nuevos confinamientos, nuevos estÍmulos

NOVIEMBRE 2020

HOUSE VIEW

NUEVOS CONFINAMIENTOS, NUEVOS ESTÍMULOS

Nuevos confinamientos, nuevos estímulos 4


-1,3%

-9,0%

7,4%

-3,7%

-11,8%

12,7%

-5,2%

-17,8%

16,7%

-10,0%

11,7%

2,7%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

1T 2T 3T

Evolución PIB Trimestral(Regiones)

Estados Unidos Euro-zona España China Estimación Consenso (3T)

DESESCALADA =

RECUPERACIÓN

24%

19%

16% 16%16%19,3%

15%

35,6%

0%

10%

20%

30%

40% % PIB (VAB)

Comercio, transporte y hostelería Industria

70%

100%

130%

160%

190%

220%

Fra

ncia

Bé

lgic

a

P.

Ba

jos

Esp

añ

a

Ita

lia

R.

Un

ido

EE

.UU

.

Ale

ma

nia

Pico primera ola 4-nov.Camas UCI pre-pandémicas Camas UCI ampliadas

Capacidad UCI nivel normal

Niveles UCI ampliados

0

10

20

30

40

50

60

mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct.

Hospitalizados COVID(por 100.000 habitantes)

Bélgica Francia Italia

Portugal Reino Unido España


Portugal25%

Grecia24%

España24%

Italia21%

Holanda21%

Bélgica19%

Euro-zona19%

Reino Unido17%

Canadá18%

EE.UU.16%

Alemania16%

Japón21%

China16%

Corea del Sur14%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

10% 15% 20% 25%

Caíd

a P

IB Inte

ranual (f

ase

co

nfinam

iento

)

Comercio, hostelería y transporte (% VAB en el PIB)


75

80

85

90

95

100

105

dic.-19 dic.-20 dic.-21

Previsiones PIB Euro-zona(Actual vs. Octubre)

Octubre - 20

Actual

75

80

85

90

95

100

105

dic.-19 dic.-20 dic.-21

Previsiones PIB España(Actual vs. Octubre)

Octubre - 20

Actual

-55%

-50%

-45%

-40%

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

1-sep. 8-sep. 15-sep. 22-sep. 29-sep. 6-oct. 13-oct. 20-oct. 27-oct.

Movilidad a restaurantes, cafés, tiendas, cines, museos y bibliotecas

Berlin Milán Gran Londres Amsterdam Barcelona Comunidad de Madrid Paris

Vuelta de vacaciones

Madrid:confinamientos

selectivos

París: restricciones hostelería

Londrescierra el ocio

nocturno

Estado de alarma en Madrid

Barcelona:cierre hostelería

Cierre de hostelería en Países

Toque de queda en Lombardía y

Campania

ConfinamientoFrancia

Toque de queda en España


-15

-10

-5

0

5

10

2019 2020 p 2021 p

Estados Unidos Euro-Zona España China

-15

-10

-5

0

5

10

15

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Previsiones PIB Mundial(Interanual)

Adverso Diciembre - 19 Escenario Central


26.700 millones

semanales

19.900 millones

semanales Marzo 750.000

Junio + 600.000

Diciembre +500.000

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

1.600.000

1.800.000

2.000.000

mar.-20 oct.-20 may.-21 dic.-21

Mill

on

es

Implementado Proyectado


-0,9

-0,8

-0,7

-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20

TIR

(%

)

TIR

(%

)

Estados Unidos Alemania (Der.)

1,1 x

1,5 x

1,2 x

0,8 x

1,1 x

0,0 x

0,2 x

0,4 x

0,6 x

0,8 x

1,0 x

1,2 x

1,4 x

1,6 x

Euro IG EE.UU. IG EE.UU. HY Euro HY España

Ta

ma

ño

re

lativo

a la

s e

mis

ione

s d

e 2

01

9


5

7

12

1

1112

23

??

0

5

10

15

20

25

1990 2001 2007 2020

Meses

Meses hasta la máximacaída en precios

Meses hasta alcanzar elmáximo de quiebras

4,2

1

2

3

4

5

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

jul.-10 jul.-12 jul.-14 jul.-16 jul.-18 jul.-20

Crédito HY EM Soberanos ($) Crédito IG (der)


-51,1%

-18,4%

-7,8%

-0,6%

-0,2%

2,9%

7,7%

8,7%

10,5%

16,5%

28,0%

32,3%

-60,0% -45,0% -30,0% -15,0% 0,0% 15,0% 30,0% 45,0%

Energía

Financiero

Inmobiliario

Utilities

Industriales

Consumo Defensivo

Salud

S&P 500

Materiales

Telecomunicaciones

Consumo Discrecional

Tecnología

S&P 500

-0,6%

0,8%

2,2%

2,5%

3,4%

3,9%

4,2%

6,0%

6,1%

7,4%

7,6%

9,0%

-2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0%

Energía

Utilities

Inmobiliario

Consumo Defensivo

Financiero

Materiales

Industriales

S&P 500

Salud

Consumo Discrecional

Telecomunicaciones

Tecnología

S&P 500

-8,7%-7,7%

0,2%

-1,8% -2,1%

1,5%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

S&P 500 MSCI Europe MSCI EM

2 de septiembre

Corrección máxima (2 Sep - 28 Oct) Hoy


1929

1937

1946

1968

1973

1987

2000

2007

Ciclo actual

0

10

20

30

40

50

60

70

80

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

(%)

