nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan...

20
Julkinen Suomen Pankki Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja tuottavuuden kasvun edellytyksiä Tiedotustilaisuus 18.12.2018 Olli Rehn 18.12.2018 1

Upload: others

Post on 24-May-2020

5 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Julkinen

Suomen Pankki

Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta

ja tuottavuuden kasvun edellytyksiä

Tiedotustilaisuus 18.12.2018

Olli Rehn

18.12.2018 1

Page 2: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n rahapolitiikka:

Elvyttävä mitoitus jatkuu epävarmuuden oloissa

2Olli Rehn18.12.2018

Page 3: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Euroalueella talouskasvu hidastuu

ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2012

3Olli Rehn18.12.2018

Page 4: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Euroalueen kasvu- ja hintanäkymät

BKT

2018: 1,9 % (-0,1)

2019: 1,7 % (-0,1)

2020: 1,7 %

2021: 1,5 %

Työttömyysaste

2018: 8,2 % (-0,1 %)

2019: 7,8 %

2020: 7,5 % (+0,1 %)

2021: 7,1 %

Inflaatio

2018: 1,8 % (+0,1)

2019: 1,6 % (-0,1)

2020: 1,7 %

2021: 1,8 %

Pohjainflaatio (YKHI pl. energia ja ruoka)

2018: 1,0 % (-0,1)

2019: 1,4 % (-0,1)

2020: 1,6 % (-0,2)

2021: 1,8 %

Eurojärjestelmän joulukuun 2018 ennuste

(vrt. EKP:n syyskuun 2018 ennuste)

4Olli Rehn18.12.2018

Page 5: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n neuvoston päätökset 13.12.2018:

Rahapolitiikan elvyttävä mitoitus jatkuu

EKP:n neuvosto odottaa ohjauskorkojen pysyvän nykyisillä tasoillaan

ainakin vuoden 2019 kesän ajan ja joka tapauksessa niin kauan kuin on

tarpeen sen varmistamiseksi, että inflaatio palautuu edelleen kestävästi

lähemmäksi hieman alle kahta prosenttia keskipitkällä aikavälillä.

Epätavanomaisiin rahapoliittisiin toimiin lukeutuvassa omaisuuserien osto-

ohjelmassa tehtävät netto-ostot päättyvät joulukuussa 2018.

Samassa yhteydessä EKP:n neuvosto täsmensi ennakoivaa viestintäänsä

koskien erääntyvien omaisuuserien uudelleensijoittamista:

Uudelleensijoituksia jatketaan täysimääräisesti pidemmän aikaa sen

jälkeenkin, kun EKP:n neuvosto alkaa nostaa ohjauskorkoja niin kauan kuin

on tarpeen suotuisan likviditeettitilanteen ja vahvasti kasvua tukevan

rahapolitiikan ylläpitämiseksi.

5Olli Rehn18.12.2018

Page 6: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Erääntyvien arvopaperien uudelleensijoitukset

pitävät eurojärjestelmän taseen suurena

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

2015 2016 2017 2018 2019

Omaisuusvakuudelliset arvopaperit Katetut joukkolainat

Julkisen sektorin arvopaperit Yrityssektorin arvopaperit

Laajennetun omaisuuserien osto-ohjelman hankinnat, mrd. EUR

Katkoviivalla kesäkuussa 2018 ilmoitettu tavoitetaso.Lähteet: EKP ja Macrobond. 32422@EAPP

• Uudelleensijoitukset:

sitä mukaa kun aiemmin

ostettuja velkakirjoja

erääntyy, vastaavilla

varoilla ostetaan uusia

6Olli Rehn18.12.2018

Page 7: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

EKP:n rahapolitiikan strategian säännöllinen arviointi

EKP:n rahapolitiikan ensisijainen tavoite on hintavakaus. Tämä mandaatti on

annettu, mutta strategia ei ole kiveen hakattu, ja sen tulisi kehittyä taloudellinen

ympäristö huomioon ottaen. EKP:n rahapolitiikan strategia muodostuu niistä

taustaoletuksista, periaatteista ja välineistä, joita EKP hyödyntää pyrkiessään

hintavakauden ylläpitämiseen.

EKP:n rahapolitiikan strategiaa tarkennettiin vuonna 2003 eli noin 15 vuotta

sitten, nojautuen sen hetkiseen taloustieteelliseen tutkimukseen ja noin 5 vuoden

mittaiseen kokemukseen yhteisestä rahapolitiikasta.

