升息？？？？聯邦公開市場委員會 (FOMC)在 7 月 29 日召開的會議上，上修對經濟成長率的評估結果。聯準會表示消費支出與房市的成長趨勢改善，但卻也指出投資活動與淨出口的疲弱表現。另一方面，聯準會官員表示勞動市場已呈現「穩定成長」，且勞動市場只要再進一步「稍微」改善，便達到聯準會升息的條件。聯博認為，聯準會刻意調整對於勞動市場的評論語言，因為薪資上升的跡象日益顯著，且就業市場的領先指標（例如失業津貼請領人數、職缺數目與企業調查結果）均顯示勞力短缺的現象。儘管聯邦公開市場委員的用字遣詞出現改變，不等於聯準會一定會在 9 月份升息，但首次升息的時間點，似乎主要取決於勞動市場改善幅度與勞動成本。聯博預期，勞動市場與勞動成本將在未來幾個月持續增長。