Meses


20,2

x

23,1

x

18,x

16,4

x

15,1

x

18,5

x

20,6

x

16,1

x

13,7

x

14,4

x

15,7x16,4x

14,6x

12,1x 11,9x

6x

8x

10x

12x

14x

16x

18x

20x

22x

24x

Global EE.UU. Europa R. Unido Emergentes

PER max en este ciclo PER Actual PER Medio (**)

-19,2-21,5

-31,3

-8,9

-17,8 -17,4

-33,8

-8,8

-38

-32

-26

-20

-14

-8

-2

4

10

16

MSCI AC World S&P 500 Stoxx 600 MSCI EM

Cre

cim

ient

o B

PA

(%

)

31 jul Actual


70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

ene.-20 mar.-20 may.-20 jul.-20 sep.-20 nov.-20

S&P 500 S&P 500 ex FAAMNG FAANMG

-17,8

7,7

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

feb.-20 mar.-20 abr.-20 may.-20 jun.-20 jul.-20 ago.-20 sep.-20 oct.-20

Cre

cim

iento

de b

eneficio

s (

%)

Rango sectores Mundo 2020 Tecnología


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Si Parcialmente No

feb-20 ago-20

Acuerdo Discrepancia

Intercambio de bienes √

Intercambio de servicios e inversiones √

Pesca X

Competencia -incluye ayudas estatales- X

Transporte √

Energía y co-operación nuclear √

Movilidad y Seguridad Social √

Co-operación temática (migración) √

Judicial y cumplimiento de la ley X

Participación en programas U.E. √

Mecanismos de resolución de disputas X


Formalidades

aduaneras

Pasaporte servicios

financieros

Acuerdo

con tarifas

Medidas

atenuadoras

Acuerdo de Divorcio

se mantiene

Acuerdo √ X √ √ √

No acuerdo con co-operación √ X X √ √

No acuerdo sin co-operación √ X X X X


70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Nú

mero

de c

on

trato

s (

miles)

Posiciones netas en futuros EUR/USD (der.)

HOUSE VIEW. NOVIEMBRE 2020

NUEVOS CONFINAMIENTOS, NUEVOS ESTÍMULOS 20

EURIBOR 12 MESES (3 AÑOS)

EUR/USD (3 AÑOS)

TIPOS DE BONOS A 10 AÑOS (ESPAÑA VS ALEM.)

MSCI WORLD* (3 AÑOS)

MATERIAS PRIMASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

BRENT 37,46 40,95 68,44 60,61

ORO 1878,8 1885,8 1515,2 1495,7

BONOS CORPORATIVOS (DIFERENCIALES 1 AÑO)

ÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

AA -0,40 -0,33 -0,27 -0,28

A -0,33 -0,22 -0,26 -0,24

BBB -0,19 -0,02 -0,16 -0,14

EURIBORÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

1 MES -0,55 -0,53 -0,45 -0,44

3 MESES -0,52 -0,50 -0,39 -0,40

6 MESES -0,52 -0,48 -0,33 -0,34

12 MESES -0,49 -0,44 -0,24 -0,28

DIVISASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

EUR/USD 1,1647 1,172 1,120 1,115

EUR/GBP 0,900 0,907 0,854 0,864

EUR/CHF 1,068 1,079 1,086 1,103

EUR/JPY 121,9 123,7 122,0 121,4

DEUDA PÚBLICAÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

USA

2 AÑOS 0,15 0,13 1,57 1,52

5 AÑOS 0,38 0,28 1,67 1,52

10 AÑOS 0,87 0,68 1,88 1,69

30 AÑOS 1,66 1,46 2,33 2,18

ALEMANIA

2 AÑOS -0,79 -0,70 -0,60 -0,66

5 AÑOS -0,82 -0,71 -0,47 -0,63

10 AÑOS -0,63 -0,52 -0,19 -0,41

30 AÑOS -0,22 -0,09 0,35 0,11

ESPAÑA

2 AÑOS -0,58 -0,51 -0,39 -0,43

5 AÑOS -0,33 -0,30 -0,08 -0,21

10 AÑOS 0,14 0,25 0,47 0,24

30 AÑOS 0,94 1,06 1,32 1,12

REINO UNIDO

2 AÑOS -0,03 -0,02 0,59 0,50

5 AÑOS -0,04 -0,06 0,65 0,44

10 AÑOS 0,26 0,23 0,87 0,63

30 AÑOS 0,83 0,78 1,38 1,14

EVOLUCIÓN ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)ÚLTIMO 1 MES YTD 3 AÑOS