Aloittamalla strategian säännöllisten arvioiden laatimisen olisimme hyvässä

seurassa. Esimerkiksi Yhdysvaltain, Kanadan, Ison-Britannian ja Ruotsin

keskuspankit tarkastelevat säännöllisesti strategiaansa.

7Olli Rehn18.12.2018

Page 8: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Säännöllinen arviointi olisi hyödyllistä, vaikka EKP:n

neuvosto olisi tyytyväinen nykyiseen strategiaan

Rahapolitiikan toimintaympäristö ja välineistö ovat muuttuneet

merkittävästi edellisen, vuoden 2003 arvion jälkeen:

– Rahapolitiikan kannalta keskeinen reaalinen tasapainokorko on

laskenut, ja todennäköisyys, että rahapolitiikka törmää uudestaan

nollakorkorajaan, on lisääntynyt

– Euroalue on kohdannut finanssikriisin, valtioiden velkakriisin,

likviditeettiloukun ja häiriöitä rahapolitiikan välittymisessä

Mahdollisimman onnistuneen rahapolitiikan kannalta olisi hyödyllistä

katsoa tuorein silmin niitä tekijöitä, jotka muodostavat strategiamme

8Olli Rehn18.12.2018

Page 9: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen talous 2019–2021:

kasvu jatkuu, mutta vaimenee

9Olli Rehn18.12.2018

Page 10: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Nimellinen Rakenteellinen

% suhteessa bruttokansantuotteeseen

Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 35913

Julkisen talouden nettoluotonanto

Julkisen talouden tila parantunut viime

vuosina, mutta alijäämien ennustetaan jatkuvan

10Olli Rehn18.12.2018

Page 11: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Julkisen talouden pitkän aikavälin

kestävyysvajearvio edelleen 3 % suhteessa BKT:hen

Ikäsidonnaiset

menot kasvavat jo

2020-luvulla

Terveyden- ja

pitkäaikaishoidon

menojen nopein

kasvu 2040-luvulle

saakka

Uusi väestöennuste

heikensi arviota

kestävyysvajeesta2

4

6

8

10

12

14

2015 2025 2035 2045 2055 2065

Terveydenhoito Pitkäaikaishoito Eläkkeet Koulutus

% BKT:stä

Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.

Ikäsidonnaisten menojen kehitys suhteessa BKT:hen

18.12.2018eurojatalous.fi35896@Kuvio2

11Olli Rehn18.12.2018

Page 12: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Nyt on otollinen aika vahvistaa julkista taloutta

Finanssipolitiikka keveni vuonna 2018, ja vuonna 2019 sen

arvioidaan pysyvän suunnilleen muuttumattomana

Kun otetaan huomioon kestävyysvaje ja nykyinen suotuisa

suhdannetilanne, julkisen talouden nykyistä määrätietoisempi

vahvistaminen olisi perusteltua

Pitkän aikavälin kestävyyttä on syytä vahvistaa myös

rakenteellisten uudistusten avulla

12Olli Rehn18.12.2018

Page 13: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Julkisen talouden pitkän aikavälin näkymien

kannalta keskeinen merkitys on työllisyysasteella

Työllisyyden viime vuosien kohenemisen taustalla on ollut sekä

yleinen talouskehitys että työmarkkinajärjestöjen ja hallituksen

toimet

Kustannuskilpailukyky on kohentunut kilpailukykysopimuksen ja

melko maltillisten palkkaratkaisujen myötä

Sosiaaliturvaan ja verotukseen on myös tehty työllisyyttä tukevia

muutoksia

13Olli Rehn18.12.2018

Page 14: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

100

105

110

115

120

125

130

135

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Suomi Euroalue 12** Kauppakumppanimaat***

Europohjainen indeksi, 2005 = 100

*) Palkansaajakorvaukset suhteessa kansantulon määrään.**) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata. ***) 14 perinteistä teollisuusmaata.Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (muut maat).Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio. 34093

Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset*

Kustannuskilpailukyky parantunut, ja sen

ennustetaan paranevan edelleen hieman 2018–2019

14Olli Rehn18.12.2018

Page 15: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Työn tuottavuuden kehitys vaimeaa