MSCI WORLD* 561 -2,50% -2,37% 10,95%

SP500 3269,96 -2,77% 1,51% 26,98%

EUROSTOXX50 2958,21 -7,37% -21,08% -19,48%

TOPIXX 1579,33 -2,84% -8,25% -10,57%

IBEX35 6452,2 -3,94% -32,88% -38,69%

FOOTSIE100 5577,27 -4,92% -26,49% -25,57%

MSCI BRAZIL 1339,82 -2,57% -43,54% -33,38%

MSCI CHINA 102,85 5,34% 19,58% 19,36%

MSCI EMERGING 1103,46 1,98% -1,34% -1,40%

Fuente: Bloomberg* Todos los países

650

600

550

500

450

400

350

300nov.-17 jun.-18 ene.-18 ago.-19 oct.-20mar.-20

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

nov.-17 jun.-18 ene.-18 ago.-19 oct.-20mar.-20

1

1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,3


-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0




EVOLUCIÓN DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)Fuente: Bloomberg

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

MSCI Emerg.S&P 500 Ibex 35 MSCI Europa

nov.-17 abr.-18 sep.-18 feb.-19 jul.-19 dic.-19 may.-20 oct.-20

*DATOS A CIERRE DE 30 DE SEPTIEMBRE DE 2020

RENTABILIDAD DURACIÓN DISTRIBUCIÓN DE CARTERA

MES AÑO 2020 AÑO ACTUAL HACE 1 MES RF RV INV. ALT.

MARCH RENDIMIENTO F.I.

MARCH RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.

-0,02%

0,08%

0,11%

0,14%

-0,74%

-2,09%

-2,14%

1,62%

1,08%

-0,21%

-2,16%

-0,60%

-1,70%

-2,80%

-0,60%

-1,72%

-3,20%

-0,32%

-0,44%

-0,65%

-0,95%

0,04%

-0,20 %

-0,71%

-1,74%

-0,43%

-0,43%

-0,25%

-1,54%

-0,04%

-0,58%

0,03%

-0,89%

-14,21%

-23,07%

-19,37%

-12,63%

-14,70%

-5,28%

-9,88%

-2,81%

-6,38%

-8,58%

-3,03%

-2,70%

-10,98%

-0,63%

-0,17%

1,01%

-1,97%

-0,78%

-4,90%

-7,58%

-13,88%

-5,84%

-5,68%

-4,33%

-10,96%

-0,13%

-0,60%

-0,05%

-1,13%

-7,40%

-16,97%

-13,10%

-11,30%

-10,30%

1,37%

-3,00%

-2,09%

-3,74%

-4,01%

-2,56%

-0,78%

-7,29%

-0,51%

1,25%

4,15%

3,12%

-0,95%

-2,95%

-3,99%

-7,23%

-2,86%

-2,90%

-2,72%

-3,62%

0,209

0,456

0,785

2,117

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

1,049

1,074

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

1,447

2,236

2,212

0,003

2,312

2,224

1,990

0,003

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,003

0,000

0,000

0,000

0,003

0,003

0,003

0,003

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

50,04%

82,35%

87,69%

93,24%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

71,31%

40,80%

0,00%

80,55%

40,47%

10,44%

56,24%

46,81%

28,29%

4,97%

95,99%

74,34%

51,53%

0,00%

64,77%

64,05%

73,84%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

100,39%

100,58%

96,51%

97,13%

98,89%

97,99%

100,71%

17,94%

49,78%

87,29%

17,96%

47,75%

85,63%

4,47%

20,46%

42,23%

71,32%

0,00%

22,59%

45,60%

89,63%

31,01%

26,90%

19,74%

82,71%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

30,18%

28,99%

24,66%

20,91%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

MARCH PATRIMONIO C.P. F.I.

FONMARCH F.I.

MARCH EUROPA F.I.

MARCH INTL - VALORES IBERIAN EQUITY

MARCH INTL - MARCH VINICATENA

MARCH INTL - THE FAMILY BUSINESSES FUND

MARCH INTL - MEDITERRANEAN FUND

MARCH GLOBAL F.I.

MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.*

TORRENOVA DE INVERS. S.I.C.A.V. S.A.

CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.

LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.

MARCH INTL - TORRENOVA LUX

MARCH INTL BELLVER LUX

MARCH INTL LLUX LUX

MARCH PATRIMONIO DEFENSIVO F.I.*

MARCH CARTERA CONSERVADORA F.I.*

MARCH CARTERA MODERADA F.I.*

MARCH CARTERA DECIDIDA F.I.*

PLAN PENSIÓN CRECIENTE, F.P.

MARCH PENSIONES 80/20, F.P.

MARCH PENSIONES 50/50, F.P.

MARCH ACCIONES, F.P.

MARCH AHORRO, F.P.

PLAN ÓPTIMO, F.P.

MARCH MODERADO EPSV

MARCH ACCIONES EPSV



NOTA IMPORTANTE:

El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual de cada inversor y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para contratar este tipo de productos. Los términos y condiciones expuestos en el presente documento constituyen únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la transacción, contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto se formalice. En consecuencia, Banca March S.A. no quedará vinculada por el presente documento hasta que se decida realizar una operación y acordar sus términos y condiciones sobre la base de los documentos que finalmente sean aprobados junto con el inversor interesado. Banca March S.A. no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida en el presente documento. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El inversor interesado debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March S.A.

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