Työn tuottavuus = tuotanto työpanosta kohti

Viimeisien 10 vuoden aikana työn

tuottavuuden kasvu on Suomessa ollut

vaimeaa aiempiin vuosikymmeniin verrattuna

– Verraten vaimeaa myös muihin maihin

nähden

Viimeaikainen tuotannollisten investointien

kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan

tuottavuuden kasvun näkymiä

Työn

tuottavuuden

vuotuinen

muutos

keskimäärin, %

1998–2007 2,5 %

2008–2009 -2,8 %

2010–2017 0,9 %

15Olli Rehn18.12.2018

Page 16: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Yritysten tuottavuuskehitys on osin eriytynyt

Suomessakin

Tuottavuuskasvua ajavat innovaatiot ja niiden käyttöönotto

Monissa maissa on havaittavissa tuottavuuden, työllisyyden ja arvonlisän kasvun yritysten eturintama –valtaosa menestyy keskinkertaisesti

Suomen yritysten kehitys poikkeaa osittain näistä trendeistä – Tuottavuuskasvun eturintaman eriytymistä vain muutamalla toimialalla

– Toisaalta, työllisyyden ja tuotannon kasvu keskittyy pieneen joukkoon nopeasti kasvavia yrityksiä, kuten muuallakin

Eturintamalta vain vähän vetoapua– Enimmäkseen eturintamankin tuottavuuskasvu matelee

– Siellä missä nähdään nopean tuottavuuskasvun yrityksiä (teollisuus), on vain vähän nopeasti kasvavia yrityksiä

Juuso Vanhala ja Matti Virén: Tuottavuuskasvun eriytyminen Suomen yrityksissä. www.eurojatalous.fi

Eturintama = Työn tuottavuuden suhteen parhaat 5 % yrityksistä.

16Olli Rehn18.12.2018

Page 17: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Työn tuottavuuden kasvun edellytysten tukeminen

Koulutus, tutkimus ja tuotekehitys ovat keskeisiä tekijöitä

innovaatioiden edellytysten taustalla

– Niitä koskevilla talouspoliittisilla päätöksillä on tärkeä rooli työn

tuottavuuden kasvun kannalta

Työn tuottavuuden kasvun edellytyksiin voidaan vaikuttaa myös

laajemmin sellaisilla politiikkatoimilla, jotka parantavat talouden

voimavarojen kohdentumista

– Tässä tärkeä rooli on kilpailun edistämisellä ja

työmarkkinoiden toiminnalla

17Olli Rehn18.12.2018

Page 18: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Ilmastonmuutos on talouden näkökulmasta

valtava markkinahäiriö

Ilmastomuutoksella on suuri merkitys rahoitusvakauden ja talouskasvun

pitkän aikavälin kestävyyden kannalta

Suomen Pankki osallistuu keskusteluun ja toimii mm. keskuspankkien ja

valvojien globaalissa Network for Greening the Financial System –

verkostossa

Oleellista on, että kasvihuonepäästöjen tuottamiselle luodaan hinta

– Näin voidaan tehdä verotuksen tai päästökauppajärjestelmien avulla

– Tällöin kaikki yritykset ja kotitaloudet tulevat ottaneeksi omissa

päätöksissään ilmastonmuutoksen huomioon

18Olli Rehn18.12.2018

Page 19: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Suomen talous 2019: kasvu ja työllisyys

elpyneet – yhä on paljon tehtävää

Talouden ja työllisyyden elpymistä ovat viime vuosina tukeneet

– Kansainvälisen ja Euroopan talouden nopeampi kasvu

– Kotimaassa tehdyt julkisen vallan ja työmarkkinajärjestöjen päätökset

Nyt on syytä varautua heikompaan suhdanteeseen ja väestön ikääntymiseen

– Julkisen talouden kestävyyden varmistaminen

– Työllisyysasteen nostaminen pitkäjänteisesti

– Tuottavuuskasvun edellytysten vahvistaminen

Tulevien vuosikymmenten suomalaisten täytyy voida rakentaa omaa elämäänsä

ilman, että he joutuvat taistelemaan edellisen sukupolven kerryttämien velkojen

ja ympäristöongelmien kanssa

19Olli Rehn18.12.2018

Page 20: Nyt on aika vahvistaa julkista taloutta ja …...kasvun hidastuminen varjostaa nyt osaltaan tuottavuuden kasvun näkymiä Työn tuottavuuden vuotuinen muutos keskimäärin, % 1998–2007

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen

Kiitos!

20Olli Rehn18.12.2018